Политика привлечения частных инвестиций в АРЕ при Х. Мубараке

Рост обрабатывающей промышленности может объясняться только массированным притоком капитала в отрасль. После проведения либерализации, прежде всего в финансовой сфере, проникновение инвестиций было значительно упрощено. Совокупный продукт промышленности вообще, по данным ЮНИДО, увеличивался в 1977 и 1978 гг. более чем на 20%, в 1980 г. - только на 9,6%, а в 1982 г. показал минус 12%. В 1893 г. был опять рост в 10%, а с 1984 по 1990 г. наблюдалось колебание в увеличении совокупного продукта отрасли между 9,5 и 1,0%. Однако на 1990 г. пришлось существенное увеличение продукта на 25% от количества предыдущего года. В 1991 г. увеличение составило 1,0%, а в 1992 г. - 8,9%⁴⁷. Такие цифры, с одной стороны, должны вселять оптимизм в инвесторов, решивших разместить свои средства в промышленности, из-за возможности получить 25-процентную прибыль на вложенный капитал, а с другой, - такие колебания настораживают и свидетельствуют о сильной экспорториентированности обрабатывающей промышленности, испытывавшей сильное влияние конъюнктуры на мировых рынках.

Достижение более высоких показателей роста затрудняется высокой капитализацией промышленных предприятий по сравнению с другими отраслями экономики, негативным влиянием внешнеторговой конъюнктуры, продолжающейся «сервисизацией» мировой и египетской экономики, низким уровнем местного потребления. В целом же развитие египетской промышленности за эти годы можно назвать успешным. Главное препятствие на пути развития египетской экономики - ограниченный по покупательной способности национальный рынок, а поэтому стимуляция внутреннего спроса будет оставаться приоритетной целью экономического развития Египта.

Ключевую роль в успешном развитии обрабатывающей отрасли сыграли привлеченные инвестиции. Тенденция к увеличению валовых инвестиций сохранилась и в дальнейшем: на 30 июня 1993 г. инвестиции в отрасль составляли: одобренные - 15 251 млн. ег. ф., находящиеся в стадии планирования - 10 698 млн., в стадии выполнения - 4553 млн. ег. ф. При этом акционерные общества инвестировали соответственно 7545 млн., 5439 млн. и 2106 млн. ег. ф.⁴⁸ Как правило, значительная часть инвестиций направлялась на закупку основного капитала, что привело к определенным трудностям на современном этапе: настоятельно необходима его замена или модернизация, а это требует все новых и новых инвестиций и увеличения доли реинвестируемого капитала. Сфера услуг демонстрировала стабильное развитие на всем протяжении 1975-1992 гг., за исключением 1979-1981 гг., когда ее доля в ВВП составляла примерно 48%.

Для инвестора решающий фактор при выборе объекта инвестиций - информация о потенциальной прибыли предприятия. С этой точки зрения полезны будут не только финансово-аналитические расчеты по оценке аннуитетов, способности предприятия погашать краткосрочные обязательства или показатели рыночной стоимости акций, доля собственных средств в совокупных, если речь идет об инвестировании через вторичный рынок, но и отраслевые опции, представляющие такие важные сведения, как доходность на одну денежную единицу, вложенную в основной капитал. Прежде всего это, как отмечалось выше, показатель доходности, с другой стороны, маркетинговый показатель, определяющий величину чистой прибыли, которую нивелирует спрос на выпускаемую продукцию, т.е. сведения не условного характера (чем грешат все математические исследования доходности), а фактического. Данные в табл. 6, относятся к 1991-1992 гг., но позволяют представить уровень прибыли, на которую могут рассчитывать потенциальные инвесторы.

Расчеты показывают, что уровень доходности может существенно колебаться. Так, для инвестиций в производство табачных изделий возможен доход как в 99,92 ег. ф. на вложенный капитал, так и 27,7 ег. ф., как это произошло в 1992 г. Производство пищевых продуктов демонстрирует солидные, увеличивающиеся в 2 раза ежегодно, показатели. Инвестиции в текстильную отрасль малоприбыльны по сравнению с некоторыми другими отраслями из-за насыщения внутреннего рынка. Производство мебели гарантирует устойчивую прибыль, судя по двукратному росту выхода продукции на 1 ег. ф., но обратная тенденция прослеживается по статье пиломатериалов, что свидетельствует о застое в строительной отрасли. Инвестиции в производство изделий из кожи могут принести солидную прибыль и валютные поступления, так как отрасль экспорториентированная: прибыльность вложений в производство обуви выросла за год в 1,5 раза, а кожгалантереи и меховых изделий в - 1,6 раза.

Успешные проекты могут быть реализованы в химической и металлургической отраслях, машиностроительной отрасли. Доходность при производстве промышленных химикатов увеличивается в год в 2,1 раза, при производстве других химикатов в 4,3 раза, достигая 65,6 ег. ф. на один вложенный, в черной металлургии - с 8,7 до 20,24 ег. ф., в цветной металлургии - с 4,31 до 16,83 ег. ф., что свидетельствует о возросшем потреблении ее продукции при производстве электроники и электротехники. Производство неэлектрических машин приносит прибыль 94,41 ег. ф. в расчете на 1 вложенный ег. ф., для электрических машин - 61,62 ег. ф., увеличивающуюся в 2,3 и в 2,6 раза соответственно. Что касается производства транспортного оборудования, то оно настолько морально устарело, что не находит сбыта, вследствие чего уменьшаются прибыли и доходы на инвестиции.

Только в промышленность частными инвесторами было направлено в 1981-1982 гг. 3508 млн. ег. Ф., а в 1991-1992 гг. - уже 32 900 млн. ег. ф. Если на частный сектор промышленности в 1982 г. приходилось 1,9% инвестиций, то в 1991-1992 гг. - 9,5%, а стоимость произведенной продукции в общем объеме промышленных товаров увеличилась с 9,2% (на 920,3 млн. ег. ф. в ценах 1991-1992 гг.) в 1982 г., до 55,4% (12 450 млн. ег. ф.) в 1991-1992 гг.⁴⁹ Увеличение доли участия частных инвестиций в производстве промышленных изделий привело к тому, что в деревообрабатывающей, обувной отраслях, в производстве готовой одежды частный сектор производил 90% продукции.

Эти данные свидетельствуют, что частный капитал - инвестиционная основа не только для предприятий частного сектора, но и для предприятий других форм собственности: за 10 лет частные инвестиции в промышленность увеличились в 9,4 раза, однако только примерно 10% из них поступают на частные производства, а остальные, т.е. львиная доля, идут в государственный, общественный, акционерный, кооперативный секторы, а также направляются на выкуп приватизируемых предприятий.

Что же касается египетской экономики в целом, то она избавилась от явлений, определяющих ценовые диспропорции в отношении привлеченных из-за рубежа средств, однако самое главное новоприобретенное достоинство заключалось в фактическом устранении факторов, «удешевлявших» иностранные инвестиции. Унификация валютного рынка была радикальной мерой в процессе создания благоприятного инвестиционного климата в Египте. Это событие являлось началом принципиально нового этапа в развитии египетской экономики. Собственно коренные рыночные преобразования начались не с декларирования об их начале, а с первого крупного акта ограниченного самоустранения государства из ключевой сферы экономической жизни, которую оно подчинило себе в ходе предыдущего экономического развития. Уменьшение роли государства в определении валютного курса египетского фунта - ключевая веха в политике правительства X.Мубарака, которое перешло от политики макроэкономической стабилизации к политике структурных преобразований.

Это привело к тому, что Египту удалось избежать снижения экономических показателей на фоне падения производства во многих государствах Юго-Восточной и Восточной Европы, в том числе и в России, на всем протяжении 90-х годов. Примечательно то, что эти государства столкнулись с такой же проблемой, что и египетская экономика (изношенность основных фондов промышленных предприятий), однако Египет предпринял шаги по привлечению средств для решения этой задачи, а правительства постсоциалистических государств решали некоторые частные вопросы экономического регулирования, такие как стабилизация валютного курса, обуздание инфляции, организация фондового рынка, при существовавшей одновременно с этим монополизации экономики и т.д., оставляя неразрешенными вопросы перестройки производящих структур, переориентации их инвестиционных и инновационных механизмов с бюджетных на рыночные и придания им всех черт современных научно-производственных комплексов.

Восьмидесятые годы в Египте прошли под лозунгами «производственного инфитаха», в ходе которого удалось использовать наличные производственные ресурсы с наиболее возможной интенсивностью, однако львиная доля этих ресурсов была создана принудительно-мобилизационным методом и не имела необходимых инновационных и инвестиционных основ, что и послужило причиной снижения темпов замены морально и технически устаревшего основного капитала. Показатель, подтверждающий этот факт, - постепенное снижение валовой прибыли и, следовательно, снижение нормы накоплений.

На всем протяжении 90-х годов в Египте пытались, насколько это было возможно, создать условия для активизации частного сектора, предоставить ему возможность вкладывать средства в отечественную экономику, использовать иностранные инвестиции и опыт для нужд экономического развития, для чего и была осуществлена реформа в финансовой сфере, которая, в конечном итоге, была необходима именно египетскому капиталу. Государство не сможет осуществлять дорогостоящие проекты развития и поэтому переходит к новым, более рыночным механизмам их финансирования. Первым шагом, как было представлено выше, были реформы, предпринятые в финансовой сфере, совершенствование налогового кодекса, общая либерализация экономики.

Египет демонстрирует рост производства, в том числе и промышленного, и, судя по всему, долговременный. Так, в 1998 г. рост ВВП составил 5,2% (в 1999-2000 гг. ожидался 6,8%), при одновременном экспорте 11% от ВВП. Текущий бюджетный дефицит составляет 2,3%, капитализация фондового рынка ежегодно увеличивается на 20 млрд. ег. ф., 44% акций принадлежат иностранным вкладчикам, при этом 21% из них обращается за пределами страны⁵⁰. Это позволяет назвать инвестиционный климат благоприятным, а перспективы самого процесса инвестирования определить как обнадеживающие, хотя Египет и регион в целом считаются еще не раскрывшими все свои потенциальные возможности.

Основная проблема, с которой столкнулся Египет, - создание новых, небюджетных механизмов инвестирования, - была успешно решена на основе рыночных методов, а после проведения либерализации финансовой сферы стала решаться на совершенно иной основе, с уравнением в правах участников рынка, с привлечением новых инвесторов, с переходом в их собственность основного капитала. Обращает на себя внимание постепенность преобразований, которые проводились без рывков и последовательно. МВФ на всем протяжении 80-х годов предлагал Египту планы экономических преобразований, но приняты они были только в начале 90-х годов, когда стали экономически необходимыми и когда факторы финансового рынка страны достигли показателей, позволивших ему успешно конкурировать, хотя бы внутри страны, с иностранными агентами.

Египет будет одной из динамично развивающихся стран Арабского мира в XXI в., а потому сохранит высокую привлекательность для иностранных инвесторов Условия для этого есть: после начала проведения либерализации в экономической сфере созданы предпосылки для активизации частного сектора и привлечения его инвестиций, прошел стадию становления вторичный рынок ценных бумаг, на котором определились основные факторы, финансово-расчетная система упрощена для нужд частного капитала, обложение налогами получаемых прибылей умеренное, проводится приватизация убыточных предприятий и т. д.

Причина развития - переход от политики макроэкономической стабилизации, которая проводилась в 80-е годы, к политике подлинно рыночных экономических реформ.

Литература

1. Al-Azmeh, Arfan. Experiences of Morocco, Tunisia, Jordan and Egypt with Currency Convertibility. - Currency Convertibility in the Middle East and North Africa. - Wash., 1996. - С. 150.

2. http://www.FT.com-CAPITAL MARKET: Learning to play by the rules. 2000.

3. http://www.FT.com-FUND MANAGEMENT: The benefits of immunity. 2000.

4. http://www.FT.соm-(сетевая версия Financial Times) BROKERAGES: Volumes are thinly spread. 2000.

5. http://www.FT.com-STOCK EXCHANGE: From coffee shop to high-tech system. 2000.

6. Egypt beyond Stabilization, toward a Dynamic Market Economy. - Wash., 1998. - С. 61.

7. Mongardim J. Estimating Egypt. - Equilibrium Real Exchange Rate. - Wash., January 1998. - С. 7.

8. Kara, Mustafa and Hieihel, Salam. Experience with Exhange Controls in the Arab Countries. - Currency Convertibility in the Middle East and North Africa. - Wash., 1996. - С. 59.

9. Al-Azmeh, Arfan. Experiences of Morocco, Tunisia, Jordan and Egypt with Currency Convertibility, с. 150.

10. Мировое капиталистическое хозяйство и развивающиеся страны Востока. - М., 1986. - С. 40-43.

Размещено на Allbest.ru