Анализ финансового состояния: финансовый анализ на предприятии состоит из собственно анализа (от греческого «analysis») - логических приемов определения понятия финансов предприятия, когда это понятие разлагают по признакам на составные части, чтобы таким образом сделать познание его ясным в полном его объеме, синтеза (от греческого «synthesis») - соединения ранее разложенных элементов изучаемого объекта в единое целое и выработки мер по улучшению финансового состояния предприятия.

По субъектам проведения финансовый анализ разделяется на внешний и внутренний. Внешний финансовый анализ проводится сторонними организациями, как правило, аудиторскими фирмами. С одной стороны внешний анализ менее детализирован и более формализован, с другой более объективен и проводится более квалифицированными специалистами. Информационная база внутреннего финансового анализа гораздо шире, что позволяет учитывать всю внутреннюю информацию, недоступную для внешних аналитиков, но с другой стороны внутренний анализ более субъективен. В настоящее время он осуществляется работниками предприятия, чаще всего не подготовленными для этой работы. На самом деле основными исполнителями финансового анализа на предприятии должны быть финансовые менеджеры.[11]

Оптимизация основных и оборотных средств: основные средства представляют собой стоимостную оценку основных производственных фондов - совокупности материально-вещественных ценностей, используемых в качестве средств труда и действующих в натуральной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере. Это здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий и продуктовый скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие основные средства. К основным средствам относятся также капитальные вложения на улучшение земель (мелиоративные, осушительные, ирригационные и другие работы) и в арендованные здания, сооружения, оборудование и другие объекты. Капитальные вложения в многолетние насаждения, улучшение земель включаются в состав основных средств ежегодно в сумме затрат, относящихся к принятым в эксплуатацию площадям независимо от окончания всего комплекса работ.

В составе основных средств учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования: вода, недра и другие природные ресурсы.

Основные средства отражаются в бухгалтерском учете и отчетности по первоначальной стоимости, т.е. по фактическим затратам их приобретения, сооружения и изготовления. Изменение первоначальной стоимости основных средств допускается в случаях достройки, дооборудования, реконструкции и частичной ликвидации соответствующих объектов.

Стоимость основных средств организации погашается путем начисления износа - амортизационной стоимости - и списания на издержки производства или обращения в течение нормативного срока их полезного использования по нормам, утвержденным в установленном законодательством порядке, за исключением земельных участков, объектов природопользования и других объектов, относящихся к основным средствам, по которым порядок начисления износа устанавливается отдельными нормативными актами. Накопленный стоимостный износ (амортизированная стоимость) основных средств отражается в учете и отчетности отдельно.

Оценка основных средств может быть по первоначальной, или инвентарной, восстановительной, или приведенной, остаточной, рыночной, или оценочной, ликвидационной стоимости.[15]

Основные средства включают активную и пассивную части, которые играют различную роль в воспроизводственном процессе, и их соотношение зависит от отрасли и вида деятельности предприятия.

Сравнение структуры основных средств в предприятиях одной отрасли позволяет судить о технической оснащенности и условиях производства.

В процессе финансирования и кредитования предпринимательской деятельности большое значение имеет состав оборотных средств предприятий. Это:

- запасы товарно-материальных ценностей;

- дебиторская задолженность;

- краткосрочные финансовые вложения;

- денежные средства.

Оптимизация распределения прибыли: прибыль - это денежное выражение основной части денежных накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности.

Как экономическая категория прибыль характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятия. Она является показателем, наиболее полно отражающим эффективность производства, объем и качество производимой продукции, состояние производительности труда, уровень себестоимости. Вместе с тем прибыль оказывает стимулирующее воздействие на укрепление коммерческого расчета, интенсификацию производства при любой форме собственности.

Прибыль - один из основных финансовых показателей плана и оценки хозяйственной деятельности предприятий. За счет прибыли осуществляются финансовые мероприятия по научно-техническому и социально-экономическому развитию предприятий, увеличение фонда оплаты труда их работников.[9]

Она является не только источником обеспечения внутрихозяйственных потребностей предприятий, но приобретает все большее значение в формировании бюджетных ресурсов, внебюджетных и благотворительных фондов.

Распределение и использование прибыли являются важным хозяйственным процессом, обеспечивающим покрытие потребностей предпринимателей и формирование доходов государства.

Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

1.3 Инструменты разработки финансовой стратегии предприятия

Финансовая активность предприятия определяется, прежде всего, объемами средств, которые оно может привлечь. Однако привлечение средств - не самоцель. Объемы привлекаемых средств зависят не только от состояния рынка, но и от инвестиционных потребностей предприятия. В этой связи, выделяются такие понятия как:

· инвестиционные ресурсы предприятия - это средства, которые имеются в распоряжении предприятия, то есть располагаемые ресурсы, полученные из всех источников предприятия;

· инвестиционный потенциал предприятия - ресурсы, которые оно может мобилизовать на финансовом рынке;

· инвестиционные потребности - объем средств, необходимый всем подразделениям предприятия для осуществления комплексной инвестиционной программы;

· инвестиционная программа - разработанная в рамках финансовой стратегии предприятия программа, включающая направления, сроки и объемы инвестиций по всем проектам;

· потребность предприятия в инвестиционных ресурсах - разность между инвестиционными потребностями и инвестиционными ресурсами предприятия.

То есть:

,

где

ПРК - потребность в инвестиционных ресурсах;

ИП - инвестиционный потенциал всех подразделений предприятия;

ИР - инвестиционные ресурсы всех подразделений предприятия;

I = 1, …, N; N - число подразделений, имеющих инвестиционные потребности;

J = 1, …, M; M - число подразделений предприятия, имеющих свободные инвестиционные ресурсы.

Если:

,

то ситуация для осуществления инвестиционной программы благоприятна, и сумма равная:

,

может рассматриваться в виде мобильного резерва или страхового запаса (СЗ) предприятия.

Таким образом, одним из основных факторов при разработке финансовой стратегии предприятия является определение основных инвестиционных потребностей, на основе которых определяется потребность в ресурсах и, соответственно, разрабатывается кредитная стратегия предприятия.[11]

В соответствии с принятыми в мировой практике положениями любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного инвестора называется инвестиционным портфелем. Составляющими инвестиционного портфеля являются инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиционных ценностей имеет отличительные черты, но перед тем, как охарактеризовать эти виды классифицируем их следующим образом:

· по степени материализации: материальные, нематериальные;

· по отдаленности возврата вложенных средств: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

· по степени риска: высокого риска, среднего риска, низкого риска;

· по объему требуемых инвестиционных ресурсов: дорогостоящие, средней стоимости, дешевые;

· по целевому использованию: спекулятивные, прямого участия;

Рассмотрим виды классификации более подробно.

Степень материализации позволяет различать такие инвестиционные ценности как права, технологии, интеллектуальный потенциал персонала - как нематериальные инвестиционные ценности - с одной стороны, и недвижимость, оборудование - как материальные инвестиционные ценности - с другой.

Отдаленность возврата вложенных средств - классификатор, позволяющий с определенной вероятностью прогнозировать срок возврата средств и, как следствие, формировать план финансовых потоков предприятия.

Степень риска позволяет инвестору устанавливать приемлемую плату за риск или определенный уровень дохода при вложении в конкретную инвестиционную ценность. Причем, высокорискованные инвестиции как правило называются венчурами. Инвестиции среднего риска - это наиболее распространенная и многочисленная группа, к которой относятся практически все корпоративные ценные бумаги, типовые инвестиционные проекты, а также инвестиции в переподготовку персонала. Низкорискованные инвестиционные ценности: государственные ценные бумаги, объекты тезаврации и др.[55]

Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе оценки инвестиционных возможностей инвестора. Он позволяет разделить объекты на приемлемые и неприемлемые для инвестиций по объемам требуемых ресурсов для конкретного инвестора.

Целевое использование инвестиционных ценностей может быть охарактеризовано следующим образом. Спекулятивные инвестиционные ценности используются для перепродажи. В этом случае приобретаемая инвестиционная ценность удерживается в руках инвестора сколь угодно долгий срок, по истечении которого она может быть продана по цене, более высокой, чем цена приобретения (например, акции предприятий - голубых фишек). При этом инвестор не принимает непосредственного участия в изменении рыночной стоимости данной инвестиционной ценности. С другой стороны, инвестиционные ценности прямого участия позволяют инвестору оказывать влияние на изменение их рыночной стоимости (собственный инвестиционный проект, акции дочерних предприятий и т. д.).

Предложенная классификация является достаточно общей для всех видов инвестиций, поэтому использование ее для целей управления инвестиционным портфелем предприятия является целесообразным. Как уже отмечалось выше, по видам инвестиции делятся на реальные, финансовые и интеллектуальные.

В то же время, помимо большого разнообразия самих инвестиционных инструментов, на рынке присутствуют разновидности инвестиционных возможностей. Например, объекты реальных инвестиций (капиталовложений). Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения инвестору приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими реальными затратами являются, например, инвестиции в совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия.[44]

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в инвестиционную ценность (объект инвестиций). По каждому объекту целесообразно составлять отдельный инвестиционный план.

Итак, объектами реальных инвестиций являются:

1. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды).

2. Программы федерального, регионального или иного уровня.

Реальные инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т. д.

Объекты реальных инвестиций классифицируются по:

· объемам инвестиций;

· направленности проекта;

· характеру и содержанию инвестиционного цикла;

· характеру и степени участия государства;

· эффективности использования вложенных средств.

Выделяют следующие формы реальных инвестиций:

1. Комплексные инвестиционные проекты.

2. Земля.

3. Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью.

Объекты финансовых инвестиций могут быть классифицированы следующим образом.

Ценные бумаги, к которым : государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные и другие документы, которые законами или в соответствии с ними отнесены к числу ценных бумаг.

Также к объектам финансовых инвестиций относятся объекты тезаврации, то есть бумажные деньги или золото, накапливаемые населением в целях страхования сбережений от инфляционного обесценения, а также под угрозой потерь в периоды политических и экономических кризисов.

Объекты финансовых инвестиций можно классифицировать по нескольким признакам:[15]

· по виду имущественных требований: долговые (облигации, векселя и т. д.), имущественные (акции, объекты тезаврации и т. д.);

· по способу передачи прав: именные (именные векселя, именные акции и т. д.), на предъявителя (сберегательные книжки на предъявителя, денежные средства);

· по степени овеществления: материальные (золото, денежные средства и т. д.), нематериальные (бездокументарные ценные бумаги и т. д.).

К объектам интеллектуальных инвестиций относятся: технологии, квалификация сотрудников, результаты научных исследований.

Инвестиции в технологии можно охарактеризовать как затраты на совершенствование действующих, а также на разработку и внедрение новых производственных процессов, причем производственный процесс в данном разрезе понимается как описание совокупности действий по переделу сырья в готовую продукцию.

Инвестиции в квалификацию сотрудников могут осуществляться в виде затрат на обучение, повышение квалификации, переквалификацию работников.[46]

Инвестиции в результаты научных исследований представляют собой затраты на проведение исследований в интересах инвестора, то есть затраты на оплату научного отчета, представляемого по заказу инвестора.

В этой связи, объекты интеллектуальных инвестиций можно классифицировать следующим образом:

· по срочности оплаты: оплачиваемые единовременно и периодически;

· по значению: прикладные и фундаментальные.

Таким образом, помимо общей классификации инвестиционных ценностей, можно классифицировать и каждый их вид.

Главная цель инвестиционной стратегии предприятия заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов (рис. 1.6). Портфельная стратегия является неотъемлемой частью стратегии финансов хозяйствующего субъекта, которая включает в себя такие мероприятия, как размещение капитала и ресурсов, их продажу или приобретение. Портфельная стратегия создает условия для роста накоплений за счет внешних субъектов вложений.

Рис. 1.6. Структура инвестиционного портфеля

Портфель - собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора. Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений", которые представляют собой желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

Поэтому, основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.[21]

Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которые он будет использовать. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Методом снижения риска крупных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина - от 8 до 20 различных элементов инвестиционного портфеля.

Для целей финансового управления инвестиционный портфель - это совокупность как связанных, так и не связанных между собой элементов. К несвязанным элементам относятся инвестиционные ценности, происхождение которых не представляет собой связанных событий (например, золото и переподготовка кадров). С другой стороны, к связанным элементам относятся инвестиционные ценности, о которых можно сказать, что они происходят из одного источника (акции и облигации одного эмитента, государственные ценные бумаги различных видов).

Управление портфелем представляет собой процесс реализации определенных связей между всеми его элементами. С этих позиций понятие управления портфелем можно описать следующим образом: управление портфелем - определение, установление, регулирование и развитие соотношений между элементами портфеля, обеспечивающих достижение поставленных перед портфелем целей.

На практике успешность управления портфелем зависит от того, насколько велики ресурсы, позволяющие достичь поставленной перед портфелем цели, и как они используются. Как следствие, возникает проблема оптимального размещения ограниченного объема ресурсов. Однако в общем случае проблема оптимального распределения ресурсов между инвестиционными ценностями является частью инвестиционной стратегии предприятия.[29]

Управление является чрезвычайно сложным видом деятельности в любой области народного хозяйства. Управление инвестиционным портфелем в этом смысле- не исключение. Поскольку процесс формирования и последующей реструктуризации портфеля представляет не одномоментную, а растянутую во времени деятельность, то, по нашему мнению, управление портфелем представляет собой инвестиционный процесс. В этой связи принцип системности по отношению к управлению инвестиционным процессом, т. е. взгляд на него как на систему, вполне естественен. Отсюда вытекает возможность декомпозиции и структуризации процесса управления инвестиционным портфелем.

При рассмотрении или изучении любых процессов можно выделить ряд аспектов (подходов) к изучаемому явлению. Наиболее распространенные из них: функциональный, динамический, предметный.

Функциональный аспект отражает общий подход к проблеме управления и предполагает рассмотрение основных функций управления (видов управленческой деятельности) (рис. 1.7):



Рис. 1.7. Цикл управления предприятием

Функции управления считаются центральным понятием: они выполняются на всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации проекта, для всех его процессов и управляемых объектов (элементов). Последовательность функций управления образует своеобразный цикл.[31]

Обычно, анализ состояния портфеля требуется, если появляется необходимость вмешаться в инвестиционный цикл. С анализа начинается вся работа над портфелем. Анализируются все характеристики портфеля: степень материализации, отдаленность возврата вложенных средств, степень риска, объем требуемых инвестиционных ресурсов, целевое использование.

Динамический подход к управлению портфелем предполагает рассмотрение основной деятельности по реализации инвестиционной стратегии как продолжительного процесса. Этот подход связан с логикой осуществления мероприятий в рамках управления инвестиционным портфелем. Укрупнено эти процессы таковы:

Следует отметить, что деятельность по осуществлению мероприятий в рамках инвестиционной стратегии реализуется на разных организационных уровнях и в различных подразделениях предприятия, поэтому она сама нуждается в управлении. В этом также проявляются свойства управления инвестиционным портфелем как системы. Сфера управления портфелем представлена на рис. 1.8.

Рис. 1.8. Сфера управления портфелем

Система управления реализацией стратегии - это процесс, который, как и сама реструктуризация портфеля, нуждается в руководстве. Следует подчеркнуть, что одним из аспектов, определяющих эффективность управления портфелем, является использование системного подхода и специально разработанной методологии.

Обобщая сказанное о функциях управления, рассмотренных выше, можно кратко резюмировать особенности их выполнения, которые должны обеспечить высокую эффективность при управлении портфелем:[22]

· всеобъемлемость, то есть максимальный охват всех уровней и всех элементов процесса управления портфелем;

· непрерывность выполнения мероприятий на всех этапах управления инвестиционным портфелем.

Выполнение этих требований сопряжено со значительными усилиями и финансовыми затратами. Поэтому на практике приходится ограничивать управленческую деятельность, чтобы она не превратилась в самоцель и не разорила инвестора. Обеспечение рационального выполнения функций управления портфелем - задача как методологии управления инвестиционным процессом, так и управляющих предприятия.

Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет руководствоваться в инвестиционной деятельности. К ним относятся:

· тип портфеля;

· сочетание риска и доходности портфеля;

· состав портфеля;

· схема управления портфелем.

Рассмотрим эти параметры подробно:

Существует два типа портфелей:

а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;

б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

2. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений инвестора, доли разнодоходных элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциальный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода.[15]

3. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от инвестиционных целей вкладчика - возможно формирование портфеля, обуславливающего больший или меньший риск. Исходя из этого, инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор склонен к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на вложения в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор склонен к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в стабильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.

4. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации.

Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:

· макроэкономической ситуации;

· изменения критериев инвестора;

· изменений, произошедших с проектом или ценной бумагой.

Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и их элементами. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.



Рис. 1.9. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе управления[23]

И та, и другая схема управления портфелем подразумевает иерархический подход к анализу и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 1.9. Он позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента фирмы.

Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами. Каждый подчиненный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин.

Управление портфелем инвестиционных проектов, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, включает планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.

В общем виде структура управления портфелем инвестиционных проектов показана на рис. 1.10.

Рис. 1.10. Структура управления портфелем инвестиционных проектов

В настоящее время используются два варианта организации управления портфелем инвестиционных проектов. Первый - это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе. Второй вариант - это передача большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста.

В первом случае инвестор должен решить следующие задачи по организации управления:[31]

1. Определить цели и тип портфеля.

2. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем.

3. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем.

4. Провести анализ и выявить проблемы.

5. Принять и реализовать корректирующие решения.

Во втором случае основная задача инвестора - правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т. д.) для управления портфелем.

Стандартные цели портфеля инвестиционных проектов приведены на рис. 1.11.

Рис. 1.11. Цели портфеля инвестиционных проектов[34]

Цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель инвестора - сохранение капитала, то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.

Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:

· быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);

· своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.

Управление инвестиционным портфелем осуществляется в рамках общей финансовой стратегии предприятия, в соответствии с портфельными стратегиями, сформулированными в рамках инвестиционной стратегии предприятия:

· низкого риска и высокой ликвидности;

· высокой доходности и высокого риска;

· долгосрочных вложений;

· спекулятивная и др.

Конкретные инвестиционные стратегии определяются:

1. Финансовой стратегией предприятия.

2. Типом и целями портфеля.

3. Состоянием рынка (его наполненностью и ликвидностью, динамикой процентной ставки, легкостью или затрудненностью привлечения заемных средств, уровнем инфляции).

4. Наличием законодательных льгот или, наоборот, ограничений на инвестирование.

5. Общеэкономическими факторами (фаза хозяйственного цикла и т. д.).

6. Необходимостью поддержания заданного уровня ликвидности и доходности при минимизации риска.

7. Типом стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная).

В действительности, различные факторы, а, следовательно, и различные стратегии комбинируются между собой, накладываются друг на друга, и вследствие этого появляются сложные комбинированные варианты портфельной стратегии.

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ АО «ЭФФЕКТ»

2.1 Оценка динамики и структуры баланса АО «Эффект»

Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансово хозяйственной деятельности. Поэтому на него влияют все эти виды деятельности. Прежде всего на финансовом состоянии предприятия положительно отражаются бесперебойный выпуск и реализация высококачественной продукции. Как правило, если высшие показатели объема производства и реализации продукции, работ, услуг, и низшая их себестоимость, то высшая прибыльность предприятия, а это положительно влияет на его финансовое состояние. Неритмичность производственных процессов, ухудшения качества продукции, трудности с ее реализацией приводят к уменьшению поступления средств на счет предприятия, в результате чего ухудшается его платежеспособность.[15]

Финансовая деятельность предприятия должна быть направлена на обеспечение систематического поступления и эффективного использования финансовых ресурсов, соблюдения расчетной и кредитной дисциплины, достижения рационального соотношения собственных и привлеченных средств, финансовой стойкости, с целью эффективного функционирования предприятия.

Анализ финансового состояния проведем по данным баланса предприятия .

Анализ валюты баланса на начало и конец отчетного периода (табл. 1.4) показал увеличение суммы. Рост валюты баланса в сравнении с предыдущим периодом - хороший знак, но следует обратить внимание на то, за счет чего она выросла. Очень хорошо, если это произошло за счет увеличения собственного капитала или хотя бы его частицы вместе с увеличением суммы ссудных средств, однако над увеличением только долговых обязательств стоит задуматься. Очень плохо, если увеличение кредиторской задолженности происходит при низкой ликвидности активов.[26]

Коэффициент роста валюты баланса (Кб) определяется за формулой 1.16:

Рассчитаем коэффициент роста валюты баланса:

Анализ валюты баланса на начало и конец отчетного периода показал снижение суммы.

Уменьшение валюты баланса сигнализирует об определенном свертывании деятельности предприятия. Много зависит от того, по какими именно статьям наблюдается уменьшение. Однако уменьшение валюты баланса не всегда приводит к потере платежеспособности. Иногда это является следствием так называемой "чистки" баланса, а именно - освобождение от лишних связей с другими субъектами. При анализе валюты баланса также следует учитывать фактор инфляции.

Для более наглядного анализа актива и пассива произведем аналитическую группировку статей баланса АО «Эффект» , которая приведена а таблице 2.1 и 2.2.

Таблица 2.1.

Аналитическая группировка и анализ статей актива и пассива баланса на 2005 г.

Темп роста %	Абсолютное отклонение, тыс. грн.	На конец периода	На начало периода	Методика расчета (№ строк в балансе)	Наименование статей
		В % к итогу	Тыс. Грн.	В % к итогу	Тыс. Грн.
8	7	6	5	4	3	2	1
Актив баланса
99,2	-212,5	100	25754,7	100	25967,2	280	1. Имущество всего
85,5	-1469,4	33,8	8698,8	39,2	10168,2	080	1.1. Иммобилизованные (необоротные) активы
95,8	1256,9	66,2	17055,9	60,8	15799,0	260+270	1.2.Мобильные (оборотные) активы
108,6	395,7	19,5	5011,9	17,8	4616,2	(100:140)+270	1.2.1. Запасы и затраты
139,2	3369	46,4	11953,5	33,1	8584,5	150:210	1.2.2. Дебиторская задолженность
3,6	-2417,71	0,4	90,5	9,7	2508,1	220:250	1.2.3. cредства, расчеты и прочие активы Денежные
Пассив баланса
99,2	-212,5	100	25754,7	100	25967,2	640	1. Источники имущества, всего
100,9	142,2	64,6	16649,8	63,6	16507,6	380+430+ 630	1.1. Собственные и приравненные к ним средства
96,3	-354,7	35,4	9104,9	36,4	9459,6	480+620	1.2. Заемные средства
72,2	-1770,9	17,8	4594,7	24,1	6365,6	480	1.2.1. Долгосрочные обязательства
-	-	-	-	-	-	500:510	1.2.2. Краткосрочные кредиты и займы
145,8	1416,2	17,5	4510,2	11,9	3094	520:610	1.2.3 Кредиторская

Таблица 2.2

Аналитическая группировка и анализ статей актива и пассива баланса на 2006 г.

Темп роста %	Абсолютное отклонение, тыс. грн.	На конец периода	На начало периода	Методика расчета (№ строк в балансе)	Наименование статей
		В % к итогу	Тыс. грн.	В % к итогу	Тыс. грн.
8	7	6	5	4	3	2	1
Актив баланса
106,3	1609,7	100	27364,4	100	25754,7	280	1. Имущество всего
108,8	766,7	34,6	9465,5	33,8	8698,8	080	1.1. Иммобилизованные(необоротные) активы
104,9	843,0	65,4	17898,9	66,2	17055,9	260+270	1.2.Мобильные (обо ротные) активы
126,6	1331,3	23,2	6343.2	19,5	5011,9	(100:140) +270	1.2.1. Запасы и затраты
92,4	-910,0	3,8	11043,5	46,4	11953,5	150:210	1.2.2. Дебиторская задолженность
565,9	421,7	1,9	512,2	0,4	90,5	220:250	1.2.3. Денежные средства, расчеты и прочие активы
Пассив баланса
106,3	1609,7	100	27364,4	100	25754,7	640	1. Источники имущества, всего
100,8	131,3	61,3	16781,1	64,6	16649,8	380+430 +630	1.1 Собственные и приравненные к ним средства
116,2	1478,4	38,7	10583,3	35,4	9104,9	480+620	1.2. Заемные средства
132,9	1515,0	22,3	6109,7	17,8	4594,7	480	1.2.1. Долгосрочные обязательства
-	-	-	-	-	-	500:510	1.2.2. Краткосрочные кредиты и займы
99,2	-36,3	16,3	4473,6	17,5	4510,2	520:610	1.2.3. Кредиторская задолженность

У ОА «Эффект» наблюдается финансовый резерв, что видно из того, что запасы и затраты по темпу роста составила 126,6% в 2006 году, что в абсолютном отклонении соответствует 1331,3 тыс. грн.[31]

Резерв необходимо использовать для развития производства, так как больное количество запасов приводит к замораживанию производства.

Дебиторская же задолженность в 2005 году составила 3369 тыс. грн, что в абсолютном отклонении является 139,2% по темпу роста. В 2006 году - 910 тыс. грн. и 92,4%.

Данная динамика показывает об уменьшении долгов потребителей перед данным предприятием.

Абсолютное отклонение имущества АО «Эффект» в активе баланса за 2005 год составляет 212,5 тыс.грн. Темп роста составил 99,2 %.

За 2006 год абсолютное отклонение имущества АО «Эффект» в активе баланса составило 1609,7 тыс.грн., темп роста составил 106,3%.

Соотношение иммобилизованных и мобильных активов таково: 2005 год - абсолютное отклонение мобильных активов составляет 1256,9 тыс. грн, а иммобилизованных - 1469,4 тыс. грн., темп роста - 95,8% и 85,5% соответственно, 2006 год - абсолютное отклонение мобильных активов 843 тыс. грн., а иммобилизованных 766,7 тыс.грн., темп роста 104,9% и 108,8% соответственно.

Данные показатели свидетельствует о достаточном количестве оборотных средств у предприятия АО «Эффект». Но в 2005 году был значительный недостаток в денежных средствах - абсолютное отклонение составило 217,71 тыс. грн., темп роста составил 3,6%, а в 2006 году ситуация несколько улучшилась: абсолютное отклонение денежных средств 421,7 тыс. грн., темп роста 565,9%.

Пассив Акционерного общества «Эффект» в 2006 году по сравнению с 2005 годом произошло увеличение собственных средств на 131,3 тыс. грн., что составляет 100,8%, заемные же средства в 2006 году также увеличились на 1478,4 тыс. грн, по темпу роста 116,2% что свидетельствует о наличии большого объема долгосрочных обязательств в абсолютном отклонении 1515 тыс. грн., по темпу роста - 132,9%.

Краткосрочные кредиты и займы как в 2005 г., так и 2006 г. отсутствуют.

Кредиторская задолженность в 2006 году снизилась в абсолютном отклонении на 6,3 тыс. грн., по темпу роста 99,2% , что положительно повлияло на финансовую стабильность предприятия.[33]

Необходимо увеличить собственные средства за счет реализации продукции на складах , использования запасов для производства. Разработать комплекс мер по снижению заемных средств. Разработать комплекс мер по увеличению свободных денежных средств (улучшение сбыта за счет маркетинговых мер, использование запасов для производства).

Таким образом, данное предприятие будет финансово стабильно в будущем, в данной же ситуации предприятие стабильно, но есть риск в будущем за счет увеличения заемных средств нарушить финансовое равновесие.

Сравним изменение итогов баланса и финансовых результатов хозяйственной деятельности. Рассчитываются и сравниваются коэффициенты изменения выручки от реализации продукции (Кв) и итога баланса (Кб).

Кв = 33795,0/31259,0 = 1,08 (2.1.)

Коэффициент Кб рассчитывается на основе средних значений итогов баланса на начало и конец соответствующего года.

Кб = 25860,95/ 26559,55 = 0,97 (2.2.)

Кв > Кб , - это говорит о повышении эффективности работы предприятия в отчетном периоде.

Проанализируем финансовое состояние данного предприятия:

1. Анализ валюты баланса на начало и конец отчетного периода показал снижение суммы.

2. Уменьшение валюты баланса сигнализирует об определенном свертывании деятельности предприятия. Много зависит от того, по какими именно статьям наблюдается уменьшение.

3. Прирост выручки от реализации продукции (Кв) превышает прирост итога баланса (Кб) и отличие составляет 0,11. Из этого можно заключить, что у предприятия относительно стабильное финансовое положение, но все же необходимо предпринять ряд действий после которых бы прирост выручки от реализации превышал бы прирост итога баланса.

4. Увеличилось имущество АО «Эффект» в 2006 году, в денежном эквиваленте это составило 1609,7 тыс. грн., в тоже время увеличился обьем собственного капитала на 766,7 тыс. грн.

5. Дебиторская задолженность в 2,5 раза больше кредиторской задолженности, это означает, что потребители медленно возвращают средства за полученную продукцию.

6. Запасы и затраты не превышают собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы.

Можно сделать вывод, что предприятие АО «Эффект» является финансово стабильным, но в ходе проведенного анализа были выявлены и некоторые негативные тенденции в его развитии.

Таким образом, необходимо разработать комплекс мер на предприятии по ликвидации этих тенденций с целью увеличения финансовой стабильности данного предприятия.

2.2 Анализ ликвидности баланса АО «Эффект»

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и текущие финансовые инвестиции;

А2 - быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, векселя полученные и прочие оборотные активы;

А3 - медленно реализуемые активы - запасы, а также статьи из І раздела "Долгосрочные финансовые инвестиции";

А4 - труднореализуемые активы - статьи І раздела актива за вычетом статей этого раздела, включенные в предыдущую группу.

Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, векселя выданные, текущие обязательства по расчетам и прочие текущие обязательства;

П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты, текущая задолженность по долгосрочным обязательствам;

П3 - долгосрочные пассивы - долгосрочные обязательства;

П4 - постоянные пассивы - раздел І "Собственный капитализм" раздел II "Обеспечение предстоящих расходов и платежей".

Ликвидность баланса - одно из важнейших условий устойчивого финансового состояния предприятия.

Выполнены 2 условия ликвидности баланса - А2?П2, и А3?П3.

Поэтому можно сделать вывод что баланс предприятия не ликвиден.

Анализ ликвидности баланса проводится с помощью аналитической таблицы № 16.[21]

Оценку ликвидности баланса производим путем сопоставления итогам по соответствующим группам актива и пассива . Для наглядности и удобства расчетов составим табл. 2.3 ( за 2005 г. ) , табл. 2.4 (за 2006г ) .

Таблица 2.3

Анализ ликвидности баланса за 2005 г.

Излишек (+) или недостаток (-) платежных средств	На конец года	На начало года	Пассив	На конец года	На начало года	Актив
На конец года	На начало года
-3685,3	-190,5	3743,6	1916,6	П1. Наиболее срочные обязательства	58,3	1726,1	А1. Наиболее ликвидные активы
4795,8	9058,8	766,6	1177,4	П2. Кроткосрочные пассивы	13854,6	10236,2	А2. Быстрореал изуемые активы
-1451,7	-2528,9	4594,7	6365,6	П3. Долгосрочные пассивы	3143,0	3836,7	А3. Медленно реализуемые активы
-7951	-6339,4	16649,8	16507,6	П4. Постояные пассивы	8698,8	10168,2	А4. Труднореал изумые активы
Х	Х	25754,7	25967,2	Баланс	25754,7	25967,2	Баланс

Таблица 2.4

Анализ ликвидности баланса за 2006 г.

Излишек (+) или недостаток (-) платежных средств	На конец года	На начало года	Пассив	На конец года	На начало года	Актив
На конец года	На начало года
-3606,9	-3885,3	3643,5	3743,6	П1. Наиболее срочные обязательства	36,6	58,3	А1. Наиболее ликвидные активы
12331,2	13088	830,1	766,6	П2. Кроткосрочные пассивы	13161,3	13854,6	А2. Быстрореал изуемые активы
-1408,7	-1451,7	6109,7	4594,7	П3. Долгосрочные пассивы	4701,0	3143,0	А3. Медленно реализуемые активы
-7215,6	-7951	16781,1	16649,8	П4. Постояные пассивы	9565,5	8698,8	А4. Труднореал изумые активы
Х	Х	25754,7	25754,7	Баланс	27364,4	25754,7	Баланс

Баланс является абсолютно ликвидным при выполнении следующих соотношений :

А1 ? П1

A2 ? П2

A3 ? П3

A4 ? П4

Особо важным является выполнение первых трех условий, поскольку четвертое неравенство в основном носит балансирующий характер.

2005 год	2006 год
Конец.	Начало.	Конец.	Начало
58,3 < 3743,6	1726,1 < 1916,6	36,6 < 3643,5	58,3 < 3743,6
13854,6 > 766,6	10236,2 > 1177,4	13161,3 < 830,1	13854,6 > 766,6
3143,0 < 4594,7	3836,7 < 6365,6	4701,0 < 6109,7	3143,0 < 4594,7
16507,6 < 16649,8	10168,7 < 16507,6	9565,5 < 16781,1	8698,8 < 16649,8

Баланс предприятия АО «Эффект» не является абсолютно ликвидным, так как не выдержано равенство соотношения по 1 и 3 группам. Это свидетельствует о том, что у предприятия не хватает быстро реализуемых активов денег и краткосрочных финансовых инвестиций, а долгосрочные обязательства значительно превышают медленно-реализуемые и другие оборотные активы.

Особое внимание обращено на конец 2006 года, так как на предприятии первый показатель снизился с 58,3 тыс. грн. До 36,6 тыс. грн. Положительная динамика показателей по 2 и 4 группе свидетельствует о перспективной стабильности предприятия и о перспективах ликвидности его средств, а также о том что у предприятия есть собственные оборотные средства и выполняется минимальное условие финансовой устойчивости.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет следующих коэффициентов ликвидности:

* Коэффициент абсолютной ликвидности показывает - в какой доле краткосрочные обязательства предприятия могут быть погашены за счет высоко ликвидных активов.[21]

* Коэффициент срочной (критической) ликвидности показывает - сможет ли предприятие в установленные сроки рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

* Коэффициент покрытия дает возможность установить, достаточно ли ликвидных активов для погашения мобильных пассивов.

Эти рассчитанные коэффициенты сведены в итоговую таблицу 2.5

Таблица 2.5

Коэффициенты ликвидности предприятия

Показатель	Нормативное значение	Расчетное значение	Отклонение от максимального значения
		На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 - 0,5	0	0,0011	0,5	0,4989
Коэффициент промежуточной ликвидности	0,7 - 0,8	0,96	0,373	-0,16	0,427
Коэффициент покрытия	2 - 2,5	2,16	0,56	0,09	1,94

Как видно из таблицы 2.5, предприятие не готово и не способно немедленно погасить свою задолженность так оба показателя за начало и конец отчетного периода составляют ноль.

Однако возможность погасить свои краткосрочные обязательства в начале отчетного периода была близка к единице, но в конце отчетного периода его показатель снизился вдвое, это явное ухудшение финансовых дел предприятия.[23]

На каждую гривну текущих обязательств предприятие имело на начало и конец отчетного периода 2,16 и 0,56 гривен соответственно. Этот показатель также уменьшился практически вдвое.

Следовательно, можно сделать вывод, что структура баланса предприятия неудовлетворительна, а само предприятие - неплатежеспособно.

В таком случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам.

Как из этих расчетов следует - на предприятии в ближайшее время не будет реальной возможности возобновить платежеспособность.

В развитых странах широко применяется индекс Альтмана для прогноза банкротства:

Z=1.2*K1+1.4*K2+3.3*K3+0.6*K4+0.999*K5

К1=(Ао-Кt)/=(4325,7-1570,6)/15115,9=0,18

K2=ЧП/=209,5/15115,9=0,01

K3=ЧД/=11903,6/15115,9=0,79

K4=Ис/(КТ+Кt)=11259/(68,8+1570,6)=6,87

K5=Вр/ВБ=9919,7/15115,9=0,66

Z=1,2*0,18 + 1,4*0,01 + 3,3*0,79 + 0,6*6,87 + 0,999*0,66 = 0,216+0,014+2,607+4,122+0,66=7,619

По этому показателю получается ровно все наоборот, что степень банкротства очень низкая, но его нельзя брать за основу, т.к. этот показатель рассчитан на идеальные условия и не нашего государства.

2.3 Анализ прибыльности предприятия

Одним из наиболее правильных, признанных и широко применяемых обобщающих показателей - меры эффективности при использовании средств предприятия является коэффициент прибыльности (доходности), представляющий собой отношение прибыли к капиталу, инвестированному для получения этой прибыли.

Коэффициент прибыльности рассчитывается по формуле:

,

показатели которой мы будем рассчитывать в таблице 3.1.

Таблица 3.1

Анализ показателей прибыльности активов (капитала)

Показатели	Значение
1. Чистая прибыль, тыс. грн	209,5
2. Среднегодовая стоимость общих активов, тыс. грн	15115,9
3. Среднегодовая стоимость текущих активов, тыс. грн	3629
4. Среднегодовая стоимость общего капитала, тыс. грн	15115,9
5. Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. грн	11412,3
6. Среднегодовая стоимость перманентного капитала, тыс. грн	11446,7
7. Прибыльность общих активов	0,01
8. Прибыльность оборотных активов	0,06
9. Прибыльность общего капитала	0,01
10. Прибыльность собственного капитала	0,02
11. Прибыльность перманентного капитала	0,02
12. Выручка от реализации	9919,7
13. Прибыльность реализации	0,02

В результате мы выяснили, что прибыльность общих активов составляет 0,01%, прибыльность оборотных активов - 0,06%, прибыльность общего капитала - 0,01%, прибыльность собственного капитала - 0,02%, прибыльность перманентного капитала - 0,02%, прибыльность реализации - 0,02%.

При этом, выручка от реализации составляет 9919,7 тыс. грн., а чистая прибыль - 209,5 тыс. грн.

Рассчитываем абсолютные и относительные показатели и анализируем их динамику.[22]

Абсолютным показателем служит сумма прибыли. По соответствующему отчету за 2005 год и 2006 год проводим сопоставление валовой прибыли (убытка), прибыли (убытка) от операционной деятельности, прибыли (убытка) от обычной деятельности, чистой прибыли (убытка). Исходные данные и расчеты помещаем в табл 2.5 и табл .2.6.

Таблица 2.5

Анализ чистой прибыли (убытка)

Наименование показателя	За 2004 год	За 2005 год	Отклонения от предыдущего года
			Тыс. грн	%
Валовая прибыль (убыток)	7565,8	4276,5	-3289,3	43,5
прибыль (убыток) от операционной деятельности	3038,9	236,4	-2802,5	92,2
прибыль (убыток) от участия в капитале	-	-	-	-
прибыль (убыток) от обычной деятельности до налогообложения	2480,5	330,0	-2150,5	86,7
Налог на прибыль	595,6	187,8	-407,8	68,5
прибыль (убыток) после обычной деятельности до налогообложения	1884,9	142,2	-1742,7	92,5
Чрезвычайная прибыль (убыток) после налогообложения	-	-	-	-
Чистая прибыль (убыток)	1884,9	142,2	-1742,7	92,5

Таблица 2.6

Анализ чистой прибыли (убытка)

Наименование показателя	За 2005 год	За 2006 год	Отклонения от предыдущего года
			Тыс. грн	%
Валовая прибыль (убыток)	4276,5	4849,6	573,1	13,4
прибыль (убыток) от операционной деятельности	263,4	749,8	513,4	217,2
прибыль (убыток) от участия в капитале	-	-	-	-
прибыль (убыток) от обычной деятельности до налогообложения	330,0	372,2	42,2	12,8
Налог на прибыль	187,8	247,0	59,2	31,5
прибыль (убыток) после обычной деятельности до налогообложения	142,2	125,2	-17	11,9
Чрезвычайная прибыль (убыток) после налогообложения	-	6,1	6,1	0
Чистая прибыль (убыток)	142,2	131,3	-10,9	-7,7

Итак, в 2005 году на предприятии снизилась валовая прибыль на 3289,3 тыс. грн , или на 45,3% , что является негативным показателем основной деятельности предприятия, также можно отметить, что в 2005 г., по сравнению с 2004 г.

Произошло снижение показателей по всем видам прибыли , а в 2006 году валовая прибыль увеличилась на 573,1 тыс. грн . или на 13,4% что свидетельствует о положительных результатах от основной деятельности на предприятии . также увеличилась прибыль от операционной в 2006 году на 513,4 тыс. грн ., или на 217,2% что свидетельствует об отсутствии нарушении в деятельности предприятия не связанной с инвестиционной и финансовой деятельностью , при этом прибыль от обычной деятельности выросла на 42,2 тыс. грн., что свидетельствует о стабильности в обычной деятельности предприятия и операциях ее обеспечивающих или возникающих в следствии ее проведения . [22]

Не смотря, на положительные тенденции по прибыли от операционной деятельности, чистая прибыль в 2006 году снизилась на 10,9 тыс. грн, или 7,7% несмотря на увеличение прибыли от обычной деятельности в 2006г. На 42,2 тыс. грн., увеличение налоговых платежей привело к снижению прибыли от обычной деятельности после налогообложения на 17 тыс. грн. Все эти изменения незначительно могут повлиять на финансовое положение на предприятии в отчетном году , но в будущем они могут привести к финансовой нестабильности, если на предприятии не будут разработаны мероприятия по стабилизации финансового положения, хотя есть и положительные тенденции, что касаемо прибыли от обычной деятельности и валовой прибыли.