- отримувати платнику податків довідкову інформацію та інформацію про стан і своєчасність розрахунків його фірми з податковою інспекцією із офісу;

- в автоматичному режимі мати самі останні версії форм та строків подання податкової звітності при наявності в офісі тільки стандартної програми - редактора Інтернет, все програмне забезпечення та його актуалізація проводиться на сервері податкової адміністрації розробниками ЗАТ «ІТС»;

- перевіряти платнику податків звітність на всі податкові правила за допомогою комп'ютерного податкового інспектора - завжди коректного, ввічливого, працюючого 24 години на добу та нагадуючого про регламент подання звітності своєчасно;

- втрачати час на відвідування податкової інспекції тільки в нестандартних ситуаціях, виключивши регламентовані черги по своєчасному поданню звітності;

- створення високоприбуткового посередницького бізнесу основаного на державній обов'язковості подання звітності (тобто стабільній наявності клієнтури, яка користується послугами) та державній підтримці інноваційного проекту, як створюючого новітні податкові технології взаємодії між податковими інспекціями та платниками податків.

Головною економічною фабулою стратегії інноваційного проекту є наступне:

- створення програмно-телекомунікаційного центру проводиться за рахунок інвестування коштів на зворотній основі;

- повернення інвестованих коштів та фінансування існування центру забезпечується невеликою щомісячною сумою внеску (12 $) кожним учасником системи-платником податків, що за рахунок новітніх телекомунікаційних технологій дозволяє колективу з 10 -12 працівників обслуговувати 15 000 платників податків Дніпропетровської області;

Головною соціально-політичною фабулою інноваційного проекту є його підтримка державною податковою адміністрацією України, як замовником і експлуатантом системи, що забезпечує методологічну актуальність алгоритмів системи та її подальший розвиток на інтеграції системи подання звітності з комп'ютерними системами врахування фактично сплачених в банки сум податків та автоматичний розрахунок недоїмок та переплат податків.

Економічне обґрунтування обраної інноваційної стратегії або Бізнес-план інноваційного проекту - це план розвитку нового підрозділу ЗАТ «ІТС», необхідний для освоєння нових сфер діяльності фірми чи для створення нових сфер бізнесу. Основними цілями бізнес-плану є:

визначення ступеня життєздатності і майбутньої стійкості нового центру, зниження ризику підприємницької діяльності;

конкретизація перспектив бізнесу;

залучення уваги й інтересу потенційних інвесторів фірми, а також споживачів і постачальників;

Бізнес-план складається, якщо підприємство має недолік власних фінансових ресурсів для виконання того чи іншого проекту, і це змушує його звертатися до інвесторів чи у банк за кредитом. Якість, обґрунтованість, переконливість матеріалів і розрахунків, що містяться в бізнес-плані, мають першочергове значення для рішення питання про джерела фінансування.

Головним інструментом розробки бізнес-плану є кошторисне планування. Кошторис - це форма планового розрахунку, що визначає докладну програму дій підприємства на майбутній період і включає розрахунок обсягів витрат і потреби в ресурсах шляхом множення норм витрати ресурсів на планований обсяг економічного показника (продаж, випуск продукції, обсяг послуг і т. п.).

План доходів і витрат складається на основі кошторисів продажів і кошторисів витрат.

Кошторис продажу звичайно складається в першу чергу. Оцінка доходу в грошовому вираженні є основою, на якій базуються всі інші кошториси. Обсяг продаж у впливає на фактори, зв'язані з формуванням чистого прибутку.

Кошторис продажу звичайно містить у собі інформацію про передбачувані обсяги продажу по кожному товару й очікуваній ціні одиниці кожного товару.

Кошторис витрат відбиває очікувані витрати по виробництву і продажу, а також загальні й адміністративні витрати. Кошторис поточних витрат класифікує витрати по окремих їхніх елементах, таких, як прямі матеріальні витрати по оплаті праці, накладні витрати.

У Додатку №1 наведені матеріали кошторисних розрахунків бізнес-плану ЗАТ «ІТС» зі створення комп'ютерного центру по забезпеченню приймання та передачі податкової звітності від платників податків у податкові інспекції по мережі Інтернет.

Розраховані кошториси витрат та планових доходів, планова ціна за послуги центра, як посередника розрахована як функція кількості платників, що приймають участь у проекті. При цьому врахований конкурентний тиск проекту подання звітності платників податків у податкові інспекції на дискетах, підготовлених програмним комплексом «ЗВІТ ПЛАТНИКА» (фірма «Інтелект-Бест», м. Київ), за який щомісячна плата за надання нових версій та підтримання програмного забезпечення становить 24 грн./міс. (підтримка) + 48 грн. (кожна нова доробка до версії, яку треба отримувати на дискетах у посередника-регіонального дилера).

3.2 Аналіз фінансової ефективності інноваційного проекту за NPV - технологією

У даній дипломній роботі виконаний фінансовий аналіз інноваційного проекту на основі вхідних даних, які враховують результати попереднього комерційно-кошторисного аналізу проекту - аналізу попиту та пропозиції вибраної продукції на ринку, довгострокового прогнозу ціни на продукцію та попиту на призведені проектні обсяги продукції, вибір необхідного обладнання та розрахунок необхідної кількості робочої сили при реальній продуктивності праці в умовах вибраної технології виробництва [36].

Завданням фінансового аналізу є визначення окупності проведених затрат для організації виробництва та проведення виробничих циклів на протязі 5 років, а також оцінка прибутковості та доцільності альтернативного вкладення капіталу в інші виробництва на основі порівняння фактичної та загальносуспільної норми доходу на капітал.

Змістовний опис вхідних умов інноваційного проекту

1. Інвестиції в інноваційний проект та умови їх оплати:

1.1 Отриманий довгостроковий кредит у комерційному банку на 5 років на суму 680 000 доларів США під 20% щорічних. Повернення валютного кредиту рівними долями з кінця 3-го року, сплата процентів (в валюті) - щорічно;

1.2 Випущені та куплені акціонерами ЗАТ облігації на суму 1 000 000 грн. (25% від статутного фонду) з купонним доходом по 25% щорічних, починаючи з кінця другого року, та викупом облігацій наприкінці 5 року;

1.3 Акціонерам повинні бути виплачені дивіденди з прибутку від інноваційного проекту у розмірах - за 4 рік впровадження 1 000 000 грн., за 5 рік впровадження - 2 000 000 грн., як компенсація за авансові витра- ти у 1999-2000 р. на розробку дослідної системи у сумі 1 200 000 грн.;

1.4 Розрахункова девальвація національної валюти відносно долара США становить 5% на рік.

2. Планові обсяги реалізації (кількість платників податків, які приймають участь у експлуатації системи та оплачують послуги):

Рік експлуатації	Середня кількість платників	Ціна участі в проекті	Сума в грн. / місяць
1 рік	1 000	15 $ / місяць	81,49
2 рік	5 000	12 $ / місяць	68,45
3 рік	8 000	12 $ / місяць	71,87
4 рік	10 000	12 $ / місяць	75,47
5 рік	15 000	12 $ / місяць	79,24

3. Витрати (згідно кошторисним розрахункам бізнес-проекту):

Капітальні витрати на початку інноваційного проекту (0 рік)	Щорічні експлуатаційні витрати
№	Назва витрат	Сума	№	Назва витрат	Сума
1.	Купівля офісу та ремонт	51 000 $	1.	Щорічна абонплата за телекомунікації	75 540 $
2.	Кондиціонери	3600 $	2.	Щорічні витратні матеріали	800 $
3.	Офісні меблі	2800 $	3.	Зарплата з подат-ками та зборами	137 760 $
4.	Комп'ютерне обладнання	170 326 $	4.	Утримання офісу	8400 $
5.	Телекомунікаційне облад-ня	68 900 $	5.	Абонплата за канал Інтернет	60 000 $
6.	Монтаж комп' ютерної мережі	7 296 $	6.	Експлуатаційні витрати	24 000 $
7.	Ліцензійне ПО (НМА)	32 882 $
8.	Прикладне ПО («Звітність»)	246 000 $
	Разом капітальних витрат	582 800 $		Разом щорічних витрат експлуатації	306 500 $

4. Норма доходу на інвестований капітал становить 25% річних (20% - річний процент за кредит + 5% девальвація національної валюти).

5. Додаткові умови:

5.1 Тривалість життєвого циклу інноваційного проекту - 5 років;

5.2 Амортизація обчислюється рівними частками протягом терміну

служби (щорічними порціями) [3];

Опис змісту розрахунків показників фінансового аналізу

Результати розрахунків з інвесторами інноваційного проекту наведені в табл. 3.1 - «Результати інвестиційної діяльності», в якій занесені результати інвестиційних потоків на підприємство (із знаком «- «), та результати повернення інвестицій на протязі 5 років.

							Таблиця 3.1
Результати інвестицій в інноваційний проект ЗАТ «ІТС»
№			Значення показників на t - кроку діяльності
п/п	Показники	0 рік	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	Сума
1	Земля	0	0	0	0	0	0	0
2	Будинки, споруди	-270 300	0	0	0	0	0	0
3	Обладнання	-1 557 787	0	0	0	0	0	0
4	Нематеріальні активи	-1 478 075	0	0	0	0	0	0
5	Разом: вкладення в основний капітал(кредит)	-3 306 161	0	0	1 390 694	1 460 228	1 533 240	0
6	Приріст власного оборотного капіталу за рахунок облігацій(-)	-1 000 000	0	0	0	0	1 000 000	0
7	Приріст власного оборотного капіталу за рахунок кредиту(-)	-297 839	0	0	0	0	0	0
8	Усього інвестицій («-» - вкладено, «+» - повернуто інвесторам)	-4 604 000	0	0	0	0	0	5 384 161 (+ курсова різниця)
9	Дивідендні доходи акціонерам за авансові витрати на іннов. проект (1 200 000 грн.)	0	0	0	0	1 000 000	2 000 000	3 000 000

						Таблиця 3.2
Результати розрахунків амортизації в інноваційному проекті ЗАТ «ІТС»
Показники	Сума	Річ. %		Розрахункові суми амортизації, грн.
	грн.	аморт.	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
Інвестиції в ОФ та НМА,	3 306 161		698 577	600 539	526 876	471 500	429 846
Група 1	270 300	5	13 515	12 839	12 197	11 587	11 008
Група 2	1 557 787	25	389 447	292 085	219 064	164 298	123 223
Група НМА	1 478 075	20	295 615	295 615	295 615	295 615	295 615

В табл. 3.3 приведені результати розрахунку операційної діяльності підприємства на основі вхідних даних та Закону України «Про оподаткування прибутку підприємств» у розділі віднесення до валових затрат [5]:

- сум виплачених процентів за кредити та процентний дохід по облігаціях ((вихідний грошовий потік);

- сум нарахованої амортизації;

- віднесення сум амортизаційного фонду до загального обсягу чистого операційного доходу (сума чистого прибутку без податку + амортизаційний фонд).

Результати операційної діяльності інноваційного проекту «ІТС»	Таблиця 3.3
№	Показники		Значення показників на t - кроку діяльності
п/п		0 рік	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	Сума 5 років
	Розрахунок валового доходу (курс валюти на 0 рік = 5,3 грн./ 1 $)
	Курс валюти, грн./ 1 $	5,3	5,57	5,84	6,14	6,44	6,76
1	Обсяг продажу, один.		1000	5000	8000	10000	15000	0
2	Ціна продажу (без ПДВ) грн./один. (в місяць)		81,49	68,45	71,87	75,47	79,24	0
3	Виручка от продажу, грн. (за 12 місяців)		977850	4106970	6899710	9055868,9	14262993	0
		Розрахунок валових витрат (для оподаткування)
5	Виробничі валові витрати, грн.		-1665045	-1748297	-1835712	-1927498	-2023873	0
6	Проценти по облігаціях, грн.		0	-250000	-250000	-250000	-250000	0
8	Амортизація ОФ та НМА, грн.		-698577	-600539	-526876	-471500,1	-429846	0
9	Відсотки по кредитах, грн.		-756840	-794682	-834416	-584091,3	-306648	0
		Розрахунок балансового прибутку для оподаткування
10	Балансовий прибуток, грн.		-2142612	713451,6	3452705	5822779,8	11252627	19098952
11	Податки (30%) на прибуток, грн.		0	-214035	-1035812	-1746834	-3375788	-6372469,1
12	Проектований чистий прибуток (для нарахування дивідендів), грн.		-2142612	499416,1	2416894	4075945,8	7876839	12726483
		Розрахунок чистого операційного доходу (+ фонд амортизації)
13	Чистий доход від опе-рацій (чистий прибу-ток + амортизація), грн.		-1444035	1099955	2943770	4547446	8306685	15453821,1

За результатами розрахунків інвестиційної та операційної діяльностей підприємства (табл. 3.1-3.3) розраховуємо результати фінансової діяльності підприємства та грошові потоки.

Таблиця 3.4

Результати фінансової діяльності інноваційного проекту ЗАТ «ІТС»
№			Значення показників на t - кроку діяльності
п/п	Показники	0 рік	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
		Розрахунки динаміки капіталізованого власного капіталу
1	Інвестиції оборотного капіталу, грн.	1297839	0	0	0	0	0
2	Прибуток до капіталізації, грн.	0	-2142612	499416	2416894	4075946	7876839
3	Виплата дивідендів, грн.	0	0	0	0	-1000000	-2000000
4	Власний капітал з капіталізацією прибутку, грн.	1297839	-844773	-345357	2071537	5147483	11024322
Розрахунки динаміки запозичення та амортизаційного повернення коштів
6	Довгострокові кредити+облігац, грн.	4604000	0	0	0	0	0
7	Амортизація, грн.	0	698577	600539	526876	471500	429846
8	Погашення заборгованості по кредитах, грн.	0	0	0	-1390694	-1460228	-2533240
		Результати фінансової діяльності
10	Потік реальних грошей, грн.	1297839	-1444035	1099955	1553076	2087218	3773445
11	Сальдо реальних грошей, грн.	0	-146196	953759	2506835	4594053	8367499
12	Сальдо накопичених реальних грошей, грн.	0	-1444035	-344080	1208997	3296214	8367499

При розрахунках показників табл. 3.4 прийнята методологія [36]:

1) Потік реальних грошей за кожний рік (п. 10) розраховується як різниця сум чистого прибутку (п. 2) - сум виплачених дивідендів акціонерам (п. 3), та враховуючи, що виплата повернення кредиту (п. 8) виконується за рахунок фонду амортизації (п. 7) та, частково, чистого прибутку.

2) Сальдо реальних грошей (п. 11) розраховується як початковий інвестований оборотний капітал + потік реальних грошей (п. 10) - приведено наростаючою сумою.

3) Сальдо накопичених реальних грошей (п. 12) розраховується як сума накопиченого реального потоку грошей (п. 10) - приведено наростаючою сумою.

Показники ефективності проекту

Ефективність проекту характеризується низкою показників, що відбивають співвідношення витрат і результатів з огляду на інтереси сторін - учасників.

Показники оцінки ефективності інвестиційного проекту щодо ефективності [41], [26], [6]:

- комерційної (фінансової) - враховують фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників;

- бюджетної - враховують і відбивають фінансові наслідки проекту для державного, регіонального або місцевого бюджету;

- економічної - враховують витрати і результати, пов'язані з реалізацією проекту; виходять за межі прямих фінансових інтересів безпосередніх учасників інвестиційного проекту і допускають вартісний вимір.

Порівняння різноманітних інвестиційних проектів (або варіантів того самого проекту) і вибір кращого з них проводять з урахуванням таких показників [36], [37]:

- чистий дисконтований доход (ЧДД) та інтегральний ефект;

- індекс доходності (ІД);

- внутрішня норма доходності (ВНД);

- строк окупності (СО);

Вартість грошей у часі.

Проект розробляється задовго до реального початку його здійснення. Реалізація проекту може тривати роками й десятиліттями. Гроші є витрачаються сьогодні і будуть витрачатися протягом довгого часу, а прибуток, що ми його очікуємо, з'явиться не відразу. Але ми знаємо, що виплачена сьогодні одна гривня дорожча за обіцянку заплатити її через рік. Рівноцінність національної валюти в часі пояснюється такими причинами:

- зниження купівельної спроможності й загальне підвищення цін;

- отримання процентного прибутку (якщо гривню віднести в банк);

- ризик (кредитор може не виконати свої боргові зобов'язання).

Так чи інакше відбувається зміна цінності національної валюти, тож у проектному аналізі це необхідно враховувати. У проектному аналізі прийнятий метод зрівнювання різночасових грошей, так зване дисконтування.

Майбутня цінність сьогоднішніх грошей визначається за формулою:

(3.1)

де С - сьогоднішня сума грошей, що інвестуються;

d - постійна норма дисконту, що дорівнює прийнятій для інвестора нормі прибутку на капітал;

t - тривалість розрахункового періоду (в роках);

Б - сьогоднішня цінність майбутніх грошей.

Сьогоднішня цінність майбутніх грошей визначається таким чином:

(3.2)

Перерахунок поточних і майбутніх сум в еквівалентній вартості шляхом дисконтування дозволяє визначити цінність проектів на основі поточних і майбутніх витрат і результатів. Підраховані за кожний рік життя проекту, вони дисконтуються, а потім підсумовуються з метою одержання загального показника цінності проекту, на основі якого роблять висновок щодо прийнятності проекту.

В табл. 3.5 наведені результати розрахунку фінансових показників проекту для прийнятих умов бізнес-плану. В табл. 3.6-3.7 наведені розрахунки послідовними приближеннями значення ВНД - внутрішньої норми доходності, тобто такого значення % виплати дивідендів акціонерам від чистого прибутку, яка дозволяє вирівняти дисконтовані інвестиції та чистий дисконтований доход підприємства, тобто ВНД - досягнута фактична рентабельність капіталу.

В табл. 3.5 розрахунків в пунктах 1-4 приведені дані, розраховані в табл. 3.1-3.4, пункт 5 розрахований по приведеній формулі, в пунктах 6-9 приведені значення дисконтованих величин пунктів 1-4, які поділені на відповідний комплекс коефіцієнту дисконтування (пункт 5).

						Таблиця 3.5
Показники ефективності інноваційного проекту ЗАО «ІТС»
		(прямий розрахунок за вхідними даними)
№		Значення показників на t - кроку діяльності	Сума
п/п	Показники	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	5 років
1.	Ефект від інвестиційної діяльності (капітальні витрати) (табл. 3.1)	-4 604 000	0	1 390 694	1 460 228	2 533 240	780 161
2.	Ефект від операційної діяльності (табл. 3.3)	-1 444 035	1 099 955	2 943 770	4 547 446	8 306 685	15 453 821
3.	Потік реальних грошей (табл. 3.4)	-146 196	1 099 955	1 553 076	2 087 218	3 773 445	8 367 499
4.	Чистий прибуток (табл. 3.4)	-2 142 612	499 416	2 416 894	4 075 946	7 876 839	12 726 483
5.	Значення комплекса (1+d) t = D при коефіцієн-ті дисконтування d= 25%	0,80	0,64	0,51	0,41	0,33
6.	Дисконтований потік реальних грошей (п. 3/D)	-146 196	703 971	795 175	854 924	1 236 483	3 444 357
7.	Дисконтований потік чистого прибутку (п. 4/D)	-2 142 612	319 626	1 237 450	1 669 507	2 581 082	3 665 054
8.	Дисконтовані капітальні витрати (п. 1/D)	-4 604 000	0	712 035	598 109	830 092	-2 463 764
9.	Дисконтований доход від операційної діяльності (п. 2/D)	-1 444 035	703 971	1 507 210	1 862 634	2 721 935	5 351 715

Чистий дисконтований доход (ЧДД)

Цей прибуток визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період, зведена до початкового кроку, як перевищення інтегральних результатів над інтегральними витратами. Розмір ЧДД для постійної норми дисконту визначається за формулою:

(3.3)

де Rt - результати, що досягаються на t-ому кроці розрахунку;

Зt - витрати на тому ж кроці;

Т - горизонт розрахунку (тривалість розрахункового періоду), дорівнює номерові кроку розрахунку, на якому проводиться закриття (ліквідація) проекту;

(Rt-Зt) - ефект, що досягається на t-ому кроці розрахунку;

d - постійна норма дисконту, що дорівнює прийнятій для інвестора нормі прибутку на капітал.

Якщо ЧДД проекту при заданій нормі дисконту:

- позитивний (ЧДД>0), то проект є ефективним і можна ставити питання про його прийняття або подальший розгляд. Чим більший ЧДД, тим проект ефективніший.

- нульовий (ЧДД=0) або негативний (ЧДД<0), то проект є неефективним. У разі його прийняття інвестор понесе збитки.

Для визначення ЧДД можна скористатися модифікованою методикою Для цього зі складу Зt (витрат) виключаються капітальні вкладення і через Зt позначають витрати на t-ому кроці за умови, що в них не входять капіталовкладення. Тоді формула для визначення ЧДД приймає такий вигляд:

(3.4)

де К - сума дисконтова них капвкладень.

Модифікований показник ЧДД виражає різницю між сумою наведених ефектів і зведеною до того ж моменту часу величиною капіталовкладень (К).

Індекс доходності (ІД)

Індекс доходності (ІД) являє собою відношення суми наведених ефектів до розміру капіталовкладень:

(3.5)

де Зt - витрати на t-ому кроці за умови, зо в них не входять капіталовкладення;

К - сума капіталовкладення, що дисконтувалося.

Індекс доходності тісно пов'язаний з ЧДД: якщо ЧДД позитивний, то ІД >1, і навпаки. Таким чином, якщо ІД>1, то проект є ефективним, а якщо ж ІД<1, то неефективним.

Внутрішня норма доходності (ВНД)

Внутрішня норма доходності (ВНД) являє собою норму дисконту (d), за якої розмір наведених ефектів дорівнює зведеним капіталовкладенням і визначається розв'язанням рівняння:

 (3.6)

Визначення ВНД інвестиційного проекту дає відповідь на питання, чи є він ефективним при певній заданій нормі дисконту (d). ВНД проекту визначається в процесі розрахунку і потім порівнюється з передбачуваною інвестором нормою доходу на вкладений капітал. Якщо ВНД дорівнює необхідній інвесторові нормі доходу на капітал або більший за таку, інвестиції в даний проект є виправданими, тож може розглядатися питання про його прийняття. У протилежному випадку інвестор може відмовитися прийняти проект.

Економічний зміст критерію ВНД полягає в наступному: комерційна організація може приймати будь-яке рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності якого не нижче поточного значення показника «ціна капіталу» r, під останнім розуміється або d (норма дисконта), якщо джерело засобів точно не ідентифіковане, або ціна цільового джерела, якщо таке є. Саме з показником r порівнюється критерій ВНД, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними такий.

Якщо ВНД> r, то проект варто прийняти;

ВНД< r, те проект варто відкинути;

ВНД = r, те проект ні прибутковим, ні збитковим.

Незалежно від того, з чим порівнюється ВНД, очевидно одне: якщо його ВНД більше деякої граничної величини, то проект приймається; тому за інших рівних умов, як правило, більше значення ВНД вважається найкращим.

Практичне застосування даного методу ускладнено, якщо в розпорядженні аналітика немає спеціалізованого фінансового калькулятора. У цьому випадку застосовується метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень дисконтованих множників. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r₁<r₂ таким чином, щоб в інтервалі

(r₁, r₂) функція ЧДД=f(r) змінювала своє значення з «+» на «-» чи з «-» на «+». Далі застосовують формулу

(3.7)

де r₁ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому

f(r₁)>0 (f(r₁)<0)); r₂ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r₂)<0 (f(r₂)>0)).

Точність обчислень обернено пропорційна довжині інтервалу (r₁, r₂), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1%), тобто r₁ і r₂ - найближчі друг до друга значення коефіцієнта дисконтування, що задовольняють умовам (у випадку зміни знака функції y=f(r) з «+» на «-»):

r₁ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що мінімізує позитивне значення показника ЧДД, тобто f(r₁) = min {f(r)<0};

r₂ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що максимізує негативне значення показника ЧДД, тобто f(r₂) = max {f(r)<0}.

Шляхом взаємної заміни коефіцієнтів r₁ і r₂ аналогічні умови виписуються для ситуації, коли функція змінює знак з «-» на «+».

Строк окупності

Строк окупності - це мінімальний часовий інтервал (від початку здійснення проекту), за межами якого інтегральний ефект стає позитивним і залишається таким надалі. Іншими словами, це період, що вимірюється місяцями, кварталами або роками і починаючи з якого початкові вкладення й інші витрати, пов'язані з проектом, покриваються результатами його здійснення.

Метод визначення строку окупності інвестицій є одним з найпростіших і найбільш розповсюджених у світовій аналітичній практиці. Порядок розрахунку строку окупності (СО) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо прибуток по роках розподілений рівномірно, то

(3.8)

де К - одноразові капітальні витрати; Д - щорічний прибуток від капіталу.

У разі нерівномірного розподілу прибутку СО розраховується прямим підрахунком числа (квартал, місяць), протягом якого інвестицію буде погашено кумулятивним доходом. Тоді

, (3.9) де n - кількість років; К - капітальні витрати.

Деякі фахівці при розрахунку показника СО рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються дисконтовані грошові потоки, а відповідна формула для розрахунку дисконтованого строку окупності (ДСО) має вид:

(3.10) при якому (3.11)

Очевидно, що у випадку дисконтування строк окупності збільшується, тобто завжди ДСО>СО. Іншими словами, проект прийнятний за критерієм СО може виявитися неприйнятним за критерієм ДСО [10], [26].

Коефіцієнт ефективності інвестицій (КЕІ)

Розрахунок коефіцієнта ефективності інвестицій - це, у принципі, теж саме, що й розрахунок рентабельності інвестицій. Коефіцієнт ефективності інвестицій (КЕІ) може визначатися без дисконтування витрат і доходів. Тоді він враховує часовий складник грошових потоків, тобто:

- розрізнює проекти не з однаковою сумою середньорічного прибутку, а з сумою, що варіюється по роках;

- не робить різниці між проектами, що мають однакову суму прибутку, але генеруються протягом різних періодів.

За цим методом КЕІ визначається так:

(3.12)

де ЧП - чистий прибуток (балансовий прибуток мінус відрахування в бюджет);

ЛВ - ліквідаційна вартість проекту.

Краще все ж таки визначати модифіковане значення дисконтованого коефіцієнта ефективності інвестицій ДКЕІ, вдавшись до дисконтування грошових потоків:

(3.13)

Якщо знову припускається наявність залишкової вартості або ліквідаційної вартості (ЛВ), то інвестиційний потік за останній рік може бути компенсований частковим поверненням інвестиції за рахунок ліквідаційної вартості (ЛВ), але дисконтованої на зменшення вартості грошей за час інвестиції. Підсилюючим варіантом розрахунку є врахування ЛВ у реальних грошових потоках останнього року, та невраховування у величинах інвестицій.

Таблиця 3.6

Результати розрахунків коефіцієнтів ефективності за даними табл. 3.5	Значення	Розмірність
1	ЧДД =(сума пункт 9) - (сума пунктів 8)	Чистий дисконтований дохід	2 887 951,47	грн.
2	КЕІ = (сума п. 4)/ (суму п. 1) *100	Коефіцієнт ефективності інвестицій	293,37	%
3	ДКЕІ = (сума п. 7)/ (суму п. 8) *100	Дисконтований коеф-т ефективності інвестицій	148,76	%
4	СО = (сума п. 1)/(сума п. 2/5)	Строк окупності інвестицій	1,74	років
5	ДСО = (сума п. 8)/(сума п. 9/5)	Дисконтований строк окупності інвестицій	2,30	років
6	ІД = (сума пункт 2)/ (суму п. 1)	Індекс доходності	3,53
7	ІДД = (сума пункт 9)/ (суму п. 8)	Індекс дисконтованої доходності	2,17
8	NPV = (сума пункт 6)	Сумарний дисконтований потік грошей за 5 років	3 444 357,31	грн.
9	ВНД =(приближення №0)	Норма дисконту в розрахунках	25	%
Показники ефективності інноваційного проекту ЗАТ «ІТС» (розрахунки значення ВНД за результатами варіаційних розрахунків)	Таблиця 3.7
Результати варіаційних розрахунків коефіцієнтів для оптимуму ВНД
1	ЧДД	-27 701,21	355 311,99	2 887 951,47	грн.
2	ВНД = r (i - наближення)	55,00	50,00	25,00	%

Далі застосовують формулу розрахунку точного значення ВНД за найближчими приближеннями (мінімум абсолютного значення ЧДД):

(3.14)

де r₁ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r₁)>0 (f(r₁)<0)); r₂ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r₂)<0 (f(r₂)>0)).

Заключна оцінка результатів фінансових розрахунків

Як видно із аналізу результатів розрахунків (банківська норма доходу на інвестований капітал - 25%) для алгоритмів прийняття проектного рішення - [6], [8], [10], [36]:

- приведений чистий дисконтований дохід ЧДД (мінус дисконтована сума

інвестиції) = 2 887 951 грн. (> 0);

- Коефіцієнт ефективності інвестицій КЕІ = 293,37%

(більше норми банківського проценту 25%);

- Дисконтований коефіцієнт ефективності інвестицій КЕІ = 148,76%

(більше норми банківського проценту 25%);

- Індекс доходності ІД = 3,53 (> 1);

- Індекс дисконтованої доходності ІДД = 2,17 (> 1)

- Строк окупності затрат СО = 1,74 років

(менше життєвого циклу інноваційного проекту - 5 років);

- Дисконтований строк окупності затрат СО = 2,30 роки

(менше життєвого циклу інноваційного проекту - 5 років);

- Внутрішня норма доходності ВНД = 54, 638% (що значно вище норми дисконту = банківського проценту 25% з врахуванням 5% девальвації національної валюти);

- Сумарний NPV-потік дисконтованих грошей від інноваційного проекту =

= + 3 444 357 грн. (тобто є значний прибуток на рівні статутного підтримуючого капіталу ЗАТ «ІТС» = 4 млн. грн.);

Таким чином інноваційний проект ЗАТ «ІТС» для вхідних умов бізнес-проекту - є фінансово ефективним, одночасно альтернативно ефективним у порівнянні з вкладенням інвестицій під банківську норму проценту та повинен бути прийнятим.

3.3 Оцінка життєздатності інноваційного проекту ЗАТ «ІТС за результатами 1 етапу впровадження

Рис. 3.1. Головна сторінка WEB - серверу прийому звітності та інформування платників податків

Звіт ДПА у Дніпропетровській області (Управління автоматизованого адміністрування податків) та ЗАТ «ІТС» про виконану роботу групи з впровадження Intranet(Internet) - технології по взаємодії з платниками податків

Відповідно до наказу ДПА України вiд 21.07.2000 N402 «Про апробацію системи Intranet(Internet) - технологій (для здачі податкової звітності) та програмного забезпечення автоматизованої системи обласного рівня в інспекції ВПП у м. Дніпропетровську» та «Плану заходів по впровадженню пілотного проекту», затвердженого цим наказом ДПА у Дніпропетровській області виконані наступні роботи:

Станом на 24.04.2001 проводиться дослідна експлуатація пілотного проекту на базі інспекції ВПП у м. Дніпропетровську та районних ДПІ м. Дніпропетровська згідно затверджених наказами ДПА у Дніпропетровській області від 29.06.2000 №150 та від 31.01.2001 №19 Планів заходів.

Станом на 24.04.2001 у demo-версії системи Intranet - технології зареєструвалися 416 платників податків, офіційно зареєстровані у системі Intranet - технології здачі звітності 201 платник податків, причому 94 з них зареєстровані протягом останніх двох місяців 2001 року. Аналіз кількості платників, зареєстрованих в системі Intranet (Internet) - технології наведено у табл. 3.8.

В ДПІ, задіяних в пілотному проекті, організовано 47 робочих місць інспекторів ДПІ. Ведеться прийом податкової звітності від платників податків в режимі ON-LINE та розпочато ручний ввод даних з звітів, наданих на паперових носіях в систему Intranet (Internet) - технології. Станом на 24.04.2001 прийнята податкова звітність за березень та ведеться прийом звітності за I квартал 2001 року у користувачів зареєстрованих в системі Intranet (Internet) - технології. Аналіз прийому податкової звітності в системі Intranet (Internet) - технології наведено у табл. 3.9.

На виконання наказу ДПА України вiд 21.07.2000 №402 п. 5 та пункту 16 Плану заходів, затвердженого наказом ДПА у Дніпропетровській області від 29.06.2000 №150, генеральним підрядником - фірмою «Атлас» проведені роботи по монтажу корпоративної мережі, яка об'єднала облДПА з ДПІ у м. Дніпропетровську та усіма районними ДПІ м. Дніпропетровська. Це дозволило, відповідно до наказу ДПА у Дніпропетровській області від 31.01.2001 №19, розширити пілотний проект та залучити до дослідної експлуатації системи Intranet (Internet) - технології взаємодії з платниками податків всі ДПІ м. Дніпропетровська.

Введено в промислову експлуатацію програмне забезпечення для організації місця районного інспектора «Інспектор» (по прийманню звітності) та «Канцелярія» (по реєстрації звітів).

Станом на 24.04.2001 закінчено розробку сервісу «Акт звірки» де формується Довідка про розрахунки з бюджетом, Акт звірки та Картка особового рахунку платника. Цей режим проходе тестування.

Станом на 24.04.2001 сформовані справи по 104 формах податкової звітності (Державний та Місцевий бюджети) з описом порядку складання звітів, їх затверджених форм та алгоритму заповнення цих форм.

В системі передбачена можливість проведення камеральної перевірки, для цього розроблені та підключені внутрішні та зовнішні контролі звітів.

Постійно проводиться тестування системи, а також обговорення з розробниками ЗАТ «ІТС» зауважень по системі та поновлень форм звітності.

Управлінням оподаткування юридичних осіб облДПА підписані Акти по впровадженню в експлуатацію пакетів звітності по прибутку, ПДВ, акцизному збору, єдиному податку, звітності неприбуткових організацій та підприємств, заснованих громадськими організаціями інвалідів, консолідованому податку на прибуток, внескам до інноваційного фонду, звіту по пільгам.

За допомогою програми - конвертатора баз даних системи Intranet в бази даних АРМа «Податкова звітність», виконано наповнення бази даних, що містить інформацію про зв'язок числових полів форм системи і числових полів баз даних АРМа «Податкова звітність». Отримана база даних містить 3017 записів по 109 формам звітності з прив'язкою до версії документа, а також в базі даних містяться ознаки «основних» форм (для отримання реєстрів поданих форм). Ведеться щоденна експлуатація цієї програми - конвертатора.

В ДПІ, які приймають участь у експерименті протягом останніх чотирьох місяців направляються бази даних, отримані після конвертації з системи Intranet, для втягування до АРМів «Податкова звітність» та «Облік податків і платежів».

Дані із звітів системи Intranet були перенесені до карток особових рахунків платників без помилок.

Ведеться тестування програми «РЕЄСТРИ» для формування реєстрів з декларації по ПДВ, зведеної звітності в розрізі форм та термінів звітності та аналізу даних декларації по прибутку, з урахуванням розпорядження №181-р та наказу №306, на підставі даних, отриманих із звітів системи Intranet-технології.

Висновки:

1) Кількість знов зареєстрованих платників протягом останніх двох місяців складає 94 платники, або 47% від всіх зареєстрованих. Це свідчить про те, що система Intranet-технології привернула до себе увагу платників своїми можливостями.

2) Чітко простежується тенденція більш якісного використання системи. Процент наданої в електронному вигляді звітності значно виріс і складає 40% від всієї прийнятої в системі Intranet-технології звітності.

3) Система у експериментальному режимі доведена до взаємодії в автоматичному режимі з платником податків до видачі довідки-звірки розрахунків з бюджетом і може бути рекомендована до повномасштабного впровадження.

17. Сценарій взаємодії платника податків по WEB-технології з податковою адміністрації при підготовці та здачі податкової звітності приведені в Додатку 2.

Рис. 3.2. Скан-копія довідки - звірки платника податків з бюджетом



Рис. 3.3 Скан-копія - Довідка-контроль декларації (Режим «Автоматичний податковий інспектор)

Таблиця 3.9. Аналіз стану приймання звітності в системі Intranet (Internet) технологій станом на 24.04.2001 р.

ДПІ	За ІІІ кв. 2000	За жовтень 2000	За листопад 2000	За грудень 2000	За IV кв. та за 2000 рік	За січень 2001	За лютий 2001	За березень та I кв. 2001 рік	Вього звітів по району
ДПІ у м. Дніпропетровську	6	6	5	4	4	5	40	6	76
*ДПІ у АНД районі							0	13	13
*ДПІ у Бабушкінському районі							0	53	53
ДПІ у Жовтневому районі	5	9	23	15	165	288	783	64	1352
ДПІ у Індустріальному районі	2	8	8	6	13	11	20	27	95
ДПІ у Кіровському районі	3	2	2	368	309	266	48	48	1046
*ДПІ у Красногвардійському районі						2	48	47	97
*ДПІ у Ленінському районі						4	4	14	22
ВСЬОГО:	16	25	38	393	491	576	943	272	2754

Висновки

В дипломній роботі приведені результати та методологія досліджень сутності та фінансово-економічних показників інноваційного процесу впровадження венчурним підприємством ЗАТ «Інформаційні та технологічні системи» (м. Дніпропетровськ) програмно-телекомунікаційного комплексу «WEB-технологія взаємодії платників податків з податковими інспекціями» при підготовці та здачі податкових декларацій, консультаційному обслуговуванні, проведенні віддалених автоматичних звірок особових рахунків платників податків по розрахунках з бюджетом, автоматичному нагадуванні платнику податків про терміни та необхідність подання звітності:

1. Сутністю та актуальністю впровадження програмно-телекомунікаційного комплексу «WEB-технологія взаємодії платників податків з податковими інспекціями» є інноваційний розвиток (за венчурною пропозицією ЗАТ «ІТС» для податкової адміністрації) інтелектуалізації процесу автоматизації взаємодії платників податків з податковими інспекціями, який розвивається за наступними етапами:

1997-1999 рік - автоматизована система «Податкова звітність» (м. Львів) з поданням платниками письмових (на бланках) декларацій для вводу операторами в комп'ютерну базу в податкових інспекціях з певним набором контролів введеної інформації;

1999-2001 рік - автоматизована система «Звіт платника» (м. Київ) з поданням платниками податків звітів в письмовому вигляді та копіями в файлах на дискетах, підготовлених в підприємствах платників податків, з вводом системою «Звіт інспектора» в комп'ютерну базу податкових інспекцій даних з двома етапами контролю - на робочому місті платника та на робочому місті податкового інспектора. Для роботи системи необхідно передавати платнику послідовні платні версії програми «Звіт платника» в архівах на 14 - 18 дискетах.

2001 рік - модернізація системи «Звіт платника» (м. Київ) з передачею криптованих файлів звітності до податкової інспекції за допомогою Інтернет-електронної пошти Е-mail (без гарантії своєчасності/повноти доставки файлового пакету);

2000 - 200? рік - впровадження Інтернет (для платників)/Інтранет (для податкових інспекторів) системи «Клієнт-Сервер» - «WEB-технологія взаємодії платників податків з податковими інспекціями» (м. Дніпропетровськ) з набором, контролем та здачею всіх форм податкової звітності (з криптованим електронним підписом - по безпаперній та безчерговій технології) прямо на сервер баз даних податкової адміністрації через мережу Інтернет за допомогою програмного комплексу, розташованого на серверах (зовнішньому програмно-провайдерському - ЗАТ «ІТС» та внутрішньому (закриптованому) у податковій адміністрації ДПА у Дніпропетровській області). Платник податків використовує стандартний Інтернет - редактор текстів (Internet Explorer) для віддаленої роботи на WEB-сервері.

Актуалізація форм звітності та версій програмного забезпечення на сервері проводиться ЗАТ «ІТС», платнику податків для входу в систему треба набрати лише свій криптопароль.

2. Проведений в аналіз фінансового стану венчурного підприємства ЗАТ «ІТС» за результатами фінансової звітності за 1999/2000 рік дозволяє сформувати наступні висновки:

2.1) З точки зору інноваційного потенціалу для самофінансування інноваційних проектів:

- у 1999 році ЗАО «ІТС» відвернуло на інноваційні досліди 500 тис. грн. власних коштів;

- у 2000 році ЗАО «ІТС» додатково відвернуло на дослідний варіант

інноваційного проекту «Інтранет/Інтернет - технологія подання звітності платниками податків у податкові інспекції» 800 тис. грн. власних коштів;

- відвернуті на самофінансування інноваційного проекту суми практично дорівнюють вільному залишку статутного капіталу в оборотних фондах підприємства, при цьому основна діяльність підприємства (до впровадження інноваційного проекту) по проектуванню та створенню комп'ютерних мереж (проектна та виробнича діяльність) фінансується за рахунок позичкових коштів (короткострокових кредитів);

- відвернення коштів (самофінансування) на фінансування інноваційного проекту привело за даними фінансового аналізу:

2.1.1) ЗАО «ІТС» має великі проблеми з абсолютною ліквідністю (нижче нормативу) та за звітний період показник ще погіршився, тобто маємо недостачу високоліквідних коштів;

2.1.2) ЗАО «ІТС» має достатній запас покриття, тобто загальної

ліквідності (вище нормативу), але за звітний період цей показник погіршився;

2.1.3) Показник термінової ліквідності у ЗАО «ІТС» не виконується, за звітний період вдалося привести у відповідність співвідношення між короткостроковими дебіторськими та кредиторськими заборгованостями для взаємного термінового покриття.

2.1.4) За звітний період в структурі пасивів балансу (джерел) виникли

наступні зміни: при загальному рості валюти балансу на 28,7%, капітал зріс на 14,1%, довгострокові залучені ресурси впали на 29,6%, а короткострокові залучені ресурси зросли на 98,8% (в основному за рахунок короткострокового кредитування). Зміни в структурі пасивів джерел носять негативний характер, бо значно падає стійкість джерел за рахунок підвищення долі ризикованих ресурсів.

Така ресурсна політика при зростанні на 122,7% дебіторської заборгованості та відволікання активів у поточні інвестиції (зріст на 320%) є ризикованою.

2.1.5) За звітний період підприємство значно покращало оборотність капіталу та знизило період фінансового циклу, але показник також виявив нестачу оборотних коштів (тобто ненормативну залежність підприємства від запозичених короткострокових ресурсів)

2.1.6) Підприємство у звітному періоді перемістилося з оцінки «Критичний стан фінансової стійкості» до оцінки «Нестійкий стан фінансової стійкості», оскільки запаси активів не відповідають рівню оборотних коштів, як власних, так і позичених на довгостроковій основі. Фінансова стійкість забезпечується тільки з врахуванням позичкових короткострокових ресурсів, що відповідає ризиковому характеру венчурної діяльності підприємства.

Таким чином, додаткових можливостей для самофінансування інноваційного проекту у ЗАО «ІТС» немає.

2.2) З точки зору інвестиційної привабливості ЗАО «ІТС» для зовнішнього фінансування інноваційних проектів (довгострокове банківське кредитування чи додаткова емісія акцій для отримання додаткових коштів у статутний капітал):

2.2.1) показники для акціонерів ЗАТ «ІТС» для розширення вкладання коштів в статутний капітал:

Як видно з проаналізованих показників прибутковість акцій у 2000 році зросла з 5,06% до 10,5%, при чому розрахункова прибутковість акцій (без форс-мажорного штрафу за порушення валютного законодавства) у 2000 році повинна була бути 17, 8%. Це нижче середньої облікової ставки за депозитами - 25%, та вище рівня інфляції 2000 р., який дорівнює - 12%.

Вказаний рівень доходності акцій дозволяє впевнити акціонерів тільки у частковій необхідності фінансування інноваційного проекту за рахунок перероз-поділу чистого прибутку від сталого бізнесу ЗАТ «ІТС» (у 2000 р. - це 50% від суми чистого прибутку).

Згідно з статутом ЗАТ акціонери погодилися для фінансування іннова-ційного проекту на емісію та викуп 5-річних облігацій підприємства ЗАТ «ІТС» на суму 25% від статутного капіталу під 25% річних, що гарантує їм повернення основної суми та тверду ставку річної доходності.

2.2.2) показники для довгострокового кредитування ЗАТ «ІТС»

комерційним банком:

Для довгострокового кредитування (на 5 років) банком:

- в якості застави може бути використана комп'ютерно-телекомунікаційна техніка, яка є основою основних фондів ЗАТ «ІТС» та коштує 50% вартості затрат початкового етапу серійного впровадження інноваційного проекту;

- розраховані показники фінансового стану ЗАТ «ІТС» дозволяють віднести його як позичальника до класу «Б», тобто можливість кредитування залежить від аналітично-фінансових показників бізнес-плану;

- прийняття рішень ДПА України за результатами пілотного проекту по масштабному впровадженню інноваційного проекту дає впевненість у виконанні доходної частини бізнес-плану проекту.

3. Інвестиційна оцінка результатів фінансових розрахунків бізнес-плану промислового впровадження інноваційного проекту за NPV - технологією дисконтованих грошових потоків показує, що:

За результатами розрахунків (при банківській нормі альтернативного доходу на інвестований капітал - 25%) інвестиційної привабливості проектних рішень бізнес-плану:

- приведений чистий дисконтований дохід ЧДД (мінус дисконтована сума

інвестиції) = 2 887 951 грн. (> 0);

- Коефіцієнт ефективності інвестицій КЕІ = 293,37% (більше норми

банківського проценту 25%);

- Дисконтований коефіцієнт ефективності інвестицій КЕІ = 148,76%

(більше норми банківського проценту 25%);

- Індекс доходності ІД = 3,53, дисконтованої доходності ІДД = 2,17 (> 1);

- Строк окупності затрат СО = 1,74 років, дисконтований строк окупності затрат СО = 2,30 роки (цикл інвестування проекту - 5 років);

- Внутрішня норма доходності ВНД = 54, 638% (що значно вище норми дисконту = банківського проценту 25% з врахуванням 5% девальвації національної валюти);

- Сумарний NPV-потік дисконтованих грошей від інноваційного проекту =

= + 3 444 357 грн. (тобто є значний прибуток на рівні статутного підтримуючого капіталу ЗАТ «ІТС» = 4 млн. грн.);

Таким чином інноваційний проект ЗАТ «ІТС» для вхідних умов бізнес-проекту - є фінансово ефективним, одночасно альтернативно ефективним у зрівнянні з вкладенням інвестицій під банківську норму проценту та повинен бути прийнятим.

4. Життєздатність інноваційного проекту підтверджена експериментальним етапом впровадження в ДПА у м. Дніпропетровську у 2000-2001 році та прийнятим рішенням ДПА України про впровадження інноваційного проекту у 2002-2005 роках по всій Україні (наказ ДПА України вiд 21.07.2000 N402):

4.1) Станом на 24.04.2001 проводиться дослідна експлуатація пілотного проекту на базі інспекції ВПП у м. Дніпропетровську та районних ДПІ м. Дніпропетровська згідно затверджених наказами ДПА у Дніпропетровській області від 29.06.2000 №150 та від 31.01.2001 №19 Планів заходів.

4.2) Станом на 24.04.2001 у demo-версії системи Intranet - технології зареєструвалися 416 платників податків, офіційно зареєстровані у системі Intranet - технології здачі звітності 201 платник податків, причому 94 з них зареєстровані протягом останніх двох місяців 2001 року.

4.3) В ДПІ, задіяних в пілотному проекті, організовано 47 робочих місць інспекторів ДПІ. Ведеться прийом податкової звітності від платників податків в режимі ON-LINE та розпочато ручний ввод даних з звітів, наданих на паперових носіях в систему Intranet (Internet) - технології. Станом на 24.04.2001 прийнята податкова звітність за березень та ведеться прийом звітності за I квартал 2001 року у користувачів зареєстрованих в системі Intranet (Internet) - технології.

4.4) На виконання наказу ДПА України вiд 21.07.2000 №402 п. 5 та п. 16 Плану заходів, затвердженого наказом ДПА у Дніпропетровській області від 29.06.2000 №150, проведені роботи по монтажу швидкісної (2 Мбіт/сек) корпоративної комп'ютерної мережі, яка об'єднала обл. ДПА з ДПІ у м. Дніпропетровську та усіма районними ДПІ м. Дніпропетровська. Це дозволило, відповідно до наказу ДПА у Дніпропетровській області від 31.01.2001 №19, розширити пілотний проект та залучити до дослідної експлуатації системи Intranet (Internet) - технології взаємодії з платниками податків всі ДПІ м. Дніпропетровська.

5. Інноваційний процес в ЗАТ «ІТС» розвивається за класичною схемою:

- проведення дослідного етапу розробки новацій за рахунок самофінансування в венчурному ЗАТ «ІТС»;

- розробка бізнес-плану промислового впровадження результатів дослідного етапу та захист його ефективності перед замовником та інвесторами;

- створення промислового експлуатаційного підрозділу в ЗАТ «ІТС» (Центр

комп'ютерних технологій при ДПА України) на базі зовнішнього інвестування коштів, напрацювання режиму самоокупності функціонування та напрацювання фінансових резервів для наступних венчурних інноваційних проектів ЗАТ «ІТС».

Перелік джерел

Балабанов И. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 1995.

2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учеб-ник. - М.: Финансы и статистика, 1996.

3. Білуха М.Т. Курс аудиту, Київ, «Вища школа», «Знання», 1998

4. Бланк И. Инвестиционный менеджмент. - К.: МП «ИТЕМ» ЛТД, 1995.

Бойчук І.М. Харів П.С., Хопчан М.І. Економіка підприємств. - Львів: В-во «Сполом», 1998.

6. Брігхем Є.Ф. Основи фінансового менеджменту. - К.: «Молодь», 1997.

7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. - М.: ИИД «Филио», 1997.

Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. - М: «Финансы и статистика», 1997.

9. Водачек Л., Водачкова О. Стратегия управления инновациями на предприятии. - М.: Экономика, 1989.

Глазунов В.М. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций.- М.: «Финстат-Информ», 1997.

11. Гринев В.Ф. Инновационный менеджмент. - К.: МАУП, 2000.

12. Економіка підприємств / За ред. Покропивного С.Ф. - К.: Хвиля-Прес, 1995.

13. Заруба О.Д. Основи фінансового аналізу та менеджменту. - К., 1995.

14. Ізмайлова К.В. Фінансовий аналіз: Навч. посібник - К.: МАУП, 2000.

15. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. - М.: Финстатинформ, 1995.

16. Инновационный менеджмент: Справоч. пособие / П.И. Завлин, А.К. Казанцев,

Л.Э. Миндель и др. - М.: Центр исслед. и статистики науки, 1998.

17. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, Л.М.

Гохберг, С.Ю. Ягудин и др. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

18. Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизмы) / Под ред. И.Е. Рудаковой. - М.: изд-во МГУ, 1991.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. - М.: Финансы и статистика, 1996 г.

Костіна Н.І., Алексєєв А.А., Василик О.Д. Фінансове прогнозування: методи і моделі. - К.: «Знання», 1995.

Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ «Дис», 1997.

Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и

анализа. - М.: «БЕК», 1996.

Менеджмент организации / Под ред. З.П. Румянцевой, Н.А. Соломатина. - М.: ИНФРА-М, 1995.