Фондові біржі на міжнародному фінансовому ринку

Рівень розвитку біржової торгівлі є індикатором ділової активності країни, що акумулює інформацію про цінні папери та умови їх обігу, а також відображає ефективність функціонування ринкової економіки загалом. Порівняно із країнами з розвиненою ринковою економікою, рівень потужності розвитку фондових бірж України, показником якого є капіталізація, надзвичайно низький і становить лише 0,4% від сукупного світового ВВП, у той час як США - 21,1%, Японії - 7%, Німеччини - 4,5%, Росії - 2,6%[21].

У 2010 році торгівля цінними паперами в Україні здійснювалась на десяти фондових біржах. Найбільший обсяг угод як і в попередні роки, зафіксований на ФБ ПФТС, її результат склав 61,35 млрд. грн. (46,6% від загального обсягу торгів). Іншими лідерами минулорічних торгів стали ФБ "Перспектива" - 36,7 млрд. грн. (27,9% від загального обсягу торгів) та "Українська біржа" - 27,53 млрд. грн. (20,9% від загального обсягу торгів). Мільярдний рубіж торгів цінними паперами у 2010 році вдалось подолати КМФБ, результат якої склав 2,66 млрд. грн. (2,02%), УМФБ - 1,8 млрд. грн. (1,37%) та УМВБ - 1,27 млрд. грн. (0,96%). У свою чергу, частка інших бірж виявилась незначною й у сукупності дорівнювала 0,25% від загального обсягу торгів. Така ситуація вкотре підтверджує значну концентрацію вітчизняної біржової системи[21].

У цілому динаміка розвитку біржового фондового ринку України у 2010 році була більш позитивною, ніж у попередньому році. Так, для порівняння, у 2009 році торги цінними паперами проводились на одинадцяти біржах, при цьому загальний обсяг торгів становив 36,01 млрд. грн., що 1,77 млрд. грн. менше 2010 року (37,78 млрд. грн.).

Розглядаючи структуру біржового ринку в розрізі фінансових інструментів, слід зазначити, що лідерами за обсягами торгів у 2010 році стали ОВДП (облігації внутрішньої державної позики), з якими було укладено угод на загальну суму 61,16 млрд. грн. Обсяг угод за акціями дорівнював 52,7 млрд. грн., з корпоративними облігаціями - 6,79 млрд. грн., з інвестиційними сертифікатами - 7,14 млрд. грн., з деривативами - 3,73 млрд. грн(див. рис. 3.1) [21].

Рис. 3.1.Структура біржового ринку України у розрізі фінансових інструментів у 2010 р.(млрд.грн)

Порівнюючи з 2009 роком, можна навести наступні дані: лідерами торгів стали акції з якими було укладено угод на загальну суму 13,54 млрд. грн., з ОВДП - 7,88 млрд. грн., з облігаціями підприємств - 7,07 млрд. грн., з інвестиційними сертифікатами 7,14 млрд. грн., з деривативами - 0,05 млрд. грн. Отже, обсяг торгівлі кожним із вище перелічених інструментів у 2010 році порівняно з 2009 роком зріс в середньому в чотири рази [2].

Проте, незважаючи на позитивні тенденції у функціонуванні фондових бірж, залишається ще ряд невирішених проблем, які стримують їх розвиток, обмежують капіталізацію та наближення до міжнародних стандартів.

Серед проблем розвитку фондового ринку доцільно зазначити відсутність належної державної підтримки, оскільки роль держави полягає переважно у створенні зайвої регуляторної структури замість необхідного сприяння розвитку інвестиційної складової ринку цінних паперів. Відсутність розвиненої мережі інституційних інвесторів також негативно позначається на розвитку фондового ринку. Недержавні пенсійні фонди, інвестиційні фонди, страхові компанії традиційно є найактивнішими учасниками фондових ринків розвинутих країн. В Україні ці інститути поки ще перебувають на початковому етапі свого розвитку і не мають значних ресурсів для інвестування в цінні папери.

Трансформація українського законодавства щодо фондового ринку не створила умов для перетворення фондових бірж на повноцінні регульовані ринки фінансових інструментів. Незважаючи на функціонування в Україні 10 фондових бірж, частка організованого ринку за останні роки не перевищує 5% ринку. Це пов'язано, насамперед, з тим, що на ринку інструментів власності основні інтереси сконцентровано у сфері "ринку корпоративного контролю", тобто операцій з придбання акцій для продажу їх контрольних пакетів. Таким операціям більше відповідає "приватний", а не "публічний" характер угод і неорганізований ринок. Це зумовлює і основний вектор його розвитку - процеси щодо встановлення корпоративного контролю, злиття та поглинання акціонерних товариств. "Позабіржові" ціни можуть перевищувати номінальну вартість цінних паперів у сотні разів і часто використовуються для виведення активів підприємства або відмивання коштів.

Крім того, низький відсоток організованого ринку пов'язаний з великою часткою позабіржових угод з такими інструментами, як ОВДП, корпоративні облігації, векселі, поза- лістингові акції[4].

Слід зазначити, що в Україні мережі фондових бірж як системи не існує. Навіть наявність 10 організаторів торгівлі призводить до децентралізації формування попиту та пропозиції на цінні папери, провокує процес маніпулювання цінами на ринку, зумовлює встановлення різних правил укладання та виконання біржових договорів. Сьогодні на біржовому ринку цінних паперів існує щонайменше 5 моделей розрахунків за договорами щодо цінних паперів. Вони пов'язані із специфікою технологій торгівлі фінансовими інструментами, які застосовуються різними біржами, що призводить до необхідності враховувати депозитаріями цієї специфіки при розрахунково-кліринговому обслуговуванні торгівельної інфраструктури.

Одним із чинників, які стримують організаційно оформленого ринку, є його низька технологічність. Маються на увазі не технології укладання біржових договорів - на ПФТС та Українській біржі нині запроваджено в експлуатацію торговельні платформи "ринку заявок", які в комплексі з новим для України сервісом інтернет-трейдингу спрямовані на підвищення ліквідності ринку цінних паперів за рахунок залучення до процесу торгівлі широкого кола індивідуальних інвесторів. Йдеться про застосування на всіх рівнях взаємодії інвесторів з учасниками торгів, а також між учасниками торгів та біржею електронного документообороту (ЕДО). В Україні вже створено необхідне законодавче забезпечення його використання.

Отже, запровадження в практику ЕДО має бути обов'язковим на нормативному рівні, що сприятиме зменшенню ризиків взаємодії учасників ринку та підвищенню його ліквідності, тим більше, що депозитарії, з якими біржі взаємодіють при організації розрахунків за договорами, що укладаються на організаційно оформленому ринку, використовують електронний документооборот як обов'язкову форму обміну інформацією. Водночас, технологічним напрямом модернізації бірж повинно стати створення програмних продуктів для всіх учасників фондового ринку, розвиток уніфікованого та стандартизованого ЕДО між ними. Цей процес передбачає поширення ЕДО на комунікації фондової біржі та депозитарних і розрахункових установ [4].

Основними цілями модернізації фондового ринку, а відтак і фондових бірж є досягнення стійкості, відкритості та конкурентоспроможності. При цьому розвиток ринку цінних паперів має ґрунтуватися на одночасному розв'язанні у законодавчій, інституційній та технологічній сферах наступних завдань:

· проведення інституційної реформи ринків капіталу (консолідація біржової системи України на принципах регульованих ринків, передбачених Директивами ЄС; формування сприятливих передумов для формування для появи нових фінансових інститутів і послуг);

· забезпечення переходу фондових бірж від екстенсивних шляхів розвитку до інтенсивних;

· збільшення інформаційної прозорості фінансових інститутів та відкритості регуляторних органів;

· зменшення спекулятивної складової в торгівлі цінними паперами;

· забезпечення розвитку фінансових інструментів;

Отже, за результатами проведеного аналізу діяльності фондових бірж України, можна запропонувати наступні шляхи їх вирішення:

1) запровадження в практику функціонування фондових бірж електронного документообороту, що сприятиме зменшенню ризиків взаємодії учасників біржі та підвищенню її ліквідності;

2) забезпечення уніфікації розрахунків за принципом "поставка цінних паперів проти оплати", з метою зменшення часу оплати операцій з цінними паперами;

3) впровадження нових торговельних систем і платформ, розвиток технології Інтрернет - трейдингу;

4) укрупнення і взаємна інтеграція фондових бірж, що забезпечить стандартні критерії лістингу та формування справедливих ринкових цін будь - яких фінансових інструментів;

5) розробка загальнодержавної довгострокової стратегії розвитку фондових бірж із урахуванням особливостей національної економіки та особливостей розвитку світового фондового ринку;

6) сприяння підвищенню прозорості операцій на фондовій біржі та удосконалення діяльності її торгівельних майданчиків з метою визначення вартості цінних паперів вітчизняних емітентів (створити повну інформаційну базу основних індикаторів фондового ринку, сприяти консолідації діючих бірж та організаторів торгівлі);

7) запровадження загальнонаціональної системи моніторингу та єдиної методології розрахунку капіталізації фондової біржі;

8) встановлення державним регулятором єдиних для всіх бірж правил розрахунку біржового курсу [14].

Таким чином, модернізація біржової торгівлі в Україні потребує першочергового значення. Дана модернізація має бути спрямована на створення в Україні повноцінного регульованого ринку фінансових інструментів, здатного забезпечити ліквідність, прозорість та ефективність ринку, мінімальні системні ризики при укладанні та виконання договорів щодо фінансових інструментів

Отже, можна стверджувати, що проблема забезпечення високого рівня розвитку фондових бірж України є особливо актуальною. Її вирішення потребує розроблення програми державної підтримки біржового ринку з урахуванням зарубіжного досвіду та національних особливостей. Основою даної програми повинно бути забезпечення інформаційної відкритості, прозорості та забезпеченості біржової діяльності.

SUMMARY

A fund market is the inalienable and important element of the financial system of market economy. Consequently, becoming of efficient and effective fund market is the important stage of completion of transformation of domestic economy.

A stock exchange is a corporation or mutual organisation which provides "trading" facilities for stock brokers to trade in stocks and other securities. The securities traded on a stock exchange include: shares issued by companies, unit trusts, derivatives, pooled investment products and bonds. In developed countries economies, redistribution of funds in the securities market is firstly making on stock exchanges.

Today stock exchanges is a symbol of market developed countries, that is the role of exchanges as a market mechanism is increasing. Also, increased their role in influencing the political life. Stock exchanges play a vital role in the functioning of the economy by providing the backbone to a modern nation's economic infrastructure. Stock exchanges help companies raise money to expand. They also provide individuals the ability to invest in companies. Stock exchanges provide order and impose regulations for the trading of stocks. Finally, stock exchanges and all of the companies that are associated with the stock exchanges provide hundreds of thousands of jobs.

Now, there are thousands of stock exchanges in the world, but major ones are NYSE Euronext, Tokyo Stock Exchange, NASDAQ, London Stock Exchange and others.

After the research of the stock exchanges in a globalizing world economy and development of advanced information technologies we can make the conclusion that trends of changings on NYSE Euronext and Tokyo Stock Exchange are the same on the basic terms of capitalization and trading volumes. Also, after analysis of these exchanges wе found that the capitalization rates in 2010 increased compared to last year but trading volume decreased and it indicates a gradual finishing of financial crisis.

In Ukraine a fund market exists already 20 years, since passing an Act of Ukraine "About securities exchange stock". But the process of acquisition of necessary high - quality parameters of market yet far is not completed.

Increase of efficincy of stock exchanges in Ukraine provides for improving the management and control of its processes. To build an effective stock exchange and attract more investors in the exchange process it is necessary to ensure effectiveness of state regulation mechanism.

In order to improve the operation of stock exchanges in Ukraine it is needed to adopt new trading systems and platforms, to develop Internet trading; to make mutual integration of stock exchanges in way to ensure the criteria of listing and of fair market price of any financial instruments; set up a national monitoring system and a unified methodology of calculation of stock exchange, liberalize of exchange control in order to access domestic companies to international capital market and facilitate access to domestic market for foreign investors.

So, modernization of Ukraine should have the aim of establising in Ukraine well organized market of financial instruments, which will be able to provide liquidity, transparency and market efficiency. The development of stock exchanges is impossible without reforms of market components and removing obstacles that hinder this development.

Список опрацьованої літератури

1. Закон України "Про цінні папери та фондовий ринок" ( ст. 21, від 23.02.2006, ВВР)

2. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку - Електронний ресурс - Режим доступу: www. ssmsc.gov. ua

3. Гутафель В. В. - Комплексний аналіз діяльності фондових бірж світу, Режим доступу : www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Vchtei/2010.../NV-2010-V3_39.pdf

4. Калинець К. С. - Особливості розвитку та динаміка функціонування фондових бірж в Україні, Регіональна економіка. - 2008., ст. 189-196.

5. Клименко В. В. - Фондовий ринок України у контексті фінансової безпеки держави - Київ - 2003, ст. 113 - 114.

6. Постоян С. - Функціонування та розвиток фондового ринку України: проблеми та шляхи їх вирішення - Режим доступу: www.suem.edu.ua/documents/nl/VISNIK_MAGISTR_1-2010.pdf

7. Стефурак О. Д. - Фондові біржі України як основні організатори торгівлі цінними паперами - Режим доступу : http://www.rusnauka.com/6_NITSHB_2011/Economics/4_80386.doc.htm

8. Агенство з розвитку інфраструктури фондового ринку - Режим доступу : http://smida.gov.ua

9. Все про біржу та біржову діяльність - Режим доступу : http://www.mmt.com.ua

10. Все про біржу та біржову діяльність - Режим доступу : http://www.mmt.com.ua/fondova-brzha-ta-fondovij-rinok/13-vse-pro-brzhu-ta-brzhovu-dyalnst-sposobi-torgvl.html

11. Газета "Цінні папери України". - Біржові торги - Режим доступу: http://www.securities.org.ua/securities_paper/review.php?id=600&pub=4438

12. Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку - Режим доступу : http://www.ukrse.kiev.ua

13. Електронний журнал "Фінанси" - Режим доступу : http://news.finance.ua/ru/~/1/0/all/2011/02/15/227954

14. Національний банк України - Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Npchdu/Economy/2010_120/120-8.pdf

15. Основні принципи та засади функціонування Української Фондової Біржі - Режим доступу : http://www.grinchuk.lviv.ua/book/111/2494.html

16. Перша Фондова Торгова Система - Режим доступу : http://pfts.com/uk/how-become-member-stock-exchange-pfts/

17. Про заходи щодо розвитку фондового ринку та вдосконалення його державного регулювання - Режим доступу: http://www.uazakon.com/document/spart93/inx93501.htm

18. Світова організація фондових бірж - Режим доступу : http://www.world-exchanges.org/statistics

19. Токійська фондова біржа - Режим доступу : http://www.tse.or.jp/english/index.html

20. Фондова біржа - інвестиційний інструмент сучасної економіки - Режим доступу : http://zemlyany.blox.ua/2008/09/Fondova-birzha-investitsijnij-instrument.html

21. Фондові біржі -- організатори вторинного ринку акцій - Режим доступу :http://buklib.net/component/option,com_jbook/task,view/Itemid,36/catid,139/id,4458/

22. Центральний економіко - математичний інститут РАН - Режим доступу: http://www.cemi.rssi.ru/

23. NYSE Euronext, Annual report for the fiscal year ended December 31, 2010, United States, Securities and Exchange commission, Washington, D. C. 20549

24. Tokyo Stock Exchange Group, Annual report 2010

Додаток А

Показники діяльності NYSE Euronext(у млн.дол.)

Джерело: NYSE Euronext, Annual report for the fiscal year ended December 31, 2010

Додаток Б

Загальні показники діяльності Токійської фондової біржі

Джерело: Tokyo Stock Exchange Group, Annual report 2010

Размещено на Allbest.ru