Основні аспекти доцільності залучення корпоративних облігацій

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ

НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ «ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА»

ІНСТИТУТ ЕКОНОМІКИ І МЕНЕДЖМЕНТУ

Кафедра фінансів

Контрольна робота

З дисципліни: «Фінансове посередництво»

на тему:

«Дослідження доцільності залучення корпоративних облігацій»

Виконала:

ст.гр. ЕФІс - 11

Ступка І.С.

Перевірила:

к.е.н., доц.

Шкварчук Л.О.

ЛЬВІВ - 2013



ЗМІСТ

ВСТУП

1. Теоретична частина. Правові аспекти випуску і обігу корпоративних облігацій

2. Аналітична частина

2.1 Динаміка розвитку ринку корпоративних облігацій за 2005 - 2012 рік

2.2 Основні аспекти функціонування ринку корпоративних облігацій

ВИСНОВОК

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

ДОДАТОК 1



ВСТУП

Суттєву роль у формуванні фінансових ресурсів підприємства відіграють власні кошти. Проте фінансування діяльності лише за рахунок власного капіталу не завжди є не ефективним для підприємства. Тому доцільно є розглядати варіант залучення додаткових коштів за рахунок емісії корпоративних облігацій. Фінансування за рахунок випуску облігацій дозволяє підприємству одержати переваги в порівнянні з іншими джерелами позикового капіталу. Це пов'язано з можливістю підприємства організовано залучати вільні кошти широкого кола інвесторів - власників облігацій.

Важливою складовою ринку цінних паперів як в Україні, так і в інших державах є ринок корпоративних облігацій. Для інвесторів цей ринок привабливий насамперед тим, що облігації є менш ризиковими цінними паперами, ніж акції. Це зумовлено перш за все зобов'язанням емітента погасити облігації та сплатити відсотки незалежно від розміру прибутку. Власникам підприємств і крупним акціонерам більш вигідно залучати кошти шляхом випуску облігацій. На відміну від додаткової емісії акцій та збільшення статутного фонду підприємства при розміщенні облігацій не перерозподіляється акціонерний капітал.

У ході контрольної роботи буде досліджено доцільність залучення корпоративних облігацій,відображено класифікацію нормативно правових актів, досліджено нормативно - правові акти, які регулюють ринок корпоративних облігацій, описано переваги випуску і залучення корпоративних облігацій для емітента та інвестора, буде здійснене обґрунтування доцільності залучення банківського кредиту та корпоративних облігацій, відображено порядок випуску, розміщення та погашення облігацій, і відображено порядок випуску, розміщення та погашення облігацій. Також контрольна робота буде містити аналітичну частину, в якій будуть відображені останні дані, щодо випуску та залучення корпоративних облігацій як на державному та світовому рівнях.

1. Правові аспекти випуску і обігу корпоративних облігацій

Одним з найважливіших завдань у період трансформації економіки є створення сприятливих умов для залучення інвестиційних ресурсів. При цьому найбільш важливим індикатором, що показує рівень розвитку ринкових відносин в економіці, є ступінь розвитку фондового ринку. У країнах з перехідною економікою фондовий ринок є одним з найважливіших елементів ринкових відносин, що обумовлено, насамперед, втратою позицій державної власності, масовою приватизацією майна державних підприємств шляхом їхнього акціонування. Даний процес обумовив розвиток первинного ринку цінних паперів в Україні й перехід до нового якісного етапу розвитку - появі вторинного ринку, що зробив можливим обіг цінних паперів їхніми власниками.

У науковій економічній літературі останніх років досить значна увага приділялась ролі фінансових інструментів з фіксованою прибутковістю, як одним з найкращих капіталовкладень в умовах фінансової нестабільності. Особливостям розвитку сучасного ринку корпоративних боргових інструментів приділяється значна увага у монографіях таких відомих західних ідеологів фондового ринку, як Тьюлз Р., Айрес М., Худрі М., Гарфілд Д. Процес становлення та розвитку ринку українських корпоративних облігацій досить детально розглядався у працях А. Пересади, Ю. Шевченка, В. Павлова, І. Пилипенко.

Дати визначення певному феномену означає окреслити ті ознаки, які дозволяють відмежувати його від усіх інших. Таким чином, для того, щоб визначити поняття «корпоративна облігація», необхідно включити до нього таку кількість ознак, якими можна було б відмежувати його з-поміж усіх інших видів облігацій та цінних паперів, визначених Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок».

Корпоративна облігація - це борговий цінний папір, випущений суб'єктом господарювання для залучення грошових коштів з фінансового ринку на розвиток власного бізнесу, який свідчить про зобов'язання емітента перед власником облігації виконати всі положення умов випуску даного цінного паперу. Такі умови, викладені у проспекті емісії - документі, який подається емітентом на реєстрацію в держаний орган, що здійснює регулювання ринку цінних паперів, є уніфікованими для всіх потенційних покупців облігацій цього випуску.

Проспект емісії може складати з себе досить складне сплетіння визначень, що формують риси боргового інструменту, але його ключові положення є відносно простими:

* емітент зобов'язується по закінченню терміну обігу (або життя) облігації повернути її власнику номінальну вартість такого цінного паперу;

* крім того, емітент зобов'язується виплачувати держателю відсотки з певною періодичністю (скажімо, щокварталу чи один раз на півроку) протягом всього терміну обігу облігації або виплатити цю суму відсотків гуртом в останній день обігу одночасно з поверненням власнику номінальної вартості облігації. Недотримання емітентом вищевказаних зобов'язань свідчить про його нездатність обслуговувати власні борги (в термінах ринку говорять, що компанія оголосила дефолт) і для держателів таких облігацій стягнення коштів з боржника здійснюється за допомогою судового рішення про банкрутство емітента. Власники облігацій, як кредитори, мають першочергове право у порівнянні з акціонерами на задоволення їх вимог до майна збанкрутілої компанії. Їх права також можуть бути задовільнені раніше прав інших кредиторів, якщо облігації мали певне забезпечення. [2]

Основною нормативно-правовою базою випуску та обігу корпоративних облігаційних позик є:

- Цивільний кодекс України від 16 січня 2003 р., зі змінами і доповненнями;

- Закон України “Про цінні папери і фондову біржу” від 18 червня 1991 р. зі змінами і доповненнями;

- Закон України “Про оподаткування прибутку підприємств” від 22 травня 1997 р. №283/97-ВР;

- Положення про порядок випуску корпоративних облігацій, затверджене рішенням ДКЦПФР від 17 липня 2003 року. №№322, зі змінами;
- Положення про надання регулярної інформації відкритими акціонерними товариствами і підприємствами - емітентами облігацій, ухвалене рішенням ДКЦПФР від 9 червня 1988 р. №72;

- Положення про надання особливої інформації відкритими акціонерними товариствами і підприємствами - емітентами облігацій, ухвалене рішенням ДКЦПФР від 10 лютого 2000 р. №5;

- Рішення ДКЦПФР №542 від 8 грудня 2004 р. “Про запровадження системи обов'язкового рейтингування суб'єктів та інструментів фондового ринку”.

Основа регулювання українського ринку корпоративних облігацій покладена в Законі України “Про цінні папери і фондову біржу” (Закон), прийнятому в 1991 р. [3]

За ознакою забезпечення корпоративні боргові цінні папери поділяються на наступні три типи:

1) забезпечені облігації, емітенти яких надають в заставу власну нерухомість, пакети акцій дочірніх підприємств або виробниче обладнання в обмін на більш низьку відсоткову ставку по облігаціям, ніж у випадку, коли такий випуск не мав би забезпечення;

2) незабезпечені облігації - випускаються емітентами з настільки високим кредитним рейтингом, що він дозволяє їм продавати інвесторам облігації з відносно низькими відсотковими ставками без залучення додаткового забезпечення; крім того, незабезпечені облігації випускаються також компаніями, які раніше випустили облігації із забезпеченням, але боргові цінні папери таких компаній продаються з більш високими процентними ставками;

3) гарантовані облігації - випускаються компаніями, виконання боргових зобов'язань яких гарантується іншою компанією або групою компаній. Втім, важливо розуміти, що ні забезпечення, ні високий правовий статус прав на майно емітента стовідсотково не вберігають держателів облігацій від фінансових втрат у випадку, коли здатність емітента до створення грошового потоку достатнього для виплати боргу є серйозно підірваною. Тому, ii найкращим забезпеченням виплати боргу за облігаціями є висока кредитоспроможність емітента, який здатний за рахунок прибутку повернути борг вчасно і в повному обсязі. [4]

Ринок облігацій в нашій державі зростає поступово. Корпоративні облігації в Україні домінуються комерційними банками, як покупцями, так і основними посередниками корпоративних облігацій. Згідно із законодавством, облігації підприємств випускають підприємства усіх форм власності, організаціями, акціонерними товариствами. Так, корпоративні облігації - це емісійні боргові цінні папери із встновленою дохідністю, засвідчують внесення власником грошей, визначають відносини позики між власниками облігацій та емітентами (юридичними особами), що є суб'єктами підприємницької діяльності, підтверджують зобов'язання емітента повернути власникові облігації її номінальну вартість у передбачених умовами розміщення облігації строк та виплатити доходів за облігацією.

Основною ознакою корпоративних облігацій, відмінною від інших видів облігацій за законодавством України, є те, що емітент такої облігації може бути лише юридична особа - суб'єкт підприємницької діяльності. Цей цінний папір є встановленої форми, містить необхідні визначені законодавством реквізити, посвідчує грошові або майнові права, передбачає можливість передання прав за цінним папером [5].

Розміщення корпоративних облігацій може проводитись шляхом публічного або приватного методу. Публічне розміщення включає 15 етапів, приватне - 12 етапів.

Розрізняють корпоративні облігації в документарній і бездокументраній формі. Цінні папери в документарній формі випускаються як сертифікати, виражені на паперовому носії, так в бездокументраній формі - виготовляється емітентом глобальний сертифікат, який передається для зберігання в депозитарій. За Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок» та Рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку «Про затвердження положення про порядок випуску облігацій підприємств» від 17.07.2003 № 322 виділяють:

- облігації підприємств іменні та на пред'явника;

- за способами виплати винагород - відсоткові, цільові, дисконтні та облігації, розміщені за номінальною вартістю, із премією;

- за ступенем надійності - забезпечені та незабезпечені; за місцем перебування емітента і території - вітчизняні та іноземні; за наявності будь-яких обмежень на обіг - з вільним колом обігу та з обмеженим колом обігу [6].

Отже, головною перевагою випуску корпоративних облігацій - залучення за більш нижчою відсотковою ставкою середніх та довгострокових засобів, порівняно за кредитами банків. Окремі підприємства випускають корпоративні облігації щоб стимулювати робітників, тобто прибуток від таких облігацій оподатковують меншим податком.

Вивчення особливостей використання такого інструменту, як корпоративна облігація, дозволило виділити ряд його переваг:

1. Переваги для інвестора:

* інвестор може очікувати на отримання прогнозованого доходу;

* інвестор має можливість виконання операцій РЕПО;

* існує можливість дострокового погашення облігації;

* інвестування в облігації є менш ризиковим порівняно з акціями;

* придбання облігацій дає можливість диверсифікувати інвестиції;

* в разі емісії забезпечених облігацій інвестор може очікувати на покриття заборгованості майном підприємства;

* власник облігацій матиме пріоритет у задоволенні претензій в разі банкрутства емітента (на відміну від акцій);

* виплата доходів за облігаціями забезпечена надходженнями від реалізації проекту, для фінансування якого вони були емітовані.

2. Переваги для емітента:

* емісія облігацій не впливає на структуру власного капіталу і не призводять до втрати контролю над підприємством (на відміну від акцій)

* дозволяє залучити більш дешеві ресурси, оскільки ставка за облігаціями є середньою між банківськими депозитом і кредитом, а з розвитком ринку наближується до ставки за депозитами;

* заборгованість підприємства диверсифікується за рахунок залучення більш широкого кола iнвесторiв (на відміну від кредиту);

* дозволяють отримати ресурси на достатньо довгий строк, прив'язавши його до терміну реалізації інвестиційного проекту;

* відсутня обов'язкова вимога про надання застави (забезпечення);

* підприємство самостійно визначає умови емісії облігацій і адаптує їх до вимог інвестиційного проекту;

* цільове використання коштів менш регламентоване порівняно з банківським кредитом;

* можливість хеджування фінансових ризиків, а також зниження вартості обслуговування боргу через можливiсть дострокового викупу;

* розмір обсягу емісії облігацій значно перевищує розмір кредиту, який може видати комерційний банк одному позичальнику;

* створення кредитної iсторiї та рейтингу на публiчному ринку капiталiв та зростання iмiджу компанiї через вдалi розмiщення та погашення облiгацiй.

Попри численні переваги, залучення інвестиційного капіталу шляхом емісії корпоративних облігацій не позбавлене недоліків:

* необхідна максимальна відкритість і прозорість діяльності емітента;

* дорога і довготривала процедура реєстрації випуску облігацій;

* існує ризик неповного розмiщення на первинному ринку, як наслідок - неможливiсть реалізувати iнвестицiйний проект;

* в разі виникнення проблем із виконанням зобов`язань за облігаціями домовитись з великим колом кредиторiв важче;

* фiксованi накладнi витрати на пiдготовку та рекламу роблять непривабливими невеликi випуски облiгацiй;

* потреба у використанні послуг андеррайтер для публічного розміщення облігацій.[7]

Обґрунтування вибору прийнятного інструменту фінансування підприємств з поміж альтернативних варіантів - випуск корпоративних облігацій чи використання банківських кредитів дало змогу визначити доцільність випуску корпоративних облігацій у випадку необхідності залучення значних обсягів довгострокових ресурсів та можливості відтермінування їх отримання і повернення. Відповідне рішення корпоративного менеджменту має базуватися на інформації щодо фінансових результатів діяльності підприємства - позичальника, допустимості здійснення боргового фінансування через випуск облігацій (о) та банківське кредитування (k), порівняних розрахунках обсягів (s), термінів (t) і витрат (V) при здійсненні того чи іншого виду запозичень і може бути представлено у вигляді алгоритму (Додаток 1)

Визначено, що залежно від індивідуальних характеристик конкретного боргового інструменту, вартісні коливання витрат залучення та обслуговування позикових ресурсів можуть бути значними (при оплаті експертної оцінки заставленого майна, інших посередницьких послуг, здійсненні відсоткових відрахувань). [8]

Порядок випуску, розміщення та погашення облігацій включає наступні етапи:

1. Підготовка рішення про випуск облігаційної позики.

2. Ухвалення рішення про випуск облігацій.

3. Проведення аудиторської перевірки та отримання висновку аудиторської перевірки.

4. Сплата державного мита до місцевого бюджету у розмірі 0,1 процента загальної номінальної вартості облігацій.

5. Підготовка пакету документів для реєстрації випуску та інформації про емісію облігацій в ДКЦПФР.

6. Подання пакету документів для реєстрації випуску та інформації про емісію облігацій до ДКЦПФР.

7. Реєстрація випуску та інформації про емісію облігацій в ДКЦПФР, отримання Свідоцтва про реєстрацію випуску облігацій.

8. Публікація оголошення про емісію облігацій в офіційному виданні.

9. Розміщення, первинний продаж випуску облігацій.

10. Організація вторинного ринку, виплата купонів, інформаційна підтримка.

11. Погашення (викуп) облігацій, закриття випуску.

12. Підготовка і подання до ДКЦПФР звіту про результати погашення облігацій.[9]

2.1 Динаміка розвитку ринку корпоративних облігацій за 2005 - 2012 рік

облігація корпоративний ринок

Розглянемо динаміку випуску первинних корпоративних облігацій за 2005-2010 роки.

Таблиця 1

Незважаючи на нестабільність сучасних макроекономічних процесів в Україні, фондовий ринок протягом 2011 року нарощував свій потенціал і демонстрував сталу тенденцію до зростання. Зокрема, протягом січня - листопада 2011 року Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку зареєстровано 185 випусків корпоративних облігацій на суму 34,07 млрд. грн. У порівнянні з аналогічним періодом 2010 року обсяг зареєстрованих випусків корпоративних облігацій збільшився на 26,27 млрд. грн. У структурі обсягу облігацій, зареєстрованих Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку у першому півріччі 2011 року (за видом емітента), значна частка належала підприємствам (49,76 % від загального обсягу випусків облігацій). Третій рік поспіль страхові компанії не залучалися до інвестиційних коштів шляхом емісії боргових зобов'язань [10].

В 2011 році емісія корпоративних облігацій досягла 36,7 млрд. грн. При цьому 40% обсягу припало на облігації банківських установ, а 22 % - на облігації будівельних компаній. У 2012 році Національна комісія з цінних паперів і фондового ринку (НКЦПФР) зареєструвала 207 випусків корпоративних облігацій на загальну суму 48726,21 млн. грн. [11]



Таблиця 2

Індекс Української біржі за підсумками торгів у середу, 6 лютого, знизився на 1,22% - до 1034,58 пункта, повідомили УНІАН у прес-службі бірж індекс ПФТС за підсумками торгів підвищився на 8,56% - до 377,87 пункта. Загальний обсяг торгів на ПФТС становив 387,9 млн.грн, зокрема на ОВДП припало 245,6 млн. грн., на корпоративні облігації - 140,7 млн. ??грн., на акції - 1,3 млн. грн.

Індекс ПФТС - біржовий індекс, який розраховується щодня за результатами торгів ПФТС на основі середньозваженої ціни за угодами. У «індексний кошик» входять найліквідніші акції, за якими відбувається найбільше число угод.[12]

Обсяг розміщення корпоративних облігацій у 2012 році сягнув рекордних значень, як свідчать попередні розрахунки інформаційного агентства Bloomberg торік показник перевищив 3 трлн. 890 млд. доларів США і тим самим подолав попередній максимум зафіксований у 2009 році. Пояснюють таку динаміку пониження вартості запозичень до найнижчих історичних рівнів. Середня дохідність корпоративних облігацій наприкінці 2012 року знизилась до 3, 33% з 4,83% у 2011 році. Зазнечено, що рік тому компанії по всьому світу випустили боргові зобов'язання на загальну суму 3 трлн. 290 млрд. доларів США , роком раніше, ще на 60 млрд. доларів США менше.[13]

2.2 Основні аспекти функціонування ринку корпоративних

Надійність корпоративних облігацій трохи нижче, ніж у державних або муніципальних боргових зобов'язань. Вона може варіюватися від оцінки " investment grade bonds " (надійні папери інвестиційного рівня) до " junk bonds " ("сміттєві облігації", емітент яких обіцяє значну прибутковість, але не може в якості гарантії уявити навіть свою історію або репутацію, тому ризик втрати, прийнятий на себе інвестором в цьому випадку, дуже великий). У той же час прибутковість по корпоративним облігаціям перевищує прибутковість по державним або муніципальним зобов'язанням.

Номінал корпоративних облігацій складає частіше всього $ 1000, а процентні платежі здійснюються раз на півроку. Визначальною обставиною при оцінці надійності корпоративних облігацій є їх забезпеченість активами компанії-емітента.

Таким чином, корпоративні облігації є перспективним інструментом мобілізації вільних коштів інвесторів в інтересах розвитку підприємства - емітента та всієї економіки в цілому. Незважаючи на бурхливий розвиток корпоративних облігацій, українські підприємства ще не активно використовують потенціал цього фінансового інструменту. Позитивна динаміка на вітчизняному ринку корпоративних облігацій дає надію на подальший розвиток цього сегмента фондового ринку та збільшення диференціації джерел фінансування капіталу підприємства. Проте необхідно зазначити появу негативної тенденції щодо погіршення кредитної якості компаній, що вперше виходять на публічний ринок. Задля високої доходності інвестори знижують вимоги до кредитної якості та рівня інформаційної прозорості емітентів, що відкриває дорогу порівняно малим компаніям із слабкими фінансовими показниками. В довгостроковій перспективі подібна практика може привести до ризику серії корпоративних дефолтів за облігаціями.

Хоча, на даний час спостерігається позитивна тенденція щодо обсягу залучених корпоративних облігацій, існують певні перешкоди на шляху розвитку такого сегменту фондового ринку, як ринок корпоративних облігацій

Перешкоди на шляху до повноцінного функціонування ринку корпоративних облігацій зумовлені рядом факторів:

1) загальне падінняа ктивності на фондовому ринку, скороченняактивностіінвесторіввнаслідокнестабільногофінансовоекономічного становища в країні та відсутності твердої національної грошової одиниці;

2) низький рівень інформативності та прозорості ринку облігацій підприємств, що пов`язано із обмеженістю та недостовірністю звітних даних, а також відмовою від послуг рейтингових агентств;

3) наявність на ринку облігацій «спекулятивного» рівня, яківажко відрізнити від облігацій «інвестиційного» рівня;

4) відставання існуючої нормативно-правової базифункціонування ринку облігацій підприємств від розвитку реальних процесів на ньому;

5) помилкиемітенті в ході емісії та обігу корпоративних облігацій, зокрема відсутність зв`язку між параметрами їх випуску та проекту.

6) слабкість і недостатність державного регулювання національного ринку корпоративних облігацій;

7) нерозвиненість первинного ринку та операцій з деривативами;

8) висока вартість фінансового інжинірингу, недостатній розвиток інфраструктури ринку, нестача досвідчених андерайтерів;

9) відсутність гарантій по операціях з облігаціями підприємств, а також практика встановлення плаваючої купонної ставки;

10) не довіра населення та його психологічна непідготовленість до операцій на фондовому ринку; [14]

Підсумовуючи, можна зазначити, що останнім часом значно підвищилась ефективність функціонування ринку корпоративних облігацій України та прискорилась його інтеграція у світовий фінансовий простір. Проте непослідовна і суперечлива державна політика щодо іноземних інвесторів, низька культура корпоративного управління, відсутність прозорої фінансової звітності підприємств та інші причини призвели до того, щокорпоративніоблігаціїщенедостатньовиконуютьфункціюзалученняінвестиційнихресурсів [15].

Удосконалення законодавства, що регулює випуск, обіг, використання корпоративних облігацій, корпоративне управління та інфраструктуру ринку боргових зобов'язань, сприятиме підвищенню ефективності функціонування облігацій підприємств в Україні, а це дає змогу запровадити міцну основу для довгострокового зростання економіки України, підвищити добробут людей, створити прозорий, справедливий і надійний фондовий ринок, адаптувати національний фондовий ринок до міжнародних фінансових ринків і, в кінцевому підсумку, - забезпечити стабільність фінансової системи держави. [16].



ВИСНОВОК

Отже, варто відзначити вигоду від облігацій не лише для їх емітентів, а й для держателів, оскільки загальна прибутковість від них охоплює поточну і купонну дохідність, а в деяких випадках може перевищувати прибутковість за банківськими депозитами. Окрім цього, корпоративні облігації можна конвертувати в інші фінансові інструменти. Вони можуть бути використані як застава для отримання банківських кредитів. Корпоративні облігації, порівняно з державними короткотерміновими облігаціями, по - перше, заповнюють "нішу" короткотермінових інструментів, а по-друге, є більш привабливими за своєю дохідністю. Рівень прибутковості, який сформувався на вексельному ринку, можна також розглядати як орієнтир для ставок за корпоративними облігаціями. Однак, порівнюючи прибутковості одних і других, необхідно врахувати, що з погляду інвесторів, облігації - більш простий і доступний інструмент, ніж векселі. Прибутковість облігацій надійних емітентів може бути встановлена з невеликим дисконтом, порівняно з векселями аналогічного терміну обігу.

Корпоративні облігації - це свідоцтво про надання їх власникам довгострокової позички корпорації, фірмі, підприємству, тобто це облігації, емітовані юридичними особами. Випуск облігацій - більш вигідний спосіб формування додаткового капіталу, ніж випуск акцій, тому що проценти за облігаціями сплачуються з прибутку корпорацій до виплати податків. Крім того, власники облігацій не одержують права голосу, оскільки вони не співвласники корпорації, а її кредитори. Корпоративні облігації більше піддаються ризику, ніж державні облігації, проте доходи за ними значно вищі.

Загалом ринок корпоративних облігацій має позитивний вплив на економіку загалом, однак його ліквідність залишається досить низкою й поступається ліквідності ринку акцій, що робить корпоративні облігації мало прийнятним інструментом інвестування. До проблеми ліквідності вторинного ринку корпоративних облігацій повинні більш серйозно підійти самі підприємства (разом з андеррайтерами). Це дасть змогу підняти інтерес до їхніх цінних паперів середніх і дрібних інвесторів, які поки що відсутні на вітчизняному ринку. Окрім цього, не можна не враховувати той факт, що, незважаючи на зростаючі темпи емісії корпоративних облігацій, їх обсяги все ще залишаються незначними для вітчизняної економіки, а в структурі випусків цінних паперів переважають закриті випуски, які мають обмежений обіг і не можуть розглядатися як повноцінний фінансовий інструмент.



СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Бульдін. І.В. Одеський національний університет імені І.І. Мечникова. Стаття: «Структурні особливості розвитку ринку українських корпоративних облігацій»

2. Вальчишин О. Ринок корпоративних облігацій в Україні. Аналітичний огляд - К., 2003. - С

3. «Україна фінансова» інформаційно - аналітичний портал Українського агентства фінансового розвитку. Стаття: «Державне регулювання ринку корпоративних облігацій в Україні»

4. Вальчишен. О. Стаття: «Ринок корпоративних облігацій в Україні» Підготовлено: 14 жовтня 2003 р.

5. Білоус. І.В. Сучасний механізм ефективного формування та регулювання ринку корпоративних облігацій //Формування ринкових відносин в Україні. 2010.-№10. м. Київ

6. Ходаківська В.П., Данілов О.Д. Ринок фінансових послуг: Навчальний посібник. - Ірпінь: Академія ДПС України, 2001.

7. Петренко І.П. Корпоративні облігації як джерело фінансування інвестиційних проектів: Доповідь. - К., 2010.

8. БІЛОУС І.В. Автореферат, дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук: «Формування та регулювання ринку корпоративних облігацій України». КИЇВ - 2009

9. Кузнєцов Д.Стаття: «Емісія облігацій: передумови та процедура випуску». Журнал «Круглий стіл»

10. Сак П.А. Стаття: «Розвиток ринку корпоративних облігацій України». ЛНУ імені Івана Франка, Екф - 47с. 2011 рік.

11. Звіт ДКЦПФР за 2012 рік. Інтернет - ресурс, режим доступу - www.ssmsc.gov.ua

12. Індекс ПФТС. Інтернет ресурс, режим доступу http: uk.wikipedia.org/

13. «Обсяг розміщень корпоративних облігацій у 2012 році сягнув рекордних показників». Теканал новин «24». Випуск: 06.01.13 15:39.

14. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2009 р. Інтернет - ресурс, режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua/ ShowPage.aspx?PageID=12

15. Корнєєв В. В. Еволюція і перспективи фінансового ринку України / Корнєєв В. В. //ЕкономікаУкраїни. - 2009. - № 9. - С. 21-25.

16. Лютий І. О. Ринок корпоративних облігацій реального сектору економіки / Лютий І.О., Нічосова Т.В. // Фінанси України. - 2010. - №7. - С. 59-68.

Размещено на Allbest.ru