Инструментная структура государственного внутреннего долга РФ и пути его совершенствования

Данное исследование проведено по материалам научных публикаций, статистических данных официальных сайтов Центрального Банка, Министерства финансов, Федерального Казначейства и других источников.

В процессе исследования нами сделаны следующие выводы:

- государственный внутренний долг - обязательства, возникающие из государственных или муниципальных займов (заимствований) в валюте Российской Федерации, принятых на себя Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием, гарантий по обязательствам третьих лиц, другие обязательства, а также принятые на себя Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием обязательства третьих лиц, возникающие в валюте Российской Федерации;

- государственные внутренние заимствования являются основным источником финансирования бюджетного дефицита (расходов, не покрываемых налоговыми и неналоговыми источниками доходов), в основном региональных и местных бюджетов Российской Федерации;

- необходимость и целесообразность предпочтительного использования заемных средств, в отличие от обычной эмиссии денежных средств, доказана многолетней практикой управления государственным долгом как за рубежом, так и в России;

- внутренний государственный долг со всей совокупностью составляющих его форм является стратегически более гибким и безопасным видом обязательств государства, по сравнению с внешней задолженностью; в 2003 году внутренний долг Российской Федерации составлял около 5% от суммы государственного внешнего долга, к 2005 году его доля увеличилась на 2%;

- государственный внутренний долг России имеет следующие формы: займы (эмиссии ценных бумаг), кредиты, другие долговые обязательства, гарантированные Правительством РФ и имеет тенденции к росту, за 2005 год объем государственного внутреннего долга увеличился на 11% и составил к началу 2006 года 851,15 млрд. рублей;

- в настоящее время около 70 % или 596,33 млрд. рублей в объеме внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, составляют облигации федерального займа с амортизационным доходом;

- в текущий период цель Правительства Российской Федерации в размещении государственных ценных бумаг - привлечение средств для осуществления текущего погашения государственного долга;

- с целью снижения рисков, связанных со структурой государственного долга, и увеличением сроков обращения рыночного долга, Минфин России планирует, что заимствования на внутреннем рынке в 2006 году будут в основном носить средне- и долгосрочный характер; при планируемой доходности по краткосрочным инструментам (до 1 года) до 6,0% и по среднесрочным и долгосрочным инструментам - 7,0% и 8,5% соответственно, Минфин России планирует в 2006 разместить по номиналу ОФЗ на сумму 186,0 млрд.руб. и ГСО - 65,0 млрд.руб. (в том числе 10,0 млрд.руб. - со сроками погашения до 1 года). Таким образом, на средне- и долгосрочные заимствования в 2006 году будет приходиться около 96 процентов от запланированного объема внутренних заимствований.

На основе сделанных выводов нами сделаны следующие предложения:

- в определении внутреннего долга, данном в Бюджетном Кодексе Российской Федерации, мы считаем целесообразным отказаться от критерия вида валюты, в которой он размещен, а отталкиваться от того, кто им владеет;

- так как бюджет России в последнее время является профицитным, то следует направлять врученные от внутренних заимствований средства на погашение внешних долгов с дорогими процентными выплатами;

- постепенно увеличивать в относительном соотношении внутренний долг по сравнению с внешним;

- создать в ближайшее время в России технологичную законодательно отрегулированную систему государственного инвестирования, предусматривающую выделение средств бюджета на различные социальные программы, с отсрочкой их исполнения и промежуточным инвестированием денег в финансовые инструменты (этот процесс, кстати, уже можно наблюдать на примере намечаемой выдачи матерям сертификатов в сумме 250 тысяч рублей при рождении второго ребенка);

- повысить ликвидность рыночной части государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах; для достижения этой цели Минфин России продолжит в 2006 году размещать государственные облигации со стандартными сроками обращения (3,5, 10 и 15 лет). При этом трех- и пятилетние облигации федерального займа будут иметь постоянный купонный доход, и их объем к концу 2006 года достигнет 40,0 млрд.руб. каждый. Долгосрочные десяти- и пятнадцатилетние облигации федерального займа с амортизацией долга, выпуск которых Минфин России впервые осуществил в 2005 году, будут размещаться и в 2006-2007 годах. Объем их выпуска планируется довести до 80-100 млрд.руб. каждый;

- учесть интересы различных групп инвесторов, в том числе участвующих в проведении пенсионной реформы, путем развития нескольких сегментов рынка государственных ценных бумаг;

- оптимизировать стоимость заимствований и платежного графика с целью снижения кредитных рисков и обеспечения возможности гарантированного выполнения Минфином России обязательств по погашению и обслуживанию государственного долга Российской Федерации независимо от состояния бюджета.

В заключении хотелось бы добавить, что необходимо взвешивать и анализировать все действия, связанные управлением государственным долгом, для избежания каких-либо кризисных явлений и дестабилизации экономической ситуации в стране.

Список использованных источников

1. Бюджетный кодекс РФ (по состоянию на 5 января 2006 года): Федер. Закон Федерации от 31 июля 1998 г., № 145-ФЗ // Справочно-правовая система «Гарант».

2. О бюджетной классификации Российской Федерации (с изменениями от 22 декабря 2005 года : Федер. Закон Рос. Федерации от 15 августа 1996 г., № 115-ФЗ // Справочно-правовая система «Гарант».

3. О Федеральном бюджете на 2006 год: Федер. Закон Рос. Федерации от 26 декабря 2005 г., № 189-ФЗ // Справочно-правовая система «Гарант».

4. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: Федер. Закон Рос. Федерации от 29 июля 1998 г., № 136-ФЗ // Справочно-правовая система «Гарант».

5. О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций государственных нерыночных займов (с изменениями от 3 июля 1997 г., 30 июня 1998 г., 24 февраля 1999 г., 24 августа 2004 г.): Постановление Правительства РФ от 21 марта 1996 г., №316 // Справочно-правовая система «Гарант».

6. О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федеральных займов: Постановление Правительства РФ от 15 мая 1995 г., №790 (с изменениями от 30 июня 1998 г., 27 февраля 1999 г., 24 августа 2004 г.) // Справочно-правовая система «Гарант».

7. О погашении государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 года и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г.: Постановление Правительства РФ от 25 августа 1998 г., №1007 (с изменениями от 24 августа 2004 г.) // Справочно-правовая система «Гарант».

8. Об условиях и порядке реструктуризации задолженности организаций по платежам в бюджет: Постановление Правительства РФ от 5 марта 1997 г., №254 // Справочно-правовая система «Гарант».

9. Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций: Постановление Правительства РФ от 16 октября 2000 г., №790 // Справочно-правовая система «Гарант».

10. Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа: Постановление Правительства РФ от 16 мая 2001 г., №379 // Справочно-правовая система «Гарант».

11. Об утверждении Условий выпуска облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом (с изменениями от 7 сентября 1998 г.): Приказ Министерства финансов РФ от 18 августа 1998 г., №37н // Справочно-правовая система «Гарант».

12. Об утверждении Условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций: Приказ Министерства Финансов РФ от 24 ноября 2000 г., №103н // Справочно-правовая система «Гарант».

13. Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа РФ: Приказ Министерства финансов РФ от 15 июня 2001 г., №45н // Справочно-правовая система «Гарант».

14. Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций государственных нерыночных займов: Приказ Министерства финансов РФ от 21 сентября 2004 г., №86н // Справочно-правовая система «Гарант».

15. Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом: Приказ Министерства финансов РФ от 22 декабря 2000 г., №112н // Справочно-правовая система «Гарант».

16. Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (с изменениями от 26 сентября 2002 г.): Приказ Министерства финансов РФ от 16 августа 2001 г., №65н // Справочно-правовая система «Гарант».

17. О порядке осуществления новации по ГКО, ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до Заявления Правительства РФ и Центрального банка РФ от 17 августа 1998 г. путем замены по согласованию с их владельцами на новые обязательства и частичной выплатой денежных средств (с изменениями от 4, 17 февраля, 23 марта, 26 апреля, 3, 17 декабря 1999 г., 24 марта 2000 г., 24 января 2001 г.): Положение Министерства финансов РФ и Центрального банка РФ от 21 декабря 1998 г., №№258, 375-Т // Справочно-правовая система «Гарант».

18. Алёхин Б.И. Государственный долг: Учеб. пособие для студентов вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

19. Головачёв Д.Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика: Учебник - М.: ЧеРо, 2001.

20. Данилов Ю.А. Рынки государственного долга: мировые тенденции и российская практика. - М.: ГУ ВШЭ, - 2002.

21. Никифорова В.Д., Островская В.Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. - СПб.: Питер, 2004.

22. Рынок государственных облигаций: Учеб. пособие для вузов / Л.Т. Литвиненко, Н.П. Нишатов, Д.П. Удалищев; Под ред. Е.Ф. Жукова / ВЗФЭИ. - М.: Финстатинформ, 1997.

23. Финансы: учебник для вузов. Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублёвской, Б.М. Сабанти. - М.: Издательство «Перспектива»; Издательство «Юрайт», 2000.

24. Алёхин Б.И. Дисконт на аукционах по продаже государственных ценных бумаг/ Алёхин Б.И. // Рынок ценных бумаг. - 2005. - №8.

25. Алёхин Б.И., Захаров А.В. Государственные сберегательные облигации для населения /Алёхин Б.И., Захаров А.В.// Финансы. - 2005. - №12.

26. Бескова И.А. Государственный внутренний долг: пути оптимизации управления / И.А.Бескова // Банковские услуги.-2002 - №5.

27. Вавилов Ю.Я. О природе, классификации и возвратности государственных долговых активов РФ / Ю.Я. Вавилов // Финансы и кредит. - 2005.- №6.

28. Гаврилова Н. К вопросу о государственном долге / Н. Гаврилова // Экономист.- 2003.- №4.

29. Златкис Б.И. Проблемы создания системы управления государственным долгом в РФ / Б.И. Златкис // Финансы. - 2001.- №4.

30. Румянцев А.В. Государственный внутренний долг и перспективы управления им./ А.В. Румянцев // Банковские услуги. - 2001.- №8.

31. Стахович Л.В., Шахназарян Г.Э. Инструменты рынка государственных ценных бумаг зарубежных стран // Финансы и кредит. - 2005. - №21.

32. Шагжиева Т.С., Дырхеева Н.В. Обслуживание государственного внутреннего долга РФ: содержательный аспект // Финансы и кредит. - 2003. - №21.

33. Шагжиева Т.С., Дырхеева Н.В. Организационно-правовые основы обслуживания государственного внутреннего долга Российской Федерации // Финансы и кредит. - 2004. - №5.

34. Щербаков А.Г. Государственные заимствования РФ в 2006 году/ А.Г. Щербаков // Финансы. - 2005. - №11.