Паевые инвестиционные фонды в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

1. ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ: ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ

1.1 История создания ПИФов

1.2 Понятие ПИФов

1.3 Виды, структура и задачи ПИФов

2. РОССИЙСКИЙ РЫНОК ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ

2.1 Состояние рынка ПИФов в России

2.2 Управляющие компании ПИФами

2.3 Особенности налогооблажения ПИФов

3. ПЕРСПЕКТИВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАЕВЫХ ИНВЕТИЦИОНЫХ ФОНДОВ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время на финансовом рынке России существует множество паевых инвестиционных фондов различной формы. Их успешная деятельность сделала весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от инвестиций в наиболее успешные паевые фонды значительно превосходит ставки депозитов в банках. Хотя банковские вклады считаются более надежными, но российская практика, в частности, 1998 года, показала, что множество банков, считавшихся самыми надежными, обанкротились. А паевые фонды, несмотря на всю сложность ситуации, выстояли.

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества. ПИФ - своего рода "денежный мешок", за счет которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком). Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности.

Паевые инвестиционные фонды обладают рядом преимуществ. Прежде всего, это большая доходность получаемая за счет ряда факторов:

1. ПИФ - это имущественный комплекс, принадлежащий пайщикам. Заработанные специалистами управляющей компании средства вновь направляются в доходные активы, начинают работать и обеспечивать дополнительный прирост собственности пайщиков.

2. ПИФ не является юридическим лицом, поэтому не облагается налогами. Сэкономленные на налогах средства так же работают на пайщиков. Налогообложению лишь подлежит курсовая разница между покупкой и продажей пая в размере 13%.

3. ПИФ не является акционерным обществом, поэтому не тратит денег пайщиков на проведение собраний акционеров и проведение других мероприятий.

Сейчас ПИФы становятся все более и более популярными. Не только среди тех, кто давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов.

Поэтому актуальность данной темы возрастает с каждым днем, как и растет число реальных и потенциальных инвесторов в паевые фонды России.

В настоящей работе мы попробуем разобрать, что есть паевые инвестиционные фонды, принципы формирования и перспективы их деятельности.

1. Паевой инвестиционный фонд: понятие и сущность

1.1История создания ПИФов

Паевые фонды уже давно являются частью инвестиционного мира. В США первый взаимный фонд был создан в 1924 году и назывался Massachusets Investory Trast. Однако в то время взаимные фонды очень тяжело приобретали доверие инвесторов. На этот период приходился один из тяжелейших кризисов мировой экономики, а пропаганда новой инвестиционной концепции, естественно воспринималась населением настороженно. Кроме того, отсутствие разработанного законодательства весьма усложняло вопросы налогообложения - одно из ведущих достоинств взаимных фондов. И хотя теоретически ситуация выглядит сейчас достаточно очевидной, английская система прецедентов требовала наработки практики. В основном паевые фонды предлагали инвестиции в акции. ПИФы, работающие на рынке облигаций, были немногочисленны. Однако все они до определенного времени были придатком Wall Street - до 80-х на мировые рынки капитала, куда большее влияние оказывали богатые частные инвесторы и пенсионные фонды. [11, c. 20]

Вплоть до 50-х годов индустрия взаимных фондов росла очень слабо. Не помогло даже принятие в США закона об инвестициях в 1940 г. и закона о трасте в 1939 г. Однако в середине 50-х начался бурный рост взаимных фондов. Если в 1951 г. они управляли $ 57 млн. находившихся на 22 тыс. счетов, то в 1960 г. на 179 тыс. счетов находилось уже $540 млн., а к 1963 году эти цифры увеличились соответственно до $1 млрд. и 324 тыс. счетов.
Однако большинство инвесторов обратили внимание на паевые фонды только в конце 70-х - начале 80-х годов прошлого века, когда проценты, которые банки предлагали своим вкладчикам, оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции. Впрочем, те, чьи вклады превышали $ 10000, могли забрать свои деньги из банков и вложить их в государственные облигации, которые тогда были более доходны. У мелких вкладчиков такой возможности не было. Альтернатива возникла вместе с появлением паевых инвестиционных фондов, ориентированных на вложения в иностранные валюты и иностранные же валютные активы.

Валютные фонды произвели настоящий фурор в Америке. Они собирали деньги инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые частный инвестор не мог приобрести сам. Ставки по этим инструментам приносили до 20% годовых, и валютные фонды предоставляли возможность получить этот доход практически всем инвесторам. До появления же таких фондов единственным вариантом для мелкого инвестора был депозит в банке с 5% годовых.

Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию ПИФов, которые годами испытывали трудности из-за того, что многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в акции напрямую - рынок капитала был достаточно прост, и нужды в профессиональных управляющих у потенциальных инвесторов не возникало. К 1982 году валютные фонды набрали $200 млрд. активов. Когда конъюнктура изменилась, и котировки акции начали расти, многие пайщики переориентировались на новые инструменты, в частности на акции.

В течение 80-х годов фонды акций зарабатывали в среднем 14,9% годовых. И хотя по сравнению с темпами роста индекса Standard & Poor's 500 (17,5% годовых) эти показатели не очень впечатляют, рост индустрии ПИФов удивил многих игроков рынка. Уже в 1990 году консультанты, нанятые для проведения исследования спроса на паевые фонды, пришли к заключению, что общие активы фондов в США к 1995-96 гг. увеличатся до $2 трлн., а к 2000 г. до $3 трлн. Однако уже в 1997г. суммарные активы американских фондов приблизились к 4,5 трлн., общее число фондов превысило 70 тыс., пайщиков - 150 млн. Человек. [11, c. 22]

При этом фонды активно поддерживало американское правительство. Взаимные фонды стали главным звеном американской пенсионной системы “План 401”. Согласно этому плану, компания ежемесячно отчисляет часть (до налогообложения) зарплаты своих сотрудников в несколько инвестиционных инструментов, среди которых есть и паевые фонды. Таким образом, значительная доля инвестиций поступала в инвестиционные фонды через пенсионные схемы.

В результате сегодня в США ПИФы буквально накачаны деньгами, и именно они преобладают на американском рынке капитала. Именно они - наиболее активные инвесторы, за каждым шагом которых следят участники рынка. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынках гособлигаций. Американские федеральные и муниципальные власти часто обращаются к фондам для продажи своих облигаций и получения финансирования долгосрочных проектов. Через инвестиции в госбумаги ПИФы финансируют американское правительство. Инвестиционные фонды обеспечивают приток нового капитала на рынок ипотечного жилья. Наконец, паевые фонды, инвестирующие в корпоративные обязательства, помогают снизить стоимость заимствований для корпораций.

Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации». Положения указа были развиты и детализированы постановлениями ФКЦБ России (их на сегодняшний день существует более 30). Кроме того, в 1998 г. вышел Указ Президента РФ (№ 193 от 23 февраля 1998 г.), регламентирующий деятельность инвестиционных фондов в России. [ 8, c. 15]

Первая управляющая компания паевых инвестиционных фондов (ОАО «АВО-Капитал») получила лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России 17 апреля 1996 г. Первые фонды работали только с государственными ценными бумагами. Немного позднее появились фонды под управлением управляющих компаний «Кредит Свисс», «Тройка Диалог», «Монтес Аури», «ОФГ-Инвест», начавшие инвестировать средства пайщиков не только в государственные ценные бумаги, но и в акции российских приватизированных предприятий.

1.2 Понятие ПИФов

Паевой инвестиционный фонд -- это:

· объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление профессиональным менеджерам (управляющей компании)

· проверенный мировой практикой механизм привлечения денег мелких инвесторов в национальную экономику

· возможность для простого человека получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные инвесторы: банки и корпорации

· один из способов не только уберечь свои деньги от инфляции, но и заработать

Пайщиками паевых фондов могут быть как граждане, так и организации.

Создание паевого фонда осуществляется путем приобретения его участниками инвестиционных паев. Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая право собственности в паевом фонде. Пай также дает право его владельцу на получение назад вложенных денег и дохода (в случае прироста капитала фонда). Продажу и выкуп паев производит управляющая компания и/или агенты паевого фонда.

Собранные средства инвесторов передаются в доверительное управление управляющей компании, при этом они находятся на хранении в другой организации - специализированном депозитарии, которая также контролирует правильность операций со средствами пайщиков фонда.

Паевые фонды подчиняются строгим законам и правилам, отвечающим международным стандартам защиты инвесторов. Законодательная база паевых фондов насчитывает более 30 положений и документов, где прописаны все нюансы взаимоотношений "паевой фонд - инвестор", а также взаимоотношений между организациями, обеспечивающими работу паевых фондов.

Создание и деятельность паевых фондов регулируется государством в лице Федеральной службой по финансовому рынку (ФСФР). ФСФР лицензирует деятельность компаний, обслуживающих работу паевых фондов, регистрирует Проспект эмиссии инвестиционных паев и Правила паевого инвестиционного фонда, осуществляет инспектирование деятельности управляющей компании.

Основными объектами вложений паевых фондов являются ценные бумаги:

· государственные ценные бумаги РФ и субъектов федерации

· акции и облигации открытых акционерных обществ

Другими объектами вложений могут быть:

· банковские депозиты

· объекты недвижимости (для интервальных фондов)

Доходы инвесторов паевых фондов образуются за счет роста активов, составляющих фонд. Этот рост отражается в стоимости инвестиционного пая, по которой управляющая компания или ее агенты осуществляют их выкуп. Продав пай, инвестор получает назад первоначально вложенные деньги вместе с приростом (если стоимость пая выросла).

Цена пая может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется государством.

1.3 Виды, структура и задачи ПИФов

В зависимости от способов и методов классификации можно выделить несколько десятков разновидностей паевых фондов и еще большее их количество при учете некоторых дополнительных факторов. В первом приближении паевые инвестиционные фонды можно классифицировать по трем основным показателям: по времени возможных сделок с паями (приобретение, обмен и погашение), по структуре активов и по направленности инвестиций.

Все виды и типы ПИФов устанавливаются Федеральным законом "Об инвестиционных фондах", Положением о составе и структуре активов (утверждено приказом ФСФР), другими законодательными и нормативными актами РФ.

Рассмотрим виды ПИФов:

1.Виды ПИФов по времени сделок с паями.

По этому признаку различают три разновидности ПИФов - открытые, интервальные и закрытые. Разница в том, как и когда инвесторы могут производить сделки с инвестиционными паями этих фондов, т.е. покупку, обмен и продажу паев.

Если сделки с паями можно осуществлять постоянно, в любой рабочий день, то такие виды паевых фондов называются открытыми. В этом случае и текущая (расчетная) стоимость пая также рассчитывается ежедневно.

Если же инвестиционные паи продаются и покупаются не ежедневно, а в заранее определенные промежутки времени (интервалы), то такие типы паевых фондов называются интервальными. Например, делается 4 интервала в год, то есть один раз в квартал (в любом случае должно быть не менее одного интервала в год). Стоимость паев в интервальных Пифах рассчитывается один раз в месяц (в конце каждого месяца), а также в конце интервала. [ 5, c. 20]

В случаях, если управляющая компания создает паевой фонд на определенный срок, в течение которого она не выкупает паи, то такие виды и типы фондов называются закрытыми. Например, если закрытый фонд недвижимости создали на пять лет, то компания выкупит паи только через пять лет. Тем не менее, купить и продать паи закрытого паевого фонда в некоторых случаях можно и не дожидаясь окончания срока деятельности ПИФа - на вторичном рынке ценных бумаг, биржевом или внебиржевом, если это допускается правилами данного конкретного фонда.

2. Виды паевых инвестиционных фондов по направленности инвестиций.

Паевые инвестиционные фонды могут быть ориентированы (т.е. осуществлять инвестирование имущества ПИФа) в различные сектора экономики Российской Федерации, а также в ценные бумаги зарубежных государств и компаний. Например, это могут быть инвестиции в акции энергетических компаний, компаний нефте-газового комплекса, машиностроение, телекоммуникации, и т.д. [5, c. 25]

Все это дает возможность инвесторам при выборе видов и типов паевых фондов учитывать наряду с другими и фактор направленности инвестиций, имея в виду свои собственные предпочтения и прогнозы аналитиков.

3. Виды Пиф по структуре активов.

Структура активов указывается в инвестиционной декларации (этот документ входит в состав Правил доверительного управления) паевых фондов и отражается в названии фонда. В связи с этим на фондовом рынке РФ работают Пифы следующих видов и типов:

· денежного рынка (открытые, интервальные и закрытые);

· облигаций (открытые, интервальные и закрытые);

· акций (открытые, интервальные и закрытые);

· смешанных инвестиций (открытые, интервальные и закрытые);

· прямых инвестиций (только закрытого типа);

· особо рисковых (венчурных) инвестиций (только закрытого типа);

· фондов (открытые, интервальные и закрытые);

· рентные (только закрытого типа);

· недвижимости (только закрытого типа);

· ипотечные (только закрытого типа);

· индексные (открытые, интервальные и закрытые);

· кредитные (только закрытого типа);

· товарного рынка (интервальные и закрытые);

· хедж-фонды (интервальные и закрытые);

· художественных ценностей (только закрытые).

Паевые инвестиционные фонды - это сложенные вместе средства пайщиков, на которые управляющая компания приобретает ценные бумаги или другие активы. Важно знать, что собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики. Управляющая компания лишь осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. [10, c. 15]

Управляющая компания - это юридическое лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг и действующее на основании соответствующей лицензии. Управляющая компания создает ПИФ, регистрируя в установленном порядке Правила доверительного управления данным паевым фондом, и размещает объявление о начале формирования активов фонда. Инвесторы приобретают инвестиционные паи как на этапе формирования активов, так и в процессе дальнейшей деятельности фонда.

Управляющая компания на основе Правил доверительного управления вкладывает имущество ПИФа (в основном это денежные средства, полученные от инвесторов) в ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке, и иные активы. Если вложения удачны, т.е. курсовая стоимость этих акций растет, то соответственно растет и текущая стоимость инвестиционного пая, а инвесторы ПИФа имеют возможность получить доход при погашении (продаже) своего инвестиционного пая.

Для того чтобы обезопасить средства пайщиков, законодательством предусмотрено участие в деятельности ПИФов не только управляющих компаний, но и спецдепозитариев (хранение и учет имущества паевого фонда), спецрегистраторов (ведение реестра инвестиционных паев) и аудиторов (контроль финансовой деятельности управлящих компаний).

Все вышеназванные участники несут солидарную ответственность, и они будут отвечать своим имуществом при любом нарушении, которое причинит убытки пайщикам. Таким образом, в работе ПИФа участвует не одна, а целых четыре организации, что способствует повышению надежности паевого фонда.

Приобрести инвестиционные паи, а также произвести их погашение можно в самой управляющей компании, у ее агентов, которые также являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, либо на вторичном рынке ценных бумаг, например, на ММВБ. Крупные управляющие компании ПИФов имеют своих агентов во многих городах Российской Федерации и за рубежом.

Взаимоотношения инвесторов с ПИФом регулируются Правилами доверительного управления, в которых рассматриваются все аспекты этих взаимоотношений. Эти правила, паевые инвестиционные фонды публикуют в установленном порядке, с ними можно познакомиться также и в самих управляющих компаниях, либо у их агентов.

ПИФ создается с целью коллективного формирования капитала и доверительного управления достаточно крупным портфелем ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. При этом каждый относительно мелкий инвестор имеет возможность приобрести в паевых инвестиционных фондах небольшой инвестиционный пай и получить доступ к предпочтительному сектору фондового рынка.

Существенным положительным моментом является то обстоятельство, что инвесторы ПИФ занимаются приумножением своих инвестиций на рынке ценных бумаг при помощи профессионалов. По оценке специалистов, интересы инвесторов и их инвестиции защищены в паевых фондах в большей степени, чем при других механизмах.

Деятельность паевых инвестиционных фондов и их взаимоотношения с инвесторами регулируются Федеральным законом от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах", Постановлениями Правительства РФ, документами Федерального органа по рынку ценных бумаг (в настоящее время ФСФР), другими законодательными и нормативными актами РФ. [11, c. 33]

2. Российский рынок паевых инвестиционных фондов

2.1 Состояние рынка ПИФов в России

В 2011 году на фондовом рынке России работают несколько сотен российских управляющих компаний, многие из которых имеют в своем управлении не один, а сразу несколько паевых инвестиционных фондов. Соответственно общее количество ПИФов составляет более тысячи и является величиной переменной, т.к. часть фондов по тем или иным причинам прекращает свою деятельность, но вместо них формируются новые.

Поэтому выбор для потенциальных инвесторов в России имеется очень большой: паевые инвестиционные фонды открытые, интервальные и закрытые с самой разнообразной структурой активов. И не случайно количество российских инвесторов пайщиков ПИФа также достаточно быстро растет.

Наиболее популярны в России паевые фонды недвижимости (их более 500), далее по численности следуют ПИФы акций (более 250, преобладают открытые), затем следует отметить фонды смешанных инвестиций (более 150, также преобладают открытые), и т.д. с уменьшением количества до единиц штук (товарного рынка, художественных ценностей и хедж-фонды). Такие предпочтения в целом демонстрируют российские управляющие компании и инвесторы-пайщики. [19, c.1]

Если говорить о тенденциях доходности, которой достигают российские Пифы, то можно обратить внимание на то, что в настоящее время средняя доходность паевых инвестиционных фондов несколько понизилась в сравнении с 1990-ыми годами (время появления и становления в России первых ПИФов). Тем не менее у многих управляющих компаний (УК) на сегодняшний день она остается достаточно высокой и делает инвестиции в паевые фонды более предпочтительными, чем, например, вклады в банк (хотя, естественно, вклады в банк являются менее рискованными).

Тенденции к снижению среднего уровня доходности российских ПИФов продолжаются уже не первый год, но такой напряженной ситуации, как во второй половине 2008 года и в начале 2009 года, пожалуй, еще не было. Кризис - со всеми вытекающими отсюда последствиями. В этот период фондовый рынок России практически рухнул вместе с ценами на нефть, индексы РТС и ММВБ снизились в разы, стабилизация цен и даже их снижение на рынке недвижимости, а также некоторые другие причины - все это оказало существенное отрицательное воздействие на доходность многих паевых инвестиционных фондов.

Но, весной 2009 года наметился перелом тенденций вслед за другими странами и на российском фондовом рынке, индексы достаточно бурно начали расти, что в определенной степени привело к частичному исправлению ситуации со средним уровнем доходности российских ПИФов по итогам работы за 2009 год. Более того, те инвесторы-пайщики, которые рискнули приобрести инвестиционные паи в по низким из-за кризиса ценам, как правило получили за 2009 год весьма существенный доход, исчисляемый десятками и даже сотнями процентов.

В 2010 году ситуация с доходностью в целом стабилизировалась, все рынки (фондовый, товарный и валютный) вели себя достаточно спокойно, поэтому бурного роста доходов в паевых фондах России не наблюдалось. [16, c. 1]

паевой инвестиционный фонд

2.2 Управляющие компании паевыми инвестиционными фондами

В настоящее время на рынке паевых инвестиционных фондов представлено много УК (управляющих компаний), которые поддерживают работу различных видов ПИФов. Наибольшей популярностью у инвесторов пользуются паевые инвестиционные фонды, которые находятся под управлением компании «Тройка диалог», также активными игроками на рынке паевых инвестиционных фондов являются управляющие компании, работающие под брендами известных банков -- Райффайзен капитал, Банк Москвы, Уралсиб и других.

Стоимость «вхождения» на рынок паевых фондов относительно мала, и составляет около 10 000 рублей, с другой стороны, для получения более заметной прибыли необходимо делать более серьезные инвестиции. На сегодняшний день существует множество форм паевых инвестиционных фондов, работа которых направлена как на приумножение капитала вкладчиков, так и на сохранения денежных средств.

Самой популярной управляющей компанией по итогам I квартала 2011 года стала «Тройка Диалог» чьи фонды, а их насчитывается уже 18 штук, смогли привлечь в общей сложности, с учетом оттока, свыше 1.06 млрд руб. На втором месте, с отставанием в 30 млн руб. следует УК «Райффайзен Капитал», чьи 13 фондов смогли привлечь за аналогичный период 1.04 млрд руб. Замыкает тройку лидеров рейтинга самых популярных управляющих компаний - «КапиталЪ Управление активами» с показателем 864.58 млн руб.[15, c. 1]

Чуть менее 3.8 млрд руб. смогли привлечь отечественные управляющие компании в свои паевые инвестиционные фонды за минувший I квартал 2011 года - таков результат очередного рейтинга самых популярных УК, подготовленного информационным порталом Investfunds. Всего в списке присутствует 65 управляющих, которые зафиксировали приток средств в свои фонды, остальные 55 за этот период зафиксировали отток.

Прошедший квартал для российского рынка коллективных инвестиций был, в общем-то, удачным. Из 285 открытых и интервальных паевых фондов вошедших в рейтинг, 220 показали положительное изменение стоимости пая, оставшиеся 65 ушли в минус. Результат не плохой, но вполне ожидаемый, если учесть, что сам отечественный рынок акций за этот период показывал пусть и с переменным успехом, но рост. Так индекс ММВБ по итогам I квартала 2011 года прибавил 7.44% до 1813.59 пунктов, долларовый индекс РТС показал более внушительный тем роста - 15.47%, показав в последний рабочий день марта уровень в 2044.20 пунктов.

Уже по сложившейся традиции, наиболее яркую динамику продемонстрировали отраслевые фонды, при этом речь идет не только о ПИФах с положительным изменением стоимости пая за минувший квартал, но и о фондах, принесших своим пайщикам определенные убытки.

Так, например, первые места в рейтинге самых доходных открытых ПИФов в I квартале распределены, в основном, по фондам, ориентированным на акции нефтегазовых компаний России, что вполне закономерно: индекс ММВБ-Нефть и Газ за рассматриваемый период вырос на 13.41%, и это при том, что сам индекс ММВБ прибавил только 7.44%. Не плохо чувствовал себя и телекоммуникационный сектор, по крайней мере, индекс ММВБ-Телекоммуникации вырос на 8.42%, в результате, среди ПИФов-лидеров по доходности есть участники, ориентированные и на этот сектор. Безусловно, отраслевые ПИФы способны показать внушительную динамику, заработав для своих клиентов «лишние» проценты, которые иногда исчисляются десятками. Единственное условие - не прогадать с отраслью, что для неквалифицированного инвестора сделать довольно сложно. [19, c.2]

2.3 Особенности налогообложения паевых инвестиционных фондов

В отношении паевых инвестиционных фондов российским законодательством установлен специальный налоговый режим, который снижает налоговую нагрузку на операции фонда и дает возможность отсрочки уплаты большей части налоговых платежей для владельцев инвестиционных паев.

В соответствии со ст. 10 Федерального закона от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» паевой инвестиционный фонд является обособленным имущественным комплексом, состоящим из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является ни юридическим, ни физическим лицом. Поэтому не попадает под действие ст.19 Налогового кодекса Российской Федерации (далее по тексту НК РФ) и не является налогоплательщиком или плательщиком сборов. Обязанности по уплате отдельных видов налогов и сборов по деятельности паевого инвестиционного фонда возлагаются на управляющую компанию (далее по тексту УК) в качестве налогового агента.

Рассмотрим некоторые виды налогов подробнее:

1. Налог на имущество

Налог на имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, не исчисляется и не уплачивается ни управляющей компанией, ни владельцами инвестиционных паев. [3, ст. 378]

В соответствии со ст. 373 НК РФ во взаимосвязи со ст. 11 НК РФ налогоплательщиками налога на имущество организаций признаются, в частности, юридические лица - российские организации, понятия налоговый агент гл. 30 «Налог на имущество организаций» не содержит.

В ст. 378 НК РФ, определяющей особенности налогообложения имущества, переданного в доверительное управление, закреплено, что «имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, переданное в доверительное управление (приобретенное в рамках договора доверительного управления), не подлежит налогообложению у учредителя доверительного управления.

2. Земельный налог

Земельный налог на имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, не исчисляется и не уплачивается ни управляющей компанией, ни владельцами инвестиционных паев (п.1 ст. 388 НК РФ).

Минфин России в своих письмах № 03-05-05-02/14 от 15.04.2009, № 03-05-06-02/27 от 20.04.2009 разъяснил ситуацию по уплате земельного налога за земельные участки, включенные в состав имущества паевого инвестиционного фонда и принадлежащие владельцам инвестиционных паев на праве общей долевой собственности. В документе отмечается, что право собственности и другие вещные права на недвижимые вещи, ограничения этих прав, их возникновение, переход и прекращение подлежат государственной регистрации в едином государственном реестре прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП) соответствующими органами. В связи с этим основанием для уплаты земельного налога является наличие у налогоплательщика свидетельства о государственной регистрации права собственности.

При передаче недвижимого имущества в состав паевого инвестиционного фонда право собственности учредителя доверительного управления на передаваемое имущество прекращается и возникает право общей долевой собственности владельцев инвестиционных паев, которое подлежит государственной регистрации в ЕГРП. В свидетельстве указывается, что собственниками такого имущества являются владельцы инвестиционных паев без указания имен владельцев и размеров принадлежащих им долей в праве общей долевой собственности. При этом доля в праве собственности на имущество, переданное в доверительное управление, удостоверяется только ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией, которая не является правоустанавливающим документом на это имущество. Таким образом, указанные обстоятельства не позволяют определить владельцев инвестиционных паев в качестве налогоплательщиков земельного налога в отношении земельных участков, составляющих паевой инвестиционный фонд.

Управляющая компания также не может быть признана плательщиком земельного налога в отношении земельных участков, составляющих паевой инвестиционный фонд, поскольку осуществляет лишь доверительное управление этим фондом, не обладая правомочиями собственника на эти земельные участки.

Паевой инвестиционный фонд, представляя собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление, и имущества, полученного в процессе такого управления, не является юридическим лицом. Поэтому также не может быть признан плательщиком земельного налога в отношении имущества, составляющего этот фонд.

3. Налог на добавленную стоимость

На сегодняшний день вопрос о том, является ли УК налоговым агентом по уплате НДС, до конца не решен (ст. 174-1 НК РФ). Поэтому УК самостоятельно принимают решение о начислении и уплате налога и закрепляют это в своей учетной политике.[3, ст. 174]

У владельцев инвестиционных паев НДС при внесении имущества в фонд не возникает, т.к. это является передачей имущества в инвестиционных целях и не является реализацией. При передаче имущества собственник (пайщик) может восстановить НДС, если он был поставлен к зачету в доле недоамортизированной части имущества.

Налогообложение учредителей доверительного управления (пайщиков ПИФ)

При внесении недвижимого имущества в оплату пая ЗПИФН следует иметь в виду, что подобная операция в целом соответствует нормам пп. 4 п. 3 ст. 39 НК РФ в силу инвестиционного характера такой сделки. Одновременно в отношении приобретателя пая необходимо будет произвести восстановление НДС в том случае, если НДС по вносимому имуществу был предъявлен к вычету до момента приобретения пая. Это является следствием требований пп. 1 п. 3 ст. 170 НК РФ, которым предусмотрено восстановление НДС, ранее принятого к вычету, если такие товары (работы, услуги), в том числе основные средства и нематериальные активы и имущественные права, будут в дальнейшем использованы для осуществления операций, не подлежащих обложению. Поскольку дальнейший учет актива, внесенного в ЗПИФН, производится по правилам учета ценных бумаг (счет 58), то, каким бы ни было фактическое использование объекта, внесенного в ЗПИФН (в том числе и сдача его в аренду), вноситель (пайщик ЗПИФН) должен будет восстановить НДС по этому объекту и уплатить его в бюджет.

3. Налог на прибыль (НДФЛ)

УК может выступать налоговым агентом по исчислению и уплате налога на прибыль и налога на доходы физических лиц (НДФЛ) по отдельным категориям налогоплательщиков в момент выплаты промежуточного дохода, продажи или погашения паев.

Пайщики как владельцы ценных бумаг (паев) уплачивают налог на прибыль (для юридических лиц) или НДФЛ (для физических лиц) только в случае продажи или погашения паев, а также при получении промежуточных выплат (доходов) из имущества фонда.

В соответствии с п.6 ст.276 НК РФ механизм определения доходов и расходов от операций с имуществом, находящимся в доверительном управлении не распространяются на управляющую компанию и участников (учредителей) договора доверительного управления имуществом, составляющим обособленный имущественный комплекс - паевой инвестиционный фонд.

Поэтому управляющая компания не может выступать в качестве налогового агента по налогу на доходы физических лиц и налогу на прибыль по отдельным категориям налогоплательщиков - юридических лиц - нерезидентов, не ведущих деятельность через постоянное представительство в РФ - до момента выплаты промежуточного дохода, продажи или погашения паев.

При промежуточных выплатах происходит распределение прибыли, а при погашении пая - распределение имущества ЗПИФН. От этих выводов зависит квалификация вида получаемого иностранной организацией дохода для целей налогообложения.

Налог на прибыль юридические лица - резиденты РФ при получении выплат промежуточного дохода, продажи или погашения паев паевых инвестиционных фондов начисляют и уплачивают самостоятельно.

По налогу на доходы физических лиц (НДФЛ) при получении выплат промежуточного дохода, продажи или погашения паев паевых инвестиционных фондов установлена ставка:

для физических лиц-резидентов - 13 процентов - п.1 ст.224 НК РФ;

для физических лиц-нерезидентов - 30 процентов - п.3 ст. 224 НК РФ.

Поскольку налог удерживает сама УК, пайщику заполнять налоговую декларацию не нужно. При выплате сумм после погашения паев на счет пайщика - физического лица поступает уже "очищенная" от подоходного налога сумма.

До тех пор пока пайщик не погасит пай, не продаст его или не получит промежуточный доход, у него отсутствует налогооблагаемая база по налогу на прибыль организаций.

3. Перспективы деятельности паевых инвестиционных фондов

В настоящее время отечественные инвесторы могут выбрать один из множества способов приумножить свои денежные средства. Если покупка квартиры или открытие вклада с инвестиционными целями под силу далеко не каждому инвестору, то вложение денежных средств в паевой инвестиционный фонд может сделать практически каждый, минимальный взнос в ПИФ может составлять от 1000 рублей. [10, c. 150]

В настоящее время перспективы ПИФов довольно высоки, на сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано более 1000 паевых инвестиционных фондов. Около половины их них являются открытыми инвестиционными фондами, которые находятся под управлением крупных компаний. Вторыми по популярности являются интервальные фонды, а затем следуют закрытые и смешанные фонды, а также паевые фонды облигаций.

Количество паевых инвестиционных фондов, работающих на российском рынке, постоянно растет, несколько лет назад прирост ПИФов составлял более 20 % в год, что приводит к серьезной конкуренции на рынке, а значит, и к улучшению предложений, который делаются инвесторам.

Наибольшим потенциалом роста на российском рынке коллективных инвестиций обладают открытые ПИФы. Указанные инвестиционные фонды характеризуются явным преимуществом по сравнению с фондами закрытыми - правом инвесторов в любой момент выйти из фонда. Лучшего средства решения агентской проблемы и обеспечения ликвидности вложений инвесторов в фонды пока не придумано.

По мнению аналитиков, перспективы для развития ПИФов в нашей стране очень благоприятны. Российский фондовый рынок постоянно растет, все новые компании выпускают ценные бумаги, которые готовы приобрести инвесторы. Так как многие люди не слишком осведомлены об особенностях ценных бумаг, то они предпочитают передавать свои денежные средства управляющим компаниям, которые и инвестируют их в различные ценные бумаги.

Особую роль в процессе маркетинга паев и в ближайшей перспективе могут сыграть брокеры. Сейчас стала очевидной тенденция трансформации брокерского бизнеса в России от модели преобладания небольших компаний со слабой филиальной сетью к модели относительно крупных компаний с разветвленной филиальной сетью. Филиалы и представительства брокеров дошли до каждого крупного и среднего города в России. Все это существенно повышает потенциал брокерских компаний в маркетинге различных финансовых инструментов, прежде всего в регионах. Кроме того, в ближайшие годы произойдут качественные изменения в работе брокеров при выполнении ими функций финансовых консультантов. Суть их - переход от маркетинга определенных финансовых продуктов к предоставлению клиентам права осознанного и независимого выбора объектов инвестирования. Брокеры будут вынуждены не предлагать клиентам какой-то ограниченный круг паев ПИФов, а предоставлять возможность приобретения тех финансовых инструментов, которые наиболее полно отвечают инвестиционным интересам клиентов. Такой переход серьезно усилит требования к эффективности деятельности не только брокеров, но и компаний по доверительному управлению ПИФами.

Еще одним положительным критерием, который может отразиться на перспективах ПИФов, является растущий рост интереса инвесторов к подобным видам вложений. На сегодняшний день ПИФы могут принести инвесторам наибольший доход при небольшом риске, к тому же изъять деньги в случае необходимости из паевого инвестиционного фонда можно с минимальными затратами. [7, c.330]

Несмотря на определенный риск, связанный с финансовым кризисом, большинство ПИФов смогли выжить в это непростое время, в «черном списке» оказалось лишь несколько подобных организаций. В настоящее время стать пайщиком паевого инвестиционного фонда можно практически в любом банке.

Информацию о работе большинства паевых инвестиционных фондов можно найти в сети Интернет, также на сайтах многих компаний можно найти аналитические статьи, динамику работы паевых фондов и получить консультации по наиболее выгодным предложениям, которые делаются паевыми инвестиционными фондами.

Перспективы ПИФов весьма оптимистичны, но все они, безусловно, имеют свои отличительные особенности. Начинающий инвестор может выбрать ПИФ, который работает с ценными бумагами определенных предприятий, а также придерживается определенной инвестиционной политики, и, получив некоторый навык управления инвестициями, разделить свой пай между несколькими паевыми фондами.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате написания данной курсовой работы можно вывести следующий вывод:

Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации».

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компаниней с целью увеличения стоимости имущества фонда.

Пайщиками паевых фондов могут быть как граждане, так и организации. Создание паевого фонда осуществляется путем приобретения его участниками инвестиционных паев.

Основными объектами вложений паевых фондов являются ценные бумаги:

· государственные ценные бумаги РФ и субъектов федерации

· акции и облигации открытых акционерных обществ

Доходы инвесторов паевых фондов образуются за счет роста активов, составляющих фонд. Цена пая может как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется государством.

По времени сделок с паями ПИФы бывают: открытые, интервальные и закрытые. По направленности инвестиций: инвестиции в акции энергетических компаний, компаний нефте-газового комплекса, машиностроение, телекоммуникации, и т.д. По структуре активов: денежного рынка, облигаций, акций, смешанных инвестиций и т.д.

Управляющая компания - это юридическое лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг и действующее на основании соответствующей лицензии. Управляющая компания создает ПИФ, регистрируя в установленном порядке Правила доверительного управления данным паевым фондом, и размещает объявление о начале формирования активов фонда. Инвесторы приобретают инвестиционные паи как на этапе формирования активов, так и в процессе дальнейшей деятельности фонда.

Взаимоотношения инвесторов с ПИФом регулируются Правилами доверительного управления, в которых рассматриваются все аспекты этих взаимоотношений. Эти правила паевые инвестиционные фонды публикуют в установленном порядке, с ними можно познакомиться также и в самих управляющих компаниях, либо у их агентов.

ПИФ создается с целью коллективного формирования капитала и доверительного управления достаточно крупным портфелем ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке.

В настоящее время на рынке паевых инвестиционных фондов представлено много УК (управляющих компаний), которые поддерживают работу различных видов ПИФов. Наибольшей популярностью у инвесторов пользуются паевые инвестиционные фонды, которые находятся под управлением компании «Тройка диалог», также активными игроками на рынке паевых инвестиционных фондов являются управляющие компании, работающие под брендами известных банков -- Райффайзен капитал, Банк Москвы, Уралсиб и других.

В отношении паевых инвестиционных фондов российским законодательством установлен специальный налоговый режим, который снижает налоговую нагрузку на операции фонда и дает возможность отсрочки уплаты большей части налоговых платежей для владельцев инвестиционных паев.

В настоящее время перспективы ПИФов довольно высоки, на сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано более 1000 паевых инвестиционных фондов. Около половины их них являются открытыми инвестиционными фондами, которые находятся под управлением крупных компаний. Вторыми по популярности являются интервальные фонды, а затем следуют закрытые и смешанные фонды, а также паевые фонды облигаций.

Информацию о работе большинства паевых инвестиционных фондов можно найти в сети Интернет, также на сайтах многих компаний можно найти аналитические статьи, динамику работы паевых фондов и получить консультации по наиболее выгодным предложениям, которые делаются паевыми инвестиционными фондами.

Перспективы ПИФов весьма оптимистичны, но все они, безусловно, имеют свои отличительные особенности. Начинающий инвестор может выбрать ПИФ, который работает с ценными бумагами определенных предприятий, а также придерживается определенной инвестиционной политики, и, получив некоторый навык управления инвестициями, разделить свой пай между несколькими паевыми фондами.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1) Законодательные акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая).

2. Федерального закон «Об акционерных обществах» от 26. 12. 1995 г. №208-ФЗ, (в редакции федеральных законов от 13. 06. 1996 г. №65-ФЗ, 24. 05. 1999 г. №101-ФЗ, 07. 08. 2006 -г. №120-ФЗ).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (НКРФ)

2) Учебники, монографии, диссертации

4. Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М, МПФА, 2009, 68с.

5. Болотин М.И. Рыннок ценных бумаг. -М: 2010, 350с.

6. Бочаров В.В., Леонтьев В.В. Корпоративные финансы. - Спб.: Питер, 2008, 354с.

7. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг - М.: Финансы и статистика, 2008, 448с.

8. Жуковская У.П. Рынок ценных бумаг: Учебнное пособие. Таганрог, Издательство ТРТУ, 2008, 200с.

9. Миловидов В. Д. Паевые инвестиционные фонды. -М.: Анкил, ИНФРА-М, 2008, 416с.

10. Радыгин А.Д. Базовый курс по РЦБ. -М.: 2008, 448

11. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: «Издательство«Экзамен», 2009, 448с.

12. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг. -М.: ИД Форум: ИНФА- М, 2008, 176с.

13. Шестаков А.В и Д.А. Рынок ценных бумаг. - М.: 2008, 330с.

6) Справочные издания

14. Краткий экономический словарь / Под ред.А.Н. Азрилияна. - М: Институт новой экономики, 2008, 1088с.

7) Internet

15. http://www.rbk.ru/

16. http://www.nlu.ru/

17. http://www.rb.ru/

18. http://www.invest-profit.ru/

19. http://www.rcb.ru/

20. http://www.fcsm.ru/

21. http://www.fundshub.ru/

Размещено на Allbest.ru