Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Исходные данные

2. Анализ платежеспособности предприятия

3. Определение типа финансовой устойчивости предприятия

4. Анализ относительных показателей платежеспособности

5. Анализ деловой активности предприятия

6. Анализ финансовой состоятельности предприятия на основе системы показателей

7. Анализ риска вероятности банкротства

Заключение

Литература

Введение

Финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени.

Финансовое состояние предприятия характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимой для нормальной производственной, коммерческой и других видов деятельности предприятия, целесообразностью и эффективностью их размещения и использования, финансовыми взаимоотношениями с другими субъектами хозяйствования платежеспособностью и финансовой устойчивостью [5, с. 48].

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой глубокое, научно-обоснованное исследование финансовых отношений и движения финансовых ресурсов в едином производственно-торговом процессе. Содержание и основная целевая установка анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики.

В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа - внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами) и осуществляется для нужд управления предприятием. Его цель - обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы создать условия для нормального функционирования предприятия, получения максимума прибыли и исключения риска банкротства.

Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например, аудиторами) и осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикаций отчетности. Его цель - установить возможность выгодно вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.

Основными задачами как внутреннего, так и внешнего анализа являются:

- общая оценка финансового положения и факторов его изменения;

- изучение соответствия между средствами и источниками, рациональности их размещения и эффективности использования;

- соблюдение финансовой, расчетной и кредитной дисциплины;

- определение ликвидности и финансовой устойчивости предприятия;

- долгосрочное и краткосрочное прогнозирование устойчивости финансового положения.

Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:

- определение финансового положения;

- выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;

- выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

- прогноз основных тенденций финансового состояния. [4, с. 93].

Достижение этих целей достигается с помощью различных методов и приемов.

Методика анализа финансовой деятельности предприятия базируется на системе определенных показателей. Их перечень довольно велик. Поэтому в каждом конкретном случае в соответствии со спецификой деятельности предприятия и в соответствии с пользователем данной информации (администрация, потенциальные инвесторы, налоговые органы и так далее) выбирается соответствующий ряд показателей. Перечень выбранных показателей должен быть необходимым и достаточным для качественного анализа.

Основными аналитическими процедурами финансового анализа являются горизонтальный, вертикальный, трендовый анализ финансовых документов и факторный анализ.

Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

Вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

Сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

Факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда анализ дробят на составные части, так и обратным, когда составляют баланс отклонений и на стадии обобщения суммируют все выявленные отклонения, фактического показателя от базисного за счет отдельных факторов.

В данной работе анализируется финансовое состояние ОАО «Прогресс».

1. Исходные данные

финансовый ресурс производственный торговый

Бухгалтерский баланс на 1 января 2011 г. ОАО «Прогресс»

АКТИВ	Код	На начало периода	На конец периода
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	550	360
Основные средства	120	34 590	35 000
Незавершенное строительство	130	960	1 240
Итого по разделу 1	190	36 100	36 000
2. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	17 360	13 200
в т.ч. сырье и материалы	211	12 800	9 200
готовая продукция и товары для перепродажи	214	2 800	2 100
готовая продукция	215	1 500	1 400
расходы будущих периодов	217	260	500
НДС по приобретенным ценностям	220	2 560	1 840
Дебиторская задолженность с платежами в теч. 12 мес.	240	4 630	8 810
в т.ч. покупатели и заказчики	241	2 880	7 900
Краткосрочные финансовые вложения	250	300	300
Денежные средства	260	3 050	750
Итого по разделу 2	290	27 900	24 900
БАЛАНС	300	64 000	61 500
ПАССИВ
3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	16 200	15 120
Собственные выкупленные акции	411	5 000	-
Добавочный капитал	420	25 720	25 520
Резервный капитал, в т.ч.	430	2 880	3 260
Резервы в соответствии с учредительными документами	432	2 880	3 260
Итого по разделу 3	490	44 800	43 900
4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Итого по разделу 4	590
5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	1 000	900
Кредиторская задолженность	620	18 200	16 700
в т.ч. поставщики и подрядчики	621	9 160	9 110
по оплате труда	624	4 200	3 650
по социальному страхованию	625	1 300	1 020
задолженность перед бюджетом	626	1 840	2 400
прочие кредиторы	628	1 700	5 300
Итого по разделу 5	690	19 200	17 600
БАЛАНС	700	64 000	61 500

Отчет о прибылях и убытках ОАО «Прогресс» за 2010 г., тыс. руб.

Показатель	Код	За отчетный период	За аналогичный период прошлого года
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров	010	262 000	258 600
Себестоимость проданных товаров	020	191 000	187 400
Валовая прибыль	029	71 000	71 200
Коммерческие расходы	030	19 000	19 200
Управленческие расходы	040	41 000	41 400
Прибыль от продаж	050	11 000	10 600
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	060	18	14
Прочие операционные доходы	090	86	68
Прочие операционные расходы	100	160	82
Внереализационные доходы	120	196	120
Внереализационные расходы	130	300	220
Прибыль до налогообложения	140	10 840	10 500
Текущий налог на прибыль	170	3 794	3 675
Чистая прибыль отчетного периода	190	7 046	6 825

2. Анализ платежеспособности предприятия

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. Кроме того, ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности погашения.

Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и краткосрочные финансовые вложения. Ко второй группе относятся готовая продукция, отгруженные товары и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе.

Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия:

1) задолженность, сроки оплаты которой уже наступили;

2) задолженность, которую следует погасить в ближайшее время;

3) долгосрочная задолженность.

Таблица 2.1 Аналитический баланс ликвидности предприятия

Класс актива	Значение	Знак	Значение	Группа пассива
А1 Абсолютно-ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения)	3350 1050	< <	8340 7970	П1 Срочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы, задолженность по оплате труда перед бюджетом и внебюджетными фондами)
А2 Быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность)	4630 8810	< <	10860 9630	П2 Краткосрочные обязательства (5 раздел баланса)
А3 Медленно реализуемые активы (запасы и НДС)	19920 15040	> >	-	П3 Долгосрочные обязательства (4 раздел баланса)
А4 Труднореализуемые активы (внеоборотные активы, долгосрочная кредиторская задолженность)	36100 36600	< <	44800 43900	П4 Собственный капитал (3 раздел баланса)

Результаты расчета свидетельствуют о неудовлетворительном уровне ликвидности баланса.

Оценим платежеспособность предприятия, рассчитав коэффициенты ликвидности:

К1нг = 27 900/ 19 200 = 1,45

К1кг = 24 900/17 600 = 1,41

К2нг = (4 630+ 300+3 050)/ 19 200 = 0,42

К2кг = (8 810+300+750)/ 17 600 = 0,56

К3нг =(300+3 050)/19 200 = 0,17

К3кг =(300+750)/17 600 = 0,06

К4нг = 3 050/19 200 = 0,16

К4кг = 750/17 600 = 0,04

Результаты расчета показателей, используемых для оценки платежеспособности предприятия приведены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 Показатели платежеспособности

Показатель	На начало года	На конец года	Норматив	Откл. от норматива на конец года
1. Коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам) (К1)	1,45	1,41	1
2. Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности (отношение суммы краткосрочной дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств к краткосрочным обязательствам) (К2)	0,42	0,56	0,7
3. Коэффициент срочной ликвидности (отношение суммы краткосрочных финансовых вложений и денежных средств к краткосрочным обязательствам) (К3)	0,17	0,06	0,2
4. Коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам) (К4)	0,16	0,04	0,2
5. Разность текущих активов и краткосрочных пассивов (превышение «+», непокрытие «-» (К5)	8700	7300	-

Из таблицы 2.2 следует, что ниже нормативного коэффициенты промежуточной (критической) ликвидности, срочной ликвидности и абсолютной ликвидности. При этом для коэффициента текущей ликвидности принят минимальный норматив (1), в то время как зачастую в качестве норматива используется 2. Кроме того, значение коэффициента срочной ликвидности и абсолютной ликвидности к концу года ухудшились. Оценим влияние факторов на ухудшение коэффициентов ликвидности

Наиболее распространенным методом факторного анализа является метод цепных подстановок, сущность которого заключается в то, что в исходную базовую формулу для определения результирующего показателя подставляется отчетное значение первого исследуемого фактора. Сравнение полученного результата с базовым значением результирующего показателя и позволяет оценить влияние первого фактора. Далее в полученную при расчете формулу подставляется отчетное значение следующего исследуемого фактора; сравнивая полученный результат с предыдущим определяем влияние второго фактора.

Процедура повторяется до тех пор, пока в исходную базовую формулу не будет подставлено фактическое значение последнего из факторов, введенных в модель.

Анализируя влияние факторов на уменьшение коэффициента срочной ликвидности отметим, что величина краткосрочных финансовых вложений не менялась, тогда

К3нг =3 350/19 200 = 0,17

?К3ден ср-ва = (1050 /19 200) - 0,17 = 0,054 - 0,17 = -0,116, т.е. из-за сокращения денежных средств, коэффициент уменьшился на 0,116

?К3краткоср. обязательства = 0,06 - 0,054 = 0,006, т.е. из-за сокращения краткосрочных обязательств коэффициент увеличился на 0,006.

К4нг = 3 050/19 200 = 0,16

?К4ден ср-ва = 750 /19 200 - 0,16 = -0,13

?К3краткоср. обязательства = 0,1

3. Определение типа финансовой устойчивости предприятия

Определим тип финансовой устойчивости предприятия в начале и в конце финансового года. Для этого сначала вычислим величину собственных оборотных средств (СОС) в начале и в конце года.

СОС = капитал и резервы - внеоборотные активы = стр.490 - стр.190

СОСнг = 44 800 - 36 100 = 8 700 тыс. руб.

СОСкг = 43 900 - 36 000 = 7 900 тыс. руб.

Т.к. собственные оборотные средства предприятия как в начале, так и в конце года меньше запасов (17 360 и 13 200 тыс. руб. в начале и в конце года) и долгосрочных обязательств нет, то ОАО «Прогресс» нельзя отнести ни к первому (абсолютная финансовая устойчивость) ни ко второму (нормальная финансовая устойчивость) типам финансовой устойчивости.

В тоже время наличие значительных краткосрочных обязательств (19 200 и 17 600 тыс. руб. на начало и конец года соответственно), которые в сумме с СОС больше запасов позволяет отнести предприятие к третьему типу финансовой устойчивости и оценить финансовое состояние как неустойчивое.

Налицо нарушение платежеспособности и необходимость в привлечении дополнительных источников финансирования. Можно порекомендовать взять долгосрочный кредит в размере не менее 5,3 млн. руб., что позволит добиться нормальной финансовой устойчивости. Кроме того, можно попытаться перекредитоваться и заменить имеющийся «короткий» кредит на «длинный». К сожалению, имеющиеся показатели предприятия, в частности коэффициенты ликвидности могут заставить банки усомниться в его платежеспособности, и кредит могут не дать. В этом случае возможный выход - помощь со стороны акционеров или аффилированных структур.

4. Анализ относительных показателей платежеспособности

Проанализируем относительные показатели платежеспособности предприятия в таблице 4.1.

Таблица 4.1 Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость

№	Показатель	Модель	Норматив	Значение
				начало года	конец года
1	Коэффициент независимости (автономии)	Ка = 3р.б./Итог баланса	> 0,5-0,7	44800/64000=0,70	43900/61500=0,71
2	Коэффициент обеспеченности СОС	Косос = СОС/2р.б.	>0,1	8700/27900=0,31	7900/24900=0,32
3	Коэффициент маневренности	Км = СОС/3 р.б.	>0,5	8700/44800=0,19	7900/43900=0,18

Проанализируем результаты расчетов. Во-первых, очевидно, что за год показатели финансовой устойчивости изменились крайне незначительно. Так, доля собственного капитала в валюте баланса (коэффициент автономии) осталась на уровне 70% и соответствует нормативной. Доля собственного капитала в оборотных активах (коэффициент обеспеченности СОС) превышает 30% и норматив. В тоже время, доля оборотных средств в собственном капитале (коэффициент маневренности) крайне мала и не дотягивает даже до 0,2, при нормативе 0,5.

5. Анализ деловой активности предприятия

Проанализируем деловую активность предприятия на основе показателей оборачиваемости (табл. 5.1).

Таблица 5.1 Показатели деловой активности (коэффициенты оборачиваемости)

№	Показатель	Формула	Значение
			2010 г.	2009 г.
1	Коэффициент оборачиваемости активов	КОа = ВР/А	262 000/61 500 = 4,26	258 600/64 000 = 4,04
2	Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов	Ков = ВР/1р.б.	262 000/36 000 = 7,28	258 600/36 100 = 7,16
3	Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	КОо = ВР/2р.б.	262 000/24 900 = 10,52	258 600/27 900 = 9,27
4	Коэффициент оборачиваемости запасов	Коз = СРТ/З	191 000/13 200 = 14,47	187 400/17 360 = 10,79
5	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Код = ВР/ДЗ	262 000/8 810 = 29,74	258 600/4 630 = 55,85

За прошедший год существенно возрос коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, т.к. сама дебиторская задолженность сократилась почти в 2 раза.

6. Анализ финансовой состоятельности предприятия на основе системы показателей

Таблица 6.1 Анализ финансовой состоятельности предприятия на основе системы показателей

Коэффициент	по расчету
1. Коэффициент текущей ликвидности
а) нормативный	>1
б) фактический на конец года	1,41
в) фактический на начало года	1,45
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец года (соотношение СОС к оборотным активам)
а) нормативный	>0,1
б) фактический	0,32
3. Коэффициент утраты платежеспособности за период 3 месяца
а) нормативный	1
б) фактический	1,41

По полученным результатам структуру баланса предприятия можно признать удовлетворительной, поэтому рассчитаем Коэффициент утраты платежеспособности по формуле:

К1конец пер. + 3/Т * (К1конец пер. - К1начало пер.)

К3утраты = (6.1.)

К1норм

где К1конец пер. - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное на конец отчетного периода;

К1начало пер. - значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное на начало отчетного периода;

К1норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (принимается равным 1);

3 - период утраты платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах (Т = 3, 6, 9, 12).

1,41 + 3/12 * (1,41 - 1,45)

К3утраты = = 1,4

7. Анализ риска вероятности банкротства

Впервые идея применить автоматизированную систему для разделения потенциальных заемщиков на «хороших» и «плохих» была предложена Дэвидом Дюраном в 1941 году.

Методика Д.Дюрана представляет собой интегральную оценку финансовой устойчивости на основе суммирования нескольких показателей, характеризующих платежеспособность заёмщика, с определенными весовыми коэффициентами.

Интегральный показатель каждого клиента сравнивается с неким числовым порогом, линией безубыточности, которая рассчитывается из отношения, сколько в среднем нужно клиентов, которые платят в срок, для того, чтобы компенсировать убытки от одного должника. Клиентам с интегральным показателем выше этой линии выдается кредит, клиентам с интегральным показателем ниже - нет.

Философия скоринга заключается не в поиске объяснений, почему тот или иной заёмщик не платит. Скоринг выделяет те характеристики, которые наиболее тесно связаны с ненадежностью или, наоборот, с надежностью клиента. Неизвестно, вернет ли данный заемщик кредит или нет, известно другое - в прошлом заёмщики с такими характеристиками кредит не возвращали. Поэтому давать кредит ему банк не будет. В этом заключается дискриминационный характер скоринга, который предполагает субъективное вмешательство даже при очень высокой степени использования соответствующих автоматизированных систем.

Сложность применения скоринга заключается в определении, какие характеристики следует включать в модель и какие весовые коэффициенты должны им соответствовать. Для юридических лиц зачастую используют относительные коэффициенты конкурентоспособности, например, рентабельность совокупного капитала, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент финансовой независимости и т.д. Модель может быть основана на линейном дискриминантном анализе, т.е. банк может соотносить и взвешивать несколько переменных, например, характеристик собственности и менеджмента заёмщика с оценкой его финансового положения. В этом случае безусловным правом на получение кредита могут обладать заёмщики с высоколиквидными акциями, легким доступом к привлечению дополнительного капитала, являющиеся лидерами отрасли, с обширной филиальной сетью и обеспечивающие рост продаж, а значит прибыли и чистых денежных потоков.

Очевидно, что кредитование таких заёмщиков несет минимальный риск для банка. В то же время, если заёмщик осуществляет свою деятельность в высококонкурентной среде, занимает небольшую долю рынка, кэптивен, не имеет внятной стратегии развития, то получить кредит ему будет гораздо сложнее, т.к. банк относит его к заёмщикам повышенной группы риска.

Используя методику скорингового анализа риска вероятности банкротства Д.Дюрана, определим к какому классу относится предприятие.

Таблица 7.1 Определение класса предприятия

Коэффициент	Значение	Баллы
1. Рентабельность совокупного капитала (прибыль/итог баланса)	0,11	21,5
2. Коэффициент текущей ликвидности	1,41	10,3
3. Коэффициент автономии	0,71	20
Сумма баллов		51,8

Таким образом, предприятие относится к 3 классу и риск банкротства существует.

Заключение

Анализ рассчитанных коэффициентов позволяет сделать вывод о недостаточно устойчивом финансовом положении ОАО «Прогресс» как на начало, так и на конец анализируемого производственного периода. При этом необходимо отметить, что положение организации незначительно улучшилось к концу периода.

Т.к. собственные оборотные средства предприятия как в начале, так и в конце года меньше запасов и долгосрочных обязательств нет, то ОАО «Прогресс» нельзя отнести ни к первому (абсолютная финансовая устойчивость) ни ко второму (нормальная финансовая устойчивость) типам финансовой устойчивости.

В тоже время наличие значительных краткосрочных обязательств, которые в сумме с СОС больше запасов позволяет отнести предприятие к третьему типу финансовой устойчивости и оценить финансовое состояние как неустойчивое.

Налицо нарушение платежеспособности и необходимость в привлечении дополнительных источников финансирования, по-возможности долгосрочных

Резюмируя результаты расчетов, можно сделать вывод, что если в ближайшем будущем на предприятии не будет разработана стратегия дальнейшего развития и укрепления финансового состояния, предприятию грозит потеря платежеспособности и, как следствие, возможно банкротство.

Оздоровление финансового положения предприятия как составная часть управления кризисными состояниями и банкротством предполагает целевой выбор наиболее эффективных средств стратегии и тактики. Таким образом, на основании исследования финансового состояния организации и положения предприятия на рынке должен быть разработан ряд мероприятий по финансовому оздоровлению анализируемого предприятия ООО «Прогресс».

Литература

1. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. Учебник /Н.А. Русак, В.И. Стражев, О.Ф. Мигун и др., под общ. ред. В.И. Стражева.- М.: Высшая школа, 2008.

2. Анализ хозяйственной деятельности / Под ред. В.А. Белобородова. - М.: Финансы и статистика, 2005.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2009.

4. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2006.

5. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2010.

6. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 3е изд., перераб. и доп. - М.: ИП «Экоперспектива», 2010.

7. Справочник финансиста предприятия. - М.: ИНФРА-М, 1996.

8. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.: Перспектива, 2001.

9. Финансовый анализ деятельности фирмы. - М.: Ист-сервис, 2009.

10. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Ассоциация бухгалтеров СНГ, НП «ЮНИГЛОБ», ИПО «МП», 1999.

11. Экономика предприятия / Под ред. Семенова В.М. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2010.

Размещено на Allbest.ru