Пути повышения финансовой устойчивости предприятия

Второй подход определен школой "статистического финансового анализа" и связан с разработкой критериев кредитоспособности предприятия. Основная идея этого направления заключается в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны в случае, если эти коэффициенты можно сравнивать с нормативными значениями. На основе пороговых значений и рейтингов показателей каждому коэффициенту в зависимости от рейтинга и уровня присваивается определенное количество баллов, которые затем суммируются и составляют комплексный показатель оценки финансового состояния предприятия. Разработка нормативов для коэффициентов проводится в разрезе отраслей, подотраслей и групп однотипных предприятий путем обработки распределений этих коэффициентов с помощью статистических методов. Обоснованное обособление однотипных предприятий в страты, для каждой из которых разрабатываются индивидуальные аналитические нормативы, составляющие данные к анализу корпоративных финансов.

Третий подход связан с деятельностью школы "мультивариантных аналитиков". Он базируется на существовании связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности предприятия (валовой доход, оборачиваемость средств в активах, запасах, расчетах и др.), а также на обобщающих показателях финансово-хозяйственной деятельности (рентабельность авансированного капитала). Основную задачу последователи этой школы видят в построении пирамиды (системы) показателей. Определенное развитие это направление получило в рамках построения компьютерных имитационных моделей взаимосвязи аналитических коэффициентов и рыночной цены акций.

Методики построения интегральных показателей на базе совокупности показателей в настоящее время достаточно широко используются для оценки финансового состояния предприятий. Этот подход предполагает завершение регулярных процедур комплексной оценки предприятий построением мультипликатора - агрегированного показателя, выведенного на базе показателей более низкого уровня. В набор включается не менее 5-7 коэффициентов, учитывающих специфику данного предприятия. Оценка финансового состояния предприятия в целом производится по четырем позициям - финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность и прибыльность. Правила их интегрирования вырабатываются конкретным предприятием исходя из ее условий и задач развития. Общее финансовое состояние предприятия оценивается по шкапе: "благоприятное", "удовлетворительное", "критическое".

Четвертый подход заключается в "прогнозировании возможного банкротства предприятия". Представители этого направления делают упор в анализе на финансовую устойчивость предприятия, отдавая предпочтение перспективному анализу, а не ретроспективному. В начальный период реформирования российской экономики анализ работы отечественных предприятий сводился в основном к нормированию оборотных средств, вводу разного рода лимитов, фондов, а из главных показателей выделялась прибыль. Именно по этому показателю судили о финансовом состоянии предприятия. Такой подход неэффективен в условиях рыночных отношений, когда каждое предприятие заинтересовано в стабильности, платежеспособности, возможностях экономического роста, в современных методах оценки и анализа своего финансового состояния.

В настоящее время в экономической литературе наряду с разработками зарубежных авторов существует достаточное количество отечественных разработок, посвященных анализу и оценке финансового состояния российских предприятий.

Глава II. Методы повышения финансовой устойчивости предприятия

2.1 Общая характеристика предприятия

ОАО "ВолгаТелеком" является единственной коммерческой структурой в Оренбургской области, ориентированной сразу на четыре направления телекоммуникационных услуг:

- местная телефонная связь;

- сотовая радиотелефонная связь стандарта GSM;

- доступ в Интернет;

- IP-телефония.

Компания использует современные технологии для предоставления услуг и развития существующих сетей, ориентируясь на опыт крупнейших телекоммуникационных компаний мира. Стратегия ОАО "ВолгаТелеком" направлена на дальнейшее развитие телекоммуникаций, внедрение новых технологий и достижение лидирующих позиций.

Организационная структура управления ОАО "ВолгаТелеком" она является линейно-функциональной:

- директор;

заместитель директора по капстроительству и инвестициям, заместитель директора по общим вопросам, главный инженер, заместитель директора по сельской телефонной связи, и прочие подразделения, подчиняющиеся директору;

- заместитель главного инженера по городской телефонной связи, начальник цеха радиофикации, а также подразделения, подчиняющиеся руководителям второго уровня управления;

- цех радиофикации и подразделения, которые подчиняются заместителю главного инженера по городской телефонной связи.

Схема организационной структуры управления ОАО "ВолгаТелеком" представлена на рисунке 2 (Приложение 2).

В состав организационной структуры управления входят 38 структурных подразделений, в том числе: станционный цех, цех электронных коммутаций, цех систем передач, линейно-кабельный цех, линейно-абонентский, цех, планово-финансовый отдел, бухгалтерия, цех развития, группа по маркетингу, сектор контроля качества и т.д. Директор организует работу и эффективное взаимодействие всех подразделений и осуществляет непосредственное руководство следующими подразделениями: бухгалтерия, отдел экономики, отдел по работе с персоналом, служба информационной и экономической безопасности, группа по обслуживанию аппаратуры оповещения, юридический отдел.

За 2010 год уровень проникновения услуг подвижной радиотелефонной связи в Оренбургской области увеличился на 24% благодаря тарифной политике сотовых операторов, направленной на увеличение доли рынка. Количество абонентов подвижной связи ОАО "ВолгаТелеком" выросло на 18% и на конец 2010 года составило 1 234 221 человек. Несмотря на жесткую конкуренцию и присутствие в регионе уже трех федеральных операторов, оказывающих услуги как в традиционном стандарте 2G, так и в стандарте третьего поколения 3G. Наряду с традиционными услугами телефонной связи ОАО "ВолгаТелеком" активно развивает новые направления: сети передачи данных, предоставляет абонентам прямые телефонные номера. В связи с появлением сотовых компаний, для удержания своей доли рынка, у предприятия возникла необходимость пересмотра ценовой политики предприятия, структуры капитала, а также замены устаревшего оборудования. С недавнего времени на базе ОАО "ВолгаТелеком" действует поисковые станции, увеличилось количество дополнительных услуг.

2.2 Управление финансовой устойчивостью предприятия

Сложность сегодняшней ситуации в управлении предприятием состоит в том, что во многих организациях работники бухгалтерской службы не владеют методами финансового анализа, а специалисты, ими владеющие, как правило, не всегда умеют читать документы аналитического и синтетического учета. Отсюда неумение определять круг основных задач, решение которых необходимо для формирования адекватной рыночным условиям системы управления финансами предприятия, а также путей и способов их решения.

Целью разработки финансовой политики ОАО "ВолгаТелеком" является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. Известно, что в сегодняшних условиях для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финансами, то есть принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы, или так называемое "латание дыр". Одной из задач реформы ОАО "ВолгаТелеком" является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности организации. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь, инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений).

Залогом выживаемости и основной стабильности положения ОАО "ВолгаТелеком" служит его устойчивость. На устойчивость ОАО "ВолгаТелеком" оказывают влияние следующие факторы:

- положение предприятия на товарном рынке;

- выпуск пользующейся спросом продукции;

- его потенциал в деловом сотрудничестве;

- степень зависимости то внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие неплатежеспособных дебиторов.

Высшей формой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" является его способность развиваться в условиях нестабильной внутренней и внешней среды. Для этого ОАО "ВолгаТелеком" обладает гибкой структурой финансовых ресурсов и имеет возможность привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным. Управление оборотными активами в ОАО "ВолгаТелеком" составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Управление чистым оборотным капиталом ОАО "ВолгаТелеком" подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов.

Управление оборотными активами ОАО "ВолгаТелеком" связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. В ОАО "ВолгаТелеком" движение оборотного актива предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы. На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения сырья и материалов, то есть входящих запасов материальных оборотных активов. На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции. На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность. На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоко ликвидных краткосрочных финансовых вложений).

Политика управления оборотным капиталом в ОАО "ВолгаТелеком" обеспечивает поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач: обеспечение платежеспособности и приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных в ОАО "ВолгаТелеком" финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:

- норматив собственных оборотных активов предприятия;

- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

- нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому в ОАО "ВолгаТелеком" разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:

- запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);

- дебиторской задолженности;

- денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).

В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами ОАО "ВолгаТелеком".Управление запасами ОАО "ВолгаТелеком" представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели - обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. При управлении запасами основным индикатором эффективности управления является соотношение темпов изменения запасов и затрат и реализации продукции. В оценке качества управления запасами ОАО "ВолгаТелеком" отдельно оцениваются расходы будущих периодов, так как они относятся к сомнительным активам с высоким риском, и зависят в большей степени от оценки вероятности событий в будущем, чем другие активы.

В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью в ОАО "ВолгаТелеком" разрабатывается и осуществляется особая финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью. Политика управления дебиторской задолженностью ОАО "ВолгаТелеком" представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости

В ходе традиционного финансового анализа можно с некоторыми ограничениями определить состояние и структуру активов и пассивов баланса, что в свою очередь дает картину общего состояния предприятия, нормального или кризисного. В то же время это состояние через определенные промежутки времени может изменяться под воздействием внутренних или внешних факторов, когда одно состояние переходит в другое (например, нормальное, финансово устойчивое переходит в кризисное состояние или наоборот).

Для принятия управленческих решений как внешним, так и внутренним пользователям необходимо знать, как долго предприятие может находиться в том или ином состоянии или как скоро произойдет переход из одного состояния в другое. Это одна из важнейших задач, стоящих перед финансовым анализом, который должен дать ответ именно об устойчивости состояния, в котором находится предприятие, то есть, имеются ли у данного предприятия собственные ресурсы для того, чтобы поддержать в дальнейшем нормальное состояние или выйти из предкризисного или кризисного состояния.

Используемая методика предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием ОАО "ВолгаТелеком" и оценки финансовой устойчивости в условиях рыночной экономики. Основы методики адаптированы к требованиям конкретного внешнего пользователя и поэтому имеют в определенной степени универсальный характер, вытекающий из универсальности рыночных отношений, объединяющих различные формы собственности и различные виды экономической деятельности.

Методика включает в себя такие блоки анализа как: общая оценка финансового состояния и его изменения за отчетный период; определение характера финансовой устойчивости; расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости предприятия. Очень важно правильно оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости на конкретном предприятии. В ходе анализа для характеристики различных аспектов финансового состояния применяются как абсолютные показателя, так и финансовые коэффициенты, представляющие собой относительные показатели финансового состояния.

Для точной и полной характеристики финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" и тенденций его изменения достаточно сравнительно небольшое количества финансовых коэффициентов, важно лишь, чтобы каждый их этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния предприятия.

Устойчивость финансового положения ОАО "ВолгаТелеком" в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имеющих место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью анализа финансовой отчетности предприятия. [21, с.113]

Методика анализа финансового состояния проводится на базе финансовой отчетности и призвана обеспечить оценку основных аспектов хозяйственной жизни предприятия. Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния. Для общей оценки финансового состояния предприятия составляет группировку статей бухгалтерского баланса по признаку ликвидности и по срочности обязательств.

Такая форма имеет ряд преимуществ:

- позволяет определить структуру имущества предприятия и источников формирования;

- рассчитать ряд аналитических показателей;

- сравнить группировку статей актива и пассива.

Анализ изменений в составе имущества предприятия и источниках его формирования начинают с определения соотношения отдельных статей актива и пассива баланса, их удельного веса в общем, итоге (валюте) баланса, а также суммы отклонений в структуре основных статей баланса по сравнению с предшествующим периодом. При этом из общей суммы изменения валюты баланса были выделены составные части, что позволило сделать предварительные выводы о характере происшедших сдвигов в обусловленности.

Для удобства анализа был построен уплотненный аналитический баланс-нетто путем агрегирования по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах (иммобильные активы, мобильные активы, собственный капитал, заемный капитал). [24, с.4]

С помощью аналитического баланса-нетто оценивались тенденции изменения в имущественном положении предприятия:

- общая стоимость имущества предприятия и динамика его изменения;

- стоимость внеоборотных (иммобилизованных) активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;

- стоимость оборотных (мобильных) активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;

- величина собственного капитала предприятия и его динамика;

- величина заемных средств, их динамика и структура. [41, с.13]

По данным баланса (Приложение 1, 2) динамика активов и пассивов ОАО "ВолгаТелеком" за два отчетных года может быть охарактеризована следующим образом.

Общая сумма имущества предприятия увеличилась в 2009 г. на 56 600 тыс. руб. или 9,43 %, в том числе за счёт увеличения иммобилизованных активов на 33 315 тыс. руб. или 6,47 % и прироста мобильных (оборотных) средств на 23 285 тыс. руб. или 27,33 %. Такая ситуация объясняется модернизацией сети и демонтажем оборудования - средства вкладывались в основные средства. При этом активы, вложенные в денежные средства и ценные бумаги, возросли на 53,93 %, и в дебиторскую задолженность - на 60,63 %, а сумма запасов и затрат уменьшилась на 10 572 тыс. руб. или 31,01 %. Вместе с тем в отчетном году мобильность имущества увеличилась; а доля немобильных средств (иммобилизованных) в валюте баланса в конце отчетного года составила 83,48 % против 85,80 % на конец прошлого года. Таким образом, увеличение доли денежных средств и краткосрочных финансовых активов, а также увеличение их удельного веса в совокупных активах за 2009 г. свидетельствует о том, что ОАО "ВолгаТелеком" в исследуемый период не имеет никаких финансовых затруднений. Не менее важным для финансового положения предприятия представляется значительное увеличение доли дебиторской задолженности, чей удельный вес в общем объеме активов увеличился к концу 2009 года на 3,41 %. Это связано, прежде всего, с тем, что в Оренбурге имеется большое количество предприятий бюджетной сферы. Задержки с перечислениями из средств федерального бюджета для этих предприятий увеличивает дебиторскую задолженность ОАО "ВолгаТелеком". Именно высокий рост дебиторской задолженности может быть предпосылкой для разработки финансовой политики и мероприятий по максимально возможному снижению этого роста. Большое количество дебиторов свидетельствует о том, что ОАО "ВолгаТелеком", кредитуя своих клиентов, фактически делится с ними частью своего дохода. В данной ситуации ОАО "ВолгаТелеком" вынуждено привлекать дополнительные средства в виде целевого финансирования для развития средств связи, уходя, таким образом, от необходимости получать банковские кредиты под высокий процент. Когда изменится ситуация, связанная с деятельностью предприятий, будут налажены поступления из федерального бюджета денежных средств для предприятий бюджетной сферы, тогда у ОАО "ВолгаТелеком" пойдет снижение дебиторской задолженности. Однако предприятие должно вести свой внутренний контроль. Это немаловажно, поскольку эффективная работа по снижению дебиторской задолженности позволит увеличить финансовые возможности организации для её технического развития.

В 2010 г. сумма имущества увеличилась на 195 248 или 28,00 %, за счет увеличения иммобилизованных активов на 202 915 тыс. руб. или 34, 47 %, при этом произошло уменьшение мобильных активов на 7 667 тыс. руб. или 4,26 %. Это связано, прежде всего, с увеличением запасов и затрат на 5 072 тыс. руб. или 21,56 % и резким снижением дебиторской задолженности до - 18 229 тыс. руб. или на 25,93 %. В условиях российской гиперинфляции "запас" является резервом, повышающим финансовую надежность предприятия при условии возможности маневрировать этим резервом. При этом активы, вложенные в денежные средства и ценные бумаги возросли на 7263 тыс. руб. или на 65,86%. Таким образом, анализ имущества за 2010 г. выявил рост немобильных активов (иммобилизованных средств), при уменьшении мобильных, что говорит о замедлении оборачиваемости всей совокупности активов исследуемого предприятия и создает неблагоприятные условия для финансовой деятельности. Кроме того, анализ показателей структурной динамики также выявляет наличие неблагоприятной тенденции, то есть имущество характеризуется приростом внеоборотных активов. Это говорит о том, что вновь привлеченные финансовые ресурсы были вложены в основном в менее ликвидные активы, что снижает финансовую стабильность предприятия. Однако предприятия отрасли связи нельзя подвергать таким однозначным выводам. Необходимо учитывать специфику данной отрасли, поскольку основным имуществом предприятия связи являются его производственные фонды, то это фондоёмкое производство. Вместе с тем, ОАО "ВолгаТелеком" не имеет бюджетного финансирования и производит модернизацию такой большой сети только за счет собственных средств.

Анализ источников имущества предприятия показывает, что в общей сумме имущества собственный капитал в 2009 г. составляет большой удельный вес: на начало года - 89,90 %, а на конец года - 69,71 %, то есть удельный вес собственных источников сократился, соответственно возросла доля заемных средств в общем объеме источников, увеличившись к концу года с 10,10 % до 30,29 %. В 2010 г. просматривается такая же динамика: удельный вес собственного капитала сокращается с 71,46 % до 63,82 %, а доля заемных средств возросла с 28,54 % до 36,18 %. В общей сумме прироста имущества на 2009 г. составил 32,49 % приходится на уменьшение собственного капитала и 55,00 % - на увеличение заемного капитала. В 2010 г. положение изменилось: в общей сумме прироста имущества составил 13,87 % приходится на увеличение собственного капитала и 24,09 % - заемного капитала.

Серьезные изменения в течение 2009 г. претерпела структура заемных средств. Так доля кредиторской задолженности ОАО "ВолгаТелеком" в составе его обязательств сократилась с 3,08 % до 3,07 %. Соответственно удельный вес краткосрочных кредитов банка возрос с 0,49 % до 0,57 %. Иными словами, состав привлеченных средств изменился в худшую сторону - сократилась доля относительно дешевых источников, и практически весь прирост заемных средств связан с увеличением доли банковских кредитов. Если принять во внимание все возрастающую стоимость банковских ссуд, а также действующий порядок отнесения на себестоимость продукции лишь части величины процентов, уплачиваемых банку за пользование кредитами, то такие изменения в структуре заемных средств можно расценить как вынужденную меру, вызванную острой потребность предприятия в дополнительных источниках финансирования. Однако в 2010 г. у ОАО "ВолгаТелеком" не было острой потребности в привлечении дополнительных источников финансирования, поэтому серьезных изменений в структуре заемных средств не произошло. Так, доля кредиторской задолженности в составе его обязательств выросла 2,89 % до 3,70 %, соответственно удельный вес краткосрочных кредитов банка сократиться и на конец года будет нулевым. Заемный капитал стал существенно больше, чем в начале года. Необходимо отметить, что пассивная часть баланса характеризуется преобладающем удельным весом собственных источников. По этим показателям ОАО "ВолгаТелеком" обнаружило себя как надежный партнер, при этом необходимо учесть, что это происходит в условиях массовых неплатежей по всей стране. Предприятие готово погасить задолженность своими средствами, и, являясь партнером крупнейших иностранных фирм, подтверждает свои возможности в бесперебойной оплате в срок кредитно-финансовых и законных денежных требований своих деловых партнеров.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. По данным финансовой отчетности ОАО "ВолгаТелеком" определяем тип его финансовой устойчивости по обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за отчетный период, все показатели сводим в таблицах 2 и 3.

Анализ финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" за 2009 год показал, что исследуемое предприятие имеет как в начале, так и в конце отчетного года нормальную финансовую устойчивость, которая гарантирует его платежеспособность.

Таблица 2 - Показатели финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" за 2009 г.

Таким образом, исследуемое предприятие имеет способность провести расчеты по краткосрочным обязательства, а для погашения краткосрочных обязательств могут использоваться разнообразные виды активов различающиеся, отличающиеся друг от друга своей оборачиваемостью, то есть временем, необходимым для превращения их в деньги.

Это соотношение показывает, что данное предприятие использует все свои источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, а это главное. Так как запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные. Оценка финансовой устойчивости как раз и характеризует одно из условий финансовой гибкости - наличие резервов.

Таблица 3 - Показатели финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" за 2010 г.

Анализ финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" за 2010 год показал, что у предприятия по прежнему сохранилась нормальная устойчивость финансового состояния, хотя руководству компании необходимо пересмотреть свои решения и нарастить реальный собственный капитал путём увеличения нераспределенной прибыли и резервов, увеличения Уставного капитала, снижения дивидендов, подъема рентабельности с помощью контроля затрат, а также за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако, если структура "собственный капитал - заемный капитал" имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в "неудобное" время. [21, с.104]

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров данного предприятия интересует не процесс, а результат, то есть именно сами показатели и оценка финансового состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности. [32, с.45]

Очень важно правильно оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости на конкретном предприятии. По данным финансовой отчетности ОАО "ВолгаТелеком" была определена относительная финансовая устойчивость за отчетный период (таблицы 4 и 5).

Таблица 4 - Показатели финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" за 2009 г.

Анализ показал, что исследуемое предприятие имеет достаточно высокую финансовую устойчивость. У ОАО "ВолгаТелеком" низкие коэффициенты соотношения заемных и собственных средств, обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, устойчивого финансирования и реальной стоимости имущества, что свидетельствует о низкой зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о повышении финансовой устойчивости и нередко даёт возможность в получении кредита. Динамика коэффициента соотношения собственных и заемных средств свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком", так как на каждый рубль собственных средств на конец года приходилось 40,1 копейки заемных, причем выявлена тенденция повышения зависимости предприятия от привлеченных средств. Особое внимание показателя финансового риска уделяется в рисковых отраслях. К таковым можно отнести практически любое российское предприятие по следующим причинам: цены на продукцию и услуги подвержены значительным колебаниям и сохранение общей экономико-правовой и политической нестабильности. [12, с.35]

Из таблицы 4 видно, что ОАО "ВолгаТелеком" достаточно устойчиво. Хотя коэффициент долга на конец отчетного периода незначительно возрос, однако не превысил нормативного значения равного 0,4, что делает ОАО "ВолгаТелеком" более привлекательным для деловых партнеров. Коэффициент независимости важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Данные бухгалтерского баланса анализируемого предприятия свидетельствуют о высоком значении коэффициента финансовой независимости (автономии): 89,9 % в начале года и 71,0 % в конце года. Таким образом, можно сделать вывод о благоприятной финансовой ситуации на предприятии, так как собственникам принадлежит 71,0 % стоимости имущества, тогда как в большинстве стран принято считать финансово-независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей сумме 50,0 % и более; реализовав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства. [24, с.7] В данном случае, значение коэффициента автономии (независимости) выше нормативного и, следовательно, кредиторы чувствую себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости компании, что не наблюдается по ОАО "ВолгаТелеком". За исследуемый период ОАО "ВолгаТелеком" имеет хороший уровень коэффициента финансовой устойчивости. При этом, анализируя структуру его заемных средств видно, что предприятие имеет большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов (кредиты банков, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты), что является признаком устойчивого финансового состояния ОАО "ВолгаТелеком". Наряду с группой очень высоких коэффициентов, на предприятии ряд коэффициентов имеют крайне низкий уровень: коэффициент маневренности собственных средств за весь отчетный период; коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками на конец отчетного периода. Низкий уровень коэффициента маневренности собственных средств обусловлен большой долей внеоборотных активов в имуществе и добавочного капитала - в источниках. Уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных активах, сохраняя активную часть основных средств, можно попытаться избавиться от части или всех долгосрочных финансовых вложений, если они не играют особой роли для предприятия. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политики, что нельзя сказать об исследуемом предприятии. Низкое значение коэффициента маневренности отрицательно характеризует финансовое состояния ОАО "ВолгаТелеком", а также убеждает в том, что управляющие предприятием не проставляют достаточную гибкость в использовании собственных средств. На предприятии коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования меньше норматива и составляет 28,9% на начало года и минус 94,1 % на конец года. Это свидетельствует о необеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода.

Как отмечалось выше, низкий уровень данного коэффициента обусловлен большой долей внеоборотных активов в имуществе и добавочного капитала - в источниках. Поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственные оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств.

Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [7, с.51] Увеличить собственные оборотные средства можно с помощью увеличения долгосрочного заимствования, если долгосрочных кредитов в структуре пассивов относительно немного, то можно попробовать получить дополнительный долгосрочный кредит или нарастить собственный капитал, путем увеличения Уставного капитала, подъемом рентабельности с помощью контроля затрат. ОАО "ВолгаТелеком" имеет достаточно стабильный рынок сбыта, и его успех целиком зависит от правильной стратегии поведения на рынке. Эффективная стратегия сбыта, борьбы за своего клиента позволяет ему иметь достаточно высокие резервы финансовых средств для снижения риска (таблица 5).

Таблица 5 - Показатели финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" за 2010 г.

По данным таблицы 5 видно, что ОАО "ВолгаТелеком" в целом не ухудшила финансовое состояние и имеет возможности для проведения независимой финансовой политики. Однако за исследуемый период возрос коэффициент долга, коэффициент финансового риска, снизился коэффициент автономии (независимости от заемного капитала) - не превысив при этом нормативные значения. Динамика коэффициента соотношения собственных и заемных средств свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком", так как на каждый рубль собственных средств на конец года приходилось 54,9 копейки заемных. Казалось бы, чем ниже коэффициент соотношения заемных и собственных средств, тем лучше, так как тем меньше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Однако если посмотреть на это с другой стороны, то возникает вопрос: если бы 100% источников финансирования были представлены собственным капиталом, а заемные источники не привлекались бы, означало бы это очень высокую финансовую устойчивость предприятия или нет? Едва ли целесообразно совершенно не пользоваться заемными источниками. Границы рационального объема заемных источников зависят от характера активов. Те элементы активов, которые формируют производственный потенциал предприятия, создают главные условия для его бесперебойной деятельности, должны иметь собственные источники финансирования. Остальные элементы активов могут обеспечиваться заемными источниками. Заемные источники позволяют предприятию обходиться меньшим собственным капиталом для достижения необходимых результатов. С этой точки зрения, чем больше заемных источников, тем выше рентабельность собственного капитала при прочих равных условиях. Однако - это не должно ставить под угрозу надежность обеспечения предприятия имуществом, необходимым для его бесперебойной работы. [12, с.94] Значение коэффициента финансовой независимости (автономии) также свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации на предприятии, так как собственникам принадлежит 64,6% стоимости имущества.

В ОАО "ВолгаТелеком" коэффициент маневренности как на начало года, так и на конец - отрицательное. Это свидетельствует о том, что степень закрепления капиталов в основных средствах (иммобильном имуществе) увеличилось, и собственными оборотными средствами стало труднее маневрировать. С финансовой точки зрения, устойчивость нашего предприятия несколько ухудшилась, но при анализе надо принимать во внимание специфику предприятия. С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневренности собственных источниками и вообще высокий уровень это всегда хорошо характеризует предприятие; но другая сторона заключается в том, что уменьшение вложения собственных средств в основные средства и внеоборотные активы одновременно уменьшает производственный потенциал предприятия. Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества предприятия. [32, с.60]

Таким образом, полученные данные позволяют заключить, что ОАО "ВолгаТелеком" за отчетный период имеет достаточную финансовую устойчивость, оно устойчиво во времени, и оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов. ОАО "ВолгаТелеком" имеет нормальную финансовую устойчивость, гарантирующую платежеспособность, а с учётом условий нынешней экономической ситуации в стране - очень неплохую финансовую устойчивость. ОАО "ВолгаТелеком" - это организация, чьи кредиты и обязательства подкреплены достаточным объемом собственных средств, позволяющим быть уверенным в возврате кредитов и выполнения других обязательств. Следовательно, ОАО "ВолгаТелеком" имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля для привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, данное предприятие не вступает в конфликт с государством, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату - рабочим и служащим, дивиденды - акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним. Относительно структуры активов, характеризующей инвестиционную политику исследуемого предприятия, можно сделать следующие выводы:

1) соотношение мобильных и иммобилизованных средств с 2009 года отклоняется в сторону иммобилизованных средств (оптимальным считается равное соотношение), что говорит о повышении риска неплатежеспособности, но повышается стабильность прибыли ОАО "ВолгаТелеком", так как более стабильную прибыль дают вложения в устойчивые активы (иммобилизованные средства). Кроме того, в современных условиях налогового прессинга, неплатежей и инфляции больше ценятся активы, нежели прибыль. За исследуемый период наиболее близкое к оптимальному соотношению мобильных и иммобилизованных средств наблюдается в 2009 году;

2) довольно большая часть средств отвлечена у ОАО "ВолгаТелеком" в дебиторскую задолженность, причем позитивным фактором является ее снижение в 2010 году;

3) ОАО "ВолгаТелеком" имеет достаточно высокий уровень "качества активов": невысока доля рискованных активов (активы не являются платежными средствами: убытки, расходы будущих периодов, прочие дебиторы и т.д.), что говорит о "здоровом" балансе и надлежащем контроле со стороны бухгалтерии за финансовой дисциплиной.

Для оздоровления структуры имущества ОАО "ВолгаТелеком" необходимо повысить качество управления дебиторскими счетами. Должен быть разработан и установлен норматив дебиторской задолженности, исходя из которого, будет определяться нормативная дебиторская задолженность на первое число отчетного периода. Такой норматив может быть представлен в качестве удельного веса дебиторской задолженности в выручке от реализации (за отчетный период). В структуре капитала предприятия преобладает заемный, причем доля его снижается к концу исследуемого периода. Заемный капитал представлен, практически, только долгосрочными обязательствами и кредиторской задолженностью. Поэтому предприятию для оздоровления структуры источника имущества необходимо сократить привлечения заемного капитала, в виде долгосрочных обязательств.

2.4 Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости

Для разработки модели оптимизации финансовой устойчивости в работе используется метод корреляционно-регрессионного анализа. Корреляция представляет вероятную зависимость между показателями не находящимися в функциональной зависимости. Данный метод используется для определения тесноты связи между показателями финансовой устойчивости. Для этого введем следующие обозначения: х₁ - коэффициент автономии; х₂ - коэффициент финансового риска; х₃ - коэффициент долга; х₄ - коэффициент финансовой устойчивости; х₅ - коэффициент маневренности; х₆ - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Составляем простейшую экономическую модель:

у = ах + в,

где у - среднее значение результативного показателя, который находится под влиянием факторного признака; х - факторный признак; а, в - параметры уравнения регрессии; а - показывает, на сколько измениться результативный показатель при изменении факторного на единицу.

Необходимые исходные данные берём из таблиц 4 и 5 за два отчетных года и рассчитываем параметры уравнения регрессии (таблица 6).

Таблица 6 - Параметры уравнения регрессии

Составляем экономическую модель по данным таблицы 6 и получаем ограничения х₇, х₈, х₉ (таблица 7). Таким образом, решается задача максимизации показателя х₄ при заданных ограничениях, то есть, находим оптимальное решение для предприятия при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости.

Таблица 7 - Ограничения показателей уравнения

Уравнение х₄ = - 0,050х3 + 0,966 свидетельствует о снижении коэффициента финансовой устойчивости на 0,050 единиц в случае повышения коэффициента долга на 1,000 единиц. Уравнение х₂ = -1,678х₁ + 1,612 также свидетельствует о том, что если коэффициент финансового риска увеличиться на 1,000 единиц, то, следовательно, коэффициент автономии (независимости) снизиться до 1,678 единиц, что приведет к неустойчивому финансовому положению компании. Однако существует и благоприятный фактор: уравнение х₆ = 6,028х₅ + 0,108 - в случае повышения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 1,000 единиц, тогда коэффициент маневренности будет увеличен до 6,028 единиц.

Решаем задачу линейного программирования при заданных ограничениях и получаем следующие значения (таблица 8).

Таблица 8 - Значение показателей финансовой устойчивости предприятия, при заданных ограничениях

Таким образом, при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости 0,966 единиц, который является основным из рыночных коэффициентов финансовой устойчивости, оптимальное решение приведенное в таблице 8 свидетельствует о том, что у предприятия коэффициент финансового риска и долга должен быть приближен или равен нулю. Но коэффициент маневренности при этом стремиться к нулю, что свидетельствует о не гибком использовании собственных источников. Однако данные решения не реализуемо реально на практике, так как предприятие связи всегда привлекало, и будет привлекать заемные средства, необходимые для нормальной работы предприятия. При решении задачи линейного программирования рассчитан оптимальное значение коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными источниками, который правильно определил размер необходимых запасов. Хотя коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования может изменяться под влиянием изменений стоимости запасов, величины внеоборотных активов, суммы капитала и резервов.

Таким образом, при правильном пользовании коэффициентами финансовой устойчивости можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, - использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Заключение

В данной работе была проведена оценка финансовой устойчивости ОАО "ВолгаТелеком" за 2009 и 2010 годы. Цель данной оценки заключалась в том, чтобы на основе документов бухгалтерской отчетности рассмотреть финансовое состояние ОАО "ВолгаТелеком" в аспекте финансовой независимости его от внешних источников.

За анализируемый период предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость, однако, имеющую тенденцию в сторону снижения. Основной причиной снижения устойчивости предприятия может стать рост дебиторской задолженности из-за неплатежей предприятий бюджетной сферы. В связи с этим, в работе предложен способ определения дебиторской задолженности и мероприятия по контролю за снижением дебиторской задолженности.

В структуре капитала ОАО "ВолгаТелеком" преобладает заемный, который представлен в виде долгосрочных обязательств и кредиторской задолженности. Поэтому ОАО "ВолгаТелеком" необходимо сократить привлечение заемного капитала, в виде долгосрочных обязательств.

В ходе своей деятельности ОАО "ВолгаТелеком" использует все свои источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, а это главное. Так как запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные.

Коэффициенты финансовой устойчивости позволяют не только оценить один из аспектов финансового состояния предприятия. При правильном пользовании ими можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, - использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Таким образом, полученные данные позволяют заключить, что ОАО "ВолгаТелеком" за отчетный период имеет достаточную финансовую устойчивость, оно устойчиво во времени, и оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов. Следовательно, ОАО "ВолгаТелеком" имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля для привлечений инвестиций, в получение кредитов, в выборе поставщиков. ОАО "ВолгаТелеком" своевременно выплачивает налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату - рабочим и служащим и дивиденды - акционерам.

Также в ходе работы было доказано, что анализ финансового состояния предприятия служит не только средством привлечения деловых партнеров, но и базой принятия управленческого решения.

Терминология

Финансовая устойчивость предприятия - это его независимость в финансовом отношении и соответствие состояние активов и пассивов предприятия поставленным задачам финансово-хозяйственной деятельности.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.