Ценные бумаги России

По сути дела стоит вопрос о выживании российских торговых систем, так как во все большем масштабе обороты по российским акциям (депозитарным распискам) перемещаются в Берлин, Франкфурт, Лондон, а в будущем -- в Вену (проект биржи NEWEX-- "Новая Европа"). При этом тот конфликт интересов, который беспокоит Комиссию по ценным бумагам и фондовым биржам США, -- конфликт между коммерческими интересами организатора торговли и его ролью как регулятора (биржи в США являются СРО) -- в российской практике максимально снят, так как регулятивная роль относится больше не к самим биржам, а к СРО, которые стоят рядом с рынками (пары РТС-- НАУФОР и ММВБ--НФА, если последняя станет СРО.

Приведенные выше аргументы свидетельствуют в пользу того, что одной из возможных задач политики развития фондового рынка в России является изменение концепции организатора торговли ценными бумагами в России, отказ от его понимания исключительно как некоммерческой организации, признание возможности коммерческой, прибыльной, корпоративной природы торговых систем, внесение при этом необходимых изменений в законодательство.

В этом случае потребуются отказ в законодательстве от исключительного статуса фондовой биржи как некоммерческого партнерства, предоставление возможностей фондовым биржам акционироваться и даже допускать акции к обращению, хотя бы среди узкого круга профессиональных участников.

Вместе с тем наступило время начать обсуждение коммерческого статуса и условий входа на рынок альтернативных торговых систем и электронных сетей, обеспечивающих ведение автоматического аукциона с российскими ценными бумагами. Во всяком случае для того, чтобы эти услуги предоставлялись организаторами торговли, находящимися в российской юрисдикции, а не их зарубежными конкурентами. работающими с отечественными инвесторами.

Таким образом, в условиях коммерциализации деятельности фондовых бирж на мировом рынке новая стратегия бирж в Росси требует

модернизации и внедрения современных информационных технологий;

усиления ориентации инфраструктуры на конечного инвестора, обеспечения прямой связи между эмитентом и инвестором;

совершенствования механизмов управления рисками и повышения надежности расчетов по операциям на рынке;

создания условий для формирования единого финансового пространства в рамках СНГ;

общая цель развития бирж России и стран СНГ на ближайшую перспективу такова: создание условий для интеграции в мировое финансовое сообщество, имея ввиду развитие стратегического партнерства с компаниями - лидерами в области информационных технологий, адаптацию международных технологических стандартов работы на финансовом рынке.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовую биржу часто называют олицетворением капиталистической экономики, что вполне справедливо. Действительно, биржи возникают там, где существуют развитые рыночные отношения, и процветают в тех случаях, когда происходят стихийные переливы больших масс капитала. В определенном смысле фондовая биржа - это вершина пирамиды, венчающая сложную структуру, именуемую рынком ценных бумаг.

Впервые фондовые биржи появились в XVI веке. На них обращались векселя, государственные займы, устанавливались официальные биржевые курсы. Немного позже на фондовых биржах появляются акции и возникла публичная подписка на них, возникли биржевые лоты, начали заключаться сделки со спекулятивными целями.

В России первая фондовая биржа появилась в начале XVIII века и в настоящее время у нас насчитывается уже более 60 фондовых бирж, что составляется 40 % их мирового количества.

В мире же сегодня существует более полутора сотен фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности, нередко существенные. Даже в Западной Европе, несмотря на попытки формирования единого рынка ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются значительные различия. Подробная характеристика каждой из них потребовала бы слишком много места, да и вряд ли она целесообразна.

В настоящей работе была предпринята попытка обобщить опыт биржевой деятельности за рубежом с целью его использования на российском фондовом рынке. В качестве модели, своего рода идеального типа, взята одна из крупнейших и ключевых для мировой финансовой системы - Нью-Йоркская фондовая биржа. Прежде всего, потому, что в США рынка ценных бумаг наиболее развит и все основные нововведения в биржевой практике появляются именно здесь. Во-вторых, потому. Что американский опыт довольно быстро распространяется и широко используется в других странах. Данной работе подробно рассматриваются различные стороны работы фондовых бирж, отмечаются особенности, свойственные важнейшим фондовым биржам. Кроме того, содержится обзор организации биржевого дела в разных странах мира.

В самом начале данной работы рассматриваются чисто теоретические вопросы касающиеся функционирования фондовых бирж: задачи бирж; требования, предъявляемые к международным и российским биржам; организационная структура фондовых бирж; процедура листинга, то есть процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже.

Далее в данной работе была проведена сравнительная характеристика важнейших фондовых бирж мира (Московской фондовой биржи) по таким критериям как организационно-правовой статус, членство, структура управления, доходы основные особенности развития современных фондовых бирж. Проведенное сравнение позволило сделать следующие выводы:

Общепризнанным является подход к фондовой бирже как к некоммерческому институту;

Членство во всех странах различно и не во всех странах имеется возможность существования институционального членства и категорий членства;

Только на Московской фондовой бирже не допускается временное членство, сдача мест в аренду их передача в залог лицам не являющимся членами данной биржи;

Доходами фондовых бирж в основном являются членские взносы, различные сборы и листинг ценных бумаг.

Эффективность работы фондовых бирж была оценена по таким критериям как рыночная капитализация; количество акций, котирующихся на бирже; оборот торговли акциями; число совершенных сделок с акциями. Из приведенного анализа можно сделать выводы, что по объему капитализации российский фондовый рынок сильно отстает от рынков развитых стран. По этому показателю Россия не входить даже в первую двадцатку стран мира. Также обращает на себя внимание высокое значение доли иностранных ценных бумаг, котирующихся на фондовых биржах в странах Западной Европы, США, и низкое значение акций иностранных фирм, прошедших листинг на фондовых биржах стран Тихоокеанского региона. На Московской фондовой бирже акции иностранных фирм вообще не допускаются, что обусловлено протекционистской политикой правительства. Из анализа также следует, что фондовый рынок наиболее богатых продавцов и покупателей - это фондовый рынок Великобритании. Наименее богатыми являются Российский и Корейский фондовые рынки, где низкая средняя стоимость сделки с акциями на бирже указывает на относительную несостоятельность инвесторов и непритязательность эмитентов.

В данной работе также был проведен анализ биржевых индексов за два года. Это было необходимо, так как они являются самыми популярными во всем мире обобщающими показателями состояния рынка ценных бумаг. По представленной динамике изменения индекса Доу-Джонса в США и индекса РТС в России следует отметить, что в 1999 году наблюдался значительный рост обоих индексов, а в 2000 году происходили значительные колебания фондовых индексов как на американском, так и на российском фондовом рынке. Также следует заметить, что российский фондовый рынок реагирует исключительно на динамику фондовый индексов США. Та, вслед за резким снижением индекса Доу-Джонса падают и цены российских акций, а рост индекса Доу-Джонса сопровождается восходящим движением котировок. То есть российский фондовый рынок демонстрирует свою зависимость от движения зарубежных рынков и никакие другие новости на него практически не влияют.

Заканчивается данная работа разработкой перспективной стратегии развития фондовых бирж в России на основе опыта зарубежных фондовых бирж.

На сегодняшний день сфера биржевой торговли претерпевает серьезные изменения:

Фондовый рынок становиться основным структурообразующим элементом фондового сектора;

Меняется структура финансовых инструментов рынка и роль основных сегментов финансового рынка;

Нарастаю масштабы глобального технологического перевооружения финансовых рынков на основе интернет-технологий;

Возросла взаимосвязь между финансовым и реальным секторами экономики;

Изменилась психология участников рынка.

Все это связано с освоением новых рынков, внедрением новых инструментов, консолидацией и укреплением организаций инфраструктуры, изменением принципов ведения бизнеса.

Таким образом, основными мировыми тенденциями дальнейшего развития биржевой индустрии должны стать:

Интернационализация деятельности бирж;

Универсализация деятельности бирж;

Нарастание процесса слияний, кооперации, взаимного доступа, унификации правил торговли, обмена информацией в сфере традиционной биржевой торговли;

Технологизация деятельности бирж и постепенное стирание границ между традиционными биржами и электронными биржевыми торговыми системами;

Коммерциализация деятельности бирж.

Мировые тенденции оказывают значительное влияние на деятельность финансовых институтов на рынках России. Зарубежный биржевые альянсы проявляют значительный интерес к российским ценным бумагам. И в принципе альянс бирж СНГ смог бы добиться равноправного сотрудничества с фондовым площадками Запада. В этой связи вырастает и актуальность выработки единых стандартов и требований функционирования фондовых бирж, их приближение к международным стандартам.

К 2000г. основные биржевые институты России и стран СНГ в основном завершили первый этап своего развития:

Биржи приобрели универсальный характер, они объединяют практически все основные сегменты финансового рынка;

Произошло техническое перевооружение бирж.

Они перешли на электронные технологии, что значительно расширило их операционные возможности.

В настоящее время биржи вступают в новый этап развития, который требует выделения двух моментов: во-первых, способность бирж отвечать требованиям конкуренции мирового финансового рынка; во-вторых, способность бирж отвечать требованиям развития внутренней экономики, обеспечивать эффективное перераспределение финансовых ресурсов в интересах реального сектора. В этой связи новая стратегия фондовых бирж России потребует:

Модернизации и внедрения современных информационных технологий;

Усиление ориентации инфраструктуры на конечного инвестора, обеспечения прямой вязи между эмитентом и инвестором;

Совершенствование механизмов управления рисками и повышения надежности расчетов по операциям на рынке;

Создание усилий для формирования единого финансового пространства в рамках СНГ;

Создание условий для интеграции в мировое финансовое сообщество, имея в виду разбитие стратегического партнерства с компаниями - лидерами в области информационных технологий, адоптацию международных технологических стандартов работы на финансовом рынке.

ЛИТЕРАТУРА

Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М.: Финстатинформ. 1997. - 137с.

Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. 2000. - 206с.

Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика 1995. - 158с.

Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. - М.: Аудитор. 1998. - 182 с.

Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: ИНФРА-М. - 2000. - 269 с.

Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - Федеративная книготорговая компания. 1998. - 352 с.

Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. - М.: Диалог - МГУ. 1998. - 164 с.

Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: кризис и предпосылки его преодоления // Вопросы экономики. - 1998. - № 9. - с. 136-147.

Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. 1998. - 350с.

Дектярева О.И. Биржевое дело. - М.: ЮНИТИ. 1999. - 503 с.

Ефимов М. Практика государственного стимулирования фондового рынка // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 6. - с. 52-53.

Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Бизнес и биржи. ЮНИТИ. 1999. - 117 с.

Захаров А. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг России // Право и экономика. - 1998. - № 1. - с. 69-74.

Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли. - М. Банки и биржи. ЮНИТИ. 1998. - 303 с.

Клещев Н.Т. Рынок ценных бумаг. - М.: Экономики. 1999. - 504 с.

Козлова Н. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право. - 1999. - № 6.- с. 26-38.

Колесников В.И. Ценные бумаги. - М.: Учебник. 1999. - 363 с.

Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации // Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - № 2. - с. 44-53.

Ланягина К. Срочные биржи докризисной России // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 4. - с. 15-17

Лауфер М. Особенности развития современных фондовых бирж // Вопросы экономики. - 1999. - № 5. - с. 127 - 138.

Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филин. 2000. - 245 с.

Лященко В.И. Фондовые индексы и рейтинги. - Донецк.: Сталкер. 2000. - 320 с.

Машина М. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. - М.: Международные отношения. 1995. - 166 с.

Миркин Я.М. Фондовые биржи: стать коммерческими ,чтобы выжить // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 10 . - с. 36-38.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива. 1999. - 532 с.

Мусатов В. Принципы биржевой торговли. - М.: Школа акционера и биржевика. 1995. - 140 с.

Пантелеев В. Биржевой фондовый рынок: от облигаций к акциям // Рынок ценных бумаг. - 1997. - № 7. - с. 26-28.

Рубцов В.И. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. - М.: ИНФРА-М. 1999. - 304 с.

Рынок ценных бумаг. Нормативные документы. - М.: Финансы и статистика. 1999. - 143 с.

Сафрончук М. Рынок ценных бумаг // Наука и жизнь. - 1999. - № 2. - с. 71-72.

Симонов В.В. Мировой фондовый кризис и российский рынок ценных бумаг // Деньги и кредит. - 1998. - № 1. - с. 42-46.

Соловьев Д. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. - 1999.- № 6.- с. 68-69.

Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок. - Санкт-Петербург.: Амалфея. 2000. - 223 с.

Торкановский В.С. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. - М.: Комппет. 1998. - 418 с.

Чалдаева Л.А. Экономика и организация биржевого дела в России. - М.: Фининнова. 1998. - 181 с.

Чаплыгина Т. Биржевые системы минимизация рисков // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 7. - с. 13-17.

Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка // Рынок ценных бумаг. - 1998. - № 1. - с. 32-36.

Данная дипломная работа посвящена проблемам функционирования фондовых бирж в России. Сделана попытка обобщить опыт биржевой деятельности зарубежном с целью его использования на российском фондовом рынке. В первом разделе данной работы рассматриваются задачи фондовых бирж; требования предъявляемые к ним; организационная структура бирж и процедура листинга. Далее представлена сравнительная характеристика важнейших фондовых бирж мира и Московской фондовой биржи. Затем предлагается перспективная стратегия развития фондовых бирж России на основе опыта зарубежных бирж.