Финансовый менеджмент

- использование заемных средств - величина её принимается равной % по кредитам или облигационным займам;

- при использовании комбинирован схемы финансирования (собственных и заемных средств) - величина её принимается равной средней взвешенной цене капитала.

При коммерческой эффективности порядок установления величины перечислен выше.

При оценке общественной эффективности инвестиционного проекта величина временно впредь до особого постановления Правительства РФ устанавливается также как и при оценке коммерчемкой эффективности.

При бюджетной эффективности величина нормы дисконтирования согласно постановлению Правительства РФ принимается равной ставке рефинансирования ставке ЦБ РФ (7,45%).

Выделяют номинальную и реальную норму дисконтирования.

Еномин = Ер + инфляция (И) (темп инфляции) Ер = Еномин - инфляция (И)

Если реальная норма дисконтирования имеет отрицательное значение то инвестирование невыгодно. Норма дисконтирования с учетом поправки на риск.

Ен р = Ер + И + Р (поправки на риск)

72. Определение и содержание инвестиционного проекта

ИП - это система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, обосновывающих выгодность инвестиционного замысла. Как правило, ИП состоит из следующих документов:

- учредительный документы, устав, лицензия;

- бухгалтерский баланс с приложениями и пояснительной запиской о платежеспособности предприятия;

- бизнес-план ИП;

- проектно-сметная документация, выполненная специализированной организацией и прошедшая независимую экспертизу;

- оценка воздействия на окружающую среду.

В составе реального ИП наибольшее значение имеют проекты, осуществленные посредством капитальных вложений. Данные ИП могут быть классифицированы:

1. По масштабу инвестиций: мелкие, традиционные крупные, мегапроекты.

2. По поставленным целям: снижение издержек, снижение риска, доход от расширения, выход на новые рынки, социальный эффект, экологический эффект.

3. По степени взаимосвязи: независимые, альтернативные, взаимосвязные.

4. По степени риска: рисковые и безрисковые.

5. По срокам: краткосрочные и долгосрочные.

Иногда проекты ориентированы не на прямое извлечение выгоды, а на снижение рисков производства и сбыта, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные ИП могут преследовать социальные или экологический цели. Период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте, называется жизненным циклом проекта, который включает в себя этапы: прединвестиционные, этап инвестирования и этап эксплуатация созданных объектов.

73. Характеристика жизненного цикла и фаз инвестиционного проекта

Промежуток времени между началом реализации проекта и его завершением принято называть жизненным циклом ИП. Начало проекта для оценки эффективности инвестиций - это начало финансирования ИП. Классификация фаз ИП:

1. Прединвестиционная включает в себя: исследование инвестиционных возможностей, предварительное технико-экономическое обследование, полное технико-экономическое обследование, доклад об инвестиционных возможностях.

2. Инвестиционная фаза - это переговоры, заключение контракта, проектирование, подготовка и обследование персонала, маркетинг.

3. Эксплуатационная фаза включает пуск и наладку, инновационную деятельность, замену оборудования, демонтаж оборудования.

Завершением проекта принято считать ликвидацию проекта.

Жизненный цикл проекта

1, Предынвестиционная стадия делится на:

А)Предынвестиционные исследования

Б) Разработка проектно-сметной документации, подготовка к строительству

Предынвестиц. Исследования делятся на:

а1,Формирование инвестиционного замысла, маркетинговые и иные исследования

а2,Оценка эффективности инвестиционного пр

а3,Выбор и предварительное согласование места размещения объекта инвестирования оекта

а4,Экологическое обоснование

а5,Экспертиза объекта

а6,Предварительное инвестиционное решение а7,Разработка предварительного плана проекта

(а2)Оценка эффективности инвестиционного проекта(еще делится на)

Определение целей инвестирования.

Определение альтернатив реализации проект.

Определение финансовых показателей проекта.

Прогнозирование финансовых показателей проект.а

Качественный и количественный анализа риска.

Выбор и расчет критериев оценки экономической эффективности проекта.

Сравнение альтернатив и принятие решений по проекту.

2. Инвестиционная стадия(дел на :

-Проведение торгов, заключение контрактов, организация поставок

-Строительно-монтажные работы

3. Эксплуатационная стадия

Эксплуатация.

Необходимый ремонт.

Развитие производства.

Завершение проекта.

74. Управление инвестицонными проектами

"Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)".

Характеристики инвестиционного проекта, определяющие его суть:

1. Цель инвестирования - результат, которого необходимо достичь, причем этот результат должен быть выражен в количественных показателях, то есть быть измеримым.

2. Сроки реализации проекта

3. Необходимые затраты (ресурсы проекта)

Комплекс взаимосвязанных мероприятий, которые приведут к реализации цели

Признаки классификации инвестиционных проектов:

1 Предназначение инвестиции

2 Величина требуемых вложений

3 Тип предполагаемого эффекта

4 Тип отношений

5 Тип денежного потока

6 Отношение к риску

1Предназначение инвестиций делится на:

1,1 повышение эффективности (производства, управления и др.)

1,2 расширение производства

1,3 создание нового производства

1,4 выход на новые рынки

1,5 разработка новых технологий

1,6 решение социальных задач

1,7 исполнение требований законодательства

2 Величина требуемых вложений

2,1крупные

2,2 традиционные

2,3 мелкие

3 Тип предполагаемого эффекта

(дел.на:

3,1 сокращение затрат

3,2 получение доходов

3,3 снижение рисков производства и сбыта

3,4 новое знание (технология)

3,5 политико-экономической эффект

3,6 социальный эффект

4 Тип отношений:

4,1независимость

4,2 альтернативность

4,3 дополняемость

4,4 замещение

5 Тип денежного потока

5,1 ординарный

5,2 неординарный

6 Отношение к риску

6,1рискованный

6,2 безрисковый

75. Назначение и содержание бизнес-плана инвестиционного проекта

Бизнес-план представляет собой оценку конкурентной среды, в которой будет реализовываться ИП. Особенность бизнес-плана ИП - это оценка выгодности вложения инвестиций. Назначение: 1) для представления в кредитные учреждения; 2) для оценки выгодности инвестиционного замысла, для самого инвестора; 3) для привлечения средств акционеров.

Содержание:

1.Титульный лист: название проекта, наименование организации, суть проекта, стоимость проекта.

2. Вводная часть или резюме проекта: реклама проекта, в которой доказывается успешность и выгодность ИП.

3. Анализ положения дел в отрасли: анализируется объем продаж в отрасли за последние 10 лет и на основе этой статистики делается вывод о том, что отрасль является развивающейся (объемы продаж растут), стабильной (объемы продаж не изменяются) или стагнирующейся (объем продаж снижается).

4. Существо проекта: продукт или услуги, их описание.

5. План маркетинга: показать и доказать, что продукция ИП будет востребована и иметь платежеспособный спрос.

6. Производственный план: разработка программы производства продукции, определение сметной стоимости строительства, затрат на приобретение и монтаж оборудования, планирование себестоимости, определение потребностей в оборотном капитале.

7. Организационный план: организационно-правовая форма предприятия, характеристика деловых и профессиональных качеств инициаторов, собственников и менеджеров проекта, поддерживает ли местная администрация.

8. Финансовый план: обоснование способов и источников финансирования ИП, оценка эффективности инвестиций, оценка финансовой самостоятельности, платежеспособности ИП, оценка риска и меры по его снижению, нейтрализации.

76. Сущность и назначение коммерческой, общественной и бюджетной эффективности проекта

Коммерческая эффективность проекта оценивается с целью инвестиционной привлекательности проекта для возможных участников данного проекта, поисков источников финансирования и привлечения потенциальных инвесторов.

Эффективность участия в проекте в зависимости от целей инвестиционного проекта, количества и видов участников данного проекта может также оцениваться:

1) Эффективность участия предприятий в проекте (для нескольких участников).

2) Эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров).

3) Региональная и народно-хозяйственная эффективность (эффективность для отдельных регионов и народного хозяйства).

4) Отраслевая эффективность (эффективность для отдельных отраслей, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур).

Бюджетная эффективность (эффективность участия государства с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней

77. Оценка финансовой состоятельности проекта: проблема ликвидности и показатели финансовой оценки

Основной целью оценки финансового состояния проекта является получение группы показателей, дающих объективную и точную картину финансового состояния объекта, в который вкладываются инвестиции.

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, - оценка его способности на всех стадиях развития своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. оценка платежеспособности и ликвидности проекта.

Финансовая оценка ИП производится на основе данных следующих документов и расчетов:

1. План доходов и расходов; 2. План денежных поступлений и выплат; 3. Балансовый план; 4. Коэффициенты финансовой оценки.

Коэффициенты финансовой оценки - для более углубленной оценки платежеспособности ИП рассчитываются коэффициенты финансовой оценки: 1. Показатели рентабельности; 2. Показатели деловой активности; 3. Показатели финансирования; 4. Показатели ликвидности.

Цель определения схемы финансирования проекта - обеспечение его финансовой реализуемости, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательность на каждом шаге величины накопленного сальдо потока.

78. Методы и критерии оценки эффективности инвестиционного проекта: их перечень и характеристика

Простые методы, основанные на учетных оценках, относятся к статическим методам, так как не учитывают временной характер денежных потоков по проекту.

Методы ориентированы на усредненные значения различных показателей и результатов хозяйственной деятельности предприятия. Достоинством этих методов является их простота.

Поэтому их можно использовать на стадии предварительной оценки альтернатив для быстрой отбраковки проектов.

Простые (статические) методы делятся на однопериодные и многопериодные.

Однопериодные методы

Основные предположения, лежащие в основе однопериодных (статических) методов оценки:

- расчет ведется только внутри одного периода,

- обычно выбирается период со средними поступлениями и выплатами,

- при расчете необходимо все единовременные потоки преобразовать в периодические (например, расчет ведется не на основании фактически совершенных расходов на инвестирования, а с учетом амортизации),

- основной источник информации для оценки - отчет о прибылях и убытках.

Разновидности однопериодных методов:

1. Сравнение прибыли. Выбирается проект с максимальной средней прибылью за период. Методом сравнения средней прибыли можно сравнивать только проекты с одинаковым сроком жизни и одинаковыми первоначальными инвестициями.

2. Сравнение издержек. Выбирается проект с минимальными средними затратами за период. Методом сравнения издержек можно сравнивать только проекты с одинаковым сроком жизни, одинаковыми первоначальными инвестициями и одинаковой прибылью.

3. Сравнение доходности. Выбирается проект с максимальной доходностью за период. Ограничения те же, что и на метод средней прибыли.

i=прибыль до вычетов %/сред.величину инвестированного капитала (1/2 исходной суммы кап.вложений IC)

Многопериодные методы

Основные предположения, лежащие в основе многопериодных (статических) методов оценки:

- расчет ведется по всем периодам,

- основной источник информации - отчет о движении денежных средств.

Разновидности многопериодных методов:

1. Срок окупаемости инвестиций (PP - payback period)

Критерий PP показывает число периодов, за которые инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом доходов.

PP=min N

при котором , где IC - весь инвестированный капитал.

а) формула для расчета PP=IC/P:, где Р - среднегодовая прибыль за один период по проекту.

б) если денежные потоки носят характер аннуитета, то PP=IC/A

Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI - return on investment) или учетная норма прибыли (ARR - accounting rate of return

,

где PN - средняя за период чистая прибыль,

RV - остаточная (ликвидационная стоимость).

Текущая стоимость денег находится путем дисконтирования каждого из потоков платежей на процент, который мог бы быть заработан, если бы эти средства были получены сегодня. Тогда текущая стоимость или дисконтированная сумма (PV - present value):

Для ежегодного начисления процентов:

Метод чистой текущей стоимости (NPV - net present value).

В основе метода лежит принцип получения положительного эффекта от инвестиции.

Критерий показывает, насколько превысят ожидаемые по проекту доходы затраченные суммы на первоначальное инвестирование:

Если принять IC = CF₀

то

79. Методы оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги

Каждое решение представляет собой определенный риск или возможность получения дохода.

Основными критериями инвестиционных качеств объектов инвестирования является доходность, риск и ликвидность.

Доходность - это прибыль и рост курсовой стоимости ЦБ. Риск - риск неполучения доходов. Доходность и риск находятся в обратной взаимосвязи.

Ликвидность - способность ЦБ быстро и без потерь превращаться в деньги.

При оценке инвестиционных качеств ЦБ используют методы фундаментального и технического анализа. Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельности предприятия эмитента.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курса. Для этого используются индексы фондового рычага.

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффектов (доходов) и затрат на его получение. Поскольку доход по ЦБ может быть получен лишь в будущем для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем инвестирования. Должна быть построена зависимость:

Е f = Со - I / I = Д / I,

где Е f- эффективность инвестирования в ЦБ;

Со текущая (дисконтированная) стоимость ЦБ;

I - сумма инвестируемых средств.

В современной российской практике при оценке сравнительной эффективности в качестве базы сравнения используют предполагаемую среднюю стоимость возможных источников инвестиций.

Критериями оценки эффективности ЦБ являются:

NPN (аналог ЧДД) > 0;

РI (индекс доходности) > 1;

IRR (внутренняя норма доходности); > нормы дисконтирования;

РР (период возмещения инвестиций, срок окупаемости).

Чем выше доход, тем больше риск. Чтобы уменьшить риск, можно вкладывать средства единовременно в разные ЦБ.

Y= Индекс роста ЦБ / Индекс роста ЦБ всего рынка.

где Y -коэффициент принимается равный от 0,5 до 2, а в целом по рынку ЦБ значение Y = 1.

Если Y = 1, то риск вложения в данные акции сопоставим с риском рынка ЦБ в целом. Если Y растет, то увеличивается рискованность ЦБ. Если снижается, то уменьшение рисков.

Индекс доходности рассчитывается как среднеквадратичное отклонение

80. Источники и методы финансирования инвестиционных проектов

ИП - система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, обоснованных выгодность и успешность инвестиционного замысла.

Собственные средства инвестора (перераспределенная прибыль прошлых лет и амортизация);

Привлеченные к собственным (эмиссия акций, учредительные, паевые, членские взносы);

Заемные средства (кредиты, облигационные займы);

Господдержка на безвозмездной и беспроцентной основе;

Участие иностранного капитала в уставном фонде на предприятии.

Методы финансирования - принципиальные подходы к финансированию отдельных инвестиционных проектов, которые используются хозяйствующими субъектами при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов.

1. Бюджетное финансирование - инвестиции за счет целевого характера использования бюджетных ресурсов. Источники - средства федерального бюджета, субъектов РФ и органов местного самоуправления.

2. Самофинансирование - предприятие, имея финансовую самостоятельность и независимость, могут сами решать вопрос о распределении чистой прибыли, оставшейся после выплаты налогов в бюджет и других долговых обязательств.

3. Акционирование - метод обычно используется на начальном этапе освоения инвестиционного проекта. Объявляется открытая подписка на акции создаваемого предприятия для юр. и физ. лиц. Акционерный капитал формируется за счет эмиссии и продажи акций на рынке ценных бумаг.

4. Долговое финансирование - метод, при котором основными источниками являются долгосрочные кредиты коммерческих банков, правительственные субсидии, частное размещение долговых обязательств.

5. Смешанное финансирование - вложение средств осуществляется различными инвесторами частного и госсекторов экономики на основе долевого участия.

Лизинг - долгосрочная аренда с правом выкупа.

Факторинг - особая форма кредита в виде финансовых услуг, предоставляемых банками, мелкими и средними фирмами через свои дочерние фактор-фирмы.

Система документов формируется из следующих:

1 группа: устав предприятия, учредительные документы, лицензии.

2 группа: бухгалтерский баланс с приложениями, расчетно-аналитическая записка о финансовом состоянии предприятия.

3 группа: бизнес-план инвестиционного проекта.

4 группа: проектно-сметная документация: пояснительная записка, рабочие чертежи, сметы расходов.

Началом инвестиционного проекта принято считать его финансирование, а завершение или окончание - ликвидация.

Размещено на Allbest.ru