Проблемы управления внешним долгом России и тенденции его снижения

2.1 История возникновения государственного внешнего долга

Дореволюционная Россия имела достаточно богатую кредитную историю. Государственные заимствования примерно поровну распределялись на внутреннюю и международную составляющие. Так, за 34 года своего царствования императрица Екатерина II разместила за границей 30 займов на общую сумму 25 млн. гульденов. За последующие два с половиной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд. руб. Большая часть этих средств накануне революции была погашена. К этому моменту старейшими займами в составе русского государственного долга оставались 6% займы 1817 - 1818 гг. А за 20 лет, предшествовавших первой мировой войне (1895-1914 гг.) общая сумма долга российского государства увеличилась с 5775 млн. до 8811 млн. руб., т.е. в 1,5 раза. При этом внешний долг вырос с 1732 млн. до 4229 млн. руб. или в 2,5 раза. Основными факторами увеличения государственного долга, в том числе и внешнего, были бурное железнодорожное строительство, выкуп в казну частных линии, промышленный подъем 90-х гг. XIX столетия, русско-японская война 1904-1905 гг., а затем первая мировая война. Стремясь сгладить влияние экстраординарных расходов на структуру бюджета, оно разделяло бюджет на обыкновенный и чрезвычайный. Первый пополнялся из традиционных источников доходов (налоги, акцизы и пр.), доходную часть второго на 90% составляли средства, полученные от внутренних и внешних займов. Именно заемные средства шли на финансирование строительства железных дорог, ведение войн и борьбу со стихийными бедствиями. При благоприятной ситуации в стране часть чрезвычайного бюджета шла на покрытие расходов по долгосрочной оплате государственных займов. Платежи по займам (проценты и погашение) осуществлялись за счет обыкновенного бюджета.

За новые займы отвечали царь и министерство финансов. Однако после созыва Государственной Думы она получила право утверждать каждый конкретный заем. Время и условия займа по-прежнему определялись по решению правительства.

По большей части государственных долгов выплачивалось 4% годовых. Сумма всех бумаг с такой доходностью составляла более 2,8 млрд. золотых рублей - около 2/3 всего рынка.

Все ценности, размещаемые в то время на рынке, разделялись на три категории:

1) краткосрочные;

2) долгосрочные;

3) бессрочные.

Срок обращения краткосрочных обязательств ограничивался законом и колебался от трех месяцев до года. Купюры выпуска не должны были превышать 500 руб. Право эмиссии по краткосрочным обязательствам предоставлялось лично министру финансов с условием, что общая сумма обязательств в каждый момент не превысит 50 млн. руб. В 1905 г. права министра были расширены до 200 млн. руб., с правом выпуска краткосрочных обязательств, в том числе и на иностранных рынках. Основу государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные займы. Долгосрочные займы могли заключаться на достаточно длительные сроки 50-80 лет. Практиковался выпуск бессрочных обязательств, когда государство обязывалось выплачивать только договорный процент, т.е. для держателя заем становился рентой. Правительство оставляло за собой право принудительной скупки данного инструмента по номинальной стоимости. В этом случае заем погашался тиражами.

Также существовало формальное определение внутренних и внешних займов. Первые ориентировались на иностранного покупателя и обращение за границей. Вторые были рассчитаны на российский рынок. Данное деление не имело никакого экономического значения, так как никаких ограничений на покупку иностранных выпусков для российских подданных и иностранцев не существовало.

В 1906 г. в российском законодательстве имелась статья о том, что при обсуждении государственной росписи не подлежат исключению или сокращению назначения на платежи по государственным долгам и по другим принятым на себя Российским государством обязательствам. Законодатели заранее пресекали соблазн нарушить одно из основных правил рынка - платить вовремя и полностью.

Российское правительство в результате значительных усилий сумело создать репутацию надежного заемщика, который действует на рынке аккуратно, не злоупотребляя своим государственным статусом. Заимствование финансовых ресурсов использовалось с разными целями, и далеко не всегда с целью реализации какого-либо конкретного проекта. Интересы финансовой стабильности, пусть даже в краткосрочном периоде, имели первостепенное значение. Это позволяло следовать выработанной экономической политике, не меняя ее курса. Отказавшись платить долги своим и иностранным гражданам, правительство советской России заложило основу новой финансовой культуры. В результате облигации, выдаваемые как часть заработной платы, оказались просто бумажками.

К 1914 г. Россия вышла на первое место в мире по размеру внешнего долга [6, 67]. За 1914-1917 гг. внешние заимствования России составили 7,7 млрд. руб. К моменту Октябрьской революции внешний долг России превысил 12,5 млрд. руб. Их них 46-47% приходилось на Англию, 34-35% - на Францию, 7-8% - на Германию, 4-5% - на Голландию, 3-4% - на США и 2-4% - на остальные страны. После Октябрьской революции советское государство отказалось платить по государственным долгам царской России как иностранным, так и отечественным держателям государственных ценных бумаг.

В советский период государственный кредит продолжал существовать в основном в форме государственных внутренних займов, выпускавшихся ежегодно с 1925 по 1958 гг. включительно. В начале 60-х гг. при оплате импортного оборудования для крупных объектов начали использовать прямые долгосрочные кредиты западных банков. Только в 1964-1965 гг. Внешторгбанк России заключил с английскими, французскими и итальянскими банками девять соглашений о банковских кредитах сроком на 10-15 лет на общую сумму 480 млн. руб. на оплату импортного оборудования для химической и легкой промышленности. В 1966 г. Советским Союзом было подписано 7 новых кредитных соглашений и протоколов на общую сумму 449 млн. руб., в том числе был получен итальянский кредит в 333 млн. руб. на оплату строительства концерном «Фиат» ВАЗА в г. Тольятти. Этот кредит был предоставлен под 5,6% годовых сроком на 14 лет.

- В дальнейшем подобные кредиты предоставлялись по так называемым компенсационным соглашениям, т.е. с погашением кредита поставками производимой на кредитуемых предприятиях продукции. Крупные кредиты были предоставлены СССР западными банками для покупки оборудования и труб в рамках сделки «газ - трубы». Тогда СССР получил 11 млрд. долл., погашение которых началось в 1984 г. Наряду с капиталистическими странами, начиная с 60-х годов, целевые кредиты Советскому Союзу стали предоставлять страны СЭВ. Всего с 1960 г. по 1980 г. с этими странами заключено более 20 многосторонних соглашений о сотрудничестве с использованием долгосрочных целевых кредитов. Все это - кредиты на строительство производственных объектов. Они сыграли в целом положительную роль в развитии отечественной экономики. Отрицательные последствия вытекают не из кредитного содержания, а из их целевого назначения.

- во-первых, они усиливали сырьевую направленность экспорта и всей экономики.

- во-вторых, благодаря резкому повышению мировых цен на энергоносители, приукрашивали картину развития национальной экономики;

- в-третьих, способствовали ускорению истощения невозобновляемых национальных ресурсов.

К началу 90-х гг. картина изменилась кардинально как по внутреннему, так по внешнему долгу. Внешний долг СССР начал расти как снежный ком с начала 70-х гг. В 1985 г. СССР в списке стран с мягкой валютой занимал 12-е место по размеру внешнего долга (после Польши, Аргентины, Египта, Индии, Мексики, Бразилии, Китая, Венесуэлы, Индонезии, Южной Кореи и Турции). К концу своего существования он оказался уже на 2-м месте, уступая первое место одной лишь Бразилии. Полученные в 70-80-е гг. около 200 млрд. нефтедолларов не были направлены на структурную перестройку и техническое переоснащение производственной базы. В результате падение мировых цен на нефть с 30 долл. в конце 70-х гг. до 10 долл. в 1986 г. привело к резкому уменьшению притока валюты. Сократились доходы бюджета, уменьшились золотые запасы. Пришлось наращивать государственные займы на покрытие импорта и бюджетного дефицита. В конце 1988 г. при обсуждении бюджета на следующий год Правительство СССР впервые заявило о дефиците государственного бюджета в размере около 100 млрд. руб. В 1989 г впервые была обнародована и величина внутреннего государственного долга, составившая к началу 1989 г. - 400 млрд. руб.

В 1989 г. дефицит государственного бюджета достиг рекордной суммы 120 млрд. руб. В 1990 г. предполагалось сократить его до 60 млрд., а в 1991 г. до 27 млрд. руб. Однако эти планы не были выполнены. Золотовалютные резервы страны сократились с 15,3 млрд. дол. в 1988 г. до 7,6 млрд. дол. в 1991 г. Аналогичная картина была и с внешним долгом. Впервые о масштабах внешнего долга было объявлено в конце 1990 г. при обсуждении бюджета на 1991 г. Указывалось, что для обеспечения предусмотренных доходов бюджета необходимо увеличить задолженность до 39 млрд. руб. по официальному курсу Госбанка СССР. Официальный валютный курс тогда составлял 55 копеек за 1 долл. США. Следовательно, величина задолженности в пересчете на доллары должна была составить почти 71 млрд. дол. Развитию экономического, бюджетного и долгового кризиса в последующие годы способствовали высокое бремя военных расходов, непродуманная антиалкогольная кампания, чернобыльская катастрофа, землетрясение в Армении, ошибочная финансовая политика, падение экспорта нефти в 1991 г. на 50%, а также крупные выплаты зарубежным кредиторам. Только за 1986-1991 гг. платежи по внешнему долгу составили 60 млрд. дол. В бюджете на 1991 г. на погашение внешней задолженности было выделено 9 млрд. руб. или более 16 млрд. долл. по официальному курсу. В 1991-1992 гг. весь долг бывшего СССР в объеме около 103 млрд. дол. был переведен на Российскую Федерацию, к которой также перешли и зарубежные активы 4, 80.

Согласно графику погашения этого долга Россия в течение только первых четырех лет (1992-1995 гг.) должна была выплатить почти 60 млрд. дол. С таким долговым бременем Россия, кризис экономики которой продолжал усугубляться, справиться не могла. В 1992 г. было выплачено лишь 1,3 млрд. дол. Начались так называемые «технические» дефолты. Переговоры с Лондонским клубом о долгосрочной реструктуризации долгов СССР коммерческим банкам Россия вела с декабря 1992 г. Первоначально прогрессу переговоров препятствовала позиция банков-кредиторов, настаивавших на Отказе России от государственного иммунитета (это означало, что взыскания кредиторов могли быть обращены на активы СССР или России за рубежом). Осенью 1994 г. на сессии МВФ в Мадриде стороны нашли компромисс, договорившись, что должником перед Лондонским клубом будет выступать Внешэкономбанк. На время переговоров банки-кредиторы предоставляли Внешэкономбанку отсрочки платежей (так называемые ролловеры). Всего в рамках Лондонского клуба был предоставлен 21 ролловер. В ноябре 1995 г. во Франкфурте-на-Майне Правительство РФ и члены Банковского консультативного комитета Лондонского клуба подписали Меморандум о согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР, Лондонскому клубу на общую сумму 32,3 млрд. долл., включая проценты сроком на 25 лет с семилетним льготным периодом 3, 74].

После этого Внешэкономбанк подготовил и разослал 423 банкам-кредиторам финансовые условия урегулирования задолженности перед Лондонским клубом, а это около 27 тыс. отдельных долговых требований в 15 валютах (сложность и масштабность сделки не имеют равных в двадцатилетней истории клуба). По состоянию на 3 октября 1997 г. объем выверенной и подтвержденной в официальных протоколах задолженности составил 21,9 млрд. долл., или более 91% требований, заявленных кредиторами. Помимо долгов бывшего СССР с 1991 г. Российская Федерация произвела собственные внешние заимствования на сумму 77,1 млрд. долл.

В соответствии с ней объем денежной массы в экономике сохранялся неизменным, и поэтому использовались только неэмиссионные источники финансирования бюджетного дефицита. Следует отметить, что в период с 1992 по 1998 г. дефицит федерального бюджета был очень значителен и составлял не менее 18% от расходов. Общий объем бюджетного дефицита за 1992 - 1998 гг. превысил 1,3 трлн. руб. (в ценах 1998 г.). Внешние заимствования были предоставлены России международными финансовыми организациями (МВФ, МБРР, ЕБРР), иностранными государствами (Германией, США, Францией) и частными иностранными компаниями. Часть валютных кредитов была получена от Центрального банка РФ за счет сокращения его золотовалютных резервов. Помимо этого Министерство финансов РФ выпустило и разместило несколько траншей еврооблигаций и облигаций внутреннего валютного займа.

Несмотря на крупные в последующие годы суммы погашений внешнего долга, общая задолженность России сократилась крайне медленно. Во-первых, одни лишь ежегодные проценты по долгу составляли до 8 млрд. долларов. Bo-вторых, вплоть до 1999 г. Россия продолжала наращивать внешние заимствования. Рекордным оказался 1998 г., в течение которого прирост внешнего долга составил 27,3 млрд. дол. (в том числе в связи с размещением четырех новых займов еврооблигаций на сумму 5 млрд. дол.). Часть внутреннего долга была конвертирована во внешний. Был получен первый транш кредита МВФ на 4,8 млрд. дол. из специального пакета помощи для поддержания стабильности национальной валюты 18.

Внешний государственный долг России на 1 января 2015 г. в долларовом выражении составил 598,7 млрд. долл. США и уменьшился с начала 2014 г. на 17,9% (на 1 января 2014 г. 728,9 млрд. долл. Задолженность странам - участницам Парижского клуба на 1 января 2007 г. составила 3,1 млрд. долл. по сравнению с 25,2 млрд. долл. на 1 января 2006 г. Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб, составила 3,3 млрд. долл., задолженность бывшим странам Совета экономической взаимопомощи (СЭВ) - 1,9 млрд. долл. Коммерческая задолженность - 0,8 млрд. долл. Задолженность перед международными финансовыми организациями составила 5,5 млрд. долл. Еврооблигационные займы на 1 января 2007 г. составили 31,9 млрд. долл., по сравнению с 31,5 млрд. долл. на начало 2006 г. Задолженность в виде облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) составляла 4,9 млрд. долл., предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте - 0,6 млрд. долл.

2.2 Анализ динамики и структуры государственного внешнего долга РФ в современных условиях

государственный долг управление

В 1991 году величина внешнего госдолга составила 95 млрд. долл. США - сумма, доставшаяся Росси после распада СССР. В тоже время начал расти непосредственно российский долг. В 1990 годах Россия несколько раз сталкивалась со сложностями в обслуживании суверенного внешнего долга. И уже к 1998 году он равнялся 123,5 млрд. долл. США. Проследим государственный внешний долг РФ в динамике (табл. 5).

Таблица 5

Динамика государственного внешнего долга РФ

(млрд. долл.)

Дата	Величина долга
1992, 1 января	95,0
1998, 1 января	123,5
2000, 1 января	158,7
2001, 1 января	143,7
2002, 1 января	133,5
2003, 1 января	151,3
2004, 1 января	185,0
2005, 1 января	213,3
2006, 1 января	257,2
2007, 1 января	313,2
2008, 1 января	464,4
2009, 1 января	479,8
2010, 1 января	466,3
2011, 1 января	488,5
2012, 1 января	538,9
2013, 1 января	636,4
2014, 1 января	728,9
2015, 1 января	598,7

Для наглядности представим динамику внешнего госдолга России за 1992-2015 гг. (рис. 1).

Основываясь на данных представленного выше графика, можно сделать вывод о скачкообразной тенденции в динамике государственного внешнего долга Российской Федерации в течение рассматриваемого периода 1992-2015 гг.

Благодаря жесткой кредитной политике, проводимой нашей страной в начале 2000-х годов, и высоким ценам на энергоресурсы, установившимся в этот период, удалось несколько снизить остроту проблемы государственного внешнего долга России, доведя его размеры на начало 2002 года почти до 133 млрд. долл.

Рис. 2. Динамика государственного внешнего долга Российской Федерации

В 2005 году РФ выплатила Парижскому клубу кредиторов около 13 млрд. долл. США в счет досрочного погашения долга. Этим был завершен первый этап досрочного погашения части внешнего долга. В результате досрочного погашения кредитов 11 странам (Австралии, Великобритании, Голландии, Германии, Дании, Италии, Канаде, США, Франции, Финляндии и Швеции) Россия уже в 2005 году сэкономила на процентах 400 млн. долл. США бюджетных средств.

В целом, планы по досрочному погашению долгов пред Парижским клубом позволят в период до 2020 года, по прогнозу Минфина РФ, сэкономить более 12 млрд. долл. США. А сэкономленные на процентах средства могут быть направлены на решение первоочередных социальных проблем.

По графику отчетливо видно, что с 2008 по 2011 год наблюдается стабильная ситуация, с незначительными колебаниями.

Таким образом, за десятилетний период Россия уменьшила величину своего внешнего долга более чем в 4 раза. Это связано с выполнением обязательств России перед кредиторами, в первую очередь перед международными финансовыми организациями.

Однако весной 2010 года для покрытия дефицита госбюджета была осуществлена эмиссия облигаций внешних облигационных займов. Объем выпуска по номинальной стоимости составил 3,5 млрд. долларов США. Дата погашения облигаций - 29 апреля 2020 года.

Структура государственного внешнего долга РФ определяется исходя из программы государственных внешних заимствований на соответствующий финансовый год. Государственный внешний долг Российской Федерации по видам задолженности по состоянию на 1 марта 2015 года приведен в таблице 6 [1].

Таблица 6

Государственный внешний долг Российской Федерации по видам задолженности по состоянию на 1 марта 2015 г.

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации* по состоянию на 1 марта 2015 года
Категория долга	млн. долларов США	эквивалент млн. евро**
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией )	54 268,0	48 410,3
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации	46,2	41,2
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - не членами Парижского клуба	886,5	790,8
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - бывшими странами СЭВ	883,4	788,1
Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами	1 156,1	1 031,3
Задолженность по внешним облигационным займам	39 204,9	34 973,1
внешний облигационный заем с погашением в 2015 году	2 000,0	1 784,1
внешний облигационный заем с погашением в 2017 году	2 000,0	1 784,1
внешний облигационный заем с погашением в 2018 году	3 466,4	3 092,2
внешний облигационный заем с погашением в 2019 году	1 500,0	1 338,1
внешний облигационный заем с погашением в 2020 году	3 500,0	3 122,2
внешний облигационный заем с погашением в 2020 году	840,7	750,0
Категория долга	млн. долларов США	эквивалент млн. евро**
внешний облигационный заем с погашением в 2022 году	2 000,0	1 784,1
внешний облигационный заем с погашением в 2023 году	3 000,0	2 676,2
внешний облигационный заем с погашением в 2028 году	2 499,9	2 230,0
внешний облигационный заем с погашением в 2030 году	13 897,9	12 397,8
внешний облигационный заем с погашением в 2042 году	3 000,0	2 676,2
внешний облигационный заем с погашением в 2043 году	1 500,0	1 338,1
Задолженность по ОВГВЗ	5,5	4,9
Прочая задолженность	21,1	18,8
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	12 064,3	10 762,1
* в соответствии со статьей 6 Бюджетного кодекса Российской Федерации внешним долгом являются обязательства, возникающие в иностранной валюте
** объем государственного внешнего долга Российской Федерации в евро исходя из соотношения доллар/евро по курсу Банка России на последний день месяца перед отчетной датой

Процентное соотношение по видам займов представлено в таблице 7.

Таблица 7

Структура внешнего госдолга РФ, %

Категория долга	Величина
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией)	100,0
В том числе:
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба	0,09
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	1,63
Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ	1,63
Прочая задолженность	0,04
Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами	2,13
Задолженность по внешним облигационным займам	72,24
Задолженность по ОВГВЗ	0,01
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	22,23

Исходя из приведенных данных, основную сумму задолженности составляют внешние облигационные займы - 72,24%. Их объем на рассматриваемую дату равняется более чем 39 млрд. долл. США. В состав входят внешние облигационные займы с погашением в 2015, 2017, 2018, 2019, 2020, 2022, 2023, 2028, 2030, 2042 и 2043 годах, причем большая часть (более 13 млрд., всех облигационных займов) будет погашена только к 2030 году.

Доля государственных гарантий Российской Федерации в иностранной валюте составляет 22,23%. Равны доли задолженности перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ и задолженности перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба - в 1,63 %. Задолженность по ОВГВЗ равняется 5,5 млрд. долл. США, что составляет 0,01%.

Объем задолженности перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба на 1 марта 2015 года равняется 46,2 млрд. долл., что составляет менее чем 0,1% от общей суммы российского долга. Следует отметить, что ещё в 2005 году долг перед Парижским клубом составлял наибольшую часть (41,6%) совокупного внешнего госдолга и равнялся 47,5 млрд. долл. США.

Распределение составляющих внешнего госдолга РФ показано на рисунке 2.

Рис. 3. Структура внешнего госдолга РФ

Как отмечалось выше, для объективной и более точной оценки внешнего долга его размеры необходимо соизмерять с ВВП. Если внешний долг превышает 60% ВВП, то положение считается опасным. Рассчитаем долю внешнего госдолга РФ в объеме ВВП страны в динамике за 2003-2015 года (табл. 8)

Таблица 8.

Доля внешнего государственного долга в ВВП страны

Дата	ВВП, в текущих ценах, млрд. руб.	Курс доллара США к российскому рублю, по курсу ЦБ РФ, руб.	ВВП, млрд. долл. США	Внешний госдолг, млрд. долл. США	Доля, в процентах
2003	10819,2	31,7844	340,393786	151,3	44,4
2004	13208,2	29,4545	448,4283821	185,0	41,3
2005	17027,2	27,7511	613,5681418	213,3	34,8
2006	21609,8	28,7825	750,7952919	257,2	34,3
2007	26917,2	26,3311	1022,258902	313,2	30,6
2008	33247,5	24,5462	1354,48718	464,4	34,3
2009	41276,8	29,3916	1404,375712	479,8	34,2
2010	38786,4	30,1851	1284,950925	466,3	36,3
2011	44939,2	30,3505	1480,672573	488,5	33,0
2012	62218,4	29,4285	1830,9941844	538,9	29,4
2013	66755,3	33,4656	2234,00616768	636,4	28,5
2014	70975 Источник: http://seosait.com/vvp-rossii-za-2014-i-2015/ © Maxoperator	54,5687	3873,0134825	728,9	18,8
2015	67569 Источник: http://seosait.com/vvp-rossii-za-2014-i-2015/ © Maxoperator	56,2376	3799,9183944	598,7	15,8

Основываясь на проведенных вычислениях, можно сделать вывод, что размер внешнего госдолга РФ удовлетворяет критическим значениям. Более того, доля его в ВВП страны достаточно % за последние 2 года. На конец 2014 года уровень внешнего госдолга по отношению к ВВП сократился более чем в 2 раз по сравнению со значением 2003 года.

На протяжении 2003-2015 годов наблюдалось то снижение, то увеличение внешнего госдолга РФ.

Это связано с выполнением обязательств страны перед кредиторами, в первую очередь перед участниками Парижского клуба и международными финансовыми организациями в моменты его снижения, а в моменты повышения, с ухудшением экономической обстановки, что повлекло за собой приобретение новых кредитов и увеличением долговых обязательств перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования.

Таким образом, по состоянию на январь 2015 года, можно сказать, что внешний долг России имеет положительную тенденцию к снижению, что оказывает благотворное влияние на экономику в целом. Поскольку внешний долг ложится на страну наибольшим бременем, так как она должна отдавать ценные товары, оказывать определённые услуги, что бы оплатить проценты по долгу и сам долг.

Россия активно использовала возможности досрочного погашения задолженности. По оценкам, экономия составит более 12 млрд. долл. США, или почти 10% от её государственного долга.

Основываясь на приведённых выше данных, в заключение можно отметить качественное улучшение ситуации вокруг государственного внешнего долга Российской Федерации.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Активный и пассивный государственный долг - характеристика долгов в зависимости от их социально-экономического значения и использования в качестве инструмента экономической политики государства. Активная составляющая государственного долга -- это заимствования, размещаемые с целью финансирования конкретных социально-экономических программ, инвестиционных проектов, реализация которых рассчитана на средне- и долгосрочный период. Пассивный государственный долг -- привлечение займов для финансирования текущих расходов и покрытия дефицита бюджета.

Определенное значение для характеристики общего состояния долговой зависимости государства имеет понятие чистого государственного долга -- положительной или отрицательной величины, определяемой путем вычитания из совокупного объема долговых обязательств и зарубежных активов государства суммы долгов других стран перед данным государством. В практике также часто используется понятие «чистых заимствований» как разницы между привлечением и погашением долговых обязательств.

Говоря о совокупном объеме долговых обязательств и учитывая различный уровень управления ими, следует выделять понятия муниципального, государственного и общегосударственного долга.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).

Опыт иностранных свидетельствует о возможности выбора Россией способов погашения своих долгов. Выбор схемы урегулирования долга зависит от переговорного процесса кредиторов и должников, а выполнение обязательств - от достаточности ресурсов. Методы снижения внешней задолженности, исторически сформировавшиеся с учетом иностранного опыта, направлены на ослабление долгового бремени заемщика.

Масштабы российского внешнего долга и необходимость отвлечения на его обслуживание огромных средств резко ограничивают возможности проведения эффективной структурной, научно-технической, социально-экономической политики. Поэтому решать проблемы внешнего долга надо как можно эффективнее и оперативнее, основываясь при этом на мировом опыте урегулирования внешних долгов и используемых при этом инструментов.

Одним из инструментов, используемых при погашении внешней задолженности России, учитывающим ее специфику может быть создание и работа создание двухуровневой организационной структуры по управлению внешней задолженностью с учетом состояния экономики государства.

Первый уровень - подчиненный правительству на базе Министерства финансов, занимающийся выработкой стратегических решений по управлению задолженностью, второй - создаваемое на базе Внешэкономбанка государственное долговое агентство для оперативного управления долгом. Таким образом, управление и снижение внешнего долга в рамках двухуровневой структуры будет происходить либо в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти (первый уровень), либо посредством независимого подразделения (агентства), которому будет поручаться вся работа по оперативному управлению долгом (второй уровень). Работа любого уровня системы управления должна основываться на непрерывном анализе конъюнктуры рынков капитала, использовании новейших приемов финансового инжиниринга и строгом учете всех финансовых потоков как прошлых и настоящих, так и будущих.

Создание данной двухуровневой системы управления внешней задолженностью в России объясняется тем, что в определенный период экономического развития страны может существовать и работать один из вышеперечисленных уровней структуры управления внешним долгом. Так, на этапе экономического развития и подъема, благоприятных цен на энергоносители будет целесообразна работа в соответствии с жесткой координацией различных ведомств, имеющих отношение к внешнему долгу, в рамках существующей структуры органов власти. Это объясняется отсутствием необходимости в дополнительных усилиях по разработке различных универсальных программ и расчетов по обслуживанию долга, поиска средств и источников для погашения задолженности (состояние относительной мобильности).