Оценка стоимости бизнеса

%

на 01.01.07 г.

%

на 01.04.07 г.

%

тыс. руб.

тыс. руб.

тыс. руб.

тыс. руб.

АКТИВ

Основные средства и прочие внеоборотные активы

Основные средства

6 099

67,7%

5 998

66,7%

6 475

52,0%

6 460

44,9%

Прочие внеоборотные активы

556

6,2%

553

6,2%

511

4,1%

511

3,6%

Итого

6 655

73,8%

6 551

72,9%

6 986

56,1%

6 971

48,5%

Оборотные средства

Запасы и затраты

126

1,4%

102

1,1%

312

2,5%

827

5,8%

Расчеты с дебиторами

1 179

13,1%

1 532

17,0%

3 497

28,1%

5 254

36,5%

Денежные средства

1 054

11,7%

804

8,9%

1 657

13,3%

1 328

9,2%

Прочие оборотные активы

0

0,0%

0

0,0%

0

0,0%

0

0,0%

Итого

2 359

26,2%

2 438

27,1%

5 466

43,9%

7 409

51,5%

ИТОГО АКТИВОВ

9 014

100,0

8 989

100,0

12 452

100,0

14 380

100,0

ПАССИВ

Собственный капитал

Фонды собственных средств

7 059

78,3%

6 980

77,7%

6 905

55,5%

6 918

48,1%

Прибыль

447

5,0%

498

5,5%

776

6,2%

1 613

11,2%

Итого:

7 506

83,3%

7 478

83,2%

7 681

61,7%

8 531

59,3%

Привлеченные средства

Долгосрочные ссуды и займы

4

0,0%

4

0,0%

41

0,3%

69

0,5%

Краткосрочные ссуды и займы

200

2,2%

0

0,0%

0

0,0%

0

0,0%

Расчеты с кредиторами

1 304

14,5%

1 507

16,8%

4 730

38,0%

5 780

40,2%

Прочие пассивы

0

0,0%

0

0,0%

0

0,0%

0

0,0%

Итого:

1 508

16,7%

1 511

16,8%

4 771

38,3%

5 849

40,7%

ИТОГО ПАССИВОВ

9 014

100,0

8 989

100,0

12 452

100,0

14 380

100,0

Отклонения

0

0

0

0

Собственный оборотный капитал

855

931

736

1 629

1.3.1 Анализ активов ООО "ХХХ"

Балансовая стоимость активов ООО "ХХХ" на дату оценки составляет 14 380 тыс. руб. Величина активов в динамике имеет неопределенную тенденцию, это связано со стабилизацией доли поступления основных средств над выбытием с баланса таковых. За 1 квартал 2007 года балансовая стоимость имущества увеличилась на 15,5%, что связано с существенным увеличением оборотных активов на 35,5% удельный вес которых в валюте баланса увеличился с 43,9% до 51,5% за последний отчетный период.

В составе внеоборотных активов ООО "ХХХ" на 01.04.2007 г. числятся основные средства и долгосрочные финансовые вложения.

На 01.04.2007 г. балансовая остаточная стоимость основных средств составила 6 440 тыс. руб. или 93,67% всех активов предприятия. Восстановительная стоимость основных средств составляет 9 450 тыс. руб. Таким образом, общий износ производственных фондов в бухгалтерской оценке составляет 31,6%.

Так в 2004-2006 гг. остаточная стоимость основных средств составила:

· 01. 2004 - 6 099 тыс. руб.;

· 01. 2005 г. -- 5 998 тыс. руб.;

· 01. 2006 г. -- 6 475 тыс. руб.

Структура основных фондов ООО "ХХХ" представлена в таблице

Структура основных средств ООО "ХХХ" на 01 .04.2007 г.

№ п/п	Наименование	Балансовая стоимость, руб.	Остаточная стоимость, руб.
1	Здания и сооружения	8 062 255,16	5 565 792,46
4	Машины и оборудование	648 851,45	369 835,46
5	Транспорт	535 701,25	346 948,49
6	Хозяйственный инвентарь	203 043,00	177 823,99
	ИТОГО	9 449 850,86	6 460 400,40

Более подробное описание и анализ основных производственных фондов ООО "ХХХ" представлен в Приложении I к настоящему отчету.

В будущем планируется увеличение эффективности использования имеющихся основных средств компании. Источниками финансирования капитальных вложений должны стать амортизационные отчисления текущего и предыдущих периодов, а также дополнительные вложения, направленные на расширение фонда основных средств до 2011 года. На более длительный период (с 2011 г.) предприятие не планирует дополнительных вложений. Таким образом, на долгосрочный период капитальные вложения не превысят величины амортизационных отчислений.

Оставшаяся величина остаточной стоимости внеоборотных активов приходится на долгосрочные финансовые вложения, величина которых на 01.04.2007 г. составляет 511 тыс. руб. Структуры вложений Заказчиком предоставлено не было.

Оборотные активы ООО "ХХХ" на 01.04.2007 г. составляют 7 409 тыс. руб. или 51,5% имущества и сформированы:

· материально-производственными запасами -- 827 тыс. руб. или 11,16% оборотных активов;

· текущей дебиторской задолженностью -- 5 254 тыс. руб. ил и 36,5 % оборотных активов;

· денежными средствами -- 1 328 тыс. руб. или 9,2% оборотных активов.

В основном запасы предприятия представлены основными и вспомогательными материалам, а также инвентарем и хоз. принадлежностями.

Большую часть оборотных активов ООО "ХХХ" на дату оценки составляет текущая дебиторская задолженность -- 5 254 тыс. руб. или 36,5% всех активов. По своей структуре дебиторская задолженность однородна, большую часть ДЗ составляет задолженность по статье "Покупатели и заказчики" (84,01%) из общей суммы задолженности. Аналогичная структура с небольшими колебаниями прослеживается на протяжении всего анализируемого ретроспективного периода деятельности компании.

Большая часть текущей дебиторской задолженности приходится на задолженность заказчиков по оплате выполненных работ.

Оставшаяся часть дебиторской задолженности представлена следующими контрагентами:

Структура дебиторской задолженности ООО "ХХХ"

№ п/п	Наименование предприятия	Сумма
1	ЮРГТУ	1 075,00
2	МУП РЭУ ЖКХ	12 900,00
3	Отдел образования администрации Октябрьского района	17 700,00
4	МУП	29 841,00
5	Управление ФСКН России по Область Х	49 063,00
6	КЭЧ района	78 041,00
7	МТП	92 659,00
8	МТП	220 317,00
	ИТОГО по группе:	501 596,00
1	ЗАО	2 453,00
2	ОАО	59 000,00
3	ОАО	65 999,00
4	ОАО НПО	75 824,00
5	ОАО	118 000,00
6	ОАО " ГРЭС"	354 000,00
	ИТОГО по группе:	675 276,00
1	ООО	9 969,00
2	ООО ИПКС	23 392,00
3	ООО	21 160,00
4	ООО	35 237,00
5	ООО	59 650,00
6	ООО "	66 200,00
7	ООО	82 753,00
8	ООО	134 404,00
9	ООО	300 000,00
10	ООО	375 000,00
11	ООО	423 365,00
12	ООО	113 786,00
13	ООО	331 415,00
14	ООО	500 000,00
15	ООО	132 160,00
16	ООО	506 460,00
	ИТОГО по группе:	3 114 951,00
-	-	122 529,00
Иная задолженность		840 000,00

Вся дебиторская задолженность носит текущий характер, просроченная и сомнительная задолженность составляет 26 929 руб., согласно информации Заказчика.

Остаток денежных средств на счетах и в кассе предприятия за рассматриваемый период значительно сократился и составляет на 01.04.2007 г. 1 328 тыс. руб. или 9,2% имущества ООО "ХХХ".

1.3.2 Анализ пассивов ООО "ХХХ"

В течение анализируемого периода структура пассивов ООО "ХХХ" менялась незначительно. Для предприятия характерно преобладание собственных источников финансирования.

На 01.04.2007 г. величина собственных средств-нетто составила 8 531 тыс. руб. (59,3% общей суммы пассивов). Собственные средства ООО "ХХХ" сформированы:

· Уставным капиталом, который составляет 3,4 тыс. руб. и состоит из 6 824 штук обыкновенных именных акций, номинальной стоимостью 50 коп. В анализируемом периоде произошло изменение величины уставного капитала с 3 тыс. руб. на начало 2004 г. до 7 160 тыс. руб. в течение 2004 г.

· добавочным капиталом в размере 7 040 тыс. руб.

· резервным капиталом в размере 117 тыс. руб. Резервный капитал был сформирован в соответствии учредительными документами.

Существенное увеличение собственного капитала в анализируемом периоде с 2006- 3 кв.2006гг. произошло за счет увеличения нераспределенной прибыли по итогам отчетного периода на 01.04.2007 году нераспределенная прибыль на балансе компании имеется в размере - 1 613 тыс. руб.

Долгосрочные обязательства присутствуют в размере 69 тыс. руб. и представлены отложенными налоговыми обязательствами.

Краткосрочные обязательства на дату оценки составляют 5 780 тыс. руб. -- 40,2% пассивов и представлены краткосрочной кредиторской задолженностью. В анализируемом период и состав, и размер кредиторской задолженности изменяется в сторону увеличения.

Структура кредиторской задолженности ООО "ХХХ" на дату оценки представлена в таблице:

Кредиторская задолженность ООО "ХХХ" на 01.04.2007 г., тыс.руб.

№ п/п	Наименование предприятия	Сумма
1.1. Кредиторы
1	поставщики и подрядчики	22,00
2	задолженность перед персоналом организации	893,00
3	задолженность перед государственными внебюджетными фондами	268,00
4	задолженность по налогам и сборам	511,00
1.2. Прочие кредиторы
1	ООО "Компания"	4 086,00
	ИТОГО по группе:	5 780,00

По информации менеджмента компании задолженность перед поставщиками и подрядчиками носит текущий характер. При сравнении показателей кредиторской задолженности за анализируемый период функционирования компании, видно, что увеличился объем кредиторской задолженности в основном по расчетам и "прочими кредиторами" (ООО "Компания"). Данная задолженность носит единичный характер и своевременно погасится.

1.3.3 Анализ финансовых результатов ООО "ХХХ"

Финансовые результаты ООО "ХХХ" за 2004- 1 кв. 2007 гг. представлены в таблице.

Финансовые результаты , тыс. руб

В течении всего анализируемого периода ООО "ХХХ" имело положительные финансовые результаты, в абсолютных значениях величина прибыли постоянно растет. По итогам деятельности 3 месяцев 2007 году компания получила прибыль в размере - 1 613 тыс. рублей. Динамика выручки в анализируемом периоде положительная, что говорит об укреплении положения компании на рынке проектирования и специализированного проектирования в регионе. Себестоимость за тот же период увеличилась пропорционально.

Анализ доходов и расходов по обычным видам деятельности

Основным видом деятельности ООО "ХХХ" является:

выполнение проектно-изыскательских работ и услуг;

Неосновным:

деятельность по сдаче в аренду свободных площадей;

Показатель	Единица измерения	2004	2005	2006	1 кв. 2007
ВЫРУЧКА ОТ ОСНОВНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, в том числе:	тыс. руб.	8 498	10 020	12 917	17 936
	реализация ПИР	тыс. руб.	-	-	9265,9	15 367
	реализация аренды и коммунальных услуг	тыс. руб.	-	-	2432,7	2 174
	прочие доходы	тыс. руб.	-	-	1 218	394,67
ИТОГО ДОХОДЫ	тыс. руб.	8 498	10 020	12 917	17 936

По сравнению с 2006 годом наблюдается увеличение объемов ПИР ООО "ХХХ" на 38,9% .

Постоянный спрос на специализированные и неспециализированные проектные работ по строительству обеспечивает в ближайшем будущем выход компании на новые объемы работ и на новый нишу рынка проектных услуг.

Специфика основной деятельности ООО "ХХХ" находит свое отражение в структуре затрат. Состав и структура затрат предприятия за 2004-2006 гг. представлена в таблице.

Основные статьи затрат на производство ООО "ХХХ", тыс.руб

Показатель	Единица измерения	2004	2005	2006	1 кв. 2007
ОПЕРАЦИОННЫЕ РАСХОДЫ
1	Материальные затраты	тыс. руб.	140	5	43	22
2	Расходы на персонал	тыс. руб.	4 551	5 189	6 445	9 768
	Расходы на персонал	тыс. руб.	3 419	3 853	5 152	7 784
	Отчисления на социальные нужды	тыс. руб.	1132	1336	1 293	1 984
	% от фонда заработной платы		33,11%	34,67%	25,10%	25,49%
3	Амортизация	тыс. руб.	128	134	132	96
ИТОГО ОПЕРАЦИОННЫЕ РАСХОДЫ	тыс. руб.	4 819	5 329	6 620	9 886

Наибольшую долю в составе себестоимости имеют затраты на плату труда с ЕСН, которые в сумме превышают 98% затрат. В динамике этот вид затрат повысится за счет увеличение фонда заработной платы при условии выхода компании на новую нишу рынка. По состоянию на 01.04.2007 г. численность персонала составляет 140 человек. Средний размер заработной платы будет постепенно увеличиваться. Затраты на основные сырье и материалы в целом растут незначительно, при явном росте выручки за анализируемый период это является позитивным показателем и подтверждает эффективность менеджмента компании.

Сальдо операционных и внереализационных расходов имеет отрицательное значение. В части операционных расходов присутствуют налог на имущество и банковское обслуживание. В состав внереализационных расходов входят материальные выплаты сотрудникам из прибыли. При соответствии уровня заработной платы рыночному и проведении регулярной индексации ее размера можно отказаться от данного вида расходов.

В финансовый результат продаж носит положительный характер и, несмотря на отрицательное сальдо от прочих доходов и расходов, деятельность ООО "ХХХ" в анализируемом периоде была прибыльной.

1.3.4 Анализ финансовых коэффициентов

В таблице представлены значения основных финансовых коэффициентов, рассчитанных по данным бухгалтерской отчетности за 2004-2006 гг.

Наименование показателей	Отчетный период
	на 01.01.05 г.	на 01.01.06 г.	на 01.01.07 г.	на 01.04.07 г.
Коэффициент общей ликвидности	1,57	1,62	1,16	1,28
Коэффициент быстрой ликвидности	1,48	1,55	1,09	1,14
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,701	0,534	0,350	0,230

Показатели ликвидности

Ликвидность характеризует способность предприятия осуществлять платежи по своим текущим обязательствам. Текущие активы предприятия по степени ликвидности (скорости оборачиваемости) можно разделить на низколиквидные (товарно-материальные запасы -- ТМЗ, долгосрочная дебиторская задолженность), среднеликвидные (краткосрочная дебиторская задолженность) и высоколиквидные (краткосрочные финансовые вложения, денежные средства). Внеоборотные средства являются наименее ликвидной частью активов. Таким образом, рассматриваемые ниже показатели характеризуют способность предприятия осуществлять платежи по текущим обязательствам за счет текущих активов различной ликвидности.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)

является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия: он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет высоколиквидных средств. Рекомендуемый нижний порог данного показателя -- 0,2, конкретная величина устанавливается предприятием самостоятельно, например, в зависимости от того, насколько высока ежедневная потребность организации в свободных денежных ресурсах.

На дату оценки коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение значительно выше нормативного, что связано с ростом ликвидных средств на балансе компании.

2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности

по своему назначению аналогичен коэффициенту абсолютной ликвидности, однако исчисляется по более широкому кругу текущих активов -- к наиболее ликвидным текущим активам добавлена дебиторская задолженность, то есть из всех текущих активов исключена наименее ликвидная их часть -- товарно-материальные запасы. Логика такого исключения состоит не только в том, что средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть значительно меньше затрат по их приобретению (в частности, в условиях рыночной экономики, типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетной стоимости запасов), но, что гораздо более важно, реализация товарно-материальных запасов полностью блокирует деятельность предприятия, а, следовательно, делает невозможным выход компании из кризиса. В российской практике нижнее значение этого коэффициента варьируется в пределах от 0,5 до 1. Значение данного коэффициента ООО "ХХХ" стабильно держится на уровне выше единицы.

3. Коэффициент текущей ликвидности

иногда называемый "коэффициентом покрытия", дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов. Следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Размер превышения задается коэффициентом покрытия, а его значение может значительно варьироваться по отраслям и видам деятельности.

Значение данного коэфициента 1,16 на дату оценки показывает, что величина текущих активов ООО "ХХХ" на 16% превышает величину текущих обязательств, что свидетельствует о высоком уровне платежеспособности предприятия.

Анализ показателей ликвидности показал, что большинство из рассмотренных коэффициентов ликвидности имеют высокое значение и угрозы неплатежеспособности в краткосрочной перспективе нет. Значительное улучшение коэффициентов ликвидности в 2006 году связано с хорошими результатами работы в данный период, что привело к росту оборотов компании.

Показатели финансовой устойчивости

Наименование показателей	Отчетный период
	на 01.01.05 г.	на 01.01.06 г.	на 01.01.07 г.	на 01.04..07 г.
Коэффициент автономии	0,83	0,83	0,62	0,59	> 0,3
Коэффициент финансовой зависимости	1,20	1,20	1,62	1,69	< 2
Коэффициент заемных средств	0,20	0,20	0,62	0,69	< 3
Коэффициент покрытия инвестиций	0,83	0,83	0,62	0,60	> 0,5

Данная группа показателей характеризует структуру баланса -- соотношение заемных и собственных средств, с помощью них анализируется ликвидность предприятия в долгосрочном периоде. Чем выше значения коэффициентов, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие, однако тем ниже рентабельность производства.

Помимо того, первейшая причина использования задолженности предприятием заключается в том, что задолженность с точки зрения собственности менее дорогой источник денежных средств, чем собственный капитал. Это обеспечивается двумя основными причинами:

· расходы на выплату процентов по задолженности фиксированные, и, следовательно, пока они ниже, чем прибыль, которая может быть получена на средства, предоставленные кредиторами, это превышение образует прибыль предприятия;

· в отличие от дивидендов, которые считаются распределением прибыли, проценты рассматриваются как расходы и, следовательно, подлежат вычету из налогооблагаемой базы.

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

характеризует долю собственных средств предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность (сумме активов). Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя -- 0,5. Дело в том, что в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью способно погасить долги за счет собственных средств, хотя в некоторых западных странах считается, что высокое значение коэффициента автономии свидетельствует о неспособности предприятия получать кредиты в банке, то есть о неэффективном управлении.

На протяжении всего рассмотренного периода значение коэффициента финансовой независимости находилось на уровне 0,6-0,8. Это говорит о том, что более 80% имущества предприятия финансируется за счет собственных средств. Таким образом, финансовая независимость ООО "ХХХ" находится на высоком уровне.

Показатели рентабельности

Наименование показателей	Отчетный период
	на 01.01.06 г.	на 01.01.07 г.	на 01.10.07 г.	Норматив
Коэффициент общей рентабельности (по балансовой прибыли)	1,9%	3,9%	7,2%	12-14%
Коэффициент общей рентабельности (по чистой прибыли)	0,5%	2,2%	4,7%	10-12%
Коэффициент рентабельности основной деятельности (норма прибыли)	12,4%	16,3%	18,9%	10-12%

Показатели рентабельности дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия и рассчитываются, как отношение полученной прибыли либо к затраченным средствам, либо к реализованной продукции.

1. Рентабельность продаж по прибыли от продаж

определяется как отношение валовой прибыли к выручке от основной деятельности. Коэффициент показывает удельный вес прибыли до выплаты процентов и налогов в каждом рубле оборота. Рентабельность продаж в анализируемом периоде снижалась. Скорее всего это связано с изменением структуры взаимоотношений с основным заказчиком, а также износом основных средств, которые требуют больших затрат на поддержание работоспособности. В 2005-2006 г.г. рентабельность продаж снижалась. По итогам 3 мес. 2007 года данный показатель значительно вырос до 7,2%, что связано со значительным снижением себестоимости ростом выручки в последнем отчетном периоде.

2. Рентабельность собственного капитала

Отношение чистой прибыли к величине собственных средств предприятия. Значение данного коэффициента в 2005-2006 г.г. составляло около 0,5 - 2,2%. То есть, чистая прибыль на этот период на каждый рубль, вложенный в бизнес составила 0,5 - 2,2 копеек. Такая доходность является низкой. Для повышения инвестиционной привлекательности необходимо увеличивать данный показатель. Но по итогам 3 мес. 2007 г. этот показатель вырос до 4,7%, что подтверждает возможность компании работать эффективнее.

Показатели деловой активности

Данные показатели позволяют изучить отдельные компоненты оборотных средств. Несмотря на то, что в российской практике эти показатели относятся к группе деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

Значения показателей оборачиваемости будут использованы при расчете изменений величины чистого оборотного капитала в прогнозном периоде в рамках доходного подхода.

1. Оборачиваемость запасов

показывает за какой срок происходит полное обновление ТМЦ предприятия на складе. Запасы являются наименее ликвидной составляющей оборотных активов, поэтому их медленная оборачиваемость значительно снижает ликвидность всех текущих активов. Период оборота запасов ООО "ХХХ" в рассматриваемый период значительно изменился от среднего значения 2005-2006 гг. - 35 дней до 17 дней на дату оценки и, что является довольно высоким показателем для таких компаний. Однако, в дальнейших расчетах целесообразно использовать среднийгодовой показатель, равный 32 дням.

2. Оборачиваемость дебиторской задолженности

показывает хорошую оборачиваемости дебиторской задолженности и соответствует уровню оборота ДЗ для эффективного бизнеса. Медленная оборачиваемость ограничивает краткосрочную ликвидность компании. Оборачиваемость дебиторской задолженности у ООО "ХХХ" за 1 кв. 2007 г. составила 73 дня, а то итогам 2005-2006 гг. - 42 и 55 дней соответственно. Этот показатель является характерным для этой компании, а также для эффективного управления активами, поэтому среднее значение оборачиваемости дебиторской задолженности будет использовано оценщиком в доходном подходе - 55 дней.

3. Оборачиваемость кредиторской задолженности

Показывает длительность оборота кредиторской задолженности. Медленная оборачиваемость сдерживает рост объема выручки предприятия и снижает его ликвидность. В 2007 г. период оборота кредиторской задолженности была на низком уровне и составил 108 дней, по итогам 2005-2006 гг. этот показатель всегда оставался на хорошем уровне от 50-87 дня, что характерно с точки зрения эффективного собственника. Среднегодовое значение оборачиваемости, равное 87 дней оценщик использует в доходном подходе.

1.3.5 Выводы по анализу финансового состояния эмитента

На основании проведенного анализа можно сделать вывод о благополучном финансовом состоянии ООО "ХХХ" на дату оценки, что связано с выполнением плана 2006 года.

Предприятие имеет собственные основные производственные фонды: недвижимость, оборудование, транспортные средства и т.д. В составе оборотных средств отсутствуют неликвидные запасы, просроченная кредиторская задолженность, а нереальная к взысканию отсутствуют.

Имущество ООО "ХХХ" в основном сформировано за счет собственных средств. Их доля в составе источников финансирования на дату оценки составляет почти 59,3% (нетто-значение) и 59,96% (брутто-значение), что свидетельствует с одной стороны об очень высоком уровне финансовой независимости, а, с другой стороны, о наличии резерва увеличения масштабов деятельности за счет привлечения долгосрочных заемных средств.

Показатели ликвидности имеют высокое значение, риска неплатежеспособности на дату оценки нет.

Выручка предприятия в основном формируется за счет основной деятельности --подготовки проектно-изыскательских работ.

Рентабельность продаж ООО "ХХХ" в 2004-2005 гг. составила в среднем 7,2%. Уровень рентабельности -- низкий. Однако, рентабельность основной деятельности по итогам 1 квартала 2007 г. составил 18,9% что, в свою очередь, говорит о весомой увеличении объема заказов на подготовку сметно-проектной документации. В связи с тем, что компания выходит на новые объемы заказов по основной деятельности, осваивая новую долю рынка, в доходном подходе при прогнозировании выручки от основной деятельности, Оценщик принял к расчетам данный показатель, как базовый.

Глава 2. Теоретические и практические основы оценки рыночной стоимости предприятия

2.1 Описание объекта оценки

В рамках настоящего отчета определяется рыночная стоимость собственного капитала ООО "ХХХ".

2.1.1 Общие сведения

Общество создано и функционирует с августа 1999 года. Устав ООО "ХХХ" было принят в 2002 году, внесено в Единый государственный реестр юридических лиц за № 11111111.

Сокращенное фирменное наименование -- ООО "ХХХ"

Место нахождения предприятия на дату оценки: 346407, Российская Федерация, область Х.

Основным видом деятельности ООО "ХХХ" является:

выполнение проектно-изыскательских работ и услуг;

Неосновным:

деятельность по сдаче в аренду свободных площадей;

Структура деятельности предприятия имеет следующие основные позиции:

наличие 5 секторов смет (отделов подготовки): технологического, электротехнического, строительного, сантехнического, общего)

подготовка сметно-проектной документации для строящихся, реконструируемых, расширяемых и технически перевооружаемых предприятий электротехнической отрасли;

проектирование различного назначения: специализированное, узкопрофильное, общее проектирование.

Таким образом, основной продукцией предприятия являются работы по проектированию и разработке сметно-проектной документации для предприятий различного профиля электротехнической промышленности, выпускающих электровозы, тяговое и крановое электрооборудование, электроагрегаты и передвижную энергетику, электрические машины постоянного тока, электродвигатели малой мощности. Помимо этого, предприятие может выполнять близкие по характеру виды работ, а также осуществлять деятельность по сдаче в аренду свободных площадей.

Предприятие на протяжении многих лет являлось генеральным проектировщиком по 45 предприятиям электротехнической промышленности, и было специализировано, в основном, на разработке сметно-проектной документации для предприятий электротехнического комплекса РФ. Используя опыт работ, специалисты предприятия значительно расширили номенклатуру выполняемых проектных работ, а также работ и услуг, не относящихся к специализации предприятия, в частности, оказание услуг непрофильным юридическим лицам. На сегодняшний день предприятие оказывает полный спектр услуг: архитектурное, технологическое и строительное проектирование, разработку специальный разделов проекта, обследование технического состояния зданий, разработку сметно-проектной документации и мероприятий по охране окружающей среды и др.

2.1.2 Капитал и органы управления

Организационно-правовой формой рассматриваемого предприятия является Общество с ограниченной ответственностью.

Органами управления ООО "ХХХ" являются:

· Общее собрание акционеров;

· Совет директоров;

Руководство текущей деятельностью ООО "ХХХ" осуществляется единоличным исполнительным органом -- Генеральным директором.

2.2 Процедура оценки

2.2.1 Основные этапы процедуры оценки

Оценка стоимости -- это совокупность логических процедур и расчетов, имеющих целью формирование обоснованного заключения о величине стоимости Объекта оценки. Процедура оценки стоимости представляет собой совокупность действий по выявлению и анализу физических, экономических, социальных и прочих факторов, оказывающих влияние на величину стоимости Объекта. Он состоит из следующих основных этапов.

1. Сбор данных об Объекте оценки и их анализ: оценщики изучают документы, предоставленные Заказчиком, отражающие хозяйственное и финансовое положение эмитента. Эти документы включают сведения об имуществе фирмы, документы финансовой отчетности, документы внутреннего финансового учета фирмы, сведения о планах руководства эмитента относительно его дальнейшего развития, прогнозы руководства об ожидаемых результатах коммерческой деятельности и пр.

2. Выбор основных подходов и методов оценки.

3. Применение выбранных методов в рамках традиционных подходов к оценке.

4. Анализ результатов, полученных при использовании разных подходов, их согласование и применение необходимых скидок или премий.

5. Подготовка отчета об оценке. Отчет представляет собой краткое повествовательное изложение анализа, результатов расчета, согласования стоимости и заключения.

2.2.2 Анализ основных подходов к оценке

При оценке бизнеса используют три подхода к оценке:

· затратный подход;

· сравнительный подход;

· доходный подход.

Теоретические основы затратного подхода

Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора в приобретении собственности и исходит из того, что покупатель, проявляя должную благоразумность, не заплатит за объект большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение активов фирмы аналогичных по назначению и качеству в обозримый период без существенных задержек. Данный подход оценки может привести к объективным результатам, если возможно точно оценить величины издержек при непременном условии относительного равновесия спроса и предложения на рынке.

Балансовая стоимость активов предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета может не соответствовать рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления такой корректировки предварительно проводится определение обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = активы - обязательства. Существуют два метода определения стоимости компании в рамках затратного подхода:

· методом стоимости чистых активов;

· методом ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов (или, по-другому метод скорректированных чистых активов NAV- Net Asset Value) используется, когда рассматривается функционирующее предприятие и когда имущество фирмы таково, что по нему могут быть без затруднений получены надежные данные о рыночной стоимости. Данный метод эффективен при оценке тех фирм, которые успели накопить эти активы в результате капитализации своих доходов за предыдущие периоды, т.е. он наиболее целесообразен для оценки фирм с достаточно солидной предисторией. В случае, когда имеющихся у оценщиков данных недостаточно для расчета обоснованных величин рыночной стоимости составляющих собственного капитала, применяется метод балансовой стоимости чистых активов.

Другой метод -- метод ликвидационной стоимости компании (LV - Liquidation Value) -- применяется, когда компания находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо когда есть серьезные сомнения в способности компании оставаться действующей. Это отражается в информации о низких или даже отрицательных доходах на активы, что служит показателем экономического устаревания данного бизнеса. Ликвидационная стоимость представляет собой денежную сумму, которую собственник компании может получить при ликвидации компании и раздельной распродаже ее активов после расчетов со всеми кредиторами и оплаты издержек ликвидации.

Применение затратного подхода необходимо в двух случаях

· во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;

· во-вторых, применение затратного подхода вкупе с другими подходами, и, прежде всего, доходным подходом, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.

Теоретические основы сравнительного подхода

Сравнительный подход основан на том, что субъекты на рынке осуществляют сделки купли-продажи по аналогии, то есть, основываясь на информации об аналогичных сделках. Отсюда следует, что данный подход основывается на принципе замещения. Другими словами, рыночный подход имеет в своей основе предположение, что благоразумный покупатель за выставленную на продажу собственность заплатит не большую сумму, чем та, за которую можно приобрести аналогичную по качеству и пригодности собственность. Поэтому предполагается, что цены, по которым на рынке состоялись сделки купли-продажи объекта собственности, схожего или аналогичного оцениваемому объекту, отражают его рыночную стоимость.

Традиционно при оценке рыночной стоимости любого актива и бизнеса в рамках сравнительного подхода используют три метода:

· метод компании-аналога (метод рынка капитала);

· метод сделок (продаж);

· метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капитала предполагает использование в качестве базы для сравнения сложившиеся на фондовом рынке реальные цены купли-продажи акций (неконтрольных пакетов).

Метод сделок предполагает использование в качестве базы для сравнения реальные цены купли-продажи на внебиржевом рынке консолидированных пакетов акций или компаний в целом.

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании отраслевых мультипликаторов, рассчитанных в ходе исследований статистики продаж предприятий отрасли, проводимых специализированными агентствами. Необходимо, чтобы исследование было проведено не менее чем для половины всех предприятий отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемым. Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Применение методов компании-аналога и сделок заключается в последовательном выполнении следующих действий:

· сбор необходимой информации;

· составление списка предприятий-аналогов;

· финансовый анализ и сопоставление;

· расчет оценочных мультипликаторов;

· выбор величины мультипликатора;

· определение предварительной величины стоимости;

· внесение итоговых корректировок.

Теоретические основы доходного подхода

Доходный подход позволяет определить стоимость Объекта оценки приведением стоимости ожидаемых будущих доходов и расходов (в том числе и долгосрочных обязательств) предприятия к оценке их стоимости в настоящее время.

При этом выдвигается предположение о том, что потенциальный собственник не заплатит за данный бизнес сумму большую, нежели та, которую составляет текущая стоимость реальных доходов от этого бизнеса, которую он сможет получить в будущем. Равным образом, собственник не продаст свой бизнес дешевле, чем текущая стоимость тех доходов, которые он сможет получить в будущем.

Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотиваций покупателя, поскольку, приобретая бизнес, он вкладывает деньги не в набор активов, а в поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства и получить прибыль большую, нежели он получит, вложив свои средства иначе.

Использование доходного подхода к оценке стоимости бизнеса наиболее обосновано в случае, когда предприятие находится в стадии роста или стабильного экономического развития. Также применение доходного подхода возможно при анализе перспектив дальнейшего развития предприятия (оценка инвестиционного проекта). В любом случае, на основе данных этого оценочного подхода необходимо принимать серьезные управленческие решения.

Оценка стоимости бизнеса с применением доходного подхода может быть выполнена по методу прямой капитализации доходов, который реально применим в случае, когда речь идет о стадии стабильного развития бизнеса, или, по методу дисконтирования денежных потоков (DCF), когда прогнозируемые денежные потоки не являются постоянными.

Содержание обоих методов составляет прогнозирование будущих доходов фирмы и их преобразование в текущую, приведенную к дате оценки, стоимость.

Методика расчета стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков осуществляется в следующей последовательности:

· выбор типа денежного потока;

· определение продолжительности прогнозного периода;

· анализ ретроспективных потоков доходов и их прогнозирование на будущие периоды;

· анализ потока расходов и их прогноз;

· прогнозирование прироста (уменьшения) потребности в финансировании оборотных средств;

· прогнозирование инвестиций (капитальных вложений);

· расчет ставки дисконтирования;

· расчет продленной стоимости предприятия (методом расчета ликвидационной стоимости чистых активов или по модели Гордона);

· расчет текущей стоимости предприятия путем суммирования приведенных денежных потоков по выбранной ставке прогнозного периода и продленной стоимости предприятия;

· внесение итоговых поправок.

2.3 Сравнительный подход

Теоретической основой сравнительного подхода является предположение, что цену компании можно определить, используя сравнительный анализ уровня цен на сходные предприятия, который сформирован рынком.

Сравнительный подход основан на том, что субъекты на рынке осуществляют сделки купли-продажи по аналогии, то есть, основываясь на информации об аналогичных сделках. Отсюда следует, что данный подход основывается на принципе замещения. Другими словами, рыночный подход имеет в своей основе предположение, что благоразумный покупатель за выставленную на продажу собственность заплатит не большую сумму, чем та, за которую можно приобрести аналогичную по качеству и пригодности собственность. Поэтому предполагается, что цены, по которым на рынке состоялись сделки купли-продажи объекта собственности, схожего или аналогичного оцениваемому объекту, отражают его рыночную стоимость.

Традиционно при оценке рыночной стоимости любого актива и бизнеса в рамках сравнительного подхода используют три метода:

· метод компании-аналога (метод рынка капитала);

· метод сделок (продаж);

· метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капитала предполагает использование в качестве базы для сравнения сложившиеся на фондовом рынке реальные цены купли-продажи акций (неконтрольных пакетов).

Метод сделок предполагает использование в качестве базы для сравнения реальные цены купли-продажи на внебиржевом рынке консолидированных пакетов акций или компаний в целом.

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании отраслевых мультипликаторов, рассчитанных в ходе исследований статистики продаж предприятий отрасли, проводимых специализированными агентствами. Необходимо, чтобы исследование было проведено не менее чем для половины всех предприятий отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемым. Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Исходя из вышесказанного, основным условием применения сравнительного подхода при оценке бизнеса или акций предприятия является наличие активного фондового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках с акциями аналогичных предприятий. Кроме того, применение сравнительного подхода возможно только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по компаниям-аналогам, отобранным оценщиками в процессе оценки. В современной российской экономической реальности, эти необходимые условия зачастую делают сравнительный подход трудно применимым.

Использовать информацию по зарубежным компаниям аналогичного типа практически невозможно, поскольку бизнес публичных компаний США и развитых стран Европы существенно отличается от бизнеса объектов российской энергетики и более корректным будет обращение к российским источникам рыночной информации: базы данных основных российских фондовых площадок и информационных агентств.

В рамках метода компаний-аналогов оценщиками был проведен сбор и анализ информации как о возможных проектных компаниях-аналогах, чьи акции котируются на бирже, так и о состоянии собственных акций оцениваемого предприятия.

В ходе проведенного исследования было установлено, что по состоянию на 01 апреля 2007 г. на основных российских торговых площадках, таких как ММВБ, РТС и РТС Boards, не ведутся торги по акциям такого рода компаний. Существующее положение рынка проектных услуг электротехнической отрасли обусловлено рядом причин: это и специфика деятельности и, в первую очередь, то, что такие проектные предприятия расположены в каждом регионе страны и обслуживают в основном крупные промышленные холдинги, акционерное участие в них фиксировано, и акционерные доли не стремятся к перераспределениею, таким образом, Оценщиками не было найдено информации о недавних сделках купли-продажи таких компаний. В силу указанных выше обстоятельств, применение метода компаний-аналогов при оценке 100% собственного капитала ООО "ХХХ" является невозможным.

По состоянию на дату оценки акции ООО "ХХХ" не проходили процедуры листинга ни на одной из основных российских биржевых площадках, таких как ММВБ и РТС, нет, соответственно, и информации о биржевых котировках акций.

Исходя из данных биржевого рынка и имеющейся информации о состоянии собственных акций предприятия, обоснованно определить рыночную стоимость оцениваемого пакета акций в рамках метода компании-аналога (метод рынка капитала) не представляется возможным.

Использование метода сделок в настоящем отчете также не представляется возможным, поскольку достоверная и полная информация о продаже контрольных пакетов акций сопоставимых предприятий в обозримый период отсутствует, ввиду небольшого срока экономической жизни вновь сформированных предприятий-аналогов.

Заключение

В настоящем разделе были рассмотрены возможности применения традиционных методов определения рыночной стоимости пакета акций ООО "ХХХ". В результате анализа данных биржевого и внебиржевого рынка было установлено, что достаточное количество достоверной информации о продаже или предложении к реализации сопоставимых предприятий отсутствует, что исключает возможность применения к оценке сравнительного подхода.

2.4 Затратный подход

Теоретической основой затратного подхода является предположение, что стоимость предприятия определяется на основе понесенных издержек.

В данном случае, учитывая цель оценки, а также то, что ликвидация предприятия не предполагается, оценщики применяют метод стоимости чистых активов.

Для определения рыночной стоимости затратным подходом была проведена корректировка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов. Корректировка статей баланса проводилась в соответствии со следующими принципами:

· статьи баланса, объективно отражающие величину соответствующих активов и пассивов, не корректировались;

· статьи баланса, перечень входящих в них активов, данные о их состоянии и пр., не предоставленные Заказчиком, не корректировались;

· статьи баланса, реально не обеспеченные активами, корректировались с помощью соответствующих поправок;

· величины поправок и порядок их применения определялся с принятием во внимание данных, предоставленных Заказчиком, с учетом объективной ситуации на рынке и специфики оцениваемого Объекта.

В таблице приведены балансовые и откорректированные данные по статьям баланса на дату оценки.

Ниже приведена характеристика активов и обязательств, участвующих в расчете, и обоснование проведенных корректировок.

2.4.1 Активы, принимаемые к расчету

Код стр. 120 "Основные средства"

На 01.04.2007 г. в состав основных средств предприятия входят (Остаточная балансовая стоимость):

· здания и сооружения - 5 565 тыс. руб. (86,15% основных средств);

· транспортные средства - 347 тыс. руб. (5,37%);

· машины и оборудование -370 тыс. руб. (5,72%);

· инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь - 178 тыс. руб.(2,75%).

Подробное описание и методика определения рыночной стоимости объектов основных средств представлены в Приложении I к настоящему отчету.

№ п/п	Наименование	Балансовая стоимость, руб.	Остаточная стоимость, руб.	Рыночная стоимость, руб. без НДС
1	Здания и сооружения	8 062 255,16	5 565 792,46	96 966 954
4	Машины и оборудование	648 851,45	369 835,46	545 821,00
5	Транспорт	535 701,25	346 948,49	271 697,00
6	Хозяйственный инвентарь	203 043,00	177 823,99	183 270,00
	ИТОГО	9 449 850,86	6 460 400,40	97 962 088,00

Значение по стр. 120 "Основные средства" для расчета рыночной стоимости ООО "ХХХ" принято оценщиками равным 97 962 тыс. руб.

Код стр. 145 "Отложенные налоговые активы"

Под отложенным налоговым активом понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах.

Отложенные налоговые активы равняются величине, определяемой как произведение вычитаемых временных разниц, возникших в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, установленную законодательством Российской Федерации о налогах и сборах и действующую на отчетную дату. Корректировка не проводится.

В связи с нулевым значением актива компании на дату оценки Значение по стр. 145 "Отложенные налоговые активы" для расчета рыночной стоимости ООО "ХХХ" принято оценщиками равным нулевой стоимости.

Код стр. 210 "Запасы"

Запасы ООО "ХХХ" на последнюю отчетную дату представлены на сумму 939 тыс. руб. Расшифровка статьи Оценщику предоставлено не было. Согласно справки ООО "ХХХ" об отсутствии неликвидных запасов на дату оценки, к расчетам было принято значение балансовой стоимости данной статьи активов.

Значение по стр. 210 "Запасы" для расчета рыночной стоимости ООО "ХХХ" принято оценщиками равным 939 тыс. руб.

Код стр. 230 "Долгосрочная дебиторская задолженность"

Дебиторская задолженность платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты по состоянию на 01.04.2007 г. отсутствует.

Код стр. 240 "Текущая дебиторская задолженность"

Дебиторская задолженность ООО "ХХХ" на 01.04.2007 г. в размере 5 102 тыс. руб. составляет 36,2% от валюты баланса, в том числе:

Дебиторская задолженность по позиции "Покупатели и заказчики"

№ п/п	Наименование предприятия	Сумма	В том числе просроченная				Дата возникновения
		до и более 3 месяцев	От 1 года до 3 лет	Более 3 лет	Всего
1	ЮРГТУ	1 075,00	0,00	1 075,00	0,00	1 075,00	11.02.2004
2	МУП РЭУ ЖКХ	12 900,00	0,00	12 900,00	0,00	12 900,00	22.10.2004
3	Отдел образования администрации Октябрьского района	17 700,00	17 700,00	0,00	0,00	17 700,00	04.09.2006
4	МУП	29 841,00	29 841,00	0,00	0,00	29 841,00	27.12.2005
5	Управление ФСКН России по Область Х	49 063,00	49 063,00	0,00	0,00	49 063,00	28.02.2006
6	КЭЧ района	78 041,00	78 041,00	0,00	0,00	78 041,00	25.09.2006
7	МТП	92 659,00	92 659,00	0,00	0,00	92 659,00	30.11.2005
8	МТП	220 317,00	220 317,00	0,00	0,00	220 317,00	18.08.2006
	ИТОГО по группе:	501 596,00	487 621,00	13 975,00	0,00	501 596,00
1	ЗАО	2 453,00	2 453,00	0,00	0,00	2 453,00	15.09.2006
2	ОАО	59 000,00	59 000,00	0,00	0,00	59 000,00	19.07.2006
3	ОАО	65 999,00	65 999,00	0,00	0,00	65 999,00	27.07.2006
4	ОАО НПО	75 824,00	75 824,00	0,00	0,00	75 824,00	23.03.2006
5	ОАО	118 000,00	118 000,00	0,00	0,00	118 000,00	26.07.2006
6	ОАО	354 000,00	354 000,00	0,00	0,00	354 000,00	19.09.2006
	ИТОГО по группе:	675 276,00	675 276,00	0,00	0,00	675 276,00
1	ООО	9 969,00	9 969,00	0,00	0,00	9 969,00	29.09.2006
2	ООО ИПКС	23 392,00	23 392,00	0,00	0,00	23 392,00	24.08.2006
3	ООО	21 160,00	21 160,00	0,00	0,00	21 160,00	21.09.2006
4	ООО	35 237,00	35 237,00	0,00	0,00	35 237,00	22.09.2006
5	ООО	59 650,00	59 650,00	0,00	0,00	59 650,00	26.04.2006
6	ООО	66 200,00	0,00	66 200,00	0,00	66 200,00	31.03.2005
7	ООО	82 753,00	82 753,00	0,00	0,00	82 753,00	29.09.2006
8	ООО	134 404,00	0,00	134 404,00	0,00	134 404,00	30.12.2004
9	ООО	300 000,00	300 000,00	0,00	0,00	300 000,00	20.06.2006
10	ООО	375 000,00	375 000,00	0,00	0,00	375 000,00	22.05.2006
11	ООО	423 365,00	423 365,00	0,00	0,00	423 365,00	29.09.2006
12	ООО	113 786,00	113 786,00	0,00	0,00	113 786,00	08.06.2006
13	ООО	331 415,00	0,00	0,00	0,00	0,00	29.08.2006
14	ООО	500 000,00	500 000,00	0,00	0,00	500 000,00	29.06.2006
15	ООО	132 160,00	132 160,00		0,00	132 160,00	21.10.2005
16	ООО	506 460,00	506 460,00	0,00	0,00	506 460,00	07.02.2006
	ИТОГО по группе:	3 114 951,00	2 582 932,00	200 604,00	0,00	2 783 536,00
-	-	122 529,00	122 529,00	0,00	0,00	122 529,00	-
	Иная задолженность					840 000,00
	Итого					5 254 352,00

Суть методики оценки дебиторской задолженности сводится к определению безнадежных дебиторов и уменьшению балансовой стоимости на данную величину, а также приведению к нынешней стоимости будущих платежей по дебиторской задолженности.

Из стоимости дебиторской задолженности предприятия должны быть исключены суммы просроченной дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности (три года), и которая была признана безнадежной. Дебиторская задолженность с истекшим сроком исковой давности не является оборотным активом предприятия и должна быть списана на финансовые результаты.

Дебиторская задолженность корректируется на вероятность получения задолженности (определяется по информации, предоставленной Заказчиком). Полученную величину необходимо привести к нынешней стоимости будущих платежей. Данная корректировка производится исходя из ожидаемого срока погашения. При этом делается допущение, что дебиторская задолженность будет погашена в середине соответствующего периода.

Ставка дисконтирования принимается равной ставке по привлеченным банковским депозитам за период, соответствующий сроку оборачиваемости дебиторской задолженности. Согласно данным финансового анализа на 01.04.2007 г. оборачиваемость дебиторской задолженности составила 2,43 месяца. Таким образом, процентная ставка по привлеченным банковским депозитам была принята на срок от 3 до 6 месяцев. Процентная годовая ставка была принята, соответственно 5,8% (Бюллетень банковской статистики).

Далее рассчитывается фактор текущей стоимости единицы по следующей формуле:

Таким образом, значение ФТС составило 0,9714.

В соответствии с информацией, представленной в разделе 4 настоящего отчета, на дату оценки на балансе предприятия числится безнадежная задолженность в размере 26 939 тыс. руб. Остальная дебиторская задолженность является абсолютно ликвидной. Рыночная стоимость текущей дебиторской задолженности рассчитана в нижеследующей таблице:

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности

№ п/п	Наименование	Сумма на 01.04.2007 г.	Дата образования	Срок задолженности, мес.	Категория задолженности	Оборачиваемость ДЗ, мес.	средняя процентная ставка	проц ставка в месяц	ФТС	Рыночная стоимость дебиторской задолженности
1	ЮРГТУ	1 075,00	11.02.2004	31,67	Более 12 месяцев	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	1044,345653
2	МУП РЭУ ЖКХ	12 900,00	22.10.2004	23,30	Более 12 месяцев	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	12532,14784
3	Отдел образования администрации Октябрьского района	17 700,00	04.09.2006	0,90	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	17195,27261
4	МУП	29 841,00	27.12.2005	9,13	9-12 месяцев	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	28990,06384
5	Управление ФСКН России по Область Х	49 063,00	28.02.2006	7,03	6-9 месяцев	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	47663,9356
6	КЭЧ района	78 041,00	25.09.2006	0,20	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	75815,60847
7	МТП	92 659,00	30.11.2005	10,03	9-12 месяцев	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	90016,76638
8	МТП	220 317,00	18.08.2006	1,43	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	214034,5128
1	ЗАО	2 453,00	15.09.2006	0,53	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	2383,051057
2	ОАО	59 000,00	19.07.2006	2,40	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	57317,57537
3	ОАО	65 999,00	27.07.2006	2,13	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	64116,99419
4	ОАО	75 824,00	23.03.2006	6,27	6-9 месяцев	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	73661,82771
5	ОАО	118 000,00	26.07.2006	2,17	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	114635,1507
6	ОАО	354 000,00	19.09.2006	0,40	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	343905,4522
1	ООО	9 969,00	29.09.2006	0,07	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	9684,727269
2	ООО	23 392,00	24.08.2006	1,23	0-3 месяца	2,43	5,80%	0,004833333	0,971484328	22724,96141
3	ООО	21 160,00	21.09.2006

Подобные документы

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Цели оценки, основные виды стоимости и методологические основы оценки бизнеса. Оценка финансового состояния бизнеса, показатели рентабельности. Оценка стоимости Омского предприятия строительной промышленности доходным, затратным и сравнительным подходом.
  
  курсовая работа [90,1 K], добавлен 04.03.2012
  

• Оценка бизнеса предприятия

  Структура стоимости объекта недвижимости по элементам. Определение стоимости бизнеса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Этапы оценки стоимости бизнеса. Процесс согласования стоимостных результатов оценки стоимости бизнеса.
  
  контрольная работа [85,5 K], добавлен 10.02.2016
  

• Оценка стоимости бизнеса

  Понятие, принципы, подходы и методы оценки стоимости. Применение финансового анализа для целей оценки стоимости промышленного предприятия. Отбор финансовых коэффициентов и показателей для целей оценки стоимости бизнеса и их практическое применение.
  
  дипломная работа [547,0 K], добавлен 03.05.2018
  

• Модели оценки стоимости капитала

  Раскрытие экономической сущности стоимости капитала как принесенного дохода, необходимого для оправдания вложений инвестора. Характеристика традиционных методов и моделей оценки стоимости капитала. Практика определения стоимости собственного капитала.
  
  контрольная работа [24,4 K], добавлен 16.06.2011
  

• Оценка стоимости объекта недвижимости

  Основные подходы к определению стоимости объекта недвижимости. Оценка рыночной стоимости объекта методами доходного, сравнительного, затратного подходов. Краткая информация о районе расположения объекта оценки. Расчет итоговой величины стоимости объектов.
  
  курсовая работа [894,2 K], добавлен 24.09.2013
  

• Определение стоимости объекта недвижимости на примере жилого дома

  Основные подходы к определению стоимости объекта недвижимости. Общие методы и принципы оценки жилой недвижимости. Анализ рынка жилой недвижимости в г.Самара. Характеристика объекта оценки. Определение итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки.
  
  дипломная работа [112,5 K], добавлен 09.08.2010
  

• Определение стоимости коттеджа, расположенного на 23 км от МКАД по Дмитровскому шоссе

  Анализ рынка недвижимости. Оценка объекта с помощью различных методик. Оценка земельного участка. Определение восстановительной стоимости объекта недвижимости, степени физического износа. Получение итоговой величины стоимости объекта недвижимости.
  
  курсовая работа [68,4 K], добавлен 22.01.2016
  

• Оценка рыночной стоимости бизнеса ООО "Линкс"

  Определение рыночной стоимости объекта с целью его дальнейшей продажи. Процесс оценки и последовательность определения стоимости. Обзор подходов и методов определения рыночной стоимости. Анализ и прогноз валовых доходов, расходов и инвестиций компании.
  
  дипломная работа [146,3 K], добавлен 12.07.2011
  

• Оценка стоимости бизнеса (на примере ОАО "Ярославский бройлер")

  Особенности бизнеса как объекта оценки. Цели, этапы, подходы и методы оценки стоимости бизнеса, использование её результатов. Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным методом на основе активов, доходным и рыночным методами и агрегированная оценки.
  
  курсовая работа [1,2 M], добавлен 02.04.2014
  

• Определение рыночной стоимости бизнеса ООО "Фокус"

  Принципы оценки бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости. Анализ внутренней и внешней среды ООО "Фокус". Маркетинговые исследования рынка услуг. Определение стоимости оцениваемого объекта недвижимости различными подходами.
  
  дипломная работа [200,0 K], добавлен 14.01.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам