Оценка эффективности инвестиционных проектов

Финансово-экономическое обоснование инвестиционных проектов по производству пластиковых окон. Составление производственного и финансового планов вариантов инвестиционных проектов. Анализ чувствительности, оценка рисков и коммерческое сравнение проектов.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 23.12.2014
Размер файла 268,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

4

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Южно-Уральский государственный университет»

(национальный исследовательский университет)

Факультет «Экономика и Управление»

Кафедра «Экономика и Финансы»

СЕМЕСТРОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

Оценка эффективности инвестиционных проектов

ЮУрГУ-080502.2013.420.ПЗ КР

Вариант 30

Руководитель, к.э.н., доцент

М.Ю. Богданчикова

Автор работы

Студент группы ЭиУ-507

И.А. Шабалина

Челябинск 2014

АННОТАЦИЯ

Данная семестровая работа занимает важное место в процессе подготовки специалистов экономического профиля и дает возможность применить на практике знания маркетинга, экономики и финансов предприятия, а также закрепить теоретические знания в области организации и финансирования инвестиций. Работа представляет собой комплекс взаимосвязанных задач, построенных в концепции технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, и отражает основные структурно-логические связи его разделов.

В работе проведена оценка экономической эффективности в целом двух инвестиционных проектов различной продолжительности и произведен выбор наиболее привлекательного варианта.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. РЕЗЮМЕ ПРОЕКТОВ

2. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

3. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

4. ПРОЕКТ №2

5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ

6. СРАВНЕНИЕ ПРОЕКТОВ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ВВЕДЕНИЕ

В рыночных условиях хозяйствования оценка целесообразности инвестиций приобретает важное значение для всех субъектов предпринимательской деятельности. Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательного инвестиционного проекта, который обеспечивал бы в будущем максимальную прибыль.

Целью данной работы является освоение современной методики оценки эффективности инвестиционных проектов и выработка навыков выполнения финансово-экономических расчетов основных стандартных показателей эффективности и финансовой реализуемости проектов.

Для достижения поставленной цели в процессе выполнения работы необходимо решить следующие задачи:

1) рассчитать необходимый объем производства, капитальные вложения, себестоимость, прибыль и в целом денежные потоки от производственной деятельности предприятия;

2) определить источники финансирования и рассчитать денежные потоки от финансовой деятельности предприятия;

3) рассчитать суммарные денежные потоки от всех видов деятельности, определить финансовую реализуемость (осуществимость) и эффективность инвестиционного проекта;

4) провести сравнительный анализ и выбор проектов различной продолжительности.

финансовый план риск инвестиционный проект

1. РЕЗЮМЕ ПРОЕКТОВ

1 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Челябинске. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Сущность проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Челябинске

Общий срок проекта: 5 лет

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь 27,4 млн. руб., из них:

- собственные источники финансирования - 6,3 млн. руб.;

- заемные средства 21 млн. руб.;

Условия предоставления заемных средств:

- общий объем кредитных средств - 21 065 000 руб.;

- процентная ставка по кредиту - 18%;

- срок возврата кредита - 5 лет;

- схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

- NPV (чистая приведенная стоимость) -14 000 895 руб.;

- PI (индекс доходности) - 1,54

- IRR (внутренняя норма доходности) - 42 %;

- PP (дисконтированный срок окупаемости) - 3 года.

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта.

2 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Златоусте. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Суть проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Златоусте.

Общий срок проекта: 3 года

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь 37 млн. руб., из них:

- собственные источники финансирования - 4 млн. руб.;

- заемные средства 33 млн. руб.;

Условия предоставления заемных средств:

- общий объем кредитных средств - 33 млн. руб.;

- процентная ставка по кредиту - 19%;

- срок возврата кредита - 3 года;

- схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

- Проект имеет отрицательное сальдо по всем видам деятельности

Проект не окупается

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта, только в случае изменения исходных условий проекта. В ходе учебной работы были изменены цена и объем производства продукции до такого минимального значения, при котором проект становится финансово реализуемым.

Оценка экономической эффективности проекта после повышения цены и объема производства продукции на 76%

- NPV (чистая приведенная стоимость) -757 607 руб.;

- PI (индекс доходности) - 1,02

- IRR (внутренняя норма доходности) -22,43%;

- PP (дисконтированный срок окупаемости) -4 года.

Вывод: 1 проект предпочтительнее, так как его показатели экономической эффективности и финансовой устойчивости значительно выше аналогичных показателей второго проекта.

2. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Производственный план представлен расчетами:

· требуемой производственной мощности,

· потребности в оборудовании и других основных средствах,

· потребности в необходимых капитальных вложениях, сырье, материалах, энергии, других ресурсах,

· себестоимости продукции,

· прибыли и денежных потоков от производственной (операционной) деятельности предприятия.

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации - -9% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 8%. результаты расчетов представлены в табл. 1:

Таблица 1 ? Расчет выручки от реализации

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Цена реализации за единицу, руб.

-

7654

7042

6479

5961

5485

Объем реализации, ед./год.

-

3300

3597

3921

4274

4659

Выручка от реализации, руб.

-

25528200

25300074

25404159

25477314

25554615

На основе прогноза объемов реализации происходит планирование объёма производства по периодам времени. Масштаб производства соответствует плану продаж с учетом потерь при продажах и в производстве.

Ежегодная доля потерь при продажах составляет 3% от объема продаж. Потери в производстве обусловлены потребностью проведения испытаний и разрушающих методов контроля, а также прогнозируемым уровнем брака, и рассчитаны в количестве 1% необходимого объёма выпуска, т.е. от суммы объема сбыта и потерь при продажах.

В табл. 2 представлен план производства с учетом различных потерь:

Таблица 2 ? Расчет объемов производства

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Объем реализации, ед./год.

-

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

Потери при продажах, ед./год.

-

99

108

118

129

140

Потери в производстве, ед./год.

-

68

75

81

89

96

Расчетный объём производства, ед./год.

-

3 467

3 780

4 120

4 492

4 895

Капитальные вложения в инвестиционный проект включают в себя затраты на производственные площади (здания, сооружения), оборудование, прочие основные фонды, а также вложения в нематериальные активы и оборотные средства.

На основе трудоемкости изготовления изделий на каждой из четырех операций и действительного годового фонда рабочего времени оборудования (3 840 машино-часов), рассчитывается требуемое число станков. Балансовую стоимость оборудования, в свою очередь, рассчитывается исходя из первоначальной стоимости оборудования на каждой из четырех операций и количества станков. Результаты расчетов представлены в табл. 3:

Таблица 3 ? Расчет количества и стоимости оборудования

Номер

Трудоемкость

Требуемое

Стоимость

Балансовая стоимость,

операции

обработки, ч/ед.

количество станков, ед.

единицы,

руб.

Расчет

Принято

руб.

Операция 1

2,8

3,57

4,00

340 000

1 360 000

Операция 2

3,5

4,46

5,00

650 000

3 250 000

Операция 3

1,3

1,66

2,00

500 000

1 000 000

Операция 4

2,6

3,31

4,00

420 000

1 680 000

Итого

13,00

15,00

х

7 290 000

Далее рассчитаем денежные потоки по инвестиционной деятельности. Размер оборотных средств в начале проекта определяется в количестве 30% от стоимости внеоборотных активов. В связи с изменением продаж и объемов производства по дальнейшим годам реализации проекта цепное изменение оборотного капитала составляет 4%.

На пятом шаге расчета происходит ликвидация проекта, поэтому предполагается продажа оборудования по прогнозной рыночной цене. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 30% от первоначальной стоимости. Имеет место превышение ликвидационной стоимости над остаточной, т.е. организация получает доход, с которого необходимо заплатить налог на прибыль от продажи оборудования, он составляет 20% от дохода. Таким образом, компания на пятом году получит приток денежных средств от продажи оборудования.

На пятом году предполагается также и реализация материальных запасов. Сбыт материалов осуществляем в размере 50% от стоимости оборотных средств за пятый год.

Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности представлен в таблице 4:

Таблица 4 ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Здания, сооружения

-6 754 000

-

-

-

-

-

Оборудование и машины

-7 290 000

-

-

-

-

2 187 000

Прочие основные фонды

-1 879 000

-

-

-

-

-

Нематериальные активы

-5 142 000

-

-

-

-

-

Итого вложений в основной капитал

-21 065 000

0

0

0

0

2 041 200

Инвестиции в оборотный капитал

-6 319 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

-295 717

Продажа материальных запасов

4 613 184

Всего инвестиций

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Для расчета производственной себестоимости необходимо составить:

· смету материальных затрат,

· смету трудовых затрат,

· график погашения кредита.

На основе данных по объемам производства в каждом году реализации проекта, а также по расходу (15 ед.) и стоимости единицы материала (23 руб.), найдем затраты на материалы на весь выпуск производства, причем необходимо индексировать цены на материалы на годовую инфляцию в размере 10%. Затраты на покупные изделия рассчитываются исходя из стоимости единицы изделия (23 руб.), индекса инфляции (10%) и объема производства. Затраты на тару и тарные материалы, технологическую электроэнергию рассчитываются аналогично. Стоимость тарных материалов в первый год составляет 15 руб., а электроэнергии ? 5 руб. результаты расчетов представлены в табл. 5:

Таблица 5 ? Расчет материальных затрат

Наименование показателя

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Объем производства

-

3 467

3 780

4 120

4 492

4 895

Норма расхода материала на 1 изделие, ед.

-

15

15

15

15

15

Стоимость единицы материала, руб.

-

23,00

25,30

27,83

30,61

33,67

Итого затраты на материалы, руб.

-

1 196 115

1 434 510

1 719 894

2 062 704

2 472 536

Покупные изделия, руб./штуку

-

7,00

7,70

8,47

9,32

10,25

Итого затраты на покупные изделия, руб.

-

24 269

29 106

34 897

41 852

50 168

Тара и тарные материалы, руб./штуку

-

5,00

5,50

6,05

6,66

7,32

Итого затраты на тару, руб.

-

17 335

20 790

24 926

29 895

35 834

Электроэнергия технологическая, руб./штуку

-

6,00

6,60

7,26

7,99

8,78

Итого затраты на технологическую электроэнергию, руб.

-

20 802

24 948

29 912

35 874

43 001

Итого материальные затраты, руб.

-

1 258 521

1 509 354

1 809 629

2 170 325

2 601 539

Далее рассчитаем фонд оплаты труда по рабочим и служащим. Заработная плата рабочих исчисляется из трудоемкости единицы изделия (10,2 часа на штуку), средней тарифной ставки (25 руб.) с учетом годовой инфляции 10% и объема производства. Учитывая рассчитанную зарплату, производственные надбавки в размере 45% от зарплаты по тарифу и уральский коэффициент 15%, получим основную заработную плату рабочих. Дополнительная заработная плата рабочих составляет 8% от основной. Сложив основную и дополнительную заработную плату, мы получим фонд заработной платы по рабочим. Страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по рабочим начисляются в размере 30% от фонда заработной платы. Таким образом, мы получили фонд оплаты труда по рабочим (сумма фонда зарплаты и страховых взносов).

Фонд заработной платы служащих рассчитываем исходя из 8% от фонда заработной платы рабочих. Аналогичным образом найдем фонд оплаты труда по служащим. Расчеты представлены в табл. 6:

Таблица 6 ? Расчет фонда оплаты труда предприятия

Наименование показателя

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Трудоемкость единицы изделия, час./штуку

10,2

10,2

10,2

10,2

10,2

10,2

Средняя тарифная ставка, руб.

-

25,0

27,5

30,3

33,3

36,6

Объем производства, шт.

-

3 467

3 780

4 120

4 492

4 895

Заработная плата по тарифу, руб.

-

884 085

1 060 290

1 271 226

1 524 608

1 827 527

Производственные надбавки и доплаты, руб.

-

397 839

477 131

572 052

686 074

822 388

Уральский коэффициент, руб.

-

192 289

230 614

276 492

331 603

397 488

Основная заработная плата, руб.

-

1 474 213

1 768 035

2 119 770

2 542 285

3 047 403

Дополнительная заработная плата, руб.

-

117 938

141 443

169 582

203 383

243 793

Фонд заработной платы по рабочим, руб.

-

1 592 151

1 909 478

2 289 352

2 745 668

3 291 196

Страховые взносы по рабочим, руб.

-

477 646

572 844

686 806

823 701

987 359

Фонд оплаты труда по рабочим, руб.

-

2 069 797

2 482 322

2 976 158

3 569 369

4 278 555

Фонд заработной платы по служащим, руб.

-

127 373

152 759

183 149

219 654

263 296

Страховые взносы по служащим, руб.

-

38 212

45 828

54 945

65 897

78 989

Фонд оплаты труда по служащим, руб.

-

165 585

198 587

238 094

285 551

342 285

Итого фонд заработной платы, руб.

-

1 719 524

2 062 237

2 472 501

2 965 322

3 554 492

Итого Страховые взносы, руб.

-

515 858

618 672

741 751

889 598

1 066 348

Итого фонд оплаты труда, руб.

-

2 235 382

2 680 909

3 214 252

3 854 920

4 620 840

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия, при этом предусматривается выплата дивидендов. Для финансирования вложений в основной капитал необходимо оформить в банке долгосрочный кредит в размере 21 065 000 руб. на 5 лет со схемой погашения равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему.

Соответственно выплата основной суммы долга рассчитывается путем вычитания из годового платежа суммы процентов. График погашения кредита представлен в таблице 7

Таблица 7 ? График погашения кредита

Год

Остаток долга на начало

Сумма годового платежа, руб.

В том числе выплаты

Остаток долга на конец

года, руб.

Процентов, руб.

Основного

года, руб.

долга, руб.

1

21 065 000

6 736 120

3 791 700

2 944 420

18 120 580

2

18 120 580

6 736 120

3 261 704

3 474 416

14 646 164

3

14 646 164

6 736 120

2 636 309

4 099 811

10 546 353

4

10 546 353

6 736 120

1 898 344

4 837 777

5 708 576

5

5 708 576

6 736 120

1 027 544

5 708 576

0

Процентные выплаты включаются в себестоимость продукции и операционные денежные потоки. Выплаты основного долга составляют оттоки денежных средств от финансовой деятельности.

Далее составляем смету всех текущих затрат.

Переменные затраты включают уже рассчитанные материальные затраты, расходы на оплату труда и страховые взносы в государственные внебюджетные фонды.

Постоянные затраты включают в себя:

· заработную плату служащих,

· страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по служащим,

· общепроизводственные расходы,

· торгово-административные расходы,

· затраты на маркетинг,

· проценты по кредитам.

Важно, что общепроизводственные, торгово-административные расходы и затраты на маркетинг в последующие годы рассчитываются с учетом инфляции 10%.

Расчет производственной себестоимости представлен в табл. 8:

Таблица 8 ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Материальные затраты

-

1 258 521

1 509 354

1 809 629

2 170 325

2 601 539

Расходы на оплату труда

-

1 592 151

1 909 478

2 289 352

2 745 668

3 291 196

Отчисления на социальные нужды

-

477 646

572 844

686 806

823 701

987 359

Итого переменные затраты

-

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

Заработная плата служащих

-

127 373

152 759

183 149

219 654

263 296

Отчисления на социальные нужды

-

38 212

45 828

54 945

65 897

78 989

Общепроизводственные расходы

-

400 000

440 000

484 000

532 400

585 640

Торгово-административные расходы

-

250 000

275 000

302 500

332 750

366 025

Затраты на маркетинг

-

56 000

61 600

67 760

74 536

81 990

Проценты по кредитам

-

3 791 700

3 261 704

2 636 309

1 898 344

1 027 544

Итого постоянные затраты

-

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

(без амортизации)

-

Амортизация зданий

-

202 620

202 620

202 620

202 620

202 620

Амортизация оборудования

-

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

Амортизация прочих основных фондов

-

338 220

338 220

338 220

338 220

338 220

Амортизация НМА

-

925 560

925 560

925 560

925 560

925 560

Итого амортизация

-

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

Итого себестоимость

-

10 624 403

10 861 368

11 147 251

11 496 075

11 916 378

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта). Учитываются страховые взносы, налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов). Расчет представлен в табл.9.

Таблица 9 ? Расчет основных налогов

Наименование показателя, руб.

Значение показателя по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Страховые взносы

-

515 858

618 672

741 751

889 598

1 066 348

Остаточная стоимость здания

-

6 551 380

6 348 760

6 146 140

5 943 520

5 740 900

Амортизация здания

-

202 620

202 620

202 620

202 620

202 620

Остаточная стоимость оборудования

-

6 123 600

4 957 200

3 790 800

2 624 400

1 458 000

Амортизация оборудования

-

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

Остаточная стоимость прочих основных фондов

-

1 540 780

1 202 560

864 340

526 120

187 900

Амортизация прочих основных фондов

-

338 220

338 220

338 220

338 220

338 220

Налогооблагаемая база по налогу на имущество

-

15 923 000

14 215 760

12 508 520

10 801 280

9 094 040

Налог на имущество

-

331 527

293 968

256 408

218 849

181 290

Прибыль до вычета налога на имущество

-

14 633 797

14 468 706

14 256 908

13 981 239

13 638 237

Прибыль до вычета прочих налогов

-

14 302 270

14 174 738

14 000 500

13 762 390

13 456 947

Прочие налоги

-

286 046

283 495

280 010

275 248

269 139

Налогооблагаемая база по налогу на прибыль

-

14 016 224

13 891 243

13 720 490

13 487 142

13 187 808

Налог на прибыль

-

2 803 245

2 778 249

2 744 098

2 697 429

2 783 362

Чистая прибыль

-

11 212 979

11 112 994

10 976 392

10 789 713

10 404 446

Итого налоги и сборы

-

3 420 818

3 355 712

3 280 516

3 191 526

3 233 791

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах. Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. Расчет представлен в табл. 10.

Таблица 10 ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Объем продаж, ед.

-

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

Цена единицы, руб.

-

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

-

25 258 200

25 330 074

25 404 159

25 477 314

25 554 615

Переменные затраты, руб.

-

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

Постоянные затраты

-

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

(без амортизации) , руб.

Амортизация, руб.

-

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

Прибыль до вычета налогов, руб.

-

14 633 797

14 468 706

14 256 908

13 981 239

13 638 237

Налоги и сборы, руб.

-

3 420 818

3 355 712

3 280 516

3 191 526

3 087 991

Чистая прибыль, руб.

-

11 212 979

11 112 994

10 976 392

10 789 713

10 550 246

Чистый денежный поток от операций, руб.

-

13 845 779

13 745 794

13 609 192

13 422 513

13 183 046

Таким образом, сформированы денежные потоки производственной деятельности предприятия по шагам расчета в соответствии со сценарием развития проекта.

3. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Финансовый план включает в себя: описание источников и схемы финансирования проекта, расчет кредита и дивидендов, анализ финансовой реализуемости (суммарные денежные потоки) и эффективности инвестиционного проекта, а также определение границ безубыточности проекта.

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 12:

Таблица 12 ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Показатель

Значение показателя по шагам расчета, тыс. руб.

0

1

2

3

4

5

Собственный капитал

6 319 500

252 780

262 892

273 407

284 344

295 717

Долгосрочный кредит

21 065 000

-

-

-

-

-

Погашение долга

-

-2 944 420

-3 474 416

-4 099 811

-4 837 777

-5 708 576

Выплата дивидендов

-

-2 242 596

-2 222 599

-2 195 278

-2 157 943

-2 110 049

Текущее сальдо

27 384 500

-4 934 236

-5 434 123

-6 021 682

-6 711 375

-7 522 909

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 13).

Таблица 13 ? «Потоки реальных денег от всех видов деятельности»

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

13 845 779

13 745 794

13 609 192

13 422 513

13 183 046

в том числе

Продажи и другие поступления

25 258 200

25 330 074

25 404 159

25 477 314

25 554 615

Материальные затраты

-1 258 521

-1 509 354

-1 809 629

-2 170 325

-2 601 539

Оплата труда и отчисления

-2 069 797

-2 482 322

-2 976 158

-3 569 369

-4 278 555

Постоянные расходы

-871 585

-975 188

-1 092 355

-1 225 237

-1 375 940

Амортизация

-2 632 800

-2 632 800

-2 632 800

-2 632 800

-2 632 800

Проценты по кредитам

-3 791 700

-3 261 704

-2 636 309

-1 898 344

-1 027 544

Налоги и сборы

-3 420 818

-3 355 712

-3 280 516

-3 191 526

-3 087 991

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

в том числе

Поступления от продажи активов

6 654 384

Затраты на приобретение активов

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

-295 717

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

27 384 500

-4 934 236

-5 434 123

-6 021 682

-6 711 375

-7 522 909

в том числе

Собственный капитал

6 319 500

252 780

262 892

273 407

284 344

295 717

Долгосрочный кредит

21 065 000

0

0

0

0

Погашение кредита

-2 944 420

-3 474 416

-4 099 811

-4 837 777

-5 708 576

Выплата дивидендов

-2 242 596

-2 222 599

-2 195 278

-2 157 943

-2 110 049

ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ

8 658 763

8 048 779

7 314 103

6 426 794

12 018 804

ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ

0

0

0

0

0

0

САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА

0

8 658 763

16 707 542

24 021 645

30 448 439

42 467 243

Проект №1 является осуществимым и финансово реализуемым, т.к. сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета проекта является положительным.

Для анализа экономической эффективности инвестиций были рассчитаны показатели, основанные на дисконтированных оценках:

1. NPV (чистый дисконтированный доход);

2. PI (индекс доходности);

3. IRR (внутренняя норма доходности);

4. DPP (дисконтированный срок окупаемости).

Для проведения дисконтирования денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности рассчитаем ставку дисконтирования по формуле Фишера:

e = ((1 + i) * (1 + no R) * (1 + R) ? 1) * 100%

где i ? инфляция в размере 10%,

no R ? без рисковая ставка в размере 6%, R ? рисковая ставка в размере 4% e = ((1 + 0,1) * (1 + 0,06) * (1 + 0,04) ? 1) * 100% = 21,26%

На основе ставки дисконтирования рассчитываем коэффициент дисконтирования на каждом шаге расчета по формуле 2:

Дисконтированные потоки от операционной и инвестиционной деятельности рассчитываем путем умножения потоков на коэффициент дисконтирования. Далее необходимо рассчитать текущий NPV на каждом шаге расчета как сумму дисконтированных потоков от операционной и инвестиционной деятельности. Затем получим PI проекта путем деления всех потоков от операционной деятельности на сумму потоков от инвестиционной деятельности. Дисконтированный срок окупаемости составляет 4 года 1 месяц. Результаты расчетов представлены в табл. 14:

Таблица 14 ? «Расчет показателей экономической эффективности»

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

13 845 779

13 745 794

13 609 192

13 422 513

13 183 046

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

13 592 999

13 482 902

13 335 785

13 138 169

19 541 713

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-13 791 501

-308 599

13 027 186

26 165 355

45 707 068

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,8246

0,6800

0,5608

0,4625

0,3814

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

11 417 881

9 347 728

7 631 970

6 207 351

5 027 549

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

11 417 881

20 765 608

28 397 579

34 604 929

39 632 478

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-16 175 073

-7 006 124

472 521

6 548 375

14 000 895

NPV проекта, руб.

14 000 895

PI (индекс доходности)

1,5462

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года

IRR (внутренняя норма доходности), %

42,32

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 14 000 895 руб. NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,54, значит при вложении 1-го рубля, инвестор получает 1 рубль 54 копейки. PI больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) - 42,32%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составил 3 года.

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, PI > 1, IRR > e.

Далее проведем операционный анализ проекта. Основные показатели анализа:

· точка безубыточности,

· порог рентабельности,

· запас финансовой прочности.

Для анализа безубыточности в себестоимости изделия выделены переменные (зависимые от объема производства) и постоянные (не зависимые от объема производства) затраты. К переменным составляющим себестоимости относятся стоимость материальных затрат, расходы на заработную плату производственных рабочих, включая основную и дополнительную, отчисления на социальные нужды. К постоянным затратам относятся общепроизводственные расходы, торгово-административные расходы, налог на имущество и прочие налоги (кроме налога на прибыль) и иные отчисления.

На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства путем деления постоянных затрат на маржинальную прибыль на единицу продукции.

Основные показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в табл. 15:

Таблица 15 ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя

Значение показателя по годам

1

2

3

4

5

Выручка-нетто

25 258 200

25 330 074

25 404 159

25 477 314

25 554 615

Цена

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Полные текущие издержки

7 913 658

7 447 155

6 897 882

6 250 478

5 486 713

Переменные издержки

1 009

1 110

1 221

1 343

1 477

Точка безубыточности

1 191

1 256

1 312

1 354

1 369

Порог рентабельности

9 115 914

8 844 752

8 500 448

8 071 194

7 508 965

Запас фин прочности

16 142 286

16 485 322

16 903 711

17 406 120

18 045 650

4. ПРОЕКТ №2

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации - 17% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 5%. результаты расчетов представлены в табл. 16:

Таблица 16 - Расчет выручки от реализации

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Цена реализации за единицу, руб.

0

3 000

3 150

3 308

Объем реализации, ед./год.

0

5 000

5 850

6 845

Выручка от реализации, руб.

0

15 000 000

18 427 500

22 643 260

Капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются единовременно в начале проекта в размере 33 000 000 руб. на покупку оборудования и 4 000 000 руб. на приобретение оборотного капитала. Ликвидационное сальдо и прирост оборотных средств в проекте отсутствуют. Потоки от инвестиционной деятельности представлены в таблице 17:

Таблица 17 ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

Оборудование и машины

33 000 000

-

-

-

Итого вложений в основной капитал

33 000 000

-

-

-

Инвестиции в оборотный капитал

4 000 000

-

-

-

Всего инвестиций

37 000 000

-

-

-

Рассчитаем производственную себестоимость продукции. Переменные затраты составляют 1 400 руб./ед., во второй год стоимость единицы изделия подлежит индексированию на инфляцию в размере 10%. Постоянные расходы (без амортизации и без процентов по кредиту) на первом шаге принимаются равными переменным на том же шаге. На следующих шагах постоянные расходы определяются путем индексирования на инфляцию.

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия. Для финансирования вложений в оборудование в банке оформляется долгосрочный кредит в размере
33 000 000 руб. на 3 года со схемой погашения равными выплатами основного долга в конце года (т.е. 11 000 000 руб.) и процентов, начисляемых на уменьшающийся остаток. График погашения кредита представлен в таблице 18:

Таблица 18 ? График погашения кредита

Остаток долга на начало

Сумма годового платежа, руб.

В том числе выплаты

Остаток долга на конец

года, руб.

Процентов, руб.

Основного

года, руб.

долга, руб.

33 000 000

17 270 000

6 270 000

11 000 000

22 000 000

22 000 000

15 180 000

4 180 000

11 000 000

11 000 000

11 000 000

13 090 000

2 090 000

11 000 000

0

Процентные выплаты включаются в себестоимость продукции и операционные денежные потоки. Выплаты основного долга составляют оттоки денежных средств от финансовой деятельности.

Смета текущих затрат включает также амортизацию основных средств по соответствующим группам, которая начисляется линейным способом. Годовая норма амортизации оборудования составляет 12%, что в стоимостном выражении составляет 3 8960 000 руб. Расчеты производственной себестоимости представлены в табл. 19:

Таблица 19 ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

Переменные затраты

-

7 000 000

9 009 000

11 595 430

Постоянные издержки

-

7 000 000

7 700 000

8 470 000

Проценты по кредитам

-

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация оборудования

-

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

-

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

-

-198 249

-140 336

-79 607

Себестоимость

-

24 714 191

25 303 984

26 544 023

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта). Учитываются налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов).

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах.

Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. На нулевом шаге расчета деятельность проекта отсутствует. Потоки денежных средств от операционной деятельности представлены в табл. 20:

Таблица 20 ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Объем продаж, ед.

-

5 000

5 850

6 845

Цена единицы, руб.

-

3 000

3 150

3 308

Выручка-нетто, руб.

-

15 000 000

18 427 500

22 643 260

Переменные затраты, руб.

-

7 000 000

9 009 000

11 595 430

Постоянные затраты

-

7 000 000

7 700 000

8 470 000

(без амортизации) , руб.

Проценты по кредитам

-

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация, руб.

-

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

-

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

-

-198 249

-140 336

-79 607

Себестоимость

-

24 714 191

25 303 984

26 544 023

Прибыль до вычета НнПР, руб.

-

-9 714 191

-6 876 484

-3 900 763

Налог на прибыль, руб.

-

-1 942 838

-1 375 297

-780 153

Чистая прибыль, руб.

-

-7 771 353

-5 501 187

-3 120 610

Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.

-

-3 811 353

-1 541 187

839 390

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 21:

Таблица 21 ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Наименование показателя

0

1

2

3

Собственный капитал

4 000 000

-

-

-

Долгосрочный кредит

33 000 000

-

-

-

Погашение долга

-

11 000 000

11 000 000

11 000 000

Выплата дивидендов

-

-1 554 271

-1 100 238

-624 123

Итого

37 000 000

-9 445 729

-9 899 762

-10 375 877

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 22). При разработке данной таблицы учтен весь сценарий осуществления проекта, зависящий от прогноза маркетинговых исследований, приобретения и реализации активов, планируемых текущих затрат, условий финансирования инвестиций в проект и т.д.

Таблица 22 ? Потоки реальных денег от всех видов деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

-

-3 811 353

-1 541 187

839 390

в том числе

Продажи и другие поступления

-

15 000 000

18 427 500

22 643 260

Переменные затраты, руб.

-

-7 000 000

-9 009 000

-11 595 430

Постоянные расходы

-

-7 000 000

-7 700 000

-8 470 000

Амортизация

-

-3 960 000

-3 960 000

-3 960 000

Проценты по кредитам

-

-6 270 000

-4 180 000

-2 090 000

Налоги и сборы

-

1 458 647

920 313

351 560

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

-37 000 000

-

-

-

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

в том числе

Поступления от продажи активов

-

-

-

Затраты на приобретение активов

37 000 000

-

-

-

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

37 000 000

-9 445 729

-9 899 762

-10 375 877

в том числе

Собственный капитал

4 000 000

-

-

-

Долгосрочный кредит

33 000 000

-

-

-

Погашение кредита

-

11 000 000

11 000 000

11 000 000

Выплата дивидендов

-

-1 554 271

-1 100 238

-624 123

ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ

-

-13 257 082

-11 440 949

-9 536 487

ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ

-

0

САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА

-

-13 257 082

-24 698 031

-34 234 518

Проект №2 является неосуществимым и финансово нереализуемым, т.к. сальдо накопленным итогом на первом шаге расчета проекта является отрицательным. Поэтому проводить дальнейшую оценку экономической эффективности проекта не имеет смысла, т.к. проект в принципе не может быть реализован.

Для приведения проекта до финансовой реализуемости цена и объем были увеличены на 76%. После изменений прогнозная выручка составила (таблица 23):

Таблица 23 ? Расчет выручки от реализации после изменения цены

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Цена реализации за единицу, руб.

0

5 280

5 544

5 822

Объем реализации, ед./год.

0

8 800

10 296

12 047

Выручка от реализации, руб.

0

46 464 000

57 081 024

70 137 634

Капитальные вложения в оборудование и основной капитал остались на прежнем уровне - 33 000 000 руб. и 4 000 000 руб. соответственно. Амортизация оборудования также не изменилась (осталась равной 3 960 000 руб.), выплаты процентов и основной суммы долга по кредиту также не изменились.

Производственная себестоимость увеличится, т.е. смета текущих затрат преобразуется в области прочих налогов, т.к. присутствует зависимость от цены. Расчеты производственной себестоимости после увеличения цены и объема на 76% представлены в таблице 24:

Таблица 24 ? Расчет производственной себестоимости после изменений

Основные виды затрат

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

Переменные затраты

-

12 320 000

15 855 840

20 407 618

Постоянные издержки

-

12 320 000

13 552 000

14 907 200

Проценты по кредитам

-

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация оборудования

-

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

-

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

-

218 231

378 757

565 292

Себестоимость

-

35 770 671

38 521 917

42 438 310

Потоки денежных средств от операционной деятельности после изменений представлены в таблице 25:

Таблица 25 ? Поток денег от операционной деятельности после изменений

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Объем продаж, ед.

-

8 800

10 296

12 047

Цена единицы, руб.

-

5 280

5 544

5 822

Выручка-нетто, руб.

-

46 464 000

57 081 024

70 137 634

Переменные затраты, руб.

-

12 320 000

15 855 840

20 407 618

Постоянные затраты

-

12 320 000

13 552 000

14 907 200

(без амортизации) , руб.

Проценты по кредитам

-

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация, руб.

-

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

-

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

-

218 231

378 757

565 292

Себестоимость

-

35 770 671

38 521 917

42 438 310

Прибыль до вычета НнПР, руб.

-

10 693 329

18 559 107

27 699 324

Налог на прибыль, руб.

-

2 138 666

3 711 821

5 539 865

Чистая прибыль, руб.

-

8 554 663

14 847 285

22 159 459

Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.

-

12 514 663

18 807 285

26 119 459

Движение денежных средств от финансовой деятельности примет вид (таблица 26):

Таблица 26 ? Поток денег от финансовой деятельности после изменений

0

1

2

3

Собственный капитал

4 000 000

-

-

-

Долгосрочный кредит

33 000 000

-

-

-

Погашение долга

-

11 000 000

11 000 000

11 000 000

Выплата дивидендов

-

1 710 933

2 969 458

4 431 892

Итого

37 000 000

-12 710 933

-13 969 458

-15 431 892

Таким образом, после проведенных изменений проект станет финансово реализуемым, т.к. сальдо денежных средств от всех видов деятельности положительно на каждом шаге расчета (таблица 27).

Таблица 27 ? Потоки денег от всех видов деятельности после изменений

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

-

12 514 663

18 807 285

26 119 459

в том числе

Продажи и другие поступления

-

46 464 000

57 081 024

70 137 634

Переменные затраты, руб.

-

-12 320 000

-15 855 840

-20 407 618

Постоянные расходы

-

-12 320 000

-13 552 000

-14 907 200

Амортизация

-

-3 960 000

-3 960 000

-3 960 000

Проценты по кредитам

-

-6 270 000

-4 180 000

-2 090 000

Налоги и сборы

-

-3 039 337

-4 685 899

-6 613 357

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

-37 000 000

-

-

-

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

в том числе

Поступления от продажи активов

-

-

-

-

Затраты на приобретение активов

37 000 000

-

-

-

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

37 000 000

-12 710 933

-13 969 458

-15 431 892

в том числе

Собственный капитал

4 000 000

-

-

-

Долгосрочный кредит

33 000 000

-

-

-

Погашение кредита

-

11 000 000

11 000 000

11 000 000

Выплата дивидендов

-

1 710 933

2 969 458

4 431 892

ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ

-

-196 270

4 837 827

10 687 567

ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ

-

-

-

-

САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА

-

-196 270

4 641 557

15 329 124

Теперь можно провести оценку экономической эффективности проекта. Ставка дисконтирования, рассчитанная по формуле Фишера, составила 21,26%. Расчет экономической эффективности проекта в таблице 28:

Таблица 28 ? Расчет показателей экономической эффективности

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

12 514 663

18 807 285

26 119 459

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

12 514 663

18 807 285

26 119 459

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-24 485 337

-5 678 052

20 441 407

Коэффициент дисконтирования при ставке,

1,0000

0,8246

0,6800

0,5608

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

10 320 180

12 789 758

14 647 669

Накопленный дисконтированный денежный поток

0

10 320 180

23 109 938

37 757 607

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-26 679 820,03

-13 890 061,80

757 607

NPV проекта

757 607

PI

1,02

IRR, %

22,43

Срок окупаемости дисконтированный

4 года

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 757 607 руб., NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,02, значит при вложении 1-го рубля, возвращается 1 рубль 2 копейки. PI больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности проекта (IRR) - 22,43%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составляет 4 года

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, PI > 1, IRR > e, и окупаемость проекта 4 года.

Далее проведен операционный анализ проекта. На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства. Показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в таблице 29:

Таблица 29 ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя

Значение показателя по годам

1

2

3

Выручка

46 464 000

57 081 024

70 137 634

Цена

5 280

5 544

5 822

Полные текущие издержки

35 770 671

38 521 917

42 438 310

Переменные издержки

1 400

1 540

1 694

Точка безубыточности

6 044

5 661

5 337

Порог рентабельности

31 912 254

31 383 799

31 071 388

Запас фин прочности

14 551 746

25 697 225

39 066 246

5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ

Анализ чувствительности позволяет выявить риски проекта, т.е. дает понять, к каким факторам проект чувствителен. В данной работе рассматривается зависимость NPV к трем факторам: 1. Цена 2. Объем реализации 3. Полная себестоимость

Проведем анализ чувствительности NPV проекта №1 к цене. Для этого изменим данный фактор по очереди в сторону уменьшения и увеличения, а остальные оставим неизменными. Результаты расчетов представлены в табл. 30 и 31 соответственно:

Таблица 30 ? Чувствительность проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

-

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

19 751

Цена единицы, руб.

-

7 271

6 690

6 155

5 663

5 211

Выручка-нетто, руб.

-

23 995 290

24 063 570

24 133 951

24 203 448

24 276 884

120 673 144

Переменные затраты, руб.

-

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

24 725 569

Постоянные затраты (без Ам), руб

-

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

18 155 906

Амортизация, руб.

-

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

13 164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

-

13 370 887

13 202 202

12 986 700

12 707 373

12 360 506

64 627 669

Налоги и сборы, руб.

-

3 168 236

3 102 411

3 026 475

2 936 753

2 832 445

15 066 320

Чистая прибыль, руб.

-

10 202 651

10 099 791

9 960 225

9 770 620

9 528 061

49 561 349

Чистый денежный поток от операций, руб.

-

12 835 451

12 732 591

12 593 025

12 403 420

12 160 861

62 725 349

Таблица 31 - Чувствительность NPV проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

12 835 451

12 732 591

12 593 025

12 403 420

12 160 861

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

12 582 671

12 469 699

12 319 618

12 119 076

18 519 528

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-14 801 829

-2 332 130

9 987 488

22 106 565

40 626 093

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

10 584 717

8 658 707

7 062 109

5 736 063

4 637 724

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

10 584 717

19 243 423

26 305 532

32 041 595

36 679 319

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-17 008 237

-8 528 309

-1 619 525

3 985 040

11 047 736

NPV проекта, руб.

11 047 736

PI (индекс доходности)

1,4310

Срок окупаемости дисконтированный DPP

4 года 4 месяца

IRR (внутренняя норма доходности), %

38,02

Таблица 32 ? Чувствительность проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

-

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

19 751

Цена единицы, руб.

-

8 037

7 394

6 803

6 259

5 759

Выручка-нетто, руб.

-

26 521 110

26 596 578

26 674 367

26 751 180

26 832 346

133 375 580

Переменные затраты, руб.

-

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

24 725 569

Постоянные затраты (без Ам), руб

-

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

18 155 906

Амортизация, руб.

-

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

13 164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

-

15 896 707

15 735 210

15 527 116

15 255 105

14 915 968

77 330 105

Налоги и сборы, руб.

-

3 673 400

3 609 013

3 534 558

3 446 299

3 343 537

17 606 807

Чистая прибыль, руб.

-

12 223 307

12 126 197

11 992 558

11 808 806

11 572 431

59 723 298

Чистый денежный поток от операций, руб.

-

14 856 107

14 758 997

14 625 358

14 441 606

14 205 231

72 887 298

Таблица 33 - Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

14 856 107

14 758 997

14 625 358

14 441 606

14 205 231

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

14 603 327

14 496 105

14 351 951

14 157 262

20 563 898

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-12 781 173

1 714 932

16 066 883

30 224 144

50 788 042

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

12 251 045

10 036 749

8 201 831

6 678 638

5 417 374

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

12 251 045

22 287 794

30 489 625

37 168 263

42 585 638

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-15 341 909

-5 483 938

2 564 568

9 111 709

16 954 054

NPV проекта, руб.

16 954 054

PI (индекс доходности)

1,6615

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года 9 месяцев

IRR (внутренняя норма доходности), %

47,55

Графическое представление чувствительности NPV к цене представлено на рис. 1:

Рисунок 1 ? Чувствительность NPV проекта №1 к цене

Зависимость NPV к цене достаточно сильна, т.к. степень изменения NPV гораздо больше, чем степень изменения цены.

Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к объему реализации. Мы снизили данный фактор на 5%, а затем увеличили на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 34-37 соответственно:

Таблица 34 ? Чувствительность проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

-

3 135

3 418

3 725

4 061

4 427

18 766

Цена единицы, руб.

-

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

-

23 995 290

24 069 556

24 134 275

24 207 621

24 282 095

120 688 837

Переменные затраты, руб.

-

3 161 902

3 792 092

4 546 498

5 452 709

6 536 089

23 489 291

Постоянные затраты (без Ам), руб

-

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

18 155 906

Амортизация, руб.

-

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

13 164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

-

13 537 303

13 407 772

13 226 313

12 998 531

12 709 722

65 879 640

Налоги и сборы, руб.

-

3 201 519

3 143 525

3 074 398

2 994 984

2 902 288

15 316 714

Чистая прибыль, руб.

-

10 335 784

10 264 247

10 151 915

10 003 547

9 807 434

50 562 926

Чистый денежный поток от операций, руб.

-

12 968 584

12 897 047

12 784 715

12 636 347

12 440 234

63 726 926

Таблица 35 - Чувствительность NPV проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

12 968 584

12 897 047

12 784 715

12 636 347

12 440 234

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

12 715 804

12 634 155

12 511 308

12 352 003

18 798 901

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-14 668 696

-2 034 541

10 476 767

22 828 770

41 627 670

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

10 694 504

8 770 543

7 169 608

5 843 782

4 744 267

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

10 694 504

19 465 048

26 634 655

32 478 437

37 222 704

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-16 898 450

-8 306 684

-1 290 402

4 421 882

11 591 121

NPV проекта, руб.

11 591 121

PI (индекс доходности)

1,4522

Срок окупаемости дисконтированный DPP

4 года 3 месяца

IRR (внутренняя норма доходности), %

38,78

Таблица 36 ? Чувствительность проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

-

3 465

3 777

4 118

4 488

4 892

20 740

Цена единицы, руб.

-

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

-

26 521 110

26 597 634

26 680 522

26 752 968

26 832 620

133 384 854

Переменные затраты, руб.

-

3 494 734

4 191 260

5 025 076

6 026 679

7 224 099

25 961 847

Постоянные затраты (без Ам), руб

-

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

18 155 906

Амортизация, руб.

-

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

13 164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

-

15 730 291

15 536 682

15 293 982

14 969 908

14 572 237

76 103 101

Налоги и сборы, руб.

-

3 640 117

3 569 307

3 487 931

3 389 260

3 274 791

17 361 406

Чистая прибыль, руб.

-

12 090 174

11 967 375

11 806 051

11 580 648

11 297 446

58 741 695

Чистый денежный поток от операций, руб.

-

14 722 974

14 600 175

14 438 851

14 213 448

13 930 246

71 905 695

Таблица 37 ? Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

14 722 974

14 600 175

14 438 851

14 213 448

13 930 246

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

14 470 194

14 337 283

14 165 444

13 929 104

20 288 913

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-12 914 306

1 422 977

15 588 421

29 517 525

49 806 439

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

12 141 257

9 928 743

8 097 239

6 573 125

5 312 505

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

12 141 257

22 070 001

30 167 240

36 740 365

42 052 870

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-15 451 697

-5 701 731

2 242 182

8 683 810

16 421 286

NPV проекта, руб.

16 421 286

PI (индекс доходности)

1,6407

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года 9 месяцев

IRR (внутренняя норма доходности), %


Подобные документы

  • Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке. Показатели оценки финансовой надежности проекта. Принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов.

    курсовая работа [148,5 K], добавлен 05.11.2010

  • Основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ методов оценки инвестиционных проектов и проектных рисков. Влияние инвестиционного проекта на деятельность предприятия.

    курсовая работа [306,3 K], добавлен 11.06.2009

  • Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.

    контрольная работа [228,5 K], добавлен 28.05.2015

  • Определение выгодности инвестиционных вложений, экономическое обоснование проектов. Принципы расчета инвестиционных показателей и определение на их основе наиболее привлекательных проектов. Расчет ставки дисконтирования, анализ инвестиционного портфеля.

    курсовая работа [52,9 K], добавлен 05.11.2010

  • Понятие инвестиционных проектов, их классификация. Риск в инвестиционной деятельности и диверсификация как направление его снижения. Методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов. Вычисление доходности проекта и схемы денежных потоков.

    контрольная работа [35,4 K], добавлен 26.05.2009

  • Правила инвестирования. Цена и определение средневзвешенной стоимости капитала. Финансовые методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Анализ чувствительности инвестиционного проекта. Объемы и формы инвестиций.

    курсовая работа [47,3 K], добавлен 19.09.2006

  • Теоретические основы оценки успешности инвестиционных проектов. Проведение экономического, коммерческого и технического анализа. Анализ эффективности портфельного инвестирования, влияние инфляции и изменения цены капитала. Количественная оценка рисков.

    курсовая работа [950,4 K], добавлен 10.04.2014

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.