Финансирование современных российских инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра государственных и муниципальных финансов

Курсовая работа на тему

«Финансирование современных российских инвестиционных проектов»

Выполнил: Павленко М.А., группа № Э-1323

Научный руководитель: Орлова Т.П.

Санкт-Петербург 2015



Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты формирования финансирования инвестиционных российских проектов

1.1 Понятие и сущность инвестиционных проектов

1.2 Особенности источников финансирования инвестиционных проектов

2 Разработка инвестиционного проекта по созданию российского оператора связи и определение источников его финансирования

2.1 Описание идеи

2.2 Положение дел на рынке

2.3 Производственный план

2.4 Маркетинговый план

2.5 Организационный план

2.6 Финансовый план

2.7 Оценка рисков проекта

Заключение

Список использованных источников



Введение

В современных условиях многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование.

Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Ни поток текущих платежей, ни поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Для всех предприятий актуальность реализации инвестиционных проектов связана с необходимостью создания дополнительной материальной базы, расширения производства, обновления основных фондов. Естественно, каждый инвестор при этом стремится получить максимум прибыли при минимуме затрат, то есть добиться оптимальной эффективности своей деятельности.

Целью работы является анализ финансирования инвестиционного проекта. Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

— рассмотреть формы и источники финансирования инвестиционной деятельности;

— разработать инвестиционный проект и определить источники его финансирования.

Объектом исследования выступает инвестиционный проект. Предметом исследования является финансирование инвестиционного проекта.

В работе применялись такие методы исследования как анализ, табличный, графический, методы математического моделирования.

1. Теоретические аспекты формирования финансирования инвестиционных российских проектов

оценка риск инвестиционный оператор

1.1 Понятие и сущность инвестиционных проектов

Вся совокупность инвестиционных проектов дифференцирована на четыре группы, каждая из которых включает в себя проекты, классифицированные по нижеследующим признакам [1, с. 151].

По степени взаимосвязанности конкретного инвестиционного проекта с другими проектами все они подразделяются:

— на независимые проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на осуществление других проектов и оценка их экономической эффективности осуществляется автономно;

— взаимозависимые проекты, т.е. такую совокупность проектов, осуществление которых должно производиться совместно, поскольку реализация одного напрямую зависит от внедрения другого проекта, а оценка их эффективности также должна быть совместной;

— альтернативные проекты, каждый из которых по отношению к другим проектам является конкурирующим; ввиду ограниченности ресурсов (и в первую очередь - инвестиций) рекомендованным к реализации может быть только один из них;

— взаимовлияющие проекты, реализация которых осуществляется независимо от других проектов, однако последствия их реализации могут сказаться на деятельности других субъектов предпринимательской деятельности вследствие образования побочных (положительных или отрицательных) результатов, что вызывает необходимость при оценке эффективности подобных проектов учета таких результатов.

В соответствии с таким классификационным признаком, как масштабность проекта, можно выделить: [2, с. 71]

— глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на планете Земля;

— народнохозяйственные проекты, осуществление которых существенно влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в стране, а при оценке их экономической эффективности можно ограничиться учетом только этого влияния;

— крупномасштабные проекты, внедрение которых существенно сказывается на экономической, социальной или экологической ситуации в отдельных регионах страны или отраслях народного хозяйства, вследствие чего при оценке эффективности таких проектов влияние их внедрения на ситуацию в других регионах и отраслях можно не учитывать;

— локальные - такие проекты, реализация которых не оказывает влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

1.2 Особенности источников финансирования инвестиционных проектов

Финансирование инновационной деятельности предприятия может осуществляться не только за счет собственных и привлеченных средств. В практике финансового менеджмента в условиях рынка известны и другие приемы, применяемые самостоятельно или в компании с эмиссией основных ценных бумаг. К ним относятся опционы, залоговые операции, лизинг, фрэнчайзинг, государственное и внебюджетное финансирование, венчурное финансирование, собственные источники, банковский кредит.

Опцион представляет собой контракт, заключенный на бирже, предоставляющий право купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенное количество активов компании по фиксированной в момент заключения контракта цене, которая называется исполнительской ценой. Данное право реализуется либо на определенную дату, и тогда опцион называется европейским, либо в течение определенного срока, тогда это американский опцион. В качестве таких активов могут выступать акции, облигации, любые товары и финансовые инструменты. Особенностью опциона является то, что в результате операции покупатель приобретает не собственно финансовые инструменты или товары, а лишь право на их покупку.

Варрант - это сертификат, удостоверяющий право купить или продать по фиксированной цене определенное количество ценных бумаг в течение определенного периода. Покупка варранта проявление осторожности, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг и не желает рисковать деньгами.

Варрант не дает права на проценты или дивиденды и не обладает правом голоса: погашение варранта не предусматривается. Варрант может выпускаться одновременно с финансовыми инструментами, привлекательность которых тем самым хотят повысить, или отдельно от них.

В любом случае по прошествии некоторого времени он начинает обращаться как самостоятельная ценная бумага. Следует отметить, что варранты выпускаются сравнительно редко и только крупными фирмами. Срок действия варранта может исчисляться годами. Кроме того, фиксированная цена (цена исполнения), указанная в «праве на покупку», которая устанавливается в момент эмиссии этого финансового инструмента, обычно ниже текущей курсовой цены акции, в то время как цена исполнения в варранте обычно на 10-20% выше курсовой. [4, с. 71].

Лизинг. Под лизингом понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет. Субъектами лизинговых операций, в которых объектом лизинга выступает оборудование и машины, являются обычно три стороны: поставщик (производитель) оборудования, лизингодатель (арендодатель), лизингополучатель (арендатор). При этом арендодатель покупает оборудование у поставщика для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. То есть лизинг рассматривается как специфическая форма финансирования в основные фонды, осуществляемая специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

Известны две основные формы лизинга: оперативный и финансовый лизинг.

Оперативный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду. Как правило, техническое обслуживание, ремонт, страхование в этом случае принимает на себя лизингодатель.

Финансовый лизинг - соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования или купить объект лизинга по остаточной стоимости. Финансовый лизинг используется при аренде дорогостоящих объектов: земли, зданий, дорогого оборудования. [5, с. 66].

Лизинговые операции выгодны всем участникам. Имея устоявшиеся контакты с лизинговой фирмой, поставщик в определенной степени освобождается от изучения рынка сбыта, предоставив эту возможность фирме, и вместе с тем может с ее помощью значительно увеличить сбыт своей продукции. Лизинговая фирма имеет доход от предоставления имущества в аренду и, кроме того, способствует инвестиционному процессу. Арендатор получает возможность обновить свою материально-техническую базу в кредит, не отвлекая из оборота финансовые ресурсы.

В современных условиях лизинг может помочь выжить многим отечественным предприятиям, чей производственный потенциал сейчас находится не в лучшем состоянии. Кроме уже функционирующих предприятий лизинг также может быть очень полезен предприятиям, только начинающим свою деятельность и не имеющим достаточных средств для оснащения своего производства всем комплексом необходимо оборудования. Лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту производства, позволяет обеспечить производство передовой и современной техникой. [10, с. 66].

Инвестиционный налоговый кредит. Он представляет собой отсрочку уплаты налога. Кредит предоставляется на условиях платности и возвратности. Срок его представления - от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефинансирования Центрального банка РФ. Инвестиционный налоговый кредит может быть представлен по налогу на прибыль предприятию, а также по налогам местного и регионального характера.

Франчайзинг - это система договорных отношений между компаниями, согласно которой одна из сторон обязуется снабжать другую сторону собственными товарами, рекламными услугами, отработанными технологиями бизнеса, предоставляет краткосрочный кредит на льготных условиях, сдает в аренду свое оборудование. Другая сторона обязуется иметь деловые контакты с данной компанией, вести бизнес по правилам этой компании и перечислять определенную договором долю от суммы продаж в пользу компании, выдавшей лицензию (франчайзинг) на производство и продажу товаров и услуг под маркой данной компании. Контрактом может оговариваться целый ряд условий и ограничений: период, на который выдана лицензия; форма платежа; рынок, на котором будут реализовываться товары и услуги.

Такая форма сотрудничества не является операцией прямого финансирования предприятия, однако она обеспечивает косвенное финансирование, в частности за счет сокращения расходов на разработку технологии производства, завоевание рынка и др. Поэтому к ней часто прибегают малые фирмы и вновь появившиеся компании, пытающиеся утвердиться в данной сфере бизнеса и по возможности снизить риск потерь, который всегда сопровождает попытки самостоятельного создания нового производства.

Это сотрудничество в определенной мере выгодно и компании, предоставившей лицензию, поскольку происходит прямая или косвенная реклама этой компании, а также поступают платежи за пользование лицензией.

Госбюджетное финансирование.

Условия финансирования инвестиционной деятельности за счет централизованных инвестиционных ресурсов представлены в таких документах как «Бюджетный Кодекс», «Положение об инвестиционном фонде Российской Федерации», «Порядок предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации», «Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов» и в ряде других документов.

Особенности бюджетных ассигнований на капитальные вложения предопределены публичным характером источника финансирования - бюджета - и сводятся к следующим положениям:

— возможность предоставления средств на условиях безвозвратности и безвозмездности, в частности, для финансирования объектов, включенных в федеральные целевые программы;

— преобладание социальных приоритетов и значимости объектов для национальной экономики при распределении средств;

— адресность и строго целевой характер финансирования;

— финансовый контроль со стороны представительной и исполнительной власти за использованием бюджетных средств;

— гласность разработки и исполнения программ бюджетного финансирования.

Внебюджетные централизованные ассигнования на капитальные вложения осуществляются из экономических фондов и фондов социального назначения.

Внебюджетное финансирование - финансирование проектов в форме привлечения благотворительных средств (безвозмездно).

Венчурное финансирование.

Венчурное финансирование представляет собой долгосрочные инвестиции в среднем на 5-7 лет в новые или уже существующие компании. Причем все инвестиции осуществляются за счет участия частного капитала, и деятельность компании напрямую связана с высокотехнологичными производственными процессами и наукоемкими продуктами. Таким образом, компании-инвесторы (венчурные капиталисты) рассчитывают на получение долгосрочной прибыли в перспективе, а компании-производители получают необходимые средства для развития бизнеса.

Финансирование в форме предоставления кредита имеет много нюансов. Эффективное использование кредита во многом зависит от понимания предпринимателем форм кредитования и видов кредитов.

Кредиты различают в соответствии со многими признаками:

- по методам кредитования;

- по срокам погашения;

- по целевому назначению кредита;

- по наличию обеспечения;

Различие кредитов по методам кредитования обычно принято называть формой кредитования. Формами кредитования бывают, рис. 1.



Рисунок 1 - Формы кредитования малого бизнеса

1. Разовые кредиты.

Это кредиты, предоставляемые на определенный срок и на конкретную сумму, причем выдача кредита осуществляется сразу на полную сумму.

2. Кредитная линия.

Это юридически оформленное обязательство банка перед заемщиком предоставить ему в течение определенного периода времени кредиты в пределах согласованного лимита. Фактически предприниматель, получивший кредит в виде кредитной линии, вправе использовать кредитные средства в то время, в которое ему это необходимо. Начисление процентов при этом происходит только за фактически использованные средства.

3. Овердрафт -- это краткосрочный кредит, который предоставляется путем списания средств по счету клиента, сверх остатка средств на счете. В результате этого, на счете клиента образуется дебетовое сальдо[15, с. 66].

Овердрафт -- это отрицательный баланс на текущем счете клиента. Овердрафт может быть разрешенным, т.е. предварительно согласованным с банком и неразрешенным, когда клиент выписывает чек или платежный документ, не имея на это разрешение банка. Процент по овердрафту начисляется ежедневно на непогашенный остаток, и клиент платит только за фактически использованные им суммы.

4. Карточные кредиты.

Они используются для различных целей разными категориями населения. Особый интерес представляет способ кредитования частных предпринимателей - они не являются юридическими лицами, но и к простым физическим лицам уже не относятся.

По видам кредиты различаются с учетом следующих признаков, рис. 2.

Рисунок 2 - Виды банковского кредитования инвестиционных проектов

Итак, рассмотрим подробнее:

по срокам погашения -- кредиты бывают:

- краткосрочные -- срок погашения до одного года;

- среднесрочные -- срок погашения от одного до двух лет;

- долгосрочные -- срок погашения более двух лет.

по целевому назначению -- кредиты бывают

- кредит на открытие бизнеса;

- кредиты на пополнение оборотных средств;

- кредиты на приобретение основных средств и на их модернизацию;

- кредиты на приобретение коммерческой недвижимости;

по наличию обеспечению -- кредиты подразделяются на:

- беззалоговый кредит -- когда при кредитовании малого бизнеса банк предоставляет кредит, не требуя обеспечения;

- кредит с обеспечением -- когда банк при выдаче кредита требует предоставить залоговое обеспечение выдаваемых денежных средств, залог недвижимости.

В итоге каждый кредит, предлагаемый сегодня на рынке можно классифицировать в соответствии свыше названными признаками. Так, например, существует беззалоговая возобновляемая кредитная линия со сроком действия в течение одного года для пополнения оборотных средств, или кредит со сроком погашения два года для приобретения основных средств, с залоговым обеспечением, и т.д., самые разные комбинации. Как правило, банки предлагают в составе своих услуг разные варианты предоставления кредитов в соответствии с вышеназванными признаками.



2 Разработка инвестиционного проекта по созданию российского оператора связи и определение источников его финансирования

2.1 Описание идеи

В рамках данной работы предлагается оценить эффективность создания местного оператора связи - Интернет-провайдера.

Интернет-провайдер - это такая организация, которая предоставляет на рынок услуги доступа к всемирной паутине и другие, связанные с ним, услуги. С правовой точки зрения провайдер интернета является оператором связи, который имеет лицензию на один из данных видов услуг:

1. Услуга связи по обеспечению каналов связи.

2. Услуга связи в сети передачи информации, кроме передачи голосовых данных.

3. Услуга связи по передаче голосовых данных в сети передачи информации.

В список предоставляемых провайдером услуг входят:

- широкополосный доступ во всемирную сеть;

- коммутируемый доступ к сети Интернет;

- беспроводной доступ в Интернет;

- хостинг (выделение определенного пространства на диске для обеспечения работы сайтов), поддержка работы виртуального почтового сервера и почтовых ящиков;

- колокация (размещение клиентского оборудования на территории провайдера);

- аренда виртуальных и выделенных серверов (VPS и VDS).

Для производственных предприятий, финансовых учреждений, офисов, операторов связи и прочих юридических лиц интернет провайдер предоставляет следующие услуги:

- обеспечение бесперебойного высокоскоростного доступа в сеть интернет;

- аренда каналов связи с высокой производительностью для любых клиентских целей;

- комплекс услуг мультимедиа: видеоконференции, системы видеонаблюдения, трансляция телевидения, радио и прочее;

- услуги электронной почты, хостинга и расположения блоков данных в интернете;

- создание, поддержка и настройка систем безопасности информации.

Интернет провайдеры могут быть федерального уровня, которые раздают интернет на уровне целого города, и локального. В среднестатистическом областном центре локальных провайдеров могут быть десятки, а иногда и сотни. В соответствии с предоставляемыми абонентам услугами интернет провайдеры можно разделить на следующие типы:

- хостинг провайдеры;

- провайдеры доступа;

- магистральные интернет провайдеры;

- канальные провайдеры;

- провайдеры последней мили;

- провайдеры услуг мобильной коммерции;

- прочие.

Провайдеры доступа бывают первичные (магистральные) -- имеющие в своей собственности магистральные каналы связи -- и вторичные (городские), которые арендуют каналы связи у первичных провайдеров.

Реализация проекта может осуществляться в следующих вариантах.

1 вариант - локальная сеть.

Запуск данного проекта не требует наличия большой технической базы и крупных вложений финансов.

2 вариант - аналоговый доступ к АТС.

Большее поле для действий дает плотное сотрудничество с компаниями, предоставляющими услуги телефонной связи. Однако если в предыдущем случае можно было работать «в тени», то в этом придется полностью легализоваться и всего одним компьютером обойтись не получится. Необходимы 2-3 мощные машины для того, чтобы разместить сервер-маршрутизатор. Они должны обладать высокоемкостными винчестерами (от 2 Тбайт).

3 вариант - цифровой доступ к АТС.

Главным недостатком предыдущей схемы является ограничение по скорости доступа и охвату аудитории. Для того чтобы увеличить показатели, нужно установить специальную аппаратуру, действующую на основе цифрового доступа к сети. Это позволит объединить линии доступа в один цифровой потом, передающийся на провайдера.

В рамках данной работы предлагается создание интернет-провайдера по третьему варианту.

Этапы создания интернет-провайдера следующие.

1. Оформление

Интернет-провайдинг - также, как и каждый другой вид предпринимательской деятельности, должен быть возглавлен только юридическим лицом. Поэтому, первым делом следует зарегистрировать «Общество с Ограниченной Ответственностью» и получить все необходимые документы для интернет-провайдера. Процесс регистрации «Общества с Ограниченной Ответственностью» может занимать от пяти, до тридцати календарных дней, а время на регистрацию юридического лица, составляет около пяти календарных дней. При получении всех регистрационных документов для интернет-провайдера в обязательном порядке требуется получить печать и открыть свой счет в заведении банка. Время, затраченное на открытие счета, зависит в первую очередь от банка, который выбирается, и варьируется от двух дней, вплоть до нескольких недель. В данном случае предлагается открыть счет в ОАО «Сбербанк России».

Стоимость оформления составляет около 15000 рублей. В данную сумму входит:

1. Государственная пошлина за регистрацию Общества с Ограниченной Ответственностью - 4000 рублей;

2. Минимальная сумма уставного капитала - 10000 рублей;

3. Нотариально заверенная копия свидетельства - 100 рублей;

4. Нотариально заверенная копия устава интернет-провайдера - 500 рублей;

5. Нотариально заверенная копия учредительного договора - 1 200 рублей.

2. Лицензирование

Перечень лицензий:

1) Лицензия на телематические услуги;

2) Лицензия на передачу данных за исключением передачи данных для целей голосовой информации.

Приблизительная стоимость оставит около 28000 рублей. В данную суму входит:

1. Государственная пошлина за получение двух лицензий - 12000 рублей;

2. Оказание услуг консалтинговой компанией - 16000 рублей.

После получения всех необходимых лицензий и документов, интернет-провайдер должен приступить к началу оказания услуг связи, это и является заключительным пунктом.

3. Заключительная часть

По истечении времени рассмотрения лицензий, и получив положительный ответ, интернет-провайдер приступает к заключительному этапу. Для окончательного закрепления статуса интернет-провайдера, нужно создать проект узла связи, и подать его в «Роскомнадзор» на экспертизу.

Этапы принятия узла связи в эксплуатирование:

1. Извещение «Роскомнадзора» про начало постройки объекта связи;

2. Сбор всех необходимых документов, согласно 113 приказу;

3. Извещение «Россвязьнадзора» про завершение строительства, с петицией назначить в приемную комиссию представителя РСН;

4. Рассмотрение документов инспектором РСН, и проверка узлов ПД и ТМ;

5. Получение разрешения на эксплуатацию.

Стоимость 76000 рублей. В данную сумму входит:

1. Проектирование узла - 35 000 рублей;

2. Экспертная оценка в ФГБУ Центр МИР ИТ. - составляет от 30% стоимости проектирования или 11000 рублей.

3. Ввод в эксплуатацию - 30 000 рублей.

Таким образом, затраты на запуск проекта по созданию интернет-провайдера представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Затраты на запуск проекта по созданию интернет-провайдера, тыс. руб.

Показатели	Значение
Затраты на регистрацию общества с ограниченной ответственностью	15
Затраты на приобретение лицензий	28
Затраты на принятие узла связи в эксплуатацию	76
Итого	119

2.2 Положение дел на рынке

По данным журнала Forbes, в 2014 году рынок доступа в интернет в России за полгода вырос на 28%, а позицию самого крупного оператора по-прежнему занимает «Комстар -- ОТС».8% рынка занимает «ВымпелКом -- Билайн», а замыкает тройку лидеров «Эр-Телеком» с 7,1%.Другие интернет провайдеры расположились далеко позади в рейтинге, причем тройка ближайших преследователей немного сократила свою рыночную долю. «ВолгаТелеком» обслуживает лишь 6,5% пользователей, «Северо-Западный Телеком» -- 6,1%, а «Уралсвязьинформ» -- 5,2%.

ТОП-10 крупнейших российских провайдеров замыкают «Акадо», «Сибирьтелеком», ЮТК с долями на рынке в пределах 4-3%, остальные получили 38,4% рынка.Рынок интернет провайдинга имеет одну особенность -- государственная его поддержка отсутствует полностью, и данное направление развивалось благодаря частным организациям. Поэтому, качественные услуги предоставлены в местах скопления платежеспособного населения, которыми в большинстве случаев являются отдельные районы крупных городов.

2.3 Производственный план

Реализация проекта по созданию местного оператора связи требует следующих инвестиций:

- затраты на запуск проекта;

- затраты на оборудование;

- затраты на рекламу.

Затраты на запуск проекта были рассмотрены ранее. Реализация проекта требует приобретения оборудования, которое представлено в таблице 2.

Таблица 2-Затраты на оборудование

Оборудование	Количество, шт.	Стоимость за единицу, тыс. руб.	Общие затраты, тыс. руб.
1	2	3	4
Веб-сервера	4	50,0	200,0
Почтовые сервера	4	20,0	80,0
FТР-сервера	4	30,0	120,0
Идентификационный и терминальный сервера	2	80,0	160,0
Мастер-сервер	1	70,0	70,0
Второстепенные сервера	6	20,0	120,0
Серверы новостей (опция)	4	10,0	40,0
Сервера для разработки и контроля	4	15,0	60,0
Регистрационный сервер (для онлайн-регистрации, опция)	1	110,0	110,0
Расчетный сервер (опция)	1	20,0	20,0
Типовой сервер (на больших системах)	1	330,0	330,0
Маршрутизатор	1	120,0	120,0
Защита от несанкционированного взлома системы	1	90,0	90,0
Сетевые переключатели	10	5,0	50,0
Стойки для оборудования	6	20,0	120,0
Кабели, инструменты и контрольное оборудование	-	-	100,0
Сервер удаленного доступа	1	60,0	60,0
Административная панель и принтер	2	20,0	40,0
Источники бесперебойного питания	10	7,0	70,0
Мебель	-	-	500,0
Запчасти	-	-	40,0
Итого	-	-	2500,0

Затраты на оборудование составят 2500 тыс. руб.

Затраты на маркетинг будут рассчитаны в пункте 2.4 работы, они составят 896 тыс. руб.

Общие инвестиции представлены в таблице 3.

Таблица 3-Состав и структура инвестиций

Статьи затрат	Тыс. руб.	%
Затраты на запуск проекта	119	3,4
Затраты на оборудование	2500	71,1
Затраты на маркетинг	896	25,5
Итого	3515	100,0

Общие инвестиции составят 3515 тыс. руб., при этом наибольшие затраты будут связаны с приобретением оборудования (рис. 3).



Рисунок 3 - Структура инвестиций, %

В качестве источника финансирования будут выступать собственные средства инвестора.

2.4 Маркетинговый план

План маркетинга будет включать следующие мероприятия:

- создание и продвижение интернет-сайта;

- разработка и изготовление визиток и рекламных проспектов;

- распространение рекламных проспектов через потовые ящики в домах, которые планируется обслуживать;

- затраты на разработку специальных акций и предложений.

Затраты на создание сайта составят 100 тыс. руб. Стоимость регистрации сайта составит порядка 10 тыс. руб. Затраты на продвижение сайта в месяц составят 35 тыс. руб. в месяц, 420 тыс. руб. в год.

Общие затраты на создание и продвижение интернет-сайта представлены в таблице 4.



Таблица 4-Общие затраты на создание и продвижение интернет-сайта

Элементы затрат	Тыс. руб.
Затраты на разработку сайта	100
Регистрация интернет-сайта	10
Продвижение сайта	420
Итого	530

Всего планируется изготовить 500 визиток и 200 рекламных проспектов. Оплата стоимости услуг дизайнера составит 50 тыс. руб. Стоимость изготовления 500 визиток составит 5 тыс. руб. Стоимость изготовления 200 рекламных проспектов составит 10 тыс. руб. Общие затраты представлены в таблице 5.

Таблица 5-Общие затраты на разработку и изготовление визиток и рекламных проспектов

Элементы затрат	Тыс. руб.
Стоимость услуг дизайнера	50
Стоимость изготовления визиток	5
Стоимость изготовления рекламных проспектов	10
Итого	65

Для распространения визиток и рекламных проспектов планируется привлечь курьера. Стоимость распространения следующая:

1 визитка - 2 руб.;

1 рекламный проспект - 3 руб.

Общие затраты составят:

2 * 400 визиток + 3 * 150 рекламных проспектов = 1,25 тыс. руб.

Поскольку фирма вновь организуется, для привлечения новых клиентов предлагается разработка специальных акций и предложений. В частности, рекомендуются следующие мероприятия.

Акция «Новогодний подарок»

Дарим 1500 минут на сверхскорости 100 Мбит/спри пополнении до 28 декабря лицевого счета на сумму, достаточную для списания абонентской платы за январь.

Акция «Роутер в подарок»

Дарим Wi-Fi роутер при оплате годового обслуживания.

Акция «Интернет до конца осени бесплатно»

Интернет до конца осени в подарок при подключении до 15 августа + выгодные условия на зиму.

Абонемент

Выгодное предложение от интернет-провайдера - абонемент на 12 месяцев по цене 10.

Акция «Обгони свою скорость»

Увеличьте скорость доступа к сети Интернет став участником акции «Обгони свою скорость».

Акция «2+2»

Дарим 2 месяца в подарок при подключении к интернет-провайдеру до 15 августа.

Тарифная опция «6+»

Тарифная опция «6+» - это 100 бонусов в подарок на Лицевой счет. Все что требуется для получения - поддерживать баланс Лицевого счета в положительном состоянии.

Акция «Карусель»

«Карусель» - акция для тех, кто хочет подключиться к интернет-провайдеру. 100 Мбит/сек всего за 250 руб./мес.

Акция «Подключи друга»

Подключите своего друга, товарища, хорошего знакомого, коллегу или просто соседа к интернет-провайдеру и получите 600 бонусов на двоих.

Затраты, связанные с разработкой специальных акций и предложений, составят 300 тыс. руб.

Общие затраты на маркетинг представлены в таблице 6.



Таблица 6-Общие затраты на маркетинг

Статьи затрат	Тыс. руб.	%
Создание и продвижение интернет-сайта	530	59,2
Разработка, изготовление и распространение визиток и рекламных проспектов	66	7,4
Специальные акции и предложения	300	33,4
Итого	896	100,0

2.5 Организационный план

Как было отмечено ранее, создание интернет-провайдера будет осуществлено как общество с ограниченной ответственностью. При этом организационная структура будет следующей (рис. 4).

Рисунок 4 - Структура управления интернет-провайдера

Общее руководство фирмой будет осуществлять генеральный директор. В его подчинении будут находиться главный бухгалтер, системные администраторы, специалист по технической поддержке и офис-менеджер.

Главный бухгалтер будет отвечать за организацию и ведение бухгалтерского и налогового учета.

Системные администраторы будут осуществлять администрирование сети.

Специалист по технической поддержке будет осуществлять помощь пользователям в решении проблем с доступом к интернету.

Офис-менеджер будет заниматься поиском новых клиентов и общением с существующими клиентами с целью информирования о специальных акциях и предложениях.

Квалификационные требования к сотрудникам представлены в таблице 7.

Таблица 7-Квалификационные требования к сотрудникам

Наименование должности	Страж работы	Образование
Генеральный директор	Свыше 5 лет	Высшее техническое
Главный бухгалтер	Свыше 3 лет	Высшее экономическое
Системный администратор	Свыше 5 лет	Высшее техническое
Специалист по технической поддержке	Свыше 4 лет	Высшее техническое
Офис-менеджер	Свыше 1 года	Среднее специальное, высшее экономическое

Штатное расписание и расчет фонда заработной платы представлены в таблице 8.

Таблица 8-Штатное расписание интернет-провайдера

Должность	Количество штатных единиц, чел.	Заработная плата за месяц, тыс. руб.	Заработная плата за год
Генеральный директор	1	50,0	600,0
Главный бухгалтер	1	30,0	360,0
Системный администратор	2	80,0	960,0
Специалист по технической поддержке	1	40,0	480,0
Офис-менеджер	1	25,0	300,0
Итого	6	225,0	2700,0

Штатная численность персонала составит 6 человек. Фонд заработной платы за год составит 2700 тыс. руб.

2.6 Финансовый план

Для расчета ожидаемых доходов, необходимо составить план оказания услуг. Всего в первый год работы планируется обслуживать 15 жилых домов, среднее количество квартир в одном доме составляет 320. Потенциальное количество клиентов составит:

15 * 320 = 4800

Опрос жильцов двух домов показал, что услугами интернет-провайдераготовы пользоваться 55% респондентов. Следовательно, ожидаемое количество клиентов составит:

4800 * 0,55 = 2640 клиентов

Средняя стоимость услуг составит 420 руб.

Ожидаемые доходы за месяц составят:

2640 * 420 = 1109 тыс. руб.

В год:

1109 * 12 = 13308 тыс. руб.

В последующие периоды ожидается увеличение доходов на 10%. Поскольку средний срок оборудования составляет 5 лет, проект рассчитаем на 5 лет.

Динамика ожидаемых доходов по годам представлена в таблице 9.

Таблица 9-Динамика ожидаемых доходов, тыс. руб.

Год	Значение
2016 г.	13308
2017 г.	14639
2018 г.	16103
2019 г.	17713
2020 г.	19484

Наглядно динамика доходов представлена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Динамика ожидаемых доходов, тыс. руб.

Осуществление деятельности интернет-провайдера повлечет за собой следующие расходы:

- заработная плата;

- отчисления на социальное страхование;

- аренда помещения;

- амортизация;

- оплата за внешний канал;

- аренда телефонных каналов.

Фонд заработной платы составит 2700 тыс. руб.

Отчисления на социальное страхование составляют 30,2% от фонда заработной платы:

2700 * 30,2% = 815 тыс. руб.

Планируется арендовать помещения в количестве 80 кв. м. Средняя стоимость 1 кв. м составляет 2,5 тыс. руб. в месяц. Общие затраты составят за год:

80 * 2,5 * 12 = 2400 тыс. руб.

Амортизация составит 20% от стоимости оборудования:

2500 * 0,2 = 500 тыс. руб.

Оплата за внешний канал составит 1650 тыс. руб.

Аренда телефонных каналов составит 1980 тыс. руб.

Общие затраты представлены в таблице 8.

Таблица 8-Затраты по функционированию интернет-провайдера в первый год работы

Статьи затрат	Тыс. руб.	%
Заработная плата	2700	26,9
Отчисления на социальное страхование	815	8,1
Аренда помещений	2400	23,9
Амортизация	500	5,0
Оплата за внешний канал связи	1650	16,4
Аренда телефонных каналов	1980	19,7
Итого	10045	100,0

В структуре затрат наибольший удельный вес будет приходиться на заработную плату, а также на аренду помещений и каналов связи (рис. 6).

Рисунок 6 - Структура затрат в первый год реализации проекта, %

В последующий период предполагается увеличение затрат на 6%. Динамика затрат по годам реализации проекта представлена в таблице 9.

Таблица 9-Динамика ожидаемых затрат, тыс. руб.

Год	Значение
2016 г.	10045
2017 г.	10648
2018 г.	11287
2019 г.	11964
2020 г.	12682

Наглядно динамика ожидаемых затрат представлена на рисунке 7.

Рисунок 7 -Динамика затрат на реализацию проекта по созданию интернет-провайдера, тыс. руб.

Следующим этапом является расчет финансовых результатов (табл. 10).

Таблица 10 - Финансовые результаты от реализации проекта по созданию интернет-провайдера

Показатели	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.
Выручка от продаж, тыс. руб.	13308	14639	16103	17713	19484
Затраты, тыс. руб.	10045	10648	11287	11964	12682
Прибыль от продаж, тыс. руб.	3263	3991	4816	5749	6802
Затраты на рекламу, тыс. руб.	896	941	988	1038	1089
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	2367	3050	3828	4711	5713
Налог, уплачиваемый в связи с применением упрощенной системы налогообложения (6% Доходы минус расходы), тыс. руб.	142	183	230	283	343
Чистая прибыль, тыс. руб.	2225	2867	3598	4428	5370

Динамика чистой прибыли представлена на рисунке 8.

Рисунок 8 -Динамика чистой прибыли от реализации проекта, тыс. руб.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, рекомендуются :

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости.

Таблица 11 - Показатели эффективности проекта по созданию интернет-провайдера

Показатели	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.
Денежный поток от операционной деятельности (чистая прибыль)	2225	2867	3598	4428	5370
Сальдо от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	3515	-	-	-	-
Денежный поток, тыс. руб.	-1290	2867	3598	4428	5370
Коэффициент дисконтирования (Екв = 0,15)	0,87	0,76	0,66	0,57	0,50
Дисконтированный чистый денежный поток, тыс. руб.	-1122	2179	2375	2524	2685
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, тыс. руб.	-1122	1057	3432	5956	8641
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	8641
Внутренняя норма доходности, %	74,8
Срок окупаемости, годы	1,5
Индекс доходности инвестиций	1,23

Чистый дисконтированный доход по проекту составит 8641 тыс. руб. Его динамика представлена на рисунке 9.

Рисунок 9 -Динамика чистого дисконтированного дохода по проекту, тыс. руб.

При этом проект окупится за 1,5 года. Индекс доходности инвестиций выше 1, что также свидетельствует об эффективности инвестиций. Внутренняя норма доходности намного превышает коэффициент дисконтирования, что говорит о высокой финансовой прочности проекта.

2.7 Оценка рисков проекта

Поскольку интернет-провайдер будет функционировать в условиях высокой конкуренции, необходимо рассмотреть риски. Среди основных можно назвать:

- снижение количества клиентов;

- рост затрат по функционированию фирмы.

Для оценки рисков используем метод сценариев. Будут рассмотрены:

- оптимистический вариант развития событий;

- пессимистический вариант развития событий.

Пессимистический вариант предполагает, что количество клиентов снизится примерно на 10%, при этом будет отмечен рост затрат по функционированию фирмы - на 5%. Исходя из этих предпосылок, были рассчитаны финансовые результаты, а также показатели эффективности проекта.

Финансовые результаты по пессимистическому варианту от реализации проекта представлены в таблице 12.

Таблица 12 - Финансовые результаты от реализации проекта по созданию интернет-провайдера (пессимистический вариант)

Показатели	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.
Выручка от продаж, тыс. руб.	11977	13175	14493	15942	17536
Затраты, тыс. руб.	10548	11180	11851	12562	13316
Прибыль от продаж, тыс. руб.	1429	1995	2642	3380	4220
Затраты на рекламу, тыс. руб.	896	941	988	1038	1089
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	533	1054	1654	2342	3131
Налог, уплачиваемый в связи с применением упрощенной системы налогообложения (6% Доходы минус расходы), тыс. руб.	32	63	99	141	188
Чистая прибыль, тыс. руб.	501	991	1555	2201	2943

Динамика чистой прибыли по пессимистическому варианту представлена на рисунке 10.



Рисунок 10 - Динамика чистой прибыли по пессимистическому варианту, тыс. руб.

Расчет чистого дисконтированного дохода по пессимистическому варианту представлен в таблице 13.

Таблица 13 - Показатели эффективности проекта по созданию интернет-провайдера по пессимистическому варианту

Показатели	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.
Денежный поток от операционной деятельности (чистая прибыль)	501	991	1555	2201	2943
Сальдо от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	3515	-	-	-	-
Денежный поток, тыс. руб.	-3014	991	1555	2201	2943
Коэффициент дисконтирования (Екв = 0,15)	0,87	0,76	0,66	0,57	0,50
Дисконтированный чистый денежный поток, тыс. руб.	-2622	753	1026	1255	1472
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, тыс. руб.	-2622	-1869	-843	412	1884
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	1884

Чистый дисконтированный доход по пессимистическому варианту составит 1884 тыс. руб. Его динамика по годам представлена на рисунке 11.



Рисунок 11 -Динамика чистого дисконтированного дохода по пессимистическому варианту, тыс. руб.

Оптимистический вариант предполагает, что количество клиентов увеличится примерно на 10%, при этом будет отмечено снижение затрат по функционированию фирмы - на 2%. Исходя из этих предпосылок, были рассчитаны финансовые результаты, а также показатели эффективности проекта. Финансовые результаты по оптимистическому варианту от реализации проекта представлены в таблице 14.

Таблица 14- Финансовые результаты от реализации проекта по созданию интернет-провайдера (оптимистический вариант)

Показатели	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.
Выручка от продаж, тыс. руб.	14639	16103	17713	19484	21432
Затраты, тыс. руб.	9844	10435	11061	11725	12438
Прибыль от продаж, тыс. руб.	4795	5668	6652	7759	8994
Затраты на рекламу, тыс. руб.	896	941	988	1038	1089
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	3899	4727	5664	6721	7905
Налог, уплачиваемый в связи с применением упрощенной системы налогообложения (6% Доходы минус расходы), тыс. руб.	234	284	340	403	474
Чистая прибыль, тыс. руб.	3665	4443	5324	6318	7431



Динамика чистой прибыли по оптимистическому варианту представлена на рисунке 12.

Рисунок 12 -Динамика чистой прибыли по оптимистическому варианту, тыс. руб.

Расчет чистого дисконтированного дохода по оптимистическому варианту представлен в таблице 15.

Таблица 15- Показатели эффективности проекта по созданию интернет-провайдера по пессимистическому варианту

Показатели	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.
Денежный поток от операционной деятельности (чистая прибыль)	3665	4443	5324	6318	7431
Сальдо от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	3515	-	-	-	-
Денежный поток, тыс. руб.	150	4443	5324	6318	7431
Коэффициент дисконтирования (Екв = 0,15)	0,87	0,76	0,66	0,57	0,50
Дисконтированный чистый денежный поток, тыс. руб.	131	3377	3514	3601	3716
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, тыс. руб.	131	3508	7022	10623	14339
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	14339

Чистый дисконтированный доход по оптимистическому варианту составит 14339 тыс. руб. Его динамика представлена на рисунке 13.

Рисунок 13 -Динамика чистого дисконтированного дохода по оптимистическому варианту, тыс. руб.

Сценарный анализ рисков по проекту представлен в таблице 16.

Таблица 16-Сценарный анализ рисков

Факторы	Пессимистический сценарий (% изменения)	Оптимистический сценарий (% изменения)	Наиболее вероятный сценарий (% изменения)
Рост затрат по функционированию фирмы	+5	-	-
Снижение клиентов	-10	-	-
Рост объемов оказания услуг	-	+10	-
Снижение затрат по функционированию фирмы	-	-2	-
ЧДД, тыс. руб.	1884	14339	8641

Наглядно изменение чистого дисконтированного дохода в зависимости от сценария реализации проекта представлено на рисунке 14.



Рисунок 14 - Чистый дисконтированный доход при различных сценариях реализации проекта, тыс. руб.

В целом можно сказать, что все выделенные переменные значительно снижают чистый дисконтированный доход, следовательно, в ходе реализации проекта им необходимо уделить пристальное внимание.

Однако положительное значение чистого дисконтированного дохода при любом варианте развития событий говорит о необходимости реализации предлагаемого проекта.



Заключение

В рамках данной работы предлагается оценить эффективность создания местного оператора связи - Интернет-провайдера и определить источники его финансирования.

Реализация проекта по созданию местного оператора связи требует следующих инвестиций:

- затраты на запуск проекта;

- затраты на оборудование;

- затраты на рекламу.

Общие инвестиции составят 3515 тыс. руб., при этом наибольшие затраты будут связаны с приобретением оборудования. В качестве источника финансирования будут выступать собственные средства инвестора.

Для продвижения фирмы на рынке будут задействованы следующие инструменты маркетинга:

- создание и продвижение интернет-сайта;

- разработка и изготовление визиток и рекламных проспектов;

- распространение рекламных проспектов через потовые ящики в домах, которые планируется обслуживать;

- разработка специальных акций и предложений.

Штатная численность персонала составит 6 человек. Фонд заработной платы за год составит 2700 тыс. руб.

Чистый дисконтированный доход по проекту составит 8641 тыс. руб. При этом проект окупится за 1,5 года. Индекс доходности инвестиций выше 1, что также свидетельствует об эффективности инвестиций. Внутренняя норма доходности намного превышает коэффициент дисконтирования, что говорит о высокой финансовой прочности проекта.

Поскольку интернет-провайдер будет функционировать в условиях высокой конкуренции, были рассмотрены риски. Среди основных можно назвать:

- снижение количества клиентов;

- рост затрат по функционированию фирмы.

Для оценки рисков был использован метод сценариев. Были рассмотрены:

- оптимистический вариант развития событий;

- пессимистический вариант развития событий.

В целом можно сказать, что все выделенные переменные значительно снижают чистый дисконтированный доход, следовательно, в ходе реализации проекта им необходимо уделить пристальное внимание.

Однако положительное значение чистого дисконтированного дохода при любом варианте развития событий говорит о необходимости реализации предлагаемого проекта.



Список использованных источников

1. Федеральный закон № 39-ФЗ от 25.02.1999 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 28.12.2013)

2. Агарков С.А. Инвестиционный менеджмент и инновационная политика М.: Академия Естествознания, 2014. - 361 с.

3. Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф. Инвестиции: учебник для бакалавров. - М.: Юрайт, 2014. - 422 с.

4. Барютин Л.С., Валдайцев А.В. и др. Основы инвестиционного менеджмента: Теория и практика: Учебное пособие для вузов / Под редакцией Завлина П.Н.. - М.: Экономика, 2015. - 21 с.

5. Бекетов Н. Перспективы развития национальной инвестиционной системы России // Вопр. экономики. - 2015. - № 7. - С. 96-105

6. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. - Киев: Эльга Ника-Центр, 2015. - 448 с.

7. Богачев Ю.С. Механизмы развития инновационной экономики в современных условиях // Экономическая наука современной России. 2015. - № 2. - С. 63-91

8. Бочаров В.В. Инвестиции: учебник. - СПб: Питер, 2014. - 384 с.

9. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. 7-е изд. М.: Олимп-Бизнес, 2014. - 361 с.

10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело, 2014. - 888 с.

11. Герасимов П. А. Проблемы экономической безопасности инновационной деятельности // Безопасность бизнеса. - 2014. - № 1. - С. 25-31.

12. Грачева М.В. Управление рисками в инвестиционной деятельности: учебное пособие для студентов ВУЗов, обучающихся по экономическим специальностям. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 361 с.

13. Заренков В.А. Управление проектами: Учебное пособие. - 2-е изд. - М.: Изд-во АСВ, СПб: СПбГАСУ, 2014. - 216 с.

14. Инвестиционный менеджмент / Под ред. Л.Н. Оголевой. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 264 с.

15. Инвестиционный менеджмент : учеб.пособие / Н. М. Большаков, П. Д. Китайгородский ; Сыкт. лесн. ин-т. - Сыктывкар : СЛИ, 2015. - 160 с.

16. Инвестиционный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С.Д. Ильенковой. М.: ИНФРА-М, 2015. - 410 с.

17. Комаров В.Ф., Корсунь К.П. Проблемы и методы внедрения управленческих инноваций // Регион: Экономика и Социология. - 2014. - № 1. С. 251

18. Кондратьев В.В., Кузнецов М.Н. Показываем бизнес-процессы: от модели процессов компании до регламентов и процедур. 2-е изд. перераб. и доп. М., 2014. - 325 с.

19. Крайнова А.В. Инвестиционные факторы повышения конкурентоспособности российской экономики // Вестник Самарского государственного экономического университета. - 2014. - № 4. - С. 46-50

20. Ливсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. - М.: Экономистъ, 2015. - 345 с.

21. Медынский В. Г. Инвестиционный менеджмент: учебник. - М. : Инфра-М, 2015. - 295 с.

22. Мингалева Ж.А., Гайфутдинова О.С. Формирование инвестиционной конкурентоспособности хозяйствующих субъектов // Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2014. - 317 с.

23. Остервальдер Александр, Пинье Ив. Построение бизнес-моделей. Настольная книга стратега и новатора М.: Альпина Паблишер, 2015. - 288 с.

24. Рогова Е. М., Ткаченко Е. А., Шевченко С. Ю. Управление рисками инвестиционных проектов: Учебное пособие. -- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2014. - 145 с.

25. Теплова Т.В. Инвестиции: учебник. - М.: Юрайт, 2014. - 740 с.

26. Управление проектами: учебник для бакалавров / А. И. Балашов, Е. М. Рогова, М. В. Тихонова, Е. А. Ткаченко; под ред. Е. М. Роговой. - М. : Издательство Юрай, 2013. -- 383 с.

27. Уткин Э.А., Морозова Н.И., Морозова Г.И. Инвестиционный менеджмент. - М.: Акалис, 2014. - 145 с.

28. Ушаков И.В. Реинжиниринг бизнес-процессов в здравоохранении // Менеджмент в здравоохранении. 2015. - № 7. - С. 14

29. Хазанович Э.С., Ажлуни А.М., Моисеев А.В. Инвестиционная стратегия: Учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2014. - 304 с.

30. Хотяшева О. М. Инвестиционный менеджмент: учеб. Пособие для вузов. - СПб: Питер, 2012. - 317 с.

31. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: учебное пособие. - М.: ТК Велби: Проспект, 2015. - 160 с.

32. Шестакова С. Инвестиционный подход к деятельности// Московский бухгалтер. - 2014. - № 23-24. - С. 51 - 55

Размещено на Allbest.ur