Оценка эффективности инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

4

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Южно-Уральский государственный университет»

(национальный исследовательский университет)

Факультет «Экономика и Управление»

Кафедра «Экономика и Финансы»

СЕМЕСТРОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

Оценка эффективности инвестиционных проектов

ЮУрГУ-080502.2013.420.ПЗ КР

Вариант 30

Руководитель, к.э.н., доцент

М.Ю. Богданчикова

Автор работы

Студент группы ЭиУ-507

И.А. Шабалина

Челябинск 2014



АННОТАЦИЯ

Данная семестровая работа занимает важное место в процессе подготовки специалистов экономического профиля и дает возможность применить на практике знания маркетинга, экономики и финансов предприятия, а также закрепить теоретические знания в области организации и финансирования инвестиций. Работа представляет собой комплекс взаимосвязанных задач, построенных в концепции технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, и отражает основные структурно-логические связи его разделов.

В работе проведена оценка экономической эффективности в целом двух инвестиционных проектов различной продолжительности и произведен выбор наиболее привлекательного варианта.



ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. РЕЗЮМЕ ПРОЕКТОВ

2. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

3. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

4. ПРОЕКТ №2

5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ

6. СРАВНЕНИЕ ПРОЕКТОВ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК



ВВЕДЕНИЕ

В рыночных условиях хозяйствования оценка целесообразности инвестиций приобретает важное значение для всех субъектов предпринимательской деятельности. Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательного инвестиционного проекта, который обеспечивал бы в будущем максимальную прибыль.

Целью данной работы является освоение современной методики оценки эффективности инвестиционных проектов и выработка навыков выполнения финансово-экономических расчетов основных стандартных показателей эффективности и финансовой реализуемости проектов.

Для достижения поставленной цели в процессе выполнения работы необходимо решить следующие задачи:

1) рассчитать необходимый объем производства, капитальные вложения, себестоимость, прибыль и в целом денежные потоки от производственной деятельности предприятия;

2) определить источники финансирования и рассчитать денежные потоки от финансовой деятельности предприятия;

3) рассчитать суммарные денежные потоки от всех видов деятельности, определить финансовую реализуемость (осуществимость) и эффективность инвестиционного проекта;

4) провести сравнительный анализ и выбор проектов различной продолжительности.

финансовый план риск инвестиционный проект



1. РЕЗЮМЕ ПРОЕКТОВ

1 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Челябинске. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Сущность проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Челябинске

Общий срок проекта: 5 лет

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь 27,4 млн. руб., из них:

- собственные источники финансирования - 6,3 млн. руб.;

- заемные средства 21 млн. руб.;

Условия предоставления заемных средств:

- общий объем кредитных средств - 21 065 000 руб.;

- процентная ставка по кредиту - 18%;

- срок возврата кредита - 5 лет;

- схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

- NPV (чистая приведенная стоимость) -14 000 895 руб.;

- PI (индекс доходности) - 1,54

- IRR (внутренняя норма доходности) - 42 %;

- PP (дисконтированный срок окупаемости) - 3 года.

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта.

2 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Златоусте. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Суть проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Златоусте.

Общий срок проекта: 3 года

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь 37 млн. руб., из них:

- собственные источники финансирования - 4 млн. руб.;

- заемные средства 33 млн. руб.;

Условия предоставления заемных средств:

- общий объем кредитных средств - 33 млн. руб.;

- процентная ставка по кредиту - 19%;

- срок возврата кредита - 3 года;

- схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

- Проект имеет отрицательное сальдо по всем видам деятельности

Проект не окупается

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта, только в случае изменения исходных условий проекта. В ходе учебной работы были изменены цена и объем производства продукции до такого минимального значения, при котором проект становится финансово реализуемым.

Оценка экономической эффективности проекта после повышения цены и объема производства продукции на 76%

- NPV (чистая приведенная стоимость) -757 607 руб.;

- PI (индекс доходности) - 1,02

- IRR (внутренняя норма доходности) -22,43%;

- PP (дисконтированный срок окупаемости) -4 года.

Вывод: 1 проект предпочтительнее, так как его показатели экономической эффективности и финансовой устойчивости значительно выше аналогичных показателей второго проекта.



2. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Производственный план представлен расчетами:

· требуемой производственной мощности,

· потребности в оборудовании и других основных средствах,

· потребности в необходимых капитальных вложениях, сырье, материалах, энергии, других ресурсах,

· себестоимости продукции,

· прибыли и денежных потоков от производственной (операционной) деятельности предприятия.

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации - -9% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 8%. результаты расчетов представлены в табл. 1:

Таблица 1 ? Расчет выручки от реализации

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3	4	5
Цена реализации за единицу, руб.	-	7654	7042	6479	5961	5485
Объем реализации, ед./год.	-	3300	3597	3921	4274	4659
Выручка от реализации, руб.	-	25528200	25300074	25404159	25477314	25554615

На основе прогноза объемов реализации происходит планирование объёма производства по периодам времени. Масштаб производства соответствует плану продаж с учетом потерь при продажах и в производстве.

Ежегодная доля потерь при продажах составляет 3% от объема продаж. Потери в производстве обусловлены потребностью проведения испытаний и разрушающих методов контроля, а также прогнозируемым уровнем брака, и рассчитаны в количестве 1% необходимого объёма выпуска, т.е. от суммы объема сбыта и потерь при продажах.

В табл. 2 представлен план производства с учетом различных потерь:

Таблица 2 ? Расчет объемов производства

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3	4	5
Объем реализации, ед./год.	-	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659
Потери при продажах, ед./год.	-	99	108	118	129	140
Потери в производстве, ед./год.	-	68	75	81	89	96
Расчетный объём производства, ед./год.	-	3 467	3 780	4 120	4 492	4 895

Капитальные вложения в инвестиционный проект включают в себя затраты на производственные площади (здания, сооружения), оборудование, прочие основные фонды, а также вложения в нематериальные активы и оборотные средства.

На основе трудоемкости изготовления изделий на каждой из четырех операций и действительного годового фонда рабочего времени оборудования (3 840 машино-часов), рассчитывается требуемое число станков. Балансовую стоимость оборудования, в свою очередь, рассчитывается исходя из первоначальной стоимости оборудования на каждой из четырех операций и количества станков. Результаты расчетов представлены в табл. 3:

Таблица 3 ? Расчет количества и стоимости оборудования

Номер	Трудоемкость	Требуемое	Стоимость	Балансовая стоимость,
операции	обработки, ч/ед.	количество станков, ед.	единицы,	руб.
		Расчет	Принято	руб.
Операция 1	2,8	3,57	4,00	340 000	1 360 000
Операция 2	3,5	4,46	5,00	650 000	3 250 000
Операция 3	1,3	1,66	2,00	500 000	1 000 000
Операция 4	2,6	3,31	4,00	420 000	1 680 000
Итого		13,00	15,00	х	7 290 000

Далее рассчитаем денежные потоки по инвестиционной деятельности. Размер оборотных средств в начале проекта определяется в количестве 30% от стоимости внеоборотных активов. В связи с изменением продаж и объемов производства по дальнейшим годам реализации проекта цепное изменение оборотного капитала составляет 4%.

На пятом шаге расчета происходит ликвидация проекта, поэтому предполагается продажа оборудования по прогнозной рыночной цене. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 30% от первоначальной стоимости. Имеет место превышение ликвидационной стоимости над остаточной, т.е. организация получает доход, с которого необходимо заплатить налог на прибыль от продажи оборудования, он составляет 20% от дохода. Таким образом, компания на пятом году получит приток денежных средств от продажи оборудования.

На пятом году предполагается также и реализация материальных запасов. Сбыт материалов осуществляем в размере 50% от стоимости оборотных средств за пятый год.

Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности представлен в таблице 4:

Таблица 4 ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3	4	5
Здания, сооружения	-6 754 000	-	-	-	-	-
Оборудование и машины	-7 290 000	-	-	-	-	2 187 000
Прочие основные фонды	-1 879 000	-	-	-	-	-
Нематериальные активы	-5 142 000	-	-	-	-	-
Итого вложений в основной капитал	-21 065 000	0	0	0	0	2 041 200
Инвестиции в оборотный капитал	-6 319 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	-295 717
Продажа материальных запасов						4 613 184
Всего инвестиций	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667

Для расчета производственной себестоимости необходимо составить:

· смету материальных затрат,

· смету трудовых затрат,

· график погашения кредита.

На основе данных по объемам производства в каждом году реализации проекта, а также по расходу (15 ед.) и стоимости единицы материала (23 руб.), найдем затраты на материалы на весь выпуск производства, причем необходимо индексировать цены на материалы на годовую инфляцию в размере 10%. Затраты на покупные изделия рассчитываются исходя из стоимости единицы изделия (23 руб.), индекса инфляции (10%) и объема производства. Затраты на тару и тарные материалы, технологическую электроэнергию рассчитываются аналогично. Стоимость тарных материалов в первый год составляет 15 руб., а электроэнергии ? 5 руб. результаты расчетов представлены в табл. 5:

Таблица 5 ? Расчет материальных затрат

Наименование показателя	Затраты по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3	4	5
Объем производства	-	3 467	3 780	4 120	4 492	4 895
Норма расхода материала на 1 изделие, ед.	-	15	15	15	15	15
Стоимость единицы материала, руб.	-	23,00	25,30	27,83	30,61	33,67
Итого затраты на материалы, руб.	-	1 196 115	1 434 510	1 719 894	2 062 704	2 472 536
Покупные изделия, руб./штуку	-	7,00	7,70	8,47	9,32	10,25
Итого затраты на покупные изделия, руб.	-	24 269	29 106	34 897	41 852	50 168
Тара и тарные материалы, руб./штуку	-	5,00	5,50	6,05	6,66	7,32
Итого затраты на тару, руб.	-	17 335	20 790	24 926	29 895	35 834
Электроэнергия технологическая, руб./штуку	-	6,00	6,60	7,26	7,99	8,78
Итого затраты на технологическую электроэнергию, руб.	-	20 802	24 948	29 912	35 874	43 001
Итого материальные затраты, руб.	-	1 258 521	1 509 354	1 809 629	2 170 325	2 601 539

Далее рассчитаем фонд оплаты труда по рабочим и служащим. Заработная плата рабочих исчисляется из трудоемкости единицы изделия (10,2 часа на штуку), средней тарифной ставки (25 руб.) с учетом годовой инфляции 10% и объема производства. Учитывая рассчитанную зарплату, производственные надбавки в размере 45% от зарплаты по тарифу и уральский коэффициент 15%, получим основную заработную плату рабочих. Дополнительная заработная плата рабочих составляет 8% от основной. Сложив основную и дополнительную заработную плату, мы получим фонд заработной платы по рабочим. Страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по рабочим начисляются в размере 30% от фонда заработной платы. Таким образом, мы получили фонд оплаты труда по рабочим (сумма фонда зарплаты и страховых взносов).

Фонд заработной платы служащих рассчитываем исходя из 8% от фонда заработной платы рабочих. Аналогичным образом найдем фонд оплаты труда по служащим. Расчеты представлены в табл. 6:

Таблица 6 ? Расчет фонда оплаты труда предприятия

Наименование показателя	Затраты по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3	4	5
Трудоемкость единицы изделия, час./штуку	10,2	10,2	10,2	10,2	10,2	10,2
Средняя тарифная ставка, руб.	-	25,0	27,5	30,3	33,3	36,6
Объем производства, шт.	-	3 467	3 780	4 120	4 492	4 895
Заработная плата по тарифу, руб.	-	884 085	1 060 290	1 271 226	1 524 608	1 827 527
Производственные надбавки и доплаты, руб.	-	397 839	477 131	572 052	686 074	822 388
Уральский коэффициент, руб.	-	192 289	230 614	276 492	331 603	397 488
Основная заработная плата, руб.	-	1 474 213	1 768 035	2 119 770	2 542 285	3 047 403
Дополнительная заработная плата, руб.	-	117 938	141 443	169 582	203 383	243 793
Фонд заработной платы по рабочим, руб.	-	1 592 151	1 909 478	2 289 352	2 745 668	3 291 196
Страховые взносы по рабочим, руб.	-	477 646	572 844	686 806	823 701	987 359
Фонд оплаты труда по рабочим, руб.	-	2 069 797	2 482 322	2 976 158	3 569 369	4 278 555
Фонд заработной платы по служащим, руб.	-	127 373	152 759	183 149	219 654	263 296
Страховые взносы по служащим, руб.	-	38 212	45 828	54 945	65 897	78 989
Фонд оплаты труда по служащим, руб.	-	165 585	198 587	238 094	285 551	342 285
Итого фонд заработной платы, руб.	-	1 719 524	2 062 237	2 472 501	2 965 322	3 554 492
Итого Страховые взносы, руб.	-	515 858	618 672	741 751	889 598	1 066 348
Итого фонд оплаты труда, руб.	-	2 235 382	2 680 909	3 214 252	3 854 920	4 620 840

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия, при этом предусматривается выплата дивидендов. Для финансирования вложений в основной капитал необходимо оформить в банке долгосрочный кредит в размере 21 065 000 руб. на 5 лет со схемой погашения равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему.

Соответственно выплата основной суммы долга рассчитывается путем вычитания из годового платежа суммы процентов. График погашения кредита представлен в таблице 7

Таблица 7 ? График погашения кредита

Год	Остаток долга на начало	Сумма годового платежа, руб.	В том числе выплаты	Остаток долга на конец
	года, руб.		Процентов, руб.	Основного	года, руб.
				долга, руб.
1	21 065 000	6 736 120	3 791 700	2 944 420	18 120 580
2	18 120 580	6 736 120	3 261 704	3 474 416	14 646 164
3	14 646 164	6 736 120	2 636 309	4 099 811	10 546 353
4	10 546 353	6 736 120	1 898 344	4 837 777	5 708 576
5	5 708 576	6 736 120	1 027 544	5 708 576	0

Процентные выплаты включаются в себестоимость продукции и операционные денежные потоки. Выплаты основного долга составляют оттоки денежных средств от финансовой деятельности.

Далее составляем смету всех текущих затрат.

Переменные затраты включают уже рассчитанные материальные затраты, расходы на оплату труда и страховые взносы в государственные внебюджетные фонды.

Постоянные затраты включают в себя:

· заработную плату служащих,

· страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по служащим,

· общепроизводственные расходы,

· торгово-административные расходы,

· затраты на маркетинг,

· проценты по кредитам.

Важно, что общепроизводственные, торгово-административные расходы и затраты на маркетинг в последующие годы рассчитываются с учетом инфляции 10%.

Расчет производственной себестоимости представлен в табл. 8:

Таблица 8 ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат	Затраты по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3	4	5
Материальные затраты	-	1 258 521	1 509 354	1 809 629	2 170 325	2 601 539
Расходы на оплату труда	-	1 592 151	1 909 478	2 289 352	2 745 668	3 291 196
Отчисления на социальные нужды	-	477 646	572 844	686 806	823 701	987 359
Итого переменные затраты	-	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094
Заработная плата служащих	-	127 373	152 759	183 149	219 654	263 296
Отчисления на социальные нужды	-	38 212	45 828	54 945	65 897	78 989
Общепроизводственные расходы	-	400 000	440 000	484 000	532 400	585 640
Торгово-административные расходы	-	250 000	275 000	302 500	332 750	366 025
Затраты на маркетинг	-	56 000	61 600	67 760	74 536	81 990
Проценты по кредитам	-	3 791 700	3 261 704	2 636 309	1 898 344	1 027 544
Итого постоянные затраты	-	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484
(без амортизации)	-
Амортизация зданий	-	202 620	202 620	202 620	202 620	202 620
Амортизация оборудования	-	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400
Амортизация прочих основных фондов	-	338 220	338 220	338 220	338 220	338 220
Амортизация НМА	-	925 560	925 560	925 560	925 560	925 560
Итого амортизация	-	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800
Итого себестоимость	-	10 624 403	10 861 368	11 147 251	11 496 075	11 916 378

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта). Учитываются страховые взносы, налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов). Расчет представлен в табл.9.

Таблица 9 ? Расчет основных налогов

Наименование показателя, руб.	Значение показателя по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3	4	5
Страховые взносы	-	515 858	618 672	741 751	889 598	1 066 348
Остаточная стоимость здания	-	6 551 380	6 348 760	6 146 140	5 943 520	5 740 900
Амортизация здания	-	202 620	202 620	202 620	202 620	202 620
Остаточная стоимость оборудования	-	6 123 600	4 957 200	3 790 800	2 624 400	1 458 000
Амортизация оборудования	-	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400
Остаточная стоимость прочих основных фондов	-	1 540 780	1 202 560	864 340	526 120	187 900
Амортизация прочих основных фондов	-	338 220	338 220	338 220	338 220	338 220
Налогооблагаемая база по налогу на имущество	-	15 923 000	14 215 760	12 508 520	10 801 280	9 094 040
Налог на имущество	-	331 527	293 968	256 408	218 849	181 290
Прибыль до вычета налога на имущество	-	14 633 797	14 468 706	14 256 908	13 981 239	13 638 237
Прибыль до вычета прочих налогов	-	14 302 270	14 174 738	14 000 500	13 762 390	13 456 947
Прочие налоги	-	286 046	283 495	280 010	275 248	269 139
Налогооблагаемая база по налогу на прибыль	-	14 016 224	13 891 243	13 720 490	13 487 142	13 187 808
Налог на прибыль	-	2 803 245	2 778 249	2 744 098	2 697 429	2 783 362
Чистая прибыль	-	11 212 979	11 112 994	10 976 392	10 789 713	10 404 446
Итого налоги и сборы	-	3 420 818	3 355 712	3 280 516	3 191 526	3 233 791

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах. Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. Расчет представлен в табл. 10.

Таблица 10 ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3	4	5
Объем продаж, ед.	-	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659
Цена единицы, руб.	-	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	-	25 258 200	25 330 074	25 404 159	25 477 314	25 554 615
Переменные затраты, руб.	-	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094
Постоянные затраты	-	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484
(без амортизации) , руб.
Амортизация, руб.	-	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800
Прибыль до вычета налогов, руб.	-	14 633 797	14 468 706	14 256 908	13 981 239	13 638 237
Налоги и сборы, руб.	-	3 420 818	3 355 712	3 280 516	3 191 526	3 087 991
Чистая прибыль, руб.	-	11 212 979	11 112 994	10 976 392	10 789 713	10 550 246
Чистый денежный поток от операций, руб.	-	13 845 779	13 745 794	13 609 192	13 422 513	13 183 046



Таким образом, сформированы денежные потоки производственной деятельности предприятия по шагам расчета в соответствии со сценарием развития проекта.

3. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Финансовый план включает в себя: описание источников и схемы финансирования проекта, расчет кредита и дивидендов, анализ финансовой реализуемости (суммарные денежные потоки) и эффективности инвестиционного проекта, а также определение границ безубыточности проекта.

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 12:

Таблица 12 ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Показатель	Значение показателя по шагам расчета, тыс. руб.
	0	1	2	3	4	5
Собственный капитал	6 319 500	252 780	262 892	273 407	284 344	295 717
Долгосрочный кредит	21 065 000	-	-	-	-	-
Погашение долга	-	-2 944 420	-3 474 416	-4 099 811	-4 837 777	-5 708 576
Выплата дивидендов	-	-2 242 596	-2 222 599	-2 195 278	-2 157 943	-2 110 049
Текущее сальдо	27 384 500	-4 934 236	-5 434 123	-6 021 682	-6 711 375	-7 522 909

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 13).



Таблица 13 ? «Потоки реальных денег от всех видов деятельности»

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3	4	5
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ		13 845 779	13 745 794	13 609 192	13 422 513	13 183 046
в том числе
Продажи и другие поступления		25 258 200	25 330 074	25 404 159	25 477 314	25 554 615
Материальные затраты		-1 258 521	-1 509 354	-1 809 629	-2 170 325	-2 601 539
Оплата труда и отчисления		-2 069 797	-2 482 322	-2 976 158	-3 569 369	-4 278 555
Постоянные расходы		-871 585	-975 188	-1 092 355	-1 225 237	-1 375 940
Амортизация		-2 632 800	-2 632 800	-2 632 800	-2 632 800	-2 632 800
Проценты по кредитам		-3 791 700	-3 261 704	-2 636 309	-1 898 344	-1 027 544
Налоги и сборы		-3 420 818	-3 355 712	-3 280 516	-3 191 526	-3 087 991
ИНВЕСТИЦИОННАЯ	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
в том числе
Поступления от продажи активов						6 654 384
Затраты на приобретение активов	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	-295 717
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	27 384 500	-4 934 236	-5 434 123	-6 021 682	-6 711 375	-7 522 909
в том числе
Собственный капитал	6 319 500	252 780	262 892	273 407	284 344	295 717
Долгосрочный кредит	21 065 000		0	0	0	0
Погашение кредита		-2 944 420	-3 474 416	-4 099 811	-4 837 777	-5 708 576
Выплата дивидендов		-2 242 596	-2 222 599	-2 195 278	-2 157 943	-2 110 049
ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ		8 658 763	8 048 779	7 314 103	6 426 794	12 018 804
ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ	0	0	0	0	0	0
САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА	0	8 658 763	16 707 542	24 021 645	30 448 439	42 467 243

Проект №1 является осуществимым и финансово реализуемым, т.к. сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета проекта является положительным.

Для анализа экономической эффективности инвестиций были рассчитаны показатели, основанные на дисконтированных оценках:

1. NPV (чистый дисконтированный доход);

2. PI (индекс доходности);

3. IRR (внутренняя норма доходности);

4. DPP (дисконтированный срок окупаемости).

Для проведения дисконтирования денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности рассчитаем ставку дисконтирования по формуле Фишера:

e = ((1 + i) * (1 + no R) * (1 + R) ? 1) * 100%

где i ? инфляция в размере 10%,

no R ? без рисковая ставка в размере 6%, R ? рисковая ставка в размере 4% e = ((1 + 0,1) * (1 + 0,06) * (1 + 0,04) ? 1) * 100% = 21,26%

На основе ставки дисконтирования рассчитываем коэффициент дисконтирования на каждом шаге расчета по формуле 2:



Дисконтированные потоки от операционной и инвестиционной деятельности рассчитываем путем умножения потоков на коэффициент дисконтирования. Далее необходимо рассчитать текущий NPV на каждом шаге расчета как сумму дисконтированных потоков от операционной и инвестиционной деятельности. Затем получим PI проекта путем деления всех потоков от операционной деятельности на сумму потоков от инвестиционной деятельности. Дисконтированный срок окупаемости составляет 4 года 1 месяц. Результаты расчетов представлены в табл. 14:

Таблица 14 ? «Расчет показателей экономической эффективности»

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	13 845 779	13 745 794	13 609 192	13 422 513	13 183 046
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	13 592 999	13 482 902	13 335 785	13 138 169	19 541 713
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-13 791 501	-308 599	13 027 186	26 165 355	45 707 068
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,8246	0,6800	0,5608	0,4625	0,3814
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	11 417 881	9 347 728	7 631 970	6 207 351	5 027 549
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	11 417 881	20 765 608	28 397 579	34 604 929	39 632 478
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-16 175 073	-7 006 124	472 521	6 548 375	14 000 895
NPV проекта, руб.	14 000 895
PI (индекс доходности)	1,5462
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года
IRR (внутренняя норма доходности), %	42,32

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 14 000 895 руб. NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,54, значит при вложении 1-го рубля, инвестор получает 1 рубль 54 копейки. PI больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) - 42,32%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составил 3 года.

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, PI > 1, IRR > e.

Далее проведем операционный анализ проекта. Основные показатели анализа:

· точка безубыточности,

· порог рентабельности,

· запас финансовой прочности.

Для анализа безубыточности в себестоимости изделия выделены переменные (зависимые от объема производства) и постоянные (не зависимые от объема производства) затраты. К переменным составляющим себестоимости относятся стоимость материальных затрат, расходы на заработную плату производственных рабочих, включая основную и дополнительную, отчисления на социальные нужды. К постоянным затратам относятся общепроизводственные расходы, торгово-административные расходы, налог на имущество и прочие налоги (кроме налога на прибыль) и иные отчисления.

На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства путем деления постоянных затрат на маржинальную прибыль на единицу продукции.

Основные показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в табл. 15:

Таблица 15 ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	1	2	3	4	5
Выручка-нетто	25 258 200	25 330 074	25 404 159	25 477 314	25 554 615
Цена	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Полные текущие издержки	7 913 658	7 447 155	6 897 882	6 250 478	5 486 713
Переменные издержки	1 009	1 110	1 221	1 343	1 477
Точка безубыточности	1 191	1 256	1 312	1 354	1 369
Порог рентабельности	9 115 914	8 844 752	8 500 448	8 071 194	7 508 965
Запас фин прочности	16 142 286	16 485 322	16 903 711	17 406 120	18 045 650



4. ПРОЕКТ №2

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации - 17% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 5%. результаты расчетов представлены в табл. 16:

Таблица 16 - Расчет выручки от реализации

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3
Цена реализации за единицу, руб.	0	3 000	3 150	3 308
Объем реализации, ед./год.	0	5 000	5 850	6 845
Выручка от реализации, руб.	0	15 000 000	18 427 500	22 643 260

Капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются единовременно в начале проекта в размере 33 000 000 руб. на покупку оборудования и 4 000 000 руб. на приобретение оборотного капитала. Ликвидационное сальдо и прирост оборотных средств в проекте отсутствуют. Потоки от инвестиционной деятельности представлены в таблице 17:

Таблица 17 ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3
Оборудование и машины	33 000 000	-	-	-
Итого вложений в основной капитал	33 000 000	-	-	-
Инвестиции в оборотный капитал	4 000 000	-	-	-
Всего инвестиций	37 000 000	-	-	-

Рассчитаем производственную себестоимость продукции. Переменные затраты составляют 1 400 руб./ед., во второй год стоимость единицы изделия подлежит индексированию на инфляцию в размере 10%. Постоянные расходы (без амортизации и без процентов по кредиту) на первом шаге принимаются равными переменным на том же шаге. На следующих шагах постоянные расходы определяются путем индексирования на инфляцию.

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия. Для финансирования вложений в оборудование в банке оформляется долгосрочный кредит в размере
33 000 000 руб. на 3 года со схемой погашения равными выплатами основного долга в конце года (т.е. 11 000 000 руб.) и процентов, начисляемых на уменьшающийся остаток. График погашения кредита представлен в таблице 18:

Таблица 18 ? График погашения кредита

Остаток долга на начало	Сумма годового платежа, руб.	В том числе выплаты		Остаток долга на конец
года, руб.		Процентов, руб.	Основного	года, руб.
			долга, руб.
33 000 000	17 270 000	6 270 000	11 000 000	22 000 000
22 000 000	15 180 000	4 180 000	11 000 000	11 000 000
11 000 000	13 090 000	2 090 000	11 000 000	0

Процентные выплаты включаются в себестоимость продукции и операционные денежные потоки. Выплаты основного долга составляют оттоки денежных средств от финансовой деятельности.

Смета текущих затрат включает также амортизацию основных средств по соответствующим группам, которая начисляется линейным способом. Годовая норма амортизации оборудования составляет 12%, что в стоимостном выражении составляет 3 8960 000 руб. Расчеты производственной себестоимости представлены в табл. 19:



Таблица 19 ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат	Затраты по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3
Переменные затраты	-	7 000 000	9 009 000	11 595 430
Постоянные издержки	-	7 000 000	7 700 000	8 470 000
Проценты по кредитам	-	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация оборудования	-	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	-	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	-	-198 249	-140 336	-79 607
Себестоимость	-	24 714 191	25 303 984	26 544 023

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта). Учитываются налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов).

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах.

Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. На нулевом шаге расчета деятельность проекта отсутствует. Потоки денежных средств от операционной деятельности представлены в табл. 20:

Таблица 20 ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3
Объем продаж, ед.	-	5 000	5 850	6 845
Цена единицы, руб.	-	3 000	3 150	3 308
Выручка-нетто, руб.	-	15 000 000	18 427 500	22 643 260
Переменные затраты, руб.	-	7 000 000	9 009 000	11 595 430
Постоянные затраты	-	7 000 000	7 700 000	8 470 000
(без амортизации) , руб.
Проценты по кредитам	-	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация, руб.	-	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	-	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	-	-198 249	-140 336	-79 607
Себестоимость	-	24 714 191	25 303 984	26 544 023
Прибыль до вычета НнПР, руб.	-	-9 714 191	-6 876 484	-3 900 763
Налог на прибыль, руб.	-	-1 942 838	-1 375 297	-780 153
Чистая прибыль, руб.	-	-7 771 353	-5 501 187	-3 120 610
Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.	-	-3 811 353	-1 541 187	839 390

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 21:

Таблица 21 ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Наименование показателя	0	1	2	3
Собственный капитал	4 000 000	-	-	-
Долгосрочный кредит	33 000 000	-	-	-
Погашение долга	-	11 000 000	11 000 000	11 000 000
Выплата дивидендов	-	-1 554 271	-1 100 238	-624 123
Итого	37 000 000	-9 445 729	-9 899 762	-10 375 877

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 22). При разработке данной таблицы учтен весь сценарий осуществления проекта, зависящий от прогноза маркетинговых исследований, приобретения и реализации активов, планируемых текущих затрат, условий финансирования инвестиций в проект и т.д.

Таблица 22 ? Потоки реальных денег от всех видов деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	-	-3 811 353	-1 541 187	839 390
в том числе
Продажи и другие поступления	-	15 000 000	18 427 500	22 643 260
Переменные затраты, руб.	-	-7 000 000	-9 009 000	-11 595 430
Постоянные расходы	-	-7 000 000	-7 700 000	-8 470 000
Амортизация	-	-3 960 000	-3 960 000	-3 960 000
Проценты по кредитам	-	-6 270 000	-4 180 000	-2 090 000
Налоги и сборы	-	1 458 647	920 313	351 560
ИНВЕСТИЦИОННАЯ	-37 000 000	-	-	-
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
в том числе
Поступления от продажи активов		-	-	-
Затраты на приобретение активов	37 000 000	-	-	-
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	37 000 000	-9 445 729	-9 899 762	-10 375 877
в том числе
Собственный капитал	4 000 000	-	-	-
Долгосрочный кредит	33 000 000	-	-	-
Погашение кредита	-	11 000 000	11 000 000	11 000 000
Выплата дивидендов	-	-1 554 271	-1 100 238	-624 123
ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ	-	-13 257 082	-11 440 949	-9 536 487
ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ	-			0
САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА	-	-13 257 082	-24 698 031	-34 234 518

Проект №2 является неосуществимым и финансово нереализуемым, т.к. сальдо накопленным итогом на первом шаге расчета проекта является отрицательным. Поэтому проводить дальнейшую оценку экономической эффективности проекта не имеет смысла, т.к. проект в принципе не может быть реализован.

Для приведения проекта до финансовой реализуемости цена и объем были увеличены на 76%. После изменений прогнозная выручка составила (таблица 23):



Таблица 23 ? Расчет выручки от реализации после изменения цены

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3
Цена реализации за единицу, руб.	0	5 280	5 544	5 822
Объем реализации, ед./год.	0	8 800	10 296	12 047
Выручка от реализации, руб.	0	46 464 000	57 081 024	70 137 634

Капитальные вложения в оборудование и основной капитал остались на прежнем уровне - 33 000 000 руб. и 4 000 000 руб. соответственно. Амортизация оборудования также не изменилась (осталась равной 3 960 000 руб.), выплаты процентов и основной суммы долга по кредиту также не изменились.

Производственная себестоимость увеличится, т.е. смета текущих затрат преобразуется в области прочих налогов, т.к. присутствует зависимость от цены. Расчеты производственной себестоимости после увеличения цены и объема на 76% представлены в таблице 24:

Таблица 24 ? Расчет производственной себестоимости после изменений

Основные виды затрат	Затраты по шагам расчета, руб.
	0	1	2	3
Переменные затраты	-	12 320 000	15 855 840	20 407 618
Постоянные издержки	-	12 320 000	13 552 000	14 907 200
Проценты по кредитам	-	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация оборудования	-	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	-	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	-	218 231	378 757	565 292
Себестоимость	-	35 770 671	38 521 917	42 438 310

Потоки денежных средств от операционной деятельности после изменений представлены в таблице 25:



Таблица 25 ? Поток денег от операционной деятельности после изменений

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3
Объем продаж, ед.	-	8 800	10 296	12 047
Цена единицы, руб.	-	5 280	5 544	5 822
Выручка-нетто, руб.	-	46 464 000	57 081 024	70 137 634
Переменные затраты, руб.	-	12 320 000	15 855 840	20 407 618
Постоянные затраты	-	12 320 000	13 552 000	14 907 200
(без амортизации) , руб.
Проценты по кредитам	-	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация, руб.	-	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	-	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	-	218 231	378 757	565 292
Себестоимость	-	35 770 671	38 521 917	42 438 310
Прибыль до вычета НнПР, руб.	-	10 693 329	18 559 107	27 699 324
Налог на прибыль, руб.	-	2 138 666	3 711 821	5 539 865
Чистая прибыль, руб.	-	8 554 663	14 847 285	22 159 459
Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.	-	12 514 663	18 807 285	26 119 459

Движение денежных средств от финансовой деятельности примет вид (таблица 26):

Таблица 26 ? Поток денег от финансовой деятельности после изменений

	0	1	2	3
Собственный капитал	4 000 000	-	-	-
Долгосрочный кредит	33 000 000	-	-	-
Погашение долга	-	11 000 000	11 000 000	11 000 000
Выплата дивидендов	-	1 710 933	2 969 458	4 431 892
Итого	37 000 000	-12 710 933	-13 969 458	-15 431 892



Таким образом, после проведенных изменений проект станет финансово реализуемым, т.к. сальдо денежных средств от всех видов деятельности положительно на каждом шаге расчета (таблица 27).

Таблица 27 ? Потоки денег от всех видов деятельности после изменений

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	-	12 514 663	18 807 285	26 119 459
в том числе
Продажи и другие поступления	-	46 464 000	57 081 024	70 137 634
Переменные затраты, руб.	-	-12 320 000	-15 855 840	-20 407 618
Постоянные расходы	-	-12 320 000	-13 552 000	-14 907 200
Амортизация	-	-3 960 000	-3 960 000	-3 960 000
Проценты по кредитам	-	-6 270 000	-4 180 000	-2 090 000
Налоги и сборы	-	-3 039 337	-4 685 899	-6 613 357
ИНВЕСТИЦИОННАЯ	-37 000 000	-	-	-
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
в том числе
Поступления от продажи активов	-	-	-	-
Затраты на приобретение активов	37 000 000	-	-	-
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	37 000 000	-12 710 933	-13 969 458	-15 431 892
в том числе
Собственный капитал	4 000 000	-	-	-
Долгосрочный кредит	33 000 000	-	-	-
Погашение кредита	-	11 000 000	11 000 000	11 000 000
Выплата дивидендов	-	1 710 933	2 969 458	4 431 892
ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ	-	-196 270	4 837 827	10 687 567
ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ	-	-	-	-
САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА	-	-196 270	4 641 557	15 329 124

Теперь можно провести оценку экономической эффективности проекта. Ставка дисконтирования, рассчитанная по формуле Фишера, составила 21,26%. Расчет экономической эффективности проекта в таблице 28:

Таблица 28 ? Расчет показателей экономической эффективности

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	12 514 663	18 807 285	26 119 459
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	12 514 663	18 807 285	26 119 459
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-24 485 337	-5 678 052	20 441 407
Коэффициент дисконтирования при ставке,	1,0000	0,8246	0,6800	0,5608
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	10 320 180	12 789 758	14 647 669
Накопленный дисконтированный денежный поток	0	10 320 180	23 109 938	37 757 607
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-26 679 820,03	-13 890 061,80	757 607
NPV проекта	757 607
PI	1,02
IRR, %	22,43
Срок окупаемости дисконтированный	4 года

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 757 607 руб., NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,02, значит при вложении 1-го рубля, возвращается 1 рубль 2 копейки. PI больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности проекта (IRR) - 22,43%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составляет 4 года

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, PI > 1, IRR > e, и окупаемость проекта 4 года.

Далее проведен операционный анализ проекта. На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства. Показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в таблице 29:

Таблица 29 ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	1	2	3
Выручка	46 464 000	57 081 024	70 137 634
Цена	5 280	5 544	5 822
Полные текущие издержки	35 770 671	38 521 917	42 438 310
Переменные издержки	1 400	1 540	1 694
Точка безубыточности	6 044	5 661	5 337
Порог рентабельности	31 912 254	31 383 799	31 071 388
Запас фин прочности	14 551 746	25 697 225	39 066 246

5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ

Анализ чувствительности позволяет выявить риски проекта, т.е. дает понять, к каким факторам проект чувствителен. В данной работе рассматривается зависимость NPV к трем факторам: 1. Цена 2. Объем реализации 3. Полная себестоимость

Проведем анализ чувствительности NPV проекта №1 к цене. Для этого изменим данный фактор по очереди в сторону уменьшения и увеличения, а остальные оставим неизменными. Результаты расчетов представлены в табл. 30 и 31 соответственно:

Таблица 30 ? Чувствительность проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	-	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659	19 751
Цена единицы, руб.	-	7 271	6 690	6 155	5 663	5 211
Выручка-нетто, руб.	-	23 995 290	24 063 570	24 133 951	24 203 448	24 276 884	120 673 144
Переменные затраты, руб.	-	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094	24 725 569
Постоянные затраты (без Ам), руб	-	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	18 155 906
Амортизация, руб.	-	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	13 164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	-	13 370 887	13 202 202	12 986 700	12 707 373	12 360 506	64 627 669
Налоги и сборы, руб.	-	3 168 236	3 102 411	3 026 475	2 936 753	2 832 445	15 066 320
Чистая прибыль, руб.	-	10 202 651	10 099 791	9 960 225	9 770 620	9 528 061	49 561 349
Чистый денежный поток от операций, руб.	-	12 835 451	12 732 591	12 593 025	12 403 420	12 160 861	62 725 349

Таблица 31 - Чувствительность NPV проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	12 835 451	12 732 591	12 593 025	12 403 420	12 160 861
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	12 582 671	12 469 699	12 319 618	12 119 076	18 519 528
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-14 801 829	-2 332 130	9 987 488	22 106 565	40 626 093
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	10 584 717	8 658 707	7 062 109	5 736 063	4 637 724
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	10 584 717	19 243 423	26 305 532	32 041 595	36 679 319
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-17 008 237	-8 528 309	-1 619 525	3 985 040	11 047 736
NPV проекта, руб.	11 047 736
PI (индекс доходности)	1,4310
Срок окупаемости дисконтированный DPP	4 года 4 месяца
IRR (внутренняя норма доходности), %	38,02

Таблица 32 ? Чувствительность проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	-	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659	19 751
Цена единицы, руб.	-	8 037	7 394	6 803	6 259	5 759
Выручка-нетто, руб.	-	26 521 110	26 596 578	26 674 367	26 751 180	26 832 346	133 375 580
Переменные затраты, руб.	-	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094	24 725 569
Постоянные затраты (без Ам), руб	-	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	18 155 906
Амортизация, руб.	-	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	13 164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	-	15 896 707	15 735 210	15 527 116	15 255 105	14 915 968	77 330 105
Налоги и сборы, руб.	-	3 673 400	3 609 013	3 534 558	3 446 299	3 343 537	17 606 807
Чистая прибыль, руб.	-	12 223 307	12 126 197	11 992 558	11 808 806	11 572 431	59 723 298
Чистый денежный поток от операций, руб.	-	14 856 107	14 758 997	14 625 358	14 441 606	14 205 231	72 887 298



Таблица 33 - Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	14 856 107	14 758 997	14 625 358	14 441 606	14 205 231
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	14 603 327	14 496 105	14 351 951	14 157 262	20 563 898
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-12 781 173	1 714 932	16 066 883	30 224 144	50 788 042
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	12 251 045	10 036 749	8 201 831	6 678 638	5 417 374
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	12 251 045	22 287 794	30 489 625	37 168 263	42 585 638
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-15 341 909	-5 483 938	2 564 568	9 111 709	16 954 054
NPV проекта, руб.	16 954 054
PI (индекс доходности)	1,6615
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года 9 месяцев
IRR (внутренняя норма доходности), %	47,55

Графическое представление чувствительности NPV к цене представлено на рис. 1:

Рисунок 1 ? Чувствительность NPV проекта №1 к цене

Зависимость NPV к цене достаточно сильна, т.к. степень изменения NPV гораздо больше, чем степень изменения цены.

Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к объему реализации. Мы снизили данный фактор на 5%, а затем увеличили на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 34-37 соответственно:

Таблица 34 ? Чувствительность проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	-	3 135	3 418	3 725	4 061	4 427	18 766
Цена единицы, руб.	-	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	-	23 995 290	24 069 556	24 134 275	24 207 621	24 282 095	120 688 837
Переменные затраты, руб.	-	3 161 902	3 792 092	4 546 498	5 452 709	6 536 089	23 489 291
Постоянные затраты (без Ам), руб	-	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	18 155 906
Амортизация, руб.	-	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	13 164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	-	13 537 303	13 407 772	13 226 313	12 998 531	12 709 722	65 879 640
Налоги и сборы, руб.	-	3 201 519	3 143 525	3 074 398	2 994 984	2 902 288	15 316 714
Чистая прибыль, руб.	-	10 335 784	10 264 247	10 151 915	10 003 547	9 807 434	50 562 926
Чистый денежный поток от операций, руб.	-	12 968 584	12 897 047	12 784 715	12 636 347	12 440 234	63 726 926

Таблица 35 - Чувствительность NPV проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	12 968 584	12 897 047	12 784 715	12 636 347	12 440 234
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	12 715 804	12 634 155	12 511 308	12 352 003	18 798 901
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-14 668 696	-2 034 541	10 476 767	22 828 770	41 627 670
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	10 694 504	8 770 543	7 169 608	5 843 782	4 744 267
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	10 694 504	19 465 048	26 634 655	32 478 437	37 222 704
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-16 898 450	-8 306 684	-1 290 402	4 421 882	11 591 121
NPV проекта, руб.	11 591 121
PI (индекс доходности)	1,4522
Срок окупаемости дисконтированный DPP	4 года 3 месяца
IRR (внутренняя норма доходности), %	38,78

Таблица 36 ? Чувствительность проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
	0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	-	3 465	3 777	4 118	4 488	4 892	20 740
Цена единицы, руб.	-	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	-	26 521 110	26 597 634	26 680 522	26 752 968	26 832 620	133 384 854
Переменные затраты, руб.	-	3 494 734	4 191 260	5 025 076	6 026 679	7 224 099	25 961 847
Постоянные затраты (без Ам), руб	-	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	18 155 906
Амортизация, руб.	-	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	13 164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	-	15 730 291	15 536 682	15 293 982	14 969 908	14 572 237	76 103 101
Налоги и сборы, руб.	-	3 640 117	3 569 307	3 487 931	3 389 260	3 274 791	17 361 406
Чистая прибыль, руб.	-	12 090 174	11 967 375	11 806 051	11 580 648	11 297 446	58 741 695
Чистый денежный поток от операций, руб.	-	14 722 974	14 600 175	14 438 851	14 213 448	13 930 246	71 905 695

Таблица 37 ? Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	14 722 974	14 600 175	14 438 851	14 213 448	13 930 246
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	14 470 194	14 337 283	14 165 444	13 929 104	20 288 913
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-12 914 306	1 422 977	15 588 421	29 517 525	49 806 439
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	12 141 257	9 928 743	8 097 239	6 573 125	5 312 505
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	12 141 257	22 070 001	30 167 240	36 740 365	42 052 870
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-15 451 697	-5 701 731	2 242 182	8 683 810	16 421 286
NPV проекта, руб.	16 421 286
PI (индекс доходности)	1,6407
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года 9 месяцев
IRR (внутренняя норма доходности), %

Подобные документы

• Оценка состоятельности и эффективности инвестиционных проектов

  Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке. Показатели оценки финансовой надежности проекта. Принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов.
  
  курсовая работа [148,5 K], добавлен 05.11.2010
  

• Оценка влияния инвестиционной деятельности на финансовую устойчивость предприятия

  Основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ методов оценки инвестиционных проектов и проектных рисков. Влияние инвестиционного проекта на деятельность предприятия.
  
  курсовая работа [306,3 K], добавлен 11.06.2009
  

• Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

  Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.
  
  контрольная работа [228,5 K], добавлен 28.05.2015
  

• Экспертная оценка бизнес-проектов

  Определение выгодности инвестиционных вложений, экономическое обоснование проектов. Принципы расчета инвестиционных показателей и определение на их основе наиболее привлекательных проектов. Расчет ставки дисконтирования, анализ инвестиционного портфеля.
  
  курсовая работа [52,9 K], добавлен 05.11.2010
  

• Количественный анализ рисков инвестиционных проектов

  Понятие инвестиционных проектов, их классификация. Риск в инвестиционной деятельности и диверсификация как направление его снижения. Методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов. Вычисление доходности проекта и схемы денежных потоков.
  
  контрольная работа [35,4 K], добавлен 26.05.2009
  

• Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов

  Правила инвестирования. Цена и определение средневзвешенной стоимости капитала. Финансовые методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Анализ чувствительности инвестиционного проекта. Объемы и формы инвестиций.
  
  курсовая работа [47,3 K], добавлен 19.09.2006
  

• Оценка инвестиционных проектов

  Теоретические основы оценки успешности инвестиционных проектов. Проведение экономического, коммерческого и технического анализа. Анализ эффективности портфельного инвестирования, влияние инфляции и изменения цены капитала. Количественная оценка рисков.
  
  курсовая работа [950,4 K], добавлен 10.04.2014
  

• Методы финансирования инвестиционных проектов

  Теоретические основы методов финансирования инвестиционных проектов: понятия, основные виды, особенности и проблемы. Способы финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Способы финансирования инвестиционных проектов в Республике Беларусь.
  
  курсовая работа [120,4 K], добавлен 13.05.2015
  

• Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов с помощью описательно-оценочных и интегральных методов

  Анализ принципов расчета основных инвестиционных показателей и определение на их основе наиболее привлекательных с инвестиционной точки зрения проектов. Экспертиза данных проектов по критерию эффективности, расчет дисконтированного срока окупаемости.
  
  курсовая работа [95,5 K], добавлен 07.11.2012
  

• Финансовая и экономическая эффективность инвестиционного проекта

  Экономическая оценка реальных инвестиционных проектов. Виды, процесс разработки и основные стадии их развития. Учет риска и неопределенности при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов. Анализ чувствительности и проверка безубыточности.
  
  курсовая работа [142,0 K], добавлен 21.10.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам