Финансовый рынок Российской Федерации

Находясь под воздействием факторов, определяющих спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, рублевая стоимость бивалютной корзины снижалась, при этом ее волатильность оставалась невысокой. Резкое увеличение рублевой стоимости корзины с последующей некоторой ценовой коррекцией сопровождалось значительным ростом волатильности показателя. Несмотря на радикальное изменение состояния внутреннего финансового рынка, Центральный банк продолжает проводить ужесточение денежно-кредитной политики - с 1 сентября, произошло увеличение уставного резервирования, которое предназначено для повышения дефицита ликвидности и процентных ставок. Рост напряженности в отношениях с Западом закрыли доступ российских компаний к западным кредитам, что способствовало к торможению в части рефинансирования кредитов. Вывод: для снижения дефицита ликвидности центральный банк вынужден ежедневно вливать в финансовую систему через механизм прямого РЕПО на сотни миллиардов рублей. Минфин продал на десятки миллиардов рублей из федерального бюджета аукционы. Только эти вливания сохраняли рынок от кризиса ликвидности и стремительного роста процентных ставок.



Глава 3. Мероприятия по совершенствованию финансового рынка Российской Федерации

3.1 Основные проблемы финансового рынка в России

Ситуация в российском финансовом секторе не является удовлетворительной и соответствующая задачам динамичного экономического роста. Быстрое развитие 2000-х годов имело свою отрицательную сторону: сектор накопил значительный дисбаланс, в результате падение российских финансовых показателей во время кризиса было одним из самых значительных в мире; Банку России пришлось потратить значительные ресурсы для поддержания ликвидности в банковском секторе.

Затем ситуация вернулась в нормальное русло, но несоответствие фундаментального сектора размерам уровня его институционального развития и качества сохраняется.

Устойчивому развитию сектора препятствует ряд макроэкономических ограничений, институционального и структурного характера, которые в свою очередь образуют три круга проблем [12.c.41].

Во-первых, нестабильность банковского и финансового сектора в целом. Кризисы сопровождающиеся колебаниями уровня ликвидных активов и резкого оттока депозитов, происходят каждые 4-6 лет. Уровень доверия вкладчиков остается на низком уровне, вклады населения представляют собой дорогие и краткосрочные пассивы. Крупнейшие банки в значительной степени зависят от притока долгового капитала, в первую очередь иностранного. В результате, любого ухудшения на мировых рынках капитала приводило к кризису на внутреннем рынке. Сектор являлся мало прозрачным для контроля, а тем более - для инвесторов и вкладчиков, несмотря на обширные и требования к проведению отчетности. В количественном выражении, большая часть сектора по-прежнему состояла из структуры банков ведущих рискованный бизнес или занимающихся обналичиванием и отмыванием денег.

Во-вторых, низкая конкурентоспособность на фондовых и финансовых рынков, неразвитость некоторых форм финансовых рынков. Сегодня крупнейшие мировые компании, работающие в российской экономике, генерирует большие денежные потоки. России фондовый рынок имеет все шансы стать крупным международным финансовым центром, привлекательным для международных инвесторов и предоставлять финансовые услуги компаниям и правительствам в их регионе. Тем не менее, рынок России обходят даже российские компании которые предпочитают провести IPO в Лондоне, Нью-Йорке, Париже и даже в Гонконге и Польше. Есть несколько основных причин характеризующих эту ситуацию:

- внутренние нормативно-правовые и налоговые режимы делают выполнение многих операций в российской юрисдикции менее благоприятным по сравнению с иностранными площадками. Это тормозит развитие фондового рынка и рынка облигаций, а некоторые рынки и финансовые услуги (совместное управление) практически отсутствуют;

- в России судебная система не обеспечивает удовлетворительного решения финансовых споров;

- несовершенство корпоративного управления снижает уровень доверия к российским активам со стороны миноритарных акционеров;

- инфраструктура рынка не обеспечивает уровень надежности, качества и стоимости финансовых операций, которые обеспечивают конкурирующую платформу, которая связана с недостатки нормативно-правовой базы и уровня технологии. Следствием этого является ограничение доступа российских экономических агентов к услугам для получения финансирования и инвестиций, а также хеджирования.

В-третьих, отсутствие внутреннего долгосрочного инвестора. Международный опыт показывает, что без присутствия отечественных инвесторов не возможно построить финансовый центр не только регионального или мирового уровня, но даже и местного масштаба (локального). Между тем, российский сектор институциональных инвесторов все еще находится в зачаточном состоянии. Общая стоимость активов в накопительной составляющей пенсионной системы в 2015 году составил 914, 2 млрд. руб., или около 2% ВВП. Сумма пенсионных накоплений и пенсионных резервов НПФ в 2015 году составил 798, 6 млрд рублей, в том числе пенсионных накоплений только 155, 3.млрд.рублей, или чуть более 0, 3% от ВВП. Это ниже уровня большей части стран Восточной Европы: соотношение инвестиций пенсионного фонда по отношению к ВВП в Чехии 4%, Польша - 5, 6%, Венгрия - 8%. В странах, которые являются основными региональными и мировыми финансовыми центрами, соотношение инвестиций пенсионного фонда по отношению к ВВП даже выше, в Гонконге - 24%, в Великобритании - 72%. в США - 111% [12.c.41].

Сектор страхования жизни в России значительно меньше развитых стран. Стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов в конце 2015 года был 1, 12 млрд. рублей. (2, 5% ВВП), но эта сумма включает в себя инвестиции в недвижимость взаимных фондов. Без учета закрытых фондов общий объем чистых активов паевых инвестиционных фондов составляют лишь 0, 3% от ВВП, что ниже значений всех стран, по которым ведется учет Институтом инвестиционных компаний. Для сравнения, тот же показатель в Польше составляет 5, 3%, Китай - 7, 6%, Индия - 10, 3%, в Бразилии - 49, 0%, а в США - 78, 8%.

Эта ситуация обусловлена ??несколькими факторами [12.c.41]:

- высокая инфляция, отрицательные процентные ставки в рублях в активах с фиксированным доходом, значительные колебания доходности других активов менее привлекательные долгосрочные инвестиции;

- неразвитость рыночных институтов: отсутствуют индивидуальные и корпоративные счета, предоставляемые другими финансовыми компаниями и т.д.;

-низкий уровень грамотности населения в результате отсутствия финансовых консультационных систем и систем защиты прав потребителей;

- альтернативы экономии инвестиций (недвижимость, банковские депозиты, в иностранной валюте) имеют значительное конкурентное преимущество.

Вывод: за последнее десятилетие финансовый сектор России значительно возрос. Тем не менее, он остается хрупким и ее конкурентоспособность является низкой, некоторые ключевые институты и инструменты ее являются недоразвитыми [6.c.48].

3.2 Перспективы развития российского финансового сектора

Если бы не глубокий долговой кризис в развитых странах финансовый сектор России сегодня был бы на уровне сбалансированного роста.

Сценарий сбалансированного роста российского финансового сектора является наиболее предпочтительным с точки зрения национальных интересов. Этот сценарий предполагает:

- приоритет значительного повышения внутренних ресурсов в отличии от внешних - за счет стабилизации инфляции, изменения в модели денежно-кредитной политики и институциональных реформ, переход к формированию внутреннего рынка долгосрочных инвестиций [12.c.41] ;

-обеление банковской системы от организаций, участвующих в использовании банковских лицензий для отмывания незаконных доходов. В связи с этим можно значительно повысить уровень доверия населения к банкам и другим финансовым учреждениям, оптимизировать и повысить эффективность системы управления;

- развитие институтов по защите законных прав инвесторов, создание конкурентоспособной налоговой среды, а также улучшение инфраструктуры финансового рынка будет способствовать укреплению международного финансового центра страны, обеспечивая конкурентные финансовые услуги отечественным и региональным экономическим агентам, нуждающиеся в капитале или хеджировании риска, а также обеспечению комфортных условий работы для отечественных и зарубежных инвесторов.

Для реализации сценария по осуществлению сбалансированного роста необходима реализация в трех направлениях:

- повышение стабильности финансового сектора;

- повышение ее конкурентоспособности;

- формирование долгосрочного внутреннего инвестиционного рынка.

Цель 1: Для повышения устойчивости финансового сектора.

- постепенный переход к внутренней стабильности макроэкономической модели политики из формирования денежной массы за счет валютного рынка к денежной массы в основном за счет операций на рынке внутреннего долга, как государственного, так и корпоративного;

Модель формирования денежной массы за счет валютных интервенций сделал внутреннюю денежно-кредитную политику зависимой от денежно-кредитной политики ряда других стран и ценовых колебаний российского экспорта. Резервный фонд разрешает осуществлять стерилизацию по притоку доходов от продажи нефти и, таким образом, способствуя ограничению колебания денежной массы, связанного с этим фактором. Но механизмов для смягчения колебаний в динамике притока и оттока капитала практически не было в докризисные годы. Таким образом, борьба с инфляцией была весьма сложной, а реальные процентные ставки были отрицательными в экономике, что подталкивало граждан к весьма долгосрочным накоплениям [6.c.48].

В последние годы наблюдается постепенный переход к новой модели формирования денежного предложения. Такой подход должен быть развит и в дальнейшем, рассматривая его в качестве стратегического вектора развития, поскольку без стабильной макроэкономической среды создание устойчивой финансовой системы не представляется возможным.

- "очистка" банковской системы от банков, которые не в состоянии выполнять обычные банковские операции, и полукриминальных структур, занимающихся отмыванием капитала. Присутствие в российской банковской системе, большого количества непрозрачных банков, многие из которых являются полукриминальными значительно снижает уровень доверия в банковском секторе, подрывает ее стабильность и инвестиционную привлекательность в целом. Для перехода к сбалансированному росту финансового сектора необходимо, наконец, принять решительные меры по очистке и консолидации банковского сектора;

- дифференцированные требования к капиталу для финансовых посредников, в зависимости от типа операций, объема и характера рисков. В целях повышения доверия к институтам, участвующих в операциях на фондовых рынках, подобный подход должен быть применен и к профессиональным участникам. Небольшие профессиональные участники могут изменить свой статус на статус финансовых консультантов;

- разработка и создание системы регулирования банков и небанковских кредитно-финансовых организаций;

- оптимизация структуры надзорных органов. Отход от перекрестного регулирования, когда тот же самый вопрос можно вводить несколькими контролирующими органами (или требует взаимного согласия). Введение принципа: один вопрос - один регулятор и контроллер. Предоставление полных законодательных полномочий Центрального банка РФ и Федеральной службы по финансовым рынкам для обмена надзорной информацией о финансовых учреждениях подведомственных им;

-создание российских стандартов финансовой отчетности и раскрытия информации, аналогичный МСФО, созданию системы электронного документооборота между руководителями и поднадзорными организациями;

-создание системы защиты прав потребителей финансовых услуг. Международный и русский опыт показал, что чрезмерно быстрое развитие финансовых услуг, основанных на низком уровне финансовой грамотности и потребительского непонимания сущности своих услуг приводит к дестабилизации финансового сектора и, как следствие, рост социальной напряженности.

Цель 2: В целях повышения конкурентоспособности сектора.

- стимулирование рыночной конкуренции между финансовыми компаниями, приватизация финансовых посредников (в том числе находящихся в распоряжении властей регионов или городов) до уровня контрольного пакета акций в 2017 году, блокирующего пакета - 2020 году, 2025 - полная приватизация; разработка нормативно-правовой базы и инфраструктуры для реализации высокотехнологичных нетрадиционных методов предоставления финансовых услуг (через сотовые телефоны, интернет и т.д.), особенно в районах с низкой доступности финансовых услуг; полное удаление барьеров для вхождения в финансовый сектор российских дочерних предприятий международных банков в 2020 г. [12.c.41];

- создание конкурентоспособной финансовой инфраструктуры;

- устранение правовых и налоговых барьеров для использования российских площадок для осуществления финансовых операций со стороны российских и зарубежных компаний, а также развитие современных финансовых продуктов;

- развитие саморегулируемых организаций и создание на их основе стандартов для определенных операций;

- совершенствование системы разрешения споров, в том числе: создание специализированных судов по финансовым спорам в рамках существующей системы арбитражных судов; развитие системы арбитражных судов; развитие финансовой грамотности судей, создание для этих целей специализированные курсы для юридических лиц, высших учебных заведений и т.д.;

- совершенствование корпоративного управления, в том числе: спецификации и ужесточение требований к раскрытию информации публичными компаниями; повышение ответственности членов советов директоров и акционеров финансовых учреждений за нанесение ущерба вкладчикам, клиентам и кредиторам.

Цель 3: развитие внутреннего рынка долгосрочных инвестиций и финансовой грамотности:

- развитие конкуренции в области добровольных пенсионных накоплений и сбережений. Внедрение Института индивидуальных инвестиционных счетов (для пенсионных целей, а также для образования) и корпоративных пенсионных накоплений с открытием личных пенсионных счетов, в качестве администраторов могут быть банки, страховые компании и брокеры;

- формирование единой системы гарантий обязательств пенсионных накоплений и резервов для участников пенсионной системы (управления клиентами компаний, негосударственных пенсионных фондов и корпоративных пенсионных планов);

- создание страхования пенсионных накоплений и инвестиций граждан от нерыночного риска по типу системы страхования вкладов;

- уменьшение или устранение налогов на долгосрочные (свыше 3 лет) вложения в ценные бумаги, налоговая оптимизация коллективных инвестиций;

- создание систем финансового консультирования и проведение мероприятий по повышению финансовой грамотности населения. Государственная программа по повышению финансовой грамотности должна быть направлена на просвещение и сбалансированного отношения населения к своим собственным финансам. Программа должна включать в себя изучение основ финансовой грамотности в средних школах и университетах, порядок и размещение социальной рекламы.

Вывод: для дальнейшего эффективного развития российского финансового рынка требуются значительные усилия со стороны государства и бизнеса для реализации комплекса организационных и структурных мер, которые позволят повысить стабильность финансового сектора и сформировать на его основе Международный финансовый центр [12.c.41].



Заключение

Финансовый рынок является очень сложным механизмом. Благодаря финансовым рынкам осуществляется междисциплинарный, международный поток капитала. Механизмы этих рынков в этом отношении является гораздо более эффективным средством прямых инвестиций и позволяют оптимизировать структуру и динамику общественного воспроизводства.

Финансовый рынок России - это совокупность финансовых институтов, хозяйствующих субъектов, осуществляющих эмиссию, покупку и продажу финансовых инструментов. За последнее десятилетие России финансовый рынок значительно вырос. Тем не менее, он остается хрупким и ее конкурентоспособность является низкой, некоторые ключевые институты и инструменты развиты слабо.

Развитию финансового рынка и его позиционированию в качестве международного финансового титра препятствуют неконкурентные правовые и налоговые режимы, не ориентированые на защиту прав собственности судебной и правоохранительной системы, отсутствие надлежащей инфраструктуры и корпоративного управления, отсутствие долгосрочного инвестора. Без устранения этих препятствий, быстрое стимулирование и развитие существующих институтов финансового сектора приведет к накоплению рисков, угрожающих стабильности сектора, в конечном счете, к необходимости мобилизации денег налогоплательщиков, чтобы спасти финансовые учреждения от полного банкротства. Поэтому здесь стоит выбор между политикой ускоренного и сбалансированного роста, что предполагает последовательные решения проблем, перечисленных выше.

Основная задача - повышение стабильности финансового сектора. Для этого требуется качественный скачок вперед в реализации микро - и макро-пруденциального надзора, сосредоточенного на глубоком понимании рисков финансового сектора в целом и отдельных его институтов.

Необходима очистка банковской системы от банков, которые не в состоянии выполнять обычные банковские операции, и полукриминальных структур, занимающихся отмыванием капитала.

Необходимо передать всю мощь финансового рынка (лицензирования, регулирования и надзора) двум уполномоченным органам - Банку России и Федеральной службой по финансовым рынкам. Для координации деятельности этих регуляторов с фискальной политикой, контроля и предупреждения общих рисков в финансовой системе, целесообразно на базе Банка России совместно с Министерством финансов и Федеральной службы по финансовым рынкам для установления финансовой стабильности необходимо создать Совет по безопасности, который будет следить за ситуацией на рынках и реализовывать меры по предотвращению перегрева рынка и накопление рисков на балансы системно значимых институтов.

Необходимо создать систему защиты прав потребителей финансовых услуг.

В целях повышения конкурентоспособности финансового сектора необходима не только приватизация всех финансовых посредников, занятых в обычной конкурентной коммерческой деятельности, но и ограничить свою долю на внутреннем рынке, как это принято в развитых странах.

Другой областью реформы - "институционализация" долгосрочных сбережений населения ("длинные деньги"), а также увеличение склонности граждан создавать личные пенсионные сбережения, страхование жизни и другие личные риски. Необходимо стимулировать создание системы корпоративных и индивидуальных пенсионных сберегательных счетов для различных нужд. В качестве дополнительной потребности в инвестициях страховых мер, развитие консультационных финансовых услуг и финансовой грамотности.



Список используемых источников

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ (действующая редакция от 30.11. 2016)

2. Бабич, А.М., Павлова, Л.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник для вузов / А.М. Бабич, Л.Н. Павлова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2012. - 703 с.

3. Балихина, Н.Э. Финансы и кредит: Учебное пособие / Н.В.Балихина, М.Е.Косов.-2-е изд., перераб. и доп.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2013.- 303с.

4. Белоножко, М.Л. Государственные и муниципальные финансы: Учебник / М.Л. Белоножко, А.Л. Скифская. -- СПб: ИЦ «Интермедия», 2014. - 208 с.

5. Болотин, В. В. К вопросу о структуре централизованных финансов / В. В. Болотин // Финансовый бизнес. - 2013. - № 2. - С. 63-69.

6. Дементьев, Д.В. Бюджетная система Российской Федерации: Учебник/ Д.В.Дементьев.-- М.: КНОРУС, 2016. -- 332 с.

7. Дианов, Д. В. Статистика финансов и кредита: Учебник / Д. В. Дианов, Е. А. Радугина, Е. Н. Степанян.- 2-е изд., стер.-Москва: КноРус, 2012. - 326 с.

8. Князев, В.Г., Слепов В.А. Финансы: Учебник / Под ред. В.Г. Князева, В.А. Слепова. - 3-е издание, перераб. и доп. -- М.: «Магистр», «ИНФРА-М», 2012. - 314 с.

9. Малиновская, О.В. Государственные и муниципальные финансы: Учебное пособие / О.В. Малиновская, И.П. Скобелева, А.В. Бровкина. - 3-е изд., перераб. и доп.-- М.: КНОРУС, 2016. -- 488 с.

10. Никитина, А. Х. Управление государственными финансами посредством инструментария финансового менеджмента / А. Х. Никитина // Экономика и менеджмент систем управления. - 2013. - Т. 9, № 3/1. - С. 205-210.

11. Подъяблонская, Л.М. Финансы: Учебник / Л.М. Подъяблонская. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013.- 407с.

12. Поляк, Г.Б. Государственные и муниципальные финансы: Учебное пособие / Г.Б.Поляк.-3-е изд., перераб. и доп. -М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2014.- 375с.

13. Соколова, О.В. Финансы и кредит: Учебник/ О.В. Соколова. - 2-е изд., перераб. и доп.-- М.: «Магистр», «ИНФРА-М», 2011. - 463 с.

14. Чалдаева, Л.А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. Л. А. Чалдаевой. -- М.: Издательство Юрайт, 2011. -- 540 с.

13. Тишкина, Л.Е. Формирование и исполнение местных бюджетов в новых условиях / Л.Е. Тишкина, А.В. Фрыгин // Финансы. - 2013. - №1. - с.20-23.

14. Шуляк, П.Н., Белотелова, Н. П., Белотелова, Ж. С. Финансы: Учебник/ Под ред.проф. П.Н. Шуляк. - М.: Издательско -торговая корпорация « Дашков и К», 2013.- 384 с.

15. Бюджетная система Российской Федерации: Учебное пособие. - М.: ИНФРА - М, 2016. - 265с. [Электронный ресурс; Режим доступа http:// www.znanium.com]. (дата обращения: 14.12.2016).

Размещено на Allbest.ru