Кредитная политика государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

Учреждение образования

«Витебский государственный технологический университет»

кафедра «Коммерческая деятельность»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Теория финансов

на тему: Кредитная политика государства

Студентка

заочного факультета,

4 курса, группы ЗФк- 34 О.Г. Цесар

Витебск 2016

Содержание

Введение

1. Денежно-кредитная политика в системе рыночного регулирования

1.1 Сущность, цели и задачи денежно-кредитной политики

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

2. Анализ денежно-кредитной системы Республики Беларусь

3. Направления совершенствования денежно-кредитной политики Республики Беларусь

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

В настоящее время национальная экономика Беларуси характеризуется как развивающаяся, в республике реализовано значительное число мероприятий для того, чтобы создать все необходимые условия для развития рыночных отношений. Однако, несмотря на значительную проделанную работу, действующий механизм регулирования отечественной экономики пока не может самостоятельно сглаживать и устранять возникающие диспропорции в развитии отдельных отраслей, производств, а также другие негативные моменты.

В связи с этим возникает необходимость государственного вмешательства в экономику страны. Одним из инструментов государственного регулирования является денежно-кредитная политика. Правительство проводит её через Национальный банк Республики Беларусь. Эффективность данной политики во многом зависит от выбранных методов денежно-кредитного регулирования, при этом целесообразно использовать опыт зарубежных стран в данной области, учитывая их возможности применительно к экономике Беларуси.

Для предупреждения негативных изменений в денежно-кредитной системе центральные банки всех стран вместе с государственными органами ежегодно вырабатывают свою денежно-кредитную политику, которая служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства. Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении такого уровня производства, который характеризуется полной занятостью и отсутствием инфляции.

Денежно-кредитная политика, являясь частью экономической политики правительства, направлена на борьбу с инфляцией, безработицей, ограничение денежной массы в стране. Денежно-кредитное регулирование по праву считается одним из самых важных и действенных инструментов регулирования экономики.

Данная курсовая работа состоит из трех глав. В первой главе рассмотрена сущность денежно-кредитной политики и её механизм с учетом инструментов денежно-кредитной политики, ее типов и проблем реализации. Вторая глава анализирует денежно-кредитную политику в Республике Беларусь на современном этапе. Третья глава раскрывает содержание основных направлений развития денежно-кредитной политики, пути совершенствования денежно-кредитного регулирования в Республике Беларусь.

Объектом исследования является денежно-кредитная политика.

Цель работы - закрепление полученных теоретических знаний и приобретение практических навыков в области корпоративных финансов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить целый круг задач:

- рассмотреть основные понятия и сущность денежно-кредитной политики;

- дать характеристику основным инструментам, которые используются Национальным банком для денежно-кредитного регулирования;

- изучить особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь на современном этапе.

В работе использованы учебные издания, статьи газет и журналов, доклады, нормативно-правовые акты.

1. Денежно-кредитная политика в системе рыночного регулирования

1.1 Сущность, цели и задачи денежно-кредитной политики

Под денежно-кредитной политикой следует понимать комплекс взаимосвязанных мер, направленных на регулирование денежной массы в обращении, объема кредитных ресурсов, уровня процентной ставки и других экономических показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов с целью регулирования воспроизводственного процесса, обеспечения экономического роста, снижения уровня безработицы и инфляции.

Объектом в системе денежно-кредитного регулирования выступают денежные средства, обеспечивающие процесс воспроизводства товаров (услуг), характеризуемые комплексом количественных и качественных параметров: объем, форма, цена, направления движения и т.д.

Субъектами денежно-кредитного регулирования в широком смысле являются все участники денежных отношений (субъекты денежно-кредитного сектора экономики): субъекты хозяйствования, включая институты денежного рынка; домашние хозяйства; государство (государственные структуры). Наряду с этим часто к кругу субъектов денежно-кредитного регулирования относят только государственные структуры или, более того, только центральный банк государства, исходя из представления денежно-кредитного регулирования как части государственного регулирования экономики. [21, c. 36]

Роль каждого из субъектов определяется характером экономических отношений, на базе которых складывается определенный тип управления. Вместе с тем даже в странах с развитой рыночной экономикой государство активно участвует в регулировании денежно-кредитных процессов, оказывающих весьма значительное и многоплановое воздействие на все сектора экономики. При этом государство, которое призвано реализовывать общественные интересы, осуществляет денежно-кредитное регулирование через деятельность практически всех своих органов исходя из задач и средств, определенных законодательством конкретной страны. Субъекты системы денежно-кредитного регулирования воздействуют на денежные потоки (объект) в целях реализации общих и индивидуальных интересов через имеющиеся у них монетарные инструменты.

При рассмотрении целей денежно-кредитного регулирования наиболее принципиальным представляется разделение их на конечные (общеэкономические) и промежуточные. Каждая их этих групп классифицируется по целому ряду других критериев, например, во временном либо субъектном разрезах.

На макроуровне экономика страны может быть представлена в разрезе четырех взаимосвязанных секторов: реального (предприятия и домашние хозяйства), налогово-бюджетного (правительство), внешнего (сектор связей с внешним миром), монетарного. Монетарный, или денежно-кредитный, сектор выполняет роль посредника, через который проходят потоки денежных средств для функционирования остальных секторов экономики, и, прежде всего реального сектора.

Для управления потоками денежных средств и формируется система денежно-кредитного (монетарного) регулирования. Она обеспечивает движение денег в общем кругообороте товарно-денежных потоков, который образуется в процессе воспроизводства товаров и услуг, состоящем из четырех основных стадий - производства, распределения, обмена и потребления.

Следовательно, конечными целями системы денежно-кредитного регулирования являются общие цели развития экономики, которые устанавливаются исходя из глобальной функции любой трудовой деятельности - удовлетворения потребностей человека или максимизации общественного благосостояния.

В качестве основных из них, особенно в западной литературе наиболее часто выделяют четыре взаимосвязанные цели: рост производства товаров и услуг, обеспечение занятости населения, формирование равновесия платежного баланса страны, стабильность цен - как внутренних, так и внешних (обменный курс).

В соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь: «Основными целями государства в области экономики являются: обеспечение устойчивого экономического роста, высокий уровень занятости, стабильности внутренних цен, а также внешнеэкономическое равновесие».

Для реализации конечных целей органы денежно-кредитного регулирования формулируют монетарные (промежуточные) цели:

урегулирование массы (предложения) денег: либо непосредственно одного из денежных агрегатов, либо денежной базы в определенной трактовке, либо общего для одного из основных параметров чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования;

урегулирование цены денег на внутреннем рынке (процентных ставок и доходности инструментов финансового рынка);

урегулирование обменного курса национальной валюты (т.е. внешней цены национальной валюты).

В Республике Беларусь на 2016 год основными целями денежно-кредитной политики являются защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь, обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.

Кроме промежуточных целей, в литературе и на практике часто выделяют и реализуют операционные (тактические) цели.

Регулирующее воздействие на денежно-кредитную систему можно разделить на две группы:

регулирование структуры системы, которое осуществляется на основе нормативно-правовых документов, регламентирующих порядок функционирования объекта регулирования, - это лицензирование, разработка плана счетов, порядок осуществления бухгалтерского учета и отчетности, порядок осуществления платежей и расчетов, ограничения на порядок осуществления банковских операций и т.д.;

регулирование финансово-экономических показателей.

В первой группе регулирующих воздействий, влияющих на финансово-экономические показатели, можно выделить внешние факторы воздействия (на них Национальный банк непосредственно влиять не может, но учитывать при выработке собственных регулирующих воздействий должен). Это нормы различных налоговых отчислений, нормы прибыли для субъектов хозяйствования. В другую подгруппу входят регулирующие воздействия Национального банка, которые должны обеспечивать достижение целей проводимой им денежно-кредитной политики. Как правило, регулирующие воздействия этой группы базируются на учете поведения субъектов финансовой деятельности, на финансовых рынках, рынках товаров и услуг.

Имеющиеся в распоряжении центрального банка инструменты денежно-кредитного регулирования различаются по непосредственным объектам воздействия (предложение и спрос на деньги), по своей форме (прямые и косвенные), по характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования (косвенные и качественные), по срокам воздействия (краткосрочные и долгосрочные). Все эти методы используются в единой системе. В зависимости от конкретных целей денежно-кредитная политика государства, деятельность центрального банка может быть направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия), либо на ее ограничение (кредитная рестрикция). [21, c. 178]

Посредством проведения кредитной экспансии центральные банки преследуют цели подъема производства и оживления конъюнктуры. При помощи кредитной рестрикции они пытаются предотвратить «перегрев» конъюнктуры, наблюдаемый в период подъемов.

По форме инструменты денежно-кредитного регулирования разделяются на административные (прямые) и рыночные (косвенные). Административными являются инструменты, имеющие форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от центрального банка, и направленные на ограничения сферы деятельности кредитного института. Под инструментами рыночного характера подразумеваются способы воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капиталов. Рыночные инструменты отличаются большей гибкостью, по сравнению с административными, но результаты их применения не являются мгновенными и не всегда адекватны намеченной цели.

По характеру параметров, устанавливаемых в процессе воздействия центрального банка на денежную сферу, инструменты денежно-кредитного регулирования разделяются на количественные и качественные. Посредством использования количественных методов оказывается влияние на состояние кредитных возможностей банков, а, следовательно, и на денежное обращение в целом. Качественные инструменты представляют вариант прямого регулирования качественных параметров рынка и, прежде всего, стоимости банковских кредитов.

По срокам воздействия инструменты денежно-кредитного регулирования разделяются на долгосрочные и краткосрочные в соответствии с задачами реализации ближайших и перспективных целей денежно-кредитной политики. Под долгосрочными (конечными) целями денежно-кредитной политики подразумеваются те задачи центрального банка, реализация которых осуществляется от 1 года до нескольких десятилетий. К краткосрочным относятся инструменты воздействия, с помощью которых достигаются промежуточные цели денежно-кредитной политики.

Основными инструментами денежно-кредитного регулирования, наиболее часто используемыми центральными банками зарубежных стран, являются:

1. Регулирование официальной учетной ставки;

2. Установление минимальных резервных требований;

3. Операции на открытом рынке. [12, c. 136]

Фактически эти операции являются классическими в денежно-кредитном регулировании экономики. Однако этим не исчерпывается арсенал денежно-кредитного регулирования. В некоторых странах центральные банки прибегают к таким методам как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня процентных ставок по депозитам и кредитам коммерческих банков, и др. Выбор и сочетание инструментов денежно-кредитного регулирования зависят от задач, которые решает центральный банк на том или ином этапе экономического развития. К инструментам денежно-кредитной политики следует отнести:

-кредиты центрального банка коммерческим банкам;

-займы и кредиты центрального банка правительству;

-общий объем кредитов, предоставляемых центральным банком;

-кредиты коммерческих банков;

-количество денег в обращении.

На начальных этапах перехода к рыночным отношениям наиболее результативными являются прямые вмешательства центрального банка в денежно-кредитную сферу: административное регулирование депозитных и кредитных ставок коммерческих банков, установление предельных объемов кредитования банком своих клиентов, изменение уровня минимальных резервов. По мере развития рыночных отношений наблюдается переход к рыночным (косвенным) методам регулирования денежной массы и, прежде всего, к операциям на открытом рынке и изменению уровня процентных ставок. [6, c. 15]

Весь процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом центральный банк воздействует на уровень процентных ставок, или на объем денежной массы, или на то и другое вместе. На втором этапе изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя обеспечению непрерывного развития экономики, стабилизации цен, высокого уровня занятости.

Центральный банк выбирает этот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. Разработанные на основе такого выбора основные направления формирования денежно-кредитного механизма государственного регулирования экономики страны утверждаются законодательным органом. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, насколько дестабилизация денежного обращения вызвана денежными, а не общими социально-экономическими и политическими факторами.

При проведении монетарной политики центральный банк нуждается в других элементах информации. Это денежные и кредитные агрегаты, валютные курсы, индексы цен и процентные ставки.

При формулировании монетарных целей и соответствующей программы развития монетарного сектора важным представляется анализ взаимосвязей всех его субъектов, направленный в первую очередь на выработку мер повышения эффективности функционирования банковской системы, взаимодействия банков с центральным банком и субъектом хозяйствования.

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются изменение учётной ставки и норм обязательных резервов, операции на открытом рынке.

Учетная политика является важным инструментом денежно-кредитного регулирования. Метод регулирования учетных ставок наиболее быстро и непосредственно воздействует на денежное обращение. В большинстве государств учетная ставка является официальной ставкой центрального банка, по которой он готов учитывать векселя или предоставлять кредиты другим банкам в качестве кредитора последней инстанции. Политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка - стоимости банковских кредитов.

Если центральный банк преследует цель уменьшения кредитных возможностей коммерческих банков, то он поднимает учетную ставку, удорожая тем самым кредитование банковских учреждений. Если же целью центрального банка является расширение доступа к кредитам коммерческих банков, то он снижает уровень учетной ставки. Однако центральному банку не всегда удается достичь поставленной цели. Так, повышение учетной ставки не будет эффективным, если на денежном рынке в данный момент наблюдается тенденция снижения стоимости кредита в результате их повышенного предложения. В этом случае коммерческие банки предпочтут использовать более дешевые кредиты межбанковского рынка, нежели дорогие кредитные ресурсы центрального банка.

Рост официальной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что, в свою очередь, обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Это ведет к снижению рыночной стоимости ценных бумаг. Понижение официальной учетной ставки, напротив, удешевляет кредиты и депозиты, приводит к противоположным процессам. Таким образом, учетная политика центрального банка представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов посредством изменений стоимости кредитов рефинансирования. [7, c. 365]

Официальная учётная ставка в значительной мере влияет и на экономику страны. Повышение учетной ставки может вызвать следующие последствия: на денежном рынке происходит сокращение банковского кредита и денежной массы. Повышение учетной ставки ведет к удорожанию кредита, и это будет привлекать денежные ресурсы, используемые на потребление или покупку акций и иных ценных бумаг. Таким образом, может образоваться излишний кредитный потенциал, который затруднит быстрое перетекание денег из секторов экономики. Наоборот, желая облегчить получение кредитов и проводя политику «дешевых денег», центральный банк снижает учетную ставку, вследствие чего происходит удешевление кредита, увеличение денег в обороте, что способствует расширению производства и экономическому росту. Снижение учетной ставки в этом случае может отрицательно повлиять на платежный баланс и валютный курс в результате отлива капитала в страны с более высокими ставками.

Изменение ставок на денежном рынке полностью зависит от денежно-кредитной политики правительства. Центральный банк страны может выступать на этом рынке в качестве кредитора или в качестве заемщика кредитных ресурсов в объеме, необходимом для того, чтобы оказать давление на соотношения спроса и предложения и повлиять, таким образом, на уровень процентных ставок рынка.

В целом же процентная ставка, оплачиваемая клиентами банков, включает два ценообразующих элемента: стоимость ресурсов и размер маржи.

В стабильной экономике уровень учетной ставки повышается в период экономического роста и снижается в момент спада. Однако эта закономерность не выполняется в условиях высокой инфляции.

Учитывая положительные тенденции в развитии экономики, замедление инфляции, тенденцию к укреплению белорусского рубля, Национальный банк проводит политику снижения ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Национального банка, что способствует снижению всего спектра процентных ставок на финансовом рынке как в номинальном, так и в реальном выражении. [19]

В целях повышения эффективности денежно-кредитного регулирования экономики и обеспечения антиинфляционного экономического роста страны целесообразно:

1. Обеспечить надлежащий уровень самостоятельности и независимости Национального банка Республики Беларусь в осуществлении своей деятельности в области учетной политики и поддержания денежно-кредитной и валютной стабильности;

2. При реализации учетной политики ориентироваться на стратегические, долгосрочные государственные интересы и цели антиинфляционного экономического роста, а не сосредотачиваться исключительно на краткосрочных целях, носящих временный характер;

3. Отказаться от неоправданного занижения учетной ставки и осуществлять ее установление исходя из сбалансированности целей стимулирования экономического роста и борьбы с инфляционными и девальвационными процессами.

Минимальные резервные требования выполняют две функции:

- обеспечение ликвидности банковской системы;

регулирование объема денежной массы и количества денег в обороте.

Нормы обязательных резервов изменяются в зависимости от проводимой денежно-кредитной политики. В частности, желая ограничить кредитную экспансию банков, Национальный банк должен повышать нормы. В свою очередь, понижение норм обязательных резервов способствует расширению кредитования и усиливает инфляционные тенденции. Поэтому посредством изменения норм обязательных резервов Национальный банк может влиять на экономическую ситуацию. [12, c. 139]

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а, значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования. Предположим, центральный банк повысил резервную норму. Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные резервы, чтобы выполнить требование центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы найти их, банки будут продавать государственные облигации, потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег. Как правило, в ответ на повышение нормы резервов банки одновременно увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд.

Напротив, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков к созданию денег путем кредитования. Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор. [5, c. 446]

Денежный мультипликатор определяет прирост предложения денег, вызванный увеличением денежной базы на одну денежную единицу. Его можно представить в виде 1/а, где, а - уровень минимальных резервных требований. Таким образом, если норма обязательного минимального резервирования возрастает, мультипликатор денежного предложения сокращается, и наоборот, если норма обязательного резервирования уменьшается, мультипликатор денежного предложения увеличивается. Повышение минимальных резервных требований ведет к «сжатию» денежной массы.

Анализ мировых тенденций позволяет сделать следующие выводы:

в развитых странах отчетливо прослеживается тенденция к снижению норм обязательных банковских резервов;

центральные банки наделяются все более широкими полномочиями в области реализации резервной политики;

постепенно расширяется база резервных требований, характер обязательств либо требований коммерческих банков, определенную долю от которых составляют минимальные резервные требования;

усиливается взаимосвязь резервной и процентной политики центральных банков.

В Беларуси фонд обязательных резервов формируется к пассивам банков. Минимальные обязательные резервы как инструмент Национального банка Республики Беларусь применяется для регулирования ссудной деятельности коммерческих банков. [10, c. 27]

Норма обязательного резервирования в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования может использоваться для поддержания денежного предложения и текущей ликвидности банков на уровнях, обеспечивающих достижение официальным обменным курсом белорусского рубля заданных параметров, а также для гарантирования вкладов населения.

Исследования показывают, что нормы резервов как инструментарии применяются весьма активно на фазах подъема либо при стимулировании экономического роста. Поэтому бороться с инфляцией лучше не повышением норм резервирования и сосредоточения денег всей банковской системы в Национальном банке, а эффективным использованием денежной массы в реальном секторе экономики.

Одним из самых важных средств регулирования денежного обращения являются операции на открытом рынке. Под данными операциями понимается покупка и продажа государственных ценных бумаг (облигаций государственных займов) на открытом рынке, то есть у финансовых посредников и населения.

По форме проведения рыночные операции Центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку либо продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу.

Обратные операции на открытом рынке, как правило, осуществляются путем заключения соглашений между Центральным банком и коммерческими банками о покупке государственных ценных бумаг с обязательством их обратной продажи через определенный срок (обычно один или два месяца) по заранее оговоренной цене.

Обратные операции осуществляются Центральным банком в строго определенный день недели. День покупки совпадает с днем обратной продажи ценных бумаг. В данных имеют право участвовать не все банки, а лишь те, которые открыли в Центральном банке специальные счета по хранению и учету ценных бумаг.

Суть операций заключается в том, что Центральный банк предлагает рыночным контрагентам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи через определенный период. Причем все процентные выплаты по ценным бумагам получают исключительно контрагенты Центрального банка.

Предметом торгов служит ставка процента, уплачиваемая коммерческими банками за пользование денежными средствами, полученными от продажи облигаций на срок. Таким образом, обратные операции на открытом рынке представляют собой аналог кредита под залог ценных бумаг - ломбардного кредита.

В настоящее время в мировой экономической практике именно операции на открытом рынке являются основным средством регулирования денежного предложения. Это вызвано, прежде всего, высокой гибкостью данного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру на краткосрочных отрезках, сглаживать нежелательные колебания денежной массы.

В Республике Беларусь государственные ценные бумаги выпускаются для финансирования дефицита государственного бюджета. При этом данные ценные бумаги являются составной частью внутреннего государственного долга Республики Беларусь.

Развитие в Беларуси рынка государственных ценных бумаг открывает перед коммерческими банками ряд новых возможностей, связанных с совершенствованием механизма управления ликвидностью, осуществлением арбитражных операций путем рефинансирования инвестиций в облигации за счет банковских кредитов, расширением спектра операций по доверительному (трастовому) управлению активами коммерческих организаций.

Тем самым подчеркивается рыночная ориентированность этих операций. При этом предусматривается, во-первых, покупка; во-вторых, продажа; в-третьих, операции «РЕПО», предполагающие продажу с последующим выкупом и покупку с последующей продажей. При этом сделки «РЕПО» могут предусматривать фиксированную дату обратной операции («РЕПО» с фиксированной датой) или открытую дату «открытое РЕПО», что предполагает выкуп ценных бумаг в любое время в течение действия соответствующего договора или в любое время после определенной даты, указанной в договоре.

Между тем рынок ценных бумаг тесно связан с процентной политикой центрального банка и налоговой политикой, поэтому нестабильность процентных ставок, отсутствие четкого выполнения экономических программ снижает привлекательность ценных бумаг.

Среди рассмотренных методов денежно-кредитной системы наиболее эффективным являются операции на открытом рынке. Реализация государственных ценных бумаг позволяет за небольшой промежуток времени существенно повлиять на совокупную денежную массу, участвующую в обращении. Изменения норматива резервных требований и учетной ставкой, хотя и используются правительствами разных стран, оказать существенное воздействие на денежное обращение не могут, поскольку обязательные резервы воспринимаются банками негативно: резервируемые деньги перестают «работать», не приносят процентов, и банковские учреждения перестают оказывать серьезное противодействие правительству. С помощью учетной ставки правительства оказывают воздействие только на денежную массу, которую коммерческие банки заимствуют у центрального банка. А она, как правило, составляет 2-3% их кредитных возможностей.

Во всех странах рыночной экономики в качестве обязательного условия регистрации и получении лицензии коммерческий банк обязан предоставить доказательства наличия у него уставного капитала в определенном фиксированном размере. Увеличивая или уменьшая размер минимального уставного капитала, государство, таким образом, косвенно увеличивает или уменьшает количество субъектов экономики, которые могут заниматься кредитной эмиссией.

Регулируя норму амортизации, государство косвенно способствует увеличению или уменьшению денежной массы. Ускоренная амортизация дает возможность предприятиям быстро возвращать вложенные в вещественные факторы производства денежные средства и использовать их для развития производства.

Наряду с экономическими методами, посредством которых центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений, которое выражается в определении максимальной суммы выданных кредитов. Контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Коммерческие банки стремятся выдавать кредиты своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям, которые по сравнению с мелкими и средними фирмами являются более платежеспособными, в результате последние оказываются в неравном положении. Данная проблема решается посредством прямых методов воздействия. С целью увеличения объемов кредитования приоритетных отраслей национальной экономики, развития малого и среднего бизнеса центральный банк возмещает коммерческим банкам финансовые потери, возникающие при предоставлении данным субъектам хозяйствования кредитов по льготной процентной ставке.

В случае если у коммерческого банка образуется недостаток резервов, например, при резких изъятиях наличных денег вкладчиками, он может обратиться в центральный банк с просьбой предоставить кредит. Существуют различные формы кредитования банков со стороны центрального банка, однако во всех случаях это ведет к изменению денежной базы.

Если центральный банк уменьшает ставку процента, которая при предоставлении кредита в форме учета векселей называется учетной ставкой, а прямых кредитов - ставкой рефинансирования, то это увеличивает возможности получения кредитов коммерческими банками и расширяет денежную базу.

На денежную базу прямое влияние оказывают валютные интервенции, под которыми понимают операции центрального банка по купле-продаже иностранной валюты на национальном рынке. Так, если центральный банк продает на рынке иностранную валюту коммерческим банкам, то это, с одной стороны, повышает курс национальной валюты, а с другой - уменьшает денежную базу.

Центральный банк предоставляет ссуду правительству при недостатке у последнего средств для финансирования запланированных расходов. Такое финансирование рассматривается обычно как вынужденное. Это происходит, если у правительства не остается никаких иных возможностей увеличения своих доходов, например, путем увеличения сбора налогов. Косвенная форма кредитования выражается в том, что правительство вынуждает центральный банк покупать государственные ценные бумаги не на открытом рынке, а непосредственно у министерства финансов.

В обоих случаях увеличиваются депозиты правительства в центральном банке. Получатели бюджетных средств имеют возможность все или часть из них размещать в коммерческих банках, что служит основой процесса мультипликации.

Центральный банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые другие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Центральный банк вправе устанавливать также оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне. При этом использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

Для того чтобы избежать излишней спекуляции на фондовой бирже, государство может устанавливать определенный размер маржи, т.е. процента от продажной цены ценной бумаги, который должен быть оплачен при покупке либо наличными, либо, ценными бумагами, в то время как на другую часть может быть выписана долговая расписка. Маржу повышают при желании ограничить спекулятивную скупку акций и понижают при желании оживить фондовый рынок.

В соответствии с действующим в Республике Беларусь законодательством Национальным банком установлен предельный размер маржи (рассчитывается как разность между процентом по предоставляемым кредитам и депозитным процентом) в размере не более 3 процентов.

2. Анализ денежно-кредитной системы

Денежно-кредитная политика в 2014 году была направлена на недопущение ускорения инфляционных процессов и формирование условий для сбалансированного развития экономики Республики Беларусь. На достижение поставленных целей в 2014 году были направлены все инструменты денежно-кредитной политики Национального банка. Курсовая политика Национального банка в 2014 году была направлена прежде всего на ограничение инфляции, снижение девальвационных ожиданий, сохранение стабильности на валютном рынке. Существенное снижение обменного курса российского рубля к мировым валютам (особенно в конце 2014 года) привело к укреплению обменного курса белорусского рубля к валюте Российской Федерации - основного торгового партнера Республики Беларусь и спровоцировало резкий рост девальвационных ожиданий и спроса на иностранную валюту в декабре 2014 г., что в свою очередь обусловило снижение обменного курса национальной валюты.

За 2014 год обменный курс белорусского рубля снизился к доллару США на 24,6 процента (до 11 850 рублей за 1 доллар США), к евро - на 9,9 процента (до 14 380 рублей за 1 евро), укрепился к российскому рублю на 26,2 процента (до 214,5 рубля за 1 российский рубль). К корзине иностранных валют курс белорусского рубля снизился на 0,4 процента, стоимость корзины валют на начало 2015 года составила 2523,6 рубля. В наибольшей степени на динамику обменного курса повлияли значительный рост девальвационных ожиданий и увеличение спроса на иностранную валюту, наблюдавшиеся в ноябре - декабре 2014 г. Снижение обменного курса белорусского рубля к доллару США за декабрь 2014 г. составило 9,7 процента, к евро - 6,4 процента, укрепление к российскому рублю - 5,5 процента.

Индекс реального эффективного курса белорусского рубля, рассчитанный по индексу цен производителей промышленной продукции, в декабре 2014 г. по отношению к декабрю 2013 г. укрепился на 40,8 процента. (рис. 1)

Рис. 1 Изменение индекса реального эффективного курса белорусского рубля, рассчитанного по индексу цен производителей промышленной продукции, в 2014 году

Сложившаяся ситуация стала следствием превышения уровня инфляции в Республике Беларусь над уровнем инфляции во всех странах - основных торговых партнерах, кроме Украины, и номинального укрепления обменного курса белорусского рубля к российскому рублю и украинской гривне.

В 2014 году процентная политика Национального банка была направлена на поддержание уровня реальных процентных ставок, обеспечивающего ценовую стабильность и сохранение сбережений вкладчиков. С начала 2014 года для повышения доступности кредитов для населения и субъектов хозяйствования ставка рефинансирования Национального банка постепенно снижалась с учетом ситуации в экономике и денежно-кредитной сфере и с 13 августа 2014 г. составила 20 процентов годовых. С той же целью в 2014 году проводилась политика постепенного снижения ставок по инструментам предоставления ликвидности: с 35 процентов годовых на начало 2014 года до 24 процентов годовых с 13 августа 2014 г. В результате постепенного снижения ставка по операциям изъятия ликвидности с 6 октября 2014 г. составила 17 процентов годовых.

Воздействие Национального банка на ликвидность банковской системы и динамику процентных ставок денежного рынка осуществлялось посредством постоянно доступных инструментов по изъятию ликвидности, двусторонних операций, операций на открытом рынке, а также регулирования нормы обязательного резервирования. Национальный банк при необходимости осуществлял операции предоставления ликвидности путем проведения двусторонних операций на рыночных условиях по ставкам, равным верхней границе коридора процентных ставок Национального банка, и на короткие сроки (в основном 1 - 3 дня) с учетом выполнения банками условий, необходимых для получения рефинансирования Национального банка. Избыток ликвидности изымался через постоянно доступные депозиты, депозитные аукционы и аукционы по эмиссии краткосрочных облигаций, которые проводились по ставкам, близким к ставке рефинансирования. Среднедневной остаток задолженности по операциям поддержания текущей ликвидности банковской системы за 2014 год составил 224,6 млрд. рублей. Среднедневной остаток средств банков по операциям изъятия ликвидности Национального банка за отчетный год составил 1 657,9 млрд. рублей.

С 1 февраля 2014 г. Национальный банк снизил норму обязательного резервирования по средствам юридических лиц, привлеченным в национальной валюте, с 10 до 9 процентов, по средствам, привлеченным в иностранной валюте, - с 14 до 13 процентов. Динамика ставки рефинансирования и ставок по инструментам Национального банка оказывала влияние на ставку однодневного межбанковского рынка в национальной валюте, которая в ноябре 2014 г. составила 18,6 процента годовых, снизившись по сравнению с декабрем 2013 г. на 15 процентных пунктов. В декабре 2014 г. в связи с резким ростом спроса на иностранную валюту со стороны населения, сопровождаемым оттоком срочных рублевых депозитов, Национальный банк был вынужден принять в комплексе с мерами макроэкономической корректировки соответствующие меры процентной политики.

С 19 декабря 2014 г. до 50 процентов годовых временно была повышена процентная ставка по постоянно доступным операциям предоставления ликвидности. Это вызвало рост ставки однодневного межбанковского рынка в национальной валюте, которая в декабре 2014 г. составила 27,4 процента, увеличившись по сравнению с ноябрем 2014 г. на 8,8 процентного пункта. Данное решение было направлено на формирование в экономике уровня процентных ставок, обеспечивающих финансовую и макроэкономическую стабильность, а также соблюдение баланса интересов вкладчиков и заемщиков.

Прирост широкой денежной массы (денежный агрегат М3) за 2014 год составил 23,9 процента, или 46,1 трлн. рублей, в том числе прирост рублевой денежной массы (денежный агрегат М2*) составил 14,5 процента, или 11,5 трлн. рублей (таблица 1).

Таблица 1 Динамика широкой денежной массы в 2014 году

Показатели	Фактически на прирост
	01.01.2014	01.01.2015	Трлн руб	%
1. Наличные деньги в обороте М0	12,3	13,9	1,6	13,2
2. Переводные депозиты	24,8	27,8	3,0	12,3
физических лиц	10,2	12,4	2,2	21,9
юридических лиц	14,6	15,5	0,8	5,6
Денежный агрегат М1	37,1	41,8	4,7	12,6
3. Другие депозиты	40,4	48,4	8,0	19,8
физических лиц	22,9	27,2	4,4	19,1
юридических лиц	17,5	21,2	3,6	20,7
4. Ценные бумаги, выпущенные банками (вне банковского оборота) в национальной валюте	1,8	0,7	-1,2	-62,5
Рублевая денежная масса М2*	79,3	90,8	11,5	14,5
Широкая денежная масса М3	193,3	239,4	46,1	23,9
Справочно:
Депозиты в иностранной валюте, млрд. долларов США	11,3	11,6	0,3	2,8
физических лиц	7,3	8,0	0,7	9,7
юридических лиц	4,0	3,6	-0,4	-9,6
Депозиты в драгоценных металлах, млрд. долларов США	0,035	0,045	0,010	27,0

В 2014 году рост денежного агрегата М2* в основном был обусловлен увеличением срочных депозитов физических лиц (на 4,4 трлн. рублей, или на 19,1 процента). В то же время снижался объем ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) в национальной валюте. (приложение А)

В 2014 году в структуре рублевой денежной массы доля срочных депозитов физических лиц увеличилась на 1,2 процентного пункта. Доля наличных денег в обращении сократилась на 0,2 процентного пункта, доля переводных депозитов физических лиц увеличилась на 0,8 процентного пункта, доля переводных депозитов юридических лиц снизилась на 1,4 процентного пункта, доля срочных депозитов юридических лиц увеличилась на 1,2 процентного пункта, доля ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) в национальной валюте, снизилась на 1,6 процентного пункта. Удельный вес рублевой составляющей широкой денежной массы в 2014 году снизился с 41 до 37,9 процента.

Депозиты в иностранной валюте в долларовом эквиваленте на 1 января 2015 г. сформировались в объеме 11,6 млрд. долларов США, увеличившись за 2014 год на 0,3 млрд. долларов США, или на 2,8 процента. Скорость обращения широкой денежной массы в среднегодовом исчислении снизилась до 3,6 оборота, или на 2,3 процента (в 2013 году - до 3,7 оборота, или на 6 процентов). Скорость обращения рублевой денежной массы в среднегодовом исчислении увеличилась до 8,7 оборота, или на 2,8 процента (в 2013 году снизилась до 8,5 оборота, или на 11,2 процента).

Рублевая денежная эмиссия (прирост рублевой денежной базы) за 2014 год составила 4,3 трлн. рублей. Прирост чистых требований Национального банка к банкам составил 2,8 трлн. рублей, прирост чистых требований Национального банка к Правительству Республики Беларусь - 0,4 трлн. рублей, прирост чистых требований Национального банка к прочим секторам экономики - 0,1 трлн. рублей. Валютные операции Национального банка и Правительства Республики Беларусь в рублевом эквиваленте составили 0,5 трлн. рублей. Объем международных резервных активов Республики Беларусь на 1 января 2015 г. составил: в соответствии с методологией Международного валютного фонда - 5,1 млрд. долларов США, снизившись за отчетный год на 1,6 млрд. долларов США; в национальном определении - 5,7 млрд. долларов США, снизившись за отчетный год на 1,5 млрд. долларов США. На 1 января 2015 г. уровень золотовалютных резервов покрывал 1,4 месяца импорта товаров и услуг. Снижение уровня международных резервных активов в основном обусловлено погашением в полном объеме внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте Правительства Республики Беларусь и Национального банка. Поддержанию международных резервных активов способствовали привлечение Правительством Республики Беларусь внешних заимствований и размещение на внутреннем рынке валютных облигаций, а также осуществление Национальным банком рефинансирования обязательств.

Государственный долг Республики Беларусь на 1 января 2016 г. составил 328,6 трлн. рублей (37,8 процента ВВП) и по сравнению с началом 2015 г. увеличился на 131,1 трлн. рублей, или на 66,4 процента.

Динамичность наполнения доходной части консолидированного и республиканского бюджетов страны в 2015 году была значительно выше уровня 2014 года, в основном за счет роста поступлений вывозных таможенных пошлин и увеличения с 1 января 2015 г. на один процентный пункт ставки подоходного налога.

Республиканский бюджет в 2015 году был исполнен с профицитом 1,7 процента ВВП (в 2014 году - 0,7 процента ВВП). Его доходы составили 167,2 трлн. рублей (19,2 процента ВВП). Внутренний государственный долг по состоянию на 1 января 2016 г. составил 97,4 трлн. рублей, увеличившись с начала 2015 года на 49,1 трлн. рублей, или на 101,4 процента (с учетом курсовых разниц). Государственный основной внешний долг4 Республики Беларусь по состоянию на 1 января 2016 г. составил 12,4 млрд. долларов США, уменьшившись с начала 2015 года на 133,9 млн. долларов США, или на 1,1 процента (с учетом курсовых разниц). В 2015 году привлечены внешние государственные займы на сумму 2 172,9 млн. долларов США и погашено внешнего долга на сумму 2 016,4 млн. долларов США. Доходы бюджета расширенного правительства (консолидированного бюджета с ФСЗН) в 2015 году составили 371,1 трлн. рублей, или 42,7 процента ВВП (в 2014 году - 40,3 процента ВВП), а его расходы - 358,6 трлн. рублей, или 41,2 процента ВВП (в 2014 году - 39,2 процента ВВП), профицит - 12,5 трлн. рублей, или 1,4 процента ВВП (в 2014 году - 1,1 процента ВВП).

Средняя рублевая денежная база за январь 2016 г. снизилась относительно декабря 2015 г. на 2,3 процента. Объем средней рублевой денежной базы в январе 2016 г. составил 40,9 трлн. рублей, прирост относительно января 2015 г. составил 11,4 процента (в январе 2015 г. - 17,1 процента).

Средняя рублевая денежная масса в январе 2016 г. составила 87,9 трлн. рублей. Относительно января 2015 г. она снизилась на 1,5 процента, или на 1,4 трлн. рублей. Основным фактором, повлиявшим на среднюю рублевую денежную массу, стало снижение срочных депозитов физических и юридических лиц, а также рост переводных депозитов физических лиц.

Средняя широкая денежная масса в январе 2016 г. относительно января 2015 г. увеличилась на 30,2 процента. За январь 2016 г. средняя широкая денежная масса сложилась в объеме 337,9 трлн. рублей, увеличившись относительно декабря 2015 г. на 4,2 процента. Валютная составляющая средней широкой денежной массы в январе 2016 г. составила 12,8 млрд. долларов США (в январе 2015 г. - 12,3 млрд. долларов США). Доля валютной составляющей в структуре средней широкой денежной массы в январе 2016 г. составила 74 процента.

Население за январь 2016 г. на чистой основе купило 189,4 млн. долларов США. Субъекты хозяйствования-резиденты за январь 2016 г. на чистой основе купили иностранной валюты на сумму 198,2 млн. долларов США.

Среднедневная обязательная продажа иностранной валюты в январе 2016 г. составила 32 млн. долларов США. Основными целями покупки валюты субъектами хозяйствования на валютном рынке в январе 2016 г. являлись: погашение кредитов в иностранной валюте (40,1 процента купленной валюты), оплата оборудования и комплектующих (11,4 процента), приобретение сырья и материалов (11,3 процента), оплата за топливно-энергетические ресурсы (7,7 процента). Международные резервные активы Республики Беларусь, рассчитанные в соответствии с международными стандартами, на 1 февраля 2016 г. составили 4 млрд. долларов США.

За январь 2016 г. объем золотовалютных резервных активов снизился на 149 млн. долларов США. При этом в январе 2016 г. Правительством Республики Беларусь и Национальным банком внешние и внутренние обязательства в иностранной валюте были исполнены в полном объеме. Официальный обменный курс. Средний курс белорусского рубля в январе по отношению к доллару США снизился за месяц на 9,3 процента; к евро - на 9,5 процента; к российскому рублю укрепился - на 1,4 процента. Стоимость корзины иностранных валют за январь выросла на 11,4 процента и на 1 февраля 2016 г. составила 3 824,5 рубля.

Обменный курс белорусского рубля на конец января 2016 г. сложился следующим образом: к доллару США составил 21 234 рубля; к евро - составив 23 118 рубля, к российскому рублю - 274,3 рубля.

Средний курс белорусского рубля в январе 2016 г. по сравнению с январем 2015 г. по отношению к доллару США снизился на 39 процентов, к евро - на 29,7 процента, к российскому рублю - на 14,8 процента. Процентные ставки и ликвидность банковской системы. Национальный банк в области процентной политики сохранил направленность на формирование в экономике уровня процентных ставок, обеспечивающих финансовую и макроэкономическую стабильность, замедление инфляции. В январе 2016 г. ставки по операциям предоставления ликвидности (кредит овернайт, сделки СВОП), формирующие верхнюю границу коридора процентных ставок остались на уровне 30 процентов годовых, ставки по операциям изъятия ликвидности, формирующие нижнюю границу (депозит овернайт) - на уровне 16 процентов годовых. Ставка рефинансирования осталась на уровне 25 процентов годовых. Среднемесячная ставка однодневного межбанковского рынка в среднем за месяц составила 29,4 процента годовых. Процентные ставки на депозитном и кредитном рынках. Средняя процентная ставка по новым срочным рублевым депозитам в январе 2016 г. составила 26,4 процента годовых.

Средняя процентная ставка по новым срочным рублевым депозитам физических лиц в январе 2016 снизилась на 0,3 процента и составила 24,3 процента годовых. Средняя процентная ставка по новым срочным рублевым депозитам юридических лиц в январе 2016 г. составила 26,6 процента годовых, увеличившись за месяц на 1,9 процентного пункта.

Средняя процентная ставка по новым кредитам в белорусских рублях 11 составила 33,5 процента годовых, увеличившись за месяц на 0,2 процентного пункта. Средняя процентная ставка по новым кредитам в национальной валюте юридических лиц составила 34,2 процента годовых, снизившись за январь на 0,1 процентного пункта. Средняя процентная ставка по вновь выданным кредитам в свободно конвертируемой в январе 2016 г. сложилась на уровне 9,8 процента годовых.

Активы банков на 1 февраля 2016 г. составили 680,7 трлн. рублей и за январь 2016 г. выросли на 50,2 трлн. рублей, или на 8 процентов. Отношение среднего объема активов банков к ВВП в годовом исчислении за январь 2016 г. составило 65,7 процента.

Требования банков и ОАО "Банк развития Республики Беларусь" к экономике с начала 2016 года выросли на 36,5 трлн. рублей, или на 8,3 процента. Требования в национальной валюте увеличились на 2 трлн. рублей, или на 1 процент, а в иностранной - на 34,5 трлн. рублей, или на 14,1 процента (в долларовом эквиваленте требования в иностранной валюте за январь 2016 г. снизились на 29,1 млн. долларов США).