Анализ кредитно-финансового механизма и валютной политики Великобритании за период 2007-2009

Сущность кредитно-финансовой системы, инструменты, функции. Обще понятие о ставке рефинансирования. Валютная политика: функции, виды. Стратегические задачи Банка Англии на 2008 год. Экономический спад в Великобритании в 2009-2010 гг., перспективы.

Рубрика Международные отношения и мировая экономика
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 02.03.2013
Размер файла 42,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Великобритания в наше время - высокоразвитое индустриальное государство, одна из ведущих держав. Великобритания подверглась влиянию глобального финансового экономического кризиса, последствия которого выразились в падении мирового производства, занятости и уровня цен.

Актуальность данной работы заключается в том, что в период кризиса Центральный банк должен оценить эффективность своей валютной политики и реформировать ее, если того требует сложившаяся ситуация.

Объект исследования: функционирование экономики Великобритании в период кризиса.

Предмет исследования: валютная политика Англии в период кризиса.

Цель исследования: анализ кредитно-финансового механизма и валютной политики Великобритании за период 2007-2009.

Основные задачи:

1. Проанализировать состояние валютной политики Банка Англии в условиях кризиса;

2. Оценить степень эффективности валютной политики;

3. Выявить основные тенденции развития валютной политики.

При написании курсовой работы мной были использованы следующие методы научного исследования:

- Изучение нормативно-правовой базы;

- Изучение монографических публикаций и статей;

- Аналитический метод.

1. Теоретические основы кредитно-финансового механизма и валютной политики

1.1 Сущность кредитно-финансовой системы, инструменты, функции

Под кредитно-финансовой системой понимают совокупность кредитно-финансовых учреждений, аккумулирующих свободные денежные средства и предоставляющих их в ссуду.[20] В целом, кредитно-финансовая система состоит из трех уровней: Центрального банка государства, депозитных институтов и небанковских кредитно-финансовых институтов. Такая трехуровневая система характерна для большинства развитых государств.

Центральный банк - главный банк страны, ответственный за проведение денежно-кредитной политики. За ним законодательно закрепляются монополия на эмиссию национальных денежных знаков и ряд особых функций в области кредитно-денежной политики.[2,36]

Особенности центрального банка:

1. Не ставит целью своей деятельности получение прибыли.

2. Не оказывает банковских услуг ни физическим лицам, ни небанковским учреждениям.

Основные функции центрального банка:

1. Эмиссия наличных денег.

2. Хранение золотовалютных резервов.

3. Банкир правительства:

* открывает вклады правительству (Казначейству);

* выдает ссуды правительству (Казначейству).

4. Банкир банков:

* открывает вклады коммерческим банкам и другим депозитным учреждениям;

* выдает ссуды коммерческим банкам и другим депозитным учреждениям.

5. Контроль и надзор за деятельностью коммерческих банков.

6. Проведение денежно-кредитной политики.

Деятельность центрального банка отражается в его балансе. [2,37]

Второй уровень занимают депозитные институты. К ним относятся:

Коммерческие банки привлекают средства в основном за счет открытия чековых счетов до востребования (вкладов, против которых могут быть выписаны чеки; к ним относятся вклады до востребования, счета с оговоренным порядком изъятия (нау-счета) и счета с автоматическим переводом средств (ATS-счета)), сберегательных и срочных счетов.

Инвестиционные банки предоставляют долгосрочные кредиты и финансируют экономических агентов, занимаясь эмиссионно-учредительными операциями.

Сберегательные банки принимают мелкие вклады, аккумулируемые средства вкладывают в ценные бумаги. Различают:

* взаимно-сберегательные банки, клиенты которых одновременно являются и их собственниками, т.е. кооперативные банки;

* фондовые сберегательные банки - акционерные банки (например, Сбербанк России);

* гарантийные сберегательные банки имеют две категории вкладчиков, отличающихся по условиям получения процентного дохода: «обычные вкладчики» получают по своим вкладам фиксированный процент, а «специальные вкладчики» - процент, зависящий от финансовых результатов деятельности банка.

Кредитно-финансовые институты - финансовые посредники между кредиторами и заемщиками. Они позволяют уменьшить транзакционные издержки финансовых сделок, т.е. время и деньги, затрачиваемые на осуществление последних. Финансовые посредники могут существенно сократить трансакционные издержки, поскольку имеют опыт их снижения и поскольку крупные размеры позволяют им воспользоваться преимуществами экономии от масштаба - сокращения транзакционных издержек на каждый рубль сделки при увеличении размера (масштаба) сделки.

К ним относятся:

Страховые компании (компании страхования жизни и компании страхования имущества) привлекают средства за счет денег, уплачиваемых за приобретение или продление страховых полисов, и используют эти средства в основном для покупки корпоративных облигаций и закладных. Страховые компании также приобретают и акции, но вложения в них ограничены.

Частные и государственные пенсионные фонды формируются за счет взносов наемного персонала компаний, а также их работодателей, у которых либо суммы взноса автоматически вычитаются из прибыли, либо они делают взносы на добровольной основе.

Финансовые компании привлекают средства, продавая коммерческие ценные бумаги и выпуская акции и облигации. Эти средства направляются на выдачу потребительских ссуд, предназначенных для приобретения потребительских товаров длительного пользования, для ремонта дома и т.п., а также для развития малого бизнеса. Некоторые финансовые компании организуются крупными корпорациями с целью обеспечения продаж своего продукта.

Инвестиционные компании (взаимные фонды инвестиционного типа) - промежуточное звено между мелкими собственниками капитала и крупными корпорациями. Выпускают собственные акции, полученные средства вкладывают в ценные бумаги, что позволяет собственникам небольших капиталов получать доход от деятельности крупных компаний и уменьшать риск, «кладя яйца в разные корзины». Различают инвестиционные компании открытого и закрытого типов. Первые, в отличие от вторых, обязуются выкупать свои акции у держателей по первому требованию.

Взаимные (паевые) фонды - привлекают средства путем продажи населению паев, а собранные средства направляют на приобретение разнообразных акций и облигаций. Объединение средств пайщиков дает возможность снизить трансакционные издержки при покупке крупных пакетов акций или облигаций. Пайщики могут продать (вернуть) свои паи в любой момент времени, а стоимость паев определяется совокупной рыночной стоимостью всех ценных бумаг, которыми владеет фонд на данный момент времени. Поскольку рыночная стоимость ценных бумаг постоянно меняется, то же самое происходит и со стоимостью пая. Поэтому вложение средств во взаимные фонды считается рисковым.

Взаимные (паевые) фонды денежного рынка обладают всеми характеристиками взаимных фондов, но, помимо того, являются в какой-то мере депозитными учреждениями, поскольку позволяют своим клиентам открывать счета депозитного типа. Как и у всех взаимных фондов, привлечение средств осуществляется посредством продажи паев, а затем эти средства используются для приобретения краткосрочных и высоколиквидных ценных бумаг, что позволяет фондам поддерживать твердые цены на собственные акции. [2,39]

К основным функциям кредитно-финансовой системы относят:

распределительную;

эмиссионную (на основе кредита и в связи с кредитом происходит выпуск денежных знаков, безналичных платежных средств, ценных бумаг);

контрольную (в процессе совершения кредитных операций осуществляется контроль экономической деятельности предприятий и их финансовое состояние);

регулирующую (с помощью различных мероприятий, таких как изменение процентных ставок, предоставления гарантий, государство может воздействовать на хозяйственные процессы в экономике).

Основными инструментами кредитно-финансовой системы, применяющимися для регулирования денежно-кредитной политики являются

дисконтная политика (изменение ставки рефинансирования); регулирование банковских резервов (изменение норм обязательных резервов); операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой. [21]

Ставка рефинансирования - это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная ставка - процент (дисконт) по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, т.к. они становятся очень дорогими.

Большинство центральных банков стран с рыночной экономикой в процессе денежно-кредитного регулирования используют систему резервных требований.

Резервные требования представляют собой определенную часть денежных средств банка, которую они в соответствии с законодательством обязаны хранить в качестве резервов в центральном банке.

Традиционно называется двоякое назначение резервных требований: текущее регулирование банковской ликвидности и текущее регулирование ссудного рынка и эмиссии кредитных денег коммерческими банками.

Одним из элементов системы резервирования является ставка (норма) резервирования.

Данный элемент непосредственно отражает процесс регулирования денежной массы и ликвидности банковской системы.

Снижение нормы резервирования связывается с необходимостью расширять денежную массу посредством активизации кредитной деятельности банков.

Увеличение нормы резервирования теоретически обосновывается усилением инфляционных процессов и необходимостью в этой связи уменьшить денежную массу посредством кредитного мультипликатора.[21]

Операции на открытом рынке - сделки по покупке или продаже ценных бумаг центральным банком на открытом рынке. Под открытым рынком понимается совокупность финансовых посредников (банков, страховых, инвестиционных компаний и пр.), совершающих операции с государственными ценными бумагами. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.[3,374]

Помимо традиционных инструментов также используется и валютное регулирование, входящее в состав валютной политики.

1.2 Валютная политика: сущность, функции, виды

Валютная политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Она направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках «магического многоугольника»: обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платежного баланса.[1,159]

Направление и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением стран, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. На разных исторических этапах на первый план выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации; валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты, либерализация валютных операций и др. Валютная политика отражает принципы взаимоотношений стран: партнерство и разногласия, порождающие дискриминацию более слабых партнеров, в первую очередь развивающихся стран, вмешательство во внутренние дела других государств.

Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование - регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций; осуществляется на национальном, межгосударственном и региональном уровнях. Прямое валютное регулирование реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное - с использованием экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия на поведение экономических агентов рынка. Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на структурную и текущую. Структурная валютная политика - совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе. Она реализуется в форме валютных реформ, проводимых в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют. Структурная валютная политика оказывает влияние на текущую политику. Текущая валютная политика - совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота.

Применяются следующие основные ее формы: дисконтная, девизная политика и ее разновидность - валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса, девальвация, ревальвация.

Дисконтная политика (учетная) - изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой.[1,161]

Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения - скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Ее характерные черты - относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения.

Диверсификация валютных резервов - политика государств, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.

Девальвация и ревальвация - традиционные методы валютной политики. Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам, ранее и к золоту. Ее объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам, ранее и к золоту.

В валютной политике переплетаются две противоположные тенденции: координация действий, поиск совместных путей решения валютных проблем, разногласия в силу стремления каждой страны получить преимущества за счет других, навязать им свою волю. В этой связи периодически вспыхивает валютная война стран за рынки сбыта, сферы приложения капиталов, источники сырья путем различных форм валютной политики. В этой борьбе используются девальвация и ревальвация, множественность режимов валютных курсов, валютная интервенция, валютные ограничения.[1,163]

2. Анализ кредитно-финансового механизма и валютной политики Великобритании за период 2007-2009

2.1 Анализ за период 2007-2008

11 июля 2007 Совет ипотечных кредитных организаций Великобритании - Council of Mortgage Lenders (CML) - сообщил о серьезном ухудшении ситуации на рынке жилищного кредитования страны.

По данным Совета, размер первого ипотечного кредита британского заемщика в среднем в 3,37 раза превышает его годовой доход. Кроме того, цены на недвижимость достигли самого высокого показателя со времен кризиса 16-летней давности. Также не способствует ипотечным выплатам и самое высокое за последние шесть лет значение учетной ставки в Великобритании. Новое правительство Великобритании уже объявило о разработке комплекса мер по предложению заемщикам особых ипотечных кредитов с фиксированными условиями погашения.

2007-09-19 Вкладчики Northern Rock, входящего в пятерку крупнейших банков Великобритании, продолжали вчера стоять в многочасовых очередях в надежде на получение своих денег. В июне этого года 1,4 млн. вкладчиков банка располагали вкладами в размере 24,4 млрд. фунтов стерлингов. Несмотря на свое название (Northern Rock - «Северная скала»), банк зашатался после того, как в начале августа столкнулся с нехваткой наличных средств.

В течение одного дня стоимость акций Northern Rock упала на одну треть, за два дня - на 49%. Подешевели акции и других крупных ипотечных банков Великобритании, в том числе - Alliance & Leicester (на одну треть) и Bradford & Bingley (на 15%). Уже признано: кризис ликвидности пришел в Великобританию из Соединенных Штатов, где в последние недели лопнул мыльный пузырь ипотечного кредитования.[15]

25.10.2007 Для банковской системы Великобритании нынешний мировой финансовый кризис стал самым серьезным испытанием за несколько десятилетий. Такой вывод экспертов основан на полугодовом отчете по финансовой стабильности, который был подготовлен Банком Англии. По приведенным данным, обязательства британских банков по ипотечным облигациям, займам и другим финансовым инструментам достигают 150 млрд фунтов стерлингов (свыше 300 млрд долларов). Кризис может усугубиться в случае дальнейшего падения курса доллара. Финансовую систему королевства Банк Англии считает уязвимой для новых потрясений. По мнению работников организации, возможно, прогноз по росту котировок британских ценных бумаг придется переоценить. Тем временем К концу 2007 года инфляция составила 3,1%, а безработица выросла до 5,5%. В соответствии с данной ситуацией Банк Англии выдвинул следующие стратегические задачи на 2008год:

1. Для достижения целевого показателя инфляции, составляющего 2%, Банк должен улучшить качество и эффективность процессов, позволяющих Комитету по валютной политике понять меняющийся характер инфляционного процесса.

2. Операции валютного рынка должны обеспечить стабильное поддержание процентных ставок и улучшенную поддержку ликвидности банковской системы управления, в том числе путем предоставления долгосрочного финансирования.

3. Банковские операции должно быть направлены на обеспечение денежно-кредитной и финансовой стабильности, устранение мероприятий, которые не способствуют достижению этих целей. [19]

Соответственно в 2008 году главной целью Для Комитета по Монетарной политике банка Англии остается достижение обычного уровняинфляции в 2%. Цель была почти достигнута к концу 2007 года, но более высокие цены за энергию, пищу и импорт подняли инфляцию снова во время первой части 2008 года. Так же Банк Англии вынужден постоянно понижать процентную ставку.[19]

21 апреля, главный финансовый регулятор Великобритании - Банк Англии - объявил о новых мерах, направленных на оказание помощи кредитным учреждениям страны в условиях ипотечного кризиса, а именно о возможности обмена государственных ценных бумаг на общую сумму 50 млрд фунтов стерлингов ($100 млрд) на ипотечные ценные бумаги, а также долги по кредитным картам. На осуществление таких действий у Банка Англии были причины. Даже несмотря на троекратное понижение ключевой процентной ставки с 5,75% до 5% за период с ноября 2007 года, ситуация на кредитных рынках страны продолжала обостряться. Так, такие крупные ипотечные кредиторы как HBOS и Lloyds, не обращая внимания на уменьшение ключевой ставки Банка, продолжили повышать ставки по займам, лишь усугубляя кризис жилищного рынка Великобритании, где цены в марте по сравнению с предыдущим месяцем рухнули на 2,5%, что является максимальным снижением с 1992 года. Обострение ситуации на жилищном и кредитном рынках страны в конце концов вынудило Банк Англии пойти на новые для него меры, по сути аналогичные действиям ФРС в прошлом месяце, когда Федрезерв согласился обеспечить финансовые рынки дополнительными денежными средствами на сумму $200 млрд под залог более широкого спектра ценных бумаг, включая ипотечные.

До текущего момента Банк Англии не был слишком мягок при кредитовании коммерческих банков и принимал только государственные ценные бумаги с высшим кредитным рейтингом на еженедельных аукционах. [12]

По словам представителя британского Центробанка Дэвида Бланшфлауэра Банк Англии должен принять энергичные меры в отношении процентных ставок, чтобы предотвратить рецессию, так как есть реальный риск, что в Великобритании начнется рецессия, монетарная политика пока остается ограничительной, и "они должны как можно скорее ее смягчить". По его мнению, потребуется продолжение сокращения ставок, чтобы предотвратить сильное падение цен на дома. С ноября Банк Англии снижал базовую ставку 3 раза, сейчас она составляет 5 % годовых. Д.Бланшфлауэр полагает, что британская экономика следует за американской, которая, "как совершенно ясно, находится в рецессии". "Разделения экономик не произошло, - полагает он. - США чихают, и Британия подхватывает простуду". Его позиция вызвала расхождение во мнениях между ним и остальными восемью членами Комитета по монетарной политике Банка Англии. Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовал за сохранение ключевой ставки неизменной на уровне 5% восемью голосами "за" и одним - "против". Большинство из них пришли к выводу, что дальнейшее снижение ставки затруднит контроль над инфляционными ожиданиями, учитывая скачок инфляции потребительских цен до 3%.[4]

В майском инфляционном прогнозе Банк Англии заявил, что инфляция в этом году может вырасти до 4%. Рынки ожидали до двух сокращений ставки в 2008 году, причем одну из них - не позже, чем в июне, однако высокие показатели инфляции и прогнозы Банка заставляют сомневаться в том, что это произойдет.

Рост потребительских цен в Великобритании в мае составил 3,3 проц. в годовом исчислении, что является максимальным уровнем с начала отслеживания этих данных в 1997 г.

В дополнение к рекордно высокой инфляции (3,8% в июне), британская экономика еще столкнулась с высоким дефицитом бюджета, который в прошлом квартале (апрель-июнь) достиг 24,4 млрд фунтов. Это самый плохой результат со времен 1946 года. [7] Британский министр финансов, Алистер Дарлинг, признал в интервью с "Times", что экономический спад оказался более глубоким, чем казалось раньше, и такое состояние будет длиться еще долго - возможно, несколько лет. По мнению Дарлинга, основная причина рецессии - очень высокие цены на нефть и кризис на мировых финансовых рынках. Одновременно министр отрицает то, что Великобритания находится в рецессии; указывая на относительно низкую степень безработицы (5,2%), он успокоил, что экономика находится в хорошем состоянии, так что сильного замедления не будет.

Глобальный кредитный кризис, который вынудил банки списать более 500 млрд. долл., по мнению экспертов, может привести британскую экономику к рецессии. Опубликованный прогноз позволяет предположить, что у британского Центробанка не будет необходимости в повышении ставки с текущего уровня для того, чтобы удержать инфляцию под контролем. Таким образом, ЦБ может начать обдумывать дальнейшее понижение процентных ставок.

В соответствии с представленными данными можно сделать предварительные выводы, что экономика столкнулась со сложным и болезненным периодом адаптации, которого было трудно избежать. В результате инфляция растет, а темпы экономического роста ослабляются.

Высокая стоимость энергоносителей, продуктов питания, а также импортируемых товаров будет способствовать значительному подъему инфляции в ближайшие несколько месяцев, - отмечается в сообщении банка. - Затем можно ожидать снижения инфляции в среднесрочной перспективе до уровня ниже 2 %.

Экономисты прогнозируют, что британская экономика скатится к рецессии. Темпы роста ВВП страны во втором квартале составили 0,2 % и были минимальными с 2001 года. В Великобритании в сентябре сократился дефицит внешнеторгового баланса - но это и ожидалось, поскольку августовский показатель был рекордно плохим, а в сентябре нефть подешевела; к тому же катастрофический обвал курса фунта способствовал некоторому растормаживанию коматозного экспортного сектора. Экономика Великобритании вступила в период спада, чреватого резким ростом безработицы, предупреждают эксперты Британской торговой палаты. По их оценкам, уже в будущем году около 350 тысяч британцев потеряют свою работу.

Экономисты отмечают, что формально экономику Великобритании пока нельзя характеризовать как находящуюся в рецессии, однако фактически это уже произошло и ситуация, по всей вероятности, будет ухудшаться и дальше.

Тем временем основной фондовый индекс Великобритании FTSE 100 только за один день работы Лондонской фондовой биржи упал на 7,85%. Это самое большое однодневное падение индекса с 1987 года.

Падение произошло на фоне снижения американского индекса Dow Jones и растущих опасений об увеличении масштабов мирового финансового кризиса.

В Великобритании продолжает валиться ипотечный рынок - число заявок на такие кредиты достигло в октябре минимума за весь 10-летний период наблюдений. Цены на жильё также не останавливаются в своём пути вниз: по данным Hometrack, в ноябре жильё подешевело на 1.1% к октябрю и на 8.1% к ноябрю 2007 года

Индекс потребительских цен Великобритании упал в октябре на 0,7%. Это первое снижение цен за последние год и три месяца. Инфляция в годовом исчислении составила 4,5%, тогда как в сентябре - 5,2%. Среднесрочная цель Банка Англии по инфляции составляет 2%. Хотя в реальности цены пока растут быстрее, резкое ухудшение в последние месяцы ситуации в экономике, кредитный кризис и падение цен на сырьевые товары, включая нефть и продовольствие, свидетельствуют о том, что инфляция достигла пика, и теперь темпы роста цен будут снижаться. Это оправдывает резкое снижение процентной ставки Банком Англии в начале ноября - с 4,5% до 3%. Председатель банка Мервин Кинг даже заявил недавно, что опасается слишком быстрого падения цен, которое может привести к дефляции.[18]

Экономисты считают, что теперь ЦБ может еще больше смягчить денежную политику, чтобы поддержать экономику и стимулировать кредитование. «Инфляция в ближайшие месяцы упадет до 2%, что делает вероятным дальнейшее снижение ставки», - заявил Financial Times Невилл Хилл, экономист Credit Suisse.

Банк Англии опустил базовую ставку до рекордно низкого уровня 2% - в последний раз такое было в Великую депрессию; причём скорее всего снижение будет продолжено

Полагая даже это недостаточным, Центробанк срочно разрабатывает программу прямого выкупа облигаций на рынке для вливания ликвидности в финансовую систему

По оценкам Британской банковской ассоциации, в ноябре объём ипотечных кредитов продолжил валиться ударными темпами - причём если сумма выданных денег упала против октября «лишь» на 11.2%, то сумма одобренных займов (опережающий индикатор будущей активности) обвалилась уже на 19.1%.

Все вышесказанное позволяет сделать выводы, что несмотря на предпринятые Банком Англии действия в области реформирования валютно-кредитной политики и в целях поддержания финансовой стабильности не принесли результатов. Последнее падение ВВП вплотную приблизило страну к периоду рецессии (экономического спада), как говорилось в сообщении бюро национальной статистики Великобритании. Таким образом, уже в начале 2009 года Великобритания может войти в период рецессии. Согласно установленным методикам подсчета, экономика страны считается вошедшей в период рецессии, если в течение двух кварталов подряд она демонстрирует отрицательную динамику роста ВВП.

Ситуацию усугубляет тот факт, что Великобритания не входит в зону евро и не может похвастаться, что ее валюта - резервная (как, например, доллар). В итоге падение национальной британской валюты продолжается. Более того, некоторые эксперты считают, что снижение фунта стерлингов спровоцирует кризис доверия среди иностранных инвесторов, что станет настоящим ударом для британской экономики, которая целиком и полностью зависит от притока капитала.

В соответствии с этим были выдвинуты следующие приоритеты на будущий год:

Стратегического приоритета 1 Банк должны продолжить улучшать качество и эффективность процессов, поддерживающих Комитет по Валютной политике, продвигать анализ, практику и коммуникацию планирования инфляции, и увеличивать его понимание изменяющегося процесса инфляции. Стратегический приоритет, который 2 операции Денежного рынка должны гарантировать устойчивым ночным стерлинговым процентным ставкам и поддержке, улучшил управление ликвидностью банковской системы, включая, обеспечивая долгосрочные финансы через операции на открытом рынке. Стратегический приоритет 3 Банковских операции должны быть сосредоточены на обеспечении денежно-кредитной и финансовой стабильности, таким образом устранении действий, которые не способствуют тем действиям, также будучи эффективными и эластичными, в значительной степени чтобы быть достигнутыми, продолжая поставлять Программу Перехода Банковского дела Клиента и развивая ясные планы относительно будущих систем и процессов, требуемых управлять остающимся бизнесом.

Стратегический приоритет 6 Банк должен продолжить управлять последствиями недавнего финансового кризиса в пределах структуры Постоянного комитета, и продолжать работать с другими, чтобы усилить международные приготовления к кризисному управлению.[19]

2.2 2009-2010

Экономический спад в Великобритании в этом году будет более значительным, чем в любой другой стране с развитой экономикой, и самым глубоким более чем за 60 лет.

Между тем, по данным МВФ, рецессия в Великобритании будет более глубокой, чем в США, Италии и Франции.[11]

Глава Минфина Великобритании Алистер Дарлинг в ноябре ожидал, что в 2010 году рост экономики страны составит 1,5%, однако и здесь прогноз МВФ оказался более пессимистичным - фонд прогнозирует рост лишь на 0,2%.

В январе Великобритания официально вошла в стадию рецессии, после того, как статистика констатировала падение ВВП на 1,5% за последние 3 месяца года.

Некоторые британские банки потеряли за последние несколько дней более половины своей стоимости из-за обвала британского фондового рынка, и вполне возможно, что пока их потери продолжат расти. MPC уменьшал Учетную ставку банка, от 5 % в сентябре 2008 к 0.5 % в марте 2009. В март 2009 встреча MPC, с Учетной ставкой банка близко к нолю. При этом курс евро/фунт поднялся до отметки 0,9320 фунт/евро, что почти на 250 пунктов выше дневного минимума. Давление на курс фунта оказало стремительное падение стоимости акций британского банка Barclays на фондовых рынках. На рынке говорят о возможности дальнейшего уменьшения основной процентной ставки Банком Англии.

В Великобритании продолжает дешеветь жильё.

Премьер-министр Великобритании Гордон Браун заявил о том, что огласит новый пакет мер по спасению финансовой системы, который должен стимулировать банки к выдаче кредитов.

По словам премьера, в правительстве надеются, что эти меры помогут частным предпринимателям и физическим лицам получить кредит в условиях кризиса, когда банки максимально ужесточили свою кредитную политику.

Эксперты полагают, что предлагаемые меры по восстановлению кредитования будут включать в себя систему государственного страхования займов, которая поможет банкам защититься в случае невозвратов по выдаванным кредитам. Банк Англии впервые раскрыл детали предоставления антикризисных кредитов двум крупнейшим британским финансовым организациям - Royal Bank of Scotland (RBS) и HBOS, сообщает BBC News. По данным регулятора, в октябре-ноябре прошлого года RBS и HBOS получили в общей сложности кредиты на 61,6 миллиарда фунтов стерлингов (свыше 101 миллиарда долларов). Правительство Великобритании выкупило 70 процентов акций RBS за 20 миллиардов фунтов стерлингов (более 33 миллиардов долларов) в конце 2008 года, затем передав госпакет акций под контроль Управления по финансовым вложениям (UK Financial Investments, UKFI). Не сумевший справиться с кризисом HBOS осенью прошлого года перешел в собственность банка Lloyds TSB за 29,3 миллиарда долларов. Госпомощь RBS и HBOS выделялась в в рамках плана помощи банковской системе Великобритании. План предусматривал, что власти смогут выкупить привилегированные акции нескольких ведущих банков страны, потратив на это в общей сложности 50 миллиардов фунтов. Предпринять подобный шаг правительство было вынуждено после резкого падения акций RBS, Barclays, HBOS и некоторых других банков в период обострения кризиса в октябре 2008 года.

Председатель комитета палаты общин по финансовым вопросам Джон Макфол заявил, что другого выхода для спасения банковской системы у правительства фактически не было.

В январе 2009 Правительство объявило о пакете мер, чтобы укрепить финансовую стабильность, уверенность увеличения и способность предоставить, и поддержать восстановление экономики. Это включало защиту потери предложения в те активы, наиболее затронутые текущими экономическими условиями, чтобы уменьшить банки? неуверенность о ценности прошлых инвестиций, следовательно если их с большей уверенностью, чтобы предоставить в будущем кредитоспособным фирмам, домовладельцам и потребителям. Банк играл роль в проекте, оценке и выполнении обоих пакетов, рядом с HMTreasury и FSA. Например, Банк помог проектировать и применить тесты напряжения к положению платежеспособности британских банков и строительных кооперативов, сотрудничающих с FSA. Это поспособствовало решениям HMTreasury в масштабе октябрьских перекапитализаций. Банк также поспособствовал оценке потерь на различных портфелях активов, представленных Правительству.[14]

Недавний финансовый кризис продемонстрировал, что есть область, чтобы усилить сотрудничество между центральными банками и относительно валютной политики и относительно финансовой стабильности. Банк продолжит способствовать усилению эффективности обсуждений в Международном валютном фонде

Как отмечают в RBC Capital Markets, британский фунт полностью восстановился после падения против европейской валюты. Однако аналитики банка не уверены в жизнеспособности восстановления британской валюты в ситуации, когда Банк Англии, по всей видимости, манипулирует ожиданиями по ставкам. Следующим значительным событием для британского фунта станет протокол заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии, который будет опубликован в среду на следующей неделе в 12:30 МСК. На данный момент пара евро/фунт находится на уровне 0.8930. Комитет еще пока не решил, стоит ли прекратить смягчение денежно-кредитной политики, но экономические новости в целом оказались «очень позитивными», - член Комитета по монетарной политике Банка Англии Эндрю Сентанс. В своем выступлении он сказал, что хотя потребуется «весьма существенное» ужесточение налогово-бюджетной политики, его необходимо рассматривать как долгосрочный план, на завершение которого потребуется пять или более лет. Он также отметил существенную задержку, которая проходит с момента введения стимулирующих денежно-кредитных мер до той поры, когда становится заметным их влияние на экономику. Ранее в этом месяце Банк Англии увеличил объем программы покупок облигаций до 200 млрд британских фунтов. Эта политика известна как количественное смягчение. Кроме того, Банк Англии удерживает свою ключевую процентную ставку на рекордно низком уровне 0,5% с марта этого года

7-месячного минимума 1,1% в сентябре, как и прогнозировали экономисты. Хотя рост и не станет причиной для увеличения процентных ставок в ближайшее время. За месяц индекс потребительских цен в октябре вырос на 0,2%, а экономисты ожидали рост на 0,1%. Целевой уровень инфляции Банка Англии, целевой уровень составляет 2%. Банк считает рост временным. В ноябре Банк Англии расширил политику количественного смягчения, через покупку облигаций на вновь созданные остается удерживается на рекордном минимуме 0,5%.

Британская экономика еще не мертва, но уже и не жива, находится в состоянии полной прострации и метаний между низкими процентными ставками, временного снижения НДС и растраченных миллиардов налогоплательщиков. Рынок жилья искусственно раздувается самыми низкими за всю историю процентными ставками.

Рецессия, самая длительная с начала ведения статистики (1955 год) и, очевидно, самая глубокая со времен Великой Депрессии, привела к резкому сокращению налоговых поступлений, увеличив государственный долг на 175 млрд. в этом году.

Но сейчас ситуация, по всей видимости, улучшается - почти вовремя, после снижения ВВП почти на 6% с начала 2008 года. Официальные данные, опубликованные 11 ноября, свидетельствуют о том, что ситуация на рынке труда обстоит намного лучше, чем ожидалось в начале этого года. Число первичных заявок на пособия по безработице увеличилось в октябре всего лишь на 13 000 - это десятая часть чудовищного показателя за февраль 130 000. Теперь уровень безработицы, который за последний год вырос с 5.9% до 7.8% в третьем квартале, вряд ли достигнет 10%, как все опасались ранее.

Впервые в этом году инфляционные ожидания прекратили расти в Великобритании, согласно ноябрьским данным. Согласно обзору Банка Англии, ожидалось, что инфляция в ноябре снизится к 3.2% после достижения в августе уровня 3.8%. Фактический уровень инфляции в ноябре составил 1.9%. В целом, по словам экономистов, вышедшие данные указывают, что Банк Англии все еще имеет возможность держать ставку на текущем низком уровне без вреда для экономики, поскольку целевой уровень инфляции находится у отметки 2.0%. В ходе декабрьского заседания Комитета по валютной политике Банка Англии, чиновники проголосовали за продолжение проведения количественной политики смягчения, вливая в экономику 200 млрд. британских фунтов. Аналитики ожидают новых решений Банка Англии на предстоящем заседании в феврале, при этом большинство ожидает расширения текущей политики.

ВВП Великобритании в октябре-декабре 2009 года, по предварительной оценке, вырос на 0,1 процента по сравнению с предыдущим кварталом. Таким образом, экономика Великобритании выходит из рецессии, которая стала самой длительной в истории страны. Экономика Великобритании восстанавливается из рецессии более медленными темпами, чем предполагает правительство. Джон Кридланд, заместитель генерального директора CBI говорит, что «экономика встанет на хрупкий путь очень медленного роста, так как мы продолжаем чувствовать воздействие долгосрочных последствий финансового кризиса. Он отметил, что жесткие кредитные условия, остающиеся из-за напряженности в финансовом секторе, обеспокоенность относительно перспектив спроса и необходимость ужесточения денежной политики будут в ближайшие годы оказывать давление на восстановление экономики. Также прогнозируется, что Банк Англии начнет ужесточать свою политику весной, а рост процентных ставок будет происходить параллельно с сокращением программы по покупке облигаций. Ожидается, что уровень процентной ставки будет поднят Банком Англии до 2% к концу 2010 года.[14]

Британская экономика, по словам экономистов, продемонстрирует умеренный рост в следующем году, в то время как острота проблем на рынке труда сохранится, сообщается в обзоре eFinancialCareers.com. Согласно обзору, экономике удалось избежать более серьезного спада благодаря проведению количественной программы смягчения валютной политики Банка Англии. Центральный банк потратил значительные средства на покупку коммерческих облигаций, тем самым обеспечив экономику наличными деньгами. Напряжение кредитного рынка ослабло, что позволило кредиторам возобновить предоставление займов. Потребительское кредитование, и кредитование малого бизнеса все еще находится на низком уровне, поскольку не многие домохозяйства могут удовлетворить требования по займам на данный момент.[17]

Британская валюта продолжает ощущать на себе устойчивое давление в паре с долларом и к настоящему времени, преодолев биды около $1.5850/45, достигла свежих минимумов сессии в области $1.5830/20. Дилеры сообщают, что ниже видны стопы, и предупреждают, что прорыв $1.5820 откроет дорогу к поддержке на $1.5700. Они также обращают внимание на то, что на рынке сегодня стали слышны разговоры о том, что в виду не слишком благоприятной ситуации в экономике Банк Англии может пойти на дальнейшее увеличение масштабов количественного ослабление и сохранение ставок на протяжении более длительного периода времени. Сторонников подобной точки зрения, судя по опросам аналитиков, не много, а основная масса инвесторов ожидает сохранения паузы, и валютные стратеги BTMU отмечают, что в этих условиях "мягкие нотки" в заявлениях представителей Банка Англии могут стать катализатором свежей волны продаж фунта. Последний остается под давлением и в паре с евро, однако здесь его ослабление компенсируется сохраняющимся беспокойством относительно ситуации в Еврозоне, а участники рынка предпочитают воздерживаться от агрессивных действий в преддверии заседания ЕЦБ и Банка Англии.

Существенные проблемы ожидают кредитные организации Великобритании, так как правительство сворачивает программы, направленные на поддержание банковского кредитования и рынка ипотеки в Великобритании. [17] Завершение специальной программы ликвидности и программы гарантирования кредитов может привести к замедлению активности на рынке жилья и проблемам с рефинансированием для владельцев домов, так как недостаток финансирования "приведет к тому, что кредитные организации еще больше сократят объемы кредитования за счет ужесточения условий выдачи кредитов", говорят в агентстве. Фунт упал до девятимесячного минимума против доллара и до годового минимума относительно иены в понедельник, из-за политической неопределенности после опроса общественного мнения, показывающие вероятность неубедительного результата на выборах в этом месяце. Слухи, что Великобритания может возродить свою программу покупки активов после заявления Банка Англии о возможности такого шага, если экономические перспективы ухудшатся, продолжают оказывать давление на фунт наряду с ожиданиями оттока фунтов из-за покупки Prudential's азиатского подразделения AIG.[17]

По мнению валютных аналитиков Standard Bank, в течение следующего одного-двух месяцев фунт/доллар может опуститься к отметке 1.45. Аналитики банка обращают внимание на опросы общественного мнения, согласно которым ни одна партия, скорее всего, не получит большинства на очередных выборах в британский парламент - в ситуации "подвешенного" парламента решение проблемы сокращения дефицита бюджета Великобритании может зайти в тупик. Кроме того, отмечают в банке, если Банк Англии продолжит ослабление монетарной политики, возможно, путем возобновления государственной программы покупки активов, это может оказать дополнительное давление на британский фунт. На данный момент пара фунт/доллар находится на уровне 1.4919.[17]

Банк Англи оставил монетарную политику без изменений, несмотря на признаки того, что экономический подъем набирает темп. Комитет по монетарной политике объявит о дополнительных покупках облигаций в следующие месяцы, считает большинство экономистов. Но Монетарный Комитет читает, что восстановление еще очень хрупкое, и может пострадать от усилий правительства по снизили дефицит бюджета после выборов, которые должны состояться не позднее 3 июня, от медленного роста в Еврозоне, и от потенциального роста безработицы. "На данном этапе мы считаем, что количественное смягчение не будет расширена в этом году, но мы сомневаемся, что Банк Англии будет ужесточать денежно-кредитную политику в ближайшее время ", сказал Джеймс Найтли, экономист ING Bank в Великобритании.

Банк Англии похоже, готов оставить ставку без изменений так как пауза в повышении объема выкупа уже сделана, чтобы оценить финансовый пейзаж. Заседание девяти членов Монетарного Комитет Банка Англии в следующий четверг будет последним перед национальными выборами в Великобритании. Все 64 экономиста думают, центральный банк оставит процентные ставки на рекордно низком уровне 0,5 процентов, а большинство из них не ожидают повышения до четвертого квартала этого года .[17]

3. Перспективы

В середине месяца Банк Англии опубликовал последний отчет по инфляции. Согласно новым расчетам ВВП, проведенным Национальной статистической службой, экономический спад оказался более глубоким, чем считалось ранее и чем было учтено в предыдущем отчете за май. Однако если смотреть в будущее, то основание для оптимизма есть.

Последствия удара, который банковский кризис нанес по доверию прошлой осенью, постепенно исчезают - в первой половине этого года произошло существенное восстановление делового и потребительского доверия. С марта на фондовых рынках наблюдается рост; ситуация на рынке жилья, по всей видимости, тоже меняется к лучшему. В ключевых секторах обрабатывающей промышленности снижаются темпы сокращения запасов непроданных товаров.[9]

По всей видимости, во второй половине этого года можно ожидать возвращения к положительным темпам роста - снижение процентных ставок, возросшая конкурентоспособность обменного курса, политика в отношении государственного налогообложения и расходования средств, улучшение ситуации в мировой экономике и предпринимаемые Центробанком меры количественного ослабления оказали благотворное влияние на экономику Великобритании. Тем не менее, есть два фактора неопределенности в отношении темпов восстановления экономики этой страны.[9]

Во-первых, насколько значительное негативное давление на потребительские расходы и деловую активность будет оказывать ограниченность банковского кредитования. В периоды восстановления после предыдущих послевоенных рецессий состояние банковской системы было намного лучше, чем сейчас, и позволяло стимулировать кредитование. Сейчас банки стремятся восстановить свои балансы, поэтому по-прежнему проводят исключительно осторожную политику в отношении новых кредитов. Это, в свою очередь, может стать сдерживающим фактором для роста потребительских и деловых расходов. Во-вторых, движущая сила для восстановления мировой экономики.

Изменение ситуации в мировой экономике всегда оказывало значительное влияние на экономику Великобритании. Экономика Великобритании всегда характеризовалась высокой степенью интеграции в мировую экономику, и торговые и инвестиционные связи с другими странами всегда оказывали на нее большое влияние. В то же время мировые финансовые рынки стали тем звеном, через которое кризис на американском рынке субстандартного ипотечного кредитования распространился на банки всего мира. Эти мировые экономические связи не только в значительной степени способствовали развитию рецессии. Они также оказывают существенное влияние на перспективы восстановления британской экономики и прогнозы по инфляции. [9]

Можно выделить три ключевых момента. Во-первых, большинство развитых экономик демонстрирует признаки формирования дна, которые были замечены в экономике Великобритании. Судя по данным по ВВП за второй квартал, экономический спад в Америке и Еврозоне значительно ослаб, а в Германии и Франции фактически зафиксирован небольшой рост производства. Во-вторых, исследования деловой активности и индикаторы доверия показывают общее изменение тенденций. Согласно отчетам менеджеров по закупкам, которые являются достоверным барометром деловой активности в ведущих экономиках, в первые месяцы этого года ситуация начала меняться в положительную сторону.

В обрабатывающей промышленности эти индикаторы сейчас близки к тому, чтобы просигнализировать о возобновлении умеренного роста. Другие исследования деловой активности также не противоречат общей картине стабилизации с перспективой восстановления ближе к концу этого года. В-третьих, основным фактором, способствующим улучшению ситуации в мировой экономике, стал рост в азиатских странах. Показатели азиатских экономик в последние месяцы были самыми сильными. Темпы роста китайской экономики в годовом выражении во втором квартале этого года почти достигли 8% по сравнению с чуть выше 6% в первом квартале. В Южной Корее и Сингапуре также было зафиксировано стремительное восстановление объемов производства. Рост промышленного производства в Индии составил почти 8% в годовом исчислении, последние показатели деловой активности в стране также весьма впечатляющие.

Очень хочется скептически отнестись к этим улучшениям ввиду возможной недостоверности данных (в случае с Китаем) и цикличности фондового рынка, которая могла в значительной степени способствовать восстановлению производства. Однако для позитивной интерпретации восстановления азиатских экономик есть вполне разумные основания. Источники негативного влияния, которые могут стать сдерживающим фактором для роста в Америке и Европе, а именно, слабые банки и огромные бюджетные дефициты, вряд ли ограничат восстановление азиатских экономик. Эти экономики не испытали на себе прямое воздействие банковского кризиса. Скорее, они косвенным образом пострадали от возникшего потребительского шока. Кроме того, за последнее десятилетие азиатские государства в значительной степени укрепили государственные финансы и сейчас находятся в хорошем положении, позволяющем им использовать фискальные политики для поддержания спроса, и Китай здесь является лидером.

Кроме того, во многие азиатских экономиках довольно сильные фундаментальные показатели предложения, которые также обеспечивают поддержку росту - хорошее предложение рабочей силы, гибкие экономики и значительный потенциал, позволяющий догнать более богатые страны по уровням производительности. По прогнозам аналитиков, в следующем году азиатские экономики в целом будут наращивать мощь. Перспективы восстановления мировой экономики зависят от того, сможет ли Азия стать стабильным двигателем мирового роста, и не просто посредством удовлетворения спроса американского и европейского потребителя, а за счет увеличения потребительских расходов и инвестиций в этом ключевом регионе, где проживает 60% населения планеты.

В этом контексте можно рассмотреть два сценария развития ситуации в мировой экономике, которые, в свою очередь, окажут воздействие на экономику Великобритании. Первый сценарий - восстановление доверия после шока осенью прошлого года не получит поддержки, и рост в Америке и ведущих европейских экономиках будет сдержанным из-за слабости финансового сектора. А так как для роста азиатским экономикам необходимы экспортные рынки, они не смогут стать альтернативным двигателем мировой экономики. В случае развития такого сценария темпы роста станут разочарованием, как для самих азиатских стран, так и для их иностранных коллег. Инфляция в Великобритании останется ниже целевого уровня и станет оправданием для продления периода ослабления монетарной политики.


Подобные документы

  • Особенности внешней политики Великобритании в период первой половины ХХ в. Роль и место Великобритании в современном мире. Сведения по истории, экономике, политике и культуре Великобритании. Присоединение Великобритании к Европейскому Сообществу.

    курсовая работа [86,5 K], добавлен 11.05.2019

  • Участие Великобритании в евроинтеграционных проектах. Основные черты британского подхода к проблемам ЕС. Механизм формирования политики Британии в отношении Евросоюза. Особенности и проблемы участия Великобритании в ЕЭС в период с 1974 по 1992 гг.

    дипломная работа [89,6 K], добавлен 11.03.2012

  • Валютная политика является важной составляющей государственной внешнеэкономической политики страны. Основная задача финансовой и валютной политики России на данный момент - поддержание стабильности российской экономики. Значение валютной политики.

    курсовая работа [281,2 K], добавлен 03.05.2009

  • Анализ причин возникновения мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. - крах "Центрального банка мира". Россия в условиях мирового финансового кризиса и падения собственного промышленного призводства. Обзор экономики некоторых стран в этой ситуации.

    реферат [31,7 K], добавлен 16.05.2009

  • Становление и особенности европейской валютной системы, ее современное состояние и перспективы развития. Принципы, характерные для Генуэзской валютной системы. Денежная политика стран ЕС в кризисный период. Политические противоречия Ямайской системы.

    курсовая работа [71,6 K], добавлен 23.12.2014

  • Крупные города и агломерации Великобритании, административно-государственное устройство. Численность населения Великобритании. Курс фунта стерлингов Великобритании. Ведущий сектор британской экономики. Внешнеторговый оборот, экспорт и импорт товара.

    презентация [419,6 K], добавлен 24.11.2015

  • Этапы развития западноевропейской интеграции и создания единой валютной политики, их реализация в соответствии с Маастрихтским договором. Цели экономической, денежной и валютной политики. Валютные деривативы как производные финансовые инструменты.

    контрольная работа [28,0 K], добавлен 26.02.2012

  • Виды, функции валютной системы. Эволюция мировой валютной системы. Национальное регулирование международной валютной ликвидности. Унификация и стандартизация принципов валютных отношений. Признаки золотомонетного стандарта. Генуэзская валютная система.

    реферат [29,0 K], добавлен 08.12.2014

  • Понятие, функции и структура мировой валютной системы, закономерности ее развития. Система "золотого стандарта". Парижская, Генуэзская, Бреттон-Вудская, Ямайская и Европейская валютная система. Анализ путей выхода мировой валютной системы из кризиса.

    курсовая работа [216,6 K], добавлен 05.11.2014

  • Иммиграционная политика как функция государства: понятия и принципы. Система иммиграционного права современной Великобритании. Правовой механизм борьбы с нелегальной иммиграцией. Отдельные направления иммиграционной политики Королевства Великобритании.

    курсовая работа [85,9 K], добавлен 11.06.2014

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.