Динамика развития каждого из секторов российской экономики неодинакова. Отдельные секторы могут развиваться быстрее, чем другие. Финансовый сектор и потребительский сектор можно отнести к одним из наиболее активно развивающихся отраслей российской экономики. Фонд ориентирован на инвестирование в несколько секторов с целью снижения рисков, связанных с инвестированием в один сектор (ограниченные возможности диверсификации).

Состав портфеля: в состав портфеля входят акции российских эмитентов наиболее динамично развивающихся отраслей экономики.

Таблица 9

Текущие котировки пая и стоимость чистых активов

Таблица 10

Годовая и квартальная доходность паёв

Стратегия Фонда

Получение высокой доходности за счет долгосрочного вложения средств в ценные бумаги развивающихся отраслей российской экономики, в частности финансового сектора и потребительского сектора.

Рекомендуемый срок инвестирования

От 1,5 лет. Инвестор должен осознавать, что при потенциально высокой доходности Фонда в периоды благоприятного новостного фона для отдельных отраслей экономики велик и риск, связанный с инвестированием в ограниченный набор отраслей. Поэтому инвестиции в этот Фонд должны быть долгосрочными.

Рекомендуемый способ инвестирования

Распределение средств между ОПИФ А «Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей» и Фондами с более консервативной стратегии, например, ОПИФ О «Газпромбанк-Облигации» или ОПИФ СИ «Газпромбанк-Сбалансированный». Данный Фонд является одним из наиболее рискованных, поэтому средства должны быть распределены между Фондами с разными стратегиями инвестирования.

Нас интересует не только безопасность работы управляющих компаний, но еще и возможность получать доход от деятельности фонда. Основной задачей управляющей компании является размещение денег пайщиков фонда на рынке согласно инвестиционной декларации.

Рассмотрим некоторые паевые инвестиционные фонды акций, работающие на одном рынке, в одних и тех же условиях. При этом само собой разумеется, что инвесторы вкладывают свои деньги в надежде на получение прибыли. А вот стратегии у фондов разные. Как раз от выбора стратегии, четкого формулирования задачи в декларации и от их выполнения зависит результат деятельности паевого фонда.

Инвестиционная стратегия открытого паевого инвестиционного фонда акций «Солид-Инвест» под управлением ЗАО «Солид-Менеджмент»: Стратегией инвестирования фонда является активное управление портфелем ликвидных акций («голубых фишек») российских предприятий. Цель - получение дохода, превышающего уровень доходности рынка акций при среднем уровне риска. В инвестиционный портфель включаются ценные бумаги, имеющие высокий потенциал роста Данные с сайта компании.

Посмотрев на результаты работы фонда, можно сказать, что выполнение поставленной задачи фонду удается. За период его работы 1 января 2011 года по 30 декабря 2011 года доходность инвестиций составила 7,75%, а индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), как отражение рынка акции, за тот же период дал доход в 10,45%, индекс фондовой биржи РТС составил -0,09%.

Еще один пример - инвестиционная цель Открытого паевого инвестиционного фонда акций «Альянс Росно Акции» под управлением ОАО «Альянс Росно Управление Активами». Этот фонд инвестирует имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, преимущественно в акции предприятий нефтяного, энергетического и телекоммуникационного секторов. Предназначен для долгосрочных инвесторов, стремящихся получить максимальный доход и готовых принять высокий риск, связанный с инвестициями в акции Данные с сайта компании.. Результаты работы фонда составили - 8,48% за период с 1 января 2011 года по 30 декабря 2011 года.

На наш взгляд задача выполнена на 50%. Высокий риск, а вот максимального дохода нет.

Далее рассмотрим инвестиционную цель и стратегия Открытого паевого инвестиционного фонда «Фонд 2025» под управлением ОФГ Инвест (Deutsche UFG Capital Management ).

Инвестиционная цель

Прирост стоимости портфеля. «Фонд 2025» рассчитан на инвесторов, готовых к высокой степени риска.

Инвестиционная стратегия

Средства «Фонд 2025» инвестируются в обыкновенные и привилегированные акции российских эмитентов, чья доля в активах фонда может составлять от 50% до 100%. Тем не менее до 10% активов фонда может быть инвестировано в российские облигации, однако эта возможность предусмотрена лишь на случай затяжной неблагоприятной конъюнктуры фондового рынка. Обычно доля акций в портфеле фонда составляет от 80% до 100%. При этом предпочтение отдается наиболее ликвидным бумагам хорошо известных российских эмитентов, являющихся лидерами в своих отраслях (так называемым «голубым фишкам»). Высокая степень ликвидности таких бумаг дает возможность оперативно управлять структурой инвестиционного портфеля фонда.

Отбор акций происходит на основе тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста. Активы фонда могут быть инвестированы и в бумаги эмитентов «второго эшелона», которые имеют меньшую степень ликвидности, однако либо характеризуются высоким потенциалом роста, либо существенно недооценены рынком по таким показателям, как активы, продажи, прибыль, потенциал роста и денежные потоки эмитента. Все бумаги в портфеле «Фонда 2025» имеют официально признаваемые котировки. С целью обеспечения диверсификации портфеля фонда стоимость ценных бумаг одного эмитента не может превышать 15% общей стоимости активов фонда Данные с сайта компании.

Результат работы фонда за тот же период - 16,7%.

На наш взгляд о достижении цели данного фонда судить достаточно трудно, так как цель сформулирована нечетко, хотя и очень подробно.

Хотя можем сказать, что результат работы фондов «Альянс Росно Акции» и «Фонд 2025» за последние 3 года примерно одинаковый: 109,99% и 101,46% соответственно.

В таблице 11 и Приложении 2 представлена сравнительная характеристика фондов акций.

Таблица 11

Аналитические коэффициенты (на 29.02.2012 г.)

Таким образом, одни инструменты, один рынок, одна общая задача, а результаты работы совершенно разные. Причина этого факта - человеческий фактор, от него не уйти, тем более в искусстве управления деньгами.

Понятно, что государственным органам удается достаточно хорошо контролировать создание и работу управляющих компаний, но никто и никогда не сможет гарантировать определенный доход в любой области инвестирования, в том числе и в области коллективных инвестиций.

2.3 Факторы, определяющие перспективы развития Открытого паевого инвестиционного фонда Акций «Газпромбанк - Фонд развивающихся отраслей»

Паевые инвестиционные фонды акций являются полной противоположностью фондов облигаций, конечно, если мы говорим о задачах, степени риска и доходности. По этим признакам они уступают только венчурным фондам. Инвестируя деньги вкладчиков в акции предприятий российской федерации, фонды акций являются очень рискованными для капиталовложений на короткий промежуток времени. Но если посмотреть на результаты работы паевых фондов акций на отрезке от 10 лет и более, то можно увидеть, что чаще всего они дают стабильно хороший результат.

Большинство паевых фондов акций инвестирует от 70% и более в «голубые фишки» российского рынка акций. Делается это для стабилизации работы фонда.

Фонды акций растут вместе с ростом фондового рынка и экономики той страны, в которую и производятся инвестиции.

В первом полугодии 2011 г. на российском рынке акций по сравнению со вторым полугодием 2010 г. усилилась неопределенность ценовых ожиданий и увеличилась волатильность котировок ценных бумаг под влиянием нестабильной конъюнктуры внешних товарных и финансовых рынков, а также действий спекулянтов (российских и иностранных), по-прежнему доминировавших на внутреннем рынке акций. Интерес консервативных инвесторов к российским инструментам был умеренным, что затрудняло приток долгосрочных ресурсов на этот рынок. В то же время позитивный внутренний фон для российского рынка акций создавали такие факторы, как постепенное улучшение экономических условий России, сохранение значительного объема ликвидных ресурсов у российских кредитных организаций и высокие мировые цены на нефть. Эти факторы оказывали поддержку основным количественным показателям рынка акций.

Неоднократные эпизоды ухудшения конъюнктуры глобального рынка капитала на фоне роста экономических, политических и техногенных рисков в мире вызывали снижение «аппетита к риску» у глобальных инвесторов и увеличение масштабов оттока их капитала из наиболее рискованных сегментов рынка, в том числе развивающихся стран. Для нерезидентов, осуществлявших краткосрочные вложения в российские акции, сигналом к выводу средств становились любые негативные новости с внешних финансовых и товарных рынков.

В первом полугодии 2011 г. ежемесячные объемы оттока капитала иностранных инвесторов с российского рынка превышали аналогичные показатели 2010 г.

Сложившийся высокий уровень мировых цен на нефть смягчал дестабилизирующее влияние оттока капитала на конъюнктуру российского рынка акций, ограничивая темпы снижения основных российских фондовых индексов. В целом за первое полугодие 2011 г. чистый отток иностранного капитала со вторичного рынка акций ФБ ММВБ составил 7,9 млрд. долл. США против 5,9 млрд. долл. США за весь 2010 год. Доля операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных торгов акциями на ФБ ММВБ в первом полугодии 2011 г. варьировалась от 27,5 до 32,3%. (в 2010 г. - от 22,6 до 30,1%).

По итогам первого полугодия 2011 г. индекс ММВБ понизился на 1,3% относительно конца декабря 2010 г. и на закрытие торгов 30 июня 2011 г. составил 1666,59 пункта; индекс РТС повысился на 7,7%, составив 1906,71 пункта Разнонаправленная динамика основных российских фондовых индексов по итогам анализируемого периода связана с тем, что они рассчитываются на основе цен акций, номинированных в разных валютах: индекс ММВБ - в российских рублях, индекс РТС - в долларах США (по итогам первого полугодия 2011 г. официальный курс доллара США к рублю снизился на 8,2%).

Рост российского фондового индекса РТС опередил аналогичные показатели основных зарубежных рынков акций. В рассматриваемый период темпы прироста фондовых индексов стран с развитыми и формирующимися рынками (рассчитываемые на основе котировок в долларах США) различались по знаку, составив от -10,0 до +7,2%.

Из-за усиления неопределенности и нестабильности на глобальном финансовом рынке в первом полугодии 2011 г. инвестиционный спрос на российские инструменты с высоким уровнем риска оставался более сдержанным, чем в докризисный период (2006-2007 гг.).

Вместе с тем стабильность рейтинговых оценок, присвоенных России международными рейтинговыми агентствами, высокая потребность российских корпоративных заемщиков в денежных ресурсах, рост котировок российских акций в январе - первой декаде апреля способствовали увеличению по сравнению с 2010 г. эмиссионной активности российских компаний на первичном сегменте мирового фондового рынка (рост количества и объемов эмиссий акций). Суммарное количество эмиссий российских акций составило 14 (в первом и втором полугодиях 2010 г. - 8 и 10 соответственно).

Заметное снижение котировок российских акций в мае привело к замедлению роста рыночной капитализации по итогам первого полугодия, несмотря на продолжившееся увеличение количества ценных бумаг в свободном обращении. На конец июня 2011 г. капитализация рынка акций в РТС увеличилась на 7,8% относительно конца 2010 г., составив 1067,9 млрд. долл. США

В первом полугодии 2011 г. взаимодействие таких факторов, как сохранение высоких мировых цен на нефть и усиление неопределенности ценовых ожиданий на российском рынке акций, обусловило переток краткосрочного капитала спекулятивно настроенных инвесторов из большинства отраслевых сегментов вторичного рынка акций в сегмент акций нефтегазового сектора. В результате этот сектор вновь занял лидирующее положение в отраслевой структуре совокупного оборота вторичных торгов трех ведущих российских бирж - ФБ ММВБ, РТС и Санкт-Петербургской биржи

Вместе с тем на указанных биржах наибольший объем операций по-прежнему осуществлялся с акциями крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России», хотя удельный вес сделок с акциями этого эмитента в совокупном обороте вторичных торгов и уменьшился по сравнению с аналогичным показателем второго полугодия 2010 года.

Смещение инвестиционных предпочтений в сторону акций компаний нефтегазового сектора отразилось на динамике отраслевых индексов ММВБ. По итогам анализируемого периода заметно повысились индексы «Химия и нефтехимия» и «Нефть и газ» (на 12,7 и 3,5% соответственно).

Индекс «Телекоммуникации» увеличился незначительно - на 1,2%, остальные отраслевые индексы понизились на 12,8-20,7%

По итогам первого полугодия 2011 г. темпы прироста котировок ликвидных российских акций варьировались от -18,7 до +20,7%. Динамика цен ликвидных акций определялась как отраслевой принадлежностью их эмитентов, так и игрой спекулянтов на повышение котировок отдельных инструментов данного типа на фоне позитивных корпоративных новостей. Так, подорожали акции крупнейших эмитентов нефтегазового сектора (на 1,8 - 20,7%), телекоммуникационного (на 19,7%), химической промышленности (на 15,4%), а также металлургического сектора (на 1,5%). Акции крупнейших эмитентов электроэнергетики - ОАО «РусГидро» и банковского сектора - ОАО Банк ВТБ и ОАО «Сбербанк России» подешевели на 18,7; 14,6 и 4,1% соответственно. Темпы прироста цен акций отдельных эмитентов «второго» и «третьего эшелонов» составили от -51,4 до +82,7%.

Быстрый рост мировых цен на нефть в январе-апреле 2011 г. способствовал активизации краткосрочных операций на вторичном рынке российских депозитарных расписок (АДР и ГДР) на крупнейших европейских фондовых биржах, что привело к увеличению оборотов торгов этими инструментами. Суммарный объем вторичных торгов российскими АДР и ГДР на Лондонской фондовой бирже (LSE) в первом полугодии 2011 г. увеличился до 203,9 млрд. долл. США (в первом и втором полугодиях 2010 г. он составил 116,6 и 112,9 млрд. долл. США соответственно). Объем вторичных торгов российскими АДР и ГДР на Франкфуртской фондовой бирже (FSE) увеличился до 444,6 млн. долл. США (в первом и втором полугодиях 2010 г. он составил 304,9 и 217,5 млн. долл. США соответственно)

По итогам анализируемого периода темпы прироста цен наиболее ликвидных российских АДР (ГДР) на Лондонской фондовой бирже варьировались от -31,7 до +32,9%.

Таким образом, в первом полугодии 2011 г. на российском рынке акций возросла спекулятивная активность участников рынка, осуществляющих краткосрочные сделки с ценными бумагами, что создало условия для значительных колебаний котировок российских акций. Вместе с тем восстановительные процессы на рынке акций продолжились и по ряду количественных показателей (котировки инструментов, объемы и количество эмиссий на первичном рынке, обороты торгов на вторичном рынке) он почти вплотную приблизился к докризисному уровню.

Инвесторы осознают, что, инвестируя в паевые фонды акций России, они инвестируют в российскую экономику, причем в большинстве случаев в самый ее авангард. Средние показатели результатов работы паевых фондов акций за 2009 год составляют от 35% до 50%, а за 2010 год - от 32% до 82%.

Инвестирование в паевые инвестиционные фонды акций при правильно созданной стратегии и диверсифицированном портфеле на длительные промежутки времени является менее рискованным, нежели краткосрочное инвестирование без всякой стратегии и портфеля.

И все-таки о полном отсутствии рисков, связанных с размещением капитала в паевых инвестиционных фондах акций России, говорить нельзя. Существуют риски изменения политического строя в стране, риски ухудшения макроэкономической ситуации в целом. Также можно говорить о сильном влиянии развития рынков вокруг России, например США или стран Евросоюза. Именно поэтому УК ОПИФ акцентируют внимание на важности разработки диверсифицированного портфеля, включающего в себя не только паи фондов акций.

Резюмируя вышесказанное можно отметить, что с одной стороны, вряд ли можно представить Россию без Газпрома, Сбербанка или Ростелекома. А, следовательно, есть огромная доля безопасности, если говорить об инвестициях в «голубые фишки» российской экономики.

Развитие экономики всего мира конца XX начала XXI века в сотни раз превзошло по своим результатам развитие любой отрасли в XIX веке, несмотря на прошедший мировой финансовый кризис. По данным аналитики многие страны мира, в том числе и Россия, выходят на предкризисные показатели развития.

И, наконец, третий аргумент: Россия - богатейшая страна в мире, если мы говорим о природных ресурсах. Например, она превосходит по ресурсным запасам США в три раза, а Западную Европу - в 300 раз. Соединив все три фактора, можно с уверенностью сказать, что долгосрочные инвестиции в российскую экономику - мероприятие более чем выгодное, способное приносить сверхприбыль ее инвесторам.

Но, с другой стороны, рыночные реформы могут быть свернуты. Может произойти крайне неблагоприятное изменение цен на ресурсы и экспортные товары российского производства, вследствие чего инвесторы потеряют некоторую, а то и большую часть своих активов, размещенных в акциях российских предприятий.

Таким образом, несмотря на то, что эффективная стратегия, гармоничный портфель и большой срок инвестирования заметно снижают риски, все-таки существует вероятность того, что с рынком акции любой страны может что-либо произойти. А если есть хоть доля риска, то мы не можем говорить о 100-процентной безопасности инвестирования через управляющие компании в предприятия России. Поэтому каждый должен осознать - высокая доходность на рынке акций - это премия за риск.

Было бы неправильным создавать портфель, целиком и полностью состоящий из паев фондов акций, но и в тоже время мы можем говорить о разумности использования такого инструмента, как паи фондов акций в своем портфеле, учитывая гармоничное использование инструментов с различной степенью риска.

3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ И РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ФОРМИРОВАНИЮ ЭКОНОМИЧЕСКИ ЦЕЛЕСООБРАЗНОГО ПОВЕДЕНИЯ ИНВЕСТОРА С УЧЕТОМ ПЕРСПЕКТИВ БУДУЩЕГО РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ