SWOT-анализ компании "Управляющая компания Промышленно-строительного банка"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

SWOT-АНАЛИЗ КОМПАНИИ «УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ ПРОМЫШЛЕННО-СТРОИТЕЛЬНОГО БАНКА»



ВСТУПЛЕНИЕ

Объектом своей курсовой работы мы выбрали Управляющую компанию Промышленно-строительного банка. Эта компания всего за шесть лет добилась хороших результатов и на сегодняшний день является одной из лучших управляющих компаний Северо-запада России. Нас заинтересовала эта компания благодаря своей стабильности и высокой эффективности. Было интересно разобраться в механизме функционирования УК ПСБ и других управляющих компаний, выявлять факторы внешней и внутренней среды компании и выяснять каким образом они влияют на компанию, а также разбираться в перспективах компании и перспективах такого финансовых инструментов, как паевые инвестиционные фонды, индивидуальное доверительное управление.

Нашей основной целью было формулирование адекватных стратегических альтернатив для компании УК ПСБ. Цель достигалась посредством решения частных задач, связанных с различными этапами проведенного исследования и касающихся различных глав и разделов работы.

Итак, наша работа имеет четкую структуру. Она состоит из трех глав. Первая глава повествует об истории УК ПСБ и играет скорее вступительную роль, основное же исследование сосредоточено в последующих двух главах.

Вторая глава состоит из трех разделов. В первом мы провели анализ внутренней среды компании по таким категориям, как: характеристика пакета услуг, маркетинговая и ритейловая политика, а также управление персоналом. Во втором мы проанализировали микросреду, воспользовавшись для этого моделью пяти конкурентных сил Майкла Портера. И наконец, третий раздел представляет собой ПЭСТ-анализ макросреды. На основе проведенного исследования мы выявили сильные и слабые стороны компании, а также возможности и угрозы во внешней среде. Основные тезисы нашли свое отражение в матрице первичного SWOT-анализа.

Третья глава посвящена непосредственно генерированию стратегий на основе выводов, сделанных во второй главе. В нашей работе мы решили расписывать не отдельно каждый пункт из матрицы поэлементного SWOT-анализа, а сгруппировать все предложенные нами стратегии по четырем разделам, связанным с различными аспектами деятельности компании.

В первом разделе "Географические рынки" говорится о том, присутствие на каких рынках, по нашему мнению, является оптимальным для УК ПСБ. На какие рынки стоит проникать, где укреплять позиции и так далее.

Если первый раздел отвечает на вопрос "Где?", то следующие три ("Маркетинговые стратегии", "Дальнейшая диверсификация", "Управление персоналом")- на вопрос "Как?". То есть, какие действия стоит предпринимать, и как развивать деятельность компании, чтобы обеспечить себе высокие позиции на желаемых рынках.

Во время работы мы использовали различные информационные источники, как первичные: интервью с представителями компании, так и вторичные: статьи в печатных изданиях, электронные статьи и сайты, отчеты и статистика, касающиеся деятельности УК ПСБ и других управляющих компаний, являющихся конкурентами УК ПСБ.



ГЛАВА 1: ИСТОРИЯ УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИИ ПРОМЫШЛЕННО-СТРОИТЕЛЬНОГО БАНКА (УК ПСБ)

Управляющая компания Промышленно-строительного банка начала свое существование летом 2002 года здесь и далее, данные, связанные с деятельностью компании УК ПСБ, приведены с сайта http://am.icbank.ru/. Она была создана как дочерняя компания Промышленно-строительного банка - ведущего банка северо-западного региона. На сегодняшний день компания, которой вот-вот исполнится 6 лет, представляет собой одну из лидирующих компаний в области доверительного управления и управления паевыми инвестиционными фондами.

В 2003 году компания запускает свои первые паевые инвестиционные фонды (в дальнейшем ПИФы). Первые три ПИФа получили свои названия в честь знаменитой книги Теодора Драйзера «Трилогия желания» -- «Финансист», «Титан» и «Стоик». Фонды начали свою работу в июне 2003 года и функционируют по сей день. В это же время компания подписывает соглашение с Пенсионным Фондом РФ и получает право управлять пенсионными накоплениями граждан.

По прошествии почти четырех лет вышеуказанные фонды можно назвать стабильными и успешными. В 2004 году фонды «Стоик» и «Титан» были признаны лучшими паевыми фондами России по доходности. В этом же году фонд «Титан» становится лучшим паевым фондом России среди фондов смешанных инвестиций, а фонд «Финансист» попадает в четверку самых доходных фондов облигаций.

Летом 2004 года УК ПСБ запускает свой первый закрытый инвестиционный фонд «Жилая недвижимость». Инвестиции этого фонда преимущественно направлялись на строительство, а также на реконструкцию недвижимости.

Успехи УК ПСБ говорят сами за себя. Всего через два года после начала деятельности, компания вошла в двадцатку лучших управляющих компаний России, заняла второе место в рейтинге самых «динамичных» компаний. И это только некоторые из рейтингов, в которых УК ПСБ удостоилась побывать в верхних позициях. В итоге, уже после двух лет работы управляющая компания ПСБ была признана стабильной и динамично развивающейся, а также была принята в члены Санкт-Петербургской торгово-промышленной палаты.

УК ПСБ также активно участвовала в проведении государством социальных программ и занималась благотворительной деятельностью. За это правительством Санкт-Петербурга было решено наградить компанию призом «Невский Ангел».

В начале 2005 года фонды УК ПСБ начали торги на Московской Международной Валютной Бирже. Это дало массу преимуществ фондам УК ПСБ. Например, увеличилась скорость реализации паев, увеличилась сфера обращения паев и многое другое.

До 2006 года компания все еще управляла тремя паевыми фондами, «Стоиком», «Финансистом» и «Титаном». Все фонды отличались друг от друга так называемыми инвестиционными стратегиями. Фонд «Финансист» использовал консервативную стратегию. Такую стратегию выбирали наиболее опасливые инвесторы, которые хотели максимально снизить риски. Фонд «Стоик» руководствовался агрессивной инвестиционной стратегией. В такой фонд обращались люди, готовые идти на повышенные риски ради более высоких доходов. И, наконец, «Титан». Этот фонд использовал сбалансированную стратегию. Такая стратегия подходила для инвесторов, которые хотели уравновесить свои риски с доходностью.

Таким образом, УК ПСБ могла предложить своим клиентам три типа инвестиционных стратегий: консервативную, сбалансированную и агрессивную. При этом УК ПСБ ориентировались не только на потребности своих клиентов, но и хотели привлечь новых пайщиков. Для этого нужно было понять, какие услуги управляющая компания еще не предоставляет и что же нужно потенциальным клиентам. В конце концов, компания приняла решение о создании нового инвестиционного продукта - паевого фонда «Оплот» с новым типом инвестиционной стратегии - перспективных инвестиций.

В конце 2006 года УК ПСБ запускает еще один открытый паевой фонд "УК ПСБ-Индекс ММВБ". Основное отличие этого фонда от других состоит в том, что его средства управляющая компания вкладывает в акции только тех российских компаний, результаты торгов которых входят в индекс ММВБ. Этот фонд использует агрессивную стратегию.

В конце 2006 года крупнейший банк ОАО Внешторгбанк (ВТБ) стал агентом УК ПСБ. ВТБ приобрел право на распространение, погашение и обмен паев фондов, находящихся под управлением Управляющей компании ПСБ.

В 2007 году компания продолжает расширять количество паевых фондов. Сначала УК ПСБ создает четыре новых отраслевых инвестиционных фонда: "СТОИК-Телекоммуникации", "СТОИК-Нефть и Газ", "Оплот-Металлургия" и Оплот-Электроэнергетика". Из названий фондов четко видно, акции каких отраслей приобретаются на деньги инвесторов. И, конечно, в названиях присутствуют названия основных фондов компании («Стоик» и «Оплот»).

Через несколько месяцев разнообразие фондов УК ПСБ пополнили еще три открытых инвестиционных фонда акций: "Стоик-Металлургия и Машиностроение", "Стоик-Потребительский сектор", "Стоик-Электроэнергетика".

В 2007 году состоялось одно из крупнейших слияний в банковской сфере нашей страны: "ПромСтройбанк" был приобретен банком ВТБ и переименован в ВТБ Северо-Запад. УК ПСБ в сумму сделки не вошла по понятным причинам: у ВТБ уже имелась своя УК - "ВТБ - Управление активами".

В декабре 2007 года 33,3% УК ПСБ приобрела компания "Балтийское Финансовое Агентство". Руководство БФА вошло в совет директоров УК ПСБ. В частности, его председателем стал глава БФА - Евгений Лотвинов.

На сегодняшний день сформирована так называемая "Группа БФА", в которую входят четыре компании - стратегических партнера, которые объединяются через советы директоров и имеют общие принципы работы. Речь идет о компаниях: "БФА", "Банк БФА", "УК ПСБ" и "НПФ ПСБ". Евгению Лотвинову принадлежит 22,84% акций Банка БФА, по 31,01% акций владеют Юрий Дедов и Василий Трохин Интервью с президентом Группы БФА Евгением Лотвиновым о настоящем и будущем Группы БФА/ РБК daily - 19.12.2007. - №077.. Е. Лотвинов является президентом группы БФА и возглавляет советы директоров всех компаний группы. В ближайшие годы группа собирается войти в число ведущих инвестдомов России.



ГЛАВА 2: ПЕРВИЧНЫЙ SWOT-АНАЛИЗ.

2.1 АНАЛИЗ ВНУТРЕННЕЙ СРЕДЫ КОМПАНИИ

2.1.1 Характеристика услуг, предлагаемых компанией

УК ПСБ предлагает своим клиентам диверсифицированный пакет услуг. Приоритетный вид деятельности компании - управление паевыми инвестиционными фондами. Не менее важной составляющей является такой инвестиционный продукт, как индивидуальное доверительное управление (ИДУ). И, наконец, компания осуществляет управление пенсионными и страховыми резервами. О каждой из вышеперечисленных услуг стоит рассказать подробнее.

ПИФы УК ПСБ

На сегодняшний день в арсенале УК ПСБ находится широкая линейка ПИФов, ориентированная на самые разные сегменты рынка, что обеспечивает диверсифицированную клиентскую базу.

На рынке коллективных инвестиций сложилось несколько разных классификаций паевых фондов. Во-первых, это деление ПИФов по стратегиям. Всем известен основной закон инвестирования, состоящий в том, что чем выше ожидаемая доходность, тем больше риск вложений. Исходя из этого, выделяют четыре основные стратегии инвестирования: агрессивную, сбалансированную, консервативную и так называемую стратегию перспективных инвестиций.

Компания УК ПСБ предлагает своим клиентам все виды инвестиционных стратегий. Консервативную стратегию осуществляет фонд облигаций "Финансист»".

Сбалансированная стратегия представлена фондом смешанных инвестиций "Титан".

Недавно созданное семейство ПИФов "Оплот" реализует стратегию перспективных инвестиций. Однако, большинство фондов УК ПСБ специализируются на агрессивной стратегии. Это шесть ПИФов из семейства Стоик, а также индексный фонд «УК ПСБ-Индекс ММВБ», задачей которого является получение результата, максимально приближенного к результатам рынка в целом. Таким образом, любой потенциальный инвестор, пришедший в УК ПСБ сможет найти для себя ПИФ, отвечающий его ожиданиям и степени готовности к риску.

Второй тип классификации ПИФов - это деление на открытые (ОПИФ), интервальные (ИПИФ) и закрытые (ЗПИФ) фонды. На данный момент в линейке УК ПСБ присутствуют:

· девять открытых фондов ("Финансист", "Титан", семейство "Стоик", индексный фонд «УК ПСБ-Индекс ММВБ»);

· три интервальных фонда (семейство "Оплот");

· четыре закрытых фонда ("Волхов", "Жилая недвижимость", "Перспектива", "Перспектива-Девелопмент");

Тот факт, что в линейке ПИФов большинство составляют открытые фонды, объективно обусловлен. Дело в том, что ОПИФы - продукт, направленный на более широкий круг инвесторов. Приобретение и погашение паев ОПИФа может быть произведено в любой день года, а минимальный порог вложений обычно невелик, по сравнению с интервальными или закрытыми фондами. В частности, в УК ПСБ минимальный первый взнос при покупке паев ОПИФа составляет 10000 рублей. В различных управляющих компаниях страны эта сумма варьируется от пяти до тридцати тысяч рублей (в отдельных случаях до ста тысяч).

Напротив, ИПИФы направлены на более узкий круг клиентов. Пайщиками интервальных фондов становятся обеспеченные люди, морально готовые к риску и нацеленные на долгосрочные вложения своих средств. Такие фонды специализируются на покупке акций компаний, капитализация которых, на сегодняшний день, относительно невелика (акции "второго" эшелона). Ценные бумаги таких компаний обычно низколиквидны, так как недооценены фондовым рынком, однако ожидаемый потенциал роста чрезвычайно велик. Поиск такого рода ценных бумаг является крайне сложной задачей для управляющих компаний, т.к. цена ошибки в данном случае весьма велика. Минимальная сумма первого взноса в интервальный фонд обычно значительно выше, чем в открытый. В частности, взносы в ИПИФы семейства "Оплот" УК ПСБ начинаются от 50000 рублей, что в пять раз выше минимального взноса в открытые фонды компании.

Закрытые паевые фонды - особый вид коллективных инвестиций. ЗПИФы создаются на определенный срок. Заранее фиксированы количество пайщиков и дата погашения паев. Такая структура фонда дает возможность осуществлять уникальные инвестиционные проекты, как например, инвестиции в недвижимость и венчурный бизнес. Ограниченное число инвесторов позволяет учитывать индивидуальные потребности в отношении критериев и параметров инвестиционной стратегии. Немаловажным фактором являются гарантии сохранности имущества ЗПИФ, возможные как за счет механизмов государственного контроля, так и контроля со стороны пайщиков, В целом ЗПИФы считаются удобным инструментом структурирования инвестиций. Спрос на эту услугу значительно возрос в последние годы. На рынке сложилось четыре вида закрытых фондов, в зависимости от класса активов, в которые они инвестируют:

1). Ипотечные ЗПИФы осуществляют инвестиции в денежные требования по обязательствам из договоров займа, обеспеченных ипотекой, правами из договоров долевого участия в строительстве; закладные; ипотечные ценные бумаги.

2). ЗПИФы смешанных инвестиций вкладывают средства в акции российских и иностранных АО; облигации российских и иностранных организаций; государственные и муниципальные ЦБ; ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций; инвестиционные паи других фондов

3). ЗПИФы венчурных инвестиций зачастую принимают участие в уставных капиталах хозяйственных обществ или же инвестируют в необращаемые на рынке ценные бумаги (векселя, облигации)

4). Одним из наиболее часто встречающихся видом закрытых фондов являются фонды недвижимости (ЗПИФН). В таких фондах вклады осуществляются в недвижимость на территории РФ и иностранных государств; права на недвижимость; проектно-сметную документацию; имущественные права по инвестиционным договорам; доли компаний строительного сектора.

График 1

На сегодняшний день линейка ПИФов УК ПСБ представлена четырьмя закрытыми фондами. Первый из них - "Жилая недвижимость" был сформирован еще в апреле 2004 года. Около трех лет он оставался единственным ЗПИФом УК ПСБ. Лишь в 2007 году компания принялась наверстывать упущенное и наконец всерьез занялась развитием столь востребованного типа услуг, как ЗПИФы. За полгода было создано три закрытых фонда: фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций «Перспектива», фонд смешанных инвестиций «Волхов» и, появившийся совсем недавно, ЗПИФН «Перспектива-Девелопмент».

На наш взгляд, подобное промедление в создании ЗПИФов неоправданно, ведь этот тип фондов является одним из наиболее доходных. По данным журнала "Эксперт" на конец 2005 года, несмотря на то, что закрытые фонды составляют только 38,5% от общего числа ПИФов России (график 1 Сахаров Ю. С. И тот фонд, и этот // Эксперт. - 2008. - №18. - С. 14-16.), они аккумулировали в себе 64% от общей суммы СЧА (график 2 Там же). А обзоры за 2007 год показывают, что закрытые ПИФы обеспечили большую часть роста рынка коллективных инвестиций. За 2007 год количество ЗПИФов выросло в полтора раза (график 3 Митрофанов П. И. Закрытый. Растущий. Перспективный // Эксперт. - 2008. - №9. - С. 20-22.), а их доля в общем объеме СЧА увеличилась до 76%.

График 2

График 3

К 2007 году большинство основных конкурентов УК ПСБ уже обладали своими линейками различных ЗПИФов, а поскольку закрытые фонды - продукт, рассчитанный не на массовое потребление, а на определенную категорию инвесторов, то, очевидно, что УК ПСБ упустила немалое количество серьезных потенциальных клиентов. Сейчас, развитие ЗПИФов заявляется как неотъемлемая часть стратегии компании по расширению спектра финансовых услуг. Однако, набор закрытых фондов УК ПСБ все еще недостаточно диверсифицирован. Во-первых, в линейке отсутствуют ипотечные фонды. Можно, конечно, сказать, что подобный вид услуг появился в России сравнительно недавно, лишь в 2005 году. И на данный момент в нашей стране функционирует не более 15 ипотечных фондов. Однако, по нашему мнению, не стоит игнорировать перспективные тенденции в развитии инвестиционного бизнеса. Некоторые сомнения также вызывает наличие в портфеле компании только одного фонда венчурных инвестиций. Дело в том, что в фонде "Перспектива" минимальный взнос составляет миллион рублей. Руководство компании, вероятно, посчитало, что столь рискованные вложения могут себе позволить лишь очень обеспеченные инвесторы. Но, с другой стороны, если человек готов рискнуть суммой, скажем, в сто тысяч рублей, то почему бы не вложить их в венчурный проект? Инновационный бизнес в нашей стране остро нуждается в стимулировании. А сословие так называемых бизнес-ангелов в России еще крайне малочисленно. В данной ситуации венчурные фонды имеют огромные перспективы развития.

Последний, третий тип классификации ПИФов - по подходу к управлению активами. Их три вида: классический, отраслевой и индексный. Портфель фондов УК ПСБ отвечает необходимому разнообразию подходов к управлению. Классическими являются фонты "Финансист", "Стоик" и "Оплот". Присутствует целый ряд отраслевых фондов как открытых (ОПИФ «СТОИК-Телекоммуникации», ОПИФ «СТОИК-Нефть и Газ», ОПИФ "СТОИК-Потребительский сектор", ОПИФ "СТОИК-Металлургия и Машиностроение", ОПИФ "СТОИК-Электроэнергетика"), так и интервальных (ИПИФ «ОПЛОТ-Электроэнергетика», ИПИФ "ОПЛОТ-Металлургия"). И, наконец, значительную роль играет индексный фонд "УК ПСБ - Индекс ММВБ", который был признан лучшим индексным фондом 2007 года по итогам ежегодного конкурса «Российский рынок коллективных инвестиций», проводимого Национальной Лигой Управляющих (НЛУ) и Учебным центром МФЦ (Московский Фондовый Центр). Но, несмотря на такой успех, стоить отметить, что у многих конкурирующих с УК ПСБ компаний помимо фонда, ориентирующегося на индекс ММВБ, также зачастую сформирован ПИФ, связанный с индексом РТС. Возможно, УК ПСБ также стоит задуматься о подобной перспективе.

Также следуют упомянуть, что помимо вышеописанных классификаций существует ряд специфических видов фондов, еще мало распространенных в России. Среди них можно выделить так называемые эндаумент-фонды (от англ. "endowment" - "пожертвование"), доходы от которых идут на благотворительные цели. В западных странах такие фонды - зарекомендовавший себя инструмент для финансирования, в частности, высших учебных заведений. В России УК ПСБ стала одним из первопроходцев в деле такого рода услуг. Созданный в конце декабря 2007 года "Фонд развития Высшей школы менеджмента Санкт-Петербургского государственного университета" - единственный эндаумент-фонд в Санкт-Петербурге, и второй в России (активы первого находятся в управлении УК «Тройка Диалог»). Однако не все новинки на рынке коллективных инвестиций находят свое отражение в деятельности УК ПСБ. Например, в последнее время начинают набирать обороты так называемые "фонды фондов". Как ни парадоксально звучит, но это ПИФы, инвестирующие в основном в паи других ПИФов. Также они могут приобретать и все остальные разрешенные ПИФам активы. Первый подобный фонд в России был создан в 2004 году компанией "Максвелл Эссет Менеджмент". Сейчас в России примерно два десятка открытых и интервальных фондов фондов. Их суммарные активы составляют 1,8 млрд руб. -- всего 1% от всех денег, что лежат в открытых и интервальных ПИФах Обухова Е. А. Фонды-селекционеры // Эксперт. - 2008. - №3. - С. 34-36.. УК ПСБ пока не озаботилась формированием подобного "фонда-селекционера". Еще одна интересная новинка, которую, возможно, стоит взять на заметку УК ПСБ, это фонды-рантье. Пока на российском рынке существует только один подобный фонд "Альфа-капитал Рантье" Киселев Е. А., Обухова Е. А. Мечты сбылись // Эксперт. - 2007. - №1. - С. 15-19.

. Особенность этого фонда в том, что пайщики смогут получать гарантированный ежеквартальный доход около 10% годовых, что, казалось бы, противоречит самому определению ПИФа. Однако особая стратегия инвестирования сглаживает это противоречие: если за период СЧА показывает положительную динамику, доход формируется за счет дивидендов и купонов, поступивших за квартал. В период роста фонд инвестирует в растущие акции, а в фазу спада -- в облигации и акции, по которым ожидается выплата купона или дивидендов.

ИДУ

Если ПИФ - продукт для более или менее широкого потребления, то доверительное управление - более сложный продукт, требующий индивидуального подхода, ориентированный на состоятельных инвесторов. На Западе эта услуга оценена по достоинству и пользуется большой популярностью среди обеспеченных людей, которым некогда самим следить за колебаниями фондового рынка. УК ПСБ уже несколько лет успешно практикует этот вид деятельности. Компания демонстрирует высокий уровень обслуживания: за каждым клиентом закрепляется персональный клиентский менеджер, который помогает ему определиться с выбором стратегии инвестирования и в любое время готов предоставить сведения о текущем состоянии портфеля.

Управление активами НПФ

В сентябре 2003 года Министерство финансов РФ проводило конкурс по отбору Управляющих компаний для заключения с ними Пенсионным фондом РФ договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений. Управляющая компания ПСБ стала одним из 55 победителей конкурса. С тех пор она имеет право осуществлять управление резервами негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Управление накопительной частью пенсии - весьма консервативный тип коллективных инвестиций (государство разрешает УК инвестировать эти средства только в строго определенный набор видов ценных бумаг), но, тем не менее, он является важной и неотъемлемой частью рынка коллективных инвестиций. И УК ПСБ достойно зарекомендовала себя в деле такого рода услуг. Основным клиентом компании, по понятным причинам, является ее стратегический партнер НПФ ПСБ. Также в управлении компании находятся резервы НПФ Корабел и НПФ Сберегательный.

Доверительное управление для страховых компаний

Рынок страховых услуг в России стремительно растет и изменяется. В последнее время остро встал вопрос использования страховых резервов. В мире распространена ситуация, когда страховые фирмы получают свой основной доход от инвестирования с помощью профессиональных управляющих. УК ПСБ содействует развитию подобных услуг в России, предлагая весь комплекс услуг по ДУ как страховыми резервами, так и собственными средствами страховых компаний. Компания является ассоциированным членом Всероссийского Союза Страховщиков, а среди крупнейших клиентов компании в этой сфере присутствуют «Росгосстрах» и «Русский мир». Перспективным проектом могло бы стать создание страховой компании в рамках "Группы БФА". Но пока этот вопрос находится только на стадии изучения.

Отсутствие хеджирования среди предоставляемых услуг.

У российских компаний, деятельность которых связана с иностранной валютой, существует проблема, которой, на наш взгляд, уделяется недостаточно внимания. Эта проблема заключается в так называемом валютном риске. Под валютным риском экономисты понимают возможность убытков из-за изменений валютного курса.

Например, российская компания часть своей продукции экспортирует в США. Выручку, соответственно, компания получает в долларах США, хотя все затраты на производство, реализацию и экспорт производятся в рублях. Такая компания может потерять значительную часть своей прибыли из-за резкого изменения курса доллара. Для защиты от подобных ситуаций существует особый финансовый инструмент - хеджирование (от англ. hedge изгородь). Хеджирование - способ застраховать свой доход от убытков, которые могут принести изменения курса валют. Основные инструменты, которые используют хеджеры (лица, совершающие хеджирование) - фьючерсы и опционы.

Самая распространенная процедура хеджирования производится таким образом: продается фьючерс на доллар. Когда производится оплата сделки, доллары переводятся в рубли и в это же время производится покупка фьючерса на доллар. Таким образом, доход, полученный от покупки фьючерса компенсирует убыток от обмена долларов в рубли.

На сегодняшний день всего несколько компаний в Санкт-Петербурге предлагают свои услуги по хеджированию (среди таких фирм - брокерская компания «Адекта» - один из конкурентов УК ПСБ в Северо-Западном регионе). Количество желающих воспользоваться такой услугой достаточно велико, о чем свидетельствуют компании, в перечне услуг которых присутствует хеджирование. А с принятием последних поправок в законодательстве (имеется в виду возможность инвестировать в акции зарубежных компаний) следует ожидать увеличения спроса на хеджирование.

Таким образом, хеджирование - одна из возможностей для управляющих компаний, которая еще недостаточно используется. Возможно, УК ПСБ не стоит игнорировать эту перспективную область деятельности.



2.1.2 Маркетинг и продажи

Ритейловая политика

В области продаж у УК ПСБ есть серьезное преимущество перед многими конкурентами - разветвленная сеть продаж ритейловых продуктов. Во-первых, у компании есть десять собственных офисов продаж. Девять из них расположены в Санкт-Петербурге (где и сконцентрирована основная клиентская база компании), а один - в Москве. Во-вторых, компания успешно практикует распространение своих услуг через агентов. Сегодня в числе агентов УК ПСБ есть такие компании, как ОАО Банк ВТБ, ОАО Банк ВТБ Северо-Запад, ОАО "БАЛТИНВЕСТБАНК", ОАО "ФС "Квадрат" (ранее "Фонд "Берлек"), ОАО "Фирма "Кон-Траст" и ОOО "ИК "СМ.арт". Именно с помощью компаний-агентов УК ПСБ осуществляет экспансию в регионы, опережая в этом даже многие ведущие московские фирмы. Дело в том, что финансовая активность населения в регионах еще очень невелика в сравнении с Москвой и Санкт-Петербургом. Следовательно, еще далеко не все ведущие УК озаботились усилением присутствия на этих рынках, которые, несомненно, обладают серьезным потенциалом в долгосрочном плане. Политика укрепления своих позиций в регионах, по мнению аналитиков, может со временем принести УК ПСБ немалые преимущества перед конкурентами. На сегодняшний день приобрести паи УК ПСБ можно в ряде следующих городов России: Архангельск, Барнаул, Белгород, Кемерово, Киров, Костомукша, Краснодар, Красноярск, Курган, Мурманск, Нижний Новгород, Новосибирск, Омск, Петрозаводск, Подольск, Псков, Самара, Смоленск, Старый Оскол, а также в некоторых городах Ленинградской области. Разумеется, со временем этот список будет увеличиваться. В целом, возможность продвижения своих услуг через агентскую сеть - большой плюс для деятельности компании. Но и здесь есть один недостаток. В подразделениях компаний-агентов предлагают отнюдь не весь спектр, а лишь операции с паями нескольких ПИФов.

Один из спорных ходов в ритейловой политике УК ПСБ - размещение части офисов продаж в гипермаркетах "О`КЕЙ". История знает примеры подобной практики среди финансовых компаний прошлого столетия. Обычно такие эксперименты не были успешны, в связи с тем, что потенциальные клиенты не ассоциировали свои ежедневные потребности с финансовыми вложениями. Возможно, конечно, что в наши дни ситуация изменилась. Однако, по нашему мнению, сложно представить человека, который, заехав по пути с работы купить продуктов, мимоходом решит инвестировать несколько десятков тысяч в паи инвестиционных фондов. Осмотрительный инвестор не станет второпях принимать решение о будущем своих сбережений. На наш взгляд, даже если продажи в гипермаркетах смогут привлечь клиентов в открытые ПИФы, то в случае с интервальными и закрытыми фондами, наоборот, существует риск падения авторитета компании в глазах состоятельных инвесторов.

Ребрендинг и связанные с ним проблемы

Маркетинг УК ПСБ сейчас переживает определенные сложности из-за проблем с брендом компании. С одной стороны, на протяжении всего времени существования компании, бренд Промышленно-строительного банка значительно стимулировал приток клиентов. Большинство пайщиков пришли в компанию, именно доверившись знакомому названию. Но, с другой стороны, вот уже год, как банк ПСБ переименован в ВТБ Северо-Запад, а компания УК ПСБ никак не связана с ним юридически. Имя несуществующего банка теперь скорее вызывает удивление и даже недоумение потенциальных клиентов. Эта двусмысленная ситуация породила насущную необходимость в ребрендинге, проведение которого запланировано на ближайшие месяцы.

В связи с этим возникает ряд проблем:

1) Бренд УК ПСБ уже пользуется доверием на рынке. Смена имени, несомненно, повлечет за собой некоторое уменьшение известности. Пройдет определенный период времени, прежде чем новое название станет устойчиво ассоциироваться с прошлыми заслугами компании.

2) С начала текущего года УК ПСБ пришлось существенно снизить активность маркетинговой деятельности, так как бессмысленно продвигать бренд накануне ребрендинга. Тем не менее, подобное уменьшение активности может дать фору конкурентам.

Рекламная деятельности УК ПСБ

1) Сотрудничество с журналом "Наши деньги". Проект "Школа частного инвестора":

Летом 2007 года УК ПСБ и ЗАО «БФА» совместно с журналом «Наши деньги» запустили совместный просветительский проект -- «Школа частного инвестора», целью которого является повышение финансовой грамотности широких слоев петербуржцев. Основным видом деятельности проекта является проведение семинаров, рассказывающих петербуржцам о преимуществах коллективных инвестиций. Что немаловажно, подобные мероприятия также являются эффективной рекламой УК ПСБ, направленной непосредственно на целевую аудиторию.

2) Возможность привлечения клиентов с помощью компаний партнеров, входящих в "Группу БФА":

Стратегическое партнерство с компаниями, входящими в "Группу БФА" дает УК ПСБ, в том числе и маркетинговое преимущество. Особенно сейчас - в сложный период ребрендинга, усиление рекламы "БФА" и "Банка БФА" играет важную роль. Ведь клиентам, пришедшим в эти компании, можно порекомендовать также вложить средства в ПИФы УК ПСБ. Если клиенты будут довольны качеством услуг, предоставляемых одной из компаний-партнеров, они вероятнее всего автоматически проникнутся доверием и к остальным компаниям группы. Рекламируя одну компанию, возможно в некоторой степени рекламировать и остальные три.

3) Размещение рекламных баннеров на специализированных сайтах:

Наряду с другими управляющими компаниями УК ПСБ активно размещает свои рекламные объявления на популярных сайтах, посвященных коллективным инвестициям, например: investfunds.ru, investshow.ru, investpark.ru, quote.ru. Эта практика эффективна в связи с тем, что подобные сайты посещает непосредственно целевая аудитория компании - люди, заинтересованные в коллективных инвестициях. Однако, поскольку этот информационный канал используется большинством управляющих компаний, такая реклама не предоставит особых преимуществ УК ПСБ, но позволит идти в ногу с конкурентами.

4. «Холодные» звонки:

В качестве одного из способов продвижения своих услуг УК ПСБ использует так называемые «холодные» звонки. Откровенно говоря, "холодные" звонки - ни что иное, как телефонный спам. А спам, как известно, - это наиболее простой и быстрый способ сообщить максимальному числу людей, что у твоей фирмы совсем плохо с деньгами. Этот своеобразный маркетинговый инструмент уже продемонстрировал свою полную несостоятельность в деле продвижения множества товаров и услуг от косметики до чистки ковров, так каких же результатов можно ждать, если речь о столь деликатном продукте, как финансовый вложения? Во-первых, решения о размещении средств не принимаются спонтанно и второпях. А, во-вторых, на наш взгляд, человек, получивший звонок с предложением о приобретении паев сделает два нелестных вывода: 1) этой компании не хватает клиентов; 2) у этой компании нет денег на более достойную рекламу. Как следствие, он решит, что данной компании не стоит доверять.

И, наконец, "холодные" звонки являются весьма неприятным видом деятельности для сотрудников компании, ведь им приходится ежедневно выслушивать множество отказов - от деланно вежливых до откровенно грубых. Это явно неблагоприятно сказывается на мотивации работников офисов продаж и, возможно, является одной из причин текучки линейного персонала.

Итого, "холодные" звонки:

1) неэффективны, как маркетинговый инструмент;

2) снижают авторитет компании в глазах потециальных клиентов;

3) демотивируют линейный персонал компании.

2.1.3 Управление персоналом

В настоящее время, УК ПСБ обладает полностью укомплектованным штатом профессиональных аналитиков и управляющих активами. Это позволяет судить о высокой эффективности службы персонала, так как на рынке труда существует очень серьезный дефицит квалифицированных кадров в этой области, о чем будет более подробно рассказано в разделе, посвященном анализу внешней среды компании.

Также в УК ПСБ работает множество менеджеров, специализирующихся на различных видах деятельности компании, и, разумеется, значительную долю сотрудников составляет линейный персонал.

Компания активно практикует различные методы как материальной, так и нематериальной мотивации. Заработная плата полностью "белая", ее размер адекватен ситуации на рынке труда и, к тому же, напрямую зависит от результатов деятельности сотрудников, что дает серьезный стимул к повышению эффективности работы. Так же предусмотрены различные бонусные системы, размеры выплат по которым тесно связаны с финансовыми результатами деятельности компании. В первую очередь служба персонала заботится о мотивации тех сотрудников, которые приносят компании основные доходы. Речь идет о менеджерах по продажам и управляющих активами, то есть о тех, кто привлекает инвестиции в компанию, и тех, кто ими управляет. Для обоих блоков разработаны отдельные бонусные программы.

Работа в УК ПСБ привлекательна для соискателей и еще по одной важной причине - она предоставляет крупные перспективы вертикального и горизонтального карьерного роста. В частности, линейный персонал воспринимается руководством компании не иначе как в роли кадрового резерва. Руководители заботятся о продвижении и дальнейшем развитии сотрудников.

В компании реализуются успешные программы обучения персонала, направленные на расширение кругозора. Среди них можно выделить семинары об основах фондового рынка и разного рода корпоративные тренинги. Также, в целях стимулирования развития персонала, компания практикует повышение заработной платы тем сотрудникам, которые получили аттестацию НАУФОР.

Проводятся в компании и различные мероприятия, направленные на повышение командного духа персонала. Традиционными, например, являются совместное празднование Нового года и Дня рождения фирмы.

Определенные трудности компания испытывает в связи с "текучкой" линейного персонала, в особенности на тех должностях, которые привлекательны только для студентов. По этой причине, компания сотрудничает с несколькими ВУЗами Санкт-Петербурга. Впрочем, эта проблема характерна для всех управляющих компаний, так что это не сказывается на расстановке конкурентных сил в отрасли.

2.2 АНАЛИЗ ВНЕШНЕЙ СРЕДЫ КОМПАНИИ

2.2.1 Характеристика микросреды Модель Майкла Портера

Текущие конкуренты

Хотя рынку коллективных инвестиции в России всего 12 лет, на сегодняшний день в нашей стране насчитывается уже несколько сотен управляющих компаний, перечисление которых в данной работе, разумеется, не представляется возможным. На протяжении своего существования УК ПСБ стойко выдерживала конкуренцию и укрепляла свои позиции. Сейчас компания занимает достойное место в первых десятках крупнейших УК России. Ее клиентами являются более 12 600 человек. Надежность компании подтверждена оценками рейтинговых агентств: агентство Эксперт РА поставило ей оценку "А", а агентство "НАУФОР" - "А+".

В зависимости от региона, компании следует учитывать некоторые особенности конкуренции и связанные с ней возможности и угрозы:

1) В Северо-Западном регионе УК ПСБ фактически нет равных. Именно здесь сконцентрирована основная клиентская база компании, здесь находится большинство ее офисов. Однако угрозы исходят из двух источников. Первый - это усиление региональных компаний, таких как "ДоходЪ", "Адекта" или "Энергокапитал", которые котируются значительно ниже УК ПСБ на национальном уровне, но постепенно укрепляют позиции на Северо-Западе. Вторая, и, пожалуй, наиболее опасная угроза, - это наметившаяся тенденция к выходу ведущих московских компаний ("Тройка-диалог", "КитФортисИнвестментс", "Ренессанс", "Капиталъ" и др.) на северо-западный рынок. Устойчивые финансово, они могут позволить себе убытки на первых порах, с целью дальнейшего захвата позиций в регионе.

2) В Москве позиции УК ПСБ крайне слабы. Там располагается всего один офис компании, а клиентура крайне незначительна в сравнении с ведущими игроками. Это закономерно, так как столичный рынок коллективных инвестиций давно поделен, что делает усиление влияния на нем крайне затруднительным.

3) В других регионах России позиции УК ПСБ неуклонно растут. Благодаря агентской сети розничных продаж, как это уже говорилось ранее, компания осуществила успешную экспансию в несколько крупных городов страны. Региональные рынки пока еще не отличаются высокой доходностью, но в перспективе, когда в Москве и Санкт-Петербурге произойдет насыщение, именно регионы станут основной площадкой для дальнейшего роста компаний. Поэтому тот факт, что УК ПСБ, в отличие от многих крупных игроков рынка коллективных инвестиций, уже приступила к захвату рынков отдаленных районов России, даст ей значительное конкурентное преимущество в будущем.

Угроза вторжения новых конкурентов

В последние годы рынок инвестиционных услуг в России стремительно растет и развивается. На сегодняшний день количество компаний, занимающихся ПИФами и ДУ, приближается к 500, и эта цифра продолжает увеличиваться .Самые крупные ПИФы // рейтинг ПИФов по стоимости чистых активов [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://pif.investfunds.ru/funds/rate_sca.phtml , свободный. - Загл. с экрана.. Такая тенденция показывает, что угроза вторжения новых конкурентов в этой отрасли весьма высока, однако не стоит забывать про ряд немаловажных входных барьеров:

1). Этот бизнес требует специальной лицензии, получение которой может быть затруднительно.

2). Успех на рынке финансовых услуг в большей степени, чем на каком-либо другом, зависит от доверия клиентов. Не зря управление активами именуется доверительным управлением. Ведь для того, чтобы передать свои средства в руки брокеров, человек должен быть уверен в компетентности, профессионализме и, что особенно важно, в порядочности компании (аферистов на финансовом рынке по-прежнему достаточно много). Клиент гораздо охотнее вложит свои деньги в паи опытной и известной УК, нежели рискнет поставить на "темную лошадку". Исходя из этого, начинающей УК придется затратить немало усилий именно для того, чтобы завоевать лояльность более или менее солидного числа клиентов. Следовательно, на первых порах потребуются серьезные инвестиции в маркетинг с целью запускания одного из наиболее действенных маркетинговых механизмов - так называемого "сарафанного радио". Реклама, как таковая, на столь специфичном рынке скорее выполняет популяризующую функцию, т.е. позволяет как можно большему числу потенциальных клиентов узнать о фирме. Однако осмотрительный инвестор при выборе УК, вероятнее всего, будет руководствоваться реальными отзывами, нежели даже самыми впечатляющими рекламными обещаниями. Реклама дает известность, отзывы - репутацию. Это, в принципе, справедливо для любого рынка, но все же к вложению своих средств люди относятся гораздо более щепетильно и подходят гораздо более ответственно, чем, скажем, к покупке холодильника.

Итого, доверие клиентов является ключевым активом для компаний, специализирующихся на финансовых услугах. И именно сложность и длительность его приобретения является серьезным барьером для вхождения на рынок новых УК.

3). Третий входной барьер тесно связан со вторым. В подавляющем большинстве случаев УК не возникают на пустом месте, а являются "дочками" крупных банков или инвестиционных компаний. Именно поддержка материнской компании позволяет гораздо быстрее и с меньшими издержками преодолеть все трудности, перечисленные в предыдущем пункте. Из этого следует простой вывод: компаниям, уже существующим на рынке управления активами, несложно предугадать, откуда может исходить угроза появления новых конкурентов, а именно, от тех банков и инвестиционных компаний, которые еще не обзавелись собственными УК. Показательный пример из недавних новостей - в начале апреля этого года банк "Русский стандарт" объявил о создании одноименной управляющей компании.

Товары-заменители

В последнее время набирает обороты популярность такого вида услуг, как общие фонды банковского управления (ОФБУ). По принципу действия они аналогичны ПИФам, однако имеется ряд существенных различий, о которых будет сказано далее.

Согласно данным аналитического агентства Investfunds.ru, по итогам 2007 года десятка лучших банковских фондов обогнала десятку ведущих ПИФов. Самый доходный ОФБУ заработал более 75% от внесенной суммы, а среди ПИФов максимальная доходность не превысила 60%. Подобный успех может способствовать притоку вкладчиков в ОФБУ, а, следовательно, к потере ПИФами значительной части потенциальных клиентов.

Правда, стоит заметить, что в основном такой рывок банковских фондов был обусловлен вложениями в ценные бумаги иностранных компаний. В первой десятке большинство составляют фонды китайских, бразильских и индийских компаний (эти страны в прошлом году демонстрировали высокие темпы экономического роста). Но, поскольку недавно был принят закон, позволяющий ПИФам также инвестировать в акции зарубежных фирм, то это серьезное конкурентное преимущество ОФБУ было сглажено. Тем не менее, у банковских фондов все еще остается эксклюзивная возможность вкладывать деньги в драгоценные металлы, а золото, платина и палладий могут приятно украсить инвестиционный портфель.

Помимо преимуществ у ОФБУ имеется ряд особенностей, которые могут насторожить и даже оттолкнуть вкладчиков:

1). У ПИФов несколько регулирующих органов, а у ОФБУ только один Центробанк, который регулирует только самые общие вопросы. Все остальное банковские фонды решают сами: правила вступления и выхода из фонда, стратегию инвестирования, степень риска и т.д.

2). В отличие от пая, сертификат долевого участия в ОФБУ не является ценной бумагой, а, следовательно, его нельзя продать на фондовом рынке, и его не примут в качестве залога.

3). Стоимость сертификата в ОФБУ, инвестирующих в иностранные акции, чаще всего указывается в долларах, который, как известно, давно показывает отрицательную динамику. Таким образом, часть прибыли будет неизбежно потеряна за счет колебания курса валют.

4). ОФБУ - это, прежде всего, привлечения дополнительных денег для банка. В случае кризиса на мировом рынке, маловероятно, что банки первым делом примутся раздавать долги вкладчикам ОФБУ.

Пока ОФБУ еще не столь раскручены, как ПИФы, они используют методы ценовой конкуренции. Если "входной билет" в ведущие ПИФы стоит в среднем 10-30 тысяч рублей, то в банковских фондах эта сумма зачастую в несколько раз ниже - в среднем от 3 тысяч рублей. Вероятнее всего, со временем этот разрыв будет неуклонно сокращаться.

В целом, если пренебречь деталями, ПИФы и ОФБУ являются полноценными товарами-субститутами, конкурирующими за свободные средства потенциальных инвесторов. И этот фактор необходимо учитывать менеджменту управляющих компаний при выборе стратегии.

Рыночная власть поставщиков

На рынке финансовых услуг существенную роль играют лишь два ключевых вида активов. Это, во-первых, как уже говорилось выше, доверие клиентов. А, во-вторых, квалифицированные кадры. Поскольку доверие можно только заработать в процессе деятельности, то единственными своеобразными "поставщиками" являются специализированные учебные заведения, готовящие специалистов в области финансов. Учитывая тот факт, что подобные заведения появились в России сравнительно недавно, отрасль испытывает дефицит персонала, что, в свою очередь, усиливает власть "поставщиков". В принципе, сами профессиональные управляющие активами, самостоятельно выступающие на рынке труда, чьи услуги высоко ценятся управляющими компаниями, и за которых фактически идет нешуточная борьба между УК, также могут быть отнесены к поставщикам.

На сегодняшний день, в отрасли коллективных инвестиций наблюдается очевидный кадровый голод, который в будущем будет только усиливаться. В последние годы можно было наблюдать регулярные миграции ценных и сверхценных кадров по рынку -- аналитиков, трейдеров, менеджеров, управляющих. Если говорить в терминах, характерных для промышленных компаний, то можно сказать, что на рынке коллективных инвестиций конкуренция за ресурсы значительно жестче, чем за рынки сбыта.

Рыночная власть покупателей.

Майкл Портер выделяет насколько случаев, в которых "группа покупателей обладает мощным экономическим потенциалом". Большинство из них имеет отношение лишь к промышленным компаниям.

Однако, два пункта справедливы и для рынка финансовых услуг:

1) "Товары, приобретаемые в отрасли, стандартны и не дифференцированы. Покупатели, уверенные, что в любой момент могут найти альтернативных поставщиков, способны легко перейти от одной компании к другой".

ПИФы - это услуга, а не товар. Они не обладают никакими особыми качествами, способными надолго привязать клиента к ПИФам какой бы то ни было определенной управляющей компании. Характеристики паевых фондов, такие как надежность и доходность, не являются неотъемлемыми. Они зависят от экономической ситуации, квалификации управляющих и многих других факторов. Поэтому, степень привлекательности вложений в те или иные фонды постоянно колеблется. В случае если клиент теряет доверие к выбранной им УК, ничто не мешает ему воспользоваться услугами другой компании, выбор которых на рынке очень велик. Возможны два сценария. Либо вкладчик погасит все паи и переложит свои средства в ПИФы другой компании. Если же он недоволен качеством управления, но все еще надеется на положительную динамику, то он может подождать удачного момента для погашения уже имеющихся паев, перестать увеличивать размер своих вкладов в данной УК и начать инвестировать в паи какой-либо более устраивающей его УК. Так или иначе, рано или поздно, клиент будет потерян. Исходя из этого, компаниям желательно как можно больше диверсифицировать линейку фондов и придумывать дополнительные услуги, повышающие лояльность потребителя

2) "Продукты отрасли не экономят средства покупателя. Там, где продукт отрасли или сервис может окупиться многократно, покупатель редко интересуется ценой - куда больше его волнует качество".

Несомненно, ПИФы - это, прежде всего, инструмент зарабатывания денег. Поэтому, очевидно, что при выборе фонда, клиент будет скорее руководствоваться его доходностью и надежностью, а не величиной минимального взноса.

В целом, клиентов ПИФов можно поделить на две категории. Клиенты открытых фондов особого влияния на компании не оказывают, ведь, как уже говорилось, ОПИФ - продукт массового потребления. Напротив, клиентами интервальных и закрытых паевых фондов становится определенный круг обеспеченных людей, чьи вклады могут значительно повлиять на величину стоимости чистых активов, находящихся в ведении УК. За средства состоятельных инвесторов управляющие компании ведут серьезную конкуренцию.

2.2.2 Характеристика макросреды. PEST-анализ

Политические факторы

1. Строгое государственное регулирование.

Паевые инвестиционные фонды - самые жестко контролируемые финансовые институты. Об этом свидетельствует даже тот факт, что с самого начала их деятельности не было совершено ни одной махинации, не прогремело ни одного скандала. Еще до того, как начал работу первый паевой фонд в России, уже была сформирована достаточно обширная правовая база. Это обеспечило возможность отличного старта для фондов и возможность четкого контроля для государства.

Государство контролирует всю деятельность фондов, устанавливает различные стандарты (например, стандарты раскрытия информации), следит за постоянной отчетностью управляющих компаний о результатах работы паевых фондов. Уполномоченные федеральные органы осуществляют лицензирование фондов, проводят регистрацию правил фондов. В средствах массовой информации проводится периодическая публикация информации о паевых фондах, о результатах их деятельности. Недавно произошло несколько важных изменений в законодательстве, напрямую касающихся паевых фондов.

· Первое изменение касается акций иностранных компаний. Российский рынок очень мал по сравнению с мировыми фондовыми рынками. Это сильно тормозит наше развитие. Привлечение же акций иностранных компаний значительно поможет расширению нашего фондового рынка ценных бумаг. Теперь иностранные бумаги могут беспрепятственно проходить на нашу биржу по упрощенной системе. Все что для этого нужно - заявление брокера. Между тем, российские компании получают возможность инвестировать в акции иностранных компаний.

· Еще одно важное изменение в российском законодательстве коснулось накопительной части пенсии граждан. Трудовая пенсия в нашей стране состоит из трех частей: базовой, страховой и накопительной. Накопительная часть зависит от трудовой деятельности человека в течение всей его жизни и от поступлений в Пенсионный фонд, которые он совершает. В связи с недавними изменениями не все граждане имеют право на накопительную часть пенсии. В частности, мужчины от 1953 до 1966 и женщины от 1957 до 1966 годов рождения такого права не имеют. Изначально все лица обладали правом на накопительную часть своей пенсии, но затем государство подсчитало, что указанные выше возрастные группы просто-напросто не успеют заработать с помощью этого механизма. Поэтому было принято решение о внесении поправок в закон о накопительной части пенсии. Такие изменения не могли не отразиться на деятельности НПФ «Пенсионный фонд Промышленно-строительного банка». Фактически изменения в законодательстве сократили количество клиентов негосударственных пенсионных фондов. Тем не менее, надо учитывать тот факт, что будущие пенсионеры, родившиеся до 1966 года, действительно не успели бы заработать накопительную часть пенсии, поэтому в итоге фонды несильно пострадали.