Собственный и заемный капитал на ОАО ГМС "Насосы"

Таблица 10 ? Анализ движения собственного капитала ОАО «ГМС Насосы» в 2013 году

Показатели	Уставный капитал	Добавочный капитал	Резервный капитал	Нераспределенная прибыль
Остаток на начало года	296	17995	3	9559
Поступило	-	-	-	-
Использовано	-	-	-	4931
Остаток на конец года	296	17995	3	4628
Абсолютное изменение остатка	-	-	-	-4931
Темп роста, %	-	-	-	48,4

Данные таблицы показывают, что в ОАО «ГМС Насосы» за отчетный год в составе собственного капитала произошло уменьшение нераспределенной прибыли на 48,4%, движение остальных статей не произошло.



2.3 Анализ структуры и эффективности использования капитала

Поведем анализ структуры и эффективности использования капитала предприятия в таблице 11.

Таблица 11?Оценка структуры капитала ОАО «ГМС Насосы»

Показатель	2011 г	Уд.вес, %	2012 г	Уд.вес, %	2013 г	Уд.вес, %
1. Капитал (имущество) предприятия, тыс. руб. [актив баланса]	535071	100	683377	100	41068	100
1.1 Основные средства и прочие внеоборотные активы	283412	53	330715	48	371294	44
1.2 Оборотный капитал	251659	47	352662	52	469774	56
2. Капитал (источники имущества) предприятия, тыс. руб. [пассив баланса]	535071	100	683377	100	841068	100
2.1 собственный капитал	347243	65	434762	64	477738	71
2.2 заемный капитал	187828	35	248615	36	363330	29

Анализируя структуру капитала ОАО «ГМС Насосы» можно отметить, что происходит изменение капитала предприятия: в 2011 г. наибольший удельный вес в имуществе (активе) предприятия занимали основные средства и прочие внеоборотные активы (53%), а оборотный капитал имел меньшую долю (47%); к концу 2012 г. ситуация изменилась - внеоборотные активы занимают 48%, а оборотные увеличились до 52%, что объясняется сокращением внеоборотных активов; к концу 2013 г. тенденция сохраняется: внеоборотные активы занимают 44%, а оборотные увеличились до 56%.

Структура источников имущества предприятия (пассивов) также меняется: в 2011 г. было преобладание собственного капитала (65%), а заемный составлял 35%; в 2012 г. собственный капитал несколько уменьшился до 64%, а заемный возрос до 36%, в 2013 г. соотношение изменилось в сторону увеличения собственного капитала, он составляет уже 71%.

Проведем анализ показателей рентабельности и эффективности использования капитала в таблице 12.

Таблица 12 ? Показатели рентабельности и эффективности использования капитала ОАО «ГМС Насосы»

Показатель	2010 г	2011 г	2012 г	Темп роста, %
				2010 к 2011	2011 к 2012
1. Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	1130432	1392938	1560145	123,2	112,0
2. Среднегодовая стоимость капитала (имущества) предприятия, тыс. руб.	535071	683377	841068	127,7	123,1
3. Коэффициент оборачиваемости капитала, раз	2,11	2,03	1,85	-	-
4. Длительность оборота капитала, дни	170,6	177,3	194,6	103,9	109,8
5. Рентабельность собственного капитала, %	43,6	40,4	30,5	-	-

Коэффициент оборачиваемости уменьшается с 2,11 раз в 2010 г. до 2,03 раз в 2011 г., а затем до 1,85 в 2012 г.

Длительность оборота, соответственно возрастает с 170,6 дней до 194,6 дней в 2012 г. Это свидетельствует о снижении эффективности использования капитала предприятия за анализируемый период.

Расчет коэффициента текущей ликвидности за период 2011-2012 гг. показывает обеспеченность предприятия ОАО «ГМС Насосы» оборотным капиталом для ведения финансово-хозяйственной деятельности и своевременного погашения текущих обязательств, поскольку значения данного показателя выше нормативного. Он определяется по формуле:



Ктл = Оборотные активы / Текущие пассивы (1)

Косок = (Собственный капитал - Основной капитал) / Оборотный капитал; (2)

Таблица 13?Экспресс-анализ предприятия ОАО «ГМС Насосы»

Показатель	На конец 2010 г.	На конец 2011 г.	На конец 2012 г.	Нормативный
1. Коэффициент текущей ликвидности	3,1	3,9	2,4	2,00
2. Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом	0,25	0,29	0,23	0,10

Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом. Данный показатель характеризует степень участия собственного капитала в формировании оборотных средств.

В 2012 г. коэффициент текущей ликвидности составляет 3,1, в 2011 г. наблюдается небольшое увеличение до 3,9. Это означает, что на 1 рубль текущих обязательств приходилось 3,9 копеек оборотных активов. В 2012 г. наблюдается снижение показателя до 2,4.

В данном случае предприятие имеет возможность увеличить данный показатель путями: либо сокращать краткосрочную задолженность, либо наращивать оборотные активы, а скорее всего, сокращать краткосрочную задолженность одновременно со снижением оборотных активов. Это наиболее реальный путь роста Ктл. Например, продажа части запасов с погашением в той же сумме выручки от проданного краткосрочных кредитов либо кредиторской задолженности; использование полученной дебиторской задолженности для погашения долгов и т.д.

Расчет коэффициента обеспеченности собственным оборотным капиталом показал, что оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала у ОАО «ГМС Насосы» достаточно и это говорит о независимости анализируемого предприятия от кредиторов.

Таким образом, по данным показателям можно сделать следующий вывод: предприятие обладает необходимой величиной оборотных средств в случае одновременного предъявления требований по покрытию кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов. Все это свидетельствует об эффективности финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ГМС Насосы».



3. Повышение эффективности использования капитала на ОАО «ГМС Насосы»

3.1 Взаимосвязь структуры капитала и финансовой устойчивости на ОАО «ГМС Насосы»

капитал заемный финансовый экономический

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а «избыточная» устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Внутренняя устойчивость предприятия - это такое состояние материально-вещественной и стоимостной структуры производства и реализации продукции, и такая ее динамика, при которой обеспечивается стабильно высокий результат функционирования предприятия.

Общая устойчивость предприятия в условиях рынка требует, прежде всего, стабильного получения выручки, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др., т.е. рост доходов должен превышать рост затрат.

Сущность финансовой устойчивости лишь на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения имеющихся обязательств. В ряде случаев, и при отсутствии свободных денежных средств, требующихся для расчета по долговым обязательствам, предприятия могут сохранять платежеспособность - если они в состоянии быстро продать что-то из своего имущества и благодаря вырученным средствам расплатиться. У других же предприятий такой возможности нет, ибо они не располагают активами, которые могли бы быть быстро превращены в денежные средства.

Учитывая вышеизложенное, можно дать следующее определение финансовой устойчивости:

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

На финансовую устойчивость предприятия влияют многочисленные и разнообразные факторы - как внутренние, так и внешние: производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции; прочное положение предприятия на товарном рынке; высокий уровень материально-технической оснащенности производства и применение передовых технологий; налаженность экономических связей с партнерами; ритмичность кругооборота средств; эффективность хозяйственных и финансовых операций; малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т.д.

Будучи тесно взаимосвязанными. эти факторы нередко разнонаправленно влияют на результаты жизнедеятельности предприятия: одни - положительно, другие - отрицательно. Отрицательное воздействие одних факторов способно снизить или даже свести на нет положительное влияние других.

Наличие множества разнообразных факторов делает необходимой их группировку. В основу классификации факторов могут быть положены различные признаки: по месту возникновения различают внешние и внутренние факторы; по важности результата - основные и второстепенные; по структуре - простые и сложные; по времени действия - постоянные и временные.

Любая классификация факторов служит определенным целям. Учитывая, что предприятие является одновременно и субъектом, и объектом отношений в рыночной экономике, а также то, что оно обладает разными возможностями влиять на динамику разных факторов, наиболее важным представляется деление их на внутренние и внешние (таблица 14).

Таблица 14 ? Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

Внешние	Внутренние
Отраслевая принадлежность субъектов хозяйствования	Налоги и кредитная политика Правительства Р.Ф.
Структура выпускаемой продукции (работ, услуг)	Господствующие в обществе техника и технологии
Размер оплаченного уставного капитала	Уровень доходов потребителей
Состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру	Законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия
Величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами	Инфляция
	Внешние экономические связи

Внутренние факторы напрямую зависят от организации работы самого предприятия; вторые являются внешними по отношению к нему, их изменение почти или совсем не подвластно воле предприятия. Этим делением и следует руководствоваться, моделируя производственно-хозяйственную деятельность и пытаясь управлять финансовой устойчивостью, осуществляя комплексный поиск резервов в целях повышения эффективности производства.

Финансовая устойчивость предприятия есть нечто иное, как гарантированная платежеспособность, вне зависимости от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат [14].

Общая величина запасов и затрат равна сумме строк 210 и 220 актива баланса

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Этот показатель является абсолютным, его увеличение в динамике рассматривается как положительная тенденция.

При расчете показателя условно считается, что долгосрочные обязательства, как источник средств используются для покрытия первого раздела актива баланса «Внеоборотные активы». Показатель СОС используется для расчета ряда важных аналитических коэффициентов: доля собственных оборотных средств в активах предприятия (нормативное значение этого показателя должно быть не менее 30%), доля собственных оборотных средств в товарных запасах (нормативное значение этого коэффициента - не менее 50%) и др [21].

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (собственные и долгосрочные заемные источники + краткосрочные кредитные займы - внеоборотные активы).

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования, которые рассмотрены Ковалевым В.В.:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.

Излишек (+) или недостаток (-) - общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Шеремет А.Д., Ковалев В.В. выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы плановых источников их формирования, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками средств больше единицы.

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если запасы и затраты равны сумме плановых источников их формирования, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками средств равен единице.

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и т.д.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства. Поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы.

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

Составим сводную таблицу 3 показателей по типам финансовой устойчивости.

Таблица 15 ? Устойчивость предприятия в различных видах финансовых ситуаций

Показатели	Типы финансовых ситуаций
	абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
ФС=СОС-ЗЗ	ФС>=0	ФС<0	ФС<0	ФС<0
ФН=КФ-ЗЗ	ФТ>=0	ФТ>=0	ФТ<0	ФТ<0
ФО=ВИ-ЗЗ	ФО>=0	ФО>=0	ФО>=0	ФО<0

Таким образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа финансового состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет наметить пути их устранения.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия).

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;

более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

ограниченность привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Собственный капитал - это важный козырь в финансовых взаимоотношениях предприятия со всеми участниками рынка.

Почему, например, банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего обращает внимание на уже достигнутое соотношение между заемными и собственными средствами? Потому что в критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя; обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового счета» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль); способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки: использование этого капитала обуславливает наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала; активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, вексельного процента за товарный кредит и т.п.); высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов; сложность процедуры его привлечения, так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов представляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительных активов и возможности прироста рентабельности предприятия), однако в большей мере способствует финансовому риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

В ряде случаев предприятия стараются заменить часть собственного капитала заемными средствами, если это возможно, с целью повышения рентабельности капитала, а, следовательно, инвестиционной привлекательности предприятия. Даже 40-кратное превышение суммы заемных средств по сравнению с собственными иногда может быть экономически оправданным, но не в таком случае, если собственных средств не хватает даже на обеспечение источником покрытия внеоборотных активов, то их действительно надо увеличивать, одновременно сокращая суммы заемных средств [12].

Предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв «заемной силы», чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала финансового рычага в отрицательную величину.

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Основной целью анализа капитала предприятия является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияние на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования. Основными из этих факторов являются:

- отраслевые особенности операционной деятельности предприятия;

- стадия жизненного цикла предприятия;

- конъюнктура товарного рынка;

- конъюнктура финансового рынка;

- уровень рентабельности операционной деятельности;

- коэффициент операционного левериджа;

- отношение кредиторов к предприятию;

- уровень налогообложения прибыли;

- финансовый менталитет собственников;

- уровень концентрации собственного капитала.

С учетом всех этих факторов управление структурой капитала сводится к двум основным направлениям:

- установление оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала;

- обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

На изменение размера чистого оборотного капитала соотношение источников финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого оборотного капитала будет увеличиваться. Естественно, в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом, так как процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам.

Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то размер чистого рабочего капитала будет сокращаться. В этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала за счет роста эффекта финансового рычага, но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия. Снижение платежеспособности будет происходить за счет роста текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга.

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления структурой капитала.

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами. Каждой стратегии поведения соответствует свое базовое уравнение.

3.2 Методика оценки структуры капитала на ОАО «ГМС Насосы»

Финансовый анализ российской компании по используемым видам и формам принципиально не отличается от аналогичных процедур в рамках традиционного (западного) подхода. В зависимости от конкретных задач финансовый анализ может осуществляться в следующих видах: экспресс-анализ (предназначен для получения за 1-2 дня общего представления о финансовом положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности); комплексный финансовый анализ (предназначен для получения за 3-4 недели комплексной оценки финансового положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности, а также расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов независимого аудита и др.); финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-процессов компании (предназначен для получения комплексной оценки всех аспектов деятельности компании - производства, финансов, снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала и др.); ориентированный финансовый анализ (предназначен для решения приоритетной финансовой проблемы компании, например оптимизации дебиторской задолженности на базе как основных форм внешней бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности, которые связаны с указанной проблемой); регулярный финансовый анализ (предназначен для постановки эффективного управления финансами компании на базе представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).

В зависимости от заданных направлений финансовый анализ может проводиться в следующих формах: ретроспективный анализ (предназначен для анализа сложившихся тенденций и проблем финансового состояния компании; при этом мы считаем, что, как правило, бывает достаточно квартальной отчетности за последний отчетный год и отчетный период текущего года); план-фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показателей от плановых); перспективный анализ (необходим для экспертизы финансовых планов, их обоснованности и достоверности с позиций текущего состояния и имеющегося потенциала) [13].

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой глубокое, научно обоснованное исследование финансовых отношений, движения финансовых ресурсов в едином производственно - торговом процессе, и позволяет отследить тенденцию его развития, дать комплексную оценку хозяйственной, коммерческой деятельности и служит, таким образом, связующим звеном между выработкой управленческих решений и собственно производственно - предпринимательской деятельностью [11].

Традиционно оценка финансовой устойчивости проводится по следующим направлениям: анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования; анализ ликвидности и платежеспособности; анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Для оценки финансовой устойчивости в России в последнее время разработано и используется множество методик. Среди них можно выделить методику Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.

Наиболее используемыми являются методики Ковалева В.В.

Анализ финансового состояния предприятия проводится по форме №1 - бухгалтерский баланс, он начинается с изучения состава и структуры его имущества (активов предприятия. Активы предприятия и их структура исследуются как с точки зрения их участия в производстве, так и с точки зрения их мобильности [9].

Все имущество предприятия делится на: иммобилизование и мобильное.

К иммобилизованному имуществу относятся внеоборотные активы (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы)'. Внеоборотные активы - это активы, рассчитанные на использование их предприятием в течение длительного периода времени. Длительный период использования активов означает, что при обычных обстоятельствах этот период будет превышать один год [15].

К мобильному имуществу относятся оборотные активы (запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства). Оборотные активы - это те активы, которые при нормальной хозяйственной деятельности предприятия меняют свои формы в относительно короткий срок (менее чем за 1 год). Таким образом, оборотные активы представляют собой более подвижную часть активов.

Изменение структуры активов предприятия в пользу увеличения доли оборотных активов (запасов и затрат, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств).

С финансовой точки зрения считается предпочтительным. Однако, необходимо иметь в виду, что, во-первых, не должен нарушаться критерий Производственной необходимости (внеоборотных активов должно быть достаточно для ведения производственно-хозяйственной деятельности), а во-вторых использование оборотных активов не должно ухудшаться [17].

При оценке источников имущества предприятия определяется их структура и проводится сопоставление темпов изменения валюты баланса с темпами изменения собственных средств предприятия. К собственным, средствам предприятия (собственным источникам) относятся уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, фонды накопления, фонды социальной сферы, нераспределенную прибыль прошлых лет и нераспределенную прибыль отчетного года [8].

К заемным средствам относятся краткосрочные кредиты и займы, долгосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность;

Положительным моментом в деятельности предприятия считается наличие долгосрочных займов и кредитов. В любом случае должна обязательно рассчитываться эффективность привлечения кредитных ресурсов со стороны предприятия. Она имеет место тогда, когда рентабельность активов предприятия вышесредней ставки за пользование кредитом [6].

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Рассчитаем коэффициент автономии, чтобы определить зависимость ОАО «ГМС Насосы» от заёмных средств.

(12)

На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2012 года:

В 2010 и 2011 годах коэффициенты автономии свыше порогового значения и составляют 0,52 и 0,59, что говорит о финансовой независимости. В 2012 году коэффициент снизился до 0,47 что говорит повышении зависимости от заёмных средств и уменьшении доли собственного капитала.

(13)

На 31 декабря 2010 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Коэффициент концентрации заемного капитала характеризует долю привлечённых средств заёмного капитала. В 2010 году она составила 0,38; в 2011 году 0,34 и в 2012 году 0,52. На основе расчётов по формуле 2 можно сделать выводы о том, что по сравнению с 2010 и 2011 годами доля заёмного капитала выросла.

(14)

На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Вычислив коэффициент заёмного и собственного капитала, можно говорить о том, что в 2012 году он повысился до 1,11, когда в 2010, 2011 годах составлял 0,75 и 0,58. Это свидетельствует о зависимости организации от внешних источников средств.

(15)

На декабрь 2012 года:

На декабрь 2011 года:

На декабрь 2010 года:

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счёт источников, отражает степень независимости или зависимости от краткосрочных заёмных источников покрытия. Таким образом в 2010 году он составил 0,61, в 2011 году 0,07 и в 2012 году. В 2011 и 2012 годах коэффициент ниже нормы. 0,05?0,6; 0,07?0,6.

Таким образом, мы установили следующее:

Финансовая устойчивость предприятия - это финансовая независимость, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

3.3 Оптимизация структуры капитала ОАО «ГМСНасосы»

Оптимизация структуры капитала (capital structure optimization) - расчет такого соотношения собственного и заемного капитала, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия, обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем финансовой устойчивости и уровнем рентабельности собственного капитала.

Деятельность компании подчинена определенным жизненным циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования.

На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов - процесс длительный, а время, как известно, - деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг. У этих компаний разные потребности в собственных оборотных средствах и разная фондоемкость. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала [3].

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций. Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями…, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть[21].

Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами.

1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.
В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:
а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов;

в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.
3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов [9].

Определим часть собственного капитала используемого для финансирования текущей деятельности.

(16)

(17)

На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года

Определив часть собственного капитала используемого для финансирования текущей деятельности можно говорить о том, что в 2012 году, 2011 и 2010 годах, он не оптимальный, так как составлял меньше, чем 0,5.

Таким образом, предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.



Заключение

1 Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

2 Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов.

3 Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом: Долгосрочные финансовые обязательства (заемный капитал со сроком его использования более 1 года).

4 Анализируя структуру капитала ОАО «ГМС Насосы» можно отметить, что происходит изменение капитала предприятия: в 2010 г. наибольший удельный вес в имуществе (активе) предприятия занимали основные средства и прочие внеоборотные активы (53%), а оборотный капитал имел меньшую долю (47%); к концу 2008 г. ситуация изменилась - внеоборотные активы занимают 48%, а оборотные увеличились до 52%, что объясняется сокращением внеоборотных активов; к концу 2013 г. тенденция сохраняется: внеоборотные активы занимают 44%, а оборотные увеличились до 56%.

5 Из анализа структуры пассивов видно, что в ОАО «ГМС Насосы» за отчетный год произошло значительное изменение уменьшение собственного капитала и повышение заемного капитала. В его структуре доля собственных средств уменьшилась на 30,9%, а заемные средства увеличились на 49,1%. Наибольшее влияние на уменьшение имущества собственных средств свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, так же о повышение имущества заемных средств.

6 Расчет коэффициента обеспеченности собственным оборотным капиталом показал, что оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала у ОАО «ГМС Насосы» достаточно и это говорит о независимости анализируемого предприятия от кредиторов.

7 Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

8 Традиционно оценка финансовой устойчивости проводится по следующим направлениям: анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования; анализ ликвидности и платежеспособности; анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

9 Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.



Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 №51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. От 27.12.2009, с изм. от 08.06.2010).

2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. №208 - ФЗ.

3. Арзуманова Т.И., Мачабели М.Ш. Экономика организации. - М.: Дашков и Ко, 2013. - 240 с.

4. Бабук И.М. Экономика предприятия. ? ИВЦ Минфина, 2000 г. - 131 с.

5. Бланк И.А. Управление формированием капитала. - К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. - 528 с.

6. Герчинова И.М. Финансы и менеджмент. М.: Инфра-М, 2010. - 208 с.

7. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия. ? 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 336 с.

8. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ годовой бухгалтерской отчетности. М.: ДИС, 2012. - 316с

9. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учёт. 2012. - 208 с.

10. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 414 с.

11. Иринова В.А., Иринов В.И. Технологияфинансово-экономического состояния на фирме. М.: Финансы и статистика, 2000. ? 248 с.

12. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006. - 512 с.

13. Задачи финансового менеджмента / Под.ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы - Юнити, 2011. - 258 с.

14. Новодворский В.Д., ПонаморёваЛ.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2005. - 80 с.

15. Олейник И.С., Коваль И.Г. Финансовый менеджмент. Обнинск, 2006. - 187 с.

16. Раицкий К.А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. - М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинга, 1999. - 684 с.

17. Самойлович В.Г., Телушкина Е.К. Экономика предприятия. - М.: Академия, 2009. - 224 с.

18. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Экономика организации (предприятия). - М.: Юрайт, 2013. - 672 с.

19. Скляренко В.К., Прудников В.М. Экономика предприятия. ? М.: ИНФРА-М, 2006. - 528 с.

20. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. М.: Перспектива, 2010. - 268 с.

21. Финансовое управление фирмой / Под. ред. В.И. Терехина. М.: Экономика, 2010. - 98 с.

22. Чечевицына Л.Н., Чечевицына Е.В. Экономика предприятия. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 384 с.

23. Федеральная служба государственной статистики (Росстат); Пред. ред. коллегии В.Л. Соколин. М.: [Б.И.], 2013. - 819 с.

Размещено на Allbest.ru