Международные валютно-финансовые отношения

- 4 -

83

Основные экономические понятия в сфере мировой экономики

Понятие «деятельность» - все осмысленные и целенаправленные действия человека и групп людей, называемых также физическими лицами. Юридически оформленная группа лиц, которая в частном случае может состоять из одного лица, называется организацией или юридическим лицом. Деятельность, связанную с использованием ресурсов, производством, распределением и потреблением благ, называют экономической деятельностью или экономикой.

Экономическая власть - стремление является основным мотивом экономической деятельности.

Юридически оформленные или соблюдаемые по традиции и обычаям правила взаимодействий называют институтами. Отношения - это институционально (формально или неформально) закрепленные взаимодействия. Блага - все, что может представлять определенную ценность для людей и организаций. Юридически оформленные за физическими или юридическими лицами блага называются активами. Активы могут быть материальными (строение, оборудование, запасы) и нематериальными (лицензии, патенты и гл.). Полная власть над активом, заключающаяся в возможности совершать с ним максимально допустимый набор действий, называется собственностью

Деятельность может быть разбита на последовательность операций. Юридически оформленные операции между физическими и юридическими лицами называют сделками. Активы, которые могут передаваться от одного лица к другому в результате сделки, называются товарами.

Рынок - это свободный обмен товарами, производимый в соответствии с определенными правилами (институтами).

Деньгами признаются товары, используемые для обеспечения обмена на рынке.

Капитал это все то, что может приносить доход. В этом смысле промышленный капитал - это средства производства, способные приносить доход, а банковский - это денежные средства, дающие доход, например, от предоставления кредитов.

Ценные бумаги представляют собой юридически оформленные права по отношению к юридическим лицам, товарам и активам.

Валюта - выпускаемая (эмитируемая) законодательно уполномоченными на это органами ценная бумага, призванная играть роль денег и используемая в международных расчетах.

Активы, представляющие собой деньги и денежные суррогаты, называют финансовыми активами.

Финансы - это сфера обращения финансовых активов. Финансовые рынки - рынки, на которых товарами являются исключительно финансовые активы.

Страна-это территория, на которой проживает население, связанное определенными формальными неформальными институтами. Государство г- это система органов власти, управляющих делами в стране. Экономическая система - это совокупность объектов, связанных определенными экономическими отношениями.

Глобализация и постиндустриализация мировой экономики, роль и место финансов

Современная мировая экономика это единая глобальная экономическая система, включающая национальные государства, транснациональный капитал (транснациональные корпорации и банки), а также крупные города и мегаполисы, блоки стран, международные организации, оффшоры и отдельных бизнесменов - в сфере международной экономики. Глобализация - это комплекс протекающих в планетарном масштабе взаимосвязанных процессов, в каждом из которых имеются механизмы саморегуляции. (Саморегуляция означает, что любое относительно малое возмущение или воздействие, происшедшее в некоторой точке Земли, непременно в той или иной мере отразится на ходе всего процесса в планетарном масштабе) Глобальные процессы постепенно, эволюционно создали обще планетарные контуры обратной связи. Постиндустриальная экономика характеризуется, прежде всего? достаточно высокой (обычно выше 60%) долей услуг в ВВП страны. Постиндустриализация представляет собой сложный процесс, в котором можно выделить две сильно отличающиеся друг от друга составляющие. Во-первых, быстро идет процесс информатизации экономики, т.е. развитие информационной деятельности и информационных технологий. Во-вторых, параллельно с информатизацией идет совершенно иной процесс сервисизации экономики.

Информатизация экономики и становление единых информационных и финансовых институтов

Информатизация экономики - это процесс постепенного роста доли людей, занимающихся информационной деятельностью, при относительном уменьшении доли людей, занятых в промышленности и сельском хозяйстве.

характеризуется:

- высоким удельным весом знаний и информации в приросте ВВП.

-высоким удельным весом доходов от информационной деятельности в общих доходах населения страны.

-высоким удельным весом информационного сектора в ВВП страны.

Процесс финансизации экономики представляет собой увеличение удельного веса финансового сектора экономики в ВВП мира и развитых стран и рост значимости этого сектора.

проявляется следующим образом:

- рост удельного веса финансовых услуг в общем объеме услуг.

В развитых странах финансовые услуги составляют уже более 50% всех услуг;

увеличение объемов операции на финансовых рынках по отношению к операциям на рынках товаров.

- рост доли финансовых активов в балансах предприятий;

-увеличение доли финансовых инструментов в имуществе и сбережениях населения

Обращение финансов - это во многом обращение, определенной формы информации. Деньги, ценные бумаги и финансовые инструменты, постепенно отрываясь от своих осязаемых материальных носителей, все более проявляют свою информационную сущность. Транснациональные корпорации контролируют до половины мирового промышленного производства, 63% внешней торговли, а также примерно % патентов и лицензий на новую технику, технологии и ноу-хау

Современная Европейская валютная система: этапы и перспективы развития

Значительным событием последних лет явилось создание единой европейской валютной системы ставшей важнейшей частью мировой.

Переломным в судьбе объединенной Европы стал Маастрихтский договор 1991 г., в котором, в частности, ставится цель создания единого валютного пространства и европейского экономического и валютного союза на базе единой валюты евро.

Первый этап (1990-1993 гг.) можно назвать подготовительным. В этот период были проведены мероприятия, необходимые для вступления в силу положений Маастрихтского договора

Второй этап (1994-1998 гг.) был посвящен подготовке к введению единой валюты ЕС - евро.

три критерия вхождения в европейский валютный союз: а) уровень инфляции страны-претендента не доложен более чем на 1,5% превышать инфляцию в трех наиболее стабильных странах ЕС; б) дефицит государственного бюджета не должен превышать 3%, а общая задолженность - 60% ВВП страны; в) средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки не должна отклоняться более чем на 2% от среднего показателя этих ставок в трех странах с наименьшей инфляцией.

Третий этап (1999-2002 гг.) был связан с непосредственным переходом к единой европейской валюте. С 1 января 1999 г. курсы национальных валют стран- участниц зоны евро были зафиксированы по отношению к евро.

Современная валютная система основана на многовалютном стандарте и плавающих валютных курсах. Это имеет ряд несомненных достоинств.

1. Гибкость многовалютной системы с плавающими курсами

На базе этой системы вырос современный глобальный валютный рынок

Отдельные страны получили возможность вырабатывать гибкую валютную политику и использовать валютный курс

В то же время у Ямайской системы обнаружился ряд недостатков, побуждающих к ее реформированию? Валютная система стала гибкой, но очень неустойчивой. Оказалось, что МВФ не имеет достаточное количество финансовых ресурсов.

Финансовые и экономические кризисы

МВФ настойчиво рекомендовал развивающимся странам открыть свои финансовые рынки для свободного перемещения, капитала Мировой финансовый кризис 1997-1998 гг. с впечатляющей ясностью показал ограниченность такой стратегии. Теперь считается установленным следующее важное правило. Из трех элементов валютной политики - либерализация движения капиталов, проведение политики фиксированного валютного курса и осуществление независимой денежной политики страна может одновременно реализовывать только два.

Эволюция мировой валютной системы и теоретические основы денежного и валютного рынка

1. Парижская валютная система

В 19в. Повсеместно утвердился золотомонетный стандарт. Каждая национальная валюта стала иметь четко определенное золотое содержание.

Золотовалютная система рухнула вместе со всей сложившейся системой международных отношений. Существенным достоинством ее была универсальность и единообразие расчетов на национальном и международном уровне.

2. Генуэзская валютная система

в 1922г на Генуэзской международной экономической конференции договорились о создании новой валютной, системы.

Ее часто называют золотослитковой или золотодевизной системой.

Генуэзская система оставалась более или менее стабильной до 1929г., когда начался мировой экономический кризис. В 1931 г. большинство стран ввели жесткий валютный контроль, а ряд стран и прежде всего Германия, встали на путь автаркии. В США обанкротились 10 тыс. банков (40% банков страны); а доллар был девальвирован на 41%.

3. Бреттон-Вудская валютная система

В период, Второй мировой войны для международных расчетов союзники использовали в основном золото. В конце войны в 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе ведущие мировые державы создали основы послевоенной валютной системы

Доллар постепенно вытеснял золото из обращения, и Бреттон- Вудская валюта система довольно быстро стала, по существу долларовой.

4. Ямайская валютная система

Основные элементы ныне действующего валютного механизма были определены в 1976 г. на Ямайском совещании МВФ. Планам создания универсальной мировой валюты на базе СДР (специфическая валюта)не суждено было сбыться. Это объясняется, прежде всего, тем, что МВФ и другие международные организации пока не смогли обрести достаточных для эффективного регулирования мировой валютной и финансовой системы мощи и влияния.

5. Единая Европейская валютная система

Переломным в судьбе объединенной Европы стал Маастрихтский договор 1991 г., в котором, в частности, ставится цель создания единого валютного пространства и европейского экономического и валютного союза на базе единой валюты евро. Первый этап (1990-1993 гг.) можно назвать подготовительным. В этот период были проведены мероприятия, необходимые для вступления в силу положений Маастрихтского договора Второй этап (1994-1998 гг.) был посвящен подготовке к введению единой валюты ЕС - евро. Три критерия вхождения в европейский валютный союз: а) уровень инфляции страны-претендента не доложен более чем на 1,5% превышать инфляцию в трех наиболее стабильных странах ЕС; б) дефицит государственного бюджета не должен превышать 3%, а общая задолженность - 60% ВВП страны; в) средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки не должна отклоняться более чем на 2% от среднего показателя этих ставок в трех странах с наименьшей инфляцией. Третий этап (1999-2002 гг.) был связан с непосредственным переходом к единой европейской валюте. С 1 января 1999 г. курсы национальных валют стран- участниц зоны евро были зафиксированы по отношению к евро.

Парижская золотовалютная система и её характеристики

В XIX в. повсеместно утвердился золотомонетный стандарт. Каждая национальная валюта стала иметь четко определенное золотое содержание. Золото стало первыми мировыми деньгами в ходе естественной эволюции национальных валютных систем, каждая из которых самостоятельно пришла к золотомонетному стандарту. В начале XIX - начале XX в. была первая неудачная попытка глобализации мировой экономики. Глобальный экономический мир хотели построить все, но на разных платформах. Золотовалютная система рухнула вместе со всей сложившейся системой международных отношений. Существенным достоинством ее была универсальность и единообразие расчетов на национальном и международном уровне. Расчеты преимущественно золотыми монетами имеют и ряд недостатков:

1) при золотовалютной системе и фиксированных объемах национальной валюты органы регулирования могут влиять на ее курс, только увеличивая и уменьшая запасы золота.

2) быстро растущие международные товарные и финансовые рынки требовали более гибкого инструмента, чем золото.

3) использование золотых монет для всех видов расчетов приводило к их оседанию в частных хранилищах и выводу из оборота.

Генуэзская золотослитковая (золотодевизная) валютная система и её характеристики

в 1922г на Генуэзской международной экономической конференции договорились о создании новой валютной, системы. Ее часто называют золотослитковой или золотодевизной системой.

Основное отличие золотодевизной системы от предшествующей ей золотомонетной состоит в том» что в ней вместо содержащих золото монет для международных расчетов используются бумажные национальные валюты - девизы. Такая система была более гибкой, чем золотомонетная. Для расчетов использовались в основном бумажные национальные валюты - девизы, суммы которых в идеале должны были быть равны золотым запасам эмитировавшей их страны. Генуэзская система оставалась более или менее стабильной до 1929г., когда начался мировой экономический кризис. В 1931 г. большинство стран ввели жесткий валютный контроль, а ряд стран и прежде всего Германия, встали на путь автаркии. В США обанкротились 10 тыс. банков (40% банков страны); а доллар был девальвирован на 41%.

Бреттон-Вудская валютная система и её характеристика

В период, Второй мировой войны для международных расчетов союзники использовали в основном золото. В конце войны в 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе ведущие мировые державы создали основы послевоенной валютной системы. Итоги конференции отражали возросшее в ходе Второй мировой войны экономическое могущество США, на долю которых приходилось в то время более 70% мировых запасов золота. При сохранении в целом золотодевизного стандарта и окончательных расчетов золотом доллар был признан мировой резервной валютой. Доллар постепенно вытеснял золото из обращения, и Бреттон- Вудская валютная система довольно быстро стала, по существу долларовой. До 60-х годов XX в. гегемония США не вызывала с мнений и возражений. Постоянный дефицит платежного баланса сократил золотые запасы США за 60-е годы на 7 млрд. долл., и к 1970 г. они составляли лишь 11 млрд. долл. В то же время иностранные кредиторские требования превысили 20 млрд. долл. В 1971 г США не смогли более обменивать доллары по официальной цене золота - Бреттон-Вудская валютная система фактически перестала существовать.

Ямайская валютная система и её характеристика и проблемы развития

Основные элементы ныне действующего валютного механизма были определены в 1976 г. на Ямайском совещании МВФ.

1. Золото лишалось своей монетарной роли и объявлялось обычным товаром,

2. Странам было предоставлено право выбора режима валютного курса.

3. Был введен стандарт специальных прав заимствования, сокращенно СДР (от английского Special Drawing Rights - SDR). СДР, по существу, представляют собой специфическую валюту, эмитируемую МВФ. Для определения курса СДР каждая валюта берется с удельным весом, равным доле данной страны в мировом экспорте, и вычисляется взвешенная сумма. Планам создания универсальной мировой валюты на базе СДР не суждено было сбыться. Это объясняется, прежде всего, тем, что МВФ и другие международные организации пока не смогли обрести достаточных для эффективного регулирования мировой валютной и финансовой системы мощи и влияния. Сейчас в мире имеются три основные конкурирующие за место в международных расчетах и государственных резервах валюты: доллар, евро и иена.

Структура системы и участники валютно-кредитных отношений

Участники и институты валютно-кредитных отношений образуют валютную, или валютно-кредитную, систему. Непосредственное участие в торговле валю» той на официальном рынке могут принимать только организации, имеющие соответствующую лицензию. Экспортеры продают товары и услуги за рубежом и часть валютной выручки на рынке. Ее покупают импортеры для закупки необходимых им товаров на иностранную валюту, Население, экспортеры и импортеры покупают и продают валюту через коммерческие банки. Участниками валютного рынка являются также инвестиционные фонды, финансовые компании и брокеры, работающие на фондовых и фьючерсных биржах. Валютно-кредитная система состоит из следующих основных частей.

1. Рынок наличной валюты, или спот-рынок, по объемам доминирует среди всех рынков, связанных с обращением валют.

2. На срочных рынках продаются документально оформленные права на куплю-продажу валюты или валютных инструментов в определенный момент в будущем.

3. Кредитный рынок

4. На рынке валютных обязательств

5. В валютно-кредитную систему иногда также включают рынок акций и депозитарных расписок

Международные валютно-кредитные отношения - это часть международных экономических отношении, связанная с операциями с иностранными валютами. Участниками этих отношений могут быть государства, национальные и транснациональные компании и банки (ТНК и ТНБ), международные финансовые организации и физические лица.

Международный валютный фонд

Международный банк реконструкции и развития

Операции с валютой можно классифицировать следующим образом:

* покупка валюты импортерами у банков или на бирже для приобретения иностранных товаров и услуг;

* покупка валюты населением для использования за рубежом и у себя в стране, а также в качестве средства накопления;

* покупка валюты банками и другими финансовыми организациями для дальнейшей её перепродажи импортерам и населению;

* покупка, валюты различными организациями для отдачи долгов, процентов по кредитам и займам, а также для выполнения других обязательств в валюте;

* покупка валюты государственными органами и Центральным банком для пополнения валютных, резервов и обслуживания государственного долга;

* продажа валюты экспортерами в соответствии с законами об обязательной продаже части валютной выручки или для обеспечения операций внутри страны;

* продажа валюты населением и предприятиями для пополнения собственных оборотных средств;

* продажа валюты Центральным банком для поддержания валютного курса и регулирования денежной массы;

* получение займов и кредитов в иностранной валюте всеми участниками валютно-кредитных отношений;

* осуществление купли-продажи валюты со спекулятивными целями;

* осуществление операций с валютой ТНК и ТНБ для инвестиционной и иной деятельности;

* операции с валютой международных организаций для выполнения своих функций;

* осуществление страховых и хеджевых операций с валютой;

* купля-продажа ценных бумаг и финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте.

Функционирование валютного спот-рынка: международный рынок валюты и структура валютного спот-рынка

Финансовые рынки - рынки, на которых, происходят купли-продажи, обмен и другие операции с финансовыми активами, представляющими собой деньги, иностранную валюту, ценные бумаги и т.п.

Участниками финансовых рынков явл:

а) Государства - имеют золотовалютные запасы или резервы. Основная часть валютных резервов всех стран номинирована в долларах и др. свободных конвертируемых валютах.

Доля золота в этих запасах постоянно снижается и сейчас составляет около 18%. .Общие резервы всех: государств в форме официальных золотых запасов, хранящихся в государственных хранилищах, оцениваются в 30 тыс. т, или в 300 млрд. долл.

б) Население является основным держателем и распорядителем финансовых ресурсов. Общие сбережения населения мира оцениваются в 23 трлн. долл.

в) Банковская система призвана не только обеспечить проведение расчетов между субъектами экономики, но и мобилизовать свободные средства населения и предприятий для инвестиций.

г) Небанковские финансовые организации - страховые кампании, пенсионные и различные инвестиционные фонды - остро конкурируют с банками на финансовых рынках и последнее, время сильно их теснят.

Финансовые рынки:

Мировой рынок акций в 2001 г. имел общий объем около 26 трлн. долл. Такова общая капитализация (суммарная рыночная стоимость) всех корпораций мира, акции которых котируются на финансовых рынках.

Обороты на рынке акций составляли 800 млрд., долл. в день.

Мировой рынок долговых обязательств составляет 34 трлн. долл. Дневной оборот рынка облигаций равен 950 млрд. долл.

Рынок деривативов (фьючерсов, опционов, серпов ц т.п.) имеет общий объем около 60 трлн. долл. Одной из основных функций фьючерсов и опционов, является страхование рисков проведения различных финансовых, в том числе валютных, операций.

Большинство операций на рынке деривативов, так же как и на других финансовых рынках, носит спекулятивный характер. Мировой кредитный рынок, являясь старым финансовым рынком, продолжает быть одним из ведущих. Кредиты и ссуды выдают банки, трасты, фонды и другие финансово-кредитные организации. Общий объем кредитного рынка можно оценить в 60 трлн. долл. Мировой рынок страховых услуг по величине страховых платежей (премий) оценивается в 3 трлн. долл. Примерно половину рынка составляет страхование жизни. Мировой валютный рынок имеет самые большие обороты среди всех финансовых рынков, обороты валютного рынка превышают 680 трлн. долл. в год» или 1,9 трлн. долл. в день Ведущий мотив операций на валютном рынке - спекулятивный. Особую роль играет возникший около 30 лет назад рынок евровалют. Евровалютой называют любую иностранную валюту, используемую на территории другой страны.

Валютный дилинг, котировки и основные подходы к прогнозированию

Международный рынок валюты (FOREX - Foreign Exchange) представляет собой самый большой финансовый рынок с ежедневным оборотом около 3 трлн. долл. Валютный рынок складывается из двух основных компонентов: рынка биржевой торговли и внебиржевого, межбанковского валютного рынка. На межбанковский рынок, в котором непосредственно участвуют около 4 тыс. банков и финансовых компаний, приходится более 90% всех спот-сделок. Работают на бирже дилеры. Дилером называют физическое или юридическое лицо, осуществляющее сделки от своего имени и за свой счет. Он получает прибыль за счет разницы цены покупки и цены продажи валюты. В отличие от него брокер - это посредник, совершающий сделку от имени, за счет и по поручению уполномочившего его клиента. Валютная спот-операция, или конверсионная операция, заключается в купле-продаже валюты па условиях ее поставки банкам-контрагентами на второй день со дня подписания валютного контракта по курсу, зафиксированному в момент его заключения.

Международный валютный спот-рынок связывает региональные и национальные валютные рынки и в этом смысле имеет сетевую структуру с узлами в мировых финансовых центрах. (центральные банки). Второй - основной слой - образуют банки, имеющие лицензию на проведение операций с валютой. Третий слой - это дилерские и брокерские организации, осуществляющие свои операции через четвертый слой - это физические и юридические лица- клиенты, имеющие выход на мировой валютный рынок через дилеров и брокеров. Котировкой называют определение курса валюты, выраженного в единицах другой валюты.

Существуют два вида котировок - прямая и косвенная. В практике дилеров курс покупки называют бид, а курс продажи - офер. Разницу между курсом продажи и покупки называют спрэдом. Валютный дилинг. На валютном рынке большое распространение имеет маржевая торговля. Механизм ее таков. Клиент вносит в банк или дилерский центр определенный залог-маржу. После этого ему предоставляется многократно превосходящий этот залог кредит, называемый дилинговым плечом или дилинговым рычагом (левереджем).

Именно в дилинговом рычаге состоит основная привлекательность рынка FOREX для клиентов. В отличие от рынков обязательств и акций, при игре на валютном рынке участник теряет все, и это может произойти очень быстро. Для валютного рынка характерны чрезвычайно-высокие риски: с одной стороны огромные и стремительные выигрыши, а с другой - сокрушительные поражения в случае выбора неверной стратегии поведения на рынке. Лот - фиксированная стандартная сумма валюты, определенная для операций купли-продажи регулярно вычисляются и публикуются кросс-курсы валют.

На валютных рынках, как и на многих других, могут проводиться так называемые конверсионные арбитражные операции которыми на валютном рынке считают замкнутую последовательность операций по купле-продаже различных валют. Серия сделок начинается и заканчивается на одной и той же валюте Существуют два основных подхода к прогнозированию рынков: фундаментальный анализ, технический анализ.

Операционные валютные риски и способы управления ими

Риск - это неопределенность при принятии решений, в результате которой оперирующая сторона (лицо, принимающее решение) может понести ущерб; валютными рисками называют риски, которым подвергаются участники валютных отношений при возможных изменениях курсов валют, а также при неблагоприятных экономических и политических изменениях, влекущих за собой убытку участников валютных отношений. Управление валютными рисками - это комплекс мер, предпринимаемых участниками валютных отношений для уменьшения, негативных последствий от наступления рисковых ситуаций. Операционные валютные риски - это риски, которым подвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или ""получение средств должны быть осуществлены в иностранной валюте, будущая стоимость которой неопределенна. Передача риска является простейшим способом избавиться от операционного валютного риска. Сальдирование операционного риска - хороший метод уменьшения рисков для крупных компаний.

Перекрестное хеджирование используется при сделках с компаниями стран, валюта которых привязана или хорошо коррелирует с одной из ведущих валют. Параллельные займы используются многонациональными компаниями для снижения долгосрочных операционных рисков.

Страхование операционных рисков через страховые компании или у других третьих лиц также представляет собой довольно распространенный способ уменьшения операционных рисков. Валютные и мультивалютные оговорки широко используются во внешнеэкономической деятельности компаний. Валютная оговорка представляет собой условие в международном торговом, кредитном и ином соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки в целях страхования рисков экспортеров и импортеров от изменений валютных куpcoв.

Формирование валютных резервов и поддержание открытых валютных позиций Валютная позиция - это соотношение требований и обязательств "банка или компании в иностранной валюте.

Экономические валютные риски и методы их положения

Риск- это неопределенность при принятии решений, в результате которой оперирующая сторона (лицо, принимающее решение). может понести ущерб; Валютными рисками называют риски, которым подвергаются участники валютных отношений при возможных изменениях курсов валют, а также при неблагоприятных экономических и политических изменениях, влекущих за собой убытку участников валютных отношений. Управление валютными рисками - это комплекс мер, предпринимаемых участниками валютных отношений для уменьшения, негативных последствий от наступления рисковых ситуаций. Экономические валютные риски связаны с изменениями стоимости компании, зависящими от изменений обменных курсов. Стоимость компании - это рыночная цена акций, умноженная на их количество. Цена акций зависит от поступления денежных средств бизнеса данной компании. Эти поступления и прибыль подвержены экономическим валютным рискам по следующим трем причинам:

- Филиал транзакционной корпорации работает за рубежом и получает прибыль в иностранной валюте.

- прибыль компании, экспортирующей или импортирующей товары

- небольшая компания, работающая только на национальном рынке, также имеет дело с экономическим валютным риском.

Существует несколько стандартных методов снижения экономического валютного риска.

Выравнивание денежных потоков представляет собой стратегию ТНК, при которой экономические валютные риски снижаются за счет перевода зарубежных филиалов (дочерних компаний) на финансирование в стране пребывания.

Глобальная диверсификация - это стратегия ТНК, заключающаяся в использовании колебаний курсов валют для максимизации прибыли.

Стратегии финансирования заключаются в выравнивании активов и пассивов, номинированных в одной иностранной валюте, по рыночной стоимости и срокам действия.

Методы управления политическими валютными рисками

Риск- это неопределенность при принятии решений, в результате которой оперирующая сторона (лицо, принимающее решение) может понести ущерб; Валютными рисками называют риски, которым подвергаются участники валютных отношений при возможных изменениях курсов валют, а также при неблагоприятных экономических и политических изменениях, влекущих за собой убытку участников валютных отношений. Управление валютными рисками - это комплекс мер, предпринимаемых участниками валютных отношений для уменьшения, негативных последствий от наступления рисковых ситуаций. Политические, или страховые, риски - это неопределенность, возникающая от непредсказуемости будущих изменений политики страны, в которой ведет свой бизнес данная компания. Наибольшую опасность представляют собой риски экспроприации и национализации имущества компании в некоторой стране. В большинстве развивающихся стран существуют риски вмешательства правительства в деятельность иностранных корпораций на подконтрольной ему территории. Существенную роль играют риски изменения налогообложения. Политические (страховые) риски определяют по регулярно публикуемым радом организаций индексам. Существует несколько групп методов управления политическими рисками:

Инвестиционные и концессионные соглашения заключаются начинающей работу в стране компанией с властями с целью обезопасить себя от некоторых политических рисков.

Страхование политических рисков часто берет на себя правительство страны пребывания, т.е. «родной» страны компании-инвестора. Например, в США для страхования политических рисков создана правительственная Корпорация зарубежных частных инвестиций (КЗЧИ).

Методы юридической защиты также широко используются корпорациями для нивелирования политических рисков. Рассматриваются спорные моменты в Международном центре разрешения инвестиционных споров.

Основные формы международно-финансовых расчётов и их особенности

Применяются следующие основные формы международных расчетов: документарный аккредитив, инкассо, банковский перевод, открытый счет, аванс, кроме того, осуществляются расчеты с использованием векселей и чеков;

Особенности международных расчетов:

1. Импортеры и экспортеры, их банки вступают в определенные обособленные от внешнеторгового контракта отношения, связаны с оформлением, пересылкой, обработкой товарораспорядительных и платежных документов, осуществлением платежей.

2. Международные расчеты регулируются нормативными законодательными актами, а также международными банковскими правилами и обычаями.

3. Международные расчеты -- объект унификации, что обусловлено интернационализацией хозяйственных связей, универсалией банковских операций, международные Вексельная и Чековая конвенции направленные на унификацию вексельных и чековых законов.

Международная торговая палата, разрабатывает и издает Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов.

4. Международные расчеты имеют, как правило, документарный характер, т.е. осуществляются против финансовых и комических документов (переводные векселя, чеки, платежные расписки).

СВИФТ и др.) разрабатывается концепция электронной «безбумажной» торговли, включающая понятия электронных контрактов, электронных финансовых инструментов и расчетов (в том числе аккредитивов), электронных транспортных документов.

5. международные платежи осуществляются в различных валютах. Поэтому они тесно связаны с валютными операциями куплей-продажей валют.

6. Применяются унифицированные правила гарантий

На выбор форм международных расчетов влияет ряд факторов:наличие кредитного соглашения; платежеспособность и репутация контрагентов, уровень спроса и предложения на данный товар.

Платежный баланс - отражение мирохозяйственных связей страны

Генераторами эволюции мирохозяйственных связей являются развитые страны мира, составляющие ядро мирового хозяйства. Качественно новый этап характеризуется усилением единства экономической деятельности этих стран. Платежный баланс -- балансовый счет международных операций -- это стоимостное выражение всего комплекса мирохозяйственных связей страны в форме соотношения показателей вывоза ввоза товаров, услуг, капиталов

Публикуемые платежные балансы охватывают не только платежи и поступления, которые фактически произведены или подлежат немедленному исполнению на определенную дату, но и показатели по международным требованиям и обязательствам.

в дополнение к платежному балансу, содержащему сведения о движении потоков ценностей

Платежный баланс за определенный период (месяц квартал, год) составляется на основе статистических показателей о совершенных за этот период внешнеэкономических сделках

С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам либо имеет место активное сальдо у если поступления превышают платежи, либо пассивное -- если платежи превышают поступления.

Торговый баланс. Исторически внешняя торговля выступает исходной формой международных экономических отношений, связывающей национальные хозяйства в мировое хозяйство.

Соотношение стоимости экспорта импорта товаров образует торговый баланс. Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости мирохозяйственных позиций страны.

Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом,

Платежный баланс по текущим операциям включает торговый баланс «невидимые» операции. Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитор. Международное движение ссудного капитала классифицируется по признаку срочности.

Долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более одного года,

Краткосрочные операции включают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками.

Несмотря на совершенствование методики сбора и обработки статистических показателей платежного баланса, погрешности остаются значительными.

Форфейтинг в развитии международных расчетов и кредитных отношений

Форфетировние - термин происходит от франц. a forfeit (целиком, общем суммой) и обозначает предоставление определенных прав в обмен на наличный платеж. В банковской практике это покупка на полный срок на заранее установленных условиях векселей, других долговых обязательств.

Форфетор приобретает долговые требования за вычетом процентов за весь срок. Тем самым экспортная сделка из кредитной превращается в наличную, что выгодно для экспортера. Размер дисконта (скидки) зависит от риска неплатежа, валюты платежа, срока векселя. Таким образом, экспортное форфетирование -- учет без права регресса требований экспортера к иностранному импортеру на заранее установленную сумму. С расширением рынка а форфе (форфетирования) в 60-х годах банки выделили эти операции в особую сферу своей деятельности, создав дочерние форфет-институты. Форфетирование как форма кредитования внешней торговли дает некоторые преимущества экспорту: досрочное получение наличными инвалютной выручки, улучшение ликвидности; упрощение баланса за счет частичного освобождения его от дебиторской задолженности; страхование риска платежа. Форфетирование отличается от лизинга простотой документального оформления, отсутствием права регресса (т. е. экспортер не несет риск неплатежа импортера). Форфетирование применяется для существующих международных обязательств, причем на более длительный срок и материализованных в виде векселей.

Показатели платежного баланса и методы классификации его статей

В методических указаниях МВФ говорится, что платежный баланс представляет собой таблицу статистических показателей за данный период, показывающую: а) операции с товарами, услугами и доходами; б) смену собственности и Другие изменения в принадлежащих данной страну монетарном золоте; в) односторонние переводы. Платежный баланс страны представляет собой регулярно составляемую статистическую ведомость.

Внешнеэкономические операции совершаются конкретными организациями, фирмами или частными лицами, которые с точки зрения международных платежных отношений выступает либо резидентами данной страны, либо нерезидентами.

Резидентами явл:

А) физические лица имеющие постоянное местожительство.

Б) юридические лица.

В) предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами.

Г) дипломатические и иные официальные представительства.

находящиеся за пределами

филиалы и представительства резидентов,

Определение сделки

Считается, что международные сделки, как правило, означают обмен, продажа и покупка, обмен товаров и услуг, финансовые активы, т. е. продажа ценных бумаг.

Учет цен. Значительную проблему составляет учет цен, по которым совещаются сделки внешнеэкономического характера.

Для каждого товара существуют различные цены на фазных географических рынках: цены, на основе которых взимаются таможенные и иные налоговые сборы; цены, по которым владелец товара учитывает его в своих учетных документах; внутрифирменные или трансфертные цены.

В Руководстве МВФ и национальных методических разработках содержатся подросшее описания, как вбирать цены для отражения соответствующих показателей в платежном балансе.

Фиксация момента сделки. В качестве показателя, отражающего дату совершения операции, могут выступать даты: заключения контракта или достижения соглашения, отгрузки товара, его доставки, прохождения таможенных процедур, выполнения услуг, начисления дохода или платежа,

Методы классификации статей платежного баланса. Нередко в экономической литературе показатели платежного баланса приводятся без интерпретации их экономического содержания. Это в особенности касается сальдо платежного баланса.

Формирование мирового хозяйства требовало сопоставления показателей международных расчетов отдельных стран. Поэтому Принципы составления платежного баланса отдельных стран подвергаются все большей унификации.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ

А) Текущие операции.

B) Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал

C)Краткосрочный капитал

D) Ошибки и пропуски

E)Компенсирующие статьи

F)чрезвычайное финансирование

G) обязательства, образующие валютные резервы

H)Итоговое изменение резервов СДР

Принятая МВФ система классификации статей платежного баланса используется странами--членами Фонда, включая Россию, как основа национальных методов классификации.

Способы измерения сальдо платежного баланса и концепция ликвидности

Общепризнанный метод определения дефицита или активного сальдо платежного баланса -- деление его на основные и балансирующие статьи. Сальдо основных статей называют «сальдо платежного баланса», а в зависимости от того? положительная эта величина или отрицательная, -- активом или дефицитом платежного баланса. Концепция баланса текущих операций. Исторически наиболее развитой формой международного обмена выступает внешняя торговля. Расчеты по внешней торговле составляли главное содержание основных статей первых платежных балансов. Дефицит иди актив внешней торговли отражает конкурентоспособность товаров данной страны на мировых рынках, слабость или силу ее экономики и может послужить причиной серьезных экономических мер.

По схеме классификации МВФ это означает, что сальдо операций по группе А (текущие операции) должно быть равно сальдо операций по группе В (долгосрочный капитал) с обратным знаком.

Базисный баланс. Суть концепции состоит в выделении базисных, устойчивых сделок, включаемых в основные статьи, которые, по мнению ее авторов, характеризуют устойчивость во времени и невосприимчивость к колебаниям экономической конъюнктуры. По классификации МВФ сальдо базисного баланса определяется как сумма сальдо операции по группам А и В. Эта сумма должна уравновешиваться балансом операций, расположенных ниже группы В. Обеспечивает для этой цели приток валюты.

Концепция ликвидности. Концепция ликвидности исходила из того, что доллар США Являлся резервной валютой и широко применялся как международное платежное и резервное средство. В балансирующие статьи входят изменения: американских валютных резервов (включая взнос в МВФ), ликвидных обязательств США перед иностранными официальными учреждениями и частными лицами.

По классификации статей платежного баланса, принятой МВФ, сальдо по концепции ликвидности с некоторыми оговорками (касающимися группы С) соответствует сумме сальдо операций по группам А + В + С + D, которые будут считаться основными. Оно балансируется суммарной величиной сальдо по группам E+F+G+H, взятой с обратным знаком.

Концепция баланса официальных расчетов. Очередным шагом на пути измерения сальдо платежного баланса стала концепция официальных расчетов, выдвинутая США в 1965г. и принята впоследствии как основная концепция экспертами МВФ. Концепция баланса официальных расчетов, или, как его стали называть в публикациях МВФ и ряда развитых стран, итогового баланса (overall balance), стала применяться в США с 1965 г. Стандартное определение баланса официальных расчетов, применявшееся многими странами, предполагает включение в число балансирующих следующих статей: операции официальных валютных органов с валютными резервами; изменения обязательств официальных валютных органов перед иностранными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение сдр. Балансирующие статьи по методике официальных расчетов для стран, чьи валюты не являются резервными (в отличие от США) имеют иное содержание, чем в платежном балансе США. В ФРГ они отражают «изменения нетто-позиции Бундесбанка по заграничным активам».

В Великобритании концепция официальных расчетов применялась с 1970г. В отличие от американской методики в числе балансирующих операций, куда входят изменения в официальных резервах, некоторые операции находят здесь лишь частичное выражение.

Факторы, влияющие на состояние платежного баланса и его динамику

Платежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей. В платежном балансе отражаются: 1) структурные диспропорции экономики, определяющие разные возможности экспорта и потребности импорта товаров, капиталов и услуг; 2) изменения в соотношении рыночного и государственного регулирования экономишь 3) конъюнктурные факторы

На состояние платежного баланса влияет ряд факторов:

1. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция.

После второй мировой войны сложился активный платежный баланс США при крупном дефиците платежных балансов стран Западной Европы и Японии.

2. Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции.

3. Рост заграничных государственных расходов.

4. Милитаризация экономики и военные расходы.

5. Усиление международной финансовой взаимозависимости

На платежный баланс отрицательно влияет «бегство» капитала, массовый отток капитала из одной страны в другие в разных формах и на разные сроки в поисках более прибыльных и надежных сфер его приложения. Основная: причина «бегства» капитала -- экономическая и политическая нестабильность в стране, инфляция, недоверие к национальной валюте, неэффективная экономическая политика.

Различаются следующие формы «бегства» капитала: 1) нелегальные (оставление за рубежом части инвалютной выручки.

2) по легальным каналам (увеличение зарубежных активов предприятий, приобретение недвижимости за рубежом).

3) отмывание «грязных» денег

4) внутреннее «бегство» капитала к инвалютам в форме долларизации экономики. Для их оценки применяются следующие методы: 1) общий метод - сумма прироста иностранных активов

2) определение долга частного сектора

3) метод углубленного анализа

4) косвенный метод

Бегство» капитала подрывает экономический, особенно финансово-инвестиционный, потенциал страны, вызывает финансовые потери в виде упущенной выгоды от традиционного вывоза капитала (проценты, дивиденды), ограничивает возможности внутренних капиталовложений, подрывает национальную безопасность.

5) Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях.

6) Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс. Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях.

7) Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс.

8) Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствий, катастрофы.

Платежные балансы развивающихся стран: методы составления и регулирования

3) Валютные ограничения - блокирование инвалютной выручка экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках направлены на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала.

4) Финансовая и денежно-кредитная политика.

5) Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс.

Стимулирование экспорта на стадии реализации товаров осуществляется путем воздействия на цены (предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, изменение валютного курса и т.д.)

B целях регулирования платежей и поступлений по «невидимым» операциям платежного баланса принимаются следующие меры:

- ограничение нормы вывоза валюты туристами данной страны;

- прямое или косвенное участие государства в создании туристической инфраструктуры в целях привлечения иностранных туристов;

- содействие строительству морских судов за счет бюджетных средств для уменьшения расходов по статье «Транспорт»;

- расширение государственных расходов на научно-исследовательские работы в целях увеличения поступлений от торговли патентами, лицензиями, научно-техническими знаниями и т.д.;

- регулирование миграции рабочей силы. В частности, ограничение въезда иммигрантов для сокращения переводов иностранных рабочих.

Важным методом пресечения «бегства» капитала является эффективный государственный контроль за международным движением капитала, в том числе ограничение размера вывоза его и требование своевременной репатриации дивидендов и процентов

Методы балансирования платежных балансов

Для покрытия дефицита платежного баланса МВФ предоставляет резервные (безусловные) кредиты.

жесткими требованиями проведения стабилизационных программ мвф.

Банковские кредиты дороже доступны для стран, имеющих крупную внешнюю задолженность: например, американские банки периодически вносят в страны, главным образом развивающиеся, в «черные» тиски.

К межгосударственным средствам регулирования платежных балансов относятся: согласование условии государственного кредитования экспорта, двухсторонние правительственные кредиты, краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах по соглашениям «своп», кредиты международное финансовых институтов, прежде всего МВФ.

В ЕС межгосударственное регулирование платежного баланс! осуществляется следующими основными методами:

отмена таможенных пошлин, создание таможенного союза с 1 июля 1968 г. и введение единого внешнего тарифа к третьим странам;

унификация налоговой системы;

согласование условий кредитования экспорта товаров.

Программы стабилизации платежного баланса обычно сочетаются с мероприятиями по оздоровлению экономики, сдерживанию инфляции, сокращению бюджетного дефицита и т. д.

Торговый баланс», дающая представление об изменениях экспорте и импорте товаров за анализируемый период. Большинство развивающихся стран сводит внешнеторговые операции с отрицательным сальдо, что является одной из главных причин общей несбалансированности их международных платежей. Как правило, положительное влияние на платежный баланс развивающейся страны наблюдается в основном в начальном периоде, когда была произведена первоначальная операция по привлечению капитала, но со следующего года ее платежные позиции начинают ухудшаться, причем в нарастающей степени.

- общий эффект воздействия импорта капитала на платежный баланс развивающейся страны колеблется в зависимости от темпов увеличения иностранных инвестиций, нормы прибыли на капитал

- когда темп роста прибыли, переводимой за границу, превышает прирост новых иностранных капиталовложении,

- соотношение между притоком нового капитала и доходами, переводимыми за границу;

- более быстрый приток капитала по сравнению с темпом роста нормы прибыли и отчисляемых за рубеж доходов смягчает отрицательное влияние на платежный баланс притока.

Привлечение иностранного частного капитала в целом не привело к решению проблем, стоящих перед развивающимися государствами.

Проблемы платежных балансов развивающихся стран. Платежные балансы развивающихся стран -- импортеров нефти. Хронический дефицит их платежных балансов обусловлен зависимым типом экономического развития, неравноправным систем в международном разделении труда.

Завышение на товары развитых государств и занижение цен на ряд товаров традиционного экспорта развивающихся стран -- одно проявление неблагоприятных условий торговли. Переплаты и по импорту и недополучения выручки по экспорту развивающиеся страны теряют от 10 до 15 млрд. долл. в год.

Понятие международных финансовых расчётов и роль национальных валют

Международные расчеты -- регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим в связи с экономическими, политическими" культурными отношениями между юридическими лицами и гражданами разных стран. Международные расчеты включают, с одной стороны, условия и порядок осуществления платежей, выработанные практикой и закрепленные международными документами, с другой -- ежедневную практическую деятельность банков по их проведению, подавляющий объем расчетов осуществляется безналичным путем. Деятельность банков в сфере международных расчетов, с одной стороны, регулируется национальным законодательством, с другой -- определяется сложившейся практикой, которая существуем в виде установленных правил и обычаев либо закрепляется отдельными документами. Историческая закономерность развитая платежно-расчетных отношении подчинена принципу вытеснения золота кредитными деньгами не только из внутренних, но и международных расчетов, даже в период господства золотого стандарта золото служило лишь средством погашения пассивного сальдо платежного баланса.