У загальному виді, ризик в інноваційній діяльності можна визначити як імовірність утрат, що виникають при вкладенні організацією засобів у виробництво нових товарів і послуг, у розробку нової техніки і технологій, що, можливо, не знайдуть очікуваного попиту на ринку, а також при вкладенні засобів у розробку управлінських інновацій, що не принесуть очікуваного ефекту [11].

У цілому, ризик, що виникає в інноваційній діяльності, містить у собі наступні основні види ризиків:

- ризики помилкового вибору інноваційного проекту. Однієї з причин виникнення даного ризику є необґрунтоване визначення пріоритетів економічної і ринкової стратегій організації, а також відповідних пріоритетів різних видів інновацій, здатних внести вклад у досягнення цілей організації.

- ризики незабезпечення інноваційного проекту достатнім рівнем фінансування містять у собі:

а) ризик неотримання засобів, необхідних для розробки інноваційного проекту (організація не може залучити інвесторів через неможливість переконати їх у достатній ефективності інноваційного проекту)

б) ризик при використанні самофінансування проекту (проект може виявитися без достатніх фінансових засобів у силу невиконання організацією фінансового плану по прибутку і позареалізаційних доходах, а також при зменшенні відрахувань засобів у бюджет інноваційного проекту)

в) ризик при використанні зовнішніх джерел фінансування (бюджет проекту може виявитися дефіцитним через ліквідацію, банкрутства, або накладення арешту на майно кредиторів, закриття кредитної чи лінії призупинення платежів по ній у результаті погіршення платоспроможності кредиторів)

г) ризик при використанні комбінованого методу фінансування проекту, тобто організація використовує одночасно кілька джерел (може не вистачити джерел фінансування на визначених етапах реалізації проекту через складність комбінування цих джерел);

- маркетингові ризики поточного постачання ресурсами, необхідними для реалізації інноваційного проекту, і збуту результатів інноваційного проекту. Маркетингові ризики збуту розробленого інноваційного проекту включають наступні види:

а) ризик недостатньої сегментації ринку, що найчастіше виникає при розробці і впровадженні нових товарів і послуг високого якості і високій вартості, у результаті чого передбачувані споживачі не зможуть їх купити, а це у свою чергу впливає на обсяги реалізації нових виробів

б) ризик помилкового вибору цільового сегмента ринку, що виникає коли попит на нововведення на обраному сегменті виявляється нестабільним чи на даному сегменті ринку потреба в нововведенні недостатньо сформувалася, якщо обраний сегмент ринку, де потреба в нововведенні оцінена чи невірно потреба в нововведенні обмежена й ін.

б) ризик помилкового вибору стратегії продажів нововведення через невдалу організацію мережі збуту і системи просування нововведення до споживача

в) ризик проведення неефективної реклами нових товарів і послуг або товарів з удосконаленими характеристиками;

- ризики невиконання господарських договорів (контрактів) бувають:

а) ризик відмовлення партнера від висновку договору після проведення переговорів (у разі потреби зміни попередніх умов контракту й у випадку несумлінності партнера)

б) ризик висновку організацією договорів на умовах або відрізняючихся від найбільш прийнятних, або звичайних для організацій даної галузі (у разі потреби для виконання проекту унікальної сировини, чи матеріалів комплектуючих виробів, кількість постачальників яких обмежено, і у випадку, коли організація не має достатнього досвіду, постійних і перевірених партнерів і достатньої гнучкості, що дозволяють їй укладати більш складні контракти на вигідних умовах)

в) ризик висновку договорів (контрактів) з недієздатними чи неплатоспроможними партнерами (контрагентами)

г) ризик невиконання партнерами договірних зобов'язань у встановлений термін, у результаті чого виникають втрати організації, зв'язані з порушенням графіків постачань, невиконання партнерами робіт, необхідних для здійснення інноваційного проекту

- ризик нанесення збитку третім обличчям, що містить у собі ризик забруднення навколишнього середовища і ризик заподіяння морального і матеріального збитку громадянам при здійсненні інноваційного проекту;

- ризики виникнення непередбачених витрат і зниження доходів;

- ризики посилення конкуренції за наступних причин:

1) витік конфіденційної інформації або з вини співробітників організації, або в результаті промислового шпигунства, початого конкурентами

2) недосконалість маркетингової політики, тобто неправильний вибір ринків збуту і неповна інформація про чи конкурентів відсутність достовірної інформації про конкурентів

3) уповільнене впровадження нововведень у порівнянні з конкурентами через відсутність необхідних засобів для проведення НИР, упровадження нових технологій, освоєння виробництва нових високоякісних і конкурентних товарів

4) несумлінність конкурентів (використання методів несумлінної конкуренції)

5) поява на ринку виробників з інших галузей, що пропонують однотипні, взаємозамінні товари, здатні задовольнити попит споживачів

6) виявлення непередбачених функціональне однорідних замінників вироблених товарів у галузі, у якій діє дана організація

поява нових місцевих організацій-конкурентів

7) експансія на місцевий ринок виробленого чи продукту його аналогів з боку закордонних експортерів;

8) ризики, зв'язані з недостатнім рівнем кадрового забезпечення;

ризики, зв'язані з забезпеченням прав власності на інноваційний проект, виникають по різних причинах:

9) ризик незабезпечення умов патентування технічних, дизайнерських і маркетингових рішень виникає в результаті недостатньо «щільної» патентного захисту винаходів, технологій

10) ризик опротестування патентів, що захищають принципові технічні та інші подібні рішення - це імовірність втрат у випадку оголошення недійсними патентних прав, на основі яких організація вже здійснює інноваційний проект і розраховує дістати монопольний прибуток.

11) ризики легальної і нелегальної імітації конкурентами запатентованих організацією інновацій.

Уникнути цілком ризику в інноваційній діяльності неможливо, тому що інновації і ризик - дві взаємозалежних категорії.

Одним зі способів зниження інноваційного ризику є диверсифікованість інноваційної діяльності, що складає в розподілі зусиль розроблювачів (дослідників) і капіталовкладень для здійснення різноманітних інноваційних проектів, безпосередньо не зв'язаних один з одним.

Найважливішим методом зниження ризиків інноваційної діяльності є їхнє страхування. За допомогою страхування інноваційна організація може мінімізувати практично всі майнові, а також багато політичних, кредитних, комерційних і виробничих ризиків. Разом з тим страхуванню, як правило, не підлягають ризики, зв'язані з несумлінністю партнерів.

У деяких випадках найбільш ефективною можливістю уникнути негативних чи наслідків знизити рівень ризику в інноваційній діяльності є прямі управлінські впливи на можливі керовані фактори ризику. Такі, як:

- аналіз і оцінка інноваційного проекту

- перевірка передбачуваних партнерів по інноваційному проекті

- планування і прогнозування інноваційної діяльності

- підбор персоналу, що беруть участь у здійсненні інноваційної діяльності

Велике значення для зниження інноваційного ризику грає організація захисту комерційної таємниці в організації.

2. Дослідження інноваційного процесу в ЗАТ «Інформаційні та технологічні системи» за даними дослідницького етапу впровадження інноваційного проекту «WEB - технологія подання звітності платниками податків в податкові інспекції»

2.1 Загальна характеристика ЗАТ «Інформаційні та технологічні системи» (ЗАТ «ІТС») та його продукції

Закрите акціонерне товариство «Інформаційні та технологічні системи»

1.1. Українсько-німецьке акціонерне товариство закритого типу з іноземними інвестиціями «Інформаційні та технологічні системи» створено згідно рішення Загальних Зборів засновників (протокол №1 від 22.02.94 р.). Статут Товариства зареєстрований Виконавчим комітетом Дніпропетровської міської Ради народних депутатів розпорядженням №71-р від 14.03.94 р., реєстраційний №8321-АТ-1Н, свідоцтво №235, із статутним фондом 6 000 000 000 крб. (500 000 дол. США), частка іноземного інвестора складає 20% (100 000 дол. США), яка підтверджена висновком експерта №Г-6497 Торгівельно-Промислової Палати від 08.10.97 р. [33].

1.2. Статутний фонд Товариства розподілений на 40 000 шт. простих іменних акцій. Засновниками з української сторони виступають фізичні особи-громадяни України:

Булат А.Ф. 10% 4000 акцій 600 млн. крб.

Ковальов В.Ф. 5% 2000 акцій 300 млн. крб.

Дзензерський В.О. 10% 4000 акцій 600 млн. крб.

Копилов М.В. 10% 4000 акцій 600 млн. крб.

Левченко Ж.О. 10% 4000 акцій 600 млн. крб.

Меркова М.А. 10% 4000 акцій 600 млн. крб.

Носатенко О.М. 10% 4000 акцій 600 млн. крб.

Туз І.А. 5% 2000 акцій 300 млн. крб.

Підлубний В.І. 10% 4000 акцій 600 млн. крб.

Всього 80% 32000 акцій 4 800 млн. крб.

Фірма «Нарден-Хабафорд» 20% 8000 акцій 1 200 млн. крб.

(100000 $)

1.3. Згідно рішення Загальних Зборів засновників (протокол №2 від 24.10.98 р.) і реєстрації змін і доповнень Виконавчим комітетом м. Дніпропетровська (розпорядження №1002-р від 28.11.98 р.) збільшення статутного фонду з

6 000 000 000 крб. до 4 000 000 грн. шляхом збільшення номінальної вартості акцій до 100 грн. (без збільшення їх кількості), і за рахунок додаткових внесків учасників і індексації майна, внесеного раніше засновниками до статутного фонду. При цьому частки засновників залишились без змін. Розмір статутного фонду Товариства становить 4 000 000 гривень.

1.4. Форма власності: колективна (20).

1.5. Ідентифікаційний код 20275845.

1.6. Юридична адреса: 320005, м. Дніпропетровськ, вул. Сімферопольська, 2а

Фактична адреса: 320005, м. Дніпропетровськ, вул. Сімферопольська, 2а

1.7. Фактичні види діяльності:

проектування, монтаж та впровадження комп'ютерних мереж та активного комп'ютерного обладнання;

проектування серверів та робочих станцій комп'ютерних мереж, поставка, впровадження системного програмного забезпечення та пусконалагоджувальні роботи;

проектування та програмна розробка Інтернет - серверів, WWW-сторінок;

проектування та розробка програмних продуктів WEB - технологій телекомунікаційних Інтернет - сайтів.

1.8 Процентна доля комп'ютерно-телекомунікаційного обладнання та програмного забезпечення в основних фондах - 75%.

2.2 Аналіз складу і джерел утворення майна (активів) ЗАТ «ІТС»

Аналіз фінансово-економічного стану підприємства проводиться на основі його фінансових звітів [3].

Метою фінансових звітів є надання інформації про фінансовий стан, результати діяльності та зміни у фінансовому стані підприємства, яка є корисною для широкого кола користувачів у прийнятті ними економічних рішень.

З 1 січня 2000 р. на підприємствах України незалежно від форм власності (крім банків і бюджетних установ) запроваджені основні форми фінансової звітності, що відповідають міжнародним стандартам, та використовуються при розрахунках фінансового стану підприємства [29]:

Форма №1 «Баланс» - звіт про фінансовий стан, що відображає активи, зобов'язання і капітал підприємства на встановлену дату [30].

Форма №2 «Звіт про фінансові результати», що містить дані про доходи, витрати і фінансові результати діяльності підприємства за звітний та попередній періоди [31].

В даній дипломній роботі, на основі алгоритмів [14], з використанням балансу (Форма №1) та звіту про фінансові результати (Форма №2) ЗАТ «ІТС» за 2000 р. проведена програмна обробки показників фінансового стану підприємства на базі пов ' язаних програмно-розрахункових таблиць EXCEL-97 офісного пакету MICROSOFT OFFICE - 97 (копії таблиць розрахунків приведені в тексті дипломної роботи).

Аналіз складу і джерел утворення майна (активів) ЗАТ «ІТС» проведений на основі порівняльного аналізу статей пасивів та активів балансів на звітні дати

01.01.2000 року та 01.01.2001 року, та динаміки процентного розподілу статей балансу на звітні дати. В аналізі використані терміни Положення (стандарт) бухгалтерського обліку «Баланс» (Форма 1), який визначає зміст і форму балансу та загальні вимоги до розкриття його статей [29].

В таблиці 2.1 наведений баланс ЗАТ «ІТС» за 2000 рік (перший рік впровадження експериментального варіанту WEB - інноваційного проекту з доведенням кількості платників податків до 350 - проектний рівень експерименту на існуючому обладнанні та телекомунікаціях ЗАТ «ІТС») та результати порівняльних розрахунків зміни валюти та структури балансу за відповідними групами агрегатів

					Таблиця 2.1
БАЛАНС та ПОРІВНЯЛЬНИЙ БАЛАНС ЗАТ «ІТС» за 2000 рік	Форма №1
				(тисяч грн.)
Актив	Код рядка	Звіт на	Звіт на	Абсолютний зріст (+) чи падіння(-)	Відносний (в %) зріст (+) чи падіння(-)
1	2	01.01.00	31.12.00	за період(рік)	за період(рік)
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
залишкова вартість	010	100,0	150,0	50,0	50,00
первісна вартість	011	100,0	150,0	50,0	50,00
знос	012	0,0	0,0	0,0
Незавершене будівництво	020	1 000,0	700,0	-300,0	-30,00
Основні засоби:
залишкова вартість	030	2 400,0	2 900,0	500,0	20,83
первісна вартість	031	2 600,0	3 300,0	700,0	26,92
знос	032	200,0	400,0	200,0	100,00
Довгострокові фінансові інвестиції:
які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств	040	0,0	0,0	0,0
інші фінансові інвестиції	045	500,0	600,0	100,0	20,00
Довгострокова дебіторська заборгованість	050	0,0	0,0	0,0
Відстрочені податкові активи	060	0,0	40,0	40,0	100,00
Інші необоротні активи	070	0,0	0,0	0,0
Усього за розділом I	080	4 000,0	4 390,0	390,0	9,75
II. Оборотні активи
Запаси:
виробничі запаси	100	900,0	1 210,0	310,0	34,44
тварини на вирощуванні та відгодівлі	110
незавершене виробництво	120	1 000,0	1 220,0	220,0	22,00
готова продукція	130	1 200,0	1 370,0	170,0	14,17
товари	140	0,0	0,0	0,0
Векселі одержані	150	200,0	0,0	-200,0	-100,00
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
чиста реалізаційна вартість	160	0,0	0,0	0,0
первісна вартість	161	377,0	840,0	463,0	122,81
резерв сумнівних боргів	162	0,0	0,0	0,0
Дебіторська заборгованість за розрахунками:
з бюджетом	170	0,0	0,0	0,0
за виданими авансами	180	24,0	73,0	49,0	204,17
з нарахованих доходів	190	100,0	150,0	50,0	50,00
із внутрішніх розрахунків	200	0,0	0,0	0,0
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	0,0	0,0	0,0
Поточні фінансові інвестиції	220	250,0	1 050,0	800,0	320,00
Грошові кошти та їх еквіваленти:
в національній валюті	230	200,0	295,0	95,0	47,50
в іноземній валюті	240	200,0	295,0	95,0	47,50
Інші оборотні активи	250	0,0	0,0	0,0
Усього за розділом II	260	4 451,0	6 503,0	2 052,0	46,10
III. Витрати майбутніх періодів	270	50,0	50,0	0,0	0,00
Баланс	280	8 501,0	10 943,0	2 442,0	28,73
Пасив	Код рядка	Звіт на	Звіт на	Абсолютний зріст (+) чи падіння(-)	Відносний (в %) зріст (+) чи падіння(-)
1	2	01.01.00	31.12.00	за період(рік)	за період(рік)
I. Власний капітал
Статутний капітал	300	3 500,0	4 000,0	500,0	14,29
Пайовий капітал	310	0,0	0,0	0,0
Додатковий вкладений капітал	320	0,0	0,0	0,0
Інший додатковий капітал	330	0,0	0,0	0,0
Резервний капітал	340	500,0	500,0	0,0	0,00
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350	677,0	840,0	163,0	24,08
Неоплачений капітал	360	()	()
Вилучений капітал	370	()	()
Усього за розділом I	380	4 677,0	5 340,0	663,0	14,18
II. Забезпечення наступних витрат і платежів
Забезпечення виплат персоналу	400	50,0	30,0	-20,0	-40,00
Інші забезпечення	410	150,0	220,0	70,0	46,67
Цільове фінансування	420	100,0	120,0	20,0	20,00
Усього за розділом II	430	300,0	370,0	70,0	23,33
III. Довгострокові зобов'язання
Довгострокові кредити банків	440	950,0	550,0	-400,0	-42,11
Інші довгострокові фінансові зобов'язання	450	0,0	0,0	0,0
Відстрочені податкові зобов'язання	460	0,0	0,0	0,0
Інші довгострокові зобов'язання	470	400,0	400,0	0,0	0,00
Усього за розділом III	480	1 350,0	950,0	-400,0	-29,63
IV. Поточні зобов'язання
Короткострокові кредити банків	500	700,0	2 900,0	2 200,0	314,29
Поточна заборгованість за довгостроковими зобов'язаннями	510	0,0	0,0	0,0
Векселі видані	520	150,0	220,0	70,0	46,67
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	530	950,0	800,0	-150,0	-15,79
Поточні зобов'язання за розрахунками:
з одержаних авансів	540	7,0	8,0	1,0	14,29
з бюджетом	550	130,0	130,0	0,0	0,00
з позабюджетних платежів	560	15,0	20,0	5,0	33,33
зі страхування	570	2,0	5,0	3,0	150,00
з оплати праці	580	180,0	160,0	-20,0	-11,11
з учасниками	590	0,0	0,0	0,0
із внутрішніх розрахунків	600	0,0	0,0	0,0
Інші поточні зобов'язання	610	0,0	0,0	0,0
Усього за розділом IV	620	2 134,0	4 243,0	2 109,0	98,83
V. Доходи майбутніх періодів	630	40,0	40,0	0,0	0,00
Баланс	640	8 501,0	10 943,0	2 442,0	28,73

Результати аналізу структури балансу та показників джерел формування майна (активів) підприємства:

1. За звітний період в структурі пасивів балансу (джерел) виникли наступні зміни: при загальному рості валюти балансу на 28,7%, капітал зріс на 14,1%, довгострокові залучені ресурси впали на 29,6%, а короткострокові залучені ресурси зросли на 98,8% (в основному за рахунок короткострокового кредитування).

2. В структурі активів виникли наступні суттєві зміни:

необоротні активи зросли незначно (на 9,75%);

оборотні активи зросли на 46, 1%, при цьому за рахунок наступних факторів

поточні фінансові інвестиції в оборотних активах зросли на 800 тис. грн. (на 320%);

- дебіторська заборгованість за роботи та послуги в оборотних

активах зросла на 463 тис. грн. (на 122%).

3. Довгострокові джерела коштів (капітал та довгострокові позики) дещо зросли, при цьому:

довгострокові кредити, надані банками, впали на 400 тис. грн. (на 42%), але

це компенсувалося зростанням капіталу ЗАТ «ІТС» на 663 тис. грн. (на 14.18%)

4. Короткострокові джерела коштів значно зросли на суму 2 100 тис. грн.

(на 98,8%) за рахунок короткострокових кредитів банків.

5. Зміни в структурі пасивів джерел носять негативний характер, так як значно падає стійкість джерел за рахунок підвищення долі ризикованих ресурсів.

Зміни в структурі активів виникають за рахунок авансованих вкладень в розробку інноваційного проекту (+ 800 тис. грн.), які враховані як фінансові інвестиції (самофінансування). Негативним є зростання дебіторської заборгованості, але під суми цієї заборгованості оформлені короткострокові кредити банків - оскільки заборгованість виникла при затримці розрахунків за побудовану комп'ютерну мережу для податкової адміністрації України і буде сплачена безумовно (за рахунок коштів держбюджету наступного року).

2.3 Аналіз фінансових результатів діяльності ЗАТ «ІТС»

При аналізі фінансових результатів діяльності ЗАТ «ІТС» використані Положення (стандарт) бухгалтерського обліку «Звіт про фінансові результати» (Форма 2), які обумовлюють зміст і форму Звіту про фінансові результати, а також загальні вимоги до розкриття його статей [31].

В таблиці 2.3 наведено звіт про фінансові результати роботи за 2000 рік та результати порівняльних розрахунків зміни валюти та структури звіту за відповідними групами агрегатів.

Як показує аналіз даних розрахунків по ЗАТ «ІТС» (таблиця 2.3) за 2000 р.:

- виручка від реалізації зросла на 140%, одначе і собівартість зросла на 133% (тобто є розширення масштабів послуг та робіт підприємства);

- прибуток до оподаткування зріс на 173%, одначе біля 38% загублено за рахунок надзвичайних витрат з чистого прибутку після оподаткування (це штрафи за порушення валютного законодавства - затримка поставки активного обладнання для побудови комп'ютерної мережі з США - антидемпінгова поправка на експорт в США);

- в результаті чистий прибуток до розподілу зріс всього на 24%.

Загублення при надзвичайних витратах великого проценту фактичного прибутку привело до зміщення нормальних оцінок по рентабельності роботи підприємства ЗАТ «ІТС» (таблиця 2.4):

при позитивній динаміці рентабельності роботи капіталу та активів,

результативна рентабельність підприємства (на капітал) піднялася

незначно, що політично привело до збільшення проценту розподілу прибутку у дивіденди акціонерам (для загладжування «провини» менеджменту підприємства).

Як видно з показників табл. 2.3 прибутковість акцій у 2000 році зросла з 5,06% до 10,5%, при чому розрахункова прибутковість акцій (без форс-мажорного штрафу за порушення валютного законодавства) у 2000 році повинна була бути 17, 8%. Це нижче середньої облікової ставки за депозитами - 25%, та вище рівня інфляції 2000 р., який дорівнює - 12%. При цьому звертає на себе увагу факт екстенсивного зростання обсягів реалізації, що відповідає практично незначному зростанню доходу на 1 акцію. Таким чином, фінансові показники показують прояви стагнаційних процесів та необхідності інноваційних рішень у бізнесі підприємства.

Вказаний рівень доходності акцій дозволяє впевнити акціонерів тільки у частковій необхідності фінансування інноваційного проекту за рахунок перерозподілу чистого прибутку від сталого бізнесу ЗАТ «ІТС» (у 2000 р. - це 50% від суми чистого прибутку).

Згідно з статутом ЗАТ акціонери можуть погодитися для фінансування інноваційного проекту на емісію та викуп 5-річних облігацій підприємства ЗАТ «ІТС» на суму 25% від статутного капіталу під 25% річних, що гарантує їм повернення основної суми та тверду ставку річної доходності.

Звіт про фінансові результати та ПОРІВНЯЛЬНИЙ ЗВІТ ЗАТ «ІТС» за 2000 рік	Форма 2 Таблиця 2.3
			(тисяч грн.)
Стаття	Код рядка	За звітний період	За попередній період	Абсолютний зріст (+) чи падіння(-) за період (рік)	Відносний (в %) зріст (+) чи падіння(-) за період (рік)
Доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	010	26 400,00	11 000,00	15 400,00	140,00
Податок на додану вартість	015	4 400,00	1 833,00	2 567,00	140,04
Акцизний збір	020
Інші вирахування з доходу	030
Чистий доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	035	22 000,00	9 167,00	12 833,00	139,99
Собівартість реалізованої продукції (товарів, робіт, послуг)	040	18 700,00	8 000,00	10 700,00	133,75
Валовий:
прибуток	050	3 300,00	1 167,00	2 133,00	182,78
збиток	055
Інші операційні доходи	060	330,00	120,00	210,00	175,00
Адміністративні витрати	070	770,00	270,00	500,00	185,19
Витрати на збут	080	330,00	120,00	210,00	175,00
Інші операційні витрати	090
Фінансові результати від операційної діяльності:
прибуток	100	2 530,00	897,00	1 633,00	182,05
збиток	105
Доход від участі в капіталі	110	66,00	40,00	26,00	65,00
Інші фінансові доходи	120	44,00	30,00	14,00	46,67
Інші доходи	130
Фінансові витрати	140
Втрати від участі в капіталі	150
Інші витрати	160
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування:
прибуток	170	2 640,00	967,00	1 673,00	173,01
збиток	175
Податок на прибуток від звичайної діяльності	180	792,00	290,00	502,00	173,10
Фінансові результати від звичайної діяльності:
прибуток	190	1 848,00	677,00	1 171,00	172,97
збиток	195
Надзвичайні:
доходи	200
витрати	205	-1 008,00	0,00	-1 008,00	100,00
Податки з надзвичайного прибутку	210
Чистий:
прибуток	220	840,00	677,00	163,00	24,08
збиток	225
Матеріальні витрати	230	9900	4030	5 870,00	145,66
Витрати на оплату праці	240	6545	2925	3 620,00	123,76
Відрахування на соціальні заходи	250	2519	1125	1 394,00	123,91
Амортизація	260	440	150	290,00	193,33
Інші операційні витрати	270	396	160	236,00	147,50
Разом	280	19800	8390	11 410,00	136,00
Середньорічна кількість простих акцій	300	40000	35000	5 000,00	14,29
Номінальна вартість однієї акції, грн.		100	100	0,00	0,00
Скоригована серед. Кількість простих акцій	310
Чистий прибуток, що припадає на одну акцію, грн.	320	21,00	19,30	1,70	8,81
Скоригований чистий прибуток на акцію	330
Частина чистого прибутку на дивіденди за рішенням акціонерів, в %	335	50,00	26,20	23,80	90,82
Дивіденди на одну просту акцію, грн.	340	10,50	5,06	5,44	107,63

2.4 Аналіз фінансової стійкості ЗАТ «ІТС»

Однією з найважливіших характеристик фінансового стану підприємства є фінансова стійкість. Фінансова стійкість характеризує ступінь фінансової незалежності підприємства щодо володіння своїм майном і його використання. Цей ступінь незалежності можна оцінювати за різними критеріями:

- рівнем покриття матеріальних обігових коштів стабільними джерелами фінансування;

- платоспроможністю підприємства (його потенційною спроможністю покрити термінові зобов'язання мобільними активами);

- часткою власних або стабільних джерел у сукупних джерелах фінансування.

Наведеним критеріям відповідає сукупність абсолютних і відносних показників фінансової стійкості, де враховано нормативні вимоги щодо характеристики фінансового стану підприємств в Україні.

Ринкова стійкість визначається показниками, що характеризують рентабельність підприємства, ефективність менеджменту, ділову активність, інвестиційну діяльність, дивідендну політику тощо.

Відповідно до стандартів фінансової звітності саме показники фінансової стійкості відображають напрямок фінансової діяльності підприємства. За визначенням, це діяльність, яка зумовлює зміни розміру і складу власного і позикового капіталу підприємства.

За критерієм вартості залучення капіталу, а також ураховуючи позитивний вплив фінансового важеля, підприємству було б вигідно формувати свої активи насамперед за рахунок позикових коштів. Проте якщо величина позикових коштів значно перевищує власні, підприємству загрожує банкрутство, оскільки позичальники можуть водночас виставити вимоги щодо повернення боргів.

Співвідношення між власними і позиковими коштами визначає наперед фінансову стійкість підприємства у довгостроковому плані. Підприємство з не ризиковим співвідношенням упевніше почувається на ринку капіталу за рахунок додаткової емісії акцій, облігацій або кредитів банків.

У вітчизняній практиці використовують сукупність показників для аналізу фінансової стійкості підприємства з погляду структури джерел фінансування.

1. Коефіцієнт автономії коштів К_а визначається відношенням власних коштів Вк (статутний фонд + нерозподілений прибуток) до загальної суми фінансових ресурсів, що знаходяться в розпорядженні підприємства (підсумок балансу) Фр [2]:

(2.1)

Коефіцієнт К_а характеризує частку власного капіталу підприємства. Чим більше значення цього показника, тим більшою є фінансова стійкість підприємства і незалежність його від кредиторів. У загальній сумі фінансових ресурсів частка власного капіталу не повинна бути меншою від 50%, тобто К_а>0.5. Мінімальне значення коефіцієнта автономії (К_а=0.5) свідчить про те, що всі зобов'язання підприємства можуть біти покриті його власними коштами.

2. Коефіцієнт фінансової стійкості К_ф.с. розраховується як відношення власних коштів Вк і довгострокових пасивів Дп (підсумок розділу ІІ пасиву) до загальної суми фінансових ресурсів підприємства Фр [2]:

(2.2)

При цьому довгострокові пасиви в зв'язку з тривалістю знаходження в обороті підприємства прирівнюються до його власних коштів. Теоретичне значення К_ф.с.=0.85-0.90.

3. Коефіцієнт співвідношення залучених і власних коштів К_зк розраховується за формулою [2]:

 (2.3)

Якщо нормальне мінімальне значення К_а=0.5, то нормальне співвідношення залучених і власних коштів К_зк=1. Значення К_зк показує, скільки позикових коштів (сума розділів ІІІ та ІV пасиву) припадає на 1 грн власного капіталу. Збільшення цього показника в часі свідчить про деяке зниження фінансової стійкості, і навпаки.

4. Коефіцієнт залучення довгострокових пасивів К_дп визначається діленням суми довгострокових пасивів Дп (підсумок розділу ІІ пасиву) на величину власних коштів (Вк+Дп). Він показує частку довгострокових позик, залучених для фінансування активів підприємства нарівні з власними коштами [12]:

(2.4)

Збільшення значення цього коефіцієнта свідчить про посилення залежності підприємства від зовнішніх інвесторів, тобто про погіршення його фінансової стійкості.

5. Коефіцієнт фінансової незалежності К_н показує частку власних коштів у загальній сумі заборгованості [12]:

(2.5)

Теоретичне значення К_н не менше 0.2.

6. Коефіцієнт маневреності власних коштів К_мвк показує частку власного капіталу, що використовується для фінансування поточної діяльності підприємства [12]:

, (2.6)

де Вок - власні оборотні кошти. Збільшення значення цього коефіцієнта позитивно характеризує зміни у фінансовому стані підприємства, оскільки свідчить про збільшення можливостей вільно маневрувати власними коштами. теоретичне значення його 0.4-0.6.

7. Коефіцієнт реальної вартості основних і оборотних коштів К_рв у майні підприємства показує частку витрат у виробничий потенціал підприємства і визначається формулою [5]:

, (2.7)

де Па - позаоборотні активи (основні кошти - підсумок розділу І активу);

Оа - оборотні активи (підсумок розділу ІІ активу);

Паб - підсумок активу балансу.

Цей коефіцієнт характеризує ефективність використання коштів для підприємницької діяльності.

8. Коефіцієнт інвестування К_інв характеризує частку джерел власних коштів підприємства в покритті поза оборотних активів (основних коштів) Па в загальній сумі джерел власних Вк і прирівняних до них коштів Кп [5]:

(2.8)

Оптимальне значення цього показника дорівнює 1.

9. Коефіцієнт покриття запасів і витрат К_пзв визначається як відношення власних коштів до підсумку розділу ІІ активу балансу. Оптимальне значення даного показника дорівнює 0.5 [21].

10. Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами К_звок характеризує, наскільки мобільні активи підприємства покриваються власними оборотними коштами [12]:

(2.9)

(2.10)

Нормальне значення цього показника становить 0.6-0.8.

11. Коефіцієнт ефективності використання власних коштів К_еввк показує, скільки прибутку дає 1 грн власних коштів [12]:

(2.11)

Теоретичне значення К_еввк не менше за 0.4.

12. Коефіцієнт використання фінансових ресурсів всього майна показує термін окупності коштів, вкладених у майно [15]:

(2.12)

Розрахунки коефіцієнтів, що характеризують фінансову стійкість підприємства, узагальнюються в таблиці 2.5.

Розглянемо абсолютні показники фінансової стійкості.

Вартість запасів (З) порівнюється з послідовно поширюваним переліком таких джерел фінансування:

- власні оборотні кошти (Н_ВОК);

- власні оборотні кошти і довгострокові кредити та позики (Н_ВОК + Дп);

- власні оборотні кошти, довго - та короткострокові кредити і позики

(Н_ВОК + Дп + ДФЗ).

Згідно з цим сума власних оборотних коштів визначається як різниця між власним капіталом (Вк) та вартістю необоротних активів (НА), н покриття якої насамперед спрямовується власний капітал, тобто Н_ВОК = Вк - НА. Наявність власних оборотних коштів, тобто додатне значення Н_ВОК - мінімальна умова фінансової стійкості.

Загальноприйнятою формулою визначення власних оборотних коштів є різниця між оборотними активами підприємства та його короткостроковими зобов'язаннями, або різниця між сумою власного капіталу і довгострокових зобов'язань та необоротними активами. Отже, власні оборотні кошти є частиною оборотних коштів, яка фінансується за рахунок власних коштів та довгострокових зобов'язань. При цьому останні прирівнюються до власних коштів, хоч і не є такими.

Для визначення типу фінансової стійкості розмір власних оборотних коштів розраховується як різниця між власним капіталом і необоротними активами.

Відповідно до забезпеченості запасів згаданими варіантами фінансування можливі чотири типи фінансової стійкості [14].

1. Абсолютна стійкість - для забезпечення запасів (З) достатньо власних оборотних коштів; платоспроможність підприємства гарантована:

З < Н_ВОК

2. Нормальна стійкість - для забезпечення запасів крім власних оборотних коштів залучаються довгострокові кредити та позики; платоспроможність гарантована:

З < Н_ВОК+Дп

3. Нестійкий фінансовий стан - для забезпечення запасів крім власних оборотних коштів та довгострокових кредитів і позик залучаються короткострокові кредити та позики; платоспроможність порушена, але є можливість її відновити:

З < Н_ВОК + Дп + ДФЗ

4. Кризовий фінансовий стан - для забезпечення запасів не вистачає «нормальних» джерел фінансування; підприємству загрожує банкрутство:

З > Н_ВОК + Дп + ДФЗ

Забезпеченість запасів джерелами формування є сутністю фінансової стійкості, її зовнішнім проявом, а наслідком є платоспроможність (ліквідність).

Розрахунок загальних показників фінансової стійкості приведений в табл. 2.6

Агрегований за ступенями ліквідності баланс ЗАТ «ІТС»		Табл.2.5
				тис. грн.
Актив	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду	Пасив	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
Необоротні активи (НА) = = ф. 1 (080)			Власний капітал (ВК) = = ф. 1 (380+430+630)
	4000	4390		5 017,0	5 750,0
Запаси (З) = = ф. 1 (100+120+130+140+150)			Довгострокові зобов ' язання (Кд) = ф. 1 (480)
	3300	3800		1 350,0	950,0
Кошти, розрахунки та інші активи (К) = = ф. 1 (260+270-100-120 - 130-140-150)			Короткострокові зобов ' язан- ня (Кк) = ф. 1 (620) В тому числі короткостроков кредити = ф. 1 (500)
				2 134,0	4 243,0
	1201	2753
				700,0	2 900,0
БАЛАНС активів	8 501,0	10 943,0	БАЛАНС пасивів	8 501,0	10 943,0
АНАЛІЗ ФІНАНСОВОЇ СТІЙКОСТІ ЗАТ «ІТС»
			Таблиця 2.6
Номер рядка	ПОКАЗНИК	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1.	Власний капітал (ВК) - табл. 2.5	5 017,0	5 750,0
2.	Необоротні активи (НА) - табл. 2.5	4 000,0	4 390,0
3.	Власні обігові кошти (р. 1 - р. 2)	1 017,0	1 360,0
4.	Довгострокові зобов'язання (Кд) - табл. 2.5	1 350,0	950,0
5.	Наявність власних і довгострокових джерел покриття запасів (р. 3 + р. 4)	2 367,0	2 310,0
6.	Короткострокові кредити та позики - табл. 2.5	700,0	2 900,0
7.	Загальний розмір основних джерел покриття запасів (р. 5 + р. 6)	3 067,0	5 210,0
8.	Запаси - табл. 2.5	3 300,0	3 800,0
9.	Надлишок(+) або нестача (-) власних обігових коштів (р. 3 - р. 8)	-2 283,0	-2 440,0
10.	Надлишок(+) або нестача (-) власних обігових коштів і довгострокових кредитів (р. 5 - р. 8)	-933,0	-1 490,0
11.	Надлишок(+) або нестача (-) основних джерел покриття запасів (р. 7 - р. 8)	-233,0	1 410,0
12.	Тип фінансової стійкості	Кризовий фінансовий стан (З >НВОК+Дп+ДФЗ)	Нестійкий (З<НВОК+Дп+ДФЗ)

2.5 Аналіз ділової активності (оборотності активів) ЗАТ «ІТС»

Величина оборотних коштів, їхні структура і достатність характеризують кількісний бік оборотних коштів, проте є і якісний, пов'язаний зі швидкістю їх обороту, оборотністю. Між сумою оборотних коштів та показниками оборотності існують тісні зворотні взаємозв'язки. Прискорення оборотності цих коштів сприяє вирішенню фінансових проблем найбільш зручним способом за рахунок використання існуючих внутрішніх резервів підприємства.

Для вивчення оборотності оборотних коштів використовують такі показники.

1. Кількість оборотів (коефіцієнт оборотності), що здійснюють оборотні кошти протягом звітного періоду [42]:

(2.13)

де Об - кількість оборотів;

ОР - сума реалізації по собівартості;

Зо - середня величина оборотних коштів.

2. Тривалість одного обороту в днях К_обр визначається як співвідношення кількості днів у розрахунковому періоді В (для кварталу -90 днів, року - 360 днів) і кількості оборотів оборотних коштів за той самий період [42]:

або (2.14)

Останній показник найбільш наочний та універсальний і забезпечує порівняння показників оборотності за різні за величиною періоди.

При аналізі показники оборотності оборотних коштів звичайно вивчаються за кілька періодів як у цілому, так і в розрізі окремих їх видів. У результаті роблять висновок стосовно прискорення оборотності коштів або, навпаки, уповільнення їх руху.

Зміна швидкості обороту оборотних коштів може спричинити відповідне змінювання потреби в них. Розрізняють абсолютне та відносне вивільнення (додаткове залучення) оборотних коштів. Розрахунок останнього показника здійснюється за допомогою такої формули [42]:

(2.15)

де Тз - тривалість обороту у звітному періоді;

Тб - тривалість обороту в базисному періоді;

Ор - обсяг реалізації (виручки за вирахуванням податків) за звітний період;

t - кількість днів у звітному періоді.

Показники ефективності використання активів характеризують оборотність фіксованих активів (фондовіддача), оборотність всіх активів, оборотність матеріальних ресурсів.

Оборотність основних засобів (О_оз) обчислюється як співвідношення між обсягом реалізації (В_реал) та фіксованими і нематеріальними активами (А_фікс):

(2.16)

Цей показник показує, скільки грошових одиниць продукції реалізовано на одну грошову одиницю основних засобів (фондовіддачу).

Оборотність активів (О_а) обчислюється:

 (2.17)

Чим вищим є значення цього показника, тим краще використовуються основні і оборотні фонди підприємства.

Результати аналізу ділової активності та оборотності по підприємству:

За звітний період підприємство значно покращало оборотність капіталу та знизило період фінансового циклу, але показник також виявив нестачу оборотних коштів (тобто ненормативну залежність підприємства від запозичених короткострокових ресурсів) 2.6. Аналіз ліквідності балансу (платоспроможності) ЗАТ «ІТС»

Платоспроможність підприємства - це здатність підприємства впевнено сплачувати всі свої боргові зобов'язання згідно з встановленими строками або відповідно до договірних умов. Її можна вивчати за минулий період, на якусь певну (звітну) дату або як майбутню можливість розрахувати у необхідні терміни за існуючими короткостроковими зобов'язаннями.

Платоспроможність підприємства визначається системою показників ліквідності оборотних активів балансу. Знаменник в усіх наведених показників один і той самий - поточні пасиви, тобто термінові невідкладні зобов'язання.

Показники ліквідності характеризують здатність фірми виконувати свої поточні (короткострокові) зобов'язання за рахунок поточних активів.

Коефіцієнт загальної ліквідності (К_л.заг.) (коефіцієнт покриття) - це відношення поточних активів (А_пот) до поточних зобов'язань (З_пот):

(2.18)

Цей результат співвідноситься з одиницею і показує, скільки грошових одиниць поточних активів припадає на одну грошову одиницю поточних зобов'язань.

При К_л.заг.<2 вважається, що платоспроможність підприємства невисока існує певний фінансовий ризик. Співвідношення 2:1 вважається нормальним, але для деяких сфер бізнесу воно може коливатись від 1,2 до 2,5 [42].

Коефіцієнт термінової ліквідності (К_л.терм.) - це відношення активів високої ліквідності (А_лікв) до поточних зобов'язань:

(2.19)

Коефіцієнт абсолютної ліквідності (К_{л. абс.}) характеризується відношенням грошових засобів та короткострокових цінних паперів (Г, Ц_п) до поточних зобов'язань:

(2.20)

Значення цього коефіцієнта є достатнім, якщо він перевищує 0,2-0,25 [42].

Висновок по розрахункам ліквідності: 1. ЗАО «ІТС» має великі проблеми з абсолютною ліквідністю (нижче норматива) та за звітний період показник ще погіршився, тобто маємо недостачу високоліквідних коштів.

2. Підприємство має достатній запас покриття, тобто загальної ліквідності (вище нормативу), але за звітний період цей показник погіршився

3. Показник термінової ліквідності у підприємства не виконується, за звітний період вдалося привести у відповідність співвідношення між короткостроковими дебіторськими та кредиторськими заборгованостями для взаємного термінового покриття.

2.7 Аналіз інноваційного потенціалу для самофінансування та інвестиційної привабливості ЗАТ «ІТС» для зовнішнього фінансування інноваційних проектів

Проведений в розділах 2.2 - 2.6 аналіз фінансового стану ЗАТ «ІТС» за результатами фінансової звітності за 1999/2000 рік дозволяє сформувати наступні висновки:

1) з точки зору інноваційного потенціалу для самофінансування інноваційних проектів:

- у 1999 році ЗАО «ІТС» відвернуло на інноваційні досліди 500 тис. грн. власних коштів;

- у 2000 році ЗАО «ІТС» додатково відвернуло на дослідний варіант

інноваційного проекту «Інтранет/Інтернет - технологія подання звітності платниками податків у податкові інспекції» 800 тис. грн. власних коштів;

- відвернуті на самофінансування інноваційного проекту суми практично дорівнюють вільному залишку статутного капіталу в оборотних фондах підприємства, при цьому основна діяльність підприємства (до впровадження інноваційного проекту) по проектуванню та створенню комп'ютерних мереж (проектна та виробнича діяльність) фінансується за рахунок позичкових коштів (короткострокових кредитів);

- відвернення коштів (самофінансування) на фінансування інноваційного проекту привело за даними фінансового аналізу:

а) ЗАО «ІТС» має великі проблеми з абсолютною ліквідністю (нижче нормативу) та за звітний період показник ще погіршився, тобто маємо недостачу високоліквідних коштів;

б) ЗАО «ІТС» має достатній запас покриття, тобто загальної ліквідності

(вище нормативу), але за звітний період цей показник погіршився;

в) Показник термінової ліквідності у ЗАО «ІТС» не виконується, за звітний період вдалося привести у відповідність співвідношення між короткостроковими дебіторськими та кредиторськими заборгованостями для взаємного термінового покриття.

г) За звітний період в структурі пасивів балансу (джерел) виникли наступні зміни: при загальному рості валюти балансу на 28,7%, капітал зріс на 14,1%, довгострокові залучені ресурси впали на 29,6%, а короткострокові залучені ресурси зросли на 98,8% (в основному за рахунок короткострокового кредитування). Зміни в структурі пасивів джерел носять негативний характер, бо значно падає стійкість джерел за рахунок підвищення долі ризикованих ресурсів. Така ресурсна політика при зростанні на 122,7% дебіторської заборгованості та відволікання активів у поточні інвестиції (зріст на 320%) є ризикованою.

д) За звітний період підприємство значно покращало оборотність капіталу та знизило період фінансового циклу, але показник також виявив нестачу оборотних коштів (тобто ненормативну залежність підприємства від запозичених короткострокових ресурсів)

е) Підприємство у звітному періоді перемістилося з оцінки «Критичний стан фінансової стійкості» до оцінки «Нестійкий стан фінансової стійкості», оскільки запаси активів не відповідають рівню оборотних коштів, як власних, так і позичених на довгостроковій основі. Фінансова стійкість забезпечується тільки з врахуванням позичкових короткострокових ресурсів, що відповідає ризиковому характеру діяльності підприємства. Таким чином, додаткових можливостей для самофінансування інноваційного проекту у ЗАО «ІТС» немає.

2) з точки зору інвестиційної привабливості ЗАО «ІТС» для зовнішнього фінансування інноваційних проектів (довгострокове банківське кредитування чи додаткова емісія акцій для отримання додаткових коштів у статутний капітал):

а) показники для акціонерів ЗАТ «ІТС» для розширення вкладання коштів в статутний капітал:

Як видно з показників табл. 2.3 прибутковість акцій у 2000 році зросла з 5,06% до 10,5%, при чому розрахункова прибутковість акцій (без форс-мажорного штрафу за порушення валютного законодавства) у 2000 році повинна була бути 17, 8%. Це нижче середньої облікової ставки за депозитами - 25%, та вище рівня інфляції 2000 р., який дорівнює - 12%. При цьому звертає на себе увагу факт екстенсивного зростання обсягів реалізації, що відповідає практично незначному зростанню доходу на 1 акцію. Таким чином, фінансові показники показують прояви стагнаційних процесів та необхідності інноваційних рішень у бізнесі підприємства.

Вказаний рівень доходності акцій дозволяє впевнити акціонерів тільки у частковій необхідності фінансування інноваційного проекту за рахунок перерозподілу чистого прибутку від сталого бізнесу ЗАТ «ІТС» (у 2000 р. - це 50% від суми чистого прибутку).

Згідно з статутом ЗАТ акціонери погодилися для фінансування інноваційного проекту на емісію та викуп 5-річних облігацій підприємства ЗАТ «ІТС» на суму 25% від статутного капіталу під 25% річних, що гарантує їм повернення основної суми та тверду ставку річної доходності.

б) показники для довгострокового кредитування ЗАТ «ІТС» комерційним банком:

Довгострокове кредитування (на 5 років) банком передбачає:

- наявність бізнес-проекту;

- наявність застави на суму не менше 200% від суми кредиту;

- в якості застави може бути використана комп'ютерно-телекомунікаційна техніка, яка є основою основних фондів ЗАТ «ІТС» та 50% вартості затрат інноваційного проекту;

- показники фінансового стану ЗАТ «ІТС» дозволяють віднести його як позичальника до класу «Б», тобто можливість кредитування залежить від аналітично-фінансових показників бізнес-плану.

3. Шляхи реалізації бізнес-плану промислового впровадження інноваційного проекту «WEB - технологія подання звітності платниками податків в податкові інспекції» в ЗАТ «ІТС»

3.1 Визначення цілей інноваційного проекту та економічне обґрунтування обраної інноваційної стратегії

Цілями інноваційного проекту «Інтранет/Інтернет - технологія подання звітності платниками податків в податкові інспекції» на ЗАТ «ІТС» є створення прикладного програмного продукту, телекомунікаційного та прикладного Інтернет-серверів, шлюзів та внутрішніх Інтранет-серверів в податковій адміністрації для надання можливості:

- використання розвитку Інтернет - мережі телекомунікаційного спілкування для створення нової технології - комп'ютерного бухгалтера та податкового інспектора, які на базі взаємодії комп'ютерних програм дозволять готувати, перевіряти, подавати перевірену за останніми інструкціями податкову звітність в реальному режимі взаємодії з серверами податкової адміністрації із офісу платника податків;