Анализ заемного капитала и эффективность его использования на ОАО "ЧМК"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты анализа заемного капитала организации

1.1 Сущность, структура и основные задачи анализа заемного капитала

1.2 Система показателей оценки эффективности и использования заемного капитала

1.3 Методики анализа заемного капитала организации

Глава 2. Анализ заемного капитала и эффективность его использования на ОАО «ЧМК»№

2.1 Анализ динамики и структуры собственного и заемного капитала ОАО

«ЧМК»

2.2 Анализ кредиторской задолженности ОАО «ЧМК»

2.3 Анализ эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага

Заключение

Литература

Введение

заемный капитал кредиторская задолженность

Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях существует необходимость в использовании заемных средств. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств.

Руководство предприятия должно четко представлять, за счет каких источников (ресурсов) оно будет осуществлять свою деятельность, куда будет вкладывать свой капитал. Забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого предприятия.

Исходя из этого, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего анализа формирования и использования заемного капитала, который оказывает непосредственное влияние на финансовый результат деятельности организации. Это позволит выбрать и обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заемных средств, а также определить возможные пути и необходимые меры по использованию капитала для повышения эффективности деятельности организации.

В современной экономической литературе вопросам анализа заемного капитала посвящены небольшие разделы, в основном рассматриваются теоретические рекомендации по проведению анализа заемного капитала.

В условиях рыночной экономики вопросы анализа заемного капитала выдвигаются на первый план. Повышается значимость финансовых ресурсов, с помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала предприятия, а также финансирование текущей хозяйственной деятельности. От того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности. Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещение капитала имеет исключительно важное значение.

Цель исследования - провести оценку формирования и использования заемного на ОАО «Челябинский металлургический комбинат».

Задачи исследования:

1. Рассмотреть сущность, структуру и основные задачи анализа заемного капитала.

2. Описать систему показателей оценки использования заемного капитала.

3. Отразить мнения авторов по поводу проведения анализа заемного капитала.

4. Провести анализ заемного капитала ОАО «ЧМК» и дать оценку эффективности его использования.

Объектом исследования является предприятие ОАО «ЧМК», крупнее в России предприятие полного металлургического цикла по выпуску качественных и высококачественных сталей.

Предметом исследования является анализ заемного капитала.

Основными методами исследования данной проблемы являются математические методы, метод группировки, классификаций, расчета финансовых коэффициентов и методы табличного представления информации.

Работа состоит из введения, 2-х глав и заключения. Курсовая работа изложена на 34 страницах.

Курсовая работа выполнена на материалах учебников и учебных пособий, таких авторов как Когденко В.Г., Сергеев И.В., Васильева Л.С.

Глава 1. Теоретические аспекты анализа заемного капитала организации

1.1 Сущность, структура и основные задачи анализа заемного капитала

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных внешних источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные поступления).

Заемный капитал организации определяется совокупной величиной ее обязательств перед другими юридическими и физическими лицами.

В настоящее время существуют различные модификации такому понятию как «заемные средства». В первую очередь это связано с особенностями сферы их использования. Но несмотря на различие формулировок, сама сущность понятия остается неизменной.

Так, заемный капитал определяют как:

- заимствованную сумму денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. М., 2009. С. 252;

- денежные средства, переданные предприятию в долг сторонними организациями для осуществления его деятельности и извлечения прибыли;

- часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

Эти определения объединяет то, что заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Поскольку обязательства, это будущие выплаты активов или услуг, одним из важнейших моментов является определение даты их погашения. Обязательства должны быть оплачены своевременно и полностью, в процессе хозяйственной деятельности организации¹ Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента. М., 2006. С.124.

Заемный капитал является источником формирования имущества (активного капитала) и относится к пассивному капиталу. Составляющие заемного капитала представлены на рис. 1.

Заемный капитал (обязательства)

Долгосрочные		Краткосрочные

Ссуды		Займы		Ссуды		Займы

Авансы, субсидии		Текущая кредиторская задолженность

Рис. 1. Составляющие заемного капитала

Долгосрочные заемные средства - это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. Краткосрочные заемные средства - это обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих операций. К ней относятся:

- задолженность персоналу по оплате труда;

- задолженность бюджету и внебюджетным фондам;

- авансы полученные (предварительная оплата заказов и продукции);

- задолженность поставщикам и др.

Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения. Соответственно и структура заемного капитала может быть различной в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т.п. Следует отметить, что в современных условиях экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков1¹ Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент. М., 2007. С. 314.

Заемный капитал как источник финансирования расширенного воспроизводства предприятия, обладает как положительными особенностями, так и имеет некоторые недостатки. Для наглядности составим таблицу 1.

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства, возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

Основные задачи анализа заемного капитала:

- изучение исходных условий функционирования предприятия;

- установление изменений в наличии и структуре капитала за отчетный период и оценка происшедших изменений;

- изыскание путей наращивания капитала, повышение уровня его отдачи и укрепление финансовой устойчивости предприятия.

Основными источниками информации для анализа состояния финансов

предприятия, формирования и размещения его капитала служат бухгалтерский

Таблица 1

Преимущества и недостатки использования заемного капитала

Преимущества использования заемного капитала	Недостатки использования заемного капитала
Способность генерировать прирост финансовой рентабельности	Генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала
Низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (не облагается налогом на прибыль)	Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерирую меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента
Обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности	Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка
Достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя	Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения кредиторов, требует в ряде случаев гарантий или залога

баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении капитала, о движении денежных средств, о наличии и движении основных средств, другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и анализируют отдельные статьи баланса.

Вывод. Капиталом называют средства, которыми располагает предприятие для осуществления своей хозяйственной деятельности. Формирование капитала предприятия происходит как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств. Основным источником финансирования является собственный капитал организации.

Структура заемного капитала может быть различной, но всегда подразделяется на долгосрочные и краткосрочные заемные средства. Как источник финансирования, заемный капитал обладает и преимуществами, и недостатками его использования.

Предприятие, использующее заемный капитал имеет более высокий финансовый потенциал, но в то же время и более высокие финансовые риски.

1.2 Система показателей оценки эффективности и использования заемного капитала

Анализ эффективности использования заемного капитала организации представляет собой способ накопления, трансформации и использование информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

- оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации;

- обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

- выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

- спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования заемного капитала организаций проводится с помощью различных моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. Рассмотрим их на рисунке 2.

Наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. Дескриптивные модели, или модели описательного характера, как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение структуры отчетных балансов; построение бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности.

Рис. 2 Модели анализа заемного капитала

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации.

Существует множество показателей для оценки заемного капитала, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

- показатели оценки движения капитала предприятия;

- показатели деловой активности;

- показатели структуры капитала;

- показатели рентабельности.

К показателям оценки движения капитала относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющего на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая часть его выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Показатели деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует заемный капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость кредиторской задолженности, оборачиваемость заемного капитала.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько предприятию требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году разделить на рассчитанные коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота кредиторской задолженности и заемного капитала.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы также называют коэффициентами платежеспособности, такие как коэффициент собственного капитала, коэффициент заемного капитала, коэффициент соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала организации, а следовательно, соотношение интересов собственников организации и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

Данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение данного показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса. Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у предприятия и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы.

Вывод. Анализ эффективности использования заемного капитала проводится с помощью различных моделей (дескриптивной, структурной, динамической и коэффициентной), которые позволяют идентифицировать различные показатели.

Ведущим методом анализа эффективности использования капитала является коэффициентный метод. Есть множество коэффициентов для оценки заемного капитала, которые подразделяют на группы.

1.3 Методики анализа заемного капитала организации

У каждого автора существует свое мнение по поводу проведения анализа заемного капитала, но в основном они очень похожи. Рассмотрим мнения двух авторов.

По мнению Савицкой Г.В. анализ заемного капитала нужно начинать с анализа динамики и структуры источников капитала. При внутреннем анализе состояния финансов также необходимо изучить структуру заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит финансовое состояние предприятия.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает кредиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным.

Затем оценивается эффективность использования заемного капитала и рассчитывается эффект финансового рычага.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага ЭФР):

,

где - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

- коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты и плеча финансового рычага.

Обязательства, которые зачастую являются преобладающим источником финансирования организации могут дать они существенную информацию о ее настоящем и будущем. Например, наличие кредитов - признак кредитоспособности организации; наличие займов, особенно полученных под низкий процент - признак поддержки организации, оказываемой ее учредителями или партнерами; большой удельный вес обязательств при наличии высоких темпов роста оборота - признак успешной организации, а небольшой объем обязательств, как правило, характерен, для не очень успешного бизнеса.

Когденко В.Г. считает, что анализ заемного капитала включает следующие обязательные элементы:

1. Анализ динамики заемного капитала. Превышение темпа прироста обязательств над темпами прироста активов приводит к снижению финансовой устойчивости организации.

2. Анализ соотношения заемного капитала с суммарными активами организации и с собственным капиталом.

3. Анализ структуры заемного капитала по срокам (долгосрочные и краткосрочные), а также по их экономическому содержанию.

4. Анализ своевременности обслуживания заемного капитала (расчет удельного веса не погашенных в срок кредитов и займов, а также просроченной кредиторской задолженности).

5. Анализ обеспеченности заемного капитала, то есть анализ выданных обеспечений, в том числе выданных векселей и имущества, переданного в залог.

6. Анализ стоимости заемного капитала, которую можно оценить через соотношение процентов к уплате (форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках») к среднегодовой величине кредитов и займов. Полученную таким образом величину следует сопоставлять со среднерыночной процентной ставкой по кредитам. Низкий уровень цены обязательств позволяет сделать вывод о том, что организация привлекает учредительские или партнерские займы. Высокий уровень цены обязательств о недостаточной степени кредитоспособности организации или попытках вывода прибыли организации под видом процентов.

Обобщим мнения авторов по проведению анализа заемного капитала в таблицу 3.

Таблица 3

Мнения авторов по проведению анализа заемного капитала

Обязательные элементы анализа по мнению Савицкой Г.В.	Обязательные элементы анализа по мнению Когденко В.Г.
Анализ динамики и структуры заемного капитала	Анализ динамики и структуры заемного капитала
Анализ кредиторской задолженности	Анализ соотношения заемного и собственного капитала
Анализ эффективности заемного капитала. Эффект финансового рычага	Анализ своевременности обслуживания заемного капитала
	Анализ обеспеченности заемного капитала
	Анализ стоимости заемного капитала

В следующей главе проведем анализ заемного капитала ОАО «ЧМК» используя мнение обоих авторов.

Вывод. Каждый автор имеет свое мнение по схемам проведения анализа заемного капитала и свой подход к проведению такого анализа, поэтому они всегда будут различны.

Глава 2. Анализ заемного капитала и эффективности его использования на ОАО «ЧМК»

2.1 Анализ динамики и структуры собственного и заемного капитала ОАО «ЧМК»

Проведем анализ динамики источников капитала за 2009 -2011 гг. Для проведения анализа построим таблицу 4.

Таблица 4

Анализ динамики капитала ОАО «ЧМК» в 2009-2011 гг.

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.
	2009 год	2010 год	Изменение гр.3 - гр.2	2011	Изменение гр.5 - гр.2
1	2	3	4	5	6
Собственный капитал (раздел III баланса)	17 563 636	17 065 986	-497 650	16 875 635	-688 001
Заемный капитал (разделы IV,V баланса)	65 550 956	59 275 215	-6 275 741	60 353 266	-5 197 690
Итого	83 114 592	76 341 201	-6 773 391	77 228 901	-5 885 691

Из таблицы 4 мы видим, что капитал организации в течение этого периода снижается, что говорит о снижении объемов производственной деятельности организации.

Рассчитаем коэффициент заемного капитала в 2009-2011 гг.:

Проведем анализ структуры капитала за этот период. Рассчитаем удельный вес собственного капитала в структуре капитала:

Рассчитаем удельный вес заемного капитала:

Для проведения анализа составим таблицу 5.

Таблица 5

Анализ структуры капитала ОАО «ЧМК» в 2009-2011 гг.

Источник капитала	Структура капитала, %
	2009 год	2010 год	Изменение гр.3 - гр.2	2011	Изменение гр.5 - гр.2
1	2	3	4	5	6
Собственный капитал (раздел III баланса)	21,13	22,35	+1,22	21,85	+0,72
Заемный капитал (разделы IV,V баланса)	78,87	77,65	-1,22	78,15	-0,72
Итого	100	100	-	100	-

В течение периода наблюдались незначительные изменения в структуре капитала ОАО «ЧМК». Собственный капитал в течение периода был чуть более 20%, заемный - более 70%. Это является отрицательным моментом, так как заемный капитал намного превышает собственный капитал.

Рассчитаем коэффициент соотношения заемного и собственного капитала 2009-2011 гг. с помощью формулы 3:

Коэффициент за весь период превышает допустимые нормы, что говорит о том, что на 1 рубль собственных средств приходится больше 3 рублей заемных средств. У ОАО «ЧМК» очень много заемных средств, следовательно имеется дефицит денежных средств. Такая ситуация может привести в конечном итоге к угрозе банкротства ОАО «ЧМК».

Рассмотрим динамику структуры собственного капитала ОАО «ЧМК» за 2009-2011 гг. Построим таблицу 6.

Таблица 6

Динамика структуры собственного капитала ОАО «ЧМК» за 2009-2011 гг.

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.	Структура капитала, %
	2009 год	2011 год	Изменение	2009 год	2011 год	Изменение
Уставный капитал	3 162	3 162	-	0,02	0,02	-
Переоценка внеоборотных активов	5 252 630	4 854 032	-398 598	29,91	28,76	-1,15
Резервный капитал	790	0	-790	0,00	0,00	-
Нераспределенная прибыль	12 307 054	12 018 441	-288 613	70,07	71,22	+1,15
Итого	17 563 636	16 875 635	-	100,00	100,00	-

Уставный капитал ОАО «ЧМК» в течение анализируемого периода не изменялся. Снизилась переоценка основных средств на 398 598 тыс. руб., что готовит об устаревании оборудования. Резервный капитал на конец 2009 года составлял 790 тыс. руб., в 2011 году - его не стало. Нераспределенная прибыль за данный период не только не увеличилась, а стала еще меньше чем была. Это могло произойти за счет того, что покупалось новое оборудование, но при этом организация не получала прибыли, что мы и видим из отчета о прибылях и убытках. Это является отрицательным моментом, так как предприятие является убыточным, и соответственно ему грозит угроза банкротства.

Рассмотрим динамику структуры заемного капитала ОАО «ЧМК» за 2009-2011 гг. Построим таблицу 7.

Таблица 7

Динамика структуры заемного капитала ОАО «ЧМК» за 2009-2011 гг.

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.	Структура капитала, %
	2009 год	2011 год	Изменение	2009 год	2011 год	Изменение
Долгосрочные займы и кредиты	30 799 644	23 784 041	-7 015 603	46,98	39,41	-7,57
Отложенные налоговые обязательства	1 049 870	2 383 352	+1 333 482	1,60	3,95	+2,35
Оценочные обязательства	7 724	83 079	+75 355	0,01	0,14	+0,13
Прочие долгосрочные обязательства	86 579	86 579	-	0,13	0,14	+0,01
Краткосрочные обязательства	24 238 058	21 947 965	-2 290 093	36,97	36,36	-0,61
Кредиторская задолженность	9 349 240	11 600 270	+2 251 030	14,26	19,22	+4,96
Доходы будущих периодов	19 841	11 647	- 8 194	0,03	0,02	-0,01
Прочие краткосрочные обязательства	0	456 333	+456 333	-	0,76	+0,76
Итого	65 550 956	60 353 266	-	100,00	100,00	-

Наибольшие доли в структуре заемного капитала ОАО «ЧМК» составляют долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Наименьшие доли за этот период составляли отложенные налоговые обязательства, оценочные обязательства, прочие долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов и прочие краткосрочные обязательства. Каких либо существенных изменений в структуре капитала за этот период не произошло. К 2011 году появляется новая статья баланса прочие краткосрочные обязательства, которая составила 456 333 тыс. руб. или 0,76%.

Вывод. Из проведенного анализа мы видим, что капитал организации за 2009-2011 гг. снизился.

Удельный вес заемного капитала намного выше удельного веса собственного капитала, что является отрицательным моментом и говорит о дефиците денежных средств для осуществления хозяйственной деятельности организации.

Уставный капитал ОАО «ЧМК» в течение анализируемого периода не изменялся. Наибольший удельный вес в структуре капитала составляет нераспределенная прибыль, которая снизилась на 288 613 тыс. руб., несмотря на то, что ее удельный вес вырос на 1,15% в 2011 году по сравнению с 2009 годом.

Наибольшие доли в структуре заемного капитала ОАО «ЧМК» составляют долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Какие либо существенные изменения в структуре заемного капитала за анализируемый период не произошли.

В общем можно сказать, что ОАО «ЧМК» находится в зоне риска и предприятию грозит банкротство.

2.2 Анализ кредиторской задолженности ОАО «ЧМК»

Рассмотрим подробнее динамику и структуру краткосрочной кредиторской задолженности ОАО «ЧМК» за 2010 и 2011 гг. Для этого построим таблицу 8.

Из таблицы мы видим, что краткосрочная кредиторская задолженность в течение 2011 года снизилась на 949 466 тыс. руб.

Задолженность перед поставщиками и подрядчиками составляет наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности и на конец 2011 года составила 67,43%. Задолженность перед поставщиками в течение 2011 года снизилась на 11,37% или на 1 003 687 тыс. руб., что говорит о том, что предприятие немного расплачивается со своими поставщиками.

Задолженность перед дочерними обществами в течение 2011 года также снизилась на 61,27% или 172 621 тыс. руб., хотя и составляет всего 0,94% на конец года.

Таблица 8

Структура и динамика краткосрочной дебиторской задолженности за 2011 год

Показатели	Сумма, тыс. руб.	Абсолютное изменение, тыс. руб.	Темп роста, %	Удельный вес, %
	На начало	На конец			На начало	На конец
Краткосрочная кредиторская задолженность, в том числе:	12 549 736	11 600 270	-949 466	92,43	100,00	100,00
задолженность перед поставщиками и подрядчиками	8 825 625	7 821 938	- 1 003 687	88,63	70,32	67,43
задолженность перед дочерними обществами	281 743	109 122	-172 621	38,73	2,24	0,94
задолженность перед персоналом организации	294 342	301 481	+7 139	102,42	2,34	2,59
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	75 156	183 983	+108 827	244,80	0,60	1,59
задолженность по налогам и сборам	906 116	990 876	+84 760	109,35	7,22	85,4
авансы полученные	859 935	307 316	-552 619	35,7	6,85	2,65
прочая кредиторская задолженность	1 306 819	1 885 554	+578 735	144,29	10,41	16,2

Задолженность перед работниками в течение года увеличилась на 7 139 тыс. руб. или 2,42%, а это значит, что работниками в течение года не выплачивалась заработная плата.

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами также увеличилась на 108 827 тыс. руб. или 144,8%, хотя и составляет в структуре кредиторской задолженности минимальный удельный вес. Это говорит о том, что предприятие не перечисляет страховые взносы, начисляемые с заработной платы.

В течение 2011 года поступление авансов за заказы снизилось на 552 619 тыс. руб. или 64,3%, хотя также составляет небольшой процент в структуре краткосрочной кредиторской задолженности.

Прочая кредиторская задолженность увеличилась в течение года на 44,29% или в абсолютном значении на 578 735 тыс. руб. Соответственно и выросла ее доля в структуре кредиторской задолженности.

Проведем анализ покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на основании форм № 1 «Бухгалтерский баланс» и № 4 «Отчет о движении денежных средств». Составим таблицу 9.

Таблица 9

Степень покрытия кредиторской задолженности денежными средствами ОАО «ЧМК» за 2011 год

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	12 549 736	11 600 270	- 949 466
Денежные средства, тыс. руб.	146 507	1 309 109	+1 162 602
Покрытие в абсолютной сумме остатков кредиторской задолженности денежными средствами, тыс. руб.	-12 403 229	-10 291 161	+2 112 068
Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами	0,012	0,113	+0,1

Исходя из таблицы 9 по результатам анализа степени покрытия кредиторской задолженности денежными средствами можно сделать следующие выводы: предприятие не в состоянии на конец отчетного периода имеющимися денежными средствами покрыть в абсолютной сумме кредиторскую задолженность, так как денежных средств совсем не достаточно. Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на конец периода оказался выше этого же показателя на начало года на 0,012, что свидетельствует о снижении степени финансовой зависимости организации. Основным фактором, оказавшим влияние на изменения данных показателей, является увеличение кредиторской задолженности на конец года.

Вывод. Краткосрочная кредиторская задолженность снизилась с течение 2011 года.

Задолженность перед поставщиками и подрядчиками составляет наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности и на конец 2011 года составила 67,43%. В течение года предприятие немного расплачивается со своими поставщиками.

Задолженность перед дочерними обществами в течение 2011 года также снизилась на 61,27%.

Работникам организации в течении года не выплачивалась заработная плата, либо выплачивалась не в полном размере. Не перечислялись взносы с заработной платы.

2.3 Анализ эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага

Для оценки эффективности использования заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации:

ЭФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,

где Rс. к. - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы прибыли до выплаты процентов и налогов к средней величине всего совокупного капитала),%;

Цз. к - средневзвешенная цена заемного капитала,%;

Кн - уровень налогового изъятия из прибыли;

ПФР (плечо финансового рычага) - отношение среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК).

На основании проведенных расчетов сделаем следующие выводы:

Собственный капитал увеличился на 1,24% (936,671 млн. р) в прошлом периоде и на 0,46% (445,326 млн. р) в отчетном за счет привлечения заемных средств.

ЭФР в обоих случаях положительный, т.к рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.

Если бы Rс. к. < Цз. к, то ЭФР имел бы отрицательный знак. Это значило бы, что организация "проедает" собственный капитал (эффект "дубинки"), в результате она могла бы стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия.

Таблица 10

Эффект финансового рычага

Показатель	Период
	2010	2011
Балансовая прибыль, тыс. руб.	- 397 600	-224 561
Налоги и сборы производимые из прибыли, тыс. руб.	-	-
Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.
в том числе:
СК	12 027 736	12 018 441
ЗК	64 313 465	65 210 460
Rс. к.,%	19,54%	19,49%
Цз. к.,%	11,46%	15,90%
Кн	0,0141	0,0150
ПФР	0,1559	0,1297
ЭФР,%	1,24%	0,46%

Эффект финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции, т. к. долги и проценты по ним не индексируются, т.е. оплата производится обесцененными деньгами. Чтобы определить, как изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора. В расчет будем брать изменения трех факторов, т.к коэффициент налогообложения не изменился.

ЭФРо = 1,24%;

ЭФРусл.1 = (19,49 - 11,46) * (1 - 0,0141) * 0,1559 = 1,2342%;

ЭФРусл.2 = (19,49 - 15,90) * (1 -0,0141) * 0,1559 = 0,5518%;

ЭФРусл.2 = (19,49 - 15,90) * (1 - 0,015) * 0,1559 = 0,5513%;

ЭФР1 = 0,46%.

Отсюда изменение ЭФР за счет: рентабельности совокупных активов

? ЭФР R c. к. = 1,2342 - 1,24 = - 0,0058%;

цены заемных ресурсов

? ЭФР Ц з. к. = 0,5518 - 1,2342 = - 0,6824%;

уровня налогового изъятия из прибыли

? ЭФР Кн = 0,5513 - 0,5518 = - 0,0005

плеча финансового рычага

? ЭФР ПФР = 0,46 - 0,5513 = - 0,0913%.

Общее изменение ЭФР = - 0,78%. Все факторы оказали отрицательное влияние, в результате чего величина эффекта финансового рычага снизилась. Наибольшее влияние оказало увеличение средневзвешенной стоимости заемного капитала, наименьшее уровень налогового изъятия из прибыли. Организации необходимо использовать в своем обороте более дешевые источники финансирования своей деятельности. Необходимо найти более оптимальный вариант структуры собственного и заемного капитала, а также эффективней использовать имеющийся капитал с целью увеличения рентабельности.

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника.

ЭФРi = (Rс. к. - Цз. к. i) * (1 - Кн) *ЗКi/СК,

Пример расчета эффекта финансового рычага от использования банковского кредита в отчетном периоде:

ЭФР = (19,49 - 8,53) * (1 - 0,015) *1 854/96 810 = 0,21%

При привлечении кредитов банка ОАО «ЧМК» увеличило собственный капитал в сумме 203,301 млн. р. или на 0,21%.

Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом, использование которого при рациональной структуре позволяет положительно влиять на финансовые результаты организации.

Вывод. Общее изменение финансового рычага составило отрицательную величину. Наибольшее влияние оказало увеличение средневзвешенной стоимости заемного капитала, наименьшее уровень налогового изъятия из прибыли.

Заключение

Капиталом называют средства, которыми располагает предприятие для осуществления своей хозяйственной деятельности. Формирование капитала предприятия происходит как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств. Основным источником финансирования является собственный капитал организации.

Структура заемного капитала может быть различной, но всегда подразделяется на долгосрочные и краткосрочные заемные средства. Как источник финансирования, заемный капитал обладает и преимуществами, и недостатками его использования.

Предприятие, использующее заемный капитал имеет более высокий финансовый потенциал, но в то же время и более высокие финансовые риски.

Анализ эффективности использования заемного капитала проводится с помощью различных моделей (дескриптивной, структурной, динамической и коэффициентной), которые позволяют идентифицировать различные показатели.

Ведущим методом анализа эффективности использования капитала является коэффициентный метод. Есть множество коэффициентов для оценки заемного капитала, которые подразделяют на группы.

Каждый автор имеет свое мнение по схемам проведения анализа заемного капитала и свой подход к проведению такого анализа, поэтому они всегда будут различны.

Из проведенного анализа мы видим, что капитал организации за 2009-2011 гг. снизился.

Удельный вес заемного капитала намного выше удельного веса собственного капитала, что является отрицательным моментом и говорит о дефиците денежных средств для осуществления хозяйственной деятельности организации.

Уставный капитал ОАО «ЧМК» в течение анализируемого приода не изменялся. Наибольший удельный вес в структуре капитала составляет нераспределенная прибыль, которая снизилась на 288 613 тыс. руб., несмотря на то, что ее удельный вес вырос на 1,15% в 2011 году по сравнению с 2009 годом.

Наибольшие доли в структуре заемного капитала ОАО «ЧМК» составляют долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Какие либо существенные изменения в структуре заемного капитала за анализируемый период не произошли.

В общем можно сказать, что ОАО «ЧМК» находится в зоне риска и предприятию грозит банкротство.

Краткосрочная кредиторская задолженность снизилась с течение 2011 года.

Задолженность перед поставщиками и подрядчиками составляет наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности и на конец 2011 года составила 67,43%. В течение года предприятие немного расплачивается со своими поставщиками.

Задолженность перед дочерними обществами в течение 2011 года также снизилась на 61,27%.

Работникам организации в течении года не выплачивалась заработная плата, либо выплачивалась не в полном размере. Не перечислялись взносы с заработной платы.

Значительное место занимает оценка эффективности использования заемных средств. Для ее проведения необходимо определить стоимость всего привлеченного капитала, а также по видам. Данная цена капитала необходима при расчете эффекта финансового рычага, который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

В результате проведенного анализа определенно видно, что стоимость собственного капитала меньше стоимости заемного, эффект финансового рычага имеет отрицательное значение. Значит эффективнее привлекать заемный капитал, но при этом необходимо принимать во внимание структуру капитала.

Общее изменение финансового рычага составило отрицательную величину. Наибольшее влияние оказало увеличение средневзвешенной стоимости заемного капитала, наименьшее уровень налогового изъятия из прибыли.

В целом предприятие работает не эффективно и находится на грани банкротства, так как не получает прибыли в течение данного периода.

Литература

1. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие для студентов / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. - 4-е изд., исп. и доп. - М.: Изд-во «Омега-Л», 2009. - 451 с.

2. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. Финансовый анализ: учеб. пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010. - 344 с.

3. Васильева Л.С. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - М.: КНОРУС, 2010. - 544 с.

4. Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2007. - 288 с.

5. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2007. - 496 с.

6. Когденко В.Г. Экономический анализ: учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 399 с.

7. Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 496 с.

8. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е изд., перераб. и доп. - Минск: ООО «Новое знание», 2008. - 688 с.

9. Савчук В.П. Управление финансами предприятия / В.П. Савчук, 3-е изд., стереотип. - М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2009. - 480 с.

10. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб

11. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Экономика организаций (предприятий): учеб. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. - 560 с.

12. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Г.Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009. - 518 с

Размещено на Allbest.ru