Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Филиал федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования

«Байкальский государственный университет экономики и права» в г. Братске

Кафедра финансов и кредита

КУРСОВАЯ РАБОТА

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКИХ КОРПОРАЦИЙ

Студент гр. ЭкФК-13 В. В.Л. Тихомиров

Братск, 2015

Оглавление

Введение

1. Инвестиционная деятельность

1.1 Определение инвестиционной политики корпораций

1.2 Роль инвестиций в деятельности корпораций

2. Особенности инвестиционной политики в РФ

2.1 Инвестиционный климат в РФ

2.2 Проблемы инвестиций российских предприятий в современных условиях

3. Инвестиционные возможности Иркутской области

3.1 Инвестиционный климат Иркутской области

3.2 Инвестиционная привлекательность Иркутской области

Список использованных источников

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

На данный момент российская экономика переживает кризис, что сказывается во всех сферах жизни россиян и, в первую очередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызывает социальную напряжённость в обществе. Дефицит бюджета не позволяет правительству справиться с кризисом своими силами, поэтому оно вынуждено привлекать и другие средства, помимо бюджета. Помочь государству в преодолении экономического кризиса призваны инвестиции. Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощности, технологического уровня. Инвестиции способны вывести страну из кризиса, потому им и уделяется столько внимания.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Российские же потенциальные инвесторы давно уже не доверяют правительству, это недоверие обусловлено, прежде всего, сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян - “правительство работает только на себя”. Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону. Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутри российские инвестиции, ведь множество людей во время становления рыночной экономики “сколотили” себе огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитию российского производства.

Вообще же капиталовложения проводятся частными инвесторами в первую очередь ради получения прибыли и, пока мы имеем дело с неуравновешенной экономикой, неясной политической ситуацией и несовершенным законодательством, ни о какой прибыли не может быть и речи, а значит не может быть и речи о долгосрочных стратегических инвестициях в российскую экономику, без чего, в свою очередь, невозможен подъём производства, то есть возрождение экономики России.

Определим, что задачами данной работы являются проведение исследования инвестиционного климата России и Иркутской области в частности, при последовательном рассмотрении всех факторов, влияющих на его изменение. В задачу данной работы входит и исследование источников инвестиций, а также выявление проблем в современных условиях.

1. Инвестиционная деятельность

1.1 Определение инвестиционной политики корпораций

Система хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций корпорации, производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов составляет основу инвестиционной политики, посредством которой достигается решение многих задач. Например, совершенствование структуры производства и ускорение темпов его развития, сбалансированности и эффективности отраслей экономики, получение наибольшего прироста продукции и дохода (прибыли) и др. Особое значение приобретают вложения средств в повышение квалификации работников, их знаний и опыта, роста творческого потенциала общества, в социальные, природоохранные и другие мероприятия.

В условиях широкого применения экономических методов управления, преодоления кризисных ситуаций и перехода к рыночным отношениям предстоит обеспечить научную обоснованность инвестиционной политики, увязать практику планирования и прогнозирования инвестиций с новым хозяйственным механизмом и обеспечить рациональное использование вложений, повышение их эффективности как одного из важных направлений социально-экономического развития страны.

Особенностью инвестиционной политики в современных условиях является увеличение доли зарубежных инвестиций, вложений в техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий (производств) и, соответственно, их снижение на новое строительство; направление инвестиций преимущественно в базовые отрасли машиностроения, сельского хозяйства; улучшение структуры капитальных вложений в ресурсодобывающие, перерабатывающие и потребляющее отрасли (в пользу последних); увеличение доли долговременных вложений в активную часть основных фондов. Государственное регулирование инвестиционной деятельности должно осуществляться экономическими методами, через механизм налогообложения, амортизационную политику, предоставление бюджетных ассигнований на финансирование инвестиций. Реализации намеченных направлений инвестиционной политики должны способствовать: новые типы отечественных организаций, работающих в области экономической, информационной и управленческой поддержки проектов, включая и соответствующие министерства; формирование новых рыночных структур, строящих свою работу на проектной основе; активное привлечение к реализации отдельных проектов иностранных подрядчиков и инвесторов, широко использующих мировую практику; реорганизация планово-распределительной системы финансирования инвестиционных проектов.

Инвестиционное проектирование Инвестиционное проектирование : учебник для вузов / Р.С. Голов [и др.]. - М. : Дашков и К, 2012, 10 стр. - это разработка комплекса технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта). Его неотъемлемой частью является разработка сметы, определяющей стоимость инвестиционного проекта.Разработка и претворение в жизнь инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение длительного периода времени - от идеи до ее материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.

При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знать начало и окончание работ.

Инвестора, финансирующего проект, интересует не сам процесс его выполнения, а прибыль, которую он будет получать от его реализации; для организаций, участвующих в проекте исполнителями отдельных работ, - их окончание. Для отдельных проектов моментом их завершения могут быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности, вывод объекта из эксплуатации и т.д. Начало и окончание работы над проектом должно подтверждаться документально. Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и подразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такое деление инвестиционных циклов может быть различным. Важно, чтобы оно позволяли наметить некоторые важные периоды в состоянии объекта проектирования, при прохождении которых он существенно изменялся бы, и представлялась бы возможность оценки наиболее вероятных направлений его развития.

Осуществление проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с его реализацией, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, заключением контрактов, организацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в эксплуатацию. Поэтому каждая выделенная стадия может в свою очередь делиться на стадии следующего уровня.

Так, инвестиционный цикл принято делить на три стадии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи:

1. Прединвестиционную - от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

2. Инвестиционную - проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство;

3. Производственную - стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта). Каждая из них в свою очередь подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации.

Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная - к области изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.).

На прединвестиционной стадии проекта изучаются возможности будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) принимает предварительное решение об инвестициях и выбирает (назначает) руководителя (управляющего, директора строящегося объекта).

Изучение различных вариантов осуществления проекта, его технико-экономическое обоснование и оценка эффективности могут выполняться как собственными силами предприятия, так и специализированными учреждениями, например проектными, архитектурными, строительно-консультационными и др.

Затраты на выполнение прединвестиционной стадии проекта в индустриально развитых странах, при нормальном стечении обстоятельств, составляют примерно 1,5-5,5 % от стоимости проекта. В том числе на формирование инвестиционных возможностей (замысла, идеи проекта) - 0,2-1,0%, на обоснование инвестиций - 0,25-1,5%, на технико-экономические исследования для небольших проектов - 1,0-3,0% и для крупных - 0,2-1,2 %.

На начальных стадиях проекта важно избежать неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях работы, найти самые экономичные пути достижения заданных результатов; оценить эффективность проекта и разработать его бизнес-план. При этом следует придерживаться принципа, заключающегося в том, чтобы вовремя остановиться, т.е. более целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не тем, каким ожидался.

До принятия решения о целесообразности осуществления проекта следует рассмотреть все его аспекты, возникающие в течение жизненного цикла. Это позволит избежать проектов с быстрой отдачей вложенных средств, но неэффективных во времени и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды.

Вторая инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной организации, подготовку проектных чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию строительства (производство новой техники и т. д.). Принимаемые на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру и эффективность производственных фондов. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, планирования сроков строительства создаются предпосылки для ускорения этапов осуществления проектов, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят не только затраты на осуществление проекта, но и расходы на его эксплуатацию.

Процесс проектирования формально можно разбить еще на два этапа:

1.Предпроектный - осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика, и выбор наиболее рациональных технологических и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности объекта.

2.Непосредственное проектирование - включает также две стадии: предварительный и окончательный проект. На каждом этапе уточняется смета будущего объекта. Инвестиции: учебник для вузов/ под ред. В.В. Ковалева и др. - 2 - е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2012, 56-57 сс.

В процессе проектирования решаются основные вопросы будущего объекта, его соответствие своему назначению, прогрессивным эксплуатационным требованиям, выполнение в короткие сроки с наименьшими затратами труда, материальных и денежных средств. Отечественная практика разработки проектов предприятия обычно включает следующие разделы: общая пояснительная записка, технико-экономическая часть, генеральный план, технологическая часть с разделом по автоматизации технических процессов, организация труда и системы управления производством, строительная часть, организация строительства, сметная документация, жилищно-гражданское строительство и др.

На каждой стадии (каждом этапе) работы над инвестиционным проектом выполняется его стоимостная оценка. В зарубежной практике их насчитывают, по меньшей мере, четыре вида и их степень точности возрастает в порядке разработки проекта. Так, на стадии (этапе) исследования инвестиционных возможностей реализации проекта осуществляется предварительная стоимостная оценка, ее допустимая погрешность считается равной 25 - 40 %.

Таким образом, на каждой стадии разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность, иными словами, проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (прогнозируемыми) результатами (выгодами).

1.2 Источники инвестирования

Прибыль как источник инвестиций. Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. В 1993 году все увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовым фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротства многие предприятия. Например, в сложном положении оказался Волжский автомобильный завод. Чтобы обеспечить необходимые средства для инвестиций, он постоянно поднимал цены на автомашины «Жигули», в результате чего они стали дороже многих более качественных иностранных моделей. Поэтому сбыт продукции ВАЗа становится проблематичным, а судьба завода - неопределенной. Правительством принимаются меры, которые облегчают предприятиям формирование необходимых финансовых ресурсов для производственного развития. Расширить возможности предприятий поможет решение о полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвестиции. Это могло бы послужить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности. Инвестиции : учеб. для бакалавров / Т. В. Теплова. - М. : Юрайт, 2012

Амортизационные отчисления. Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства корпорации являются амортизационные отчисления. В процессе эксплуатации основные средства постепенно изнашиваются, т.е. утрачивают свои первоначальные физические свойства, в результате понижается их реальная балансовая стоимость.

Различают физический (материальный) износ и стоимостной износ, включающий, кроме денежного выражения физического износа, определенную величину морального износа. Стоимостной износ возмещается путем накапливания средств, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) в форме амортизационных отчислений. Величина последних зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации.

Стоимостной износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений). В большинстве случаев нормы амортизации были определены по группам основных средств, состоящих из множества инвентарных объектов. При наличии у предприятия оборудования, на которое отсутствуют установленные нормы, амортизация начисляется по нормам на аналогичные объекты.

В целях создание финансовых условий для быстрейшего внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в ускоренном обновлении активной части основных средств им было разрешено в 1994-1996 гг. применять метод ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого по сравнению с нормативными сроками службы основных средств и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения.

Корпорации вправе применять метод ускоренной амортизации в отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов и оборудования экспорта продукции, а также в случаях, когда осуществляется массовая замена изношенной и морально устаревшей техники на новую, более производительную.

При введении ускоренной амортизации корпорации используют равномерный (линейный) метод ее начисления. При этом утвержденная по соответствующему инвентарному объекту норма годовых амортизационных отчислений повышалась, но не более чем в два раза. Необходимость применения механизма ускоренной амортизации в большем размере согласовывалась с финансовыми органами субъектов Российской Федерации. Решение о применении механизма ускоренной амортизации в месячный срок доводилось предприятиями до соответствующих налоговых органов.

Амортизационные отчисления, осуществленные ускоренным методом, использовались корпорациями по целевому назначению. В случае их нецелевого использования дополнительная сумма амортизации, которая соответствовала расчету по ускоренному методу, включалась в налогооблагаемую базу и подлежала налогообложению в соответствии с действующим законодательством.

В отношении нематериальных активов амортизационные отчисления производятся равными долями в течении срока их существования. Если срок использования нематериального актива установить невозможно, то период его амортизации устанавливается в десять лет.

Эмиссионное инвестирование. Эмиссия ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.) важнейший механизм привлечения заемных средств (капитала), значительная часть которых может использоваться для инвестирования. Этот инструментарий инвестирования реализуется на рынке ценных бумаг (фондовом рынке).

Ценные бумаги являются отражением реально существующего капитала, их эмитента. Их функционирование на фондовом рынке напрямую связано с функционированием реальных капиталов (материальных ценностей, товаров).

На рынке ценных бумаг предметом купли-продажи являются различного вида акции, облигации, векселя, сертификаты и другие ценные бумаги.

На фондовом рынке сталкивается спрос с предложением по определенным видам ценных бумаг и определяется их цена. Значимость фондового рынка в том, что на нем обеспечивается переход капитала и денежной формы в производственную, путем аккумулирования денежных накоплений юридических, физических лиц и государства с последующим направлением их на производительные и непроизводительные вложения средств.

Эта форма инвестирования, важная для всех финансовых структур, функционирующих на рыночных условиях, обеспечивает ускорение развития реального сектора экономики.

Главный товар на фондовом рынке - корпоративные ценные бумаги; в основном это акции акционерных обществ. Инвесторами этих ценных бумаг преимущественно выступает население.

Эмиссия и оборот ценных бумаг позволяет, с одной стороны, удовлетворить спрос на денежный капитал, а с другой - удовлетворить потребности кредиторов по выгодному вложению своих средств.

Удовлетворение интересов всех участников (контрагентов) фондового рынка является важнейшей его функцией.

Коллективное инвестирование. Одним из источников привлекаемых средств являются ресурсы коллективных инвесторов. Организационные формы объединения свободных средств (инвестиций) юридических и физических лиц включают:

- инвестиционные компании и фонды, которым разрешается осуществлять инвестирование только в ценные бумаги;

- общие фонды банковского управления, которым предоставляется право проводить различные формы инвестирования;

- инвестиционные фонды, которым предоставлены широкие возможности по инвестированию;

- негосударственные пенсионные фонды, которым разрешается осуществлять практически все формы инвестирования, но имеются некоторые ограничения по использованию активов фонда;

- страховые компании, которым разрешается осуществлять практически все формы инвестирования. Однако отнесение страховых компаний к коллективным формам инвестирования надо считать условным;

- организации долевого строительства жилых помещений, но только условно, так как по существу в большинстве своем при этой форме будущий собственник квартиры заранее оплачивает ее стоимость.

Лизинг. Основные положения, определяющие формы, принципы и методы лизинговой деятельности в России.

В соответствие с Федеральным законом «О лизинге» в России могут использоваться две формы лизинга: внутренний и международный лизинг. Рассмотрим только первую форму лизинга.

Лизинговая деятельность в России регламентируется действующим законодательством РФ и соответствующими договорами, разработанными по требованиям такого законодательства.

Совокупность договоров, необходимых для реализации лизингового договора между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга (имущества), представляет лизинговую сделку.

Выполнение участниками лизинговой сделки своих договорных обязательств является лизинговой деятельностью.

В соответствии с законодательством по лизинговой деятельности к основному договору лизинга предъявляются следующие требования:

1) полученное в виде лизинга имущество лизингополучателем должно быть использовано в предпринимательских целях;

2) право выбора объекта лизинга и продавца имущества принадлежит лизингополучателю.

Тем не менее, в договоре могут быть предусмотрены и другие варианты:

- лизинговое имущество приобретается лизингодателем у продавца только при условии передачи его в лизинг арендатору;

- лизинговое имущество в течении всего срока лизинга является собственностью лизингодателя, за исключением отдельных случаев, связанных с использованием бюджетных средств;

- сумма лизинговых платежей за весь период действия договора должна быть примерно равна стоимости имущества на момент заключения сделки;

- в договоре лизинга может быть предусмотрено право выкупа имущества лизингополучателем по истечении срока договора либо до того.

Как видно, условия заключения лизинговой сделки сравнительно жесткие и не во всех случаях участники будущей лизинговой сделки могут их принять к исполнению. Так, лизинговая компания не во всех случаях может согласиться с выбором предмета лизинга лизингополучателем. Лизинговая компания стремится сама участвовать в этом деле.

Иностранные инвестиции. Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем:

- создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных предприятий);

- создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;

- приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.п.;

- предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции - это нечто больше, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок.

Портфельными инвестициями - принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запчасти и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной корпорации. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить корпораций, а в том, чтобы получить доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная корпорациия) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализоваться либо на российском потребительском рынке (пример ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскую авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.

1.3 Роль инвестиций в деятельности корпораций

Инвестиции играют большую роль в деятельности любой корпорации, т. к. позволяют расширять и обновлять свое производство, расширять материальную базу своей деятельности. Инвестиции позволяют открывать новые виды производства, являющиеся инновационными.

Интенсивное расширенное воспроизводство обладает рядом особенностей. Это - более прогрессивный тип экономического роста, поскольку решающую роль в подъеме эффективности вещественных условий производства начинает играть новый «мотор» - достижения науки и техники. В связи с этим в масштабе общества развивается производство научно-технической информации, которая, в конечном счете, воплощается во все более эффективные средства производства. Одновременно система образования, подготовки и переподготовки кадров обеспечивает повышение культурно-технического уровня работников. Несомненным достоинством интенсивного увеличения производства является то, что оно преодолевает преграды экономического роста, порожденные известной ограниченностью естественных ресурсов. Хозяйственное развитие переводится на новые рельсы - на основу непрерывного научно-технического и экономического прогресса. Наиболее выгодным фактором его расширения становится ресурсосбережение. Например, чтобы сберечь одну тонну условного топлива (7000 ккал) путем применения новой технологии, требуется в 3-4 раза меньше затрат по сравнению с расходами на добычу такого же объема топлива.

Между тем, интенсификация связана с глубокой прогрессивной перестройкой структуры народного хозяйства, широкой подготовкой кадров инициативных и высокопрофессиональных работников. Особенности интенсивного типа расширенного воспроизводства состоят в том, что при нем возможны очень высокие темпы экономического роста, а вместе с тем научно-технический прогресс может вызывать безработицу, которая усиливается в трудоизбыточных регионах страны.

Под инвестиционной политикой корпорации понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости организации в ближайшей и дальнейшей перспективе.

Главная цель инвестиционной политики - обеспечение прочной позиции на рынке путем улучшения финансового состояния корпорации. Инвестиции. Организация управления и финансирования. Игошин Н.В.: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ, 2013, 110-128 сс.

Основными направлениями обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате осуществления эффективной инвестиционной деятельности являются:

- Прирост собственного капитала предприятия. За счет инвестиционных факторов роста чистой прибыли корпорация получает возможность капитализировать большую ее сумму. Это обеспечивает рост чистых активов корпорации за счет внутренних его резервов, что автоматически улучшает финансовое состояниекорпорации.

- Обеспечение эффекта синергизма. Основные направления инвестиционной деятельности корпорации направлены на развитие специализированной его инфраструктуры, обеспечивающей эффект синергизма. Формирование такого эффекта существенно влияет на повышение финансового состояния корпорации.

- Повышение имиджа корпорации. Активная инвестиционная деятельность формирует представление предприятия как успешно развивающемся хозяйствующем субъекте, что позволяет ему расширять круг своих коммерческих связей, обеспечивать формирование финансовой гибкости и т. п.

2. Особенности инвестиционной политики в РФ

2.1 Инвестиционный климат в РФ

Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны зависит от существующего в ней инвестиционного климата.

Инвестиционный климат - это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых, климатических, природных, инфраструктурных и других факторов, которые предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования. В настоящее время инвестиционный климат в России является недостаточно благоприятным для полномасштабного привлечения инвестиций. Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства и др. Инвестиции. Организация управления и финансирования. Игошин Н.В.: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ, 2013, 34-46 сс.

Российское правительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие. Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических препятствий, а, кроме того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции это не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику.

Основным сдерживающим фактором является отсутствие стабильной, учитывающей международную практику правовой базы, регулирующей деятельность отечественного и иностранного капитала. Постоянные изменения в законодательстве, регулирующем внешнеэкономическую деятельность, и многочисленные подзаконные акты в сочетании с правовым нигилизмом в значительной степени затрудняют деятельность иностранных предпринимателей на территории России. Определенную тревогу у иностранных инвесторов вызывает рост социальной напряженности в связи с ухудшением материального положения значительной части населения России. Социальная стабильность является важным фактором инвестиционного климата и обязательным условием проведения любых радикальных экономических преобразований. На динамику оттока и притока инвестиций отрицательное влияние оказывает неразвитая инфраструктура, в том числе связь, система телекоммуникаций, транспорт и гостиничное хозяйство, т.е. отсутствие условий, привычных для большинства цивилизованных бизнесменов.

Многие крупные инвесторы, реально осознавая все негативные последствия региональной дезинтеграции России, отрицательно относятся к сепаратистским настроениям, которые присущи некоторым руководителям регионов, краев и областей.

Весьма негативным фактором, влияющим на инвестиционный климат, являются коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности, которые поразили многие звенья внешнеэкономических связей России.

Неблагоприятно на состояние инвестиционного климата в России влияют следующие факторы:

- отсутствие научно-обоснованной экономической и социальной концепции развития страны;

- правовая нестабильность, сопровождающаяся постоянным принятием новых законодательных актов;

- неэффективное земельное законодательство;

- высокий уровень инфляции, нестабильность обменного курса рубля;

- низкий уровень развития рыночной инфраструктуры;

- изношенность производственной и транспортной инфраструктуры;

- непрогнозируемость таможенного режима;

- слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о возможных объемах, отраслевых и региональных направлениях инвестирования;

- сильная бюрократизация страны, коррупция, преступность и др.

Оценивая инвестиционный климат России в целом по международным стандартам, используя такие критерии, как политическая и социальная стабильность, динамизм экономического роста, степень либерализации внешнеэкономической сферы, наличие развитой промышленной инфраструктуры, банковской системы и системы телекоммуникаций, наличие рынка относительно дешевой квалифицированной рабочей силы и др., можно констатировать, что практически по всем этим параметрам Россия уступает большинству стран мира.

Инвестиционный климат очень важен для развития любой страны, и за последние годы Россия приняла, достаточно много мер, направленных на его улучшение. Итогом стало перемещение России в рейтинге стран на 62 место по итогам 2014 года со 120 по итогам 2012 года согласно исследованиям группы Всемирного Банка.

2.2 Пути и меры по привлечению иностранных инвестиций в Россию

Крупные корпорации уже давно оценили преимущества выхода на американский фондовый рынок и чаще всего делают это стандартным долгим и затратным способом, начинающимся с выпуска ADR третьего уровня. Этот способ дорог, занимает много времени и поэтому часто недоступен компаниям малой и средней капитализации. Корпорация Marteх Grоup помогает небольшим и средним компаниям более оперативную и менее дорогостоящую программу привлечения иностранных инвестиций - выход на фондовый рынок США путём обратного поглощения уже существующей американской публично торгуемой компании-оболочки (так называемой Шелл-корпорации). Инвестиционный климат России, Жданов, Д.Н. (В.И. Степанова) - 2013, 103 с.

Для реализации программы обратного поглощения Mаrtex Grouр подбирает для компании-клиента вышеуказанную Шелл-корпорацию - американскую компанию, вышедшую в своё время на биржу, но впоследствии, в силу неблагоприятной конъюнктуры, прекратившую свою основную деятельность, распродавшую свои активы в счет покрытия обязательств и приостановившую свою коммерческую деятельность.

Не обременённая ни долгами, ни судебными разбирательствами Шелл-корпорация, вместе с тем, не теряет своего места на электронной бирже ОТС Bullеtin Bоаrd и даже может несколько месяцев пребывать в таком "спящем" состоянии на NАSDАQ. Её акции по-прежнему зарегистрированы, имеют официальные котировки (близкие к нулю, так как активов и оборота у неё уже нет) и теоретически могут покупаться и продаваться. Приобретение подобной корпорации позволяет владельцам иностранного предприятия быстро и недорого выйти на американский фондовый рынок. Процедура привлечения иностранных инвестиций методом обратного поглощения.

Купленная российскими собственниками Шелл-корпорация приобретает российское предприятие, но в обмен на 90%-95% своих акций. То есть в действительности владельцы выводимого на американскую биржу предприятия передают контроль над ним американской публичной компании, принадлежащей на 90%-95% им же. Ещё 2%-5% бывшей Шелл-корпорации при этом отходит её первоначальным американским акционерам, которые и поддерживают ликвидность акций компании на начальных этапах торговли, а оставшиеся 3%-7% передаются Martех Grоup за осуществление программы обратного поглощения и за последующее продвижение предприятия на американском фондовом рынке.

Российское предприятие, таким образом, превращается в холдинговую структуру с головной американской публично торгуемой компанией, контролируемой владельцами предприятия, и производственным филиалом (собственно предприятием), действующим в России. Финансовая отчётность у данной структуры консолидируется, в силу чего головная американская фирма (бывшая Шелл-корпорация) показывает в своих финансовых отчётах активы, оборот, прибыли и другие данные своего российского филиала и из пустой фирмы превращается в полноценно функционирующую компанию. Соответственно её акции наполняются экономическим содержанием и приобретают ценность, часто намного большую, чем данное предприятие было бы оценено на российском фондовом рынке.

Преимущества привлечения иностранных инвестиций методам обратного поглощения.

Повышение капитализации компании. Капитализация компании, которая может быть достигнута на американском рынке ценных бумаг, в 3-5 раз превышает стоимость компании, которая может быть достигнута в России. Кроме роста капитализации за счет операционных показателей компании, дополнительным фактором повышения ее стоимости будет являться сама существующая у публичной компании США возможность оперативного и эффективного привлечения западного акционерного, а также дешевого краткосрочного и долгосрочного кредитного финансирования.

Получение доступа к иностранным инвестициям. Выход компании на фондовый рынок США позволяет создать эффективный и низкозатратный механизм привлечения долгосрочного финансирования для реализации масштабных инвестиционных проектов.

Повышение ликвидности. В результате распространения фирмой Martеx Grouр информации о компании и стимулирования инвестиционного интереса и покупательского спроса на её акции, акционеры компании получат возможность быстрой и беспрепятственной продажи на рынке любых пакетов акций, включая даже сравнительно небольшие пакеты. Учитывая, что подобные продажи могут осуществляться, исходя из растущей капитализации компании, её акционеры приобретают возможность получать финансовые ресурсы на Западе, существенно не размывая свой контроль над Компанией.

Экономическая безопасность. Статус американской публичной корпорации переводит российские активы, операции и вопросы обеспечения экономической безопасности компании в международную плоскость. Неоправданные претензии к компании будут затруднены фактом наличия у неё распыленных американских и других западных акционеров, которые при этом не будут влиять на управление компанией и вмешиваться в вопросы корпоративного контроля.

По сравнению с IPO технология обратного поглощения обладает следующими преимуществами:

Требования к компании, использующей метод обратного поглощения, менее жесткие, нежели при проведении IPO: активы и/или годовой оборот могут составлять от $5-$10 млн., предприятие может лишь выходить на точку прибыльности, а аудит может быть проведён всего за 2 года. Малозатратный и гарантированный вывод российских компаний на фондовый рынок США при суммарных расходах в $500-$530 тыс., по сравнению с минимум $0,8-$1 млн. для IPO при отсутствии гарантий входа на фондовый рынок.

В ряде случаев компании, имеющие малый или даже нулевой оборот, но хорошие перспективы развития, выходили на американский фондовый рынок методом обратного поглощения. Для таких компаний практически невозможно организовать IРO, так как крупные андеррайтеры, как правило, не берут на себя риск работы с компаниями с годовой выручкой менее $100 млн.

Механизм IРО российской компании предусматривает, что её акции будут размещаться в США в виде депозитарных расписок, в то время как в результате обратного поглощения на бирже торгуются акции американской компании, что существенно расширяет круг потенциальных инвесторов и кредиторов.

В отличие от IPO, подготовка к которому занимает минимум 6-9 месяцев, процесс обратного поглощения может быть завершён за 3-4 месяца при условии предоставления компанией всех необходимых документов.

Нередко дополнительная внебиржевая эмиссия акций "американизированной" таким образом компании становится возможной ещё до достижения ею полной ликвидности. Иногда даже начальное финансирование происходит в самом процессе обратного поглощения, когда имеющиеся у некоторых Шелл-корпораций остатки на банковских счетах (измеряемые порой миллионами долларов) обмениваются на дополнительную долю акций, отходящих первоначальным американским акционерам, что сразу с лихвой окупает все расходы предприятия на осуществление данной программы обратного поглощения. Однако полная реализация всех преимуществ данной программы всё же сопряжена с ростом биржевого оборота акций выведенного на американский фондовый рынок предприятия.

По мере того как усилиями Martex Group данная новоиспечённая публично торгуемая компания США начинает пробуждать интерес публичных инвесторов, активно сообщая о себе - в форме пресс-конференций, встреч с потенциальными инвесторами и маркет-мейкерами, пресс-релизов, медиа-материалов, официальной отчётности в Комиссии по ценным бумагам США, а также готовящихся экспертами Martex Group аналитических обзоров - акции компании начинают всё активнее торговаться, становятся ликвидными, и в определенный момент Martex Group организует дополнительную эмиссию ее акций - а, по сути, IPO - размещая их на американском публичном рынке (либо как частное размещение в США или Европе) и привлекая тем самым в компанию-клиента требуемый инвестиционный капитал. При этом важно заметить, что данное финансирование не является разовым, и может неоднократно повторяться в виде серии дополнительных биржевых и внебиржевых эмиссий с применением самых разнообразных финансовых инструментов и механизмов.

Утвердившись на американском фондовом рынке, заработав на нем кредитную историю и повысив ликвидность своих акций, российская компания получает механизм практически неограниченного привлечения иностранных инвестиционных ресурсов, при условии, что средства, поступающие от каждой эмиссии акций, употребляются эффективно и улучшают её производственные и финансовые показатели.

Пример успешного привлечения иностранных инвестиций небольшой российской корпорацией.

Teton Petroleum (биржевой символ - TPЕ), торгуется на American Stock Exchange. Компания работает в области разведки и разработки российских нефтегазовых месторождений и реализации нефтепродуктов. Компания вышла на электронную биржу ОТС ВВ в конце 2000 года. Затем она осуществила:

? частное размещение акций на сумму $2,5 млн.;

? эмиссию конвертируемых облигаций на сумму $4,4 млн.;

? увеличение оборота за 2 года в 4,5 раза и успешное осуществление высокоприбыльных проектов в нефтегазовой отрасли;

? листинг на бирже АMЕX и Франкфуртской бирже.

Сегодня: суммарные активы $10 млн., годовой оборот в $6,9 млн., капитализация компании более $31,1 млн., ежедневный оборот в США - около 20 тысяч акций на общую сумму примерно $100 тыс..

По соотношению цены акций к размерам оборота (4,5) оценка Teton Petrоleum в США в 2,5 раза выше, чем оценка российским фондовым рынком таких гигантов, как (в прошлом) Юкос и Лукойл (соотношение 2,6 и 1,0 соответственно).

По соотношению цены акций к размерам оборота (135/3,9=34,6) оценка Transmeridian в США в 40 раз выше, чем оценка российским фондовым рынком такого гиганта, как Луkойл (29.131/33.845=0,86). Мартынов А. Активизация инвестиционной политики // Экономист. -№9. -2013, 22-50 сс.

Преимущества данного способа привлечения инвестиций очевидны. Прежде всего, это получение доступа к гигантским по масштабам инвестиционным ресурсам, повышенная по сравнению с местными фондовыми рынками оценка стоимости акций компаний и недостижимая на местном рынке их ликвидность. Так, капитализация одной только электронной биржи NАSDAQ составляет сегодня $2,5 триллиона, при том что в 1995-2003 гг. общий объём только первичных размещений акций (IPO) там превысил $220 млрд.. Среднее отношение капитализации компаний NАSDАQ к их годовому обороту и собственным средствам, даже после более чем трёхкратного падения там биржевых котировок за последние три года, составляет сейчас 2,0 и 3,0 соответственно, что в 2-3 раза больше, чем оценка компаний, скажем, на российском фондовом рынке. При этом, ежедневный оборот торгов на NASDAQ сегодня равен примерно $23 млрд. (1,5 млрд. акций), то есть в среднем около $4,7 млн. в день на каждую из 4900 торгующихся на данной бирже компаний. Для сравнения, средний дневной торговый оборот всех российских фондовых бирж не превышает $230 млн., то есть ликвидность всего фондового рынка России в 100 раз меньше, чем у одной только американской биржи NАSDAQ.

2.3 Проблемы инвестиций российских предприятий в современных условиях

Инвестирование финансовых средств в развитие предприятий является важнейшим источником экономического роста страны , необходимым условием улучшения их деятельности в современных условиях. При этом возникает множество проблем от наличия самих инвестиций, необходимых финансовых ресурсов, до обоснованных механизмов их управления, анализа эффективности реализуемых мероприятий и принятие оптимальных решений в инвестиционной деятельности предприятий.

Современные тенденции развития российской экономики показывают, что задача привлечения инвестиций стоит перед предприятиями достаточно остро. Возрастание рисков инвестирования затрудняет выбор наиболее доступных и целесообразных способов финансирования, определяет потребность в использовании различных схем, механизмов и требует реализации эффективных защитных мероприятий.

Средний период отдачи денежных средств от вложенного капитала в предприятия России, по некоторым оценкам составляет от 5 до 8 лет. Инвестиции способны создать новые предприятия и дополнительные рабочие места, позволяют осваивать передовые технологии и обновлять основной капитал, способствуют интенсификации производства, обеспечивают выход на рынок новых видов товаров и услуг. Это приносит пользу, выгоду всем участникам рыночных отношений, потребителям и производителям, инвесторам и обществу.

По оценкам специалистов ,временно свободные денежные средства у инвесторов есть ,и на международном финансовом рынке, и внутри страны. Однако, они не спешат вкладывать их в российские предприятия. Одна из главных причин в целом не благоприятный инвестиционный климат в России. Вместе с тем, есть и другие причины , лежащие в деятельности самих предприятий. Многие предприятий не готовы эффективно использовать инвестиции на рыночных условиях. Они не способны: представить должным образом подготовленные, всесторонне проработанные инвестиционные проекты; эффективно распорядиться средствами, обеспечив привлекательную для инвесторов норму прибыли на вложенный капитал; не способны обеспечить «прозрачность» инвестиционного процесса, его контролируемость со стороны инвесторов. Инвестиционное проектирование : учебник для вузов / Р. С. Голов [и др.]. - М. : Дашков и К, 2012, 63 с.

Инвестиционный климат достаточно сложная и комплексная категория. Она учитывает проблемы в мировой экономике, которые многократно усиливают риски резких колебаний цен на сырье, плохой деловой климат, несовершенную судебную систему, масштабную коррупцию; политические риски, включая выборы и рост протестной активности населения, таможенные тарифы, реализацию соглашений по совместному разделу продукции, рынок земли и многое другое. Инвесторы достаточно ясно дают понять, что пока Россия не проведет необходимые изменения и преобразования по этим вопросам, крупные инвестиции поступать не будут.