Тестирование финансовых пузырей
Финансовые пузыри, методы тестирования их наличия в ценах акций. Теория финансовых пузырей. Ранние тесты на их выявление, на переключения режимов, на взрывной рост, на строгий локальный мартингал. Исследования Российского рынка акций на наличие пузырей.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 30.09.2016 |
| Размер файла | 221,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Отклон
Сентябрь 2004
Ноябрь 2007
39
Отклон
Февр 2005
Дек 2007
35
Сургутнефтег
Не отклон
-
-
-
Не отклон
-
-
-
Сургутнефтег(прив.)
Не отклон
-
-
-
Отклон
Дек 2005
Май 2006
7
Ноябрь 2014
Апр 2015
7
Татнефть
Отклон
Ноябрь 2005
Май 2006
7
Отклон
Август 2005
Май 2006
10
Уралкалий
Не отклон
-
-
-
Не отклон
-
-
-
ВТБ
Не отклон
-
-
-
Не отклон
-
-
-
* - Приблизительная дата, для данного периода невозможно рассчитать ADF-статистику и соответствующее критическое значение.
** - Антипузырь.
Источник: рассчёты автора.
Растёт, но уже без взрывного роста. Поэтому мы на основе RADF теста считаем, что взрывной рост с середины 2005-го года был вызван появлением пузыря, а постепенный рост с конца 2008-го года был вызван фундаментальными показателями.
Рисунок 2. Идентификация пузыря методом RADF в акции Северсталь
Рисунок 3. Идентификация пузыря методом RADF в акции Сургутнефтегаз
В акции Сбербанка все три теста выявили пузыри, но периоды этих пузырей расходятся. В акции Сбербанка RADF тест обнаружил пузырь с июня 2005-го по март 2007-го года. Но если посмотреть на график реальной цены (см. рис. 4), можно увидеть, что в марте 2007 года пузырь не лопнул, а, наоборот, в это время он находился на пике. Это объясняется тем, что данный тест не может верно идентифицировать пузыри, которые по длине превышают длину окна. Для верного определения таких пузырей необходимо использовать тесты с меняющимся окном - SADF и GSADF тесты.
Рисунок 4. Идентификация пузыря методом RADF в акции Сбербанк
Выполненную процедуру идентификации пузыря для Сбербанка методом SADF можно увидеть на рисунке 5. Проведённый тест, на наш взгляд, верно оценил масштабы пузыря. Вероятный пузырь длился 39 месяцев, больше трёх лет, с сентября 2004-го года по ноябрь 2007-го. Но на этот раз тест не показал возникновение антипузыря во второй половине 2008-го года. Скорее всего, это был не антипузырь, как показал RADF тест, а продолжавшийся крах предыдущего пузыря. Данное предположение подтверждается и результатами GSADF теста, где также не был обнаружен антипузырь.
В акции компании Алроса пузырь нашли только RADF и GSADF тесты. Но периоды и количество пузырей отличаются. Пузырь, найденный RADF тестом находит подтверждение и результатами GSADF теста, а вот результаты GSADF теста выглядят не совсем достоверными, если проанализировать динамику цены (см. рис. 4 и 5). Так, первый указанный пузырь GSADF теста совсем маленький по размеру, и после него цена сразу возвращает былые позиции, а второй - длится слишком долгий период после начала коррекции. Последнее замечание неправильно описывает свойство пузыря, так как период краха пузыря должен быть достаточно быстрым (Тихонов, Чиркова, 2014). Поэтому в данном случае результаты RADF теста кажутся более правильными.
Рисунок 5. Идентификация пузыря методом SADF в акции Сбербанк
Рисунок 6. Идентификация пузыря методом RADF в акции Алроса
Рисунок 7. Идентификация пузыря методом GSADF в акции Алроса
В таблице 1 и 2 можно заметить, что начиная со второй половины 2005 года GSADF и RADF тесты вместе указывают, что в ценах акций трёх нефтедобывающих компаний (Татнефть, Лукойл и привилегированная акция Сургутнефтегаза) начинают появляться пузыри. К списку этих акций можно отнести и обычную акцию Сургутнефтегаза, где, как было отмечено выше, RADF тест также верно указал наличие пузыря в этот период. Эти пузыри длятся примерно одинаковое количество времени и лопаются в середине 2006 года. Данный результат подтверждает расчёты Чанга и Гупты (Chang, Gupta, 2014, p. 10), где также были обнаружены пузыри в этот период и причиной этих пузырей были названы приток иностранных инвестиций и нефтедолларов. Стоит отметить, что в рассматриваемом периоде наблюдался сильный рост цен на энергоресурсы, поэтому сложно выделить пузырь в цене акций этих компаний от возможного пузыря на мировом рынке нефти.
В привилегированной акции Сургутнефтегаза GSADF тест также находит пузырь в конце 2014-го года (см. рис. 6), который не находят остальные тесты. Указанный пузырь маленький по размеру, но в то же время обратная ADF статистика явно превышает рассчитанные критические значения. Данный взрывной рост цен в этот период отсутствует в обычной акции Сургутнефтегаза, следовательно, он не вызван фундаментальными показателями компании. На этом основании мы считаем, что этот сигнал не является ложным и в этот период действительно существовал малый по размеру пузырь в привилегированной акции этой компании.
Рисунок 8. Идентификация пузыря методом GSADF в привилегированной акции компании Сургутнефтегаз
В акции Магнита GSADF и RADF тесты обнаружили одни и те же пузыри, только с несколько отличными периодам. Вначале был обнаружен антипузырь с сентября по ноябрь-декабрь 2008 года (см. рис. 9). Похоже, ожидания инвесторов о падении цены акции не основывались на фундаментальных показателях, а были продиктованы кризисом 2008-го года и пессимистичными настроениями. Но этот антипузырь быстро лопнул, и акции удалось вернуть былые позиции. А вот второй период взрывного роста, похоже, связан не с ростом пузыря, а с ростом самой компании. Во-первых, за это период цена акции выросла не на слишком большую величину. Во-вторых, коррекция этого взрывного роста привела к падению цены на довольно короткий промежуток - 1-2 месяца - после чего она опять вернулась к прежнему уровню и продолжила постепенно расти.
Рисунок 9. Идентификация пузыря методом RADF в акции Магнит
Рисунок 10. Идентификация пузыря методом GSADF в акции Норильский Никель
В цене акции Норильского Никеля GSADF тест обнаружил рекордное количество пузырей - три. Как видно на рисунке 10, уже первая рассчитанная ADF-статистика оказывается выше критической линии. Это связано с тем, что начальное окно слишком короткое и поэтому невозможно рассчитать ADF-статистику для более ранних наблюдений. Из-за этого период начала пузыря был оценён только приблизительно. Период пика второго и третьего пузыря очень схожи. Они приблизительно соответствуют одному уровню цены, после достижения которого цена резко падала.
Итог всего написанного выше представлен в таблице 3.
Таблица 3. Итоговая оценка наличия пузыря
|
|
Начало пузыря |
Конец пузыря |
Комментарии |
|
|
Северсталь |
Нет пузыря |
|||
|
Газпром |
||||
|
МТС |
||||
|
Роснефть |
||||
|
Новатэк |
||||
|
Уралкалий |
||||
|
ВТБ |
||||
|
Сургутнефтегаз |
Февраль 2006 |
Июль 2006 |
Пузыри в акциях нефтедобывающих компаний вызванные нефтедолларами |
|
|
Татнефть |
Август 2005 |
Май 2006 |
||
|
Лукойл |
Октябрь 2005 |
Апрель 2006 |
||
|
Сургутнефтегаз (прив.) |
Январь 2006 |
Июль 2006 |
||
|
Ноябрь 2014 |
Апрель 2015 |
|||
|
Сбербанк |
Сентябрь 2004 |
Ноябрь 2007 |
Период ипотечного бума |
|
|
Алроса |
Декабрь 2014 |
Февраль 2015 |
||
|
Магнит |
Сентябрь 2008 |
Декабрь 2008 |
Антипузырь в период кризиса 2008 |
|
|
НорНикель |
Сентябрь 2003 |
Март 2004 |
Множественные пузыри |
|
|
Сентябрь 2007 |
Декабрь 2007 |
|||
|
Декабрь 2014 |
Март 2015 |
Выводы к третьей главе
В третьей главе представлены результаты эмпирического тестирования с помощью описанной в предыдущей главе методологии. Исследовалось наличие пузырей в 15 акциях, входящих в индекс голубых фишек (RTSSTD). Перед тестированием цены акций компаний были дефлированы и были учтены изменения, связанные с дроблением акций в период наблюдения.
Анализ и соотнесение результатов трёх тестов позволили выявить пузыри в ценах восьми акций из пятнадцати. Было получено подтверждение результатов Чанга и Гупты (Chang, Gupta, 2014): мы нашли пузыри в ценах акций трёх нефтедобывающих компаний в 2005-2006 гг. Множественные пузыри были найдены в цене акции Норильского никеля: с января 2001 года данная акция пережила три пузырь-периода.
В период предкризисного бума был обнаружен пузырь только в акции Сбербанка. А в период кризиса два теста позволили выявить антипузырь в цене акции розничной компании Магнит.
Самые близкие к данному моменту пузыри были выявлены в цене обычной акции Алросы и привилегированной акции Сургутнефтегаза. Они появились в конце 2014-го года и лопнули в первой половине 2015-го.
В итоге, данные результаты позволяют утверждать, что рассмотренную методологию тестов можно использовать для выявления пузыря и оценки периода его развития на Российском рынке.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
финансовый пузырь акция
В данной работе была рассмотрена проблема выявления пузырей в ценах финансовых активов. Сначала была разобрана теория финансовых пузырей, а затем был сделан обзор эконометрических методов тестирования. На основе данного обзора литературы были отобраны три теста, и на их основе была построена методология тестирования. Разработанная методология была использована для исследования на наличие пузырей в ценах акций, входящих в индекс голубых фишек Московской биржи, для периода с начала 2000 года по март 2016 года.
Исследование позволило выявить пузыри в ценах восьми акций, входящих в индекс голубых фишек. Анализ показал наличие пузырей в ценах акций трёх нефтедобывающих компаний в конце 2005-го года. Был также выявлен пузырь в акции Сбербанка в период ипотечного бума и антипузырь в акции Магнита в период финансового кризиса. Больше всего пузырей в разные периоды были обнаружены в цене Норильского Никеля: в период наблюдения данная акция пережила три пузырь-периода. На данный момент ни в одной акции не был обнаружен существующий пузырь, а самый последний лопнувший пузырь был выявлен в начале 2015 года в обычной акции Алросы и в привилегированной акции Сургутнефтегаза.
Стоит отметить, что в данной работе исследовалось лишь наличие рациональных пузырей, основанных на гипотезе рациональных ожиданий, и в качестве инструмента использовались эконометрические тесты на взрывной рост цен акций. Поэтому в качестве направления дальнейших исследований в этой сфере для Российского рынка стоит выделить применение недавно разработанных тестов на строгий локальный мартингал и исследование иррациональных пузырей.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ И ИСТОЧНИКОВ
1. Канторович Г. Г. Лекции: Анализ временных рядов //Экономический журнал ВШЭ. - 2002. - Т. 6. - №. 1. - С. 85-116.
2. Канторович Г. Г. Лекции: Анализ временных рядов //Экономический журнал ВШЭ. - 2003. - Т. 7. - №. 1. - С. 79-103.
3. ТИХОНОВ А. А., ЧИРКОВА Е. В. Диагностирование Пузыря На Рынке Акций Российских Телекоммуникационных Компаний В Конце 1990-х гг. //Корпоративные финансы. - 2014. - №. 2 (30).
4. Ackert L. F., Hunter W. C. Intrinsic Bubbles: the Case of Stock Prices: Comment, the American Economics Review. - 1999.
5. Chang T., Gupta R. Testing for Multiple Bubbles in the BRICS Stock Markets”. - 2014. - №. 201407.
6. Check A. A New Test for Asset Bubbles //Working Paper. - 2014.
7. Diba B. T., Grossman H. I. Explosive rational bubbles in stock prices? //The American Economic Review. - 1988. - Т. 78. - №. 3. - С. 520-530.
8. Diba B. T., Grossman H. I. The theory of rational bubbles in stock prices //The Economic Journal. - 1988. - Т. 98. - №. 392. - С. 746-754.
9. Evans G. W. Pitfalls in testing for explosive bubbles in asset prices //The American Economic Review. - 1991. - Т. 81. - №. 4. - С. 922-930.
10. Froot K. A., Obstfeld M. Intrinsic bubbles: The case of stock prices. - National Bureau of Economic Research, 1989. - №. w3091.
11. Gьrkaynak R. S. Econometric tests of asset price bubbles: taking stock //Journal of Economic Surveys. - 2008. - Т. 22. - №. 1. - С. 166-186.
12. Hall S. G. et al. Detecting periodically collapsing bubbles: a Markov-switching unit root test //Journal of Applied Econometrics. - 1999. - Т. 14. - №. 2. - С. 143-154.
13. Homm U., Breitung J. Testing for speculative bubbles in stock markets: a comparison of alternative methods //Journal of Financial Econometrics. - 2012. - Т. 10. - №. 1. - С. 198-231.
14. Jarrow R., Kchia Y., Protter P. How to detect an asset bubble //SIAM Journal on Financial Mathematics. - 2011. - Т. 2. - №. 1. - С. 839-865.
15. Ma Y., Kanas A. Intrinsic bubbles revisited: Evidence from nonlinear cointegration and forecasting //Journal of Forecasting. - 2004. - Т. 23. - №. 4. - С. 237-250.
16. Obayashi Y., Protter P., Yang S. The Lifetime of a Financial Bubble //Available at SSRN 2618486. - 2015.
17. Phillips P. C. B., Wu Y., Yu J. Explosive Behavior In The 1990S Nasdaq: When Did Exuberance Escalate Asset Values?* //International economic review. - 2011. - Т. 52. - №. 1. - С. 201-226.
18. Phillips P. C. B., Shi S., Yu J. Testing for multiple bubbles: historical episodes of exuberance and collapse in the S&P 500 //International Economic Review. - 2015. - Т. 56. - №. 4. - С. 1043-1078.
19. Protter P. A mathematical theory of financial bubbles //Paris-Princeton Lectures on Mathematical Finance 2013. - Springer International Publishing, 2013. - С. 1-108.
20. Shiller R. J. The use of volatility measures in assessing market efficiency //The Journal of Finance. - 1981. - Т. 36. - №. 2. - С. 291-304.
21. Sornette D. Critical market crashes //Physics Reports. - 2003. - Т. 378. - №. 1. - С. 1-98.
22. Watanabe K., Takayasu H., Takayasu M. A mathematical definition of the financial bubbles and crashes //Physica A: Statistical Mechanics and its Applications. - 2007. - Т. 383. - №. 1. - С. 120-124.
23. West K. D. A specification test for speculative bubbles. - 1986.
24. Woodard R., Sornette D., Berninger J. The Financial Bubble Experiment: Advanced Diagnostics and Forecasts of Bubble Terminations Volume III - Final Analysis - 2011.
25. Московская биржа [Офиц. сайт] URL: http://moex.com/ (дата обращения: 02.04.2016)
26. РИА Новости [Офиц. сайт] URL: http://ria.ru/ (дата обращения: 02.04.2016)
27. Федеральная служба государственной статистики [Офиц. сайт] URL: http://www.gks.ru/ (дата обращения: 25.04.2016)
28. ФИНАМ [Офиц. сайт] URL: http://www.finam.ru/ (дата обращения: 01.04.2016)
29. Уровень инфляции в Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: http://уровень-инфляции.рф/таблица_инфляции.aspx (дата обращения: 06.04.2016)
ПРИЛОЖЕНИЕ
Таблица 4. Коэффициент изменения потребительских цен с января 2000 года
|
Базисный рост потребительских цен (к январю 2000 г.) |
|||||||||
|
Месяц Год |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
|
|
Январь |
1,000 |
1,207 |
1,438 |
1,644 |
1,829 |
2,061 |
2,282 |
2,469 |
|
|
Февраль |
1,010 |
1,235 |
1,455 |
1,671 |
1,847 |
2,087 |
2,320 |
2,497 |
|
|
Март |
1,016 |
1,258 |
1,471 |
1,688 |
1,861 |
2,115 |
2,339 |
2,511 |
|
|
Апрель |
1,025 |
1,281 |
1,488 |
1,705 |
1,880 |
2,138 |
2,347 |
2,526 |
|
|
Май |
1,044 |
1,304 |
1,513 |
1,719 |
1,894 |
2,156 |
2,359 |
2,542 |
|
|
Июнь |
1,071 |
1,325 |
1,521 |
1,733 |
1,908 |
2,169 |
2,365 |
2,566 |
|
|
Июль |
1,090 |
1,332 |
1,532 |
1,745 |
1,926 |
2,179 |
2,381 |
2,588 |
|
|
Август |
1,101 |
1,332 |
1,533 |
1,738 |
1,934 |
2,176 |
2,386 |
2,590 |
|
|
Сентябрь |
1,115 |
1,340 |
1,539 |
1,744 |
1,942 |
2,182 |
2,388 |
2,611 |
|
|
Октябрь |
1,139 |
1,354 |
1,556 |
1,761 |
1,964 |
2,194 |
2,394 |
2,654 |
|
|
Ноябрь |
1,156 |
1,373 |
1,581 |
1,778 |
1,986 |
2,210 |
2,409 |
2,686 |
|
|
Декабрь |
1,174 |
1,395 |
1,605 |
1,798 |
2,009 |
2,228 |
2,429 |
2,717 |
|
|
Месяц Год |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
|
|
Январь |
2,780 |
3,151 |
3,403 |
3,729 |
3,884 |
4,158 |
4,410 |
5,070 |
|
|
Февраль |
2,813 |
3,203 |
3,433 |
3,758 |
3,898 |
4,182 |
4,441 |
5,183 |
|
|
Март |
2,847 |
3,244 |
3,454 |
3,781 |
3,921 |
4,196 |
4,486 |
5,246 |
|
|
Апрель |
2,887 |
3,267 |
3,464 |
3,797 |
3,933 |
4,217 |
4,527 |
5,270 |
|
|
Май |
2,926 |
3,285 |
3,481 |
3,815 |
3,953 |
4,245 |
4,567 |
5,288 |
|
|
Июнь |
2,954 |
3,305 |
3,495 |
3,824 |
3,989 |
4,263 |
4,596 |
5,298 |
|
|
Июль |
2,969 |
3,326 |
3,508 |
3,824 |
4,038 |
4,298 |
4,618 |
5,341 |
|
|
Август |
2,980 |
3,326 |
3,527 |
3,815 |
4,042 |
4,304 |
4,629 |
5,359 |
|
|
Сентябрь |
3,004 |
3,325 |
3,557 |
3,813 |
4,064 |
4,313 |
4,659 |
5,390 |
|
|
Октябрь |
3,031 |
3,325 |
3,574 |
3,831 |
4,083 |
4,338 |
4,698 |
5,430 |
|
|
Ноябрь |
3,057 |
3,335 |
3,603 |
3,847 |
4,096 |
4,362 |
4,758 |
5,470 |
|
|
Декабрь |
3,078 |
3,348 |
3,642 |
3,864 |
4,119 |
4,384 |
4,882 |
5,513 |
|
|
Январь 2016 |
5,565 |
||||||||
|
Февраль 2016 |
5,601 |
||||||||
|
Март 2016 |
5,629 |
Источник: расчёты автора на основе данных электронного ресурса http://уровень-инфляции.рф/ (дата обращения: 06.04.2016)
Таблица 5. Коэффициент изменения цен производителей с января 2000 года
|
Базисный рост цен производителей (к январю 2000 г.) |
|||||||||
|
Месяц Год |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
|
|
Январь |
1,000 |
1,281 |
1,374 |
1,622 |
1,891 |
2,355 |
2,671 |
2,990 |
|
|
Февраль |
1,037 |
1,296 |
1,367 |
1,648 |
1,955 |
2,386 |
2,759 |
2,987 |
|
|
Март |
1,064 |
1,305 |
1,367 |
1,671 |
1,981 |
2,445 |
2,817 |
2,987 |
|
|
Апрель |
1,081 |
1,315 |
1,396 |
1,689 |
2,022 |
2,506 |
2,834 |
3,115 |
|
|
Май |
1,099 |
1,330 |
1,426 |
1,691 |
2,065 |
2,574 |
2,885 |
3,283 |
|
|
Июнь |
1,125 |
1,363 |
1,469 |
1,698 |
2,122 |
2,577 |
2,908 |
3,365 |
|
|
Июль |
1,163 |
1,370 |
1,507 |
1,735 |
2,148 |
2,589 |
2,958 |
3,389 |
|
|
Август |
1,183 |
1,370 |
1,537 |
1,766 |
2,187 |
2,641 |
3,023 |
3,460 |
|
|
Сентябрь |
1,205 |
1,367 |
1,554 |
1,791 |
2,254 |
2,715 |
3,065 |
3,439 |
|
|
Октябрь |
1,238 |
1,372 |
1,587 |
1,805 |
2,295 |
2,740 |
2,979 |
3,436 |
|
|
Ноябрь |
1,253 |
1,375 |
1,612 |
1,809 |
2,341 |
2,715 |
2,905 |
3,542 |
|
|
Декабрь |
1,265 |
1,371 |
1,614 |
1,818 |
2,343 |
2,658 |
2,934 |
3,673 |
|
|
Месяц Год |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
|
|
Январь |
3,732 |
3,300 |
3,847 |
4,634 |
5,085 |
5,344 |
5,579 |
5,949 |
|
|
Февраль |
3,758 |
3,468 |
3,923 |
4,791 |
5,141 |
5,387 |
5,556 |
6,074 |
|
|
Март |
3,785 |
3,569 |
3,994 |
4,858 |
5,254 |
5,414 |
5,684 |
6,408 |
|
|
Апрель |
3,955 |
3,654 |
4,122 |
4,956 |
5,291 |
5,349 |
5,724 |
6,582 |
|
|
Май |
4,093 |
3,676 |
4,233 |
5,010 |
5,164 |
5,295 |
5,747 |
6,503 |
|
|
Июнь |
4,294 |
3,757 |
4,102 |
4,895 |
5,123 |
5,317 |
5,793 |
6,548 |
|
|
Июль |
4,526 |
3,825 |
4,127 |
4,807 |
5,067 |
5,423 |
5,885 |
6,646 |
|
|
Август |
4,548 |
3,878 |
4,263 |
4,965 |
5,325 |
5,575 |
5,885 |
6,653 |
|
|
Сентябрь |
4,321 |
3,925 |
4,207 |
4,990 |
5,581 |
5,653 |
5,838 |
6,580 |
|
|
Октябрь |
4,036 |
3,889 |
4,300 |
5,035 |
5,491 |
5,585 |
5,856 |
6,698 |
|
|
Ноябрь |
3,697 |
3,870 |
4,489 |
5,085 |
5,425 |
5,501 |
5,826 |
6,651 |
|
|
Декабрь |
3,416 |
3,889 |
4,534 |
5,096 |
5,366 |
5,556 |
5,873 |
6,505 |
|
|
Январь 2016 |
6,427 |
||||||||
|
Февраль 2016 |
6,330 |
||||||||
|
Март 2016 |
6,376 |
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
История развития финансового рынка России, сущность и виды акций. Фондовый рынок и крупнейшие эмитенты российского рынка акций, рынок акций "второго эшелона". Влияние мирового финансового кризиса на российский рынок, современное состояние рынка акций.
курсовая работа [350,2 K], добавлен 18.04.2010Место и роль российского рынка акций в экономических отношения. Оценка динамики объема, состава и структуры фондовой системы. Анализ места рыночной концепции ценных бумаг в системе финансовых механизмов. Исследование капитализации компаний России.
курсовая работа [607,8 K], добавлен 16.09.2017Понятие и свойства, виды цен и классификация, доходность акций; обыкновенные и привилегированные акции. Фундаментальные факторы развития российского рынка акций, крупнейшие эмитенты рынка. Акции "второго эшелона", современный рынок первичного размещения.
курсовая работа [43,9 K], добавлен 09.11.2009Сущность и классификация акций, определение номинальной цены обыкновенных акций. Инвестиции в обыкновенные акции, осуществляемые частным инвестором в условиях формирующегося фондового рынка. Сравнение счетов прибылей и убытков, дисконтирование дивиденда.
контрольная работа [1,4 M], добавлен 27.06.2013Юридический и экономический подходы к определению ценной бумаги. Рынок ЦБ как инструмент привлечения денежных средств, его функции, перспективы развития. Факторы, определяющие конъюнктуру российского рынка акций. Размещение долговых активов на РЦБ.
курсовая работа [175,0 K], добавлен 03.05.2016Виды финансовых активов: их характеристика. Соотношение риска и доходности финансовых активов. Модели оценки акций и облигаций. Стоимость капитала компании. Реструктуризация как инструмент управления ростом компании. Управление структурой капитала.
курсовая работа [186,4 K], добавлен 24.11.2013Теоретическое изучение основных методов оценки стоимости бизнеса и подходов компаний к оценке стоимости акций. Выявление и анализ особенностей оценки стоимости обыкновенных акций. Проведение оценки рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "Вертикаль".
дипломная работа [322,7 K], добавлен 04.08.2012Ценные бумаги как основной вид финансовых инструментов инвестирования. Основные свойства ценных бумаг. Понятие финансового фьючерса. Инвестиционные сертификаты. Основные показатели характеристики акций. Конвертируемые облигации и привилегированные акции.
реферат [18,7 K], добавлен 20.03.2009Понятие финансовых инвестиций. Определение доходности ценных бумаг. Основные формы финансового инвестирования. Доходность акций, облигаций и векселей. Ценные бумаги как разновидность финансовых инвестиций. Эффективное управление капиталом предприятия.
курсовая работа [42,6 K], добавлен 26.10.2009Мотивы и интересы сторон в размещении акций, преимущества и недостатки, процедура проведения. Особенности вторичных размещений акций (SPO). Анализ долгосрочной доходности при проведении размещений акций российскими компаниями, обзор рынка в России.
дипломная работа [2,0 M], добавлен 03.07.2017
