Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Размещено на http://www.allbest.ru/

Д И П Л О М Н А Я Р А Б О Т А

на тему: Управление финансовыми рисками на предприятии: риск анализ инвестиционного проекта (на примере ООО «Компания Трасса»)

Оглавление работы

• Введение
• Глава 1. Теоретические основы управления финансовыми рисками
• 1.1 Сущность и содержание финансовых рисков
• 1.2 Понятие и содержание управления рисками
• 1.3 Методы оценки финансового риска
• Выводы
• Глава 2. Оценка и анализ рисков на примере ООО «»
• 2.1 Экономическая характеристика предприятия
• 2.2 Анализ рисков инвестиционного проекта
• 2.3 Анализ рисков инвестиционного проекта
• 2.3 Оценка существующих методик управления финансовыми рисками предприятия
• Выводы
• Список использованной литературы
• Введение

Риск присущ любой форме человеческой деятельности, что связано со множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений.

Актуальность темы данной работы определяется тем, что современный бизнес невозможен без риска. С развитием рыночных отношений в нашей стране усиливается конкуренция, расширяются возможности деятельности. Чтобы преуспеть в своем деле, нужны оригинальные решения и действия. Нужен постоянный творческий поиск, нужна мобильность и готовность к внедрению всех возможных технических и технологических новшеств, а это неизбежно связано с риском.

Основной целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы, но вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь.

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. В основе управления финансовыми рисками лежит целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения прибыли в резко изменяющейся и неопределенной ситуации.

Конечная цель, к которой стремится процедура управления финансовыми рисками предприятия - это получение максимальной прибыли при минимальном, или хотя бы, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска. Такую задачу на современном предприятии и решает риск менеджмент, который представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Объектом управления в риск менеджменте являются непосредственно сам риск, рисковые финансовые операции, связанные с инвестированием, и экономические отношения между хозяйствующими субъектами. К таким отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между партнерами и конкурентами и т. д.

Субъектом управления в структуре управления финансовыми рисками предприятия является специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая с помощью различных приемов осуществляет целенаправленное функционирование объектов управления, попадающих под категорию финансовых рисков.

Цель исследования: рассмотрение теоретических основ по управлению финансовыми рисками и возможность применения методов управления ими на практике на примере компании «ТРАССА», а так же рисков, связанных с инвестиционным проектом оптового склада.

Для достижения данной цели поставлены следующие задачи:

· исследовать теоретические вопросы управления финансовыми рисками;

· дать экономическую оценку ООО «ТРАССА»;

· провести финансовый анализ ООО «ТРАССА»;

· сформировать проект мероприятий по снижению финансовых рисков в ООО «ТРАССА».

Объект исследования: хозяйственная деятельность ООО « ТРАССА ».

Предмет исследования: управление финансовыми рисками на предприятии. Хронологические границы исследуемой проблемы: 2010 - 2012 года.

Структура работы обусловлена целями и задачами исследования и состоит из трех глав: в первой главе раскрывается сущность и содержание финансовых рисков; во второй главе проводится анализ финансовых рисков на примере ООО «ТРАССА»; в третьей главе предлагается проект мероприятий по снижению финансовых рисков на нем. В заключении подведен итог решения тех задач, которые были поставлены в дипломной работе.

Глава 1. Теоретические основы управления финансовыми рисками

1.1 Сущность и содержание финансовых рисков

Слово «риск» испано-португальского происхождения и означает оно «подводная скала», т.е. опасность. Риск - возможность (вероятность) отклонения от ожидаемого результата. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов, тем серьезнее и финансовый риск. Во всех определениях есть несколько общих характерных черт: риск непосредственно связывают с принятием решений; выбор решений осуществляется в условиях неопределенности; каждое альтернативное решение имеет определенную вероятность; риск связывают с возможностью понести потери или убытки. Однако следует учесть еще несколько принципиально важных моментов.

Во-первых, риск - это не только возможность потерь, но и возможность выигрыша. http://ru.wikipedia.org/wiki/Риск В связи с этим риск имеет две стороны: прямую - в случае благоприятных последствий принятого решения и получение дополнительного выигрыша, и обратную, в случае неблагоприятных последствий и получение убытков.

Во-вторых, неопределенная ситуация не обязательно создает риск. Рисковая ситуация создается применительно к тем или иным индивидуумам или группам людей, принимающим решения, только тогда, когда возможные будущие события будут воздействовать на результаты принятых ими решений. Отсюда риск это неопределенность последствий, наступление которых окажет влияние на результаты принятых решений, что может привести как к потерям, так и к выигрышам. Следовательно, основными чертами риска являются: противоречивость, альтернативность, неопределенность. Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по различным признакам. Рассмотрим наиболее распространенные классификации рисков.

1. Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.

Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится числу наиболее опасных. В составе финансовых рисков о степени опасности этот вид риска играет ведущую роль.

Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. Также включается в группу наиболее опасных финансовых рисков. Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

Риск снижения доходности - это риск, который может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски;

Риск прямых финансовых потерь это риск включающий в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Инфляционный риск. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. http://ru.wikipedia.org/wiki/Финансовый риск Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.

Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. http://www.bibliotekar.ru/finance-7/35.htm Процентный риск

Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность. Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций.

Депозитный риск. Этот риск отражает возможность не возврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия.

Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга. http://www.bibliotekar.ru/finance-7/35.htm Кредитный риск

Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного левериджа (рычага) при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности.

Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие.

Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия.

2. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

· риск отдельной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

· риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

· риск финансовой деятельности предприятия в целом.

3. По совокупности исследуемых инструментов:

· индивидуальный финансовый риск, характеризует совокупный риск присущий отдельным финансовым инструментам;

· портфельный финансовый риск (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

4. По комплексности исследования:

· простой финансовый риск - вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды (например, инфляционный)

· сложный финансовый риск - он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов (например, инвестиционный)

5. По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

· внешний, систематический или рыночный риск - характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций (предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может)

· внутренний, несистематический или специфический риск, (отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками )

6. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

· риск, влекущий только экономические потери (финансовые последствия могут быть только отрицательными)

· риск, влекущий упущенную выгоду - характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию и не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа (рычага);

· риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы.

7. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

· постоянный финансовый риск, он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов;

· временный финансовый риск, он характеризует риск, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции.

8. По уровню финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

· допустимый финансовый риск - характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

· критический финансовый риск - характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

· катастрофический финансовый риск - характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.

9. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

· Прогнозируемый финансовый риск - характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п.;

· Непрогнозируемый финансовый риск - характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления.

10. По возможности страхования финансовые риски подразделяются на:

· Страхуемый финансовый риск, к ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям;

· Не страхуемый финансовый риск, к ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

· Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

1.2 Понятие и содержание управления рисками

Для всех управленческих структур управление риском является важной, неотъемлемой частью менеджмента. Связано это прежде всего с тем, что успешное ведение предпринимательской деятельности требует не только ясного представления обо всех источниках риска, но и с тем, что учет рисковых ситуаций должен сопровождаться разработкой мероприятий, направленных на ослабление их негативного воздействия.

Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий рисковых событий.

Процесс управления рисками обычно включает выполнение следующих процедур:

1. Планирование управления рисками - выбор подходов и планирование деятельности по управлению рисками проекта.

2. Идентификация рисков - определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование их характеристик.

3. Качественная оценка рисков - качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта.

4. Количественная оценка - количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на проект.

5. Планирование реагирования на риски - определение процедур и методов по ослаблению отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.

6. Мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков. Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами.

Последовательность процедур управления риском показана на рис. 1.

Рис. 1. Общая схема процесса управления риском Хохлов Н.В. Управление риском: Учебное пособие для вузов. - стр. 19 - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

Управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых являются:

· осознанность принятия рисков;

· управляемость принимаемыми рисками;

· независимость управления отдельными рисками;

· сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций;

· сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия;

· экономичность управления рисками;

· учет временного фактора в управлении рисками;

· учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками;

· учет возможности передачи рисков.

По мнению специалистов, в современных условиях необходим интегрированный подход к управлению риском. Интегрированный подход - это активная позиция, так как подразумевает предвидение, а не пассивную реакцию на риск, такой подход предоставляет больше возможностей и ограничивает опасности.

Центральное место в оценке риска и последующем управлении риском занимают анализ и прогнозирование возможных потерь ресурсов, снижения доходности. Это многоступенчатый процесс, целью которого является уменьшение или компенсация ущерба для объекта при наступлении нежелательных событий. При этом необходимо помнить, что минимизация ущерба и снижение риска -- неадекватные понятия. Второе означает либо уменьшение возможного ущерба, либо понижение вероятности наступления неблагоприятных событий. Собранной информации должно быть достаточно для принятия адекватных решений на последующих этапах.

Последовательность проведения анализа следующая:

1) выявление внутренних и внешних факторов, увеличивающих или уменьшающих конкретный вид риска;

2) анализ и оценка выявленных факторов риска;

3) оценка конкретного вида риска с финансовой стороны с использованием двух подходов: определение финансовой состоятельности (ликвидности) и экономической целесообразности проекта;

4) определение допустимого уровня риска;

5) анализ отдельных операций по выбранному уровню риска;

6) разработка мероприятий по снижению риска.

В процессе анализа не только выявляются отдельные виды рисков, но и определяется вероятность их появления, а также дается количественная и качественная оценка их влияния. Часто анализ идет в двух противоположных направлениях -- от оценки к выявлению и наоборот. В первом случае уже имеются (зафиксированы) убытки и необходимо выявить причины. Во втором случае на основе системы обнаруживаются риски и возможные их последствия.

Следующий этап - выбор метода воздействия на риски с целью минимизировать возможный ущерб в будущем.

Каждый вид риска допускает два-три традиционных способа его уменьшения. Поэтому возникает проблема оценки сравнительной эффективности методов воздействия на риск для выбора наилучшего из них. Сравнение происходит на основе различных критериев, в том числе экономических. Выбор оптимальных способов воздействия на конкретные риски дает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков организации. Это этап принятия решений, когда определяются требуемые финансовые и трудовые ресурсы, происходят постановка и распределение задач среди менеджеров, проводятся анализ рынка соответствующих услуг, консультации со специалистами.

Методы управления рисками весьма разнообразны. Из сложившейся на настоящий момент практики достаточно четко видно, что у российских специалистов с одной стороны, и западных исследователей - с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов управления рисками.

Средствами разрешения рисков являются их избежание, удержание, передача, снижение их степени. Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли. Решение об отказе от того или иного риска может быть принято как на стадии подготовки решения, так и на стадии реализации проекта, в котором фирма уже принимает участие. Отказ от деятельности, в которую уже вложены средства, влечет за собой дополнительные потери. Поэтому важно принимать такие решения на первоначальной стадии проекта. Например, чтобы устранить риск для жизни, человек может отказаться летать на самолете. Избежать риска фирма может, отказавшись от сомнительного контракта. Избежание риска предусматривает полное устранение угрозы или источника риска, которое может быть достигнуто путем внесения изменений в решения по организации проекта.

Удержание риска - это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал (капитал инвесторов, предназначенный для финансирования предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов)), заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются: диверсификация; приобретение дополнительной информации о выборе и результатах; лимитирование; самострахование; страхование.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов. Диверсификация позволяет избежать часть риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Этот вид степени снижения риска дает возможность фирмам "держаться на плаву" при сложной экономической конъюнктуре за счет выпуска широкого ассортимента продукции и услуг: убытки от нерентабельных изделий (временно, особенно по новым) перекрываются прибылью от других видов продукции.

Диверсификация - это:

· во-первых - проникновение фирм в отрасли, не имеющие прямой производственной связи или функциональной зависимости от основной отрасли их деятельности;

· во-вторых - в широком смысле - распространение хозяйственной деятельности на новые сферы (расширение номенклатуры продукции, видов предоставляемых услуг и т.п.).

Диверсификация производства и предпринимательской деятельности, являясь инструментом устранения диспропорций воспроизводства и перераспределения ресурсов, преследует, как правило, различные цели и определяет направления реструктуризации корпораций и экономики в целом.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Хозяйствующими субъектами применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Самострахование логично, когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и финансовыми параметрами всего бизнеса. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме. Резервные денежные фонды создаются, прежде всего, на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта. Примером такого формирования могут служить фонд страхования ценового риска; фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности и т.п.; Страхование. Современный курс: учебник/под ред. Е.В. Коломина.- М.: Финансы и статистика, 2007.Самострахование также имеет смысл, когда вероятность убытков чрезвычайно мала, когда фирма владеет большим количеством однотипного имущества. Используя этот метод страхователь (физическое или юридическое лицо, муниципальное образования, государство и т. д.) за счет собственных средств формирует страховой фонд, который он намеревается сам использовать в определенных случаях -- страховых случаях (в частности, при наступлении ущерба). Страхователь создает страховые программы сам для себя -- в нетоварной форме. http://ru.wikipedia.org/Самострахование

Страхование рисков - это защита имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события (страхового случая) специальными страховыми компаниями (страховщиками). Страхование происходит за счёт денежных фондов, формируемых ими путём получения от страхователей страховых премий (страховых взносов).

В процессе страхования предприятию обеспечивается страховая защита по всем основным видам его рисков (и систематических, и несистематических). При этом объём возмещения негативных последствий рисков страховщиками не ограничивается -- он определяется стоимостью объекта страхования (размером его страховой оценки), страховой суммы и размером уплачиваемой страховой премии.

Прибегая к услугам страховщиков, предприятие должно в первую очередь определить объект страхования -- виды рисков, по которым оно намерено обеспечить внешнюю страховую защиту.

1.3 Методы оценки финансового риска

В ситуации риска будущие результаты проводимых операций не могут быть определены однозначно, поскольку им соответствует значение дохода, а некоторое множество возможных доходов и присущих им шансов осуществления, зависящее от реализации в будущем тех или иных событий, явлений, сценариев и т.п.

Очевидно, что точные последствия реализации будущих событий заранее предсказать нельзя. Однако при проведении оценки риска предполагается, что лицо, принимающее решение, может описать возможные результаты и шансы их получения, указав для каждого из них миру правдоподобия осуществления в виде объективных или субъективных вероятностей.

В простейшем случае подобное описание представляет собой таблицу, в которой перечислены все возможные значения предполагаемого результата и вероятность их реализации.

Очевидно, что можно построить множество различных сценариев развития событий. Однако и полученная в итоге таблица результатов будет настолько большой, что может оказаться непригодной для практического применения. Более удобный и универсальный подход к описанию последствий наступления тех или иных событий заключается в задании некоторого правила, которое позволяет сопоставить каждому возможному значению случайной величины вероятность его реализации. Подобное правило принято называть законом распределения вероятностной величины.

На практике в качестве такого правила удобно использовать некоторую функцию, называемую функцией распределения вероятностей. Но для решения многих задач достаточно знать лишь несколько характеристик случайной величины, которые дают наглядное представление о её распределении. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я Лукасевич. - 3-е изд., испр - М.: Эксмо, 2011. - 768 с. - (Новое экономическое образование), - стр. 375,376

Оценка рисков проводится в несколько этапов, это: Лекции доц. Алекссенкова О.О. по дисциплине «Управление финансами организации»

1. Оценка объемов продаж (анализ маркетинговых рисков)

По источнику возникновения маркетинговые риски можно классифицировать на:

а) Сбытовые риски:

* риск недостаточной сегментации рынков сбыта;

* риск ошибочного выбора целевого сегмента рынка;

* риск ошибочного выбора стратегии продаж продукта;

* риск неправильной организации и получения неадекватных результатов маркетинговых исследований;

* риск ошибочного ценообразования;

* риск неудачной организации сети сбыта и системы продвижения товара к потребителю.

Б) Риски взаимодействия с контрагентами и партнерами в процессе организации продаж продукции (услуг). Данная группа рисков также тесно связана с процессом реализации продукции и обусловлена тем, что в большинстве случаев компания не сама занимается продвижением товара к потребителям, а использует услуги множества посреднических организаций (оптовые покупатели, рекламные фирмы и т. п.). Она состоит из рисков:

* неэффективной рекламы;

* переоценки маркетинговых принципов сбыта и недоиспользования или неэффективного применения трансфертных моделей реализации продукта;

* вхождения в договорные отношения с недееспособными или неплатежеспособными партнерами;

* задержки партнерами текущих договорных обязательств;

* выхода партнеров из совместной деятельности;

* блокирования договорных отношений с партнерами.

в) Риски непредвиденной конкуренции:

* входа на продуктовый рынок компании многопрофильных (диверсифицированных) компаний из других отраслей;

* экспансии на местный рынок со стороны зарубежных экспортеров;

* конкуренции со стороны аналогов (заменителей) продаваемого компанией продукта.

При анализе маркетинговых рисков разрабатываются три сценария поведения объектов продаж (оптимистический, реалистический, пессимистический), каждому из которых прививается вероятность.

2. Оценка себестоимости (анализ технических и технологических рисков)

Это такие события или явления, возникновение которых влияет на себестоимость выпускаемого товара (за исключением стоимости финансовых ресурсов). При анализе технических и технологических рисков все события подразделяются на влияющие на переменные и на постоянные издержки.

События, влияющие на переменные издержки, не учитываются, а по постоянным издержкам разрабатывается 3 сценария (оптимистический, реалистический, пессимистический) каждому из которых присваивается вероятность. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М.:ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА - М,2007, - с.406

3. Оценка нормы дисконта (анализ денежных рисков)

Это такие события или явления, возникновение которых влияет на стоимость финансовых ресурсов предприятия. Денежные риски учитываются в виде поправки к норме дисконта. Формула расчета:

Дисконт = WACC+ у+РСИ

финансовый риск управление инвестиционный

Дисконт - в самом общем смысле означает разницу между номинальной (т.е. объявленной) суммой некоторого платежа и меньшей фактической суммой выплаты. Иными словами, дисконт понимается как скидка с объявленной величины. Существуют и другие трактовки этого термина, в частности дисконтом может называться учетная ставка, т.е. ставка, по которой банк производит учет векселей. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, -- 688 е., 2006

Смысл дисконтирования заключается в том, что текущая стоимость будущих финансовых потоков может существенно отличаться от их номинальной стоимости. Теория стоимости денег говорит, что одна и та же сумма, выплачиваемая в разные моменты времени, имеет разную стоимость по следующим двум причинам:

1) риск неполучения;

2) возможность альтернативных инвестиций.

Например, если компания приобрела активы по обычной цене, но смогла договориться о значительной отсрочке их оплаты, то она фактически приобрела активы дешевле обычного. А если компания реализовала актив с существенной отсрочкой платежа, то дебиторская задолженность в МСФО будет отражена не по ее номинальной стоимости, а по текущей, дисконтированной, а разница повлияет на финансовые результаты.

Норма дисконта (Rate of Dicount) - с экономической точки зрения это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Таким образом, это ожидаемая инвестором норма прибыли (Opportunity Rate of Return).

В зависимости от того, каким методом учитывается неопределенность условий реализации инвестиционного проекта, норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск. Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации. Норма дисконта, не включающая премии на риск (безрисковая норма дисконта), отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Норма дисконта, включающая поправку на риск, отражает доходность альтернативных направлений инвестирования, характеризующихся тем же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект. http://www.aup.ru/books/m79/5_2.htm Е.Г. Непомнящий,- Инвестиционное проектирование, - Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

WACC - средневзвешенная стоимость капитала. Показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании. Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC выражается процентной величиной.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

у (риск) - несистематические риски (риск нерентабельности), внутри организации, влияют на доходы. Представляет собой средневзвешенное отклонение случайной величины от её математического ожидания, а в качестве весов берутся соответствующие вероятности. Будучи выражено в тех же единицах, стандартное отклонение показывает, на сколько значения случайной величины могут отличаться от её среднего (чем меньше стандартное отклонение, тем уже диапазон вероятностного распределения и тем ниже риск, связанный с данной операцией).

РСИ - риск срока истечения (это все маловероятные события и явления, влияющие на инвестиционный проект). Чем больше срок существования проекта, тем больше вероятность наступления риска срока истечения.

4. Разработка сценария

На основе маркетинговых и технических и технологических рисков составляются сценарии:

О.О.С. = Оптимистический объем продаж * Оптимистическую себестоимость

О.С. = Оптимистический о/п *Реалистическую с/c

Р.С. = Реалистический о/п * Реалистическую с/c

П.С. = Пессимистический о/п * Реалистическую с/c

К.П.С. = Пессимистический о/п * Пессимистическую с/c

Каждому сценарию присваивается вероятность.

5. Оценка ожидаемой доходности

Ожидаемая доходность - это доходность будущих периодов. Формула измерения ожидаемой доходности:

E(x) = ?вероятности*исход = вероятность₁*исход₁ + вероятность₂*исход₂ +…+ вероятность_n*исход_n

6. Оценка чистого риска

Для нахождения чистого риска кривая Гаусса делится на 3 фигуры:

а) от -? до минимального по модулю отрицательного значения

б) от максимального отрицательного значения

в) от 0 до минимального положительного значения

По теории Гаусса рассчитывается площадь фигуры а и площадь a+b+c. Исходя из полученных данных, определяется площадь фигуры b+c. Методом пропорциональной зависимости рассчитывается площадь фигуры b.

Чистый риск равен площади фигур а+b. По теории Гаусса:

68,26% ± у результата лежат в ± сигме

95,40% ± 2 у

99,74% ± 3 у

99,8% ± 4 у Финансовый менеджмент: учебник / И.Я Лукасевич. - 3-е изд., испр - М.: Эксмо, 2011. - 768 с. - (Новое экономическое образование), - стр. 382



Приемлемый уровень риска:

а) по внешним инвестиционным проектам 2-3%

б) по внутренним инвестиционным проектам 15-20%

Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план). Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (понимаемым в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим под теми или иными свойствами, характеристиками и (или) параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и пр.) в Рекомендациях понимаются соответствующие свойства, характеристики и (или) параметры порождаемого им проекта.

Суть концепции приемлемого уровня риска заключается в том, что всегда существует риск невозможности реализовать избранную стратегию, поскольку нельзя полностью устранить причины нежелательных результатов. Кроме того, всегда можно подыскать такие стратегические решения, которые обеспечивали бы компромиссный уровень риска, то есть его еще называют приемлемым риском. Именно такой риск должен отвечать определенному балансу между ожидаемой выгодой и угрозой потерь.

Описанный выше метод известен так же, как метод аппроксимации, то есть это научный метод, состоящий в замене одних объектов другими, в том или ином смысле близкими к исходным, но более простыми.

Аппроксимация позволяет исследовать числовые характеристики и качественные свойства объекта, сводя задачу к изучению более простых или более удобных объектов (например, таких, характеристики которых легко вычисляются или свойства которых уже известны). В геометрии рассматриваются аппроксимации кривых ломаными. Некоторые разделы математики в сущности целиком посвящены аппроксимации, например, теория приближения функций, численные методы анализа. http://ru.wikipedia.org/wiki/Аппроксимация

Оценка риска (уровень) может проявляться как качественно, так и количественно.

Количественная оценка риска носит вероятностный (прогнозный) характер, расчет опирается на статистические методы, а величина зависит от уровня принимаемой доверительной вероятности. В качестве количественных оценок могут выступать следующие статистические параметры случайных величин, которыми являются конкретные источники риска:

1) Оценка вероятности осуществления неблагоприятного события на данном объекте риска из-за реализации конкретного источника, обозначаемая PE (probability of event). Проще говоря - это вероятность появления события;

2) Статистическая оценка результата неблагоприятного события как статистическая оценка и размера средних потерь от одного события (обозначенных как LGE - Loss Given Event), и совокупных потерь на данном объекте риска (например, бизнес-процессе) в разрезах типов событий, источников риска или типов потерь. То есть это потери в результате события риска;

3) Статистическая оценка возможных отклонений с заданным уровнем доверительной вероятности от оценки возможных потерь.

Качественная (или экспертная) оценка риска применяется для оценки качественного уровня процедур и технологий осуществления отдельных операций и процессов, а также тех источников и объектов риска, уровень которых нельзя однозначно выразить через некоторое число, характеризующее возможный уровень потерь. В этом случае оценка производится экспертно по 3-5 или 10-бальной системе, для чего разрабатываются специальные таблицы критериев и факторов риска с предлагаемыми шкалами оценок. Качественные оценки используются наряду с количественными оценками для определения соответствия используемых процедур совершения операций эталонным и для определения повышенных зон риска.

Важным элементом методологии управления риском является понятия общей (gross risk) и эталонной (net risk) оценок риска, которые могут быть как количественными, так и качественными.

Под общей оценкой уровня риска (gross risk) понимается оценка реальных угроз и слабостей, существующих на данный момент в операционной и технологической среде предприятия, всех условий, недостатков, характеристик и процедур осуществления анализируемых операций в нём.

Под эталонной (или чистой) оценкой уровня риска (net risk) понимается отраслевая оценка чистого уровня риска по каждому источнику риска на эталонных (идеально организованных) процедурах осуществления операций и процессов с полным набором контрольных мероприятий и всех необходимых ресурсов, исключающих возникновение неожиданных неблагоприятных событий, связанных с собственными (индивидуальными) ошибками и недостатками того или иного предприятия. Оценка эталонного (чистого) риска осуществляется либо на основе общепринятых отраслевых баз данных о неблагоприятных событиях операционного характера, либо экспертным способом.

Степень расхождения общей и эталонных оценок риска на отдельных операциях или процессах характеризует уровень слабостей и недостатков конкретного предприятия в процедурах и технологиях осуществления данных операций или процессов.

Выводы

Сущность и содержание финансовых рисков дают понимание важности и актуальности вопроса этих рисков. Теория объясняет, что риск присущ абсолютно всем элементам менеджмента в современных организациях и то, что игнорирование этого вопроса может привести к отрицательным экономическим последствиям, потеряв возможность получить дополнительную прибыль. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Но определение конкретного вида риска на предприятии - это только первый шаг. Классификация создает возможности для эффективного применения соответствующих методов, приемов управления риском, так как каждому риску соответствует своя система приемов управления риском. Это и будет вторым шагом на пути управления финансовыми рисками на предприятии.

Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий рисковых событий.

То есть, для грамотного управления рисками на предприятии, нужно выбрать подходы к их управлению, определить их способность повлиять на проект, провести их качественный и количественный анализы, распланировать план реагирования на риски и проводить мониторинг по проделанной работе.

Для принятия управленческих решений, связанных с риском, важно обладать максимумом информации по интересующему направлению. Именно поэтому в управление рисками большее место отводиться анализу, а меньшее - выбору минимизации риска.

Средствами разрешения рисков являются их избежание, удержание, передача, снижение их степени. Для снижения степени риска применяются различные приемы, наиболее распространенными являются: диверсификация; приобретение дополнительной информации о выборе и результатах; лимитирование; самострахование; страхование. Каждый из приёмов имеет как определенные преимущества, так и недостатки. Поэтому обычно используют определенные комбинации этих инструментов «подавления» рисков.

Завершающим этапом в анализе средств снижения риска является формулировка общего плана управления рисками предприятия. Этот план должен включать: результаты идентификации всех областей риска для предприятия, перечень основных идентификаторов риска в каждой области; результаты рейтинговой оценки индикаторов риска; результаты статистического анализа риска, рекомендуемые стратегии снижения риска в каждой сфере деятельности предприятия.

Основной задачей методики определения риска является нахождение чистого риска и проверка его приемлемости по внешнему и по внутреннему уровню. После сравнения результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность.

Следовательно, для эффективного управления финансовыми рисками и рисками необходимо опираться на научные разработки, умело комбинировать известные методы и применять их в ежедневной работе. Главное, что бы система управления финансовыми рисками была простой, прозрачной, практичной и соответствовала стратегическим целям предприятия.

Глава 2. Оценка и анализ рисков на примере ООО «»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

Для оценки и анализа рисков была выбрана Топливная Группа Компаний «ТРАССА», предлагающая широкий спектр услуг для физических и юридических лиц. Среди них - реализация топлива и продукции через собственную сеть АЗС, оптовая продажа и хранение нефтепродуктов, транспортировка топлива бензовозами компании а также строительство и проектирование АЗС.Основная деятельность группы компаний - продажа топлива, но значительную долю прибыли прибавляют также магазины, находящиеся на любой из Автомобильной заправочной станции, являющейся комплексом оборудования на придорожной территории, предназначенный для заправки топливом транспортных средств (далее - АЗС). http://ru.wikipedia.org/wiki/Автомобильная_заправочная_станция

В связи с расширением территории Москвы, развитием инфраструктуры Московской области и увеличением транспортных средств на дорогах, возникает потребность в удовлетворении спроса появляющихся клиентов, многие из которых проводят в дороге не менее четырёх часов в день, добираясь из области в центр. По данным Ойл Кэпитал количество автомобилей в Москве растет все более нарастающими темпами. В середине XX века было зарегистрировано 81 тыс. транспортных средств, в 1980 году - около 560 тыс., в 2000-м - чуть более 2 млн 600 тыс., а к началу 2010 года их число превзошло 3,5 млн единиц. (По сообщению начальнкиа ГИБДД 3.861.450 автомобилей по состоянию на февраль 2010 http://mosday.ru/forum/viewtopic.php?t=1907) По опубликованным данным Госавтоинспекции, только с января по сентябрь 2012 года в столице было зарегистрировано свыше 1 млн 180 тыс. автомашин. http://www.oilcapital.ru/transport/191501.html

В связи с фактом, приведённым выше, для группы компаний как коммерческой организации возникает риск недопродаж в магазинах, которые находятся на каждой станции и в которых представлен широкий ассортимент продуктовых и не продуктовых товаров. Далее будет приведена информация о развитии компании с начала её существования и до наших дней, которая покажет, что в плане удовлетворения спроса как новых, так и уже устоявшихся клиентов на топливо, «Трасса» не отстанет и будет удовлетворять этот спрос, что нельзя абсолютно точно заверять о магазинах на АЗС. Примерное количество поставщиков для одного магазина - около 110. При условии сохранения темпа развития количество заправочных станций и магазинов составит более 60 в 2015 году. В связи с ускоренным расширением сети АЗС, появляются проблемы доставки необходимых товаров в нужное время без задержек по следующим причинам:

· удалённость АЗС друг от друга

· время доставки товаров - количество транспортных средств увеличивается не пропорционально логистическим возможностям Москвы и Московской области;

· время на разгрузку товаров;

· возможности поставщика - не каждый поставщик компании является огромным конгломератом, имеющим возможность снабжать своими товарами каждый из магазинов. Важный момент заключается в том, что количество поставщиков с возможностью развозить свой товар по такой обширной сети к 2015 году сократиться до минимума.

Именно поэтому интерес вызывает возможность усовершенствования (а можно сказать и создания собственной) логистики компании в плане магазинов. Но сначала стоит сказать больше о Группе Компаний в целом. Начать нужно с истории развития.

Группа компаний «Трасса» появилась на свет 29 мая 1997 года. Поначалу она существовала под крылом группы компаний «Магистраль». Так продолжалось до 2001 года. За это время было построено 17 АЗС и нефтебаза в Мытищах. Позже «Трасса» стала управляющей компанией сети АЗС «ТНК-Столица». В этом качестве компания за следующие пять лет построила 19 и реконструировала 38 АЗС в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге.
Общее число АЗС к 1 января 2005 года достигло 76.Были построены офис в Перловке, нефтебаза в Мытищах и техцентр на Ленинградском шоссе.

2005-й год стал сложным в истории компании. Из-за продажи имущества «Трасса» вышла из группы компаний «Магистраль», имея в собственности всего две АЗС, ещё три в управлении, а так же техцентр. Удалось сохранить основу трудового коллектива - 197 человек. Так компания начала самостоятельную жизнь уже под собственным именем.