Цель данных вексельных выпусков -- привлечение финансирования на пополнение оборотного капитала компаний. Поэтому минимальный срок обращения векселей соответствует оборачиваемости капитала на предприятиях-векселедателях. Организаторы выпусков понимают, что не смогут сразу же создать ликвидный рынок долговых обязательств таких компаний. Предлагая короткие сроки, организаторы выпуска дают возможность инвесторам «попробовать» инструмент.

Основная сложность: корпоративные векселя нигде не регистрируются, нет единых требований к их регистрации, а уровень раскрытия информации компаний третьего и четвертого эшелонов различается. Некоторые компании даже не публикуют своих финансовых показателей.

Спрос на такие векселя проявляют банки, хедж-фонды, инвестиционные компании и частные лица. Банки -- крупные инвесторы на рынке, но у них, как правило, есть лимиты на покупку векселей крупных предприятий. Со стороны банков спрос на векселя можно считать неудовлетворенным.

Векселя небольших компаний, напротив, пользуются спросом у частных инвесторов. Бизнес таких компаний понятнее простому инвестору. Хотя в последнее время ввиду более высокой доходности и взвешенному уровню риска обозначился интерес средних и небольших банков и к векселям компаний-новичков.

Доля выпущенных банками рублевых и валютных векселей на 1.08.2013 в структуре привлеченных средств кредитных организаций снизилась до 3,3% против 3,7% на 1.07.2013.

Рис. 3.1. Детализированная структура привлеченных средств кредитных организаций

В структуре банковских векселей на 1.07.2013 преобладали бумаги со сроком до погашения свыше 1 года до 3 лет, их доля возросла до 41,1% против 39,3% на 1.07.2013, хотя сумма составила 427,4 млрд.руб. против 449,8 млрд.руб. на 1.07.2013. Доля же бумаг со сроком до погашения от 6 месяцев до 1 года практически не изменилась 38,6% против 38,3% на 1.07.2013, а их сумма сократилась до 401,6 млрд.руб. против 438,4 млрд.руб. на 1.07.2013.

Рублевая доходность выданных банками векселей со сроком платежа от 1 года до 3 лет в мае 2013 года, по данным «Бюллетеня банковской статистики« №7 (242) от 09.08.2013, возросла до 11,6 против 11,2 в апреле 2013 года.

На 1.08.2013 сумма выданных банками векселей в рублях составляет 60,3% от всего объема против 57,7% на 1.07.2013, в иностранной валюте - 39,7% (42,3%).

В структуре пассивов кредитных организаций доля векселей (данные приводятся вместе с банковскими акцептами) на 1.08.2013 снизилась до 2,1% в сравнении с2,3% на 1.07.2013.

Согласно данным Экспресс-выпуска «Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели (интернет-версия)» №131, 2013 год, от 13.08.2013, на 1.08.2013 по сравнению с 1.07.2013 сумма учтенных кредитными организациями векселей сократилась на 11,3% и составила 343,7 млрд.руб. В сравнении же с аналогичным днем прошлого года прирост составляет 25,0%.

На 1 августа 2013 года векселей кредитных организаций учтено меньше на 13,2% по сравнению с предыдущим месяцем (в сумме 297,1 млрд.руб.), а по сравнению с аналогичным днем прошлого года - больше в 1,2 раза. В структуре учтенных кредитными организациями банковских векселей на 1.08.2013 преобладают со сроком погашения от 181 дня до 1 года - 43%, на втором месте - со сроком погашения от 31 до 90 дней (22%).

Рис. 3.2. Структура привлеченных средств кредитных организаций по срокам

Что касается «прочих векселей резидентов», к которым относятся векселя предприятий нефинансового, «реального», сектора экономики, то их на 1.08.2013 учтено банками на сумму 44,4 млрд.руб., то есть больше на 1,4% по сравнению с 1.07.2013, и больше в 1,3 раза, чем за аналогичный период прошлого года. В структуре векселей предприятий промышленности и торговли, учтенных банками на 1.08.2013, преобладают бумаги со сроком погашения свыше 3 лет (29%), на втором месте - со сроком погашения от 181 дня до 1 года (23%).

В структуре размещенных в долговые ценные бумаги средств кредитных организаций на 1.08.2013 доля векселей снизилась до 5,7% против 6,3% на 1.07.2013, а в структуре всех активов кредитных организаций доля учтенных векселей снизилась до 0,6 процента против 0,7 процента на 1.07.2013.

Учтенные кредитными организациями векселя в рублях на 1.08.2013 составляют 77,2% против 74,4% на 1.07.2013, в иностранной валюте 22,8% против 25,6%. Сумма векселей, не оплаченных в срок, составляет 1,28% против 1,13% на 1.07.2013.

По данным «Бюллетеня банковской статистики« №7 (242) от 09.08.2013, в мае 2013 года средневзвешенные процентные ставки (доходность) по учтенным кредитными организациями рублевым векселям, выпущенным нефинансовыми организациями, составляли от 8,4 до 12,9 процентов годовых, а по векселям, выпущенным кредитными организациями, - от 5,4 до 10,7 процентов годовых, в зависимости от срока до погашения.

Сумма предоставленных Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами, включая векселя, или поручительствами, в июле 2013 года составила 337,8 млрд.руб., что в 13,6 раза больше июньского значения. Об этом сообщает департамент внешних и общественных связей ЦБ РФ.

В эту сумму входят 306,8 млрд.руб., предоставленных 30.07.2013 по итогам кредитного аукциона 29.07.2013 по ставке 5,75 процентов годовых.

Кредиты, обеспеченные активами, включая векселя, или поручительствами, предоставляются в рамках функционирующего с октября 2007 года механизма рефинансирования кредитных организаций под залог векселей промышленных предприятий, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций, в соответствии с Положением ЦБ РФ от 12.11.2007 № 312-П.

Задолженность кредитных организаций перед ЦБ РФ по кредитам, обеспеченным активами, включая векселя, или поручительствами, на 02.09.2013 составляет 385,2 млрд.руб., при этом на задолженность по обеспеченным кредитам Банка России со сроком предоставления кредита по договору от 31 до 90 дней приходится 10,6%, от 181 до 365 дней - 87,2%.

С 15 июля 2013 года система инструментов денежно-кредитной политики Банка России дополняется аукционом по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами, в соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами» по плавающей процентной ставке на срок 12 месяцев, минимальная процентная ставка по которым в соответствии с решением Совета директоров Банка России от 12 июля 2013 года установлена в размере 5,75 процента годовых. Об этом сообщил Департамент внешних и общественных связей Банка России 12 июля 2013 года.

Рис. 3.3. Срочная структура векселей выданных банками

Минимальная процентная ставка предоставления средств на аукционах, устанавливаемая Советом директоров Банка России, привязана к уровню минимальной процентной ставки по основным аукционным операциям Банка России по предоставлению ликвидности на срок 1 неделя. В случае принятия Советом директоров Банка России решения об изменении минимальной процентной ставки по основным аукционным операциям, по ранее предоставленным по итогам проведения кредитных аукционов кредитам с даты, указанной в решении Совета директоров Банка России, будет применяться процентная ставка, скорректированная на величину изменения минимальной процентной ставки по основным аукционным операциям Банка России по предоставлению ликвидности на срок 1 неделя.

Рис.

Проведение операций на длительный срок по плавающей ставке позволит увеличить четкость сигнала процентной политики за счет того, что изменения процентных ставок будут транслироваться в изменение стоимости средств, ранее выданных Банком России кредитным организациям.

Коммерческие банки являются не только основными векселедателями, но и крупнейшими операторами рынка и держателями векселей. Их долю на вексельном рынке мы оцениваем на уровне 30%. При этом, по данным Национального рейтингового агентства (НРА), на 1 июня 2011 г. объем портфеля учтенных векселей 200 крупнейших банков - держателей векселей составлял более 217,6 млрд. руб., или 86% от общего объема учтенных векселей всеми коммерческими банками. На долю 34 крупнейших держателей векселей приходилось более 50% от объема учтенных векселей банками (на 8 крупнейших держателей - более 25%) .

Наряду с коммерческими банками высокую активность проявляют инвестиционные компании, на долю которых в обороте вексельного рынка приходится не менее 50%. В I полугодии 2013 г. оборот 25 крупнейших вексельных операторов (из числа инвестиционных компаний) составил около 1 291 млрд. руб., а по итогам 2012 г. - более 2,337 трлн. руб. На долю двух крупнейших операторов - «Велес Капитал» и ГК «РЕГИОН» - приходилось около 82% от суммарного оборота крупнейших операторов - инвестиционных компаний (табл. 3.1). Кроме того, об активности на вексельном рынке можно судить по рейтингу организаторов вексельных программ. В первой половине 2013 г. российские компании (кроме банков) публично выпустили векселя на сумму 15,28 млрд. руб., или 59% от показателя прошлого года (25,9 млрд. руб. в 2012 г.). ГК «РЕГИОН» стала лидером среди организаторов публичных вексельных займов компаний, разместив около 43% от общего объема .

Таблица 3.1 Крупнейшие операторы рынка векселей в I кв. 2013г.*

В течение первых 9 мес. 2013 г. на вексельном рынке наблюдались разнонаправленные тенденции.

В начале текущего года на вексельном рынке было зафиксировано традиционное снижение процентных ставок в результате роста рублевой ликвидности и увеличения спроса со стороны инвесторов, формировавших свои новые портфели ценных бумаг. Однако в феврале-марте доходность векселей начала повышаться с минимальных уровней, зафиксированных в начале года. Рост ставок происходил прежде всего в коротком секторе, основной причиной которого стали, по нашему мнению, высокие ставни на рынке МБК, которые практически не опушались ниже 4-6% годовых. Лишь в начале апреля, с началом роста рублевой ликвидности, ставки МБК вернулись на относительно комфортный уровень - около 3,0--3,5% годовых.

Несмотря на слабое государственное регулирование вексельного рынка в целом, в текущем году правительственными структурами было принято, по крайней мере, 2 решения: первое ограничивает развитие вексельного рынка, а другое, наоборот, способствует росту спроса на векселя.

Заключение

В настоящее время рынок ценных бумаг Российской Федерации является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым рынком. Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг.

Российский рынок значительно отстает от мирового рынка. Но, в ближайшее время при сокращении инфляции возможно ожидать развитие рынка корпоративных ценных бумаг (акции, облигации, векселя), что может благотворно повлиять на экономику. Так эмиссия акций как известно является наиболее дешевой формой кредитования, и тем более бессрочной.

Но при всем этом рынок ценных бумаг имеет много проблем. В первую очередь это проблема защиты инвесторов от финансовых преступников и мошенников. Для этого надо укрепить законодательную базу. Второй острой проблемой является слабая инфраструктура рынка.

Необходимо отметить, что за последнее десятилетие произошел явный прогресс в развитии законодательного нормотворчества в данной области. На настоящий момент действует множество разнообразных правовых актов разной иерархии. Наряду с Положением о переводном и простом векселе 1937 года, Федеральным законом о переводном и простом векселе действуют подзаконные нормативные акты Президента РФ, Правительства РФ, ведомственные акты Министерства финансов РФ, Банка России, МНС РФ. Несмотря на это многообразие, тем не менее, существуют явные пробелы в вексельном законодательстве и определенная конкуренция вексельных правовых норм разных источников вексельного права, что негативно сказывается на вексельном обороте, так как создает дополнительные трудности в области практического использования векселей.

О данной проблеме свидетельствуют многочисленные публикации в периодических печатных изданиях, в которых юристы, как практики, так и теоретики, обосновывают свои зачастую противоположные друг другу взгляды, на ту или иную вексельно-правовую проблему. Одними из наиболее обсуждаемых тем вексельного обращения являются проблемы определения правовой природы вексельного обязательства, в частности, связь последнего с основаниями его выдачи (основной сделкой); построения бухгалтерского учета вексельных операций и деления векселей на финансовые и товарные; проблемы налогообложения вексельных операций, возникающих, как правило, ввиду «адекватного» действующему законодательству нормотворчества МНС РФ. Существуют вопросы в области оборота векселей, номинированных в иностранной валюте. В этой связи большое значение приобретают разъяснения Президиумов ВС РФ и ВАС РФ по вопросам применения судами материальных и процессуальных норм вексельного права. Несмотря на то, что данные разъяснения не относятся к источникам права, они существенно помогают заполнить существующие пробелы в законодательстве и снизить риск, возникающий в результате неточного толкования отдельных норм вексельного права.

Имеются проблемы и в процессуальной сфере, в частности, в вопросах возбуждения вызывного производства по восстановлению прав по утраченным ордерным ценным бумагам, к коим относится вексель. Между тем, интересы обеспечения нормального вексельного оборота требуют ускоренного вексельного процесса и быстрого имущественного исполнения решений. Законодательство большинства стран устанавливает оперативный, упрощенный и достаточно формализованный порядок рассмотрения споров, возникающих из вексельных обязательств. В наших условиях предъявление искового требования к вексельному должнику - процесс более сложный и длительный, чем предъявление любого иного иска.

В странах, где традиция использования векселя не прерывалась, законодательство создает нормальное «жизненное пространство» для вексельного обращения. С учетом национальных особенностей устанавливаются нормы о вексельной дееспособности, порядке изготовления и использования вексельных бланков, предъявлении векселей к платежу, совершении протестов, налогообложении операций с векселями и т.д.

В нашей же стране в недавнем прошлом вексель был почти забыт. Навыки работы с этим финансовым инструментом были утрачены. Поколения юристов и финансистов учились по пособиям, отводившим характеристике векселя пару страниц. Последствия этого определенно сказываются на состоянии вексельного обращения. Огромное количество выпущенных разного рода эмитентами векселей не соответствует требованиям вексельного законодательства что закономерно приводит к росту судебных споров по вексельным правоотношениям и, разумеется, рождает недоверие к данному финансовому инструменту.

Конечно же, восстановление вексельного обращения в стране, в которой почти забыли о существовании векселя, не может не сталкиваться с огромными трудностями. Этим можно объяснить некоторое несовершенство отдельных сторон вексельного законодательства России. Тем не менее, практика законотворчества все же идет по пути совершенствования вексельного законодательства, что заставляет смотреть на будущее вексельного обращения в России с оптимизмом.

Вексель играет значительную роль в современном народнохозяйственном обороте России. Расцвет рынка векселей связывают, в первую очередь, с изменениями кредитно-денежной политики, проводимой государством. Сегодня растет монетизация экономики, соответственно потребность в векселе как инструменте расчета должна бы падать, но в условиях краха фондового рынка, произошедшей девальвации и затем эмиссионной подпитки объем обращающихся на рынке векселей не в состоянии удовлетворить спрос.

В то же время проделанная работа позволяет сделать определенные выводы, касающиеся вексельного обращения:

1. Для более эффективного использования векселя в хозяйственном обороте необходим нормативный механизм защиты инвесторов от недобросовестных эмитентов векселей. Необходимо дальнейшее укрепление и развитие нормативной базы вексельного обращения, что способствует более четкому определению прав, обязанностей и ответственности участников вексельного обращения;

2. Применение векселя в хозяйственном обороте должно быть разумно. Нельзя стремиться к полному замещению в расчетах реальных денег векселями. Это приведет к снижению доли реальных денег в бюджетах предприятий и органов исполнительной власти (государства, субъектов федерации, муниципальных образований), и, следовательно, к невозможности реализации социально направленных программ;

3. Эффективная деятельность на вексельном рынке требует хорошей теоретической и практической подготовки специалистов, основное требование к которым сейчас - постоянное желание обновлять свои знания и совершенствовать навыки работы с ценными бумагами. Необходимо привлекать к работе с векселями профессионалов, проводить учебу руководителей и специалистов финансовых служб банков и предприятий по вопросам вексельного обращения.

Список использованной литературы

Размещено на Allbest