Управление финансовыми ресурсами предприятия

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается как отношение имеющихся денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам за вычетом доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих платежей.

Денежные средства + краткоср.денежные бумаги + дебит.задолж.

Кб.л. = ----------------------------------------------------------------------------------

Кредит.задолж. + ссуды, не погаш.в срок + краткоср.кредиты и займы

Оптимальное значение коэффициента составляет 1. Фактическое значение свидетельствует о том, что в первый год предприятие было наиболее платежеспособным.

Таблица 2.2.10 - Коэффициент быстрой ликвидности

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К-т быстрой ликвидности	(988+45571)751491= 46559/51491=0,90	(4383+138983)/ (383047+15400)= 143366/398447 = 0,36	(12023+744263)/ (1084553+56849)= 756286/1141402 = 0,66

К б.л. приближался к 1 и предприятие в конкретный момент готово было погасить существующую долю кредиторской задолженности кредитов банка с привлечением средств погашенной дебиторской задолженности и возврата краткосрочных финансовых вложений.

Во второй год платежеспособность снизилась до крайности (Кб.л.=0,36) и в третий год увеличилась до Кб.л.=0.66. Финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от постоянного недофинансирования местного бюджета, неплатежей' бюджетных организаций, что прямолинейно увеличивает рост кредиторской задолженности поставщикам энергоносителей.

3) Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается идентично коэффициенту быстрой ликвидности, только прогнозируемые платежные возможности предприятия увеличиваются на сумму возможных к реализации отгруженных товаров и готовой продукции и товаров для перепродажи на складах, доля последних в оборотных активах незначительна, то и не имеет смысла повторный расчет коэффициента промежуточной ликвидности.

4) Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия). Через этот коэффициент в наиболее общем виде выражается ликвидность предприятия. Он рассчитывается как отношение стоимости всех оборотных средств предприятия (суммы оборотных активов - текущих активов) за вычетом расходов будущих периодов к текущей задолженности (краткосрочным обязательствам предприятия) за вычетом доходов будущих периодов, фондов потребления, резервов предстоящих расходов и платежей.

Коэффициент текущей ликвидности показывает платежные возможности предприятия при условии своевременных расчетов с дебиторами, благоприятной реализации готовой продукции, продажи в случае необходимости материальных оборотных средств.

Оборотные активы (текущие активы)

К т.л. = ---------------------------------------------------------------------

Краткосрочные обязательства (текущая задолженность)

Таблица 2.2.11 - Коэффициент текущей ликвидности

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К-т текущей ликвидности	(77087-442)/ (51669-178)= 1,49	(227328-1537)/ (401724-3277)=0,57	(1046377-5898)/ (1206113-64711)=0,91

Нормальным считается значение коэффициента больше или равно 1,7. Фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в первый год приближалось к нормативному, в последующие годы Ктл показывает, что платежные возможности предприятия ухудшились, особенно во 2011-ом году, а в 2012 году достигли только 50% от нормативного значения, т.е. предприятие только на 50% обеспечено оборотными средствами для ведения текущей деятельности.

Чтобы поправить положение необходимо, чтобы основной дебитор - местный бюджет возврат долга произвел с учетом инфляции, что он отклоняет на протяжении десятилетия. Однако кредиторская задолженность поставщиками энергоресурсов пересчитывается по курсу доллара США.

5) Коэффициент платежеспособности рассчитывается идентично коэффициенту текущей ликвидности. Разница только в том, что краткосрочные обязательства принимаются к расчету за вычетом только доходов будущих периодов, а фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей не вычитаются, а так как сумма последних занимает незначительную долю в краткосрочных обязательствах не имеет смысла повторно производить расчет коэффициента платежеспособности.

Производя анализ текущей платежеспособности предприятия, необходимо прогнозировать обеспечение платежеспособности на перспективу.

6) Коэффициент автономии или независимости от внешних источников капитала и рассчитывается как отношение собственного капитала ко всему капиталу предприятия (сумма хозяйственных средств предприятия, равная итогу баланса)

Собственный капитал

Ка = ---------------------------------------

Всего хозяйственных средств (Активы)

Таблица 2.2.12 - Коэффициент автономии

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К-т автономии	2273351/2332020= 0,95	24474684/24892083= 0,98	69174729/70383956=0,98

Рекомендуемым значением для коэффициента автономии является значение не ниже 0,5.

Фактическое значение показывает долю собственного капитала во всем капитале предприятия, которая составляет по 2010 году - 0,95, по 2011 и 2012 - 0,98, что говорит: собственный капитал предприятия независим от внешних источников. Пояснительная записка к финансовой отчетности ТОО «КТП» на 31 декабря 2012 года

7) Коэффициент финансовой зависимости это величина обратная коэффициенту автономии

Всего хозяйственных средств (Активы)

Кф.з. = ----------------------------------------------------------

Собственный капитал

Нормальным значением следует считать значение коэффициента около 1,3 - 1,4, при приближении его к 1 финансовая напряженность предприятия повышается.

Таблица 2.2.13 - Коэффициент финансовой зависимости

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К-т финансовой зависимости	2392020/2273351 = 1,05	24892083/24479684 = 1,02	70383956/69174729 = 1,02

8) Коэффициент маневренности является одной из важнейших характеристик финансовой устойчивости предприятия, рассчитывается как отношение собственного капитала в сумме с долгосрочными обязательствами, которые можно приравнять к собственному капиталу, за вычетом внеоборотных активов к собственному капиталу.

Собственные оборотные средства

Км = ---------------------------------------------

Собственный капитал

Таблица 2.2.14 - Коэффициент маневренности

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Коэффициент маневренности	25418/2280351= =0,011	-174396/24490359 = = -0,007	-159736/69177843 = -0,002

Коэффициент определяет долю собственных оборотных средств в собственном капитале предприятия. В 2010 году доля собственных оборотных средств в собственном капитале предприятия составляла 1,1%, что не вполне достаточно для обеспечения функциональной деятельности предприятия.

Во 2011 и 2012 годах наблюдается отсутствие собственных оборотных средств.

9) Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения рассчитывается как отношение стоимости имущества предприятия (это внеоборотные активы и запасы ТМЗ) за вычетом расходов будущих периодов ко всему капиталу предприятия (собственному капиталу и заемному капиталу = итогу пассивов).

Таблица 2.2.15 - Коэффициент реальной стоимости имущества

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К-т реальной стоимости имущества	2285019/2332020 = =0,98	24747180/24892083 = = 0,99	69570469 / 70383956 = = 0,99

Данный, коэффициент определяет долю имущества производственного назначения во всем капитале предприятия. Имущество производственного назначения занимает чрезмерно большую долю капитала предприятия и во всем имуществе предприятия. Это обусловлено профилем деятельности предприятия (необходимостью использования дорогостоящего оборудования и запасов ТМЗ). В этом есть и своя гарантия надежности деятельности предприятия, при одностороннем подходе и только.

10) Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается как отношение собственного капитала предприятия с учетом фонда потребления и резервов предстоящих расходов за вычетом внеоборотных активов к оборотным активам.

Таблица 2.2.16 - Коэффициент обеспеченности собственными средствами

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К-т обеспеченности собственными средствами	18596/77087 = 0,24	-187285/227328 = = -0,82	-121484/1046377 = = -0,12

Данный коэффициент показывает, что в 2010 году предприятие было обеспечено собственными оборотными средствами только на 24%, во 2 и 3 году они отсутствовали.

11) Плечо финансового рычага рассчитывается как отношение краткосрочных обязательств за вычетом доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих платежей к собственным и приравненным к ним оборотным средствам предприятия (фонд потребления и резерва предстоящих расходов и платежей)

В 2010 году коэффициент выше 1, что свидетельствует о превышении доли заемных оборотных средств над собственными и приравненными к ним. Значение плеча финансового рычага 2,01 обусловлено наличием задолженности перед поставщиками энергоресурсов и подрядчиками в большей доли (72%) в общей краткосрочной задолженности, а также перед дочерними предприятиями, по налогам перед бюджетом на конец года и оплате труда. Во 2011 и 2012 году расчет собственных оборотных дал отрицательное сальдо.

Таблица 2.2.17 - Плечо финансового рычага

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Плечо финансового рычага	51491-25596 = 2,01	398447 /-171610 = = -2,32	1141402 /-118370 = = -9,64

12) Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами рассчитывается как отношение всех обязательств предприятия за вычетом фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей ко всему имуществу предприятия (Итог актива баланса).

Таблица 2.2.18 - Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К-т обеспеченности финансовых обязательств	58669/2332020= 0,025	414613/24892083 = 0,017	1167861/70383956 = 0,017

Значение данного коэффициента свидетельствует об обеспеченности долгосрочных и краткосрочных обязательств своим имуществом. Значение коэффициента уменьшается, значит обеспеченность обязательств своим имуществом возрастает. Доля обязательств составляет во 2011 и 2012 году от стоимости всего имущества предприятия всего лишь 1,7%.

Для оценки финансовых результатов предприятия используется приложение к балансу - форма №2 «Отчет о прибылях и убытках».

Балансовая прибыль предприятия состоит из прибыли от реализации, внереализационных операций и прочей реализации.

Для того, чтобы результаты финансовой деятельности были сопоставимы, последующая оценка производится в виде коэффициентов.

1) Рентабельность продаж продукции, работ, услуг, рассчитывается как отношение балансовой прибыли к выручке за реализованную продукцию, работ, услуги.

Таблица 2.2.19 - Коэффициент рентабельности продаж продукции

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К р.п.	25458/307850= 0,083	81281/1281096= 0,063	221125/4069675= 0,059

За анализируемые годы рентабельность, показывающая сколько прибыли приходится на единицу реализуемой продукции, работ, услуг, понизилась и составила 5,4%. Это говорит о снижении эффективности и ухудшении финансовой деятельности.

2) Рентабельность капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли к стоимости всего имущества предприятия

Таблица 2.2.20 - Коэффициент рентабельности капитала

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Кр.К.	25458/2332020 = 0,011	81281/24892083= 0,003	221125/70383936 = 0,003

Снижение данного показателя обусловлено снижением рентабельности продаж, а также увеличением роста стоимости основных фондов предприятия, как базы для дальнейшего увеличения количества и качества услуг.

3) Рентабельность внеоборотных активов рассчитывается как отношение балансовой прибыли к стоимости внеоборотных активов предприятия

Таблица 2.2.21 - Коэффициент рентабельность внеоборотных активов

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К р.в.а.	25458/2254933 = 0,011	81281/24664755= 0,003	221125/69337579 = 0,003

Значение данного коэффициента соответствует предыдущему в связи с тем, что доля внеоборотных активов в общей стоимости имущества предприятия достигает 99%, и снижение коэффициента обусловлено теми же причинами.

4) Рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли к величине собственного капитала предприятия с учетом фонда потребления и резервов предстоящих расходов.

Таблица 2.2.22 - Рентабельность собственного капитала

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
р.с.к.	25458/2273529 = 0,011	81281/24477470= 0,003	221125/69216095 = 0,003

Значение данного коэффициента соответствует значениям двух предыдущих и дополняется следующим пояснением: стоимость внеоборотных активов в последние 2 года превысила собственный капитал предприятия, а далее то же объяснение, что и в предыдущем коэффициенте.

5) Рентабельность перманентного капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли к величине собственного капитала предприятия с учетом фонда потребления, резервов предстоящих расходов и долгосрочных обязательств.

Т.к. у предприятия сумма долгосрочных обязательств по каждому году незначительна, то значение и динамика данного показателя абсолютно идентична рентабельности собственного капитала.

6) Рентабельность реализованной продукции рассчитывается как отношение балансовой прибыли к себестоимости реализованной продукции, работ, услуг.

Таблица 2.2.23 - Коэффициент рентабельности реализованной продукции

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Кр.р.п.	25458/285313= 0,089	81281/1210849= 0,067	221125/3896286 = 0,056

Рентабельность реализованной продукции показывает сколько прибыли приходится на единицу затрат, связанную с производством и реализацией продукции. За анализируемый период данный показатель постепенно снижается аналогично рентабельности продаж, показывает снижение эффективности и ухудшение финансового состояния.

Основными направлениями повышения эффективности являются:

- рост прибыли за счет снижения издержек;

- увеличение объема продаж;

- улучшение ценообразования;

- обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Для оценки деловой активности предприятия используются финансовые показатели, характеризующие эффективность работы капитала предприятия, включая его составляющие. Комплекс данных показателей следующий:

1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала рассчитывается как отношение выручки за реализованную продукцию ко всему капиталу предприятия.

Таблица 2.2.24 - Коэффициент общей оборачиваемости капитала

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Ко.о.к.	307850/2332020= 0,132	1281096/ 24892083 =0,051	4069675/ 70383956 = 0,058

Снижение оборачиваемости капитала свидетельствует о снижении эффективности хозяйственной деятельности, которая вызвана занижением выручки за счет сдерживания цен и тарифов, особенно по услугам населению, а также в связи с оттягиванием части собственного капитала из сферы средств и обращения во внеоборотные активы.

2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается как отношение выручки за реализованную продукцию, работы, услуги к величине собственного капитала предприятия с учетом фонда потребления и резервов предстоящих расходов.

Таблица 2.2.25 - Коэффициент оборачиваемости собственного

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Ко.с.к.	307850/2273529= 0,135	1281096/24477470= 0,052	4069675/69216095 = 0,059

Снижение данного коэффициента обусловлено теми же причинами, что и предыдущего показателя.

3. Коэффициент оборачиваемости материальных запасов рассчитывается как отношение выручки за реализованную продукции к среднегодовой величине стоимости производственных запасов и затрат.

Таблица 2.2.26 - Коэффициент оборачиваемости материальных запасов

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Ко.м.з	'307850/ 30528=10	1281096/ 83962=15	4069675/238788= 17

Данный показатель для предприятия, в основном отпускающем услуги, а не производящем продукцию, не характерен. Удельный вес материалов в себестоимости продукции, работ, услуг незначителен. Нормативом оборачиваемости запасов принято считать 3 оборота (примерно 122 дня). Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. - К.: Ника - Центр, Эльга, 2008.

4. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается как отношение выручки за реализованную продукцию к средней величине общей дебиторской задолженности

Таблица 2.2.27 - Коэффициент оборачиваемости дебиторской

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
КО.Д.З.	307850/45571=6,8	1281096/138983=9,2	4069675/ 744263= 5,5

Норматив оборачиваемости дебиторской задолженности 4,9 оборота (73 дня). Полученное количество оборотов рассчитано не к средней величине дебиторской задолженности, а к величине, взятой на конкретную дату, т.е. начало года. Поэтому расчет приблизительно отражает фактические обороты.

5. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как отношение выручки за реализованную продукцию, работы, услуги к средней величине общей кредиторской задолженности.

Таблица 2.2.28 - Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
К о.к.з.	307850/51491=6,0	1281096/383047= 3,3	4069675/1084553 = 3,7

Динамика данного коэффициента наглядно иллюстрирует замедление оборачиваемости кредиторской задолженности, особенно за последние 2 года возможности предприятия по выполнению своих кредиторских обязательств ухудшается. Оборачиваемость дебиторской задолженности в 1 году незначительно опережала, во 2 году была выше почти в 3 раза, в 3 году - в 1,5 раза.

Фондоотдача рассчитывается как отношение выручки за реализованную продукцию, работы, услуги к среднегодовой стоимости внеоборотных активов.

Таблица 2.2.29 - Коэффициент фондоотдачи

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Ф	307850/2254933 = 0,136	1281096/24664755= 0,052	4069675/ 69337579= 0,059

Уменьшение значения коэффициента фондоотдачи обусловлено, в основном, перенакоплением внеоборотных фондов за счет перетягивания части собственного капитала из сферы обращения во внеоборотные активы.

По результатам проведенного финансового анализа за последние 3 года можно сделать следующие выводы об эффективности деятельности предприятия. Деятельность предприятия была рентабельной, пусть невысокой, но стабильной. Около 60% балансовой прибыли осталось в распоряжении предприятия и стало основой собственного капитала.

Преобладание постоянных пассивов и собственного капитала в общем капитале свидетельствует о стабильной нерисковой деятельности.

Специфика деятельности сказывается в том, что среди активов предприятия явно преобладают труднореализуемые активы (около 99%), состоящие в основном из основных фондов. Этот фактор накладывает отпечаток на низкую ликвидность баланса предприятия.

Наиболее благоприятным было финансово-экономическое состояние предприятия в 2010 году: рентабельность капитала, прибыльность продаж были выше, чем в последующие годы, собственного оборотного капитала хватало на 83% для обеспечения запасов и затрат.

Деятельность предприятия в анализируемый период была рентабельной (но невысокой) и стабильной. Около 60% прибыли осталось в распоряжении предприятия и стало основой собственного капитала.

Преобладание постоянных пассивов и собственного капитала в общем капитале свидетельствует о стабильной нерисковой деятельности.

Специфика деятельности сказывается в том, что среди активов предприятия явно преобладают труднореализуемые активы , состоящие в основном из основных фондов. Этот фактор накладывает отпечаток на низкую ликвидность баланса предприятия.

В эти годы и финансовая устойчивость предприятия стала неудовлетворительной. Как видно из анализа, ухудшились все показатели рентабельности и платежеспособности, предприятие не располагало собственным оборотным капиталом, стоимость внеоборотных активов превысила сумму собственного и постоянного капитала. Предприятие только частично выполняет свои краткосрочные обязательства.

Причиной явилось затягивающееся на неопределенный срок дебиторская задолженность местного бюджета и возврат ее без учета инфляционных потерь, в то время как кредиторская задолженность поставщиков энергоносителей пересчитывается по курсу доллара США, что увеличивает издержки производства, снижает рентабельность. В то же время собственный капитал не зависит от внешних источников (заемные средства занимают значительную долю). Усилив работу по возврату дебиторской задолженности, привлекая краткосрочные кредиты банка, продажу задолженности через вексель, предприятие должно поправить свое финансовое положение.

2.3 Анализ формирования ресурсов ТОО «КТП»

От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а, следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

В Приложении 9 представлены показатели обязательств ТОО «КТП», которые свидетельствуют о существенных изменениях в их составе и структуре.

Величина долгосрочных обязательств увеличилась за исследуемый период на 196915 тыс. тенге, или на 67,11% и составила в 2007 году 490329 тыс. тенге. Произошло это за счет увеличения стоимости долгосрочных займов и кредитов с 282434 тыс. тенге в 2012 году до 484215 тыс. тенге в 2007 году, это говорит о том, что предприятие стало больше пользоваться долгосрочными кредитами. Удельный все их в общей структуре баланса при этом сократился на 11,6% в 2010 году по сравнению с 2012 годом.

Краткосрочные обязательства также имеют тенденцию к увеличению, и в 2012 году они составили - 510826 тыс. тенге, что на 333280 тыс. тенге больше, чем в 2010 году. Произошло это в основном за счет увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками - на 238,32%. Доля краткосрочных кредитов и займов увеличилась с 23, 20% в 2010 году до 33,94% в 2012 году. Значительно увеличилась задолженность перед персоналом - на 15335 тыс. тенге в 2012 году по сравнению с 2010 годом. Почти вдвое увеличилась задолженность перед государственными внебюджетными органами.

Таким образом, в целом, заемный капитал в 2012 году увеличился на 530195 тыс. тенге или 112,57%. Финансовая отчетность ТОО «КТП» по состоянию на 31 декабря 2012 года

Наряду с балансовыми показателями и их производными необходимо также рассчитать и проанализировать в динамике показатели эффективности капитала и составляющих его элементов. Характерными для оценки эффективности являются коэффициенты отдачи (оборачиваемости) совокупных источников средств организации, а также их отдельных видов: краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности.

Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый тенге финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала.

Эффективность использования капитала также можно оценить, используя показатель средней продолжительности периода одного оборота, измеряемый в днях.

Период оборота показывает, какой срок необходим для завершения полного оборота того или иного источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени тенге капитала генерирует тенге выручки. У каждой организации на продолжительность среднего периода оборота капитала влияет множество объективных и субъективных факторов, характерных для ее отраслевой принадлежности, масштабов деятельности, сложившихся особенностей делового оборота. Оценка этого показателя производится, прежде всего, в динамике. Разумеется, чем короче этот период, тем быстрее окупаются финансовые ресурсы. Замедление периода оборота свидетельствует о снижении эффективности использования капитала, финансовых ресурсов. Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 2.3.1.

Таблица 2.3.1 - Показатели оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости	Средняя продолжительность одного оборота в днях
Собственный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина собственного капитала	(Средняя балансовая величина собственного капитала * 360) / Выручка от продаж
Заемный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина заемного капитала	(Средняя балансовая величина заемного капитала * 360) / Выручка от продаж
Кредиты и займы	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам	(Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам * 360) / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина кредиторской задолженности	(Средняя балансовая величина кредиторской задолженности * 360) / Выручка от продаж
Задолженность поставщикам и подрядчикам	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам	(Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам * 360) / Выручка от продаж

В таблице 2.3.2 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ТОО «КТП» за 2010-2012 гг.

В 2012 г. произошло увеличение оборачиваемости собственного капитала на 3 оборота, при этом срок продолжительности одного сократился почти в 2 раза. Данная скорость оборота собственных средств возникла в основном за счет того, что в хозяйстве преобладает заемный капитал и это негативно сказывается на деятельности хозяйства.

Оборачиваемость заемного капитала и его основных элементов снизилась. Это говорит о том, что предприятие стало медленнее расплачиваться со своими поставщиками и подрядчиками, медленнее выплачивает задолженность персоналу, а также государственным органам.

Следовательно, продолжительность оборачиваемости увеличилась, что негативно сказывается на деятельность предприятия.

Таблица 2.3.2 - Результаты показателей оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за год)	Средняя продолжительность одного оборота, дней
	2010 г.	2011г.	2012г.	Абс. изм. (+, -) 2010/2012	2010 г.	2011г.	2012г.	Абс. изм. (+, -) 2010/2012
Собственный капитал	3,51	4,67	6,57	3,06	102,53	77,01	54,78	-47,75
Заемный капитал	1,76	1,27	1,37	-0,39	203,44	281,49	262,23	58,79
Кредиты и займы	8,21	3,34	3,46	-4,75	43,82	107,46	103,97	60,15
Кредиторская задолженность	9,42	7,04	7,42	-2	38, 20	51,06	48,45	10,25
Задолженность поставщикам и подрядчикам	20,84	11,16	12,17	-8,67	17,27	32,24	29,57	12,3

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. М.: ИНФРА-М, 2000. 343 с.:

Уровень ЭФР = (1 - С) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК

где С - ставка налогообложения прибыли = 24%;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал

Рассчитаем экономическую рентабельность активов - ЭР

Экономическая рентабельность активов равна:

ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100%

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции или прибыль от продаж.

Для 2010 года:

Для 2012 года:

Рассчитаем среднюю расчетную ставку процента по заемному капиталу. Ставка процента по долгосрочным кредитам составляет 20%, по краткосрочным - 18%. Кредиторская задолженность обходится бесплатно.

Доля долгосрочных кредитов в общем объеме заемных средств составляет:

Для 2010 года:

Для 2012 года:

Доля краткосрочных кредитов составляет:

Для 2010 года:

Для 2012 года:

Доля краткосрочной задолженности составляет:

Для 2010 года:

Для 2012 года:

СРСП составит для 2010 года:

СРСП составит для 2012 года:

ЭФР составит для 2010 года:

ЭФР составит для 2012 года:

Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2010 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.

В 2012 году эффект финансового рычага - положительная величина, т.е. это уже приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего, но величина этого приращения очень низкая.

Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

3. Мероприятия по совершенствованию формирования и использования финансовых ресурсов в ТОО «КТП»

3.1 Направления совершенствования формирования финансовых ресурсов ТОО «КТП»

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала - одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.

В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура.

Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов (см. Рисунок 3.1.1).

Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.

Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств объединенных в рамках единой организационной структуры корпорации (или заемный капитал корпорации) должен быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что данная организационная структура корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.

Рисунок 3.1.1 - Система управления формированием заемного капитала предприятия

Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.

Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

Обеспечение данных условий и характеристик базируется на определенных принципах управления формированием заемного капитала предприятия:

1. Соответствия общей системе управления капиталом предприятия. Привлечение предприятием заемных средств всегда связано с изменением объема и структуры заемного капитала. Это определяет необходимость органической интегрированности управления кредитно-займовыми операциями предприятия с общей системой управления формированием капитала предприятия и его отдельными функциональными подсистемами.

2. Финансовой обусловленности решений при формировании заемного капитала предприятий. Все финансовые решения в области привлечения заемных средств из различных источников и в разнообразных формах оказывают прямое или косвенное воздействие на последующую эффективность деятельности предприятия. Поэтому управление кредитно-займовыми операциями должно рассматривать в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.

3. Высокий динамизм процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия. Высокая динамика факторов внешней среды, и в первую очередь, это изменение конъюнктуры рынка капитала, обуславливает необходимость разработки управленческих решений в области кредитно-займовых операций предприятия, форм привлечения заемных средств в каждом конкретном случае отдельно. Поэтому система управления кредитно-займовыми операциями должна быть динамична, учитывать изменение факторов внутренней и внешней среды, темпы экономического развития, формы привлечения заемных источников финансирования и др.

4. Вариантность подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием заемных средств. Реализация этого принципа обусловлена действием закона неравновесных систем в соответствии, с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение. Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно объема, структуры заемного капитала, а также источников и форм их привлечения.

Вышеперечисленные принципы определяют цель управления формированием заемного капитала предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала предприятия за счет использования заемных средств. Эффективное управление формированием заемного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия за счет минимизации средневзвешенной цены капитала. Стояновой Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика / Е. С. Стояновой. М. : Перспектива, 2003.

В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлено на решение следующих задач:

- привлечение достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;

- обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;

- постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредитетенге предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;

- создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.

Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций.

К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.

Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения.

Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций.

Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно - регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др.

ТОО «КТП» является крупным градообразующим предприятием, которое стабильно занимается строительством и ремонтом автодорог города Актобе и области.

Естественно такое предприятие имеет команду опытных и грамотных управленцев. Конкретно рекомендовать руководству какие-то изменения в плане заемной политики довольно сложно. Если на предприятии сложилась именно такая структура заемного капитала, значит, на данном этапе это было наиболее целесообразно. Тем не менее, можно дать общие теоретические рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала в ТОО «КТП».

Структура заемного капитала предприятия представлена в п.2.3 данной работы. Основные виды заемного капитала следующие:

- долгосрочные кредиты, составляют 49%;

- краткосрочные кредиты - 34%;

- кредиторская задолженность - 17%. Годовой отчет ТОО «КТП»за 2012 год

Ставка банковского процента по долгосрочным кредитам составляет 20%, по краткосрочным - 18%. Естественно необходимо по возможности максимально уменьшать долю более дорогих долгосрочных кредитов. К тому же увеличение сроков кредитования, применяемое для уменьшения ежегодных выплат кредитору, приводит к увеличению общей суммы процентов, которую уплатит заемщик за весь период кредитования.

Руководство предприятия может последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе для целей долгосрочного финансирования. Краткосрочные кредиты тоже могут иметь разные процентные ставки. Очень внимательно нужно относиться к выбору и получению и этих кредитов.

Кредиторская задолженность состоит из отдельных статей. Более 8% составляет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, 2,7% - задолженность перед персоналом организации, 1% - задолженность перед государственными внебюджетными фондами, 2% - задолженность по налогам и сборам, 3% - задолженность перед прочими кредиторами.

Краткосрочная задолженность - это фактически бесплатный кредит и для предприятия выгодно максимально увеличивать его долю в заемном капитале. Но чрезмерно увеличивать долю кредиторской задолженности нельзя - это чревато различными штрафами, неустойками, отказом партнеров работать с данным предприятием, недовольством собственного персонала, падением имиджа предприятия и т.д. Но при умелом менеджменте вполне можно увеличить долю кредиторской задолженности с 17% до например, 22-25%. Этого можно достигнуть умелыми переговорами и договорами с поставщиками, собственным персоналом, акционерами и прочими кредиторами. Так как в 2012 году заемный капитал составляет более 1 млрд. тенге, снижение доли платного заемного капитала даже на 1% означает уменьшение платных кредитов на 10 млн. тенге Снижение процентных выплат по кредитам за 1 год составит в таком случае:

10 млн. * 20% / 100% = 2 млн. тенге

Увеличение доли кредиторской задолженности на несколько процентов соответственно снизит процентные выплаты еще в несколько раз. Поэтому умелое управление кредиторской задолженности - важный рычаг экономии средств предприятия, особенно в сложных финансовых периодах.

Вообще говоря об оптимизации структуры заемного капитала необходимо рассчитывать эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использования кредита, несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага для 2010 - 2012 г. г. были рассчитаны в 2,3.

В 2010 году он составил - (-21,6%), в 2012 году - 0,5%.

В 2010 году отрицательный результат получился из-за отрицательного дифференциала, т.е. средняя расчетная ставка процента по заемным средствам была выше экономической рентабельности активов или, проще говоря, прибыли предприятия не хватило для выплаты процентов по кредитам. Поэтому необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала - он не должен быть отрицательным. Хотя в некоторых случаях, например, при важных инвестициях в производство, такая ситуация конечно может возникнуть. Оптимально эффект финансового рычага составляет - 30-50%, т.е. ЭФР должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов.

Предлагаем следующие рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ТОО «КТП»:

- по возможности максимально использовать краткосрочные кредиты вместо долгосрочных как более дешевые;

- увеличение в разумных пределах доли кредиторской задолженности;

- анализ эффективности использования каждого вида заемного капитала в целях возможной корректировки структуры в будущем.

Таким образом, финансирование - это «пульсирующий» процесс, потребность в средствах для действительно эффективного использования определяется сложным взаимодействием стратегических и тактических целей предприятия, состоянием всех видов рынков, просто стечением самых разных обстоятельств, и далеко не всегда соответствует теоретически рассчитанным цифрам. В оперативном управлении предприятием важно не превращать структуру заемных средств в догму, но необходимо стремиться к максимально рациональному соотношению за достаточно длительный период, например год.

Условия долгового финансирования изменяются во времени, соответственно изменяются и предпочтения предприятий в выборе тех или иных источниках внешнего финансирования. Важно не упустить момента перелома ситуации, ибо «переворачивание» долгосрочных тенденций на рынке финансовых ресурсов может подвести предприятие к смене своих стратегических приоритетах и коренному пересмотру структуры источников средств.

3.2 Разработка рекомендаций по совершенствованию процедуры привлечения заемных средств ТОО «КТП»

Использование заемного капитала для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитала (имеется ввиду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственного капитала, характеризующей, по сути, уровень собственности собственного капитала. Иными словами, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом). Привлечение этого источника позволяет собственникам и менеджерам существенного увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т.е. расширить инвестиционные возможности предприятия.

Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Экономическая сущность инвестиционного кредитования заключается во вмешательстве банковского капитала в процесс воспроизводства для возобновления его на качественно и/или количественно новом уровне, а также устранения каких-либо временных разрывов в воспроизводственном процессе. Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок, в числе которых специфика целевого назначения кредита, более длительный срок предоставления и высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение - как один из наиболее надежных способов снижения риска невозврата кредита. Основными формами обеспечения кредита, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, неустойка.

Для привлечения банковского кредита заемщик предоставляет банку следующие документы, характеризующие его платежеспособность:

- финансовую отчетность (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках), на основе которой определяются показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости и другие финансовые коэффициенты;

- технико-экономическое обоснование или бизнес-план, которые раскрывали бы суть хозяйственной деятельности и подтверждали эффективность использования ресурсов;

- план маркетинга, по которому оценивается уровень риска с точки зрения осуществимости предприятием кредитуемого мероприятия или проекта в целом.

Показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости и другие финансовые коэффициенты были рассчитаны в п.2.2

Бизнес-план для предполагаемого инвестиционного проекта представлен ниже.

Руководством ТОО «КТП» рассматривается предложение об инвестиционном проекте с привлечением заемного капитала.

Суть проекта: Замена установок на третьей заключительной стадии дробления гранита с целью увеличения на 13-15% выхода щебня наиболее дорогой и ликвидной фракции 5-20 мм.

Форма участия государства в финансовом обеспечении проекта: Выделение кредита на льготной основе.

Финансирование проекта:

Собственные средства14,3 млн. тенге

Заемные средства

Кредит Банка Развития Казахстана по программе «Дорожная карта 2020» 28,65 млн. тенге

Кредит коммерческих банков28,65 млн. тенге.

Характер строительства: Строительно-монтажные работы.

Сметная стоимость проекта: 71,6 млн. тенге

Сроки строительства: 4 года

Срок окупаемости проекта: 4 года

Кем и когда разработана сметная документация: ТОО «Актобе Курылыс Сервис».

Основной целью данного проекта является техническое перевооружение третьей стадии дробления дробильно-сортировочного производства для увеличения выхода щебня наиболее ликвидных фракций.

Реализация данного проекта позволит:

Довести долю высококачественно щебня фракции 5-20 мм до 55% от общего объема производимых нерудных материалов;

Получить дополнительную прибыль за счет увеличения продажи более дорогого щебня, соответствующего требованиям первого класса качества;

Создать 36 рабочих мест для обслуживания дробильно-сортировальной установки (ДСУ); Увеличить поступление налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней.

5. Повысить качество и снизить стоимость продукции.

Щебень, производимый ТОО «КТП», относится к первому классу и пользуется повышенным спросом в промышленно-гражданском строительстве, как в регионе, так и за его пределами.

План реконструкции 3 стадии дробления ДСЗ предусматривает замену шести установок КМД-2000 на более современные дробилки КИД-1200М производства ОАО «Механобр-Техника», г. Санкт-Петербург. В отличие от КМД-2000, эти установки могут быть настроены на необходимый технологический режим, не требуют дозирующих устройств, включаются и останавливаются под нагрузкой. Установка и монтаж дробилок КИД-1200М будет производиться в существующих производственных зданиях на фундаментах демонтируемых дробилок КМД-2200. Замена оборудования начнется в 2013 (3 шт) и закончится в 2015 году (1 шт).

Демонтаж одной старой дробилки КМД-2200 и установка новой с учетом подготовки фундамента составляет 6 месяцев. Для избежания снижения объемов производства в период реконструкции в 2013 г. будет создана и запущена в работу дробильно-сортировочная установка (ДСУ) на базе дробилки КИД-1200М. ДСУ будет перерабатывать щебень малоликвидных фракций 20-40 и 20-70 в объеме 600 тыс. м3 в год и позволит получить дополнительно щебень фракции 5-20 мм 1-го класса до 390 тыс. м3 в год. После завершения реконструкции на этой установке предполагается выпускать щебень первого класса любой фракции в зависимости от требований рынка сбыта. В настоящее время заключен договор на поставку одной дробилки КИД-1200М в 3 квартале текущего года.

Для обслуживания ДСУ потребуется приобрести экскаватор ЭКГ-5А производства завода «Уралмаш» и двух погрузчиков с ковшом емкостью 6 м3. План закупок оборудования, составленный с учетом оптимального использования финансовых средств и обеспечения бесперебойной работы предприятия в период реконструкции, представлен в таблице 3.2.1

Таблица 3.2.1 - План закупок оборудования

Наименование	Количество	Сроки проведения
		Начало	Окончание
Дробилка КИД-1200 М	3	1 кв. 2013 г.	4 кв. 2013 г.
Экскаватор ЭКГ - 5 А	1	1 кв. 2013 г.	3 кв. 2013 г.
Погрузчик МОАЗ-6 м3	2	1 кв. 2013 г.	1 кв. 2013 г.
Дробилка КИД-1200 М	2	1 кв. 2014 г.	3 кв. 2014 г.
Дробилка КИД-1200 М	1	1 кв. 2015г.	3 кв. 2015 г.

При разработке финансового плана преследовались прежде всего главные цели инвестиционного проекта; планирование затрат на его реализацию и оценка эффективности. Кроме того, уделялось особое внимание условиям производственно - хозяйственной деятельности предприятия, на которую значительное влияние оказывают его отношения с государством и кредиторами.

Таблица 3.2.2 - Объем производства щебня фракции 5-20 мм

Объем	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
В натуральном выражении, тыс. м3	390	390	1245	2015	2438
В стоимостном выражении, тыс. тенге	64623	64623	206296	333886	403977

Объем производства, общая выручка от реализации продукции, затраты на производство, расходы на оплату труда и чистая прибыль представлены в таблицах 3.2.2 - 3.2.6.

Таблица 3.2.3 - Общая выручка от реализации продукции (щебень фракции 5-20 мм)

	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Выручка, тыс. тенге	64623	64623	206296	333886	403977

При определении эффективности проекта показатели чистой прибыли и амортизационных отчислений относятся только к реализации инвестиционного проекта и не отражают результатов текущей деятельности предприятия.

Таблица 3.2.4 - Затраты на производство и сбыт продукции

	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Затраты, тыс. тенге	35178	49192	1110159	180685	213588

Таблица 3.2.5 - Расходы на оплату труда

Объем	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Затраты, тыс. тенге	2178	2178	4278	7285	9688

Таблица 3.2.6 - Чистая прибыль от инвестиционного проекта

	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Чистая прибыль, тыс. тенге	9876,3	8949,3	35020,1	58119,9	77794,6

Таким образом, расчёты показали, что срок окупаемости проекта составляет четыре года и предприятие способно своевременно погасить обязательства перед кредиторами за счёт средств поступающих на его расчётный счёт.

Бюджетный эффект определялся как сальдо поступлений и выплат государственного бюджета в связи с реализацией данного проекта. В расчётах проводилось дисконтирование объёмов поступления и выплат по годам реализации проекта. Из анализа показателей таблицы следует, что величина чистого дисконтированного дохода имеет положительное значение, что указывает на эффективность проекта.