Методические основы антикризисного управления предприятием

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине

«Теория антикризисного управления предприятием»

Методические основы антикризисного управления предприятием

Брянск 2008 г.

Содержание

Введение

1. Сущность и принципы антикризисного управления

2. Основы стабилизации деятельности предприятия

2.1 Исследование причин кризиса на предприятии

2.2 Поиск путей выхода предприятия из кризиса

2.3 Роль мониторинга в процессе стабилизации предприятия

3. Обоснование стратегии выхода предприятия из кризиса

3.1 Возможности финансового оздоровления предприятия

3.2 Разработка инвестиционной программы

3.3 Стратегия реструктуризации предприятия

Заключение

Библиографический список

Введение

Современная экономическая действительность заставляет руководителей предприятий постоянно принимать решения в условиях неопределенности. В настоящих условиях кризисов (в том числе нынешнего финансового кризиса) коммерческая деятельность предприятий сопровождается различными осложнениями, результатом которых может стать несостоятельность или банкротство. Для восстановления платёжеспособности жизнеспособных организаций применяются различные реорганизационные процедуры. К сожалению, необходимо признать, что огромный потенциал, заложенный в реорганизационных процедурах, до сих пор не используется практикой в полной мере.

Причиной банкротства российских предприятий зачастую являются неблагоприятные макроэкономические условия: нарушение традиционных хозяйственных связей, спад спроса, резкие трудно прогнозируемые изменения экономической политики правительства, нестабильность финансового рынка. Это ещё раз подтверждается нынешним мировым финансовым кризисом. В этой связи, особенно актуальной становится проблема управления несостоятельными предприятиями именно в условиях нестабильной постоянно меняющейся внешней среды.

Только применение комплекса методов из различных разделов экономики может дать сегодня тот необходимый экономический эффект и вывести российские предприятия из того кризисного состояния, в котором они оказались.

Цель курсовой работы состоит в систематизации методических основ вывода предприятия из кризиса в условиях постоянно меняющейся внешней среды. Поставленная в работе цель обусловила необходимость решения следующих задач:

1. изложить сущность и принципы антикризисного управления;

2. представить основы стабилизации деятельности кризисного предприятия;

3. проанализировать механизм вывода предприятия из кризиса.

Объектом исследования являются предприятия отечественной промышленности находящиеся в кризисной ситуации.

Предмет исследования - деятельность предприятия по выходу из кризиса.

Актуальность данной темы исследования обусловлена тем, что в настоящее время в складывающихся условиях национальной экономики многие предприятия подвержены риску банкротства и попадания в кризисное состояние вне зависимости от отрасли промышленности и величины самого предприятия.

Проблемы антикризисного управления, с которыми сталкиваются отечественные предприятия, как правило, во многом похожи, поэтому способы управления достаточно универсальны и широко применимы.

1. Сущность и принципы антикризисного управления

Сущность антикризисного управления заключается в разработке и реализации наиболее рационального новаторского варианта выхода предприятия из кризисного состояния.

Реальный рост экономики России возможен лишь при одновременной технической модернизации производства и глобальном внедрении современных механизмов управления. В России, вступившей на путь реформирования экономики, создан институт банкротства предприятий, который, как известно, является неотъемлемым элементом рыночной экономики. В стране постепенно совершенствуются законодательная база, механизмы банкротства, готовятся специалисты по арбитражному управлению.

Исключительно серьезная и сложная роль антикризисного управляющего требует разносторонней подготовки в сфере не только специального образования, но и управления, экономики, психологии и т.д. Необходимо наладить систему отбора кандидатов и подготовку таких специалистов в соответствии с возросшими требованиями экономики и с учетом отечественного опыта практической деятельности консалтинговых фирм.

Анализируя чрезвычайный характер ситуации, в которой оказывается неплатежеспособное предприятие, естественно предположить, что в процессе его становления нарушались основные принципы управления (т.е. не выполнялись наиболее важные требования, предъявляемые к управлению предприятием). Сформулируем эти принципы.

Первым принципом антикризисного управления является единство целей управления на разных уровнях иерархии (Федерация, субъект Федерации, предприятие). Если федеральные или местные власти вместо создания нормальных условий для эффективного функционирования начинают заниматься коммерческой деятельностью, то эффективность многих предприятий и экономики в целом резко снижается.

Если квалифицированный управляющий в своей ежедневной деятельности будет постоянно помнить о текущей цели предприятия (в частности, о восстановлении его платежеспособности) и принимать соответствующие решения, его антикризисное управление предприятием будет эффективным.

Вторым принципом антикризисного управления является принцип адекватности, который заключается в том, что в процессе управления неплатежеспособным предприятием управляющий и члены его команды должны принимать решения, адекватные реальной ситуации, стараясь по мере необходимости согласовывать их с основными кредиторами предприятия. Выполнение данного условия непосредственно зависит от квалификации управляющего и членов его команды. При этом отметим, что для осуществления антикризисного управления неплатежеспособным предприятием необходима более высокая квалификация управляющих, чем квалификация для управления этим же предприятием в нормальных условиях.

С квалификацией управляющих связан и третий принцип антикризисного управления -- системный подход к решению поставленных задач. Управляющий должен помнить о том, что современное предприятие -- это «живая» система, состоящая из множества взаимосвязанных элементов. Нарушение в каком-либо элементе этой системы или даже не в ней, а в окружающей ее среде (например, резкое изменение курса доллара к курсу рубля) может повлечь резкое снижение (или повышение) эффективности ее работы.

Для реализации данного принципа антикризисному управляющему необходимо постоянно анализировать политические, социальные, региональные, экономические, финансовые, правовые и технические аспекты развития предприятия.

Четвертый принцип антикризисного управления -- его целенаправленность. Согласно этому принципу антикризисное управление может быть эффективным только при наличии глубоко проработанного плана финансового оздоровления предприятия. Управляющий руководствуется этим планом и постоянно его совершенствует, исходя из меняющейся ситуации.

Пятый принцип антикризисного управления -- выделение в управлении ведущего звена. Данный принцип заключается в том, что предприятию из множества целей необходимо выбирать приоритетную (или ведущую) цель.

И наконец (последний по очередности, но не по важности), шестой принцип антикризисного управления -- принцип оптимальности. Он означает, что, принимая управленческие решения, необходимо руководствоваться определенными критериями оптимальности. Каждое решение принимается таким образом, чтобы выбранный критерий оптимальности имел экстремальное значение при некоторых ограничительных условиях.

Осуществление антикризисного управления на основе единой методологии (в данном случае единых принципов антикризисного управления) позволит обеспечить эффективное управление неплатежеспособными предприятиями [7].

2. Основы стабилизации деятельности предприятия

2.1 Исследование причин кризиса на предприятии

В ходе деятельности состояние предприятия может изменяться как в лучшую, так и в худшую сторону. В самой неблагоприятной ситуации состояние может стать кризисным. Чтобы предотвратить ухудшение состояния предприятия и не допустить банкротства, необходимо исследовать причины такого ухудшения. Для исследования причин кризисного состояния различными авторами предлагается проводить текущий анализ финансового состояния предприятия. Данный анализ осуществляется с использованием статистических и методических методов и необходим для поиска оптимальных путей решения проблем кризисного предприятия (рис. 1)

Рис. 1 Комплексный анализ качества финансового состояния

Предварительная оценка финансового состояния

Для анализа общего состояния предприятия используются данные, полученные из его финансовой отчетности. Индикатором развития предприятия можно считать изменение значения валюты баланса. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения величины активов, по которым данные изменения произошли.

Анализ ликвидности

Для оценки ликвидности используют следующие показатели:

Коэффициент общей ликвидности (Кол) характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов:

Предприятие считается ликвидным, если Кол > 1.

Коэффициент промежуточной ликвидности (Кпл) - это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет денежных средств (ДС), краткосрочных финансовых вложений (КФВ), дебиторской задолженности (ДЗ) и готовой продукции на складе (ГотПр):

Рекомендуемое значение: 0,8 - 0,9.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности (Кал)- это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства только за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений:

Рекомендуемое значение: 0,2 - 0,3.

Анализ финансовой устойчивости

Для анализа финансовой устойчивости используются следующие показатели:

1). Коэффициент общей платежеспособности (Коп), определяющий долю собственного капитала в имуществе предприятия;

2). Коэффициент автономии (Кав), соизмеряющий собственный и заемный капитал;

Данный показатель непосредственно связан с коэффициентом общей платежеспособности, следовательно, его величина для устойчивого предприятия должна быть больше единицы.

Оценка финансовых результатов производится на основе данных Отчета о прибылях и убытках.

Анализ прибыльности

Анализ включает вычисление следующих финансовых коэффициентов:

1). Прибыльность переменных затрат показывает насколько изменится валовая прибыль при изменении переменных затрат на 1 ден. ед.;

2). Прибыльность постоянных затрат иллюстрирует степень отдаления предприятия от точки безубыточности:

3). Прибыльность всех затрат показывает, сколько прибыли от основной деятельности приходится на 1 ден. ед. текущих затрат:

4). Прибыльность продаж показывает долю прибыли от основной деятельности в выручке от реализации:

5). Точка безубыточности (ТБ) показывает, какую минимальную сумму предприятие должно получить при реализации продукции, чтобы покрыть свои издержки:

Порядок анализа эффективности ресурсов приведен в приложении 2.

Анализ динамики основных показателей

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Факторный анализ рентабельности собственного капитала устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом в одной из его модификаций

Анализ убытков предприятия

Прежде всего, необходимо наиболее полно выяснить факторы, обеспечившие прибыль, и причины, приведшие к убыткам.

Убытки предприятия могут происходить из-за низкого объема производства продукции, относительно высоких производственных затрат, общехозяйственных и коммерческих расходов. Более скрупулезное исследование причин убытков требует применения тех или иных приемов факторного анализа (рис.2) [5].

Условные обозначения: Q - объем производства; FC - постоянные затраты; VC - переменные затраты; Р - цена единицы продукции.

Рис. 2 Графическая модель факторного анализа убытков

Особому анализу должна подвергнуться система учета на предприятии, экономические отношения между подразделениями. В конечном счете, анализ внутренних причин несостоятельности должен выявить недостатки в системе принятия решений, действующей на предприятии.

Постоянно действующие внешние факторы должны быть разделены на факторы региональные, отраслевые, народнохозяйственные, а также на сферы управления - таможенные, налоговые, бюджетные, банковские с тем, чтобы руководство предприятия, его собственники и трудовой коллектив могли сформулировать свои предложения к местным и федеральным властям, отраслевым органам управления.

Анализ вероятности банкротства

Вероятность банкротства предприятия - это одна из оценочных характеристик текущего состояния и обстановки на исследуемом предприятии. Проводя анализ вероятности ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно. Одним из наиболее широко распространённых показателей банкротства является индекс Альтмана [5]. Модель Альтмана имеет вид:

Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 0.999E, где (2.1)

A = оборотный капитал / совокупные активы

B = нераспределенные прибыли прошлых лет / совокупные активы

C = прибыль до уплаты процентов и налогов / совокупные активы

D = рыночная капитализация акций / кредиторская задолженность

E = объем реализации/ совокупные активы

Степень близости предприятия к банкротству определяется по шкале, представленной в табл. 1.

Таблица 1

Шкала вероятности банкротства

Значение Z	Вероятность банкротства
менее 1,8	очень высокая
от 1,81 до 2,7	высокая
от 2,71 до 2,99	средняя
от 3,0	низкая

Показатель вероятности банкротства является комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость.

На основе комплексного анализа финансового состояния можно сделать предварительные выводы о причинах кризисного состояния предприятия и направления вывода его из кризиса. Следующим этапом управления несостоятельными предприятиями является стабилизация финансового состояния предприятия [3].

2.2 Поиск путей выхода предприятия из кризиса

Во многих случаях кризисные явления можно устранить или предотвратить путем заблаговременного проведения реструктуризации предприятия - комплекса мер, направленных на приведение организационной структуры и системы управления в соответствие с требованиями рыночной среды. В отличие от антикризисного управления реструктуризацию можно и нужно осуществлять при первых признаках надвигающегося кризиса, когда возможностей для проведения преобразований гораздо больше и с точки зрения необходимых ресурсов, и с точки зрения доступных вариантов преобразований.

Процесс стабилизации

Стабилизация деятельности предприятия в кризисный период является необходимым условием вывода предприятия из кризиса, на этом этапе необходимо локализовать и минимизировать возможные последствия рискованной политики заимствования, которая привела к низкому качеству финансового состояния. Процесс стабилизации (рис.3) представляет собой совокупность мероприятий по снижению кредитного бремени.



Рис. 3 Процесс стабилизации финансового состояния

Как показывает опыт проведения подобного анализа, основными причинами ухудшения качества финансового состояния являются:

неконтролируемый рост долгов предприятия;

ухудшение качества дебиторской задолженности;

отсутствие спроса на продукцию;

рост затрат предприятия и др.

В соответствии с выявленными причинами, влияющими на ухудшение качества финансового состояния предприятия, проводятся мероприятия по их фиксации и минимизации.

Помимо предварительных мер на кризисном предприятии также может применяться процедура наблюдения.

Целью данной процедуры является обеспечение сохранности имущества должника и проведения анализа финансового состояния должника. Анализ финансового состояния должника проводится в целях определения стоимости принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, а также в целях определения возможности или невозможности восстановления платёжеспособности должника в порядке и в сроки, которые установлены Федеральным законом [1].

При осуществлении наблюдения устанавливается также наличие признаков фиктивного либо преднамеренного банкротства.

На этапе наблюдения, как правило, предпринимаются мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности. Не менее важная задача - принятие эффективных мер по сохранению имущества должника.

Наблюдение заканчивается в момент вынесения соответствующего решения (определения) арбитражного суда по существу рассматриваемого дела либо о прекращении производства по делу в случаях, предусмотренных Законом. Работа, проведенная в период наблюдения, является необходимой основой для проведения иных назначаемых арбитражным судом процедур банкротства.

2.3 Роль мониторинга в процессе стабилизации предприятия

Одним из эффективных инструментов, используемых для своевременного обнаружения и эффективного предупреждения кризиса на предприятии, является, мониторинг. Мониторинг - непрерывное наблюдение за экономическими объектами, анализ их деятельности как составная часть управления. В рамках мониторинга осуществляется сбор и обработка текущей информации, позволяющей оценить основные параметры деятельности, а также выявить критические связи и точки затрат.

Выявление критических связей и точек затрат позволяет своевременно предупредить различные сбои в ходе производства, а также подразделения с низкой эффективностью. В целом, точки затрат - это подразделения предприятия, функционирование которых планово убыточно, однако, такие точки могут возникать и в текущей деятельности по различным внутренним и внешним причинам. Таким образом, мониторинг позволяет осуществлять наблюдение и предупреждение кризисных ситуаций (рис. 4).

Собственно мониторингу предшествуют два подготовительных шага, на которых определяется состав и источники информации. Впоследствии выбранный состав и источники могут изменяться в соответствии с новыми экономическим условиями, однако, базисный набор должен существовать.

Рис. 4 Принципиальная схема мониторинга состояния предприятия

По итогам анализа результатов можно сделать вывод о текущем состоянии предприятия. Если состояние не кризисное, то мониторинг продолжается в обычном режиме. Если кризисное - начинается осуществление антикризисной программы.

Параллельно с шагами мониторинга в фоновом режиме осуществляется текущее наблюдение, целью которого является отслеживание изменений состояния предприятия в промежутках между плановыми сборами информации, результатом текущего наблюдения может стать внеочередной сбор информации [3].

3. Обоснование стратегии выхода предприятия из кризиса

3.1 Возможности финансового оздоровления предприятия

Анализ возможностей несостоятельного предприятия - это комплексное исследование, которое проводится с целью определения основных вариантов вывода предприятия из кризиса. Результаты анализа позволяют судить о текущем состоянии предприятия. В целом анализ возможностей позволяет определить тактику, в соответствии с которой будет проводиться оздоровление предприятия. Анализ возможностей включает в себя исследование трех составляющих: анализ продукции, анализ внутренней структуры, анализ внешнего окружения.

Анализ продукции

Цель анализа продукции, которую производит предприятие - определить направления выхода на рынок, стратегию продвижения видов продукции, оценить объемы покупательного спроса и количество валовой продукции, производимое предприятием в момент анализа.

Если производство продукции не эффективно, то исследуется структура спроса на виды продукции, производство которых можно наладить на имеющемся оборудовании без принципиального изменения технологии, анализируется эффективность производства такой продукции. Также изучается структура спроса на продукцию смежных отраслей. И так далее - с помощью метода последовательных приближений. Основной критерий отбора вида продукции и организации его производства - это повышение качества финансового состояния за счет повышения доли собственных источников финансирования производства, снижения доли дорогостоящих кредитов в кредитном портфеле предприятия.

Анализ внутренней структуры

Анализ внутренней структуры предприятия проводится для выявления тех внутренних резервов, которые оно может использовать с целью повышения качества финансового состояния и обеспечения выпуска требуемого количества коммерческой продукции.

Рис. 5 Схема изучения внутренней структуры предприятия

Для проведения анализа внутренней структуры предприятия необходимо оценить его антикризисный потенциал.

Антикризисный потенциал предприятия представляет собой совокупность возможностей по выходу из финансового кризиса, выявление которых позволяет более четко анализировать альтернативы и выбирать методы финансового оздоровления. Оценку антикризисного потенциала предприятия целесообразно проводить по нескольким разделам (рис. 5).

Анализ внешнего окружения

В процессе анализа внешнего окружения готовится информация по всем аспектам, связанным с контрагентами: поставщиками сырья и потребителями продукции. Изучение поставщиков сырья проводится с целью выявления наиболее выгодных по критерию "цена на складе изучаемого предприятия". Это связано с тем, что отпускные цены у различных производителей отличаются одна от другой. Но выбирать сырье только по отпускной цене ошибочно, поскольку она существенно увеличивается за счет стоимости транспортировки от склада поставщика до склада изучаемого предприятия. Таким образом, повысить эффективность производства можно за счет формирования четкой снабженческой политики.

При проведении анализа внешнего окружения также поставщики энергоресурсов, другие контрагенты, а также те аспекты деятельности, которые в основном зависят от внешних по отношению к предприятию воздействий.

Таким образом, анализ возможностей предприятия - это основа выработки управляющего воздействия, в соответствии с которым будет осуществляться финансовое оздоровление несостоятельного предприятия.

После анализа возможностей, в соответствии с зафиксированными потребностями рынка выбираются те производства, которые могут дать ощутимый экономический эффект и сократить затраты на внешнее финансирование производственных программ.

Прогноз финансового состояния предприятия. Разработка путей его оздоровления

Анализ текущего положения должен быть дополнен прогнозом работы предприятия, что должно определить перспективы его улучшения или ухудшения при:

сохранении сложившихся тенденций;

вероятных изменениях внешней среды предприятия;

незначительных корректировках внутренней политики без использования значительных внешних источников поддержки;

реализации тех или иных возможных инвестиционных проектов.

При невозможности оздоровления путем гладкого реформирования и с учетом представленных вариантов стратегии предприятия ставится вопрос о возможных проектах финансового оздоровления, включающих частичное или полное перепрофилирование его производств.

Бизнес-планы финансового оздоровления предприятия представляют собой описания стратегии финансового оздоровления. Их задача - определить основные направления работ и ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов такие бизнес-планы служат ориентирами при выборе объектов инвестирования, для самих предприятий - основой для разработки более конкретных плановых документов: планов маркетинга, производственных планов, графиков работ и т. д.

Таким образом, стратегия финансового оздоровления включает в себя как план кардинальных перемен в деятельности предприятия (частичного или полного перепрофилирования), так и решение проблемы накопленных долговых обязательств.

3.2 Разработка инвестиционной программы

Для вывода предприятия из кризисного состояния необходимо осуществить одну или несколько инвестиционных программ (процесс создания инвестиционной программы приведен на рис. 6), которые могут быть связаны со следующими антикризисными мероприятиями:



Рис. 6 Процесс разработки инвестиционной программы несостоятельного предприятия

перепрофилирование производства;

закрытие нерентабельных производств и создание новых;

реорганизация производств;

пополнение оборотных средств.

Каждое из выбранных направлений нуждается в технико-экономическом обосновании и требует проведения четкого анализа инвестиций, результатом которого становится разработка инвестиционной программы несостоятельного предприятия. Одним из важнейших видов деятельности в этом направлении является поиск и привлечение финансирования под разрабатываемые инвестиционные программы.

Таким образом, инвестиционная активность несостоятельного предприятия определяется прежде всего объемами средств, которые оно может привлечь.

Определение показателей эффективности инвестиционного портфеля

Оценка экономической эффективности инвестиционного портфеля включает расчет и оценку прямых и косвенных показателей (рис. 24) [4, 7]. В частности, для реальных инвестиций проводится детальный анализ и интегральная оценка всей технико-экономической и финансовой информации.

Методы оценки эффективности инвестиционного портфеля основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные инвестиционные ценности в зависимости от их весов. При этом в качестве возможных альтернатив вложениям средств в рассматриваемую инвестиционную ценность выступают инвестиции в наиболее надежные и наиболее ликвидные инвестиционные ценности.

Рис. 24. Система показателей для оценки эффективности инвестиций

Реализация инвестиционного проекта может быть представлена в виде двух взаимосвязанных процессов:

вложение средств в инвестиционную ценность;

получение доходов от вложенных средств.

Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале, за вычетом всех платежей, связанных с его получением (текущими затратами на управление портфелем, налоги и т.д.).

ЧД = Д - Р, где (3.1)

ЧД - чистый доход;

Д - доходы от инвестиционных ценностей, находящихся в портфеле;

Р - расходы, произведенные для получения дохода.

Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном применяются следующие показатели [6]: чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости капитальных вложений, рентабельность проекта и точка безубыточности. Для фондовых инвестиций: доходность к погашению, дивидендная ставка, ликвидность, динамика курсовой стоимости.

Перечисленные показатели являются результатами сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестициями и затратами на производство.

Чистый приведенный доход (net present value)

Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала реализации проекта) показателей доходов и расходов (капитальных вложений)

Существуют различные формулы для определения чистого приведенного дохода. Наиболее распространенной интерпретацией является следующий вид:

, (3.2)

где

t - годы реализации инвестиционного проекта (t = 1, 2, 3, …, T);

P(t) - чистый поток платежей (наличности) в году t;

d - ставка дисконтирования.

Чистый поток платежей включает в качестве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизационные отчисления, а в качестве расходов - инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих в период производства основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств.

Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на NPV можно представить в более наглядном виде, записав формулу (3) следующим образом:

, (3.3)

где

tn - год начала производства продукции;

tc - год окончания капитального строительства;

KV(t) - инвестиционные расходы (капитальные вложения) в году t.

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return - IRR) - показатель, позволяющий оценить степень привлекательности альтернативного размещения ресурсов. В качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект рассматривается помещение тех же средств под некоторый банковский процент.

Методика определения внутренней нормы доходности зависит от конкретных особенностей распределения доходов от инвестиций и самих инвестиций. В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной величины d*:

, (3.4)

где

d* = IRR - внутренняя норма доходности, соответствующая потоку платежей Р(t).

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости (payback method) - это один из наиболее часто применяемых показателей, особенно для предварительной оценки эффективности инвестиций.

Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Уравнение для определения срока окупаемости можно записать в виде:

, (3.5)

где

KV - суммарные капиталовложения в инвестиционный проект.

Такая мера, как срок окупаемости, должна использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает, что если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

Рентабельность проекта

Показатель рентабельности (benefit-cost ratio), или индекс доходности (profitability index) инвестиционного проекта, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.

Используя те же обозначения, что и в формуле (2.2), получим формулу рентабельности (R) в виде:

. (3.6)

Как видно из формулы (9), в ней сравниваются две части приведенного чистого дохода - доходная и инвестиционная.

3.3 Стратегия реструктуризации предприятия

Разработка плана финансирования инвестиционного портфеля

Поиск и оптимизация финансирования портфеля является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его функционирования. Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:

обеспечение потока инвестиций, необходимого для своевременной реструктуризации портфеля;

снижение затрат и риска портфеля за счет оптимизации структуры инвестиционных ценностей и получения финансовых (налоговых, процентных) преимуществ.

Больший доступ к широкому кругу инвесторов (коммерческим банкам, общественным инвестиционным фондам, государственным фондовым источникам) открывает предприятию возможности для использования различных вариантов финансирования.

В этих случаях кредитные учреждения рассматривают совершаемые операции как предоставление кредита под определенную структуру портфеля, как совокупность инвестиционных ценностей.

Работы по обеспечению финансирования портфеля начинаются с планирования этой деятельности и отражаются в финансовом плане, который является элементом стратегического плана управления инвестиционным портфелем.

В инвестиционном плане конкретного портфеля закрепляются предварительные оптимальные значения финансовых показателей: доходности, риска, структуры инвестиционного портфеля, а также долей по каждому элементу инвестиционного портфеля, условий финансирования, и критериев реструктуризации. Эти параметры создают заинтересованность в финансировании инвестиций, снижают совокупные затраты инвестора, создают предпосылки для прироста стоимости инвестиционного портфеля и минимизации финансового риска инвестора.

Потенциальный объем и количество элементов инвестиционного портфеля в значительной степени зависит от структуры финансирования, возможностей погашения задолженности и чувствительности портфеля к изменениям макроэкономических параметров. Добиться эффективного решения этих вопросов невозможно без грамотного планирования процесса финансирования портфеля на всех стадиях его жизненного цикла.

План финансирования портфеля предназначен для упорядочения всего процесса финансирования и требует выяснения следующих вопросов:

деловая заинтересованность конкретного инвестора в приобретении конкретной инвестиционной ценности;

степень риска, которую может принять на себя инвестор;

объем прав собственности, которые желает получить инвестор в результате осуществления инвестиций;

достаточность и определенный уровень финансовых потоков в процессе функционирования портфеля и налоговых преимуществ для обеспечения заинтересованности инвестора.

Разработка плана финансирования в процессе функционирования портфеля предусматривает выбор реальных альтернативных источников финансирования портфеля. На практике применяют 4 метода финансирования портфеля:

финансирование за счет выпуска акций;

ссудное финансирование;

финансирование за счет собственных фондов;

правительственная помощь;

комбинированный.

Как правило, финансирование осуществляется на основе оптимального сочетания перечисленных методов, то есть используется комбинированное финансирование.

Для выявления наиболее подходящего и эффективного источника финансирования своей деятельности предприятие может прибегнуть к бизнес-планированию и финансовому анализу.

Бизнес-планирование и финансовый анализ как основа привлечения финансирования

Результатом бизнес-планирования является бизнес-план, который, в первую очередь, является основой внутрикорпоративного управления, своего рода фундаментом, на котором базируется работа любого предприятия. И далеко не во всех случаях он предназначен для внешнего применения. Однако, как показывает опыт, не все предприятия осознают это и зачастую начинают работать с бизнес-планом в основном в двух случаях: при необходимости получения кредита или при поиске инвестора.

При составлении бизнес-плана могут проводиться независимые экспертные опросы, аналитические исследования различных сегментов внутренних и внешних рынков.

Значительное внимание при работе над проектами должно отводиться финансовому анализу, с использованием различных методик, соответствующих принципам международного финансового учета, представляющих собой инструментарий комплексного анализа финансового состояния и оценки результатов деятельности предприятия.

Практика бухгалтерского учета и проектного анализа рекомендует опираться в финансовых расчетах на принцип консерватизма. Это означает, что при оценке затрат необходимо использовать верхние значения их прогнозируемого диапазона, а поступлений - нижние. Необходимо отметить, что в бизнес-планировании наибольшую ценность представляют анализ и прогноз ситуации - это те параметры, которые невозможно просчитать, но как раз они являются определяющими при разработке бизнес-плана. По своей сути бизнес-план не должен содержать каких-либо глобальных неапробированных инноваций - это может создать неустойчивость проекта и повысить риски.

Кроме того, как и всякий рабочий инструмент, бизнес-план должен представлять собой адаптируемый в соответствии с текущим моментом документ. Регулярная работа по бизнес-плану, постоянная его коррекция, анализ текущей ситуации через призму планирования, позволяет наиболее оптимально использовать ресурсы и минимизировать риски. Данная схема работы позволяет добиться устойчивого развития всех направлений деятельности предприятия.

.

Заключение

Экономическая ситуация в России на сегодняшний день такова, что без объединения усилий по наиболее эффективному использованию финансовых ресурсов подъем российской экономики и достижение целей преобразований государства невозможны. Четкий контроль за использованием предоставляемых ресурсов, а также внутренний контроль финансовых потоков позволяет предприятиям осуществлять текущую деятельность без ущерба для контрагентов и партнеров по бизнесу.

При ослаблении финансового контроля возникают перебои с поступлениями финансовых средств и, как следствие, с погашением долгов предприятия. В этой ситуации возникает угроза банкротства и признания предприятия несостоятельным, что, в свою очередь, грозит осложнением социально-политической ситуации в стране.

В этой связи, одним из главных условий успешного функционирования предприятия является четкий контроль за обязательствами и своевременное предупреждение признаков несостоятельности, а также умение минимизировать последствия недобросовестной конкуренции и потрясений на финансовых рынках. Таким образом, систематизация и апробация методологии управления несостоятельными предприятиями в настоящее время является очень важной задачей..

В результате решения этой научной задачи в курсовой работе разработаны:

1. Методика комплексного анализа качества финансового состояния предприятия, включающая алгоритмы анализа рентабельности активов, рентабельности собственного капитала, убытков и вероятности банкротства.

2. Методика финансовой стабилизации несостоятельного предприятия.

Методика финансовой стабилизации заключается в своевременной диагностике причин несостоятельности и механизмов их устранения.

3. Методика анализа возможностей финансового оздоровления предприятия.

По результатам проведенного исследования можно сделать следующие основные выводы и рекомендации:

1. Процесс финансового оздоровления является универсальным механизмом повышения качества финансового состояния предприятия. В настоящее время в складывающихся условиях национальной экономики многие предприятия подвержены риску банкротства и попадания в кризисное состояние вне зависимости от отрасли промышленности и величины самого предприятия. Проблемы антикризисного управления, с которыми сталкиваются отечественные предприятия, как правило, во многом похожи, поэтому способы управления достаточно универсальны и широко применимы.

2. Несостоятельные предприятия имеют возможность своевременно диагностировать причины несостоятельности и принимать меры по финансовой стабилизации. Четкий контроль за использованием предоставляемых ресурсов, а также внутренний контроль финансовых потоков позволяет предприятиям осуществлять текущую деятельность без ущерба для контрагентов и партнеров по бизнесу.

3. Управленческие решения по антикризисному управлению будут более обоснованы, если им предшествует экономический анализ возможностей. Применение экономического анализа возможностей обусловлено разными обстоятельствами. Во-первых, необходимостью неуклонного повышения эффективности производства в связи с ростом дефицита и стоимости сырья, повышением науко- и капиталоемкости производства. Во-вторых, отходом от командно-административной системы управления и постепенным переходом к рыночным отношениям. В-третьих, созданием новых форм хозяйствования в связи с разгосударствлением экономики, приватизации предприятий и прочими мероприятиями экономической реформы.

В этих условиях руководитель предприятия не может рассчитывать только на свою интуицию. Управленческие решения и действия сегодня должны быть основаны на точных расчетах, глубоком и всестороннем экономическом анализе. Они должны быть научно обоснованными, мотивированными, оптимальными. Ни одно организационное, техническое и технологическое мероприятие не должно осуществляться до тех пор, пока не обоснована его экономическая целесообразность.

Таковы основные результаты исследования, проведенного в курсовой работе. Предлагаемые в работе методики позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию принимаемых в процессе функционирования предприятия решений. Предприятия, находящиеся в кризисном или предкризисном состоянии, получают возможность применения комплекса мероприятий для постоянного контроля и оценки своей деятельности, а также набор методов, применяемых в случае обнаружения признаков внутреннего кризиса [2].

Библиографический список

1. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)».- М.: Проспект, 2008.

2. Антикризисное управление: учеб пособие/ рук.авт. коллектива И.К. Ларионов.-3-е изд.-М.: Дашков и Ко, 2005.

3. Антонова, О.В. Управление кризисным состоянием организаций: учеб. пособие/ О.В. Антонова; под ред. В.А. Швандара.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

4. В.И. Кошкин [и др.].- М.: ИНФРА-М, 2000.

5. Гончаров, А.И. Финансовое оздоровление предприятий: теория и практика/ А.И. Гончаров, С.В. Барулин.-М.: Ось-89, 2004

6. Кошкин, В.И. Антикризисное управление: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организаций». Модуль 11 /

7. Основы антикризисного управления предприятиями: учеб. пособие/ под ред. Н.Н. Кожевникова.- М.: Академия, 2005

8. Юн, Г.Б. Методология антикризисного управления: учеб.-практ. пособие/ Г.Б. Юн.- М.: Дело, 2004.