Во-вторых, у каждого банка есть первоочередные планы по наращиванию оборотов по счетам, по объему остатков, по количеству открытых расчетных счетов и по продаже других банковских продуктов. В большинстве российских банков кредитование является лишь дополнительной услугой для расширения линейки банковских продуктов. Инвестиционные вложения в новое производство фактически осуществляются еще реже. У многих банков имеются свои инвестиционные проекты и "родственные" компании, финансированием проектов которых они занимаются.

В-третьих, банкам в целях продвижения их собственной рекламы выгоднее выдать больше потребительских кредитов или кредитных карт. Фактическая доходность большого числа микрокредитов значительно выше, чем доходность от многомиллионного проекта. Риски также нивелируются.

В-четвертых, у крупных банков есть ежегодные или квартальные планы по размещению кредитных ресурсов, но, как правило, мало инвестиционных проектов, а тем более новых бизнес-идей, которые соответствуют их требованиям. У реально кредитующего банка и без финансирования инвестиционных проектов имеется значительное число клиентов на крупные кредитные продукты (с ликвидными залогами и оборотами по счетам). При этом более рентабельный проект всегда может вытеснить менее рентабельный.

Основной целью управления финансовым лизингом привлечения предприятием заемного капитала является минимизация потока платежей по обслуживанию лизинговой операции. Схема финансового лизинга, использованного в ООО «Спецстрой», представлена на рисунке 6.

Рис. 6 Схема финансового лизинга ООО «Спецстрой»

Процесс управления финансовым лизингом на предприятии ООО «Спецстрой» осуществляется по следующим основным этапам (рисунок 7):



Рис. 7 Основные этапы управления финансовым лизингом в ООО «Спецстрой»

1. Выбор объекта финансового лизинга. Такой выбор определяется необходимостью обновления или расширения состава операционных внеоборотных активов предприятия «Спецстрой» с учетом оценки инновационных качеств отдельных альтернативных их видов.

2. Выбор вида финансового лизинга. В основе такого выбора лежит классификация видов финансового лизинга и оценка следующих основных факторов:

- страна-производитель продукции, являющейся объектом финансового лизинга;

- рыночная стоимость объекта финансового лизинга;

- развитость инфраструктуры регионального лизингового рынка;

- сложившаяся практика осуществления лизинговых операций по аналогичным объектам лизинга;

- возможности эффективного использования лизингополучателем актива, являющегося объектом лизинга.

В процессе выбора вида финансового лизинга учитывается механизм приобретения актива в лизинг, который сводится к трем альтернативным вариантам:

а) предприятие-лизингополучатель самостоятельно осуществляет отбор необходимого ему объекта лизинга и конкретного производителя - продавца имущества, а лизингодатель оплатив его стоимость передает это имущество в пользование лизингополучателя на условиях финансового лизинга (эта схема принципиально применима и к возвратному лизингу);

б) предприятие-лизингополучатель поручает отбор необходимого ему объекта лизинга своему потенциальному лизингодателю, который после его приобретения передает его предприятию-лизингополучателю на условиях финансового лизинга (такая схема наиболее часто используется при внешнем лизинге);

в) лизингодатель наделяет предприятие-лизингополучателя полномочиями своего агента по заказу предполагаемого объекта лизинга у его изготовителя и после его оплаты передает при обретенное им имущество лизингополучателю на условиях финансового лизинга (такая схема наиболее часто используется при внутреннем лизинге).

Таким образом, процесс выбора вида финансового лизинга совмещается обычно с процессом выбора и потенциального лизингодателя.

3. Согласование с лизингодателем условий осуществления лизинговой сделки. Это наиболее ответственный этап управления финансовым лизингом, во многом определяющий эффективность предстоящей лизинговой операции. В процессе этого этапа управления согласовываются следующие основные условия (рисунок 8).

4. Оценка эффективности лизинговой операции. В основе такой оценки лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов.



Рис. 8 Характеристика основных условий осуществления лизинговой операции, подлежащих согласованию с лизингодателем

3.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятия ООО «Спецстрой»

При детальной проработке инвестиционных проектов и сравнении варианта покупки строительной техники за счет кредитных средств и варианта приобретения этого же имущества с помощью лизинга было необходимо достичь сопоставимости условий реализации этих вариантов.

Необходимо было учесть следующие обстоятельства.

1. Условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступны как для заемщика, так и для лизингополучателя. (Приложение 6, таблица 7)

Неправомерно сопоставлять варианты получения имущества по лизингу с продолжительным сроком амортизации, например, на семь или восемь лет, и привлечения банковского кредита на покупку этой техники с таким же сроком. Необходимо исходить из реальной ситуации, складывающейся на рынке кредитования.

Возможность лизинговой компании получить кредит на привлекательных условиях совсем не означает, что ровно такую же возможность и точно на таких же условиях имеет любая строительная организация, заинтересованная в покупке техники.

2. Для обоих вариантов предусматривается одинаковая периодичность погашения задолженности перед кредитором (лизинговой компанией и банком).

В расчетах учитывается так называемый принцип финансовой эквивалентности платежей, то есть платежи по кредиту и по лизингу должны быть приведены к одному и тому же моменту времени.

3. Источником погашения кредита для организации является амортизация, которая начисляется в обычном, а не в ускоренном порядке (то есть без возможности получения льгот, предоставляемых при лизинге), и чистая прибыль заемщика, оставшаяся после налогообложения.

Для того чтобы определить выгодность финансовой аренды (лизинга), необходимо рассчитать поток денежных средств одной и той же компании в следующих двух случаях.

Первый. Компания приобретает необходимое ей имущество в собственность по договору купли-продажи, используя при этом полученный в банке кредит.

Второй. Та же самая компания приобретает то же самое имущество в соответствии с договором лизинга.

Лизинг основывается на тех же принципах, что и кредит: срочность, платность, возвратность.

Каждая лизинговая компания проводит многовариантные расчеты определения преимущества лизинга по сравнению с кредитом. На практике используется целый ряд методик. Такие расчеты необходимы для того, чтобы убедить и экономически заинтересовать клиентов в предлагаемых им услугах.

В конечном итоге полученные результаты зависят от ряда факторов, которые мы рассмотрим на конкретном примере.

Выбор наиболее приемлемой для лизингополучателя методики финансово - экономической оценки инвестиционного проекта существенно зависит от масштабов инвестиции предприятия, осуществляющего закупку оборудования на условиях лизинга.

В нашем случае, то есть для ООО «Спецстрой», для небольших по суммам сделок нет необходимости применять дорогостоящие исследования и расчеты. Достаточно будет применять упрощенную методику финансово - экономической оценки, позволяющую оценить инвестиционный проект с допустимым для лизингополучателя уровнем возможной погрешности.

Расчет лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной амортизацией.

Последовательность расчета лизинговых платежей следующая.

1. Произведем расчет размеров лизинговых платежей по годам, если договор лизинга сроком более одного года, или в случае, когда срок договора лизинга меньше одного года, - по месяцам.

2. Рассчитаем общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам .

3. Рассчитаем размеры лизинговых платежей в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты.

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС (9)

где ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Условия договора:

Стоимость имущества - предмета договора - 1600 тыс. руб.

Срок договора - 10 лет.

Срок полезного использования предмета лизинга - 10 лет.

Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества, - 12% годовых.

Величина использованных кредитных ресурсов - 1600 тыс. руб.

Процент комиссионного вознаграждения - 10% годовых.

Дополнительные услуги лизингодателя:

командировочные расходы - 36 тыс. руб.;

консалтинговые услуги - 20 тыс. руб.;

обучение персонала - 40 тыс. руб.;

ставка налога на добавленную стоимость - 18%.

1. Лизинговые платежи осуществляются ежегодно равными долями начиная с 1-го года в соответствии с графиком платежей, являющимся неотъемлемой частью договора лизинга (Приложение 7, таблица 8).

2. Расчет общей суммы лизинговых платежей

1-й год:

АО= 1600*10%/100%=160 тыс. руб.

ПК = 1520 тыс. руб. х 12%: 100% = 182,4 тыс. руб.

КВ = 1520 тыс. руб. х 10%: 100% = 152 тыс. руб.

ДУ = (36 + 20 + 40) тыс. руб.: 10 лет = 9,6 тыс. руб./год.

В = (160 + 182,4 + 152 + 9,6) тыс. руб. = 504 тыс. руб.

НДС = 504 тыс. руб. х 18%: 100% = 90,72 тыс. руб.

ЛП1 = (160 + 182,4 + 152 + 9,6 + 90,72) тыс. руб. = 594,72 тыс. руб.

2-й год:

АО = 1600 тыс. руб. х 10% : 100% = 160 тыс. руб.

ПК = 1360 тыс. руб. х 12% : 100% = 163,2 тыс. руб.

КВ = 1360 тыс. руб. х 10% : 100% = 136 тыс. руб.

ДУ = (36 + 20 + 40) тыс. руб.: 10 лет = 9,6 тыс. руб./год

В = (160 + 163,2 + 136 + 9,6) тыс. руб. = 468,8 тыс. руб.

НДС = 468,8 тыс. руб. х 18% : 100% = 84,38 тыс. руб.

ЛП2 = (160 + 163,2 + 136 + 9,6 + 84,38) тыс. руб. = 553,18 тыс. руб.

В такой же последовательности выполнены расчеты за 3 - 10-й годы.

Результаты расчетов сведены в таблицу 9 Приложение 7.

Годовой размер лизинговых платежей: 4078,1 тыс. руб.: 10 лет = 407,81 тыс. руб./год. Теперь для сравнения рассмотрим пример приобретения того же транспортного средства-автомобиля КАМАЗ за счет кредита.

Таблица 3. Условия корпоративного кредитования в начале 2011 г.

Виды кредитования	Ставки min, %	Ставки max, %	Ставки средние, %
Кредитование в рублях	16,0	29,0	22,5
Кредитование в валюте	7,0	19,0	13,0
Овердрафт, в рублях	10,5	23,5	18,0

Для расчета возьмем среднюю ставку кредитования в рублях - 22,5%

Расчет расходной части потока денежных средств покупателя, использующего заемные средства для приобретения основных фондов в собственность, представлен нами в таблице 4.

Таблица 4. Расходы по приобретению оборудования за счет кредита

№ п/п	Расходы	Сумма, тыс. руб.
1	Возврат тела кредита	1600
2	Возврат процентов за кредит от суммы 1856	417,6
3	Налог на имущество (примерно)	244
4	Налог на прибыль	2568
5	Чистый отток денежных средств заемщика	4829,6

Процентные платежи за кредит включают в себя проценты за кредит в сумме 1760 тыс. руб. + доп. услуги 96 тыс. руб. Всего 1856 тыс. руб.

В течение трех лет предприятие погашает за счет чистой прибыли. Для этого должна быть сформирована за этот период времени прибыль в размере 12840 тыс. руб.

Налог на прибыль составит 20 % от 12840 тыс. руб. 2568 тыс. руб.

Погашение задолженности по кредиту осуществляется равномерно с периодичностью один раз в месяц.

При кредите и при лизинге предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС.

Сопоставление данных по чистым оттокам денежных средств в течении сроков кредитного договора и договора лизинга показало, что расходы заемщика по возврату кредита, взятого на приобретение основных средств, превысят расходы по схеме лизинга. Сумма лизинговых платежей за весь срок в сравнении с суммой средств, необходимых при приобретении техники в кредит дешевле на 715,5 тыс руб (4829,6 - 4078,1) Следовательно, финансовый лизинг - более выгодный способ инвестирования в основные производственные фонды.

Разумеется, конечные результаты расчетов будут зависеть от ряда факторов, в том числе: от стоимости кредитных ресурсов, привлекаемых лизингодателем; срока договора лизинга; периодичности уплаты лизинговых платежей; величины авансового платежа; размера выкупной (остаточной) стоимости.

Следует иметь в виду, что в условиях проведения конкретной сделки расчет выгодности применения лизинга или кредита может быть несколько усложнен, например, за счет учета таких факторов, как:

- условия кредита, предусматривающие внесение депозита, с одной стороны, и внесение авансового платежа при лизинге - с другой;

- досрочное погашение кредита и выкуп имущества по выкупной (остаточной) стоимости, т.е. в случае его неполной амортизации;

- расходы лизингополучателя по оплате дополнительных услуг лизингодателя и прочие затраты заемщика, связанные с привлечением и обслуживанием кредита;

- расходы по страхованию различных рисков.

При лизинге страхование имущества формально не является обязательным (т.е. нет жестко закрепленных законодательных требований по этому поводу), однако на практике лизингодатель, как собственник имущества, настаивает на его страховании. Вместе с тем, культура ведения бизнеса предполагает, что организация, которая купила основные фонды (по любой схеме приобретения), заключит договор на страхование этого имущества;

- возможность постановки имущества как на баланс лизингодателя, так и на баланс лизингополучателя;

- использование нелинейного метода начисления амортизации.

Лизинговые платежи в соответствии с графиком их осуществления включаются в разрабатываемый предприятием ООО «Спецстрой» платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности.

Результатом перспективного планирования будущих лизинговых платежей на предприятии ООО «Спецстрой» является разработка финансовых документов (прогноза отчета о прибылях и убытках, прогноза бухгалтерского баланса) на ближайшие три года.

Для составления прогнозных финансовых документов важно правильно определить объем будущего выполнения работ.

Определим прогнозную сумму выручки на 2013 г. Для этого воспользуемся экономико-статистическим методом. Первое, что необходимо рассчитать, это темп изменения исследуемого показателя, который можно определить по формуле средней геометрической:

 (10)

где Тр(с) - среднегодовой темп изменения, %;

n - число лет в периоде;

Рn - выручка от выполнения работ последнего года в ряду динамики в

сопоставимых ценах (к базисному году);

Р1 - выручка от выполнения работ базисного года.

Найдем сумму выручки от выполнения работ в сопоставимых ценах за 2010 и 2011 гг. (таблица 5).

Таблица 5. Сумма выручки от выполнения работ ООО «Спецстрой»

Годы	Выручка от выполнения работ в действующих ценах, тыс. руб.	Темп изменения, %	Индекс цен, цепной	Выручка от выполнения работ в сопоставимых ценах, тыс. руб.
2009	87501,77	100	1	87501,77
2010	99017	113,16	1,3	76166,92
2011	106969	108,03	1,2	89140,83

Таким образом, в анализируемом случае темп изменения выручки от выполнения работ будет равен:

. (11)

Выручку от выполнения работ планируемого года можно определить по следующей формуле

Рn = Рт Кр Jц, (12)

где Рт - выручка от выполнения работ последнего года в ряду динамики в действующих ценах;

Кр - коэффициент, учитывающий рост выручки от выполнения работ в плановом году (Кр = Тр(с)/100);

Jц - индекс цен планируемого года.

В нашем случае индекс цен планируемого года равен 1,25, выручка от выполнения работ в 2011 году в действующих ценах составила 106969 тыс. руб., следовательно планируемая выручка Рn, тыс. руб., будет равен:

Рn = 106969 1,02 1,25 = 136385,47.

Таким образом, прогнозируемая выручка на 2012 год планирует повыситься по сравнению с предыдущими годами, что обеспечит эффективную работу предприятия ООО «Спецстрой» (рисунок 9).

Рис. 9 Динамика изменения выручки от продаж за 2009-2012 гг.

На основании рассчитанных данных составляется финансовая программа предприятия ООО «Спецстрой».

С помощью прогнозного отчета о прибылях и убытках определяется величина получаемой прибыли в ближайшие три года.

Учитывая все выше сказанное, проведем анализ экономических показателей предприятия ООО «Спецстрой» до и после реализации инвестиционного проекта.

Из таблицы 11 видно, что в результате приобретения дополнительного оборудования на условиях лизинга рентабельность продаж в 2012-2014 гг. компании ООО «Спецстрой» планирует достигнуть 26,9%, 27,6% и 28,2% соответственно.

Непосредственными показателями эффективности реализации инвестиционного проекта по открытию отдела лизинга компании ООО «Спецстрой» являются: чистая прибыль и рентабельность реализованной продукции. В 2012-2014 гг. объем чистой прибыли планирует достигнуть 5929,1 тыс. руб., 6638,9 тыс. руб. и 7419,6 тыс. руб. соответственно. При этом рентабельность реализованной продукции на условиях лизинга в 2012-2014 гг. планирует достигнуть 4,35%, 4,49% и 4,6% соответственно.

Таким образом, инвестиционный проект по приобретению транспортного средства на условиях лизинга ООО «Спецстрой» по всем показателям является эффективным и улучшает финансовое положение предприятия.

Заключение

Основой успешной инвестиционной деятельности можно считать отлаженную процедуру анализа и отбора инвестиционных проектов, которые в данном случае выступают в качестве ключевых объектов управления. Целевая классификация проектов должна стать обязательным элементом системы управления затратами на инвестиционную деятельность.

К основным принципам анализа и отбора инвестиционных проектов необходимо отнести:

1. Использование единой системы критериев анализа и отбора инвестиционных проектов аналогичных классификационных групп;

2. Отнесение на инвестиционные проекты тех расходов и доходов, которые связаны только с реализацией проекта;

3. Учет альтернативного варианта использования данных ресурсов;

4. Учет фактора времени реализации инвестиционных проектов;

5. Согласованность интересов.

В дипломной работе рассмотрено государственное регулирование инвестиционных проектов в России. При управлении инвестиционными проектами следует учитывать основные принципы взаимодействия региональной инвестиционной политики с федеральной, совершенствование законодательного обеспечения инвестиционной деятельности; осуществление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционных программ; организацию взаимодействия с предприятиями с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств;

осуществление постоянного мониторинга положительных и отрицательных моментов развития.

Управление инвестиционными проектами должно осуществляться в соответствии с инвестиционной политикой. Инвестиционная политика, как и финансовая политика, является составной частью экономической политики государства. Инвестиционная политика - это важный рычаг воздействия, как на экономику страны, так и на предпринимательскую деятельность ее хозяйствующих субъектов.

В работе определено, что инвестиционная политика не может осуществляться без механизма ее реализации. Он должен включать в себя:

* выбор источников и методов финансирования инвестиций;

* определение сроков реализации;

* выбор органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики;

* создание необходимой нормативно-правовой базы функционирования рынка инвестиций;

* создание благоприятных условий для привлечения инвестиций.

Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику России или региона страны зависит от существующего в нем инвестиционного климата. Создание благоприятного инвестиционного климата в России - одно из важнейших условий привлечения инвестиций. В настоящее время инвестиционный климат в России становится все более благоприятным для полномасштабного привлечения инвестиций. На это влияют следующие факторы:

· богатые природные ресурсы (нефть, газ, металлы, алмазы, лес);

· наличие достаточно квалифицированных кадров, способных к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

· относительно дешевизны квалифицированной рабочей силы;

· огромный внутренний рынок;

· возможность участия со стороны иностранных инвесторов в приватизации государственной собственности.

Однако следует выделить ряд недостатков, мешающих формированию в нашей стране инвестиционного климата:

· отсутствие научно-обоснованной экономической и социальной концепцией развития страны;

· правовая нестабильность, сопровождающаяся интенсивным принятием новых законодательных актов;

· неэффективное земельное законодательство;

· высокий уровень инфляции;

· неудовлетворительный уровень развития рыночной инфраструктуры;

· изношенность производственной и транспортной инфраструктуры;

· непрогнозируемость таможенного режима;

· слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о возможных объемов, отраслевых и региональных направлениях инвестирования;

· сильная бюрократизация управленческого аппарата, коррупция, преступность и др.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, рекомендуются:

4. чистый дисконтированный доход (net present value (NPV);

5. внутренняя норма доходности (intemal rate of retum (IRR);

6. индексы доходности затрат и инвестиций.

Так же можно использовать следующие показатели эффективности:

· чистый доход;

· индекс прибыльности (profitability (PI);

· срок окупаемости (payback period (РВ).

В дипломной работе проведен анализ методик оценки эффективности инвестиционных проектов, выявлены достоинства и недостатки каждого из методов.

Управление проектом - это процесс управления людскими, финансовыми и материальными ресурсами на протяжении всего цикла осуществления проекта с помощью современных методов управления. Спектр методов управления проектами непрерывно расширяется и включает такие методы как структурное, ресурсное, имитационное, стратегическое управление.

Сложность управления проектами заключается также в том, что характеристики проектов могут сильно различаться по отношению друг к другу, по срокам реализации (создания и функционирования); по масштабам проекта; по основной направленности проектов.

Выбор одного или нескольких проектов делается на основе определенных критериев. Обычно альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, дешевизны и безопасности для инвесторов. Для этого используются различные формализованные и неформализованные методы. Принятие решения осложняется такими факторами, как ограниченность финансовых ресурсов, наличие инвестиционных рисков и др. Особенно трудоемка оценка долгосрочных проектов, для которых вероятность достижения прогноза невелика.

Принимая инвестиционные решения, целесообразно придерживаться следующих основных правил:

1) инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл лишь тогда, когда можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

2) инвестировать средства производства имеет смысл лишь тогда, когда рентабельность инвестиций превышает темпы роста инфляции;

3) инвестировать имеет смысл лишь в наиболее рентабельные производства.

Инвестиционные решения применяются тогда, когда проект удовлетворяет следующим основным критериям: высокая рентабельность проекта; дешевизна проекта; минимизация инвестиционных рисков; краткость срока окупаемости; стабильность или концентрация поступлений денежных средств; отсутствие более выгодных альтернатив и др.

Строительство зданий и сооружений является весьма длительным и капиталоемким процессом. Сокращение сроков строительства и осуществления предпроизводственных затрат при фиксированном уровне качества работ ведет к снижению себестоимости. Каждый год удлинения срока строительства влечет за собой увеличение полной сметной стоимости (например, только за счет роста накладных расходов на 3,0 - 5,0 %).

В отношении инвестиционного проекта помимо инвестора нужно выделять и фигуру заказчика. Интересы которых не совсем совпадают. В работе показана разница в интересах и преследуемых целях инвестора и заказчика.

Важным элементом реализации инвестиционных проектов является методы их финансирования, к которым можно отнести: кредитование; лизинг; бюджетные инвестиции; прямые инвестиции.

Альтернативными способами инвестирования инвестиционных проектов является кредитование и лизинг. У лизинга есть несколько достоинств в качестве инструмента финансирования инвестиционных проектов. Первое из них заключается в том, что оборудование или иные материальные активы, полученные в лизинг, сами по себе являются залогом, поэтому у инициаторов проекта не будет возникать проблемы с обеспечением. Во-вторых, оборудование берётся в аренду, и для начала деятельности нет необходимости иметь больших финансовых резервов, а лишь достаточно средств, необходимых для погашения лизинговых платежей до того как проект начнёт приносить прибыль. В случае успеха активы, взятые в лизинг, можно выкупить по остаточной стоимости и использовать их далее, в случае же неудачи, инициаторы не несут никаких дополнительной финансовых обязательств, связанных сданным активом, как в случае если бы для приобретения данного актива был бы взят кредит.

Основным минусом лизинговой схемы финансирования является то, что в большинстве случаев оборудование или иные активы, необходимые для реализации инвестиционного проекта, являются уникальными, и в силу их уникальности не существует лизинговых компаний, готовых предоставить данное оборудование.

В работе обоснованно использование лизинга как формы финансирования инвестиционного проекта на примере компании в ООО «Спецстрой». Проведена оценка эффективности инвестиционного проекта предприятия ООО «Спецстрой».

ООО «Спецстрой» занимается строительством и ремонтом автомобильных дорог и тоннелей, эксплуатацией автомобильных дорог общего пользования.

Структура финансовых активов компании ООО «Спецстрой» в 2011 году не являлась рациональной, т.к. соотношение собственного и заемного капитала составляла соответственно 64,79% и 35,21%. При этом, большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае возникает просроченная кредиторская задолженность, что в конечном счете приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

В результате чего руководством предприятия ООО «Спецстрой» было принято решение об использовании лизинга, как дополнительного источника финансирования.

При детальной проработке инвестиционных проектов и сравнении варианта покупки строительной техники за счет кредитных средств и варианта приобретения этого же имущества с помощью лизинга было необходимо достичь сопоставимости условий реализации этих вариантов.

Необходимо было учесть следующие обстоятельства.

1. Условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступны как для заемщика, так и для лизингополучателя.

Неправомерно сопоставлять варианты получения имущества по лизингу с продолжительным сроком амортизации, например, на семь или восемь лет, и привлечения банковского кредита на покупку этой техники с таким же сроком. Необходимо исходить из реальной ситуации, складывающейся на рынке кредитования.

Возможность лизинговой компании получить кредит на привлекательных условиях совсем не означает, что ровно такую же возможность и точно на таких же условиях имеет любая строительная организация, заинтересованная в покупке техники.

2. Для обоих вариантов предусматривается одинаковая периодичность погашения задолженности перед кредитором (лизинговой компанией и банком).

В расчетах учитывается так называемый принцип финансовой эквивалентности платежей, то есть платежи по кредиту и по лизингу должны быть приведены к одному и тому же моменту времени.

3. Источником погашения кредита для организации является амортизация, которая начисляется в обычном, а не в ускоренном порядке (то есть без возможности получения льгот, предоставляемых при лизинге), и чистая прибыль заемщика, оставшаяся после налогообложения.

В связи с небольшими по суммам сделками в ООО «Спецстрой» нет необходимости применять дорогостоящие исследования и расчеты. Достаточно будет применять упрощенную методику финансово - экономической оценки, позволяющую оценить инвестиционный проект с допустимым для лизингополучателя уровнем возможной погрешности.

Последовательность расчета лизинговых платежей была следующая.

1. Произведен расчет размеров лизинговых платежей по годам, если договор лизинга сроком более одного года, или в случае, когда срок договора лизинга меньше одного года, - по месяцам.

2. Рассчитан общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам.

3. Рассчитаны размеры лизинговых платежей в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты.

В результате проведенных практических расчетов было выявлено следующее: инвестиционный проект по приобретению транспортного средства на условиях лизинга ООО «Спецстрой» по всем показателям является эффективным и улучшает финансовое положение предприятия.

Список использованной литературы

1. Конституция РФ (с учетом поправок, внесенных Законами Российской Федерации о поправках к Конституции Российской Федерации от 30.12.2008 N 6-ФКЗ и от 30.12.2008 N 7-ФКЗ).

2. Федеральный закон от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 08.05.2010) "О финансовой аренде (лизинге)".

3. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 12.12.2011) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений".

4. Закон РСФСР от 26.06.1991 N 1488-1 (ред. от 19.07.2011) "Об инвестиционной деятельности в РСФСР".

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, третья редакция, 2008 г.

6. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей (утв. Минэкономики России 16.04.1996)

7. Абрамова С.Ю. Применение информационно-аналитических технологий структурно-динамического имитационного моделирования в управлении инвестиционным процессом на региональном уровне // Экономика региона (электронный научный журнал) . № 18, декабрь 2007г., (часть 2). http://journal.vlsu.ru/

8. Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. -М, Альпина Бизнес Букс, 2007.

9. Астапов К.Л. Законодательное регулирование инвестиций в Российской Федерации на федеральном и региональном уровнях // Законодательство и экономика. - 2004. - №5.

10. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций. -М, ИнфраМ, 2007.

11. Баффет Уоррен. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. -М , Альпина Бизнес Брукс, 2007.

12. Бизнес-план инвестиционного проекта предпринимателя. Учебно-практическое пособие./ В. М. Попов, С. И. Ляпунов, И. Ю. Криночкин / -М, КноРус, 2005.

13. Борисов Д.А. Государственная поддержка инвестиционной активности предприятия. / Д.А. Борисов. // Россия: ключевые проблемы и решения. Сборник научных статей РАГС, ИНИОН, СЗАГС. Выпуск 7, часть 2. Под общей редакцией В.К.Егорова, А.С.Горшкова, М.А.Кашиной. Изд-во РАГС, 2008.

14. Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. - М. 2005.

15. Валинурова Л.С. Управление инвестиционной деятельностью. -М, КноРус, 2005.

16. Волков А.А. Инвестиционные проекты. От разработки до реализации. - М, Вершина, 2007.

17. Воронцовский А.В., Методы обоснования инновационного проекта в условиях определённости: учебное пособие, СПб., 2008 стр. 53

18. Гасанов А.З. Разработка управленческих решений: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2006.

19. Гибсон Роджер. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. -М, Альпина Бизнес Букс, 2007.

20. Городничев П.Н. Финансовое и инвестиционное прогнозирование. -М, Экзамен, 2004.

21. Гукова А.В. Инвестиционный капитал предприятия. - М., КноРус,2004.

22. Есипов В.Е. Экономическая оценка инвестиций: теория и практика. -М, Вектор, 2007.

23. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. -М.Книжный дом, 2005.

24. Инвестиции: учеб. / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев (и др.); под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - Москва: издательство «Проспект», 2005г.

25. Инвестиции. Ткаченко И.Ю., Малых Н.И. М.: Академия, 2009.

26. Инвестиции. Под ред. Чиненова М.В. М.: КНОРУС, 2007.

27. Инвестиционная деятельность. Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Захарова Г.В. 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2006.

28. Инвестиционная политика. Учебное пособие. Под ред. Степанцова В.А. М, КноРус, 2005.

29. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент.-Ростов, Феникс. 2002.

30. Ивасенко А.Г. Лизинг как метод инвестирования: учебное пособие / А.Г. Ивасенко, А.И. Щербаков, В.Н. Савиных. - Новосибирск: НГАС, 2009-39 с.

31. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация и управление. -М, Юнити Дана, 2005.

32. Классификация инвестиционных проектов. Еленева Ю.А., Замлелая А.Т., Абросимова О.С. //Российское предпринимательство 2010 №8 (2).

33. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. -М, КноРус, 2005.

34. Киркоров А. Методы определения эффективности финансового лизинга по сравнению с кредитом.// Лизинг ревю, 2008 № 5,6

35. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. -М, Эксмо. 2004.

36. Кузнецов Ю.В. Совершенствование механизма управления в рыночной экономике на основе развития планирования // Cборник научных статей «Социально-экономическое положение России в новых геополитических и финансово-экономических условиях: реалии и перспективы развития», СПб.: Институт бизнеса и права, 2008.

37. Куликов М.В. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности.- М., Вершина, 2007.

38. Лагунова А., Современные подходы к оценке эффективности ИТ-проектов // Предпринимательство №5 2010.

39. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. - М.: КНОРУС, 2006.

40. Лещенко М. И. Основы лизинга. - М.: Финансы и статистика, 2008-186 с.

41. Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. -М, Эксмо, 2005.

42. Маковецкий М.Ю. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. -М, Анкил, 2006.

43. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2006.

44. Риммер М.И. Экономическая оценка инвестиций. - СПб, ПИТЕР, 2007.

45. Родионов А.П., Ипатов Ю.М., Уварова Л.Ф., Выбор вариантов региональных инвестиционных проектов с учетом фактора времени // Балтийский гуманитарный институт, изд-во «Петрополис», 2012. - с. 196.

46. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. - М. Финансы и статистика, 2001.

47. Спицын В.В. Приоритеты и механизмы инвестиционной деятельности в регионе. - Томск: Изд-во ТПУ, 2008. - 179 с.

48. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. - М, Юнити-Дана, 2004.

49. Чекмарева Е. Экономическая сущность лизинга // //Бухгалтерский вестник - 2009.-N4 с.17-25.

50. Экономическая оценка инвестиций. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. М.: Инфра-М, 2007.

51. Сайт Федеральной службы Государственной статистики http://www.gks.ru/

Приложения

Приложение 1

Таблица 1. Инвестиции в основной капитал (в фактически действовавших ценах; миллионов рублей)

	2000	2005	2008	2009	2010
Всего
Северо-Западный федеральный округ	116663	483265	1040669	911240	1049637
Республика Карелия	6396	15280	26133	18682	22266
Республика Коми	17098	50409	83656	108360	102587
Архангельская область	10471	47710	145622	66002	78647
Вологодская область	8593	60635	78448	55482	57258
Калининградская область	4571	29959	70812	53568	54564
Ленинградская область	19241	82859	166112	193246	269280
Мурманская область	7190	20017	46844	41312	35040
Новгородская область	4767	13996	33934	37001	39741
Псковская область	2446	5547	16472	12878	15239
г. Санкт-Петербург	35891	156854	372637	324711	375016
Справочно: Россия, млрд. рублей	1165.2	3611.1	8781.6	7930.3	9151.4
На душу населения, тыс. рублей
Северо-Западный федеральный округ	8.2	35.3	77.2	67.8	77.2
Республика Карелия	1.6	21.8	37.9	27.2	34.5
Республика Коми	16.3	50.9	86.8	113.5	113.5
Архангельская область	7.6	36.8	11.5	52.5	63.9
Вологодская область	6.6	48.9	64.3	45.6	47.6
Калининградская область	4.8	31.8	75.5	57.1	57.9
Ленинградская область	11.4	50.3	101.7	11.9	157.0
Мурманская область	7.7	23.0	55.3	49.2	43.9
Новгородская область	6.6	20.9	52.3	57.5	62.5
Псковская область	3.1	8.0	23.5	18.6	22.5
г. Санкт-Петербург	7.6	34.2	81.5	70.7	77.3
Справочно: Россия	7.9	25.2	61.9	53.9	64.1

Приложение 2

Таблица 2. Система показателей, формирующих благоприятный инвестиционный климат в регионе

Иерархия показателей	Вид капитала
	Человеческий капитал	Физический капитал
Первичные показатели	Объем ВРП, численность экономически-активного населения, расходы на образование, сведения о числе лет обучения различных групп населения, долголетие, уровни образования	Объем ВРП, величина ОПФ, объем инвестиций в физический капитал
Производные показатели	Средняя образованность, средняя отдача, темпы роста расходов на образование, удельные расходы на образование	Фондовооруженность, фондоотдача, темпы роста инвестиций, удельные инвестиции
Расчетные показатели	Экономическая эффективность инвестиций, величина человеческого капитала, интегральная эффективность инвестиций, объем инвестиций, приходящийся на рубль экономических потерь, инвестиционная надежность, величина инвестиционного лага	Экономическая эффективность инвестиций, интегральная эффективность инвестиций, объем инвестиций, приходящийся на рубль экономических потерь, величина инвестиционного лага
Комплексные показатели	Потенциал человеческого капитала, индекс развития человеческого потенциала, инвестиционная активность человеческого капитала	Потенциал физического капитала, экономическая эффективность инвестиционных процессов, инвестиционная активность физического капитала

Приложение 3

Таблица 3

Определение приоритетов групп инвесторов региональных проектов

Группы инвесторов	Приоритеты инвестирования
Экспортно-ориентированные предприятия	Наличие и стоимость трудовых ресурсов Экспортные стимулы Реальный курс национальной валюты Возможности строительства и собственного развития
Региональные рыночно-ориентированные предприятия	Размеры рынка товаров и возможности его роста Защищенность местного рынка от импорта Наличие конкуренции Ставка рефинансирования
Транснациональные корпорации	Внутрикорпоративные глобальные интересы Возможность выхода на внутренний рынок Отсутствие политических рисков и предсказуемость действий правительства Стабильность экономической политики государства Достаточный уровень развития инфраструктурных отраслей
Малые предприятия	Наличие инвестиционных возможностей Стабильность инвестиционной политики Отсутствие ограничений на деятельность на местном рынке
Иностранные инвесторы	Возможность выхода на местный рынок Политическая стабильность и предсказуемость действий правительства Стабильность инвестиционной политики Исторический инвестиционный опыт
Региональные инвесторы	Доступность кредитной системы Стабильность инвестиционной политики Уровень развития рынка (сырье и материалы) Наличие инвестиционных стимулов

Приложение 4

Таблица 4. Интересы лиц в реализации инвестиционных мегапроектов

№ п/п	Участники процесса реализации мегапроектов	Поведение участников процесса реализации мегапроектов
1.	региональные политические лидеры	заинтересованы в обеспечении экономического роста путем масштабного вовлечения в хозяйственный оборот новых природных ресурсов
2.	представители крупного бизнеса, государственных органов управления	поддерживают инвестиционные намерения, чтобы повысить свой престиж и влияние
3.	региональные бизнес-сообщества	выигрывают от роста экономики, поддерживают крупные проекты
4.	добывающие компании	имеют завышенные ожидания в периоды подъема деловой активности и привлекаются возможностью возложить часть своих рисков на государство
5.	представители местного бизнеса	могут извлечь выгоды без риска убытков, связанных с крупными прямыми проектными инвестициями

Приложение 5

Таблица 5. Динамика структуры заемного капитала

Источник заемных средств	На 1.01.11 г.	На 1.01.12 г.	Отклонение (+,-)	Темп роста, %
	сумма, тыс. руб.	уд. вес, %	сумма, тыс. руб.	уд. вес, %	по сумме, тыс. руб.	по уд. весу, %
1. Долгосрочные кредиты	7822	6,93	7075	6,23	-747	-0,7	90,45
2. Краткосрочные кредиты	79462	70,35	59277	52,2	-20185	-18,15	74,59
3. Кредиторская задолженность, в т.ч.:	25664	22,72	47210	41,57	21546	18,85	183,95
3.1. Поставщикам	16574	14,67	31513	27,75	14939	13,08	190,14
3.2. Векселя к уплате	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	Х
3.3. Авансы полученные	396	0,35	278	0,24	-118	-0,11	70,2
3.4. Персоналу по оплате труда	3526	3,12	5417	4,77	1891	1,65	153,63
3.5.Внебюджетным фондам	1677	1,49	3337	2,94	1660	1,45	198,99
3.6. Бюджету	1188	1,05	3365	2,96	2177	1,91	283,25
3.7. Прочим кредиторам	2303	2,04	3300	2,91	997	0,87	143,29
Итого	112948	100,0	113562	100,0	614	0,0	100,54
4. В т.ч. просроченные обязательства	27929	24,73	38918	34,27	10989	9,54	139,35
4.1. Долгосрочные кредиты	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	Х
4.2. Долгосрочные займы	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	Х
4.3. Краткосрочные кредиты	16050	14,21	7303	6,43	-8747	-7,78	45,5
4.4. Краткосрочные займы	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	Х
4.5. Краткосрочная кредиторская задолженность	11879	10,52	31615	27,84	19736	17,32	266,14
4.6. Долгосрочная кредиторская задолженность	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	Х

Приложение 6

Таблица 6. Качественные параметры оценки эффекта выбора формы финансирования инвестиций

Критерий	Договор лизинга	Кредитный договор
Доступность ресурсов	Не ограничивается	Предельный размер кредита может быть ограничен
Быстрота привлечения ресурсов	Зависит от характера предмета лизинга, сопоставима со средним сроком поиска основного средства и его приобретения у продавца. Может занимать от 1 недели до 3 - 6 месяцев	Зависит от суммы заимствования: как правило, средний срок получения кредита 1 - 1,5 недели, но он может быть увеличен для крупных заимствований
Сложность процедуры привлечения ресурсов	Лизинг - комплексный договор, который предусматривает помимо соглашения между лизингодателем и лизингополучателем обязательное заключение договора купли-продажи между лизингодателем и продавцом предмета лизинга, а также возможность заключения сопутствующих договоров - о привлечении средств, залоге, гарантии, поручительстве, страховании и т.д.	Статьи 819 - 820 Гражданского кодекса РФ не предполагают обязательности заключения иных договоров, кроме кредитного. Однако кредитор может предложить заключить договор гарантии, поручительства, залога, страхования ответственности заемщика в обеспечение исполнения обязательств по договору
Ограничения предмета договора	Предметом лизинга могут быть только непотребляемые вещи: при лизинге предприятия отношения лизинга не будут распространяться на оборотные активы. В лизинг не передаются земля и объекты природопользования	Могут быть установлены кредитным договором. В общем случае приобретение оборотных активов при покупке имущественных комплексов, а также земли и природных объектов возможно за счет кредитных ресурсов
Право собственности на объект финансирования	Право собственности на предмет лизинга сохраняется за лизингодателем, лизингополучатель получает права владения и пользования. При выкупном лизинге при исполнении условий договора право собственности переходит к лизингополучателю	Предмет, приобретаемый за счет кредитных ресурсов, становится собственностью заемщика. Однако при отсутствии иного обеспечения он может быть обременен залогом со стороны кредитной организации

Таблица 7. Основные требования банка к заемщику

Требования	Содержание
Требования к обеспечению	Обычно требуется обеспечение в размере от 100до 200% стоимости кредита. При оценке предоставляемого обеспечения обычно используется дисконтирование (как правило, от 30 до 70%) от балансовой/номинальной стоимости имущества. Большинство банков требуют личное поручительство владельца бизнеса
Основные требования к заемщику	- Предприятие не должно быть убыточным в течение 1 - 3 последних лет; - предприятие не должно иметь просроченной задолженности перед бюджетом, по кредитам и по зарплате; - компания должна вести деятельность минимум от 6 до 12 месяцев

Приложение 7

Таблица 8. Расчет среднегодовой стоимости имущества

Период	Стоимость имущества на начало года (тыс. руб.)	Сумма амортизационных отчислений (тыс. руб.)	Стоимость имущества на конец года (тыс. руб.)	Среднегодовая стоимость имущества (тыс. руб.)
1-й год	1600	160	1440	1520
2-й год	1440	160	1280	1360
3-й год	1280	160	1120	1200
4-й год	1120	160	960	1040
5-й год	960	160	800	880
6-й год	800	160	640	720
7-й год	640	160	480	560
8-й год	480	160	320	400
9-й год	320	160	160	240
10-й год	160	160	0,0	80

Таблица 9. Расчет общей суммы лизинговых платежей (тыс. руб.)

Период	АО	ПК	КВ	ДУ	В	НДС	ЛП
1-й год	160	182,4	152	9,6	504,0	90,72	594,72
2-й год	160	163,2	136	9,6	468,8	84,38	553,18
3-й год	160	144,0	120	9,6	433,6	78,05	511,65
4-й год	160	124,8	104	9,6	398,4	71,71	470,11
5-й год	160	105,6	88	9,6	363,2	65,37	428,58
6-й год	160	86,4	72	9,6	328	59,04	387,04
7-й год	160	67,2	56	9,6	292,8	52,70	345,50
8-й год	160	48,0	40	9,6	257,6	46,39	303,97
9-й год	160	28,8	24	9,6	222,4	40,03	262,43
10-й год	160	9,6	8	9,6	187,2	33,69	220,89
Всего	1600	960,0	800	96,0		622,08	4078,1
%	39,2	23,5	19,6	2,4		15,3	100,0

Приложение 8

Таблица 10

Прогноз отчета о прибылях и убытках на 2012-2014 гг. (тыс. руб.)

Показатели	Прогнозируемый период
	2012 г.	2013 г.	2014 г.
1. Выручка от реализации продукции (за минусом НДС и акцизов), тыс. руб.	136385,5	147924,2	161344
2. Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	88650,6	95411,1	103260,2
3. Коммерческие расходы, тыс. руб.	7092	7544	8067,2
4. Управленческие расходы, тыс. руб.	3955,2	4141,9	4517,6
5. Прибыль (убыток) от реализации (ст. 1 - ст. 2 - ст. 3 - ст. 4), тыс. руб.	36687,7	40827,2	45499
6. Проценты к получению, тыс. руб.	2045,8	1627,2	1613,4
7. Проценты к уплате, тыс. руб.	3955,2	3994	4195
8. Доходы от участия в других организация, тыс. руб.	6137,8	6656,6	7260,5
9. Прочие операционные доходы, тыс. руб.	955	1035,5	1129,4
10. Прочие операционные расходы, тыс. руб.	8925	9615,1	10487,4
11. Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности (ст. 5 + ст. 6 - - ст. 7 + ст. 8 + ст. 9 - ст. 10), тыс. руб.	32946,1	36537,4	40819,9
12. Прочие внереализационные доходы, тыс. руб.	1275	1331,3	1387,6
13. Прочие внереализационные расходы, тыс. руб.	9516,6	10206,8	11292,5
14. Прибыль (убыток) планового периода (ст. 11 + ст. 12 - ст. 13), тыс. руб.	24704,5	27661,9	30915
15. Налог на прибыль, тыс. руб.	5929,1	6638,9	7419,6
16. Отвлеченные средства, тыс. руб.	-	-	-
17. Нераспределенная прибыль (убытки) планового периода (ст. 14 - ст. 15 - ст. 16), тыс. руб.	5929,1	6638,9	7419,6

Приложение 9

Таблица 11. Анализ экономических показателей предприятия ООО «Спецстрой» до и после реализации инвестиционного проекта

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.
1. Выручка от реализации продукции за минусом НДС, акцизов, тыс. руб.	136385,5	147924,2	161344
2. Общие затраты на производство и сбыт продукции, тыс. руб.	99697,8	107097	115845
3. Финансовый результат, тыс. руб.	36687,7	40827,2	45499
4. Рентабельность продаж, %	26,90	27,60	28,20
5. Чистая прибыль, тыс. руб.	5929,1	6638,9	7419,6
6. Рентабельность реализованной продукции, %	4,35	4,49	4,60

Размещено на Allbest.ru