Проведем классификацию новшества исследуемого объекта, которая представлена в таблице 6.

Рассмотрим, во что обходится компании инновационная деятельность. Применение на предприятии системы управления идеями в типовом варианте требует привлечения многих ресурсов -- как внутренних, так и внешних.

Внешние консультанты: советы внешних консультантов помогут выстроить корпоративную систему управления идеями, сформулировать методологию работы, а также найти и обучить инновационного лидера компании.

Личный состав: расходы, связанные с персоналом, возможно, самая большая составляющая затрат на инновации. Целесообразным представляется учитывать только расходы на сотрудников, непосредственно обеспечивающих работу корпоративной системы управления инновациями (например, секретарь инновационной группы), добавляя к ним стоимость "инновационного" времени профессионально вовлеченных в данную деятельность работников компании (например, начальник производства, который является по совместительству руководителем инновационной группы, расходует 10% своего рабочего времени на управление этой группой). Время сотрудников компании, которые вовлечены в инновационные процессы -- генерацию новых идей, обсуждение рацпредложений, защиту новых концепций на различных корпоративных митингах -- не учитывается как прямые затраты на инновации, потому что творческая активность персонала является неотъемлемой частью корпоративной культуры и методом выполнения должностных обязанностей каждого работника.

Технологии: расходы на технологии включают затраты, связанные с приобретением или собственной разработкой специального программного обеспечения, которое используется для оптимизации работы корпоративной системы управления инновациями.

Другие внешние ресурсы: в ряде случаев могут возникать расходы, связанные с покупкой специализированных баз данных, подпиской на регулярное получение онлайновых и печатных бюллетеней или периодических изданий по теме, изготовлением листовок, буклетов и других материалов для продвижения инновационной инициативы внутри компании и т. д.

Призы и денежные вознаграждения: ценные призы и денежные вознаграждения наиболее успешным в инновационной области сотрудникам составляют дополнительные расходы сверх принятых в компании зарплат и премий. Эти затраты, как правило, незначительны, но в отдельных случаях могут быть существенны: например, когда поощряемый работник получает фиксированный процент от суммы, на которую были сокращены издержки компании в результате практического использования его инновационного решения.

Определим все эти затраты для нашего новшества.

Услугами внешних консультантов мы не пользуемся.

Из личного состава время отнимается только у конструкторов и инженеров, оплачивается, как и другие их рабочие часы.

Технологии - необходимость привлечения программистов из аутсорсинговых компаний, для написания программы контролирующего устройства и последующую ее поддержку.

Другие внешние ресурсы - затраты на патентный поиск, изготовление макетов, плакатов и листовок с изображением и описанием нового продукта. Сюда же можно отнести затраты на рекламу.

Призы и денежные вознаграждения - отчисления и премии для конструктора и инженера, а также для рабочего, предложившего новую идею, которая помогла в создании конечного продукта. Отчисления производятся в случае прибыльности инновации.

Для того чтобы наше предприятие могло наладить выпуск чайников с пультом дистанционного управления, нам необходимо закупить новое оборудование (таблица 10).

Таблица 10 - Производственное оборудование

1) Ножницы секаторные НС-3М предназначены для вспомогательных работ при установке управляющих элементов и платы внутрь пластикового корпуса.

2) Стол синусный поперечный предназначен для шлифования внутренних и внешних деталей корпуса.

3) Литьевая машина JW-60SD предназначена для литья корпусов дистанционных управляющих элементов.

4) Стенд для сборки печатных плат предназначен для комплектовки, соединения и крепления печатной платы внутри корпуса чайника и внутри корпуса дистанционного управляющего устройства.

5) Наборы универсальных сборочных инструментов предназначены для оснащения новой линии по сборке продуктов с внедряемым новшеством [11].

Таким образом, определив какое оборудование необходимо для производства инновационного продукта, следует произвести расчет норм амортизации и амортизационных отчислений выбранного оборудования.

Амортизационные отчисления - это постепенное возмещение износа основных фондов в стоимостном выражении. Сумма амортизационных отчислений включается в издержки производства (себестоимость) продукции и тем самым переходит в цену. Производитель обязан производить накопление амортизационных отчислений, откладывая их из выручки за проданную продукцию.

Годовая норма амортизации рассчитывается по формуле:

, (2)

где п - срок полезного использования объекта.

Ежемесячную норму амортизации можно рассчитать по формуле:

(3)

где Сп - первоначальная стоимость объекта.

Таким образом, подставляя числовые данные в представленные выше формулы, с учетом того, что срок полезного использования рассматриваемого оборудования 5 лет, мы получаем следующие результаты:

(4)

Таблица 11 - Расчет амортизационных отчислений оборудования

Для расчета амортизационных отчислений, в нашей курсовой работе мы использовали линейный способ. Линейный способ начисления амортизации является традиционным для отечественной практики учета. При этом способе амортизационные отчисления из года в год начисляются в одной и той же сумме в течение всего срока эксплуатации объекта. Достоинством этого способа является его простота расчетов ежегодных (ежемесячных) амортизационных отчислений. Недостатком является то, что при начислении амортизации не учитываются ни объем произведенных на амортизируемом объекте основных средств продукции, ни режим эксплуатации объекта, ни напряженность производственной программы [2].

Базовая цена электрического чайника равна 1500 руб., при том что годовой выпуск составляет 50 000 шт. Себестоимость базового продукта равна 800 руб. Отсюда следует, что затраты на создание базового объекта в год составляют 40 млн. руб. За год предприятие реализует порядка 49 000 кухонных воздухоочистителей, отсюда имеем величину дохода предприятия - 73 млн.500 тыс. руб. в год.

Рассчитаем расходы только на инновацию базового объекта с внедренным новшеством (таблица 12).

Таблица 12 - Статья затрат на инновацию

Исходя из данных таблицы 12, следует отметить, что наибольшие расходы составляют затраты на материалы, программное обеспечение и закупку нового оборудования, так как и это есть основа инвестиций. Заработная плата также не требует больших вложений, так как работа по внедрению новшества уже входит в специализацию персонала и не составит большого труда.

На момент внедрения новшества предприятие обладает средствами в размере 40 млн. руб. для создания базового продукта при объеме выпуска в 50 тыс. штук. Отсюда следует, что на создание базового продукта с объемом производства в 10 тыс. штук необходимо затратить 8 млн. руб. Таким образом, расходы на производство инновационного объекта в размере 10 тыс. штук составят: 8 млн. + 2,046 млн. = 10 млн. 46 тыс. руб.

Отсюда следует, себестоимость инновационного объекта 10 млн. 46 тыс. руб./10 тыс. штук = 1 005 руб. Таким образом, стоимость инновации для одного базового продукта - 205 руб.

3.3 Определение суммы инвестиций и ставки дисконтирования

На момент внедрения новшества в электрический чайник у предприятия есть средства в размере 8 млн. руб., что соответствует затратам для производства базового продукта в количестве 10 000 штук. Из расчетов будущей стоимости нового продукта получаем: затраты на производство нового продукта равны 10 млн. 46 тыс. руб. Значит для внедрения новшества в базовый продукт и реализации нового продукта предприятию необходимы инвестиции в размере 2 млн. 46 тыс. руб.

Определим ставку дисконтирования.

Дисконтирование -- это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования -- это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором.

Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital -- WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств.

Рассчитаем стоимость собственного капитала.

Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model -- CAPM).

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле:

Re = Rf + в(Rm - Rf), (5)

где Rf -- безрисковая ставка дохода;

в -- коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

(Rm - Rf) -- премия за рыночный риск;

Rm -- среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Рассмотрим подробно каждый из элементов модели оценки долгосрочных активов.

Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы (Rf). В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В США, например, безрисковыми активами считаются казначейские векселя. В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях, например в газетах «Ведомости», «The Moscow Times», «Коммерсантъ». Так, на середину февраля 2003 года ставка доходности по этим бумагам составляла 8,5% годовых.

Коэффициент в. Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска. Если в = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если в = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъема на рынке3 стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом. И наоборот, в случае общего падения стоимость ее акций будет снижаться на 20% быстрее рынка в целом.

В странах с развитым фондовым рынком в-коэффициенты рассчитываются специализированными информационно-аналитическими агентствами, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуются в финансовых справочниках и периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки.

В России информацию о значениях в-коэффициентов компаний, чьи акции наиболее ликвидны, можно найти в информационных выпусках рейтингового агентства АК & М, а также на его сайте в разделе «Рейтинги». Кроме того, в-коэффициенты рассчитываются аналитическими службами инвестиционных компаний и крупными консалтинговыми фирмами, например «Делойт и Туш СНГ».

Премия за рыночный риск (Rm - Rf). Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. По данным агентства Ibbotson Associates4, размер долгосрочной ожидаемой рыночной премии, базирующийся на данных о разнице между среднеарифметическими доходами на фондовом рынке и доходностью безрисковых инвестиций в США с 1926 по 2000 год, составляет 7,76%. Это значение могут использовать для расчетов и российские компании (в ряде учебников премия за рыночный риск принимается равной 5%).

Расчитаем WACC.

Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле:

WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc), (6)

где Re -- ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ;

E -- рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;

D -- рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;

V = E + D -- суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

Rd -- ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль;

tc -- ставка налога на прибыль.

Рассчитаем ставку дисконтирования с применением модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для нашей компании с учетом текущих условий, сложившихся в российской экономике.

При расчетах будем использовать следующие данные по состоянию на середину октября:

Rf = 8,5% (ставка по российским европейским облигациям);

в = 0,65 (для нашей компании, по данным рейтингового агентства АК & М для компании с аналогичными условиями);

(Rm - Rf) = 7,76% (по данным агентства Ibbotson Associates).

Таким образом, доходность собственного капитала равна:

Re = 8,5% + 0,76 х 7,76% = 13,54%.

E/V = 81% -- доля рыночной стоимости акционерного капитала (E) в суммарной стоимости капитала (V) компании.

Rd = 11% -- средневзвешенные затраты на привлечение заемного капитала для компании.

D/V = 19% -- доля заемного капитала компании (D) в суммарной стоимости капитала (V).

tc = 24% -- ставка налога на прибыль.

Таким образом, WACC = 81% х 13,54% + 19% х 11% х (1 - 0,24) = (0,109674 + 0,015884)*100% = 12,56%

Таким образом мы установили, что приемлемым для нас будет значение ставки дисконтирования равное 12,56%.

Ставка дисконтирования получилась не слишком большой, но такой процент характерен именно для стабильных и достаточно развитых предприятий, что показывает уверенность инвестора в возврате денежных средств [11].

3.4 Срок окупаемости