2.1 Характеристика деятельности и финансовое состояние ОАО «Лепсе»

ОАО «Кировский электромашиностроительный завод имени «Лепсе» расположен по адресу: 610006, г. Киров, Октябрьский проспект, 24. Предприятие было основано 5 ноября 1941 года.

Предприятие занимает огромную площадь, имеет две промышленные площадки: первая - на Октябрьском проспекте, где расположены основные производственные цеха и отделы, и вторая, где находятся цех деревообработки, транспортное управление, пожарная часть. Предприятие занимает выгодное экономико-географическое положение: имеются выходы на основные автомагистрали, проходящие через Киров, у завода есть собственная железнодорожная ветвь, входящая на основные железнодорожные магистрали. Кроме того, предприятие имеет водный транспорт, обеспечено водными и энергоресурсами. Таким образом, можно сделать вывод, что ОАО «Лепсе» обеспечено всеми видами транспорта и информационными коммуникациями.

ОАО «Лепсе» работает в авиационной промышленности, специализируясь на выпуске электрических машин и агрегатов, электродвигателей.

Предприятие выпускает более 600 типов авиационных электроагрегатов. Оно работает в кооперации со всеми авиационными предприятиями России и ближнего зарубежья.

Одно из важнейших направлений деятельности ОАО «Лепсе» - экспорт авиационной техники. Выпуская востребованную высокорентабельную продукцию предприятие работает с зарубежными партнерами и стремится к сотрудничеству с мировыми производителями. Поставки продукции на экспорт осуществляются через традиционных спецэкспортеров - государственные компании «Рособоронэкспорт» и «Авиазапчасть» - в Китай, Индию, на Кубу, Ближний Восток, в страны СНГ и Балтии. Есть спрос на продукцию предприятия в Голландии, США, Индонезии, Греции.

ОАО «Лепсе» наряду с основной продукцией выпускает и продает: кухонную и бытовую технику (кухонные комбайны «Гамма-7-01», электронасосы «Водолей», терки-шинковки, приспособления для закатывания банок); автомобильные компоненты (электрические стеклоподъемники, звуковые сигналы, топливные фильтры); электроинструмент (угловые шлифмашины разной мощности, отбойные электромолотки, ножевые и вырубные ножницы); электродвигатели и многое другое.

Продукция отмечена многочисленными дипломами и медалями выставок и ярмарок, не раз становилась лауреатом конкурса «100 лучших товаров России». Все изделия предприятия сертифицированы, а отдельные виды изделий имеют международные сертификаты качества.

В настоящее время, исходя из планов социально-экономического развития, ОАО «Лепсе» провело корректировку программы освоения новой продукции и инвестиционной политики, направляя свои усилия на разработку изделий авиационной тематики, а также освоения продукции в нетрадиционных для себя отраслях машиностроения - производстве оборудования для нефтедобывающей промышленности. За 3 года предприятие получило 8,4 млн. рублей целевого льготного кредита на реализацию 3 конверсионных программ. За последние пять лет завод освоил 32 единицы новых изделий.

Необходимо отметить, что все изделия основной техники и значительная часть гражданской продукции имеют характер промежуточных продуктов (поставляются как комплектующие).

Организационная структура ОАО «Лепсе» является функциональной, при этом она характеризуется отсутствием гибкости, так как ориентируется на достижение текущего эффекта, а не на внедрение нововведений, медленно реагирует на постоянные изменения в условиях рыночной экономик. Наблюдается тесная взаимосвязь служб и отделов, поэтому сбои в работе одного звена повлекут за собой изменения в других звеньях.

В обществе выделены следующие отделы: бухгалтерия, финансовый отдел, инструментальный, транспортный, автоматизации, техники безопасности, материально-технического снабжения, отдел кадров, внешнеэкономических связей, управления маркетинга, производственные подразделения.

Структура и штатное расписание служб утверждаются Генеральным директором ОАО «Лепсе», исходя из задач и функций, а также объема работ. В своей деятельности предприятие руководствуется действующим законодательством РФ, Указами Президента РФ, решениями Правительства РФ и другими нормативными актами, а также приказами по ОАО.

Предприятие обладает полной хозяйственной самостоятельностью и вправе совершать все действия, предусмотренные законом. Оно вправе определять и устанавливать цены на работы и услуги самостоятельно, распоряжаться прибылью предприятия для выполнения, прежде всего целей и задач, установленных Уставом предприятия.

В условиях рыночных отношений повышаются роль и значение анализа финансового состояния предприятия, несущего полную финансовую ответственность за результаты производственно-хозяйственной деятельности перед акционерами, работниками, банком и кредиторами.

Финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить долговые обязательства. Финансовая деятельность охватывает процессы формирования, движения и обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его использованием. Финансовое состояние является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия.

Чтобы оценить финансовое состояние предприятия необходимо знать основные показатели его финансово-хозяйственной деятельности. Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальной структуры источников капитала, от соотношения собственных и заемных средств, от структуры активов предприятия, от соотношения собственного и оборотного капитала. Оценка финансового состояния начинается с «чтения» бухгалтерского баланса, то есть с изучения структуры средств фирмы и источников их формирования, изменений ее по данным баланса. Анализ динамики активов организации проводится путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (например, выручки или прибыли от продаж продукции, товаров, работ, услуг). Для удобства анализа построим аналитический баланс ОАО «Лепсе». Для этого выделим в нем группы, объединяющие однородные статьи: в активе - по степени ликвидности, в пассиве - по степени срочности погашения обязательств (Приложение А).

В Приложении Б рассмотрено состав и структуру актива ОАО «Лепсе». Как видно из Приложения Б, общая стоимость имущества предприятия увеличилась за отчетный период на 79388 тыс. руб., или на 10,57%, что характеризуется как, увеличение финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Это произошло за счет прироста стоимости внеоборотных активов на 29990 тыс. руб., или на 7,99%, и увеличения стоимости мобильного имущества на 49398 тыс. руб., или 13,14%.

В составе внеоборотных активов имело место увеличение стоимости всех видов имущества кроме прочих внеоборотных активов, которые уменьшились на 632 тыс. руб., или 59,45%.

Увеличение внеоборотных активов произошло вследствие увеличения незавершенного строительства на 22,04% и основных средств на 7,41%, что показывает о выгодном вложении средств с долговременными целями в недвижимость, совместные предприятия. Увеличение долгосрочных финансовых вложений на 1422 тыс. руб., или на 7,41% связано с развитием инвестиционной деятельности.

Удельный вес оборотных средств в стоимости активов предприятия повысился на 1,17 процентных пункта и составил на 01.01.2010 г. 51,21%.

На 01.01.2009 г. стоимость мобильного имущества составила 375836 тыс. руб. К 01.01.2009 г. она возросла на 49398 тыс. руб., или на 13,14%.

Прирост оборотных активов обусловлен увеличением материально-производственных запасов и денежных средств. Наибольшее приращение оборотных средств обеспечено увеличением запасов материальных ресурсов, сумма которых возросла на 80618 тыс. руб., или на 31,49%. На 01.01.2011 г. их удельный вес составил большую часть всего имущества и увеличился по сравнению с 01.01.2009 г. на 6,45 процентных пункта. Наиболее крупный прирост произошел с готовой продукцией на 249,64%. В 01.01.2009 г. она составляла 48720 тыс. руб., а к 01.01.2011 г. увеличилась до 170347 тыс. руб.

Данный факт связан с увеличением минимально необходимой величиной запасов готовой продукции для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности. Затем идут увеличения налога на добавленную стоимость на 107,2%, расходы будущих периодов на 63,5%.

Из всех групп оборотных активов наиболее крупное снижение наблюдается с краткосрочной дебиторской задолженностью на 32,11%, с затратами в незавершенное производство на 20,27%, сырье и материалы на 23,06%, покупатели и заказчики на 15,83%. На основе общей оценки актива баланса выявлено повышение производственного потенциала предприятия. Это сопровождалось повышением финансирования внеоборотных и оборотных средств, что расценивается как положительная тенденция.

Тем прироста мобильных средств (13,14%) оказался выше, чем внеоборотных активов (7,99%), что определяет тенденцию к ускорению оборачиваемости наиболее ликвидных средств предприятия.

В Приложении В рассмотрен состав и структуру пассива ОАО «Лепсе» по данным бухгалтерского баланса. На основании данных Приложения В сделаны следующие выводы:

Увеличение стоимости имущества на 79388 тыс. руб. (10,57%) обуславливается увеличением собственных средств предприятия на 20,81%, что составило 88010 тыс. руб., за счет роста прибыли, которая увеличилась к 01.01.2011 г. на 116%. В то же время произошло снижения заемных средств на 2,63%, что составило 8622 тыс. руб.

Абсолютный прирост собственных средств, связанный с увеличением объема производства продукции, положительно характеризует финансовое состояние предприятия. Это укрепляет экономическую самостоятельность и финансовую устойчивость, следовательно, повышает надежность предприятия как хозяйственного партнера.

Снижение заемных средств произошло за счет снижения кредиторской задолженности на 22,81%, если 01.01.2009 году она составляла 257960 тыс. руб., то к 01.01.2011 г. она уменьшилась до 199130 тыс. руб., а также за счет снижения задолженности участникам по выплате доходов на 60,32%, что составляет 266 тыс. руб.

Долгосрочные банковские кредиты в 2010 году были привлечены на сумму 9176 тыс. руб., доля их в общем объеме заемных средств составила 2,87% (9176 / 319504 * 100). Краткосрочные кредиты и займы увеличились на 28000 тыс. руб. (48,68%), доля их в общей сумме привлеченных средств в 2010 году составила 26,76%.

В данном случае удельный вес собственных средств в структуре баланса в среднем составил 60,41%, а удельный вес заемного капитала 39,59%, что является положительным моментом и способствует повышению его финансовой устойчивости.

Одной из основных задач анализа финансово-экономического состояния является исследование показателей, которые характеризуют финансовую устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость характеризует возможность непрерывного функционирования предприятия в долгосрочном периоде. Финансовая устойчивость предприятия предполагает такие финансовые условия, которые обеспечивают его независимость от внешних источников и других факторов внешнего воздействия. Практически это означает, что предприятие должно зависеть от партнёров по договорам лишь в той степени, в которой изменение договорных условий не приведёт к финансовому кризису, т.е. недостатку источников финансирования деятельности.

Важным показателем, который отражает финансовое состояние организации, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов является одним из критериев оценки финансовой устойчивости.

Определим обеспеченность запасов источниками их формирования и проведём диагностику типа финансовой устойчивости.

Таблица 2.1

Обеспеченность запасов источниками формирования и тип финансовой устойчивости ОАО «Лепсе», тыс. руб. (на конец года)

Анализируя и оценивая данные Таблица 2.1 можно сказать, что предприятие на протяжении трех лет имеет недостаток собственных и привлеченных источников средств для формирования запасов и поэтому относится к кризисному - четвертому типу финансовой устойчивости.

Это обусловлено тем, что значительная сумма источников собственных и привлеченных средств вложена в иммобильное имущество. Если предположить, что сумма основных источников средств полностью направляется на формирование запасов, то и в этом случае они покрывают в 2011 году лишь 64,5% (224983 / 348496 * 100) стоимости материально-производственных запасов. В 2010 году 53,5% (178046 / 332744 * 100), а в 2009 году 44,6% (116681 / 261745 * 100).

Финансовая устойчивость предприятия может быть восстановлена посредством:

1) обоснованного снижения сумм запасов и затрат;

2) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль выручки;

3) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Для обобщающей оценки финансовой устойчивости ОАО «Лепсе», рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости. По данным коэффициентам можно судить, в состоянии ли предприятие погашать все виды обязательств на дату составления баланса, используя собственные средства.

Алгоритм расчета и коэффициенты финансовой устойчивости предприятия представлены в приложении Г. На основании данных Приложения Г можно сделать следующие выводы:

Коэффициент автономии за анализируемый период увеличился с 0,56 - 01.01.2009 г. до 0,62 - 01.01.2011 г., что говорит о повышении доли собственных средств в структуре ресурсов предприятия, а, следовательно, предприятие имеет собственных средств больше, чем заемных. Это говорит о его финансовой независимости - предприятие может полностью погасить свои долги, реализуя имущество, сформированное за счет собственных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что в 2009 году на 1 рубль вложенных в активы собственных источников приходилось 15 коп. заемных, а в 2011 году - 19 коп.

Это соотношение указывает на некоторое улучшение финансового положения предприятия, так как связано с уменьшением доли заемных средств по сравнению с собственным капиталом.

Значение коэффициента маневренности в период с 01.01.2009 г. по 01.01.2011 г. повышается, но по-прежнему ниже допустимых границ (0,5). На 01.01.2010 г. только 21%, а на 01.01.2009 г. - 11% собственных средств предприятия находилось в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобилизованного характера, которые являются наименее ликвидными.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами повысился в период с 01.01.2009 г. по 01.01.2011 г. на 0,12 пункта.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств составил на 01.01.2009 г. - 1,01, на 01.01.2011 г. - 1,05, что свидетельствует об увеличении вкладывания денежных средств в оборотные активы.

Коэффициент имущества производственного назначения в динамике увеличился на 7,06%.

Происходит снижение коэффициента прогноза банкротства, это свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовое затруднение.

Под ликвидностью организации понимается ее способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность предприятия и предполагает постоянное равенство между ее активами и обязательствами одновременно по двум параметрам: по общей сумме; по срокам превращения в деньги (активы) и срокам погашения (обязательства). Платежный излишек (недостаток) активов и ликвидность баланса (тыс. руб.) (см. Приложение Д). Результаты расчетов по данным Приложения Д показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

На 01.01.2006 года {А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4}

На 01.01.2007 года {А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4}

На 01.01.2008 года {А1 < П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 < П4}

Характеризуя ликвидность ОАО «Лепсе» в течение трех лет, следует отметить, что в отчетном периоде предприятие не обладало абсолютной ликвидностью, так как сумма наиболее ликвидных активов значительно меньше суммы кредиторской задолженности.

Недостаток средств по первой группе активов частично компенсируется их избытком по второй группе, за исключением 2010 года, в котором тоже просматривается недостаток активов.

Медленно реализуемые активы (запасы и затраты) превышают долгосрочные пассивы, Выполнение третьего неравенства говорит о том, что предприятие имеет перспективную ликвидность, а четвертого - обладает собственными оборотными средствами.

Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Алгоритм расчёта коэффициентов ликвидности и платёжеспособности представлены в приложении Е.

Данные Приложения Е свидетельствуют, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии.

Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился с 0,05 - 01.01.2009 г. на 0,02 пункта и показывает, что на 01.01.2011 г. лишь 3% краткосрочных обязательств может быть погашено за счет использования денежных средств и ценных бумаг предприятия. При сравнении значения показателя с рекомендуемым уровнем (0,2 - 0,5) отметим, что предприятие имеет дефицит наличных денежных средств для покрытия текущих обязательств.

Следует обратить внимание на низкое значение коэффициента критической ликвидности. Он показывает, что на 01.01.2009 г. краткосрочные долговые обязательства на 36% покрывались денежными средствами. К 01.01.2011 г. значение коэффициента уменьшилось на 0,09 пункта и показывает, что текущие обязательства могут быть погашены наиболее ликвидными активами и активами быстрой реализации лишь на 27%.

Это указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами (предприятие зависит от их платежеспособности), чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности ликвидные активы покрывают краткосрочные обязательства. У анализируемого предприятия коэффициент в динамике увеличился незначительно, если на 01.01.2009 г. он составлял 0,6, то на 01.01.2011 г. коэффициент текущей ликвидности составляет 0,7. Это свидетельствует, о том, что предприятие располагает недостаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

Анализ показателей рентабельности ОАО «Лепсе» представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Показатели рентабельности ОАО «Лепсе»

Из таблицы видно, что рентабельность продаж с 2009 г. по2011 г. снизилась на 25% (0,06 / 0,08 * 100), то есть, чтобы получить 1 руб. прибыли необходимо реализовать продукцию на 0,08 тыс. руб. на 01.01.2009 г., а на 01.01.2011 г. на 0,06 тыс. руб.

Рентабельность основной деятельности за анализируемый период снизился на 0,03 тыс. руб., что составило 27,3%.

Уменьшение показателя говорит о том, что себестоимость в динамике растет быстрее, чем прибыль от продаж, и характеризуется как снижение эффективности производства.

Рентабельность собственного капитала в динамике уменьшилось с 0,18 - 01.01.2009 г. на 0,17 пункта. Это говорит о том, что предприятие не эффективно использует средства принадлежащие собственникам предприятия. Рентабельность собственного капитала является основным критерием при оценке уровня котировки акций предприятия на бирже.

Рентабельность внеоборотных активов с 20% на 2009 г. снизилась на 0,18 пункта и составляет на 2011 г. всего 2%. Рентабельность внеоборотных активов на 2011 г. отражает неэффективное использование основных средств и прочих внеоборотных активов.

С каждого рубля средств, вложенных в активы, предприятие получило в 2010 году прибыли меньше чем в предыдущих годах. Если на 2009 г. каждый вложенный в имущество рубль приносил 13 коп. прибыли, то на 2011 г. - всего лишь 5 коп.

На 2011 г. показатели, исчисляемые по чистой прибыли уменьшились за счет ее снижения, поскольку отражается «давление налогового пресса» на доходы предприятия.

ОАО «Лепсе» нужно стремиться увеличить темп роста прибыли по сравнению с темпами роста выручки от реализации. Необходимо увеличить объем продаж и тогда постоянные расходы будут распределяться на больший объем и соответственно удельные постоянные уменьшаться, а при неизменной цене прибыль будет увеличиваться.

Расчеты деловой активности ОАО «Лепсе» представлены в Приложении Ж.

Итак, изменение значений коэффициентов, свидетельствуют об ослаблении финансовой устойчивости организации.

Рассмотрим показатели неплатежеспособности (банкротства) предприятия.

Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается его неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и во внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или ввиду неудовлетворительной структуры баланса.

Основанием для принятия решения о несостоятельности (банкротстве) предприятия является система критериев для определения удовлетворительности структуры баланса, которая проводится согласно Методическим положениям по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса [11].

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе двух показателей: коэффициента текущей ликвидности (Ктл) и коэффициента обеспеченности собственными средствами (Косс).

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

В том случае, если хотя бы один из коэффициентов (Ктл или Косс) имеет значение менее указанных в предыдущем абзаце, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам.

А в том случае, если Ктл 2, а Косс 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

Т.к. в 2011 г. в ОАО «Лепсе» Ктл равен 0,7, а Косс равен 0,25, то рассчитаем коэффициент утраты платежеспособности (Куп).

,

Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности,

Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода,

Т - отчетный период, мес.,

2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,

3 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.

= 0,35

Таким образом, коэффициент утраты платежеспособности принял значение меньше 1 (рассчитанный на период, равный 6 месяцам), что свидетельствует, о том, что предприятие не имеет возможности восстановить платежеспособность в течение шести месяцев.

2.2 Уставный капитал ОАО «Лепсе»: образование и использование

Электромашиностроительный завод «Лепсе» является акционерным обществом открытого типа. Высшими звеньями управления ОАО, образующими подсистему высшего руководства, являются общее собрание акционеров, совет директоров и правление.

Высшим органом управления обществом является общее собрание акционеров. Предприятие полностью соответствует статусу юридического лица. Оно действует на основании Устава, разработанного на основе правовых норм, изложенных в Федеральном законе от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах», и корпоративных правовых нормах, устанавливаемых самим обществом.

Юридическое значение уставного капитала ОАО «Лепсе» состоит в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которые акционерное общество имеет по своим обязательствам.

Экономическая и практическая роль создания уставного капитала путем размещения акций заключается в возможности оперативного привлечения финансовых средств, необходимых как для начала, так и для продолжения (при необходимости) реальной хозяйственной деятельности.

Уставный капитал предприятия составляет 30 286 650 руб. Обществом размещены следующие акции: обыкновенные акции 2 523 887 штук, привилегированные акции типа А - 504778 штук. Номинальная стоимость обыкновенных акций и привилегированных акций типа А составляет 10 рублей. Уставный капитал Общества определяет минимальный размер имущества Общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Количество акционеров, зарегистрированных в реестре: 19116 физических и 8 юридических лиц, все они внесены в список акционеров, имеющих право на участие в годовом общем собрании.

Акций, находящихся в собственности государства или муниципальных объединений, нет.

Как показывают результаты анализа акционерная собственность в стоимостном выражении отстает от стоимости совокупного денежного капитала предприятия. На 01.01.2011 года уставный капитал составил 3,65% в структуре собственного капитала предприятия.

Согласно Уставу ОАО «Лепсе» распределение чистой прибыли между участниками общества осуществляется в соответствии с решением учредительного собрания акционеров, в соответствии с долями учредителей в уставном капитале общества. Распределение осуществляется в соответствии с количеством акций каждого акционера. Остальная часть прибыли 2010 года по решению учредителей направлена на развитие деятельности ОАО «Лепсе».

В соответствии с Гражданским кодексом РФ и законами, определяющими порядок деятельности организаций определенных форм собственности, обязательным условием нормального функционирования является превышение (или равенство) величины чистых активов над размером его уставного капитала.

Таблица 2.5. Размер уставного капитала и чистых активов

В ОАО «Лепсе» размер уставного капитала в 2009-2011 гг. меньше чем стоимость чистых активов, что соответствует действующему законодательству. Данные таблицы 2.5 доказывают соответствие законодательству величины чистых активов и уставного капитала.

2.3 Экономическая оценка имущества предприятия

Деятельность акционерных обществ (в том числе и с участием государства) регламентируется Федеральным законом от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах».

В нем, установлен порядок определения рыночной стоимости имущества акционерных обществ, в соответствии с которым для этих целей может быть привлечен независимый оценщик. Если владельцем акций общества является государство, то применение оценки аккредитованным оценщиком обязательно.

Рыночная стоимость предприятия (или рыночная капитализация) - это суммарная рыночная стоимость ее акций, котирующихся на рынке. С точки зрения акционера, который собирается получить доход от продажи акций предприятия, именно эта оценка является самой главной.

Рыночная капитализация предприятия рассчитывается по формуле:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Уставный капитал ОАО «Лепсе» составляет 30 286 650 руб. Обществом размещены следующие акции: обыкновенные акции 2 523 887 штук, привилегированные акции типа А - 504778 штук. Номинальная стоимость обыкновенных акций и привилегированных акций типа А составляет 10 рублей. Расчет рыночной капитализация в 2010-2015 гг. представлен в таблице 2.6.

Таблица 2.6. Расчет рыночной стоимости ОАО «Лепсе», руб.

Из таблицы 2.6 видно, что рыночная стоимость ОАО «Лепсе» в 2011 г. составляет 54758 тыс. руб. В прогнозном 2016 г. рыночная стоимость предприятия составит 66237 тыс. руб.

Для произведения экономической оценки имущества ОАО «Лепсе» отсутствует возможность получить достоверную информацию, включая технические характеристики, учитывая их конфиденциальность.

Расчет рыночной стоимости ОАО «Лепсе» произведем путем применения доходного подхода. В основе доходного подхода расчета обоснованной рыночной стоимости предприятия лежит финансовое прогнозирование, которое позволяет рассмотреть альтернативные способы финансирования бизнеса и выбрать наиболее рациональный для данной ситуации.

Финансовое прогнозирование потоков на ОАО «Лепсе» произведем с учетом анализа текущей ситуации финансово-экономической деятельности предприятия, а также принимая во внимание действительно выполнимые планы развития предприятия.

Планируя развитие ОАО «Лепсе» на 2012-2014 года, руководство выделило основные направления развития структуры товарооборота по основным видам продукции, которое предприятие будет развивать - это реализация ТНП и электроинструмента, контролируемые изделия (ЦУНАР), основная и гражданская продукция которые пользуются спросом. А по некоторым позициям руководство решило товарооборот не изменять, т.к. спрос на них в динамике снижается. Остальные виды продукции для упрощения решения поставленной задачи будут рассматриваться как прочая продукция.

В ОАО «Лепсе» запланирован прирост объема продаж на 2012 год в размере не менее 10 процентов, в 2013 год в размере не менее 14 процентов. Это минимальный уровень прироста товарооборота, который даст ОАО «Лепсе» положительные результаты развития предприятия в будущем перспективном периоде. Выручка от продажи продукции составила 1650737 тыс. руб., в т.ч.:

- ТНП и электроинструмент - 731401 тыс. руб.

- автомобильная техника - 168173 тыс. руб.

- экспорт и страны СНГ - 81682 тыс. руб.

- основная и гражданская продукция - 580249 тыс. руб.

- прочая продукция - 89232 тыс. руб.

Планирование продаж рассмотрим в таблице 2.7:

Таблица 2.7

Бюджет продаж готовой продукции, товаров (тыс. руб.)

Рассмотрев продажу по позициям, перспективу развития реализации продукции, т.е. предполагаемая выручка на 2012 год составит 1761781 тыс. руб., 2010 год - 1807726 тыс. руб.

Расчет произведем на весь остаток готовой продукции итоги полученных расчетов сведем в таблицу 2.8. По данным бухгалтерского баланса по строке 214 величина остатков готовой продукции и товаров для перепродажи составляет на начало 2011 г. 158534 тыс. руб., в т.ч. готовая продукция - 10027 тыс. руб., товары - 148507 тыс. руб., на конец 2011 г. 170347 тыс. руб., в том числе: готовая продукция - 41123 тыс. руб., товары - 129224 тыс. руб.

При составлении бюджета закупок материалов учитывается как бюджет производства, так и нормы запасов сырья, материалов, комплектующих изделий и товаров. Бюджет запасов готовой продукции непосредственно связан с бюджетом реализации готовой продукции, и вытекает из него. Руководство ОАО «Лепсе» считает, что в 2011 году запасы готовой продукции были оптимальными и составили на конец 2011 года 41123 тыс. руб. в денежном выражении. С ростом товарооборота, их следует увеличить в соответствии с планируемым товарооборотом. Бюджет запасов готовой продукции представим в таблице 2.9.

Таблица 2.9. Бюджет запасов готовой продукции, тыс. руб.

Из таблицы 2.9 видно, что рост запасов готовой продукции будет увеличен и в 2012 году составит 43504 тыс. руб., в 2013 году - 44433 тыс. руб.

Величина коммерческих и управленческих ОАО «Лепсе» в 2009 году, по мнению руководства, были оптимальными и составили: коммерческие расходы - 39372 тыс. руб., управленческие расходы - 240551 тыс. руб. (по данным Отчета о прибылях и убытках строки 030, 040). Таким образом, на 2009-2011 года их уровень останется неизменным.

Для создания бюджета затрат на предстоящий период 2009-2011 года, за основу берется данные о выполнении бюджета ОАО «Лепсе» по доходам и расходам за 2009 год.

Из формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» определим сумму затрат на производство. Бюджет затрат на производство представим в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Бюджет затрат на производство (тыс. руб.)

Для составления бюджета затрат на предстоящий период следует рассмотреть структуру затрат и найти возможности для их снижения, это главное, что волнует любого руководителя. Рассмотрим возможности снижения затрат в ценах 2012 года.

По статье «Фонд оплаты труда» не имеется возможности сокращения затрат в связи с тем, что сокращения численности работников не предвидится. Отчисления в социальные фонды напрямую зависят от сумм начисленной заработной платы.

По статье «Техперевооружение, реконструкция» запланировано некоторое сокращение расходов, в связи с планируемой реализацией части основных средств, ранее использованных (оргтехника и др.)

По статье «Прочие лимитируемые расходы» предполагаем сокращение непредвиденных расходов предприятия незначительно, а именно в 2012 году на 223 тыс. руб., в 2013 году на 294 тыс. руб.

Планируется сокращение содержания не производственного оборудования в связи с тем, что оно тоже может быть реализовано. По остальным статьям затрат изменения также вносятся. Вышеуказанные затраты рассмотрены в ценах 2011 года, но при этом также предусмотрена инфляция. Таким образом, при рассмотрении настоящего вопроса: рассмотрены возможности сокращения затрат, исходя из номенклатуры статей; произведен пересчет расходов (издержек) в соответствии с предполагаемыми ценами и тарифами 2011 года.

Завершающим моментом формирования бюджета является бюджет доходов и расходов, представленный в таблице 2.11.

Таблица 2.11. Бюджет доходов и расходов (тыс. руб.)

Финансовый бюджет - это план, в котором отражаются предполагаемые источники финансовых средств и направления их использования. Финансовый бюджет включает в себя бюджеты капитальных затрат и денежных средств организации и подготовленные на их основе совместно с прогнозным отчетом о прибылях и убытках прогнозный бухгалтерский баланс и отчет о финансовом положении.

Бюджет капитальных затрат.

Определение направления капитальных вложений и получение инвестиционных ресурсов является комплексной задачей всего управленческого учета. Проблема состоит в том, чтобы решить, какие долгосрочные активы приобрести или построить на основе выбранного критерия, что связано с определением рентабельности инвестиций. Информация, касающаяся долгосрочных капиталовложений, влияет на бюджет наличности, затрагивает вопросы выплаты процентов за кредиты, прогнозный бухгалтерский баланс. Все решения по капитальным расходам должны планироваться и включаться в общий бюджет.

В перспективном периоде 2012-2013 г. ОАО «Лепсе» не планирует увеличить долгосрочные финансовые вложения в связи с этим долгосрочные финансовые вложения на предстоящий период остаются на уровне 2011 года, и составляют 20624 тыс. руб.

Краткосрочные финансовые вложения ОАО «Лепсе» планирует увеличить, в 2012 году краткосрочные финансовые вложения составят 100000 тыс. руб., в 2013 году - 110000 тыс. руб.

Бюджет денежных средств. Бюджет денежных средств представляет собой план поступления денежных средств и платежей на будущий период. В нем суммированы все потоки средств на всех фазах формирования общего бюджета.

Этот бюджет показывает ожидаемое конечное сальдо на счете денежных средств и финансовое положение для каждого месяца или периода, на который он рассчитывается. Могут быть запланированы периоды наибольшего и наименьшего наличия денежных средств. Очень большое сальдо на счете денежных средств означает, что средства не были использованы с наиболее возможной эффективностью и наоборот при их отсутствии организация не может расплатиться по текущим обязательствам. Тщательное планирование денежных средств помогает эффективному управлению предприятием.

Бюджет денежных средств состоит из двух частей:

1. Ожидаемые поступления денежных средств.

2. Ожидаемые платежи.

Для определения ожидаемых поступлений используется информация из бюджета продаж, данные о предстоящих поступлениях средств по счетам к получению, приток средств из других источников, таких, как займы, продажа долгосрочных и иных активов. Расходная часть бюджета состоит из расходов на приобретение товаров, материалов необходимых для текущей хозяйственной деятельности, выплаты заработной платы, уплаты налогов, приобретения основных средств, погашение кредитов или займов, других выплат.

Бюджет денежных средств важен в любом бизнесе, т.к. он является инструментом управления финансовыми потоками (таблица 2.12).

Таблица 2.12. Бюджет денежных средств (тыс. руб.)

Теперь можно перейти к составлению прогнозируемого баланса, основываясь на ранее составленных бюджетах. Прогнозируемый баланс предприятия на конец планируемого периода строиться на основе баланса на начало периода с учетом предполагаемых изменений каждой статьи баланса.

Сальдо конечное по счетам «Касса», «Расчетный счет» в соответствии с бюджетом денежных средств составляет в 2012 году 11561 тыс. руб., в 2013 году 19936 тыс. руб.

Дебиторская задолженность предприятия на конец периода определяется следующим образом:

Дебиторская задолженность на 31.12.2011 год - 67411 тыс. руб.

Отгрузка продукции за год, согласно бюджета реализации

на 2012 год - 1761781 тыс. руб.

на 2013 год - 1807726 тыс. руб.

Поступление выручки за реализованную продукцию, согласно бюджета денежных средств, составит в 2012 году -38662 тыс. руб., в 2013 году - 40415 тыс. руб.

Прогнозируемое сальдо дебиторской задолженности на 31.12.2012 год, 31.12.2013 года составит в 2012 году - 137321 тыс. руб. (67972 + 1761781 -1692432), в 2013 году - 119487 тыс. руб. (67972 + 1807726 - 1756211).

Кредиторская задолженность предприятия за полученные от поставщиков товары на 31.12.2011 года составила - 199130 тыс. руб. Согласно бюджету закупок, ожидаемые закупки сырья и материалов за 2012-2013 году, предусмотрены быть полностью погашенными, согласно бюджету денежных средств таким образом, сальдо задолженности перед поставщиками на 31.12.2012 года и на 31.12.2013 года останется на уровне 2011 года и будет составлять 199130 тыс. руб. Кроме того, в составе кредиторской задолженности за полученный товар в балансе значатся суммы задолженности по прочим расчетам, а именно: задолженность по заработной плате, невыплаченной на 1 число отчетного периода, задолженность перед бюджетом по налогам, кредиторская задолженность по услугам, авансы, полученные от других предприятий в качестве предоплаты за товар и др.

Размер уставного, добавочного и резервного капитала останутся без изменений.

На начало года на балансе предприятия числились и кредиты и займы общей в сумме 94691 тыс. руб., в том числе долгосрочные в размере 9176 тыс. руб., краткосрочные - 85515 тыс. руб. Согласно бюджету денежных средств, планируется частично погасить полученные займы на 8033 тыс. руб. в 2012 году, в том числе долгосрочные на сумму 5000 руб., краткосрочные на сумму 3033 тыс. руб.; в 2012 году на 9037 тыс. руб. осуществится покрытие задолженности по краткосрочным кредитам. Таким образом, сальдо задолженности по кредитам средствам на 31.12.2012 год составит:

долгосрочные кредиты 9176 - 5000 = 4176 тыс. руб.,

краткосрочные кредиты 85515 - 3033 = 82482 тыс. руб.

Сальдо задолженности по кредитам на 31.12.2009 год составит:

долгосрочные кредиты 4176 тыс. руб.,

краткосрочные кредиты 82482 - 9037 = 73445 тыс. руб.

Составим прогнозируемого баланса (таблица 2.13).

В прогнозном балансе валюта возросла по сравнению с 2011 годом, прирост валюты баланса составил в 2012 году 18,8%, в 2012 году в сравнении с 2011 годом - 22,1%. На основе данных прогнозного баланса рассмотрим изменение динамики показателей финансовой устойчивости и платежеспособности ООО «Лепсе» (таблица 2.13) в перспективе 2013-2012 годов, в сравнении с показателями 2010 года.

Результаты расчетов представленные в таблице 2.13, позволяют сделать вывод, о том что в случае осуществления предложенного прогнозирования, ОАО «Лепсе» сможет значительно улучшить свои показатели финансовой устойчивости и платежеспособности, т.к. значения показателей ликвидности в прогнозируемом 2012-2013 гг. имеют оптимальные значения и в динамике увеличиваются.

Таблица 2.13. Прогнозируемый баланс ОАО «Лепсе»

Динамика изменения показателей финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Лепсе» представлено в таблице 2.14.

Так как по результатам расчетов коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеют оптимальное значения, был произведен расчет коэффициента утраты платежеспособности, на конец 2012 года он составил 1,106, на конец 2013 года - 1,137, что больше 1, и следовательно у предприятия появится реальная возможность не только восстановить свою платежеспособность, но и не утратить ее в течение трех месяцев.

Таблица 2.14. Динамика изменения показателей финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Лепсе»

Расчет остаточной стоимости предприятия производится по методу «предполагаемой продажи». В ОАО «Лепсе» предполагается, что долгосрочные темпы роста предприятия будут постоянно растущими.

Следовательно расчет остаточной стоимости будет производится по модели Гордона.

Остаточная стоимость по Модели Гордона рассчитывается в соответствии со следующей формулой:

Оценка ставки дисконта проводилась по методу кумулятивного построения, расчет которой производится исходя из безрисковой ставки дохода и премий за риск, сопряженных с деятельностью предприятия.

Общая ставка дисконта, рассчитанная кумулятивным подходом для ОАО «Лепсе» составляет 36%.

Таблица 2.15. Расчет ставки дисконта кумулятивным подходом

В таблице 2.15 денежного потока производился расчет денежного потока двух прогнозных лет. Расчет второго прогнозного периода производился с целью выявления долгосрочных темпов роста предприятия. Денежный поток в 2012 г. прогнозный период составлял - 1692432 тыс. руб., а в 2013 г. прогнозный период - 1756211 тыс. руб. Соответственно долгосрочный темп роста денежного потока в ОАО «Лепсе» в остаточный (постпрогнозный) период будет планироваться на уровне 0,5% ежегодно.

Остаточная стоимость ОАО «Лепсе» рассчитанная по модели Гордона составляет:

1756211 * (1+0,5/100) 1764992

(36 - 0,5)/100 = 0,355 = 4971808 тыс. руб.

Приведение остаточной стоимости предприятия к текущей стоимости производится путем дисконтирования, аналогично приведению денежных потоков в прогнозный период к текущей стоимости по формуле:

Текущая стоимость постпрогнозного периода = (будущая стоимость * коэффициент текущей стоимости).

При этом коэффициент текущей стоимости рассчитывается на конец 2013 (последнего прогнозного) года.

Текущая стоимость постпрогнозного периода равна:

4971808 * 0,2923 = 1453259 тыс. руб.

В соответствии с полученными результатами, величина рыночной стоимости ОАО «Лепсе» в прогнозном 2013 г. составляет 1453259 тыс. руб.

Таким образом, расчет рыночной стоимости ОАО «Лепсе» был произведен путем применения доходного подхода.

Экономическая оценки имущества ОАО «Лепсе» другими подходами осложнена тем, что возможности получить достоверную информацию, включая технические характеристики, учитывая их конфиденциальность, маловероятна.

Величина рыночной стоимости ОАО «Лепсе» в прогнозном 2013 г. составит 1453259 тыс. руб.

Природа рыночной экономики такова, что капитал всегда ищет то место, где отдача будет выше. Этой цели служит как относительно новомодный фондовый рынок, так и извечно существовавшие отношения купли-продажи предприятий. Как и в любых рыночных отношениях, спрос здесь также моментально рождает предложение. Получается, что есть интерес, направленный на покупку конкретного предприятия, не может не существовать и встречный интерес у предприятия - быть проданным, причем проданным по наилучшей цене.

Стратегия большинства предприятий на определенном витке их развития обязательно будет сосредоточена на подготовке к продаже. В этот момент на первый план выходит работа по увеличению рыночной стоимости предприятия, идентификация тех показателей, которые будут использованы потенциальными покупателями для оценки этой стоимости. Очевидным шагом становится деятельность, направленная на то, чтобы сориентировать работу предприятия на максимизацию своей рыночной стоимости.

Заключение