Ускоренное развитие отрасли должно сопровождаться повышением уровня подготовки кадров, в первую очередь - финансовых консультантов. Основой создания профессиональных финансовых консультантов должна стать соответствующая специализация в рамках системы высшего экономического образования. Повышение профессионализма финансовых консультантов должно ускорить процесс повышения финансовой грамотности населения, и, соответственно, способствовать процессу развития всей финансовой системы страны.

Важным средством стимулирования участия розничных инвесторов на финансовом рынке могут стать компенсационные и страховые механизмы. Необходимо установить круг лиц, в отношении которых будут действовать компенсационные механизмы, юридическую форму, статус и требования к управлению компенсационными схемами; порядок формирования имущества компенсационных фондов, требование об обязательном участии в компенсационных схемах участников финансового рынка, требования к компенсационным выплатам. Также в целях защиты инвесторов, следует урегулировать вопросы исключения участников финансового рынка из числа участников компенсационных схем, порядок защиты прав их клиентов в этом случае, осуществление государственного контроля и надзора за деятельностью компенсационных механизмов, в том числе необходимые полномочия контролирующего органа.

Работа по продвижению идеи внедрения компенсационных механизмов для населения ведется и со стороны ФСФР: необходимость появления подобных схем отражена в Докладе ФСФР о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы. Кроме того, регулятором был подготовлен проект федерального закона «О компенсациях физическим лицам на финансовых рынках», который будет регламентировать работу компенсационного механизма на рынке доверительного управления активами.

Концепция законопроекта предусматривает наделение функциями по обязательному страхованию участников рынка АСВ, поскольку это не только позволит существенно сократить расходы государства на создание системы страхования инвестиций, но и создать целостный механизм защиты широкого круга инвесторов на финансовых рынках. Имущество АСВ будет формироваться за счет обязательных страховых взносов инвестирующих организаций - участников системы обязательного страхования. При этом участие в системе страхования инвестиций будет обязательным условием деятельности для участников рынка ценных бумаг (в частности, УК, НПФ, ИК) при работе с физическими лицами - неквалифицированными инвесторами.

В соответствии с международной практикой проект закона предусматривает компенсации инвесторам в случаях, главным образом связанных с нарушением участниками рынка своих обязательств перед клиентами, например в связи с потерей компанией способности выполнять свои обязательства перед третьими лицами, а также при совершении профучастниками уголовных нарушений.

В дополнение к обязательной компенсационной системе необходимо создать условия для формирования добровольных компенсационных и страховых схем.

Реализация этой задачи возможна на основе создания страховых фондов СРО профессиональных участников финансового рынка. Участие финансового института в таких схемах должно обязательно доводиться до сведения розничных клиентов при привлечении их денежных средств на финансовый рынок. Этот порядок будет одним из способов сокращения числа компаний, незаконно привлекающих средства граждан.

В сферу деятельности компенсаторных и страховых механизмов не должны попадать рыночные риски, которые на себя принимают инвесторы. Иными словами, ни в каком случае не должен возникать элемент гарантирования доходности, а также сохранности суммы инвестиций. Рыночный риск должен целиком лежать на инвесторе, и только система риск-менеджмента УК может уменьшить этот риск и, соответственно, повысить вероятность получения дохода от вложения средств. Основные риски, влияние которых на инвесторов должно нивелироваться за счет системы компенсаций - операционные риски управляющих, инфраструктурные риски, связанные с обязательствами депозитариев и спецдепозитариев, аудиторов УК, а также фидуциарные и агентские риски.

Целевые показатели

Еще два-три десятилетия назад финансовые системы развитых стран довольно точно можно было разделить на эти два вида: «банковские» - страны континентальной Европы и Япония и «фондовые» - Великобритания, США и другие англосаксонские страны. Один из показателей относительной роли рынка акций - «капитализация-ВВП». В англосаксонских странах он заметно превышает 100%, в то время как в Италии, Германии, Франции и Японии в 2004 году он составлял не более 80%.

Об относительной роли рынка акций говорит и показатель «эмиссия акций - валовые инвестиции». В странах с финансовыми рынками, близкими к англо-саксонской модели, он был выше в среднем в два-тpи раза.

По основным характеристикам финансовая система РФ позволяет классифицировать скорее как континентальную, нежели чем англосаксонскую, и потому наиболее логичным ориентиром для определения целей развития рынка инвестиционных фондов в России могут служить немецкий и японский рынки коллективного инвестирования. Это страны с доминированием банковской системы в экономике, умеренным весом систем коллективного инвестирования в ВВП, и при этом значительной финансовой мощью инвестиционных фондов с точки зрения аккумулированных активов.

К 2020 году российский рынок коллективных инвестиций должен значительно повысить свой вес по отношению к ВВП страны, а также являться важнейшим инфраструктурным звеном в финансовой системе РФ. Принимая во внимание характер развития российского финансового рынка с доминированием банков, система коллективных инвестиций должна являться второй по значимости с позиции аккумулирования средств и вовлечения их в финансовый оборот.

Таблица 12

Сравнительные характеристики континентальной и англо-саксонской моделей финансового рынка Источник: Эксперт РА, СМИ

Критерии	Континентальная модель	Англосаксонская модель
Отношение капитализации к ВВП	80-100%	150-180%
Отношение активов банков к ВВП	50-100%	150-300%
Система права	Нормативная	Прецедентная
Основные финансовые посредники	Банки	Небанковские организации: управляющие компании, инвестиционные компании, брокерские компании и т.д.
Количество владельцев акций	40-60%населения	50-70% населения
Роль государства	Активное государственное регулирование экономики	Либеральное регулирование экономики. Значительная роль профессиональных объединений и саморегулируемых организаций (СРО)
Подход к регулированию	Наличие одного глобального регулятора. Государственное регулирование осуществляется главным образом на основе нормативно-правовых актов.	Наличие отдельного регулятора для каждого рынка. Значительная роль саморегулируемых организаций (СРО) и профессиональных объединений

По базовым качественным характеристикам рынок должен догнать развитые экономики с континентальным типом организации национальных финансовых систем и доминированием банковских структур, а по количественным параметрам - войти в число 5-7 крупнейших национальных финансовых рынков.

Совокупно целевые показатели развития сегмента коллективных инвестиций как части финансовой системы РФ можно представить следующим образом:

Таблица 13

Сводные целевые показатели российского рынка коллективных инвестиций до 2020 г. Источники: расчеты «Эксперт РА» по данным ФСФР, Госкомстата, МВФ.

	2006 год	2020 год
Активы инвестиционных фондов	16 млрд. долл.	550 млрд. долл.
Объем активов инвестфондов на душу населения	112 долл.	4000 долл.
Отношение активов инвестфондов к ВВП	1,6%	10,58%
Капитализация фондового рынка	1.1 трлн. долл.	5 трлн. долл.
Отношение активов инвестфондов к капитализации рынка	1%	11%

Таблица 14

Дополнительные целевые индикаторы российского рынка коллективных инвестиций в 2020 г. Источник: расчеты «Эксперт РА»

Параметр	Цель 2020 год
Количество частных инвесторов	20 млн. человек
Количество инвестиционных фондов	2500
Средний размер фонда	220 млн.дол.
Количество управляющих компаний	1000
Средний временной горизонт инвестиционных вложений физ. лиц Средний временной горизонт инвестиционных вложений корпоративных клиентов УК	5 лет 3 года

Рисунок 24. Целевые качественные показатели развития российского рынка коллективных инвестиций к 2020 г. Источники: IMF World Economic Outlook, www.world-exchanges.org, ICI factbook, Cbonds, расчеты

«Эксперт РА».

Достижение подобных целей требует поддержания высокого среднего темпа роста активов отрасли - на уровне 25-30% в год. Соответственно, в ближайшие годы эксперты ожидают опережающие темпы роста - до 60-70% в год, с замедлением до 10-15% в год по мере укрупнения и становления рынка. Здесь следует отметить, что основной «прорыв» должен произойти уже в ближайшие годы, именно в 2012 год рынок должен находиться в фазе агрессивного роста, и именно этот рост станет залогом успеха и возможности дальнейшего устойчивого развития.

Рисунок 25. Рост основных показателей рынка коллективного инвестирования Источник: Расчеты «Эксперт РА».

Определение перспектив развития финансовых институтов, прежде всего инвестиционных фондов, обуславливает необходимость новых алгоритмов и механизмов привлечения средств инвесторов на рынок коллективных инвестиций. На наш взгляд, в условиях кризиса на финансовых рынках, необходимо использовать возможности инвестиционных фондов в целях модернизации экономики страны, перехода на инновационный тип развития. Особенно важным представляется модернизация инфраструктурных основ отечественной экономики.

Рисунок 26.. Прогноз изменения структуры рынка коллективных инвестиций в 2007-2020 гг. Источник: Эксперт РА

На сегодняшний день современные фонды сдерживают участие в осуществлении функции модернизации несовершенство законодательной базы.

Действующим законодательством не предусмотрено вложений средств фонда в действующее производство, а лишь только в активы, имеющие рыночную оценку, т.е. котируемые.

Обзор современного ПИФ и его функций отражен в виде схемы его работы, которая на сегодняшний день строится следующим образом (рис. 27).

Функции паевого инвестиционного фонда по содержанию следующие:

1. Инвестор (Пайщик) приходит в Управляющую компанию (УК) или к ее агенту, заполняет необходимые документы, перечисляет денежные средства на расчетный счет фонда.

2. УК, получив денежные средства от инвестора (пайщика), а также все необходимые документы для приобретения инвестиционных паев, выдает инвестору (пайщику) инвестиционные паи. Все данные о пайщике, УК отправляет Специализированному регистратору для их учета и хранения.

3. УК, получив определенную сумму денежных средств начинает этап управления имуществом ПИФ с помощью собственных инвестиционных решений.

4. Все имущество, которое было приобретено УК для фонда, а также имущество, которое находится в фонде передается на хранение и контроль Специализированному депозитарию.

5. Через определенный интервал времени, ПИФ проходит аудиторскую проверку, которую осуществляет аудитор фонда.

6. В случае необходимости производится оценка имущества, составляющего ПИФ.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 27. Схема работы паевого инвестиционного фонда

Как следует из уже существующих функций УК ПИФ, предлагаемая функция модернизации отсутствует, а ее применение, на наш взгляд будет иметь большую значимость. Средства фонда в этой связи будут направляться в большинстве своем на модернизацию, техническое обновление производственных мощностей, это поспособствует повышению научно-технического уровня производства и финансовой устойчивости самого фонда.

В условиях инсайдерства и искажения информации затруднительно определить рыночную стоимость акций предприятий, подлежащих модернизации.

Программой развития фондового рынка принятой ФСФР до 2020 г предусматривается преодоление этого явления. В этой связи для выполнения УК ПИФ функции модернизации необходимо дополнить закон об инвестиционных фондах отдельным пунктом, разрешающим УК часть средств направлять на модернизируемые мероприятия. В этой связи нами разработана схема инвестиционного фонда участвующего в модернизации экономики и внедрении инноваций. В типовой организационно-управленческой структуре фонда внесены изменения в состав функций Управляющей компании (рис. 28).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 28. Модифицированная блок-схема с учетом участия ЗПИФ (недвижимости) в процессе модернизации

В типовую структуру паевого фонда к функциям Управляющей компании необходимо добавить функцию ее участия, на основе доверительного управления, в процессе модернизации. В этом случае создается двухуровневая активная (открытая) система, под которым нами понимается подвижное реагирование на изменения во внешней среде всего ресурсного обращения представленного паевым фондом.

Предлагаем, наряду с общим определением Управляющей компании не только обозначить новую функцию, но и создать фонд средства, которого будут использоваться после инвентаризации объекта недвижимости, его оценки и вынесения решения о вложении в активы фонда.

Введение функции участия Управляющей компании в процессе модернизации возможны следующие варианты принятия решения:

- реконструкция;

- полная замена оборудования и внедрение новых технологий;

- поиск возможностей интеграции.

Если интеграция не происходит, целесообразно применение следующих вариантов:

- ликвидация;

- внедрение производства и управления на основе инноваций;

- внедрение инновационного типа производства за счет рынка инноваций (рис. 29).

Смысл введения предлагаемой дополнительной функции модернизации для Управляющей компании паевого инвестиционного фонда по участию в процессе модернизации экономики состоит в следующем, доверительное управление должно обязательно участвовать в реализации финансовой политики государства, которое на современном этапе тесно связано с модернизацией производства, а следствием этого в свою очередь станет перераспределение ресурсов фонда в объекты модернизации.

Такой подход позволяет максимально приблизить ресурсы фонда к реальному сектору экономики, а в некоторых случаях, совместно с другими финансовыми институтами осуществить инновационный прорыв.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 29. Включение финансовых ресурсов взаимных фондов в процессе модернизации экономики и внедрения инноваций

В целом реализация предлагаемой системы позволит повысить научно-технический уровень производства и управления, перейти к технологическим системам высшего уровня. Целесообразно введение понятия функциональной финансовой структуры, описывающей поведение системы взаимных фондов и других институтов в современной финансовой среде. Для детализации каждой составляющей механизма функционирования следует применять декомпозиционный подход по различным признакам.

3.2 Консервативная инвестиционная стратегия как оптимальный способ достижения целей инвестора на рынке реальных инвестиционных предложений

В условиях нестабильности рынка выводить средства с фондового рынка не всегда оправданно и выгодно. Пайщики теряют и на конвертации, и на невыгодных ставках депозитов. Управляющие компании предлагают в этих условиях паевые фонды с консервативной стратегией инвестирования. При этом, рассчитывать на высокую доходность в таких фондах не следует, она не всегда инфляцию.

Частным инвесторам не хочется видеть, как тают на глазах их сбережения. Однако, как заявил гендиректор УК «Финам» Павел Кириченко, «в практике управления фондами мы столкнулись с ситуацией, когда при затяжных падениях рынка пайщики вместо того чтобы перевести средства из фондов акций в облигационные фонды, размещали их на депозитах». Однако в этом случае теряют как управляющие, так и вкладчики. В этих условиях управляющие компании предлагают клиентам два вида фондов, которые помогут обрести стабильность и определенность: фонды денежного рынка и облигационные фонды с консервативной стратегией инвестирования. По словам заместителя гендиректора «ВТБ Управление активами» Арена Апикяна, такие фонды могут быть интересны и инвесторам, которые располагают короткими денежными средствами, но которые не хотят размещать их на депозиты. Ведь при закрытии депозита раньше срока ставка по нему опускается до уровня ставки депозита «до востребования». Между тем из паевого фонда можно выйти в любой день, в целом (за исключением 13 % подоходного налога) сохранив полученный доход.

Фонды денежного рынка размещают средства в основном на банковских депозитах. По нормативам Федеральной службы по финансовым рынкам, доля ценных бумаг в таких фондах не должна превышать 50 % их активов. Такие фонды предлагают инвесторам управляющие компании «КИТ Фортис Инвестментс», «Финам Менеджмент», «Премьер Эссет Менеджмент», УК Банка Москвы и «Агана». При размещении средств в банках есть существенная разница в ставках по маленьким и большим вкладам. Кроме того, ставки сильно различаются по срокам вкладов. Поэтому в паевом фонде, который аккумулирует средства большого числа пайщиков, можно получить более высокую доходность, чем при размещении средств одного вкладчика. Однако в этом случае стоит обратить внимание на то, как управляющие подходят к выбору кредитных организаций для размещения депозитов. Так, средства ПИФов можно размещать только в банках, вошедших в систему страхования вкладов. И хотя банкротство таких организаций - нечастый случай, тем не менее этот риск не стоит сбрасывать со счетов. Ведь в отличие от вкладов физических лиц, при банкротстве банка средства пайщиков не возвращаются в ПИФы, а их управляющие компании становятся кредиторами третьей очереди. В ряде случаев управляющие компании, как УК Банка Москвы, пользуются услугами экспертов родственного банка по анализу устойчивости и надежности банков. В других случаях, как в «КИТ Фортис», «Агане» или «Финаме», они используют собственные команды риск-менеджеров.

Управляющие компании «Альфа-капитал», «Газпромбанк - управление активами», «ВТБ управление активами», «Ренессанс управление активами» предлагают другой вариант инвестирования: в консервативные фонды облигаций. Такие фонды вкладывают средства в государственные и корпоративные долговые бумаги с высоким кредитным рейтингом и с коротким сроком обращения. Эти бумаги меньше, чем другие, подвержены резким колебаниям цен. Однако в этом случае больше рыночный риск. Например, осенью прошлого года облигационные фонды не спаслись от общего спада на рынке. В итоге они показали доходность на уровне фондов денежного рынка (см. таблицу).

Фонды с консервативной стратегией инвестирования ориентированы прежде всего на корпоративных клиентов. И нередко минимальная сумма инвестирования в них начинается от 500 тыс. руб. Впрочем, УК Банка Москвы и «Финам Менеджмент» принимают в свои фонды суммы от 1 тыс. руб., а «КИТ Фортис Инвестмент» - от 3 тыс. руб. Однако приобретать паи напрямую не всегда выгодно из-за надбавок. Например, в УК Банка Москвы надбавка при сумме инвестиций менее 50 тыс. руб. составляет 1,5 %. В «Финаме» при суммах до 500 тыс. руб. надбавка составляет 1 %. Поэтому управляющие делают расчет на то, что в моменты колебаний рынка в эти фонды будут переходить пайщики из других фондов тех же самых УК. Как пояснил Павел Кириченко, «перевод средств из других фондов в такой фонд или вывод из него средств в другие фонды производится без комиссий». Аналогичный механизм реализуется и в УК Банка Москвы. Тем самым пайщик избегает дополнительных затрат.

Еще одним достоинством консервативных фондов является способность демонстрировать прирост стоимости пая на максимальных непрерывных промежутках времени. Так, в прошлом, весьма нестабильном для фондового рынка году, эти ПИФы демонстрировали ежедневный рост стоимости паев на временных отрезках 27 недель, что для фондов акций, как и для традиционных фондов облигаций, было недостижимым результатом. При этом управляющие рекомендуют размещать средства в такие фонды на срок до полугода. Как отмечает гендиректор «КИТ Фортис Инвестментс» Владимир Кириллов, на сроки свыше полугода необходимо использовать другие инструменты, в том числе фонды облигаций или фонды смешанных инвестиций. Однако не стоит забывать, что при погашении паев паевого фонда придется заплатить подоходный налог с полученной прибыли (13 %). Впрочем, с этого года, как напоминает гендиректор УК Банка Москвы Елена Касьянова, в связи с изменением законодательства при операциях по обмену паев не будет взиматься подоходный налог, в отличие от прежней практики.

Однако при всех своих плюсах консервативные фонды, как правило, проигрывают инфляции. По итогам года такие фонды показали доходность на уровне 5,7 - 6,9 %, тогда как инфляция составила почти 12 %. Поэтому рассчитывать на заоблачную доходность при инвестировании в них не следует. Вместе с тем, они позволяют получать доходность выше, чем по депозитам «до востребования», а на периодах до полугода - доходность, сравнимую со ставками срочных банковских вкладов. Например, ставки по вкладам на три - шесть месяцев в коммерческих банках (Сбербанке, ВТБ24, Банке Москвы, Альфа-банке и других) составляли в прошлом году в основном 3 - 6 % годовых, редко превышая 7 %. В этом периоде фонды денежного рынка показали доходность на уровне 3,6 - 6,4 % годовых.

Как нами было отмечено ранее рекомендуемый способ инвестирования для ОПИФ А «Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей» является распределение средств между ОПИФ А «Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей» и Фондами с более консервативной стратегии, например, ОПИФ О «Газпромбанк-Облигации» или ОПИФ СИ «Газпромбанк-Сбалансированный». Данный Фонд является одним из наиболее рискованных, поэтому средства должны быть распределены между Фондами с разными стратегиями инвестирования.

Можно предложить следующую структуру инвестиций между ОПИФ А «Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей» и ОПИФ СИ «Газпромбанк-Сбалансированный» рис. 30.

Рисунок 30. Рекомендации по структуре активов

Целевая группа: для инвесторов, которые не готовы сильно рисковать, но при этом хотели бы получать доходность, которая потенциально может защитить средства от инфляции.

Основные финансовые инструменты, в которые размещаются активы инвесторов по данной стратегии - облигации корпоративных эмитентов, а также государственные, субфедеральные и муниципальные ценные бумаги.



Рисунок 31. Рекомендации по структуре ценных бумаг по секторам, на второе полугодие 2012 года

Структура инвестиций между ОПИФ А «Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей» и ОПИФ О «Газпромбанк-Облигации» рис. 32.

Рисунок 32. Рекомендации по структуре активов

Инвестиции в облигации наиболее интересны в периоды нестабильности фондового рынка, или его спада. Ожидаемый инвестиционный доход по портфелю инвестора: 15-20% годовых.

Таким образом, предлагаемая структура содержит акции российских эмитентов, имеющие привлекательные фундаментальные оценки, государственные, муниципальные, корпоративные облигации, а также денежные средства.

Разработанная рекомендация подойдет для инвесторов, желающих снизить резкие колебания рынка акций путем вложения части активов в инструменты с фиксированной доходностью.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В настоящее время среди институтов коллективного инвестирования в России наибольшее распространение получили паевые инвестиционные фонды (ПИФ), общие фонды банковского управления (ОФБУ) и негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

Анализ состояния инвестиционных фондов и их возможное возобновление деятельности на рынке услуг по коллективному инвестированию, показал, что из всего набора финансовых институтов наибольшей устойчивостью обладают ПИФы, особенно в период кризиса. Это важно, так как финансовые услуги по коллективному инвестированию позволяют направлять средства инвесторов для финансирования реального сектора экономики. В системе рынка финансовых услуг обособленно развиваются и поддерживаются государством денежно-кредитные институты, а другим небанковским финансовым институтам не уделяется должного внимания, что четко прослеживается в правительственной программе ФСФР до 2020 г.

ПИФы относятся к вторичным посредникам, насыщая операции с ценными бумагами рынок финансовых услуг, тем самым повышая его ликвидность (уменьшая разрывы между сделками), в случаях котирования на бирже повышается ликвидность биржевого оборота, который можно измерить количественно - выставленные на продажу объемы ценных бумаг к проданным в течение биржевого дня. ПИФЫ исследованные в работе удачно могут сочетаться с территориальным размещением финансовых институтов.

Рассмотрев последствия кризиса, было выяснено, что система рынка финансовых институтов небанковского сектора подверглась наиболее сильному разрушению, практически прекратили функционировать инвестиционные фонды, которые на развитых рынках играют серьезную роль в посредничестве и мобилизации финансовых ресурсов в экономике.

Исходя из сказанного выше, в работе выполнена классификация коллективных инвесторов и отдельно сгруппированы коллективные инвесторы, и прежде всего инвестиционные фонды. Кризис ликвидности и финансово-экономического доверия показал низкую финансовую устойчивость небанковских финансовых институтов работающих на рынке коллективного инвестирования.

Анализ доходности и эффективности фондов показал, что наиболее устойчивыми являются ЗПИФы.

В результате проведенного исследования сформулирован ряд выводов:

§ введение функциональных изменений в деятельность Управляющей компании в части диверсификации вложений фонда, посредством направления финансовых ресурсов в объекты, подлежащие модернизации, позволит повысить финансовую устойчивость фонда;

§ изменение структуры деятельности ПИФа, создание резервного фонда в каждом паевом фонде под возможное обесценение активов путем резервирования определенной доли прироста чистых активов создаст условия стабильного развития ПИФов, как отдельных финансовых институтов;

§ использование мягких форм интеграции ПИФов в ассоциацию (союз) и формирование в этих рамках дополнительного резервирования, предназначенного для решения задач ассоциации и отдельных ее участников (финансирование общих задач, поддержание финансовой стабильности членов ассоциации и т.д.) повысит уровень финансово-экономического доверия;

§ комбинированные формы доходов ПИФов предоставят инвестору возможность выбора: погашение пая натурально-вещественным способом (например, в жилищном строительстве) или получение дохода в виде курсовой разницы стоимости пая при его покупке и продаже;

§ возможность выпуска ПИФами конвертируемых паев, где конвертация может осуществляться в акции тех самых предприятий и организаций, в которые вкладывались средства пайщиков, значительно привлечет средства инвесторов;

На основании вышеизложенного, решение обеспечения организационно-финансовой проблемы роста активного финансового посредничества и его финансовой устойчивости достигнуто путем выявления основных тенденций на рынке финансовых услуг в виде паевых инвестиционных фондов, особенно закрытого типа, а также способов и механизмов взаимодействия финансовых и информационных услуг в условиях глобализации.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовые источники

1. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ред. от 15.04.2006)»Об инвестиционных фондах» (принят ГД ФС РФ 11.10.2001) / Собрание законодательства Российской Федерации. 2006. № 24. Ст. 955.

2. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы / Собрание законодательства Российской Федерации. 2006. № 24. Ст. 2620.

3. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года // Об утверждении стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р// Собрание законодательства Российской Федерации . 2009. № 3. Ст. 423.

4. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 20.05.2008 № 08-19/пз-н «Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» / Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 30.

5. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 03.07.2008 № 08-27/пз-н «Об утверждении положения о порядке передачи имущества для включения его в состав паевого инвестиционного фонда» / Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 33.

6. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 22.06.2005 № 05-23/пз-н «Об утверждении положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к содержанию раскрываемой информации» / Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 33.

7. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 21.12.2006 № 06-154/пз-н «Об утверждении положения о регистрации правил доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и изменений и дополнений в них» Там же. 2007. № 11., от 09.12.2008 № 08-56/пз-н «О передаче имущества в оплату инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда и сроках формирования закрытого паевого инвестиционного фонда» / Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 33.

8. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 11.11.2008 № 08-50/пз-н «Об утверждении положения о порядке предоставления выписок из реестра паевых инвестиционных фондов» / Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 33.

9. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 07.02.2008 № 08-4/пз-н «О лицензировании деятельности инвестиционных фондов, деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию» / Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 33.

10. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 15.04.2008 № 08-17/пз-н «Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов» / Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 33.

Учебники, монографии, брошюры

11. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал / Гос. ун-т упр. - М.: Экзамен, 2002. - 543с.

12. Бобров М.Ю. Исследование эффективности паевых инвестиционных фондов, как формы инвестиционной деятельности /М. Ю. Бобров, А. М. Колесников, Т. Б. Пришибилович; Федер. агентство по образованию, С.-Петерб. гос. ун-т аэрокосм. приборостроения. - СПб.: СПбГУАП, 2008.- 115 с.

13. Богл Д. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла: Новые императивы для разум. инвестора: пер. с англ. - М., 2002. - 538с.

14. Доверительное управление имуществом. Паевые инвестиционные фонды :: бухгалт. учет и налогообложение: практ. рук. /[В. В. Семенихин и др.]; под общ. ред. В. В. Семенихина; [АО] «BKR-Интерком-Аудит». - М.: Эксмо, 2005.- 155, [1] с.

15. Институты коллективного инвестирования в РФ: ПИФы, ОФБУ, НПФ: учеб. пособие /Л. П. Давиденко [и др.].; Федер. агентство по образованию, С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов, каф. денег и цен. бумаг. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2008.- 134 с.

16. Капитан М.Е. Паевые фонды: соврем. подход к упр. деньгами /Максим Капитан, Дмитрий Барановский. - СПб.; СПб.: Питер; Питер Принт, 2005.- 234, [2] с.

17. Панкратова Л.Д. Паевые инвестиционные фонды РФ /Л. Д. Панкратова; под общ. ред. Л. П. Яновского ; М-во сел. хоз-ва Рос. Федерации, Воронеж. гос. аграр. ун-т им. К. Д. Глинки. - Воронеж: ВГУ, 2008.- 158 с.

18. Российская экономика в 2009 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 31) - М.: ИЭПП, 2010. С. 707

19. Солабуто Н.В. Секреты инвестирования в ПИФ /Н. В. Солабуто. - СПб., 2007

20. Цыбжитова Т.О. Перспективы фондового механизма коллективных инвестиций /Цыбжитова Т. О.. - М.: МАКС Пресс, 2006.- 65, [2] с.

21. Arlix A. Technical analysis handbook for the commodity and financial markets. McGraw-Hill, 2009.

Диссертации и авторефераты диссертаций

22. Зайцев О.Р. Договор управления паевым инвестиционным фондом. Дис. … канд. юрид. наук. М., 2005.

23. Лебедев В.Н. Особенности гражданско-правового положения инвестиционных фондов в Российской Федерации: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002.

24. Оксюк Т.Т. Гражданско-правовое регулирование доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2005.

Периодические издания

25. Айзин К. Как украсть миллион у пайщика // Финанс. - 2007. - № 43. - С.54-56.

26. Антонова С. Применение информационных систем для поддержки принятия решений в области управления паевыми инвестиционными фондами // Пробл. теории и практики управл. - 2009. - № 8. - С.63-68.

27. Бухарев И. Паевые фонды будущего // Финанс. - 2006. - № 4. - С.58-62.

28. Елизарова Е.Ю. ПИФы - современный способ приумножить сбережения // ЭКО. - 2005. - № 10.

29. Инвестиционные компании // Коммерсантъ-Деньги. - 2002. - № 24. - С.67

30. Киселев Е.Б. Двуликий ПИФ // ЭКО. - 2005. - № 2. - С.59-69.

31. Ковалевский А. ПИФ-ПИФ - и в дамки // Русский Newsweek. - 2006. - № 49. - С.34-37.

32. Котов А. Бизнес в складчину // Эксперт. - 2002. - № 36. - С.87-88.

33. Кошелева Т. Паевой фонд для тех, кто любит копить // Бизнес для всех. - 2005. - № 3. - С.11.

34. Кузин А. Паевые фонды - 2003: взрыв популярности // Финанс. - 2004. - № 1. - С.46-49.

35. Кузин А. ПИФ для единоличника // Финанс. - 2003. - № 34. - С.18-19.

36. Кузин А. ПИФы не подвели // Фин. Россия. - 2002. - 24-30 янв. (N 2). - С.11.

37. Купцова А. ПИФические доходы // Эксперт-Сибирь. - 2005. - № 37. - С.20-21

38. Ладыгин Д. Индустриализация коллективизации // Коммерсантъ-Деньги. - 2003. - № 45. - С.134-139.

39. Ладыгин Д. ПИФы пока берут числом // Коммерсантъ. - 2005. - 20 января. - С.13.

40. Моисеев А.И. Закрытые паевые фонды недвижимости // Тенденции развития финансово-кредитных и международных экономических отношений в условиях глобализации экономики. Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2004 года. Март - апрель 2005 года. Факультет финансово-кредитных и международных экономических отношений: Сборник докладов / Под. ред. д-ра экон. наук, проф. Е. С. Вылковой, канд. экон. наук., проф. Л.П. Давиденко. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2005 - С. 208-212.

41. Моисеев А.И. Банковские депозиты и паевые фонды как способы инвестирования для физических лиц // Современные аспекты экономики.- 2006. № 5(98). - С. 23-27.

42. Моисеев А.И. Инвестиционные паи как объект инвестирования пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов // Современные аспекты экономики.- 2006. № 19(112). - С. 66-71.- 0,4 п. л.

43. Моисеев А.И. Классификация инвестиционных фондов как основа межстранового анализа их деятельности // Финансы, кредит и международные экономические отношения в XXI веке : материалы 2-й междунар. науч. конф., 29-30 марта 2007 г. : сб. докл. : [в 2 т.]. Т. 2 / Федер. агентство по образованию, С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов [и др.; под ред. В.Е.Леонтьева, Н.П.Радковской]. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2007. - С. 200-201.

44. Ступин И. Коллективизация инвестиций // Эксперт. - 2003. - № 40. - С.90-94.

45. Хмыз О.В. Акционерные инвестиционные фонды в России // Финансы. - 2005. - № 5. - С.37-39.

46. Шохина Е. Сильный ПИФ против слабого доллара // Эксперт. - 2004. - № 8. - С.78-82.

Электронные ресурсы

47. Открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Газпромбанк - Сбалансированный» - http://www.am.gazprombank.ru/pif/ipif_gazprombank_sbalansirovannij

48. ПИФы смешанных инвестиций - http://www.pifovik.ru/about/12/19

49. Стратегии ПИФов - http://www.moneyguide.ru/article.php?str_id=73

50. Дикая доходность? На этот раз - да -http://www.banki.ru/news/bankpress/?id=1573047.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Приложение 1

Лидеры по привлечению в 2011 году

Самые популярные фонды в 2011 году

Приложение 2

Доходность и СЧА на 27.04.2012

Фонд	Пай, руб.	СЧА, млн. руб.	Привлеченные средства, млн. руб.	Доходность
			3 мес.	Год	1 мес.	3 мес.	C начала года	Год	3 года
Солид-Инвест	272.1	200.81	-18.32	-38.88	-3.55%	-1.81%	7.75%	-11.14%	81.16%
Альянс РОСНО - Акции	162.7	371.76	24.7	29.63	-6.79%	-1.99%	8.48%	-13.45%	109.99%
ФОНД 2025	643.72	454.58	-37.3	-1.52	-4.66%	5.38%	16.7%	-15.44%	101.46%
Газпромбанк - Фонд развивающихся отраслей	1027.09	221.96	-22.08	-54.18	-7.04%	-3.56%	3.83%	-18.88%	151.16%

Размещено на Allbest.ru