Инвестиции на рынке России и Татарстана и их экономическая оценка

Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов и рациональной структуры инвестиционного портфеля. Методы оценки эффективности инвестиций. Понятие и сущность рынка инвестиций России и Татарстана: современное состояние и перспективы развития.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 02.09.2013
Размер файла 512,3 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Курсовая работа

«Инвестиции на рынке России и Татарстана и их экономическая оценка»

Содержание

Введение

Раздел 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов

Раздел 2. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля

Раздел 3. Методы оценки эффективности инвестиций

Раздел 4. Понятие и сущность рынка инвестиций России и Татарстана: современное состояние и перспективы развития

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Деятельность всех сфер экономики и производственно-хозяйственная деятельность любого предприятия обязательно связана с осуществлением инвестиционных вложений. В связи с этим специалисты управления предприятий должны владеть основами инвестирования и инвестиционной деятельности.

В условиях рыночной экономики свобода манипулирования финансовыми ресурсами в значительной степени не ограничена, что повышает значимость эффективного управления финансовыми ресурсами хозяйствующих субъектов для оптимизации его потенциала. Финансовые ресурсы в условиях рынка - единственный вид ресурсов хозяйствующего субъекта, трансформируемый непосредственно и с минимальным временным лагом в любой другой вид ресурсов, необходимый для реализации стратегии предприятия. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

В процессе выбора финансовых инструментов инвестирования каждый инвестор ставит перед собой две основные задачи максимизировать доход и минимизировать риск обращения. В связи с противоречивым характером этих задач процесс обоснования носит оптимизационный характер. Средством такой оптимизации выступают разнообразные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования, в основе которых лежит выявление оптимальной шкалы соотношений уровней доходности и риска, удовлетворяющих любого инвестора.

В процессе осуществления финансового инвестирования во всех его формах одной из важнейших задач является оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке.

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием инвестиционного портфеля. Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, то есть формируют их совокупность.

Ключевой целью управления инвестиционным портфелем является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии предприятия на фондовом рынке. Причем цели эмитентов и инвесторов на данном рынке не совпадают.

Раздел 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов

Таблица 1

Исходные данные для расчета рыночной стоимости акций и облигаций

№ п/п

Параметр

Значение

Акции

1

Дt - сумма дивидендов в каждом периоде, руб

32,каждый последующий год добавлять 1

2

НП - ожидаемая доходность акции, %

7

3

t - число периодов, лет

5

4

ЦР - цена продажи или погашения в конце периода, руб

42

5

Д - сумма постоянного дивиденда, руб

22

6

Дп - сумма последнего дивиденда, руб

52

7

Т - темп прироста дивиденда, %

2,2

8

Д1…Дn - колеблющиеся дивиденды, руб

32,каждый последующий год добавлять 1

9

Нса - номинальная стоимость акции, руб

32

10

Цп - цена приобретения акции, руб

37

Облигации

1

П - сумма процентов (купон), руб

15,3

2

СП - купонная ставка, %

5

3

Н - номинал облигации, руб

102

4

НП - норма прибыли (ожидаемая доходность), %

7

5

t - число периодов, лет

5

6

Пк - сумма процентов, подлежащих выплате в конце срока операции, руб

71,4

7

d - дисконт,%

30

В процессе выбора финансовых инструментов инвестирования каждый инвестор ставит перед собой две основные задачи - максимизировать доход и минимизировать риск обращения. В связи с противоречивым характером этих задач процесс обоснования носит оптимизационный характер. Средством такой оптимизации выступают разнообразные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования, в основе которых лежит выявление оптимальной шкалы соотношений уровней доходности и риска, удовлетворяющих любого инвестора.

Современная теория выделяет следующие основные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования:

1. модель оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа;

2. модель оценки стоимости финансовых активов исходя из нулевой «беты» Ф. Блэка;

3. модель теории арбитражного ценообразования С. Росса;

4. многофакторная модель оценки стоимости финансовых активов Р.Мертона.

Рассмотрим основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акции:

1. Модель оценки стоимости простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени:

, (1)

- реальная стоимость акции, используемой неопределенное число лет;

- сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом периоде;

- ожидаемая доходность по акциям;

- число периодов, включенных в расчет.

руб

Экономическое содержание данной модели заключается в том, что текущая рыночная стоимость акции представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней.

2. Модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее определенного срока:

, (2)

- прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце периода ее использования.

СА=138,87+ = 168,82 руб.

3. Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами:

, (3)

- годовая сумма постоянного дивиденда.

СА = = 314,29 руб.

4. Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (модель Гордона):

, (4)

- сумма последнего уплаченного дивиденда;

- темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью.

СА= =1107,17 руб.

5. Модель оценки стоимости акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам:

, (5)

- сумма дивидендов, прогнозируемых к получению в каждом периоде.

СА = + + =158,88руб.

Указанные модели оценки реальной рыночной стоимости акций используются для их отбора и включения в инвестиционный портфель.

Вывод: Наиболее выгодным методом, используемым при формировании текущей рыночной цены акции является модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (модель Гордона), вывод исходит из того, что при данном методе стоимость акции является наибольшей.

Рассмотрим основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены облигации:

1. Базисная модель оценки стоимости облигации или облигации с периодической выплатой процентов:

, (6)

- стоимость облигации;

- сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процента);

- номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения.

СО = = 135,45руб.

2. Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении:

, (7)

- сумма процента по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения.

СО = =123,63руб.

3. Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов:

, (8)

- дисконт.

СО = = 27,47руб.

Вывод: Наиболее выгодным методом, используемым при формировании текущей рыночной цены облигации, является базисная модель оценки стоимости облигации с периодической выплатой процентов, так как при этом цена облигации наибольшая.

Трансформируя указанные модели (меняя искомый расчетный показатель), можно рассчитать ожидаемую доходность. Доходность акций и облигаций вычисляется в следующем порядке.

Дивидендная норма доходности акции:

, (9)

финансовый инвестиция россия татарстан

- сумма дивидендов по акции;

- номинальная стоимость акции.

ДНД = (32+33+34+35+36)/32 •100=531,25руб.

Текущая норма доходности акции:

, (10)

- цена приобретения акции.

ТНД =

Для оценки текущего уровня доходности облигации используется коэффициент ее текущей доходности:

, (11)

- номинал облигации;

- объявленная ставка процента (купонная ставка);

- реальная текущая стоимость облигации (или текущая ее цена).

Находим коэффициент текущей стоимости облигации () для значений реальной текущей стоимости (), определенных по всем трем моделям определения рыночной стоимости облигации:

КТДО1 = = 0,038руб.

КТДО2 = руб.

КТД03 = руб.

Раздел 2. Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием инвестиционного портфеля. Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, то есть формируют их совокупность.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.

Ключевой целью управления инвестиционным портфелем является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии предприятия на фондовом рынке. Причем цели эмитентов и инвесторов на данном рынке не совпадают.

Инвестиционная стратегия предприятия-эмитента заключается в наиболее быстром и выгодном для себя размещении эмиссионных ценных бумаг среди потенциальных инвесторов для привлечения дополнительного капитала.

Инвестиционная стратегия предприятия, выступающего в роли инвестора, многопланова и преследует различные цели: непосредственное управление объектом инвестирования, формирование фондового портфеля с целью получения доходов в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг и др.

У. Шарп предлагает следующую последовательность действий по формированию и оперативному управлению инвестиционным портфелем:

1. Выбор инвестиционной политики.

2. Анализ рынка ценных бумаг.

З. Формирование портфеля ценных бумаг.

4. Пересмотр фондового портфеля.

5. Оценка эффективности фондового портфеля.

Возможно уточнить и дополнить эти этапы инвестиционного процесса следующими положениями:

- исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на финансовом рынке: правовые условия инвестиционной деятельности, анализ текущего состояния, прогнозирование конъюнктуры рынка в разрезе его сегментов и в целом;

- разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия;

- разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии, к таким ресурсам относятся как собственные, так и привлеченные с финансового рынка средства;

- поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных видов ценных бумаг для включения их в портфель.

- формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, безопасности и ликвидности. Расчет ведется по каждому фондовому инструменту.

Ожидаемая доходность портфеля рассчитывается как средневзвешенная величина ожидаемых доходностей входящих в него различных активов:

, (12)

- ожидаемая доходность по i-му активу;

- удельный вес стоимости i-гo актива в общей стоимости всех активов, входящих в портфель.

При покупке какого-либо актива инвестор учитывает не только значение его ожидаемой доходности, но и уровень его риска. Ожидаемая доходность выступает как средняя ее величина в соответствии с имевшей место динамикой актива на фондовом рынке. Фактическая доходность, как правило, будет отличной от расчетной ожидаемой. То есть всегда имеется степень риска получить доходность ниже ожидаемой. В практике управления портфелями ценных бумаг в качестве способа расчета величины риска используют показатели дисперсии и стандартного отклонения показателя фактической доходности от величины расчетной ожидаемой.

Знание ожидаемой доходности активов, а также уровня риска ее получения используется при формировании инвесторами так называемых оптимальных портфелей ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорций в составе входящих в него активов, которые обеспечили бы максимальную доходность при минимуме риска. При этом следует отметить, что, как правило, чем выше предполагаемая доходность актива, тем выше и степень риска ее получения. И наоборот, активы, по которым имеется высокая гарантированность получения дохода, имеют гораздо меньшую доходность.

Принцип нахождения оптимального портфеля ценных бумаг состоит в рассмотрении вариаций его состава с различными пропорциями состава активов и в расчете для каждого варианта среднего уровня доходности и показателя ковариации. В соответствии с данными показателями инвестор или его доверенное лицо, управляющее портфелем, принимают соответствующие решения по изменению состава портфеля.

Средняя доходность определяется как средняя арифметическая доходностей актива за периоды наблюдения:

, (13)

- доходность актива в i-м периоде;

- число периодов наблюдения.

Для определения доходности активов примем исходные данные из таблицы 2.

Таблица 2

Доходность по годам и показатели

Виды активов

А

Б

В

Доходность 1-го года

0,2

0,22

0,38

Доходность 2-го года

0,24

0,36

0,28

Доходность 3-го года

0,38

0,26

0,3

Доходность 4-го года

0,34

0,32

0,36

А = = 0,29

rБ = = 0,3

rВ = = 0,33

Данные, полученные из расчетов, заносим в таблицу 3.

Таблица 3

Параметры вариантов портфелей ценных бумаг

Доходность по годам и показатели

Виды активов

Портфели

А

Б

В

20%A+80%Б

20%Б+80%В

20%A+80%В

Доходность 1-го года

0,2

0,22

0,38

0,204

0,252

0,236

Доходность 2-го года

0,24

0,36

0,28

0,264

0,344

0,248

Доходность 3-го года

0,38

0,26

0,3

0,356

0,268

0,364

Доходность 4-го года

0,34

0,32

0,36

0,336

0,328

0,344

Среднее значение

0,29

0,29

0,33

0,29

0,298

0,298

Стандартное отклонение

0,0841

0,0622

0,0476

0,0696

0,0448

0,0654

Ковариация

0,00053333

-0,0017333

-0,0010667

Коэффициент корреляции

0,10202887

-0,5854906

-0,321776

Риск портфеля

0,00718063

0,00382438

0,00608571

Стандартное отклонение доходности активов определяется:

. (14)

Величина дисперсии рассчитывается по формуле:

. (15)

у2 А = = 0,00706

уА = = 0,084

у2 Б = = 0,0038

уБ = = 0,061

у2 В = = 0,0023

уВ = = 0,048

у2 А-Б = = 0,0048

уА-Б = = 0,069

у2 Б-В = = 0,002

уБ-В = = 0,045

у2 А-В = = 0,004

уА-В = = 0,063

Показатель ковариации определяется по формуле:

, (16)

, - доходности активов А и Б в i-м периоде;

, - средняя доходность активов А и Б.

СА-Б = +

= 0,00053

СБ-В = +

= 0,0029

СА-В = +

= 0,0041

Положительное значение ковариации говорит о том, что доходность активов изменяется в одном направлении, а отрицательное - в разных направлениях. Нулевое значение ковариации означает, что взаимосвязи между доходностями нет.

Другим применяемым показателем степени взаимосвязи изменения доходностей двух активов является коэффициент корреляции , рассчитываемый по формуле:

, (17)

- ковариация доходности активов и ;

, - стандартные отклонения доходности активов и .

RА-Б = = 0,103

RБ-В = = 0,99

RА-В = = 1,017

Коэффициент корреляции изменяется в пределах от -1 до +1. Положительное значение коэффициента указывает на то, что доходность активов изменяется в одном направлении, а отрицательное - в противоположном. При нулевом значении коэффициента корреляции взаимосвязь между изменениями доходностей активов отсутствует.

Риск (дисперсия) портфеля, состоящего из нескольких активов, рассчитывается по формуле:

, (18)

- ковариация доходности активов, входящих в портфель;

, - удельные веса активов в общей стоимости портфеля.

Риск портфеля , состоящего из двух активов, рассчитывается по формуле:

, (19)

, - удельные веса активов А и Б в портфеле ценных бумаг;

- ковариация доходности активов А и Б;

, - стандартные отклонения доходности активов А и Б.

у2 р А-Б = 0,82 *0,08412 +0,22*0,0622+2*0,8*0,2*0,0005333 = 0,00718063

у2 р Б-В = 0,82 *0,06222 +0,22*0,0476+2*0,8*0,2*(-0,0017333) = 0,00382438

у2 р А-В = 0,82 *0,08412 +0,22*0,0476+2*0,8*0,2*(-0,0010667) = 0,00608571

На практике существует прямая зависимость между доходностью и уровнем риска эмиссионных ценных бумаг.

Выделяют следующие доходы по ценным бумагам:

* дивиденды и проценты в форме текущих выплат;

* доходы от увеличения курсовой стоимости финансовых инструментов, находящихся в портфеле (реализуются при их перепродаже на рынке в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи);

* премии и разницы при вложении денежных средств в производные фондовые инструменты (опционы и фьючерсы);

* комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями в порядке доверительного управления и др.

Вывод: наиболее высоко доходным будет активов В, так как у него наибольшее среднее значение доходности 0,33. Стандартное отклонение показывает, насколько варьируются значения доходности активов, от средней величины и увеличение этого показателя будет сигнализировать о повышении уровня риска. Наименьшее значение стандартного отклонения у портфеля 20%Б+80%В равное 0,0448, наивысшее у 20%A+80%Б (0,0696).

Наименее рискованным является портфель 20%Б+80%В, так как у него наименьшее значение ковариации, равное -0,0017333.

Риск портфеля покажет количественное измерение рисковости конкретного портфеля. Коэффициент корреляции указывает на тесноту связи между активами, в разобранном нами примере, наименьший коэффициент корреляции у портфеля 20%Б+80%В, равное -0,5854906.

Следовательно мы останавливаем свой выбор на варианте 20%Б+80%В, считая его наиболее предпочтительным.

Таблица 4

Данные для определения доходности инвестиционного портфеля

Показатели

Сумма, д.е.

2006г.

2007г.

2008г.

2009г

1. Стоимость портфеля на начало года

100

150

185

190

2. Стоимость портфеля на конец года

150

185

190

193

3. Полученные дивиденты и проценты

16

23

18

-

4. Реализованная курсовая прибыль

2

1

6

-

5. Нереализованная курсовая прибыль

-

10

9

7

6. Начальные инвестиции по формированию портфеля

9

5

4

4

7. Извлеченные средства из инвестиционного портфеля

8

-

5

8

8. Дополнительные средства, вложенные в портфель

2

9

7

4

9. Число месяцев нахождения денежных средств в портф.

янв-март

май-июнь

июль-авг

март-авг

10.Число месяцев отсутствия денежных средств в портф.

апр- дек

сент-нояб

фев-июль

янв-июль

Инвестиционный портфель имеет ограничение по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной сумме инвестиций. Для измерения совокупности доходности портфеля в годовом исчислении рекомендуется использовать следующую формулу:

, (20)

- доходность инвестиционного портфеля, %;

- полученные дивиденды и проценты, руб.;

- реализованная курсовая прибыль, руб.;

- нереализованная курсовая прибыль, руб.;

- стоимость портфеля на начало и на конец года;

- начальные инвестиции на организацию портфеля, руб.;

- извлеченные средства из инвестиционного портфеля, руб.;

- дополнительные средства, вложенные в портфель, руб.;

- число месяцев нахождения денежных средств в портфеле;

- число месяцев отсутствия денежных средств в портфеле.

Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости ценных бумаг), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Значения показателя доходности инвестиционного портфеля, полученные в результате финансовых вычислений, можно использовать для анализа его прибыльности, скорректированной с учетом параметров фондового рынка. Такой сравнительный анализ удобен для инвестора, поскольку позволяет установить, насколько положительным является конкретный портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.

ДИП2006 = 13,14%;

ДИП2007 = 19,26 %;

ДИП2008 = 16,97 %;

ДИП2009 = 3,42 %.

Вывод: По произведенным расчетам можно сделать вывод, что наибольшая доходность инвестиционного портфеля наблюдалась в2007г., величина которой составила 19,26%. Данная величина превышает наименьшую доходность инвестиционного портфеля, которая в 2009 г. составила 3,42%, почти в 6 раз.

Раздел 3. Методы оценки эффективности инвестиций

Руководство предприятия собирается внедрить новое оборудование, которое выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Оборудование стоит вместе с установкой СтО. Подобные операции могут выполнять два комплекта оборудования А и Б. В конце срока эксплуатации предполагается продать оборудование по ликвидационной стоимости. В период эксплуатации оборудования потребуется ремонт.

Необходимо выбрать комплект оборудования, используя показатели чистой текущей стоимости проекта NPV, рентабельности инвестиций PI. Используя графический способ, рассчитать внутреннюю норму рентабельности. На основе указанных показателей обосновать выбор наиболее выгодного варианта капитальных вложений.

Исходные данные для формирования денежного потока представлены в таблицах 5;6;7.

Таблица 5

Схемы начисления процентов, ремонт и нормы амортизации

№ варианта

Схема начисления процентов

Стоимость ремонта оборудования, Р

Период ремонта, Т1

Амортизация, %

трактор

бульдозер

экскаватор

2

по полугоди-ям

1,3

5

6

4

10

Таблица 6

Ставка дисконта и данные для расчета объема средств для покупки недвижимости

№ варианта

Т2

Н

d

2

7

11

11

Исходные данные для формирование денежного потока:

- продолжительность шага для расчета равна одному году;

- норма амортизации представлена в таблице 5;

- из налогов учитываются НДС (18%), налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости ОПФ), налог на прибыль (24%), ЕСН (26%).

Сформируем денежный поток для проекта А и занесем данные в таблицу 8. Так как в строке «Сальдо накопленного потока от операционной и инвестиционной деятельности» за все периоды суммы получились отрицательные, то значит необходимо вводить финансовую деятельность для покрытия этих расходов. После этого мы в строке «Сальдо накопленное по проекту получаем доход от инвестирования такого проекта.

Теперь мы увеличиваем выручку на определенные коэффициенты так, чтобы нам не требовалось проводить финансовую деятельность (таблица 9). В данном случае в строке «Сальдо накопленного потока от операционной и инвестиционной деятельности» мы сразу получаем доход, за исключением нулевого периода. Расходы в этом периоде равны 82д.ед., их мы компенсируем собственными средствами.

Таблица 7

Исходные данные Варианта 2

Показатель

Шаг расчета

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

А

Б

А

Б

А

Б

А

Б

А

Б

А

Б

А

Б

А

Б

А

Б

А

Б

Операц. деятельность

1

Объем реализации, шт.

0

0

n+20

n+40

n+15

n+55

n+48

n+49

n+65

n+64

n+62

n+65

n+53

n+54

n+52

n+50

n+48

n+54

2

Цена за единицу продукции, ден.ед.

0

0

n+23

n+25

n+5

n+6

n+7

n+8

n+8

n+8,5

n+8,7

n+9

n+9,5

n+9,2

n+9,6

n+9,8

n+9,8

n+10

n+11

n+11,2

3

Расход материала 1, шт.

0

0

20

22

25

27

30

35

36

40

40

43

48

50

51

52

53

53

56

57

4

Расход материала 2, шт.

0

0

17

19

20

21

22

23

24

24

25

26

31

30

35

36

40

41

42

42

5

Цена за единицу материала 1, ден.ед.

0

0

n+5

n+6

n+6,5

n+7

n+7

n+8

n+10

n+14

n+10,5

n+15

n+11

n+15,6

n+11,5

n+16

n+12

n+17

n+13

n+18

6

Цена за единицу материала 2, ден.ед.

0

0

n+6

n+6,5

n+8

n+9

n+11

n+13

n+14

n+16

n+14,5

n+16,5

n+15,5

n+17

n+16

n+18

n+16,5

n+18,5

n+17

n+19

7

АУП, чел.

0

0

8

8

9

8

8

8

8

8

10

10

10

9

10

10

10

10

10

10

8

Оклад АУП, ден.ед.

0

0

15*n

1,5*n

1,5*n

1,6*n

1,6*n

1,7*n

1,7*n

1,7*n

1,8*n

1,9*n

1,9*n

2,1*n

2*n

2,2*n

2,1*n

2,4*n

2,3*n

2,5*n

9

Балансовая стоимость ОПФ:

9.1. трактор

-

-

n+80

-

n+95

-

-

n+112

-

-

-

-

n+118

n+125

-

-

n+160

-

-

-

9.2. бульдозер

-

-

-

n+85

-

-

n+110

-

-

-

n+141

-

-

-

-

n+180

-

n+186

-

-

9.3. экскаватор

-

-

-

-

-

n+100

-

-

n+140

n+143

-

-

-

-

-

-

-

-

n+165

n+190

Инвестиц. деятельность

10

Продажа:

10.1. трактор

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

n+95

-

-

-

-

-

-

n+140

-

10.2. бульдозер

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

n+105

-

-

-

-

-

-

-

-

n+163

10.3. экскаватор

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

n+200

-

-

-

-

n+120

-

Таблица 8

Формирование денежного потока для проекта «А» с исходными данными

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Операционная деятельность

1

Объем реализации, шт

0

0

22

17

50

67

64

55

54

50

2

Цена за единицу продукции,д.ед.

0

25

7

9

10

10,7

11,5

11,6

11,8

13

3

Выручка с НДС

0

0

154

153

500

716,9

736

638

637,2

650

4

Выручка без НДС

0

0

131

130

424

608

624

541

540

551

5

НДС в выручке

0

0

23

23

76

109

112

97

97

99

6

Производственные затраты без НДС

0

578,4

446,5

588,3

850,3

957,9

1214,4

1368,9

1534,9

1696,0

7

Материалы без НДС

0

276

412,5

556

816

912,5

1166,5

1318,5

1482

1638

7.1. Расход материала 1, шт

0

20

25

30

36

40

48

51

53

56

7.2. Расход материала 2, шт.

0

17

20

22

24

25

31

35

40

42

8

Цена за ед. материала 1, ден.ед.

0

7

8,5

9

12

12,5

13

13,5

14

15

9

Цена за ед. материала 2,ден.ед.

0

8

10

13

16

16,5

17,5

18

18,5

19

10

З/ плата

0

240

27

25,6

27,2

36

38

40

42

46

11

АУП, чел.

0

8

9

8

8

10

10

10

10

10

12

Оклад АУП, ден.ед.

0

30

3

3,2

3,4

3,6

3,8

4

4,2

4,6

13

Отчисления с ЗП, 26%

0

62,40

7,02

6,66

7,07

9,36

9,88

10,40

10,92

11,96

14

НДС по мат.активам, 18%

0

49,7

74,3

100,1

146,9

164,3

210,0

237,3

266,8

294,8

15

Балансовая стоимость ОПФ:

0

82

179

291

433

576

696

696

858

1025

15.1. трактор

-

82

97

-

-

-

120

-

162

-

15.2. бульдозер

-

-

-

112

-

143

-

-

-

-

15.3. экскаватор

-

-

-

-

142

-

-

-

-

167

16

Амортизационные отчисления

0

1,6

3,6

26,0

33,1

61,7

64,1

64,1

67,3

75,7

16.1. трактор, 2%

0

1,64

1,94

0

0

0

2,4

0

3,24

0

16.2. бульдозер, 20%

0

0

22

0

29

0

0

0

0

16.3. экскаватор, 5%

0

0

0

0

7

0

0

0

0

8

17

Остаточная стоим. ОПФ на начало года

0

82

179

291

433

576

696

696

858

1025

18

Остаточная стоим. ОПФ на конец года

0

80

175

265

400

514

632

632

791

949

19

Валовая прибыль

0

-580

-296

-461

-383

-303

-542

-795

-965

-1122

20

Налоги на имущество 2,2%

0

2

4

6

9

12

15

15

18

22

21

Налогооблагаемая прибыль

0

-582

-300

-467

-393

-315

-557

-810

-983

-1143

22

Налог на прибыль 20%

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

23

Чистая прибыль

0

-581,8

-300,0

-467,4

-392,5

-314,6

-557,1

-809,6

-983,2

-1143,3

24

Сальдо потока от операц.деятельности

0

-580

-296

-441

-359

-253

-493

-746

-916

-1068

Инвестиционная деятельность

25

Капиталовложения

-82

-97

-112

-142

-143

-120

0

-162

-167

0

26

Притоки

0

0

0

0

0

107

0

0

0

264

27

Сальдо потока от операц. и инвестиц. деятельности

-82

-677

-408

-583

-502

-266

-493

-908

-1083

-804

28

Сальдо накопл. потока

-82

-759

-1168

-1751

-2253

-2519

-3012

-3920

-5003

-5806

Финансовая деятельность

29

Привлечение кредита

82

30

Погашение кредита

-9,1

-9,1

-9,1

-9,1

-9,1

-9,1

-9,1

-9,1

-9,1

31

% по кредиту

-12,4

-10,8

-9,3

-7,7

-6,2

-4,6

-3,1

-1,5

0,0

32

Собственные средства

5

715

500

650

550

300

520

950

1100

850

33

Сальдо потока по фин.деятельности

87

693,5

480,0

631,6

533,1

284,7

506,2

937,8

1089,3

840,9

34

Сальдо потока от всех видов деятельности

5

16

72

48

31

19

13

30

6

37

35

Сальдо накопл.потока

5

21

93

141

172

191

204

234

241

278

Таблица 9

Формирование денежного потока проекта «А» с увеличенной выручкой

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Операционная деятельность

1

Объем реализации, шт

0

25

35

35

60

67

64

55

60

68

2

Цена за единицу продукции,д.ед.

0

39

18

23

20

16

22

33

30

28

3

Выручка с НДС

0

975

630

805

1200

1072

1408

1815

1800

1904

4

Выручка без НДС

0

826

534

682

1017

908

1193

1538

1525

1614

5

НДС в выручке

0

149

96

123

183

164

215

277

275

290

6

Производственные затраты без НДС

0

578,4

446,5

588,3

850,3

957,9

1214,4

1368,9

1534,9

1696,0

7

Материалы без НДС

0

276

412,5

556

816

912,5

1166,5

1318,5

1482

1638

7.1. Расход материала 1, шт

0

20

25

30

36

40

48

51

53

56

7.2. Расход материала 2, шт.

0

17

20

22

24

25

31

35

40

42

8

Цена за ед. материала 1, ден.ед.

0

7

8,5

9

12

12,5

13

13,5

14

15

9

Цена за ед. материала 2, ден.ед.

0

8

10

13

16

16,5

17,5

18

18,5

19

10

З/ плата

0

240

27

25,6

27,2

36

38

40

42

46

11

АУП, чел.

0

8

9

8

8

10

10

10

10

10

12

Оклад АУП, ден.ед.

0

30

3

3,2

3,4

3,6

3,8

4

4,2

4,6

13

Отчисления с ЗП, 26%

0

62,40

7,02

6,66

7,07

9,36

9,88

10,40

10,92

11,96

14

НДС по мат.активам, 18%

0

49,7

74,3

100,1

146,9

164,3

210,0

237,3

266,8

294,8

15

Балансовая стоимость ОПФ:

0

82

179

291

433

576

696

696

858

1025

15.1. трактор

-

82

97

-

-

-

120

-

162

-

15.2. бульдозер

-

-

-

112

-

143

-

-

-

-

15.3. экскаватор

-

-

-

-

142

-

-

-

-

167

16

Аморт.отчисления

0

1,6

3,6

26,0

33,1

61,7

64,1

64,1

67,3

75,7

16.1. трактор, 2%

0

1,64

1,94

0

0

0

2,4

0

3,24

0

16.2. бульдозер, 20%

0

0

-174

22

0

29

0

0

0

0

16.3. экскаватор, 5%

0

0

0

0

7

0

0

0

0

8

17

Остаточная стоим. ОПФ на начало года

0

82

179

291

433

576

696

696

858

1025

18

Остаточная стоим. ОПФ на конец года

0

80

175

265

400

514

632

632

791

949

19

Валовая прибыль

0

395

180

191

317

52

130

382

198

132

20

Налоги на имущество 2,2%

0

2

4

6

9

12

15

15

18

22

21

Налогооблагаемая прибыль

0

393

176

185

307

40

115

367

180

111

22

Налог на прибыль 20%

0

78,6

35,2

36,9

61,5

8,1

23,0

73,5

35,9

22,1

23

Чистая прибыль

0

314,5

140,8

147,7

246,0

32,4

91,9

293,9

143,7

88,5

24

Сальдо потока от операц.деятельности

0

316

144

174

279

94

156

358

211

164

Инвестиционная деятельногсть

25

Капиталовложения

-82

-97

-112

-124

-143

-120

0

-162

-167

0

26

Притоки

0

0

0

0

0

107

0

0

0

264

27

Сальдо потока от операц. и инвестиц. деятельности

-82

219

32

50

136

81

156

196

44

428

28

Сальдо накопл. потока

-82

137

170

219

355

436

592

788

832

1261

Финансовая деятельность

29

Привлечение кредита

82

30

Погашение кредита

-82

31

% по кредиту

-13,94

32

Сальдо потока по фин.деятельности

82

-95,94

0

0

0

0

0

0

0

0

33

Сальдо потока от всех видов деятельности

0

123

32

50

136

81

156

196

44

428

34

Сальдо накопл.потока

0

123

156

205

341

422

578

774

818

1247

Теперь нам необходимо просчитать значения показателей NPV и PI для проекта «А» исходные данные берем из таблицы 9.

NPV - это разница между суммой денежных поступлений (денежных притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Чистую текущую стоимость дохода проекта (NPV) можно найти по формуле:

, (20)

где:

NPV- чистая текущая стоимость дохода;

CFt - поступление денежных средств в конце периода t;

It - затраты в период времени t;

d - коэффициент дисконтирования (дан по заданию 10%)

Для того, чтобы воспользоваться этой формулой нам необходимо определиться что входит у нас в затраты, а что в поступления.

К денежным поступлениям относим - выручку от реализации продукции; амортизационные отчисления; продажу оборудования.

К затратам - производственные затраты; налоги на имущество и на прибыль; капиталовложения.

Представим данные в таблице 10

После чего находим рентабильность инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций. Этот показатель находится по формуле:

(21)

Таблица 10

Притоки и оттоки денежных средств и значение NPV по проекту «А»

Притоки:

0

828

537

708

1050

1077

1257

1602

1593

1953

Итого:

Выручка без НДС

0

826

534

682

1017

908

1193

1538

1525

1614

амортизация

0

2

4

26

33

62

64

64

67

76

Продпжа ОПФ

0

0

0

0

0

107

0

0

0

264

Дисконтирование притока

0

746

436

518

692

639

672

772

691

764

5929

Оттоки:

82

1070

738

903

1310

1130

1344

1913

1900

1828

Производственные затраты

0

578

447

588

850

958

1214

1369

1535

1696

Налоги на имущество

0

2

4

6

9

12

15

15

18

22

Налог на прибыль

0

393

176

185

307

40

115

367

180

111

Капиталовложения

82

97

112

124

143

120

0

162

167

0

Дисконтированные оттоки

-82

964

599

660

863

671

719

921

824

715

6855

NPV

PI

-925,05

0,87

Теперь подставляя в формулу 20 разные значения ставки дисконта будем находить значения NPV. В соответствии с полученными точками, построим график зависимости NPV от ставки дисконтирования. Точка пересечения графика с осью d показывает, что сумма будущих поступлений равняется приведенной стоимости затрат, а NPV=0. Эта точка и является внутренней нормой рентабельности (IRR).

Она находится по формуле:

(22)

Решение задачи определения IRR становится особенно трудным в тех случаях, когда будущие денежные поступления могут быть не одинаковыми по величине. При этом вначале NPV определяется с помощью экспертно избранной величины коэффициента дисконтирования. Если при этом NPV оказывается положительной, то расчет повторяется с использованием большей величины коэффициента дисконтирования, пока не удастся подобрать такой коэффициент дисконтирования, при котором NPV приблизительно равно нулю. Соответственно для проекта «А» значения NPV и d отражены в таблице 11.

Таблица 11

d A

NPV A

11

85,6

20

31,5

25

14

30

1,5

30,5

0,5

30,7

0,1

31

-0,6

33

-4,3

Теперь проведем аналогичные расчеты по формированию денежного потока для проекта «Б». Полученные данные занесем в таблицу 12;13.

В таблице 13 в строке «Сальдо накопленного потока от операционной и инвестиционной деятельности» в нулевом периоде так же получаем отрицательную сумму 87д. ед., их мы аналогично первому проекту погашаем за счет собственных средств.

Таблица 12

Формирование денежного потока для проекта «Б» с исходными данными

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Операционная деятельность

1

Объем реализации, шт

0

0

42

57

51

66

67

56

52

56

2

Цена за единицу продукции,д.ед.

0

27

8

10

10,5

11

11,2

11,8

12

13,2

3

Выручка с НДС

0

0

336

570

535,5

726

750,4

660,8

624

739,2

4

Выручка без НДС

0

0

285

483

454

615

636

560

529

626

5

НДС в выручке

0

0

51

87

82

111

114

101

95

113

6

Производственные затраты без НДС

0

367,7

506,3

729,3

1106,3

1259,9

1467,6

1711,4

1908,0

2085,0

7

Материалы без НДС

0

337,5

474

695

1072

1212

1420

1656

1847,5

2022

7.1. Расход материала 1, шт

0

22

27

35

40

43

50

52

53

57

7.2. Расход материала 2, шт.

0

19

21

23

24

26

30

36

41

42

8

Цена за ед. материала 1, ден.ед.

0

8

9

10

16

17

17,6

18

19

20

9

Цена за ед. материала 2,ден.ед.

0

8,5

11

15

18

18,5

18

20

20,5

21

10

З/ плата

0

24

25,6

27,2

27,2

38

37,8

44

48

50

11

АУП, чел.

0

8

8

8

8

10

9

10

10

10

12

Оклад АУП, ден.ед.

0

3

3,2

3,4

3,4

3,8

4,2

4,4

4,8

5

13

Отчисления с ЗП, 26%

0

6,24

6,66

7,07

7,07

9,88

9,83

11,44

12,48

13,00

14

НДС по мат.активам, 18%

0

60,8

85,3

125,1

193,0

218,2

255,6

298,1

332,6

364,0

15

Балансовая стоимость ОПФ:

0

87

189

303

448

448

575

757

945

1137

15.1. трактор

-

-

-

114

-

-

127

-

-

-

15.2. бульдозер

-

87

-

-

-

-

-

182

188

-

15.3. экскаватор

-

-

102

-

145

-

-

-

-

192

16

Аморт.отчисления

0

17,4

22,5

24,8

32,0

32,0

34,6

71,0

108,6

118,2

16.1. трактор, 2%

0

-

-

2,3

-

-

2,54

-

-

-

16.2. бульдозер, 20%

0

17,4

-

-

-

-

0

36

38

-

16.3. экскаватор, 5%

0

-

5,1

-

7,3

-

0

-

-

10

17

Остаточная стоим. ОПФ на начало года

0

87

189

303

448

448

575

757

945

1137

18

Остаточная стоим. ОПФ на конец года

0

70

167

278

416

416

540

686

836

1019

19

Валовая прибыль

0

-385

-193

-184

-603

-566

-752

-1122

-1393

-1464

20

Налоги на имущество 2,2%

0

2

4

6

10

10

12

16

20

24

21

Налогооблагаемая прибыль

0

-387

-197

-190

-612

-575

-764

-1137

-1412

-1488

22

Налог на прибыль 20%

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

23

Чистая прибыль

0

-386,9

-196,7

-190,4

-612,3

-575,4

-764,1

-1137,5

-1412,1

-1487,7

24

Сальдо потока от операц.деятельности

0

-300

-8

113

-164

-127

-189

-380

-467

-351

Инвест.деятельность

25

Капиталовложения

-87

-102

-114

-145

0

-127

-182

-188

-192

0

26

Притоки

0

0

0

0

0

97

202

0

0

165

27

Сальдо потока от операц. и инвестиц. деятельности

-87

-402

-122

-32

-164

-157

-169

-568

-659

-186

28

Сальдо накопл. потока

-87

-489

-611

-643

-807

-965

-1134

-1702

-2361

-2547

Финанс.деятельность

29

Привлечение кредита

87

30

Погашение кредита

-9,7

-9,7

-9,7

-9,7

-9,7

-9,7

-9,7

-9,7

-9,7

31

% по кредиту

-13,1

-11,5

-9,9

-8,2

-6,6

-4,9

-3,3

-1,6

0

32

Собственные средства

5

430

200

60

200

210

230

600

700

200

33

Сальдо потока по фин.деятельности

92

407,19

178,83

40,47

182,12

193,76

215,40

587,05

688,69

190,33

34

Сальдо потока от всех видов деятельности

5

5

57

8

18

36

46

19

30

5

35

Сальдо накопл.потока

5

10

67

76

93

130

176

195

224

229

Таблица 13

Формирование денежного потока проекта «Б» с увеличенной выручкой

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Операционная деятельность

1

Объем реализации, шт

0

22

42

57

51

66

67

60

60

71

2

Цена за единицу продукции,д.ед.

0

27

15

16

26

25

27

33

36

38

3

Выручка с НДС

0

594

630

912

1326

1650

1809

1980

2160

2698

4

Выручка без НДС

0

503

534

773

1124

1398

1533

1678

1831

2286

5

НДС в выручке

0

91

96

139

202

252

276

302

329

412

6

Производственные затраты без НДС

0

367,7

506,3

729,3

1106,3

1259,9

1467,6

1711,4

1908,0

2085,0

7

Материалы без НДС

0

337,5

474

695

1072

1212

1420

1656

1847,5

2022

7.1. Расход материала 1, шт

0

22

27

35

40

43

50

52

53

57

7.2. Расход материала 2, шт.

0

19

21

23

24

26

30

36

41

42

8

Цена за ед. материала 1, ден.ед.

0

8

9

10

16

17

17,6

18

19

20

9

Цена за ед. материала 2, ден.ед.

0

8,5

11

15

18

18,5

18

20

20,5

21

10

З/ плата

0

24

25,6

27,2

27,2

38

37,8

44

48

50

11

АУП, чел.

0

8

8

8

8

10

9

10

10

10

12

Оклад АУП, ден.ед.

0

3

3,2

3,4

3,4

3,8

4,2

4,4

4,8

5

13

Отчисления с ЗП, 26%

0

6,24

6,66

7,07

7,07

9,88

9,83

11,44

12,48

13,00

14

НДС по мат.активам, 18%

0

60,8

85,3

125,1

193,0

218,2

255,6

298,1

332,6

364,0

15

Балансовая стоимость ОПФ:

0

87

189

303

448

448

575

757

945

1137

15.1. трактор

-

-

-

114

-

-

127

-

-

-

15.2. бульдозер

-

87

-

-

-

-

-

182

188

-

15.3. экскаватор

-

-

102

-

145

-

-

-

-

192

16

Аморт.отчисления

0

17,4

22,5

24,8

32,0

32,0

34,6

71,0

108,6

118,2

16.1. трактор, 2%

0

-

-

2,3

-

-

2,54

-

-

-

16.2. бульдозер, 20%

0

17,4

-

-

-

-

0

36

38

-

16.3. экскаватор, 5%

0

-

5,1

-

7,3

-

0

-

-

10

17

Остаточная стоим. ОПФ на начало года

0

87

189

303

448

448

575

757

945

1137

18

Остаточная стоим. ОПФ на конец года

0

70

167

278

416

416

540

686

836

1019

19

Валовая прибыль

0

209

101

158

188

358

307

198

143

495

20

Налоги на имущество 2,2%

0

2

4

6

10

10

12

16

20

24

21

Налогооблагаемая прибыль

0

207

97

152

178

349

295

182

124

471

22

Налог на прибыль 20%

0

41,4

19,5

30,3

35,6

69,7

58,9

36,3

24,8

94,2

23

Чистая прибыль

0

165,7

77,9

121,2

142,6

278,9

235,6

145,4

99,1

376,9

24

Сальдо потока от операц.деятельности

0

253

267

424

591

727

811

902

1044

1514

Инвестиционная деятельногсть

25

Капиталовложения

-87

-102

-114

-145

0

-127

-182

-188

-192

0

26

Притоки

0

0

0

0

0

97

202

0

0

165

27

Сальдо потока от операц. и инвестиц. деятельности

-87

151

153

279

591

697

831

714

852

1679

28

Сальдо накопл. потока

-87

64

217

496

1086

1783

2614

3328

4180

5859

Финансовая деятельность

29

Привлечение кредита

87

30

Погашение кредита

-87

31

% по кредиту

-14,79

32

Сальдо потока по фин.деятельности

87

-101,79

0

0

0

0

0

0

0

0

33

Сальдо потока от всех видов деятельности

0

49

153

279

591

697

831

714

852

1679

34

Сальдо накопл.потока

0

49

202

481

1072

1768

2599

3313

4166

5844

Теперь находим для проекта «Б» значения NPV и PI по формулам 20, 21, используя данные из таблицы 13. Для наглядности изобразим это в таблице 14.

Таблица 14

Притоки:

0

521

556

798

1156

1527

1770

1749

1939

2570

Итого

Выручка без НДС

0

503

534

773

1124

1398

1533

1678

1831

2286

амортизация

0

17

23

25

32

32

35

71

109

118

Продпжа ОПФ

0

0

0

0

0

97

202

0

0

165

Дисконтирование притока

0

449

413

511

638

727

726

619

591

676

5351

Оттоки:

-87

475

494

742

1294

1491

1592

1721

1859

2580

Производств. затраты

0

368

506

729

1106

1260

1468

1711

1908

2085

Налоги на имущество

0

2

4

6

10

10

12

16

20

24

Налог на прибыль

0

207

97

152

178

349

295

182

124

471

Капиталовложения

-87

-102

-114

-145

0

-127

-182

-188

-192

0

Дисконтированные оттоки

-87,00

409,14

366,75

475,51

714,65

709,87

653,60

608,95

567,17

678,37

5097,02

NPV

PI

254,27

1,05

Теперь зная NPV и PI обоих проектов можем сделать вывод о том, что так как NPVБ больше NPVА, то проект «Б» является более доходным, чем проект «А». По показателю PI очевидно, что по проекту «Б» богатство инвестора увеличивается больше, нежели по проекту «А». По этим показателям мы можем спокойно сказать, что проект «Б» наиболее выгоден для нас.

Найдем показатель IRR для проекта «Б» по формуле 22.

Полученные значения NPV и d занесем в таблицу 15.

Таблица 15

d Б

NPV Б

11

18925,3

60

3841,3

120

1568,2

300

486,7

600

186,6

1000

74,22

1750

4,02

1800

1,45

1850

-0,98

1900

-3,27

Используя данные таблиц 11 и 15 постоим графики.

Рис.1. График нахождения IRR проекта «А» графическим путем

По рис.1. мы не можем точно определить значение внутренней нормы рентабельности IRR проекта. Ее значение подбирается методом проб и ошибок, т. е. считаем NPV при разных ставках дисконтирования, пока он не приблизится максимально к нулю. Таким образом для проекта «А» IRR=30,69%. При данной ставке дисконта сумма будущих поступлений равна стоимости затрат. При ставках дисконтирования до значения IRR проект «А» приносит доходы, при ставке IRR проект дохода не получает, после этой ставки проект будет приносить убытки.

Рис.2 График нахождения IRR проекта «Б» графическим путем

По рис.2. мы так же не можем точно определить значение внутренней нормы рентабельности IRR проекта. Ее значение подбирается методом проб и ошибок, т. е. считаем NPV при разных ставках дисконтирования, пока он не приблизится максимально к нулю. Таким образом для проекта «Б» IRR=1849,8%. При данной ставке дисконта сумма будущих поступлений равна стоимости затрат. При ставках дисконтирования до значения IRR проект «Б» приносит доходы, при ставке IRR проект дохода не получает, после этой ставки проект будет приносить убытки.

Рис.3. Определение точки Фишера

По рисунку 3 видно, что наши проекты пересекаются при какой-то определенной ставке дисконтирования. Эта точка пересечения называется точкой Фишера, примерно равная 260.

Это свидетельствует о том, что при этой ставке дисконтирования оба проекта дают одинаковый уровень дохода. Проекты «А» и «Б» в этом случае равноценны.

Раздел 4. Понятие и сущность рынка инвестиций России и Татарстана: современное состояние и перспективы развития

Определение понятия инвестиции.

Под инвестициями в экономической теории понимают совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширение или реконструкцию производства, повышение качества продукции и услуг, в образование кадров и на научные исследования.

В масштабах национальной экономики инвестиции - это те экономические ресурсы, которые направлены на увеличение реального капитала общества, в том числе и человеческого. [14;с.229]

В качестве инвестиций используются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, кредиты, займы, залоги, технологии, земля, здания, сооружения, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности. [6;с.13]

К факторам, определяющим величину инвестиций, относятся:

· ожидаемые доходы от инвестиций;

· реальная ставка процента;

· налогообложение;

· экономические ожидания;

· изменения в технологии производства. [1;с.223]

Инвестиции - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения прибыли. По экономическому содержанию инвестиции (капиталовложения) - это расходы на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала.

Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось только одно понятие “капитальные вложения”, под которым понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Под инвестициями в широком смысле понимаются денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридические и физические лица, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

Инвестиции - это более широкое понятие, чем капитальные вложения. Инвестиции выступают вторым после потребления компонентом общих, или совокупных расходов. Инвестиции означают расходы на строительство заводов, станки и оборудование, изменение запасов.

Экономика и инвестиции в России. Активы государственных инвестиционных фондов (суверенных фондов) во всем мире уже вдвое превышают совокупные активы индустрии хедж-фондов и к 2012 году могут увеличиться с $3,2 трлн. до $5 трлн., а затем удвоиться. Суверенные фонды становятся крупнейшими игроками мировых финансовых рынков, и именно этим объясняется политическое противодействие их активности и в США, и в ЕС, и в других странах мира.

Суммарные активы государственных инвестиционных фондов, или суверенных фондов (аналогов российского стабилизационного фонда), составляют не менее $3,2 трлн. За ближайшие пять лет они могут вырасти до $5 трлн, а за десять - до $10 трлн. Во многих регионах мира, включая Россию, США, Китай, ЕС, принимаются или обсуждаются законодательные инициативы, в разных формах ограничивающие возможности корпораций, контролируемых иностранными правительствами, инвестировать в стратегические отрасли экономики. Суверенные фонды стали вторым после хедж-фондов объектом критики со стороны политиков.

В распоряжении правительств преимущественно развивающихся стран, констатируется в исследовании, находятся инвестиционные ресурсы, более чем вдвое превышающие суммарный объем хедж-фондов ($1,4 трлн.). Через несколько лет инвестиции суверенных фондов станут сравнимы с суммарными резервами страховых компаний мира ($16 трлн.) и инвестфондов ($17,9 трлн.). Впрочем, даже сейчас активы суверенных фондов составляют около 7% капитализации мирового фондового рынка и около 5% активов мировой банковской системы.

Расширение активности суверенных фондов неизбежно. После азиатского кризиса 1997 года и российского - 1998-го развивающиеся страны ведут значительно более осмотрительную финансовую политику. В результате мировые валютные резервы (без учета золота) уже превысили $4,2 трлн. По расчетам экспертов, типичная модель инвестиционного портфеля Центробанка в среднем за последние 60 лет обеспечивала доходность менее 1% годовых. Типичная же модель портфеля пенсионного фонда (комбинирующая вложения в акции и более рискованные облигации) давала 5,75% годовых.

Примеры суверенных фондов, успешно функционирующих на рынках как институт, рассчитанный на долговременную работу, существуют. Организованный еще в 1956 году госфонд островного государства Кирибати за эти годы аккумулировал средства, эквивалентные девяти ВВП этой страны ($600 млн.), и обеспечивает инвестиционный доход в 33% ВВП. А при создании российского стабфонда правительство приводило в пример норвежский опыт: $322 млрд. его активов управляются по типичной модели пенсионного фонда. Первый год инвестирования российского стабфонда в Минфине тоже считают удачным: удалось добиться доходности около 9% годовых. На 1 сентября 2007 года в стабфонде было накоплено 3,4 трлн руб.

Анализ Стефена Керна указывает на то, что большая часть госфондов все же инвестируется из коммерческих, а не прочих соображений, следовательно, опасения ущерба стратегическим интересам стран - получателей инвестиций преувеличены. Россию в этом смысле можно было бы приводить в пример открытости. Правила инвестирования стабфонда были утверждены правительством РФ, а инвестстратегия периодически обсуждается публично управляющими. В большинстве стран мира деятельность суверенных фондов является менее публичной, а стратегия вложений обсуждается гораздо более кулуарно. [5;c.11-15]

Россия в мировом инвестиционном процессе.

Согласно статистическим данным и прогнозам экспертов МВФ, среднемировое отношение валового накопления к ВВП (норма валового накопления) в последние два десятилетия ХХ в. находилось на уровне примерно 23-24% и в нынешнем десятилетии остается примерно таким же. В развитых странах этот показатель был ниже на 1-2%, в 2005-2008 гг. он, по прогнозам, достигнет 20% (в США, где этот показатель традиционно еще меньше, - 18,5%, в зоне евро - 21, в Японии и остальных развитых странах Азии - 24%). В развивающихся странах норма валового накопления была, остается и прогнозируется на достаточно высоком уровне - 29% (прежде всего за счет восточной Азии, включая Китай и Вьетнам). В странах с переходной экономикой (без Китая и Вьетнама) норма валового накопления в первые годы ХХI в. составляла 22-23%, специалисты прогнозируют ее повышение до 24%. [3;с.75] Сопоставление нынешних и советских объемов инвестиций и ВВП показывает, что инвестиции в современной России восстанавливаются после кризиса 1990-х годов намного медленнее, чем ВВП. [12;с.52]

Россия - страна догоняющего развития, поэтому с одной стороны она должна форсировать экономический рост за счет резкого увеличения инвестиций в слаборазвитую инфраструктуру, отсталое сельское хозяйство и недостаточно развитую промышленность. С другой стороны, сворачивание военного производства, недоиспользование накопленных с советского времени производственных мощностей, наличие элементов «новой экономики» позволяют предположить, что для этого потребуется меньшая, чем раньше, норма валового накопления.

Инвестиции финансируются прежде всего из национальных сбережений. В целом в мире объем сбережений по отношению к ВВП составлял в последнюю четверть ХХ в. такую же величину, что и норма валового накопления, - 23-24%, причем ниже в развитых странах и выше в развивающихся. Выше всего уровень сбережения в Японии (от 32% в 1980-е годы до 27% в 2000-е годы), новых развитых странах Азии (около 29-30% в 2000-е годы) и Китае (близок к 40%), ниже всего - в Африке (18-20% в 2000-е годы) и Латинской Америке (17-19%). [3;с.77]

Таким образом, если судить по норме сбережения, Россия не испытывает большой нужды в притоке внешнего капитала: она расходует на сбережение треть своего ВВП. Но это не говорит об отсутствии необходимости в иностранных инвестициях, они нужны нашей стране как дополнительный источник таких экономических факторов, как знания и предпринимательство.

В любой стране разница между сбережениями и инвестициями покрывается чистой разницей между вывозом и ввозом капитала. В странах с отставанием нормы сбережения от нормы валового накопления это обычно ведет к нетто-ввозу капитала извне (например, в США, Китае и большинстве развивающихся стран). В других странах это обуславливает нетто-вывоз капитала (например, в развитых странах Азии и Европы, а также в некоторых развивающихся странах).

В 2006 году объем инвестиций в России превысил 3 млрд евро, что на 2 млрд евро больше по сравнению с 2004 годом. Основной тенденцией международного рынка инвестиций стал повышенный интерес инвесторов к развивающимся странам и в первую очередь к России, считают эксперты. Они объясняют это устойчивым ростом инвестиционной активности внутри страны. 1,9 млрд евро составил объем инвестиций на рынке коммерческой недвижимости России в первые шесть месяцев 2006 года. Это превышает показатель 2005 года на 0,7 млрд евро.

Иностранные инвестиции - все более существенное дополнение к внутренним, которые, несмотря на их ускорившийся рост, все еще явно находятся на уровне, недостаточном для решения накопившихся за "переходный период" структурных проблем. Отношение поступивших в страну иностранных инвестиций к вложениям в основной капитал с 2002 по 2006 год выросло с 34 до 53 процентов, в том числе прямых (ПИИ) - с 7 до 15 процентов. И хотя эти показатели не вполне корректно сопоставлять напрямую (иностранные инвестиции включают в себя и приобретение долей в собственности, и кредиты, которые не обязательно превращаются затем в основные фонды), тем не менее очевидно, что роль притока средств из-за рубежа в инвестиционном процессе в последние годы заметно растет.

В составе секторов, притягивающих иностранные вложения, произошли заметные сдвиги на первый взгляд именно в тех направлениях, которые принято считать желательными для экономики России. Первое место в накопленных иностранных инвестициях прочно заняли обрабатывающие производства, заметно потеснившие в последнее время прежнего лидера - оптовую и розничную торговлю. Быстро увеличивался также накопленный иностранный капитал в добыче полезных ископаемых, в финансовой деятельности и во вложениях в недвижимость. Еще одно традиционно считающееся позитивным изменение - опережающий рост ПИИ в общем объеме иностранных вложений. Их прирост за 9 месяцев составил 55,5 процента, и, по прогнозам, в этом году ПИИ в Россию могут выйти на вполне достойный по мировым меркам уровень в 15-17 миллиардов долларов, что среди стран с развивающимися рынками заметно уступает пока только показателям Китая и Гонконга.

Однако направление основной массы прямых иностранных вложений в 2006 году остается вполне традиционным для России - по итогам 9 месяцев по-прежнему доминируют инвестиции в добычу топливно-энергетических полезных ископаемых (41,7 процента). Это следствие крупных вложений, сделанных компаниями - операторами сахалинских проектов, а также увеличения долей западных стратегических партнеров в российских нефтяных компаниях.

Что же касается структуры вложений в обрабатывающие производства, то здесь сохраняется прежняя четверка лидеров - металлургия, нефтехимия и химия, а также пищевая промышленность. На эти сектора, развитие которых, в общем-то, не выводит страну за рамки ее традиционной внешнеторговой ориентации на сырье и полупродукты, приходится более 70 процентов иностранных инвестиций, абсорбированных обрабатывающей промышленностью с начала 2006 года. При этом доля прямых вложений из-за рубежа во все указанные виды экономической деятельности, за исключением разве что производства продуктов питания, крайне низка. Из-за сохраняющихся формальных и неформальных ограничений крайне слаб приток инвестиций и в те сферы, где все острее ощущается потребность в них: электроэнергетику, газодобычу, ЖКХ.


Подобные документы

  • Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими. Принципы и методы оценки эффективности финансовых инструментов инвестирования. Формирование портфеля финансовых инвестиций.

    курсовая работа [162,2 K], добавлен 14.06.2012

  • Инвестиционный проект как основа привлечения инвестиций. Инвестиционные риски. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. Методы оценки эффективности инвестиций. Обоснование экономической целесообразности инвестиций.

    курсовая работа [107,3 K], добавлен 11.08.2007

  • Участники инвестиционного процесса. Объекты инвестиционной деятельности. Виды инвестиций и их классификация. Роль инвестиций в экономическом развитии. Инвестиционные возможности в России. Иностранные инвестиции в России. Оценки эффективности инвестиций.

    курсовая работа [53,0 K], добавлен 07.05.2010

  • Понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля. Методы оценки эффективности инвестиций. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Проблемы выбора и оценка эффективности инвестиционного портфеля. Активное управление портфелем.

    курсовая работа [60,2 K], добавлен 10.12.2013

  • Понятие, этапы формирования и стратегии управления инвестиционным портфелем. Методы оценки эффективности инвестиций. Проблемы выбора инвестиционного портфеля. Модель оценки стоимости простых акций со стабильным уровнем дивидендов. Сущность модели Гордона.

    курсовая работа [223,7 K], добавлен 12.11.2010

  • Понятие и виды финансовых инвестиций. Особенности управления финансовыми инвестициями. Модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования. Анализ финансового состояния предприятия. Анализ и оценка инвестиционного портфеля, его риск и доходы.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 10.05.2012

  • Инвестиционная политика организации. Реальные и финансовые инвестиции. Формирование инвестиционного портфеля. Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими.

    контрольная работа [58,9 K], добавлен 14.12.2010

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.