Корпоративные облигации как источник финансирования в современной экономике на примере ОАО "Трубная металлургическая компания"

Обеспечение

Способы, предусмотренные ГК РФ или кредитным договором и устраивающие банк-кредитор.

Индивидуальный подход к каждому заемщику.

Облигации без обеспечения АО не может выпускать в первые 3 года деятельности и не свыше размера собственного уставного капитала.

Без ограничений может выпускать облигации под гарантии третьих лиц. Со стороны ФКЦБ России к гарантии - формальный подход. В этом случае надежность и солидность гарантийных обязательств нужна самому эмитенту для успешного размещения облигаций среди инвесторов.

Законодательные ограничения по сумме

Нормативы ЦБ РФ для кредитных организаций по рискам.

Суммарный номинал облигаций АО без обеспечения третьих лиц (без гарантий и поручительства) - не выше уставного капитала. Для облигаций с обеспечением третьих лиц - не выше суммы такого обеспечения.

Проценты и налогооблагаемая прибыль

Проценты уменьшают налогооблагаемую прибыль текущего периода заемщика, если кредит взят на приобретение (пополнение) оборотных средств.

Для целей налогообложения затраты по уплате указанных процентов принимаются в пределах действующей ставки рефинансирования Центрального банка РФ.

Включаются в состав внереализационных расходов проценты, уплачиваемые эмитентом по облигациям, обращение которых осуществляется через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Для целей налогообложения затраты по уплате указанных процентов принимаются в пределах действующей ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации.

Момент отражения в учете процентов

Начисляются сверх основной суммы долга.

В бухгалтерском учете начисление процентов по кредиту происходит равными долями на конец каждого отчетного периода.

Могут начисляться равномерно на конец каждого отчетного периода (это лучше или хуже для эмитента по сравнению с концом отчетного периода) или единовременно уже при выпуске облигаций (в случае когда доход выплачивается в виде дисконта).

Учет прав

Бухгалтерские доку-менты банка кредитора и организации - должника. В случае, если предмет залога - недвижимое имущество, то требуется нотариальное удосто-верение договора об ипотеке и регистрация его в Едином реестре прав на недвижимое имущество.

Необходимость вести реестр владельцев облигаций, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ПОЛИТИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ ОАО «ТРУБНАЯ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ» ПОСРЕДСТВОМ ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ

3.1 Обоснование потребности в долгосрочных источниках финансирования

Целью эмиссии облигационного займа для компаний является привлечение внешних источников финансирования, поэтому каждый раз, прежде чем организовывать эмиссию, перед эмитентом стоит задача выбора наиболее целесообразных для этих целей финансовых инструментов.

Привлечение компаниями финансовых ресурсов имеет свои преимущества и недостатки. Среди преимуществ для эмитента, выпускающего облигации, можно выделить следующие:

1) руководству компании удается сохранить контроль над деятельностью компании;

2) выплата процентов, как правило, относится на себестоимость продукции, а, значит, уменьшает налогооблагаемую прибыль;

3) кредитор не принимает участия в управлении компанией;

4) сроки и условия обязательств известны заранее.

К недостаткам привлечения кампаниями ресурсов путем эмиссии облигаций в российской практике, в первую очередь, следует отнести то, что обслуживание по займам требует наличия постоянных источников поступления денежных средств, всегда присутствует в той или иной степени риск невыполнения обязательств по займам и др.

Что касается непосредственно ОАО «Трубная металлургическая компания», то компания дает обоснование потребности лишь в общих чертах. Компания намерена направить средства от размещения биржевых облигаций на рефинансирование задолженности по ранее привлеченным заемным ресурсам, а также на общекорпоративные цели эмитента и предприятий ТМК.

3.2 Анализ рыночной конъюнктуры в целях определения оптимальных параметров выпуска

Биржевые облигации ОАО «Трубная металлургическая компания» размещаются посредством открытой подписки среди неопределенного и неограниченного круга лиц на ЗАО «ФБ ММВБ».

Кредитный рейтинг, присвоенный ТМК Standard & Poor's на 10.05.2012:

Долгосрочный кредитный рейтинг: B+

Прогноз по рейтингам: стабильный

Рейтинг по национальной шкале: ruA

Кредитный рейтинг, присвоенный ТМК Moody's на 21.10.2010:

Долгосрочный кредитный рейтинг: B1

Прогноз по рейтингам: стабильный

Рейтинг по национальной шкале: A2.ru

Прогноз «стабильный» отражает мнение о том, что положительное влияние на ТМК по-прежнему будут оказывать достаточно благоприятные рыночные условия в России и на ключевых для компании рынках оборудования для нефтегазовой промышленности, а также цены на нефть и газ, несмотря на усиление неопределенности относительно макроэкономических показателей.

Рейтинги могут быть повышены в случае дальнейшего улучшения финансовых показателей и кредитоспособности в 2014-2015 годах, если оно будет сопровождаться заметным сокращением долга, поскольку в настоящее время объем долга в абсолютном выражении и необходимость погашать значительный объем долговых обязательств делают компанию уязвимой к возможному повторному кризису.

Понижение рейтингов может быть обусловлено значительным ослаблением показателей ликвидности или ухудшением условий на ключевых рынках компании.

Таблица 2

История изменения значений кредитных рейтингов ОАО «ТМК» от агентства Standard & Poor's:

3.3 Оценка эффективности новой эмиссии

Основная причина, по которой компания-эмитент выпускает в оборот ценные бумаги, это необходимость привлечения основных или дополнительных средств для развития масштабов своей деятельности.

В том случае, если компания выпускает облигации и проводит их размещение, привлекаемый, таким образом, капитал дает возможность совершать более крупные финансовые операции и гарантировать доходность держателям облигаций. При выпуске облигаций компания получает средства на более выгодных условиях, чем во время оформления банковского кредита.

Кроме того, при эмиссии облигаций у компании отсутствует необходимость закладывать имущество для того, чтобы получить необходимые средства. Держатель облигаций не имеет имущественных прав на собственность компании.

Для держателей облигаций такое вложение средств также обеспечивает большую доходность, чем банковские депозиты. Кроме того, в ряде случаев облигация может быть немедленно конвертирована обратно, в наличные средства, при возникновении такой необходимости у держателя облигаций.

Что касается ОАО «Трубная металлургическая компания» то в феврале 2010 года ТМК разместила 5,25% конвертируемых облигаций на 413 млн долларов со сроком погашения в 2015 году. Облигации могут быть конвертированы по усмотрению их держателей в любое время в течение периода с 24 марта 2010 года по 2 февраля 2015 года или (если такая дата наступит раньше) на седьмой рабочий день до даты погашения (рабочими считаются дни, которые являются таковыми в Лондоне), установленной для погашения конвертируемых облигаций.

Общее количество выпущенных и полностью оплаченных акций ОАО «ТМК» составило 937 586 094 акций. Кроме того, в 2010 году ТМК выкупила 64 478 432 собственные акции у TMK Steel за 281 млн. долларов для обеспечения выполнения обязательств перед держателями конвертируемых облигаций. Финансовый эффект от этих операций не оказал существенного влияния на размер капитала ТМК.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог, хотелось бы отметить, что облигации являются гибким способом мобилизации капитала для эмитента и вложения средств для инвестора. Нет ограничений на валюту облигаций, на характер их обращений (свободно обращающиеся и с ограничениями) и владения ими (именные и предъявительские). Они могут выпускаться как в купонной (процентной форме), так и без купона.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика, и не затрагивает отношения собственности.

Что касается преимущества облигационного займа перед кредитом банка, то эмитента облигаций, как правило, привлекает денежные средства по относительно более дешевой цене. В «торговых» терминах выпуск облигаций представляет для эмитента покупку денег на оптовом рынке, получение же банковского кредита - покупку на розничном рынке. Действительно, большинство банков предоставляют кредиты за счет средств вкладов своих клиентов. Привлекая средства в банк по одной цене, для того, чтобы оставаться кредитоспособными и прибыльными банки вынуждены размещать их по более высокой цене. Облигация же представляет собой альтернативное банковскому вкладу вложение капитала, поэтому процент (доходность) по облигациям сравнивается не с процентом по банковскому кредиту, а с процентом по банковскому вкладу.

Владельцы облигаций имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с акционерами. Эмитент обязан гасить купоны и номинал облигации в установленные сроки, иначе он может быть объявлен неплатежеспособным, что повлечет за собой его ликвидацию. При ликвидации предприятия его имущество в первую очередь идет на погашение обязательств перед владельцами облигаций; и только оставшаяся часть распределяется между акционерами. Безусловно, что для вкладчика ставящего на первое место надежность своих инвестиций облигации, как ценная бумага с фиксированным и гарантированным доходом, выглядит наиболее привлекательной.

В данной курсовой работе была раскрыта экономическая сущность корпоративных облигаций, основные преимущества облигаций по отношению к другим финансовым инструментам, а также пример эмиссии облигационного займа на примере ОАО «Трубная металлургическая компания».

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент - М.: КНОРУС,2011

2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг - М.: ИНФРА-М, 2012

3. Инвестиции: учебник под ред. Г.П. Подшиваленко - М.: КНОРУС, 2010

4. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010

5. Хазанович Э.С. Инвестиционная стратегия - М.: КНОРУС, 2011

6. Бухгалтерская отчетность и годовые отчеты предприятия 2009-2010 гг., проспекты эмиссий облигаций компании, инвестиционный бюджет компании на 2011-2012 гг.

7. Официальный сайт ОАО «Трубная металлургическая компания»

Размещено на Allbest.ru