Учет, анализ и планирование инвестиции

3) Индекс рентабельности.

Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

,млн.грн. (2.12)

где ЧП - среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта:

ЧП = (0,88 + 4,72 + 8,41 + 12,36 + 16,85 + 21,09 + 26,38) / 7 = 12,95 млн.грн.

На основании показателя индекс рентабельности можно сделать вывод о том, что инвестиционная деятельность не рентабельна.

4) Период окупаемости.

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами: статичным и дисконтным.

Не дисконтный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по формуле:

(2.13)

 года

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяется из формулы:

, (2.14)

где Т_ок - искомый период окупаемости.

Методом экстраполяции определим Т_ок.

, (2.15)

где х₁, х₂ - период времени при котором NPV соответственно приобретает положительное и отрицательное значение;

NPV₁, NPV₂ - значение NPV в период времени х₁ и х₂ соответственно.

года

5) Внутренняя ставка доходности

Внутренняя норма рентабельности - это такая ставка капитала или альтернативного вложения денежных средств, для которой NPV = 0.

Для определения IRR используем соотношение чистой текущей стоимости

(2.16)

Задаем численное значение от 0 через 5 % до тех пор, пока NPV не станет отрицательной.

При =5%

При = 10%

При = 15%

При = 20%

При = 25%

При = 30%

При = 35%

При 40= %

При 45= %

График зависимости NPV от ?NPV

Рис

Уточним численное значение IIR с использованием соотношения

, (2.17)

где х1 - численное значение ?, когда NPV1 еще положительно;

х2 - такое значение ставки капитала, когда NPV2 отрицательно.

%

Так как внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для проекта его можно считать экономически выгодным.

2.7 Определение показателей инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия

Оценку инвестиционной привлекательности акционерной компании (в промышленности, строительстве, связи, торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые фирмы и другие участники финансового рынка осуществляют с использованием традиционных показателей:

- оборачиваемости активов и собственного капитала;

- прибыльности активов и собственного капитала;

- финансовой устойчивости;

- ликвидности активов.

Методика расчета указанных показателей и их рекомендуемые значения представлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Показатели оценки эффективности использования активов и собственного капитала акционерного общества-эмитента

Показатель	Расчетная формула	Года
		1	2	3	4	5	6	7
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Коэффициент оборачиваемости активов	Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период	2,21	2,33	2,34	2,25	2,09	1,85	1,86
2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость собственного капитала за расчетный период	6,32	6,83	7,38	7,97	8,61	9,29	10,04
3. Продолжительность оборота всех активов, дни	Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости активов	165,16	156,65	155,98	162,22	174,64	197,3	217,26
4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни	Количество дней в расчетном периоде, деленной на коэффициент оборачиваемости собственного капитала	57,75	53,44	49,46	45,8	42,39	39,29	36,35
5. Коэффициент рентабельности активов	Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период	0,02	0,1	0,16	0,2	0,23	0,24	0,25
6. Коэффициент рентабельности собственного капитала	Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость собственного капитала	0,08	0,29	0,51	0,72	0,99	1,23	1,5
7. Коэффициент финансовой независимости	Капитал и резервы (собственный капитал), деленные на валюту баланса	0,34	0,33	0,32	0,29	0,27	0,24	0,22
8. Чистый оборотный капитал	Оборотные активы - краткосрочные обязательства	12,74	16,35	22,58	29,66	44,13	61,83	80,65
9. Текущие финансовые потребности	Оборотные активы - денежные средства - кредиторская задолженность	7,72	5,23	6,73	4,23	5,73	5,23	4,73
10. Коэффициент маневренности	Чистый оборотный капитал, деленный на собственный капитал	0,72	0,93	1,29	1,69	2,51	3,49	4,59
11. Коэффициент задолженности	Заемный капитал, деленный на собственный капитал	1,76	1,41	1,04	0,74	0,52	0,35	0,26
12. Коэффициент финансовой напряженности	Заемный капитал. деленный на валюту баланса	0,64	0,58	0,51	0,42	0,34	0,26	0,21
13. Коэффициент абсолютной ликвидности	(Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения). деленные на краткосрочные обязательства	0,37	0,75	0,99	1,47	2,04	2,81	3,49
14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности	(Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторы), деленные на краткосрочные обязательства	0,85	1,24	1,48	1,96	2,53	2,81	3,98
15. Коэффициент общей ликвидности (покрытия)	Оборотные активы, деленные на краткосрочные обязательства	1,93	2,11	2,41	2,72	3,35	4,07	4,71

Коэффициент оборачиваемости активов:

1-й год: 111/50,25 = 2,21

2-й год: 119,88/51,41 = 2,33

3-й год: 129,47/55,31 = 2,34

4-й год: 139,83/62,16 = 2,25

5-й год: 151,02/72,14 = 2,09

6-й год: 163,10/88,18 = 1,85

7-й год: 176,15/105,1 = 1,68

1. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

1-й год: 111/17,55 = 6,32

2-й год: 119,88/17,55 = 6,83

3-й год: 129,47/17,55 = 7,38

4-й год: 139,83/17,55 = 7,97

5-й год: 151,02/17,55 = 8,61

6-й год: 163,10/17,55 = 9,29

7-й год: 176,15/17,55 = 10,04

2. Продолжительность одного оборота всех активов, дни

1-й год: 365/2,21 = 165,16

2-й год: 365/2,33 = 156,65

3-й год: 365/2,34 = 155,98

4-й год: 365/2,25 = 162,22

5-й год: 365/2,09 = 174,64

6-й год: 365/1,85 = 197,3

7-й год: 365/1,68 = 217,26

3. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни

1-й год: 365/6,32 = 57,75

2-й год: 365/6,83 = 53,44

3-й год: 365/7,38 = 49,46

4-й год: 365/7,97 = 45,8

5-й год: 365/8,61 = 42,39

6-й год: 365/9,29 = 39,29

7-й год: 365/10,04= 36,35

4. Коэффициент рентабельности активов, %

1-й год: 1,33/60,66= 0,02

2-й год: 5,13/51,4=0,1

3-й год: 8,96/55,31=0,16

4-й год: 12,71/62,16=0,2

5-й год: 17,31/72,14=0,23

6-й год: 21,54/88,18=0,24

7-й год: 26,38/105,1 = 0,25

5. Коэффициент рентабельности собственного капитала, %

1-й год: 1,33/17,55=0,08

2-й год: 5,13/17,55=0,29

3-й год: 8,96/17,55=0,51

4-й год: 12,71/17,55= 0,72

5-й год: 17,31/17,55= 0,99

6-й год: 21,54/17,55= 1,2

7-й год: 26,38/17,55 = 1,5

6. Коэффициент финансовой независимости

1-й год:17,55/50,25 = 0,35

2-й год: 17,55/51,41= 0,35

3-й год: 17,55/55,31= 0,32

4-й год: 17,55/62,16= 0,28

5-й год: 17,55/72,14= 0,24

6-й год: 17,55/88,18= 0,2

7-й год: 17,55/105,1 = 0,17

7. Чистый оборотный капитал

1-й год: 26,42 - 13,68 = 12,74

2-й год: 31,13 - 14,78 = 16,35

3-й год: 38,54 - 15,96 = 22,58

4-й год: 46,9 - 17,24 = 29,66

5-й год: 62,39 - 18,26 = 44,13

6-й год: 81,94 - 20,11 = 61,83

7-й год: 102,37 -21,72 = 80,65

8. Текущие финансовые потребности

1-й год: 26,46 - 5,06 - 13,68 = 7,72

2-й год: 31,13 - 11,12 - 14,78 = 5,23

3-й год: 38,54 - 15,85 - 15,96 = 6,73

4-й год: 46,9 - 25,43 - 17,24 = 4,23

5-й год: 62,39 - 38,04 - 18,62 = 5,73

6-й год: 81,94 - 56,6 - 20,11 = 5,23

7-й год: 102,37 - 75,92 - 21,72 = 4,73

9. Коэффициент маневренности

1-й год: 12,74/17,55= 0,72

2-й год: 16,35/17,55= 0,93

3-й год: 22,58/17,55 = 1,29

4-й год: 29,66/17,55= 1,69

5-й год: 44,13/17,55= 2,51

6-й год: 61,38/17,55= 3,49

7-й год: 80,65/17,55 = 4,59

11. Коэффициент задолженности

1-й год: 13,68+18,39/17,55+0,63 = 1,76

2-й год: 14,78+15,33/17,55+3,75 = 1,41

3-й год: 15,96+12,27/17,55+9,53 = 1,04

4-й год: 17,54+9,21/17,55+18,16 = 0,74

5-й год: 18,62+6,15/17,55+29,82 = 0,52

6-й год: 20,11+3,09/17,55+47,43 = 0,35

7-й год: 21,72+0/17,55+65,83 = 0,26

12. Коэффициент финансовой напряженности

1-й год: 13,68+18,35/50,59 = 0,64

2-й год: 14,78+15,33/51,41 = 0,58

3-й год: 15,96+12,27/55,31 = 0,51

4-й год: 17,24+9,21/62,16 = 0,42

5-й год: 18,62+6,15/72,14 =0,34

6-й год: 20,11+3,09/88,18 =0,26

7-й год: 21,72+0/105,1 = 0,21

13. Коэффициент абсолютной ликвидности

1-й год: 5,06/13,68= 0,37

2-й год: 11,12/14,78= 0,75

3-й год: 15,85/15,96= 0,99

4-й год: 25,43/17,24= 1,47

5-й год: 38,04/18,62= 2,04

6-й год: 56,6/20,11= 2,81

7-й год: 75,92/21,72 = 3,49

14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности

1-й год: 5,06+6,69/13,68= 0,85млн.грн.

2-й год: 11,12+7,22/14,78= 1,24млн.грн.

3-й год: 15,85+7,8/15,96= 1,48млн.грн.

4-й год: 25,43+8,43/17,24= 1,96млн.грн.

5-й год: 38,04+9,1/18,62= 2,53млн.грн.

6-й год: 56,6+9,83/20,11= 2,81млн.грн.

7-й год: 75,92+10,62/21,72 = 3,98

15. Коэффициент обшей ликвидности (покрытия)

1-й год: 26,46/13,68= 1,93

2-й год: 31,13/14,78= 2,11

3-й год: 38,54/15,96= 2,41

4-й год: 46,9/17,24= 2,72

5-й год: 62,39/18,62= 3,35

6-й год: 81,94/20,11= 4,07

7-й год: 102,37/21,72 = 4,71

На заключительном этапе анализа устанавливают потенциал акций эмитента. Для этой цели используют систему показателей, отражающих инвестиционные качества эмиссионных ценных бумаг: сумму дивидендов, приходящихся на одну обыкновенную акцию; соотношение между стоимостью данной акции и ее доходностью; соотношение между бухгалтерской и рыночной стоимостью акции и др. Более подробно эти показатели представлены в таблице 2.9.

Таблица 2.9 - Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций

Показатель	Расчетная формула	Года
		1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент отдачи акционерного капитала	Чистая прибыль (после налогообложения), деленная на среднюю стоимость акционерного (уставного и резервного) капитала за расчетный период	0,05	0,27	0,48	0,7	0,96	1,2	1,48
2. Балансовая стоимость одной акции	Сумма (уставный капитал + резервный капитал), деленная на общее количество акций акционерного общества	0,44	0,44	0,44	0,44	0,44	0,44	0,44
3. Коэффициент дивидендных выплат	Сумма дивидендов, выплаченных акционерным обществом в рассматриваемом периоде, деленная на сумму чистой прибыли общества за расчетный период	0,28	0,28	0,28	0,28	0,28	0,28	0,28
4. Коэффициент выплаты дивидендов	Сумма дивиденда, выплаченная по акции в определенном периоде, деленная на цену котировки данной акции на начало расчетного периода	0,01	0,07	0,13	0,2	0,27	0,33	0,41
5. Коэффициент соотношения цены и доходности акции	Цена акции на начало расчетного периода, деленная на совокупный доход (дивиденд), полученный по акции в расчетном периоде	70,4	13,3	7,48	5,09	3,74	2,98	2,42

Найдем коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций:

1. Коэффициент отдачи акционерного капитала

1-й год: 0,88/17,55 = 0,05

2-й год: 4,72/17,55 = 0,27

3-й год: 8,41/17,55 = 0,48

4-й год: 12,36/17,55 = 0,7

5-й год: 16,85/17,55 = 0,96

6-й год: 21,09/17,55= 1,2

7-й год: 25,93/17,55 = 1,48

2.Балансовая стоимость одной акции

1-й год: 17,55/40=0,44

2-й год: 17,55/40=0,44

3-й год: 17,55/40=0,44

4-й год: 17,55/40=0,44

5-й год: 17,55/40=0,44

6-й год: 17,55/40=0,44

7-й год: 17,55/40=0,44

3.Коэффициент дивидендных выплат

1-й год: 0,25/0,88 = 0,28

2-й год: 1,32/4,72 = 0,28

3-й год: 2,35/8,41 = 0,28

4-й год: 3,46/12,36 = 0,28

5-й год: 4,7/16,85= 0,28

6-й год: 5,9/21,09= 0,28

7-й год: 7,26/25,93 = 0,28

4. Коэффициент выплаты дивидендов

1-й год: 0,25/(0,44*40) = 0,01

2-й год: 1,32/(0,44*40) = 0,07

3-й год: 2,35/(0,44*40) = 0,13

4-й год: 3,46/(0,44*40) = 0,2

5-й год: 4,7/(0,44*40) = 0,27

6-й год: 5,9/(0,44*40) = 0,33

7-й год: 7,26/(0,44*40) = 0,41

5. Коэффициент соотношения цены и доходности акции

1-й год: (0,44*40) /0,25= 70,4

2-й год: (0,44*40) /1,32= 13,3

3-й год: (0,44*40) /2,35= 7,48

4-й год: (0,44*40) /3,46= 5,09

5-й год: (0,44*40) /4,7= 3,74

6-й год: (0,44*40) /5,9= 2,98

7-й год: (0,44*40) /7,26 = 2,42

2.8 Аддитивная модель сверки частных критериев оптимальности

Метод аддитивной сверки частных критериев заключается в нахождении обобщенного критерия. Обобщенный критерий получим путем суммирования частных критериев оптимальности в соответствии с выражением:

, (2.19)

где ?_i - относительный коэффициент значимости i-го частного критерия, причем ?_i?0, а сумма ?_i равна 1. ()

f_i - i-й частный критерий оптимальности в нормируемом виде.

Поскольку все рассчитываемые показатели имеют различные единицы измерения, размерность, интервалы допустимых значений, а также характер экстремальности (одни частные критерии являются растущими, а другие убывающие), необходимо исключить это влияние на обобщенный критерий оптимальности ? (т.к. суммироваться могут только величины, имеющие одинаковую размерность.

Приведение величины частных критериев в нормируемый вид производится по соотношениям:

если , является возрастающим критерием

, (2.20)

если , является убывающим критерием.

, (2.21)

где V^-_i, V⁺_i - соответственно нижняя и верхняя допустимые границы i-го частного критерия.

При выборе наилучшего проекта с помощью обобщающего критерия оптимальности необходимо:

1) рассчитать относительные коэффициенты значимости всех частных критериев, ?_i;

2) определить значение V^-_i и V⁺_i для каждого критерия;

3) определить частные критерии оптимальности для каждого из частных критериев. Важно отметить, что нормированные значения критериев f_i заключены в пределах 0? f_i?1 (формулы 2.20 и 2.21).

4) рассчитать обобщенные критерии оптимальности ? для каждого из периодов и выбрать наилучший период для приобретения акций на основании расчета.

Результаты всех расчетов сводят в таблицу 2.10.

Таблица 2.10 - Результаты расчета частных критериев оптимальности

Найдем частные критерии оптимальности для таких показателей:

1. Коэффициент оборачиваемости активов

Т.к. min, то является убывающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

Продолжительность одного оборота всех активов, дни

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

3. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни

Т.к. min, то является убывающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

4. Коэффициент рентабельности активов, %

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

5. Коэффициент рентабельности собственного капитала, %

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

6. Коэффициент финансовой независимости

Т.к. min, то является убывающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

8.Чистый оборотный капитал

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

9.Текущие финансовые потребности

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

10.Коэффициент маневренности

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

11.Коэффициент задолженности

Т.к. min, то является убывающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

12.Коэффициент финансовой напряженности

Т.к. min, то является убывающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

13.Коэффициент абсолютной ликвидности

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

14.Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

15.Коэффициент обшей ликвидности (покрытия)

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

16.Коэффициент отдачи акционерного капитала

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

17.Балансовая стоимость одной акции

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

18.Коэффициент дивидендных выплат

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

19.Коэффициент выплаты дивидендов

Т.к. max, то является возрастающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

20. Коэффициент соотношения цены и доходности акции

Т.к. min, то является убывающим критерием

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

Таблица - сравнение 2-х проектов

Критерии		?і	Проект для сравнения	?і * f сравн.	Свой проект	?і * свой проект	? ?і * f
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Коэффициент оборачиваемости активов	min	0,075	0,05	0,004	0,140	0,011	0,007
2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	max	0,025	0,16	0,004	0,23	0,006	0,002
3. Продолжительность оборота всех активов, дни	max	0,075	0,04	0,003	0,14	0,011	0,008
4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни	min	0,025	0,12	0,003	0,227	0,006	0,003
5. Коэффициент рентабельности активов	max	0,08	0,47	0,04	0,85	0,07	0,03
6. Коэффициент рентабельности собственного капитала	max	0,025	0,52	0,013	0,89	0,022	0,009
7. Коэффициент финансовой независимости	min	0,05	0,16	0,008	0,35	0,08	0,072
8. Чистый оборотный капитал	max	0,075	0,44	0,033	0,73	0,055	0,022
9. Текущие финансовые потребности	max	0,02	0,08	0,002	-0,24	-0,005	-0,007
10. Коэффициент маневренности	max	0,06	0,44	0,03	0,73	0,044	0,014
11. Коэффициент задолженности	min	0,04	0,23	0,016	0,74	0,03	0,014
12. Коэффициент финансовой напряженности	min	0,03	0,39	0,012	0,5	0,015	0,013
13. Коэффициент абсолютной ликвидности	max	0,07	0,50	0,035	0,81	0,057	0,022
14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности	max	0,04	0,37	0,015	0,75	0,03	-0,015
15. Коэффициент общей ликвидности (покрытия)	max	0,06	0,26	0,016	0,42	0,025	0,009
16. Коэффициент отдачи акционерного капитала	max	0,04	0,51	0,02	0,93	0,037	0,017
17. Балансовая стоимость одной акции	max	0,04	0	0	0	0	0
18. Коэффициент дивидендных выплат	max	0,04	0	0	0	0	0
19. Коэффициент выплаты дивидендов	max	0,04	0,52	0,021	0,95	0,038	0,017
20. Коэффициент соотношения цены и доходности акции	min	0,04	0,61	0,24	0,93	0,037	-0,203
?	max		0,31		0,5		0,034

Заключение

На основе проведенных расчетов можно сделать вывод, что свой проект лучший т.к. наш проект составляет (0,5), а проект для сравнения (0,31).

Преимуществом проекта является: коэффициент рентабельности активов - 0,03; коэффициент выплаты дивидендов - 0,017; коэффициент задолжинности - 0,014; коэффициент финансовой независимости - 0,072;

чистый оборотный капитал - 0,022.

Однако и есть недостатоки: текущие финансовые потребности -(-0,007); коэффиент текущей ликвидности - (-0,015); коэффициент соотношения цены и доходности акции - (-0,203).

инвестиционный проект капитал

Перечень ссылок

1. Пересада А. А., Коваленко Ю. М., Онікієнко С. В. Інвестиційний аналіз: Підручник. - К.: КНЕУ, 2003. - 485 с.

2. Пересада А. А. Інвестування: Навч. посібник. - К.: КНЕУ, 2004. - 250 с.

3. Майорова Т. В. Інвестиційна діяльність. Навчальний посібник. - Київ: ЦУЯ, 2003. - 376 с.

4. Дука А. П. теорія та практика інвестиційної діяльності. Інвестування: Навч. посіб. 2-ге вид. - К.: Каравела, 2008. - 432 с.

5. Вовчак О. Д. Инвестування. Навч. посібник. - Львів. «Новий Світ - 2000», 2006. - 544 с.

Размещено на Allbest.ru