Финансирование реальных инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава I. Процесс осуществления реальных инвестиционных проектов в РФ

1.1 Понятия реального инвестиционного проекта

1.2 Макроэкономические предпосылки реальных инвестиций в РФ

1.3 Государственное регулирование инвестиционной деятельности в РФ

Глава II. Финансирование реальных инвестиционных проектов в РФ

2.1 Разработка схемы финансирования реального инвестиционного проект

2.2 Источники финансирования, доступные на российском рынке

2.3 Оптимизация источников финансирования реального инвестиционного проекта

Глава III.Финансирование реального инвестиционного проекта с использованием механизма экспортно-кредитных агентств

3.1 Механизм финансирования с использованием экспортно-кредитных агентств

3.2 Схема финансирования предполагаемого проекта Х

3.3 Оценка эффективности предполагаемого проекта Х

Заключение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Современный этап развития рыночной экономики в России определил надобность производительного применения ресурсов, где особенная роль отводится активизации финансировании реальных инвестиционных проектов промышленных предприятий. Современное состояние промышленности остро нуждается в разработке и реализации механизма финансирования реальных инвестиционных проектов.

Решение проблемы экономического подъема отечественной индустрии во многом будет зависеть от разработки и внедрения оптимальных схем финансирования проектов и механизма их реализации. Основными проблемами в процессе финансирования и реализации реальных проектов на промышленном предприятии являются отсутствие действенной системы финансирования, критериев оценки и грамотного механизма контроля за реализацией проекта со стороны основных менеджеров. Вместе с тем, финансирование проектов необходимо лишь тем компаниям, которые в результате стратегического анализа своей деятельности пришли к выводу, что заметное снижение доли оборотных средств и недогрузка действующих мощностей напрямую связаны с отсутствием денежного спроса на их продукцию в результате роста себестоимости продукции, произведенной на морально и физически устаревшем оборудовании, либо с производством устаревшей продукции, и необходима диверсификация деятельности, связанная с внедрением новых технологий.

Финансирование реальных инвестиционных проектов должно стать основой национальной экономической политики, направленной на возрождение промышленного производства. Это позволит обеспечить качественное обновление внеоборотных активов, реет уровня производительности труда и конкурентоспособности продукции, и приведет к насыщению платежеспособного спроса, развитию конкуренции и снижению цен.

Степень разработанности темы. Существенный вклад в разработку проблем управления реальными инвестициями и привлечения финансовых ресурсов внесли такие отечественные ученые, как Сухарев О.С., Никонова И.А., Лубков А.Р., Коршунов Ю., Ефимова Ю.В., Перекрестова Л.В. и др. - вышеуказанные вопросы рассматриваются с позиций их разрешения в российских условиях.

Для отечественной финансовой науки и практики финансирование реальных инвестиционных промышленных проектов в условиях рынка является относительно новой проблемой. Это связано с растущим влиянием внешней конкурентной среды, требующей реализации стратегии через осуществление запланированных показателей на принципах программно-целевого финансирования проектов. В этой связи существует ряд нерешенных проблем в теории и практике финансирования реальных инвестиционных промышленных проектов: определение специфического содержания финансирования реальных проектов, комплексное исследование возможностей применения источников финансирования, их преимуществ и недостатков, единый методологический подход к оценке эффективности и контролю финансовых ресурсов промышленных проектов.

Таким образом, актуальность работы обусловлена недостаточной разработанностью многих аспектов финансирования реальных инвестиционных проектов послужили поводом для выбора темы, цели и задач дипломной работы.

Цель и задачи исследования. Цель дипломной работы -изучить особенности механизма финансирования реальных инвестиционных проектов (РИП) в рыночных условиях.

Реализация поставленной в дипломной работе цели потребовала решения следующих задач:

- дать характеристику процессу финансирования реальных инвестиций в условиях рынка через определение его сущности, принципов и особенностей организации, а также оценку эффективности и современного состояния этого процесса;

-провести анализ источников финансирования реальных инвестиционных проектов на российском рынке;

- изучить источники финансирования реальных инвестиционных проектов;

- разработать схему финансирования реального инвестиционного проекта.

Предметом исследования в дипломной работе являются экономические отношения, складывающиеся в процессе финансирования и реализации реального инвестиционного проекта.

Объектом исследования выступают действующие российские промышленные предприятия, реализующие реальный инвестиционный проект. Методологической и теоретической базой исследования служат по вопросам финансирования инвестиционной научные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых по вопросам финансирования инвестиционной деятельности, результаты исследования эффективности проектов с использованием, регулирование налогового, финансового и экономического стимулирования.

ГЛАВА I. ПРОЦЕСС ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В РФ

1.1 Понятия реального инвестиционного проекта

Под понятием «инвестирование» П. Массе понимал «акт обмена сегодняшнего удовлетворения определенной потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестированных благ»Бесчастный Г.Б. Инвестиционная привлекательность компаний и возможности использования её на практике // Экономика и управление: -2010. -№1.- с. 46-49. . Таким образом, «инвестиции» в обычном употреблении означают одновременно и действие, и результат этого действия.

Сам же термин «инвестиции» имеет латинское происхождение - investure (облачать), в экономическую теорию и практику указанное понятие пришло из английского языка - to invest (вкладывать).Всовременной литературе определение инвестиций неоднозначно, вот некоторые из них:

- долгосрочное вложение капиталов в промышленные, транспортные и другие предприятия с целью получения прибыли. Инвестиции производятся в капиталистической экономике главным образом в форме покупки акций и облигаций акционерных компаний, а также облигаций государственных займов;

- все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода, в том числе расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также связанные с этим изменения оборотного капитала;

- расходы денег или эквивалента с целью получения в будущем суммы, превышающей израсходованную;

- процесс вложения средств в любой форме для получения дохода или какого-либо эффекта;

- совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства;

- социально-экономический процесс вложений капитала в различных его формах и видах, а также бытие инвестиций в виде накоплений для определения части дохода за определенный период хозяйственной деятельности, который вновь вкладывается в общественное производство;

- финансовые, материальные средства и интеллектуальные ценности, используемые хозяйственным субъектом для его развития и получения прибыли в течение длительного времени;

- накопление основного и оборотного капитала, замораживание ресурсов с целью получения доходов в будущем периоде, объединение производственных материальных затрат в одну или несколько статей активов или пассивов баланса;

- долгосрочные вложения капитала в собственной стране и за рубежом в предприятия разных отраслей, в предпринимательские и инновационные проекты, социально-экономические программы;

- все виды имущественных интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты различных отраслей экономики с целью получения в последующем прибыли (дохода) или достижения специального эффекта;

- физический и денежный капитал, а также интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) или достижения другого положительного результатаБесчастный Г.Б. Инвестиционная привлекательность компаний и возможности использования её на практике // Экономика и управление: -2010. -№1.- с. 46-49. .

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода (эффекта).

Роль инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях несколько отличается.

На макроэкономическом уровне значение инвестиций проявляется в следующих направлениях:

- осуществление расширенного воспроизводства;

- ускорение научно-технического прогресса;

- повышение качества продукции;

- обеспечение отраслевой сбалансированности общественного производства;

- осуществление решения социальных проблем;

- обеспечение охраны природной среды;

- обеспечение национальной безопасности государства.
На микроэкономическом уровне значение инвестиций заключается в обеспечении решения таких задач:

- осуществление расширенного воспроизводства;

- повышение технического уровня производства;

- повышение качества продукции;

- обеспечение конкурентоспособности предприятия;

- получение дополнительной прибыли путем осуществления финансовых инвестиций;

- проведение природоохранных мероприятий Там же.

При этом каждое из перечисленных направлений можно детализировать. Так, осуществление расширенного воспроизводства возможно за счет внедрения новой технологии, расширения сферы деятельности, повышения эффективности использования ресурсов предприятия и др.

В целях анализа инвестиционной деятельности на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях необходимо классифицировать инвестиции по ряду признаков. В специальной литературе можно встретить несколько классификаций, которые различаются по признакам, элементам классификации.

Основные классификационные признаки, применяющиеся на практике, выделяются:

- по объектам вложений;

- по периоду инвестирования;

- по характеру участия в инвестициях;

- по формам собственности инвестируемого капитала;

- по уровню доходности;

- по уровню инвестиционного риска;

- по воспроизводственной направленности;

- по региональным источникам привлечения капиталаГеращенко И.П. Инвестиционный анализ в условиях неопределённости бизнес-окружения // Финансы и кредит. - 2009. - №39. - с. 46-55. .

В принятой классификации инвестиций по объектам вложения выделяют реальные и финансовые инвестиции. Обратим внимание на инвестиции в реальный сектор экономики.

Реальные инвестиции (капитальные вложения) - это авансирование денежных средств в материальные и нематериальные активы (инновации) предприятий. Финансовые же инвестиции выражают вложение капитала в финансовые активы, включающие все виды платежей и финансовых обязательств.

Прежде чем перейти к отличительным особенностям реальных инвестиций, приведем определение реальных и финансовых инвестиций У. Шарпа: «Реальные инвестиции обычно включают инвестиции, в какой либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенный акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими» Там же.

Итак, осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

1. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия.

Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных реальных инвестиционных проектов, а сам процесс стратегического развития предприятия представляет собой не что иное, как совокупность реализуемых во времени этих инвестиционных проектов. Именно эта форма инвестирования позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости.

2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия.

Задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых изделий и повышения их качества, снижения текущих операционных затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализованных предприятием реальных инвестиционных проектов во многом зависят параметры будущего операционного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.

3. Реальные инвестиции обеспечивают, как привило, более высокий уровень рентабельности в сравни с финансовыми инвестициями.

Эта способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.

4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию чистый денежный поток.

Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносят предприятию прибыль.

5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения.

Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализации реальных инвестиционных проектов, так и на стадии постинвестиционной их эксплуатации. Стремительный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению уровня этого риска в процессе реального инвестирования.

6. Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты.

Опыт показывает, что в условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответствуют, но о многих случая даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.

7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.

Это связано с узкоцелевой направленностью большинстве форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения.

Основными формами реального инвестирования являются:

Ш Приобретение целостных имущественных комплексов

Представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающих отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности.

Ш Новое строительство.

Представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом.

Ш Перепрофилирование

Представляет собой инвестиционную операцию, обеспечивающую полную смену технологий производственного процесса для выпуска новой продукции.

Ш Реконструкция.

Представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений.

Ш Модернизация.

Представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка средств, используемых предприятием в операционной деятельности.

Ш Обновление отдельных видов оборудования.

Связанную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющим общей схемы осуществления технологического процесса.

Ш Инновационное инвестирование в нематериальные активы.

Представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав или путем разработки научно-технической продукции на предприятии или по его заказу.

Ш Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

Представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности.

Выбор конкретных форм реального инвестирования предприятия неизбежно определяется потенциалом формирования инвестиционных ресурсов.

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям.

Предназначение инвестиции -- это ключевой признак при классификации проектов, в соответствии с которым можно выделить семь основных причин инвестирования, а, следовательно, и групп проектов:

1) инвестиции в повышение эффективности производства;

2) инвестиции в расширение действующего производства;

3) инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса;

4) инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта;

5) инвестиции в исследования и разработку новых технологий;

6) инвестиции преимущественно социального предназначения;

7) инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

Инвестиции в повышение эффективности производства. Логика данных проектов совершенно очевидна. Деятельность любой фирмы связана прежде всего с извлечением прибыли, представляющей собой превышение доходов над затратами.

Первый фактор -- доходы -- с позиции фирмы управляем лишь частично, поскольку существенную роль играет конкурентная среда. Второй фактор -- затраты -- уже более управляем, по крайней мере, путем выбора ресурсосберегающих технологий, более экономичного оборудования, лучшей организации труда, повышения квалификации работников и т. п. можно добиться относительного сокращения затрат, а следовательно, повышения эффективности производства. Примером подобного инвестиционного проекта может служить, например, проект, связанный с внедрением новой схемы ресурсопотоков, позволяющий повысить оборачиваемость средств в производственных запасах.

Инвестиции в расширение действующего производства. В данном случае речь идет о банальном наращивании производственных мощностей ввиду возрастающей емкости рынков сбыта. Докупается аналогичное по техническим характеристикам оборудование, доукомплектовывается штат работников, расширяются закупки сырья и материалов у традиционных поставщиков.

Инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса. Одним из ключевых требований рациональной организации бизнеса является его диверсификация, смысл которой заключается в развитии в рамках фирмы производств, различающихся видом продукции. Две основные причины: во-первых, сглаживается колебание прибыли по годам (спад в одном секторе экономики может сопровождаться ростом в другом) и, во-вторых, осваиваются новые перспективные секторы, потенциально обещающие прибыль в будущем. Примерами подобных проектов являются строительство автомобилестроительной компанией линий по ремонту бывших употреблении шин и по производству новых покрышек. Логиказ десь очевидна -- в зависимости от платежеспособного спроса населения либо первый, либо второй проект будет давать относительно больший доход, однако в любом случае потенциальные клиенты не будут потеряны независимо от экономической ситуации.

Инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта. Подобные проекты чаще всего предусматривают расширение производства (если нет перенасыщенности производимой продукцией традиционного рынка), вместе с тем они имеют и определенную специфику, Суть ее заключается в том, что при расширении рынков сбыта принципиальные конструктивные изменения в продукцию не вносятся, но могут быть некритические изменения и доработки, обусловленные, например, национальными, климатическими и другими особенностями нового рынка. Кроме того, появляется необходимость в развитии средств доставки, рекламы, обслуживания и др.

Инвестиции в исследования и разработку новых технологий. Подобные проекты в современном динамично развивающемся мире играют исключительно важную роль. Крупные компании тратят весьма солидные суммы на исследования и разработки, отчетливо понимая, что результат реализации подобных проектов не является предсказуемым.

Инвестиции преимущественно социального предназначения. Цель подобных инвестиций -- обеспечение некоторого социального преимущества, хотя достижение косвенного экономического эффекта не исключается. Примеры подобных проектов -- строительство домов отдыха, спортивных центров и др. Подобные проекты носят очевидно затратный характер и потому осуществляются либо государственными и муниципальными органами, либо крупными фирмами.

Инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона. Инвестиции в рамках ранее рассмотренных групп с очевидностью носят инициативный характер, т. е. инвестор, руководствуясь собственными аргументами, принимает решение о целесообразности разработки и реализации того или иного проекта. Однако могут быть и другие ситуации, когда инвестор вынужден внедрять некий проект. В частности, любое государство в той или иной степени озабочено состоянием здоровья нации, духовным и интеллектуальным развитием граждан. В связи с этим периодической ревизии подвергайся требования к бизнесу в отношении сохранения окружающей среды, повышения безопасности пользования производимой продукцией, степени эксплуатации работников и др.

1.2 Макроэкономические предпосылки реальных инвестиций в РФ

Одним из факторов, препятствующих формированию в России полноценного гражданского общества и его консолидации вокруг общих ценностей, является чрезмерное по меркам развитых стран неравенство в уровне доходов и потребления. Отчасти это неравенство -- следствие структурных диспропорций российской экономики, в частности, недостаточного развития секторов, обеспечивающих формирование инвестиций в человеческий капитал.

В этом разделе мы предлагаем некоторые подходы к изменению ситуации, которые представляются нам разумными. Данный раздел проработан в гораздо меньшей степени, чем предыдущие, тем не менее мы решили вынести наши идеи для общественного обсуждения, поскольку считаем, что выбор путей долгосрочного развития невозможен без полноценной общественной дискуссии.

Новая модель экономического роста в долгосрочной перспективе будет опираться на развитие человеческого капитала. Для того, чтобы эта модель реализовалась, должны заработать эффективные экономические механизмы, способствующие формированию государственных и частных инвестиций в человека. Основными каналами таких инвестиций служат системы образования и здравоохранения, пенсионного обеспечения в старости. Кроме того, инвестиции в качество среды связаны с доступностью жилья и качественных жилищно-коммунальных услуг. Мы считаем, что прорыв по перечисленным направлениям возможен лишь при сокращении неравенства и увеличения персональной ответственности граждан за формирование собственных инвестиций в человеческий капитал.

Одним из результатов быстрого экономического роста в 2000-е годы стало повышение доходов и потребительских расходов населения в реальном выражении в 2,5 раза. Тем не менее, изменения в структуре потребительских расходов и сбережений населения носили однобокий характер. Происходило увеличение доли потребления непродовольственных товаров относительно расходов на питание; организованные сбережения в основном ограничивались банковскими вкладами. При этом доля платных услуг в течение 2000-х годов колебалась на достигнутом к концу 1990-х уровне 14-16% доходов (табл. 1.1). За 12 лет доля расходов населения на медицинские услуги и путевки увеличилась всего лишь с 1,2 до 1,3% доходов, а доля расходов на платные услуги образования после некоторых колебаний осталась около 1%. Взносы населения в систему пенсионного страхования в структуре сбережений весь этот период находились в пределах статистической погрешности. Таким образом, несмотря нарост доходов населения в последнее десятилетие, структура их использования пока не приближается к характерной для развитых стран, соответственно относительно низкой остается и доля собственных платежей населения в структуре финансирования инвестиций в человеческий капитал.

Таблица 1.1

Потребительские расходы населения, % от доходов

	2001	2002	2011
Покупка товаров и оплата услуг Покупка товаров Оплата услуг, в том числе оплата услуг системы образования расходы на путевки в санатории и дома отдыха, туризм и медицинские услуги	74,6 59,8 14,8 1,0 1,1 1,0	73,3 57,3 15,9 1,1 1,4	73,5 56,4 15,6 1,0 1,3

Вклад секторов образования и здравоохранения в формирование ВВП за 2000-е годы практически не увеличился, следуя за динамикой бюджетных расходов на эти цели, а развитие финансовых услуг для населения в основном ограничивалось банковским сектором. Казалось бы, «ресурсное проклятие» в эти годы не должно было затруднять развитие неторгуемых секторов, к которым относятся все перечисленные. Причиной отставания стало наличиене дореформированного сектора бюджетных услуг и государственной пенсионной системы, которые сами не развивались, зато создавали иллюзию «обеспеченности» населения соответствующими услугами. Наряду с этим развитию инвестиций в человеческий капитал препятствовал высокий уровень неравенства, одним из генераторов которого являлся недостаточный уровень доходов занятых в бюджетных секторах экономики.

Наша гипотеза состоит в том, что смягчение зарплатной диспропорции между доходами занятых в секторе бюджетных услуги других секторов экономики могло бы способствовать сдвигу структуры потребления в сторону повышения доли платных услуг. Косвенное подтверждение этому дает опыт резкого повышения зарплат бюджетникам в конце 2001 г., в результате которого прирост зарплат в образовании и здравоохранении за 2002 г. составил около 60% на фоне роста средней зарплаты по экономике на 35%. Это повышение совпало с заметным увеличением доли платных услуг в структуре использования доходов (в том числе образования и медицины), эффект от которого сохранился до начала 2010-х годов.

Мы полагаем, что привлечение дополнительных ресурсов и рост доходов занятых в образовании и здравоохранении является необходимым условием развития этих секторов. Однако вывести их на качественно новый уровень возможно, лишь изменив систему стимулов как у производителей, так и у потребителей услуг.

Для этого услуги, предоставляемые сейчас бюджетными секторами, должны получить адекватную оценку, занятые в этих секторах иметь конкурентную зарплату, а потребители услуг обладать необходимыми ресурсами, реальной возможностью выбора и ответственностью.

Какие шаги необходимо предпринять для реализации поставленной цели? По сути, один из первых шагов уже намечен в планах по повышению оплаты труда основным массовым категориям занятых в бюджетном секторе и поддержанию его на уровне не ниже среднего по экономике региона, а по отдельным группам преподавателей и врачей -- и выше. К сожалению, эти планы в условиях текущего замедления экономического роста и иного выбора приоритетов бюджетных расходов на федеральном уровне рискуют остаться не обеспеченными необходимыми ресурсами. Даже при условии сокращения численности занятых в бюджетном секторе на 15% к 2018 г. повышение оплаты труда требует не менее 1% ВВП дополнительных расходов в годовом выражении. Выравнивание структурной диспропорции между доходами бюджетников и занятых в других секторах экономики приведет к сокращению неравенства. Поскольку развитие ключевых секторов, в которых формируются инвестиции в человеческий капитал, требует их встраивания в структуру рыночных отношений, финансовые потоки в этих секторах нужно перестроить таким образом, чтобы начали работать рыночные стимулы, механизмы позитивного отбора и повышения качества, а также каналы привлечения небюджетных ресурсов в эти сферы.

В развитых европейских странах, как правило, до половины отчислений в пенсионную систему уплачивают работники, остальное -- работодатели. Мы предлагаем направить на повышение оплаты труда занятых в бюджетной сфере ресурсы, достаточные для формирования регулярных отчислений работников в системы медицинского и накопительного пенсионного страхования. Тем самым будет обеспечено качественное изменение объема и структуры потребления и сбережений этой категории населения, созданы предпосылки для роста предложения соответствующих услуг и постепенного вовлечения в эти отношения занятых в небюджетных секторах экономики. Первоочередными являются сферы медицины и пенсионного обеспечения, поскольку для них проблемы недофинансирования и недостаточного развития страховых механизмов наиболее критичны. Впоследствии по аналогичной схеме можно перейти к поддержке дополнительных расходов на образование, на оплату услуг ЖКХ и решение жилищной проблемы.

Мы провели предварительные расчеты для определения необходимого объема ресурсов и направлений перераспределения финансовых потоков. Понимая важность большого количества разных аспектов, на первом этапе мы поставили себе задачу учесть лишь самые ключевые факторы, поэтому полученные оценки являются очень грубыми и приблизительными. Все оценки были сделаны нами «в условиях 2012 года» на основании доступных статистических данных за 2010-2012 гг. На данный момент мы решили отказаться от построения перспективных сценариев, чтобы избежать неопределенности, связанной с необходимостью прогнозировать большое количество параметров.

Общая численность занятых в бюджетной сфере в 2012 г. оценивается в 14,1 млн человек, из которых около 12 млн заняты в трех ключевых секторах: образовании, здравоохранении и государственном управлении. В этой сфере по расчетным данным формируется до 6,5% ВВП в виде оплаты труда и еще около 2% ВВП в виде социальных отчислений (табл. 1.2).

Среднегодовой темп прироста зарплаты исходя из параметров консервативного сценария составит около 7% в год в номинальном выражении (табл. 3). Среднегодовая доходность накоплений завесь период -- 6% в номинальном (3% в реальном) выражении.

Таблица 1.2

Основные параметры оплаты труда и занятости в бюджетной сфере

	Оценка в условиях 2012 г.	В % ВВП
Средняя зарплата в бюджетной сфере, тыс. руб./мес. Численность занятых в бюджетной сфере, млн человек ФОТ год., млрд руб. ФОТ с учетом отчислений (30%), млрд руб. отчисления в ПФР (22%) отчисления в ОМС (5,1%) отчисления в ФСС (2,9%)	23,9 14,1 4048 5263 891 206 117	6,5 8,4 1,4 0,3 0,2

При расчете необходимых ресурсов для изменения денежных потоков в системе здравоохранения (табл. 1.3) мы предполагаем, что увеличение зарплаты одного занятого в бюджетной сфере будет компенсировать расходы на оплату полисов медицинского страхования по рыночной стоимости в расчете на одного занятого и еще одного члена семьи. При средней рыночной стоимости полиса ДМС -- 25-30 тыс. руб. в год (в ценах 2012 г.) расчетное повышение оплаты труда одного бюджетника, необходимое для уплаты страховой премии с учетом НДФЛ, составит 5,3 тыс. руб. в месяц.

Дополнительные расходы бюджетной системы на оплату труда без начислений составят 1,4% ВВП. При этом дополнительные отчисления работодателей в размере 0,5% ВВП поступят в Пенсионный фонд, систему ОМС и Фонд социального страхования.

Для расчета ресурсов, необходимых для наполнения накопительной пенсионной системы, мы предполагаем, что все бюджетники получают прибавку к зарплате, покрывающую расходы на уплату первого ежегодного взноса за одного участника из расчета срока накопления пенсии -- 40 лет и периода дожития -- 20 лет.

Таблица 1.3

Изменение финансовых потоков в здравоохранении

Показатель	Оценка в условиях 2012 г.	В % ВВП
Число действующих договоров по ДМС, млн шт. Страховые премии по ДМС, млрд руб. Средняя стоимость полиса ДМС, тыс. руб./год	4,3 120,0 27,9
Расходы на оплату полной стоимости медицинского страхования в расчете на двух человек в год, тыс. руб. то же с учетом НДФЛ то же в расчете на 1 месяц	55,8 64,1 5,3
Дополнительные расходы бюджета на оплату труда (без отчислений), млрд руб. дополнительные отчисления в ПФР (22%) дополнительные отчисления в ОМС (5,1%) дополнительные отчисления в ФСС (2,9%	905,2 199,2 46,2 26,3	1,4 0,3 0,1 0,04
Дополнительные расходы бюджета с учетом отчислений, млрд руб.	1177	1,9

Накопленный пенсионный капитал должен обеспечить пенсию в размере 50% утраченного заработка в среднем за весь период(или 17% утраченного заработка на конец периода). При расчете пенсионного капитала и размера будущей пенсии мы не учитывали стандартные для актуарных расчетов параметры вероятности дожития. Такой способ расчета приводит к завышению размера регулярных пенсионных взносов относительно минимально необходимого уровня. Однако он оправдан, если предполагается наследование пенсионных накоплений (это предпочтительный вариант для повышения доверия к системе). Мы предполагаем, что во избежание дискриминации прибавку к зарплате будут получать все половозрастные группы бюджетников, однако формирование накоплений будет финансово оправданным лишь для тех групп, которые смогут накапливать средства не менее 20 лет.

У представителей старших возрастов указанные средства могут быть направлены на уплату дополнительных взносов в солидарную часть пенсионной системы. Это, в свою очередь, позволит смягчить ее дефицит, уменьшив вертикальную несбалансированность бюджета.

Расчетное повышение оплаты труда одного бюджетника, необходимое для уплаты первого ежегодного взноса с учетом НДФЛ, составит 2,9 тыс. руб. в месяц. Дополнительные расходы бюджетной системы на оплату труда с учетом всех отчислений -- около1% ВВП.

Итогом описанных изменений в системах медицинского и накопительного пенсионного страхования должно стать формирование новых дополнительных финансовых потоков в эти системы от работников, занятых в бюджетной сфере, формирование спроса на медицинские услуги более высокого качества, а также формирование источника долгосрочных инвестиционных ресурсов в виде обновленного компонента накопительной пенсионной системы.

По мере развития сектора услуг и появления у региональных бюджетов дополнительных доходов потребность в трансфертах будет сокращаться, поэтому наше предложение в целом не противоречит идее децентрализации. Инфляционные последствия таких изменений будут минимальными, поскольку дополнительные ресурсы не окажут непосредственного влияния на рынок потребительских товаров.

Наибольшие риски и трудности связаны с вовлечением в обновленную систему занятых в частном секторе экономики. Одномоментный переход занятых в частном секторе к самостоятельной уплате взносов на медицинское страхование и формирование пенсионных накоплений без получения компенсации привел бык увеличению уровня бедности среди семей, в которых отсутствуют бюджетники. Границы повышения оплаты труда в бюджетном секторе могут быть установлены несколько выше необходимой величины отчислений, чтобы за счет этой «премии» обеспечить увеличение совокупного спроса. В любом случае, для постепенной адаптации структуры экономики к новым условиям, увеличения предложения качественных услуг и постепенного наращивания объема ресурсов в системе переход к новой конфигурации должен быть постепенным (в течение 5-7 лет).

Повысить привлекательность новой системы для граждан может заметная разница между стандартным качеством услуг в нынешней системе ОМС и повышенным качеством (например, появление выбора между обслуживанием в обычной, «ведомственной» или частной поликлинике). В обновленную накопительную пенсионную систему должны быть встроены механизмы, способствующие повышению доверия, как с точки зрения сохранности, так ис точки зрения доходности пенсионных накоплений. Один из возможных вариантов постепенных изменений -- начать с наиболее экономически развитых регионов, где выше уровень доходов населения и есть реальный выбор как среди медицинских организаций, так и среди финансовых институтов.

Важнейшим последствием перехода к рыночным отношениям в секторе инвестиций в человеческий капитал будет усиление конкуренции на рынке труда и увеличение давления занятых в негосударственном секторе экономики на работодателей в сторону повышения оплаты труда. В этих условиях предприятия частного сектора будут вынуждены добиваться большей эффективности и повышения производительности труда (как путем сокращения избыточной занятости, так и путем использования новых технологий и оборудования). Поэтому описанные выше изменения возможны только при полномасштабных институциональных преобразованиях.

Решая проблемы повышения жизненного уровня населения, нельзя обойтись без достижения устойчивых темпов экономического роста ВВП (и его среднедушевого значения) до уровня мировых стандартов. В свою очередь, данная задача может быть решена при помощи инвестиционного процесса, вызванного, с одной стороны, постоянными инновационными процессами, а с другой -- изменяющимися структурными сдвигами в хозяйстве.

Поставленная Президентом РФ В. Путиным задача удвоить за 10 лет ВВП России предусматривает существенную реструктуризацию инвестиционного процесса. Этому должно предшествовать решение ряда проблем, а именно:

ѕ государство должно создать благоприятные инвестиционные условия для менее капиталоемкой сферы;

ѕ перелив капитала, т.е. его диверсификации из электро-энергической, топливной, металлургической промышленности в обрабатывающие отрасли, поскольку в обрабатывающих отраслях фондоемкость в 4-5 раз ниже, чем в добывающих;

ѕ пересмотреть потенциал ВПК, где практически сосредоточены все инновации России;

ѕ сопоставить размер финансирования в инновационный процесс в ВПК и его отдачу за 50-70 лет;

ѕ использование научных разработок ВПК в отраслях хозяйства;

ѕ увеличить долю частного сектора в ВПК и довести его до 50% с 25;

ѕ разработать инвестиционные программы для государства и конкретно в бизнесе по реализации совместных амбициозных проектов;

ѕ разработать механизм востребования инновационного ресурса, ресурса знаний, заключенного в человеческом факторе (капитале), способствующего сокращению использования минерально-сырьевых ресурсов;

ѕ рассмотреть роль промышленности и влияние ее отдельных секторов в воспроизводстве продукта и эффективном использовании ресурсов труда и капитала;

ѕ разработать механизм сокращения инвестиций в добывающую промышленность и увеличить их поступление в высоко инновационную обрабатывающую промышленность;

ѕ разработать механизм сбалансированного распределения между энерго-сырьевым и инновационным секторами промышленности;

ѕ разработать механизм эффективного использования ресурсов и распределения сверхприбыли в интересах общества;

ѕ создать национальную инновационную систему с целью создания новых товаров и услуг, эффективных машин и высоких технологий с воплощением инвестиций в данные направления;

ѕ сделать Россию инновационно-активной страной с увеличением инвестиций в промышленность и машиностроение.

1.3 Государственное регулирование инвестиционной деятельности в РФ

Одним из важнейших факторов, влияющих на инвестиционный климат любой страны, является существующая система законодательства, определяющая национальный правовой режим инвестиционной деятельности и регламентирующая принципы и механизм взаимоотношений инвесторов с государственными органами, с одной стороны, а также с иными участниками экономических отношений и субъектами хозяйствования - с другой. Действующие законодательные и подзаконные акты, составляющие общеправовую основу регулирования инвестиционной деятельности, можно классифицировать по различным признакам, однако наиболее важной является классификация правовых факторов по задачам и объему регулирования в сфере инвестиционной деятельности. В этом случае все правовые акты можно разделить на две группыГончаренко Л.П. Менеджмент инвестиций и инноваций: учеб. для студентов, обучающихся по напр. 080500 «Менеджмент» / Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова. -М.: КНОРУС, 2009. - с.134.

В первую группу входят так называемые комплексные законодательные и подзаконные акты, носящие универсальный характер и устанавливающие основные принципы и общие положения правового регулирования деятельности на территории РФ отечественных и зарубежных инвесторов либо комплексно регулирующие правоотношения в отдельных сферах экономики и составляющие отдельные отрасли или подотрасли российского законодательства.

К таким актам относятся:

- Гражданский кодекс РФ. Законодательные акты в сфере приватизации. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах». Система отраслевых актов налогового законодательства. Федеральные законы «О государственном регулировании внешнеторговой деятельности», «О валютном регулировании и валютном контроле», «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках», «О естественных монополиях», Закон «О недрах». Таможенный кодекс РФ и иные акты таможенного законодательства, а также некоторые другие законодательные акты.

- Правовые акты Президента РФ (например, Указы «О государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ», «Об упорядочении государственной регистрации предприятий и предпринимателей на территории РФ» и др.

- Правовые акты Правительства РФ (например, постановления о порядке лицензирования отдельных видов деятельности, о ввозных таможенных тарифах и т.д.), некоторые акты Центрального банка РФ и отдельные нормативные акты федеральных органов исполнительной власти.

Вторую группу правовых актов, регулирующих инвестиционную деятельность, составляют предметные или рамочные законодательные и подзаконные акты, специально ориентированные на регламентацию правового режима собственно инвестиционной деятельности или ее конкретных организационных и правовых форм, легализованных в РФ.

К таким актам относятся, прежде всего, Закон РФ «Об иностранных инвестициях в РФ», Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «О соглашениях о разделе продукции» и некоторые другие законодательные акты, а также правовые акты Президента РФ (например, Указы «О совершенствовании работы с иностранными инвестициями», «О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства РФ» и др.), правовые акты Правительства РФ (например, постановления «Об утверждении Положения о порядке заключения и реализации инвестиционных соглашений», «О порядке определения продукции, импортируемой предприятиями с иностранными инвестициями для собственных нужд» и др.) и отдельные ведомственные нормативные акты Министерства финансов РФ, государственной налоговой службы РФ, Государственного таможенного комитета РФ и т.д.

Основу российского законодательства в области инвестиций составляют следующие нормативные акты:

Международные соглашения о поощрении и взаимной защите капиталовложений могут быть двусторонними и многосторонними (примером является Сеульская конвенция). Наряду с определением понятия инвестиций такие соглашения включают четыре основные обязательства, которые государства принимают на себя в связи с деятельностью на их территории инвесторов другого государства. В частности, договаривающиеся государства обязуются создавать благоприятный режим для капиталовложений инвесторов и связанной с ними деятельности; обеспечивать надлежащую защиту иностранной собственности; предоставлять инвестору возможность беспрепятственно переводить свои доходы. Государства соглашаются также на рассмотрение споров по вопросам капиталовложений с инвестором в международном арбитраже.

Для государств, заинтересованных в притоке иностранных инвестиций, имеет определенное значение участие в многосторонних международных соглашениях, которые призваны обеспечить защиту прав инвесторов и уменьшить возможные риски, которые они несут в связи с капиталовложениями в других странах.

Наряду с конституцией и федеральными законами в РФ существует огромное количество подзаконных нормативных актов - указов, распоряжений, инструкций, писем, которые часто противоречат друг другу. Отсутствует четкий механизм, регламентирующий, какой именно нормативный акт из множества правовых положений, существующих по одному и тому же вопросу, применяется в каждом конкретном случае. Отсюда ни инвесторы, ни исполнительные органы не могут быть уверены в правильности своего решения. В итоге планирование инвестиций в значительной мере затрудняется, поскольку последствия конкретных решений и связанные с этим расходы становятся непредсказуемыми. Пример тому закон «Об обществах с ограниченной ответственностью», согласно которому минимальный размер уставного капитала должен составлять не менее 100 минимальных размеров оплаты труда, в то время как изданный ранее Указ Президента РФ предусматривает для компаний с иностранным участием минимальный уставный капитал в размере не менее 1000 месячных минимальных окладов.

Многими законами РФ в недостаточной степени учитываются экономические интересы инвесторов. Вместо всеобъемлющего учета они поддерживают интересы только отдельных экономических групп. Рекомендации экспертов часто игнорируются. В связи с этим было бы целесообразно в рамках законотворческого процесса выслушивать мнение всех экономических групп, интересы которых затрагивают законопроекты, и на основе этой дискуссии принимать решениеГукова A.B., Вишенин Д.А. Финансовые аспекты формирования инвестиционного капитала предприятия // Финансы и кредит. - 2008. - №8. - с. 43-46. .

Не менее важным, чем принятие надежных правовых положений, является применение на практике разработанных правовых норм. К сожалению, сложившаяся в РФ административная практика не способствует установлению отношений сотрудничества, основанных на доверии.

Часто исполнительные органы не следуют законам и международным договорам, заключенным РФ. В частности, это происходит тогда, когда предметом этих нормативных актов является предоставление льгот иностранным инвесторам. Так, например, закон «Об иностранных инвестициях» предусматривает льготы для приоритетных инвестиционных проектов, которые должны быть включены в список, утверждаемый правительством. Однако до сих пор не приняты ни соответствующий список, ни порядок включения в него инвестиционных проектов. Этим же законом значительно сокращен перечень документов, необходимых для регистрации компании. Тем не менее, регистрационные палаты продолжают применять устаревший перечень.

Административные органы, прежде всего таможенные и налоговые, часто не соблюдают принципы, признанные в западных странах в качестве основополагающих. Речь, в частности, идет о равенстве всех перед законом, соразмерности административных мер, запрете произвольных действий. Особый ущерб деятельности иностранных инвесторов наносит безоговорочное придание обратной силы правовым актам. Поэтому первым шагом по пресечению подобных действий могло бы стать принятие закона о регулировании административной деятельности, в котором должны содержаться положения об административной соразмерности при рассмотрении вопросов, по которым законодательство не обеспечивает полного регулирования, а также об ответственности государства за нарушение его структурами законов и других правовых актов. Предусмотренная в этом случае ответственность побудит исполнителей к строго правовым действиям.

Еще одна причина пробуксовки инвестиционного процесса - отсутствие согласованности в деятельности различных органов. Так, Министерство финансов и министерство по налогам и сборам по-разному толкуют положения Соглашения об избежании двойного налогообложения между РФ и ФРГ. Так, при ввозе легковых автомобилей представительствами иностранных компаний на территорию РФ налоговое управление не требует уплаты налога на приобретение транспортного средства. Таможня же отказывается оформлять такие автомобили без подтверждения об уплате налога на их покупку.

Иностранный инвестор, полагающий на полученную от официального органа информацию, не застрахован оттого, что эти сведения не будут оставлены без внимания каким-либо другим или даже тем же самым официальным лицом.

Препятствием на пути капиталов в Россию является также недостаточная защищенность инвестора от экономических преступлений и коррупции. Компетентные правоохранительные органы, в частности прокуратура, даже при наличии явных подозрений не начинают расследования преступлений вообще или проводят их недостаточно эффективно. Во многих случаях чиновники сами являются соучастниками противозаконных действий. Пример тому многочисленные коммерческие информационно-консультационные центры, действующие при регистрационных палатах, где на платной основе заняты сотрудники тех же государственных органов или близкие им лица. Оформление новых офисов в принципе возможно и без этих посредников, но в этом случае регистрация затянетсяЖуков И. Правовое обеспечение реализации инвестиционных проектов // Инвестиции в России. - 2008. - №5. - с. 27-31. .

Государственное регулирование инвестиционной деятельности заключается в гарантиях прав субъектов и защите инвестиций. Государство гарантирует прежде всего стабильность прав, что очень важно при долгосрочных инвестициях. Инвестиции могут быть приостановлены лишь в случае стихийных бедствий, признания инвестора банкротом, чрезвычайного положения и экологических нарушениях.

К сожалению, стоит заметить, что большинство гарантий, предусмотренных в законе, носят декларативный характер, поскольку не разработаны механизмы их реализации.

Гарантия прав и ответственность субъектов инвестиционной деятельности и защиту инвестиций можно с полным правом считать частью процесса регулирования инвестиционной деятельности государством.

Инвестиционная деятельность, как и любой другой экономический процесс, осуществляется в определенном правовом пространстве, которое может либо стимулировать инвестиции, либо создавать препятствия на их пути. С точки зрения инвестиционной деятельности, наиболее важными областями законодательства являются налоговое и контрактное законодательство, а также предоставление лицензий на занятие различными видами экономической деятельности. Необходимо четко определить и должным образом гарантировать права собственности. К сожалению, новейшая российская история знает немало примеров нарушения прав акционеровТам же.