Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Содержание

• Введение
• 1. Сущность операций РЕПО
• 2. Развитие операций РЕПО
• 3. Совершенствование рынка РЕПО
• Заключение
• Список используемой литературы

Введение

Внебиржевой рынок РЕПО динамично развивается: с начала 2008г., когда была заключена первая сделка внебиржевого РЕПО с Банком России, изменилось многое -- и технология проведения операций, и само представление о внебиржевом РЕПО как о важной составляющей финансового рынка.

Операции РЕПО в нынешних условиях превратились в основной инструмент, посредством которого на рынок "доставляется" ликвидность. Подобные инструменты применяются в практике большинства центральных банков стран с развитой рыночной экономикой и могут быть отнесены к числу инструментов, выстроенных на основе универсальных (относительно национальных рынков) финансовых технологий.

Динамичное развитие операций РЕПО на российском фондовом рынке явилось отражением роста его внутренней и внешней конкурентоспособности в последние годы, что в свою очередь создает благоприятную основу для дальнейшего расширения инвестиционных продуктов и совершенствования технологических решений на Фондовой бирже ММВБ.

В данной работе я рассмотрел историю развития операций РЕПО на фондовом рынке России, затем отдельно был выделен временной промежуток до и после кризиса, а также были рассмотрены тенденции развития операций РЕПО в настоящий момент времени.

1. Сущность операций РЕПО

Операцией РЕПО в международной практике принято называть сделку, включающую покупку/продажу ценных бумаг в определенный момент времени и обратную продажу/покупку тех же (special collateral) или в заранее установленном смысле эквивалентных (general collateral) ценных бумаг через определенный промежуток времени между одними и теми же контрагентами Биржи и инструменты, №2 (62), 2009г.. При этом обязательства по обратному выкупу/продаже возникают у обоих контрагентов в момент заключения сделки РЕПО.

По своему экономическому смыслу операции РЕПО представляют собой обеспеченные кредиты:

-- как правило, денежные кредиты, обеспечением которых выступают покупаемые/продаваемые ценные бумаги;

-- или (в более редких случаях) кредиты ценными бумагами под обеспечение денежными средствами.

Основной особенностью операций РЕПО, отличающей их от сходных операций кредитования, в том числе под залог ценных бумаг, является одновременная с передачей денежных средств (от покупателя к продавцу) встречная передача ценных бумаг (от продавца к покупателю) с переходом к покупателю права собственности на переданные (проданные) ему продавцом ценные бумаги.

Операция РЕПО состоит из двух частей:

-- первая часть РЕПО - исходная покупка/продажа ценных бумаг;

-- вторая часть РЕПО - обратная продажа/покупка ценных бумаг.

Промежуток времени между датами исполнения первой и второй частей РЕПО называется Сроком РЕПО. Срок РЕПО как правило исчисляется в календарных днях, начиная со дня, следующего за днем исполнения обязательств по первой части РЕПО, до дня исполнения обязательств по второй части РЕПО включительно.

В двух частях операции РЕПО обе ее стороны являются попеременно покупателем и продавцом. Тем не менее, принято называть покупателем (первоначальным покупателем) или продавцом (первоначальным продавцом) ту сторону, которая является таковой по первой части РЕПО.

При этом на практике также часто именуют:

-- Покупателя (первоначального покупателя) - "кредитором";

-- Продавца (первоначального продавца) - "заемщиком".

Если с точки зрения продавца операция РЕПО выглядит как "продажа - покупка", или как прямое РЕПО (repo), то Покупателю та же операция представляется как "покупка - продажа", или обратное РЕПО (reverse repo). Ценные бумаги, покупаемые/продаваемые в ходе операции РЕПО, называются базовым активом или обеспечением. Операции РЕПО, как правило, де-факто означают предоставление кредита, обеспеченного ценными бумагами. Ценой такого кредита выступает ставка РЕПО, в общем случае определяемая превышением или определяющая превышение цены, по которой должна быть исполнена вторая часть РЕПО (цена второй части РЕПО), над ценой, по которой исполняется первая часть (цена первой части РЕПО).

В заявке РЕПО участником может не указываться любой из трех параметров: сумма РЕПО, количество облигаций, выступающих обеспечением, или начальное значение дисконта. В этом случае отсутствующий параметр автоматически рассчитывается Торговой системой в следующем порядке:

-- при указании в заявке РЕПО суммы РЕПО и количества облигаций, являющихся обеспечением, в Торговой системе сначала рассчитывается цена облигаций по первой части РЕПО. Исходя из рассчитанной цены облигаций по первой части РЕПО, в Торговой системе рассчитывается новая (скорректированная) сумма РЕПО, на основе которой рассчитывается начальное значение дисконта;

-- при указании в заявке суммы РЕПО и начального значения дисконта в Торговой системе сначала рассчитывается количество облигаций, являющихся обеспечением, с последующим округлением результата вверх до целого числа. Затем в Торговой системе рассчитывается цена облигаций по первой части РЕПО. Исходя из рассчитанной цены облигаций по первой части РЕПО, рассчитывается новая (скорректированная) сумма РЕПО, на основе которой рассчитывается новое (скорректированное) начальное значение дисконта;

-- при указании в заявке количества облигаций, являющихся обеспечением, и начального значения дисконта в Торговой системе сначала рассчитывается сумма РЕПО. Затем, исходя из количества облигаций, являющихся обеспечением, и рассчитанной суммы РЕПО, рассчитывается цена облигаций по первой части РЕПО. Исходя из рассчитанной цены облигаций по первой части РЕПО, рассчитывается новая (скорректированная) сумма РЕПО, на основе которой рассчитывается новое (скорректированное) начальное значение дисконта.

Если в заявке РЕПО участником указываются все три перечисленных выше параметра сделки РЕПО, то Торговая система проверяет введенные значения параметров на соответствие друг другу, и, при необходимости, автоматически корректирует начальное значение дисконта. При этом в Торговой системе, исходя из суммы РЕПО и количества облигаций, являющихся обеспечением, рассчитывается цена облигаций по первой части РЕПО. Исходя из рассчитанной цены облигаций по первой части РЕПО, рассчитывается новая (скорректированная) сумма РЕПО, на основе которой рассчитывается новое (скорректированное) начальное значение дисконта.

Для указанных в заявке РЕПО нижнего и верхнего предельного значений дисконта должны одновременно соблюдаться следующие соотношения:

-- Верхнее предельное значение дисконта больше начального значения дисконта и больше нижнего предельного значения дисконта;

-- Начальное значение дисконта больше нижнего предельного значения дисконта и меньше верхнего предельного значения дисконта.

При несоблюдении хотя бы одного из указанных соотношений заявка РЕПО отклоняется Торговой системой.

Если в заявке РЕПО не указаны нижнее и/или верхнее предельное значение дисконта, и/или в заявке РЕПО не указано и не может быть рассчитано начальное значение дисконта (из-за отсутствия рыночной цены, используемой для определения стоимости обеспечения), то соблюдение соответствующих соотношений при регистрации в Торговой системе такой заявки РЕПО не проверяется.

Если на день подачи заявки РЕПО по облигациям, являющимся обеспечением, отсутствует рыночная цена, используемая для расчета стоимости обеспечения, в соответствующей заявке РЕПО должны быть указаны и сумма РЕПО, и количество облигаций, являющихся обеспечением, а указание начального значения дисконта не допускается. При несоблюдении любого из указанных требований соответствующая заявка РЕПО отклоняется Торговой системой.

При этом в заявках РЕПО, обеспечение по которым не имеет рыночной цены, используемой для расчета стоимости обеспечения, допускается указание нижнего и/или верхнего предельного значений дисконта. Начальное значение дисконта по таким сделкам РЕПО не рассчитывается, а расчет дисконта и контроль возникновения обязательств по внесению компенсационных взносов не производятся Торговой системой до дня появления соответствующей рыночной цены.

Для Банка России операции РЕПО на внутреннем рынке выступают одним из основных инструментов рефинансирования, на долю которого приходится значительный объем ликвидности, предоставляемой банковской системе. Учитывая уроки кризиса 1998 г., Банк России принял активное участие в совершенствовании правовой базы функционирования рынка РЕПО в России. Введение в действие новой редакции ст. 282 Налогового кодекса Российской Федерации и появление нормативных документов Банка России, регулирующих совершение сделок РЕПО с государственными ценными бумагами, фактически дало старт возрождению российского рынка РЕПО.

Свое начало операции РЕПО с Банком России получили на секции государственных ценных бумаг ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа". Дополнением к ним выступили операции внебиржевого РЕПО. В настоящее время Банк России осуществляет операции РЕПО также на Фондовой бирже ММВБ.

Впервые термин "внебиржевое РЕПО" прозвучал в Банке России в начале 2007 г., когда были получены предложения от участников рынка о включении корпоративных еврооблигаций в состав обеспечения по операциям прямого РЕПО с Банком России. Эмитентами таких облигаций, которые выпускаются за пределами Российской Федерации в пользу российских корпораций, как правило, выступают иностранные юридические лица. При ближайшем рассмотрении поступивших предложений и разработке схемы их реализации было выявлено следующее: действующее на тот момент законодательство налагало довольно жесткие ограничения на публичное обращение облигаций иностранных эмитентов. Так внебиржевое РЕПО впервые стало для Банка России альтернативой биржевому рынку.

В последнее время отношение к внебиржевому РЕПО изменилось. С внесением поправок в законодательство первоначальная причина создания внебиржевого механизма потеряла свою актуальность, и на первый план вышли другие факторы. Теперь внебиржевое РЕПО с Банком России начинает восприниматься как полноценный инструмент денежно-кредитной политики, обладающий как недостатками, так и преимуществами по сравнению с привычными биржевыми сделками.

2. Развитие операций РЕПО

В своем развитии российский рынок операций РЕПО до сентября 2008 г. успел пройти два этапа.

Первый характеризовался применением в основном локальных практик и использованием в большинстве случаев государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в качестве предметов сделок. Сделки носили спонтанный характер и проводились на межбанковском рынке, минуя организаторов торговли (биржу). Практики бухгалтерского учета операций РЕПО также были крайне несовершенны. Риск пересмотра финансового результата вследствие переквалификации сделок был велик. Это не могло не отражаться на стоимости заимствований в ходе РЕПО и доступности ресурсов, задействованных в сделках.

На первоначальном этапе (до августа 1998 г.) в роли кредиторов коммерческих банков - первичных дилеров ГКО-ОФЗ - выступали Банк России и крупные иностранные банки. В этот период Банк России не использовал в повседневной практике инструменты дисконтирования ценных бумаг, участвующих в сделках, и их переоценки в зависимости от состояния рынка. В отличие от Банка России, иностранные банки, имевшие гораздо больший опыт, практически всегда при заключении сделок с российскими контрагентами использовали зарубежные практики, включающие применение механизмов дисконтирования, переоценки, и др., в обязательном порядке. В итоге имущественные потери иностранных участников оказались несравненно ниже, чем у российских.

В результате кризис 1998 г. выявил ошибки "доморощенных" практик проведения операций РЕПО, и у всех участников рынка появилось понимание необходимости интеграции российских обычаев делового оборота, в частности, применяемых при операциях РЕПО, в мировую практику проведения аналогичных сделок. Несмотря на то что после августовских событий 1998 г. у Банка России в качестве обеспечения по сделкам РЕПО остались государственные ценные бумаги, их портфель резко обесценился, а отсутствие правовых механизмов и рыночных практик дисконтирования и переоценки активов по сделкам только усугубило ситуацию. По нашему мнению, это во многом затруднило продолжение рефинансирования Банком России коммерческих банков по действовавшим схемам. В качестве подтверждения высказанного тезиса приведем следующие цифры: в 1997 г. на ММВБ общая сумма сделок РЕПО составила 137 374,1 млрд руб. Объектом всех сделок были ГКО-ОФЗ. В следующем, 1998 г. этот же показатель составил всего 122,73 млрд руб по данным http://www.micex.ru. Операций РЕПО с иными инструментами на бирже не проводилось.

Началом второго периода в развитии рынка РЕПО в России можно считать 2000 г. В отличие от предыдущего, в этот период стали активно развиваться операции биржевого РЕПО, а также восстанавливаться рынок РЕПО с банками-нерезидентами. Наученные горьким опытом кризиса 1998 г., участники рынка в первую очередь обратились к инструментам, обеспечивающим максимальную надежность и транспарентность сделок рефинансирования банковской системы.

Таким инструментом оказались операции РЕПО, при условии проведения сделок, составляющих их основу, через организатора торговли. В нашем случае этой площадкой оказалась ММВБ, которая максимально удовлетворяла требованиям как участников рынка, так и Банка России. В период с 2002 по 2006 г. оборот РЕПО со всеми видами финансовых инструментов вырос со 104,56 млрд руб. до 9745,42 млрд руб. - более чем в 90 раз. При этом по сегменту РЕПО с ГКО-ОФЗ оборот вырос с 28,38 млрд руб. до 2497,14 млрд руб.

Вторым сегментом рынка РЕПО, максимально приближенным к международной практике с точки зрения финансовой инженерии, стали сделки, заключаемые крупнейшими российскими коммерческими банками с зарубежными контрагентами по стандартам и технологиям ISMA (нынешняя ICMA).

Предметом сделок прямого РЕПО в настоящее время является достаточно широкий перечень государственных (в том числе субфедеральных) и корпоративных облигаций, обладающих соответствующими инвестиционными характеристиками.

Выступая на IV ежегодной конференции НАУФОР "Российский фондовый рынок", которая прошла 8 апреля 2009 г. в Москве, директор департамента операций на финансовых рынках Банка России С.А. Швецов в качестве основных мер, направленных на стабилизацию финансовой системы и совершенствование системы рефинансирования, назвал следующие:

-- увеличение объемов операций РЕПО;

-- увеличение спектра обеспечения РЕПО;

-- РЕПО с акциями;

-- увеличение сроков рефинансирования по операциям РЕПО;

-- возобновление 90-дневного РЕПО;

-- совершенствование механизмов управления краткосрочной ликвидностью банковского сектора (лимиты по операциям РЕПО);

-- создание новых инструментов рефинансирования (беззалоговые кредитные аукционы);

-- увеличение срока (с 90 до 365 дней) предоставления кредитов, обеспеченных активами или поручительствами (Положение ЦБ РФ от 12.11.2007 N 312-П "О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами").

репо залог ценная бумага

3. Совершенствование рынка РЕПО

Операции РЕПО имеют сложную структуру и множество участников. Новации в этом сегменте касаются всех факторов: числа участников и их функций, сроков сделок, способов определения доходности, возможностей использовать пакеты ценных бумаг, полученных в обеспечение, и других факторов.

В качестве основной новации в технологии операций РЕПО стоит отметить появление в российском законодательстве РЕПО с центральным контрагентом. Мировая финансовая индустрия представлена в сегменте РЕПО разнообразными операциями, которые продолжают развиваться в технологическом аспекте. Основной вектор развития -- совершенствование отдельных функций участников сделок, обособление их исполнения посредством передачи специализированным институтам, увеличение числа профессиональных участников, вовлеченных в реализацию сделок.

В последние годы совершенствование финансовых технологий по операциям РЕПО сосредоточилось вокруг роли депозитариев, осуществляющих учет прав собственности участников на ценные бумаги, участвующие в сделках, а также отвечающих за контроль состояния этих активов (подтверждающих права собственности, отсутствие обременения, вовлеченность активов в корпоративные события эмитента, такие как, например, выплата дивидендов на акции). В целом в современном финансовом мире роль депозитария становится все более значимой, а функции усложняются и множатся. Это объясняется объективными факторами, связанными с развитием института собственности (в первую очередь, корпоративной собственности), и, как следствие, усложнением процессов учета прав на нее и управления ею. Кроме того, секьюритизация активов, столь бурно шедшая последние четыре предкризисных года, способствовала вовлечению в гражданский оборот значительной части имущества, которое до тех пор не обладало достаточной ликвидностью и не было представлено финансовыми инструментами.

Развитые финансовые рынки очень быстро отреагировали на изменяющиеся позиции кастодианов в процессе учета прав собственности и предложили своим участникам модификации классического РЕПО в виде hold-in-custody repo, при котором ценные бумаги клиента остаются у обслуживающего брокера и выделяются только во внутреннем учете последнего либо его кастодиана. Обратная ситуация представлена на американском рынке (который, собственно, и является родоначальником операций РЕПО) сделками типа delivery out repo. В этом случае ценные бумаги от продавца по первой части переводятся на другие, уже выделенные счета.

Необходимо упомянуть о сравнительно недавно возникшем виде РЕПО -- tri-party repo, или трехстороннее РЕПО, в котором участвует, помимо покупателя и продавца, еще некая третья сторона, связанная с продавцом и покупателем различными соглашениями. Основная функция третьей стороны -- обеспечение учета и переоценки ценных бумаг. В последнее время функции этой третьей стороны усложняются и развиваются, что привело к возникновению four-party repo. Этой третьей и четвертой стороной и становится кастодиальный участник сделки. Именно на основе этой практики российские регуляторы предлагают нашему финансовому сообществу начать реализовывать сделки РЕПО с центральным контрагентом.

По задумке регуляторов центральный контрагент станет первоначальным продавцом для всех первоначальных покупателей и первоначальным покупателем для первоначальных продавцов. К сожалению, пока неразвитость российской депозитарной практики не позволяет нам предложить рынку полноценный кастодиальный сервис, сравнимый с международным.

Основная цель всех предлагаемых новаций - снижение издержек участников сделок с одновременным повышением надежности исполнения ими обязательств, возникающих в процессе операции РЕПО. Отметим, что указанные векторы не всегда имеют одно направление. В значительной части сделок (при небольших объемах) введение дополнительных участников или расширение функций одного из участников влечет за собой увеличение расходов. Это связано с тем, что многие тарифы кастодианов имеют нижнюю границу в абсолютных величинах. Подобный принцип построения тарифов за оказанные услуги делает неэффективной работу с небольшими пакетами бумаг.

К новациям в сегменте РЕПО стоит отнести и анонимный рынок РЕПО, который стал развиваться в связи с появлением автоматических торговых систем. Однако эти операции не получили широкого распространения.

Российское законодательство жестко закрепляет требования по срокам РЕПО: они должны быть определены и не должны превышать одного года. Между тем в мировой практике применяемые новации коснулись и сроков операций. Международный рынок знает "РЕПО с открытым сроком". Суть операций состоит в том, что участники в процессе сделки (по сути, ежедневно) решают вопрос, пролонгировать ее или нет. Известны и "РЕПО до востребования", предполагающие право одной из сторон потребовать досрочного исполнения второй части сделки.

Операции РЕПО, предусматривающие завершение сделки в дату погашения облигаций, являющихся обеспечением обязательств, известны как repo-to-maturity. Пролонгация сделки в дату надлежащего исполнения второй ее части - roll-over repo.

Следующим существенным условием сделок РЕПО являются ставки, по которым происходит кредитование. В этом направлении у российских участников рынка РЕПО также немало возможностей для совершенствования применяемых практик. На российском рынке заключение сделок РЕПО на условия fixed-rate repo - единственно возможный вариант обезопасить себя от претензий со стороны проверяющих органов, в первую очередь налоговых. В этом случае ставки фиксируются в момент заключения сделки и не меняются до ее завершения. В международной практике рефинансирования применяются в том числе и альтернативные модели. В частности, существует практика заключения сделок, составляющих операции РЕПО, на условиях float-rate repo/indexed repo. В этом случае ставка привязывается тем или иным образом к некому индексу или индикатору процентных ставок, и здесь возможны различные варианты определения стоимости заимствований. Один из вариантов расчета ставки РЕПО, предоставляющий участникам возможность выбора, - open repo, когда ставка может быть фиксированной, но при этом есть возможность ее ежедневного пересмотра.

Классическое РЕПО предполагает возврат по второй части РЕПО тех же самых ценных бумаг, которые были задействованы в первой части. Можно предположить, что досконально исполнить указанное требование в российских условиях возможно только в том случае, если бумаги существуют в документарном виде. Так как ценные бумаги в соответствии с ГК РФ являются имуществом и, следовательно, имеют родовые признаки, необходимо, чтобы родовые признаки совпадали в обеих частях сделок. Однако подавляющее большинство ценных бумаг, "репуемых" на рынке, существуют в бездокументарной форме (либо существует глобальный сертификат, переданный на централизованное хранение). Все технологии, применяемые при биржевых операциях РЕПО, также не предусматривают существования ценных бумаг в документарной форме. Более того, по российскому законодательству существование акций в документарной форме не допускается.

В международной практике принято различать сделки РЕПО, называемые general collateral repo и special collateral repo. В процессе сделки general collateral по второй части РЕПО первоначальному продавцу могут быть возвращены не те же самые ценные бумаги, которые он продал по первой части РЕПО, а "эквивалентные" ценные бумаги. Признаки, по которым участники определяют "эквивалентность" бумаг, фиксируются изначально при заключении сделки. Как правило, это инструменты одного инвестиционного качества, имеющие одинаковые рейтинги международных рейтинговых агентств. Например, существуют некоторые стандартизированные списки ценных бумаг, которые могут заменять друг друга в определенной пропорции. Бумаги, как правило, имеют один кредитный рейтинг.

К general collateral repo относятся также сделки, которые в западной практике называются cash driven repo, представляющие собой, по сути, кредитование денежными средствами под обеспечение ценными бумагами. При этом кредитора не интересует конкретный состав портфеля, передаваемого в обеспечение, то есть бумаги "обезличены", что роднит их с деньгами, откуда и название данного вида операций. Кредитора в этой сделке интересует только надежность ценных бумаг, их качество.

В отличие от general collateral repo, при special collateral repo в обеспечение передаются, то есть продаются и потом выкупаются во второй части, обязательно одни и те же ценные бумаги. Это могут быть бумаги какого-то одного выпуска, допустим, облигаций, или бумаги нескольких, но всегда конкретных выпусков облигаций или акций. Эти операции называются еще stock driven repo, то есть целью таких операций, как правило, является получение займа конкретными ценными бумагами. Для обслуживания подобных операций в российской практике более всего подходит маркированный способ хранения ценных бумаг.

В связи с тем что операции РЕПО могут длиться до года, а предмет сделок меняет рыночную стоимость фактически ежедневно, огромное значение имеет механизм переоценки ценных бумаг и обязательств, возникающих у участников операций РЕПО.

Заключение

В мировой практике становление операций РЕПО пришлось на начало 90-х годов и с тех пор этот инструмент неуклонно расширяет сферу своего применения.

На российском организованном рынке ценных бумаг операции РЕПО начали проводиться как сделки прямого РЕПО с Банком России (с октября 1996 г.) и как сделки модифицированного (обратного) РЕПО с Банком России (с декабря 2001 г.). Совершение сделок РЕПО с негосударственными ценными бумагами в те годы было ограничено сегментом внебиржевого рынка.

Только начиная с 2002 г., когда на ММВБ был реализован проект по организации режима торгов РЕПО с акциями, а также с корпоративными, субфедеральными и муниципальными облигациями, операции РЕПО получают свое устойчивое развитие во всех секторах биржевого фондового рынка. Изначально этот проект был востребован со стороны брокеров, использующих сделки РЕПО, главным образом, для закрытия коротких позиций при маржинальной торговле в качестве механизма краткосрочного кредитования денежными средствами.

За последние годы на российском рынке операций РЕПО среди наиболее заметных изменений следует отметить:

-- Расширение круга ценных бумаг в операциях РЕПО.

-- Рост количества сделок РЕПО и увеличение среднего размера сделки РЕПО, при этом средний размер сделки РЕПО с акциями в последние годы также неуклонно возрастает.

-- Увеличение срока РЕПО по операциям (резко возросло количество операций РЕПО на срок две недели и более).

-- Стабильный состав участников биржевого рынка РЕПО (более 220 профессиональных участников, при этом большинство из них работает на обоих сегментах рынка РЕПО: как по инструментам с фиксированной доходностью, так и по акциям).

Список используемой литературы

1. Биржевое обозрение № 10 (36) 2008.

2. РЦБ № 19, 2007.

3. Депозитариум № 6, 2009.

4. Гуккаев, В.Б. Бухгалтерский учет и особенности налогообложения финансовых вложений [Текст] / В. Б. Гуккаев // Консультант бухгалтера. - 2007. - № 7.

5. Положение по бухгалтерскому учету "Учетная политика организации" (ПБУ 1/2008) утверждено Приказом Минфина России от 6 октября 2008 г. N 106н.

6. Положение по бухгалтерскому учету "Учет расходов по займам и кредитам" (ПБУ 15/2008) утверждено Приказом Минфина России от 6 октября 2008 г. N 107н.

7. Положение по бухгалтерскому учету "Учет расчетов по налогу на прибыль организаций" ПБУ 18/02 утверждено Приказом Минфина России от 19 ноября 2002 г. N 114н.

8. Сальников, И.Н. Текущая оценка ценных бумаг: порядок корректировки стоимости при обесценении [Текст] / И.Н. Сальников // Финансовые и бухгалтерские консультации. - 2009. - № 4.

9. Сальников, И.Н. Учет и налогообложение ценных бумаг. Договоры РЕПО [Текст] / И.Н. Сальников // Финансовые и бухгалтерские консультации. - 2009. - № 4.

Размещено на Allbest.ru