Инструменты финансового управления организацией

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Инструменты финансового управления организацией

Содержание

Введение

1. Теоретические основы финансового управления организацией

1.1 Сущность понятия финансовый инструмент

1.2 Классификация финансовых инструментов

2. Классификация финансовых инструментов

2.1 Первичные производные финансовые инструменты

2.2 Производные финансовые инструменты

3. Практика применения финансовых инструментов в управлении организацией

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Финансовый рынок, как и рынки товаров (услуг), ценных бумаг, сбыта и предложения, трудовых ресурсов и пр. получил значительный импульс развития в последнюю четверть XX в., результатом чего явилось создание принципиального нового его сектора, а именно, рынка производных финансовых продуктов-инструментов (финансовых контрактов): фьючерсов, опционов, их разновидностей и сочетаний.

Сочетание классических финансовых инструментов с производными финансовыми продуктами-инструментами, состязательность операций реального (кассового, наличного) и срочного рынков, новая технологическая база для совершения сделок формируют современные частные финансовые рынки, а основой их развития является непрерывный рост богатства (имущества) инвесторов (населения, реального сектора экономики).

Целью работы является: изучение инструментов финансового управления организацией.

При этом необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть сущность понятия финансовые инструменты;

- провести классификацию финансовых инструментов, рассмотреть первичные и производные финансовые инструменты предприятия;

- рассмотреть сущность производных финансовых инструментов, их классификацию и характеристику;

- провести анализ особенности рынка производных финансовых инструментов в России;

- определить роль применения финансовых инструментов в финансовом менеджменте организации.

1. Теоретические основы финансового управления организацией

1.1 Сущность понятия финансовый инструмент

Финансовый инструмент - это двухсторонний договор, в ходе которого одно предприятие получает финансовый актив, а другое предприятие финансовое обязательство или долевой финансовый инструмент.

В соответствии с МСФО 32 и МСФО 39 (международные стандарты финансовой отчетности, обозначающие раскрытие, представление информации, порядок учета и оценки финансовых инструментов) под финансовым обязательством подразумевается договорное обязательство одного предприятия передать финансовые средства (прочие финансовые активы) другому предприятию или произвести обмен финансовыми активами (прочими финансовыми обязательствами) на возможно невыгодных условиях для предприятия. Финансовое обязательство может быть представлено в форме договора, в процессе исполнения которого расчёт между предприятиями может быть произведён за счёт передачи собственных долевых инструментов, когда одна договаривающаяся сторона предоставляет или передаёт другой стороне переменное количество собственных долевых инструментов. Поставляемые собственные долевые инструменты, являются непроизводными инструментами. Также финансовое обязательство может быть представлено в форме производного инструмента (обладающего статусом финансового инструмента), расчёт по которому может быть произведен не только в форме обмена определённой суммы денежных средств (другого финансового актива) на определённое количество собственных долевых инструментов, а каким - то другим способом. При этом собственные долевые инструменты не охватывают инструментов, которые уже являются перспективными договорными обязательствами на получение или поставку собственных долевых инструментов. Долевой финансовый инструмент представляет собой договор, дающей право одному предприятию, после вычета всех финансовых обязательств другого предприятия, на остаточную долю в его активах. Кроме международных стандартов финансовой отчетности, раскрывающих правила учета финансовых инструментов, имеются Российские правила учета финансовых инструментов, которые закреплены в ПБУ 19/02 "Учет финансовых вложений". Российские правила рассматривают только часть финансовых активов предприятий.

Финансовые инструменты понимаются в России (как и в других странах) в качестве средства вложения, приобретения и распределения капитала (фондовая ценность), как платежное средство и как средство кредита (или в общем виде - финансовые активы и финансовые обязательства).

Финансовый продукт и финансовый инструмент - плоды сознательной общественной деятельности: продукт - непосредственно частных участников финансового рынка, инструмент - совместно частных участников этого рынка и государства [8].

1.2 Классификация финансовых инструментов

Одним из методов классификации финансовых инструментов является такой метод, когда финансовые инструменты рассматриваются, в первую очередь, как договоры. Согласно этому методу все финансовые инструменты классифицируются на две большие группы: первичные и производные.

Первичными являются такие финансовые инструменты, которые предполагают «покупку - продажу» или «поставку - получение» отдельного финансового актива, что приводит к возникновению обоюдных финансовых требований. К таким отдельным финансовым активам относятся ценные бумаги, дебиторская задолженность, денежные средства и прочие активы.

Производными являются такие финансовые инструменты, которые предусматривают вероятность «покупки - продажи» права на «приобретение - поставку» базового актива. Возможна также вероятность «получения - выплаты» дохода, обусловленного изменением отдельной характеристики данного актива (рис.1).

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Рис. 1. Классификация финансовых инструментов

Таким образом, первичные финансовые инструменты - это непосредственно операции с активами, а производные финансовые инструменты - это только право на возможность проведения операций с активами, при условии наличия обусловленных обстоятельств.

Производный финансовый инструмент имеет два основных признака производности:

1. В основе подобного инструмента всегда лежит некий базовый актив - товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс и др.

2. Его цена чаще всего определяется на основе цены базового актива (соответственно цена производного финансового инструмента постоянно варьируется)» [8].

В экономической науке используются и другие виды классификации финансовых инструментов и операции с ними на биржах.

С точки зрения А.Б. Фельдмана производные финансовые инструменты следует классифицировать на следующие большие группы: безупречные финансовые производные; финансовые экзотические производные; финансовые комбинированные производные; собственно срочные производные - финансовые инструменты, существующие в виде форвардных сделок; основные производные товарные продукты-инструменты.

Жуков Е.Ф. предлагает следующие биржевые сделки с первичными финансовыми инструментами: кассовые простейшие биржевые сделки; срочные сделки или «форвард» в отличие от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем (обязательные, маржевые (маржинальные), короткие продажи, спекулятивные, операции хеджирования (страхования от рисков путём использования одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструментом, или на генерируемые им денежные потоки), условные сделки).

2. Классификация финансовых инструментов

2.1 Первичные производные финансовые инструменты

Первичными являются такие финансовые инструменты, которые предполагают «покупку - продажу» или «поставку - получение» отдельного финансового актива, что приводит к возникновению обоюдных финансовых требований. К таким отдельным финансовым активам относятся ценные бумаги, дебиторская задолженность, денежные средства и прочие активы. Вариант возможной классификации первичных финансовых инструментов приведен на рис.1.

Значительное место среди долевых финансовых инструментов (способ участия в капитале (уставный фонд) хозяйствующего субъекта) занимают акции.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и дающая право её владельцу на получение определённого дохода (дивиденда) из прибылей акционерного общества. Выпуск акций производится по случаю образования предприятия, его преобразования в акционерное общество, при слиянии двух или нескольких акционерных обществ в одно, при поглощении одним, более устойчивым акционерным обществом, другого, менее стабильного (обанкротившегося) и т.д. Также выпуск акций необходим для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала, т.е. акция становится ценной бумагой, дающей её владельцу право собственности на капитал, подтверждает факт вложения некой доли в уставный капитал акционерного общества её владельцем. В случае ликвидации акционерного общества, выпустившего акции (Share, Stock), являющиеся долевыми ценными бумагами, их обладание даёт их владельцам право на получение доли имущества, пропорциональной его вкладу в уставный капитал; владение акциями подтверждает право её владельца участвовать в управлении акционерным обществом (за исключением привилегированных акций), в распределении прибыли предприятия. Выпуск акций согласно Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями разрешён только негосударственным предприятиям и организациям. Сроков обращения для акций не устанавливается, их действие продолжается до полной ликвидации общества, выпустившего акции.

Акции дают её инвесторам:

- право голоса во всех операциях с акциями;

- право на участие в распределении прибыли и получение дивидендов;

- право на долю в акционерном капитале предприятия и остатка активов при его ликвидации;

- право на ограниченную ответственность в пределах рыночной стоимости акций;

- право выставления акций на вторичный рынок ценных бумаг;

- право на получение информации о деятельности компании и участие в отчётно-выборных собраниях акционеров.

Акции подразделяются на: именные, на предъявителя, обыкновенные и привилегированные.

Привилегированная акция (Preferred Share, Preferred Stock) - это акция, дающая её владельцу преимущественного (в сравнении с владельцами обыкновенных акций) право на получение дивидендов, чаще всего в форме фиксированного процента и независимо от финансового состояния фирмы, а также на получение доли в остатке активов при ликвидации общества [12]. Следует отметить, что чаще всего владельцы привилегированных акций не имеют права голоса. Если по окончании финансового года компания не имеет финансовой возможности выплатить дивиденды по привилегированным акциям, то они скапливаются кумулятивным образом. В данной ситуации владельцы таких акций временно получают дополнительные права в отношении управления компанией. В связи с этим привилегированные акции считаются менее рисковыми инвестициями вследствие этого требуемая по ним доходность чаще всего ниже доходности обыкновенных акций.

Обыкновенная акция (Common Share, Common Stock) дает право на получение плавающего дохода, т.е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении (1 акция = 1 голос) [12]. Среди держателей обыкновенных акций распределение чистой прибыли производится после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов на развитие общества. Решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям принимается по результатам текущей деятельности и решением общего собрания акционеров на основе учредительных документов. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована.

Основными характеристиками акций являются:

- номинальная (нарицательная) стоимость. Уставный капитал (фонд) акционерного общества определяет сумма всех номинальных стоимостей размещённых акций. По всем размещённым привилегированным акциям акционерного общества общая номинальная стоимость не может быть больше 25% уставного капитала. Номинальная стоимость акции не равна рыночной стоимости. Когда рыночная стоимость акции превышает номинальную, АО функционирует эффективно, и наоборот.

- доход по акциям изображается в виде прироста курсовой стоимости и в качестве дивиденда. Прирост курсовой стоимости - это доход, получаемый владельцем акции при её реализации. Причинами образования дохода могут быть спекулятивные операции, обусловленные реализацией акций на фондовом рынке ценных бумаг, и действительный прирост активов компании.

- рыночная (курсовая) цена - это цена, устанавливаемая на торгах на фондовой бирже при выставлении акции для продажи (покупки) на вторичном рынке ценных бумаг. Действительная цена акции при условии большого объема сделок отражается рыночной ценой.

Источником дохода владельца акций является дивиденд, представляющий собой доход за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая приходится держателям акций в виде установленной доли их номинальной стоимости. Дивиденды выплачиваются акционерам, зарегистрированным в установленном порядке в реестре акционеров общества.

При стоимостной оценке акций важную роль играет балансовая стоимость. Её определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены [12].

2.2 Производные финансовые инструменты

финансовое управление акция

Производные финансовые инструменты (деривативы) - это право на возможность проведения операций с активами, при условии наличия обусловленных обстоятельств. Деривативы используют в финансовом менеджменте как инструмент управления рисками и часто как ценные бумаги, а также как инструменты спекулятивной игры, когда они используются в роли ценных бумаг. Финансовые производные инструменты в своей основе имеют другие финансовые инструменты, более простые, такие как денежные средства, ценные бумаги, имущество, товары, индексы, права и рыночные механизмы. Признаками «производности» производных финансовых инструментов является то, что их цена, в основном, устанавливается на основе цены базисного актива, а также то, что в их основе всегда лежит базовый актив.



Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Рис. 2. Классификация производных финансовых инструментов

К финансовым производным инструментам относятся:

- опционные контракты (опционы);

- форвардные контракты (форварды);

- фьючерсные контракты (фьючерсы);

- своповые контракты (свопы);

- варранты;

- подписные права;

- депозитарные расписки;

- конвертируемые облигации и иные ценные бумаги;

- синтетические инструменты.

Общая характеристика и определение сущности производных финансовых инструментов помогут глубже изучить и понять вопросы, связанные с применением производных финансовых инструментов в управлении.

Опцион - это условие, включаемое в биржевые сделки на срок, по которому одной их сторон предоставляется право выбора между отдельными, взаимоисключающими условиями сделки или изменения её первоначальных условий.

Опцион даёт право его держателю купить или продать определённое количество акций по курсу, зафиксированному в контракте (цена исполнения), на определённую дату в будущем (европейский опцион) или в течение определённого периода (американский опцион) у лица, выписавшего опцион, но без обязательства осуществлять эту сделку [5]. Если курс покупаемых (продаваемых) акций будет более выгодным на день окончания срока европейского опциона или в течение срока американского опциона, то его держатель имеет право не реализовать опцион, а приобрести (продать) эти акции по более выгодному курсу на данный момент. Даже при неблагоприятном для себя положении на фондовом рынке продавец опциона обязан по условию контракта совершить сделку с владельцем опциона, получив за это премию (плату за операцию) от покупателя.

Опцион подразделяется на Call - опцион - условие на приобретение установленного числа акций у участника сделки, выписавшего опцион; Put - опцион - условие на реализацию установленного числа акций участнику сделки, выписавшему опцион.

Форвардный контракт - это соглашение между двумя финансовыми организациями или финансовой организацией и одним из её клиентов о покупке (продаже) на внебиржевом рынке, какого - то актива по определённой цене в установленный момент времени в перспективе. Большой популярностью в настоящее время пользуются форвардные контракты на иностранную валюту, для чего крупные банки содержат в своём штате биржевых торговцев: спот - трейдеров, и форвардных трейдеров. Первые - оформляют сделки с иностранной валютой при условии её незамедлительной поставки; вторые - на поставку её в перспективе.

Фьючерсный контракт - это контракт на покупку определённой партии товара по цене, устраивающей обе стороны в момент заключения сделки, а сам товар поставляется продавцом спустя довольно продолжительное время. Фьючерс- это ценная бумага второго порядка, которая является объектом сделок на фондовом рынке [5]. Фьючерсные контракты чаще всего заключаются на такие товары, как нефть и нефтепродукты, драгоценные и цветные металлы, зерно. Во второй половине XX века были введены финансовые фьючерсные контракты на основных мировых биржах на ценные бумаги с фиксированным доходом, рыночные индексы и иностранную валюту, которые занимают в настоящее время первое место по объёмам торговли.

Фьючерсный контракт на рынке финансовых активов - это договор двух инвесторов о продаже (купле) друг другу установленного числа ценных бумаг по заранее оговоренной цене по окончании срока договора, в обязательном порядке, в отличие от опциона, что повышает риск операции. При этом фьючерсные сделки исполняют роль хеджирования (страхования) от финансовых рисков при сложившейся неблагоприятной конъюнктуре на рынке, а также в ходе спекулятивных операций на бирже способствуют увеличению прибыли.

Своп - это операция (соглашение), предусматривающая обмен платежами между двумя компаниями, в соответствии с определенными в контракте условиями, в перспективе. В соглашении оговариваются объёмы, способы определения объёмов и даты выплат. В отличие от форвардного контракта, по которому простой обмен денежными потоками осуществляется в установленное время, своп, предусматривает неоднократный обмен денежными потоками в разное время.

Простой процентный своп - это соглашение, в ходе которого, компания согласна в течение нескольких лет выплачивать денежные суммы, равные процентному доходу, полученному в результате применения к номинальной сумме фиксированной процентной ставки. Взамен компания получает процентный доход, вычисленный путём применения к той же самой номинальной сумме плавающей ставки за тот же период времени [13]. Обмен производится не номиналами, а только процентными платежами в единой валюте длительное время (от двух до пятнадцати лет).

Валютные свопы - производится обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте.

Варрант - это call - опцион, т.е. условие на приобретение установленного числа акций, выписанного фирмой на свои акции. Количество выпускаемых варрантов всегда ограничено. Варранты бывают срочные (пять и более лет) и бессрочные. Варрант в момент выпуска позволяет приобрести его держателю только одну акцию по установленной цене исполнения. Исполнение варранта возможно до окончания срока его действия или с выполнением условия выдержки установленный начальный период. Цена исполнения варранта при его выпуске бывает выше рыночной цены базового актива; во время действия цена варранта может увеличиваться или оставаться постоянной. Эффективность действия варрантов при их исполнении заключается в увеличении средств предприятия и росте числа эмитированных акций.

Подписные права по своей сути - это call - опционы, выпущенные предприятием на свои акции, дающие возможность акционерам преимущественные права в отношении подписки на новую эмиссию обыкновенных акций до их публичного размещения. Каждая акция, находящаяся в обращении, получает одно право. Одна акция приобретается за определённое количество прав и плюсуется денежная сумма, равная цене подписки. Подписная цена на новые акции обычно устанавливается ниже рыночного курса акций на момент выпуска [5]. Срок действия прав непродолжителен: со дня эмиссии до момента их исполнения права свободно обращаются от двух до десяти недель. Покупатель акции получает и права, когда они будут выпущены, т.е. до установленного времени старые акции продаются вместе с правами. По истечении установленной даты акции реализуются по более низкой цене, но уже без прав. Право на льготную покупку акций компании может быть исполнено его владельцем или нет. Компания при выпуске права на покупку акции организует регистрацию (определяется точная дата) желающих приобрести право, после прохождения которой, они получают свидетельство о «праве на покупку». На рынке ценных бумаг производный финансовый инструмент «право на покупку» имеет самостоятельное обращение, при этом цены на право могут быть отличными от первоначальных и устанавливаются его владельцем самостоятельно (с учётом ожидаемой стоимости акций) по согласованию с покупателем.

Депозитарная расписка - это законодательно оформленный документ (производная ценная бумага) свидетельствующий о праве на владение акциями компании иностранного государства. Необходимость в наличии депозитарных расписок возникает тогда, когда резидент заинтересован в получении имущественных выгод от участия в управлении акциями (облигациями) иностранного эмитента. Прямое приобретение акций компании иностранного государства осложнено, а при использовании депозитарных расписок инвестор сам не приобретает иностранных ценных бумаг. Проведение данной финансовой операции он поручает депозитарию, своему соотечественнику, который выпускает депозитарные расписки, имеющие право обращения на фондовом рынке в качестве ценных бумаг, удостоверяющие обязанности и наличие у депозитария прав инвестора.

Конвертируемые ценные бумаги - это ценные бумаги (конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции), имеющие устойчивую цену и право обращения на рынке ценных бумаг.

Конвертируемые облигации при желании можно обменять на обусловленное количество акций компании - эмитента, используя коэффициент конверсии (обмена), устанавливаемый в фиксированных размерах заранее до эмиссии облигации, т.е. определяется количество обыкновенных акций, на которое обменивается одна ценная бумага. Владелец конвертируемой облигации защищает себя от более высокого риска, обусловленного владением базового актива (обыкновенных акций), получает потенциальную выгоду при условии эффективной деятельности компании или инфляционных процессов.

Инвестор, владея конвертируемой облигацией, имеет право решить конвертировать её в определенное число базовых ценных бумаг по достижении оговоренного срока или считать её чистой облигацией с заложенной в её условиях доходностью.

Привилегированная акция, которая может быть обменена на определенное количество простых акций, является конвертируемой (подлежащей обмену) привилегированной акцией.

Синтетические производные инструменты - это производные финансовые инструменты, отличающиеся от реальных инструментов большей эффективностью, образующиеся в результате всевозможных комбинаций других производных инструментов между собой

3. Практика применения финансовых инструментов в управлении организацией

Стремясь извлечь дополнительную прибыль, предприятия в ходе своей деятельности могут привлекать денежные средства путём выпуска ценных бумаг или вложения финансовых средств в другие ценные бумаги.

Процедуре покупки ценных бумаг предшествует определение целей, которых хочет достичь предприятие в ходе данных операций. Такими целями выступают:

1. Стремление к получению стабильного дохода - становится возможным при приобретении внушающих доверие ценных бумаг, гарантирующих обусловленные цели.

2. Желание обеспечить приращение капитала, что становится возможным при условии привлечения ценных бумаг вновь созданных фирм и компаний. При этом имеется угроза в их ненадёжности, но в период становления и в начальный период функционирования они производят выплату высоких процентных ставок по своим долговым обязательствам.

3. Обеспечение минимальных рисков и управление ими при вложении средств. В этих целях предприятием приобретается много различных (производных) ценных бумаг (опционы, варранты, форвардные контракты и фьючерсы), с условием гарантированной прибыли хотя - бы от части их и обеспечения защиты в условиях экономической нестабильности и инфляции.

Финансовые менеджеры компаний на рынке производных финансовых инструментов пользуются следующими способами применения производных финансовых инструментов:

- применение опционов на покупку и продажу (условие в биржевой сделке, дающее право вместо покупки акций или долговых бумаг с целью извлечения прибыли, покупать опцион) - даёт возможность обеспечить большой диапазон охвата направления действий (риск или получение награды - прибыли), предполагающих всевозможные взаимоисключающие условия сделки, в том числе и изменения первоначальных условий. Приобретение опциона сопровождается выплатой премии покупателем продавцу. При изменении условий покупателем (отказ от приобретения ценных бумаг) премия ему не возвращается. При этом максимальным риском для покупателя опционов становится невозвращённая премия, которая в данной ситуации становится максимальной прибылью для продавцов опционов. Максимальный риск для продавцов опционов в данном случае - неограничен.

Покупка опциона колл используется и оправдывает себя в ситуации, когда предвидится повышение цен на определенный товар. Риском будет риск покупателя в виде премии за опцион, т.е. премия является частью цены определенного товара. Невыполнение условий ведёт к потере премии, т.е. приобретение опциона становится менее рисковой операцией по сравнению с приобретением непосредственно самого товара. Доход - доход от покупки опционов колл неограничен. Так как контракт дает право на покупку по фиксированной цене, то это право может принести выгоду, если цены на товар превысят цену исполнения контракта.

Продажа опциона колл. Риск - продавец опциона колл на актив, которым он не располагает, берет на себя большую долю риска, так как продажа опциона колл означает обязанность совершить поставку товара по фиксированной цене [13]. Доход - премия продавца, который будет в данной ситуации макимальным. Если цены на товар останутся на прежнем уровне или упадут, то премия будет являться прибылью, т.к. требования на поставку актива не возникнет.

Покупка опциона пут производится для получения дохода в случае снижения стоимости на какой - то актив. Риском для покупателя будет только потеря премии. Продавец получает право (не обязанность) по устойчивой цене реализовать актив, получив при этом в случае, если цены на актив упадут, прибыль. Доход - если цены на товар упадут до нуля, то покупатель будет иметь возможность получить незначительный доход от приобретения опциона пут.

Продажа опциона пут. Для продавца эта операция связана с риском, так как он взял на себя обязанность по устойчивой цене предоставить товар, который може обесцениться. При этом, если цена на рынке ценных бумаг на активы снизится, то ему придётся выплатить большую сумму денег за этот товар. В ситуации, когда цена актива может упасть до нуля, покупатель будет терпеть убытки в размере равном цене исполнения контракта за вычетом премии. Доходом при продаже опциона пут будет являться предположение, что если цена актива выше цены исполнения контракта по истечении срока, то запроса на его реализацию не поступит.

Таблица 1 Риск и доходы при приобретении различных инструментов срочного рынка

Финансовый инструмент	Риск	Доход
Покупка фьючерса	Практически неограничен*	Неограничен
Продажа фьючерса	Неограничен	Практически неограничен*
Покупка колл - опциона	Ограничен размером премии	Неограничен
Продажа колл - опциона	Неограничен	Ограничен размером премии
Покупка пут-опциона	Ограничен размером премии	Практически неограничен**
Продажа пут-опциона	Практически неограничен**	Ограничен размером премии

* цена на фьючерс не может упасть ниже нуля

** цена на базисный актив не может упасть ниже нуля

Учитывая вышесказанное, можно сделать следующий вывод, что при торговле опционами, продавец и покупатель, с позиции договорных обязательств, находятся не в одинаковом положении, что наглядно изображено в таблице 1:

Финансовые операции с использованием опционов имеют свои преимущества и недостатки, но при этом нужно учитывать, что опцион обеспечивает нефондовое страхование при неблагоприятном изменении цен, снижении (отсутствии) спроса на ценные бумаги или товары;

- использование прав на льготную покупку акций, как финансовый инструмент, даёт возможность владельцам акций при преобразовании закрытого акционерного общества в открытое и при появления новых акционеров при дополнительной эмиссии минимизировать свои вероятные риски. Для эмитентов этот финансовый инструмент форсирует покупку своих акций. Потенциальные инвесторы, если цена акций данной компании будет повышаться, получают некий доход;

- использование варрантов в течение определенного периода даёт право финансовым менеджерам купить или продать определённую сумму финансовых инструментов. Варрант выступает для его покупателя гарантом, если он не желает рисковать финансовыми средствами и не имеет полной уверенности в качестве ценных бумаг. Варрант чаще всего выпускается крупными компаниями синхронно с облигационным займом (финансовым инструментам) в целях повышения его привлекательности, возможности увеличения уставного капитала, а при истечении определённого времени получает в обращении статус ценной бумаги. Следует отметить следующее:

- варрант не обеспечивает процентных выплат, не имеет даты и стоимости погашения, не приносит его инвестору дивидендов;

- его фиксированная цена, или цена исполнения, зарегистрированная в праве на приобретение при выпуске, чаще всего бывает ниже текущей курсовой цены акции, при этом цена исполнения в варранте, как правило, на 10--20% выше курсовой;

- использование форвардных и фьючерсных контрактов. Форвардный контракт заключается, чаще всего, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. При этом контрагенты не смогут также воспользоваться возможной благоприятной конъюнктурой. Форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, но стороны не застрахованы от его неисполнения в случае банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому до заключения контракта партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга. Форвардный контракт может заключаться с целью «игры» на разнице курсовой стоимости активов. Торговля фьючерсами позволяет снизить риск финансовых потерь в случае резких колебаний цен, уменьшить размер резервного фонда, необходимого для покрытия убытков, ускорить возврат в налично-денежной форме авансированного капитала, снизить издержки обращения [13].

- использование депозитарных расписок. Развивающиеся рыночные отношения обуславливают необходимость внедрения нововведений и обеспечение конкурентной себестоимости продукции. В связи с чем особое значение приобретает инвестирование как в капитальные вложения, так и в оборотный капитал. Использование финансового механизма - депозитарных расписок даёт возможность привлечения значительного количества потенциальных иностранных инвесторов, новые инвестиционные возможности и привлечение капитала на различных иностранных рынках, что обеспечивает ускоренный рост производительности и национальный экономический рост. Финансовые операции с иностранными ценными бумагами обеспечиваются за счёт использования депозитарных расписок, которые выпускает доверенное лицо - соотечественник инвестора - депозитарий, имеющий обязанности и права, переданные ему инвестором. Депозитарные расписки на фондовом рынке могут обращаться в качестве ценных бумаг. Для компании-инвестора применение практики депозитарных расписок даёт определённые преимущества: удобство расчетов, минимум ограничений на инвестирование, повышение имиджа компании - владельца иностранных ценных бумаг и пр.;

- использование процентныхи валютных свопов. Расчёты по заёмным средствам выполняются различными способами, которые учитывают все происходящие изменения в экономической и финансовой, политической сферах. При этом оба клиента старются минимизировать свои расходы. Процедура расчета между договаривающими сторонами гораздо упростилась с введением в действие финансового механизма процентного свопа, сущность которого заключается в том, что производится обмен долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой, т.е. участники соглашения обмениваются не номиналами, а только процентными платежами. Расчёты могут быть довольно продолжительными (до 15 лет). Валютные процентные свопы находят широкое применение при выходе компании на новые зарубежные рынки, когда её финансовые возможности недостаточны для получения зарубежных кредитов. В такой ситуации компания заключает договор о валютном свопе с зарубежным партнёром, имеющим сходные финансовые возможности;

- использование конвертируемых ценных бумаг производится тогда, когда инвестор, не уверенный в том, что простые акции данной компании будут иметь устойчивую или повышающуюся курсовую стоимость и приносить достаточные дивиденды, пытается снизить свои риски. Для этого он приобретает ценные бумаги с фиксированным доходом, которые можно в любой момент обменять на определённое количество акций компании - эмитента. Такими ценными бумагами с фиксированным доходом являются облигации и привилегированные акции.

Рассмотрев сущность и роль производных финансовых инструментов в финансовом менеджменте организации, можно сказать, что все они направлены на минимизацию рисков и повышение доходов договаривающихся сторон. Анализ производных финансовых инструментов показал, что для российских компаний наиболее целесообразным представляется использовать биржевые фьючерсные контракты и биржевые опционы, которые выделяются высокой степенью ликвидности и системой гарантийного обеспечения.

Заключение

Анализ сущности и роли производных финансовых инструментов в финансовом менеджменте организации, показал, что их действие направлено в первую очередь на хеджирование, т.е. страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора.

Суть хеджирования заключается в том, что продавец (покупатель) товара заключает договор на его продажу (покупку) и при этом заключает фьючерсную сделку обратного характера, т.е. продавец заключает сделку на покупку, а покупатель - на продажу товара. Вследствие этого, любое изменение цены приносит договаривающимся сторонам проигрыш по одному договору и выигрыш по другому. Таким образом, ни один участник контракта не терпит убытка в случае повышения или понижения цен на товары, которые предстоит продать или купить по перспективным ценам.

Проведя анализ использования различных видов производных финансовых инструментов, можно сделать вывод, что все они являются дешевым и эффективным инструментом управления рисками, которым производители и потребители подвергаются из-за изменения процентных ставок, цен на товарных рынках, курсов валют и других факторов. С точки зрения управления риском, они позволяют финансовым институтам и другим участникам идентифицировать, изолировать и отдельно управлять рыночными рисками финансовых инструментов и товаров. Недаром в любой развитой стране рынок производных инструментов является крупнейшим сегментом всей финансовой системы. Включение в инвестиционный портфель фьючерсов и опционов позволяет ограничить потери при неблагоприятном развитии ситуации. А, разобравшись в них, грамотный инвестор сможет реализовывать различные стратегии, выигрывая даже в периоды падения рынка [18].

Список используемой литературы

1. Балабанов И.Т. и др. Деньги и финансовые институты. М.: Финансы. 2008.

2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. - М: ИНФРА-М, 2007.

3. Борискин А.В. Деньги, Кредит, Банки. М.: Финансы. 2006.

4. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: ТОО Тривола,2005.

5. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М: ИНФРА-М, 2007.

6. Галанов В.А. Биржевое дело. - Москва: «Финансы и статистика»,2006.

7. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. - Москва: ЮНИТИ,2003.

8. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М: ПРОСПЕКТ, 2009 г.

9. Ковалёв В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.

10. Колесников В.И. Ценные бумаги. - Москва: Финансы и статистика. 2009.

11. Лаврушина О.И. Деньги, Кредит, Банки. М.: Финансы и статистика. 2005.

12. Лялин В.А., Воробьёв П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. - М.: Проспект, 2009.

13. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: 2005.

14. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / сост.: В.И. Кордович, М.А. Нам. СПБ.-Пушкин, 2010.

15. Фельдман А.Б. Производственные финансовые и товарные инструменты.- М: Финансы и статистика, 2006.

16. Щербакова Г.Н. Анализ и оценка банковской деятельности на основе отчетности составленной по российским и международным стандартам. «Вершина», 2006.

17. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М: ИД ФБК - Пресс, 2005.

18. Финансовый менеджмент: теория и практика. под. пер Н.Ф.Самсонова. М.:ЮНИТИ,2008.

19. Халл Дж.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты (пер. с англ., под ред. Клюшина Д.А.) Изд. 6-е, 2008г. - М: ИД Вильямс, 1056c.

20. http://www.bibliotekar.ru/finance-2/index.htm Бизнес. Инвестиции. Ценные бумаги. Право

Размещено на Allbest.ru