Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Рубцовский индустриальный институт (филиал) ФГБОУ ВПО «Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова»

Факультет заочной формы обучения

Кафедра «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Инвестирование»

на тему: «Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия»

Рубцовск, 2013



Введение

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования инвестиционной деятельности предприятия. Поэтому забота об инвестициях является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что профессиональное управление предприятием неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение инвестиций предприятия с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Инвестиции представляют собой капитальные затраты в объекты предпринимательской деятельности для получения дохода в краткосрочном или долгосрочном периоде. Экономическая категория «инвестиции» используется в рыночной экономике.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных фондов никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

Целью написания данной курсовой работы является изучение теоретических основ инвестиционной деятельности предприятия.

В ходе работы следует выполнить ряд задач:

раскрыть суть понятия «инвестиции»;

рассмотреть основные особенности инвестиционной деятельности предприятия;

провести необходимые расчеты;

составить выводы по итогам полученных результатов.

Предметом исследования данной работы выступают инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия.

Степень научной исследовательности данной темы в экономической литературе достаточно высока. Основными источниками информации для написания данной курсовой работы послужили труды таких авторов, как О.И. Волков, В.А. Горемыкин, В.В. Ковалев, А.А. Калинка, И.В.Сергеев.

Данная курсовая работа включает в себя введение, теоретическую и расчетную части, заключение и список литературы. В рамках расчетной части нами будет осуществлен расчет основных прогнозных показателей шести альтернативных проектов предприятия с целью дальнейшего определения наиболее эффективного из них.



Инвестиции и их место в экономической системе

Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект [3, c. 58].

Инвестиции можно классифицировать по различным признакам: в зависимости от содержания инвестируемых ресурсов, по инвесторам и объектам инвестиционной деятельности, формам собственности, характеру участия предприятия в инвестиционном процессе, периоду инвестирования. В зависимости от содержания экономических ресурсов, инвестируемых в развитие предприятия, выделяют: денежные средства, имущество, имущественные права, права пользования землей и другие ценности.

Другими формами инвестирования являются: приобретение земельных участков, имущественных прав (оцениваемых денежным эквивалентом), лицензий на передачу прав промышленной собственности, секретов производства, патентов на изобретения, свидетельств на новые технологии, полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки, фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства, права землепользования и т. п.

Различают инвестиции юридических и физических лиц; государства (в том числе иностранные), международных организаций. По форме собственности инвестиции подразделяются на государственные, частные и совместные с учетом иностранного капитала. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности (в том числе иностранных). Государственные инвестиции - это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных бюджетных фондов. Совместные инвестиции - это инвестиции отечественных и зарубежных инвесторов в создание совместных предприятий [10, c. 135].

В зависимости от характера участия предприятия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. При прямом инвестировании инвестор принимает непосредственное участие в выборе объекта вложения капитала. Во втором случае за него это делает финансовый посредник или инвестиционный фонд. Непрямые инвестиции связаны с приобретением ценных бумаг.

Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые), финансовые (портфельные) и интеллектуальные инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции - любое вложение денежных средств в основные средства, используемые в предпринимательской деятельности для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение активов предприятия. Реальные инвестиции направляются на новое строительство, расширение, техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий [5, c. 79].

В зависимости от задач, которые ставит перед собой предприятие в процессе инвестирования, все возможные реальные инвестиции сводятся в следующие основные группы:

обязательные инвестиции (или инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления) - это инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предприятие могло и далее продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, цель которых - организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда работников предприятий до уровня, отвечающего нормативным требованиям и т.п.;

инвестиции в повышение эффективности деятельности предприятия. Их цель - прежде всего, снижение материалоемкости, энергоемкости и трудоемкости изготовления продукции;

инвестиции в расширение производства производятся с целью увеличения объема выпуска товаров, которые предприятие уже предлагает на рынке;

инвестиции в создание новых производств. В результате осуществления таких инвестиций создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся предприятием товары или оказывать новый тип услуг.

Финансовые (портфельные) инвестиции - вложения денежных средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными компаниями, а также государством с целью получения прибыли. Они направлены на формирование портфеля ценных бумаг [5, c. 81].

Интеллектуальные инвестиции или инвестиции в нематериальные активы предусматривают вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий на использование новых технологий, прав на использование торговых марок известных фирм и т.п.

С позиций структурного анализа инвестиции можно рассматривать в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов и собственно экономических отношений.

Участниками инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, другие лица. Ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане Беларуси, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.

Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы (вкладчики, покупатели, заказчики проектов, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности), пользователи объектов инвестирования (юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности) и иные лица.

Объектами инвестиционной деятельности выступают: недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс; ценные бумаги; интеллектуальная собственность.

Вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных уровнях экономики образует экономическое содержание понятия инвестиционной сферы.

Структура инвестиционного рынка формируется из относительно самостоятельных рынков:

рынок объектов реального инвестирования: рынок недвижимости; рынок прямых капитальных вложений; рынок рабочей силы; рынок прочих объектов реального инвестирования;

рынок объектов финансового инвестирования: денежный рынок (депозиты; ссуды и кредиты; валютные ценности); фондовый рынок (акции; государственные обязательства; опционы и фьючерсы);

рынок объектов инновационных инвестиций: рынок интеллектуальных инвестиций (лицензии; ноу-хау; патенты); рынок научно-технических инноваций (научно-технические проекты; рационализаторство; новые технологии) [7, c. 245].

Особенности инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Инвестиционная деятельность предприятия состоит из следующих составных частей: инвестиционная стратегия, стратегическое планирование, инвестиционное проектирование, анализ проектов и фактической эффективности инвестиций.

Инвестиционная стратегия - это выбор путей развития предприятия на длительную перспективу при имеющихся собственных источниках финансирования и возможности получения заемных средств, а также прогнозирование объема и рентабельности совокупных активов [14, c. 76].

Стратегическое планирование предполагает уточнение инвестиционной стратегии, согласование с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций. Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес-плана.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта - это исследование технических, экономических, экологических и финансовых возможностей осуществления инвестиций с заданной рентабельностью. ТЭО включает геологические исследования, технические проекты зданий и сооружений, техническую подготовку производства, экологические исследования влияния на окружающую природную среду, маркетинговые исследования, расчет финансово-экономических показателей [14, c. 80].

Бизнес-план инвестиционного проекта - это стандартная форма представления инвестиций, общепринятая для всех развитых стран.

Методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов - это экономический язык делового общения, обеспечивающий взаимопонимание собственников, предпринимателей, инвесторов, банкиров, служащих государственных учреждений и международных финансовых организаций. Для крупных инвестиционных проектов ТЭО и бизнес-план различаются степенью детализации исследований и набором сопроводительных документов. Для небольших инвестиций ТЭО и бизнес-план можно отождествлять.

Анализ эффективности инвестиционных проектов состоит из трех частей: общеэкономический, технико-экономический и финансовый.

Общеэкономический анализ представляет собой описание благоприятной или неблагоприятной экономической ситуации и критериев народнохозяйственной значимости инвестиций. Основные критерии целесообразности инвестиций в социально-рыночной экономике - насыщение национального рынка товарами и услугами (формирование конкурентной среды); создание рабочих мест и удовлетворение потребительского спроса населения; поступление налогов в государственный и местный бюджет.

Технико-экономический анализ касается технической части проекта с доказательством экономических преимуществ того или иного технического решения.

Финансовый анализ инвестиций построен на исследовании денежный потоков капитальной и текущей стоимости. Капитальная стоимость рассчитывается в проекте баланса инвестиций (активы и пассивы). Текущая стоимость - это выручка от реализации товаров (услуг), себестоимость и налоги. Потоки наличности и финансовый анализ отражаются в финансовой части бизнес-плана инвестиционного проекта.

Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:

а) Инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия. Объемы инвестиционной деятельности предприятия позволяют оценить темпы его экономического развития. Они характеризуются двумя показателями: суммой валовых инвестиций и суммой чистых инвестиций предприятия.

Валовые инвестиции - это общий объем инвестирования средств в определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение и обновление производственного потенциала.

Чистые инвестиции - это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период. Динамика данного показателя определяет характер экономического развития предприятия. Если сумма чистых инвестиций больше нуля, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, то обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств, и предприятие увеличивает свои активы. Наблюдается процесс экономического роста. Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, на предприятии осуществляется простое воспроизводство основных средств, производственный потенциал (несмотря на инвестиции) остается неизменным. Если же показатель чистых инвестиций меньше нуля, то это свидетельствует о том, что основные средства не обновляются в полном объеме, увеличивается их износ и не обеспечивается даже их простое воспроизводство.

б) Циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.

в) Разновременность инвестиционных затрат и результатов. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого предприятием. Существуют три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательная, параллельная, интервальная. При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно до полного завершения процесса инвестирования капитала. При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после окончания инвестирования средств. В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли предприятия существует определенный временной интервал.

г) Возможность возникновения инвестиционных рисков. Эти риски связаны, прежде всего, с изменениями, происходящими во внешней среде (налоговой системе, рыночной конъюнктуре, валютном регулировании и т.д.) [17, c. 205].

Инвестиции могут иметь различные источники финансирования, которые делятся на внешние и внутренние.

Внешнее собственное финансирование предполагает поступление средств как от собственников предприятия, так и от новых акционеров (пайщиков). При этом поступление инвестиционных ресурсов может осуществляться посредством эмиссии, а также неэмиссионным путем (увеличение собственниками своих долей (паев) и расширение круга собственников).

Внешнее заемное финансирование предполагает использование средств внешних инвесторов (банков, инвестиционных фондов, других предприятий и т.п.).

Внешнее заемное финансирование охватывает:

а) Кредитное финансирование, которое включает следующие виды кредита:

долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательства, долгосрочные ссуды);

краткосрочный (кредит поставщиков, кредит по учету векселей и др.);

особые формы кредита (факторинг и др.).

б) Финансирование с помощью ассигнований и уступок:

субсидирование;

ссуды государства и из внебюджетных фондов;

дарение;

отречение от претензий на имущество;

отсрочка требований.

При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы формируются за счет внутренних источников предприятия. При внутреннем собственном финансировании инвестиционные ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных отчислений, средств, получаемых от ликвидации излишних производственных средств. Внутреннее заемное финансирование предусматривает размещение облигаций среди своих работников.

За последние годы в структуре внутреннего собственного финансирования инвестиций произошли изменения: тенденция к увеличению доли амортизационных отчислений. Это объясняется: применением методов ускоренной амортизации и неоднократной переоценкой основных средств предприятия [9, c. 79].

В развитых странах доля амортизационных отчислений в финансировании инвестиций достигает 70-85%.

При формировании инвестиционных ресурсов за счет прибыли государством предусмотрены льготы по ее налогообложению. Часть прибыли, направленная на финансирование инвестиций, а также на погашение кредитов, полученных и использованных на эти цели, не облагается налогом на прибыль (при условии полного использования предприятием сумм начисленного износа на эти цели на первое число месяца, в котором прибыль направлялась на финансирование инвестиций, а также при отсутствии у предприятия сверхнормативного незавершенного строительства производственного назначения).

Планирование инвестиций на предприятии - важный и сложный процесс. Сложность заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в т.ч. и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.

Любым инвестициям капитала свойственен риск из-за высокой неопределенности будущих условий инвестирования.

Существует несколько видов рисков по объекту инвестирования:

рыночный риск - возможность потери капитала в связи с движением спроса и предложения на продукцию и цен на факторы производства;

бизнес-риск выражается в достоверности экономической оценки эффективности инвестиций, и в частности, длительности инвестиционного периода;

финансовый риск - снижение показателей способности денег и обесценивание активов в период инвестирования и коммерческой реализации [10, c 98].

Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.

В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые нужно учитывать при планировании инвестиций. Инвестировать средства имеет смысл: если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке; в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты; если обеспечивается наибольшая экономическая выгоды с наименьшей степенью риска.

Вложения в ценные бумаги - достаточно рискованные, поэтому необходимо постоянно отслеживать конъюнктуру фондового рынка, чтобы увеличить доходность вложений или вообще не потерять последние средства.

Отслеживать конъюнктуру фондового рынка предприятие может самостоятельно либо с помощью особых компаний, которые называются трастовыми. Трастовые компании - это предприятие, которое обеспечивает наиболее выгодное и надежное вложение средств инвестора, охраняет его интересы, следит за финансовым положением тех предприятий, в чьи ценные бумаги вложены средства инвестора, обеспечивает своевременное получение процентов от вложенных средств.



Расчетная часть

Условие. Для расширения собственной операционной деятельности предприятию необходимо реализовать один из шести альтернативных инвестиционных проектов. Исходя из следующих прогнозных показателей каждого проекта, необходимо произвести выбор наиболее приемлемого проекта на основе методов Парето, Борда, максимизации показателя NPV, метода удельных весов, а также определить оптимальный вариант структуры капитала по критериям максимизации рентабельности собственного капитала и минимизации стоимости капитала.

Таблица 1 - Информация об инвестиционных проектах

Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
0	-10000	-13000	-10000	-6000	-11000	-8000
1	6000	8000	5000	4500	5500	1500
2	6000	8000	5000	2000	5500	7000
3	2000	1000	5000	2000	5500	4000

Таблица 2 - Значимость показателей эффективности инвестиционных проектов для руководства предприятия

Показатель	Удельный вес
NPV	0,42
IRR	0,17
PI	0,24
DPP	0,17

Таблица 3 - Информация по ставкам за кредит

Статья	Ставка процента
Процент за кредит	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15
Премия за риск	0	0,025	0,03	0,035	0,045	0,047	0,049	0,05	0,051



Структуру капитала (удельный вес собственных и заемных средств) предприятие рекомендует рассматривать в следующих пропорциях:

Таблица 4 - Структура капитала

ЗК	0,1	0,2	0,3	0,4	0,5	0,6	0,7	0,8	0,9
СК	0,9	0,8	0,7	0,6	0,5	0,4	0,3	0,2	0,1

При этом известно, что собственный капитал предприятие может формировать за счет обыкновенных акций, уровень дивидендных выплат по которым распределяется в зависимости от структуры капитала следующим образом:

Таблица 5 - Уровень дивидендных выплат

0,1	0,095	0,09	0,085	0,08	0,075	0,072	0,065	0,06

инвестиция планирование дисконтированный доход

Ставка дисконтирования -12%. Ставка налога на прибыль -24%.

Рассчитаем NPV проектов.

Чистый дисконтированный доход NPV - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Расчёт NPV - это стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта, показывающий оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временной стоимости денег. Если NPV больше 0, то проект принимается, а если NPV меньше 0, то отвергается (такое же решение принимается чаще всего и при NPV=0). Расчет чистой текущей стоимости основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений (формула 1):

NPV = (1)



где - доходы;

- затраты;

- затраты в нулевой период (единовременные затраты);

- число интервалов в общем расчетном периоде ;

- коэффициент дисконтирования.

Проведем расчет показателя NPV для первого проекта:

NPV1 = = 1564.

Значения NPV других проектов, рассчитанных аналогично, представим ниже:

NPV 2= 1232;

NPV 3= 2010;

NPV 4= 1036.5;

NPV 5 = 2211;

NPV 6 = 1766.5.

Осуществим сравнение полученных значений показателя NPV каждого проекта с нулем. Так как NPV всех проектов больше нуля, следовательно, каждый проект является выгодным для реализации при данной ставке дисконтирования.

Рассчитаем IRR проектов.

Внутренняя норма доходности IRR - это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0, норма прибыли полученная в результате осуществления проекта при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат. Значение показателя IRR сравнивается со значением текущего значения показателя цены капитала (СС). Если IRR>СС, то проект принимается, если IRR<СС- отвергается, если IRR=СС- то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Нахождение IRR требует решения следующего уравнения (формула 2):

О= (2)

Необходимо осуществить подбор значений ставок дисконтирования r1 и r 2, для заданных значений рассчитать NPV(r1) и NPV(r2). Затем осуществить расчет IRR по формуле 3:

IRR = r1 + * (r2 -r1) (3)

Проведем расчет показателя IRR на примере первого проекта, для чего возьмем ставку , при этом:

NPV 2 (r2)= -828;

NPV 3(r2)= -5;

NPV 4(r2)= -100;

NPV 5(r2)= -110;

NPV 6 (r2)= -145.

Значения IRR других проектов, рассчитанных аналогично, представим ниже:



IRR 2= 19.18%;

IRR 3= 23.97%;

IRR 4= 22.94%;

IRR 5 = 23.43%;

IRR 6 = 23.09%.

Осуществим сравнение полученных значений показателя IRR каждого проекта с первой ставкой дисконтирования, равной 12 %. Так как IRR всех проектов больше данного значения, следовательно, каждый проект является выгодным для реализации.

Рассчитаем PI проектов.

Индекс рентабельности характеризует отношение чистой приведенной стоимости к затратам/дисконтированным затратам. Решение о реализации проекта может быть принято, если . Поскольку тогда проект обеспечивает приемлемый для инвестора уровень доходов на единицу затрат. Если PI< 1, то проект отвергается как неэффективный. Если PI=1, то будущие доходы предприятия будут равны сложенным им средствам.

Индекс рентабельности рассчитывается по формуле 4:

(4)

Проведем расчет показателя PI на примере первого проекта:

%

Значения PI других проектов, рассчитанных аналогично, представим ниже:



PI 2= 1,095%;

PI 3= 1,2009%;

PI 4= 1,17%;

PI 5 = 1,2009%;

PI 6 = 1,22%.

Осуществим сравнение полученных значений показателя PI с единицей. Так как PI всех проектов больше данного значения, следовательно, каждый проект может быть принят к реализации.

Рассчитаем DPP проектов.

Срок окупаемости проекта (DPP) показывает минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого денежный поток становится и остается неотрицательным или это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с проектом, покрываются суммарными доходами от его осуществления.

Дисконтированный срок окупаемости проекта рассчитывается по формуле:

(5)

n - число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетном периоде t;

t - общий расчетный период эксплуатации проекта (лет, месяцев).

года

0,59*12=7,08 (месяцев)

0,08*30?5 (дней)



Таким образом, для первого проекта дисконтированный срок окупаемости равен 2 года, 7 месяцев и 5 дней.

Значения DPP других проектов, рассчитанных аналогично, представим ниже:

DPP 2=2,74 года = 2 года 8 месяцев 27 дней;

DPP 3= 2,5 года = 2 года 6 месяцев;

DPP 4= 2,56 года = 2 года 6 месяцев 22 дня;

DPP 5 = 2,5 года = 2 года 6 месяцев;

DPP 6 = 2,46 года = 2 года 5 месяцев 16 дней;

Полученные значения всех показателей представлены в таблице 2.6.

Таблица 6 - Результаты расчетов NPV, IRR, PI и DPP для каждого проекта

№ проекта	NPV, тыс. руб.	№ р.	IRR, %	№ р.	PI, %	№ р.	DPP, год	№ р.	Сумма рангов
1	1564	4	22,55	5	1,16	4	2г. 7мес. 5дн.	2	15
2	1232	5	19,18	6	1,095	5	2г. 8мес. 27дн.	1	17
3	2010	2	23,97	1	1,2009	2	2г. 6мес.	6	11
4	1036,5	6	22,94	4	1,17	3	2г. 6мес. 22дн.	3	16
5	2211	1	23,43	2	1,2009	2	2г. 6мес.	4	9
6	1766,5	3	23,09	3	1,22	1	2г. 5мес. 16дн.	5	12

Произведем выбор проекта по критерию максимизации NPV. По данному критерию выбираем пятый проект, поскольку у него наибольшее значение чистого дисконтного дохода среди остальных предложенных проектов.

Выберем проект, используя метод Парето.

При методе выбора по Парето наилучшим считается тот объект инвестиций, для которого нет ни одного объекта по критериальным показателям не хуже указанного, а хотя бы по одному показателю лучше.

На основании таблицы 2.6, используя метод Парето, можно сделать следующий вывод: наиболее предпочтительным является пятый проект. Проект №5 имеет максимальное значение чистого дисконтированного дохода, уступая по внутренней норме доходности третьему проекту, индексу рентабельности и сроку окупаемости шестому проекту.

Выберем проект, используя метод Борда.

Метод выбора по Борда предполагает ранжирование объектов инвестиций по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого объекта инвестиций. Наилучшим считается объект с минимальным значением суммарного ранга.

Для выбора наиболее привлекательного проекта, нами были определены номера рангов и их общая сумма для каждого проекта в таблице 6.

Минимальное значение суммарного ранга получено по пятому проекту. То есть он является наиболее предпочтительным.

Выберем проект, используя метод по удельным весам значимости показателей для руководства предприятия.

При использовании метода выбора по удельным весам показателей сами критериальные показатели ранжированы по значимости для инвестора. Каждому критериальному показателю присваивается удельное значение веса (сумма весов должна равняться единице). Значения рангов показателей для каждого проекта взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Результирующие ранги сравниваются между собой, и лучшим считается объект с наименьшим значением такого взвешенного ранга. Данный метод ранжирования является менее объективным, он может быть использован лишь в том случае, если инвесторы смогут квалифицированно определить значимость каждого показателя.

Проведем взвешивание значений рангов показателей для каждого проекта (исходя из данных таблицы 2.2) по их удельным весам и суммируем полученные значения для каждого проекта:

1 проект: 4*0,42+5*0,17+4*0,24+2*0,17=3,83;

2 проект: 5*0,42+6*0,17+5*0,24+1*0,17=4,49;

3 проект: 2*0,42+1*0,17+2*0,24+6*0,17=2,51;

4 проект: 6*0,42+4*0,17+3*0,24+3*0,17=4,43;

5 проект: 1*0,42+2*0,17+2*0,24+4*0,17=1,92;

6 проект: 3*0,42+3*0,17+1*0,24+5*0,17=2,86.

Используя данный метод, отбираем для реализации пятый проект. Таким образом, использование всех трех методов привело к одному результату - предпочтение будет отдано пятому проекту. Произведем выбор оптимальной структуры капитала по пятому проекту по критерию максимизации рентабельности собственных средств. Для этого рассчитаем для пятого варианта структуры капитала показатели.

Сумма заемного капитала:

ЗК=11000*0,1=1100

Сумма собственного капитала:

СК=11000*0,9=9900

Коэффициент финансового рычага:

=1100/9900=0,11



Рентабельность активов:

=(1,2-1)*100%=20%

Валовая прибыль без учета процентов за кредит:

==2200

Сумма процентов за кредит:

(с учетом риска)=1100*0,15=165

Валовая прибыль с учетом процентов за кредит:

(с учетом %)==2200-165 =2035

Сумма налога на прибыль:

(с учетом %)=0,24*2035=488,4

Чистая прибыль:

(с учетом %)2035-488,4=1546,6

Рентабельность собственного капитала:

%



При проведении соответствующих расчетов составим таблицу 7.

Таблица 7 - Расчет рентабельности СК

ЗК	1100	2200	3300	4400	5500	6600	7700	8800	9900
СК	9900	8800	7700	6600	5500	4400	3300	2200	1100
Коэффициент финансового левериджа	0,11	0,25	0,43	0,67	1	1,5	2,33	4	9
Рентабельность активов, в %	20	20	20	20	20	20	20	20	20
Ставка % за кредит	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15
Премия за риск	0	0,025	0,03	0,035	0,045	0,047	0,049	0,05	0,051
Ставка % за кредит с учетом риска	0,15	0,175	0,18	0,185	0,195	0,197	0,199	0,2	0,201
Валовая прибыль без % за кредит	2200	2200	2200	2200	2200	2200	2200	2200	2200
Сумма % за кредит	165	385	594	814	1072,5	1300,2	1532,3	1760	1989,9
ВП с учетом % за кредит	2035	1815	1606	1386	1127,5	899,8	667,7	440	210,1
Ставка налога на прибыль, в %	24	24	24	24	24	24	24	24	24
Сумма налога на прибыль	488,4	435,6	385,44	332,64	270,6	215,95	160,25	105,6	50,43
Чистая прибыль	1546,6	1379,4	1220,56	1053,36	856,9	683,85	507,45	334,4	159,67
Рентабельность СК, в %	15,63	15,68	15,85	15,96	15,58	15,54	15,38	15,2	14,52

Исходя из значений, представленных в данной таблице, можно сделать вывод о том, что наибольшая рентабельность собственного капитала достигается при соотношении заемного и собственного капитала, равном 40% и 60%.

Произведем выбор оптимальной структуры капитала по критерию минимизации стоимости капитала.



Налоговый корректор:

Посленалоговая стоимость заемного капитала:

(с учетом риска)

Стоимость собственного капитала:

,

где - доля собственного капитала в общей структуре капитала;

- уровень дивидендных выплат.

Стоимость заемного капитала:

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC):

После проведения соответствующих расчетов составим таблицу 8.

Таблица 8 - Расчет показателя WACC

ЗК	0,1	0,2	0,3	0,4	0,5	0,6	0,7	0,8	0,9
СК акционерный	0,9	0,8	0,7	0,6	0,5	0,4	0,3	0,2	0,1
Уровень дивидендных выплат, в %	10	9,5	9	8,5	8	7,5	7,2	6,5	6
Ставка % с учетом риска	0,15	0,175	0,18	0,185	0,195	0,197	0,199	0,2	0,201
Ставка налога на прибыль, в %	24	24	24	24	24	24	24	24	24
Корректор налоговый	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76
Посленалоговая стоимость ЗК, в %	3,6	4,2	4,32	4,44	4,68	4,728	4,776	4,8	4,824
Стоимость СК, в %	9	7,6	6,3	5,1	4	3	2,16	1,3	0,6
Стоимость ЗК, в %	0,36	0,84	1,296	1,776	2,34	2,8368	3,3432	3,84	4,3416
WACC, %	9,36	8,44	7,596	6,876	6,34	5,8368	5,5032	5,14	4,9416

Исходя из значений в данной таблице, можно сделать вывод о том, что минимальная стоимость капитала достигается при соотношении заемного и собственного капитала, равном 90% и 10% соответственно.

Таким образом, в связи с тем, что значение по проекту значительно превышает WACC кроме первых трех вариантов структуры капитала, то наиболее приоритетным критерием отбора является все же максимизация рентабельности собственных средств. Следовательно, оптимальной структурой капитала является соотношение заемного и собственного капитала как отношение 40% и 60%.



Заключение

Инвестиционный процесс играет основополагающую роль в формировании структуры производства.

Чаще всего встречаются инвестиции, носящие долгосрочный характер, а краткосрочные инвестиции осуществляются в финансовой сфере. Инвестиционная деятельность и инвестиционные решения оказывают воздействие на все стороны предпринимательской деятельности и социально-экономическую ситуацию в регионе в целом.

Существует различные виды инвестиций, которые применяются в зависимости от целей и задач, стоящих перед конкретным предприятием. Каждые из этих инвестиций имеют свою структуру и определённые функции.

Каждое предприятие должно стремиться к эффективному развитию, и тут невозможно обойтись без капиталовложений, которые оно может привлечь как со стороны инвесторов, в том числе и иностранных, так и воспользовавшись своими собственными. Данные инвестиционные ресурсы могут быть направлены на различные цели, как, например, расширение производственных мощностей, техническое перевооружение или реконструкция предприятия, а также освоение новых видов продукции. Безусловно, предприятие может осуществлять и внешнюю инвестиционную деятельность, покупая ценные бумаги других предприятий или же становиться головным предприятием, приобретая контрольный пакет акций какого-либо другого хозяйствующего субъекта. Осуществляя данный вид финансовых инвестиций, предприятие-инвестор выбирает наиболее подходящий для себя вариант, соотнося будущую прибыль и риск, с которым связаны все инвестиционные процессы.

Решения об инвестициях принимают на основе инвестиционных расчётов, в которых отражается полная картина планируемого проекта и определяется рентабельность капитальных вложений.

Существует несколько различных методов оценки экономической эффективности проектов, в которых использованы разнообразные критерии. Современные фирмы используют сразу несколько методов, для того, чтобы выявить наиболее надёжный и выгодный вариант инвестирования.

При разработке и осуществлении любого инвестиционного проекта необходимо четко сформулировать цель, объект финансирования и этапы финансирования.

При реализации инвестиционного проекта могут возникнуть риски. Риски бывают системные и несистемные, и все они имеют важное значения при разработке и внедрении инвестиционного проекта на предприятии.

Обобщая всё вышесказанное, можно сделать главный вывод, состоящий в том, что инвестиционная деятельность на предприятии всегда направлена на повышение эффективности его работы, что в конечном итоге выражается в получении, а затем и увеличении прибыли.



Список использованной литературы

1. Журнал «Финансы и кредит», 2006//32 (236).

2. Журнал «Инвестиции», 2007//4 (85).

3. Волков О.И. Экономика предприятия (фирмы) - М.: ИНФРА-М, 2003, с. 230.

4. Гончарук О.В., Кныш М.И., Шопенко Д.В.Управление финансами предприятий. СПб.: Дмитрий Буланин,2002, с. 355.

5. Горемыкин В.А, Нестерова Н.В.Стратегия развития предприятия. М.:Дашков,2004, с. 203.

6. Долан Э.Дж. Макроэкономика.- СПб., 2004, с. 520.

7. Калинка А.А. Экономика предприятия: учебное пособие. ЮНИТИ, 2001, с. 326.

8. Кантор Е.Л.Экономика предприятия. СПб.: Питер,2003, с. 425.

9. Карлик А.Е., Шухгальтера М.Л. « Экономика предприятия», Москва, ИНФРА-М, 2004, с. 398.

10. Крувшиц, Лутц. Финансирование и инвестиции. Перевод с немецкого под общей редакцией В.В. Ковалёва. Ростов на - д. 2000, с. 452.

11. Петрович И.М., Атаманчук Р.П. «Производственная мощность и экономика предприятия», Москва, 2001, с, 442.

12. Руденко А.И «Экономика предприятия: Учебник для экономических вузов», Минск, 2001, с. 230.

13. Семёнов В.М., Баев И.А., Терехова С.А. Экономика предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга,2005, с. 348.

14. Сергеев И.В. «Экономика предприятия», Москва, «Финансы и статистика»,2003., с. 203.

15. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.:Дело,2001, с. 287.

16. Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. « Экономика предприятия», Москва, 2003, с. 301.

17. Хавранек П.М., Бекренс В.Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 2006, с. 298.

18. Фатхудинов Р.А.Инвестиционный менеджмент. М.: Бизнес-школа “Интел-синтез”, 2000, с. 365.

Размещено на Allbest.ru