Использование облигаций как инструмента привлечения средств на предприятии
Значение и роль ценных бумаг в обеспечении деятельности предприятия. Анализ практики привлечения инвестиционных средств предприятием при помощи облигационных займов. Порядок осуществления эмиссии корпоративных облигаций на примере ОАО "Кировэлектросвязь".
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 11.10.2011 |
| Размер файла | 305,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Оглавление
- Введение
- Глава 1. Роль ценных бумаг в обеспечении деятельности предприятия
- 1.1 Экономическая сущность ценных бумаг, их виды и инвестиционные качества
- 1.2 Особенности российского рынка ценных бумаг
- 1.3 Эмиссия корпоративных облигаций как основа обеспечения инвестиционной деятельности предприятия
- Глава 2. Анализ практики привлечения инвестиционных средств предприятия при помощи облигационных займов
- 2.1 Проспект эмиссии и его значение
- 2.2 Порядок осуществления эмиссии корпоративных облигаций на примере ОАО "Кировэлектросвязь"
- 2.3 Оценка эффективности выпуска облигационного займа для реализации инвестиционных проектов предприятия
- Глава 3. Проблемы привлечения средств предприятиями при помощи ценных бумаг и пути их решения
- Заключение
- Список используемой литературы
- Приложения
Введение
Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка, цель которой состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
В современной действительности в условиях многообразия финансовых инструментов важной задачей является оптимальное использование капитала в целях его рационального размещения.
При инвестировании средств в ценные бумаги главная задача состоит в определении границы возможного риска при сохранении максимальной прибыли. Риск при вложении средств в финансовые инструменты является неотъемлемой частью рынка, поскольку он подвержен постоянным колебаниям. Многообразие факторов как внешних, так и внутренних определяет итоговую стоимость ценных бумаг и учет риска при размещении капитала - необходимое условие управления капиталом. От того, насколько готов инвестор рисковать, он выбирает соответствующую стратегию.
Различные финансовые инструменты имеют различные порядки доходности. Если одни из них минимально прибыльны и выполняют функцию сохранения капитала, то другие умножают его в разы. Выбор стратегии инвестирования определяет, какие ценные бумаги попадут в портфель, в какой пропорции они будут представлены.
В течение последних десятилетий в развитых странах наблюдается тенденция роста значимости рынка долговых финансовых инструментов в финансировании инвестиций. В условиях глобализации мировых финансовых рынков данная тенденция проявилась и на формирующихся рынках. Однако для отечественных компаний внутренний фондовый рынок пока не стал надежным источником мобилизации капитала, и большинство предприятий полагается на собственные средства или привлекает финансовые ресурсы в виде различных форм банковского кредитования. В то же время возможности эффективного привлечения инвестиционных ресурсов напрямую на внутреннем банковском рынке ограничены, так как реальные ставки заимствования для многих предприятий несырьевого сектора экономики существенно выше рентабельности их бизнеса. Поэтому крупные отечественные компании активно привлекают заемные средства за рубежом, что приводит к замещению суверенного внешнего долга корпоративным.
В настоящее время к наиболее перспективным механизмам мобилизации относительно дешевых долгосрочных средств на внутреннем рынке капитала относятся облигационные заимствования, но только 3% российских компаний используют возможности этого рынка. Среди основных причин сложившейся ситуации недостаточная консолидация бизнес-структур для удовлетворения минимальным рыночным требованиям к объему выпуска, нежелание руководства многих российских компании повышать транспарентность бизнеса, а также использовать нововведения в своей финансовой политике. В результате в условиях избыточной денежной ликвидности в российской экономике свободные средства, не найдя эффективных финансовых инструментов для приложения, используются для краткосрочных операций и не решают задачи финансирования расширенного воспроизводства основного капитала, являющейся ключевой в контексте необходимости обеспечения высоких темпов экономического роста в стране.
Все вышесказанное обуславливает актуальность выбранной темы.
Целью данной дипломной работы является рассмотрение основ мобилизации предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций.
Объект исследования - рынок ценных бумаг.
Предмет исследования - мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций.
Для достижения поставленной цели в работе рассматриваются следующие вопросы:
В первой главе рассматривается экономическая сущность ценных бумаг, их виды и инвестиционные качества, особенности российского рынка ценных бумаг.
Также в первой главе рассматривается эмиссия корпоративных облигаций как основа обеспечения инвестиционной деятельности предприятия.
Во второй главе проводится анализ практики привлечения инвестиционных средств предприятия при помощи облигационных займов. Здесь же рассматривается порядок осуществления эмиссии корпоративных облигаций на примере ОАО "Кировэлектросвязь" и проводится оценка эффективности выпуска облигационного займа для реализации инвестиционных проектов предприятия.
В третьей главе изучаются проблемы привлечения средств предприятиями при помощи ценных бумаг и пути их решения.
Информационная база исследования:
· Законы РФ, Указы президента РФ, Постановления Правительства РФ, нормативные документы Министерства Финансов РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в части, касающейся рынка ценных бумаг и его институционального обеспечения;
· официальные статистические материалы Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ о состоянии экономики России, рынка ценных бумаг, в т. ч. корпоративных облигаций;
· деловая информация, данные информационных агентств, аналитические обзоры о рынке российских корпоративных облигаций.
Основными источниками статистической информации и аналитических материалов среди периодических изданий являются журналы "Рынок ценных
бумаг", "Эксперт", "Деньги", "Инфобизнес", а также информация, представленная в сети Интернет.
При выполнении работы использовалась учебно-методическая литература таких авторов, как Жуков Е., Боровкова В.А., Батяева Т.А., Самсонов Н.Ф., Алехин Б.И., Микерин Г.И., Гребенников ВТ., Нейман Е.И. и др.
Методологическую основу исследования составляют общенаучный диалектический метод познания и вытекающие из него общенаучные методы: анализ, синтез, обобщение, а также частно-научные методы: системно-структурный, формально-экономический, ретроспективный, компаративный и другие.
Глава 1. Роль ценных бумаг в обеспечении деятельности предприятия
1.1 Экономическая сущность ценных бумаг, их виды и инвестиционные качества
Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности. Колесникова В.И. Ценные бумаги. М.: " Финансы и статистика", 2005. - С. 24
Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.
Ценные бумаги (ЦБ) - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.
Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.
Таблица 1.1
Виды ресурсов и соответствующие ценные бумаги
|
Виды ресурсов |
Соответствующие ценные бумаги |
|
|
Земля |
Закладная (ипотечное свидетельство), земельный приватизационный чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания приватизационной земли). |
|
|
Недвижимость |
Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат. |
|
|
Виды ресурсов |
Соответствующие ценные бумаги |
|
|
Продукция |
Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион |
|
|
Деньги |
Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный сертификат, чек, банковский акцепт и т.п. |
При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-либо события (например, повышение или понижения фондового индекса).
Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку - продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.д., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.
Иначе говоря, в качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Москва, Перспектива, 2007. - С. 66
· обращаемость на рынке
· доступность для гражданского оборота
· стандартность и серийность
· документальность
· регулируемость и признание государством
· ликвидность
· рискованность
· обязательность исполнения.
Обращаемость - это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Обращаемость указывает на то, что ЦБ существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ЦБ.
Доступность для гражданского оборота - способность ЦБ не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)
Стандартность - ЦБ должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, Которые предоставляет ЦБ, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок, связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.). Именно это делает ЦБ товаром способным обращаться.
Серийность - возможность выпуска ЦБ однородными сериями, классами, составляющая элемент такого их качества, как стандартность.
Документальность ЦБ - это всегда определенный документ, содержащий предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ЦБ или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.
Документы, претендующие на статус ЦБ, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и услуги.
Ликвидность - это способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.
Необходимо отличать ликвидность конкретной ЦБ от: Золотарева В.С. Рынок ценных бумаг: учебник. Ростов-на-Дону "Феникс", 2008. - С. 53
· ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ЦБ при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию).
· ликвидности предприятия, банка, инвестиционного института (степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).
Рискованность - возможность потерь, связанных с инвестициями в ЦБ и неизбежно им присущая.
Обязательность исполнения - законодательство не допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного ЦБ, если только не будет доказано, что ЦБ попала к держателю неправомерным путем.
Существуют десятки разновидностей ЦБ. Они отличаются закрепленными в них правами и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) и элемента (того, кто выпускает ЦБ). При этом далеко не все из них имеют особенности при отражении в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ЦБ, имеющих сходные черты).
Различные типы ЦБ могут иметь свои особенности бухгалтерского учета: Галанова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. М.: "Финансы и статистика", 2007. - С. 62
· по их различной связи с уставным фондом;
· по отражению разницы между номинальной стоимостью ЦБ и ее продажной ценой;
· по начислению доходов и д. р.
Все ЦБ можно разделить на две группы - денежные и капитальные ЦБ.
Денежные ЦБ оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).
Капитальные ЦБ выпускается с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные ЦБ подразделяются на долевые и долговые ЦБ.
К долевым ЦБ относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.
Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного дохода от ЦБ, составляющей этот инвестиционный фонд.
Акция - это бессрочная ЦБ, свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием.
Различают привилегированные и простые акции.
От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.
К долговым ЦБ относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ЦБ удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации (или закладной) сумму. Доход по этим ЦБ может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ЦБ выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.
Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.
Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.
Все ЦБ делятся на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой именной ЦБ, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации, которая ведется эмитентом.
Вексель - это разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.
ценная бумага привлечение средство
Существует также целый ряд вторичных ЦБ, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ЦБ. К таким ЦБ относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.
Опцион - это краткосрочная ЦБ, дающая право ее владельцу купить или продать другую ЦБ в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.
Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ЦБ по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.
Варранты - это ЦБ, выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения.
Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ) следующие: Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Под редакцией В.С. Торкановского. Санкт-Петербург, АО “Компакт”, 2006. - С. 73
· привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной расчетной и кредитной деятельности на основе эмиссии ЦБ;
· получение прибыли от собственных инвестиций в ЦБ за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ЦБ;
· получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ЦБ;
· расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных финансовых структур;
· доступ к дефицитным ресурсам через ЦБ, которые дают такое право и собственником которых становиться банк;
· поддержание необходимого запаса ликвидности.
Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на РЦБ, которую выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном рынке.
Основным источником регулирования операций с ценными бумагами является Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.96 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.05 с изм. от 05.01.06 г.)
В дополнение к нормам ГК в указанном Федеральном законе (ст.5) определены признаки ценных бумаг, а также следующие особенности доверительного управления ценными бумагами: в качестве объектов доверительного управления признаются не только собственно ценные бумаги, но и денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе доверительного управления ценными бумагами; круг лиц, которые могут осуществлять деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, ограничен профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Данный Федеральный закон включает также положение о том, что порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами.
Также к источникам правового регулирования операций с ценными бумагами относятся:
· Федеральный закон РФ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.99 № 46-ФЗ (в ред. от 26.12.2007 N 189-ФЗ).
· Федеральный закон РФ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" от 29.07.98 № 136-ФЗ (в ред. Федерального закона от 18.07.2007 N 90-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 26.12.2007 N 189-ФЗ)
· Федеральный закон РФ "Об ипотечных ценных бумагах" от 11.11.03 № 152-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29.12.2006 N 193-ФЗ)
Как известно, гражданское законодательство (а правовые акты, регулирующие доверительное управление имуществом, относятся конечно же к гражданскому законодательству) состоит из Гражданского кодекса Российской Федерации и принятых в соответствии с ним иных федеральных законов, регулирующих гражданско-правовые отношения (п.2 ст.3 ГК). В этом смысле можно сделать вывод, что какое-либо законодательство, определяющее особенности правового регулирования доверительного управления ценными бумагами, как это предусмотрено ст.1025 ГК (помимо ст.5 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"), в настоящее время отсутствует.
Отсутствие правового регулирования особенностей доверительного управления ценными бумагами на уровне федеральных законов открывает возможности для регламентации данных правоотношений с помощью указов Президента РФ и изданных на их основе и в целях их исполнения постановлений Правительства РФ, которые, однако, ни при каких условиях не должны противоречить Гражданскому кодексу Российской Федерации и иным федеральным законам (п.3 и 4 ст.3 ГК).
1.2 Особенности российского рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг Жуков Е. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для вузов. - М.: Юнити, 2007, с. 35.
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.
Задачами рынка ценных бумаг являются:
мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
создание рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;
совершенствование рыночного механизма, системы управления и ценообразования;
обеспечение реального контроля на основе государственного, биржевого регулирования;
усовершенствование саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;
вырабатывание портфельных стратегий;
уменьшение инвестиционного риска;
проведение маркетинговых исследований, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2007, с. 18.
На сегодняшний день имеется около 1000 законодательных и нормативных документов, регулирующих различные стороны рынка ценных бумаг и деятельности его участников. Основным из них является Федеральный закон РФ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г.
Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и ряд специфических функций.
К общерыночным функциям относят:
1. Аккумулирующую функцию, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.
2. Организацию процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков), которая проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т.п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.
3. Перераспределительную функцию, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т.п.; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму.
4. Регулирующую функцию, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.
5. Стимулирующую функцию, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
6. Контрольную функцию, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.
7. Ценовую функцию - функцию установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.
8. Функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов.
9. Коммерческую функцию, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.
10. Информационную функцию, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.
11. Воздействие па денежное обращение, заключающееся в создании условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулировании объема денежной массы в обращении. Жуков Е Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для вузов. - М.: Юнити, 2007, с. 39
В мировой практике известны три модели рынка ценных бумаг в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1) небанковская модель - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. Такая модель существует в США;
2) банковская модель - посредниками выступают банки. Эта модель характерна для Германии;
3) смешанная модель - посредниками являются как банки, так и небанковские компании. Данная модель имеет место в Японии, России Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг. - М.: Инфра-М, 2008, с. 10.
По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на: международный, региональный, национальный и местный.
В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот он подразделяется на первичный и вторичный.
Первичный - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг
Вторичный - это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.
В зависимости от места торговли рынок ценных бумаг делится на
По степени риска рынок ценных бумаг разделяется на высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок.
В зависимости от срока обращения ценных бумаг рынок делят на рынок кратко-, средне-, долго - и бессрочных ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг имеет свою собственную структуру, которая состоит из следующих компонентов:
субъекты рынка - участники рынка;
объекты рынка - ценные бумаги;
собственно рынок - операции на рынке;
регулирование рынка ценных бумаг;
инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть) Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2007, с. 24.
Инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности. Финансовый менеджмент Учебник для вузов/ Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова - М.. Финансы, ЮНИТИ, 2000, с. 328
Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации; вторые - в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер.
Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности на капитал или отношения займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).
Ценная бумага-это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход Галанов В. Рынок ценных бумаг. Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2008, с. 49.
Ценная бумага как объект рынка выполняет ряд инвестиционных функций:
мобилизует денежные сбережения граждан и временно свободные финансовые ресурсы организаций для финансирования расходов бюджета;
является источником инвестиций для создания новых предприятий и развития уже существующих;
выступает в виде кредитно-расчетного инструмента;
перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и государством и т.п.;
выступает в качестве документа, свидетельствующего об инвестировании средств;
предоставляет право на капитал;
дает дополнительные права (кроме права на капитал), такие, как: право на участие в управлении (если ценная бумага - акция); право на соответствующую информацию;
обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и пр. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг. - М.: Инфра-М, 2008, с. 34
Рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более совершенными финансовыми инструментами.
Участниками его (как потенциальными, так и действующими) являются около 2400 коммерческих банков. Возглавляют этот список Центральный банк РФ и крупнейший Сберегательный банк РФ.
Качественно этот рынок характеризуется:
небольшими объемами и неликвидностью;
"неоформленностью" в макроэкономическом смысле;
неразвитостью материальной базы, технологии торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, пониженной регулятивной ролью государства на этом рынке;
необходимостью крупных инвестиций для создания материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка;
отсутствием у государства какой-нибудь продуманной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля, что делает неэффективными инвестиции в ценные бумаги;
крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка;
инвестиционным кризисом;
отсутствием обученного персонала, крупных инвестиционных институтов с длительным опытом работы;
невыполнением основного предназначения рынка (перераспределение денежных ресурсов на цели производительных инвестиций);
расширение рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка.
Рынок ценных бумаг в России динамичен и развивается на основе масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг, быстрого создания новых коммерческих образований, привлекающих средства на акционерной основе, внедрения долговых ценных бумаг и облигационных займов.
Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового рынка, на котором одновременно и на равных правах присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. В российской практике по существу выбрана европейская модель универсального коммерческого банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными бумагами. Это - модель агрессивного банка, имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами. В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не ограничены от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности.
В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг, банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы (Центральный банк или Министерство финансов, или Комиссия по ценным бумагам).
В результате можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг в России - это:
рынок с еще не сформировавшейся концепцией, моделью, лежащей в основе его развития;
остроконкурентный рынок, на котором в перспективе будет разворачиваться ожесточенная конкуренция между банками и небанковскими институтами.
Основное назначение фондового рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики. Т.к. рынок ценных бумаг довольно неустойчивое образование в России, в связи, с чем тема развитие фондового рынка и составляющие его актуальна на данный момент. Подробнее остановимся на рассмотрение инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Инфраструктура фондового рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвестором и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. Фондовый рынок является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам - приумножить свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги. Итак рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.
По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный, т.е. размещение эмитентом ценных бумаг среди первых владельцев называется первичным фондовым рынком, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.
Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем, виде понятие "организованный рынок" подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие "свободный рынок" предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.
Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством. Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.
Также рынок ценных бумаг можно классифицировать по видам ценных бумаг обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяют:
· рынок государственных бумаг; рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): "голубые фишки" (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний), акции "второго эшелона",
· приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, и акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке; рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве - муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации);
· рынки векселей разных эмитентов; рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).
И так степень развития инфраструктуры рынка ценных бумаг является отражением уровня его развития, привлекательности для инвесторов и роли в национальной экономике. В этом смысле сложившаяся в нашей стране инфраструктура фондового рынка несет в себе все те проблемы, которые свойственны российской экономике, правовой системе и государству в целом.
На рынке корпоративных ценных бумаг в рекордно короткие сроки была осуществлена массовая приватизация, темпы которой намного опередили уровень развития инфраструктуры. В итоге сложился преимущественно внебиржевой и не интегрированный в единую технологическую и правовую систему рынок акций российских эмитентов. На рынке корпоративных ценных бумаг права акционеров фиксировались самостоятельно эмитентами и сотнями регистраторских компаний, к которым постепенно добавлялись десятки депозитарных компаний.
Основными проблемами российской фондовой инфраструктуры, на наш взгляд, являются:
Дефицит ликвидности и ее высокая концентрация, фрагментированность инфраструктуры, переток торговой активности за рубеж, недостаточное развитие первичного рынка, медленный рост привлечения частных инвестиций, отсутствие у государства публичной стратегии развития фондового рынка, дефицит доверия инфраструктурных организаций друг к другу, хроническое недофинансирование всех субъектов инфраструктуры, неприемлемо высокий уровень рисков.
Презюмируя, отметим, что вложения в инфраструктуру в любой экономике носят долговременный характер и не всегда имеют четкий срок окупаемости. Ввиду "краткосрочного мышления", преобладающего в предпринимательской среде, в ближайшие годы основная финансовая и организационная нагрузка в области оптимизации функционирования инфраструктуры неизбежно ляжет на государство, которое также является обособленным элементом инфраструктуры, общим для всех рассматриваемых сфер и нуждающимся в оптимизации никак не менее остальных.
1.3 Эмиссия корпоративных облигаций как основа обеспечения инвестиционной деятельности предприятия
Перед любой компанией рано или поздно встает вопрос о привлечении средств, и причин, по которым принимается решение о заимствовании, может быть много - от необходимости пополнения оборотных средств и покупки оборудования до расширения бизнеса. Объем финансирования определяется исходя из масштабности проекта. Для обеспечения финансирования компания может осуществить заимствование, выпустить долевые инструменты или продать активы. Каждый из этих способов имеет свои преимущества и недостатки как для кредитора, так и для заемщика.
Последние годы топ-менеджмент российских компаний стал особое внимание уделять такому механизму привлечения инвестиций, как выпуск облигационных займов. Этот метод считается одним из самых надежных для укрепления деловой репутации и создания кредитной истории компании, поскольку, по данным аналитиков, за всю историю существования российского рынка корпоративных облигаций не было ни одного случая дефолта. Не стоит, однако, забывать, что размещение и последующая организация вторичного рынка корпоративных облигаций позволяют компании привлекать капитал по приемлемым ставкам, а также вполне самостоятельно и эффективно управлять долгом, что затруднительно при привлечении банковских кредитов.
Корпоративные облигации (КО) на российском фондовом рынке появились не так давно. Точкой отсчета принято считать середину 1999 года, когда, по мнению большинства экспертов, в данном секторе сложились благоприятные условия для начала активной деятельности эмитентов, организаторов торговли и андеррайтеров.
Первопроходцами данного рыночного сегмента по праву считаются такие крупные российские предприятия, как ОАО "НК "ЛУКОЙЛ", ОАО "Газпром" и РАО "ЕЭС России". Все они впервые разместили выпуски своих корпоративных облигаций на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). В Петербурге корпоративные облигации размещались на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ) и первым здесь стал ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга".
По мнению большинства экспертов, занятых изучением проблематики развития рынка КО, основным сдерживающим моментом в его формировании было существование до 1998 года рынка ГКО, предлагавшего инвесторам доходности, не сравнимые с теми, какие могли себе позволить эмитенты. Предприятию было целесообразнее осуществить заимствование путем привлечения кредита, нежели выпускать корпоративные облигации. Однако после печально известного августа 1998 года ситуация стала меняться и появились возможности для маневра при организации рынка КО.
Важным фактором, ускорившим развитие рынка корпоративных облигаций стал механизм реструктуризации обязательств государства перед нерезидентами - держателями ГКО-ОФЗ. В соответствии с ним основная часть получаемых ими средств в течение длительного времени не могла быть репатриирована. Она аккумулировалась на счетах типа "С" с возможностью инвестирования в финансовые инструменты, номинированные в рублях. В результате на счетах типа "С" скопилось порядка $5 млрд, которые стали одним из важнейших источников финансирования эмиссий российских корпоративных облигаций в 1999 году. Именно на эти категории инвесторов были в значительной степени рассчитаны эмиссии корпоративных облигаций ОАО "ЛУКОЙЛ", ОАО "Газпром", АК "АЛРОСА", РАО "ЕЭС России" и ОАО "Тюменская нефтяная компания", выпущенных во второй половине 1999 года.
Далее эмитенты, в число которых в 2000-м и 2001 годах, помимо естественных монополистов, вошли также коммерческие банки, телекоммуникационные компании, предприятия металлургии и других отраслей экономики, стали все больше ориентироваться на внутренних инвесторов.
Основной тенденцией изменений в организационно-финансовых схемах займов стал переход от выпуска облигаций, индексируемых в соответствии с ростом курса доллара, к выпуску рублевых инструментов с фиксированным купоном или купоном, привязанным к рублевой ставке (доходности ОФЗ, ставки рефинансирования ЦБ РФ).
Политика эмитентов в повышении привлекательности своих ценных бумаг приводит к постепенному увеличению числа сравнительно ликвидных эмиссий.
Далее последовали размещения выпусков корпоративных облигаций таких петербургских эмитентов, как ОАО "Пекарь" и в апреле этого года - ОАО "Северо-Западный Телеком". Размещение корпоративных облигаций "Северо-Западного Телекома" проходило одновременно на двух торговых площадках - ММВБ и СПВБ. По словам господина Микитюка, общий объем сделок с корпоративными облигациями эмитентов Северо-Запада в общей структуре торгов СПВБ составляет чуть более 1 млрд рублей.
С точки зрения заемщика основные преимущества выпуска корпоративных облигаций состоят в следующем:
возможность привлечения значительных объемов ресурсов на значительный срок (свыше пяти лет), что позволяет финансировать инновационные проекты с длительным циклом воспроизводства;
сохранение действующими акционерами корпоративного контроля, что выгодно отличает корпоративные облигации от таких долевых инструментов, как акции;
более низкая стоимость заимствования, которая возникает за счет обращения к широкому кругу инвесторов, что позволяет привлекать заемный капитал по вполне приемлемым ставкам;
формирование кредитной истории и кредитного рейтинга эмитента, что способствует повышению имиджа компании со стороны будущих инвесторов и позволяет размещать новые займы уже на более выгодных условиях; этот пункт является далеко не последним при принятии менеджментом компании решения о выпуске корпоративных облигаций;
возможность управления долгом путем покупки и продажи облигаций на вторичном рынке, однако для этого необходим достаточный объем обращающихся бумаг и достаточное количество инвесторов;
минимизация трансакционных издержек, а также рисков, связанных с подделкой и хищением за счет бездокументарной формы эмиссии облигаций (в российской практике часто встречаются выпуски облигаций в документарной форме), особая роль при размещении облигаций отводится бирже как организатору торговли и андеррайтерам.
С точки зрения инвестора, корпоративные облигации обеспечивают:
высокую оперативность управления инвестиционным портфелем за счет возможности реализации бумаг на вторичном рынке;
участие в финансировании первоклассных заемщиков;
улучшение качества инвестиционного портфеля за счет эффективной диверсификации.
К основным ограничениям развития рынка корпоративных облигаций относится длительный срок подготовки проспекта эмиссии и его регистрации в государственных органах, что не позволяет эмитентам оперативно подстроиться под изменившуюся конъюнктуру и предложить рынку структуру и доходность облигации, которая была бы интересна потенциальным инвесторам в момент размещения выпуска. Также стоит упомянуть и о налоге на операции с ценными бумагами, который эмитент обязан уплатить еще до регистрации проспекта в размере 0,8% от номинального объема выпуска, причем вне зависимости от результатов размещения, поскольку налог не возвращается. Это увеличивает стоимость заимствования эмитента на 0,8% в случае размещения годовых облигаций, а если предположить, что выпуск был размещен не полностью?
Специалисты положительно оценивают перспективы развития рынка корпоративных облигаций. Прогнозируется, что к концу 2011 года объем рынка может составить порядка 150 млрд рублей, а число обращающихся на рынке выпусков может увеличиться до 200. При благоприятном развитии событий в течение ближайших двух-трех лет рынок может сравняться по объемам с рынком государственных ценных бумаг.
Позитивным моментом может служить и информация о том, что в течение 2010 года доходность рыночных выпусков корпоративных облигаций на 4-6% превышала доходность государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ) с близкими сроками погашения, на 2-3% ниже ставок по банковским кредитам (не учитывая кредитов Сбербанка) и на 1-2% ниже ставок по размещаемым векселям. Именно такое положение и необходимо для развития института корпоративных облигаций, так как любому экономисту известно, что теоретически любая рыночная корпоративная облигация должна обеспечивать доходность несколько выше, чем государственные бумаги, ниже, чем векселя и еще ниже, чем ставки по банковским кредитам.
Остается только надеяться, что общая повышательная тенденция затронет и рынок корпоративных облигаций петербургских эмитентов.
Глава 2. Анализ практики привлечения инвестиционных средств предприятия при помощи облигационных займов
2.1 Проспект эмиссии и его значение
В настоящее время на российском рынке ценных бумаг все более прочное место занимают корпоративные облигации. Повышенный интерес эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг к корпоративным облигациям обусловлен следующими причинами:
1) Выпуск облигаций, секъюритизация долговых обязательств позволяют их эмитентам получить доступ к источникам более дешевых и крупных кредитных ресурсов, необходимых для финансирования оборотных средств, поддержания платежеспособности компаний при возникновении временных диспропорций между поступлениями и использованием денежных средств, а также финансирования долгосрочных инвестиционных проектов.
2) Для банков, на корреспондентских счетах которых скопились огромные средства, и нерезидентов, получивших значительные рублевые поступления в процессе новации и погашения ГКО-ОФЗ, которые они не могут репатриировать в результате имеющихся валютных ограничений, корпоративные облигации, выпускаемые крупными эмитентами, наряду с облигациями Банка России, являются относительно привлекательными источниками инвестирования временно свободных денежных средств.
3) Размещение корпоративных облигаций на внутреннем рынке позволяет их эмитентам отчасти компенсировать последствия временного затруднения доступа к рынку еврооблигаций и иным внешним источникам заимствования. К тому же выпуск корпоративных облигаций по сравнению с привлечением средств через вексельную схему позволяет получить денежные средства на более длительное время и с меньшими правовыми рисками для компании.
Выпуск корпоративных облигаций РАО “Газпром”, ОАО “ЛУКОЙЛ”, ОАО “Тюменская нефтяная компания” и других крупных российских эмитентов все более явно становится свидетельством возрождения российского фондового рынка, для которого характерен качественно новый уровень отношения эмитентов к инвесторам, раскрытия информации эмитентами, ориентация эмитентов и инвесторов на потенциал организованного рынка ценных бумаг и его возможности в части привлечения капитала в реальный сектор экономики. Впервые составленная по международным стандартам финансовая отчетность крупнейших эмитентов за последние три года и детальные проспекты эмиссии облигаций становятся действительно доступными всем категориям российских инвесторов.
Однако предварительные результаты размещения корпоративных облигаций на внутреннем российском рынке ценных бумаг показывают, что выпуск долгосрочных долговых инструментов, даже при условии фиксации величины купонного дохода в иностранной валюте и иных гарантиях эмитента, сопряжен с определенными объективными трудностями. Одна из важнейших проблем, с которой сталкиваются эмитенты и инвесторы на рынке долгосрочных корпоративных облигаций, - это отсутствие ориентира в уровне эффективной доходности. Кроме того, выпуск облигаций большинства эмитентов ориентирован на привлечение средств, необходимых для финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, а не на финансирование оборотных средств.
Подобные документы
Теоретические основы корпоративных ценных бумаг и становление рынка их размещения. Сущность, виды и классификация корпоративных облигаций, их преимущества перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Эмиссия корпоративных облигаций.
курсовая работа [55,8 K], добавлен 03.10.2010Понятие облигационного займа. Развитие рынка корпоративных облигаций в России. Предпочтения инвесторов на рынке облигаций. Обеспечение размещения облигаций эмитента Первичный и вторичный рынок облигационных займов. Преимущества облигационных займов.
контрольная работа [24,4 K], добавлен 20.11.2009Рынок ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций. Структура фондового рынка, влияние макроэкономики. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Инвестиционная привлекательность облигаций для потенциальных вкладчиков. Преимущества эмиссии акций.
курсовая работа [119,9 K], добавлен 08.12.2013Облигации как средство мобилизации капитала государством для покрытия дефицита бюджета, привлечения дополнительных средств в хозяйственный оборот коммерческих предприятий. Характеристика эмитента, подходы и методы оценки рыночной стоимости облигаций.
курсовая работа [53,4 K], добавлен 06.01.2016Общая характеристика облигаций как финансового инструмента на рынке ценных бумаг. Классификация облигаций по различным признакам. Основные характеристики государственных, муниципальных и корпоративных облигаций, методы анализа их доходности и ликвидности.
курсовая работа [68,5 K], добавлен 13.02.2009Корпоративные ценные бумаги. Сущность, понятие и виды корпоративной облигации. Классификация корпоративных облигаций. Преимущества корпоративной облигации перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Эмиссия корпоративных облигаций.
курсовая работа [58,9 K], добавлен 09.10.2008Общая характеристика и структура российского рынка корпоративных ценных бумаг. Понятие, процедура и этапы эмиссии ЦБ. Определение стоимости, цели и риски, способы размещения акций и облигаций. Роль и функции андеррайтера. Условия его выбора эмитентом.
дипломная работа [226,1 K], добавлен 30.04.2014Знакомство с основными особенностями развития рынка корпоративных облигаций России. Общая характеристика мер по продвижению выпуска ценных бумаг. Анализ отраслевой структуры первичного рынка корпоративных облигаций. Рассмотрение правил листинга.
дипломная работа [472,0 K], добавлен 27.06.2013Понятие, классификация государственных облигаций. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России. Внутренние и внешние долговые обязательства страны. Показатели и методы оценки доходности облигаций. Анализ финансового рынка корпоративных облигаций.
курсовая работа [2,4 M], добавлен 15.12.2014Сущность, виды корпоративных и государственных ценных бумаг. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Динамика объема эмиссии акций, емкость рынка корпоративных облигаций в 2006-2010 гг. Совершенствование рынка ценных бумаг страны.
курсовая работа [305,4 K], добавлен 12.10.2012
