Анализ финансового состояния ООО НПП "ТТ" и разработка путей улучшения финансовых результатов его деятельности
Анализ показателей финансовой деятельности ООО НПП "ТТ". Инвестиционные стратегии внедрения финансовых рычагов ссудного капитала. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Влияние внедрения лизинга на обновление основных фондов предприятия.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 07.07.2010 |
| Размер файла | 3,6 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
3. Нестойкое финансовое состояние - для обеспечения запасов, кроме собственныых оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов, привлекаются краткосрочные кредиты и займы, платежеспособность низкая, но есть возможность ее восстановить: З < НВОК + Дп + КФЗ
4. Кризисное финансовое состояние - для обеспечения запасов не хватает «нормальных» источников финансирования, предприятию угрожает банкротство: З > НВОК + Дп + ДФЗ
Обеспеченность запасов источниками финансирования является сущностью финансовой стойкости, ее внешним проявлением, а следствием является платежеспособность (ликвидность).
Расчет общих абсолютных показателей финансовой стойкости приведен в табл. 2. 5,2.6.
Как видно из данных табл. 2. 5,2.6 - характер абсолютной финансовой стойкости в ООО НПП «ТТ» - классически кризисный, то есть запасы на протяжении 2000-2001 года не соответствуют оборотным средствам в среднем на 10% от стоимости запасов. Учитывая чрезвычайно большой период одного оборота запасов и оборотных средств (рис. 2.14) - около 365 дней, у анализируемого предприятия ООО НПП «ТТ» - явный кризис с реализацией выпущенной продукции, то есть необходимо применение схем активизации процессов реализации произведенной продукции и снижение таким образом активов, расположенных в запасах (товары), с переводом их в денежные средства.
В то же время, как видно по результатам расчетов относительных показателей финансовой стойкости (Рис. 2.20 + табл. Б.4 Приложения Б), положение ООО НПП «ТТ» - достаточно стойкое, поскольку основными ресурсами капитала предприятия являются собственные средства Ю составляющие 72,3-80,7% валюты пассивов баланса (табл. А.3 Приложения А).
Невыполнение нормативного значения коэффициента общей ликвидности (табл. Б.4 Приложение Б) вызвано наличием запасов на сумму 266,3 тыс. грн. при собственном капитале - 264,9 тыс. грн., который частично вложен в основные средства на сумму -34,2 тыс. грн. Изложенное автоматически вызывает кризисное положение с расчетами с кредиторами на сумму 63,3 тыс. грн. при наличии источников средств для выплаты только в сумме 27,7 тыс. грн. (из них 25,5 тыс. грн. - дебиторская задолженность за товары). Выход из кризиса с реализацией продукции может быть при применении схемы факторинга с реализацией товарной продукции через факторинговую компанию или коммерческий банк с срочным получением 80-85% стоимости готовой продукции и дисконтированием 10-15% стоимости продукции в счет оплаты услуг фактор - компании или коммерческого банка.
3. Мероприятия по улучшению финансовой деятельности ООО НПП «ТТ»
3.1 Сущность инвестиционных стратегий внедрения финансовых рычагов ссудного капитала
В системе воспроизводства, безотносительно от его общественной формы, инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и обеспечения определенных темпов экономического роста. Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена - производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его развития [16].
Самое понятие инвестиции (от лат. investio) означает вложение капитала в области экономики внутри страны и за границей. Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.).
Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все выработанные средства производства, то есть все виды инструментов, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием.
Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют потребности непосредственно, тогда как первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских товаров. Фактически, по своему содержанию, инвестиции представляют тот капитал, с помощью которого увеличивается национальное богатство. Реальный капитал - инструмент, машины, оборудование, дома и другие производственные мощности - это экономический ресурс, деньги или финансовый капитал таким ресурсом не является.
В системе отношений расширенного воспроизводства инвестиции выполняют важнейшую структурообразующую функцию. От того, в какие области народного хозяйства вкладываются средства для его развития зависит будущая структура экономики.
Частные инвестиции, в основные, целиком сосредоточены на задаче получения прибыли. Итак, уровнем прибыльности каждой отдельной области экономики, отрасли, отдельного предприятия определяется уровень инвестиционной привлекательности данной области, отрасли, предприятия.
Прибыльность - это важнейший структурообразующий критерий, который определяет приоритетность инвестиций. Негосударственные источники инвестиций направляются перво-наперво в высокорентабельные области с быстрой оборотностью капитала.
Переход к рыночному отношению в инвестиционной сфере прежде всего касается ее источников. Инвестиции могут осуществляться за счет собственных финансовых ресурсов инвестора (амортизационные отчисления, прибыль, денежные накопления, сбережение граждан, юридических лиц и др.), привлечения финансовых средств инвесторов (банковские, бюджетные, облигационные кредиты, а также средств, полученных от продажи акций, облигаций, паевых и других взносов граждан и юридических лиц), бюджетных инвестиционных ассигнований и заимствованных государственных финансовых ресурсов (кредиты, займы).
Можно выделить три основных функции, которые выполняют инвестиции в экономической системе:
а) обеспечение роста и качественного усовершенствования основного капитала (фондов), как на уровне отдельной фирмы, так и на уровне национальной экономики в целом;
б) осуществление прогрессивных структурных экономических сдвигов, которые касаются важнейших народнохозяйственных пропорций;
в) реализацию новейших достижений научно-технического прогресса и повышения на этой основе эффективности производства на микро- и макроуровнях.
Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы[16].
Основная цель проектного анализа инвестиций состоит в определении результатов (ценности) проекта производства и реализации продукции. Различают такие виды проектного анализа: технический, финансовый, коммерческий, экологический, социальный, экономический, культурно-организационный[15].
Финансовый анализ инвестиционного проекта исследует затраты и результаты относительно конкретных организаций - участников проекта, цель которых - получение прибыли; экономический изучает проблему с позиции общества в целом, для которого цены закупки, например, сырья и продажи продукции проекта не всегда могут служить приемлемой мерой затрат и выгод в силу ряда причин. Задачей финансового анализа инвестиционного проекта является определение окупаемости проведенных затрат для организации производства и проведения производственных циклов на протяжении нескольких лет, а также оценка прибыльности и целесообразности альтернативного вложения капитала в другие производства на основе сравнения фактической и общественной нормы дохода на капитал.
3.2 Сущность влияния внедрения факторинга на повышение оборота активов предприятия
В настоящее время, аналогично исследуемому предприятию ООО НПП «ТТ», многие предприятия сталкиваются с такими проблемами как:
недостаточная капиталовооруженность предприятий;
растущие риски кредитования;
высокая дебиторская задолженность;
рост неплатежей;
Справиться с этими трудностями можно прибегнув к одному из самых перспективных видов банковских услуг, наиболее приспособленному к современным процессам развития экономики, который носит название факторинг [1].
Термин «факторинг» от английского - посредник, агент.
Факторинг - это приобретение права на взыскание долгов, на перепродажу товаров и услуг с последующим получением платежей по ним. При этом речь идет, как правило, о краткосрочных требованиях. Другими словами, факторинг является разновидностью посреднической деятельности, при которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.
Под факторингом понимают договор финансирования под уступку денежного требования. Договор, по которому одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование. Денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом. Обязательства финансового агента могут включать ведение для клиента бухгалтерского учета, а также предоставление клиенту иных финансовых услуг, связанных с денежными требованиями, являющимися предметом уступки. В качестве финансового агента факторинг могут заключать банки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие разрешение (лицензию) на осуществление деятельности такого вида.
Предметом уступки, под которую предоставляется финансирование, может быть как денежное требование, срок платежа по которому уже наступил (существующее требование), так и право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем (будущее требование). Денежное требование, являющееся предметом уступки, должно быть определено в договоре клиента с финансовым агентом таким образом, который позволяет идентифицировать существующее требование в момент заключения договора, а будущее требование - не позднее чем в момент его возникновения.
В соответствии с Конвенцией о международном факторинге, принятой в 1988 г. Международным институтом унификации частного права, операция считается факторингом в том случае, если она удовлетворяет как минимум двум из четырех признаков[6]:
1) наличие кредитования в форме предварительной оплаты долговых требований;
2) ведение бухгалтерского учета поставщика, прежде всего учета реализации;
3) инкассирование его задолженности;
4) страхование поставщика от кредитного риска.
Финансовые институты, которые предоставляют факторинговые услуги называются фактор - фирмами. Они создаются крупнейшими банками (или сами банки выполняют функции фактор - фирм), что обеспечивает высокую надежность факторинговых сделок и минимальные издержки для клиентов. В операции факторинга обычно участвуют три лица: фактор (банк) - покупатель требования, первоначальный кредитор (клиент) и должник, получивший от клиента товары с отсрочкой платежа.
Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования.
В основе факторинга лежит переуступка неоплаченных долговых требований факторинговой компании, что является общим элементом для всех видов факторинга, описанных ниже. Факторинговые операции классифицируются как:
Внутренние, если поставщик и его клиент, т.е. стороны по договору купли-продажи, а также факторинговая компания находятся в одной и той же стране, или международные;
Открытый факторинг - это форма факторинговой услуги, при которой должник уведомлен о том, что поставщик переуступает счета фактуры факторинговой компании.
Закрытый, или конфиденциальный факторинг свое название получил в связи с тем, что служит скрытым источником средств для кредитования продаж поставщиков товаров, так как никто из контрагентов клиента не осведомлен о переуступке им счетов фактур факторинговой компании. В данном случае плательщик ведет расчеты с самим поставщиком, который после получения платежа должен перечислить соответствующую его часть факторинговой компании для погашения кредита.
С правом регресса, т.е. обратного требования к поставщику возместить уплаченную сумму, или без подобного права. Данные условия связаны с рисками, которые возникают при отказе плательщика от выполнения своих обязательств, т.е. кредитными рисками. При заключении соглашения с правом регресса поставщик продолжает нести определенный кредитный риск по долговым требованиям, проданным им факторинговой компании. Последняя может воспользоваться правом регресса и при желании продать поставщику любое неоплаченное долговое требование в случае отказа клиента от платежа (его неплатежеспособности). Однако гарантированный для поставщика и своевременный приток денежных средств может обеспечиваться только при заключении соглашения без права регресса.
С условием кредитовании поставщика в форме оплаты требований к определенной дате или предварительной оплаты. В первом случае клиент факторинговой компании отгрузив продукцию, предъявляет счета своему покупателю через посредство компании, задача которой получить в пользу клиента платеж в сроки согласно хозяйственному договору (обычно от 30 до 120 дней). Сумма переуступленных долговых требований (за минусом издержек) перечисляется поставщику на определенную дату или по истечении определенного времени.
В случае предварительной оплаты факторинговая компания покупает счета-фактуры у клиента на условиях немедленной оплаты 80-90% стоимости отгрузки, т.е. авансирует оборотный капитал своего клиента (дисконтирование счетов-фактур). Резервные 10-20% стоимости отгрузки клиенту не выплачиваются, а бронируются на отдельном счете на случай претензий в его адрес от покупателя по качеству продукции, ее цене и т.п. Получение такой услуги наиболее полно отвечает потребностям функционирующих предприятий, так как позволяет им посредством факторинга превратить продажу с отсрочкой платежа в продажу с немедленной оплатой и таким образом ускорить движение своего капитала. Основным преимуществом предварительной оплаты является то, что ее размер представляет собой фиксированный процент от суммы долговых требований. Таким образом, поставщик автоматически получает больше средств при увеличении объема своих продаж.
Плата, взимаемая факторинговой компанией с клиента (поставщика). состоит из двух элементов.
Во-первых, платы за управление, т.е. комиссии за собственное факторинговое обслуживание - ведение учета, страхование от появления сомнительных долгов и т.д. Размер данной платы рассчитывается как процент от годового оборота поставщика, и его величина значительно варьируется в зависимости от масштабов и структуры производственной деятельности поставщика, оценки компанией объема работ, степени кредитного риска, кредитоспособности покупателей, а также от специфики и конъюнктуры рынка финансовых услуг той или иной страны. В большинстве стран он находится в пределах 0,5-3,0%. При наличии регресса делается скидка на 0,2-0,5%. Плата за учет (дисконтирование) счетов - фактур составляет 0,1-1,0% годового оборота поставщика.
Во-вторых, платы за учетные операции, которая взимается факторинговой компанией с суммы средств, предоставляемых поставщику досрочно (в форме предварительной оплаты переуступаемых долговых требований), за период между досрочным получением и датой инкассирования требований. Ее ставка обычно на 2-4% превышает текущую банковскую ставку, используемую при краткосрочном кредитовании клиентов с аналогичным оборотом и кредитоспособностью, что обусловлено необходимостью компенсации дополнительных затрат и риска факторинговой компании.
В зависимости от различных требований поставщика и факторинговой компании разработан ряд вариантов внутренних факторинговых соглашений.
Соглашение о полном обслуживании (открытом факторинге без права регресса) заключается обычно при постоянных и достаточно длительных контактах между поставщиком и факторинговой компанией. Полное обслуживание включает в себя: полную защиту от появления сомнительных долгов и обеспечение гарантированного притока денежных средств; управление кредитом; учет реализации; кредитование в форме предварительной оплаты (по желанию поставщика) или оплату суммы переуступленных долговых требований (за минусом издержек) к определенной дате.
За редким исключением полное обслуживание производится при условии, что поставщик переуступает факторинговой компании долги всех своих клиентов. С точки зрения компании это устранит возможность ее дискриминации, поскольку в противном случае поставщик может переуступить ей только те долговые требования, которые трудно инкассировать или по которым максимален кредитный риск. Такая система выгодна и для поставщика - ему не придется вести учет и осуществлять операции по отдельным, непереуступленным долговым требованиям. Таким образом, данное условие оптимально для обеих сторон.
Соглашение о полном обслуживании с правом регресса уличается от такового без права регресса тем, что факторинговая компания не страхует кредитный риск, который продолжает нести доставщик. Это означает, что компания имеет право вернуть поставщику долговые требования на любую сумму, не оплаченные клиентами в течение определенного срока (обычно в течение 90 дней с установленной даты платежа).
Факторинг выгоден и поставщику, и покупателю, и фактору. С его помощью поставщик может следующее:
увеличить объем продаж, число покупателей и конкурентоспособность, предоставив покупателям льготные условия оплаты товара (отсрочку) под надежную гарантию;
получить кредит в размере до 90% от стоимости поставляемого товара, что ускорит оборачиваемость средств.
Покупатель может:
получить товарный кредит (продавец поставляет товар с отсрочкой платежа под гарантии в среднем до 3 месяцев);
избежать риска получения некачественного товара;
увеличить объем закупок;
улучшить конкурентоспособность, ускорить оборачиваемость средств.
Таким образом можно выделить главные экономические достоинства факторинга:
увеличение ликвидности, рентабельности и прибыли;
превращение дебиторской задолженности в наличные деньги;
возможность получать скидку при немедленной оплате всех счетов поставщиков;
независимость и свобода от соблюдения сроков платежей со стороны дебиторов;
возможность расширения объемов оборота;
повышение доходности;
экономия собственного капитала;
3.3 Сущность влияния внедрения лизинга на обновление основных фондов предприятия и снижение начальной стоимости инвестиционных проектов
Одним из перспективных направлений для нашей страны в переходный период к рынку становится лизинг[23]. Лизинг - это предпринимательская деятельность, которая направлена на инвестирование собственных или привлеченных финансовых средств, и состоит в предоставлении лизингодателем в исключительное пользование на определенный срок лизингополучателю имущества, которое является собственностью лизингодателя или приобретается им в собственность по доверенности и согласованию с лизингополучателем у соответствующего продавца имущества, при условии уплаты лизингополучателем периодических лизинговых платежей.
Согласно действующему законодательству Украины под лизинговой (арендной) операцией понимается хозяйственная операция физического или юридического лица (арендодателя), предусматривающая предоставление основных фондов или земли в пользование другим физическим или юридическим (арендаторам) под процент и на определенный срок.
Лизинговые операции можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды предприятия специализированными фирмами - третьими лицами, которые закупают требуемые материальные (и не только материальные) ценности (оборудование, движимое и недвижимое имущество), привлекая финансовые ресурсы из внешних источников, и сдают их получателям в «в аренду», сохраняя за собой право собственности на эти ценности.
В законодательстве Украины даны определения оперативного, финансового и обратного лизинга, а также аренды земли и жилых помещений. Остается открытым вопрос сублизинга [11].
Согласно Закону Украины «О налогообложении прибыли предприятий» под оперативным лизингом (арендой) понимается хозяйственная операция физического или юридического лица (арендодателя), предусматривающая предоставление основных фондов или земли в пользование другим физическим или юридическим лицам (арендаторам) под процент и на определенный срок. Право пользования имуществом передается арендатору на срок, не превышающий срока его полной амортизации, с обязательным возвратом таких основных фондов их собственнику после окончания срока действия лизингового соглашения.
Основные фонды, переданные в оперативный лизинг, остаются на балансе арендодателя.
Под финансовым лизингом понимается хозяйственная операция физического или юридического лица (арендодателя), предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных фондов с дальнейшей их передачей в пользование арендатору на срок, не превышающий срока полной амортизации таких основных фондов, с обязательной дальнейшей передачей права собственности на такие основные фонды арендатору.
Финансовый лизинг является разновидностью финансового кредита. Расходы арендодателя на покупку объектов финансового лизинга не включаются в состав валовых издержек или в состав основных фондов такого арендодателя. Основные фонды, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных фондов арендатора.
Под обратным лизингом понимается хозяйственная операция физического или юридического лица (арендодателя), предусматривающая продажу основных фондов финансовой организации с одновременным обратным получением таких фондов таким физическим или юридическим лицом в оперативный или финансовый лизинг.
Четкое определение в договоре о лизинге правил, которые определяются законодательными и нормативными актами, очень важно, так как из-за несоблюдения таких правил оформления и реализации операции договор может не признаться как лизинговый, что может повлечь за собой нежелательные финансовые (или другие) последствия.
Признаками оперативного лизинга могут быть:
* лизингодатель не может компенсировать все затраты за счет платежей одного лизингополучателя;
* риск случайной гибели имущества лежит на лизингодателе;
* лизинговая сделка заключается на срок, который не может быть больше срока полной амортизации переданного в лизинг имущества (как правило, намного меньше срока полной амортизации арендуемого имущества);
* страхование и техническое обслуживание, как правило, осуществляется лизингодателем;
* после окончания срока аренды имущество должно быть возвращено лизингодателю. При этом право собственности на арендуемое имущество остается у лизингодателя в течение всего срока аренды.
Признаками финансового лизинга могут быть:
* обычно в сделке принимает участие третья сторона (поставщик или производитель объекта сделки);
* лизингодатель (арендодатель) предоставляет материальные ценности по заказу арендатора с последующей передачей этих ценностей последнему в пользование;
* риск случайной гибели имущества или его повреждения, все виды гражданской ответственности, которые могут возникнуть в связи с использованием арендуемых ценностей, несет арендатор;
* лизинговая сделка заключается на срок не менее срока полной амортизации переданного имущества;
* страхование и техническое обслуживание имущества осуществляется за счет арендатора;
* после окончания срока аренды право собственности на имущество должно быть передано арендатору.
Во время реализации лизинговой сделки возникают определенные обязательства субъектов лизинговой операции. Обязательство представляет собой правоотношение, в силу которого одного лицо (должник) обязано совершить в пользу другого (кредитора) определенные действия (передать имущество, выполнить работу, перечислить денежные средства и др.) либо воздержаться от определенных действий, а кредитор вправе требовать от должника исполнения его обязанности (ст. 151 Гражданского кодекса Украины).
Каждая лизинговая операция является уникальной. Ее условия должны анализироваться для каждого конкретного случая. Исходя из того, что лизинг является целесообразным, когда он одинаково выгоден как лизингодателю, так и арендатору, то не может быть стандартной схемы лизинговой операции.
Для производителя можно выделить следующую группу преимуществ:
1. Реальная возможность обновления производства без одновременных значительных капитальных вложений.
2. Возможность отнесения соответствующих затрат на себестоимость продукции в течение действия лизингового контракта (а это достаточно большой отрезок времени).
3. Сохранение ликвидности своего баланса.
Для проведения преддоговорных процедур лизингодатель должен получить от заинтересованного лица (от возможного арендатора) следующие основные документы:
1. Проект договора поставки оборудования или проект договора купли-продажи капитальных сооружений, где были бы приведены технико-экономические характеристики имущества, гарантии, условия поставки.
2. Проект договора залога или страхования заемщиком (арендатором) имущества на весь срок действия лизингового соглашения в пользу лизингодателя от всех возможных рисков, связанных с использованием имущества.
3. Экспертное заключение относительно качества и технико-экономических характеристик основных средств, которые являются объектами лизинга.
4. Проект расчета стоимости лизинговой операции с учетом срока службы основных фондов, периода их амортизации и инфляционных процессов.
Любое лизинговое соглашение должно четко определить следующие основные моменты:
1. Статус лизингодателя как собственника имущества.
2. Обязанности арендатора осуществлять контроль за ходом поставки имущества, соответствием его технико-экономическим характеристикам, комплектностью и качеством получаемого имущества.
3. Полная ответственность арендатора за выбор поставщика, техническое состояние и качество имущества.
4. Обязательство лизингодателя (арендодателя) уплатить стоимость определенного арендатором имущества.
5. Обязательства арендатора в течение срока действия соглашения использовать имущество по назначению и в соответствии с техническими инструкциями, осуществлять за свой счет ремонт и обслуживание имущества.
6. Момент уплаты арендатором первого лизингового платежа (как правило, авансом после подписания протокола о приемке имущества).
7. Сумма лизингового платежа не должна быть фиксированной. Она состоит из суммы амортизации, лизинговой маржи и премии за риск. Лизингодатель (арендодатель) должен иметь право корректировать размер лизингового платежа в соответствии с текущим уровнем инфляции, изменением уровня процентных ставок по кредитам, индексацией стоимости основных фондов.
8. Право лизингодателя (арендодателя) досрочно, в одностороннем порядке, расторгнуть соглашение в случае несвоевременной уплаты лизинговых платежей, использования имущества арендатором не по назначению, ненадлежащего содержания имущества, невыполнения согласованного с арендодателем графика профилактических ремонтов, нарушения других обязательств арендатора, определенных соглашением.
9. Обязательства арендатора в случае получения от арендодателя аргументированного уведомления о расторжении соглашения вернуть арендодателю в надлежащем состоянии имущество и уплатить сумму лизинговых платежей до конца срока соглашения.
10. Определение одного из возможных вариантов завершения лизинговой сделки:
- выкуп имущества арендатором по рыночной стоимости с учетом износа;
- возврат арендодателю использованного имущества (оперативный лизинг);
- заключение нового лизингового соглашения на меньший срок и по льготной ставке.
Камнем преткновения в лизинге является то, что вероятная лизинговая сделка (аренда) должна оцениваться и арендатором, и арендодателем (или финансовым посредником, который финансирует эту операцию). Арендатор должен определить, будет ли лизинг обеспечивать обусловленный уровень оборота и будет ли аренда актива меньшей по стоимости, чем его покупка (если у фирмы есть такая возможность). Например, если фирма решает приобрести оборудование или расширить производственную базу и купить оборудование, решение должно строиться на регулярных операциях формирования бюджета капитала, поэтому в анализе лизинга фирма должна ответить на вопрос: финансировать механизм деятельности фирмы через лизинг или займ. И если финансирование активов через лизинг выгоднее распространения облигаций или получения кредита, то учитывая желаемую структуру капитала и бюджетирования капитала фирмы, можно реализовывать контракт по лизингу. Следовательно, если фирма решила приобрести актив, то ей необходимо решить, каким образом его финансировать, поскольку успешный бизнес не должен иметь излишка свободных средств. Поэтому новые активы должны финансироваться соответствующим образом. Средства можно получить через кредитование, нераспределенную прибыль или через эмиссию акций или облигаций. Альтернативой является лизинг, который влияет на структуру капитала фирмы также, как и долг, посредством того, что фирме нужно произвести серии особых уплат, и неверное решение этих вопросов может привести к банкротству.
Также необходимо отметить, что сам лизингодатель будет иметь право собственности в течение срока соглашения на актив, который будет оценен в конце аренды по остаточной стоимости активов, которая обычно колеблется в районе 10% от всей стоимости активов. А учитывая то, что в Украине сложилась тенденция к понижению процентных ставок со стороны лизинговых компаний, лизинг в дальнейшем все больше будет влиять на принятие решение о подписании контракта о лизинге оборудования (имущества). Особенно для небольших и среднего размера фирм вопрос лизинга является актуальным, так как посредством лизинга привлечение больших финансовых средств будет более безопасно, чем облигации или акции. Тем более, что Закон Украины «О налоге на добавленную стоимость» (пп. 3.2.2 п. 3.2 ст. 3) предусматривает выведение из-под налогообложения операции лизинга для компаний резидентов.
Таким образом, лизинг сегодня - самая актуальная и надежная форма кредитования для украинских условий ведения бизнеса.
3.4 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Инвестиционный проект разрабатывается задолго до реального начала его осуществления. Реализация проекта может длиться годами и десятилетиями. Деньги расходуются сегодня и будут расходоваться на протяжении длительного времени, а прибыль, которую мы его ожидаем, появится не сразу. Но мы знаем, что выплаченная сегодня одна гривна более дорога, чем обещание заплатить ее через год. Разноценность национальной валюты во времени поясняется такими причинами[14]:
- снижение покупательной способности и общее повышение цен;
- получение процентной прибыли (если гривну отнести в банк);
- риск (кредитор может не выполнить свои долговые обязательства).
Так или иначе, происходит изменение ценности национальной валюты, и в проектном анализе это необходимо учитывать. В проектном анализе принят метод сравнивания разновременных денег, так называемое дисконтирование[11].
Будущая ценность сегодняшних денег определяется по формуле:
(3.1)
где: С - сегодняшняя сумма денег, которые инвестируются;
d - постоянная норма дисконта, который равняется принятой для
инвестора норме прибыли на капитал;
t - продолжительность расчетного периода (в годах);
Б - ценность будущих денег.
Сегодняшняя ценность будущих денег определяется таким образом:
(3.2)
Перерасчет текущих и будущих сумм к эквивалентной стоимости путем дисконтирования разрешает определить ценность проектов на основе текущих и будущих затрат и результатов. Подсчитанные за каждый год жизни проекта, они дисконтируются, а потом подытоживаются с целью получения общего показателя ценности проекта, на основе которого делают вывод относительно приемлемости проекта.
С формальной точки зрения любой инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного распределения, которое разрешает проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. В наиболее общем виде инвестиционный проект Р представляет собой следующую модель[12]:
P={ICj, CFk, n, r}, (3.3)
где: ICj - инвестиция в j-ом году (j=1,2…, m);
CFk-приток (отток) средств в k-ом году (k=1,2,…, n);
n - продолжительность проекта;
r - коэффициент дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтных оценках, должен соответствовать длительности периода, заложенного в основу инвестиционного проекта.
Критерии, которые используются в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того учитывается или нет временной параметр: 1) основанные на дисконтных оценках; 2) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии:
- чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV);
- индекс рентабельности инвестиции (Probability Index, PI);
- внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR);
- модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR);
- дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).
Ко второй группе относятся критерии:
- срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP);
- коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).
Рассмотрим ключевые идеи, которые лежат в основе методов оценки инвестиционных проектов, которые используют данные критерии:
а) Метод расчета чистого приведенного эффекта
В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, обусловленной собственниками компании - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость [12].
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтных чистых денежных поступлений, сгенерированных ею на протяжении прогнозируемого периода. Поскольку приток средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента доходности, который он хочет или может иметь на инвестированный им капитал. Делается прогноз о том, что инвестиция (IC) будет генерировать на протяжении n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, …, Рn. Общая накопленная величина дисконтных доходов (Present Value, PV) и чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV= ЧДД - чистый дисконтированный доход) соответственно рассчитываются по
формулам[13]:
(3.4)
(3.5)
- Если NPV>0, то проект следует принять; если NPV<0, то проект следует отвергнуть; NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Проект с NPV=0 имеет дополнительный аргумент в свою пользу - в случае реализации проекта благосостояние собственников компании не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, то есть компания увеличится в масштабах.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов на протяжении m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
(3.6)
где: j - прогнозируемый средний уровень инфляции.
Если же проект предполагает разовую инвестицию, которая возмещается частями последовательно на протяжении m лет (инвестирование в виде возврата банковского кредита), в результате чего к концу периода работы проекта инвестируемые средства возмещены, то формула для расчета избыточного NPV, который представляет чистый избыточный доход(прибыль) сверх инвестиционных средств, модифицируется следующим образом:
(3.7)
где: j - прогнозируемый средний уровень инфляции.
При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, можно ожидать изменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования. Если в ходе имитационных расчетов приходится применять разные коэффициенты дисконтирования, то формула (*) не применяется, и проект приемлемый при постоянной учетной ставке может стать неприемлемым.
Показатель NPV (ЧДД) отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассмотренного проекта. Это очень важное свойство, которое выделяет этот критерий из всех других и что разрешает использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
б) Метод расчета индекса рентабельности инвестиции
Этот метод является по сути следствием предшествующего. Индекс рентабельности (PI) = ІД (индекс доходности) рассчитывается по формуле[11]:
(3.8)
Если PI>1, то проект следует принять; если PI<1, то проект следует отвергнуть; если PI=1, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то является эффективность вложений - чем большее значение этого показателя, та выше отдача каждой гривны, инвестированной в данный проект. Благодаря этом критерии PI очень удобный при выборе одного проекта из ряда альтернативных, которые имеют приблизительно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы необходимых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), или при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
в) Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (IRR= ВНД) понимают значение коэффициента дисконтирование r, при котором NPV проекта равняется нулю: IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Другими словами, если обозначить IC=CF0, то IRR находится из уравнения [11]:
(3.9)
Содержание расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планированных инвестиций состоит в следующий: IRR показывает ожидаемую прибыльность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень затрат, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Экономическое содержание критерия IRR состоит в следующем: коммерческая организация может принимать любое решение инвестиционного характера, уровень рентабельности которого не ниже текущего значения показателя «цена капитала» СС. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такой.
Если IRR>CC, то проект следует принять;
IRR<CC, то проект следует отвергнуть;
IRR=CC, то проект ни прибыльным, ни убыточным.
Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: если его IRR больше некоторой предельной величины, то проект принимается; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается наилучшим.
Практически применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтных множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV=f(r) изменяла свое значение с «+» на «-» ли с «-» на «+». Дале применяют формулу
(3.10)
где: r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0));
r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<0 (f(r2)>0)).
Точность вычислений обратно пропорциональная длине интервала (r1, r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, если длина интервала минимальная (равняется 1%).
г) Метод определения срока окупаемости инвестиций
Этот метод, который является одним из простейших и широко используемых в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений [14], [15]. Алгоритм расчета срока окупаемости (СО) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается распределением одноразовых затрат на величину годового дохода, обусловленного ними. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, на протяжении которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя СО имеет вид:
, при котором (3.11)
Некоторые специалисты при расчете показателя СО= РР рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю CC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:
, при котором (3.12)
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть всегда DPP>PP. Другими словами, проект приемлемый по критерию СО может оказаться неприемлемым по критерию DPP= ДСО[11].
д.) Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции
Расчет коэффициента эффективности инвестиций - это, в принципе, тоже самое, что и расчет рентабельности инвестиций. Коэффициент эффективности инвестиций (КЕІ) может определяться без дисконтирования затрат и
доходов[4]. Тогда он не учитывает временную переменность денежных потоков, то есть:
- не различает проекты с одинаковой суммой инвестиции, но с суммой, которая варьируется по годам;
- не делает разности между проектами, которые имеют одинаковую сумму прибыли, но генерируют ее на протяжении разных периодов.
По этому методу КЕІ определяется как:
(3.13)
где: ЧП - чистая прибыль (балансовая прибыль минус отчисление в бюджет); ЛВ - ликвидационная стоимость проекта.
Лучшее все же таки определять ДКЕІ, применяя дисконтирование денежных потоков [11]:
(3.14)
3.5 Исходные данные по мероприятиям инвестиционного проекта ООО НПП «ТТ»
Для улучшения экономических результатов деятельности ООО НПП «ТТ» в данном дипломном проекте предложены и проанализированы следующие мероприятия:
1. Приобретение импортного оборудования за счет банковского инвестиционного кредита или альтернативный вариант лизинга необходимого импортного оборудования.
2. Увеличение оборотного капитала за счет эмиссии облигаций предприятия под гарантированную норму прибыльности.
3. Повышение скорости оборота оборотных средств за счет реализации продукции факторинговой компании или коммерческому банку.
По результатам маркетингового и проектно-сметного этапов разработки по изложенным мероприятиям бизнес-плана инвестиционного проекта, для его реализации потребуются дополнительные основные и оборотные средства, которые разрешат производить прогнозируемое количество продукции с прогнозируемой ценой реализации на протяжении жизненного цикла инвестиционного проекта (5 лет) - периода строительства фирмой «Магнезит» коттеджей.
1. Объем дополнительных инвестиций:
1.1 Приобретение оборудования за счет кредита на 5 лет на сумму 140 000 грн. (Альтернативный вариант - лизинг на 5 лет оборудования с уплатой ежегодно суммы амортизации оборудования и 15% лизинговой премии);
1.2 Банковский кредит взятый под 30% годовых;
1.3 Рыночная стоимость оборудования через 5 лет составит 15% от первоначальной стоимости;
1.4 Затраты на ликвидацию оборудования составят 10% от рыночной стоимости через 5 лет;
1.5 Возвращение основной суммы кредита проводится равными частями с конца второго года;
1.6 Увеличение оборотного капитала составляет 27 000 грн. (решение участников по эмиссии облигаций под 20% доходных купонов от номинала ежегодно);
1.7 Уплата процентов за пользование кредитом - ежегодная;
2. Выпуск продукции:
2.1 Прогнозируется объем выпуска продукции на 1-й год - 430 единиц продукции (заказ предприятия «Магнезит» + 20% для рыночной реализации);
2.2 Объем продукции будет увеличиваться на 3% каждый год до 5-го года (условия поставки предприятия «Магнезит» + расширение продаж на внешнем рынке);
2.3 На 5 год объем продукции составит 85% от первого года (прогнозируемый процент увеличения поломок изношенного оборудования и простои его на время ремонта);
2.4 Цена реализации в первый год составит 800 грн./ за единицу продукции (тендерный вариант спроса предприятия «Магнезит») и будет увеличиваться на 3% за каждый год (договоренность об инфляционном коэффициенте прогнозной цены);
3. Затраты:
3.1 Затраты на оплату работы в первый год будут составлять 54000 грн.
3.2 Затраты на оплату работы будут увеличиваться каждый год на 3% (инфляционное повышение фонда зарплаты);
3.3 Затраты на входное сырье в первый год будут составлять 38 000 грн.;
3.4 Затраты на входное сырье будут увеличиваться на 4% за год;
3.5 Постоянные затраты управления производством в 1 году будут составлять 3 700 грн.;
3.6 Постоянные затраты будут увеличиваться на 2% ежегодно;
4. Минимальная норма дохода на инвестированный капитал составляет 23% годовых (13% ставки рефинансирования (стоимости денег) НБУ + 10% - расчетная ежегодная инфляция), и с 3-го года ежегодно выплачивается участникам ООО НПП «ТТ» деньгами как процент от чистого дохода МП.
Оставшиеся 77% чистого дохода МП в качестве нераспределенной прибыли засчитываются в дополнительный собственный капитал для финансирования последующего проекта.
5. Дополнительные условия:
5.1 Продолжительность жизненного цикла - 5 лет, то есть за 5 лет оборудование амортизируется на 85% и становится целесообразным его реализация из-за нецелесообразности капитального ремонта;
5.2 Амортизация начисляется равными частями на протяжении срока службы (ежегодными порциями);
5.3 Через 5 лет оборудования демонтируется и продается;
5.4 Производственная площадь под новое оборудование существует (новый цех), а для упрощения расчетов амортизация здания цеха не учитывается;
5.5 Все платежи приходятся на конец года;
5.7 Норма дохода на капитал принятая на уровне ставки дисконта -23%;
5.8 Ставка налога на валовой доход малого предприятия соответственно.
Указу Президента - 6% от валовой суммы реализации минус НДС и акцизный сбор.
5.9 Условно деятельность предприятия оптимизована таким образом, что суммарный налог НДС равен нулю.
5.10 Фонд начисленной амортизации оборудования, отнесенный на валовые затраты, расходуется на возвращение суммы основного кредита;
5.11 Реализация продукции характеризуется 50% объемом к объему изготовленной продукции в первый рок изготовления и дополнительной реализацией 50% готовой продукции оптовикам на протяжении следующего года со снижением цены на 40%.
Исходя из заданных исходных данных бизнес-плана и условий реализации инвестиционного проекта, рассчитываются показатели:
1. Чистая ликвидная стоимость оборудования.
2. Эффект от инвестиционной деятельности.
3. Эффект от операционной деятельности.
4. Эффект от финансовой деятельности. 5. Поток реальных денег.
6. Сальдо реальных денег. 7. Сальдо накопленных реальных денег.
8. Определяются показатели эффективности проекта:
- ЧДД - чистый дисконтированный доход (приведенный к моменту инвестирования средств минус инвестирован средства);
- ИД и ИДД- индекс и дисконтированный индекс прибыльности;
- ВНД - внутренняя норма прибыльности;
- СО и ДСО - срок и дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
- КЕІ и ДКЕІ - коэффициент и дисконтированный коэффициент эффективности инвестиций;
3.6 Расчеты показателей финансового прогноза базового варианта мероприятий инвестиционного проекта ООО НПП «ТТ»
В табл. 3.1 приведенный алгоритм и результаты расчета ликвидной стоимости оборудование, которое реализуется через 5 лет (полного жизненного цикла):
Таблица 3.1
|
Чистая ликвидационная стоимость оборудования по ООО «ТТ» |
|||||
|
№ п/п |
Показатель |
Формула расчета |
Значение показателя |
Единицы |
|
|
1. |
Рыночная стоимость оборудования |
140000 |
грн. |
||
|
2. |
Затраты на приобретение оборудования (кредит) |
140000 |
грн. |
||
|
3. |
Амортизация к ликвидации |
85% от п. 1 |
119000 |
грн. |
|
|
4. |
Остаточная балансовая стоимость оборудования |
15% от п. 1 |
21000 |
грн. |
|
|
5. |
Затраты на ликвидацию оборудования |
10% от п. 4 |
2100 |
грн. |
|
|
6. |
Операционный доход от ликвидации оборудования |
п. 4 - п. 5 |
18900 |
грн. |
|
|
7. |
Налог на доход |
6% от п. 4 |
1260 |
грн. |
|
|
8. |
Чистая ликвидационная стоимость оборудования |
п. 6 - п. 7 |
17640 |
грн. |
Результаты расчетов ликвидационной стоимости оборудования заносятся в табл. 3.2 - «Результаты инвестиционной деятельности», в которой занесенные результаты инвестиционных потоков на предприятие (с знаком «- «), и результаты инвестиционных доходов инвесторов (комбанка) на протяжении 5 лет при выплате частицей кредита (возвращение с 2 года), Тликв.-операции ликвидации оборудование.
Подобные документы
Раскрытие сущности и основных показателей финансовых результатов деятельности предприятия. Оценка инвестиционной деятельности ОАО "8 Марта". Анализ прибыли от реализации и факторов на неё влияющих. Выявление путей улучшения финансового состояния.
дипломная работа [877,0 K], добавлен 15.05.2014Понятие, виды прибыли и рентабельности, их характеристика. Методика анализа финансовых результатов. Анализ финансовых итогов деятельности филиала "ВОЭЗ" РУП "Белтэи". Разработка основных направлений и поиск резервов улучшения финансового состояния.
курсовая работа [45,6 K], добавлен 25.03.2014Выполнение комплексного анализа финансового состояния и финансовых результатов деятельности организации. Разработка и обоснование рекомендаций по повышению эффективности и финансовой устойчивости предприятия, принципы и этапы их практического внедрения.
курсовая работа [163,2 K], добавлен 31.03.2015Анализ финансового состояния строительной организации, финансовых результатов деятельности, инвестиционной деятельности строительной организации, денежных потоков от инвестиционной деятельности и показателей эффективности инвестиционных проектов.
курсовая работа [980,4 K], добавлен 29.02.2012Виды и задачи анализа финансовых результатов деятельности предприятия. Анализ финансового состояния ООО "Инком Сервис". Оценка показателей рентабельности и деловой активности деятельности предприятия. Механизм повышения финансовой результативности.
дипломная работа [457,2 K], добавлен 15.04.2014Анализ основных целей финансового анализа предприятия. Функции финансового анализа: объективная оценка финансового состояния, мобилизация резервов улучшения финансового состояния. Характеристика и сущность факторного анализа показателей рентабельности.
курсовая работа [154,8 K], добавлен 14.05.2012Сущность, информационная база, методы и методики оценки финансового состояния предприятия, разработка мер его улучшения. Особенности проведения анализа устойчивости, деловой активности, ликвидности и финансовых результатов деятельности организации.
дипломная работа [122,0 K], добавлен 25.12.2010Значимость, основные цели, понятие, сущность, типы инвестиционной деятельности. Методика анализа эффективности инвестиционных проектов. Анализ финансовых результатов деятельности организации. Последние инвестиционные программы в АО "Петрозаводскмаш".
курсовая работа [64,0 K], добавлен 08.11.2013Анализ порога прибыли и запаса финансовой прочности современного предприятия. Оценка показателей рентабельности. Поиск новых поставщиков продукции. Внедрения системы скидок для покупателей. Расчет сводного экономического эффекта от внедрения мероприятий.
дипломная работа [170,1 K], добавлен 12.05.2015Анализ коэффициентов финансовой устойчивости и ликвидности баланса предприятия. Оценка состояния и использования основных фондов и оборачиваемости оборотных средств. Анализ показателей платежеспособности и финансовых результатов работы предприятия.
курсовая работа [86,4 K], добавлен 05.03.2015
