С целью определения будущих денежных потоков, доступных к распределению в условиях активизации инновационно-инвестиционной деятельности, необходимо оценить потребность компании в инновациях, определить стадию жизненного цикла и провести оценку ее инвестиционных возможностей.

В целях повышения эффективности дивидендной политики как неотъемлемой части финансового менеджмента, ориентированного на максимизацию благосостояния собственников, следует особое внимание уделять построению доверительных отношений с акционерами (shareholders relations), что предполагает максимальное раскрытие информации. Как известно, инвесторы могут высоко оценивать стоимость компании даже в случае не выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о программах ее развития, причинах невыплаты или сокращения дивидендов, направлениях реинвестирования прибыли.

Совершенствование дивидендной политики является одной из важнейших задач, которая стоит перед организациями, которые выпускают различные виды ценных бумаг для привлечения денежных средств инвесторов.

Размер дивидендов, которые выплачиваются по вкладам, определяется руководством организации исходя из ситуации, сложившийся на рынке. Слишком высокие процентные ставки по вкладам могут привести к отпугиванию многих инвесторов, с другой стороны, малые дивиденды по различным видам вкладов также могут оказать негативное влияние на вкладчиков.

Совершенствование дивидендной политики для акционерных обществ может производиться с помощью различных методов. Процентные выплаты по акциям определяются на собрании акционеров исходя из финансового положения компании в данный период. Многие предприятия предпочитают соблюдать баланс межу выплатами по ценным бумагам и денежными средствами, которые необходимо направить на развитие предприятия. В ряде случаев акционерные общества существенно снижают проценты по акциям даже при относительно высокой прибыли, что нередко отпугивает акционеров.

В настоящее время, в ходе совершенствования дивидендной политики, многие компании принимают решение о выпуске оригинальных ценных бумаг, которые могут привлечь инвесторов. К подобным ценным бумагам можно отнести, например, привилегированные акции с фиксированным минимальным процентом. Руководство компании может принять решение о необходимости повышения выплачиваемых процентов по данному виду ценных бумаг.

При проведении процедур совершенствования дивидендной политики необходимо тщательно изучить как ситуацию на рынке, так и внутренние ресурсы компании. Для проведения подобного анализа специалисты часто используют различные методики, а также специализированное программное обеспечение, которое позволяет не только оценить сложившуюся ситуацию, но и смоделировать развитие рынка на ближайшие несколько лет.

Как правило, результатом совершенствования дивидендной политики компании является принятие нормативных документов, на основании которых производится выплата денежных средств инвесторам.

Повышение качества дивидендного управления, эффективное внедрение в него инструментов, формирующих стимулы к инвестициям в инновации и финансовому развитию компаний на долгосрочной основе, позволят повысить инвестиционную активность и инвестиционную привлекательность высокотехнологичных и наукоемких публичных российских компаний, реализовать их инновационные стратегии.

Выводы по главе 2

Роль дивидендной политики обуславливает необходимость её четкого формирования. Основная цель формирования дивидендной политики - это установление сбалансированности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом в результате инвестирования.

Можно выделить несколько этапов разработки дивидендной политики, среди которых анализ дивидендной политики в предшествующем периоде, оценка факторов, влияющих на дивидендную политику, выработка типа дивидендной политики, оценка эффективности дивидендной политики и ее коррекцию по результатам оценки и др.

Существуют различные теории разработки дивидендной политики. Так, широкое распространение получили теория предпочтительности дивидендов, теория иррелевантности дивидендов и теория минимизации дивидендов. Наибольший интерес представляет «сигнальная теория дивидендов». На практике применение данных теорий воплощается в реализации одного из трех типов дивидендной политики: консервативной, умеренной (компромиссной), агрессивной.

В целях повышения эффективности дивидендной политики следует особое внимание уделять построению доверительных отношений с акционерами, а также внедрению инструментов, формирующих стимулы к инвестициям в инновации и финансовому развитию компаний на долгосрочной основе.



Глава 3. Характеристика дивидендной политики ОАО «Лукойл»

3.1 Общая характеристика ОАО «Лукойл»

ОАО «Лукойл» является одной из крупнейших нефтяных компаний России. Она учреждена Указом Президента РФ 17 ноября 1992 года №1403 и Постановлением Правительства РФ от 5 апреля 1993 года №299. Основной целью деятельности ОАО «Лукойл» является осуществление производственно-хозяйственной и финансово-инвестиционной деятельности. Как крупная компания, ОАО «Лукойл» много внимания уделяет социальным вопросам. Среди социальных целей предприятия - способствовать в регионах долгосрочному экономическому росту и социальной стабильности, обеспечение и сохранение благоприятной окружающей среды и рационального использования природных ресурсов. Для достижения этих целей Компания использует все доступные ей возможности. Так, значительные усилия прикладываются руководством предприятия для сокращения производственных и непроизводственных затрат, роста эффективности деятельности по всем направлениям, а также для улучшения качества продукции.

Компания ОАО «Лукойл» является по организационно-правовой форме открытым акционерным обществом и имеет в соответствии с ней следующие органы управления и контроля: Собрание акционеров, Совет директоров, единоличный исполнительный орган - президент или генеральный директор компании, коллегиальный исполнительный орган- правление; органом контроля является ревизионная комиссия. Высшим органом управление компании является собрание акционеров. Организационно-управленческая структура ОАО «Лукойл» характеризуется как линейно-функциональная и имеет три уровня управления: высший, средний и оперативный - в зависимости от задач и полномочий каждого уровня.

Деятельность ОАО «Лукойл» разделена на несколько бизнес-сегментов, которые представляют собой её укрупненные направления. Среди бизнес-сегментов деятельности ОАО «Лукойл» следующие:

- Геологоразведка и добыча - Компания активно реализует различные проекты в данном направлении. Так, деятельность по разведке и добыче нефти и газа осуществляется ОАО «Лукойл» в 13 странах мира. Официально зафиксированные запасы углеводородов Компании оцениваются по данным на 2012 год в размере 17,3 млрд барр. н. э. При этом основная часть запасов находится в Западной Сибири, которая располагает 44% из них.

- Переработка и сбыт нефте- и газопродуктов. Цель деятельности Компании в данном сегменте - это повышение конкурентоспособности продукции и предприятия в целом, а также снижение зависимости от ценовых колебаний на нефтяных рынках. Данная цель реализуется с помощью выпуска и реализации высококачественной продукции с высокой добавленной стоимостью. Общая мощность перерабатывающих заводов Компании по данным на конец 2012 г. превышает 77,1 млн т/год. Это позволяет предприятию выпускать широкий ассортимент различных продуктов газо- и нефтепереработки и нефтехимии.

- Электроэнергетика - данный сектор включает в себя все направления энергетического бизнеса: генерацию, транспортировку и сбыт тепло- и электроэнергии.

- Транспорт. В данном секторе ОАО «Лукойл» развивает сеть транспортно-логистических центров. Это позволяет предприятию получать дополнительную прибыль в связи с внедрением на развивающийся рынок транспортных услуг в России, а также снизить зависимость процессов от услуг внешних поставщиков (в части транспортировки).

Таким образом, основными видами деятельности ОАО «Лукойл» являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции.



3.2 Общая характеристика дивидендной политики ОАО «Лукойл»

Основные аспекты дивидендной политики ОАО " Лукойл " зафиксированы в Положении о дивидендной политике (далее - Положение). Целью принятия Положения о дивидендной политике «Лукойл» является формирование стратегии предприятия по размеру дивидендов и порядку их выплаты.

Согласно пунктам Положения, дивидендная политика основана на балансе интересов предприятия и его собственников. Таким образом, можно говорить о том, что при распределении прибыли предприятия за истекший период во внимание принимаются как финансовое благополучие акционеров, так и необходимость для ОАО «Лукойл» в дальнейшем развитии, что может быть осуществлено только с помощью капитализации и инвестирования части прибыли в деятельности предприятия. Определение величины дивидендных выплат происходит исходя их уважения и строгого соблюдения прав собственников предприятия. Также при реализации аспектов дивидендной политики предприятие четко соблюдает требования законодательно-нормативных актов РФ, Устава ОАО «Лукойл» и его внутренних документов.

В соответствии с Положением о дивидендной политике, ОАО «Лукойл» при определении размера дивиденда (на одну акцию) исходит из условия, что фонд выплаты дивидендов, т.е. сумма средств, которая идет непосредственно на дивидендные выплаты, должна составлять не менее 15% чистой прибыли предприятия. Данное условие делает дивидендную политику ОАО «Лукойл» прозрачной и понятной для его акционеров, что является важным условием финансового благополучия предприятия.

Согласно Положению, целями дивидендной политики ОАО «Лукойл» являются: признание величины дивидендов как одного из ключевых показателей инвестиционной привлекательности предприятия и повышение величины дивидендов на основе последовательного роста прибыли и/или доли дивидендных выплат в составе нераспределенной прибыли. Данные цели достигаются руководством Компании. Так, в июне 2012 г. руководство ОАО «Лукойл» подтвердило, что дивидендные выплаты планируется увеличивать в среднем на 15% в год. Таким образом, ОАО «Лукойл» официально и открыто фиксирует нижнюю границу дивидендов. Также необходимо отметить, что в 2012 году внеочередное Общее собрание акционеров ОАО «Лукойл» впервые приняло решение о выплате промежуточных дивидендов. Предприятие в 2012 г. выплатило в качестве дивидендов 23% чистой прибыли, и данную долю планируется увеличивать.

Таким образом, достигается дополнительная привлекательность и прозрачность дивидендной политики. Положительным аспектом для дивидендной политики ОАО «Лукойл» является стабильный и значительный рост нефтегазового сектора. Стабильное развитие данной отрасли оказывает положительное влияние на получаемые Компанией доходы, а это, в свою очередь, сказывается на их распределении.

Положение о дивидендной политике «Лукойл» устанавливает условия выплаты дивидендов акционерам ОАО «Лукойл». Среди этих условий:

1. Наличие у предприятия чистой прибыли за период - данное условие предусматривает выплату дивидендов, если предприятие не имеет убытков за истекший период. Таким образом, предприятие выплачивает дивиденды постоянно при условии прибыльности своей деятельности. Такие дивиденды носят название регулярных [9, c.342]. Также Положением о дивидендной политике предусмотрено, что чистая прибыль, из которой выплачиваются дивиденды собственникам, исчисляется на основании бухгалтерской отчетности предприятия, составленной в соответствии с требованиями законодательства РФ.

2. Вторым условием является отсутствие ограничений на выплату дивидендов, предусмотренных статьей 43 Федерального закона «Об акционерных обществах». Согласно данной статье, предприятие в форме акционерного общества не может принимать решение о выплате дивидендов в случаях до оплаты уставного капитала, при признаках банкротства или превышении уставной ликвидационной стоимости в результате выплаты дивидендов, а также в ряде других случаев [3]. Данное условие доказывает полное соответствие дивидендной политики ОАО «Лукойл» законодательству РФ.

3. Также условием дивидендных выплат является рекомендация Совета директоров ОАО «Лукойл» о их размере. Таким образом, есть возможность учесть не только интересы акционеров, но и интересы компании, которая нуждается в средствах для своего дальнейшего развития и может получить их в виде капитализируемой части прибыли. При этом Совет директоров предприятия руководствуется тем, что сумма дивидендных выплат должна составлять не меньше 15% от чистой прибыли предприятия на конец отчетного периода. Размер рекомендуемого Советом директоров дивиденда рассчитывается как рублевое выражение доли чистой прибыли предприятия за период, разделенное на количество акций ОАО «Лукойл», находящихся в обращении.

4. Решение общего собрания акционеров ОАО «Лукойл» - данное условие делает процесс определения размера дивидендных выплат более прозрачным и понятным для собственников. Отметим, что именно общее собрание акционеров принимает окончательное решение о выплате дивидендов, но при этом размер дивидендных выплат не может быть больше, чем рекомендованный Советом директоров. Это позволяет соблюсти баланс между интересами предприятия и интересами собственников.

Таким образом, политика выплаты дивидендов ОАО «Лукойл» является прозрачной и четкой. По типу её можно отнести к умеренной (или компромиссной) политике, которая заключается в соблюдении баланса интересов акционеров, нуждающихся в материальном обеспечении, и потребностей организации в наращивании капитала и инвестиционных возможностей.

Отметим, что преимуществом данного типа дивидендной политики является простота ее формирования и взаимосвязь с величиной распределяемой прибыли. В качестве недостатков этого типа можно отметить неравномерность величины дивидендных выплат на одну акцию - это обусловлено тем, что сумма формируемой прибыли год от года нестабильна. Но ОАО «Лукойл» успешно развивается, и в качестве целей в области дивидендной политики ставит пред собой увеличение дивидендных выплат. Данная цель, как было указано выше, руководством предприятия выполняется. Отметим, что только зрелые и развитые компании со стабильным уровнем прибылью могут осуществлять данный тип дивидендной политики. Поэтому ОАО «Лукойл» может быть охарактеризовано как стабильное и зрелое предприятие с дивидендной политикой мирового уровня.

3.3 Оценка показателей, характеризующих дивидендную политику ОАО «Лукойл»

Уставный капитал ОАО «Лукойл» составляет 21264081 рублей 37,5 копеек. Он составлен из номинальной стоимости приобретенных собственниками акций. По данным 2012 года уставный капитал предприятия собран из 850563255 ед. обыкновенных именных акций. Если говорить о структуре уставного капитала, то 97% из всех акций предприятия принадлежат российским юридическим лицам, остальные 3% - физическим лицам. Рассмотрим динамику основных показателей дивидендной политики ОАО «Лукойл» в таблице 3:



Таблица 3 - Динамика дивидендных выплат на 1 обыкновенную акцию и дивидендной доходности ОАО «Лукойл» с 2007 по 2012 гг.

Показатель	Период	Изменение за период 2007 - 2012 гг., %
	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Дивиденды на 1 обыкн. акцию, руб.	42	50	52	59	75	90	114,3
Дивидендная доходность, %	2,02	2,86	3,48	3,52	4,17	4,88	2,86
Начисленный фонд дивидендных выплат, млн.руб.	35724	42528	44229	50183	63792	76550	214,3
Продолжение табл. 3
Размер выплаченных дивидендов, млн.руб.	35633	42404	44157	50090	63709	76498	214,7
Доля чистой прибыли, направленной на дивидендные выплаты, %	14,9	15,8	20,9	18,3	19,1	22,9	8,0

Отразим на рис. 1 динамику дивидендных выплат на 1 акцию:

Рис. 1. Динамика дивидендных выплат на 1 обыкновенную акцию ОАО «Лукойл» в 2007 - 2012 гг.

Как видно из даных, представленных в табл. 3 и рис. 1, величина дивидендов на 1 акцию равномерно росло в последние 6 лет, что подтвеждает одну из целей, которые ставит перед собой руководство ОАО «Лукойл» в области дивидендной политики - это стабильное увеличение дивидендных выплат. Необходмо отметить, что дивиденды за последние 6 лет выросли на 114,3%, то есть более чем в 2,1 раза, что является значительным увеличением.

На рис. 2 отразим динамику доходности дивидендов ОАО «Лукойл» за период с 2007 г. по 2012 г.:

Рис. 2. Динамика дивидендной доходности ОАО «Лукойл» в 2007 - 2012 гг.

Как показывают данные рис. 2 и табл.3, доходность дивидендов ОАО «Лукойл» стабильно росла последние 6 лет. Самое незначительное увеличение доходности наблюдалось в 2010 году по сравнению с 2009 годом. В целом же за период с 2007 г. по 2012 г. доходность возросла на 2,86 %, или более чем в 2,4 раза. Это значительное увеличение. Как показывает информация таблицы 3, начисленные дивиденды стабильно увеличивались в последние 6 лет. Динамика выплаченных дивидендов полностью повторяет динамику начисленных дивидендов. За период 2007 - 2012 гг. фонд дивидендных выплат увеличился более чем в 2 раза.

На рис. 3 отразим долю чистой прибыли ОАО «Лукойл», направляемой на выплату дивидендов, в 2007 - 2012 гг.

Рис. 3. Динамика доли чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, ОАО «Лукойл» в 2007 - 2012 гг.

Доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, изменялась неоднозначно. Так, самое большое её значение наблюдалось в 2009 году, когда составило 20,9%, и в 2012 году - 22,9%. До 2009 года наблюдался рост доли выплачиваемой в виде дивидендов прибыли - с 14,9% в 2007 году до 20,9% в 2009 году. С 2010 года наблюдается достаточно быстрое снижение доли дивидендной прибыли - в 2010 году она составила 18,3%. Но затем - с 2011 года рост доли возобновился.

Таким образом, общее увеличение доля прибыли, выплачиваемой в качестве дивидендов, за последние 6 лет составило 8%. Так как известно, что фонд дивидендных выплат рос стабильно в последние годы, то снижение в некоторые годы доли прибыли, идущей на выплату дивидендов, говорит об общем росте прибыли предприятия, а также о том, что значительные объемы прибыли ОАО «Лукойл» направлялись на развитие деятельности и инвестирование.

Таким образом, по рассмотренным показателям можно сделать общий вывод о том, что цели дивидендной политики ОАО «Лукойл» в последние 6 лет успешно достигаются руководством Компании, фонд дивидендных выплат и удельные дивидендные выплаты растут стабильно. При росте величины выплачиваемых дивидендов ОАО «Лукойл» удается также увеличивать и величину капитализируемой прибыли, что положительно скажется на развитии деятельности Компании.

Далее рассмотрим некоторые относительные показатели дивидендной политики ОАО «Лукойл». Так, приведем динамику таких показателей, как:

- прибыль на одну акцию,

- рентабельность акционерного капитала, что позволит сделать выводы об эффективности использования средств собственников Компании,

- коэффициент дивидендных выплат,

- коэффициент дивиденда на 1 обыкновенную акцию,

- коэффициент чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию.

Таблица 4 - Показатели, характеризующие дивидендную политику ОАО «Лукойл»

Показатель	2010 год	2011 год	2012 год
		Значение	Изм-е к 2010 г., %	Значение	Изм-е к 2011 г., %	Изм-е к 2010 г., %
Чистая прибыль, млн.руб.	218845,8	242637,1	10,87	217807,1	-10,23	-0,47
Акционерный капитал, тыс.руб.	21264,1	21264,1	0,00	21264,1	0,00	0,00
Количество обыкновенных акций, тыс. шт.	850563,6	850563,6	0,00	850563,6	0,00	0,00
Прибыль на 1 акцию, руб./акц.	257,30	285,27	10,87	256,07	-10,23	-0,47
Рентабельность акционерного капитала, %	97,16	87,64	-9,53	97,63	0,46	9,99
Коэффициент дивидендных выплат	1	1	0	1	0	0
Коэффициент дивиденда на 1 обыкновенную акцию	47,08	54,49	15,72	58,64	7,63	24,54
Коэффициент чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию	210,21	230,78	9,79	197,43	-14,45	-6,08

Отразим на графике рис. 4 динамику коэффициентов дивиденда на 1 акцию и чистой прибыли на 1 акцию:

Рис. 4. Динамика коэффициентов дивиденда на 1 акцию и чистой прибыли на 1 акцию для ОАО «Лукойл» в 2010 -2012 гг.

Как показывают данные таблицы 4 и рис. 4, показатели дивидендной политики ОАО «Лукойл» значительно зависят от величин: чистой прибыли и количества акций. Отметим, что количество акций и акционерный капитал в 2010 - 2012 гг. для ОАО «Лукойл» не изменялся. Этим фактом объясняется значение коэффициента дивидендных выплат - оно неизменно в течение всех трех рассмотренных лет. Также отметим особенность дивидендной политики ОАО «Лукойл», которую показало значение данного коэффициента - все акции предприятия являются обыкновенными, так как коэффициент дивидендных выплат показывает отношение всего фонда дивидендов к фонду только по обыкновенным акциям.

Коэффициент дивиденда на 1 акцию рос в течение трех последних лет. В 2012 году он составил 58,64 руб./акц., т.е. по сравнению с 2010 годом - увеличился на 24,5%. Это положительный момент, так как данное увеличение может говорить об увеличении как фонда дивидендных выплат, так и средней величины дивидендов. Данный факт является положительным для собственников, так как свидетельствует об улучшении их благосостояния. Также динамика коэффициента дивидендов на 1 акцию говорит и о том, что руководство Компании достигает одну из главнейших целей дивидендной политики - увеличение дохода своих акционеров.

Коэффициент чистой прибыли изменялся неоднозначно. Так, в 2011 году по сравнению с 2010 годом произошел рост данного показателя - с 210 тыс. руб. до 230 тыс. руб. - т.е. на 9,79%, но в 2012 году показатель снизился до 197,43 тыс. руб. В целом за период с 2010 г. по 2012 г. снижение составило чуть более 6%. Можно сделать вывод о том, что в 2011 году несколько возросла доля капитализируемой прибыли в общей величине финансового результата Компании, а в 2012 г. - произошло её снижение. Снижение доли капитализируемой прибыли является спорным моментом - с одной стороны он свидетельствует о том, что увеличена доля дивидендной прибыли, а значит - соблюдены интересы собственников. С другой стороны данный факт говорит о том, что для обеспечения капитализации и инвестиционной деятельности Компания должна иметь значительные темпы прироста прибыли. Иначе будут снижены размеры средств, направляемых на развитие предприятия.

Таким образом, как показал анализ показателей дивидендной политики ОАО «Лукойл» - дивидендные выплаты увеличиваются, растет доля фонда дивидендов в чистой прибыли, растут удельные выплаты на 1 акцию. Эти факты свидетельствуют о том, что дивидендная политика ОАО «Лукойл» направлена, в основном, на улучшение благосостояния акционеров.

Выводы и рекомендации по главе 3

Дивидендную политику ОАО «Лукойл» можно охарактеризовать по типу как умеренную. При этом имеет место величина дивидендов, зависящая от размера чистой прибыли предприятии. С одной стороны, это позволяет предприятию увязать фонд дивидендов с прибылью, что является преимуществом, например, перед фиксированными дивидендными выплатами, с другой стороны - для акционеров данный тип дивидендной политики является не всегда выгодным, так как величина их доходов постоянно меняется в зависимости от чистой прибыли. Но для ОАО «Лукойл» данный недостаток является не таким очевидным по двум причинам:

1. руководство Компании постоянно увеличивает долю дивидендов в чистой прибыли;

2. прибыль предприятия в последние 6 лет стабильно растет.

Поэтому можно говорить о том, что данный тип дивидендной политики является для ОАО «Лукойл» оптимальным.

Анализ различных коэффициентов показал, что руководство Компании проводит дивидендную политику, ориентированную на соблюдение интересов акционеров. Так, в последние несколько лет растут выплаты дивидендов на 1 акцию и величина фонда дивидендов, а также последовательно увеличивается доля дивидендов в чистой прибыли Компании. При этом соответственно снижается доля капитализируемой прибыли. Рост чистой прибыли предприятия значительными темпами перекрывает отрицательное влияние данного факта, которое заключается в снижении величины инвестируемых в развитие средств. Отметим, что руководство ОАО «Лукойл» планирует увеличить долю дивидендных выплат в чистой прибыли до 30%. При сохранении темпов роста финансовых результатов Компании, ей удастся не только сохранить объем капитализируемой прибыли, но и значительно повысить удовлетворенность своих собственников. Также отметим, что повысив процент от прибыли, направляемый на дивидендные выплаты, до 30% ОАО «Лукойл» поднимется до уровня западных фондовых рынков, на которых этот показатель равен 30-60% [17, с.26].

Кроме того, наибольшим спросом на рынках акций пользуются те компании, которые выплачивают высокие дивиденды, т.е. можно прогнозировать повышение спроса на акции ОАО «Лукойл».

Таким образом, дивидендная политика ОАО «Лукойл» является практически образцовой, соответствует мировым стандартам, обладает прозрачностью и ориентирована на интересы акционеров. Недостатком дивидендной политики представляется снижение доли капитализируемой прибыли. В связи с этим Компании необходимо обеспечивать высокие темпы роста чистой прибыли для достаточного обеспечения своей инвестиционной деятельности.



Заключение

Сущность дивидендной политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли отвлекаемой из оборота, то есть выплачиваемой в виде дивиденда, и долей, которая направляется на расширение производства.

Получая прибыль, предприятие решает задачи ее использования. Характер направлений использования прибыли отражает стратегические задачи предприятия. Выплачивая дивиденды, предприятие стимулирует рост стоимости своих акций, оставляя прибыль на предприятии, акционеры инвестируют развитие производства. Финансист должен уметь ставить стратегические цели и формулировать задачи для их достижения. Механизм воздействия финансов на хозяйство, на его экономическую эффективность находится не в самом производстве, а в распределительных денежных отношениях.

Дивидендная политика не является однозначным явлением. Ее определяют как атрибут успешной деятельности акционерного общества, гарант устойчивости системы корпоративного управления, как важную часть финансового менеджмента. Закрепление во внутренних документах акционерного общества порядка расчета, утверждения и выплаты дивидендов служит целям информирования акционеров и заинтересованных лиц о принципах реализации имущественных прав по обыкновенным и привилегированным акциям. Дивидендная политика представляет обязательства компании направлять в пользу акционеров определенную часть чистой прибыли. Отклонение от дивидендной политики, даже объективно необходимое, вызывает болезненную реакцию акционеров, ограничивает доступ на рынок капитала.

Признаком эффективной дивидендной политики в современном акционерном обществе является детальность и гибкость установленного порядка расчета размера дивидендов в зависимости от финансового состояния и стратегий развития общества.

За рубежом и в отечественной экономической науке изучаются факторы дивидендной политики. Также исследователями проводится классификация факторов по различным группам. В данной работе представлена классификация факторов дивидендной политики на институциональные (нормативно-правовые, юридические), экономические, инвестиционные, управленческие факторы.

Анализ дивидендной политики осуществляется с помощью расчета различных показателей - базовой прибыли, количества акций, коэффициента дивидендного покрытия, коэффициента дивидендного выхода, коэффициента дивидендной доходности, коэффициента дивиденда на одну акцию и др. Рассмотрение данных показателей позволяет оценить дивидендную политику и факторы, которые оказывают на нее влияние.

Роль дивидендной политики определена в данной работе исходя из субъектов дивидендной политики. К субъектам отнесены собственники предприятия, его руководство и инвесторы. Дивидендная политика формируется таким образом, чтобы быть привлекательной для инвесторов, акционеров и стимулировать новые инвестиции, так как играет важную роль в обеспечении развития предприятия и всех направлениях его деятельности.

Роль дивидендной политики в деятельности предприятия ведет к необходимости её внимательного формирования, основная цель которого является установление сбалансированности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом в результате инвестирования. Среди этапов разработки дивидендной политики можно выделить анализ дивидендной политики в предшествующем периоде, оценка факторов, влияющих на дивидендную политику, выработка типа дивидендной политики и др.

При формировании дивидендной политики учитываются различные теории дивидендной политики. Широкое распространение получили теория предпочтительности дивидендов, теория иррелевантности дивидендов и теория минимизации дивидендов. Наибольший интерес представляет «сигнальная теория дивидендов». На практике применение определенной теории воплощается в реализации типа дивидендной политики: консервативной, умеренной (компромиссной), агрессивной.

В целях повышения эффективности дивидендной политики следует особое внимание уделять построению доверительных отношений с акционерами, а также внедрению инструментов, формирующих стимулы к инвестициям и финансовому развитию компании.

В практической части работы была рассмотрена дивидендная политика ОАО «Лукойл». В ходе анализа дивидендная политика Компании охарактеризована как умеренная, т.е. величина дивидендов предприятия зависит от размера его чистой прибыли. В связи со спецификой деятельности ОАО «Лукойл» данный тип дивидендной политики является для предприятия оптимальным.

Дивидендная политика ОАО «Лукойл» ориентирована на соблюдение интересов акционеров - об этом говорят показатели дивидендной политики Компании. Так, последние несколько лет растут выплаты дивидендов на 1 акцию, величина фонда дивидендов, увеличивается доля дивидендов в чистой прибыли Компании. При этом соответственно снижается доля капитализируемой прибыли, что является отрицательным фактом, но его влияние на инвестиционную деятельность ОАО «Лукойл» снижено значительными темпами роста прибыли. В связи с тем, что высокие дивиденды порождают большой спрос на фондовом рынках, можно прогнозировать повышение спроса на акции ОАО «Лукойл». Дивидендная политика ОАО «Лукойл» является практически образцовой, соответствует мировым стандартам, обладает прозрачностью и ориентирована на интересы акционеров. Недостатком дивидендной политики представляется снижение доли капитализируемой прибыли. В связи с этим Компании необходимо обеспечивать высокие темпы роста чистой прибыли для достаточного обеспечения своей инвестиционной деятельности.



Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации - Электронный ресурс URL http://www.consultant.ru

2. Налоговый кодекс Российской Федерации - Электронный ресурс URL http://www.consultant.ru

3. Федеральный Закон "Об Акционерных Обществах" (действующая редакция) - Электронный ресурс URL http://www.consultant.ru

4. Бригхем Ю., Эрхард М. Финансовый менеджмент. 10- е изд./пер.с англ.под ред. К.э.н. Е.А. Дорофеева.-СПб.: Питер,2009.-960с.:ил.-(серия «академия финансов»)

5. Ван Хорн Джеймс Основы финансового менеджмента / Ван Хорн Джеймс, Вахович мл., Джон М. / Пер. с англ. -- 14-е издание: -- М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2013. -- 1232 с.

6. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. - Москва: Дашков и К°, 2014. - 625 с.

7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика.-4е издание -перераб. и доп. -М.: ТК Велби, Издательство Проспект,2011 -1024с.

8. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. - Москва: Проспект, 2011. - 478 с.

9. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев. - Москва: Проспект, 2009. - 533 с.

10. Тихомиров, Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: учебник / Е. Ф. Тихомиров. - Москва: Академия, 2010. - 381 с.

11. Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. - Москва: Омега-Л, 2011. - 559 с.

12. Шепелева А.Ю., Шпаргалка по финансовому менеджменту. -2-е издание -перераб. и доп. - М.: изд-во "Аллель-2000", 2008. -- 64 с. (Сер. "Полный зачет")

13. Аренков И.А., Черенкова Н.Ю., Дивидендная политика российских акционерных обществ нефтяного сектора/ / Российское предпринимательство.- 2012. № 24 (222). С. 128-135.

14. Богатая И. Н., Евстафьева Е. М. Методология и методика формирования учетно-аналитического обеспечения дивидендной политики // Вестник Адыгейского государственного университета. Серия 5: Экономика. 2009. №1. С.110-116.

15. Винокуров С.С., Гурьянов П.А., Дивидендная политика в нефтегазовом секторе россии: проблемы и перспективы // Записки Горного института. - 2013. Т. 201. С. 151-156.

16. Винокуров С.С., Гурьянов П.А., Дивидендная политика и интересы крупных акционеров // Финансовая аналитика: Проблемы и решения. - 2013. № 12. С. 13-21.

17. Данилочкин С. Базовые компоненты технологии формирования дивидендной политики //РИСК. - 2010 №1 - с.22-26.

18. Заволокина Л.И., Дивидендная политика компании // Труд и социальные отношения. 2012. - 6. С. 102-108.

19. Зайцев В.Ю., Федчишин Ю.И., Дивидендная политика нефтяных корпораций // Приволжский научный вестник. - 2012. № 7. С. 28-31.

20. Кламм В. А., Латнак Д. В. Влияние корпоративных действий эмитента на ценообразование акций // Вестник БФУ им. И. Канта. 2010. №3. С.143-151.

21. Коптева Е. П. Теоретические основы формирования политики управления собственными средствами предприятия // СИСП. 2011. №4. С.6 - 22.

22. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. 2011. №1. С.36 - 41.

23. Ружанская Л., Лукьянов С. Особенности дивидендной политики российских компаний и интересы инвесторов //Вопросы экономики. - 2013 №3 -с.132-146.

24. Рыжих Л.В., Особенности дивидендной политики предприятия // Вестник Санкт-Петербургский государственный университет кино и телевидения. - Том 1: Экономические науки. 2011. №3. С.102-106.

25. Семыкина О. Ф. Факторы увеличения инвестиционной активности предприятия: системный подход // Вестн. Том. гос. ун-та. 2012. №292. С.158-162.

26. Серебрякова А.А., Дивидендная политика российских корпораций // Законы России: опыт, анализ, практика. - 2012. № 7. С. 6-9.

27. http://www.lukoil.ru - дата обращения 28.10.2013 г.

Размещено на Allbest.ru