Рынок ценных бумаг: основные принципы функционирования, задачи и роль в современной экономике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Образовательное учреждение Московская банковская школа (колледж)

Центрального банка Российской Федерации

Курсовая работа

по дисциплине «Финансы, денежное обращение и кредит»

на тему: Рынок ценных бумаг: основные принципы функционирования, задачи и роль в современной экономике

Специальность 080108 «Банковское дело»

Студента 2 курса 213-П группы

Носикова Владимира Александровича

Москва, 2012

Оглавление

• Введение
• Глава 1. Рынок ценных бумаг и его место в структуре финансового рынка
• Глава 2. Основные понятия фондового рынка. Виды ценных бумаг и их классификация
• 2.1 Регулирование рынка ценных бумаг
• 2.2 Участники рынка ценных бумаг
• 2.3 Виды ценных бумаг и их классификация
• 2.4 Группа ММВБ-РТС
• 2.5 Сделки РЕПО
• Глава 3. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в России
• Заключение
• Приложения
• Библиографический список

Введение

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

Целью работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг и его роли в современной рыночной экономике

Исходя из цели работы, были поставлены следующие задачи:

· определить сущность и основы функционирования рынка ценных бумаг, его место в структуре финансового рынка;

· показать задачи фондового рынка и его взаимосвязь с различными сферами финансово-экономической деятельности;

· проанализировать современное состояние рынка ценных бумаг в РФ.

Глава 1. Рынок ценных бумаг и его место в структуре финансового рынка

В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Для более глубокого понимания сущности и определения структуры финансового рынка необходимо обратиться к истории его развития и формам капитала.

Развивающийся реальный сектор экономики требует формирования определенных финансовых отношений и институтов. Использование капитала в сфере производства (экономисты его называют торгово-промышленным капиталом) в форме долговременных производственных активов создает доход в денежной форме или денежный капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает потребности производства, и он может быть отдан в ссуду за определенную плату. Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного капитала в специализированных финансово-кредитных учреждениях и формированию рынка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов ведет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происходит процесс взаимодействия капитала в денежной форме в виде ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышленного капитала в форме основного (физического) капитала реальных инвестиций. В результате появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и реального производительного капитала.

Кругооборот денежного и реального капиталов лежит в основе функционирования рынка капиталов и формирования финансового рынка. Генезис финансового капитала ведет к появлению еще одной формы капитала -- фиктивного капитала. Под фиктивным капиталом обычно понимают аккумулирование денежного капитала путем выпуска и размещения ценных бумаг. Денежные капиталы отдельных инвесторов объединяются, что подтверждается соответствующими ценными бумагами, и затем направляются в производство (позднее и в другие сферы). У эмитента, который выпускает ценные бумаги и мобилизует таким путем средства, происходит приращение реального капитала (капитальной стоимости основных и оборотных фондов). Инвестор же увеличивает свой капитал фиктивно, удостоверяя вложение капитала ценными бумагами, дающими право на получение дохода. Развитие рынка фиктивного капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся инвестиционным товаром и формируют рынок ценных бумаг. Последний, тесно взаимосвязан с экономическими процессами, протекающими на рынках реального и денежного капиталов, отражая их объединение, дробление, перераспределение. Фиктивный капитал -- самая подвижная форма капитала, наиболее чувствительно реагирующая на изменения на рынке ссудного и денежного капиталов. Вместе с тем самостоятельное движение фиктивного капитала приводит к значительным колебаниям рыночной стоимости ценных бумаг и делает их привлекательным товаром для спекулянтов и инвесторов.

Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом -- рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг -- самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

· коммерческая (получение дохода от операций на рынке);

· ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложение на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);

· информационная (аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и лиц);

· регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.).

Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

o обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а так же выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

o через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходования на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денежных средств, а у других -- потребность в таковых. В связи с этим возникает потребность эффективного перераспределительного механизма. В рыночной экономике таким механизмом является именно рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;

o рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных, отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;

o государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

o рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;

o использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

финансовый рынок фондовый

Глава 2. Основные понятия фондового рынка. Виды ценных бумаг и их классификация

2.1 Регулирование рынка ценных бумаг

Важнейшим условием успешного функционирования фондового рынка является эффективная система его регулирования, охватывающая всех участников фондового рынка и обеспечивающая осуществление ими своей деятельности в соответствии с установленными правилами.

Значение фондового рынка для экономики любой страны трудно переоценить. Поэтому во многих странах фондовый рынок рассматривают как национальное богатство, которое нужно охранять и поддерживать в нормальном состоянии. Именно на фондовом рынке встречаются продавцы и покупатели капитала. С одной стороны, фирмы и корпорации находят здесь инвестиции для целей своего развития, что в конечном итоге обеспечивает создание новых рабочих мест и выпуск продукции для личного и производственного потребления. Таким образом, экономика страны и благосостояние граждан во многом определяются развитием эффективно функционирующего фондового рынка.

С другой стороны, лица имеющие свободные денежные средства, заинтересованы в эффективном их использовании. Если создан хорошо функционирующий фондовый рынок, на котором совершаются регулярные сделки с ценными бумагами, обеспечивающие извлечение инвестором прибыли, то он будет делать все новые и новые инвестиции. Если рынок не развит или действует неэффективно, то инвестор находит другие варианты использования денежных средств для получения прибыли.

В этой связи система регулирования должна быть построена таким образом, чтобы защитить интересы инвестора при предоставлении своих средств эмитенту ценных бумаг.

Система регулирования фондового рынка должна обеспечить решение следующих задач:

1. Защита общественных интересов.

Рынок ценных бумаг является частью экономической системы общества и обеспечивает привлечение инвестиций во все отрасли народного хозяйства. Приток инвестиций в производственный сектор не только обеспечивает расширение производственных мощностей, но и способствует активизации хозяйственной деятельности в непроизводственной сфере, т.е. содействует ускорению экономического развития страны в целом. С этой точки зрения рынок ценных бумаг безусловно имеет общественное значение.

2. Создание свободного и открытого рынка.

Свободный рынок предполагает свободное ценообразование на продукты, вращающиеся на данном рынке, т.е. цены должны формироваться только под влиянием спроса и предложения. Системой регулирования нужно исключить появление монопольных цен на рынке ценных бумаг; цен, которые не отражают реального состояния дел у эмитента; цен, возникших в силу получения конфиденциальной информации, и т.п.

Открытый рынок означает, что каждый участник должен иметь равные возможности для реализации своих прав на совершение операций с ценными бумагами. Для клиента это означает, что его указания на покупку или продажу акций будут приняты и исполнены брокерской конторой в соответствии с условиями договора и в интересах клиента. Если распоряжения клиента не доходят до брокера или брокер недобросовестно исполняет распоряжения клиента, то это сводит на нет роль фондового рынка. Несоблюдение принципа открытости рынка проявляется в двух аспектах.

3. Справедливый и упорядоченный рынок.

Справедливый и упорядоченный рынок предполагает, что ни у одного из участников рынка не должно быть несправедливых преимуществ перед другими.

В качестве примера такого несправедливого преимущества можно рассмотреть ситуацию, когда брокер находится на бирже в торговом зале, а клиент из своего офиса отдает приказы на проведение операций. Преимущество брокера заключается в том, что он с опережением узнает информацию и может манипулировать с ценами. Если клиент отдал приказ на покупку большого количества акций, то это увеличивает спрос и их цена начинает расти. Брокер может в целях зарабатывания прибыли, получив приказ от клиента и спрогнозировав рост цен, первоначально приобрести акции на свое имя по действующим ценам, а затем перепродать их клиенту по более высокой цене. Данную ситуацию следует рассматривать как наличие несправедливых преимуществ у брокера. Поэтому фондовые биржи должны регулировать взаимоотношения брокера и клиента, с тем чтобы обеспечить им равные возможности. Например, правилами Лондонской фондовой биржи предусмотрена система регулирования деятельности торговцев ценными бумагами, в частности, брокер обязан первоначально исполнить приказ клиента (причем сроки исполнения приказов жестко регламентированы), а уж затем проводить свои собственные операции.

Упорядоченный рынок предполагает, что колебания цен на акции должны быть не очень значительны.

Неупорядоченный рынок следует рассматривать в двух аспектах. Во-первых, это очень большая разница в ценах на одни и те же бумаги в течение одного дня. Во-вторых, неупорядоченность рынка проявляется в значительных изменениях в ценах от сделки к сделке.

Большая разница между заявленной ценой покупки и продажи приводит к ситуации, когда осуществление сделок практически невозможно. Резкие отклонения цен в ту или иную сторону порождают спекулятивный рынок, который не дает реальных инвестиций в производство. С этой целью система регулирования фондового рынка должна запретить торговлю ценными бумагами на основе внутренней (конфиденциальной) информации, которая оказывает существенное влияние на уровень цен, а также принять другие меры вплоть до приостановки торговли ценными бумагами, по которым идут резкие колебания в ценах.

Концепция справедливого и упорядоченного рынка предполагает высокую степень ликвидности акций и других ценных бумаг, непрерывность совершения сделок и продажу акций с минимальными разницами в ценах.

Ликвидность означает, что рынок позволяет покупателям и продавцам быстро заключать сделки по взаимоприемлемой цене.

Непрерывность совершения сделок показывает, что операции купли-продажи акций происходят достаточно часто, вследствие чего брокеру нетрудно выполнить поручение клиента по цене предыдущей сделки или близкой к ней цене.

4. Глубина и ширина фондового рынка.

Глубина фондового рынка рассматривается как с точки зрения числа компаний, акции которых вращаются на фондовом рынке, так и объема операций по покупке и продаже акций. Нормально функционирующий рынок предполагает, что к продаже предлагаются акции многих компаний и у инвестора имеется возможность выбора покупки тех или иных акций. При этом глубина рынка означает, что на фондовом рынке можно купить или продать различные по объему пакеты акций.

Понятие ширины рынка относится к числу акций, которые находятся в обращении, т.е. активно оборачиваются на вторичном рынке. Практически в любой акционерной компании имеются достаточно большие пакеты акций, которые находятся на руках у основных собственников этой компании. Через владение этими пакетами акций собственник реализует свое право на управление акционерным обществом. В то же время должен быть достаточно широкий круг акционеров, которые не держатся за контрольный пакет акций и могут в любой момент выбросить эти акции в открытую продажу. Такие акции называют «свободно колеблющимися», они в широких масштабах продаются и покупаются, и именно за счет движения этих акций формируется их курсовая стоимость.

5. Доступность и открытость информации.

Широкая публика должна иметь свободный доступ к информации о фондовом рынке и финансовом состоянии компании. Основной источник информации для инвестора -- это годовой отчет компании, заверенный независимым аудитором. Во многих странах существует требование обязательного публикования в открытой печати годовых отчетов о результатах деятельности компании за истекший финансовый год. В отчете приводятся основные технико-экономические показатели деятельности компании, отчет о прибылях и убытках, информация об основных направлениях деятельности за прошедший год и перспективы развития компании в предстоящий период. Некоторые биржи вводят систему ежеквартальных отчетов.

Открытость информации означает также возможность акционера ознакомиться с текущим состоянием дел на предприятии, протоколами заседаний совета директоров, за исключением информации, относящейся к коммерческой тайне.

Особые требования предъявляются к специальной информации, которая может оказать существенное влияние на цену акций. Такая информация должна быть опубликована и распространена немедленно, чтобы инвесторы были в курсе дела и могли принять обоснованное решение по поводу покупки или продажи принадлежащих им акций. Органы регулирования в своих нормативных документах устанавливают правила опубликования такой информации и систему санкций за ее сокрытие.

6. Эффективный рынок.

Работа на фондовом рынке всегда сопряжена с определенным риском. Приобретая ценные бумаги, инвестор не застрахован от обесценения капитала при снижении курсовой стоимости ценных бумаг или потери капитала при банкротстве эмитента.

Поэтому риск инвестора должен быть вознагражден получением прибыли от совершенных сделок. При этом размер прибыли должен быть достаточно высоким, чтобы привлечь инвесторов на фондовый рынок. По крайней мере доходность операций с акциями должна превышать доходность по государственным ценным бумагам и другим менее рискованным сферам вложения капитала. В противном случае фондовый рынок просто перестает функционировать.

В этой связи система регулирования, защищая инвестора от манипуляций профессиональных участников фондового рынка, не должна полностью закрыть дорогу спекулянтам рынка ценных бумаг, которые ведут игру за счет курсовых разниц в ценах на акции и зарабатывают прибыль. Профессиональное знание законов функционирования фондового рынка, умение трезво оценить ситуацию, спрогнозировать изменения в ценах безусловно требуют вознаграждения.

2.2 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

· брокерская деятельность;

· дилерская деятельность;

· деятельность по управлению ценными бумагами;

· деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

· депозитарная деятельность;

· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

· деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп:

1. Эмитенты -- осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение.

ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

2. Инвесторы -- это всегда покупатели ценных бумаг.

Инвесторы - это лица, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода по ним как в форме % или дивидендов, так и в форме дохода от перепродажи по более высокой цене. Мотивации инвестора: сохранить свои средства и получить доход (преумножение средств), а также получение контроля над фирмой путем скупки крупного пакета акция (контрольный пакет акций).

3. Фондовые посредники -- это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).

4. Брокеры -- это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. В обязанности брокера всходит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключён договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счёт клиента, т.е. стороной по заключённым сделкам является клиент и он несёт ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдаётся договору комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счёт. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несёт ответственность за ёё исполнение. По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие. Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Основной доход брокер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

5. Дилеры -- участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).

В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам». Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

6. Организации инфраструктуры.

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, -- это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий -- это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг - это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

· Расчетные центры -- это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.

· Регистраторы - ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;

· Депозитарии - оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

7. Организации регулирования и контроля.

Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.

Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.

В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.

Цель государственного регулирования -- обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.

2.3 Виды ценных бумаг и их классификация

В соответствии с ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законам отнесены к числу ценных бумаг.

Виды ценных бумаг по экономическому содержанию:

1. Долевые - означают право на долю в капитале эмитента (акция, инвестиционные паи).

Акция - долевая ценная бумага. Дает право на получение части прибыли АО в виде дивиденда, право на участие в управлении делами АО, право на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Дивиденд - доход, который получает акционер, за счёт части чистой прибыли текущего года (выражается в % от номинальной стоимости).

КО имеет право выпускать только именные акции в бездокументарной форме, следующих типов:

Обыкновенные акции - независимо от порядкового № и времени выпуска должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав. Эти акции дают право голоса на собрании акционеров, право на получение дивиденда и части имущества в случае ликвидации акционерного общества.

Привилегированные акции - не дают право голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и минимальный размер ликвидационной стоимости акции.

Номинальная стоимость акции - только в российских рублях.

2. Долговые - удостоверяют право на получение определенной денежной суммы в определенные сроки (сертификаты (депозитный, сберегательный), облигация, чек, вексель).

Сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, которая удостоверяет сумму вклада, внесенного в банк и права вкладчика (т.е. держателя сертификата) получить по истечении срока сумму вклада и сумму % в этом банке или любом его филиале.

Облигация - долговое обязательство эмитента возвратить инвестору в оговоренный срок номинальную стоимость и уплатить определенный % за пользование капиталом.

Выпуск облигаций допускается только после полной уплаты УК.

Номинальная стоимость облигации может быть выражена в валюте РФ и иностранной валюте.

КО может выпускать следующие облигации:

1.Именные и на предъявителя

2.По типу дохода

· Дисконтная облигация -- облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала.

· Облигация с фиксированной %-ой ставкой -- купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной %-ой ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации.

· Облигация с плавающей процентной ставкой -- купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов.

3.По конвертируемости

· конвертируемые (в акции, в другие облигации)

· неконвертируемые

4.По эмитентам

· Государственные облигации -- ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

· Суверенные облигации

· Корпоративные облигации

· Муниципальные облигации

Таблица 1 Выпуск облигаций ЦБ РФ

Название эмитента	Государственный регистрационный №	Дата регистрации	Объем эмиссии	Юрид.адрес эмитента	№ выпуска
ЦБ РФ	2111CBR006	03.12.2001 г.	2.500.000.000	103016, Москва, ул. Неглинная, 12	6
ЦБ РФ	2111CBR007	03.12.2001 г.	2.500.000.000	103016, Москва, ул. Неглинная, 12	7
ЦБ РФ	2111CBR008	03.12.2001 г.	2.500.000.000	103016, Москва, ул. Неглинная, 12	8
ЦБ РФ	2111CBR009	03.12.2001 г.	2.500.000.000	103016, Москва, ул. Неглинная, 12	9

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является юр.лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Чекодержателем - юр.лицо, в пользу которого выдан чек. Банк - плательщик - банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Вексель - безусловное письменное долговое обязательство, строго установленной законом формы. Дает его владельцу (векселедержателю) бесспорное право требовать от должника оплаты указанной в векселе денежной суммы.

3. Товарораспорядительные - удостоверяют право собственности владельца на конкретную партию товара, находящуюся на складе или в пути (коносамент, складские свидетельства).

Коносамент - документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простое складское свидетельство - предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

4. Производные - активы, стоимость которых зависит от стоимости другого (базового) актива (опционы, фьючерсы, форварды).

Цели:

1. Страхование держателя ценных бумаг от возможных убытков в биржевой игре, от инфляции и экономической нестабильности (хеджирование);

2. Получение спекулятивного дохода от курсовой разницы.

В Российской Федерации продажа опционов стала осуществляться с 1991 года.

Опцион означает приобретение права на совершение той или иной сделки с ценными бумагами без обязательства эту сделку совершить. Опцион на покупку ценных бумаг называется опцион col, а опцион на продажу называется опцион put.

В мировой практике существует два вида опциона:

1. Американский опцион может быть исполнен в любое время в течение оговоренного срока;

2. Европейский опцион может быть использован только в день прекращения контракта.

Фьючерсный контракт - это договор между двумя инвесторами согласно которому один из них берет на себя обязательство по окончании срока договора продать другому инвестору или купить у него определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене.

Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) - ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами в России и странах Восточной Европы. FORTS cочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также самые современные технологии торговли фьючерсами и опционами, проверенные в течение более чем десяти лет стабильного и успешного развития рынка.

Таблица 2

	Текущее значение	Предыдущее закрытие
	Объем торгов (USD)	Объем торгов (контр.)	Число сделок	Объем торгов (USD)	Объем торгов (контр.)	Число сделок
Фьючерсы	4 660 330 594	2 748 652	628 268	4 834 892 913	3 040 885	668 982
Опционы	197 488 742	75 206	6 664	135 006 812	47 399	5 246

Форвард - договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Отличия фьючерсных контрактов от форвардных:

1. Заключение фьючерсных контрактов происходит только на бирже, форвардные контракты на не биржевом рынке;

2. Фьючерсный контракт более стандартизирован; в нем стандартизированы все параметры контракта: стоимость первичного актива, его кол-во, место и сроки поставки, сроки и формы расчетов, штрафные санкции и т.д.; при заключении форвардного контракта все конкретные условия оговариваются при ее заключении;

3. Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантируется биржей;

4. Форвардный контракт заключается для того, чтобы купить или продать первичный актив; фьючерсный контракт имеет своей целью не куплю продажу первичного актива, а получение прибыли от сделок на фьючерсном рынке, т.е. спекулятивный характер;

5. Форвардные контракты заключаются на любые первичные активы фондового рынка, основой фьючерсного контракта является ограниченный круг первичный активов.

По способу легитимации ценных бумаг:

1. На предъявителя - без указания имени.

2. Именные - с указанием владельца.

3. Ордерная - указывается имя владельца, однако он не только может самостоятельно использовать сделку, но и передать все права путем особой передаточной надписи (индоссамент).

По методу регулирования различают ценных бумаг:

1. Эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг (облигация, акция, опцион эмитента, российская депозитарная расписка).

2. Неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками (чеки, векселя, банковская сберегательная книжка).

По форме выпуска:

1. Документарные - владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;

2. Бездокументарные - владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

В зависимости от эмитента:

1. Государственные;

2. Корпоративные.

Составные части рынка ц/б:

1. Первичный (сфера реализации ценных бумаг их первым владельцам или сфера размещения ценных бумаг) и вторичный (осуществляет последующие операции) РЦБ;

2. Организованные (это сфера обращения ценных бумаг на основе твердо устойчивых правил между лицензированными, профессиональными посредниками - участниками рынка (пример: фондовая биржа)) и неорганизованные (рынки нестандартизированных индивидуализированных сделок, это рынки без соблюдения единых правил для всех участников) РЦБ.

3. Биржевой (торговля ценными бумагами на фондовых биржах строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками) и внебиржевые (торговля ценных бумагами минуя фондовую биржу) РЦБ.

Классификация РЦБ:

1. Международные и национальные РЦБ;

2. Национальные и региональные РЦБ;

3. Рынки государственных и рынки корпоративных ценных бумаг;

4. Рынки конкретных типов ценных бумаг;

5. Рынки первичных и производных ценных бумаг.

Рис. 1

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

- подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

- публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-1997 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.

Относительно небольшая доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях держателей до истечения срока облигаций или в течение всего срока существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

По сложившейся традиции и коммерческому праву покупатель ценной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия).

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Фондовый рынок делится на биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг. Биржевой рынок ценных бумаг, фондовая биржа или просто биржа - организация, где торговля ценными бумагами осуществляется локализовано и регулярно. Именно здесь под влиянием экономических факторов определяется текущая рыночная стоимость ценных бумаг. Здесь участники рынка собираются, что называется, физически и торгуют. Довольно распространенный сюжет (в СМИ, культуре и т.п.) - толпа кричащих, возбужденных людей с трубкой (а то и двумя) телефона у уха, с какими-то бумажками в руках, при этом кому-то еще что-то показывают на пальцах.

Крупнейшими мировыми биржами являются NYSE (нью-йоркская фондовая биржа), TSE (токийская фондовая биржа), LSE (лондонская фондовая биржа), HKSE (гонконгская фондовая биржа), FWB (франкфуртская фондовая биржа). В России крупнейшие - РТС и ММВБ, которые, к слову, в настоящий момент готовят объединение.

Внебиржевым рынком ценных бумаг традиционно называют торговлю ценными бумагами компаний, которые не котируются на биржах, т.к. недостаточно для этого велики, т.е. все сделки по купле-продаже таких бумаг осуществляются вне биржи. Зачастую цена на такие ценные бумаги определяется не под воздействием рыночных факторов (как на биржах), а просто устанавливается компанией-эмитентом (самокотировка). Отличительной особенностью внебиржевого рынка является более низкая ликвидность обращающихся здесь ценных бумаг - если на бирже практически любой контракт исполняется мгновенно, то здесь между выставлением бумаги на торги и ее продажей может пройти неопределенное количество времени.

В последние годы с развитием информатизации, интернета и каналов связи, внебиржевой рынок получил широкое распространение и постепенно объем торгов, осуществляемый на внебиржевых площадках, приближается к объемам бирж. Крупнейшей внебиржевой площадкой в мире является NASDAQ (Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам) - американский внебиржевой рынок, который специализируется в основном на акциях высокотехнологичных компаний.

2.4 Группа ММВБ-PTC

ОАО ММВБ-РТС - крупнейшая в России по объему торгов и по количеству клиентов биржа. Основная наша задача - гарантировать отечественным и зарубежным участникам торгов и инвесторам открытую, безопасную и эффективную работу с российскими активами. Разрабатывая и внедряя современные биржевые технологии, торговую и пост-трейдинговую инфраструктуру, ММВБ-РТС способствует укреплению внутреннего рынка капитала, повышению его ликвидности и международной конкурентоспособности России.

ММВБ-РТС играет сегодня ключевую роль в развитии российского финансового сектора. Это место прозрачного рыночного ценообразования на российские активы. Мы обеспечиваем полный комплекс конкурентоспособных трейдинговых и пост-трейдинговых услуг. На ММВБ-РТС участникам доступна полная инфраструктура по торговле акциями, облигациями, валютой, инвестиционными паями, товарами, производными финансовыми инструментами на все виды активов. Также биржа производит оперативный расчет, публикацию и распространение рыночных данных по всему миру.

В своей деятельности мы стремимся установить открытые и доверительные отношения со всеми нашими контрагентами. Среди них глобальные инвестиционные банки, российские и международные брокерские дома, ведущие финансовые корпорации, частные трейдеры. Присутствие всех категорий участников на ММВБ-РТС подтверждает самый высокий уровень предоставляемых нами услуг и способствует непрерывному финансово-экономическому росту нашей страны.

Таблица 3 Характеристики рынков Группы РТС

Рынки	RTS Standard	RTS Classica	RTS Board - внебиржевой рынок	Рынок фьючерсов и опционов FORTS
Инструменты	акции российских эмитентов	акции, облигации, инвестиционные паи, ипотечные сертификаты участия, российские депозитарные расписки	акции, облигации, инвестиционные паи, иностранные ценные бумаги	фьючерсы и опционы
Модель торгов	анонимный аукцион заявок	заключение сделок на основе неанонимных котировок, а также на основе анонимного аукциона по ликвидным бумагам	выставление индикативных котировок	анонимный аукцион заявок
Депонирование активов	частичное депонирование	отсутствие предварительного депонирования, частичное депонирование по сделкам с Центральным контрагентом	отсутствие предварительного депонирования	депонирование начальной маржи
Модель расчетов	DVP на T+4	DVP Т+4, "свободная поставка" от Т+0 до Т+30	DVP, "свободная поставка" от Т+0 до Т+30	исполнение и поставка осуществляется по истечении срока обращения контрактов
Валюта котирования	RUB	USD	USD	RUB, USD, пункты
Валюта расчетов	RUB	USD, RUB	USD, RUB	RUB
Организатор торговли	ОАО "Фондовая биржа РТС"	ОАО "Фондовая биржа РТС"		ОАО "Фондовая биржа РТС"
Клиринговый центр	ЗАО "Клиринговый центр РТС"	ЗАО "Клиринговый центр РТС", ЗАО "ДКК"(DVP)	не используется	ЗАО "Клиринговый центр РТС"
Центральный контрагент	ЗАО "Клиринговый центр РТС"	ЗАО "Клиринговый центр РТС", по сделкам с ликвидными акциями	не используется	ЗАО "Клиринговый центр РТС"
Денежные расчеты	НКО "Расчетная палата РТС	в любом банке при использовании "свободной поставки", при использовании DVP - J.P. Morgan Chase Bank, Citibank (NY) или НКО "Расчетная палата"	в любом банке при использовании "свободной поставки", при использовании DVP - J.P. Morgan Chase Bank, Citibank (NY) или НКО "Расчетная палата"	НКО "Расчетная палата РТС"
Перерегистрация ценных бумаг	ЗАО "ДКК", ЗАО "РДК" - только по акциям ОАО "Газпром"	в любом депозитарии или реестре; при использовании DVP в ЗАО "ДКК"	в любом депозитарии или реестре	ЗАО "ДКК", ЗАО "РДК" - только по акциям ОАО "Газпром"

2.5 Сделки РЕПО

Сделка РЕПО -- сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе говоря, соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг (хотя юридически РЕПО оформляется как покупка и продажа, а не заём), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка. Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами. В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления средств выступающие в качестве обеспечения ценные бумаги переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком и снижает кредитный риск.

Ценные бумаги, принимаемые по сделкам прямого внебиржевого РЕПО на внебиржевом рынке приведены в приложении 3.

Глава 3. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в России

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо следующее:

ь создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

ь необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

ь ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

ь создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

ь гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

ь создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

ь государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

ь приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

ь перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

ь срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.