Инфляция в Республике Беларусь. Причины возникновения

Последним примером такого шока, является конъюнктурный шок на рынке мясной продукции, возникший из_за неурожайного для зерновых культур года. Результатом стал рост годового уровня инфляции в конце сентября 2018 года до уровня 5,6%, хотя в конце августа данный показатель составлял 5% [13].

Воздействие монетарной политики на инфляцию представляет собой сложный механизм, состоящий из совокупности каналов монетарной политики по которым проходят кредитно-денежные импульсы, в результате чего запускается цепочка взаимосвязанных процессов, влияющих в итоге на уровень инфляции. Данный механизм монетарной политики получил название трансмиссионный. А под каналами понимается система экономических отношений, возникающих при передаче кредитно-денежных импульсов между различными секторами экономики. Характерными для Беларуси каналами являются: процентный, кредитный, обменного курса, инфляционных и девальвационных ожиданий, а также операций и других мер денежно-кредитного регулирования.

Одним из инструментов, который можно использовать для регулирования совокупного спроса и издержек является процентная ставка. В краткосрочном периоде снижение номинальной процентной ставки влечёт за собой дальнейшее снижение номинально процентной ставки в долгосрочном периоде, что в свою очередь, при негибких ценах приводит к снижению реальной процентной ставки. В этом случае, облегчается доступ к кредитным средствам, что стимулирует потребление и снижает сбережения со стороны домохозяйств, и стимулирует инвестирование со стороны фирм. В конечном итоге происходит рост совокупного спроса и снижение издержек, что приводит к росту денежной массы в обороте и, соответственно, росту инфляции. С 27 июня 2018 года ставка рефинансирования в Беларуси составляет 10%, что говорит о положительных тенденциях в экономическом росте, связанных с выходом Беларуси из кризисной ситуации 2014-2016 годов, когда ставка рефинансирования снижалась с 22,5% до 18% [13]. Однако по сравнению с развитыми странами, в которых ставка рефинансирования не превышает 3%, а в некоторых - является отрицательной, Беларусь явно уступает по уровню экономического развития.

Ещё одним рычагом влияния на инфляцию является обменный курс. При обесценении номинального обменного курса в условиях негибкости цен происходит обесценение реального обменного курса. В этом случае, цена импортной продукции в национальной валюте увеличивается, что влечёт за собой переключение спроса потребителей на отечественную продукцию и, соответственно, рост экспорта и снижение импорта товаров и услуг. Однако также происходит обесценение денежных вкладов в национальной валюте и рост долгов в иностранной валюте, результатом чего является сокращение инвестиций, снижение производства и как следствие, увеличение инфляции. Необходимо отметить, что резкое повышение обменного курса приводит к увеличению девальвационных ожиданий, что усиливает риск инфляции.

На 6 ноября 2018 года обменный курс слегка вырос и составляет 2,12 рубля за один доллар и 2,42 рубля за одно евро. Это говорит о незначительном ослаблении рубля, которое может объяснятся политикой Нацбанка в ослаблении рубля с целью снижения отрицательного торгового сальдо. Также, белорусский рубль привязан к валютной корзине и любые колебания в ней приводят к изменению обменного курса. В целом, белорусский рубль был очень стабильным в 2018 году по отношению к доллару. В первую очередь, это связано с превышением продажи валюты со стороны населения над покупкой. Так, за январь-июль 2018 года чистые продажи валюты составили 923,1 млн дол., что меньше чем продажи за аналогичный период прошлого года на 319,07 млн. дол., однако это всё равно довольно высокий уровень, превышающий покупку валюты.

В целом, анализируя курс доллара, можно заметить, что с 2016 года его курс не сильно колебался и оставался в районе 2-х белорусских рублей. Некоторые эксперты считают, что это является результатом политики Нацбанка с целью удержания доллара в определённом коридоре, хотя об этом Нацбанк не заявлял. В этом есть логика, т.к. большинство людей хранит свои сбережения в долларах, и, соответственно, изменение курса доллара имеет особое значение для населения Беларуси, что является психологическим фактором, который и пытается контролировать Нацбанк. Также, на стабильность рубля повлияли и фирмы. Это произошло благодаря снижению их сбережений иностранной валюты в банках на 439 млн. дол., несмотря на превышение покупки валюты над продажей на 233,3 млн. дол. за первое полугодие текущего года. Следовательно, благодаря этим трём факторам обменный курс доллара не имеет больших скачков, однако в будущем прогнозируется дальнейшее ослабление рубля, связанное с отрицательным торговым сальдо и превышением уровня инфляции в Беларуси уровней инфляции западных стран [8].

Также, существуют кредитные каналы, действие которых определяет степень воздействия процентной ставки на предложение кредитов. Это сложная система, которая включает в себя канал неценового рационирования кредита правительством, каналы, основывающиеся на изменении балансов банков и каналы, основывающиеся на изменении балансов субъектов хозяйствования и домохозяйств. Одним из примеров работы по каналу неценового рационирования в Беларуси является финансирования банками за счёт собственных средств государственных программ. В этом случае, банк получает компенсацию в виде разницы между процентом по льготному кредиту и ставкой рефинансирования, увеличенной на 3%.

Если происходит увеличение цены на ресурсы в национальной валюте на рынке межбанковского кредита, то ставка на межбанковский кредит превышает ставку рефинансирования, что приводит к её росту. В этом случае у банков, осуществляющих финансирование государственных программ, т.е. предоставляющих ему льготных кредитов, либо снижается чистый процентный доход, либо увеличиваются чистые процентные расходы. Результатом этого становится снижение предложения льготных кредитов со стороны банков.

Если рассматривать каналы, основывающиеся на изменении балансов банков, то в этой сфере действия Нацбанка могут привести к уменьшению ликвидности банка. В этом случае, если банк не может возместить отток средств путём их привлечения из других источников или продавая часть своих активов, то кредитное предложение также снижается.

Существуют и другие случаи, происходящие в кредитных каналах, однако их суть заключается в том, что при снижении кредитного предложения происходит снижение инвестиций и потребления, результатом чего является сокращение внутреннего спроса.

Также, монетарная политика может влиять на совокупный спрос и издержки по каналам инфляционных и девальвационных ожиданий, однако в Беларуси политика Нацбанка в этой области не имеет большой эффективности из-за адаптивного характера экономических агентов к процессам инфляции и девальвации. Это означает, что субъекты частного сектора экономики, преимущественно домохозяйства, не действуют с высокой степенью рациональности, используя расчёты для прогнозирования инфляции и девальвации в будущем, а действуют на основе полученного опыта, т.е. ссылаясь на инфляцию и девальвацию в прошлом. Чаще всего, в странах с переходной экономикой и неразвитой финансовой системой это обуславливается отсутствием полной информации о рынке, которую могли бы использовать субъекты экономики. Также, высокую степень адаптивных инфляционных и девальвационных ожиданий связывают с недоверием населения к политике Нацбанка, что характерно для Беларуси в период кризисов 2011, 2015 годов. Неэффективность политики Нацбанка через импульсы по каналам инфляционных и девальвационных ожиданий обуславливается необходимым периодом времени, в течение которого происходит изменение совокупного спроса и издержек из-за изменения процентной ставки или других мер монетарной политики, который получил название временного лага. А при условии адаптивных ожиданий издержки на осуществление изменений с учётом временного лага будут больше, чем выгода, получаемая от изменения поведения экономических субъектов.

Подводя промежуточный итог, можно сделать вывод, что трансмиссионный механизм монетарной политики Нацбанка является сложной системой, имеющей свои особенности, характерные для стран с переходной экономикой и неразвитым финансовым сектором, и влияющей на инфляцию через импульсы, проходящие по различным каналам с определённым временным лагом, также зависящим от развитости экономики. Так, в менее развитых странах, временной лаг будет меньше, чем в развитых. Это связано с меньшим размером рынка и, соответственно, меньшим количеством финансовых институтов, благодаря чему, скорость передачи импульса будет быстрее. Наглядно данный механизм выглядит следующим образом (Приложение А, рисунок 1) [14, с. 18].

В настоящее время Нацбанк проводит политику в режиме денежного таргетирования, который был введён в 2015 году. Конечной целью данного режима, как и остальных, является ценовая стабильность. Однако операционные и промежуточные цели у разных режимов являются различными. Так, с января 2018 года операционной целью режима денежного таргетирования является процентная ставка по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте, а до данного периода времени - рублёвая денежная база. Промежуточной же целью является прирост средней широкой денежной массы.

Режим монетарного таргетирования был выбран неслучайно. Именно он подходил для Беларуси в 2015 году, когда инфляция составляла 12%, больше всего. Выбор этого режима обуславливается возможностью стабилизации инфляционных процессов и волатильности обменного курса, укрепления доверия к монетарной политике и белорусскому рублю, увеличения роли процентной ставки и, как результат, уменьшения уязвимости экономики от внешних и внутренних шоков. Также, использование данного режима обуславливается наличием в Беларуси необходимых условий для его внедрения, в частности, наличием гомогенности, т.е. эластичность общего уровня цен в экономике по денежному агрегату М3 равна единице.

В целом, данный режим, как и любой другой, имеет свои недостатки и преимущества. К основным преимуществам обычно относят простоту и ясность данного режима, благодаря чему увеличивается понимание экономических субъектов о проводимой политике. Простота заключается в том, что данный режим основывается на количественной теории денег, а банкам необходимо пользоваться простым правилом Фридмана, согласно которому прирост денежного предложения должен быть равен сумме темпов прироста равновесного ВВП и цели по инфляции, учитывая предсказуемое изменение скорости обращения [15, с. 5].

К недостаткам можно отнести:

· отсутствие точности оценки чувствительности спроса на деньги, приводящее к возможному увеличению волатильности процентных ставок, что в свою очередь, может увеличить амплитуду колебаний выпуска

· отсутствие точности прогноза денежного предложения приводит к увеличению амплитуды его колебания, что может спровоцировать нежелательные изменения в динамике краткосрочных процентных ставок при отсутствии внешних и внутренних шоков

· при размерах инфляции, превышающих двухзначные значения, погрешность прогнозных расчётов может оказаться существенной, однако в настоящее время, для Беларуси это не является проблемой

Также, данный режим является переходным к режиму инфляционного таргетирования, т.к. сразу Беларусь не может осуществлять политику в этом режиме. Для его внедрения необходимо наличие определённых организационно-правовых и макроэкономических условий, которыми не обладает Беларусь. Например, наличие хорошо функционирующих финансовых рынков и институтов, прозрачной системы ценообразования, а также отсутствие фискального доминирования над монетарной политикой и т.д. И, чтобы обеспечить наличие всех условий для внедрения нового режима, необходимо немало лет, в течение которых будет осуществляется постепенное развитие до необходимого уровня.

Одним из шагов на пути к внедрению нового режима является новая операционная цель - процентная ставка межбанковского кредита, которая по данным Нацбанка на 5 ноября текущего года составляет 10,5%. Данная смена цели позволит повысить эффективность и прозрачность монетарной политики благодаря снижению волатильности процентных ставок, что позволит чётче показать экономическим субъектам направленность монетарной политики. Также, благодаря изменению операционной цели на ставку межбанковского кредита можно сделать вывод, что Нацбанк посредством процентной ставки контролирует стоимость денег в стране, а значит, регулирует спрос на них с целью достижения промежуточной цели - прироста широкой денежной массы.

В целом, можно сделать вывод, что монетарная политика Нацбанка является главным инструментом регулирования различных процессов, которые впоследствии влияют на уровень инфляции в стране.

3.2 Эффективность антиинфляционной политики в Республике Беларусь

Для определения эффективности антиинфляционной политики РБ необходимо сравнивать планируемые показатели с реальными, а также в целом анализировать динамику изменения показателей. В первую очередь, необходимо рассмотреть интенсивность инфляционных процессов. Так, в третьем квартале текущего года индекс потребительских цен вырос до 5,6%. Это произошло из-за ускорения темпов роста базовой инфляции и административно регулируемых цен и тарифов.

В сентябре базовая инфляция увеличилась на 0,6% по отношению к предыдущему месяцу и составила 3,9%. В первую очередь, это связано с конъюнктурным шоком на рынке мясной продукции, который рассматривался ранее.

Административно регулируемые цены и тарифы выросли за тот же период времени на 1,1% и составили 10,8% по отношению к этому же месяцу предыдущего года. Данный рост цен обуславливается увеличением стоимости топливных ресурсов, образовательных услуг и связи. Также, выросли цены и на услуги ЖКХ. Это связано с пересмотром нормативов потребления тепловой энергии для нужд водоснабжения, однако в это же время снизились цены на услуги детских дошкольных учреждений.

Агрегированный показатель трендовой инфляции увеличился за тот же период на 0,4% и составил 3,8%.

Также, в сентябре текущего года сезонные цены на плодоовощную продукцию выросли по отношению к сентябрю 2017 года на 1,1%, хотя июне 2018 по сравнению с июнем 2017 снизились на 4,4%.

Необходимо отметить, что на увеличение инфляции оказало влияние завершение некоторых процессов, например, низкой потребительской активности, быстрое снижение инфляционных ожиданий в сравнении с 2015, 2016 годами.

На январь-сентябрь текущего года по отношению к этому же периоду предыдущего года индекс цен производителей промышленной продукции вырос на 6,9%, индекс цен производителей сельскохозяйственной продукции вырос на 10,1%, индекс цен в строительстве увеличился на 10,7%, индекс тарифов на перевозку грузов - на 8%, а индекс тарифов на услуги связи для юр. лиц и и.п. - на 3,9%.

Однако, несмотря на увеличение в процентном отношении к аналогичным периодам прошлого года всех ценовых индексов, большинство из них изменяется в рамках целевого параметра. Так, самый важный из них, а именно, индекс потребительских цен, в рамках целевого параметра не должен превышать 6% к моменту окончания текущего года. В настоящее время он составляет 5,6%, однако эксперты прогнозирую, что к концу года он будет равен 5,5%.

В августе текущего года по отношению к августу предыдущего средний уровень цен импортных товаров без учёта энергетических вырос на 2,5%. Это является умеренным рост данного показателя, что говорит о нейтральном воздействии импортируемой инфляции на уровень внутренних цен, т.к. этот показатель ниже базовой инфляции в стране.

Также, в третьем квартале текущего года монетарные условия имели нейтральный характер, способствуя достижению цели по уровню инфляции, а денежной предложение поддерживало деловую и инвестиционную активность. Ставка рефинансирования, а также ставки по постоянно доступным операциям поддержки и изъятия ликвидности не изменились и составили соответственно 10%, 11,5% и 8%, а средняя ставка однодневного МБК снизилась в сентябре на 0,6% по отношению к июню текущего года. В целом, процентные ставки на денежном и депозитном рынках не изменились, а на кредитном - снизились, что способствует умеренному рост кредитования экономики.

На 1 июля 2018 года объём золотовалютных резервов составил 6,8 млрд. дол., что является снижением по сравнению с началом года на 0,5 млрд. дол. Это обуславливается плановой выплатой государственного долга, однако целевым параметром к концу года является цифра, составляющая не менее 6 млрд. дол. Поэтому, данное снижение не является незапланированным, и эксперты считают, что к концу года объём золотовалютных резервов будет составлять 6,5 млрд. дол.

Также, необходимо отметить положительную тенденцию в процессе дедолларизации, т.к. процент иностранной валюты по итогам третьего квартала снизился на 0,7%, однако по-прежнему остаётся на достаточно высоком уровне - 61,8%.

Ещё одним важным показателем является прирост средней широкой денежной массы, который в сентябре текущего года в годовом выражении составил 12,2%. Причиной этого стало ослабление рубля, однако необходимо помнить, что промежуточной целью монетарной политики Нацбанка является прирост денежного агрегата М3, который в сентябре 2018 года составил 41170,6 млн. руб. Поэтому, можно сделать вывод, что Нацбанк работает согласно установленному режиму [10], [16].

В целом, анализируя статистику по всем, приведённым выше, показателям за последние 7 лет, можно увидеть одну и ту же закономерность: резкое улучшение показателя после кризиса 2011 года, далее, его стабильное улучшение в период 2012-2013 годов, затем замедление улучшения или ухудшение показателя во время кризиса 2014-2016 годов, и снова стабильное улучшение показателя в 2017-2018 годах. Главными для анализа эффективности антиинфляционного регулирования показателями являются индексы цен (рисунок 8) [3].

Рисунок 8 - Индексы цен и тарифов в 2014-2017 гг. (в процентах к предыдущему году)

Анализируя данный график, можно увидеть положительную динамику практически по всем основным индексам цен, т.е. снижение прироста годового уровня цен на определённые товары и услуги, что говорит об эффективной регулировке инфляционных процессов посредством различных инструментов, рассмотренных в предыдущем разделе.

Подводя итог, можно сделать вывод, что монетарная политика Нацбанка, работающая в режиме монетарного таргетирования, успешно справляется с регулированием инфляционных процессов в стране, результатом чего являлся рекордно низкий показатель инфляции в этом году и последующее удержание данного показателя в пределах, установленных целевыми параметрами. Однако несмотря на плодотворную работу Нацбанка, уровень развитости финансового сектора и экономики в целом не позволяет достичь показателей, сравнимых с показателями развитых стран, увеличивает уязвимость от внешних и внутренних шоков, а также препятствует переходу к политике инфляционного таргетирования, которую планируется внедрить в среднесрочном периоде. В целом, в рамках плана социально-экономического развития на текущую пятилетку к концу 2020 года планируемый уровень инфляции равен 5%, и, учитывая текущие тенденции и анализируя сегодняшнюю статистику, можно сказать, что удержание инфляции на уровне 5% вполне осуществимо на практике.

Вывод по данной главе является следующим:

· Монетарная политика Нацбанка является главным инструментом регулирования различных процессов, которые впоследствии влияют на уровень инфляции в стране.

· Трансмиссионный механизм монетарной политики Нацбанка является сложной системой, имеющей свои особенности, характерные для стран с переходной экономикой и неразвитым финансовым сектором, и влияющей на инфляцию через импульсы, проходящие по различным каналам с определённым временным лагом, также зависящим от развитости экономики.

· Режим монетарного таргетирования был выбран неслучайно. Он наибольшим образом подходил исходя из экономической ситуации в Беларуси в 2015 году, и основной его целью является ценовая стабильность. В среднесрочной перспективе планируется ввести режим инфляционного таргетирования.

· Монетарная политика Нацбанка, работающая в режиме монетарного таргетирования, успешно справляется с регулированием инфляционных процессов в стране, результатом чего являлся рекордно низкий показатель инфляции в этом году и последующее удержание данного показателя в пределах, установленных целевыми параметрами.

Заключение

В результате данного исследования можно сделать вывод, что уровень инфляции в Республике Беларусь - это показатель, имеющий положительные тенденции в сравнении с прошлыми годами. В основном, это является заслугой Нацбанка, который грамотно реализует свою монетарную политику, используя её различные инструменты. Однако также, в этом есть и заслуга правительства, которое грамотно разрабатывает социально-экономические ориентиры развития для страны, благодаря чему осуществляется регулирование инфляционных процессов с целью повышения благосостояния населения, обеспечения стабильного функционирования различных рынков и секторов экономики, а также с целью поддержания стабильного роста экономики в целом.

Подводя итоги, можно сделать следующие выводы:

1 Инфляция как экономическое явление представляет собой рост цен, вызванный обесцениванием денежной массы, и является сложным для точного подсчёта ввиду большого числа различных факторов, влияющих на её оценку.

2 Последствиями инфляции, превышающей её естественного уровня, являются снижение реальных доходов населения, увеличение издержек производства, рост долгов в национальной валюте со стороны фирм и государства, и в целом, ухудшение экономической ситуации, из-за снижения экономического роста страны ввиду уменьшения совокупного спроса и предложения.

3 Динамика инфляционных процессов в Республике Беларусь имеет положительный характер, учитывая постепенное снижение уровня инфляции, однако также надо учитывать задолженность предприятий и достаточно большой государственный долг, необходимость выплаты которого может стимулировать инфляционные процессы, ухудшив экономическую ситуацию в стране.

4 Главными причинами инфляции являются уровень экономического развития страны и уровень развитости финансового сектора, несовершенство рынков, уязвимость экономики от внешних и внутренних шоков, зависимость от цен на внешних рынках, в особенности, на топливные ресурсы, а также завышенные инфляционные ожидания со стороны населения.

5 Эффективность монетарной политики Нацбанка в режиме монетарного таргетирования видна по стабилизирующимся показателям, в частности, ставки рефинансирования, обменного курса и, конечно же, уровня инфляции, поэтому задача правительства по удержанию инфляции на уровне 5% в среднесрочном периоде вполне осуществима на практике.

Список использованных источников

1. Э. А. Лутохина и др. Макроэкономика: социально ориентированный подход. -- Мн.: ИВЦ Минфина, 2005. - 400 с., ил.

2. М. И. Ноздрин-Плотницкий, Э. И. Лобкович и др. Макроэкономика: учебное пособие. - Минск: Амалфея: Мисанта, 2013. - 312 с.

3. Национальный статистический комитет Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://belstat.gov.by/. - Дата доступа: 14.11.2018.

4. Всемирный банк [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.vsemirnyjbank.org/. - Дата доступа: 14.11.2018.

5. Межгосударственный Статистический Комитет Содружества Независимых Государств (http://www.cisstat.com/0base/frame-rus.htm)

6. Опасное бремя долгов / В. А. Свиридович // Финансы, Учёт, Аудит. - 2015. - №252. - С. 4-5.

7. Министерство Финансов республики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.minfin.gov.by/. - Дата доступа: 14.11.2018.

8. Экономическая газета [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://neg.by/. - Дата доступа: 15.11.2018.

9. Инфляционные ожидания населения // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - 2018. - 3 с. (https://www.nbrb.by/Publications/inflationexp/inflation_exp_08-2018.pdf)

10. Информация о динамике и факторах изменения потребительских цен и тарифов // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - 2018. - 9 с.

11. World Health Statistics 2018 [Электронный ресурс] // World Health Organization. - 86 с.

12. Leandro Medina, Friedrich Schneider Shadow Economies Around the World: What Did We Learn Over the Last 20 Years? [Электронный ресурс] // IMF Working Paper. - 2018. - 76 с.

13. Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.nbrb.by/. - Дата доступа: 15.11.2018.

14. Мирончик Н. Л. Теоретическое представление о монетарной трансмиссии в Республике Беларусь / Н. Л. Мирончик // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - 2014. - C. 16 - 22.

15. Мирончик Н. Л., Безбородова А. В. Возможности применения монетарного таргетирования в Республике Беларусь / Н. Л. Мирончик, А. В. Безбородова // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - 2014. - C. 3 - 9.

16. Калечиц С. В. Итоги реализации денежно-кредитной политики Республики Беларусь за первое полугодие 2018 г. / C. В. Калечиц // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. 2018. - 6 с.

17. Мирончик Н. Л., Банцевич П. А. Количественная оценка инфляционных ожиданий в Республике Беларусь / Н. Л. Мирончик, П. А. Банцевич // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс].2014. - 30 с.

18. Мурин Д. Л. Итоги реализации денежно-кредитной политики за январь-март 2018 г. / Д. Л. Мурин // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс].2018. - 7 с.

Приложение А

Теоретическое представление о трансмиссионном механизме денежно_кредитной политики Республики Беларусь

Размещено на Allbest.ru