Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы сущности финансового рынка Российской Федерации

1.1 Особенности становления и развития финансового рынка в Российской Федерации

1.2 Сущность финансового рынка и его основные функции

1.3 Классификация финансовых рынков

Глава 2. Анализ состояния современного финансового рынка Российской

Федерации

2.1 Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации

2.2 Анализ современного этапа развития финансового рынка в РФ

Глава 3. Мероприятия по совершенствованию финансового рынка Российской Федерации

3.1 Основные проблемы финансового рынка в России

3.2 Перспективы развития российского финансового сектора

Заключение

Список использованных источников



Введение

Актуальность выбранной темы исследования: финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру и динамику общественного воспроизводства. И хотя многие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это утверждение уже прошло испытание временем.

В связи с глубоким финансовым кризисом в России тема финансового рынка особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных ценных бумаг и лихорадочного колебания корпоративного рынка. Также необходима оценка перспектив, как рынков, так и макроэкономической ситуации в целом.

Дело в том, что финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.

Для стабильного развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих в процессе создания фондов денежных средств и субъектов государственной, частной, коллективной и др. форм хозяйствования и государства и использования их на цели воспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества. В общей совокупности финансовых отношений выделяют три крупные взаимосвязанные сферы: финансы хозяйствующих субъектов, страховые, государственные субъекты.

Фоpмиpуются финансовые ресурсы за счет таких источников: собственные и приравненные к ним средства (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности, целевые поступления и дp.); мобилизуемые на финансовом рынке как результат операций с ценными бумагами; поступающие в порядке перераспределения (бюджетные субсидии, субвенции, страховое возмещение и т.п.).

Целью курсовой работы является: определение сущности финансового рынка Российской Федерации и определения перспектив его развития. Именно на рынке финансовых ресурсов происходит перелив средства, при котором они перемещаются от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто требует инвестиций. Это оказывает содействие не только повышению производительности и эффективности экономики в целом, а также и улучшению экономического благосостояния каждого члена общества.

Задачи курсовой работы:

- рассмотреть особенности становления и развития финансового рынка в Российской Федерации;

- рассмотреть сущность финансового рынка и его основные функции;

- изучить классификацию финансовых рынков;

- проанализировать состояние финансового рынка Российской Федерации;

- изучить основные проблемы финансового рынка России и перспективы его развития.

Предмет исследования: финансовая деятельность на финансовом рынке России.

Объектом исследования: финансовый рынок России.

Структура курсовой работы: Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.

Во введении обосновывается актуальность тему курсовой работы. Рассматриваются поставленная цель и задачи курсовой работы.

В первой главе «Теоретические основы сущности финансового рынка Российской Федерации» рассматриваются особенности становления и развития финансового рынка в Российской Федерации, сущность финансового рынка и его основные функции.

Во второй главе «Анализ состояния современного финансового рынка Российской Федерации» рассматривается общая характеристика финансового рынка Российской Федерации.

В третьей главе «Мероприятия по совершенствованию финансового рынка Российской Федерации» рассматриваются основные проблемы финансового рынка в России и перспективы развития российского финансового сектора.

В заключении даются выводы по курсовой работе.

Список использованных источников включает в себя литературу отечественных и зарубежных авторов.

Глава 1. Теоретические основы сущности финансового рынка Российской Федерации

1.1 Особенности становления и развития финансового рынка в Российской Федерации

Формирование финансовых рынков в РФ непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов рынка [6.c.48].

До 1990 года полный контроль над финансовыми потоками в России осуществляло государство.

Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства "новой" России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства.

В рамках этой задачи предстояло:

-создать нормативную базу, которая бы регулировала действия участников;

-обеспечить возникновение самих участников на базе программ приватизации и коммерциализации;

-стимулировать развитие инфраструктуры рынка в части организации биржевой торговли, банковской деятельности и т.п [12.c.15].

Первый этап. Начало процессу было положено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Для этого этапа были характерны следующие процессы:

- появление (еще в 1990 г.) первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991г. (банк «Менатеп», Российская товарно-сырьевая биржа);

- в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);

- массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;

- появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.

Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий) [10.c.15].

Основными формальными вехами второго этапа стали:

- система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;

- создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.

Отправной точкой для этой фазы был Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества», который оказал наибольшее влияние на развитие рынка ценных бумаг в 1992-1994 гг. Ваучерная приватизация стала, в свою очередь, иметь решающее значение для развития рыночной инфраструктуры.

По оценкам, только в 1994 году, фондовый рынок в России впервые начал оказывать сильное влияние на общее экономическое и даже политическое развитие страны. Таким образом, резкое расширение рынка ГКО в 1994 году позволил в определенной степени уменьшить количество имеющихся финансовых ресурсов, оказывать негативное влияние на курс рубля по отношению к доллару и инфляцию. Радикально увеличен был размер сбережений населения. Кроме того, использование ценных бумаг впервые началось в 1994 году, чтобы разрешить долговой кризис (выпуск казначейских облигаций (КО)). В 1994 году иностранные инвесторы впервые реализовали в крупные инвестиции в акции российских приватизированных предприятий [12.c.15].

Таким образом, в 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига:

во-первых, резко увеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения), и, во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы, в том числе в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структур в результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках) [6.c.48].

Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:

- появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг»);

- позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры - свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка (хотя и конфликтная) к созданию центрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка);

- общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.

Важнейшим качественным отличием данного этапа развития РЦБ было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам.

Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременно кредитного рейтинга Moody's, Standard&Poor's и IBCA, успешные выпуски «еврооблигаций», публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО «Вымпелком» в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков «надежным иностранным депозитарием» и др.

Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда в одночасье рынок откатился к нулевой точке своего развития.

Можно выделить основные причины кризиса:

- «раздутость» рынка, выраженная в отсутствии в большинстве случаев обеспечения у обращаемых ценных бумаг, в т.ч. ГКО;

- финансовые пирамиды;

- низкая платежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);

- кризис доверия со стороны иностранных участников, спровоцированный крупным финансовым кризисом в Юго-Восточной Азии в 1997 году;

- несовпадение динамики пассивов и активов банков (депозитные и кредитные ставки);

- снижение доходных статей министерства финансов (налоги) [12.c.15].

Начавшееся в конце мая 2008 года снижение котировок акций российских компаний стало перерастать в обвал в конце июля. По мнению ряда СМИ и финансовых аналитиков, первое резкое падение котировок произошло вследствие заявлений премьер-министра Владимира Путина в адрес руководства компании «Мечел» 24 июля. Начался кризис фондового рынка.

19 января российский фондовый рынок испытал сильнейшее падение в 2009 году: индекс РТС потерял 6, 2 %, опустившись до отметки 531, 66 пункта -минимального уровня с июля 2004 года; индекс ММВБ в валютном выражении потерял 5, 4 %. Основной причиной падения стала, по мнению аналитиков, политика управляемой девальвации национальной валюты, проводимая Банком России.

23 января индекс РТС упал на 3, 34 %, за неделю потеряв 12 %, до отметки 498, 2 пункта - ниже отметки 500 пунктов, самого низкого уровня с 2003 года; капитализация рынка акций опустилась до $305 млрд, что ниже рыночной стоимости одного Газпрома в мае 2008 года ($365, 7 млрд); индекс ММВБ по итогам торгов снизился на 0, 71 %, до 553, 62 пункта. Акции Сбербанка обвалились до исторических минимумов, потеряв на ММВБ 2, 88 % и опустившись до минимальной отметки 15, 2 руб за акцию, что ниже цены размещения в марте 2007 года на 82, 92 %.

17 февраля Минэкономразвития скорректировало прогноз на 2009 год до минус 2, 2 % ВВП, минус 7, 4 % по промышленности и примерно минус 14 % по инвестициям, оставив прогноз по цене нефти прежним - 41 доллара за баррель.

По данным Росстата, в феврале 2009 года индекс промышленного производства снизился на 13, 2 % по сравнению с аналогичным показателем прошлого года; объём производства в обрабатывающих отраслях промышленности в январе - феврале сократился на 21 %, добыча полезных ископаемых сократилась на 4, 5 %, производство электроэнергии - на 7, 2 %. Впервые с сентября 1999 года в феврале товарооборот в рознице снизился на 2, 4 %.

По итогам первого полугодия 2009 года, «Россия стала безусловным лидером среди крупных стран по относительным темпам падения экономики по сравнению с докризисным периодом».

Если говорить о современных тенденциях развития финансового рынка и экономики страны в целом, то мы наблюдаем восстановление экономики из-за притока инвестиций, повышению котировок, что несомненно говорит о повышении инвестиционного климата в России.

Однако, в марте 2010 года произошел новый финансовый кризис, который еще с большей силой пошатнул экономику нашей страны.

Вывод: последствия кризиса сказываются до сих пор. Основной задачей сейчас является формирование антикризисного управления, качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса, развитие системы страхования вкладов.

1.2 Сущность финансового рынка и его основные функции

Финансовые рынки - инвестиционные институты (в том числе коллективные) в экономике, способствующие обеспечению ее роста.

Финансовые рынки - это особая сфера денежных потоков, удовлетворяющих потребности целевой экономической системы общества в финансовых ресурсах.

Термин финансовый рынок литература используется в другой интерпретации. Термины «фондовый рынок», «Валютный рынок», «кредитный рынок» часто разделены и обрабатываются отдельно.

Так, например, термины «финансовый рынок» и «кредитный рынок», «финансовый рынок» и «фондовый рынок»: и т.д. используются как синонимы [12.c.15].

Чаще всего считается, что финансовый рынок является единым целым, и его структура выглядит следующим образом: рынок ссудного капитала (кредитный рынок), фондовый рынок (биржевой и внебиржевой), валютный рынок (рынок страхования). Такое понимание финансового рынка в целом вполне оправдано, так как вместе с этим понятием отражается взаимосвязанность, взаимозаменяемость и взаимодополняемость всех его частей. С большой ясностью все характеристики финансового рынка проявляются в условиях интернационализации и глобализации [6.c.48].

Основные особенности современного финансового рынка в России заключаются в следующем: характеризуется чрезвычайно жестким уровнем конкуренции между управляющими, определяющими их преобразование из «рынка продавца» к «рынку покупателя»; централизованно регулируется и контролируется государством уполномоченными специальными финансовыми органами; усилением процесса интеграции (в некоторых случаях - прямого сращивания) между отдельными рынками; В большинстве экономически развитых странах происходит перераспределение основной части финансовых ресурсов общества. Функционирование финансовых рынков имеет большое экономическое значение [6.c.48]:

- благодаря им можно вкладывать деньги в производство, что позволяет увеличить пропускную способность страны накапливать ресурсный потенциал;

- с помощью финансовых рынков происходит развитие предприятий и их филиалов, обеспечивая максимальную отдачу для инвесторов;

- перелив капитала, осуществляемый на финансовых рынках, способствует ускорению научно-технического прогресса, быстрому внедрение научно-технических достижений;

- финансовый рынок позволяет цивилизованным способом покрывать дефицит бюджета, поскольку именно на финансовых рынках изымаются имеющиеся средств для удовлетворения растущих государственных расходов. Роль финансового рынка финансовых институтов в рыночной экономике может быть показана в виде упрощенной блок-схемы и, как показано на рис. 1.

Рис. 1. Роль финансовых рынков и финансовых институтов в рыночной экономике

Финансовый рынок - организованная институциональная структура для создания финансовых активов и обмена финансовыми активами. Финансовый актив (финансовый инструмент) - это нематериальный актив, представляющий юридические права на некоторую будущую прибыль. Учреждение, которое обязуется выполнить в будущем поток платежей, называют эмитентом финансового актива. Владелец финансового актива называется инвестором.

Таким образом, финансовый рынок можно определить как рынок, который предоставляет механизмы для создания и обмена финансовыми активами. В развитых странах финансовые рынки обеспечивают определенную инфраструктуру для торговли ценными бумагами. Финансовый рынок ориентирован на мобилизацию капитала, кредитование, обменные денежные операции. Главным руководящим органом национального финансового рынка является Центральный банк Российской Федерации [10.c.115].

В экономической системе страны, работающей на рыночных принципах, финансовый рынок играет важную роль, которая определяется следующими основными функциями:

- мобилизация временно свободного капитала из различных источников. Этот свободный капитал, который находится в виде сбережений населения. Деньги и другие финансовые ресурсы населения, предприятий, государственных учреждений, не тратятся на текущее потребление и реальных инвестиций, вовлечены через финансовый механизм рынка отдельными его участниками для дальнейшего эффективного использования в народном хозяйстве;

- эффективное распределение накопленного капитала среди многочисленных свободных конечных пользователей. Финансовый механизм функционирования рынка позволяет идентифицировать объем и структуру спроса на отдельные финансовые активы и своевременное удовлетворение по всем категориям потребителей, временно нуждающихся в привлечении капитала из внешних источников;

- определение наиболее эффективных направлений использования капитала в инвестиционной сфере. Удовлетворяя значительный объем, а также широкий спектр инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов, через механизм финансового рынка посредством ценообразования на отдельные инвестиционные инструменты выявляет наиболее эффективные сферы и направления инвестиционных потоков с точки зрения обеспечения высокого уровня доходности используемый в капитал для этой цели;

-формирование рыночных цен некоторых финансовых инструментов и услуг, которые наиболее объективно отражает соотношение между их предложением и спросом. Рыночный механизм ценообразования полностью противоположен государственному, хотя и находится под влиянием определенного государственного регулирования. Этот рыночный механизм позволяет полностью учесть текущее предложение и спрос на различных финансовых инструментов для адекватного уровня цен; в максимальной степени удовлетворить экономические интересы продавцов и покупателей финансовых активов [16.c.100];

-осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов. В системе финансового рынка получили «прописку» специальные финансовые учреждения, занимающиеся посредничеством. Эти финансовые посредники хорошо знакомы с состоянием текущего финансового положения, условий сделок в различных финансовых инструментах, а также в кратчайшие сроки могут обеспечить связь покупателей и продавцов. Финансовое посредничество ускоряет не только финансовые, но и торговые потоки, сводит к минимуму связанные с ними социальные издержки;

- формирование условий для минимизации финансового и коммерческого риска. Финансовый рынок разработал свой собственный механизм страхования страхового риска (и соответствующую специальную систему финансовых инструментов), что в нестабильном экономическом состоянии рынка и состояния финансовых и товарных рынков позволяют минимизировать финансовые и коммерческие риски покупателей и продавцов, покупающих финансовые активы и реальные товары. Кроме того, в системе финансового рынка широко развито стало предложение страховых услуг;

- ускорение оборота капитала, что способствует активизации экономических процессов. Обеспечение мобилизации, распределение и эффективное использование свободного капитала, удовлетворение в кратчайшие сроки потребности в нем отдельных хозяйствующих субъектов, финансовый рынок, способствует ускорению оборота капитала, используемого, каждый цикл которого генерирует дополнительный доход и рост национального дохода в целом [10.c.46].

Вывод: термин «финансовый рынок» в какой-то степени коллективный, обобщенный. В реальной практике, он характеризуется разветвленной системой отдельных видов финансового рынка с различными сегментами каждого из этих видов.

1.3 Классификация финансовых рынков

Понятие "финансовый рынок" является обобщенным. В действительности финансовый рынок состоит из нескольких отдельных самостоятельных сегментов, которые существенно различаются между собой. Эти различия позволяют в отдельных случаях говорить о финансовом рынке как о совокупности отдельных рынков. В этом смысле можно употреблять множественное число для обозначения совокупности отдельных элементов данного явления - "финансовые рынки". Существуют различные сегменты финансового рынка, которые классифицируются по видам обращающихся финансовых активов, инструментов и услуг, но формам организации процедур купли-продажи, по условиям реализации сделок и другим признакам. При всем различии отдельных сегментов финансового рынка их объединяет объект совершаемых операций - свободные денежные средства.

Пожалуй, единственное звено финансового рынка, которое не подлежит сомнению - это рынок ценных бумаг, его в структуре финансового рынка выделяют практически все авторы. Однако в настоящее время вопрос о структуре финансового рынка остается открытым. Различные авторы включают в его состав от двух до семи составных частей [11.c.55]:

Рынок ценных бумаг - здесь перераспределяются временно свободные денежные средства путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Кредитный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями и гражданами, которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях.

Валютный рынок - обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения [9.c.115].

Страховой рынок - главная особенность в том, что процесс аккумулирования и использования средств разорван во времени.

Рынок межбанковских кредитов - рынок, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов - 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки - от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Рынок золота и драгоценных металлов - сфера экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте.

Включение того или иного звена финансового рынка авторами зависит в основном от того, выполняется ли главная задача с помощью этого звена главная функциональная задача финансового рынка, которой является перераспределение временно свободных денежных средств. По стадии выпуска или обращения ценных бумаг финансовые рынки делятся:

-первичный рынок (осуществляется размещение ценных бумаг)

-вторичный рынок (ведутся торги на уже размещенные финансовые инструменты) [11.c.13].

По типам прав на активы:

Рис. 2. Классификация финансовых рынков по типам прав на активы

По срокам погашения прав на активы:

Рис. 3. Классификация финансовых рынков по срокам погашения прав на активы

По сегментам рынка:

Рис.4. Классификация финансовых рынков по сегментам



Приведенная классификация финансовых рынков позволяет увидеть картину в целом. Для более детального изучения финансовых рынков и процессов, происходящих на них, необходимо выделение соответствующих сегментов каждого из видов этих рынков.

Вывод: в настоящее время вопрос о структуре финансового рынка остается открытым. Существует рынок ценных бумаг, кредитный рынок, валютный рынок и рынок межбанковских кредитов. Пожалуй, единственное звено финансового рынка, которое не подлежит сомнению - это рынок ценных бумаг, его в структуре финансового рынка выделяют практически все авторы.



Глава 2. Анализ состояния современного финансового рынка Российской Федерации

2.1 Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации

финансовый рынок инвестиционный валютный

В первой половине 2015 года финансовый рынок России развивается в улучшеных условиях внешней торговли, при позитивных тенденцях в реальном секторе российской экономики. В то же время, отечественный финансовый рынок испытал воздействие внешних потрясений, обусловленных обострением долговых проблем правительств ряда многочисленных стран, а также колебания во внешней конъюнктуре зарубежных товарных и финансовых рынков [10.c.11].

В первой половине 2015 года стоимостной объем финансового рынка возрос в меньшей степени, чем валовой внутренний продукт.

Отношение общего объема финансового рынка и ВВП России в конце июня 2015 года снизилось до 125% (уровень конца 2014 года) до 131% на конец декабря 2013 года (рис. 5.).

Рис. 5. Динамика объемных показателей российского финансового рынка (на конец года, % к ВВП) за период 2005 -2015 гг

Основной вклад в динамику общего объема финансового рынка в анализируемом периоде, как и раньше, внес рынок акций. В течение первой половины 2015 года по отношению к рынку ВВП капитализация рынка акций в РТС упали на 6 процентных пунктов и составили 62%, в то время как задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам (40%), а количество размещенных долговых ценных бумаг (23 %) практически не изменились.

В контексте сохранения значительных объемов ликвидности средств российских банков последние не испытывали в последнее время потребностей в дополнительных в инструментах рефинансирования Банка России. Ставки денежного рынка колебались вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России, но в определенные моменты наблюдалось заметное увеличение краткосрочных рыночных процентных ставок в связи с осуществлением обязательных платежей кредитными организациями и их клиентами в последний дни календарного месяца [6.c.48].

В результате внутренних и внешних факторов, ценовые показатели в большинстве сегментов российского финансового рынка в рассматриваемый период колебались в горизонтальном коридоре (рис. 6.).

--- среднемесячная доходность ОФЗ

среднемесячная ставка по краткосрочным рублевым кредитам нефинансовым организациям

среднемесячная ставка по краткосрочным рублевым вкладам физических лиц

Рис. 6. Динамика отдельных ценовых индикаторов российского финансового рынка за период 2013 - 2015 гг



Доступность банковских кредитов нефинансовым заемщикам в первой половине 2015 года продолжали расти. В то же время темпы снижения процентных ставок по рублевым кредитам замедлились, а к концу анализируемого периода тенденция к снижению кредитных ставок для данной категории заемщиков исчерпала себя. Процентные ставки по кредитам нефинансовым предприятиям и домашним хозяйствам варьировали в регионах Российской Федерации в широком диапазоне. Доля банковских кредитов для инвестиций в основной капитал нефинансовых компаний в 2015 году продолжала снижаться.

Рынок корпоративных облигаций характеризовался высокой эмиссионной активностью компаний в различных отраслях промышленности, которые нашли адекватный ответ со стороны инвесторов. Стабильным спросом на первичном и вторичном рынке продолжали пользоваться эмиссионные ценные бумаги надежных эмитентов, в тоже время постепенно восстанавливался спрос на облигации эмитентов «третьего эшелона», который, благодаря более высокому уровню рентабельности были интересны инвесторам с соответствующим "аппетитом к риску". Продолжилось сокращение числа дефолтов по корпоративным облигациям небанковских эмитентов и сужение спредов между доходностью облигацийэмитентов, принадлежащих к различным «ярусам» хозяйственной деятельности [5.c.10].

На фондовом рынке, который как правило наиболее чувствителен к внешним шокам, увеличило неопределенность ценовых ожиданий и увеличилась волатильность котировок ценных бумаг. Явный интерес консервативных инвесторов к российским акциям был умеренным, увеличился вывод нерезидентов с отечественного фондового рынка. Динамика российских акций характеризовалась чередованием периодов значительного роста и значительного сокращения, в первой половине 2015 года основные российские фондовые индексы продемонстрировали различные темпы роста: индекс ММВБ (с использованием рублевых цен акций) незначительно снизился, в то время как индекс РТС (использует котировки акций долларов США) увеличился.

Государство, предлагая инвесторам достаточно привлекательный уровень доходности по облигациям, продолжало активно наращивать заимствования на внутреннем рынке, а также впервые были им размещены рублевые облигации на международном рынке капитала. На вторичном рынке обороты ОФЗ быстро росли благодаря приемлемому уровню доходности для инвесторов и повышению ликвидности государственных облигаций.

В первой половине 2015 года были предприняты шаги в направлении консолидации биржевой инфраструктуры российского фондового рынка. Он продолжает расширять состав торгуемых финансовых инструментов, совершенствует правовую базу регулирования финансового рынка [12.c.66].

В первой половине 2015 года, динамика цен и физического объема показателей российского денежного рынка, как и в 2014 году, была определена в первую очередь объемами ликвидности участников рынка, операциями Банка России на денежном рынке и состояние смежных сегментов российского финансового рынка. Объем ликвидных активов российских банков в 2015 году по-прежнему значителен, но постепенно снижается. Остатки средств на корреспондентских счетах банков в Банке России в целом были на уровне второй половины 2014 года, в то время как объем средств, размещенных банками на депозитных счетах в Банке России и ОБР снизился. В декабре 2014 года были изъяты из обращения ОБР на общую сумму свыше 280 млрд. рублей. Некоторые из освобожденных средств, кредитные организации разместили на депозитных счетах в Банке России. В сочетании с иммобилизацией ликвидности кредитных организаций в преддверии рождественских праздников это привело к резкому увеличению остатков средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России (средний ежедневный остаток в январе 2015 года составил 886 млрд. руб.). В течение первой половины 2015 года этот показатель неуклонно снижался и в июне 2015 года составил 416 млрд. Рублей. Тем не менее, средние остатки средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России в январе-июне 2015 года были выше первой и второй половины 2014 г. (660 млрд. руб. в январе-июне 2015 года против 640 млрд. руб. в январе-июне 2014 и 498 млрд. руб. в июле-декабре 2014 года).

Тем не менее, средний уровень остатков средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России в январе-июне 2015 года был выше аналогичных показателей первой и второй половины 2014 г. (660 млрд. руб. в январе-июне 2015 года против 640 млрд. руб. в январе-июне 2014 и 498 млрд. руб. в июле-декабре 2014 года).

В этих условиях спрос кредитных организаций на рефинансирование, которое предоставляется Банком России, остается на низком уровне. В структуре банковских портфелей ОБР которые выводились из обращения, были заменены корпоративными или государственными облигациями (особенно последними). При всем при этом тенденция к росту объема инвестиций российских участников на денежном рынке в облигации, которая наблюдалась в 2013 - 2014 году в целом по-прежнему сохранилась и в 2015 году (рис. 7.).

2014 г 2015 г

Корреспондентские счета в Банке России

Депозиты размещенные в Банке России

Корреспондентские счета в других банках

Корпорративные облигации

Рис. 7. Отдельные показатели ликвидных банковских активов



На 07.01.15 доля общих государственных и корпоративных облигаций в активах банка составила 8, 4% (в начале 2015 года - 7, 2%), в то время как доля ОБР составляла 0, 1% (в начале 2015 года - 1, 7 %). Увеличение объемов инвестиций в облигации расширяли возможности участников денежного рынка, это давало им возможность управлять своей ликвидностью посредством операций РЕПО и продажей облигаций в периоды дефицита денежных средств.

При этом в такие периоды происходил рост спроса на межбанковском рынке и, как следствие, повышение ставок межбанковского кредитования было ограниченым.

Волатильность ставок денежного рынка снизивщаяся в 2014 году, продолжает снижаться в 2015 году В первой половине 2015 года средние абсолютные показатели изменения MIACR по однодневным рублевым кредитам составили 11 базисных пунктов по сравнению с 16 базисными пунктами в июле-декабре 2014 года и 24 базисных пункта в январе-июне 2014 г. Аналогичный показатель для ставок по облигациям по однодневному междилерскому РЕПО в первой половине 2015 года составил 9 базисных пунктов (во второй половине 2014 года - 10 базисных пунктов в первой половине 2014 года - 18 базисных пунктов).

Таким образом, в первой половине 2015 года сохранилась структура российского рынка в денежном выражении, по валюте и регионам, установленная в 2014 г. Продолжалась постепенная замена межбанковских беззалоговых кредитов операциями РЕПО. Основные факторы, определяющие развитие рынка в первой половине 2015 года (сохранение осторожной политики всех участников рынка, стремящихся минимизировать параметры риска ликвидности и кредитного риска, реализация процентной политики Банка России на денежном рынке) скорее всего сохранятся и во второй половине 2015 г. [12. C.33].

В первой половине 2015 года рынок облигаций федерального займа динамично развивается. Продолжается растущий интерес участников рынка ОФЗ в условиях укрепления рубля, стремление кредитных учреждений увеличить свои портфели ценных бумаг надежными инструментами. В связи с этим на первичном и вторичном рынке, стоимостной объем спроса на государственные облигации превысил объем предложения.

- первичный рынок

В первой половине 2015 года состоялись все 31 планируемые Минфином России аукциона по размещению ОФЗ (табл 1.).

В этом случае эмитент не размещал новый вид государственных ценных бумаг - краткосрочные бескупонные ОФЗ, заменив их среднесрочным выпуском. Кроме того, некоторые планируемые к размещению средне- и долгосрочные выпуски ОФЗ были заменены выпуски с другими параметрами (в зависимости от срочности объема эмиссии). Впервые после кризиса 2008 года, инвесторам были предложены семи- и десятилетние государственные облигации. Средний срок погашения просроченной ОФЗ составил пять лет (первая и вторая половины 2014 года - 2, 7 и 3, 2 года, соответственно).

Таблица 1. Характеристика государственных заимствований посредством ОФЗ в первом порлугодии 2015 года(млрд.руб.)

Показатель	По плану	По факту
1	2	3
Номинальный объем размещения аукциона	680, 0	599, 5
Количество аукционов на первичном рынке, штук	31	31
Номиналный объем доразмещения в ходе вторичных торгов	-	-
Объем погашения	-	1715
Объем купонных выплат	-	70, 0

С целью увеличения ликвидности рынка государственных облигаций средний объем выпуска, размещенных на аукционнах торгов в январе-июне 2015 года увеличился до 24, 2 млрд. рублей по сравнению с 18, 4 и 19, 5 млрд. первой и второй половины 2014 года соответственно. По отдельным выпускам объем эмиссии составил в первой половине 2015 года с 10, 0 до 53, 2 млрд.рублей, а в 2014 году - от 4, 0 до 45, 0 млрд рублей.

В результате, средний объем выпусков эмиссии в обращении, увеличился до 62, 2 млрд.рублей с 45, 2 и 51, 9 млрд. рублей в первой и второй половине 2014 года соответственно. Спрос инвесторов на предлагаемые эмитентом на аукционах выпуски значительно колебался в течение отчетного периода, его отношение к номинальным объемам предложений варьировался в диапазоне от 0, 2 до 3, 4 раза по отдельным вопросам. В зависимости от спроса со стороны инвесторов, эмитентом размещено выпусков ОФЗ с премией или дисконтом к их доходности на вторичном рынке (рис. 8).

В первой половине 2015 года на состоявшемся аукционе было продано 80, 0% от общего предложенного к размещению объема.

Номинальный объем обращающихся выпусков государственных ценных бумаг в первой половине 2015 года увеличился (рис. 2.4) и в отчетном периоде увеличился на 428, 0 млрд. рублей (в 2014 году - до 377, 6 млрд руб ). Это изменение было связано с избыточным объемом размещения государственных облигаций на дату погашения.

2014 г. 2015 г.

Объем ОФЗ по номиналу

Объем ОФЗ по фактическим ценам

Рис.8. Объем ОФЗ в обращении (на конец периода, млрд. рублей)



В конце отчетного периода доля портфели дилеров-резидентов (банки и финансовые компании), инвесторы, российские банки и нерезиденты увеличились на 3, 2; 0, 3 и 0, 6 процентных пункта - до 61, 2; 1, 3 и 3, 4%, соответственно. К концу июня, доля портфеля небанковских инвесторов по номинальной стоимости снизился на 2, 3 процентного пункта - до 27, 6% от номинального объема рынка портфеля государственных облигаций.

Таким образом, качественных изменений в составе инвесторов на рынке ОФЗ в рассматриваемый период не произошло. Основные инвесторы по-прежнему это ограниченное число банков с государственным участием и Пенсионный фонд Российской Федерации, хотя в первой половине 2015 года доля портфеля последнего в рыночном портфелеОФЗ снизился на 15, 5%.

-вторичный рынок

В первой половине 2015 года активность участников вторичного рынка государственного внутреннего рынка облигаций была самой высокой в истории своей деятельности. Объем биржевых сделок в целом, так и во внесистемном режиме ОФЗ значительно увеличился по сравнению с соответствующими показателями второй половины 2014 года (рис. 9.).

2014 г 2015 г

Оборот по фактическим ценам в основном режиме торгов

Оборот по фактическим ценам во внесистемном режиме торгов

Ликвидность (индикатор рыночного портфеля)

Рис.9. Эффективная доходность и оборот вторичных торгов ОФЗ



Из-за значительного роста оборота вторичных торгов, по сравнению с приростом портфеля ОФЗ оборот государственных облигаций увеличился в рассматриваемом периоде.

В течение первой половины 2015 года структура торгов на вторичном рынке ОФЗ (в основном и в несистемном режиме) была весьма вариативной по срочности.

В конце отчетного периода, наибольший объем сделок, а также во второй половине 2014 года, была проведена со сроком погашения ОФЗ от 1 до 5 лет (73% от общего объема сделок). Доля сделок с государственными облигациями до 1 года снизилась с 10 до 8%, более 5 лет - увеличилось с 17 до 19%. В основномрежиме торгов изменилось отношение объема сделок к облигациям со сроком погашения 5 лет, в то время как произошло снижение объема операций с ОФЗ большей срочности. Следовательно, в первой половине 2015 года оборот по ОФЗЗ снизился совсем незначительно [12.c.41].

Политика эмитента на рынке ОФЗ, рост процентных ставок по операциям Банка России в первой половине 2015 года способствовало некоторому увеличению доходности ОФЗ (ИРП) по отношению к предыдущему полугодию.

В первом полугодии 2015 кривая доходности ОФЗ оставалась возрастающей, ее положение изменялось медлеными темпами. Конец июня в отличии от начала января значительным сдвигом кривой доходности государственных облигаций небылзарегистрирован. Угол кривой доходности ОФЗ увеличилась незначительно.

Это отражает неопределенность ценовых ожиданий участников рынка ОФЗ в среднесрочной перспективе. Таким образом, в первой половине 2015 года произошло рекордное увеличение в портфеле государственных облигаций и оборота вторичных торговой ОФЗ.

Вывод: с целью улучшения структуры своих обязательств, эмитент осуществляет размещение больших объемов средне- и долгосрочных выпусков ОФЗ, предлагая инвесторам в большинстве аукционов привлекательную доходность, в то же время фиксируя низкую стоимость заимствований. Увеличение оборота доходности ОФЗ и умеренной волатильности на вторичном рынке показывают продолжающийся рост ликвидности рынка внутреннего государственного облигационного займа.

2.2 Анализ современного этапа развития финансового рынка в РФ

Развитие российского финансового рынка в будущем будет происходить при сохранении неопределенности перспектив развития мировой экономики. Имеющиеся прогнозы и сценарии в основном предполагают низкие темпы экономического роста в развитых и развивающихся странах, сохранение долговых проблем в ряде развитых стран, неустойчивость конъюнктуры зарубежных финансовых рынков. Для России это может привести к умеренному снижению спроса и цен на ее основные сырьевые экспортные товары, некоторому замедлению экономического роста, сохранению высокой волатильности индикаторов внутреннего финансового рынка.

На современном этапе, в условиях экономической нестабильности, развитие финансового рынка в РФ имеет очень важное значение.

По исследованиям, проведенным Всемирным экономическим форумом («The Financial Development Report 2008»), в 2015 году Россия по уровню развития финансового рынка занимает 36 место в мире [12.c.41].

Масштабное исследование предоставляет исчерпывающую информацию по ключевым финансовым показателям 52 стран на основе 2015 год. Более 120 индикаторов состояния экономики были разделены на семь групп: институциональная и бизнес-среды, финансовой стабильности, банковской и небанковской сферы, финансового рынка. Каждая группа в расчете Индекса имеет одинаковый вес - 14.29%.

Россия в общем зачете забрала 3.4 балла из 7 возможных. Не удивительно, ведь с точки зрения банковской системы, мы только на 45-м месте, на финансовых рынках на 41-м, в институциональной среде на 48-м месте. Если мы посмотрим более подробно, то получается, что для защиты прав меньшинств, мы имеем51-е место, хуже только в Украине.

Подводя итоги проделанной работы, глава WEF в США объясняет: «Мы надеемся, что в докладе обратит внимание на ключевую роль финансовой системы, которая будет способствовать стимулированию экономического развития и станет катализатором для реформ и перемен».

Исследование оставило сильный отпечаток в сознании людей, ответственных за финансовую систему нашей страны: глава Федеральной службы по финансовым рынкам, комментируя результаты исследования, сказал, что «они будут холодным душем для России».

Ситуация после 8 августа 2008 года (осетино-грузинского конфликта), поставило под угрозу российскую финансовую систему. Только вливание средств Министерства финансов и Центрального банка сохраняют банковский сектор от кризиса и валютные интервенции Центрального банка держат рубль от быстрой девальвации. Напряженность с Западом и рост геополитических рисков вызвало отток капитала из России. Инвесторы избавлялись от российских активов, в первую очередь - наиболее ликвидных акций и облигаций. Полученные от продажи рубли были конвертированы в валюту и вывезены зарубеж. Отток капитала привел к увеличению спредов облигаций, крах ММВБ и РТС, девальвации рубля и сокращения международных резервов Центрального банка Российской Федерации. Охарактеризуем состояние данных рынков:

- состояние фондового рынка;

В условиях глобального кризиса, инвесторы выводят деньги из акций в первую очередь на развивающихся рынках [12.c.41].

После 8 августа российский фондовый рынок демонстрировал худшую динамику среди рынков стран BRIC - Индекс РТС снижался быстрее индексов Shanghai Composite, BOVESPA и MSCI Emerging Markets India (рис 4).

Дополнительным негативом для российского фондового рынка, критически зависящего от цен на сырье, стали июльский разворот глобальной инфляции (после того как 11 июля сентябрьский контракт на нефть WTI достиг своего максимального значения 147, 9 долл.), жесткая критика премьер-министра В. Путина в адрес компании «Мечел» (24 и 28 июля) и конфликт между российскими и британскими акционерами ТНК-BP.

Капитализация российского рынка акций, рассчитанная на основе торгующихся в РТС бумаг, упала с начала года на 40% - с 1329 долл. на 28 декабря 2015 г. до 796 млрд долл. на 12 сентября 2016 г. В целом на экономике России не отразился вооруженный осетино-грузинский конфликт, хотя темпы ее роста замедляются. Поэтому переоценка акций российских предприятий отражает преимущественно негативный настрой западных инвесторов по отношению к России.

- состояние рынка облигаций;

Рост геополитических рисков России способствовал росту спрэдов российских облигаций. Спрэд доходности облигаций Россия-30 и UST-10 вырос до 225 б. п.

Уже в июне началась серия дефолтов по корпоративным облигациям: Миннеско (16 июня, 500 млн. руб.), «Марта» (4 августа, 2 млрд. руб.), АЛПИ-Инвест (26 августа, 1, 5 млрд. руб.), Северо-Западная лесопромышленная компания (9 сентября, 1 млрд. руб.).

- состояние валютного рынка [12.c.41].

Центральный банк стремится сохранить рубль от падения через валютные интервенции, что привело к «таянию» международных резервов. В августе они сократились на $ 14, 3 млрд.рублей, за первую неделю сентября до 8, 9 млрд.рублей, если учесть, что в январе-июле средний ежемесячный прирост золотовалютных резервов составил $ 16, 9 млрд.рублей, а среднемесячная чистый приток составил $ 3, 7 млрд.рублей, чистый отток капитала в августе может быть оценен в 27, 5 млрд долларов. Это в 6 раз больше, чем оценка $ 4, 6 млрд.

- состояние кредитного рынка

Интервенции Банка России способствовали поддержанию относительного баланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и продолжали оказывать заметное воздействие на динамику объемов золотовалютных резервов на протяжении многих лет.

При этом Банк России существенно сократил объемы интервенций на внутреннем валютном рынке. В основном операции Банка России представляли собой целевые интервенции, не приводящие к сдвигу границ плавающего операционного интервала.