Структура работы. Дипломная работа включает введение, три главы, объединяющие шесть параграфов, заключение, бибилиографический список.

Наибольшее распространение на Руси получила ярмарочная торговля. Известность приобрела ярмарка в Холопьевом городке на реке Мологе. В 1524 г. при Василии III в месте впадения Оки в Волгу открывается Нижегородская Макарьевская ярмарка. В 1816 г. по распоряжению канцлера Румянцева Макарьевская ярмарка переносится на 100 верст выше, в Нижний Новгород. Постепенно Нижний Новгород становится центром хлебной внутренней торговли. К концу XIX в. ярмарка в Нижнем включала порядка 17 тысяч магазинов и товарных складов, на Волге одновременно стояло до 3 тысяч судов и барж Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему [Текст]//История государства и права.- 2007.-№ 3.-С.37..

Знаменитой российской ярмаркой была Ирбитская, возникшая в первой половине XVII в. Только в 1687 г. на ярмарке стали действовать принятые в России правила торговли.

Число ярмарок постоянно возрастало, и к 1900 г. в России ежегодно проводилось уже около 18,5 тысяч.

Ярмарка по своей сути являлась ранней формой биржевой торговли, была самым чутким барометром экономической жизни и ее специфическим регулятором. Здесь формировался баланс между спросом и предложением, производством и потреблением основных российских продуктов. На ярмарке отдельные, составные части хозяйственного механизма России связывались в одно целое, координировались. Во многом это было обусловлено свободным, инициативным характером развития хозяйства в России, чуждым централизма и государственного нажима. Ярмарка для русских предпринимателей была одной из самых понятных, доступных и привлекательных форм хозяйственного общения Жуковский В.М. Эволюция биржевой деятельности в России [Текст]//История государства и права.- 2007.- № 7.- С.22. .

Создание первой биржи в России происходило не в силу экономической целесообразности и востребованности данного института, а по иным мотивам. Первая официальная биржа (купеческое собрание) в России была открыта в Санкт-Петербурге по инициативе Петра I в 1703 г. по примеру Амстердамской. Она была введена в принудительном порядке - сверху (в отличие от западноевропейских бирж) и, как было сказано в указе по ее организации, «в целях более правильной организации русского купечества в приморских и прочих знатных городах» Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело [Текст]. М., Экмос, 1997. - С. 10.. Открытая биржа явно не соответствовала существующим экономическим отношениям и являлась неудачным финансовым институтом. Незначительные объемы и примитивность сделок, отсутствие системы кредитования тормозили развитие данной формы оптовой торговли.

Московская биржа, расположенная на Ильинке, была создана по декрету Екатерины в 1789 г. В 1796 г. возникла биржа в Одессе, а в 1816 г. в Варшаве.

Исторической точкой отсчета возникновения российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. На внутреннем рынке государственные долговые бумаги появились лишь в 1809 г.

Ощутимый рост числа бирж отмечается в 1830-1840 гг., что в основном было связано с увеличением фабрично-заводского производства и кустарных промыслов. В 1834 г. биржи открываются в Кременчуге, в 1842 г. в Рыбинске, в 1848 г. в Одессе и в Новгороде. До середины XIX в. было открыто 23 биржи. Биржевой бум приходится на этап промышленного капитализма, что связано в первую очередь с динамичным развитием хлебного рынка, с железнодорожным строительством.

В 1860-х годах биржи возникли в Казани, Риге, Самаре, Киеве, в 1870-х - в Орле, Астрахани, Саратове, Ревеле, Харькове, в 1880-х - в Либаве, Николаеве, Ельце, Баку, Таганроге и т.д. Помимо универсальных, действовали специализированные биржи: хлебные, рыбные, лесные, чайные, винные, яичные, масляные. В 80-е годы биржевое предпринимательство получает дальнейший импульс развития в связи с интенсивным строительством железных дорог, элеваторов, появляются коммерческие банки, развивается подтоварный кредит под хлеб. Функционирование бирж регулировалось уставом, который предъявлял строгие требования к ведению торгов и особенно к биржевому персоналу.

Необходимо отметить, что биржи в России обладали рядом особенностей Рынок ценных бумаг и биржевое дело [Текст] / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. М., Юрайт. 2003. - С. 97.. В целом они являлись не только организованными рынками, но и органами представительства и защиты интересов торговли и промышленности. В их компетенцию входили вопросы железнодорожного и водного транспорта, хлебной торговли, таможенные, налоговые и др. Биржи были независимыми организациями, управлялись биржевыми комитетами. Спецификой российских бирж был и универсальный характер их деятельности. На биржах торговали не только физическим товаром, но и различными ценными бумагами: облигациями государственных займов, железных дорог, займами городов и другими бумагами.

Начиная с 1861 г., с отменой крепостного права и бурным ростом экономики, происходит быстрое развитие государственных ценных бумаг. В то время появляются облигации - «билеты 5-процентного с выигрышами займа».

В 1883 г. на Санкт-Петербургской бирже впервые в России были приняты первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже.

К 1911 г. в России было зарегистрировано 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 компаний. Сделки заключались главным образом с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний Рынок ценных бумаг: Учебник [Текст]/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2008. - С. 270.. Г.Ф. Шершеневич, характеризуя одну из граней проблемы, отмечал, что «значительная часть акционерных товариществ возникла единственно для целей спекуляций, чтобы поднять ложными слухами цены акций выше номинальных их ценностей и потом бросить все предприятие в руки людей, совершенно не подготовленных и не ожидавших такого исхода» Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. 1. Введение. Торговые деятели [Текст]. М.: Статут, 2003. - С. 40..

К 1914 г. в России работало 115 бирж. С началом Первой мировой войны биржи были закрыты. Тем не менее в Москве и Петербурге стали проходить частные биржевые собрания в помещениях бирж и в некоторых банковских помещениях. В конце 1916 г. фондовый рынок оживился, и в начале 1917 г. вновь была официально открыта Санкт-Петербургская фондовая биржа.

Декретом правительства от 23 декабря 1917 г. были запрещены все операции с ценными бумагами, и в начале 1918 г. были аннулированы все государственные займы царского и Временного правительства.

Сложная экономическая ситуация в стране, явившаяся результатом гражданской войны, вынудила большевиков перейти от прежней распределительной системы хозяйствования к новой экономической политике, которая внесла оживление в предпринимательскую деятельность и получила название новой экономической политики - нэп (1921-1926). Суть новой политики сводилась к «оживлению капитализма» Брагинский М.И. О месте гражданского права в системе "Право публичное - право частное" [Текст]// В сб.: Проблемы современного гражданского права [Текст]. М., Статут, 2000.- С. 55.. В первые месяцы нэпа биржи стихийно, при отсутствии каких-либо нормативных актов новой власти, стали возобновлять свою деятельность. В 1925 г. уже насчитывалась 101 товарная биржа, а в 1926 г. их уже было 114. Биржи создавались как негосударственные организации, но при строгом контроле за ними.

Параллельно официальному биржевому рынку функционировал и внебиржевой рынок, на котором проводились различные спекулятивные сделки, например, с царскими десятками, иностранной валютой и другими ликвидными активами.

Продовольственный кризис 1927-1928 гг. заставил правительство вновь вернуть продразверстку. Для нормализации обстановки, по мнению Сталина, необходимо было решить следующие глобальные задачи: в сельском хозяйстве создать высокотоварные коллективные хозяйства, а промышленный голод решить индустриализацией всей страны. Пленум ЦК ВКП(б), состоявшийся в апреле 1929 г., поддерживает данную программу, тем самым сворачивая период нэпа. В феврале 1930 г. биржи были ликвидированы.

Этот порядок с небольшими изменениями просуществовал вплоть до конца 80-х годов, когда стали формироваться зачатки рыночных отношений.

Уже 15 октября 1988 г. Советом Министров СССР было принято Постановление №1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг», в соответствии с которым акции распространялись среди работников трудового коллектива, предусматривался также выпуск акций предприятий СП СССР. - 1988. - № 35. - Ст. 100..

Возродились товарные биржи в России с началом экономических реформ. Создание биржевых институтов в России в начале 90-х годов было одним из необходимых условий развития рыночных отношений. Пик биржевой торговли пришелся на 1991 г.

Как отмечают некоторые исследователи, появление биржевых структур явилось одним из направлений вложения избыточных денежных ресурсов. В своем большинстве биржи создавались как акционерные общества, и в периоды их расцвета акции бирж стоили значительно дороже номинальной стоимости данных акций, оплачиваемых при их учреждении Биржевое дело [Текст]/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2008. - С. 15..

Первая биржа в современной России - Московская товарная биржа - зарегистрирована 19 мая 1990 г. За ней быстро открылись другие, многие из них заслуженно превратились в общегосударственные центры торговли. Примечательным было создание не только крупных всероссийских бирж и бирж субъектов Российской Федерации, но также многочисленных местных, действовавших в масштабе района, города. В отдельных небольших городах имелось по нескольку бирж. К середине 1991 г. было официально зарегистрировано 110 бирж, а к концу года, по подсчетам специалистов, их насчитывалось около 500 - больше, чем во всех остальных странах мира, вместе взятых, в одной Москве их было около двадцати. Сформировались региональные, областные, городские и районные биржи. Нормативно-правовое регулирование осуществлялось в соответствии с Постановлением Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г. №161 «О деятельности товарных бирж в РСФСР» СП РСФСР. - 1991. - № 13. - Ст. 170..

В 1992 г. наметился резкий спад биржевой активности. В мае 1993 г. основной объем сделок на фондовых биржах и в фондовых отделах бирж проводился, как и ранее, на приватизационные чеки. Вместе с тем в листинге отдельных фондовых бирж и фондовых отделов бирж значились также акции и облигации. Так, наибольшее количество ценных бумаг было включено в листинг на Владивостокской международной фондовой бирже (20), Московской центральной фондовой бирже (18), Московской международной фондовой бирже (15) Финансовая газета. 1993. № 26..

Московская межбанковская валютная биржа совершала операции исключительно с государственными краткосрочными бескупонными облигациями, выпущенными на основании Постановления Верховного Совета Российской Федерации от 19 февраля 1993 г. №4526-1 О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций [Текст]: [Пост. ВС РФ № 4526-1, принято 19.02.1993 г.] // Ведомости СНД и ВС РФ.-1993.-№ 9.-ст. 336..

С точки зрения мобилизации свободных финансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также (в 1991-1994 гг.) рынок ценных бумаг и суррогатов ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями, включая нелицензированные финансовые компании, привлекавшие средства населения. Таким образом, мобилизация финансовых ресурсов через рынок ценных бумаг государством, банками, а до начала 1995 г. и венчурными компаниями приобрела доминирующее значение Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации [Текст]: [Ука Президента РФ № 1008, принято 01.07.1996 г., по состоянию на 16.10.2000 г.] // Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 28. - Ст. 3356..

До финансового кризиса августа 1998 г. торговая активность концентрировалась на РТС. И именно по индексу РТС инвесторы привыкли судить о тенденциях всего российского рынка. Из-за дефолта часть игроков не исполнила обязательства по сделкам, заключенным на «классическом рынке РТС».

Анализ особенностей развития биржевого предпринимательства в России позволяет сделать вывод о том, что финансовый рынок России имеет огромные перспективы.

На современном этапе развития экономики сложились основные предпосылки для прямого выхода организаций на рынок капиталов в целях привлечения инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг: существует огромный спрос на капитал со стороны организаций, и в то же время растет спрос на корпоративные бумаги (внешние инвесторы в значительной мере отработали схемы вложения капитала в акции российских организаций, а для мобилизации внутренних сбережений определены принципы и подходы к формированию коллективных инвестиций).

Среди стран с формирующейся рыночной экономикой Россия, без сомнения, занимает особое место, и применение в России опыта, накопленного в других странах с развивающейся рыночной экономикой (Китае, Бразилии, Аргентине и др.), требует тщательного анализа предлагаемых концепций. Создание российской модели фондового рынка предполагает изучение и критический анализ многообразия уже функционирующих рынков, и главным образом развитых. Опыт, приобретенный в результате длительного функционирования этих рынков, поможет избежать ошибок, которые не очевидны при существующем уровне развития российского рынка, но могут проявиться впоследствии.

Если для экономически развитых государств характерна жесткая конкуренция среди созданных и функционирующих биржевых структур, исключающая появление новых биржевых институтов (за исключением появляющихся в рамках поглощений и иных объединений), то формирование биржевого рынка России продолжается и в настоящее время. Реформа электроэнергетики, перераспределение собственности в рамках газовой и нефтяной отрасли способны создать оптовые рынки соответствующих товаров Об энергетической стратегии России на период до 2020 года [Текст]: [Распоряж. Правительства РФ № 1234-р, принято 28.08.2003 г.] // Собрание законодательства РФ. - 2003. - № 36. - Ст. 3531.. Об этом свидетельствует, в частности, тот факт, что принято решение Правительства о создании нефтяной биржи в Санкт-Петербурге. Развитие биржевой торговли позволит достоверно определять цены на топливные ресурсы в конкретном регионе, объективно исчислять налоги и сборы, сравнивать цены на одни и те же топливные ресурсы в различных регионах, а также цены по сделкам, заключенным внутри нефтяных компаний и на бирже в одном регионе. Биржевая торговля реальными товарами позволит организовать торговлю производными инструментами (фьючерсные, форвардные и опционные сделки, хеджирование), что необходимо для управления рисками данных рынков, которым свойственны резкие колебания цен.

1.2 Биржевые сделки

Биржевые сделки являются разновидностью гражданско-правовых сделок. Биржевые сделки, так же как и любые другие, направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав или обязанностей (ст. 153 ГК РФ). Но указанные действия совершаются только в отношении биржевого товара не его собственниками, а профессиональными участниками биржевого рынка. По своей правовой природе являются куплей-продажей или поставкой. Вместе с тем биржевые сделки имеют особенности, связанные с субъектами, заключающими такие сделки, их объектом и способом заключения Шершеневич Г.Ф. Указ. раб.- С. 558; Попандопуло В.Ф. Правовое регулирование биржевой деятельности[Текст] // Коммерческое право: Учебник. Т. 2. СПб., Питер, 2008. - С. 167..

Особенности биржевых сделок столь значительны, что дореволюционный юрист В. Судейкин отмечал: «Они до такой степени осложняются, подвергаясь разного рода изменениям, что кажутся потерявшими свой первоначальный характер» Судейкин В. Биржа и биржевые операции [Текст]. СПб., Питер, 2002. - С. 66..

В соответствии с положениями ст. 7 Закона «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20 февраля 1992 г. (с последующими изменениями) биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов.

Таким образом, биржевые сделки отличаются по субъектному составу сторон, объекту сделок и особенностям их заключения.

Субъектный состав сторон характеризуется тем, что биржевые срочные сделки заключают только профессиональные участники биржи между собой в интересах владельцев биржевого товара Волков А.В. Биржевое право [Текст]. Т. 1. СПб., Питер 2005.- С. 92..

Следовательно, одной из особенностей биржевого рынка является то, что при совершении сделки стороны устанавливают непосредственный контакт не друг с другом, а с биржей, участниками биржевого рынка, которые уполномочены совершить сделку.

Строгая регламентация биржевого рынка проявляется также и в определении ценностей, которые будут впоследствии служить объектом биржевых торгов.

Биржевым товаром может выступать различного рода имущество: ценные бумаги, валюта и т.д., а также неимущественные ценности, например биржевые индексы.

Однако не всякий товар может быть объектом сделок на товарной бирже, как и не всякая ценная бумага подлежит котировке на фондовой бирже.

На различных биржевых площадках объектом торгов являются различные товары, которые можно встретить только на данной бирже, поскольку биржевым является только тот товар, который включен в котировочный список данной биржи. Например, совокупность ценных бумаг, прошедших государственную регистрацию и соответствующий отбор, включается в котировочный список данной биржи Авилина И.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности [Текст]. М., Спарк, 1991. - С. 50.. Зачисление ценных бумаг в котировочный список называется листингом. Листинг подтверждает ценность и ликвидность ценных бумаг, включенных в котировочные списки известных бирж Жуков Д.А. Существенные условия срочных сделок на фондовом рынке [Текст]//Банковское право.- 2006.-№6.- С.40..

Листинг, состоящий в зачислении той или иной ценной бумаги в котировочный список данной биржи, представляет определенную гарантию эффективности инвестирования в данную ценную бумагу и, в первую очередь, их доходности и ликвидности. В свою очередь листинг характеризует и саму биржу, которая включает те или иные ценные бумаги в котировочный список Опыхтина Е.Г.Коммерческие юридические лица с особым правовым статусом, понятие и виды [Текст]//Юридический мир.-2006.- № 1.-С.33..

В соответствии с Положением о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденным Приказом ФСФР от 30.03.2005 №05-8/пз-н, активы инвестиционных фондов должны включать ценные бумаги не менее 10 эмитентов, что направлено на сокращение отрицательного влияния случаев банкротства отдельных эмитентов, на деятельность инвестиционных фондов, но также приводит к необходимости приобретать малодоходные ценные бумаги. В настоящее время наибольшей привлекательностью пользуются ценные бумаги следующих эмитентов: РАО «ЕЭС России»; ОАО НК «ЛУКойл»; ОАО «Сургутнефтегаз»; ОАО «Сбербанк РФ»; ОАО «Мосэнерго»; ОАО «Ростелеком»; ОАО «ГАЗПРОМ»; ОАО «ГМК «Норильский никель».

Вместе с тем представляется возможным выделить общие свойства биржевого товара. Так, Закон о товарных биржах США (Commodity Exchange Act) 1922 г. (новая редакция 1974 г.) признает товар биржевым, если он соответствует ряду требований: цена товара должна быть подвержена ценовым колебаниям; кроме этого товар должен обладать признаками взаимозаменяемости и однородности, позволяющими выработать стандартные условия фьючерского контракта, что способствует увеличению ликвидности товара. Помимо этих признаков необходимо наличие сложившегося рынка товара, что возможно при наличии широкого круга производителей и потребителей, заинтересованных в страховании своих экономических рисков Сарайкин С.В. Фьючерсные и форвардные контракты по праву США [Текст]// Законодательство. - 2000. - № 11. - С. 56..

Таким образом, отбор товара, в отношении которого могут быть заключены биржевые сделки, составляет вторую особенность: сделки заключаются только с биржевым товаром, т.е. с товаром, включенным в котировочный список Сарайкин С.В. Фьючерсные и форвардные контракты по праву США [Текст]// Законодательство. - 2000. - № 11. - С. 56..

Следует отметить еще одну особенность, характерную для объекта биржевого рынка. Купля-продажа на биржевом рынке осуществляется лотами, т.е. определенным количеством данного вида товара, например, 1000 акций компании «ЛУКойл» либо 100 акций общества «Газпром» и т.д., которые составляют стандартные контракты Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок [Текст]. М., Спарк, 1995. - С. 149 - 150.. Стандартизация биржевого товара осуществляется по количественному и качественному составу. Стандартные контракты облегчают и ускоряют биржевые сделки и определяются перед началом торгов Колб Р. Финансовые деривативы [Текст]. М., БЕК, 1997. - С. 36..

Стандартные условия проведения биржевых торгов включают срок, способ и место исполнения сторонами своих обязательств. Биржевые сделки могут заключаться только в период биржевой сессии.

Важной особенностью биржевых сделок является также то, что они регламентируются Правилами торговли, установленными на каждой бирже Шерстобитов А.Е. Общая характеристика законодательства о рынке ценных бумаг. Правовые основы рынка ценных бумаг [Текст]/ Отв. ред. А.Е. Шерстобитов. М., Юристъ, 1997. - С. 17..

Разумеется, процедура совершения биржевых сделок должна подчиняться общим нормам гражданского законодательства о сделках. Но более подробно биржевые сделки регламентируются биржевыми Правилами Павлодский Е.А. Биржевые сделки [Текст]//Цивилист.- 2008.- № 4.-С.29..

Российский дореволюционный юрист А.В. Волков подчеркивал, что особенностью биржевых сделок является их совершение по правилам, утвержденным биржевыми комитетами Волков А.В. Указ. раб. - С. 93.. Заявки и биржевые сделки должны быть зарегистрированы. Организатор торгов - биржа ведет реестр заключенных сделок Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка [Текст]: Учебник. М., Норма, 2002. - С. 64. Правила биржевой торговли принимают во внимание две разновидности биржевых сделок: спотовые и срочные.

Кассовые сделки (сделки «спот») характеризуются исполнением в момент заключения либо в течение незначительного времени, указанного в правилах биржевой торговли, другом акте. Н.И. Нерсесов отмечает, что эти сделки совершаются в форме купли-продажи немедленно и за наличные деньги с вручением бумаг из рук продавца в руки покупателя Нерсесов Н.И. Торговое право [Текст]. М.,БЕК, 1996. - С. 181.. В настоящее время оплата осуществляется в безналичном порядке, в сроки, установленные самими биржами, которые составляют от нескольких дней до двух недель.

Так, согласно Правилам проведения торгов по ценным бумагам на ММВБ (п. 15.8) поставка ценных бумаг на счет депо покупателя в депозитарий осуществляется на пятый рабочий день после даты заключения сделки. Кассовая сделка, согласно Правилам Петербургской биржи, по продаже ценных бумаг требует передачи покупателю ценных бумаг в течение 14 дней.

Кассовые сделки отличаются от срочных реальной поставкой биржевого товара. Спотовый рынок оперирует не стандартными лотами, а любым количеством товаров, определяемым сторонами договора. Кассовые (спотовые) сделки могут быть зарегистрированы только при резервировании денег и ценных бумаг. Заявки на совершение кассовых сделок на покупку или продажу ценных бумаг требуют предварительного помещения необходимых денежных средств на счет покупателя, а ценных бумаг - на счет депо, открываемый продавцу в депозитарии.

Другой разновидностью биржевых сделок являются срочные сделки. Срочные сделки также по своей сущности не отличаются от обычных сделок Ем В., Козлова Н., Сургучева О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа [Текст]// Хозяйство и право. - 1999. - № 6. - С. 27. и представляют собой соглашение, по которому одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность товар, а другая, в свою очередь, заплатить за него заранее обусловленную цену.

Объекты срочного рынка в литературе называют производными инструментами или деривативами. Под деривативами понимают финансовые инструменты, ценность которых проистекает из колебания цен на соответствующие активы, такие как финансовые продукты или статистические индикаторы. В литературе отмечается, что деривативы разделяются на простую покупку на срок (прямые срочные сделки), под видами которых являются внебиржевой «форвард» и биржевой фьючерс, на свопы и опционы Шевченко Г.Н. Биржевые сделки с ценными бумагами [Текст]//Право и экономика.-2005.-№ 7.- С.38..

Особенностью срочных сделок является отложенный срок исполнения. Стороны оговаривают предмет сделки (на фондовом рынке - вид ценных бумаг), стоимость ценных бумаг на определенную дату либо через указанный в договоре срок.

Порядок заключения срочных сделок устанавливается в соответствии с нормами законодательства о биржевой деятельности, главным образом, в Правилах биржевой торговли, утверждаемых самими биржами.

Правила биржевой торговли отражают общие требования гражданского законодательства к торгам, а также учитывают специфику проведения биржевых торгов, особый порядок заключения сделок и требования к форме сделок. Так, срочные сделки на биржевом рынке должны соответствовать требованиям, установленным Приказом ФСФС РФ от 09.10.2007 №07-102/пз-н «Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти.- 2008.- № 8..

Правила торговли включают следующие основные положения: порядок и условия допуска участников рынка к торгам; порядок выставления на торги объекта торговых сделок; механизм проведения торгов; условия исполнения сделок; порядок осуществления расчетов; разрешения споров биржевым арбитражем либо биржевой арбитражной комиссией; другие условия.

Стороной срочной сделки может быть любой участник биржевой торговли, зарегистрированный на данной бирже. В этом случае срочная сделка заключается в порядке, установленном системными торгами. Если же непременным условием является указание участника торгов, указывается номер раздела регистра учета позиций стороны, первоначально подавшей заявку, имеют место внесистемные торги.

Срочный и спотовый рынки взаимосвязаны. В.А. Галанов отмечает, что цена ценных бумаг на фьючерсном рынке производна от реальной Галанов В.А. Указ. раб. - С. 112.. При необходимости ценные бумаги приобретают на спотовом рынке, а на срочном заключают сделки относительно тех же ценных бумаг для подстраховки.

Для современных бирж характерным являются электронные торги. Электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени.

Срочные биржевые сделки обладают следующими основными признаками:

- срочная биржевая сделка является видом гражданско-правовых сделок;

- срочная биржевая сделка заключается с помощью биржи в течение торговой сессии - времени, когда на бирже проводятся торги;

- предметом срочной биржевой сделки является только биржевой товар, т.е. включенный в котировочный список данной биржи, а торговля осуществляется стандартизированным по количеству и качеству товаром;

- срочные биржевые сделки заключают профессиональные участники рынка;

- срочная биржевая сделка заключается в письменной форме путем отбора совпадающих встречных заявок, отправленных на биржу посредством электронной связи, позволяющей достоверно установить сторону, подписавшую заявки, в соответствии с требованиями п. 2 ст. 434 и ст. 438 Гражданского кодекса Российской Федерации, а также Правил биржевой торговли на срочном рынке;

- срочная биржевая сделка должна быть зарегистрирована биржей.

С переходом России к рыночной экономике широкое распространение получили биржевые сделки, являющиеся частью финансового рынка государства. Развитие биржевых сделок представляет собой бесконечный процесс, что подтверждается возникновением и распространением таких новых договорных форм на бирже, как фьючерсные, опционные сделки, сделки СВОП и РЕПО и т.д. Очевидным доказательством этого и выступают постоянно изменяющиеся существующие законодательные акты, регулирующие биржевые сделки, к примеру Федеральные законы «О товарных биржах и биржевой торговле» и «О рынке ценных бумаг». Кроме того, развитие биржевых сделок и появление новых договорных форм приводит к принятию новых законов в целях адекватного реагирования, соответствующего требованиям времени. Ликвидация нормативного пробела осуществляется на уровне подзаконных нормативных актов, принимаемых такими разными регуляторами, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Центральный банк России и Комиссия по товарным биржам при Министерстве по антимонопольной политике. Регулирование бирж и биржевых сделок осуществляется также правилами самих бирж, прошедшими государственную регистрацию, которые являются обязательными для всех участников биржевой торговли, в том числе для бирж, которые принимают эти правила.

Попытка объяснения природы биржевых сделок была предпринята еще дореволюционными цивилистами, которыми были предложены разнообразные подходы. Проблема такого тщательного анализа биржевых сделок в том, что на бирже заключается множество сделок, отличающихся как по целям их заключения, так и по характеру. Поэтому необходимо отличать биржевые сделки в широком смысле, под которые подпадают все сделки, заключаемые на бирже, с участием биржи в целом. При этом следует иметь в виду, что «участие» биржи в заключаемых сделках понимается и как организация ею биржевой торговли, и как выступление биржи в сделках в качестве стороны обязательства. Под биржевые сделки в широком смысле подпадают все сделки, заключаемые на бирже. В эту группу входят сделки, заключаемые между биржей и клиринговой организацией, биржей и брокером (дилером), биржей и депозитарием, клиринговой организацией и депозитарием, клиринговой организацией и брокером (дилером), депозитарием и брокером (дилером), между брокерами и дилерами и т.д. Под биржевые сделки в узком смысле подпадают исключительно сделки, заключаемые на бирже между брокерами и дилерами по поводу биржевого актива, по поводу перехода прав и обязанностей на биржевой актив.

Все сделки, заключаемые на бирже, целесообразно разделить на две большие группы.

1. Сделки, заключаемые на бирже и с участием биржи. Условно эту категорию можно назвать биржевыми сделками организационного характера, или организационными биржевыми сделками. В эту группу включаются сделки, не связанные непосредственно с переходом прав и обязанностей на биржевой товар. Сделки данной группы являются лишь предпосылками к заключению сделок по поводу биржевого товара. В силу организационных сделок определяются взаимоотношения участников биржевой торговли, участников биржевых процессов в целом. В эту группу входят сделки, заключаемые между биржей и клиринговой организацией, биржей и депозитарием, биржей и брокерами (дилерами), где биржа выступает стороной договора. К организационным сделкам следует отнести и сделки, заключаемые между клиринговой организацией и брокером (дилером), клиринговой организацией и депозитарием, между депозитарием и брокером (дилером), где биржа стороной договора не выступает.

2. Во вторую группу входят сделки, заключаемые на бирже, связанные с организацией ею биржевой торговли. В эту группу включаются биржевые сделки в узком смысле слова. Это сделки, заключаемые между брокерами и дилерами по поводу биржевого товара, по поводу перехода прав на биржевой актив. При этом в таких сделках биржа выступает не контрагентом в договоре, а организатором торговли. Контрагентами выступают сами брокеры и дилеры. Биржа в таких сделках выступает вспомогательным институтом, организующим биржевые торги. Обычно в цивилистической литературе, начиная с дореволюционной, говоря о биржевых сделках, имеют в виду именно вторую группу сделок. К этой группе относятся сделки купли-продажи, фьючерсные, опционные, форвардные, арбитражные, сделки РЕПО и СВОП, заключаемые на бирже. Под биржевыми сделками следует понимать сделки, совершенные на организованном рынке (бирже) между участниками биржевых торгов и зарегистрированные у организатора торговли. Из понятия «биржевые сделки» должны быть исключены договоры, заключаемые биржей по поводу технического обслуживания здания биржи (коммунальное обслуживание), договоры по поводу купли-продажи оборудования (мониторы, компьютеры, канцелярские принадлежности и т.д.) для обеспечения деятельности биржи, а также трудовые контракты биржи с персоналом. В таких договорах биржа выступает как обычный хозяйствующий субъект, без каких-либо особенностей и исключений, даже если эти договоры заключаются непосредственно на территории биржи. Для этого рода договоров место их заключения не играет никакой роли, в отличие от вышеназванных биржевых сделок.

Само понятие биржевой сделки дается в ст. 7 Закона о товарных биржах, где говорится, что биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Аналогичное понятие биржевой сделки дается в Правилах Московской центральной фондовой биржи, где указывается, что «биржевая сделка - это зарегистрированная биржей сделка, заключенная в ходе торговой сессии в результате согласия одного из участников с условиями, предложенными в ранее поданной заявке (или ее части) другого участника».

Биржевой признается сделка, заключенная на бирже, на биржевых торгах, организованных биржей, по поводу перехода прав на биржевой товар. Понятие «место заключения сделки», применяемое в биржевой торговле, расширяется в связи с развитием высоких технологий и полной компьютеризацией бирж. К биржевым относятся сделки, заключаемые хоть и не непосредственно на территории и в помещении биржи, а через специальные компьютерные сети, связанные с биржей. Так, биржа SOFFEX (Swiss Options and Financial Futures Exchange, Швейцария) начала свою работу в 1988 г. как первый в мире электронный рынок деривативов. В секторе производных финансовых инструментов биржи Euronext также открывается единая международная секция электронной торговли между разными биржами (Chicago Mercantile Exchange, Singapore Exchange, Borsa de Mercadorias & Futures, Montreal Exchange и Spanish MEFF). Такая электронная торговля начинает развиваться и в России.

Под временем заключения биржевой сделки подразумевается время начала и окончания биржевых торгов, время, в течение которого стороны подают заявки на покупку и продажу биржевого актива. Заявки, поданные вне указанного в правилах биржи времени, не принимаются и не заносятся в реестр поданных заявок. Таким образом, под временем заключения биржевой сделки следует понимать установленный правилами биржи период времени биржевой торговли, в течение которого участник биржевой торговли имеет право подать оферту или акцептовать ее.

Под сроком биржевой сделки обычно понимают срок исполнения заключенной биржевой сделки. На практике понятия «торговое время» и «торговый день» употребляются как идентичные понятия, имея в виду определенные часы, отведенные для заключения биржевой сделки. В статье 1 Правил МЦФБ дается следующее определение торгового дня: «время, в течение которого биржа проводит торги». В правилах некоторых бирж торговое время обозначается как «торговая сессия», например, в ст. 1 Правил биржи РТС говорится, что торговая сессия - это период, в течение которого организатор торговли проводит торги срочными контрактами. Как и место заключения сделки, время заключения сделки подчеркивает связь сделки с биржей как основную черту биржевой сделки. Базисным или базовым активом биржевой сделки называют биржевой товар, который обращается на бирже, «допущен к котировкам на бирже». В Правилах Московской центральной фондовой биржи говорится, что базовый актив - это находящийся в обращении товар определенного рода и качества, в том числе и коносамент на указанный товар, варрант, ценная бумага, валюта, индекс или стандартный контракт, в установленном порядке допущенный биржей в качестве предмета биржевой сделки.

С развитием торговли расширяется и круг товаров, продаваемых с помощью биржевых сделок. Если изначально базовыми активами биржевых сделок были сельскохозяйственные товары, позже металл и нефть, то теперь продаются ценные бумаги, валюта, финансовые индексы, индексы на погоду и итоги президентских выборов. Объектами биржевой сделки на товарных биржах могут быть только вещи, определяемые родовыми признаками, т.е. должны быть заменяемыми. В связи с тем что по биржевым сделкам биржевой актив обращается неоднократно и указывается определенное стандартное качество и количество, объектом биржевых сделок не могут быть индивидуально определенные вещи, кроме того, такие вещи едины в своем роде, следовательно, исключаются существенные признаки биржевой торговли - публичность, конкуренция и аукционный характер. Объектом биржевой торговли выступают товары установленного количества (партии) и качества. Положение об этом содержится в современных биржевых правилах. Так, в секции срочного рынка ММВБ фьючерсный контракт на акции «Лукойла» состоит из одной акции. На бирже РТС фьючерсный контракт на акции РАО «ЕЭС России» состоит из 1000 акций, а фьючерсный контракт на акции «Лукойла» - из 10 акций. Биржевые товары не должны быть ограничены или изъяты из оборота. В статье 6 Закона о товарных биржах указывается, что биржевым товаром не могут быть недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности. В проекте федерального закона «О срочном рынке» №147313-3 не содержится определение базисного актива, а лишь перечисляется имущество, которое может входить в это понятие. В статье 3 проекта указано: «Базисный актив - иностранная валюта, ценные бумаги и иное имущество и имущественные права, процентные ставки, кредитные ресурсы, индексы цен или процентных ставок». В статье 14 Закона о рынке ценных бумаг говорится, что на фондовой бирже заключаются сделки, предметом которых выступают эмиссионные ценные бумаги и инвестиционные паи. Однако эта статья необоснованно исключает из биржевой торговли финансовые индексы и пакеты ценных бумаг. На современных мировых биржах широкое распространение получили индексные фьючерсы. Так, почти вся американская экономика зависит от индекса Доу-Джонса. В этой сфере не отстают и российские биржи. Одно из основных преимуществ индексов в том, что они менее подвержены ценовым колебаниям, чем акции отдельных компаний, т.е. менее рискованны, чем отдельные акции.

В России помимо индексных фьючерсов появились и блочные фьючерсные контракты. Если индекс представляет собой финансовый показатель какой-либо отрасли, то блок или пакет - это совокупность ценных бумаг разных эмитентов, работающих в разных областях. Единственное требование, предъявляемое к ценным бумагам, выступающим объектом биржевой сделки, - они должны носить серийный (а не штучный) характер, т.е. должны быть эмиссионными ценными бумагами. С помощью фьючерсов сейчас «продают» и «покупают» погоду, с 1997 г. погодные фьючерсы начали продаваться на Чикагской бирже, и оборот таких контрактов превышает 2,5 млрд. долларов. С ноября 2001 г. на Лондонской фьючерсной бирже LIFFE (London International Financial Futures Exchange) также начали продаваться фьючерсные контракты на температуру воздуха (шесть видов фьючерсных контрактов). На мировых биржах обращаются фьючерсы на президентские выборы, в частности на выборы президента США при баллотировании Буша и Гора. Аналогичные сделки заключались и на российской бирже в конце 1995 - начале 1996 г.

На бирже сделки заключаются специальными субъектами - участниками биржевой торговли, получившими соответствующие лицензии и прошедшими биржевую регистрацию. Биржевая сделка должна быть заключена постоянными посетителями - членами биржевого общества. Статья 19 Закона о товарной бирже также допускает существование не только постоянных членов биржевой торговли, но и разовых посетителей, и сделки, заключаемые последними, также являются биржевыми. В основном участниками биржевых торгов выступают посредники, т.е. брокеры, которые в литературе называются также маклерами. Брокеры заключают биржевые сделки в интересах третьих лиц по поручению своих клиентов, что подтверждает п. 1.6 Правил МЦФБ. В соответствии со ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг брокерской признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Помимо посредников (брокеров) сделки на бирже заключаются и дилерами, которые осуществляют деятельность не посредническую, т.е. приобретают биржевой актив не в интересах третьих лиц, а в собственных интересах, от своего имени и за свой счет. В соответствии со ст. 4 Закона о рынке ценных бумаг дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и / или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и / или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Таким образом, биржевые сделки заключаются либо брокерами (как посредниками), либо дилерами, что существенно отличает биржевые сделки от остальных гражданско-правовых сделок. С учетом всех вышеназванных признаков, присущих биржевой сделке, можно сформировать следующее определение биржевой сделки: