Инвестиции и инвестиционный анализ

Международный опыт оценки инвестиционных проектов, позволяющие учитывать факторы времени (неравномерность текущих и будущих денежных средств), инфляции и риска. Алгоритм расчета срока окупаемости. Метод расчета индекса и нормы рентабельности инвестиций.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид контрольная работа
Язык русский
Дата добавления 08.09.2014
Размер файла 87,0 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИНЭК

Кафедра финансов и экономического анализа

Тема

Инвестиции и инвестиционный анализ

Уфа - 2014г.

Введение

Любой бизнес-проект, в частности проект создания систем электронной коммерции, требует привлечения определенных инвестиций. Наиболее эффективное их использование и обуславливает целесообразность выбора того или иного бизнес-проекта.

Бизнес-проект предполагает четкое предварительное формулирование предпринимательских, коммерческих целей (целевых показателей), для достижения которых он организуется и будет в дальнейшем осуществляться.

Целевые показатели - это прогнозируемые конечные результаты деятельности (экономические, финансовые) Интернет-компании, которые всегда должны иметь количественную оценку.

Все направления реализации информационных технологий в условиях работы конкретной фирмы должны приносить реальный эффект _ прибыль или снижение затрат. Для оценки эффективности затрат по конкретному инвестиционному проекту используются классические методы, применяющие накопленный международный опыт оценки инвестиционных проектов, позволяющие учитывать факторы времени (неравномерность текущих и будущих денежных средств), инфляции и риска.

Например, делается прогноз, что инвестиция (IC) в создание системы электронной коммерции будет генерировать в течение n лет доходы в размере P1, P2,…Pn.

Поскольку поток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования исходя из уровня дохода и, следовательно, из степени риска его получения.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Так как сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой является проблема их сопоставимости.

1. Теоретическая часть

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно подразделить на две группы: основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

К первой группе относятся методы:

· чистого приведенного эффекта;

· индекса рентабельности инвестиций (индекс доходности);

· нормы рентабельности инвестиций (внутренней нормы прибыли);

· определения срока окупаемости инвестиций (может учитывать временной аспект, тогда денежные потоки дисконтируются).

Ко второй группе относится метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (включает метод, определяющий бухгалтерскую рентабельность инвестиций).

Принцип временной стоимости денег положен в основу методов анализа инвестиций. Будущие деньги дешевле сегодняшних не только из-за инфляции, но также из-за риска и существования альтернативных вариантов их вложения.

Приведение будущей стоимости к современной величине (дисконтирование) осуществляется по формуле:

где PV _ современная стоимость будущего платежа через n лет (называется текущей или приведенной стоимостью);

FV _ будущие платежи через n лет;

i - ставка дисконта - это барьер доходности или нормы прибыли, меньше которой инвестор не согласен иметь от реализации проекта.

Метод чистого приведенного эффекта.

Основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, полученных в результате реализации проекта (прогноз).

где CFt - годовой доход за t-год,

I _ инвестиции в нулевой период.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование в течение m лет, то формула расчета NPV модифицируется следующим образом:

Очевидно, что если NPV>0 -проект эффективен, его следует принять; если NPV<0 - проект не дает эффекта (убыточен), его следует отвергнуть; если NPV=0 - проект ни прибыльный и ни убыточный.

При сравнении проектов, следует выбрать тот, у которого NPV больше. NPV различных проектов можно суммировать, следовательно, этот показатель можно использовать в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций.

Относительный показатель, позволяющий определить в какой мере возрастает ценность проекта в расчете на единицу стоимости инвестиции. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

риск алгоритм рентабельность инвестиция

Очевидно, что если PI>1 - проект эффективен, его следует принять, если PI<1 - проект неэффективен, его следует отвергнуть, если PI=1 - проект не дает ни прибыли, ни убытка.

PI удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммируемым значением NPV.

Метод расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма доходности).

Норма рентабельности инвестиций - такое значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR=r, при котором NPV=f (r)=0.

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется за счет ссуды банка, то IRR показывает верхнюю границу банковской процентной ставки, больше которой проект становится неэффективным.

IRR определяется исходя из того, чтобы было справедливо равенство

Решается методом итераций, если будущие денежные поступления не одинаковы по величине.

IRR позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем нормы прибыли, которую инвестор выбирает для себя.

Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод один из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа, оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

PP - срок, который понадобится для возмещения суммы инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то

Если прибыль распределена неравномерно по годам, то производят пошаговое суммирование годичных сумм денежных поступлений до тех пор, пока результат не станет равен Io (прямой подсчет лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом).

PP=n, при котором

PP рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Коэффициент эффективности инвестиций (бухгалтерской рентабельности инвестиций).

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (балансовая прибыль за минусом налоговых отчислений в бюджет). Коэффициент рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции и выражается в процентах. Алгоритм расчета следующий:

где PN- чистая прибыль (среднегодовая) после уплаты налога, но до уплаты процентов,

IC-RV) - Средняя величина инвестиций, если допускается наличие остаточной стоимости.

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

ARR сопоставляют со стандартным для фирмы показателем рентабельности авансированного капитала, который определяется делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса - НЕТТО).

2. Расчетная часть

Задача 1. Предприятие «Б» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 30 000. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1000. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены как 12000 и 3000 соответственно.

Стоимость необходимого оборудования составляет 40000, его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 5000. В конце срока реализации проекта оборудование может быть продано за 10 000. Необходимый начальный объем оборотного капитала 8000. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит 25% от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 1000 под 10% годовых.

Стоимость капитала для предприятия 10%, ставка налога на прибыль - 30%. Используется линейный метод начисления амортизации.

Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

Разработайте план движения денежных потоков по проекту и определите при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

Решение задачи. План движения денежных потоков по проекту представлен в таблице1.

Таблица 1 - План движения денежных потоков

Выплаты и поступления

Период

0

1

2

3

4

5

1

Закупка и установка оборудования

40000

2

Увеличение оборотных средств

8000

3

Выручка от реализации

30000

30000

30000

30000

30000

4

Переменные затраты

12000

12000

12000

12000

12000

5

Постоянные затраты

3000

3000

3000

3000

3000

6

Амортизация (1/5)

8000

8000

8000

8000

8000

7

Прибыль до налогов (3-4-5-6)

7000

7000

7000

7000

7000

8

Выплата процентов

100

9

Налоги (7-8)*став. %)

2070

2100

2100

2100

2100

10

Чистый операцион. доход (7-8-9)

4830

4900

4900

4900

4900

11

Ликвидационная стоимость

5000

12

Высвобождение оборот. кап-ла

6000

Денежный поток

13

Начальные капиталовложения

48000

14

Выплата основного долга

1000

15

Денежн. поток от операций (10+6)

11830

12900

12900

12900

12900

16

Поток от завершения проекта (10+11)

11000

17

Чистый денежный поток

-48000

11830

12900

12900

12900

23900

Также отметим, что финансирование проекта на 97,9% будет осуществляться за счет собственного капитала, стоимость которого 10% (по условию задачи). Недостающая часть средств будет получена в виде краткосрочного кредита в 1000 под 10% годовых, доля заемных средств рассчитывается как отношение заемных средств компании к общей сумме инвестиций проекта 1000/(40000+8000)=0,021 или 2,1%.

В качестве нормы дисконта для данного предприятия следует использовать средневзвешенную стоимость капитала WACC:

WACC = 0,979*0,10+0,021*0,10*(1-0,30) = 0,0994 или 9,94%.

Значения критериев эффективности рассчитаны с помощью MS EXCEL и приведены в таблице.

Таблица 2 - Значения критериев эффективности

Наименование критерия

Значение критерия

NPV

6852

IRR

14,83%

MIRR

6%

PI

0,14%

DPP

4,54 года

Далее рассчитывается показатель DPP, расписываются приведенные расчеты показателей, дается анализ полученных значений и делается общий вывод.

Срок окупаемости инвестиций -PP(Payback Period)

Чистый приведенный доход -NPV(Net Present Value)

Внутренняя норма доходности-IRR (Internal Rate of Return)

Модифицированная внутренняя норма доходности - MIRR (Modified Internal Rate of Return)

Рентабельность инвестиций - Р (Profitability)

Индекс рентабельности - PI (Profitability Index)

NPV = ? CFk / ( 1 + i )k - ? INVt / (1 + i)t

РР = min N, при котором

? INVt / (1 + i)t = ? CFk / (1 + i)k

где i - выбранная ставка дисконтирования

1) Внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств, т.е. удовлетворяет равенству:

? CFk / ( 1 + IRR )k = ? INVt / (1 + IRR) t

Для расчета данного показателя можно использовать компьютерные средства либо следующую формулу приближенного вычисления:

IRR = i1 + NPV1 (i2 - i1) / (NPV1 - NPV2)

Здесь i1 и i2 - ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV1) и отрицательному (NPV2) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал i1 - i2, тем точнее полученный результат (при решении задач допустимой считается разница между ставками не более 5 %).

Критерием принятия инвестиционного проекта является превышение показателя IRR выбранной ставки дисконтирования (IRR > i).

2) MIRR представляет собой процентную ставку, при наращении по которой в течение срока реализации проекта n общей суммы всех дисконтированных на начальный момент вложений получается величина, равная сумме всех притоков денежных средств, наращенных по той же ставке d на момент окончания реализации проекта:

(1 + MIRR )n ? INV / ( 1 + i )t = ? CFk ( 1 + i )n-k

Критерий принятия решения - MIRR > i. Результат всегда согласуется с критерием NPV и может применяться для оценки как стандартных, так и нестандартных денежных потоков. Помимо этого, у показателя MIRR есть еще одно важное преимущество перед IRR: его расчет предполагает реинвестирование получаемых доходов под ставку, равную ставке дисконтирования (близкой или равной ставке среднерыночной доходности), что более соответствует реальной ситуации и потому точнее отражает доходность оцениваемого проекта.

3) Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI - отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта.

PI = [ ? CFk / ( 1 + i )k ] / INV = P / 100% + 1

Критерием принятия положительного решения при использовании показателей рентабельности является соотношение Р > 0 или, что то же самое, PI > 1. Из нескольких проектов предпочтительнее те, где показатели рентабельности выше.

4) Дисконтированный период окупаемости - это период, за который сумма первоначальных инвестиций будет полностью погашена дисконтированной текущей суммой денежных потоков от реализации проекта.

Формула расчета:

где: DРР - дисконтированный период окупаемости;

CFi - денежные потоки за i-й период;

IC - первоначальные инвестиции;

r ? ставка дисконтирования;

m - число периодов.

1) Расчет NPV

NPV =-48000 + + ++ =6852 д.е. NPV>0, то по данному критерию проект принимается.

2) Расчет IRR приведен в таблице 4.

Так как IRR = 14,83% > WACC = 9,94%, то по данному критерию проект принимается.

3) Расчет MIRR

PV =

=/ PV

=

= -

Настоящая стоимость всех исходящих денежных потоков PV будет равна 48000:

PV = =48000

Терминальная стоимость проекта TV равна 70360.

TV =++ = 64112,01

= -1= -1 = 0,06 или 6%.

4) Расчет PI

PI =6852 /48000 = 0,14 1

Показатель рентабельности ниже 1, по данному критерию проект отклоняется.

5) Расчет DPP

DPP = 4+ = 4,54

Вывод: так как значение внутренней нормы доходности IRR = 14,83% выше показателя средневзвешенной стоимости капитала WACC = 9,94%, значение чистой приведенной стоимости NPV положительно и дисконтированный срок окупаемости укладывается в 5 лет, то по данным параметрам проект принимается.

Таблица 3 - Расчет показателей эффективности

0 год

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

NCF (Чистая прибыль + Амортизация)

-48000

10732

12900

12900

12900

30900

Коэффициент дисконтирования (норма диск. 9,94%)

1

0,91

0,83

0,75

0,68

0,62

1,0994

1. Коэф.диск. для расчета IRR (норма диск. 7%)

1

0,88

0,77

0,67

0,59

0,52

1,1400

2. Коэф.диск. для расчета IRR (норма диск. 5%)

1

0,86

0,74

0,64

0,55

0,48

1,1600

3. Коэф.диск. для расчета IRR (норма диск. 4%)

1

0,86

0,74

0,63

0,54

0,47

1,1640

4. Коэф.диск. для расчета IRR (норма диск.1%)

1

0,86

0,73

0,63

0,54

0,46

1,1671

NCF дисконтированный

-48000

9762

10673

9708

8830

19239

NCF дисконтированный нараст.итогом (NPV)

-48000

-38238

-27566

-17858

-9028

10211

DPP Срок окупаемости

4,47

PI Индекс прибыльности

0,21

TV Терминальная стоимость

7346

9707,84

10673

11734

30900

70360,42

MIRR Модифицированная внутренняя норма доходности

0,08

Таблица 4 - Расчет внутренней нормы доходности (IRR)

0 год

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

DPP Срок окуп.

1. NCF дисконтированный

-48000

9414

9926

8707

7638

16048

1,14

4,54

1. NCF дисконтированный нараст.итогом (NPV)

-48000

-38586

-28660

-19953

-12315

3734

2. NCF дисконтированный

-48000

9252

9587

8264

7125

14712

1,16

4,63

2. NCF дисконтированный нараст.итогом (NPV)

-48000

-38748

-29161

-20897

-13772

939

3. NCF дисконтированный

-48000

9220

9521

8180

7027

14461

1,16

4,72

3. NCF дисконтированный нараст.итогом (NPV)

-48000

-38780

-29259

-21079

-14052

409

4. NCF дисконтированный

-48000

9195

9471

8115

6953

14270

1,16710

5,00

4. NCF дисконтированный нараст.итогом (NPV)

-48000

-38805

-29334

-21219

-14267

3

методом подбора NPV?0

4,54

IRR Внутренняя норма рентабельности*

16,71%

* расчет IRR - при каком коэффициенте дисконтирования чистый дисконтированный доход NPV за 5 лет будет равен 0

Заключение

Предприятия (фирмы) постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

Объектами инвестирования могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.).

Важное значение при анализе инвестиционных проектов, имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.

Любой инвестиционный проект должен, во-первых, сам себя обеспечить деньгами ( т.е. своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с осуществлением проекта), а во-вторых, сохранять и преумножать вложенные в него средства. Эти два подхода носят название финансовая и экономическая оценки.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать неопределенность, то есть неполноту или неточность информации об условиях движения денежных потоков проекта, а также фактор риска, то есть возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям и, следовательно, могут снизить эффективность проекта.

Список литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2008

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007

3. Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента / пер. с англ. 5-е изд. - М.: РАГС, «ЭКОНОМИКА», 2008

4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.:Финансы и статистика, 2000

5. Лукасевич И.Я. «Анализ финансовых операций (методы, модели, техника вычислений)»: Учебное пособие для вузов. - М.: «Финансы», Издательское объединение «ЮНИТИ», 2008

6. Финансовый менеджмент: теория и практика.: Учебное пособие / под ред. Чл.-корр. АМИР Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 2009

7. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / под ред. Г.Б. Поляка. - М.: «Финансы», Издательское объединение «ЮНИТИ», 2007

8. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции / пер. с англ. - М.:ИНФРА-М, 2008

Размещено на Allbest.ur


Подобные документы

  • Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.

    контрольная работа [228,5 K], добавлен 28.05.2015

  • Суть и сравнительная характеристика методов оценки эффективности инвестиционных проектов исходя из периода их окупаемости. Метод определения срока окупаемости инвестиций (Payback Period - РР). Расчет нормы прибыли инвестиций в дебиторскую задолженность.

    контрольная работа [519,0 K], добавлен 26.03.2012

  • Точка Фишера и ее значение в выборе инвестиционных проектов. Характеристика чистых инвестиционных стратегий. Определение индекса рентабельности, срока окупаемости, ожидаемого притока денежных средств и размера чистой прибыли инвестиционных проектов.

    контрольная работа [297,2 K], добавлен 06.12.2014

  • Определение показателей чистой текущей стоимости, индекса рентабельности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости инвестиционного проекта. Расчет доли пассивных и активных инвестиций, оценка прибыльности инвестиционной политики предприятия.

    контрольная работа [51,7 K], добавлен 06.11.2012

  • Критерии оценки инвестиционных проектов. Статические методы оценки инвестиций: оценка срока окупаемости, определения нормы прибыли на капитал. Динамические методы оценки: метод чистой приведенной и текущей стоимости, метод рентабельности и аннуитета.

    реферат [51,0 K], добавлен 14.09.2010

  • Обзор основных методов оценки долгосрочных инвестиций, их сущность и содержание. Определение срока окупаемости, дисконтированной окупаемости, чистой приведенной стоимости проекта, внутренней доходности, индекса рентабельности. Построение точки перегиба.

    курсовая работа [559,3 K], добавлен 16.11.2014

  • Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности. Определение периода окупаемости и коэффициента окупаемости инвестиций. Внутренняя норма прибыли (рентабельности) инвестиций. Специальные методы оценки инвестиционных проектов, их особенности.

    презентация [579,2 K], добавлен 13.02.2013

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.