Главная База знаний "Allbest" Финансы, деньги и налоги Ценные бумаги

Ценные бумаги

Основные методы анализа ценных бумаг: оценка доходности безрисковых активов, эффективности вложений в рисковые ценные. Модели ценообразования. Факторы, влияющие на стоимость акций. Анализ управления инвестиционным портфелем, портфелем ценных бумаг.

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	дипломная работа
Язык	русский
Дата добавления	25.09.2008
Размер файла	543,9 K

посмотреть текст работы

скачать работу можно здесь

полная информация о работе

весь список подобных работ

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

Кроме того, российская банковская система стала объектом активного интереса со стороны крупных иностранных инвесторов.

Несмотря на благоприятную конъюнктуру и относительно низкую зависимость от мирового финансового кризиса отечественного фондового рынка, необходимо отметить, негативнее макроэкономические тенденции, связанные с инфляционными процессами.

Характеризуя тенденции развития отечественной экономики вообще и фондового рынка в частности, можно отметить, что задекларированная на следующий год государственная политика говорит о продолжении разогрева отечественной экономики.

Аналитики ожидают повышения покупательной способности населения в значительной степени за счёт роста государственного потребления (повышение фонда оплаты труда бюджетников на 14% уже с февраля 2008 года, реализация национальных проектов, в том числе на деньги, ранее оседавшие на счетах правительства в ЦБ), что в свою очередь должно усилить инфляционные процессы в экономике.

Предполагается также, что в 2008 году благоприятная внешняя конъюнктура для отечественных экспортёров, скорее всего, сохранится, что приведет к дальнейшему притоку финансовых ресурсов. При этом ЦБ, вероятнее всего, продолжит тактику плавного укрепления национальной валюты, выкупая излишки предложения иностранной валюты. Как следствие продолжится рост денежного предложения.

Необходимо отметить, что риски усиления негативных тенденций в крупнейших экономических зонах мира (ЕС и США) могут привести к частичному сокращению спроса на традиционные товары российского экспорта.

Далее будет дана оценка прогноза динамики стоимости акций по отраслям отечественной экономики.

Рынок нефти. Прогнозируется, что в 2008 г. средняя цена будет находиться на уровне $83 за баррель (сорт WTI), средняя цена за баррель в 2007 г. $71,6. При этом допускается возможность, что цена может превысить $100 за баррель, но данная ситуация не сохраниться достаточно долго.

Значительное влияние на динамику цены на нефть будет оказывать валютный фактор, проблема с добычей и рост реального спроса на нефть.

Рис. 3.3 Факторы влияния на рыке нефти (2008 г.)

По оценкам аналитиков, ситуация в российском нефтяном секторе значительным образом изменилась в 2007 году. Причем изменения произошли не в отрасли в целом, а индивидуально в каждой компании.

Акции «Газпрома» имеют устойчивые позиции на рынке и значительную возможность стать акциями роста в 2008 г. Динамика цены акций «Газпрома» зависит от следующих факторов:

1) налогообложение в разрезе налога на добычу полезных ископаемых. Введение данного налога может существенно снизить финансовые результаты компании.

2) погодный фактор (теплая погода существенно снижает спрос на газ внутри страны и за рубежом);

3) участие в международных проектах, разработка новых месторождений. Возможность приобретения акций ОАО «Белтрансгаз» и участие в международных проектах по освоению и разработке месторождений за рубежом (на блоке 112 Республики Вьетнам, в Бенгальском заливе Индии). План долгосрочных финансовых вложений на 2008 год предусматривает также участие «Газпрома» в проектах «Северный поток», «Сахалин-2», а также в проектах освоения и эксплуатации газоконденсатных и нефтяных месторождений Арктического шельфа России, в том числе Приразломного и Штокмановского.

В связи с перечисленными факторами справедливая оценка по акциям «Газпрома» должна возрасти с 360 руб. до 440 руб., что указывает на целесообразность покупки акций этой компании.

Привлекательными для инвестирования также являются акции «Газпром нефти». Предполагается, что «Газпром нефть» получит в разработку 11 нефтяных месторождений, совокупная добыча по которым к 2020 году может достигнуть 20 млн. тонн в год. В результате чего справедливая цена акций должна возрасти с 127 руб. до 151 руб., т.е. данные акции рекомендуется сохранять в совеем инвестиционном портфеле.

Привлекательными также являются акции «Роснефти». Она также планирует увеличить добычу до 160 млн. тонн к 2020 году. Основной прирост добычи будет обеспечен как благодаря разработке Ванкорского месторождения, так и благодаря органическому росту добычи.

Однако определенную проблему для компании представляет задолженность, которая с учетом вновь приобретенных активов составляет порядка $27 млрд. Однако, не смотря на это, аналитики советую покупать акции «Роснефти»

Акции «Лукойла» были одними из самых слабых в 2007 году. Это неудивительно на фоне появления тенденций усиления государственных компаний. Акции «Лукойла» упали в этом году на 7%. Однако компания имеет значительный потенциал к росту и аналитики советуют покупать акции «Лукойла»

Компания «Татнефть» переживает серьезные проблемы, связанные с истощением основных нефтяных месторождений. Перспективным для компании является разработка сверхвязкой битумной нефти, огромными запасами которого располагает компания. Однако рекомендации аналитиков по поводу акций «Татнефть» не носят однозначного характера. Успех компании на рынке зависит от успеха выполнения двух проектов: разработке битумных месторождений и строительства собственного НПЗ в Нижнекамске мощностью 7 млн. тонн в год.

Акции «Сургутнефтегаз» стали одними из самых спекулятивных в этом году, что было обусловлено слухами о поглощение компании «Роснефтью» с целью создания российского нефтяного гиганта, сопоставимого с Exxon и Shel. Однако поглощение компании маловероятно из-за сложной структуры акционерного капитала. При этом фундаментальная составляющая «Сургутнефтегаза» характризуется низкими показателями, так за 9 месяцев года чистая прибыль компании снизилась на 23,5% при росте выручки на 15,3% в годовом сопоставлении, что обусловлено неконтролируемым ростом издержек компании. Кроме того, добыча нефти «Сургутнефтегаз» по итогам 11 месяцев года упала на 1,39%. Поэтому покупка акций данной компании достаточно рискованна и может быть связана только со спекулятивным интересом.

Привлекательными с точки зрения фундаментальных показателей являются акции «Трнаснефти».

Необходимо отметить, что, не смотря на устойчивые позиции в последние годы отношение инвесторов к акциям компаний нефтегазового сектора не такое однозначное как раньше. Рост налогов и экспортных пошлин синхронно с ростом нефтяных цен больше не позволяет нефтяникам демонстрировать такие же высокие темпы роста прибыли, как раньше. Дополнительной проблемой для отрасли становится удорожание добычи углеводородов (в первую очередь добычи нефти) из-за постепенного истощения месторождений.

В условиях подобной неопределенности стоит уделить внимание компаниям, относящимся к нефтяной отрасли, но защищенным от повышенных налоговых нагрузок. К этим компаниям относятся те, кто не сталкивается с проблемами непропорционального роста налогов (прежде всего НДПИ) и экспортных пошлин. К данным компаниям мы относим нефтесервисные, нефтехимические, нефтеперерабатывающие и компании розничной реализации нефтепродуктов. Акции компаний вышеперечисленных секторов относятся ко второму эшелону, характеризуются низкой ликвидностью, и вложения в них несут в себе значительные риски. Поэтому вложения во второй эшелон эффективны только при долгосрочном диапазоне инвестирования.

Значительные изменения в будущем предполагаются на энергетическом секторе.

С 1 января 2008 г. акции ГЭСов будут конвертированы в акции «ГидроОГК», которые могут быть очень привлекательными, так как по капитализации и размерам установленной мощности «ГидроОГК» будет крупнейшей компанией, представленной в сегменте энергетики российского фондового рынка. Сейчас «ГидроОГК» старается всячески разнообразить свою деятельность за счет инвестирования в строительство объектов, использующих различные возобновляемые источники электроэнергии, а также за счет подписания различных контрактов с зарубежными заказчиками. Установленная мощность «ГидроОГК» составляет 23 308 МВт по состоянию на 2007 год.

Другая крупная энергокомпания - ФСК «ЕЭС», объединяющая российские магистральные электросети, также вызовает интерес у инвесторов. Но появление ФСК «ЕЭС» на бирже ожидается только в июле 2008 года, то есть совпадет с выделением дочерних организаций РАО «ЕЭС» 1 июля 2008 года и, скорее всего, в это время инвесторы будут воспринимать энергетические акции негативным образом.

Не менее крупным по размерам, чем ФСК «ЕЭС», окажется «МРСК Холдинг», состоящий из 12 МРСК. 1 апреля будут прекращены торги акциями распределительных компаний, которые затем будут конвертированы в акции МРСК. Но на бирже акции МРСК начнут торговаться только во второй половине 2008 года.

Кроме названных выше изменений, в июне прекратятся торги акциями РАО «ЕЭС». 1 июля 2008 года «дочки» будут выделены из энергохолдинга, и как только эти акции попадут на торговые счета акционеров «РАО», котировки дочерних организаций пойдут вниз. Объяснение очень простое: люди, инвестирующие деньги в «голубую фишку» - РАО «ЕЭС», не захотят держать эти средства в акциях «второго эшелона» - «дочках» «РАО». Улучшения ситуации с акциями энергетики после 1 июля мы ожидаем только к 1 октября 2008 года.

Металлургический сектор.

Наиболее ожидаемым событием в 2008 году в металлургическом секторе можно считать предстоящее IPO компании UC RUSAL, в которую вошли российские «РУСАЛ» и «СУАЛ», а также швейцарская Glencore.

В итоге можно признать, что компании отечественной цветной металлургии постепенно все больше сближаются и формируют ведущего мирового игрока. В черной металлургии тенденции пока несколько другие. Представители черной металлургии только обретают в полной мере свое лицо на фондовом рынке, поскольку собственники крупнейших компаний из данного сектора пока были заняты больше проблемами производственной деятельности, а также возможностями приобретения небольших металлургических предприятий с целью получения доступа к существующим и перспективным месторождениям, а также рынкам сбыта.

Таблица 3.3

Целевые цены по акциям металлургического сектора

Эмитент	Тиккер	Целевая цена на 2008 г., руб.	Потенциал роста, %
Норильский никель	GMKN	8500	+28,8%
Полюс Золото	PLZL	1300	+ 18,7%
ММК	MAGN	36	+ 12,5%
Северсталь	CHMF	610	+7,2%

Банковский сектор.

В 2007 году был существенно увеличен собственный капитал банковского сектора, что свидетельствует об увеличении потенциала роста отрасли, и соответственно, усиливает оптимистические ожидания на 2008 году.

Ожидания экономического роста, сохранения благоприятной конъюнктуры на мировых рынках для отечественных экспортёров, а также роста доходов физических лиц позволит банкам наращивать ресурсы за счёт внутренних источников. При этом вероятно усиление конкурентной борьбы на розничных рынках - как в привлечении, так и размещении ресурсов.

Некоторые банки рассматривают возможность продолжения кредитной экспансии в 2008 году с помощью проведения IPO (Газпромбанк, Уралсиб, Зенит, Кит-Финанс и др.).

В 2008 году наиболее уверенно будут чувствовать себя системообразующие банки, занимающие значительную долю рынка депозитов физических лиц, банки, обслуживающие государственных счета, а также банки, интегрированные в мощные финансово-промышленные группы.

Таблица 3.4

Целевые цены по акциям банковского сектора

Эмитент	Тиккер	Целевая цена на конец 2008 года, руб.	Потенциал роста
Сбербанк	SBER3	125,3	+21,0%
ВТБ	VTBR	0,138	+9,1%
Банк Москвы	ММВМ	1393	+ 1,6%
Возрождение	VZRZ	1798	+7,5%

Аналитики рассматривают три сценария движения индекса РТС в следующем году.

Оптимистичный прогноз. Рост индекса РТС по итогам 2008 года на 40%.

Реалистичный прогноз. По итогам года рост индекса на 20%.

Пессимистичный прогноз. Рост по итогам года около 8%. 00

3.2. Формирование и управление портфелем

В данном параграфе будет проведено формирование портфеля ценных бумаг отечественных эмитентов. Цель формирования портфеля состоит в обеспечение долгосрочного роста капитала. Данной стратегии по условию задания соответствует следующая структура портфеля: облигации - 25%, акции - 70%, инструменты денежного рынка.

Исходя из этого, при определении критериев оптимальности инвестиционного портфеля будем исходить из следующих параметров:

* короткий инвестиционный горизонт (до 1 года);

* активное управление;

* портфель формируется из надежных финансовых активов;

* преобладание в портфеле ценных бумаг наиболее устойчивых монопольных предприятий-эмитентов.

Доходность портфеля не должна быть выше уровня текущей инфляции, ориентировочно не ниже 20%.

Данные по котировкам акций берутся с сайта РТС (www.rts.ru)

В силу того, что доходность облигаций и денежного рынка в настоящее время относительно мала, т.е. находится на уровне 7-10%, то данные финансовые активы будут включены в портфель только для того, чтобы не нарушать условие задачи.

В состав портфеля будет входить:

1. обыкновенные акции - 9 эмитентов: сумма инвестиций:

10*0,7*7 млн.руб.;

2. облигации - 1 эмитент: ОАО НК «Лукойл», номинал 1000 руб., годовая доходность - 7,4%. Сумма инвестиций: 10*0,25 = 2,5 млн.руб.

депозиты банка - 10% годовых: сума инвестиций: 10*0,05=0,5 млн.руб.

Портфель акций будет сформирован из обыкновенных акций следующих эмитентов:

1. ОАО «Газпром»

2. ОАО НК «Лукойл»

3. ОАО ГМК Норильский никель

4. ОАО «Сбербанк России»

5. ОАО «Татнефть»

6. ОАО «Супгутнефтегаз»

7. ОАО «Лебедянский»

8. ОАО «Вымпелком»

9. ОАО НК «Транснефть»

Выбор данных компаний обусловлен тем, что, во-первых, их акции торгуются на биржевом рынке, во-вторых, данные акции имеют наиболее низкие показатели риска, в-третьих, относятся к отраслям, которые имеют наибольший уровень доходности на отечественном рынке. Большая часть выбранных эмитентов является естественными монополиями и принадлежит к нефтегазовой отрасли, металлургии, связи.

При определении структуры формируемого портфеля акций будем исходить из соотношения риска и доходности.

При определении уровня риска будет использован коэффициент , который был введен У. Шарпом и рассчитывается по формуле:

, ( 34 )

где _iM - ковариация между темпами роста курса ценной бумаги и темпами роста рынка; ²_M - дисперсия доходности рынка.

Показатель «бета» характеризует степень риска бумаги и показывает, во сколько раз изменение цены бумаги превышает изменение рынка в целом. Если бета больше единицы, то данную бумагу можно отнести к инструментам с повышенной степенью риска, т.к. ее цена движется в среднем быстрее рынка. Если бета меньше единицы, то степень риска этой бумаги относительно низкая, поскольку в течение периода глубины расчета ее цена изменялась медленнее, чем рынок. Если бета меньше нуля, то в среднем движение этой бумаги было противоположно движению рынка в течение периода глубины расчета.

Расчет коэффициента будет проведен по цене продажи выбранных ценных бумаг и значению индекса РТС за период с 01.01.06 по 01.01.07 г. Выбор данного горизонта расчета обусловлен, во-первых, рассчитываемым горизонтом вложений - 1 год, во-вторых, тем, что доходность по выбранным ценным бумагам изменяется относительно медленно в течение года, Кроме того, формирование портфеля не носит спекулятивного характера, а направлена на долгосрочный рост капитала.

Расчет коэффициентов приведен в таблице 1. Расчеты показали, что выбранные акции имеют умеренную степень риска. При формировании структуры инвестиционного портфеля из выбранных активов будем исходить из того, что совокупный риск портфеля не должен превышать 1,5.

Расчет доходности по активу будет проводится, исходя из доходности текущего курса по отношению к некоторому базовому уровню - цене на 01.01.06, т.к. в задачи формирования портфеля не входит игра на текущих изменениях курса ценных бумаг. Средняя доходность также будет рассчитываться за год. Расчет доходсности будет произведен в таблице 2. Расчеты доходности показали, что доходность выбранных акций превосходит доходность индекса и по многим акциям превышает запланированную доходность портфеля 25%.

Таблица 3.5

Расчет коэффициента

Дата	Газпром	Лукойл	Норильский никель	Сбербанк	Татнефть	Сургутнефтегаз	Лебедянский	Вымпелком	Транснефть	Индекс РТС
01.01.2007
02.01.2007	1,008	1,019	1,004	1,001	0,993	1,027	1,000	1,013	1,004	1,008
03.01.2007	1,046	1,020	1,016	0,997	0,999	1,042	0,999	0,994	1,004	1,014
06.01.2007	1,015	0,982	1,006	0,996	1,006	0,975	0,998	0,997	0,992	0,992
07.01.2007	0,963	0,939	0,934	0,953	0,943	0,942	1,000	0,990	0,939	0,941
09.01.2007	0,978	0,978	0,979	0,968	0,955	0,983	0,963	0,963	0,978	0,979
10.01.2007	0,994	0,994	1,004	1,000	0,996	0,979	1,014	0,994	0,949	0,993
13.01.2007	1,026	1,038	1,013	1,037	1,042	1,046	0,993	1,001	1,051	1,025
14.01.2007	0,996	0,977	1,001	0,965	0,974	0,959	0,992	0,992	0,972	0,982
15.01.2007	1,003	1,034	1,008	1,001	1,013	1,000	0,999	1,001	1,018	1,012
16.01.2007	1,001	1,001	1,015	1,000	1,012	1,009	0,982	0,995	1,000	0,998
17.01.2007	1,040	1,027	1,038	1,024	1,026	1,047	1,000	1,014	1,018	1,023
20.01.2007	0,989	0,994	0,986	1,008	0,971	0,980	0,986	1,036	0,998	0,991
21.01.2007	0,989	0,988	1,003	0,997	0,992	0,980	0,984	1,092	0,996	0,989
22.01.2007	1,001	1,010	1,002	1,003	1,016	1,073	1,000	0,979	1,038	1,011
23.01.2007	1,009	1,034	1,011	1,034	1,004	0,964	1,001	1,016	1,043	1,016
24.01.2007	1,007	0,990	0,994	0,993	1,000	1,001	1,000	1,000	0,905	0,994
27.01.2007	1,014	1,010	1,036	1,005	1,004	1,000	1,006	0,959	1,014	1,009
28.01.2007	0,985	0,984	1,003	0,972	0,989	0,987	0,994	0,963	1,031	0,988
29.01.2007	1,001	0,990	0,968	0,986	0,969	0,980	1,006	1,009	0,978	0,984
30.01.2007	1,009	1,032	1,050	1,037	1,050	1,042	1,009	0,999	1,013	1,029
31.01.2007	0,999	1,006	0,998	1,001	1,035	1,017	1,000	1,040	1,004	1,001
03.02.2007	1,001	1,006	0,000	1,002	1,062	1,010	1,000	1,048	0,987	1,009
04.02.2007	1,010	0,999		1,001	0,980	1,016	1,000	0,963	1,013	1,006
05.02.2007	1,031	1,008	1,032	1,015	1,039	1,019	1,000	1,000	0,998	1,017
06.02.2007	1,020	1,004	1,017	1,002	1,012	1,009	1,010	1,016	0,993	1,001
07.02.2007	1,028	1,015	1,038	0,999	1,016	1,043	1,000	1,010	1,031	1,019
10.02.2007	1,068	1,013	1,039	1,020	0,998	1,042	1,003	0,990	1,011	1,024
11.02.2007	0,978	1,013	1,009	1,019	0,985	0,966	1,000	1,009	0,981	1,003
12.02.2007	1,006	1,011	1,023	1,044	1,003	1,036	1,000	0,998	1,004	1,004
13.02.2007	0,996	0,974	0,995	0,939	0,983	0,946	1,000	1,001	0,987	0,989
14.02.2007	1,022	0,000	1,005	1,006	1,012	1,027	1,000	1,000	1,009	1,010
17.02.2007	1,006		1,008	1,013	1,003	1,021	0,994	1,000	1,004	1,015
18.02.2007	1,011	1,019	1,013	1,006	0,997	1,014	1,000	0,986	0,996	1,008
19.02.2007	1,023	1,004	1,010	0,996	1,016	1,022	0,986	0,983	1,009	1,007
20.02.2007	1,001	1,008	1,013	0,982	1,004	1,015	1,000	0,997	0,989	0,999
21.02.2007	1,009	0,990	1,022	1,000	0,999	0,986	0,990	1,005	0,972	0,999
24.02.2007	1,025	1,010	1,038	1,001	1,000	0,998	0,999	1,002	0,973	1,007
25.02.2007	0,995	0,998	1,045	1,015	0,993	0,986	0,996	1,005	0,973	0,998
26.02.2007	1,083	1,005	0,992	1,104	1,011	0,999	0,999	0,991	1,054	1,025
27.02.2007	0,989	0,949	0,961	0,991	0,983	0,967	0,998	0,990	0,971	0,973
28.02.2007	1,021	1,022	1,037	1,043	1,027	1,023	1,004	1,034	1,014	1,018
02.03.2007	1,037	1,033	1,047	1,060	1,032	1,040	1,000	0,957	1,014	1,032
03.03.2007	1,003	1,010	1,023	1,004	0,987	1,000	1,000	0,992	0,984	1,003
04.03.2007	1,033	1,004	1,000	0,974	1,019	1,011	0,989	1,041	0,998	1,006
05.03.2007	1,016	0,997	1,066	1,016	0,993	1,005	1,011	1,018	0,000	1,008
06.03.2007	1,041	1,004	0,000	1,000	1,008	1,049	1,000	0,978		1,006
10.03.2007	0,959	0,979		1,000	0,979	0,918	1,009	1,042		0,984
11.03.2007	0,994	0,986	0,997	0,982	0,989	0,961	0,991	1,001		0,989
12.03.2007	0,955	0,982	0,941	0,962	0,968	0,985	1,000	0,979		0,977
15.03.2007	0,948	0,943	0,934	0,953	0,936	0,920	0,993	0,955		0,941
16.03.2007	1,021	0,996	1,022	0,971	1,011	1,013	1,000	0,995		0,997
17.03.2007	0,962	0,978	0,952	0,991	0,932	0,955	1,000	0,962		0,977
18.03.2007	0,960	0,960	0,968	0,960	0,968	0,947	0,993	0,981		0,964
19.03.2007	0,966	0,968	0,966	1,010	0,944	0,957	1,000	0,987		0,977
22.03.2007	0,870	0,928	0,864	0,934	0,947	0,920	0,970	0,943		0,907
23.03.2007	1,115	1,081	1,095	1,040	1,136	1,096	0,985	1,017		1,071
24.03.2007	1,000	0,968	0,983	0,984	0,902	0,964	0,953	0,925		0,968
25.03.2007	1,029	1,052	1,088	1,082	1,030	1,030	1,028	1,030		1,042
26.03.2007	1,071	1,071	1,057	1,045	1,053	1,088	1,000	1,051		1,050
29.03.2007	0,972	0,972	1,000	0,974	0,991	0,966	1,000	1,020		0,998
30.03.2007	1,000	1,007	0,962	0,970	0,969	1,000	1,000	0,980		0,991
31.03.2007	1,005	0,947	0,984	0,988	0,993	0,972	0,989	0,975		0,986
01.04.2007	1,003	1,011	0,955	1,043	1,013	0,971	1,000	1,062		0,997
02.04.2007	1,053	1,044	1,060	1,071	1,078	1,089	1,000	1,024		1,056
05.04.2007	1,000	1,002	0,989	1,011	1,007	1,007	1,011	1,072		0,999
06.04.2007	0,925	0,934	0,946	0,962	0,933	0,926	1,000	0,970		0,946
07.04.2007	0,999	0,968	0,961	0,991	1,031	0,960	1,000	0,982		0,975
08.04.2007	0,909	0,946	0,982	0,945	0,944	0,913	0,959	0,983		0,955
09.04.2007	1,005	1,007	0,973	0,999	1,074	0,981	1,000	0,998		1,002
13.04.2007	0,889	0,887	0,869	0,912	0,862	0,918	1,000	0,921		0,911
14.04.2007	1,071	1,059	1,065	1,017	1,098	1,074	0,882	1,012		1,035
15.04.2007	1,061	1,058	1,061	1,033	1,122	1,099	1,094	1,036		1,055
16.04.2007	1,005	0,969	0,976	0,990	0,949	0,957	1,000	1,004		0,987
19.04.2007	1,005	1,022	1,024	1,023	1,034	1,025	1,000	1,066		1,011
20.04.2007	1,005	1,006	1,010	1,028	1,080	1,016	1,000	1,000		1,012
21.04.2007	1,005	1,013	1,014	0,997	0,988	1,004	0,948	0,000		1,001
22.04.2007	1,010	1,000	0,995	0,994	0,935	0,980	0,982			0,993
23.04.2007	0,970	0,987	0,963	1,031	1,007	0,992	1,000	0,983		0,992
26.04.2007	0,995	1,007	1,029	0,961	0,993	1,000	1,000	1,011		1,006
27.04.2007	1,042	1,073	1,044	1,040	1,025	1,072	0,944	1,012		1,038
28.04.2007	0,995	1,028	1,039	1,032	1,004	1,030	1,000	1,038		1,010
29.04.2007	1,031	1,042	1,065	0,969	0,997	1,030	1,000	0,998		1,025
30.04.2007	1,028	1,027	1,061	1,024	1,009	1,053	1,118	1,032		1,033
03.05.2007	1,011	1,005	1,008	1,012	1,023	1,013	1,053	1,036		1,007
04.05.2007	1,012	1,014	1,008	1,055	0,997	1,007	0,983	0,978		1,016
05.05.2007	0,951	0,964	0,000	0,964	0,947	0,967	1,017	0,986		0,974
06.05.2007	1,037	1,019		1,017	1,043	1,036	1,000	1,007		1,024
07.05.2007	0,981	1,012	0,000	1,061	0,994	0,995	1,000	0,998		1,011
10.05.2007	1,005	1,017		1,026	1,002	1,020	1,000	0,996		1,003
11.05.2007	0,986	0,992	1,017	0,979	0,989	0,974	1,000	0,997		0,997
12.05.2007	1,005	1,008	1,007	1,010	1,004	1,013	1,042	1,001		1,002
13.05.2007	0,942	0,959	0,938	0,933	0,935	0,934	0,976	1,000		0,957
14.05.2007	1,005	1,009	1,000	0,983	1,008	1,021	0,992	0,997		1,000
17.05.2007	0,995	0,990	0,984	0,989	0,954	0,976	1,007	0,969		0,985
18.05.2007	1,010	0,992	0,980	0,977	1,029	1,018	1,000	0,993		0,996
19.05.2007	1,024	1,023	1,021	1,023	1,054	1,024	0,993	1,013		1,022
20.05.2007	0,996	1,004	1,007	1,029	1,009	1,024	1,008	1,009		1,016
21.05.2007	0,992	0,996	0,976	0,000	0,982	0,972	0,995	0,983		0,988
24.05.2007	1,025	0,996	1,012		1,045	1,003	1,001	1,017		1,004
25.05.2007	0,993	1,008	1,020		0,994	1,011	1,012	1,020		1,005
26.05.2007	0,995	0,996	1,016		1,006	1,013	1,024	1,005		1,003
27.05.2007	1,037	1,041	1,065		1,054	1,012	0,984	1,031		1,035
28.05.2007	1,003	0,997	1,001		1,003	0,980	0,984	0,988		0,992
31.05.2007	0,990	0,997	0,989		0,991	0,979	1,008	1,021		0,998
01.06.2007	0,995	0,988	0,985		0,978	1,004	1,000	0,999		0,994
02.06.2007	1,014	1,033	1,034		1,033	1,041	0,992	1,028		1,017
03.06.2007	1,014	1,014	0,996		1,001	1,000	1,016	0,985		1,014
04.06.2007	1,023	1,016	1,018	1,015	1,022	1,033	1,000	1,033		1,022
07.06.2007	1,013	0,992	0,986	0,975	0,999	1,000	1,008	0,988		0,995
08.06.2007	1,000	0,998	1,004	1,010	0,992	0,992	1,000	1,000		0,995
09.06.2007	1,036	1,016	1,017	1,015	1,015	1,015	0,996	0,999		1,016
10.06.2007	1,003	0,957	0,976	1,000	0,991	0,987	1,002	1,005		0,993
11.06.2007	1,018	1,035	1,025	1,012	1,011	1,018	1,002	1,002		1,013
14.06.2007	1,001	0,980	1,001	1,006	0,996	0,982	1,004	1,010		1,001
15.06.2007	0,998	0,981	1,004	1,002	1,020	0,993	1,036	0,984		0,996
16.06.2007	1,006	1,002	1,014	1,025	1,017	0,988	1,008	1,010		1,007
17.06.2007	0,979	0,971	1,006	1,029	0,992	0,984	1,053	0,991		0,994
18.06.2007	0,957	0,981	0,932	0,986	0,941	0,972	1,000	0,974		0,966
21.06.2007	1,027	1,020	1,011	0,995	1,000	1,005	1,000	1,017		1,015
22.06.2007	1,044	1,025	1,007	1,017	1,008	1,020	1,000	1,025		1,013
23.06.2007	0,983	1,000	1,018	0,988	0,989	1,020	1,000	1,000		1,004
24.06.2007	0,997	0,989	0,982	1,000	0,981	0,984	1,000	0,999		0,996
25.06.2007	1,013	1,006	0,978	1,000	1,015	1,009	0,996	0,993		1,004
26.06.2007	0,995	0,989	1,019	0,998	1,010	1,001	1,004	1,117		1,000
28.06.2007	0,995	0,988	0,989	1,064	0,995	0,976	1,000	0,924		0,999
29.06.2007	1,013	1,007	1,015	1,013	1,011	0,996	1,000	1,067		1,004
30.06.2007	1,000	0,968	0,982	0,978	0,995	0,982	1,000	0,985		0,985
01.07.2007	0,987	1,021	1,000	0,964	0,996	1,007	1,014	1,028		0,996
04.07.2007	1,007	1,013	0,994	1,038	1,015	1,000	1,018	1,013		1,010
05.07.2007	0,999	1,004	1,025	1,038	1,057	1,007	1,000	1,034		1,012
06.07.2007	0,971	0,975	0,996	1,000	0,992	0,959	1,018	1,006		0,982
07.07.2007	0,975	0,980	0,941	0,967	0,953	0,979	1,000	0,993		0,976
08.07.2007	1,013	1,004	0,969	1,000	1,005	0,982	0,979	1,025		1,002
11.07.2007	0,952	0,954	0,968	0,950	0,974	0,952	0,993	0,994		0,968
12.07.2007	1,019	1,003	1,017	1,019	1,052	1,000	0,993	0,996		1,007
13.07.2007	1,012	1,008	1,016	1,000	1,014	1,008	1,043	1,015		1,008
14.07.2007	1,002	1,009	1,012	0,981	0,997	1,011	0,986	1,005		1,007
15.07.2007	0,995	0,974	0,964	1,019	0,996	0,971	0,999	1,023		0,990
18.07.2007	1,005	1,025	1,008	1,000	1,014	1,019	0,991	1,019	1,000	1,009
19.07.2007	1,004	1,008	1,025	0,977	1,003	1,018	0,996	0,995	0,980	1,008
20.07.2007	0,978	0,988	0,976	1,000	0,985	0,974	0,999	1,004	0,972	0,984
21.07.2007	0,974	0,969	0,988	1,019	0,970	0,990	1,016	1,004	0,995	0,988
22.07.2007	0,979	0,970	0,973	0,981	0,938	0,988	0,975	0,972	0,963	0,979
25.07.2007	0,958	0,966	0,955	0,971	0,980	0,953	0,979	1,197	0,924	0,962
26.07.2007	1,033	1,013	1,024	1,025	1,049	1,033	1,025	0,836	1,015	1,022
27.07.2007	1,017	1,018	1,037	1,024	1,019	1,042	0,993	0,999	1,047	1,026
28.07.2007	1,046	1,036	1,025	1,028	1,007	1,020	1,000	1,000	1,031	1,029
29.07.2007	0,991	0,988	1,036	0,991	0,986	0,986	0,993	0,981	1,038	0,993
02.08.2007	1,014	0,988	1,009	1,002	1,007	1,012	1,000	0,995	1,003	1,006
03.08.2007	0,971	0,956	0,968	0,973	0,982	0,965	0,996	0,982	1,036	0,978
04.08.2007	1,013	0,994	0,989	1,012	1,001	0,973	1,000	1,008	0,998	0,997
05.08.2007	1,035	1,045	1,053	1,051	1,011	1,050	0,996	1,027	1,088	1,031
06.08.2007	0,984	0,991	0,996	0,991	0,975	0,983	1,014	1,009	0,999	0,993
09.08.2007	1,026	1,049	1,011	1,018	1,028	1,031	1,000	1,004	1,015	1,022
10.08.2007	0,976	0,983	0,997	1,018	0,993	0,996	1,003	1,000	1,009	1,001
11.08.2007	1,005	1,002	1,043	0,998	1,027	0,992	0,999	0,992	0,973	1,001
12.08.2007	0,985	0,987	1,015	0,994	0,991	1,000	1,000	1,004	0,995	1,000
13.08.2007	1,020	1,032	1,026	1,009	1,005	1,015	1,000	0,000	1,028	1,018
16.08.2007	1,003	1,004	1,000	0,991	0,989	0,996	1,056		1,018	1,000
17.08.2007	0,991	1,017	0,996	0,965	0,985	1,011	0,993	0,984	0,989	1,000
18.08.2007	1,018	1,023	1,022	1,009	1,016	1,019	1,005	1,004	1,007	1,010
19.08.2007	1,002	1,011	1,004	1,020	0,999	0,992	1,000	1,003	1,004	1,007
20.08.2007	0,989	0,989	0,993	1,002	0,991	0,975	0,997	0,987	0,996	0,995
23.08.2007	0,986	0,980	0,989	1,017	1,001	0,981	1,018	1,016	0,991	0,989
24.08.2007	0,997	1,005	1,014	0,964	0,991	0,985	1,013	1,017	1,009	0,995
25.08.2007	1,012	1,020	1,007	1,020	1,002	1,024	1,013	1,015	1,000	1,015
26.08.2007	0,991	1,016	0,986	1,004	1,012	0,999	1,000	1,021	0,998	1,002
27.08.2007	0,979	0,989	0,996	0,996	1,023	0,988	1,000	0,996	0,984	0,992
30.08.2007	0,970	0,969	0,982	0,987	0,987	0,981	1,010	0,977	0,966	0,976
31.08.2007	1,021	1,017	1,022	1,000	1,013	1,012	1,003	0,995	0,998	1,013
01.09.2007	1,028	1,035	1,025	1,011	1,032	1,023	1,006	1,017	1,012	1,021
02.09.2007	0,990	0,958	0,993	0,998	1,010	0,981	1,000	0,983	1,000	0,989
03.09.2007	1,012	1,019	0,993	1,013	0,000	1,006	1,010	1,000	1,000	1,007
07.09.2007	1,010	1,032	1,028	1,017		1,023	1,000	1,000	1,042	1,019
08.09.2007	1,006	0,996	0,993	0,998	0,996	0,983	0,997	0,982	1,000	0,994
09.09.2007	0,991	1,020	1,010	1,023	1,011	1,033	1,000	1,035	1,034	1,018
10.09.2007	1,000	1,008	0,997	1,004	0,996	1,020	1,003	1,002	1,006	1,008
13.09.2007	0,996	0,995	0,963	1,004	1,000	1,015	1,001	1,013	1,045	0,996
14.09.2007	1,008	1,002	1,014	0,988	1,017	0,975	1,000	0,997	0,986	0,997
15.09.2007	0,998	1,000	0,986	1,010	0,996	0,996	1,003	0,994	1,010	1,005
16.09.2007	1,001	1,008	1,014	1,026	1,023	1,008	1,000	1,012	1,048	1,005
17.09.2007	0,983	0,974	0,972	1,003	1,009	0,975	1,001	1,000	0,976	0,986
20.09.2007	0,989	0,976	1,000	0,984	1,033	0,980	0,999	1,000	1,002	0,994
21.09.2007	1,020	1,025	1,022	1,014	1,003	1,012	1,000	1,041	0,984	1,011
22.09.2007	0,996	0,999	1,014	1,008	0,984	1,004	1,000	0,998	1,006	1,003
23.09.2007	1,005	1,007	1,004	0,998	1,034	1,000	1,003	0,996	0,992	1,004
24.09.2007	1,005	1,008	1,004	1,000	1,014	1,008	1,000	1,000	0,992	1,004
27.09.2007	0,997	0,996	1,023	1,000	0,995	1,006	1,028	1,001	0,994	1,001
28.09.2007	1,024	1,001	0,989	0,996	1,001	1,009	1,000	0,960	0,983	0,995
29.09.2007	1,032	1,026	1,016	1,007	1,004	1,026	1,000	1,088	1,015	1,020
30.09.2007	1,009	1,014	1,007	0,999	1,021	1,000	1,000	1,016	1,006	1,005
01.10.2007	0,993	1,006	1,005	0,998	1,015	0,998	1,012	1,016	1,008	1,002
04.10.2007	1,006	1,009	1,010	1,002	1,030	1,006	1,006	1,047	1,006	1,004
05.10.2007	1,010	1,017	1,013	1,016	0,994	1,068	1,000	1,019	0,982	1,015
06.10.2007	0,999	0,995	0,997	1,043	1,002	1,010	0,994	1,006	1,002	1,008
07.10.2007	0,997	0,991	0,997	1,047	1,015	1,009	0,994	0,988	1,021	1,007
08.10.2007	0,998	1,006	1,000	1,025	0,999	0,993	0,994	1,000	0,998	1,001
11.10.2007	0,980	0,984	0,984	1,012	1,023	0,982	0,994	1,006	0,984	0,995
12.10.2007	0,982	0,994	1,013	1,023	0,993	1,003	0,997	0,998	0,985	1,004
13.10.2007	1,006	0,985	0,980	1,005	0,976	0,997	1,000	0,983	0,992	0,992
14.10.2007	1,015	1,010	1,010	1,015	0,995	0,993	1,000	0,968	0,996	1,005
15.10.2007	1,014	1,003	1,020	0,998	1,015	1,003	0,997	0,985	1,002	1,008
18.10.2007	0,983	0,991	0,996	1,027	0,997	1,000	0,997	1,007	0,987	1,007
19.10.2007	0,991	0,974	0,977	1,003	0,990	0,980	0,997	1,002	0,972	0,989
20.10.2007	1,012	1,013	1,007	1,018	1,008	1,017	1,012	1,006	1,020	1,015
21.10.2007	1,009	0,992	0,989	1,005	0,994	1,025	0,994	0,995	0,977	0,995
22.10.2007	0,998	0,999	1,002	0,995	0,997	0,979	0,993	1,001	1,006	1,000
25.10.2007	0,988	0,998	0,995	0,998	1,000	0,997	1,000	0,997	1,018	0,994
26.10.2007	0,997	0,999	1,003	1,003	1,000	1,003	0,994	1,000	1,000	1,002
27.10.2007	1,004	1,001	1,010	1,022	1,030	1,004	1,013	1,024	1,000	1,010
28.10.2007	1,004	1,012	1,028	1,059	1,052	1,023	1,000	1,050	0,998	1,020
29.10.2007	0,995	1,011	1,004	1,009	1,005	1,013	1,000	0,977	1,000	1,008
09.11.2007	0,946	0,910	0,863	0,938	0,938	0,941	1,000	0,931	0,937	0,934
10.11.2007	1,010	0,975	1,041	0,961	0,996	0,962	0,994	1,000	1,070	0,989
11.11.2007	1,008	1,013	1,028	1,053	1,031	0,998	0,963	1,099	0,943	1,019
12.11.2007	0,980	0,994	1,000	1,011	0,991	0,991	0,997	0,936	1,000	1,000
15.11.2007	1,022	1,031	1,068	1,030	1,024	1,036	1,000	1,007	1,057	1,031
16.11.2007	0,986	0,967	0,985	1,054	0,990	0,975	1,000	0,998	0,997	1,000
17.11.2007	0,963	0,973	1,007	0,982	0,985	0,975	1,000	1,003	0,978	0,977
18.11.2007	1,001	1,010	1,039	0,970	0,998	0,963	1,000	1,023	0,987	0,999
19.11.2007	1,021	1,017	1,000	1,001	1,003	0,958	1,000	0,978	0,993	1,002
22.11.2007	1,015	1,020	1,024	1,026	1,031	1,007	1,000	1,222	1,014	1,015
23.11.2007	0,992	0,996	1,010	0,991	1,067	0,999	1,000	0,878	1,014	1,008
24.11.2007	1,002	1,018	0,999	0,997	0,989	0,965	0,997	1,057	1,033	1,003
25.11.2007	1,016	1,014	0,992	1,028	1,012	1,017	1,000	0,000	1,041	1,009
26.11.2007	0,982	0,971	0,988	0,983	0,989	1,016	0,997		0,996	0,991
28.11.2007	0,991	0,987	1,008	0,952	1,004	0,988	1,003	0,000	0,967	0,988
29.11.2007	1,003	0,996	0,998	0,969	1,027	0,988	0,987		1,009	0,994
30.11.2007	1,004	1,014	1,018	1,022	1,018	0,996	0,997	1,000	1,009	1,008
01.12.2007	1,010	1,018	1,057	1,055	1,005	1,041	0,999	1,000	1,034	1,028
02.12.2007	1,005	1,004	1,020	1,006	1,004	0,991	0,996	1,000	0,990	0,999
05.12.2007	1,005	1,025	1,008	0,984	1,019	1,025	1,074	1,017	1,000	1,004
06.12.2007	1,000	1,011	1,008	1,009	1,042	1,004	1,012	1,017	1,027	1,011
07.12.2007	0,984	0,996	1,003	0,995	1,016	0,996	0,997	0,996	1,004	0,998
08.12.2007	0,987	0,965	0,967	0,986	0,981	0,965	1,000	0,986	0,978	0,978
09.12.2007	0,989	1,011	1,011	0,999	1,016	1,016	1,003	0,997	1,007	0,999
12.12.2007	0,973	0,966	0,966	0,993	0,944	0,960	1,000	0,000	0,963	0,973
13.12.2007	1,015	1,015	1,029	1,022	1,032	1,012	0,988		1,013	1,015
14.12.2007	1,030	1,016	1,014	1,016	1,006	1,000	1,000	1,004	1,000	1,014
15.12.2007	0,995	0,987	1,009	1,023	0,994	0,996	1,000	1,016	0,992	1,000
16.12.2007	1,010	0,998	1,010	0,982	1,000	1,011	1,012	0,987	1,006	0,998
19.12.2007	1,005	1,007	0,997	1,004	1,006	1,016	1,024	1,000	0,996	1,004
20.12.2007	0,986	0,981	1,000	1,000	0,987	0,972	1,000	1,009	0,981	0,993
21.12.2007	1,006	1,010	1,000	1,001	1,002	1,017	0,997	1,030	0,987	1,006
22.12.2007	1,002	1,005	1,022	1,044	1,012	1,028	1,000	0,974	1,004	1,015
26.12.2007	1,011	1,045	1,013	1,023	1,026	1,011	1,003	1,000	1,022	1,021
27.12.2007	0,972	0,970	0,953	0,970	0,954	0,958	1,000	0,983	0,970	0,964
28.12.2007	0,966	0,974	0,989	0,992	0,971	0,972	0,957	0,930	0,970	0,974
01.01.2008	0,961	0,969	0,943	0,973	0,962	0,944	1,014	0,992	0,964	0,967

_iMи _M²	0,00046	0,00043	0,00055	0,00045	0,00046	0,00052	0,00005	0,00026	0,00021	0,00040
	1,138	1,063	1,347	1,111	1,139	1,292	0,134	0,650	0,514	-

Таблица 3.6

Расчет доходности акций

Дата	Газпром	Лукойл	Норильский никель	Сбербанк	Татнефть	Сургутнефтегаз	Лебедянский	Вымпелком	Транснефть	Индекс РТС
01.01.2007	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000
02.01.2007	1,008	1,019	1,004	1,001	0,993	1,027	1,000	1,013	1,004	1,008
03.01.2007	1,054	1,040	1,020	0,999	0,991	1,070	0,999	1,007	1,008	1,022
06.01.2007	1,069	1,021	1,025	0,995	0,997	1,043	0,997	1,004	1,000	1,014
07.01.2007	1,030	0,959	0,958	0,948	0,940	0,983	0,997	0,994	0,939	0,954
09.01.2007	1,006	0,937	0,938	0,918	0,898	0,967	0,960	0,957	0,918	0,934
10.01.2007	1,000	0,932	0,942	0,918	0,894	0,946	0,973	0,951	0,871	0,927
13.01.2007	1,026	0,967	0,954	0,952	0,931	0,990	0,967	0,951	0,916	0,951
14.01.2007	1,022	0,945	0,955	0,919	0,907	0,950	0,959	0,944	0,890	0,934
15.01.2007	1,024	0,977	0,963	0,920	0,918	0,950	0,957	0,945	0,906	0,945
16.01.2007	1,026	0,979	0,978	0,920	0,930	0,959	0,940	0,940	0,906	0,943
17.01.2007	1,067	1,005	1,015	0,942	0,954	1,003	0,940	0,953	0,922	0,965
20.01.2007	1,055	0,999	1,001	0,949	0,926	0,983	0,927	0,988	0,920	0,956
21.01.2007	1,044	0,987	1,004	0,946	0,918	0,963	0,912	1,079	0,916	0,946
22.01.2007	1,044	0,996	1,006	0,949	0,933	1,033	0,912	1,056	0,951	0,957
23.01.2007	1,054	1,030	1,018	0,982	0,937	0,996	0,913	1,073	0,992	0,972
24.01.2007	1,062	1,020	1,012	0,975	0,937	0,997	0,913	1,073	0,898	0,967
27.01.2007	1,077	1,030	1,048	0,980	0,941	0,997	0,919	1,029	0,910	0,975
28.01.2007	1,060	1,014	1,051	0,952	0,930	0,983	0,913	0,991	0,939	0,963
29.01.2007	1,061	1,004	1,018	0,939	0,901	0,963	0,919	1,000	0,918	0,948
30.01.2007	1,071	1,036	1,068	0,974	0,946	1,003	0,927	0,999	0,931	0,975
31.01.2007	1,069	1,043	1,066	0,975	0,979	1,020	0,927	1,039	0,935	0,976
03.02.2007	1,070	1,049	0,000	0,977	1,040	1,030	0,927	1,089	0,922	0,985
04.02.2007	1,081	1,048	1,074	0,978	1,019	1,047	0,927	1,049	0,935	0,991
05.02.2007	1,115	1,056	1,108	0,993	1,059	1,067	0,927	1,049	0,933	1,008
06.02.2007	1,136	1,060	1,127	0,995	1,072	1,077	0,936	1,065	0,927	1,009
07.02.2007	1,169	1,076	1,170	0,994	1,089	1,124	0,936	1,076	0,955	1,028
10.02.2007	1,248	1,090	1,215	1,014	1,086	1,171	0,939	1,065	0,965	1,052
11.02.2007	1,221	1,104	1,227	1,034	1,069	1,130	0,939	1,075	0,947	1,055
12.02.2007	1,229	1,117	1,255	1,080	1,073	1,171	0,939	1,073	0,951	1,059
13.02.2007	1,224	1,088	1,249	1,014	1,054	1,107	0,939	1,074	0,939	1,048
14.02.2007	1,251	0,000	1,255	1,021	1,067	1,137	0,939	1,074	0,947	1,058
17.02.2007	1,259	1,130	1,265	1,034	1,070	1,161	0,933	1,074	0,951	1,075
18.02.2007	1,272	1,152	1,282	1,040	1,067	1,177	0,933	1,059	0,947	1,084
19.02.2007	1,301	1,157	1,295	1,036	1,084	1,203	0,920	1,041	0,955	1,091
20.02.2007	1,302	1,165	1,311	1,018	1,089	1,221	0,920	1,037	0,945	1,090
21.02.2007	1,314	1,154	1,340	1,018	1,087	1,203	0,911	1,043	0,918	1,089
24.02.2007	1,347	1,165	1,391	1,019	1,087	1,201	0,910	1,045	0,894	1,096
25.02.2007	1,341	1,163	1,453	1,034	1,080	1,184	0,907	1,050	0,869	1,094
26.02.2007	1,453	1,169	1,441	1,142	1,092	1,183	0,905	1,041	0,916	1,122
27.02.2007	1,438	1,110	1,385	1,132	1,073	1,144	0,903	1,031	0,890	1,092
28.02.2007	1,467	1,134	1,436	1,181	1,102	1,171	0,907	1,066	0,902	1,111
02.03.2007	1,521	1,171	1,504	1,252	1,138	1,217	0,907	1,020	0,914	1,148
03.03.2007	1,525	1,182	1,538	1,257	1,123	1,217	0,907	1,012	0,900	1,151
04.03.2007	1,575	1,187	1,538	1,224	1,144	1,231	0,897	1,054	0,898	1,158
05.03.2007	1,601	1,183	1,639	1,243	1,136	1,237	0,907	1,073	0,000	1,167
06.03.2007	1,667	1,188	0,000	1,243	1,145	1,298	0,907	1,049	0,000	1,174
10.03.2007	1,598	1,163	1,724	1,243	1,122	1,191	0,915	1,093	0,000	1,155
11.03.2007	1,589	1,147	1,718	1,221	1,109	1,144	0,907	1,094	0,000	1,142
12.03.2007	1,519	1,126	1,617	1,174	1,073	1,127	0,907	1,071	0,000	1,116
15.03.2007	1,440	1,061	1,509	1,119	1,004	1,037	0,900	1,023	0,000	1,050
16.03.2007	1,471	1,057	1,543	1,086	1,015	1,050	0,900	1,018	0,000	1,046
17.03.2007	1,416	1,034	1,470	1,077	0,946	1,003	0,900	0,979	0,000	1,022
18.03.2007	1,359	0,992	1,422	1,033	0,916	0,950	0,893	0,960	0,000	0,985
19.03.2007	1,313	0,961	1,374	1,044	0,864	0,909	0,893	0,948	0,000	0,962
22.03.2007	1,142	0,892	1,187	0,975	0,818	0,836	0,867	0,894	0,000	0,873
23.03.2007	1,273	0,965	1,300	1,014	0,930	0,916	0,853	0,909	0,000	0,935
24.03.2007	1,273	0,934	1,278	0,998	0,839	0,883	0,813	0,841	0,000	0,905
25.03.2007	1,310	0,982	1,391	1,080	0,864	0,910	0,836	0,866	0,000	0,944
26.03.2007	1,403	1,053	1,470	1,129	0,910	0,990	0,836	0,910	0,000	0,991
29.03.2007	1,364	1,023	1,470	1,099	0,902	0,957	0,836	0,928	0,000	0,989
30.03.2007	1,364	1,031	1,413	1,067	0,874	0,957	0,836	0,909	0,000	0,980
31.03.2007	1,371	0,976	1,391	1,054	0,868	0,930	0,827	0,887	0,000	0,966
01.04.2007	1,375	0,986	1,328	1,099	0,879	0,903	0,827	0,942	0,000	0,964
02.04.2007	1,448	1,030	1,408	1,178	0,948	0,983	0,827	0,964	0,000	1,018
05.04.2007	1,448	1,033	1,392	1,191	0,954	0,990	0,836	1,034	0,000	1,017
06.04.2007	1,340	0,965	1,317	1,145	0,890	0,916	0,836	1,003	0,000	0,962
07.04.2007	1,338	0,934	1,266	1,135	0,917	0,880	0,836	0,985	0,000	0,938
08.04.2007	1,216	0,883	1,244	1,073	0,866	0,803	0,801	0,968	0,000	0,896
09.04.2007	1,223	0,890	1,210	1,073	0,930	0,787	0,801	0,966	0,000	0,898
13.04.2007	1,088	0,789	1,051	0,978	0,801	0,722	0,801	0,890	0,000	0,817
14.04.2007	1,165	0,836	1,119	0,995	0,880	0,776	0,707	0,901	0,000	0,846
15.04.2007	1,236	0,885	1,187	1,027	0,987	0,853	0,773	0,933	0,000	0,893
16.04.2007	1,242	0,857	1,159	1,018	0,937	0,816	0,773	0,937	0,000	0,881
19.04.2007	1,248	0,876	1,187	1,041	0,969	0,836	0,773	0,999	0,000	0,891
20.04.2007	1,255	0,881	1,198	1,070	1,046	0,849	0,773	0,999	0,000	0,902
21.04.2007	1,261	0,892	1,215	1,067	1,033	0,853	0,733	0,000	0,000	0,903
22.04.2007	1,274	0,892	1,210	1,060	0,966	0,836	0,720	0,919	0,000	0,897
23.04.2007	1,236	0,881	1,164	1,093	0,972	0,829	0,720	0,903	0,000	0,889
26.04.2007	1,229	0,887	1,198	1,050	0,966	0,829	0,720	0,913	0,000	0,894
27.04.2007	1,281	0,952	1,252	1,093	0,990	0,889	0,680	0,924	0,000	0,928
28.04.2007	1,274	0,979	1,300	1,128	0,994	0,916	0,680	0,959	0,000	0,937
29.04.2007	1,314	1,020	1,385	1,093	0,991	0,943	0,680	0,957	0,000	0,960
30.04.2007	1,351	1,048	1,470	1,119	1,001	0,993	0,760	0,987	0,000	0,992
03.05.2007	1,367	1,053	1,481	1,132	1,024	1,007	0,800	1,023	0,000	0,999
04.05.2007	1,384	1,068	1,492	1,194	1,020	1,013	0,787	1,000	0,000	1,014
05.05.2007	1,315	1,029	0,000	1,152	0,966	0,980	0,800	0,987	0,000	0,988
06.05.2007	1,364	1,049	1,478	1,171	1,007	1,015	0,800	0,994	0,000	1,011
07.05.2007	1,338	1,061	0,000	1,243	1,001	1,010	0,800	0,992	0,000	1,022
10.05.2007	1,345	1,080	1,484	1,276	1,004	1,030	0,800	0,988	0,000	1,025
11.05.2007	1,326	1,071	1,509	1,250	0,993	1,003	0,800	0,985	0,000	1,021
12.05.2007	1,332	1,080	1,520	1,263	0,997	1,017	0,833	0,986	0,000	1,024
13.05.2007	1,255	1,036	1,425	1,178	0,933	0,950	0,813	0,986	0,000	0,980
14.05.2007	1,261	1,045	1,425	1,158	0,941	0,970	0,807	0,984	0,000	0,980
17.05.2007	1,255	1,035	1,402	1,145	0,898	0,946	0,812	0,953	0,000	0,965
18.05.2007	1,268	1,027	1,374	1,119	0,923	0,963	0,812	0,947	0,000	0,961
19.05.2007	1,299	1,050	1,403	1,145	0,974	0,987	0,807	0,959	0,000	0,981
20.05.2007	1,293	1,054	1,413	1,178	0,982	1,010	0,813	0,967	0,000	0,997
21.05.2007	1,283	1,050	1,379	0,000	0,964	0,981	0,809	0,951	0,000	0,985
24.05.2007	1,315	1,046	1,396	0,000	1,007	0,985	0,810	0,967	0,000	0,989
25.05.2007	1,306	1,055	1,425	0,000	1,001	0,995	0,820	0,986	0,000	0,994
26.05.2007	1,300	1,051	1,447	0,000	1,007	1,008	0,840	0,991	0,000	0,997
27.05.2007	1,347	1,094	1,541	0,000	1,062	1,020	0,827	1,022	0,000	1,032
28.05.2007	1,351	1,091	1,543	0,000	1,064	1,000	0,813	1,009	0,000	1,023
31.05.2007	1,338	1,088	1,526	0,000	1,054	0,979	0,820	1,031	0,000	1,022
01.06.2007	1,332	1,075	1,504	0,000	1,031	0,983	0,820	1,030	0,000	1,016
02.06.2007	1,351	1,110	1,555	0,000	1,066	1,023	0,813	1,059	0,000	1,033
03.06.2007	1,371	1,125	1,549	1,276	1,067	1,023	0,827	1,042	0,000	1,047
04.06.2007	1,403	1,143	1,577	1,296	1,090	1,057	0,827	1,076	0,000	1,070
07.06.2007	1,421	1,133	1,555	1,263	1,089	1,057	0,833	1,064	0,000	1,065
08.06.2007	1,421	1,132	1,560	1,276	1,080	1,048	0,833	1,064	0,000	1,060
09.06.2007	1,472	1,149	1,586	1,296	1,096	1,064	0,830	1,063	0,000	1,077
10.06.2007	1,477	1,100	1,548	1,296	1,086	1,050	0,832	1,068	0,000	1,069
11.06.2007	1,505	1,138	1,586	1,311	1,097	1,069	0,833	1,071	0,000	1,083
14.06.2007	1,506	1,115	1,588	1,319	1,093	1,050	0,837	1,081	0,000	1,085
15.06.2007	1,503	1,094	1,594	1,322	1,114	1,043	0,867	1,064	0,000	1,081
16.06.2007	1,512	1,096	1,617	1,355	1,133	1,030	0,873	1,075	0,000	1,088
17.06.2007	1,480	1,065	1,626	1,394	1,124	1,013	0,920	1,065	0,000	1,081
18.06.2007	1,416	1,045	1,515	1,374	1,059	0,985	0,920	1,037	0,000	1,045
21.06.2007	1,454	1,066	1,532	1,368	1,059	0,990	0,920	1,054	0,000	1,061
22.06.2007	1,519	1,093	1,543	1,391	1,067	1,010	0,920	1,081	0,000	1,074
23.06.2007	1,493	1,093	1,572	1,374	1,056	1,030	0,920	1,081	0,000	1,078
24.06.2007	1,489	1,080	1,543	1,374	1,036	1,013	0,920	1,080	0,000	1,074
25.06.2007	1,508	1,087	1,509	1,374	1,051	1,023	0,916	1,073	0,000	1,079
26.06.2007	1,501	1,075	1,538	1,371	1,062	1,023	0,920	1,199	0,000	1,079
28.06.2007	1,493	1,063	1,521	1,459	1,056	0,999	0,920	1,107	0,000	1,079
29.06.2007	1,512	1,070	1,543	1,479	1,067	0,995	0,920	1,182	0,000	1,083
30.06.2007	1,512	1,036	1,515	1,446	1,062	0,977	0,920	1,163	0,000	1,066
01.07.2007	1,493	1,058	1,515	1,394	1,057	0,983	0,933	1,196	0,000	1,061
04.07.2007	1,503	1,071	1,506	1,446	1,073	0,983	0,950	1,211	0,000	1,072
05.07.2007	1,502	1,076	1,543	1,502	1,134	0,990	0,950	1,252	0,000	1,084
06.07.2007	1,458	1,049	1,538	1,502	1,126	0,950	0,967	1,259	0,000	1,065
07.07.2007	1,422	1,028	1,447	1,453	1,073	0,930	0,967	1,249	0,000	1,039
08.07.2007	1,440	1,031	1,402	1,453	1,078	0,913	0,947	1,280	0,000	1,040
11.07.2007	1,371	0,984	1,357	1,381	1,050	0,870	0,940	1,273	0,000	1,007
12.07.2007	1,396	0,986	1,379	1,407	1,104	0,870	0,933	1,267	0,000	1,013
13.07.2007	1,413	0,994	1,402	1,407	1,119	0,876	0,973	1,286	0,000	1,021
14.07.2007	1,416	1,003	1,419	1,381	1,116	0,886	0,960	1,293	0,000	1,029
15.07.2007	1,408	0,976	1,368	1,407	1,112	0,860	0,959	1,322	0,820	1,019
18.07.2007	1,416	1,001	1,379	1,407	1,127	0,876	0,950	1,347	0,820	1,028
19.07.2007	1,421	1,009	1,413	1,374	1,130	0,892	0,947	1,340	0,804	1,037
20.07.2007	1,390	0,996	1,379	1,374	1,113	0,868	0,945	1,346	0,782	1,020
21.07.2007	1,354	0,965	1,362	1,401	1,079	0,860	0,960	1,351	0,778	1,008
22.07.2007	1,326	0,936	1,326	1,374	1,013	0,849	0,936	1,313	0,749	0,987
25.07.2007	1,270	0,904	1,266	1,335	0,993	0,809	0,917	1,572	0,692	0,950
26.07.2007	1,313	0,916	1,297	1,368	1,041	0,836	0,940	1,314	0,702	0,970
27.07.2007	1,335	0,932	1,345	1,401	1,062	0,872	0,933	1,313	0,735	0,995
28.07.2007	1,396	0,966	1,379	1,440	1,069	0,889	0,933	1,313	0,757	1,024
29.07.2007	1,384	0,955	1,429	1,427	1,054	0,876	0,927	1,288	0,786	1,016
02.08.2007	1,403	0,944	1,441	1,430	1,062	0,887	0,927	1,281	0,788	1,022
03.08.2007	1,362	0,902	1,395	1,391	1,044	0,856	0,923	1,258	0,816	1,000
04.08.2007	1,380	0,896	1,379	1,407	1,045	0,833	0,923	1,268	0,814	0,997
05.08.2007	1,429	0,936	1,453	1,479	1,057	0,874	0,920	1,303	0,886	1,027
06.08.2007	1,405	0,927	1,447	1,466	1,030	0,860	0,933	1,315	0,884	1,021
09.08.2007	1,441	0,972	1,463	1,492	1,059	0,886	0,933	1,320	0,898	1,043
10.08.2007	1,407	0,956	1,458	1,518	1,051	0,883	0,936	1,320	0,906	1,044
11.08.2007	1,414	0,958	1,521	1,515	1,079	0,876	0,935	1,310	0,882	1,045
12.08.2007	1,394	0,945	1,543	1,505	1,070	0,876	0,935	1,315	0,878	1,045
13.08.2007	1,422	0,976	1,583	1,518	1,076	0,890	0,935	0,000	0,902	1,064
16.08.2007	1,426	0,980	1,583	1,505	1,064	0,886	0,987	1,369	0,918	1,064
17.08.2007	1,413	0,996	1,577	1,453	1,047	0,896	0,980	1,347	0,908	1,064
18.08.2007	1,439	1,019	1,611	1,466	1,064	0,913	0,985	1,352	0,914	1,074
19.08.2007	1,441	1,030	1,617	1,495	1,063	0,906	0,985	1,357	0,918	1,082
20.08.2007	1,426	1,019	1,605	1,499	1,054	0,883	0,983	1,339	0,914	1,076
23.08.2007	1,407	0,999	1,588	1,525	1,054	0,866	1,000	1,360	0,906	1,065
24.08.2007	1,403	1,004	1,611	1,469	1,044	0,854	1,013	1,383	0,914	1,060
25.08.2007	1,420	1,024	1,622	1,499	1,046	0,874	1,027	1,404	0,914	1,076
26.08.2007	1,407	1,040	1,600	1,505	1,059	0,873	1,027	1,434	0,912	1,079
27.08.2007	1,377	1,029	1,594	1,499	1,083	0,862	1,027	1,428	0,898	1,070
30.08.2007	1,336	0,997	1,566	1,479	1,069	0,846	1,037	1,396	0,867	1,044
31.08.2007	1,364	1,014	1,600	1,479	1,082	0,856	1,040	1,389	0,865	1,058
01.09.2007	1,403	1,049	1,639	1,495	1,117	0,876	1,047	1,412	0,876	1,080
02.09.2007	1,389	1,005	1,628	1,492	1,129	0,860	1,047	1,388	0,876	1,067
03.09.2007	1,405	1,024	1,617	1,512	0,000	0,865	1,057	1,388	0,876	1,075
07.09.2007	1,420	1,056	1,662	1,538	1,187	0,885	1,057	1,388	0,912	1,096
08.09.2007	1,429	1,053	1,651	1,535	1,183	0,870	1,053	1,364	0,912	1,089
09.09.2007	1,416	1,074	1,668	1,571	1,196	0,898	1,053	1,411	0,943	1,108
10.09.2007	1,416	1,083	1,662	1,577	1,192	0,916	1,056	1,414	0,949	1,117
13.09.2007	1,411	1,078	1,600	1,584	1,192	0,930	1,057	1,432	0,992	1,112
14.09.2007	1,422	1,080	1,622	1,564	1,212	0,906	1,057	1,427	0,978	1,109
15.09.2007	1,420	1,080	1,600	1,580	1,207	0,903	1,060	1,419	0,988	1,114
16.09.2007	1,421	1,088	1,622	1,622	1,235	0,910	1,060	1,436	1,035	1,119
17.09.2007	1,396	1,060	1,577	1,626	1,245	0,888	1,061	1,435	1,010	1,103
20.09.2007	1,381	1,035	1,577	1,600	1,287	0,870	1,060	1,435	1,012	1,097
21.09.2007	1,408	1,061	1,611	1,623	1,290	0,880	1,060	1,494	0,996	1,110
22.09.2007	1,403	1,060	1,634	1,636	1,270	0,883	1,060	1,491	1,002	1,113
23.09.2007	1,409	1,068	1,640	1,633	1,313	0,883	1,063	1,484	0,994	1,117
24.09.2007	1,417	1,076	1,647	1,633	1,332	0,890	1,063	1,484	0,986	1,121
27.09.2007	1,413	1,072	1,685	1,633	1,325	0,895	1,093	1,486	0,980	1,123
28.09.2007	1,447	1,073	1,665	1,626	1,326	0,903	1,093	1,427	0,963	1,117
29.09.2007	1,493	1,100	1,691	1,638	1,332	0,926	1,093	1,553	0,978	1,140
30.09.2007	1,506	1,115	1,704	1,636	1,360	0,926	1,093	1,577	0,984	1,146
01.10.2007	1,495	1,122	1,713	1,633	1,381	0,924	1,107	1,603	0,992	1,148
04.10.2007	1,505	1,132	1,730	1,636	1,422	0,930	1,113	1,678	0,998	1,152
05.10.2007	1,520	1,150	1,752	1,662	1,413	0,993	1,113	1,710	0,980	1,170
06.10.2007	1,519	1,144	1,747	1,734	1,416	1,003	1,107	1,721	0,982	1,179
07.10.2007	1,515	1,134	1,741	1,816	1,438	1,012	1,100	1,700	1,002	1,187
08.10.2007	1,512	1,140	1,741	1,862	1,436	1,005	1,093	1,700	1,000	1,188
11.10.2007	1,481	1,122	1,713	1,885	1,469	0,987	1,087	1,710	0,984	1,182
12.10.2007	1,454	1,115	1,735	1,927	1,459	0,990	1,083	1,707	0,969	1,187
13.10.2007	1,463	1,099	1,702	1,937	1,425	0,987	1,083	1,679	0,961	1,178
14.10.2007	1,485	1,110	1,718	1,967	1,418	0,980	1,083	1,624	0,957	1,183
15.10.2007	1,506	1,114	1,754	1,963	1,439	0,983	1,080	1,600	0,959	1,193
18.10.2007	1,480	1,104	1,747	2,016	1,435	0,983	1,077	1,612	0,947	1,202
19.10.2007	1,467	1,075	1,707	2,022	1,421	0,963	1,073	1,615	0,920	1,189
20.10.2007	1,485	1,089	1,718	2,058	1,432	0,979	1,087	1,624	0,939	1,207
21.10.2007	1,498	1,080	1,700	2,068	1,423	1,003	1,080	1,617	0,917	1,201
22.10.2007	1,495	1,079	1,704	2,058	1,419	0,983	1,073	1,618	0,922	1,200
25.10.2007	1,477	1,077	1,696	2,055	1,419	0,980	1,073	1,612	0,939	1,194
26.10.2007	1,474	1,076	1,702	2,062	1,419	0,983	1,067	1,612	0,939	1,197
27.10.2007	1,480	1,078	1,718	2,107	1,462	0,987	1,080	1,651	0,939	1,209
28.10.2007	1,486	1,090	1,767	2,232	1,538	1,010	1,080	1,734	0,937	1,233
29.10.2007	1,479	1,102	1,775	2,251	1,545	1,023	1,080	1,694	0,937	1,243
09.11.2007	1,399	1,003	1,532	2,111	1,449	0,963	1,080	1,578	0,878	1,161
10.11.2007	1,413	0,977	1,594	2,029	1,443	0,926	1,073	1,578	0,939	1,148
11.11.2007	1,425	0,991	1,639	2,137	1,488	0,924	1,033	1,734	0,886	1,169
12.11.2007	1,396	0,985	1,639	2,160	1,475	0,916	1,030	1,622	0,886	1,169
15.11.2007	1,427	1,015	1,751	2,225	1,511	0,950	1,030	1,632	0,936	1,205
16.11.2007	1,407	0,981	1,724	2,346	1,495	0,926	1,030	1,629	0,933	1,206
17.11.2007	1,355	0,955	1,735	2,304	1,472	0,903	1,030	1,634	0,912	1,178
18.11.2007	1,356	0,965	1,803	2,235	1,469	0,870	1,030	1,672	0,900	1,177
19.11.2007	1,385	0,981	1,803	2,237	1,474	0,833	1,030	1,635	0,894	1,179
22.11.2007	1,405	1,001	1,847	2,295	1,519	0,839	1,030	1,997	0,906	1,197
23.11.2007	1,394	0,997	1,865	2,274	1,621	0,838	1,030	1,754	0,918	1,207
24.11.2007	1,396	1,015	1,863	2,268	1,602	0,809	1,027	1,854	0,949	1,210
25.11.2007	1,418	1,029	1,849	2,331	1,621	0,823	1,027	0,000	0,988	1,221
26.11.2007	1,393	0,999	1,826	2,291	1,602	0,836	1,023	1,807	0,984	1,210
28.11.2007	1,380	0,986	1,841	2,181	1,609	0,826	1,027	0,000	0,951	1,196
29.11.2007	1,384	0,982	1,837	2,114	1,652	0,816	1,013	1,807	0,959	1,189
30.11.2007	1,389	0,996	1,871	2,160	1,682	0,813	1,010	1,807	0,967	1,199
01.12.2007	1,403	1,014	1,979	2,277	1,691	0,846	1,009	1,807	1,000	1,233
02.12.2007	1,409	1,018	2,018	2,291	1,698	0,839	1,005	1,807	0,990	1,231
05.12.2007	1,416	1,043	2,035	2,255	1,730	0,860	1,080	1,837	0,990	1,237
06.12.2007	1,416	1,054	2,052	2,275	1,803	0,863	1,093	1,868	1,016	1,251
07.12.2007	1,393	1,050	2,058	2,264	1,831	0,860	1,090	1,861	1,020	1,248
08.12.2007	1,375	1,014	1,990	2,232	1,797	0,829	1,090	1,835	0,998	1,221
09.12.2007	1,359	1,025	2,012	2,228	1,825	0,843	1,093	1,830	1,004	1,220
12.12.2007	1,323	0,990	1,945	2,212	1,724	0,809	1,093	0,000	0,967	1,187
13.12.2007	1,342	1,005	2,001	2,261	1,778	0,819	1,080	1,800	0,980	1,205
14.12.2007	1,382	1,021	2,029	2,297	1,788	0,819	1,080	1,807	0,980	1,222
15.12.2007	1,376	1,008	2,047	2,349	1,778	0,816	1,080	1,837	0,971	1,222
16.12.2007	1,390	1,006	2,069	2,307	1,778	0,825	1,093	1,814	0,978	1,220
19.12.2007	1,396	1,013	2,063	2,317	1,788	0,839	1,120	1,814	0,973	1,225
20.12.2007	1,377	0,994	2,063	2,317	1,765	0,815	1,120	1,830	0,955	1,217
21.12.2007	1,385	1,004	2,063	2,320	1,770	0,829	1,117	1,884	0,943	1,223
22.12.2007	1,387	1,009	2,109	2,421	1,791	0,853	1,117	1,836	0,947	1,242
26.12.2007	1,403	1,054	2,137	2,477	1,838	0,862	1,120	1,836	0,967	1,268
27.12.2007	1,364	1,023	2,036	2,402	1,754	0,826	1,120	1,804	0,939	1,223
28.12.2007	1,318	0,996	2,015	2,382	1,702	0,803	1,072	1,677	0,910	1,191
01.01.2008	1,267	0,965	1,899	2,317	1,638	0,758	1,087	1,664	0,878	1,152

Доходность r	1,358	1,030	1,483	1,416	1,165	0,953	0,947	1,238	0,580	1,067

Структура портфеля будет рассчитано симплекс методом с применением программного продукта Excel, исходя из следующих условий:

Таблица 3.7

Условные обозначения модели

Эмитент	Доля в портфеле w	Доходность r	Риск
Газпром	w₁	r₁	₁
Лукойл	w₂	r₂	₂
Норильский никель	w₃	r₃	₃
Сбербанк	w₄	r₄	₄
Татнефть	w₅	r₅	₅
Сургутнефтегаз	w₆	r₆	₆
Лебедянский	w₇	r₇	₇
Вымпелком	w₈	r₈	₈
Транснефть	w₉	r₉	₉

Задача сводится к следующей модели:

Определить долю каждой акции в портфеле при условии, что общая доходность портфеля должна быть максимальной:

w₁r₁ + w₂r₂ + w₃r₃ + w₄r₄ + w₅r₅ + w₆r₆ + w₇r₇ + w₈r₈ + w₉r₉ max

1,358w₁ + 1,030w₂ + 1,483w₃ + 1,416w₄ + 1,165w₅ + 0,953w₆ + 1,238w₇ +

+ 0,580w₈ +1,067 w₉ max

Риск портфеля не должен превышать 1,5 т.е.

w₁₁ + w₂₂ + w₃₃+ w₄₄+ w₅₅+ w₆₆+ w₇₇+ w₈₈+ w₉₉ ? 1,5

1,138w₁ + 1,063w₂ + 1,347w₃+ 1,111w₄+ 1,139w₅+ 1,292w₆+ 0,134w₇+

+ 0,650w₈+ 0,514w₉ ? 1,5

w₁ + w₂ + w₃+ w₄+ w₅+ w₆+ w₇+ w₈+ w₉ = 1

w₁,w₂, w₃, w₄, w₅, w₆, w₇, w₈, w₉, 0

В силу того, что акции Газпрома, Норильского никеля и Сбербанка с позиций доходности наиболее привлекательны, установим, что их доля в портфель должна быть не ниже 20%, по остальным акциям доля должна быть не ниже 5%, т.е. введем дополнительные ограничения:

w₁, w₃, w₄ ? 0,2

w₂, w₅, w₆, w₇, w₈, w₉ ? 0,05

Таким образом, в результате проведенных расчетов была получена структура пакета акций, при этом доходность портфеля акций 29,5%, что выше запланированных 20%, исходя из того, что по условию задания общий объем инвестиций составляет 10 млн.руб. и доля портфеля акций в общем портфеле составляет 70%, то в акции будет вложено 7 млн.руб. На основании рассчитанных данных за прошлый период с 01.01.07 по 01.01.08 гг. определим количество акций, которые будут куплены 09.01.08 г. (первый рабочий день года)

Таблица 3.8

Структура пакета акций

Эмитент	Доля в портфеле w	Сумма вложений в рублях.	Цена 1 акции на 09.01.07, руб.	Количество акций, шт.
Газпром	20%	1400000	292,62	4784
Лукойл	5%	350000	2128,09	164
Норильский никель	30%	2100000	3789,54	554
Сбербанк	20%	1400000	87724,46	16
Татнефть	5%	350000	26,90	13010
Сургутнефтегаз	5%	350000	37,27	9392
Лебедянский	5%	350000	2060,48	170
Вымпелком	5%	350000	8097,72	43
Транснефть	5%	350000	58614,20	6
Итого:	100%	7000000	-	-

Таким образом, текущая динамика цен не обеспечивает заложенный при формировании уровень доходности, однако в настоящее время не следует принимать решений относительно изменения структуры портфеля по следующим причинам:

1) изначально доходность портфеля рассчитывалась на 1 год и падение доходности в течение первого квартала года, мажет быть компенсировано в последующие периоды. Кроме того, по заключению аналитических агентств кризис не будет носить долгосрочного характера;

2) снижение доходности характерно для всего рынка акций, что требует исключения акций их портфеля вообще, а это нарушит условие задачи (не менее 70% акций);

3) отобранные в портфель ценные бумаги относят к числу наиболее доходных бумаг отечественного рынка, т.е. на отечественном рынке акций отсутствуют акции способные заменить выбранный набор по уровню доходности и риска.

На основании полученных данных рассчитывает заключительную таблицу 3.9.

По данным таблицы 3.9 видно, что в результате мирового фондового кризиса доходность ценных бумах в 2008 г. значительно сократилась по сравнению с данными прошлого периода, на основании которых был сформирован портфель.

Страница:

дипломная работа "Ценные бумаги" скачать

Подобные документы

Формирование и управление портфелем ценных бумаг предприятия (на примере ОАО "Елецгидроагрегат")
Основы формирования и управления портфелем ценных бумаг. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования. Принципы формирования портфеля ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Модели портфельного инвестирования.

дипломная работа [205,6 K], добавлен 05.10.2010
Управление портфелем ценных бумаг. Портфельные стратегии
Основы управления портфелем ценных бумаг. Объект портфельного инвестирования. Инвестиционные ценные бумаги. Принципы, этапы, модели формирования, стратегии и методология управления портфелем ценных бумаг. Особенности практики управления в России.

курсовая работа [366,4 K], добавлен 09.01.2009
Ценные бумаги как объекты гражданского права
Понятие и виды ценных бумаг. Природа и признаки ценных бумаг. Двойственность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Обращение ценных бумаг. Оборот ценных бумаг. Источники правового регулирования вопросов эмиссии и обращения ценных бумаг.

курсовая работа [29,6 K], добавлен 08.02.2004
Ценообразование на рынке государственных ценных бумаг
Сущность государственных ценных бумаг, общие условия их выпуска и обращения, функционирование рынка государственных ценных бумаг. Внешние факторы ценообразования на государственные ценные бумаги. Доходность казначейских обязательств.

курсовая работа [26,3 K], добавлен 20.11.2006
Использование показателей ожидаемой доходности и вариации при оценке риска вложений в ценные бумаги
Оценка абсолютной и относительной эффективности инвестиций. Величины чистого денежного потока. Основные нормы текущей доходности. Моделирование инвестиционного портфеля. Рынок ценных бумаг. Основные показатели доходности вложений в ценные бумаги.

реферат [292,2 K], добавлен 22.07.2011
Ценные бумаги, их классификация и анализ доходности в банке
Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка. Вычисление доходности ценных бумаг по простой и сложной ставке процента. Оптимальный выбор и анализ доходности ценных бумаг на примере ЗАО "ВТБ24". Динамика движения средств по портфелю активов.

курсовая работа [241,3 K], добавлен 03.05.2009
Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации
Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.

курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006
Современные информационные технологии по управлению инвестиционным портфелем
Характеристика видов ценных бумаг и оценка их доходности. Информационные технологии на фондовом рынке. Применение экспертных систем в формировании и управлении инвестиционным портфелем. Необходимость внедрения систем управления инвестиционными проектами.

курсовая работа [103,6 K], добавлен 18.01.2015
Доверительное управление портфелем ценных бумаг клиентов
Основные направления совершенствования деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Виды и инвестиционные качества ценных бумаг для формирования их портфеля. Особенности работы управляющих компаний и формирование их доходов и расходов.

курсовая работа [73,4 K], добавлен 13.09.2010
Государственные ценные бумаги
Теоретические аспекты функционирования рынка государственных ценных бумаг. Состояние российского рынка государственных ценных бумаг. Перспективы использования конкретных видов ценных бумаг целевого назначения для финансирования бюджетных программ.

курсовая работа [43,4 K], добавлен 24.11.2008

Другие документы, подобные "Ценные бумаги"

весь список подобных работ

скачать работу можно здесь

сколько стоит заказать работу?

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.